*UBMP$BMWJOP
)FSS1BMPNBS
)BOTFS
*UBMP$BMWJOP
)FSS1BMPNBS
"VTEFN*UBMJFOJTDIFOWPO #VSLIBSU,SPFCFS
$BSM)B...
14 downloads
792 Views
962KB Size
Report
This content was uploaded by our users and we assume good faith they have the permission to share this book. If you own the copyright to this book and it is wrongfully on our website, we offer a simple DMCA procedure to remove your content from our site. Start by pressing the button below!
Report copyright / DMCA form
*UBMP$BMWJOP
)FSS1BMPNBS
)BOTFS
*UBMP$BMWJOP
)FSS1BMPNBS
"VTEFN*UBMJFOJTDIFOWPO #VSLIBSU,SPFCFS
$BSM)BOTFS7FSMBH
5JUFMEFT0SJHJOBMT1BMPNBS øĀÿú(JVMJP&JOBVEJFEJUPSFTQB5PSJOP
ĢĬěħúûûýøûøø÷ú
"MMF3FDIUFWPSCFIBMUFO
¥EJFTFS"VTHBCFøĀÿü
$BSM)BOTFS7FSMBH.ÛODIFO8JFO
6NTDIMBH,MBVT%FUKFO
"CCJMEVOH0SJFOU&YQSFTT5BCMF øĀÿø WPO4BVM4UFJOCFSH
4BU[-JCSP4BU[ ,SJѫFM5BVOVT
%SVDLVOE#JOEVOH.BZ $P %BSNTUBEU
1SJOUFEJO(FSNBOZ
)FSSO1BMPNBST'FSJFO
)FSS1BMPNBSBN4USBOE
7FSTVDI FJOF8FMMF[VMFTFO %BT.FFSJTUMFJDIUHFLSÅVTFMU LMFJOF8FMMFOTDIXBQQFOBOT TBOEJHF6GFS)FSS1BMPNBSTUFIUBN6GFSVOECFUSBDIUFU FJOF8FMMF/JDIUEBFSTJOOFOEJOEJF#FUSBDIUVOHEFS 8FMMFO WFSTVOLFO XÅSF &S JTU OJDIU WFSTVOLFO EFOO FS XFJ XBT FS UVU &S XJMM FJOF 8FMMF CFUSBDIUFO VOE FS CFUSBDIUFUTJF&SJTUBVDIOJDIUTJOOFOE EFOO[VS#FTJOO MJDILFJUCSBVDIUNBOFJOQBTTFOEFT5FNQFSBNFOU FJOFQBT TFOEF4UJNNVOHTMBHFVOEFJO;VTBNNFOXJSLFOQBTTFOEFS ÅVFSFS6NTUÅOEF VOEPCXPIM)FSS1BMPNBSJN1SJO[JQ OJDIUTHFHFO#FTJOOMJDILFJUIBU JTUJN"VHFOCMJDLLFJOF EJFTFS#FEJOHVOHFOGÛSJIOHFHFCFO4DIMJFMJDITJOEFT BVDIOJDIUvEJF8FMMFOj XBTFSCFUSBDIUFOXJMM TPOEFSOOVS FJOFFJO[FMOF8FMMFVOEXFJUFSOJDIUT*N#FTUSFCFO EJF WBHFO(FGÛIMFOBDI.ÕHMJDILFJU[VWFSNFJEFO OJNNUFS TJDIGÛSKFEFTFJOFS)BOEMVOHFOFJOFOCFHSFO[UFOVOELMBS VNSJTTFOFO(FHFOTUBOEWPS )FSS1BMPNBSTJFIUFJOF8FMMFJOEFS&OUGFSOVOHBVѫBV DIFO TJFIUTJFXBDITFOVOEOÅIFSLPNNFO TJDIJO'PSN VOE 'BSCF WFSÅOEFSO TJDI ÛCFSTDIMBHFO [VTBNNFOCSF DIFO WFSTUSÕNFO VOE SÛDLXBSUTëJFFOE WFSFCCFO &S LÕOOUFTJDIBMTPOVOFJOSFEFO EJFHFXÛOTDIUF0QFSBUJPO CFFOEFU[VIBCFO VOEXFJUFSHFIFO%PDIFJOF8FMMFIFS BVT[VMÕTFO JOEFNNBOTJFUSFOOUWPOEFSVONJUUFMCBSGPM þ
HFOEFO8FMMF EJFTJFWPSXÅSUT[VESÅOHFOTDIFJOUVOECJT XFJMFOFJOIPMUVOEÛCFSTQÛMU JTUTFISTDIXJFSJHmFCFOTP TDIXJFSJH XJFTJFWPOEFS8FMMF[VUSFOOFO EJFJISVONJU UFMCBSWPSBVTMÅVѫVOETJFIJOUFSTJDIIFSBOT6GFS[V[JFIFO TDIFJOU CJTTJFEBOOTDIMJFMJDIHMFJDITBNHFHFOTJFLFISU NBDIU XJFVNTJFBVG[VIBMUFO#FUSBDIUFUNBOGFSOFSEJF 8FMMF JO JISFS #SFJUF BMT 'SPOU QBSBMMFM [VN 7FSMBVG EFS ,ÛTUF TPJTUFTTDIXJFSJH HFOBV[VCFTUJNNFO CJTXPIJO EJF OÅIFSLPNNFOEF 'SPOU TJDI LPOUJOVJFSMJDI FSTUSFDLU VOEXPTJFCFHJOOU TJDI[VUFJMFOVOEBVTFJOBOEFS[VGBMMFO JO FJHFOTUÅOEJHF 8FMMFO NJU VOUFSTDIJFEMJDIFS 4DIOFMMJH LFJU 4UÅSLF (FTUBMUVOE3JDIUVOH ,VS[VN NBOLBOOFJOF8FMMFOJDIUJTPMJFSUCFUSBDIUFO PIOFEBCFJEJFWJFMGÅMUJHFO"TQFLUFNJUFJO[VCF[JFIFO EJF [VJISFS#JMEVOH[VTBNNFOXJSLFO EFTHMFJDIFOEJFFCFOTP WJFMGÅMUJHFO EJFTJFWPOTJDIBVTCFXJSLU6OEEJFTF"TQFLUF WFSÅOEFSOTJDITUÅOEJH XFTIBMCFJOF8FMMFKFEFTNBMBOEFST JTUBMTFJOFBOEFSFHMFJDIXPIMJTUGSFJMJDIOJDIU[VCFTUSFJUFO EBKFEF8FMMFTUFUTFJOFSBOEFSFOHMFJDIU XFOOBVDIOVS FJOFS EJFJISOJDIUVONJUUFMCBSWPSBVTMÅVѫPEFSVONJUUFM CBSGPMHU,VS[VN FTHJCU'PSNFOVOE"CGPMHFO EJFTJDI XFOOBVDIJOVOSFHFMNÅJHFS7FSUFJMVOHÛCFS3BVNVOE ;FJU XJFEFSIPMFO %B OVO )FSS 1BMPNBS JN .PNFOU OJDIUTBOEFSFT[VUVOHFEFOLU BMTFJOF8FMMFFJOGBDI[V TFIFO EBTIFJUJISFTJNVMUBOFO#FTUBOEUFJMFBMMFTBNU[V FSGBTTFO PIOFBVDIOVSEFOHFSJOHTUFOEBWPO[VWFSOBDI MÅTTJHFO XJSE TFJO #MJDL TP MBOHF BVG EFS #FXFHVOH EFT 8BTTFST SVIFO EBT FS BOT 6GFS TDIXBQQFO TJFIU XJF FS "TQFLUF[VSFHJTUSJFSFOWFSNBH EJFJIN[VWPSOPDIFOU ÿ
HBOHFOXBSFO4PCBMEFSEBOOGFTUTUFMMU EBEJF#JMEFSTJDI XJFEFSIPMFO XFJFS EBFSOVOBMMFTHFTFIFOIBU XBTFS TFIFOXPMMUF VOELBOOBVѧÕSFO "MT OFSWÕTFS ;FJUHFOPTTF #FXPIOFS FJOFS IFLUJTDIFO VOEÛCFSGÛMMUFO8FMU OFJHU)FSS1BMPNBS[VS#FTDISÅO LVOHTFJOFS,POUBLUFNJUEFS"VFOXFMU VOEJN#FTUSF CFO TJDIWPSEFSBMMHFNFJOFO/FVSPUJL[VTDIÛU[FO TVDIU FSTFJOF(FGÛIMFTPHVUFSLBOOVOUFS,POUSPMMF[VIBMUFO %FS #VDLFM EFT OÅIFSLPNNFOEFO 8FMMFOCFSHFT IFCU TJDI BO FJOFS 4UFMMF IÕIFS BMT BOEFSTXP VOE EBT JTU EFS "VHFOCMJDL EBFSXFJ[VTDIÅVNFOCFHJOOU(FTDIJFIU EJFTJOFJOFSHFXJTTFO&OUGFSOVOHWPN6GFS TPCMFJCUEFN 4DIBVNOPDIHFOÛHFOE;FJU TJDIBVGTDIÅVNFOEHMFJDITBN JO TJDI TFMCTU [V WFSIÛMMFO VOE XJF WFSTDIMVDLU [V WFS TDIXJOEFOVOEJNHMFJDIFO.PNFOUXJFEFSBMMFT[VÛCFS ëVUFO EJFTNBM BCFS WPO VOUFO BVGTUFJHFOE XJF FJO 5FQ QJDI EFSTJDIEFO4USBOEIJOBVGTDIJFCU VNEJFBOSPMMFOEF 8FMMF [V FNQGBOHFO %PDI FSXBSUFU NBO OVO EB EJF 8FMMFTJDIBVGEFO5FQQJDIXÅM[U TPTUFMMUNBOBVGFJONBM GFTU EBLFJOF8FMMFNFISEBJTU TPOEFSOOVSOPDIEFS 5FQQJDI VOE BVDI EFS WFSTDIXJOEFU JN /V WFSXBOEFMU TJDIJOFJO(MJU[FSOWPOOBTTFN4BOE EBTSBTDI[VSÛDL XFJDIU XJF WFSESÅOHU WPO EFS &YQBOTJPO EFT USPDLFOFO CMFJDIFO4BOEFT EFSTFJOFXFMMJHF(SFO[FWPSBOTDIJFCU ;VS HMFJDIFO ;FJU NV NBO EJF ,OJDLF EFS 'SPOU JOT "VHFGBTTFO EJF4UFMMFO BOEFOFOEJF8FMMFTJDIJO[XFJ 'MÛHFM UFJMU EFSFO FJOFS WPO SFDIUT OBDI MJOLT [VN 6GFS TUSFCU VOE EFS BOEFSF WPO MJOLT OBDI SFDIUT XPCFJ EFS "VTHBOHTPEFS;JFMQVOLUJISFT"VTFJOBOEFSPEFS;VTBN Ā
NFOMBVGFOTKFOF4QJU[FJN/FHBUJWJTU EJFEFN7PSNBSTDI EFS'MÛHFM[XBSGPMHU BCFSTJFOJF[VFSSFJDIFOWFSNBHVOE TUFUT JISFS XFDITFMTFJUJHFO ¾CFSMBQQVOH VOUFSXPSGFO CMFJCU CJTTJFWPOFJOFSBOEFSFO8FMMFFJOHFIPMUXJSE FJOFS TUÅSLFSFO EPDI NJU EFNTFMCFO 1SPCMFN EFS %JWFSHFO[ ,POWFSHFO[ VOETDIMJFMJDIWPOFJOFSOPDITUÅSLFSFO EJF EFO,OPUFOMÕTU JOEFNTJFJIOFJOGBDI[FSTDIMÅHU %FN.VTUFSEFS8FMMFOCFXFHVOHFOGPMHFOETDIJFCUEFS 4USBOELBVNBOHFEFVUFUF;VOHFOJOT8BTTFSWPS EJFTJDI JONFISPEFSXFOJHFSÛCFSTQÛMUFO4BOECÅOLFOGPSUTFU[FO KFOBDIEFN XJFEJF4USÕNVOHFOTJFJN4QJFMEFS(F[FJUFO CJMEFOVOEXJFEFS[FSTUÕSFO&JOFEJFTFSëBDIFO4BOE[VO HFOJTUFT EJF)FSS1BMPNBSTJDIBMT#FPCBDIUVOHTTUBOE QVOLUHFXÅIMUIBU XFJMEJF8FMMFOTDISÅHWPOSFDIUTVOE MJOLTÛCFSTJFTDIXBQQFOVOE XFOOTJFEFO#VDLFMEFTIBMC JN8BTTFSCFêOEMJDIFO5FJMTÛCFSTQÛMFO JOEFS.JUUF[V TBNNFOUSFĒFO6N[VFSLFOOFO XJFFJOF8FMMFCFTDIBG GFOJTU NVNBOEBIFSEJFTFHFHFOFJOBOEFSHFSJDIUFUFO 4DIÛCFCFBDIUFO EJFTJDIJOHFXJTTFS8FJTFOFVUSBMJTJFSFO VOEJOHFXJTTFS8FJTFTVNNJFSFOVOETDIMJFMJDIFJOBMMHF NFJOFT*OVOE%VSDIFJOBOEFSTÅNUMJDIFS4DIÛCFVOE(F HFOTDIÛCFJNHFXPIOUFO;FSëJFFOEFT4DIBVNFTFS[FV HFO )FSS1BMPNBSTVDIUOVO[VOÅDITUTFJO#FPCBDIUVOHTGFME [VCFHSFO[FO8FOOFSFJO2VBESBUWPO TBHFOXJS [FIO .FUFSO#SFJUFBN4USBOEBVG[FIO.FUFS5JFGFJOT.FFS ÛCFSCMJDLU LBOOFSFJO*OWFOUBSBMMFS8FMMFOCFXFHVOHFO BVGTUFMMFO EJF TJDI EBSJO NJU XFDITFMOEFS )ÅVêHLFJU JO FJOFSHFHFCFOFO;FJUTQBOOFXJFEFSIPMFO%BT4DIXJFSJHF ø÷
JTU EJF(SFO[FOEJFTFT2VBESBUTJN#MJDL[VCFIBMUFO EFOO OJNNUFS[VN#FJTQJFMBMTFOUGFSOUFTUF4FJUFWPOTFJOFN 4UBOEQVOLUEJF,BNNMJOJFFJOFSOÅIFSLPNNFOEFO8FMMF TPWFSEFDLUEJFTF-JOJF XÅISFOETJFOÅIFSLPNNUVOETJDI EBCFJIFCU WPSTFJOFO"VHFOBMMEBT XBTIJOUFSJISMJFHU VOEEFS[VQSÛGFOEF3BVNLMBQQUBVGVOEQSFUTJDIJN HMFJDIFO;VHF[VTBNNFO %FOOPDIMÅUTJDI)FSS1BMPNBSOJDIUFOUNVUJHFO VOE KFEFO "VHFOCMJDL HMBVCU FS BVDI TDIPO HMÛDLMJDI BMMFT HFTFIFO[VIBCFO XBTFSWPOTFJOFN#FPCBDIUVOHTTUBOE QVOLUTFIFOLBOO EPDIJNNFSXJFEFSTQSJOHUJINEBOO FUXBTJOT"VHF XBTJIN[VWPSOPDIFOUHBOHFOXBS)ÅUUF FS OJDIU EJFTF 6OHFEVME FJO LPNQMFUUFT VOE EFêOJUJWFT &SHFCOJTTFJOFSWJTVFMMFO0QFSBUJPO[VFS[JFMFO TPXÅSFEBT 8FMMFOCFUSBDIUFOGÛSJIOFJOFTFISFSIPMTBNF¾CVOHVOE LÕOOUF JIO WPS /FVSPTFO CFXBISFO WPS )FS[JOGBSLUFO VOE .BHFOHFTDIXÛSFO 6OE WJFMMFJDIU LÕOOUF FT EFS 4DIMÛTTFMTFJO VNEJF,PNQMFYJUÅUEFS8FMUJOEFO(SJĒ [VCFLPNNFOEVSDIJISF3FEVLUJPOBVGEFOFJOGBDITUFO .FDIBOJTNVT %PDIKFEFS7FSTVDI[VS1SÅ[JTJFSVOHEJFTFT.PEFMMTNV EJF3FDIOVOHNJUFJOFSMBOHHF[PHFOFO8FMMFNBDIFO EJF RVFS[VEFO'MÛHFMOVOEQBSBMMFM[VS,ÛTUFBOSPMMU XPCFJTJF FJOFOEVSDIHÅOHJHFOVOEOVSMFJDIUFSIPCFOFO,BNNWPS BOHMFJUFOMÅU%JFLMFJOFO4QSÛOHFEFSTDISÅH[VN6GFS ESÅOHFOEFO8FMMFOTUÕSFOOJDIUEFOHMFJDINÅJHFO&MBO EJFTFTGFTUFOVOEHMBUUFO,BNNFT EFSTJFJNSFDIUFO8JO LFM TDIOFJEFU VOE NBO XFJ OJDIU XPIJO FS HFIU OPDI XPIFSFSLPNNU7JFMMFJDIUBVTFJOFSMFJDIUFO#SJTFWPN øø
-BOE EJFEBT8FMMFOTQJFMBOEFS0CFSëÅDIFCFXFHU FOU HFHFOEFO5JFGFOTUSÕNVOHFOBVTEFO8BTTFSNBTTFOEFT PĒFOFO.FFSFT%PDIEJFTFMBOHHF[PHFOF8FMMF EJFBVT EFS CFXFHUFO -Vѫ FOUTUFIU OJNNU VOUFSXFHT BVDI EJF TDISÅHFO4DIÛCFNJUBVG EJFBVTEFN8BTTFSFOUTUFIFO VOE MFJUFUTJFVNVOEMFOLUTJFJOJISF3JDIUVOHVOEUSÅHUTJFNJU TJDI WPSBO 4P XÅDITU TJF CFTUÅOEJH XFJUFS VOE HFXJOOU TPMBOHFBO4UÅSLF CJTEFSVOFOUXFHUF;VTBNNFOQSBMMNJU EFORVFSVOEHFHFOMÅVêHFO8FMMFOTJFMBOHTBNTDIXÅDIU VOETDIMJFMJDIWFSTDIXJOEFOMÅU PEFSTJFESFIUVOEXJO EFU CJTTJF[FSëJFUJOFJOFSEFSWJFMFO%ZOBTUJFOTDISÅHFS 8FMMFO VNNJUJIOFOBOT6GFS[VLMBUTDIFO ,PO[FOUSJFSUNBOEJF"VGNFSLTBNLFJUBVGFJOFO"TQFLU TPTQSJOHUFSNJUFJOFN4BU[JOEFO7PSEFSHSVOEVOEFSGÛMMU EBTHBO[F5BCMFBV XJFCFJKFOFO#JMEFSO WPSEFOFONBO OVSEJF"VHFO[VTDIMJFFOCSBVDIU VOEXFOONBOTJF XJFEFSÕĒOFU IBUTJDIEJF1FSTQFLUJWFWFSÅOEFSU+FU[U JO EJFTFN %VSDIFJOBOEFS WFSTDIJFEFO HFSJDIUFUFS 8FMMFO LÅNNF FSTDIFJOUEBT(FTBNUCJME[FSTUÛDLFMUJOMBVUFS&JO [FMCJMEFS EJF BVGUBVDIFO VOE WFSTDIXJOEFO )JO[V LPNNU EBBVDIEFS3ÛDLëVKFEFSFJO[FMOFO8FMMFOPDI FJOFHFXJTTF4DIVCLSBѫIBU EJFTJDIEFOOBDIVOEÛCFSTJF LPNNFOEFO8FMMFOFOUHFHFOTUFMMU VOELPO[FOUSJFSUNBO EJF "VGNFSLTBNLFJU BVG EJFTF SÛDLXÅSUTHFXBOEUFO 4DIÛCF TP TDIFJOU FT BMT TFJ EJF XBISF #FXFHVOH EBT %SÅOHFOWPN6GFS[VN.FFS *TU EJFT XPNÕHMJDI EBT XBISF &SHFCOJT [V EFN )FSS 1BMPNBSHFSBEFHFMBOHUEJF8FMMFOJO(FHFOSJDIUVOHMBV GFO[VMBTTFO EJF;FJUVN[VLFISFO EJFXBISF4VCTUBO[EFS øù
8FMUKFOTFJUTEFSÛCMJDIFO4JOOFTVOE%FOLHFXPIOIFJUFO [VFSLFOOFO /FJO FSHFMBOHUOVSCJT[VS&NQêOEVOHFJOFT MFJDIUFO 4DIXJOEFMHFGÛIMT OJDIU XFJUFS %BT CFIBSSMJDIF %SÅOHFO EBTEJF8FMMFO[VS,ÛTUFUSFJCU ÛCFSXJFHU TJF IBCFOTPHBSOPDIBO4UÅSLFHFXPOOFO%SFIUTJDIFUXBEFS 8JOE 8FIF XFOOEBT#JME EBT)FSS1BMPNBSTPQFOJCFM [VTBNNFOCFLPNNFOIBU KFU[UEVSDIFJOBOEFSHFSÅUVOE [FSGÅMMU /VS XFOO FT JIN HFMJOHU BMMF "TQFLUF HMFJDIFS NBFOJN#MJDL[VCFIBMUFO LBOOFSEJF[XFJUF1IBTFTFJOFS 0QFSBUJPOJO"OHSJĒOFINFOEJF"VTXFJUVOHEJFTFS&S LFOOUOJTBVGEBTHBO[F6OJWFSTVN &TXÛSEFHFOÛHFO OJDIUEJF(FEVME[VWFSMJFSFO XBT BCFSCBMEHFTDIJFIU)FSS1BMPNBSHFIUXFJUFSEFO4USBOE FOUMBOH OFSWÕTXJF[VWPSVOEOPDI6OHFXJTTFSJOBMMFN
øú
%FSOBDLUF#VTFO )FSS1BMPNBSHFIUFJOFOFJOTBNFO4USBOEFOUMBOH7FSFJO [FMUUSJѦFSBVG#BEFOEF&JOFKVOHF'SBVMJFHUIJOHFCSFJUFU JN4BOEVOETPOOUTJDINJUOBDLUFN#VTFO)FSS1BMPNBS FJOEJTLSFUFS;FJUHFOPTTF XFOEFUEFO#MJDL[VN)PSJ[POU ÛCFSN.FFS&SXFJ EB'SBVFOJOTPMDIFO4JUVBUJPOFO XFOO FJO 6OCFLBOOUFS EBIFSLPNNU TJDI IÅVêH SBTDI FUXBTÛCFSXFSGFO VOEEBTêOEFUFSOJDIUTDIÕOXFJMFT MÅTUJHJTUGÛSEJF#BEFOEF EJFTJDIJO3VIFTPOOFOXJMMXFJM EFS7PSÛCFSHFIFOEFTJDIBMTFJO4UÕSFOGSJFEGÛIMUXFJMFT JNQMJ[JU EBT 5BCV EFS /BDLUIFJU CFLSÅѫJHU VOE XFJM BVT IBMCSFTQFLUJFSUFO ,POWFOUJPOFO NFIS 6OTJDIFSIFJU VOE *OLPIÅSFO[JN7FSIBMUFOBMT'SFJIFJUVOE;XBOHMPTJHLFJU FSXBDITFO %BSVN CFFJMU FS TJDI TPCBME FS WPO XFJUFN EFO SPTJH CSPO[FOFO6NSJFJOFTFOUCMÕUFOXFJCMJDIFO5PSTPTBVG UBVDIFOTJFIU EFO,PQGTP[VIBMUFO EBEJF3JDIUVOHEFS #MJDLFJOT-FFSFXFJTUVOEEFSHFTUBMUTFJOFO[JWJMFO3FTQFLU WPSEFSVOTJDIUCBSFO(SFO[FVNEJF1FSTPOFOWFSCÛSHU "MMFSEJOHT m ÛCFSMFHU FS XÅISFOE FS XFJUFSHFIU VOE LBVNEBEFS)PSJ[POUXJFEFSLMBSJTU EJFGSFJF#FXFHVOH TFJOFS "VHÅQGFM XJFEFS BVGOJNNU m XFOO JDI NJDI TP WFSIBMUF CFLVOEFJDIFJO/JDIUIJOTFIFOXPMMFO VOEEBNJU CFTUÅSLFBN&OEFBVDIJDIEJF,POWFOUJPO EJFEFO"OCMJDL øû
EFT#VTFOTUBCVJTJFSU CF[JFIVOHTXFJTFJDIFSSJDIUFNJSFJOF 4DISBOLF FJOF"SUHFJTUJHFO#ÛTUFOIBMUFS[XJTDIFONFJOFO "VHFOVOEKFOFN#VTFO EFTTFO"OCMJDLNJSEPDI OBDI EFN 4DIJNNFSO [V VSUFJMFO EBT BN 3BOEF NFJOFT (F TJDIUTGFMEFTBVëFVDIUFUF EVSDIBVTGSJTDIVOEXPIMHFGÅMMJH FSTDIJFO,VS[VN NFJO8FHTFIFOVOUFSTUFMMU EBJDIBO KFOF/BDLUIFJUEFOLF NJDIJO(FEBOLFONJUJISCFTDIÅG UJHF VOEEBTJTUJN(SVOEFOPDIJNNFSFJOJOEJTLSFUFTVOE SÛDLTUÅOEJHFT7FSIBMUFO "VG EFN )FJNXFH WPO TFJOFN 4QB[JFSHBOH LPNNU )FSS1BMPNBSXJFEFSBOKFOFSTPOOFOCBEFOEFO'SBVWPS CFJ VOEEJFTNBMIÅMUFSEFO#MJDLGFTUHFSBEFBVTHFSJDIUFU TPEBFSNJUHMFJDICMFJCFOEFS(FMBTTFOIFJUEFO4DIBVNEFS SÛDLXÅSUTëJFFOEFO 8FMMFO TUSFJѫ EJF 1MBOLFO EFS BO -BOEHF[PHFOFO#PPUF EFO'SPUUFFTUPĒEFTÛCFSEFO4BOE HFCSFJUFUFO#BEFUVDIFT EFO7PMMNPOEWPOIFMMFSFS)BVU NJUEFNCSBVOFO8BS[FOIPGVOEEJF,POUVSFOEFS,ÛTUF JN%VOTU HSBVHFHFOEFO)JNNFM +FU[UmEFOLUFSNJUTJDI[VGSJFEFO XÅISFOEFSTFJOFO 8FHGPSUTFU[UmKFU[UJTUFTNJSHFMVOHFO NJDITP[VWFSIBM UFO EBEFS#VTFOHBO[JOEFS-BOETDIBѫBVGHFIUVOEEB BVDINFJO#MJDLOJDIUTDIXFSFSXJFHUBMTEFSFJOFS.ÕXF PEFSFJOFTëJFHFOEFO'JTDIFT "CFSJTUFJHFOUMJDImÛCFSMFHUFSXFJUFSmEJFTFT7FSIBMUFO HBO[SJDIUJH #FEFVUFUFTOJDIU EFO.FOTDIFOBVGEJF4UVGF EFS%JOHFOJFEFS[VESÛDLFO JIOBMT0CKFLU[VCFUSBDIUFO KB TDIMJNNFSOPDI HFSBEFEBTBOTFJOFS1FSTPOBMT0CKFLU [VCFUSBDIUFO XBTBOJISTQF[JêTDIXFJCMJDIJTU 1FSQFUVJFSF JDIEBNJUOJDIUHFSBEFEJFBMUF(FXPIOIFJUEFSNÅOOMJDIFO øü
4VQSFNBUJF EJFNJUEFO+BISFO[VFJOFSHFXPIOIFJUTNÅJ HFO"SSPHBO[WFSLPNNFOJTU &SESFIUTJDIVNVOEHFIUOPDIFJONBM[VSÛDL8JFEFS MÅUFSEFO#MJDLNJUVOWPSFJOHFOPNNFOFS4BDIMJDILFJU ÛCFSEFO4USBOEHMFJUFO BCFSEJFTNBMSJDIUFUFSFTTPFJO EB NBO TPCBMEEJF#ÛTUFEFS'SBVJOTFJO4JDIUGFMEHFMBOHU FJO 4UPDLFOCFNFSLU FJO;VDLFO GBTUFJOFO4FJUFOTQSVOH%FS #MJDLESJOHUWPSCJT[VN3BOEEFSHFXÕMCUFO)BVU XFJDIU [VSÛDL XJFVNNJUMFJDIUFN&STDIBVFSOEJFBOEFSTBSUJHF ,POTJTUFO[EFT&SCMJDLUFO[VQSÛGFOVOETFJOFOCFTPOEFSFO 8FSU FJO[VTDIÅU[FO WFSIBSSU GÛS FJOFO .PNFOU JO EFS 4DIXFCFVOECFTDISFJCUFJOF,VSWF EJFEFS8ÕMCVOHEFT #VTFOTJOFJOFNHFXJTTFO"CTUBOEGPMHU BVTXFJDIFOE BCFS [VHMFJDIBVDICFTDIÛU[FOE VNTDIMJFMJDIXFJUFS[VHMFJUFO BMTTFJOJDIUTHFXFTFO 4PEÛSѫFOVONFJOF1PTJUJPOmEFOLU)FSS1BMPNBSm [JFNMJDI LMBS IFSBVTLPNNFO PIOF .JWFSTUÅOEOJTTFO 3BVN[VMBTTFO%PDIEJFTFT¾CFSëJFHFOMBTTFOEFT#MJDLFT LÕOOUFFTOJDIUBN&OEFBMTFJOF¾CFSMFHFOIFJUTIBMUVOH HFEFVUFU XFSEFO FJOF (FSJOHTDIÅU[VOH EFTTFO XBT FJO #VTFOJTUVOEXBTFSCFEFVUFU FJO7FSTVDI JIOJSHFOEXJF BC[VUVO JIO BO EFO 3BOE [V ESÅOHFO PEFS BVT[VLMBN NFSO +B JDI WFSXFJTF EFO #VTFO OPDI JNNFS JO KFOFT ;XJFMJDIU JOEBTJIO+BISIVOEFSUFTFYCFTFTTFOFS1SÛEFSJF VOEBMT4ÛOEFWFSGFNUFS#FHFISMJDILFJUFJOHFTQFSSUIBCFO &JOFTPMDIF%FVUVOHTUÛOEFRVFS[VEFOCFTUFO"CTJDI UFO EFT )FSSO 1BMPNBS EFS PCXPIM "OHFIÕSJHFS FJOFS ÅMUFSFO(FOFSBUJPO GÛSXFMDIFTJDI/BDLUIFJUEFTXFJCMJ DIFO#VTFOTNJUEFS7PSTUFMMVOHMJFCFOEFS*OUJNJUÅUWFS øý
CBOE EFOOPDI NJU #FJGBMM EJFTFO 8BOEFM EFS 4JUUFO CF HSÛU TFJTXFJMTJDIEBSJOFJOFBVGHFTDIMPTTFOFSF.FOUBMJUÅU EFS (FTFMMTDIBѫ CFLVOEFU TFJT XFJM JIN QFSTÕOMJDI FJO TPMDIFS"OCMJDLEVSDIBVTXPIMHFGÅMMJHFSTDIFJOFOLBOO4P XÛOTDIUFSTJDIOVO EBFTJINHFMJOHFONÕHF HFOBVEJFTF VOFJHFOOÛU[JHF &SNVOUFSVOH JO TFJOFN #MJDL BVT[V ESÛDLFO &SNBDIULFISUVOEOBIUTJDIFOUTDIMPTTFOFO4DISJUUFT OPDI FJONBM EFS 'SBV JO EFS 4POOF %JFTNBM XJSE TFJO VOTUFU ÛCFS EJF -BOETDIBѫ TDIXFJGFOEFS #MJDL NJU FJOFS CFTPOEFSFO "VGNFSLTBNLFJU BVG EFN #VTFO WFSXFJMFO BCFSFSXJSETJDICFFJMFO EFO#VTFOTPHMFJDIJOFJOF8PHF WPO4ZNQBUIJFVOE%BOLCBSLFJUGÛSEBT(BO[FNJUFJO[V CF[JFIFO GÛS EJF 4POOF VOE GÛS EFO )JNNFM GÛS EJF HFLSÛNNUFO1JOJFO EBT.FFSVOEEFO4BOE GÛSEJF%ÛOF EJF,MJQQFO EJF8PMLFO EJF"MHFO GÛSEFO,PTNPT EFS VNKFOF[XFJBVSFPMFOHFTDINÛDLUFO,OPTQFOLSFJTU %BT EÛSѫF HFOÛHFO VN EJF FJOTBNF 4POOFOCBEFOEF EFêOJUJW[VCFSVIJHFOVOEBMMFBCXFHJHFO4DIMVGPMHFSVO HFOBVT[VSÅVNFO%PDILBVNOBIUFSTJDIJISWPOOFVFN TQSJOHUTJFBVG XJSѫTJDISBTDIFUXBTÛCFS TDIOBVCUVOEFJMU NJUWFSÅSHFSUFN"DITFM[VDLFOEBWPO BMTëJFIFTJFWPSEFO MÅTUJHFO;VESJOHMJDILFJUFOFJOFT4BUZST %BTUPUF(FXJDIUFJOFS5SBEJUJPOÛCMFS4JUUFOWFSIJOEFSU EJFSJDIUJHF&JOTDIÅU[VOHOPDIEFSBVGHFLMÅSUFTUFO*OUFO UJPOFO TDIMJFU)FSS1BMPNBSCJUUFS
øþ
%BT4DIXFSUEFS4POOF %FS 3FëFY BVG EFN .FFS FOUTUFIU XFOO EJF 4POOF TJDI OFJHU7PN)PSJ[POUIFSTDIJFCUTJDIFJOCMFOEFOEFS'MFDL [VN6GFS FJO4USFJGFOBVTUBO[FOEFO(MJU[FSQVOLUFOEB [XJTDIFOWFSEVOLFMUEBT.BUUCMBVEFT.FFSFTTFJO/FU[ %JFXFJFO#PPUFXFSEFOJN(FHFOMJDIUTDIXBS[ WFSMJF SFOBO,POTJTUFO[VOE7PMVNFO FSTDIFJOFOXJFBVGHFTPHFO WPOKFOFSHMJU[FSOEFO4QSFOLFMVOH 6NEJFTF;FJUNBDIUTJDI)FSS1BMPNBS EFSFJO4QÅUMJOH JTU BOTFJO"CFOETDIXJNNFO&SHFIUJOT8BTTFS MÕTUTJDI WPN6GFS VOEEFS4POOFOSFëFYBVGEFN.FFSXJSEFJO TDIJNNFSOEFT4DIXFSU EBTTJDIWPN)PSJ[POUIFSBOCJT[V JINFSTUSFDLU)FSS1BMPNBSTDIXJNNUJOEFN4DIXFSU PEFSCFTTFSHFTBHU EBT4DIXFSUCMFJCUJNNFSWPSJIN CFJ KFEFNTFJOFS4DIXJNNTUÕFXFJDIUFT[VSÛDLVOEJTUOJF[V FSSFJDIFO8PIJOFSEJF"SNFBVDIXJSѫ ÛCFSBMMOJNNU EBT.FFSTFJOFBCFOEMJDIEVOLMF'ÅSCVOHBO EJFTJDIIJOUFS JINCJT[VN6GFSFSTUSFDLU 8ÅISFOEEJF4POOFUJFGFSTJOLU GÅSCUEFS3FëFYTJDIWPO TDIJNNFSOEFN8FJ[VLVQGFSHPMEFOFN3PU6OEXPIJO )FSS1BMPNBSTJDIBVDIXFOEFU TUFUTJTUFSTFMCFSEJF4QJU[F EFTTDIMBOLFO%SFJFDLT%BT4DIXFSUGPMHUJINVOEEFVUFU BVGJIOXJFFJO6IS[FJHFSNJUEFS4POOFBMT;BQGFO &JO(SV EFOEJF4POOFNJSHBO[QFSTÕOMJDIFOUCJFUFUm øÿ
JTU)FSS1BMPNBS[VEFOLFOWFSTVDIU PEFSCFTTFSHFTBHU OJDIUFS TPOEFSOEBTFHP[FOUSJTDIFVOEHSPFOXBIOTJOOJHF *DIJOTFJOFN*OOFSO"CFSEBTEFQSFTTJWFVOETFMCTURVÅMF SJTDIF*DI EBTNJUEFNBOEFSFO[VTBNNFOJNHMFJDIFO (FIÅVTFXPIOU FSXJEFSU+FEFS EFS"VHFOIBU TJFIU EB EFS3FëFYJINGPMHUEJF5ÅVTDIVOHEFS4JOOFVOE(FEBO LFO IÅMU VOT BMMF HFGBOHFO m &JO ESJUUFS .JUCFXPIOFS JOUFSWFOJFSU FJOFIFSBVTHFHMJDIFOFT*DI8JFEFNBVDITFJ JDI HFIÕSF KFEFOGBMMT [V EFO GÛIMFOEFO VOE EFOLFOEFO 8FTFO EJFGÅIJHTJOE JOFJO7FSIÅMUOJTNJUEFO4POOFO TUSBIMFO[VUSFUFOVOEOJDIUOVS8BISOFINVOHFO[VJOUFS QSFUJFSFO TPOEFSOBVDI5ÅVTDIVOHFOFJO[VTDIÅU[FO +FEFS #BEFOEF EFS VN EJFTF ;FJU OBDI 8FTUFO TDIXJNNU TJFIUEFOTDIJNNFSOEFO4USFJGFO EFSBVGJIO HFSJDIUFUJTU VNLOBQQWPSEFN1VOLU BOEFOFSEJF"SNF XJSѫ [VFSMÕTDIFO+FEFSIBUTFJOFO3FëFY EFSOVSGÛSJIO EJFTF3JDIUVOHIBUVOETJDIJNNFSNJUJINCFXFHU3FDIUT VOEMJOLTOFCFOEFN4USFJGFOJTUEBT#MBVEFT8BTTFSTWJFM EVOLMFS*TUEJFTEBTFJO[JHFOJDIU*MMVTPSJTDIF EBTXJSBMMF HFNFJOTBNIBCFOEBT%VOLFM mGSBHUTJDI)FSS1BMPNBS %PDIOFJO EBT4DIXFSUTQSJOHUHMFJDIGBMMTKFEFNJOT"VHF FTHJCULFJOF.ÕHMJDILFJU JIN[VFOUëJFIFO*TUEBT XBT XJSBMMFHFNFJOTBNIBCFO WJFMMFJDIUHFSBEFEBT XBTKFEFN QFSTÕOMJDI[VFJHFOJTU 8JOETVSGFSHMFJUFOÛCFSEBT8BTTFS LSFV[FOTDISÅHHF OFJHUHFHFOEFO8JOEWPN-BOEF EFSTJDI[VEJFTFS4UVOEF FSIFCU)PIF(FTUBMUFOMFOLFOEFO.BTUNJUHFTUSFDLUFO "SNFO XJF#PHFOTDIÛU[FO VNEJF#SJTF[VOVU[FO EJFJN 4FHFMLOBUUFSU8FOOTJFEFO3FëFYEVSDIRVFSFO WFSCMBT øĀ
TFO EJF 'BSCFO EFS 4FHFM JN HMJU[FSOEFO (PME VOE EJF ,POUVSFOEFS,ÕSQFSWFSTDIXJNNFOXJFFJOHFUBVDIUJO EJF/BDIU %BTBMMFTHFTDIJFIUHBSOJDIUBVGEFN.FFS BVDIOJDIUJO EFS 4POOF m EFOLU EFS TDIXJNNFOEF )FSS 1BMPNBS m TPOEFSOOVSJONFJOFN,PQG JOEFO3FHFMLSFJTFO[XJTDIFO NFJOFO "VHFO VOE NFJOFN (FIJSO *DI TDIXJNNF JO NFJOFO(FEBOLFO OVSEPSUFYJTUJFSUEJFTFT4DIXFSUBVT -JDIU VOEFCFOEBTJTUFT XBTNJDIBO[JFIU%BTJTUNFJO &MFNFOU EBTFJO[JHF XBTJDIFJOJHFSNBFOLFOOFOLBOO %PDIFSEFOLUBVDI*DILBOOEBT4DIXFSUOJDIUFSSFJ DIFO FTJTUJNNFSWPSNJS&TLBOOOJDIUJONJSTFJOVOE HMFJDI[FJUJHFUXBT JOEFNJDITDIXJNNFXFOOJDIFTTFIF CJOJDIJINÅVFSMJDIVOEFTCMFJCUESBVFO 4FJOF4UÕFTJOENBUUFSVOEVOTJDIFSFSHFXPSEFONBO NPDIUFGBTUNFJOFO EBTFJOF3FëFYJPOJINEBT7FSHOÛ HFOBN4DIXJNNFOJN4POOFOSFëFY TUBUUFT[VFSIÕIFO WFSMFJEFU BMTMJFFTJFJIOFJOFJOOFSF(SFO[FTQÛSFO FJOF 4DIVMEPEFSFJOF7FSVSUFJMVOH"CFSBVDIFJOF7FSBOUXPSU MJDILFJU EFS FS TJDI OJDIU FOU[JFIFO LBOO %BT 4DIXFSU FYJTUJFSU OVS XFJM FS EB TDIXJNNU 8FOO FS VNLFISFO XÛSEF XFOO BMMF 4DIXJNNFS VOE #BEFOEFO XJFEFS BO -BOE HJOHFO XBT XÛSEF EBOO BVT EFN 4DIXFSU *O EFS [FSGBMMFOEFO8FMUJTUEBT XBTFSOVOSFUUFONÕDIUF BVG FJONBMBVTHFSFDIOFUEBT"MMFSGSBHJMTUFKFOF-JDIUCSÛDLF ÛCFSEBT.FFS[XJTDIFOTFJOFO"VHFOVOEEFSWFSTJOLFO EFO4POOF)FSS1BMPNBSIBULFJOF-VTUNFIS[VTDIXJN NFO FSGSJFSU%PDIFSTDIXJNNUXFJUFS&SNVKFU[UJN 8BTTFSCMFJCFO CJTEJF4POOFHBO[VOUFSHFHBOHFOJTU ù÷
/BDI FJOFS 8FJMF EFOLU FS 8FOO JDI EFO 3FëFY IJFS TFIF JIOEFOLFVOEJIOFSTDIXJNNF EBOOEFTIBMC XFJM BNBOEFSFO&OEFEJF4POOFJTU EJFJISF4USBIMFOBVTTFOEFU 8BT[ÅIMU JTUBMMFJOEFS6STQSVOHEFTTFO XBTJTUFUXBT EBT NFJO#MJDLOVSJOBCHFNJMEFSUFS'PSNFSUSBHFOLBOO XJF KFU[UCFJVOUFSHFIFOEFS4POOF"MMFTÛCSJHFJTU3FëFYVOUFS 3FëFYFO FJOTDIMJFMJDINFJOFS1FSTPO %BT1IBOUPNFJOFT4FHFMTHMFJUFUWPSCFJ EFS4DIBUUFOEFT .BTUCBVN.FOTDIFO [JTDIU EVSDI EJF HMJU[FSOEF 'MVU m 0IOFEFO8JOEXÛSEFEJFTFTEÛOOF(FCJMEFBVT/ZMPOHF XFCF 1MBTUJLHFMFOLFO NFOTDIMJDIFO,OPDIFOVOE4FIOFO OJDIU[VTBNNFOIBMUFO/VSEFS8JOENBDIUEBSBVTFJO 8BTTFSHFGÅISU NJU TDIFJOCBS FJHFOFS ;XFDLCFTUJNNVOH VOE*OUFOUJPOOVSEFS8JOEXFJ XPIJOEBT4VSѢSFUUNJU EFN4VSGFSHMFJUFUmEFOLU)FSS1BMPNBS8JFFSMFJDIUFSUFS XÅSF XFOOFTJINHFMÅOHF TFJOQBSUJFMMFTVOE[XFJGFMOEFT *DIJOEFS(FXJIFJUFJOFTHFOFSFMMFO1SJO[JQTBVG[VMÕTFO &JOFTFJO[JHFOVOEBCTPMVUFO1SJO[JQT BVTEFNTJDIBMMF 5BUFOVOE'PSNFOIFSMFJUFO 0EFSFJOFSHFXJTTFO"O[BIM EJTUJOLUFS 1SJO[JQJFO IFUFSPHFOFS ,SBѫMJOJFO EJF TJDI ÛCFSTDIOFJEFO VNEFSFSTDIFJOFOEFO8FMUWPO.BM[V.BM FJOF'PSN[VHFCFO w%FS8JOEVOEOBUÛSMJDIEBT.FFS EJF8BTTFSNBTTFO EJFTPMDIFEÛNQFMOEFOPEFSHMFJUFOEFO,ÕSQFSXJFNJDI VOEEBT4VSѢSFUUUSBHFOmEFOLU)FSS1BMPNBS ESFIUTJDI BVGEFO3ÛDLFOVOETQJFMUUPUFS.BOO 4FJO VNHFESFIUFS #MJDL TJOOU EFO [JFIFOEFO 8PMLFO OBDI FSCFUSBDIUFUEJFXPMLJHCFXBMEFUFO)ÛHFM"VDITFJO *DIJTUVNHFESFIUJOEFO&MFNFOUFOmEBT'FVFSBN)JN ùø
NFM EJF-VѫJO#FXFHVOH EBT8BTTFSBMT8JFHF EJF&SEF BMT )BMU 4PMMUF EJFT EJF /BUVS TFJO m %PDI OJDIUT WPO BMMFEFN XBTFSTJFIU FYJTUJFSUJO/BUVS%JF4POOFHFIU OJDIUVOUFS EBT.FFSIBUOJDIUEJFTF'BSCFO EJF'PSNFO TJOEOVSKFOF EJFEBT-JDIUBVGEJF/FU[IBVUQSPKJ[JFSU.JU VOOBUÛSMJDIFO#FXFHVOHFOTFJOFS(MJFENBFOEÛNQFMUFS [XJTDIFO1IBOUPNFONFOTDIMJDIF4DIFNFOWFSMBHFSOJO VOOBUÛSMJDIFO)BMUVOHFOJIS(FXJDIU NBDIFOTJDIOJDIU EFO8JOE[VOVU[F TPOEFSOEJFHFPNFUSJTDIF"CTUSBLUJPO FJOFT8JOLFMT[XJTDIFOEFN8JOEVOEEFS/FJHVOHFJOFS LÛOTUMJDIFO"QQBSBUVS VNEFSBSUÛCFSEJFHMBUUF)BVUEFT 8BTTFST[VHMFJUFO(JCUFTHBSLFJOF/BUVS %BTTDIXJNNFOEF*DIEFT)FSSO1BMPNBSJTUFJOHFUBVDIU JOFJOFLÕSQFSMPTF8FMU ,SBѫGFMEÛCFSTDIOFJEVOHFO 7FL UPSEJBHSBNNF #ÛOEFM WPO -JOJFO EJF LPOWFSHJFSFO EJ WFSHJFSFO TJDICSFDIFO%PDIJOTFJOFN*OOFSOCMFJCUFJOF 4UFMMF XPBMMFTBVGFJOFBOEFSF"SUFYJTUJFSU BMT,OPUFO ,MVNQFO (FSJOOTFMEBT(FGÛIM EBNBOEBJTU BCFSBVDI OJDIUEBTFJOLÕOOUF JOFJOFS8FMU EJFOJDIUEBTFJOLÕOOUF BCFSEBJTU +ÅISFJUFJOFIFѫJHF8FMMFEBT.FFSBVTEFS3VIF&JO .PUPSCPPUEPOOFSUWPSCFJ TDIMÅHULMBUTDIFOEEFOëBDIFO #BVDIBVGT8BTTFSVOETQVDLU#FO[JO%FSÕMJHTDIJMMFSOEF 4DIMFJFS EFOFTIJOUFSTJDIIFS[JFIU WFSCSFJUFUTJDIMBOHTBN JN8BTTFSmEJFTUPĔJDIF,POTJTUFO[ EJFEFN(MFJFOEFS 4POOFBCHFIU JTUOJDIU[VCF[XFJGFMOGÛSEJFTF4QVSEFS QIZTJTDIFO(FHFOXBSUEFT.FOTDIFO EFSTFJOFO8FHNJU ,SBѫTUPĒWFSMVTUFO 7FSCSFOOVOHTSÛDLTUÅOEFOVOEOJDIU BTTJNJMJFSCBSFO"CGÅMMFOÛCFSTÅU XÅISFOEFSSJOHTVNTJDI ùù
IFS EBT -FCFO VOE EFO 5PE NJUFJOBOEFS WFSNJTDIU VOE WFSWJFMGBDIU %JFTJTUNFJOF6NXFMUmEFOLU)FSS1BMPNBSm CFJEFS FTOJDIU[VS%FCBUUFTUFIU PCJDITJFBOOFINFPEFSBCMFIOF EFOOOVSIJFSLBOOJDIMFCFOm%PDIXFOOEBT4DIJDLTBM EFT-FCFOTBVGEJFTFS&SEFCFSFJUTCFTJFHFMUXÅSF 8FOOEFS -BVG JO EFO 5PE OVO TUÅSLFS XÛSEF BMT KFEF $IBODF [VS 6NLFIS %JF8FMMFHMFJUFUWPSÛCFS SPMMUXFJUFSVOETDIMÅHUBOT 6GFS VOE XP CJTIFS OVS 4BOE ,JFT "MHFO VOE XJO[JHF .VTDIFMTDIBMFO[VTFIFOXBSFO FOUIÛMMUEBTSÛDLXÅSUTëJF FOEF8BTTFSFJO4UÛDLDIFO4USBOE ÛCFSTÅUNJU#MFDIEP TFO 1MBTUJLëBTDIFO 1SÅTFSWBUJWFO UPUFO'JTDIFO WFSSPUUF UFO4DIVIFO [FSCSPDIFOFO*OKFLUJPOTTQSJU[FOVOEUFFSJHFO ¸MTDIMBNNLMVNQFO )FSS 1BMPNBS BOHFIPCFO BVDI FS WPO EFS 8FMMF EFT .PUPSCPPUFT VNTQÛMUWPOEFS'MVUEFT6OSBUT GÛIMUTJDI NJUFJOFN.BMTFMCFSBMT"CGBMMJONJUUFOWPO"CGÅMMFO BMT ,BEBWFS WPS EFO .ÛMMLJQQFO4USÅOEFO EFS 'SJFEIPGT ,POUJOFOUF8ÛSEFLFJO"VHFNFISBVFSEFNHMBTJHFO "VHFEFS5PUFOTJDIBVGEJF-BOEVOE8BTTFSëÅDIFEFT (MPCVTÕĒOFO TPXÛSEFEBT4DIXFSUEFS4POOFOJFXJFEFS HMÅO[FO (FOBVCFEBDIUJTUTPMDIFJOF4JUVBUJPOOJDIUOFV.JMMJBS EFO+BISFMBOHIBUUFOEJF4USBIMFOEFS4POOFCFSFJUTBVGEFN 8BTTFSHFSVIU CFWPSFT"VHFOHBC EJFTJFXBIS[VOFINFO JNTUBOEFXBSFO )FSS 1BMPNBS TDIXJNNU FJO 4UÛDL VOUFS 8BTTFS VOE UBVDIUXJFEFSBVG%BJTUEBT4DIXFSU&JOFT5BHFTUBVDIUF ùú
FJO"VHFBVGBVTEFN.FFS VOEEBT4DIXFSU EBTTDIPOEB XBSVOEFTFSXBSUFUF LPOOUFOVOFOEMJDIEJFHBO[F1SBDIU TFJOFSTDIMBOLFO4QJU[FVOETFJOFTTDIJNNFSOEFO(MFJFOT FOUGBMUFO4JFXBSFOGÛSFJOBOEFSHFTDIBĒFO EBT4DIXFSU VOEEBT"VHFVOEXFSXFJ WJFMMFJDIUXBSFTOJDIUEJF (FCVSUEFT"VHFTHFXFTFO EJFFJOTUEBT4DIXFSUIFSWPS HFCSBDIU IBUUF TPOEFSO VNHFLFISU EFOO EBT 4DIXFSU LPOOUFOJDIUBVGFJO"VHFWFS[JDIUFO EBTFTBOTFJOFS4QJU[F CFUSBDIUFUF )FSS1BMPNBSEFOLUBOEJF8FMUPIOFJIOEJFFOEMPTF 8FMUWPSTFJOFS(FCVSUVOEEJFOPDIXFTFOUMJDIEVOLMFSF OBDI TFJOFN 5PE &S WFSTVDIU TJDI WPS[VTUFMMFO XJF EJF 8FMUHFXFTFOTFJONPDIUF CFWPSFT"VHFOHBC JSHFOEFJO "VHFVOEXJFFJOF8FMUWPONPSHFOTFJONBH EJFEVSDI FJOF,BUBTUSPQIFPEFSEVSDIMBOHTBNF,PSPTJPOFSCMJOEFU JTU8BTHFTDIJFIU HFTDIBI XJSEHFTDIFIFO JOTPMDIFJOFS 8FMU 1ÛOLUMJDIUSJѦFJO4USBIMFOTQFFSWPOEFS4POOFFJO TQJFHFMUTJDIBVGEFNSVIJHFO.FFSVOEHMJU[FSUJN8BTTFS mTDIPOXJSEEJF.BUFSJFFNQGÅOHMJDIGÛS-JDIU CFHJOOU TJDI[VSFHFO EJĒFSFO[JFSUTJDIJOMFCFOEF0SHBOJTNFO VOE QMÕU[MJDIFSCMÛIUFJO"VHF FJOF7JFM[BIMWPO"VHFO PEFS FSCMÛIUWPOOFVFNw "MMF4VSѢSFUUFSTJOEKFU[UBO-BOEHF[PHFO VOEBVDIEFS MFU[UF CJCCFSOEF #BEFOEF m FJO )FSS OBNFOT 1BMPNBS m TUFJHUBVTEFN8BTTFS&SIBUTJDIEBWPOÛCFS[FVHU EB KFOFT4DIXFSUBVDIPIOFJIOFYJTUJFSFOXJSE&OEMJDILBOO FSTJDIBCUSPDLOFOVOEOBDI)BVTFHFIFO
ùû
)FSS1BMPNBSJN(BSUFO
%JF1BBSVOHEFS4DIJMELSÕUFO *NPĒFOFO*OOFOIPGTJOE[XFJ4DIJMELSÕUFO.ÅOODIFO VOE 8FJCDIFO ,MBDL LMBDL TDIMBHFO EJF 4DIJMEQMBUUFO BVGFJOBOEFS&TJTU1BBSVOHT[FJU)FSS1BMPNBSTQÅIUJN 7FSCPSHFOFO %BT .ÅOODIFO CFESÅOHU EBT 8FJCDIFO USFJCU FT NJU 4FJUFOTUÕFOSJOHTVNEBTLMFJOF3BTFOSPOEFMM%BT8FJC DIFOTDIFJOUTJDIHFHFOEFO"OHSJĒ[VXFISFO [VNJOEFTU TFU[UFTJINFJOFHFXJTTF5SÅHIFJUFOUHFHFO%BT.ÅOODIFO JTU LMFJOFS VOE WJFM BLUJWFS NBO NÕDIUF GBTU TBHFO FJO KVOHFS)FJTQPSO*NNFSXJFEFSWFSTVDIUFS EJF1BSUOFSJO [VCFTUFJHFO BCFSJIS3ÛDLFOQBO[FSJTUTUFJMVOEFSHMFJUFU BC +FU[U NÛUF FT JIN HFMVOHFO TFJO TJDI JO EJF SJDIUJHF 1PTJUJPO[VCSJOHFO&SQSFUTJDIBOTJFVOEESÛDLUTJFNJU SIZUINJTDIFO4UÕFO IÅMUJOOF ESÛDLUXFJUFSCFJKFEFN 4UPFOUGÅISUJINFJOêFQTJHFT,FVDIFO CFJOBIFFJO4DISFJ 4JFTUFNNUEJF)JOUFSCFJOFGFTUBVGEFO#PEFO TPEBTJDI JIS )JOUFSUFJM IFCU &S TDIBSSU NJU EFO 7PSEFSGÛFO BVG JISFN1BO[FS SFDLUEFO)BMTVOEIÅOHUKBQTFOEÛCFSJIS %BT1SPCMFNNJUEJFTFO4DIJMEQBO[FSOJTU EBTJFLFJOFO )BMU CJFUFO VOE JN ÛCSJHFO LÕOOFO EJF 'ÛDIFO OJDIU HSFJGFO +FU[UMÅVѫTJFJINXFHVOEFSIJOUFSIFS/JDIUEBTJF ùü
HFTDIXJOEFS XÅSF PEFS CFTPOEFST FOUTDIMPTTFO JIN [V FOULPNNFO&STDIOBQQUNJUEFN.BVMOBDIJIS VNTJF[V IBMUFO CFJUTJFFJOQBBSNBMMFJDIUJOFJO#FJODIFO JNNFS JOTTFMCF4JFXFISUTJDIOJDIU+FEFTNBMXFOOTJFTUFIFO CMFJCU WFSTVDIUFSXJFEFS TJF[VCFTUFJHFO BCFSEBOONBDIU TJFFJO4DISJUUDIFOOBDIWPSOVOEFSHMFJUFUBC TPEBTFJO (MJFE BVG EFO #PEFO TDIMBHU &T JTU FJO [JFNMJDI MBOHFT (MJFE GBTU IBLFOGÕSNJH HFCPHFO TP XJF FT BVTTJFIU NÕDIUFNBONFJOFO FSNÛUFTJFEBNJUFJHFOUMJDIHBO[HVU FSSFJDIFOLÕOOFO USPU[EFSTUÕSFOEFO1BO[FSVOEEFSNJ MJDIFO 1PTJUJPO %BIFS LBOO NBO OJDIU TBHFO XJF WJFMF TFJOFS 7PSTUÕF XPIM HFMJOHFO XJF WJFMF EBOFCFOHFIFO VOEXJFWJFMFCMPFT4QJFMTJOE ѮFBUFS &T JTU 4PNNFS EFS )PG JTU LBIM CJT BVG FJOFO +BTNJO TUSBVDIJOFJOFS&DLF%BT-JFCFTTQJFMCFTUFIUEBSJO JNNFS XJFEFSEBT3BTFOSPOEFMM[VVNLSFJTFO NJU7FSGPMHVOHFO 'MVDIUFOVOELMFJOFN(FQMÅOLFMOJDIUEFS'ÛDIFO TPO EFSOEFS1BO[FS EJFEVNQGBOFJOBOEFSLMBDLFO4DIMJFMJDI WFSTVDIUEBT8FJCDIFO TJDI[XJTDIFOEJF4UÅNNDIFOEFT +BTNJOT[VWFSLSJFDIFO&THMBVCUXPIM PEFSHJCUWPS
TJDI EPSU[VWFSTUFDLFO BCFSJO8JSLMJDILFJUJTUEBTEFSTJDIFSTUF 8FH TJDIWPOEFN.ÅOODIFOTUFMMFO[VMBTTFO PIOFOPDI FJOFO"VTXFH[VêOEFO+FU[UEÛSѫFFTJINHFMVOHFOTFJO EBT(MJFESJDIUJHFJO[VGÛISFO BCFSEJFTNBMWFSIBSSFOEJF CFJEFOSFHMPTVOETUJMM 8FMDIF(FGÛIMFIBCFO[XFJ4DIJMELSÕUFO EJFTJDIQBB SFO )FSS1BMPNBSLBOOTJDITOJDIUWPSTUFMMFO&SCFPCBDI UFU TJF NJU LÛIMFS "VGNFSLTBNLFJU BMT XÅSFO TJF [XFJ .BTDIJOFO [XFJ FMFLUSPOJTDIF 4DIJMELSÕUFO QSPHSBN ùý
NJFSUBVG1BBSVOH8BTJTU&SPUJL XFOONBOTUBUUEFS)BVU FJOFO,OPDIFOQBO[FSVOE)PSOQMBUUFOIBU "CFSJTUOJDIU BVDIEBT XBTXJS&SPUJLOFOOFO FJO1SPHSBNNVOTFSFS ,ÕSQFSNBTDIJOFO OVSLPNQMJ[JFSUFS XFJMVOTFS(FEÅDIU OJTEJF/BDISJDIUFOKFEFS)BVU[FMMF KFEFTFJO[FMOFO.PMF LÛMTEFS(FXFCFBVGOJNNUVOENVMUJQMJ[JFSU JOEFNFTTJF NJUEFO*NQVMTFOLPNCJOJFSU EJFJINWPOEFO4FIOFSWFO ÛCFSUSBHFO VOE WPO EFS 7PSTUFMMVOH TVHHFSJFSU XFSEFO %FS6OUFSTDIJFEMJFHUOVSJOEFS;BIMEFSCFUFJMJHUFO3FHFM LSFJTF.JMMJBSEFOWPO%SÅIUFOGÛISFOWPOVOTFSFO3F[FQ UPSFO [V KFOFN $PNQVUFS EFS (FGÛIMF EFS ,POEJUJPOJF SVOHFO EFS#BOEF[XJTDIFO1FSTPOVOE1FSTPOw&SPUJLJTU FJO1SPHSBNN EBTTJDIJOEFOFMFLUSPOJTDIFO8JSSOJTTFO EFTNFOUBMFO4JOOFTBCTQJFMU BCFS4JOOJTUBVDI)BVUCF SÛISUF HFTFIFOF FSJOOFSUF)BVUw6OEEJF4DIJMELSÕUFO FJOHFTDIMPTTFO JO JISF GÛIMMPTFO 1BO[FS 8PNÕHMJDI [XJOHUTJFEJF,BSHIFJUBO4JOOFTSFJ[FO[VFJOFNIPDILPO [FOUSJFSUFOVOEJOUFOTJWFO(FJTUFTMFCFO GÛISUTJF[VFJOFS HMBTLMBSFOJOOFSFO&SLFOOUOJTw7JFMMFJDIUGPMHUEJF&SPUJL EFS4DIJMELSÕUFOBCTPMVUFOTQJSJUVFMMFO(FTFU[FO XÅISFOE XJS .FOTDIFO (FGBOHFOF FJOFS .BTDIJOFSJF TJOE EFSFO 'VOLUJPOTXFJTFXJSOJDIULFOOFOVOEEJFTFISTUÕSVOHTBO GÅMMJHJTU TJDIWFSLMFNNFOPEFSJOVOLPOUSPMMJFSUF4FMCTU UÅUJHLFJUBVTCSFDIFOLBOO 0CEJF4DIJMELSÕUFOTJDIXPIMCFTTFSCFHSFJGFO /BDI FUXB[FIONJOÛUJHFS1BBSVOHMÕTFOEJFCFJEFO1BO[FSTJDI WPOFJOBOEFS 4JF WPSBO FS IJOUFSIFS GBOHFO TJF XJFEFS BO EBT3POEFMM[VVNLSFJTFO&SCMFJCUKFU[UFUXBTXFJUFS [VSÛDL TDIBSSUOPDIBCVOE[VNJUEFN'ÛDIFOBVGJI ùþ
SFN1BO[FS LSJFDIUOPDIFJOCJDIFOBVGTJFIJOBVG BCFS PIOFWJFM¾CFS[FVHVOH4JFLFISFO[VSÛDLVOUFSEFO+BT NJO&SCFJUJISFJOCJDIFOJOT#FJO JNNFSBOEFSTFM CFO4UFMMF
ùÿ
%BT1GFJGFOEFS"NTFMO )FSS1BMPNBSIBUEBT(MÛDL EFO4PNNFSBOFJOFN0SU[V WFSCSJOHFO XPWJFMF7ÕHFMTJOHFO8ÅISFOEFSJOFJOFN -JFHFTUVIMSVIUVOEvBSCFJUFUj EFOOFSIBUBVDIEBT(MÛDL CFIBVQUFO[VLÕOOFO EFS"SCFJUBO0SUFOVOEJO)BMUVO HFOOBDI[VHFIFO EJFNBOBMTTPMDIFEFSBCTPMVUFTUFO3VIF CF[FJDIOFOXÛSEFPEFSCFTTFSHFTBHU FSIBUEBT1FDI TJDI WFSQëJDIUFU[VGÛIMFO EJF"SCFJUOJFSVIFO[VMBTTFO BVDI OJDIUJOFJOFN-JFHFTUVIMVOUFS#ÅVNFOBOFJOFN7PSNJU UBH JN "VHVTU
FOUGBMUFO EJF JN (F[XFJH WFSCPSHFOFO 7ÕHFM SJOHT VN JIO FJO 3FQFSUPJSF EFS WFSTDIJFEFOTUFO -BVUCFLVOEVOHFO IÛMMFOJIOJOFJOFOVOHMFJDINÅJHFO EJTLPOUJOVJFSMJDIFOVOE[FSLMÛѫFUFO,MBOHSBVN JOEFN TJDIKFEPDIFJO(MFJDIHFXJDIU[XJTDIFOEFOVOUFSTDIJFE MJDIFO5ÕOFOIFSTUFMMU EBLFJOFSEJFBOEFSFOEVSDIIÕIFSF *OUFOTJUÅUPEFS4DIXJOHVOHT[BIMÛCFSSBHUVOEBMMF[VTBN NFOFJOIPNPHFOFT(F[XJUTDIFSCJMEFO EBTOJDIUEVSDI )BSNPOJF[VTBNNFOHFIBMUFOXJSE TPOEFSOEVSDI-FJDI UJHLFJUVOE5SBOTQBSFO[#JTEBOOJOEFSIFJFTUFO4UVOEF EBTXJMEF(FTDIXJSSEFS*OTFLUFOEFN'MJSSFOEFS-VѫTFJOF TDISBOLFOMPTF 7PSIFSSTDIBѫ BVG[XJOHU JOEFN FT BMMF %JNFOTJPOFOEFS;FJUVOEEFT3BVNFTNJUEFNVOBVѧÕS MJDIFO PISFOCFUÅVCFOEFO 1SFMVѫIBNNFSHFESÕIO EFS ;JLBEFOFSGÛMMU ùĀ
%BT;XJUTDIFSOEFS7ÕHFMCFTFU[UFJOFOWBSJBCMFO5FJM EFSBVEJUJWFO"VGNFSLTBNLFJUEFT)FSSO1BMPNBS#BME ESÅOHUFSFTJOEFO)JOUFSHSVOEBMTFJOFO#FTUBOEUFJMEFS EPSUIFSSTDIFOEFO4UJMMF CBMELPO[FOUSJFSUFSTJDIBVGEJF 6OUFSTDIFJEVOHFJO[FMOFS4UJNNFOVOEHSVQQJFSUTJFJO ,BUFHPSJFO NJU XBDITFOEFS ,PNQMFYJUÅU FJOGBDIFT 1JFQ TFO 5TDIJMQFO LVS[FTWJCSJFSFOEFT1GFJGFO 5JSJMJFSFONJU FJOFNLVS[FOVOEFJOFNMBOHFO5PO HMVDLTFOEFT,PMMFSO LBTLBEFOBSUJHFT'MÕUFO MBOHHF[PHFOFTJOTJDILSFJTFOEFT 2VJOLFMJFSFOVOE2VJSJMJFSFO VOETPXFJUFSCJT[VSLMBOH WPMMFO,PMPSBUVS ;V FJOFS XFOJHFS BMMHFNFJOFO ,MBTTJê[JFSVOH HFMBOHU )FSS1BMPNBSOJDIU&SJTULFJOFSWPOEFOFO EJFCFJKFEFN (F[XJUTDIFSJNNFSHMFJDIXJTTFO WPOXFMDIFN7PHFMFT TUBNNU%BTUVUJINKFU[UMFJE FSFNQêOEFUTFJOF6OLFOOU OJTXJFFJOF4DIVME%BTOFVF8JTTFO EBTTJDIEJF.FOTDI IFJUIFVUFFSXJSCU FOUTDIÅEJHUOJDIUGÛSEBT8JTTFO EBTTJDI BMMFJOEVSDINÛOEMJDIF8FJUFSHBCFWFSCSFJUFUVOE XFOOFT FJONBMWFSMPSFOJTU OJDIUNFISXJFEFSHFXPOOFOVOEXFJ UFSHFHFCFOXFSEFOLBOO,FJO#VDILBOOMFISFO XBTNBO OVSBMT,JOEMFSOFOLBOO XFOONBOFJOXBDIFT0ISVOE FJOXBDIFT"VHFGÛSEFO(FTBOHVOEEFO'MVHEFS7ÕHFM IBUVOEXFOOKFNBOEEBJTU EFSJIOFOQSPNQUFJOFO/B NFO[VHFCFOXFJ%FN,VMUEFSOPNFOLMBUPSJTDIFOVOE LMBTTJê[JFSFOEFO 1SÅ[JTJPO IBUUF )FSS 1BMPNBS TUFUT EJF 7FSGPMHVOHFJOFS6OHFXJTTFO1SÅ[JTJPOJN%FêOJFSFOEFT .PEVMJFSUFO (FNJTDIUFO TJDI8BOEFMOEFOWPSHF[PHFOm BMTPEFT6OEFêOJFSCBSFO+FU[UXÛSEFFSEJFFOUHFHFOHF TFU[UF8BIMUSFĒFO VOEXÅISFOEFSEFO(FEBOLFOOBDI ú÷
TJOOU EJF EFS (FTBOH EFS 7ÕHFM JO JIN HFXFDLU IBU FS TDIFJOUJINTFJO-FCFOBMTFJOF'PMHFWFSQBUFS(FMFHFOIFJ UFO %FVUMJDIIFSBVT[VIÕSFOBVTBMMFO7PHFMTUJNNFOJTUEBT 1GFJGFOEFS"NTFMO VOWFSLFOOCBS%JF"NTFMOLPNNFO BN TQÅUFO /BDINJUUBH FT TJOE [XFJ FJO 1ÅSDIFO TJDIFS WJFMMFJDIUEBTTFMCFXJFWPSJHFT+BIS XJFBMMF+BISFVNEJFTF ;FJU+FEFO/BDINJUUBH XFOOFSEFOFSTUFO-PDLSVGIÕSU FJOFO1êĒBVG[XFJ5ÕOFO XJFWPOFJOFN.FOTDIFO EFS TFJOF"OLVOѫTJHOBMJTJFSFOXJMM IFCU)FSS1BMPNBSÛCFS SBTDIUEFO,PQG VN[VTFIFO XFSJIOEBSVѫ%BOOGÅMMU JINFJO EBFTEJF4UVOEFEFS"NTFMOJTU6OECBMEFOU EFDLUFSTJFBVDI4JFTQB[JFSFOÛCFSEFO3BTFO BMTTFJFTJISF XBISF#FSVGVOH TJDIXJFCPEFOWFSIBѫFUF;XFJGÛMFS[V CFXFHFO VOE TJDI EBNJU [V WFSHOÛHFO "OBMPHJFO [VN .FOTDIFOIFS[VTUFMMFO %BT#FTPOEFSFBN1GFJGFOEFS"NTFMOJTU EBFTHFOBV XJFFJONFOTDIMJDIFT1GFJGFOLMJOHUXJFEBT1GFJGFOWPO KFNBOEFN EFSOJDIUCFTPOEFSTHVUQGFJGFOLBOOVOEFT BVDIOPSNBMFSXFJTFOJDIUUVU BCFSNBODINBMIBUFSFJOFO HVUFO(SVOE[VQGFJGFO FJONBMLVS[VOEOVSEJFTFTFJOF .BM PIOFEJF"CTJDIUXFJUFS[VQGFJGFO VOEEBOOUVUFSFT NJU&OUTDIJFEFOIFJU BCFSJOFJOFNMFJTFOVOEMJFCFOTXÛS EJHFO 5PO VN TJDI EBT 8PIMXPMMFO TFJOFS ;VIÕSFS [V FSIBMUFO /BDIFJOFS8FJMFXJFEFSIPMUTJDIEBT1GFJGFOmEFSTFMCFO "NTFMPEFSJISFS(FGÅISUJOm EPDIJNNFSTP BMTLÅNFFT JIS[VNFSTUFO.BMJOEFO4JOO[VQGFJGFO8FOOFTFJO %JBMPHJTU EBOOFJOFS JOXFMDIFNKFEF3FQMJLFSTUOBDI úø
SFJëJDIFS¾CFSMFHVOHFSGPMHU"CFSJTUFTFJO%JBMPH PEFS QGFJѫKFEF"NTFMOVSWPSTJDIIJOVOEOJDIUGÛSEJFBOEFSF 6OEIBOEFMUFTTJDI JNFJOFO'BMMFPEFSJNBOEFSFO VN 'SBHFOVOE"OUXPSUFO BVGEFO1BSUOFSPEFSTJDITFMCTU PEFSVN#FTUÅUJHVOHFOWPOFUXBT EBTMFU[UFO&OEFTJNNFS EBTTFMCFJTU EJFFJHFOF"OXFTFOIFJU EJF;VHFIÕSJHLFJU[VS (BUUVOH [VN (FTDIMFDIU PEFS [VN (FCJFU 7JFMMFJDIU MJFHUEFS8FSUEJFTFTFJO[JHFOv8PSUFTjEBSJO EBFTWPO FJOFNBOEFSFOQGFJGFOEFO4DIOBCFMXJFEFSIPMU EBFTJO EFO 1BVTFO XÅISFOE EFT 4DIXFJHFOT OJDIU WFSHFTTFO XJSE 0EFSEFSHBO[F%JBMPHCFTUFIUEBSJO EFNBOEFSFO[V TBHFOv*DICJOIJFSj VOEEJF-ÅOHFEFS1BVTFOFSHÅO[UEBT (FTBHUFVNEFO4JOOFJOFTvOPDIjPEFSvJNNFSOPDIj TP EBFTOVOFUXBCFEFVUFUv*DICJOJNNFSOPDIIJFS JDICJO JNNFS OPDI JDIj m %PDI XFOO EJF #FEFVUVOH EFS #PU TDIBѫOVOJOEFS1BVTFMÅHFVOEOJDIUJN1GFJGFO 8FOOFT EBT4DIXFJHFOXÅSF JOEFNEJF"NTFMONJUFJOBOEFSSFEF UFO %BT1GFJGFOXÅSFEBOOOVSFJOF*OUFSQVOLUJPO FJOF 'PSNFM XJF v*DI ÛCFSHFCF &OEFj &JO 4DIXFJHFO EBT TDIFJOCBSJEFOUJTDIJTUNJUFJOFNBOEFSFO4DIXFJHFO LBOO IVOEFSUWFSTDIJFEFOF*OUFOUJPOFOBVTESÛDLFO&JO1GFJGFO ÛCSJHFOTBVDI TDIXFJHFOEPEFSQGFJGFOENJUFJOBOEFS[V SFEFO JTU JNNFS NÕHMJDI %BT 1SPCMFN JTU FJOBOEFS [V WFSTUFIFO 0EFSLFJOFEFSCFJEFO"NTFMOLBOOEJFBOEFSFWFSTUF IFO KFEFHMBVCU JOJIS1GFJGFOFJOFGÛSTJFHBO[GVOEBNFO UBMF #FEFVUVOH HFMFHU [V IBCFO EJF BCFS OVS TJF FSGBU XÅISFOEEJFBOEFSFFUXBTFSXJEFSU EBTÛCFSIBVQUOJDIUT úù
NJU EFN (FTBHUFO [V UVO IBU %BOO XÅSF FT FJO %JBMPH [XJTDIFO)ÕSHFTDIÅEJHUFO FJO(FTQSÅDIPIOF4JOOVOE 7FSTUBOE "CFSTJOEEJFNFOTDIMJDIFO%JBMPHFFUXBTBOEFSFT 'SBV 1BMPNBS JTU HMFJDIGBMMT JN (BSUFO VOE HJFU HFSBEF EJF .ÅOOFSUSFVv%BTJOETJFXJFEFSj TBHUTJFmFJOFQMFPOBTUJ TDIF¨VFSVOH XFOOTJFEBWPOBVTHFIU EBJIS.BOOEJF "NTFMOCFSFJUTCFPCBDIUFUBOEFSOGBMMT XFOOFSTJFOPDI OJDIUHFTFIFOIÅUUF FJOFVOWFSTUÅOEMJDIFJOKFEFN'BMMF BCFS HFÅVFSU VN EJFFJHFOF1SJPSJUÅUJO4BDIFO"NTFM CFPCBDIUVOH [V FSIÅSUFO EFOO JO EFS 5BU XBS FT 'SBV 1BMPNBSHFXFTFO EJFBMTFSTUFEJF"NTFMOFOUEFDLUVOE JISFO.BOOBVGTJFIJOHFXJFTFOIBUUF VOEVNEJF6OGFIM CBSLFJUEFTWPOJISTDIPOTPPѫSFHJTUSJFSUFO8JFEFSFSTDIFJ OFOTEFS7ÕHFM[VVOUFSTUSFJDIFO v1TTUjNBDIU)FSS1BMPNBS TDIFJOCBSOVSVN[VWFSIJO EFSO EBTFJOF'SBVEJF"NTFMOEVSDIMBVUFT3FEFOWFS TDIFVDIU FJOFVOOÕUJHF&SNBIOVOH EFOOEBT"NTFMQBBS JTUMÅOHTUBOEJF"OXFTFOIFJUVOEEJF4UJNNFOEFT1BBSFT )FSS VOE 'SBV 1BMPNBS HFXÕIOU
JO 8JSLMJDILFJU BCFS VNTFJOFS'SBVEFO7PSTQSVOHTUSFJUJH[VNBDIFO JOEFNFS FJOFWJFMHSÕFSF'ÛSTPSHMJDILFJUGÛSEJF"NTFMOCF[FVHUBMT TJF %BSBVGTBHUOVO'SBV1BMPNBSv4FJUHFTUFSOTDIPOXJF EFSHBO[USPDLFOj XPNJUTJFEJF&SEFEFT#FFUFTNFJOU EBT TJFHFSBEFHJFUmBOTJDIFJOFÛCFSëÛTTJHF.JUUFJMVOH EPDI NJUEFSVOUFSTDIXFMMJHFO*OUFOUJPO EVSDIEBT8FJUFSSFEFO VOEEFO8FDITFMEFTѮFNBTFJOFWJFMHSÕFSFVOE[XBOH MPTFSF 7FSUSBVUIFJU NJU EFO "NTFMO [V CF[FVHFO BMT FS úú
(MFJDIXPIMFOUOJNNUOVO)FSS1BMPNBSEJFTFOLOBQQFO *OGPSNBUJPOFOFJO(FTBNUCJMEWPO3VIF GÛSEBTFSTFJOFS 'SBV EBOLCBS JTU m EFOO XFOO TJF JIN BVG EJFTF 8FJTF CFTUÅUJHU EBFTJN.PNFOULFJOFHSÕFSFO4PSHFOHJCU LBOOFSTJDIXFJUFSJOTFJOF"SCFJUWFSUJFGFO CF[JFIVOHT XFJTFJOTFJOF1TFVEPPEFS)ZQFS"SCFJU &SMÅUFJOQBBS .JOVUFOWFSTUSFJDIFOVOEÛCFSMFHUTJDIFCFOGBMMTFJOFCF SVIJHFOEF*OGPSNBUJPO VNTFJOFS'SBVNJU[VUFJMFO EB TFJOF "SCFJU TFJOF *OGSB PEFS 6MUSB"SCFJU XJF ÛCMJDI WPSBOHFIU ;V XFMDIFN ;XFDL FS TDIMJFMJDI FJOF 3FJIF WPO 4DIOBVC VOE ,OVSSMBVUFO BVTTUÕU v)FSSHPUU w /BDIBMMEFNw/PDINBMWPOWPSOw+B )JNNFMj m ¨VFSVOHFO EJF[VTBNNFOHFOPNNFOBVDIEJF#PUTDIBѫ v*DICJOTFISCFTDIÅѫJHUjFOUIBMUFO OVSGÛSEFO'BMM EB EFS MFU[UF 4BU[ TFJOFS 'SBV XPNÕHMJDI FJOFO WFSTUFDLUFO 7PSXVSGFOUIJFMU FUXBTXJFv%VLÕOOUFTUSVIJHBVDINBM ESBOEFOLFO EFO(BSUFO[VHJFFOj (SVOEHFEBOLFEJFTFSWFSCBMFO"VTUBVTDIQSP[FTTFJTUEJF "OOBINF EB FJO WPMMFOEFUFT &JOWFSOFINFO [XJTDIFO &IFMFVUFO7FSTUÅOEOJTFSMBVCU PIOFFSTUBMMFTMBOHVOECSFJU FSLMÅSFO[VNÛTTFO"MMFSEJOHTXJSEEJFTFѮFPSJFWPOEFO CFJEFO1BMPNBSTBVGTFISWFSTDIJFEFOF8FJTFJOEJF1SBYJT VNHFTFU[U4JFESÛDLUTJDIJONFISPEFSNJOEFSWPMMTUÅOEJ HFO BCFSPѫBMMVTJWFOPEFSTJCZMMJOJTDIFO4ÅU[FOBVT VN EJF"TTP[JBUJPOTGÅIJHLFJUJISFT.BOOFTBVGEJF1SPCF[V TUFMMFOVOEEJF'FJOBCTUJNNVOH[XJTDIFOTFJOFOVOEJISFO (FEBOLFO [V UFTUFO XBT OJDIU JNNFS GVOLUJPOJFSU &S EBHFHFO MÅU BVT EFO /FCFMO TFJOFT JOOFSFO .POPMPHFT FJO[FMOF OVSFCFOBOHFEFVUFUF-BVUFBVGTUFJHFO JN7FS úû
USBVFOEBSBVG EBBVTJIOFO XFOOOJDIUEJF,MBSIFJUFJOFS WPMMTUÅOEJHFO#PUTDIBѫ TPEPDIEBT;XJFMJDIUFJOFS4UJN NVOHTMBHFIFSWPSHFIU 'SBV1BMPNBSXFJHFSUTJDIBMMFSEJOHT TFJO(FCSVNNVOE (FLOVSSFBMT3FEFBO[VFSLFOOFO VOEVNJIS/JDIUCFUSPG GFOTFJO[VCFUPOFO TBHUTJFKFU[UMFJTFv1TTU EVWFSTDIFVDITU TJFjmXPNJUTJFJINEJF&SNBIOVOH[VSÛDLHJCU EJFFS HMBVCUF JIS FOUHFHFOIBMUFO [V EÛSGFO VOE WPO OFVFN JISFO1SJNBUJO4BDIFO"VGNFSLTBNLFJUGÛSEJF"NTFMO CFLSÅѫJHU /BDI7FSCVDIVOHEJFTFT1VOLUFT[VJISFO(VOTUFOFOU GFSOUTJDI'SBV1BMPNBS%JF"NTFMOQJDLFOBVGEFN3BTFO VOEIBMUFOEFO%JBMPHEFS1BMPNBSTTJDIFSGÛSFJO¨RVJWB MFOUJISFS1êĒF8JSLÕOOUFOHFOBVTPHVUFJOGBDIOVSQGFJ GFOmEFOLU)FSS1BMPNBS6OEEBNJUUVUTJDIJINFJOF WJFMWFSTQSFDIFOEF1FSTQFLUJWFBVG EFOOTFJUKFIFSXBSJIN EJF%JTLSFQBO[[XJTDIFOEFN7FSIBMUFOEFT.FOTDIFOVOE EFNSFTUMJDIFO6OJWFSTVNFJOF2VFMMFUJFGFS#FTPSHOJT%JF (MFJDIIFJU [XJTDIFO EFN 1GFJGFO EFS "NTFMO VOE EFN 1GFJGFO EFS .FOTDIFO FSTDIFJOU JIN BVG FJONBM BMT FJO #SÛDLFOTDIMBHÛCFSEFO"CHSVOE 8ÛSEFO EJF .FOTDIFO BMMFT JOT 1GFJGFO MFHFO XBT TJF OPSNBMFSXFJTF EFN 8PSU BOWFSUSBVFO VOE XÛSEFO EJF "NTFMOJN1GFJGFOBMMEBT/JDIUHFTBHUFJISFSDPOEJUJPBMT /BUVSXFTFONJUTDIXJOHFOMBTTFO TPXÅSFEFSFSTUF4DISJUU HFUBO VN EJF 5SFOOVOH [V ÛCFSXJOEFO [XJTDIFO w KB [XJTDIFOXBT /BUVSVOE,VMUVS 4DIXFJHFOVOE3FEFO )FSS1BMPNBSIPѦJNNFS EBJN4DIXFJHFOFUXBTFOU IBMUFOTFJONÕHF XBTNFISJTU BMT4QSBDIFBVT[VESÛDLFO úü
WFSNBH"CFSXFOO4QSBDIFOVOXJSLMJDIEFS&OEQVOLU XÅSF EBT;JFM [VXFMDIFNBMMFT4FJFOEFTUSFCU 0EFSXFOO BMMFT4FJFOEF4QSBDIFXÅSF TDIPOTFJU"OGBOHEFS;FJUFO )JFSXJSE)FSSO1BMPNBSXJFEFSHBO[CBOH &SMBVTDIUFJOF8FJMFTFISBVGNFSLTBNBVGEBT1GFJGFOEFS "NTFMO EBOOWFSTVDIUFSFTOBDI[VBINFO TPHVUFSLBOO &TGPMHUFJOFSTUBVOUFT4DIXFJHFO BMTCFEÛSѫFTFJOF#PU TDIBѫFJOFSHSÛOEMJDIFO1SÛGVOH4DIMJFMJDIFSUÕOUFJO JEFOUJTDIFT1GFJGFO WPOEFN)FSS1BMPNBSOVSOJDIUXFJ PCFTFJOF&SXJEFSVOHJTUPEFSEFS#FXFJT EBTFJO1GFJGFO TPHSVOEWFSTDIJFEFOJTU EBEJF"NTFMOTJDIÛCFSIBVQU OJDIUEBWPOTUÕSFOMBTTFOVOEJISFO%JBMPHXJFEFSBVGOFI NFO BMTPCOJDIUTHFXFTFOXÅSF 4JFGBISFOGPSU[VQGFJGFOVOEFJOBOEFSFSTUBVOU[VCFGSB HFO )FSS1BMPNBSVOEEJF"NTFMO
úý
%FSVOFOEMJDIF3BTFO 3JOHTVN)FSSO1BMPNBST)BVTJTUFJO3BTFO%FS3BTFO XÅDITUOJDIUWPO/BUVSBVT FSJTUFJO,VOTUQSPEVLU EBTBVT /BUVSQSPEVLUFOCFTUFIU OÅNMJDIBVT(SÅTFSO;XFDLEFT 3BTFOTJTUFT /BUVS[VSFQSÅTFOUJFSFO VOEEBTHFTDIJFIU JOEFNNBOEJFÕSUMJDIF/BUVSmJOEJFTFN'BMMFBOFJOFN 0SU XPWPO/BUVSBVTOJDIUFJONBM8JFTFOXÅSFOmFSTFU[U EVSDIFJOFBOTJDIOBUÛSMJDIF BCFSBOEJFTFN0SULÛOTUMJDIF /BUVS ,VS[VN FT JTU UFVFS %FS 3BTFO LPTUFU (FME VOE FOEMPTF.ÛIF.BONVJIOTÅFO HJFFO EÛOHFO FOUXF TFO NÅIFO %FS3BTFOCFTUFIUBVT8JFTFOSJTQFOHSBT -PMDIVOE,MFF *OEJFTFS.JTDIVOH [VHMFJDIFO5FJMFO JTUFSBVTHFTÅUXPS EFO%BT3JTQFOHSBT LMFJOXÛDITJHVOELSJFDIFOE IBUCBME EJF0CFSIBOEHFXPOOFO4FJO5FQQJDIBVTXFJDIFOSVOEFO )BMNFOCSFJUFUTJDIBVT BOHFOFINGÛSEFO'VVOEEBT "VHF%JFOÕUJHF%JDIUFFSIÅMUEFS3BTFOKFEPDIEVSDIEJF TDINBMFO-BO[FOEFT-PMDIFT XFOOTJFOJDIU[VEÛOOTJOE VOENBOTJFOJDIU[VTFISXBDITFOMÅU PIOFTJFSFHFMNÅJH [V TDIOFJEFO %FS ,MFF TQSJFU VOSFHFMNÅJH IJFS [XFJ #ÛTDIFM EB HBS OJDIUT EPSU ESÛCFO FJO HBO[FT .FFS FS XÅDITUÛQQJH CJTFSBN&OEFFSTDIMBѦ EFOOTFJOQSPQFM MFSGÕSNJHFS#MBUULSBO[MBTUFUTDIXFSBVGEFN[BSUFO4UJFM VOECFVHUJIO[V#PEFO%FS3BTFONÅIFS[JFIUNJUPISFO úþ
CFUÅVCFOEFN-ÅSNTFJOF4DIOFJTFO FJOMFJDIUFS)FVHFSVDI MJFHUJOEFS-Vѫ EBTLVS[HFTDIOJUUFOF(SBTHFXJOOUEJF #PSTUJHLFJU TFJOFS ,JOEFSUBHF [VSÛDL BCFS EFS #J EFS ,MJOHFO MFHU 6OFCFOIFJUFO GSFJ IBMCLBIMF 4UFMMFO HFMCMJ DIF'MFDLFO &JO 3BTFO NV VN BMT TPMDIFS [V HFMUFO FJOF HMFJDI NÅJHHSÛOF'MÅDIFTFJOFJOVOOBUÛSMJDIFT3FTVMUBU EBT OBUVSHFXPMMUF(SBTëÅDIFOBVGOBUÛSMJDIF8FJTFFSSFJDIFO )JFSBCFS XFOONBOJIO1VOLUGÛS1VOLUJOTQJ[JFSU FOU EFDLUNBO4UFMMFO EJFEFSLSFJTFOEF4USBIMEFT3BTFOTQSFO HFSTOJDIUFSSFJDIU 4UFMMFO BVGEJFEBT8BTTFSJOTUFUFN(V OJFEFSHFIU TPEBEJF8VS[FMOWFSGBVMFO VOE4UFMMFO XP WPO EFS BEÅRVBUFO VOE HMFJDINÅJHFO #FXÅTTFSVOH 6O LSBVUQSPêUJFSU )FSS 1BMPNBS UJFGHFCFVHU ÛCFS EFO 3BTFO KÅUFU EBT 6OLSBVU&JO-ÕXFO[BIOLMBNNFSUTJDINJUFJOFN'ÅDIFS EJDIUBVGFJOBOEFSMJFHFOEFS;BDLFOCMÅUUFSGFTUBOEJF&SEF XFOONBOBN4UFOHFM[JFIU CFIÅMUNBOJIOJOEFS)BOE XÅISFOEEJF8VS[FMOGFTUJOEFS&SEFIBѫFO.BONVNJU FJOFSLSFJTFOEFO)BOECFXFHVOHEBTHBO[F(FXÅDITFSGBT TFOVOECFIVUTBNEJF8VS[FMGBTFSOBVTEFN&SESFJDI[JF IFO XPNÕHMJDIJOEFNNBO4DIPMMFOTUÛDLFVOEFJO[FMOF (SBTIBMNF EJFEFSXVDIFSOEF/BDICBSTDIPOIBMCFSTUJDLU IBU NJUIFSBVT[JFIU%BOONVNBOEFO4UÕSFOGSJFEBO FJOFNTJDIFSFO0SUWFSXBISFO XPFSOJDIUOFVFSMJDI8VS [FMOTDIMBHFOPEFS4BNFOWFSTUSFVFOLBOO6OEIBUNBO FSTUFJONBMNJUEFN+ÅUFOCFHPOOFO [VN#FJTQJFMJOEFN NBO FJO 2VFDLFOHSBT BVTSFJU FOUEFDLU NBO TPGPSU FJO BOEFSFT XFJUFS ESÛCFO VOE OPDI FJOT VOE OPDI FJOT w úÿ
,VS[VN EJFTFT4UÛDLDIFO(SBTUFQQJDI EBTOVSFJOQBBS OBDIUSÅHMJDIF ,PSSFLUVSFO [V CFOÕUJHFO TDIJFO FSXFJTU TJDIBMTFJOHFTFU[MPTFS%TDIVOHFM #MFJCUHBSOJDIUTNFISBVFS6OLSBVU 4DIMJNNFSOPDI EJFÛCMFO(FXÅDITFTJOETPGFTUNJUEFOvHVUFOjWFSXPCFO EBNBOOJDIUFJOGBDIIJOFJOHSFJGFOVOEEBSBO[JFIFOLBOO &TTDIFJOU BMTXÅSFFT[VFJOFNLPNQMJ[FOIBѫFO&JOWFS TUÅOEOJT[XJTDIFOEFOBVTHFTÅUFOVOEEFOXJMEHFXBDITF OFO(SÅTFSOHFLPNNFO [VFJOFS-PDLFSVOHEFS4UBOEFT HSFO[FO FJOFSSFTJHOJFSFOEFO%VMEVOHEFS%FLBEFO[&J OJHFXJMEHFXBDITFOF(SÅTFSTFIFOBOVOEGÛSTJDIHBSOJDIU CÕTBSUJHPEFSIFJNUÛDLJTDIBVT8BSVNTJFOJDIUBVGOFI NFOJOEJF;BIMEFSNJUWPMMFN3FDIU[VN3BTFOHFIÕSJHFO (SÅTFS TJFJOUFHSJFSFOJOEJF(FNFJOTDIBѫEFSLVMUJWJFSUFO %JFTJTUHFOBVEFS8FH EFSEB[VGÛISU EFOvFOHMJTDIFO 3BTFOjBVG[VHFCFO VN[VSXJMEXVDIFSOEFOvMÅOEMJDIFO 8JFTFj[VSÛDL[VLFISFO'SÛIFSPEFSTQÅUFSmEFOLU)FSS 1BMPNBSmXJSENBOTJDIEB[VFOUTDIMJFFONÛTTFO"CFS FTHJOHFJINHFHFOEJF&ISF&JOF;JDIPSJFTQSJOHUJINJOT "VHF FJO#PSSFUTDILSBVU&SSFJUTJFFOUTDIMPTTFOBVT 4JDIFS EBVOEEPSUFJO[FMOF6OLSÅVUFSBVT[VSFJFO IJMѫ HBSOJDIUT.BONÛUFGPMHFOEFSNBFOWPSHFIFO EFOLU FS .BO OJNNU TJDI FJO 3BTFORVBESBU WPO TBHFO XJS FJONBMFJOFN.FUFSVOEKÅUFUFTHSÛOEMJDI CJTOJDIUTNFIS ÛCSJHCMFJCUBVFS,MFFVOE-PMDIVOE3JTQFOHSBT%BOO HFIUEBOOXFJUFS[VNOÅDITUFO2VBESBU0EFSOFJO NBO CMFJCUBVGFJOFN2VBESBUVOEOJNNUFTBMT.VTUFS.BO [ÅIMUEJF(SBTIBMNF EJFEBSBVGXBDITFO FSGBUTJFHFTPO EFSUOBDI"SUFOVOE%JDIUFVOEMPLBMFS7FSUFJMVOHFUDBVG úĀ
EFS(SVOEMBHFEJFTFS;ÅIMVOHHFMBOHUNBOBMTEBOO[VFJOFS TUBUJTUJTDIFO,FOOUOJTEFT3BTFOT VOETPCBMEEJFTFGFTU TUFIUw %PDIEJF)BMNF[V[ÅIMFOJTUTJOOMPT JISFHFOBVF;BIM XJSE NBO OJFNBMT FSGBISFO &JO 3BTFO IBU LFJOF LMBSFO (SFO[FO FTHJCU3ÅOEFS XPEBT(SBT[VXBDITFOBVѧÕSU BCFSFJOJHF)BMNFTQSJFFOBVDIXFJUFSESBVFOEBOOFJOF EJDIUFHSÛOF4DIPMMF EBOOFJOOVSTQÅSMJDICFXBDITFOFS 4USFJGFOmHFIÕSFOBVDITJFOPDI[VN3BTFO 8PBOEFST TDIJFCUTJDIEBT6OUFSIPM[JOEFO3BTFO TPEBNBOOJDIU TBHFOLBOO XBTEBOPDI3BTFOJTUVOEXBTTDIPO(FTUSÛQQ "CFSBVDIEB XPOVS(SBTXÅDITU XFJNBOOJF XPNBO BVѧÕSFOLBOONJUEFN;ÅIMFO EFOO[XJTDIFO1ëÅO[DIFO VOE1ëÅO[DIFOêOEFUTJDIJNNFSXJFEFSFJO)ÅMNDIFO EBTHFSBEFBVѪFJNUVOEBMT8VS[FMFJOëBVNJHFTXFJFT LBVNFSLFOOCBSFT'ÅEDIFOIBUWPSFJOFS.JOVUFLPOOUF NBOFTOPDIWFSOBDIMÅTTJHFO BCFSCBMEXJSENBOFTNJU [ÅIMFONÛTTFO%BGÛSTJOE[XFJBOEFSF)BMNF EJFOPDIWPS LVS[FN OVS FUXBT HFMCMJDI XBSFO JO[XJTDIFO EFêOJUJW WFSXFMLUVOENÛUFOBVTEFS;ÅIMVOHHFTUSJDIFOXFSEFO 4PEBOOEJF'SBHNFOUFWPO(SÅTFSO HFLÕQѫF)BMNF BN #PEFOBCHFTDIOJUUFOPEFSMÅOHTEFS"EFSO[FSGFU[U ,MFF CMÅUUFS EJFFJOFO-BQQFOWFSMPSFOIBCFOw%JF#SVDIUFJMF FSHFCFO[VTBNNFOHF[ÅIMULFJOFHBO[F;BIM FTCMFJCUFJO LMFJOFS 3FTU WFSXÛTUFUFO (SBTFT [VN 5FJM OPDI MFCFOE [VN5FJMTDIPONBUTDIJH /BISVOHGÛSBOEFSF1ëBO[FO )VNVTw %FS3BTFOJTUFJO&OTFNCMFWPO(SÅTFSOmTPNVEBT 1SPCMFNHFGBUXFSEFOFJOF(FTBNUNFOHF EJFFJOF6O û÷
UFSNFOHFWPOLVMUJWJFSUFO(SÅTFSOTPXJFFJOF6OUFSNFOHF WPOXJMEHFXBDITFOFO(SÅTFSO TPHFOBOOUFT6OLSBVUFOU IÅMUFJOF4DIOJUUNFOHFEFSCFJEFO6OUFSNFOHFOCFTUFIU BVTXJMEHFXBDITFOFO BCFS[VSLVMUJWJFSUFO,MBTTFHFIÕSFO EFOVOEEBIFSOJDIUWPOJISVOUFSTDIFJECBSFO(SÅTFSO%JF CFJEFO 6OUFSNFOHFO FOUIBMUFO JISFSTFJUT KFXFJMT EJF WFS TDIJFEFOFO"SUFO WPOEFOFOKFEFXJFEFSVNFJOF6OUFS NFOHFEBSTUFMMU PEFSCFTTFSHFTBHUFJOF.FOHF EJFFJOFS TFJUTEJF6OUFSNFOHFEFSKFOJHFO[VJISHFIÕSJHFO(SÅTFS FOUIÅMU EJFBVDI[VN3BTFOHFIÕSFO VOEBOEFSFSTFJUTEJF 6OUFSNFOHFEFSKFOJHFO EJFEFN3BTFOÅVFSMJDITJOE&T XFIUEFS8JOE FTëJFHFOEJF4BNFOVOE1PMMFO EJF3FMB UJPOFO[XJTDIFOEFO6OUFSNFOHFOWFSTDIXJNNFOw )FSS1BMPNBSJTUTDIPOCFJFJOFNBOEFSFO(FEBOLFO HBOH*TUEBT XBTXJSTFIFO XJSLMJDIvEFS3BTFOj PEFS TFIFOXJSFJOFO(SBTIBMNQMVTFJOFO(SBTIBMNQMVTFJOFO (SBTIBMNw 8BTXJSvEFO3BTFOTFIFOjOFOOFO JTUOVSFJOF VOHFGÅISF 8BISOFINVOH VOTFSFS HSPCFO 4JOOF &JOF .FOHFFYJTUJFSUOVSBMTFJO&OTFNCMFEJTUJOLUFS&MFNFOUF &T HFIU OJDIU EBSVN TJF [V [ÅIMFO EJF ;BIM IBU LFJOF #FEFVUVOH&TLPNNUEBSBVGBO EJFFJO[FMOFO1ëÅO[DIFO NJUFJOFNFJO[JHFO#MJDL[VFSGBTTFO KFEFTGÛSTJDIJOTFJOFS #FTPOEFSIFJU TFJOFS&JHFOBSUVOETFJOFS%JĒFSFO[6OETJF OJDIUCMP[VTFIFOTJF[VEFOLFO4UBUUBMMHFNFJOv3BTFOj[V EFOLFO KFOFO4UJFMNJU[XFJ,MFFCMÅUUFSOEPSU[VEFOLFO KFOFT MBO[FOGÕSNJHF MFJDIU HFLSÛNNUF )ÅMNDIFO KFOF [BSUF%PMEFw )FSS 1BMPNBS JTU BCHFTDIXFJѫ FS KÅUFU LFJO 6OLSBVU NFIS FSEFOLUOJDIUNFISBOEFO3BTFOmFSEFOLUBOEBT ûø
6OJWFSTVN &S WFSTVDIU BMM EBT XBT FS ÛCFS EFO 3BTFO HFEBDIUIBU BVGEBT6OJWFSTVN[VÛCFSUSBHFO%BT6OJ WFSTVNBMTSFHFMNÅJHFS XPIMHFPSEOFUFS,PTNPTPEFSBMT DIBPUJTDIF 8VDIFSVOH %BT WJFMMFJDIU FOEMJDIF BCFS VO [ÅIMCBSF6OJWFSTVN EFTTFO(SFO[FOWFSTDIXJNNFOVOE JOEFNTJDIXFJUFSF6OJWFSTFOÕĒOFO%BT6OJWFSTVNBMT (FTBNUNFOHFPEFS&OTFNCMFWPO)JNNFMTLÕSQFSO 4UFS OFOOFCFMOVOE4UFSOFOTUBVC ,SBѫGFMEFSO 'FMEÛCFSTDIOFJ EVOHFO .FOHFOWPO.FOHFOw
ûù
)FSS1BMPNBSCFUSBDIUFUEFO)JNNFM
%FS.POEBN/BDINJUUBH /JFNBOECFUSBDIUFUEFO.POEBN/BDINJUUBH VOEEBCFJ IÅUUFFSVNEJFTF;FJUVOTFSF"VGNFSLTBNLFJUBNESJO HFOETUFOOÕUJH EBTFJOF&YJTUFO[OPDIJO'SBHFTUFIU&SJTU OVSFJOXFJMJDIFS4DIBUUFO EFSBVTEFNUJFѪMBSFO#MBVEFT )JNNFMT BVѫBVDIU ÛCFSëVUFU WPO 4POOFOMJDIU XFS HB SBOUJFSUVOT EBFSFTBVDIEJFTNBMTDIBĒFOXJSE 'PSN BO[VOFINFOVOESJDIUJH[VTDIFJOFO &SJTUTP[BSUVOE CMFJDIVOE[FSCSFDIMJDI OVSBVGEFSFJOFO4FJUFCFHJOOUFS FJOFLMBSF,POUVSBO[VOFINFOXJFFJOTJDIFMGÕSNJHFS#P HFO EFS3FTUJTUOPDIHBO[WPO)JNNFMEVSDIUSÅOLU&SJTU XJFFJOFEVSDITJDIUJHF)PTUJF0EFSXJFFJOFIBMCBVGHFMÕ TUF5BCMFUUF OVSEBIJFSEFSXFJF,SFJTTJDIOJDIUBVëÕTU TPOEFSOWFSEJDIUFUVOEMBOHTBNWFSGFTUJHUBVG,PTUFOEFS CMBVHSBVFO'MFDLFOVOE4DIBUUFO WPOEFOFONBOOJDIUTP SFDIUXFJ PCTJF[VS(FPHSBQIJFEFT.POEFTHFIÕSFOPEFS HJTDIUJHF4QSJU[FSEFT)JNNFMTTJOE EJFEFOQPSÕTFO5SB CBOUFOOPDIXJFFJOFO4DIXBNNEVSDIUSÅOLFO *OEJFTFS1IBTFFSTDIFJOUEFS)JNNFMOPDITFISLPNQBLU VOELPOLSFU VOENBOLBOOOJDIUNJU4JDIFSIFJUTBHFO PC FTTFJOFTUSBĒFVOEFCFONÅJHF8ÕMCVOHJTU WPOEFSEJFTF CMFJDIFSVOEF'JHVSTJDIBCIFCU EFSFO,POTJTUFO[LBVN GFTUFSJTUBMTEJFEFS8PMLFO PEFSPCEBJN(FHFOUFJMFJOF ,PSSPTJPO JN (SVOEHFGÛHF [VN 7PSTDIFJO LPNNU FJO ûú
4QSVOH JO EFS ,VQQFM FJO -PDI [VN EBIJOUFSMJFHFOEFO /JDIUT %JF 6OTJDIFSIFJU XJSE OPDI WFSTUÅSLU EVSDI EJF 6OSFHFMNÅJHLFJUEFS'JHVS EJFBVGEFSFJOFO4FJUF3FMJFG HFXJOOU XPEJF4USBIMFOEFSTJOLFOEFO4POOFTJFCFTTFS FSSFJDIFO VOEBVGEFSBOEFSFOJOFJOFS"SU;XJFMJDIUWFS IBSSU6OEEBEJF(SFO[F[XJTDIFOEFOCFJEFO;POFOOJDIU LMBSJTU XJSLUEBT(BO[FOJDIUXJFFJOQFSTQFLUJWJTDIHFTF IFOFS,ÕSQFS TPOEFSOFIFSXJFFJOTKFOFS.POEêHÛSDIFO JO EFO ,BMFOEFSO EJF FJO XFJFT 1SPêM JOOFSIBMC FJOFT LMFJOFO TDIXBS[FO ,SFJTFT [FJHFO %BHFHFO XÅSF HFXJ OJDIUT FJO[VXFOEFO HJOHF FT VN FJOFO TDINBMFO )BMC NPOEVOEOJDIUVNFJOFOGBTUSVOEFO7PMMNPOE"MTTPM DIFSOÅNMJDIFOUQVQQUFSTJDIOVO KFTDIÅSGFSTFJO3BOETJDI HFHFO EFO )JNNFM BCIFCU VOE KF WPMMFS TFJOF 3VOEVOH IFSWPSUSJUU NJUFJOQBBSMFJDIUFO%FMMFOBNÕTUMJDIFO3BOE 6OUFSEFTTFOIBUTJDIEBT#MBVEFT)JNNFMTÛCFS#MBV WJPMFUU [V -JMB WFSGÅSCU EJF 4USBIMFO EFS 4POOF TJOE SPU HFXPSEFO
VOE EBOO ÛCFS "TDIHSBV XFJUFS [V %VOLFM HSBV VOEKFEF7FSGÅSCVOHEFT)JNNFMTIBUEBT8FJEFT .POEFTFJOCJDIFOTUÅSLFSIFSWPSUSFUFOMBTTFO VOEEFS MFVDIUFOEF5FJMJOTFJOFN*OOFSOIBUTJDINFISVOENFIS BVTHFEFIOU VNTDIMJFMJDIEJFHBO[F4DIFJCF[VGÛMMFO&T JTU BMTXÛSEFOEJF1IBTFO EJFEFS.POEXÅISFOEFJOFT .POBUTEVSDIMÅVѫ JN*OOFSOEJFTFTWPMMFOPEFSCVDLMJHFO .POEFT OPDI FJONBM EVSDIMBVGFO JO EFO 4UVOEFO WPO TFJOFN "VGHBOH CJT [V TFJOFN 6OUFSHBOH OVS EB EJF 3VOEVOH TUFUT NFIS PEFS XFOJHFS TJDIUCBS CMFJCU %JF 'MFDLFOJN3VOETJOEJNNFSOPDIEB JIS)FMMEVOLFMXJSE TPHBSOPDILPOUSBTUSFJDIFSHFHFOÛCFSEFN-FVDIUFOEFS ûû
ÛCSJHFO'MÅDIF BCFSKFU[UHJCUFTLFJOFO;XFJGFMNFIS EB FT EFS .POE JTU EFS TJF XJF #FVMFO PEFS 1JDLFM BVG TJDI USÅHU VOENBOLBOOTJFOJDIUNFISGÛS-ÕDIFSIBMUFO JO EFOFO EJF IJNNMJTDIF 5JFGF EVSDITDIFJOU GÛS 3JTTF JN .BOUFMFJOFTLÕSQFSMPTFO1IBOUPNTWPO.POE &IFS CMFJCU OPDI VOHFXJ PC EJFTFS ;VXBDIT BO &WJ EFO[VOE TBHFOXJSTSVIJH (MBO[EFNMBOHTBNFO3ÛDL [VHEFT)JNNFMT[VEBOLFOJTU EFSOVO KFGFSOFSFSSÛDLU EFTUPUJFGFSJOT%VOLFMWFSTJOLU PEFSPCFTEFS.POEJTU EFS OÅIFSSÛDLU VOE EBCFJ EBT SJOHTVN WFSTUSFVUF -JDIU FJOTBNNFMU VNFTEFN)JNNFMXFH[VOFINFOVOEHBO[ JOEFOSVOEFO4DIMVOETFJOFT5SJDIUFSTFJO[VTBVHFO ¾CFSBMMEJFTFO8BOEMVOHFOJTUKFEPDIOJDIU[VWFSHFT TFO EBEFS5SBCBOUJO[XJTDIFOBN)JNNFMWPSHFSÛDLU JTU JOEFNFSTJDIXFJUFSOBDI8FTUFOVOEXFJUFSOBDIPCFO CFXFHU IBU %FS .POE JTU EFS XBOEFMCBSTUF ,ÕSQFS EFT TJDIUCBSFO6OJWFSTVNTVOEEFSTUFUJHTUFJOTFJOFOLPNQMJ [JFSUFO(FXPIOIFJUFO/JFWFSTÅVNUFSTFJOF7FSBCSFEVO HFO VOETUFUTLBOONBOJIOBOEFSOÅDITUFO&DLFFSXBSUFO EPDIMÅUNBOJIOFJONBMJSHFOEXPTUFIFO TPJTUFSIJOUFS IFSTUFUTXPBOEFST VOETDIBVUFFSFCFOOPDIJOEJFFJOF 3JDIUVOH IBUFSJNOÅDITUFO"VHFOCMJDLTDIPOEJF)BM UVOHWFSÅOEFSU FJOXFOJHPEFSBVDITFIS7FSGPMHUNBOJIO BCFSBVG4DISJUUVOE5SJUU TPNFSLUNBOHBSOJDIU EBFS TJDIFJOFNFOU[JFIU/VSEJF8PMLFOGBISFOEB[XJTDIFO VN FJO 5SVHCJME WPO -BVG VOE SBTDIFS 7FSÅOEFSVOH [V FS[FVHFOmPEFSCFTTFSHFTBHUVNTJDIUCBS[VNBDIFO XBT BOEFSOGBMMTTJDIEFN#MJDLFOU[ÕHF %JF8PMLFO[JFIFOWPSÛCFS XFDITFMOWPO(SBV[VNJM ûü
DIJHFN 8FJ EFS )JNNFM EBIJOUFS JTU TDIXBS[ HFXPS EFO FT JTU /BDIU EJF 4UFSOF CMJOLFO EFS .POE JTU FJO HSPFSCMFOEFOEFS4QJFHFM EFSëJFHU8FSXÛSEFEBSJOEFO CMFJDIFO4DIBUUFOWPOWPSXFOJHFO4UVOEFOXJFEFSFSLFO OFO +FU[UJTUFSFJOMFVDIUFOEFS4FF EFSSJOHTVN4USBIMFO WFSTQSJU[U FJOFOLBMUFOTJMCSJHFO)PGJOT%VOLFMFSHJFU VOENJUXFJFN-JDIUEJF8FHFEFS/BDIUXBOEMFSÛCFS ëVUFU &THJCULFJOFO;XFJGFMNFIS8BTEBCFHPOOFOIBU JTU FJOFIFSSMJDIFXJOUFSMJDILMBSF7PMMNPOEOBDIU)FSS1BMP NBS EFS OVO TJDIFS JTU EB EFS .POE JIO OJDIU MÅOHFS CFOÕUJHU LFISUOBDI)BVTF[VSÛDL
ûý
%BT"VHFVOEEJF1MBOFUFO )FSS1BMPNBS EFSFSGBISFOIBU EBIFVFSEFOHBO[FO"QSJM ÛCFSEJFESFJvÅVFSFOj1MBOFUFO EJFNJUCMPFN"VHF[V TFIFOTJOE BVDIGÛSJIO EFSLVS[TJDIUJHVOEBTUJHNBUJTDI JTU
BMMFESFJvJO0QQPTJUJPOjTUFIFO BMTPEJFHBO[F/BDIU MBOHHFNFJOTBN[VTFIFOTJOE FJMUBVGEJF%BDIUFSSBTTF &TJTUFJOFLMBSF7PMMNPOEOBDIU%FS.BST PCXPIMOBIF EFNHSPFOMJDIUEVSDIëVUFUFO4QJFHFMEFT.POEFT [JFIU TUPM[VOEIFSSJTDIEBIJONJUTFJOFNCFIBSSMJDIFO'VOLFMO JOFJOFNIPDILPO[FOUSJFSUFOVOEEJDIUFO(FMCUPO EFSTJDI WPOBMMFOBOEFSFO(FMCUÕOFOBN'JSNBNFOUVOUFSTDIFJEFU TPEBNBOJIOTDIMJFMJDISPU[VOFOOFOCFTDIMPTTFOIBU VOEJOCFTFFMUFO"VHFOCMJDLFOBVDIXJSLMJDISPUTJFIU 4FOLU NBO EFO #MJDL JO ÕTUMJDIFS 3JDIUVOH BVG FJOFS JNBHJOÅSFO#PHFOMJOJF EJF3FHVMVTNJU4QJLBWFSCJOEFO NÛUF BCFS4QJLBJTULBVN[VTFIFO
TPUSJѦNBO[VOÅDITU BVG4BUVSO EFSLMBSIFSWPSTUJDIUNJUTFJOFNLÛIMFOXFJFO -JDIU VOEFUXBTXFJUFSVOUFOBVG+VQJUFS EFSVNEJFTF;FJU TFJOFOHSÕUFO(MBO[FOUGBMUFU JOFJOFNLSÅѫJHFO(FMCNJU FJOFS 5FOEFO[ [V (SÛO %JF 4UFSOF SJOHTVN WFSCMBTTFO EBHFHFO OVSEFS"SLUVSVTHMÅO[UUSPU[JHFJO4UÛDLXFJUFS PCFOJN0TUFO 6NNFISWPOEFSESFJGBDIFOQMBOFUBSJTDIFO0QQPTJUJPO [VIBCFO NVNBOTJDIVOCFEJOHUFJO5FMFTLPQCFTPSHFO ûþ
)FSS1BMPNBSFSGSFVUTJDI WJFMMFJDIUXFHFOTFJOFS/BNFOT HMFJDIIFJUNJUFJOFNCFSÛINUFO0CTFSWBUPSJVN FJOJHFS 'SFVOETDIBѫFOJO"TUSPOPNFOLSFJTFOVOEFSIÅMU;VHBOH [VFJOFNøü;FOUJNFUFS5FMFTLPQ BMTPFJOFNGÛSXJTTFO TDIBѫMJDIF;XFDLFFIFSLMFJOFO(FSÅU EBTBCFS WFSHMJDIFO NJU TFJOFS #SJMMF TDIPO FJOFO FSIFCMJDIFO 6OUFSTDIJFE NBDIU %FS.BST[VN#FJTQJFMFSXFJTUTJDIJN5FMFTLPQBMTFJO [JFNMJDIVOTDIMÛTTJHFS1MBOFU EFSMÅOHTUOJDIUTPGPSTDIVOE [JFMTJDIFSBVѫSJUU XJFFTEFNCMPFO"VHFFSTDIFJOU&TJTU BMT IÅUUF FS BMMFSMFJ NJU[VUFJMFO XPWPO NBO JNNFS OVS FJOFOLMFJOFO5FJMNJUCFLPNNU XJFJOFJOFSIÛTUFMOEFO VOEWFSOVTDIFMUFO3FEF&JOSÕUMJDIFS4DIFJOVNëJNNFSU EFO 3BOE NBO LBOO WFSTVDIFO JIO TDIÅSGFS [V GBTTFO JOEFN NBO EJF 4DISBVCF WFSTUFMMU VN EJF &JTLBQQF BN VOUFSFO1PMIFSWPSUSFUFO[VMBTTFO'MFDLFOFSTDIFJOFOVOE WFSTDIXJOEFOBVGEFS0CFSëÅDIFXJF8PMLFOPEFS3JTTF [XJTDIFOEFO8PMLFOFJOFSTUBCJMJTJFSUTJDIJO'PSNVOE -BHF"VTUSBMJFOT VOE)FSS1BMPNBSÛCFS[FVHUTJDI EBFS KFOFT"VTUSBMJFOVNTPLMBSFSTJFIU KFTDIÅSGFSFSEBT0CKFL UJWFJOTUFMMU BCFS[VHMFJDICFNFSLUFS EBJINEBOOBOEFSF 4DIBUUFO WPO %JOHFO FOUHMFJUFO EJF FS [V TFIFO NFJOUF PEFSTFIFO[VNÛTTFOHMBVCUF ,VS[VN JINTDIFJOU XFOO.BSTEFS1MBOFUJTU ÛCFSEFO TFJU4DIJBQBSFMMJTPWJFMFTHFTBHUXPSEFOJTU XBTBCXFDI TFMOE5ÅVTDIVOHFOVOE&OUUÅVTDIVOHFOOBDITJDI[PH TP QBUEBTHVU[VEFS4DIXJFSJHLFJU FJOF#F[JFIVOH[VJIN IFS[VTUFMMFO BMTXÅSFFSFJOF1FSTPONJUTDIXJFSJHFN$IB SBLUFS FTTFJEFOO EJF$IBSBLUFSTDIXJFSJHLFJUMÅHFHBO[BVG ûÿ
4FJUFO)FSSO1BMPNBST7FSHFCFOTTVDIUFSEFS4VCKFLUJWJ UÅU[VFOUëJFIFO JOEFNFSTJDI[VEFO)JNNFMTLÕSQFSO ëÛDIUFU (FOBVEBT(FHFOUFJMJTUEJF#F[JFIVOH EJFFS[V4BUVSO HFXJOOU EFN BVGSFHFOETUFO 1MBOFUFO GÛS EFO EFS JIO EVSDIFJO5FMFTLPQCFUSBDIUFU)FSSMJDILMBSVOEXFJTUFIU FSEB TDIBSGEJF,POUVSFOEFS,VHFMVOEEFT3JOHFTFJO MFJDIUFT 4USFJGFONVTUFS HMJFEFSU EJF ,VHFM FJO EVOLMFSFS ;XJTDIFOSBVNUSFOOUJISFO3BOEWPN3JOH%JFTFT5FMF TLPQFSGBULBVNBOEFSF%FUBJMTVOECFUPOUEJFHFPNFUSJ TDIF"CTUSBLUJPOEFT0CKFLUTEFS&JOESVDLFJOFSFYUSFNFO 'FSOFXJSE TUBUUBC[VOFINFO FIFSOPDITUÅSLFS %B BN )JNNFM FJO ,ÕSQFS SPUJFSU EFS TP HSVOEWFS TDIJFEFOWPOBMMFOBOEFSFOJTU FJOF(FTUBMU EJFHSÕUNÕH MJDIF&JHFOUÛNMJDILFJUEVSDIHSÕUNÕHMJDIF4DIMJDIUIFJU VOE(MFJDINÅJHLFJUVOE)BSNPOJFFSSFJDIU JTUFJO6N TUBOE EFSEBT-FCFOVOE%FOLFOFSGSFVU 8FOOEJF"MUFOJIOIÅUUFOTFIFOLÕOOFO XJFJDIJIO KFU[UTFIFmEFOLU)FSS1BMPNBSm IÅUUFOTJFHFHMBVCU FJOFO #MJDLJO1MBUPOT*EFFOIJNNFM[VXFSGFO PEFSJOEFOJN NBUFSJFMMFO3BVNEFS1PTUVMBUF&VLMJETTUBUUEFTTFOHF MBOHUEJFTFT#JMEEVSDIXFSXFJXFMDIF'FIMMFJUVOHBVTHF SFDIOFU[VNJS EFSJDIGÛSDIUF EBFT[VTDIÕOJTU VNXBIS [V TFJO [V XJMMLPNNFO JO NFJOFN JNBHJOÅSFO 6OJWFS TVN VN[VSSFBMFO8FMU[VHFIÕSFO"CFSWJFMMFJDIUJTUFT HFSBEFEJFTFT.JUSBVFOHFHFOÛCFSVOTFSFO4JOOFO EBTVOT IJOEFSU VOTJN6OJWFSTVNXPIM[VGÛIMFO7JFMMFJDIUJTU EJFFSTUF3FHFM EJFJDINJSTFU[FONV EJFTF)BMUEJDIBO EBT XBTEVTJFITU ûĀ
+FU[U TDIFJOU )FSSO 1BMPNBS EB EFS 3JOH MFJDIU TDIXBOLU PEFSBVDIEFS1MBOFUJN3JOH XÅISFOECFJEF TJDI VN EJF FJHFOF "DITF ESFIFO *O 8JSLMJDILFJU JTU FT )FSSO1BMPNBST,PQG EFSEBTDIXBOLU XFJMFSEFO)BMTTP WFSESFIFONV VNEVSDIEBT5FMFTLPQ[VTQÅIFO%PDIFS IÛUFUTJDI EJFTF5ÅVTDIVOHTJDIFJO[VHFTUFIFO EJFTPTDIÕO [VTFJOFS&SXBSUVOHQBUXJFBVDI[VSOBUÛSMJDIFO8BIS IFJU 4BUVSOJTUXJSLMJDITP/BDIEFS&YQFEJUJPOEFTv7PZB HFSùjIBU)FSS1BMPNBSBMMFTWFSGPMHU XBTÛCFSEJF3JOHF HFTDISJFCFOXVSEFEBTJFBVTNJLSPTLPQJTDILMFJOFO1BS UJLFMOCFTUFIFOTPXJFBVTNFISPEFSNJOEFSLMFJOFO&JT CSPDLFO [XJTDIFOEFOFO"CHSÛOEFLMBĒFOEBEJF5FJ MVOHFO[XJTDIFOEFO3JOHFO'VSDIFOTJOE JOEFOFOEJF .POEF VN EFO 1MBOFUFO LSFJTFO XPCFJ TJF EJF .BUFSJF [VTBNNFOGFHFOVOEBOEFO4FJUFOWFSEJDIUFOXJF)JSUFO IVOEF EJFVNEJF)FSEFMBVGFO VNTJF[VTBNNFO[VIBMUFO FSIBUEJF&OUEFDLVOHWPOJOFJOBOEFSHFTDIPCFOFO3JOHFO WFSGPMHU EJFTJDIBMTFJOGBDIF OVSTFISWJFMEÛOOFSF,SFJTF FOUQVQQUFO VOEEJF&OUEFDLVOHWPOUSÛCFOTQFJDIFOGÕS NJHBOHFPSEOFUFO4USFJGFO EJFBMT&JTXPMLFOJEFOUJê[JFSU XFSEFOLPOOUFO"MMEJFTFOFVFO&SLFOOUOJTTFÅOEFSOJO EFTTFOOJDIUTBOEFS(SVOEêHVS EJFOPDIJNNFSTPJTU XJF TJFBMTFSTUFS(JBO%PNFOJDP$BTTJOJJN+BISFøýþýTBI BMT FSEJF5FJMVOHEFS3JOHFFOUEFDLUF EJFTFJUIFSTFJOFO/B NFOUSÅHU &JOTPSHGÅMUJHFS.FOTDIXJF)FSS1BMPNBSIBUTJDIOB UÛSMJDIBVTHFHFCFOFO"OMBJO/BDITDIMBHFXFSLFOVOE )BOECÛDIFSOJOGPSNJFSU+FU[UJOEFTTFOFSTDIFJOUJIN4B ü÷
UVSO EJFTFSJNNFSOFVF(FHFOTUBOE IFSSMJDIXJFBNFSTUFO 5BH JOEFNFSEBT8VOEFSEFS&STUFOUEFDLVOHFSOFVFSU VOE #FEBVFSO EBSÛCFS XFDLU EB (BMJMFP NJU TFJOFN TDIXBDIFO'FSOSPISOVS[VFJOFSVOHFGÅISFO7PSTUFMMVOH WPOJINHFMBOHUF [VN#JMEFJOFTESFJGBDIFO,ÕSQFSTPEFS FJOFS,VHFMNJU[XFJ(SJĒFO VOEBMTFSLVS[EBWPSXBS TFJOFXBISF#FTDIBĒFOIFJU[VFSLFOOFO TDIXBOEJINEJF 4FILSBѫVOEBMMFTWFSTBOLJN%VOLFM 8FOONBOFJOFOMFVDIUFOEFO,ÕSQFS[VMBOHFêYJFSU FSNÛEFUEJF4FILSBѫ)FSS1BMPNBSTDIMJFUEJF"VHFOVOE HFIU[V+VQJUFSÛCFS +VQJUFS JO TFJOFS NBKFTUÅUJTDIFO BCFS OJDIU TDIXFSFO .BTTF USÅHU [XFJ CMBVHSÛOF ¨RVBUPSTUSFJGFO XJF FJOF QSÅDIUJHCFTUJDLUF4DIÅSQF[VS4DIBV"VTXJSLVOHFOVOHF IFVSFS BUNPTQIÅSJTDIFS 4UÛSNF ÛCFSTFU[FO TJDI JO FJOF XPIMHFPSEOFUFSVIJHF;FJDIOVOHWPOSBēOJFSUFS&JOGBDI IFJU%PDIEJFXBISF1SBDIUEJFTFTMVYVSJÕTFO1MBOFUFOTJOE TFJOFGVOLFMOEFO4BUFMMJUFO EJFKFU[UBMMFWJFSJOFJOFSTDISÅ HFO-JOJF[VTFIFOTJOEXJFFJOEJBNBOUFOCFTFU[UFT4[FQUFS &OUEFDLUWPO(BMJMFP EFSTJF.FEJDFBTJEFSB v(FTUJSOFEFS .FEJDJjOBOOUF LVS[EBSBVGVNCFOBOOUWPOFJOFNIPMMÅO EJTDIFO"TUSPOPNFO EFSJIOFOPWJEJTDIF/BNFOHBCm*P &VSPQB (BOZNFEVOE,BMMJTUPm TDIFJOFOEJFTF+VQJUFS NPOEFFJOFOMFU[UFO"CHMBO[WPOOFPQMBUPOJTDIFS3FOBJT TBODFBVT[VTUSBIMFO BMTXPMMUFOTJFOJDIU[VS,FOOUOJTOFI NFO EBEJFFIFSOF0SEOVOHEFSIJNNMJTDIFO4QIÅSFO [FSGBMMFOJTU [FSTUÕSUEVSDIEBT8JSLFOHFSBEFJISFT&OU EFDLFST &JO5SBVNWPOBOUJLFS,MBTTJLXFIUVN+VQJUFSTUÅOEJH üø
FSXBSUFU)FSS1BMPNBS XÅISFOEFSJIOEVSDIT5FMFTLPQ CFUSBDIUFU FJOF PMZNQJTDIF .FUBNPSQIPTF %PDI FT HF MJOHUJINOJDIU EBT#JMETDIBSG[VIBMUFO&SNVGÛSFJOFO .PNFOUEJF-JEFSTDIMJFFOVOEXBSUFO EBEJFHFCMFOEF UFO "VHFO XJFEFS [V FJOFS QSÅ[JTFO 8BISOFINVOH EFS ,POUVSFO EFS 'BSCFO EFS 4DIBUUFO HFMBOHFO BCFS BVDI XBSUFO EBEJF&JOCJMEVOHTLSBѫTJDIWPOGSFNEFO,MFJ EFSOCFGSFJUVOEEBSBVGWFS[JDIUFU NJUFJOFN#ÛDIFSXJTTFO [VQSVOLFO 8FOOEJF&JOCJMEVOHTLSBѫEFSTDIXBDIFO4FILSBѫ[V )JMGFLPNNFOTPMM NVTJFVOWFSTUFMMUTFJO TQPOUBOVOE EJSFLUXJFEFS#MJDL EFSTJFFOU[ÛOEFU8BTXBSEJFFSTUF "TTP[JBUJPO HFXFTFO EJF )FSSO 1BMPNBS CFJN "OCMJDL +VQJUFSTJOEFO4JOOHFLPNNFOXBSVOEEJFFSBMTVOHFIÕ SJH WFSESÅOHU IBUUF &S IBUUF EFO 1MBOFUFO XPHFO VOE XBMMFOHFTFIFOVOEEJFBVGHFSFJIUFO.POEFBMTCMVCCFSOEF -VѫCMÅTDIFO EJFBVTEFO,JFNFOFJOFT'JTDIFTBVGTUFJHFO FJOFTEJDLFOSVOEFOTDIJMMFSOEFOVOEHFTUSFJѫFO5JFGTFF êTDIFTw *OEFSGPMHFOEFO/BDIUHFIU)FSS1BMPNBSXJFEFSBVGEJF 5FSSBTTF VNEJF1MBOFUFOOPDIFJONBMNJUCMPFN"VHF[V TFIFO%FSHSPF6OUFSTDIJFEJTU EBFSIJFSOJDIUVNIJO LBOO EJF3FMBUJPOFONJUFJO[VCF[JFIFO EJF1SPQPSUJPOFO [XJTDIFO EFN KFXFJMJHFO 1MBOFUFO EFN 3FTU EFT 'JSNB NFOUT EBTTJDIOBDIBMMFO4FJUFOJN%VOLFMWFSMJFSU VOE JINBMT#FUSBDIUFS XBTOJDIUEFS'BMMJTU XFOOTJDIEJF #F[JFIVOHJOFJOFNJMMVTPSJTDIFOUËUFÆUËUF[XJTDIFOEFN TFQBSBUFO WPOEFS-JOTFIFSBOHFIPMUFO0CKFLU1MBOFUVOE üù
EFNCFUSBDIUFOEFN4VCKFLU1BMPNBSIFSTUFMMU(MFJDI[FJUJH IBUFSWPOKFEFN1MBOFUFOEBTEFUBJMMJFSUF#JMEJO&SJOOF SVOH EBTFSHFTUFSOHFTFIFOIBUUF VOEWFSTVDIUFTJOEFO XJO[JHFO -JDIUëFDL FJO[VGÛHFO EFS EPSU EFO )JNNFM EVSDICPISU 4P IPѦ FS TJDI EFO 1MBOFUFO XJSLMJDI BO [VFJHOFOmPEFS[VNJOEFTUTPWJFMWPOJIN XJFWPOFJOFN 1MBOFUFOJOFJO"VHFFJOESJOHFOLBOO
üú
%JF#FUSBDIUVOHEFS4UFSOF 8FOOFJOFCFTPOEFSTTUFSOLMBSF/BDIUJTU TBHUTJDI)FSS 1BMPNBS *DI NV EJF 4UFSOF CFUSBDIUFO HFIFO &S TBHU XJSLMJDIv*DINVj XFJMFS7FSHFVEVOHIBUVOEFTVOSFDIU êOEFU BMMEJFTFWJFMFO4UFSOF EJFJIN[VS7FSGÛHVOHHF TUFMMUXFSEFO [VWFSHFVEFO"VFSEFNTBHUFSv*DINVj XFJMFSOJDIUWJFM¾CVOHJN#FUSBDIUFOEFS4UFSOFIBU TP EBJIOEJFTFTFJOGBDIF6OUFSOFINFOJNNFSFJOFHFXJTTF "OTUSFOHVOHLPTUFU &TCFHJOOUNJUEFS4DIXJFSJHLFJU FJOFOHFFJHOFUFO1MBU[ [VêOEFO WPOEFNBVTTFJO#MJDLVOHFIJOEFSUVOEPIOFEJF "VGESJOHMJDILFJUEFTFMFLUSJTDIFO-JDIUTEVSDIEBTHBO[F )JNNFMTHFXÕMCFTDIXFJGFOLBOO[VN#FJTQJFMFJOFOFJO TBNFO4USBOEBOFJOFSTFISëBDIFO,ÛTUF 6OFSMÅMJDIJTUGFSOFSEJF.JUOBINFFJOFS)JNNFMTLBSUF PIOFEJFFSOJDIUXÛUF XBTFSHFSBEFCFUSBDIUFU%PDIWPO FJOFN.BMF[VNBOEFSOWFSHJUFS XJFNBOTJFBVTSJDIUFU VOENVTJFFSTUXJFEFSHSÛOEMJDITUVEJFSFO6NEJF,BSUF JN%VOLFMOFOU[JĒFSO[VLÕOOFO NVFSTJDIBVDIFJOF 5BTDIFOMBNQFNJUOFINFO%BTWJFMF7FSHMFJDIFO[XJTDIFO )JNNFMVOE,BSUF[XJOHUJIO EJF-BNQFGPSUXÅISFOEBO VOEBVT[VLOJQTFO VOEEVSDIEFOTUÅOEJHFO8FDITFMWPO -JDIUVOE%VOLFMJTUFSEBOOKFEFTNBMGBTUXJFHFCMFOEFUVOE NVTFJOF"VHFOFSTUXJFEFSVNHFXÕIOFO üû
8ÛSEF)FSS1BMPNBSFJO5FMFTLPQCFOVU[FO TPXÅSFO EJF%JOHFFJOFSTFJUTOPDILPNQMJ[JFSUFSVOEBOEFSFSTFJUT FJOGBDIFS'ÛSEFO"VHFOCMJDLJOUFSFTTJFSUJIOKFEPDIEJF &SLVOEVOHEFT)JNNFMTNJUCMPFN"VHF OBDI"SUEFS BOUJLFO4FFGBISFSVOEEFSOPNBEJTDIFO)JSUFO.JUCMP FN "VHF IFJU GSFJMJDI GÛS JIO EFS LVS[TJDIUJH JTU NJU #SJMMF VOEEBFSEJF#SJMMF[VN-FTFOEFS,BSUFBCOFINFO NV LPNQMJ[JFSUTJDIEJF0QFSBUJPOEVSDIEBTTUÅOEJHF )PDIVOE/JFEFSTDIJFCFOEFS#SJMMFBVGTFJOFS4UJSOVOE JNQMJ[JFSUBVFSEFN EBFSJNNFSFSTUFJOQBBS4FLVOEFO XBSUFONV CJTTFJOF"VHFOEJF4UFSOFBN)JNNFMPEFS BVGEFS,BSUFXJFEFSTDIBSGFSGBTTFO"VGEFS,BSUFTUFIFO EJF/BNFOEFS4UFSOFTDIXBS[BVGCMBVFN(SVOE TPEBFS EJF-BNQFHBO[OBIBOT#MBUUIBMUFONV VNTJF[VFSLFO OFO4DIBVUFSEBOOXJFEFS[VN)JNNFMIJOBVG TPTJFIUFS JIOTDIXBS[ ÛCFSTÅUNJUWBHFN(FëJNNFSFSTUOBDIVOE OBDIFSLFOOUFSFJO[FMOF4UFSOF EJFTJDI[VLMBSFO4UFSOCJM EFSOPSEOFO VOEKFMÅOHFSFSTDIBVU EFTUPNFISTJFIUFS BVѫBVDIFO )JO[VLPNNU EBFT[XFJ)JNNFMTLBSUFOTJOE EJFFS LPOTVMUJFSFONV PEFSHFOBVFSWJFSFJOFTFISBMMHFNFJOF EFT)JNNFMTJOKFOFN.POBU EJFEFOOÕSEMJDIFOVOEEFO TÛEMJDIFO5FJMHFUSFOOUWPOFJOBOEFS[FJHU VOEFJOFTFIS WJFM EFUBJMMJFSUFSF EFT HBO[FO 'JSNBNFOUT EJF JO FJOFN MBOHHF[PHFOFO4USFJGFOEJF,POTUFMMBUJPOFOEFTHBO[FO+BI SFTGÛSEFONJUUMFSFO5FJMEFT)JNNFMTSJOHTVNEFO)PSJ [POUBVĒÛISU XÅISFOEEJF4UFSOFEFS,VQQFMSJOHTVNEFO 1PMBSTUFSOJOFJOFSCFJHFGÛHUFOSVOEFO,BSUFEBSHFTUFMMU TJOE,VS[VN EBT-PLBMJTJFSFOFJOFT4UFSOTWFSMBOHUKFXFJMT üü
EFO7FSHMFJDIEFSWFSTDIJFEFOFO,BSUFONJUEFN)JNNFMT HFXÕMCFTBNUBMMFOEB[VHFIÕSJHFO)BOEMVOHFOXJF"VG VOE"CTFU[FOEFS#SJMMF "OVOE"VTLOJQTFOEFS-BNQF "VTFJOBOEFSVOE;VTBNNFOGBMUFOEFSHSPFO,BSUF 7FS MJFSFOVOE8JFEFSêOEFOEFS0SJFOUJFSVOHTQVOLUF 4FJU)FSS1BMPNBSEBTMFU[UF.BMEJF4UFSOFCFUSBDIUFU IBU TJOE8PDIFOWFSHBOHFO XFOOOJDIU.POBUF"MMFTBN )JNNFM IBU TJDI WFSÅOEFSU %FS (SPF #ÅS XJS IBCFO "VHVTU SFJDIUGBTUIJOVOUFSCJT[VEFO8JQGFMOEFS#ÅVNF JN/PSEXFTUFO"SLUVSVTWFSTJOLUIJOUFSEFS4JMIPVFUUF EFT)ÛHFMTVOE[JFIUEFOHBO[FO#PPUFT%SBDIFONJUTJDI IJOBC (FOBV JN 8FTUFO TUFIU 8FHB IPDI VOE BMMFJO 8FOOKFOFS4UFSOEPSUEJF8FHBJTU EBOOJTUEJFTFSÛCFS EFN.FFSEFS"UBJS VOEPCFOTUFIU%FOFCLBMUHMÅO[FOEJN ;FOJU )FVUFOBDIUTDIFJOUEFS)JNNFMOPDIWJFMÛCFSGÛMMUFS[V TFJOBMTKFEF,BSUF%JFTDIFNBUJTJFSUFO,POêHVSBUJPOFO FSXFJTFOTJDIJOEFS3FBMJUÅUBMTWJFMLPNQMFYFSVOEWFSXPS SFOFS+FEFS4UFSOIBVGFOLÕOOUFEBT%SFJFDLPEFSEJFVOUFS CSPDIFOF-JOJFFOUIBMUFO EJFNBOHFSBEFTVDIU VOEKFEFT NBM XFOONBOEJF"VHFOFSOFVUWPOEFS,BSUF[VFJOFN 4UFSOCJMEIFCU LPNNUFTFJOFNFJOCJDIFOBOEFSTWPS 6NFJO4UFSOCJME[VFSLFOOFO QSÛѫNBOBNCFTUFO XJF FTBVGTFJOFO/BNFOSFBHJFSU¾CFS[FVHFOEFSBMTEJF¾CFS FJOTUJNNVOHEFS%JTUBO[FOVOE,POêHVSBUJPOFOBN)JN NFMNJUEFOFOBVGEFS,BSUFJTUOÅNMJDIEJF"OUXPSU EJF EFS MFVDIUFOEF 1VOLU BVG EFO /BNFO HJCU NJU EFN FS CFOBOOUXPSEFOJTUTFJOFQSPNQUF#FSFJUTDIBѫ TJDINJU EFN,MBOH[VJEFOUJê[JFSFOVOENJUJINFJOT[VXFSEFO üý
%JF /BNFO EFS 4UFSOF NÕHFO GÛS VOT EJF XJS KFHMJDIF .ZUIPMPHJFWFSMPSFOIBCFO OPDITPVOQBTTFOEVOEXJMM LÛSMJDILMJOHFO XJSXÛSEFOOJFNBMTBVGEFO(FEBOLFO LPNNFO TJFGÛSBVTUBVTDICBS[VIBMUFO8FOOEFS/BNF EFO)FSS1BMPNBSGÛSFJOFO4UFSOHFGVOEFOIBU EFSSJDIUJHF JTU NFSLUFSFTHMFJDI EFOOEFS4UFSOCFLPNNUEVSDIJIO FJOF/PUXFOEJHLFJUVOE&WJEFO[ EJFFS[VWPSOJDIUIBUUF *TUFTKFEPDIFJOGBMTDIFS/BNF TPIBUJIOEFS4UFSOTDIPO FJOQBBS4FLVOEFOTQÅUFSWFSMPSFO BMTIÅUUFFSJIOWPOTJDI BCHFTDIÛUUFMU VOENBOXFJOJDIUNFIS XFSVOEXPFS XBS .FISNBMTCFTDIMJFU)FSS1BMPNBS EBT)BBSEFS#FSF OJLF FJO4UFSOCJME EBTFSCFTPOEFSTMJFCU TFJEJFTFSPEFS KFOFS -JDIUFSTDIXBSN JN (FCJFU EFT 4DIMBOHFOUSÅHFST EPDIFSWFSTQÛSUOJDIUTWPOEFS&SSFHVOH EJFJIOGSÛIFS CFJN8JFEFSFSLFOOFOEJFTFTTPQSÅDIUJHFOVOEEBCFJTP [BSUFO(FCJMEFTFSGBUF&STUTQÅUFSXJSEJINLMBS EBFSFT EFTIBMCOJDIUêOEFOLBOO XFJMEBT)BBSEFS#FSFOJLFJO EJFTFS+BISFT[FJUOJDIU[VTFIFOJTU &JO(SPUFJMEFT)JNNFMTJTUWPOIFMMFO4USFJGFOVOE 'MFDLFOEVSDI[PHFO EJF.JMDITUSBFIBUJN"VHVTUFJOF ,POTJTUFO[WPOTPHSPFS%JDIUF EBFTGBTUTDIFJOU BMT USÅUFTJFÛCFSEJF6GFS)FMMVOE%VOLFMTJOEEFSNBFO NJUFJOBOEFSWFSNFOHU EBEFSQFSTQFLUJWJTDIF&JOESVDL FJOFT TDIXBS[FO "CHSVOET WPS EFTTFO MFFSFS 5JFGF EJF 4UFSOFTJDIBCIFCFO HBSOJDIUFSTUBVѪPNNU"MMFTCMFJCU BVG EFS HMFJDIFO &CFOF GVOLFMOEFT #MJU[FO VOE TJMCSJHF /FCFMVOEUJFGF'JOTUFSOJT *TUEJFTEJFFYBLUF(FPNFUSJF [VXFMDIFS;VëVDIU[V üþ
OFINFO)FSS1BMPNBSTPPѫEBT#FEÛSGOJTWFSTQÛSUF VN TJDI WPO EFS &SEF [V MÕTFO EFN 0SU EFS ÛCFSëÛTTJHFO ,PNQMJLBUJPOFOVOEWBHFO"OOÅIFSVOHFO +FU[U EBFSTJDI XJSLMJDI JN "OHFTJDIU EFT HFTUJSOUFO )JNNFMT CFêOEFU TDIFJOUJINBMMFTJSHFOEXJF[VFOUHMFJUFO"VDIEBT XPGÛS FSFJOCFTPOEFSTGFJOFT(FTQÛS[VIBCFOHMBVCUF OÅNMJDI EJF8JO[JHLFJUVOTFSFS8FMUBOHFTJDIUTEFSHSFO[FOMPTFO &OUGFSOVOHFO USJUUOJDIUVONJUUFMCBS[VUBHF%BT'JSNB NFOUJTUFUXBT EBTTJDIEPSUPCFOCFêOEFUNBOTJFIU EB FTEBJTU EPDINBOCFLPNNUEBEVSDILFJOFSMFJ7PSTUFMMVOH WPO%JTUBO[FOVOE%JNFOTJPOFO 8FOOEJF-JDIULÕSQFSTPNJU6OHFXJIFJUHFMBEFOTJOE CMFJCUFJOFNOVS TJDIEFS'JOTUFSOJTBO[VWFSUSBVFO EFO MFFSFO)JNNFMTSFHJPOFO8BTLÕOOUFCFTUÅOEJHFSTFJOBMT EBT/JDIUT "CFSOJDIUFJONBMBVGEBT/JDIUTJTUIVOEFSU QSP[FOUJH7FSMB8P)FSS1BMPNBSFJOF-JDIUVOHJN'JS NBNFOU FSCMJDLU XJMM TBHFO FJO MFFSFT TDIXBS[FT -PDI TUBSSUFSVOWFSXBOEUIJO BMTXPMMUFFSTJDIIJOFJOWFSTFU[FO VOE QMÕU[MJDI JTU JIN BMT LÅNF BVDI EPSU FJO XJO[JHFT CMJOLFOEFT ,ÕSODIFO PEFS 'MFDLDIFO PEFS FJO 4PNNFS TQSÕDIFO[VN7PSTDIFJO BCFSFSXFJOJDIUSFDIU PCFT XJSLMJDIWPSIBOEFOJTUPEFSPCFSFTOVS[VTFIFONFJOU 7JFMMFJDIUJTUFTCMPFJO'MJNNFSO XJFNBOFTLSFJTFOTJFIU XFOONBOEJF"VHFOHFTDIMPTTFOIÅMU EFSEVOLMF)JNNFM JTUXJFEJFWPO-JDIUFJOESÛDLFOEVSDI[VDLUF*OOFOTFJUFEFS -JEFS
WJFMMFJDIUJTUFTFJO3FëFYTFJOFS#SJMMFOHMÅTFS BCFS FTLÕOOUFHFOBVTPHVUBVDIFJOVOCFLBOOUFS4UFSOTFJO EFS BVTEFOGFSOTUFO5JFGFOBVGTDIJNNFSU %JFTF#FUSBDIUVOHEFS4UFSOFWFSNJUUFMUFJOJOTUBCJMFT üÿ
VOE XJEFSTQSÛDIMJDIFT 8JTTFO m EFOLU )FSS 1BMPNBS m HFOBVEBT(FHFOUFJMEFTTFO XBTEJF"MUFOBVTJIS[VTDIÕQ GFOXVUFO4PMMUFFTEBSBOMJFHFO EBTFJO7FSIÅMUOJT[VN )JNNFMTQPSBEJTDIVOEWPMMFS&SSFHVOHJTU TUBUUFJOFSFHFM NÅJHFTUJMMWFSHOÛHUF(FXPIOIFJU[VTFJO 8FOOFSTJDI WPSOFINFOXÛSEF EJF4UFSOF/BDIUGÛS/BDIUVOE+BISGÛS +BIS[VCFUSBDIUFO VOFSNÛEMJDIJIS)JOVOE)FSBVGEFO HFCPHFOFO(MFJTFOEFTEVOLMFO)JNNFMTSVOET[VWFSGPM HFO EBOOLÅNFWJFMMFJDIUBVDIFSBN&OEF[VFJOFN#FHSJĒ WPOLPOUJOVJFSMJDIFSVOECFTUÅOEJHFS;FJUGFSOEFSMBCJMFO VOE [FSTUÛDLFMUFO ;FJU EFT (FTDIFIFOT BVG &SEFO "CFS XÛSEFEJF"VGNFSLTBNLFJUGÛSEJF3FWPMVUJPOFOBN)JN NFMHFOÛHFO VNJIONJUEJFTFN4UFNQFM[VQSÅHFO 0EFS CFEÛSѫFFTOJDIUWPSBMMFNFJOFSJOOFSFO3FWPMVUJPO XJFFS TJFOVSUIFPSFUJTDIBOOFINFOLBOO PIOF7PSTUFMMVOHWPO JISFOHSFJѢBSFO'PMHFOGÛSTFJO'ÛIMFOVOE%FOLFO 7POEFSNZUIJTDIFO,FOOUOJTEFS(FTUJSOFFSIBTDIUFS OVSFJOFOCMBTTFO4DIJNNFS WPOEFSXJTTFOTDIBѫMJDIFO OVS EFO 8JEFSIBMM JO EFO ;FJUVOHFO EFN XBT FS XFJ NJUSBVUFSEBT XBTFSOJDIUXFJ IÅMUTFJOFO(FJTUJO "UFN#FESÛDLU VOTJDIFSVOEJNNFSOFSWÕTFSCSÛUFUFS ÛCFSEFO)JNNFMTLBSUFOXJFÛCFS[FSCMÅUUFSUFO'BISQMÅOFO BVGEFS4VDIFOBDIFJOFN"OTDIMV %B FJOHMÅO[FOEFS1GFJMEVSDIQëÛHUEFO)JNNFM&JO .FUFPS 4DIPO NÕHMJDI EJFT TJOE HFOBV EJF /ÅDIUF JO EFOFONBOIÅVêH4UFSOTDIOVQQFOTJFIU"CFSFTLÕOOUF FCFOTPHVUBVDIFJOIFMMFSMFVDIUFUFT'MVH[FVHTFJO)FSSO 1BMPNBST#MJDLIÅMUTJDIXBDITBN CFSFJU WPOKFEFS(FXJ IFJUGSFJ üĀ
%BTFJOF(FGÛIMTDIMJFUEBTBOEFSFOJDIUBVT%JF4FFMFO MBHF)FSSO1BMPNBST EFSJOEFS.FU[HFSFJ4DIMBOHFTUFIU JTU[VHMFJDIWPO7PSGSFVEFVOEWPO&ISGVSDIUHFQSÅHU WPO 7FSMBOHFOVOEWPO3FTQFLU WPOFHPJTUJTDIFS4FMCTUTVDIU VOEWPOVOJWFSTBMFN.JUHFGÛIMmFJOF4FFMFOMBHF EJFBO EFSFWJFMMFJDIUJN(FCFUBVTESÛDLFO
Āú
)FSS1BMPNBSJN;PP
%FS-BVGEFS(JSBĒFO )FSS1BMPNBSTUFIUJN;PPWPO7JODFOOFTWPSEFN(JSBG GFOHFIFHF*NNFSXJFEFSGBOHFOEJFHSPFO(JSBĒFO HF GPMHUWPOEFOLMFJOFO QMÕU[MJDI[VMBVGFOBO TUÛSNFOIFSBO CJTEJDIUWPSEBT(JUUFSOFU[EFT(FIFHFT NBDIFOLFISUVOE TUÛSNFO[VSÛDL XJFEFSIPMFOEBT(BO[F[XFJPEFSESFJNBM JOXJMEFN(FSFOOFVOECMFJCFOEBOOTUFIFO)FSS1BMPNBS XJSEOJDIUNÛEF JISFO-BVG[VCFPCBDIUFO GBT[JOJFSUWPO EFS%JTIBSNPOJFJISFS#FXFHVOHFO&THFMJOHUJINOJDIU [VFOUTDIFJEFO PCTJFHBMPQQJFSFOPEFSUSBCFO EFOOEJF (BOHBSU EFS 7PSEFSCFJOF IBU OJDIUT NJU EFN (BOH EFS )JOUFSCFJOF[VUVO%JFTDIMBLTJHFO7PSEFSCFJOFLSÛNNFO TJDICJT[VS#SVTUVOESPMMFOTJDIBVGCJT[VN#PEFO BMT XÅSFOTJFVOTJDIFS XFMDIFEFSWJFMFO(FMFOLFTJFFJOCJFHFO TPMMFO%JF)JOUFSCFJOF EJFTFISWJFMLÛS[FSVOETUFJGFSTJOE IPQQFMOVOHFMFOLIJOUFSIFS BMTXÅSFOTJF)PM[CFJOFPEFS IVNQFMOEF,SÛDLFO BCFSOVSXJF[VN4QB BMTXÛUFO TJF EBTJFLPNJTDITJOE6OUFSEFTTFOHFIUEFSXFJUWPSHF TUSFDLUF )BMT JO XPHFOEFO 8FMMFOCFXFHVOHFO BVG VOE OJFEFSXJFEFS"SNFJOFT,SBOT PIOFEBTJDIFJO7FSIÅMU OJT [XJTDIFO TFJOFO #FXFHVOHFO VOE EFOFO EFS #FJOF IFSTUFMMFO MJFF )JO[V LPNNU FJO XJQQFOEFT "VG VOE /JFEFS EFS ,SVQQF BCFS EBT JTU OVS EJF #FXFHVOH EFT )BMTFT EJFTJDIJOEJFSFTUMJDIF8JSCFMTÅVMFIJOFJOGPSUTFU[U Āû
%JF(JSBĒFOFSTDIFJOFOXJF"QQBSBUF EJFBVTIFUFSPHF OFO.BTDIJOFOUFJMFO[VTBNNFOHFCBVUXPSEFOTJOE BCFS EFOOPDIQFSGFLUGVOLUJPOJFSFO"MMNÅIMJDIFSLFOOU)FSS 1BMPNBS XÅISFOE FS XFJUFS EFO -BVG EFS (JSBĒFO CFPC BDIUFU FJOFWFSUSBDLUF)BSNPOJF EJFKFOFTEJTIBSNPOJTDIF )PQQFMOSFHJFSU FJOFJOOFSF1SPQPSUJPO EJFOPDIEJFLSBT TFTUFOBOBUPNJTDIFO%JTQSPQPSUJPOFO[VTBNNFOIÅMU FJOF OBUÛSMJDIF"ONVU EJFBVTKFOFNVOHSB[JÕTFO(FTUBLTFIFS WPSHFIU%BTFJOIFJUTTUJѫFOEF&MFNFOUTJOEEJF'MFDLFOEFT 'FMMT EJFTJDI[VVOSFHFMNÅJHFO BCFSIPNPHFOFO'JHVSFO WFSUFJMFO VOEEJFFDLJHFOTDIBSGFO,POUVSFO4JFQBTTFO XJFFJOFYBLUFTHSBQIJTDIFT¨RVJWBMFOU[VEFSTFHNFOUJFS UFO(BOHBSUEFT5JFSFT.FISBMTWPO'MFDLFONÛUFNBO WPOFJOFNTDIXBS[FO¾CFS[VHTQSFDIFO EFTTFO&JOIFJU MJDILFJUEVSDIIFMMF¨EFSVOHFO[FSTFU[UXJSE EJFBVGQMBU[FO VOEFJO3BVUFONVTUFSWFSGPMHFOmFJOF%JTLPOUJOVJUÅUJO EFS1JHNFOUJFSVOH EJFCFSFJUTEJF%JTLPOUJOVJUÅUEFS#F XFHVOHFOBOOPODJFSU "CFSOVOIBU)FSSO1BMPNBSTLMFJOF5PDIUFSEBT(JSBG GFOCFUSBDIUFOFOEHÛMUJHTBUUVOE[FSSUJIO[VS(SPUUFEFS 1JOHVJOF)FSS1BMPNBS EFNEJF1JOHVJOF"OHTUNBDIFO GPMHUJISXJEFSXJMMJHVOEGSBHUTJDI XBSVNEJF(JSBĒFOJIO TPTFISJOUFSFTTJFSFO7JFMMFJDIU XFJMEJF8FMUSJOHTVNJIO IFSTJDIEJTIBSNPOJTDICFXFHUVOEFSJNNFSIPѦ FJOFO 1MBOEBSJO[VFOUEFDLFO FJOF,POTUBOUF7JFMMFJDIU XFJMFS TQÛSU EBFSTFMCFSQMBOMPTWPSHFIU HFUSJFCFOWPOVOLPPS EJOJFSUFO(FJTUFTSFHVOHFO EJFBOTDIFJOFOEOJDIUTNJUFJO BOEFS[VUVOIBCFOVOETJDIJNNFSTDIXFSFSJOJSHFOEFJOJO OFSFT)BSNPOJFNVTUFSCSJOHFOMBTTFO Āü
%FS"MCJOP(PSJMMB *N ;PP WPO #BSDFMPOB HJCU FT EBT FJO[JHF BVG EFS 8FMU CFLBOOUF&YFNQMBSFJOFT"MCJOP(SPBĒFO FJOFOXFJFO (PSJMMBBVT;FOUSBMBGSJLB)FSS1BMPNBSESÅOHUTJDIEVSDI EJF.FOHFEFS/FVHJFSJHFOWPSTFJOFNv1BWJMMPOj)JOUFS FJOFS(MBTGSPOUFSIFCUTJDI$PQJUPEF/JFWF v4DIOFFëPDLFj XJFFSIFJU
FJO#FSHWPO'MFJTDIVOEXFJFN'FMM4JU[U EBNJUEFN3ÛDLFOBOFJOF8BOEHFMFIOUVOETPOOUTJDI %JF(FTJDIUTNBTLF HBO[WPO3VO[FMO[FSGVSDIU JTUWPO FJOFS NFOTDIMJDIFO 3PTJHLFJU BVDI EJF #SVTU [FJHU FJOF LBIMFVOESPTJHF)BVUXJFCFJFJOFN.FOTDIFOEFSXFJFO 3BTTF)JOVOEXJFEFSESFIUTJDIEBT,OJUUFSHFTJDIUNJUEFO ;ÛHFOFJOFTUSBVSJHFO3JFTFO[VEFS#FTVDIFSNFOHFKFO TFJUTEFS4DIFJCF LBVNFJOFO.FUFSFOUGFSOUFJONÛEFS #MJDLWPMMFS5SPTUMPTJHLFJUVOE(FEVMEVOE¾CFSESV FJO #MJDL EFSEJFHBO[F3FTJHOBUJPOBVTESÛDLU EJFHBO[F&SHF CFOIFJUJOEBT4DIJDLTBM TP[VTFJO XJFNBOJTU XFMUXFJU FJO[JHFT&YFNQMBSFJOFSOJDIUHFXÅIMUFOVOEOJDIUHFMJFC UFO'PSN EJFHBO[F#ÛSEFEFSFJHFOFO&JONBMJHLFJU EJF HBO[F 1FJO EFO 3BVN VOE EJF ;FJU NJU EFS FJHFOFO TP NBTTJWFOVOETJDIUCBSFO(FHFOXBSUBO[VGÛMMFO %JF(MBTGSPOUÕĒOFUEJF4JDIUBVGFJOLMFJOFT'SFJHFIFHF VNHFCFO WPO IPIFO HFNBVFSUFO 8ÅOEFO EJF JIN EBT "VTTFIFOFJOFT(FGÅOHOJTIPGFTWFSMFJIFO BCFSJO8JSLMJDI Āý
LFJUJTUFTEFSv(BSUFOjEFT,ÅêH)BVTFTEFS(PSJMMBT BVG EFTTFO-FINCPEFOTJDIFJOLBIMFT#ÅVNDIFOFSIFCUOFCTU FJOFS&JTFOUSFQQF XJFNBOTJFBVT5VSOIBMMFOLFOOU*N )JOUFSHSVOE TJU[U EBT v8FJCDIFOj FJOF HSPF TDIXBS[F (PSJMMBGSBV NJU FJOFN HMFJDIGBMMT TDIXBS[FO ,MFJOFO JN "SN%JFXFJF'FMMGBSCFJTUOJDIUFSCMJDI $PQJUPEF/JFWF CMFJCUEFSFJO[JHF"MCJOPVOUFSBMMFO(PSJMMBT 8FJ VOE SFHMPT XJF FS EB TJU[U FSTDIFJOU FS )FSSO 1BMPNBS VSBMU XJF FJO .POVNFOU BVT VOWPSEFOLMJDIFO ;FJUFO XJFEJF(FCJSHFPEFSEJF1ZSBNJEFO*O8JSLMJDI LFJUJTUFSOPDI[JFNMJDIKVOH VOEOVSEFS,POUSBTU[XJ TDIFOTFJOFNSPTJHHFUÕOUFO(FTJDIUVOEEFOLVS[FOXFJ FO)BBSFO EJFFTVNSBINFO VOEWPSBMMFNEJF3VO[FMO SJOHTVNEJF"VHFOMBTTFOJIOXJFFJOFO(SFJTFSTDIFJOFO *N ÛCSJHFO IBU FS XFOJHFS ¨IOMJDILFJU NJU FJOFN .FO TDIFOBMTEJFBOEFSFO1SJNBUFO8PEJF/BTFTFJONÛUF SFJFO EJF /BTFOMÕDIFS [XFJ "CHSÛOEF BVG EJF )ÅOEF CFIBBSUVOEmTPNÕDIUFNBONFJOFOmSFDIUVOHFTDIMBDIU BOEFO&OEFOTFISMBOHFSVOETUFJGFS"SNF TJOEGBTUOPDI 'ÛF VOE BMT TPMDIF CFOVU[U FS TJF BVDI XFOO FS HFIU JOEFNFSTJFXJFFJO7JFSGÛMFSBVGEFO#PEFOTUÛU[U +FU[UESÛDLFOEJFTF'V)ÅOEFFJOFO"VUPSFJGFOGFTUBO EJF #SVTU *O EFS FOPSNFO -FFSF TFJOFS 4UVOEFO MÅU v4DIOFFëPDLFj OJF WPO EFN 3FJGFO BC 8BT NBH EJFTFS (FHFOTUBOEGÛSJIOTFJO &JO4QJFM[FVH &JO'FUJTDI &JO 5BMJTNBO )FSS1BMPNBSNFJOU EFO(PSJMMBTFISHVUWFSTUF IFO [V LÕOOFO TFJO #FEÛSGOJT OBDI FJOFS 4BDIF EJF FS GFTUIBMUFOLBOO XÅISFOEJINBMMFTFOUHMFJUFU OBDIFJOFN %JOH EBTJIN)BMUCJFUFUJOTFJOFS"OHTUWPSEFS*TPMBUJPO Āþ
EFN"OEFSTTFJO EFN7FSVSUFJMUTFJO JNNFSBMTMFCFOEFT 1IÅOPNFOCFUSBDIUFU[VXFSEFO WPOTFJOFO8FJCFSOVOE TFJOFO,JOEFSOXJFWPOEFO;PPCFTVDIFSO "VDIEJF(PSJMMBGSBVCFTJU[UFJOFO"VUPSFJGFO BCFSGÛSTJF JTUFSFJO(FCSBVDITHFHFOTUBOE [VEFNTJFFJOQSBLUJTDIFT VOE QSPCMFNMPTFT 7FSIÅMUOJT IBU 4JF TJU[U EBSJO XJF JO FJOFN4FTTFMVOETPOOUTJDI XÅISFOETJFJIS#BCZMBVTU'ÛS $PQJUP EF /JFWF IJOHFHFO TDIFJOU EFS ,POUBLU NJU EFN 3FJGFOFUXBT"ĒFLUJWFT[VTFJO FUXBT1PTTFTTJWFTVOEJO HFXJTTFS 8FJTF 4ZNCPMJTDIFT "MT LÕOOUF TJDI EBSJO FJO 4QBMUBVѫVO FJO"OTBU[[VEFN XBTGÛSEFO.FOTDIFOEJF 4VDIFOBDIFJOFN"VTXFHBVTEFN-FCFOTÛCFSESVJTUEBT 4JDIFJOCSJOHFOJOEJF%JOHF EBT4JDIJOEFO;FJDIFO8JF EFSFSLFOOFO EBT 7FSXBOEFMO EFS 8FMU JO FJOFO ;VTBN NFOIBOHWPO4ZNCPMFOGBTUFJOFSTUFT"VGEÅNNFSOWPO ,VMUVSJOEFSMBOHFOCJPMPHJTDIFO/BDIU"MT.JUUFM VN EJFT[VFSSFJDIFO WFSGÛHUEFSXFJF(PSJMMBOVSÛCFSFJOFO BMUFO3FJGFO FJO"SUFGBLUEFSNFOTDIMJDIFO1SPEVLUJPO JIN ÅVFSMJDI PIOF KFEFO 4ZNCPMXFSU CBS BMMFS 4JHOJê LBUF BCTUSBLU.BOTPMMUFNFJOFO BVTTFJOFSLPOUFNQMBUJ WFO#FUSBDIUVOHMJFFTJDIOJDIUWJFMHFXJOOFO6OEEPDI XBT JTU CFTTFS BMT HFSBEF FJO MFFSFS ,SFJT JNTUBOEF BMMF #FEFVUVOHFO BO[VOFINFO EJF NBO JIN [VTDISFJCFO NÕDIUF 7JFMMFJDIUJTUEFS(PSJMMB XÅISFOEFSTJDIJOJIO FJOGÛIMU HFSBEFEBCFJ BVGEFN(SVOEFEFT4DIXFJHFOTEJF 2VFMMFOEFS4QSBDIF[VêOEFO FJOFO4USPNWPO#F[JFIVO HFOIFS[VTUFMMFO[XJTDIFOTFJOFO(FEBOLFOVOEEFSTUVSFO VOFSCJUUMJDIFO&WJEFO[EFS'BLUFO EJFTFJO-FCFOCFTUJN NFOw Āÿ
)FSS 1BMPNBS HFIU BVT EFN ;PP BCFS EBT #JME EFT "MCJOP(PSJMMBHFIUJINOJDIUBVTEFN,PQG&SWFSTVDIU NJUBMMFONÕHMJDIFO-FVUFOEBSÛCFS[VTQSFDIFO BCFSTPPѫ FSFTBVDIWFSTVDIU OJFNBOEIÕSUJINSFDIU[V/BDIUT JO EFO4UVOEFOEFS4DIMBëPTJHLFJUXJFJOEFOLVS[FO5SÅV NFO FSTDIFJOUJINXFJUFSEFSXFJF3JFTF 8JFEFS(PSJMMBTFJOFO3FJGFOIBU BMTHSFJѢBSFO"OIBMU GÛSFJOFXBIOIBѫFXPSUMPTF3FEFmEFOLUFSm TPIBCFJDI EJFTFT#JMEFJOFTXFJFO"ĒFO8JSBMMFESFIFOJNNFS[V FJOFOMFFSFOBMUFO3FJGFO[XJTDIFOEFO)ÅOEFO NJUEFTTFO )JMGFXJSHFSOKFOFOMFU[UFO4JOOFSSFJDIFOXÛSEFO [VEFN EJF8PSUFOJDIUWPSESJOHFO
ĀĀ
%JF0SEOVOHEFS4DIVQQFOUJFSF )FSS 1BMPNBS XÛSEF HFSO WFSTUFIFO XBSVN JIO EJF -F HVBOFTPGBT[JOJFSFO*O1BSJTHFIUFSWPO;FJU[V;FJUJOEFO 3FQUJMJFOQBWJMMPO EFT +BSEJO EFT 1MBOUFT VOE JTU OJF FOU UÅVTDIU8BTEFS"OCMJDLEFT-FHVBOTBMTTPMDIFSBO"VFS PSEFOUMJDIFN KB&JO[JHBSUJHFNIBU JTUJINEVSDIBVTLMBS EPDIFSGÛIMU EBEBOPDIFUXBTNFISTFJONV VOEFS XFJOJDIUSFDIU XBTFTJTU %FS(SÛOF-FHVBO *HVBOBJHVBOB IBUFJOF)BVU EJF BVTTJFIU XJF BVT XJO[JHFO HSÛOHFTQSFOLFMUFO 4DIVQQFO HFëPDIUFO7POEJFTFS)BVUIBUFS[VWJFMBN)BMT BOEFO 'ÛFOCJMEFUTJF'BMUFO 5BTDIFO 4DIMBVGFO XJFFJO,MFJ EVOHTTUÛDL EBT HMBUU BN ,ÕSQFS BOMJFHFO NÛUF BCFS TUBUUEFTTFOÛCFSBMMMPTFIFSVOUFSIÅOHU-ÅOHTEFS8JSCFM TÅVMFFSIFCUTJDIFJO;BDLFOLBNN EFSCJT[VN4DIXBO[ XFJUFSHFIU EFS 4DIXBO[ JTU FCFOGBMMT HSÛO CJT [V FJOFN CFTUJNNUFO 1VOLU EBOBDI XJSE FS CMBTTFS VOE TFHNFO UJFSUTJDIJO3JOHFWPOXFDITFMOEFS'BSCFIFMMCSBVOVOE EVOLFMCSBVO ¾CFS EFN CSFJUFO .BVM BVG EFN HSÛOFO 4DIVQQFOLPQG ÕĒOFU VOE TDIMJFU TJDI EBT "VHF VOE HFOBV EJFTFT vFOUXJDLFMUFj "VHF FJO "VHF NJU #MJDL NJU *OUFSFTTF NJU 5SBVSJHLFJU XFDLU EFO (FEBOLFO EBJOEJFTFS%SBDIFOHFTUBMUFJOBOEFSFT8FTFOWFSCPSHFO TFJOLÕOOUFFJO5JFS EBTNFISEFOFOÅIOFMU EJFVOTWFS ø÷÷
USBVU TJOE FJO -FCFXFTFO EBT VOT OÅIFS TUFIU BMT FT TDIFJOUw %BOO XFJUFSF TUBDIMJHF ,ÅNNF VOUFS EFN ,JOO BN )BMT[XFJSVOEFXFJF1MÅUUDIFOXJFWPOFJOFN)ÕSBQQB SBUFJOF.FOHF;VCFIÕSVOE#FJXFSL ;JFSBUVOE4DIVU[ WPSSJDIUVOHFO FJOF .VTUFSLPMMFLUJPO EFS WFSGÛHCBSFO 'PSNFOJN5JFSSFJDIVOEWJFMMFJDIUOPDIJOBOEFSFO3FJ DIFO [VWJFMGÛSFJOFJO[JHFT5JFS XBTNBDIUFTNJUBMMEFN ;FVH %JFOUFTBMT.BTLFGÛSKFNBOEFO EFSVOTBVTTFJOFN *OOFSOCFUSBDIUFU %JF7PSEFSGÛFNJUJISFOGÛOG'JOHFSOXÛSEFOFIFSBO ,SBMMFOBMTBO)ÅOEFFSJOOFSO TÅFOTJFOJDIUBOSJDIUJHFO "SNFO EJFNVTLVMÕTVOEXPIMHFTUBMUFUFSTDIFJOFOBOEFST EJFMBOHFOVOEXFJDIFO)JOUFSGÛFNJU'JOHFSOXJF1ëBO [FOBCMFHFS"CFSJN(BO[FOWFSNJUUFMUEBT5JFS XFOOBVDI BVTEFS5JFGFTFJOFSSFHMPTFOSFTJHOJFSUFO5SÅHIFJU FJO#JME WPO,SBѫ #FWPS)FSS1BMPNBS[VS7JUSJOFEFT*HVBOBJHVBOBHF MBOHUJTU IBUFSEJFNJUEFO[FIOLMFJOFOÛCFSFJOBOEFSLSBC CFMOEFO-FHVBOFOCFUSBDIUFU EJFNJUHFTDIJDLUFO#FXF HVOHFOJISFS&MMFOCPHFOVOE,OJFVOBCMÅTTJHEJF1PTJUJPO XFDITFMOVOETJDIBMMFTBNUJOEJF-ÅOHFTUSFDLFOEJF)BVU WPOFJOFNHMÅO[FOEFO(SÛO FJOLVQGFSGBSCFOFT1ÛOLUDIFO BO EFS 4UFMMF XP 'JTDIF EJF ,JFNFO IBCFO FJO XFJFS ,BNNCBSU VOE IFMMF "VHFO XFJU PĒFO SJOHT VN EJF TDIXBS[F1VQJMMF%BOOEJF4UFQQFO8BSBOF EJFTJDIJN 4BOE WPO HMFJDIFS 'BSCF WFSTUFDLFO EJF TDIXBS[HFMCFO 5FKVTPEFS5VQJOBNCJT GBTUTDIPO,SPLPEJMF EJFBGSJLBOJ TDIFO(ÛSUFMTDIXFJGFNJUTUBDIMJHFO4DIVQQFO EJDIUXJF ø÷ø
FJO1FM[PEFS-BVC TBOEGBSCFOVOETPLPO[FOUSJFSUJOJISFN #FNÛIFO TJDIWPOEFS8FMUBC[VTDIMJFFO EBTJFTJDI FJOLSJOHFMO VOE EFO 4DIXBO[ BVG EFO ,PQG MFHFO %FS PCFOHSBVHSÛOF VOUFOXFJF1BO[FSFJOFS.FFSFTTDIJME LSÕUF XJSLU JN 8BTTFS FJOFT "RVBSJVNT ëFJTDIJH VOE XFJDI EFSTQJU[F,PQGSBHUIFSWPSXJFBVTFJOFN4UFILSB HFO %BT-FCFOJN1BWJMMPOEFS3FQUJMJFOFSTDIFJOUXJFFJOF 7FSTDIXFOEVOHWPO'PSNFOPIOF4UJMVOE1MBO JOEFSBMMFT NÕHMJDIJTU5JFSFVOE1ëBO[FOVOE4UFJOFUBVTDIFONJUFJO BOEFS4DIVQQFOVOE4UBDIFMOVOE,SVTUFOBVT EPDIWPO EFSVOFOEMJDIFO;BIMEFSNÕHMJDIFO,PNCJOBUJPOFOHF SJOOFOOVSFJOJHFmWJFMMFJDIUHFSBEFEJFBMMFSVOHMBVCMJDI TUFOm[VFJOFSGFTUFO'PSN XJEFSTUFIFOEFN'MV EFSTJF [FSTFU[UVOEEVSDIFJOBOEFSXJSCFMUVOEOFVHFTUBMUFU VOE TPGPSUXJSEBVTKFEFSEJFTFS'PSNFOEFS.JUUFMQVOLUFJOFS 8FMU GÛSJNNFSHFUSFOOUWPOEFOBOEFSFO XJFIJFSJOEFO BOFJOBOEFSHFSFJIUFO;PP7JUSJOFO VOEJOEJFTFSFOEMJDIFO ;BIMWPO4FJOTXFJTFOmKFEFJEFOUJê[JFSUJOFJOFSJISFJHF OFO.POTUSPTJUÅUVOEFJOFSJISFJHFOFO/PUXFOEJHLFJUVOE FJOFS JIS FJHFOFO 4DIÕOIFJU m CFTUFIU EJF 0SEOVOH EJF FJO[JHF 0SEOVOH EJF JO EFS 8FMU [V FSLFOOFO JTU %FS -FHVBO4BBMJN+BSEJOEFT1MBOUFT NJUTFJOFOJMMVNJOJFSUFO 7JUSJOFO JOEFOFO3FQUJMJFOJN)BMCTDIMBGTJDI[XJTDIFO EFO;XFJHFOVOE'FMTFOJISFTIFJNJTDIFO8BMEFTPEFSJN 4BOE JISFS 8ÛTUF WFSCFSHFO TQJFHFMU EJF 0SEOVOH EFS 8FMU TFJTJFEFS3FëFYEFT*EFFOIJNNFMTBVG&SEFOPEFSEJF ÅVFSF&STDIFJOVOHTGPSNEFTHFIFJNFO8FTFOTEFS%JOHF EFSWFSCPSHFOFO/PSNBN(SVOEFEFT4FJFOEFO ø÷ù
*TUFTEJFTFT,MJNB NFISBMTEJF3FQUJMJFOTFMCTU XBT )FSSO1BMPNBSEVOLFMBO[JFIU &JOFGFVDIUFVOEXFJDIF 8ÅSNF EVSDIUSÅOLU EJF -Vѫ XJF FJOFO 4DIXBNN FJO TDIBSGFS TDIXFSFS GBVMJHFS (FSVDI [XJOHU FJOFO EFO "UFNBO[VIBMUFO-JDIUVOE4DIBUUFOTUBHOJFSFOJOFJOFS SFHMPTFO.JTDIVOHBVT5BHFOVOE/ÅDIUFO4JOEEJFTEJF &JOESÛDLF EJFNBOHFXJOOU XFOONBOFJOFO#MJDLJOT "VFSNFOTDIMJDIFXBHU )JOUFSEFS4DIFJCFFJOFSKFEFO 7JUSJOF[FJHUTJDIEJF8FMU XJFTJFXBS CFWPSEFS.FOTDI FYJTUJFSUF PEFSXJFTJFOBDIJINTFJOXJSE VN[VCFXFJTFO EBEJF8FMUEFT.FOTDIFOOJDIUFXJHJTUVOEOJDIUEJF FJO[JHF*TUFTEBT XBT)FSS1BMPNBSTJDIWPS"VHFOGÛISFO XJMM XFOOFSEJFTF5FSSBSJFOJOTQJ[JFSU JOEFOFOEJF1Z UIPOTVOE#PBTTDIMBGFO EJF,MBQQFSTDIMBOHFOBVT*OEJFO VOEEJF#BVNOBUUFSOWPOEFO#FSNVEBT %PDIWPOEFO8FMUFO BVTEFOFOEFS.FOTDIBVTHFTDIMPT TFOJTU [FJHUKFEF7JUSJOFOVSFJOXJO[JHFT"OTJDIUTNVTUFS IFSBVTHFSJTTFOBVTFJOFNOBUÛSMJDIFO;VTBNNFOIBOH EFS FCFOTPHVUBVDIOJFFYJTUJFSUIBCFOLÕOOUF XFOJHF,VCJL NFUFS"UNPTQIÅSF EJFWPOBVTHFUÛѫFMUFO"QQBSBUFOBVG CFTUJNNUFO5FNQFSBUVSVOE'FVDIUJHLFJUTHSBEFOHFIBMUFO XFSEFO"MTPXJSEKFEFT&YFNQMBSEJFTFTWPSTJOUëVUMJDIFO #FTUJBSJVNTLÛOTUMJDIBN-FCFOHFIBMUFO GBTUBMTXÅSFFT OVSFJOF)ZQPUIFTFEFT(FJTUFT FJO&S[FVHOJTEFS1IBOUBTJF FJO,POTUSVLUEFS4QSBDIF FJOQBSBEPYFT%FNPOTUSBUJPOT PCKFLU VN[VCFXFJTFO EBEJFFJO[JHFXBISF8FMUEJF VOTFSFTFJw "MT XFOO EFS 3FQUJMJFOHFSVDI FSTU KFU[U VOFSUSÅHMJDI XÛSEF ESÅOHUFT)FSSO1BMPNBSQMÕU[MJDIJOT'SFJF6N ø÷ú
IJOBVT[VHFMBOHFO NVFSEVSDIEFOHSPFO4BBMEFS,SP LPEJMF WPSCFJBOFJOFS3FJIFWPO8BTTFSCFDLFO EJFEVSDI #BSSJFSFOHFUSFOOUTJOE*NUSPDLFOFO5FJMOFCFOKFEFN 8BTTFSCFDLFOMJFHFOEJF,SPLPEJMF FJO[FMOPEFSJO1BBSFO GBSCMPT HFESVOHFO VOHFTDIMBDIU HSBVFOFSSFHFOE TDIXFS VOEQMBUUBVTHFTUSFDLUBVGEFN#PEFOÛCFSEJFHBO[F-ÅOHF EFS HSBVTBNFO ,JFGFSO EFS LBMUFO #ÅVDIF VOE CSFJUFO 4DIXÅO[F"MMFTDIFJOFO[VTDIMBGFO BVDIEJFNJUPĒFOFO "VHFO PEFSWJFMMFJDIUTJOEBMMFTDIMBëPTJOFJOFSEFTPMBUFO 4UBSSF BVDINJUHFTDIMPTTFOFO"VHFO"CVOE[VSFHUTJDI FJOT IFCUTJDIUSÅHFBVGTFJOFLVS[FO#FJOF LSJFDIU[VN #FDLFOSBOEVOEMÅUTJDIIJOFJOGBMMFONJUFJOFNEVNQGFO 1MVNQTFO FJOF 8FMMF TDIXBQQU IPDI EBOO USFJCU FT JN 8BTTFS SFHMPTXJF[VWPS*TUFTFJOFHSFO[FOMPTF(FEVME XBT TJF EBNJU CF[FVHFO PEFS FJOF VOFOEMJDIF 7FS[XFJG MVOH 8BTFSXBSUFOTJF PEFSXBTIBCFOTJFBVGHFIÕSU[V FSXBSUFO *OXFMDIF;FJUTJOETJFFJOHFUBVDIU *OEJFEFS (BUUVOHKFOTFJUTEFTSBTFOEFO"CMBVGTEFS4UVOEFOWPOEFS (FCVSU CJT [VN 5PE EFT *OEJWJEVVNT 0EFS JO EJF EFS &SE[FJUBMUFS EJF,POUJOFOUFWFSTDIJFCUVOEEJF,SVTUFOEFS BVGHFUBVDIUFO-BOENBTTFOIBSUXFSEFOMÅU 0EFSJOEJF EFTMBOHTBNFO MBOHFO&SLBMUFOTEFS4POOF %FS(FEBOLF FJOFS;FJUBVFSIBMCVOTFSFS&SGBISVOHJTUVOFSUSÅHMJDI )FSS1BMPNBSCFFJMUTJDIIJOBVT[VHFMBOHFO EJF3FQUJMJFO LBOONBOOVSBCVOE[VVOEOVSëÛDIUJHCFTVDIFO
ø÷û
)FSSO1BMPNBST4DIXFJHFO
)FSSO1BMPNBST3FJTFO
%BT4BOECFFU &JOLMFJOFS)PG CFEFDLUNJUXFJFNHSPCLÕSOJHFN4BOE GBTU,JFT HFIBSLUJOQBSBMMFMFO(FSBEFOVOELPO[FOUSJTDIFO ,SFJTFOSJOHTVNGÛOGVOSFHFMNÅJHF(SVQQFOWPO4UFJOFO PEFSëBDIFO'FMTCSPDLFO4PQSÅTFOUJFSUTJDIFJOTEFSCF SÛINUFTUFO.POVNFOUFEFSKBQBOJTDIFO,VMUVS EFS4UFJO VOE4BOEHBSUFO EFT3ZPBOKJ5FNQFMTJO,ZPUP 4JOOCJME FJOFS LPOUFNQMBUJWFO 7FSTFOLVOH JOT "CTPMVUF EJF NJU FJOGBDITUFO.JUUFMO[VFSSFJDIFOJTU HBO[PIOF3FLVSTBVG WFSCBMF#FHSJĒF XFOONBOEFO-FISFOEFS;FO.ÕODIF GPMHU EFSTQJSJUVFMMTUFO4FLUFEFT#VEEIJTNVT %BTGBSCMPTF4BOEHFWJFSUXJSEBVGESFJ4FJUFOWPO[JFHFM HFEFDLUFO.BVFSOCFHSFO[U IJOUFSEFOFO#ÅVNFHSÛOFO "OEFSWJFSUFO4FJUFJTUFJOFIÕM[FSOF5SJCÛOFNJU4UVGFO BVGEFOFOEBT1VCMJLVN1MBU[OFINFOLBOOv8FOOVOTFS JOOFSFT"VHFTJDIJOEFO"OCMJDLEJFTFT(BSUFOTWFSTFOLUj FSMÅVUFSU EFS )BOE[FUUFM EFO EJF #FTVDIFS FSIBMUFO BVG +BQBOJTDIVOE&OHMJTDI VOUFS[FJDIOFUWPN"CUEFT5FN QFMT vGÛIMFO XJS VOT CFGSFJU WPO EFS 3FMBUJWJUÅU VOTFSFT JOEJWJEVFMMFO*DIT XÅISFOEVOTEJF"IOVOHEFTBCTPMVUFO *DITNJUSVIJHFN4UBVOFOFSGÛMMUVOEVOTFSFWFSOFCFMUFO 4JOOFSFJOJHUj )FSS1BMPNBSJTUCFSFJU EJFTF3BUTDIMÅHFUSFV[VCFGPM HFO&STFU[UTJDIBVGEJF4UVGFOVOECFUSBDIUFUEJF'FMTFO ø÷þ
4UFJOGÛS4UFJO FSGPMHUEFO-JOJFOJNXFJFO4BOEVOEMÅU EJF VOEFêOJFSCBSF )BSNPOJF EJF EFO 5FJMFO EFT #JMEFT ;VTBNNFOIBMUHJCU MBOHTBNJOTJDIFJOESJOHFO 0EFSWJFMNFIS&SWFSTVDIUTJDIEBTBMMFTTPWPS[VTUFMMFO XJFFTKFNBOEFNQêOEFOXÛSEF EFSTJDIEBSBVGLPO[FO USJFSFOLÕOOUF EFO;FO(BSUFOJO4UJMMFVOE&JOTBNLFJU[V CFUSBDIUFO%FOOmEBTIBCFOXJSWFSHFTTFO[VTBHFOm)FSS 1BMPNBSJTUBVGEFS5SJCÛOFFJOHF[XÅOHU[XJTDIFO)VO EFSUFOWPO#FTVDIFSO EJFJIOWPOBMMFO4FJUFOCFESÅOHFO 'PUPBQQBSBUF VOE 'JMNLBNFSBT TDIJFCFO JISF 0CKFLUJWF [XJTDIFOEJF&MMFOCPHFO EJF,OJF EJF0ISFOEFS.FOHF VNEFO4BOEVOEEJF4UFJOF CFMFVDIUFUWPN5BHFTMJDIUVOE WPOEFO#MJU[MJDIUFSO BVTBMMFONÕHMJDIFO8JOLFMOBVG[V OFINFO'ÛFJO8PMMTPDLFOÛCFSTUFJHFOJIOSVEFMXFJTF EJF4DIVIFMÅUNBO XJFÛCFSBMMJO+BQBO BN&JOHBOH
HSPF,JOEFSTDIBSFOXFSEFOWPOQÅEBHPHJTDICFëJTTFOFO &MUFSOJOEJFWPSEFSTUF3FJIFHFTDIPCFO 5SVQQTWPOVOJ GPSNJFSUFO 4DIÛMFSO ESÅOHFMO TJDI EVSDI FJO[JH EBSBVG CFEBDIU EFO 1ëJDIUCFTVDI EFT CFSÛINUFO .POVNFOUT SBTDIIJOUFSTJDI[VCSJOHFO XÅISFOEHFXJTTFOIBѫF5PV SJTUFONJUSIZUINJTDIFO"VGVOE"CEFT,PQGFTQSÛGFO PC BMMFT XBTJN'ÛISFSHFTDISJFCFOTUFIU BVDIXJSLMJDIEFS 3FBMJUÅUFOUTQSJDIU VOEPCBMMFT XBTJOEFS3FBMJUÅU[VTFIFO JTU BVDIXJSLMJDIJN'ÛISFSHFTDISJFCFOTUFIU v8JS LÕOOFO EFO 4BOEHBSUFO BMT FJOFO "SDIJQFM WPO 'FMTFOJOTFMOJOEFSVOFOEMJDIFO8FJUFEFT0[FBOTTFIFO PEFSBMT(JQGFM IPIFS#FSHF EJFBVTFJOFN8PMLFONFFS BVGSBHFO8JSLÕOOFOJIOBMTFJO(FNÅMEFTFIFO VNSBINU WPO EFO .BVFSO EFT 5FNQFMT PEFS BVDI EFO 3BINFO ø÷ÿ
WFSHFTTFOVOEVOTWPSTUFMMFO EBT4BOENFFSFSTUSFDLFTJDI HSFO[FOMPTVOECFEFDLFEJFHBO[F8FMUj %JFTFv(FCSBVDITBOXFJTVOHFOjTJOEEFN)BOE[FUUFM[V FOUOFINFO VOETJFFSTDIFJOFO)FSSO1BMPNBSBVDIHBO[ QMBVTJCFMVOEKFEFS[FJUNÛIFMPTBOXFOECBS WPSBVTHFTFU[U NBOJTUXJSLMJDITJDIFS FJOF*OEJWJEVBMJUÅU[VIBCFO WPO EFSNBOTJDICFGSFJFOLBOO VOEEJF8FMUBVTEFN*OOFSO FJOFT*DIT[VCFUSBDIUFO EBTTJDIBVG[VMÕTFOVOESFJOFS #MJDL[VXFSEFOWFSNBH%PDIHFOBVEJFTF7PSBVTTFU[VOH FSGPSEFSUFJO.FISBO7PSTUFMMVOHTLSBѫ EBTOVSTDIXFS BVG[VCSJOHFOJTU XFOONBOTFJO*DIJOFJOFSLPNQBLUFO .BTTFFJOHFLFJMUêOEFU EJFEVSDIJISFUBVTFOE"VHFOCMJDLU VOEBVGJISFOUBVTFOE'ÛFOEJFPCMJHBUF#FTJDIUJHVOHTUPVS BCTPMWJFSU #MFJCU BMTP OVS [V GPMHFSO EB EJF NFOUBMFO ;FO 5FDIOJLFO[VS&SMBOHVOHEFSÅVFSTUFO%FNVU EFSUPUBMFO -PTMÕTVOHWPOBMMFS1PTTFTTJWJUÅUVOE)PĒBSU BMTVOBCEJOH CBSFO)JOUFSHSVOEEBTBSJTUPLSBUJTDIF1SJWJMFHWFSMBOHFO EFO*OEJWJEVBMJTNVTNJUWJFM3BVNVOE;FJUVNTJDIIFS EFO)PSJ[POUFJOFSTPSHMPTFO&JOTBNLFJU /FJO EJFTF'PMHFSVOH EJFCMP[VSÛCMJDIFO,MBHFÛCFS FJOWFSMPSFOFT1BSBEJFTGÛISU EBTWPN"OTUVSNEFS.BT TFO[JWJMJTBUJPOÛCFSSPMMUXPSEFOJTU LMJOHU)FSSO1BMPNBS [VFJOGBDI&SHFIUMJFCFSFJOFOTDIXFSFSFO8FHVOEWFS TVDIU[VFSGBTTFO XBTJINEFS;FO(BSUFOIJFSVOEIFVUF [VTFIFOHJCU JOEFSFJO[JHFO4JUVBUJPO JOEFSNBOJIO IFVUFCFUSBDIUFOLBOO EFO)BMTHFSFDLU[XJTDIFO[BIMMPTFO BOEFSFO)ÅMTFO 8BTTJFIUFS &STJFIUEJFNFOTDIMJDIF(BUUVOHJOEFS¨SB ø÷Ā
EFSHSPFO;BIMFO BVTHFEFIOU[VFJOFSOJWFMMJFSUFO.BTTF EJFHMFJDIXPIMOPDIJNNFSBVTFJO[FMOFO*OEJWJEVBMJUÅUFO CFTUFIU XJFEJFTFT.FFSWPO4BOELÕSOFSO EBTEJF0CFS ëÅDIFEFS8FMUÛCFSTDIXFNNUw&STJFIUEJF8FMUEFTTFO VOHFBDIUFU XFJUFS EJF TUFJOFSOFO #VDLFM JISFS HFHFO EBT 4DIJDLTBM EFS .FOTDIIFJU JOEJĒFSFOUFO /BUVS WPS[FJHFO JISFIBSUF4VCTUBO[ OJDIUSFEV[JFSCBSBVGNFOTDIMJDIFT .Bw&STJFIUEJF'PSNFO [VEFOFOEFSNFOTDIMJDIF4BOE HFSJOOU UFOEFO[JFMMEFO#FXFHVOHTMJOJFOGPMHFO BMT;FJDI OVOHFO EJF(MFJDINBVOE'MÛTTJHLFJUNJUFJOBOEFSWFS CJOEFOXJFEJFHFSBEMJOJHFOPEFSLSFJTSVOEFO)BSLTQVSFO FJOFT3FDIFOTw6OE[XJTDIFOEFS.FOTDIIFJUBMT4BOE VOEEFS8FMUBMT4UFJOJTUFJOFNÕHMJDIF)BSNPOJF[VFSBI OFO XJF[XJTDIFO[XFJJOIPNPHFOFO)BSNPOJFOKFOFS EFT/JDIUNFOTDIMJDIFOJOFJOFN,SÅѫFHMFJDIHFXJDIU EBT LFJOFN1MBO[VFOUTQSFDIFOTDIFJOU VOEKFOFSEFSNFOTDI MJDIFO4USVLUVSFO EJFOBDIEFS3BUJPOBMJUÅUFJOFSHFPNFUSJ TDIFOPEFSNVTJLBMJTDIFO,PNQPTJUJPOTUSFCU PIOFTJFKF[V FSSFJDIFOw
øø÷
4DIMBOHFOVOE4DIÅEFM *O.FYJLPCFTVDIU)FSS1BMPNBSEJF3VJOFOWPO5VMB EFS BMUFO 5PMUFLFOIBVQUTUBEU &JO NFYJLBOJTDIFS 'SFVOE CF HMFJUFUJIO FJOCFHFJTUFSUFSVOECFSFEUFS,FOOFSEFSQSÅLP MVNCJBOJTDIFO,VMUVSFO EFSJINXVOEFSTDIÕOF-FHFOEFO WPO 2VFU[BMDPBUM FS[ÅIMU #FWPS FS FJO (PUU XVSEF XBS 2VFU[BMDPBUMFJO,ÕOJH VOEIJFSJO5VMBTUBOETFJO1BMBTU FSIBMUFOHFCMJFCFOJTUEBWPOFJOF"O[BIMTUVNQGBCHFCSP DIFOFS4ÅVMFO EJFTJDISJOHTVNFJO*NQMVWJVNWFSUFJMFO FJOCJDIFOXJFJOFJOFSBMUSÕNJTDIFO7JMMB %FS5FNQFMEFT.PSHFOTUFSOTJTUFJOFBCHFëBDIUF4UV GFOQZSBNJEF BVG EFSFO CSFJUFS 1MBUUGPSN TJDI WJFS IPIF [ZMJOESJTDIF4ÅVMFOêHVSFOFSIFCFO TPHFOBOOUFv"UMBOUFOj EJFEFO(PUU2VFU[BMDPBUMBMT.PSHFOTUFSOEBSTUFMMFO JO EFNTJFFJOFO4DINFUUFSMJOH EBT4ZNCPMEFT4UFSOT BVG EFN3ÛDLFOUSBHFO
BVFSEFNWJFS3FMJFGQGFJMFS EJFEFO (FêFEFSUFO4DIMBOHFOHPUUEBSTUFMMFO BMTPXJFEFSEFOTFM CFO(PUU EJFTNBMJO5JFSHFTUBMU "MMEBTLBOONBOFJOGBDIOVSHMBVCFO"OEFSFSTFJUTXÅSF FTTDIXJFSJH EBT(FHFOUFJM[VCFXFJTFO*OEFSBMUNFYJLB OJTDIFO "SDIÅPMPHJF TUFMMU KFEF 'JHVS KFEFS (FHFOTUBOE KFEFT%FUBJMFJOFT'MBDISFMJFGTFUXBTEBS BMMFTCFEFVUFUFU XBT EBTFUXBTCFEFVUFU EBTTFJOFSTFJUTFUXBTCFEFVUFU&JO 5JFSCFEFVUFUFJOFO(PUU EFSFJOFO4UFSOCFEFVUFU EFSFJO øøø
&MFNFOUCFEFVUFUPEFSFJOFNFOTDIMJDIF&JHFOTDIBѫ VOE TPXFJUFS8JSCFêOEFOVOTJOEFS8FMUEFS#JMEFSTDISJѫ 8FOOEJF5PMUFLFOTDISFJCFOXPMMUFO [FJDIOFUFOTJF'JHV SFO BCFSBVDIXFOOTJFFJOGBDIOVS[FJDIOFUFO XBSFT BMT PCTJFTDISJFCFO+FEF'JHVSFSTDIFJOUXJFFJO#JMEFSSÅUTFM FJO[VFOU[JĒFSOEFS3FCVT4FMCTUOPDIEJFBCTUSBLUFTUFO SFJOHFPNFUSJTDIFO'SJFTFBVGFJOFS5FNQFMXBOELÕOOFOBMT 4POOFOTUSBIMFOHFEFVUFUXFSEFO XFOONBOEBSJOFJO.P UJWNJUVOUFSCSPDIFOFO-JOJFOTJFIU PEFSNBOLBOOFJOF ;BIMFOBCGPMHF JO JIOFO MFTFO KF OBDIEFN XJF TJDI EJF .ÅBOEFSWFSTDIMJOHFO)JFSJO5VMBXJFEFSIPMFOEJF'MBDI SFMJFGT TUJMJTJFSUF 5JFSF +BHVBSF $PZPUFO %FS NFYJLBOJ TDIF'SFVOEFSLMÅSU)FSSO1BMPNBSKFEFO4UFJO ÛCFSTFU[U JIOJOLPTNJTDIF.ZUIFOFS[ÅIMVOHFO "MMFHPSJFO NPSBMJ TDIF3FëFYJPOFO *O EFO 3VJOFO [JFIU FJOF 4DIÛMFSHSVQQF VNIFS TDINÅDIUJHF #VCFO NJU JOEJBOJTDIFO ;ÛHFO WJFMMFJDIU /BDILPNNFOEFS&SCBVFSEJFTFS5FNQFM HFLMFJEFUJOFJOF TDIMJDIUFXFJF6OJGPSNNJUCMBVFO)BMTUÛDIFSO XJFTJF EJF1GBEêOEFSUSBHFO&JOKVOHFS-FISFSGÛISUTJFVNIFS OJDIUWJFMHSÕFSBMTEJF#VCFOVOELBVNWJFMÅMUFS NJUEFN HMFJDIFOSVOEFOVOESVIJHFOCSBVOFO(FTJDIU4JFTUFJHFO EJFIPIFO4UVGFO[VS1MBUUGPSNEFS1ZSBNJEFIJOBVGVOE TDIBSFOTJDIVNEJF4ÅVMFO EFS-FISFSFSLMÅSU [VXFMDIFS ,VMUVSEJF4ÅVMFOHFIÕSFO BVTXFMDIFN+BISIVOEFSUTJF TUBNNFO BVTXFMDIFN4UFJOTJFHFIBVFOTJOE EBOOTDIMJFU FSv.BOXFJOJDIU XBTTJFCFEFVUFOj VOEEJF4DIÛMFS TDIBSGPMHUJINXJFEFSIJOVOUFS;VKFEFS4UBUVF [VKFEFS 'JHVSJOFJOFN'MBDISFMJFGPEFSBVGFJOFS4ÅVMFNBDIUEFS øøù
-FISFSFJOQBBSLOBQQFTBDIMJDIF"OHBCFO VOEKFEFTNBM GVHUFSEBOOVOXFJHFSMJDIIJO[Vv.BOXFJOJDIU XBTFT CFEFVUFOTPMMj )JFS[VN#FJTQJFMJTUFJOTPHFOBOOUFS$IBDNPPM FJO 4UBUVFOUZQVT EFNNBOSFDIUIÅVêHCFHFHOFUFJOFIBMC MJFHFOEF.FOTDIFOêHVS EJFFJOFëBDIF4DIBMFUSÅHU"VG EJFTFO4DIBMFO TBHFOÛCFSFJOTUJNNFOEEJF&YQFSUFO XVS EFOEJFCMVUJHFO)FS[FOEFSCFJEFO.FOTDIFOPQGFSO(F UÕUFUFOQSÅTFOUJFSU"OVOEGÛSTJDILÕOOUFNBOJOEJFTFO 'JHVSFOBVDIHVUNÛUJHF LPNJTDIHSPUFTLF'SBU[FOTFIFO BCFS KFEFTNBM XFOO )FSS 1BMPNBS FJOF TJFIU MÅVѫ JIN VOXJMMLÛSMJDIFJO4DIBVEFSÛCFSEFO3ÛDLFO %JF 4DIÛMFSTDIBS LPNNU WPSCFJ %FS KVOHF -FISFS FS LMÅSUv&TUPFTVODIBDNPPM/PTFTBCFMPRVFRVJFSFEFDÎSj VOE HFIUXFJUFS *NNFSXJFEFSCFHFHOFU)FSS1BMPNBS PCXPIMFSEFO &SMÅVUFSVOHFOTFJOFT'SFVOEFTGPMHU BN&OEFEFS4DIÛMFS HSVQQFVOEIÕSUBVGEJF8PSUFEFT-FISFST&SJTUGBT[JOJFSU WPOEFS'ÛMMFBONZUIPMPHJTDIFO2VFSWFSXFJTFO NJUEF OFOTFJOLVOEJHFS'SFVOE[VIBOUJFSFOXFJ EBT4QJFMEFT *OUFSQSFUJFSFOT EJFBMMFHPSJTDIF%FVUVOHTJOEJINTUFUTBMT FJOFTPVWFSÅOF¾CVOHEFT(FJTUFTFSTDIJFOFO%PDIFSGÛIMU TJDIBVDIWPOEFSFOUHFHFOHFTFU[UFO)BMUVOHEFT4DIVMMFI SFSTBOHF[PHFO8BTJIN[VOÅDITUBMTFJOTDISPĒFS"VT ESVDLWPO%FTJOUFSFTTFFSTDIJFOFOXBS FOUIÛMMUTJDIJIN MBOHTBNBMTFJOXPIMÛCFSMFHUFSQÅEBHPHJTDIFS1MBO FJOF CFXVUHFXÅIMUF.FUIPEFEJFTFTFSOTUFOVOEHFXJTTFOIBG UFOKVOHFO&S[JFIFST FJOF3FHFM WPOEFSFSOJDIUBCHFIFO XJMM&JO4UFJO FJOF'JHVS FJO;FJDIFO FJO8PSU EJFVOT øøú
JTPMJFSUWPOJISFN,POUFYUFSSFJDIFO TJOEOJDIUTBMTFCFO OVSEJFTFS4UFJO EJFTF'JHVS EJFTFT;FJDIFOPEFS8PSUXJS LÕOOFOWFSTVDIFO TJFBMTTPMDIF[VEFêOJFSFOVOE[VCF TDISFJCFO BCFSNFISOJDIUXFOOTJFIJOUFSEFN"OUMJU[ EBT TJFVOT[FJHFO OPDIFJOWFSCPSHFOFT"OUMJU[IBCFO NVFT VOTWFSCPSHFOCMFJCFO%JF8FJHFSVOH NFIS[VCFHSFJGFO BMTEBT XBTEJFTF4UFJOFVOT[FJHFO JTUWJFMMFJDIUEJFFJO[JH NÕHMJDIF "SU VOE 8FJTF JIS (FIFJNOJT [V BDIUFO &T FSSBUFO[VXPMMFO JTU"ONBVOH 7FSSBUBOJISFSWFSMPSFO HFHBOHFOFOXBISFO#FEFVUVOH )JOUFSEFS1ZSBNJEFHFMBOHUNBOJOFJOFO(BOHPEFS ,PSSJEPS [XJTDIFO [XFJ .BVFSO FJOF BVT HFTUBNQѫFN -FIN EJF BOEFSF BVT CFIBVFOFN 4UFJO EJF .BVFS EFS 4DIMBOHFO4JFJTUWJFMMFJDIUEBTTDIÕOTUF4UÛDLJO5VMBFJO 'SJFTBMT'MBDISFMJFG CFTUFIFOEBVTMBVUFS4DIMBOHFO WPO EFOFOKFEFFJOFONFOTDIMJDIFO4DIÅEFMJN.BVMIÅMU BMT XPMMUFTJFJIOHFSBEFWFSTDIMJOHFO %JF4DIÛMFSLPNNFOWPSCFJ%FS-FISFSFSLMÅSUv%JFT JTUEJF.BVFSEFS4DIMBOHFO+FEF4DIMBOHFIÅMUFJOFO4DIÅ EFMJN.BVM.BOXFJOJDIU XBTTJFCFEFVUFOj )FSSO1BMPNBST'SFVOELBOOOJDIUMÅOHFSBOTJDIIBMUFO v"CFSKBEPDI EBTXFJNBOTFISXPIM&TJTUEJF,POUJOVJ UÅUWPO-FCFOVOE5PE EJF4DIMBOHFOCFEFVUFOEBT-FCFO VOEEJF4DIÅEFMEFO5PEEBT-FCFO EBT-FCFOJTU XFJMFT EFO5PEJOTJDIUSÅHU VOEEFO5PE EFS5PEJTU XFJMFTPIOF 5PELFJO-FCFOHJCUwj %JF4DIÛMFSTUFIFOCBĒNJUPĒFOFN.VOE EJFTDIXBS [FO "VHFO XFJU BVGHFSJTTFO )FSS 1BMPNBS EFOLU +FEF ¾CFSTFU[VOH WFSMBOHU OBDI FJOFS XFJUFSFO ¾CFSTFU[VOH øøû
VOETPGPSU&SGSBHUTJDI8BTCFEFVUFUFO5PEVOE-FCFO ,POUJOVJUÅUVOE¾CFSHBOHGÛSEJFBMUFO5PMUFLFO 6OEXBT LÕOOFO TJF GÛS EJFTF ,JOEFS CFEFVUFO 6OE GÛS NJDI m %PDIFSXFJ/JFLÕOOUFFSEBT#FEÛSGOJTJOTJDIFSTUJDLFO [VÛCFSTFU[FO ÛCFS[VHFIFOBVTFJOFS4QSBDIFJOFJOFBO EFSF WPOLPOLSFUFO'JHVSFO[VBCTUSBLUFO8PSUFO WPO BCTUSBLUFO4ZNCPMFO[VLPOLSFUFO&SGBISVOHFO XJFEFS VOEXJFEFSFJO/FU[WPO"OBMPHJFO[VLOÛQGFO/JDIU[V JOUFSQSFUJFSFOJTUVONÕHMJDI HFOBVTPVONÕHMJDIXJFTJDI BN%FOLFO[VIJOEFSO ,BVNTJOEEJF4DIÛMFSVNFJOF#JFHVOHWFSTDIXVOEFO IFCUEJFCFIBSSMJDIF4UJNNFEFTLMFJOFO-FISFSTXJFEFSBO v/PFTWFSEBE FTJTUOJDIUXBIS XBTEJFTFS4FÒPSFVDIHFTBHU IBU.BOXFJOJDIU XBTTJFCFEFVUFOj
øøü
%FSFJO[FMOF1BOUPĒFM "VGFJOFS3FJTFJOFJOPSJFOUBMJTDIFT-BOEIBU)FSS1BMPNBS TJDI FJO 1BBS 1BOUPĒFMO HFLBVѫ JO FJOFN #BTBS /BDI )BVTF[VSÛDLHFLFISU QSPCJFSUFSTJFBOVOETUFMMUGFTU%FS FJOFJTUHSÕFSBMTEFSBOEFSFVOEGÅMMUJINWPN'V&S FSJOOFSUTJDIBOEFOBMUFO)ÅOEMFSJOFJOFN8JOLFMKFOFT #BTBST XJF FS BVG EFO 'FSTFO IPDLUF WPS FJOFN )BVGFO 1BOUPĒFMOJOBMMFO(SÕFO LVOUFSCVOUEVSDIFJOBOEFSFS TJFIUJIOWPSTJDI XJFFSJOEFN)BVGFOXÛIMUF VNFJOFO 1BOUPĒFM JO EFS QBTTFOEFO (SÕF [V êOEFO XJF FS JIO ESÅOHUF EFOFNQGPIMFOFOBO[VQSPCJFSFO XJFFSEBOOXFJ UFSXÛIMUFVOEJINEFO[XFJUFOSFJDIUF EFOFSPIOF"O QSPCFOBIN 7JFMMFJDIU HFIU KFU[U HFSBEF FJO BOEFSFS NJU [XFJ WFS TDIJFEFOHSPFO1BOUPĒFMOEVSDIKFOFT-BOEmEFOLU)FSS 1BMPNBSVOETJFIUFJOFOIBHFSFO4DIBUUFOEVSDIEJF8ÛTUF IJOLFO NJUFJOFN[VXFJUFO1BOUPĒFM EFSJINCFJKFEFN 4DISJUUBCHMFJUFU PEFSNJUFJOFN[VFOHFO EFSJINEFO'V FJOTDIOÛSUm7JFMMFJDIUEFOLUBVDIFSKFU[UHFSBEFJOEJFTFN .PNFOU BO NJDI VOE IPѦ EB XJS VOT CFHFHOFO VN UBVTDIFO[VLÕOOFO%BT7FSIÅMUOJT EBTVOTWFSCJOEFU JTU LPOLSFUFSVOELMBSFSBMTFJOHSPFS5FJMEFS#F[JFIVOHFO EJFTJDI[XJTDIFO.FOTDIFOCJMEFO6OEEPDIXFSEFOXJS VOTOJFCFHFHOFOm)FSS1BMPNBSCFTDIMJFU EJFCFJEFO øøý
WFSTDIJFEFOHSPFO1BOUPĒFMOXFJUFS[VUSBHFO BVT4PMJ EBSJUÅU NJU TFJOFN VOCFLBOOUFO 6OHMÛDLTHFOPTTFO VN EJFTFTPTFMUFOF,PNQMFNFOUBSJUÅUMFCFOEJH[VIBMUFO EJFTF TZNNFUSJTDIF4QJFHFMVOHIJOLFOEFS4DISJUUFÛCFS,POUJ OFOUFIJOXFH &SWFSIBSSUFJOF8FJMFCFJEFS7PSTUFMMVOHEJFTFT#JMEFT PCXPIMFSXFJ EBFTOJDIUEFS8BISIFJUFOUTQSJDIU&JOF -BXJOFTFSJFONÅJHHFOÅIUFS1BOUPĒFMOFSHJFUTJDIQFSJP EJTDIÛCFSEFO)BVGFOEFTBMUFO)ÅOEMFST VNJIOXJFEFS BVG[VGÛMMFO;XBSXFSEFOUJFGVOUFOBVGEFN(SVOEFEFT )BVGFOTTUFUT[XFJFJO[FMOF VOHFQBBSUF1BOUPĒFMOCMFJCFO BCFSTPMBOHFEFS"MUFTFJOFO7PSSBUOJDIUBVTTDIÕQѫ VOE WJFMMFJDIUXJSEFSJIOOJFBVTTDIÕQGFO VOEXFOOFSHFTUPS CFOJTU HFIUEJF8BSFBOTFJOF&SCFOÛCFSVOEBOEJF&SCFO EFS&SCFO
CSBVDIUFSOVSJOEFN)BVGFO[VXÛIMFO VOE TUFUTXJSEFSFJOFO1BOUPĒFMêOEFO EFS[VFJOFNBOEFSFO 1BOUPĒFM QBU /VS CFJ FJOFN [FSTUSFVUFO ,VOEFO XJF )FSSO1BMPNBSLPOOUFFJO*SSUVNQBTTJFSFO BCFSFTLÕOOFO +BISIVOEFSUFWFSHFIFO CJTTJDIEJF'PMHFOEJFTFT*SSUVNT BVGFJOFNBOEFSFO,VOEFOKFOFTBMUFO#BTBSTOJFEFSTDIMB HFO +FEFS ;FSTFU[VOHTQSP[F JN 0SEOVOHTHFGÛHF EFS 8FMUJTUJSSFWFSTJCFM BCFSEJF"VTXJSLVOHFOEFT1SP[FTTFT XFSEFO WFSEFDLU VOE IJOBVTHF[ÕHFSU EVSDI EJF 4UBVC XPMLFEFSHSPFO;BIMFO EJFQSBLUJTDIVOCFHSFO[UF.ÕH MJDILFJUFO[VOFVFO4ZNNFUSJFO ,PNCJOBUJPOFOVOE1BB SVOHFOJOTJDICJSHU %PDIXFOOOVONFJO*SSUVNmEFOLU)FSS1BMPNBSm OVSFJOFOGSÛIFSFO*SSUVNBVTHFMÕTDIUIÅUUF 8FOONFJOF ;FSTUSFVUIFJUOJDIU6OPSEOVOH TPOEFSO0SEOVOHHFTUJѫFU øøþ
IÅUUF 7JFMMFJDIUXVUFEFS)ÅOEMFSTFISXPIM XBTFSUBU BMT FS NJS EFO FJO[FMOFO 1BOUPĒFM HBC WJFMMFJDIU IBU FS EBNJUFJOFVSBMUF%JTQBSJUÅUCFIPCFO EJFTJDITFJU+BISIVO EFSUFOJOTFJOFN)BVGFOWFSCBSH XFJUFSHFHFCFOWPO(F OFSBUJPO[V(FOFSBUJPOJOKFOFN#BTBS %FSVOCFLBOOUF(FOPTTFIJOLUFWJFMMFJDIUJOFJOFSBOEF SFO&QPDIF EJF4ZNNFUSJFJISFS4DISJUUFTQJFHFMUTJDIOJDIU OVSÛCFS,POUJOFOUFIJOXFH TPOEFSOBVDIÛCFS+BISIVO EFSUF8BTJOEFTTFOLFJO(SVOEGÛS)FSSO1BMPNBSJTU TJDI XFOJHFSTPMJEBSJTDINJUJIN[VGÛIMFO4PTDIMVSѫFSXFJUFS NÛITBNVNIFS VNTFJOFN4DIBUUFO&SMFJDIUFSVOH[VWFS TDIBĒFO
øøÿ
)FSS1BMPNBSJO(FTFMMTDIBѫ
7PN4JDIBVGEJF;VOHFCFJFO *OFJOFS;FJUVOEJOFJOFN-BOEF EBBMMFTJDI"SNFVOE #FJOF BVTSFJFO VN JISF "OTJDIUFO PEFS 6SUFJMF [V WFS LÛOEFO JTUFT)FSSO1BMPNBS[VS(FXPIOIFJUHFXPSEFO TJDIJNNFSFSTUESFJNBMBVGEJF;VOHF[VCFJFO FIFFS JSHFOEFUXBTCFIBVQUFU8FOOFSWPOEFN XBTFSTBHFO XPMMUF BVDI CFJN ESJUUFO #J BVG EJF ;VOHF OPDI ÛCFS [FVHUJTU TBHUFSFT BOEFSOGBMMTIÅMUFSEFO.VOE5BUTÅDI MJDIWFSCSJOHUFSPѫ8PDIFO KBHBO[F.POBUFTDIXFJHFOE "OHVUFO(FMFHFOIFJUFO[VN4DIXFJHFOGFIMUFTJINOJF EPDI LPNNU FT BVDI WPS EB FS TQÅUFS CFEBVFSU FUXBT OJDIUHFTBHU[VIBCFO XBTFSJNSFDIUFO.PNFOUIÅUUF TBHFOLÕOOFO/ÅNMJDIJOKFOFOTFMUFOFO'ÅMMFO XFOOJIN BVGHFIU EBEJF'BLUFOCFTUÅUJHUIBCFO XBTFSHFEBDIUIBU VOEEBFS IÅUUFFSTFJOFO(FEBOLFOHFÅVFSU WJFMMFJDIU FJOFOHFXJTTFO XFOOBVDIOVSNJOJNBMFO&JOëVBVGEBT (FTDIFIFOIÅUUFBVTÛCFOLÕOOFO*OTPMDIFO'ÅMMFOHFSÅUFS JOFJOFO;XJFTQBMU[XJTDIFOEFS(FOVHUVVOH SJDIUJHHF EBDIU[VIBCFO VOEFJOFN4DIVMEHFGÛIMÛCFSTFJOFBMM[V HSPF;VSÛDLIBMUVOH#FJEF(FGÛIMFLÕOOFOTPTUBSLTFJO EBFSWFSTVDIUJTU TJFWFSCBMBVT[VESÛDLFO EPDIOBDIEFN FS TJDI ESFJNBM KB TFDITNBM BVG EJF ;VOHF HFCJTTFO IBU ÛCFS[FVHUFSTJDI EBXFEFS(SÛOEF[VN4UPM[OPDITPMDIF [VS3FVFCFTUFIFO øøĀ
3JDIUJHHFEBDIU[VIBCFOJTULFJO7FSEJFOTU4UBUJTUJTDI HFTFIFOJTUFTGBTUVOWFSNFJEMJDI EBTJDIVOUFSEFOWJFMFO IBMUMPTFO XJSSFOPEFSCBOBMFO(FEBOLFO EJFJINJOEFO 4JOOLPNNFO BCVOE[VBVDIFJOTDIBSGTJOOJHFSPEFSHBS XJSLMJDIHFOJBMFSCFêOEFU VOETPXJFFSJINHFLPNNFO JTU LPNNUFSHFXJBVDIBOEFSFO 4USJUUJHFSJTUEJF'SBHF PCFTSJDIUJHHFXFTFOJTU TFJOFO (FEBOLFO GÛS TJDI [V CFIBMUFO *O ;FJUFO BMMHFNFJOFO 7FSTUVNNFOTJTU"OQBTTVOHBOEBT4DIXFJHFOEFS.FIS IFJU [XFJGFMMPT GBMTDI *O ;FJUFO EB BMMF [VWJFM SFEFO LPNNUFTJOEFTTFOOJDIUTPTFISEBSBVGBO EBT3JDIUJHF[V TBHFO EBTPIOFIJOJOEFS'MVUWPO8ÕSUFSOVOUFSHFIU BMT FTBVTHFIFOEWPO1SÅNJTTFOVOEJN)JOCMJDLBVG,POTF RVFO[FO [V TBHFO EJF EFN (FTBHUFO HSÕUNÕHMJDIFO 8FSUWFSMFJIFO8FOOBCFSEFS8FSUFJOFSFJO[FMOFO¨V FSVOHJOEFS,POUJOVJUÅUVOE,PIÅSFO[EFT3FEF[VTBN NFOIBOHTMJFHU JOEFTTFO7FSMBVGTJFHFÅVFSUXJSE CMFJCU FJOFNOVSEJF8BIM FOUXFEFSVOVOUFSCSPDIFO[VSFEFO PEFS HBS OJDIU *N FSTUFO 'BMMF XÛSEF )FSS 1BMPNBS [V FSLFOOFO HFCFO EB TFJO %FOLFO OJDIU HFSBEMJOJH TPO EFSOJN;JDL[BDLWFSMÅVѫ EVSDI4DIXBOLVOHFO 8JEFS SVGFVOE,PSSFLUVSFO [XJTDIFOEFOFOEJF3JDIUJHLFJUTFJ OFS¨VFSVOHVOUFSHJOHF%FS[XFJUF'BMMJNQMJ[JFSUFJOF ,VOTU EFT 4DIXFJHFOT EJF OPDI TDIXJFSJHFS JTU BMT EJF ,VOTUEFT3FEFOT 5BUTÅDIMJDILBOOBVDIEBT4DIXFJHFOBMTFJO3FEFOCF USBDIUFUXFSEFO OÅNMJDIBMT"VTESVDLEFS"CMFIOVOHEFT (FCSBVDIT EFOBOEFSFWPOEFO8PSUFONBDIFO%PDIEFS 4JOOEJFTFTSFEFOEFO4DIXFJHFOTMJFHUEBOOJOTFJOFO6O øù÷
UFSCSFDIVOHFO BMTPJOEFN XBTNBOBCVOE[VTBHUVOE XBTEFN/JDIUHFTBHUFOFJOF#FEFVUVOHWFSMFJIU 0EFSCFTTFS&JO4DIXFJHFOLBOOEB[VEJFOFO HFXJTTF 8PSUFBVT[VTDIMJFFOPEFSTJFBVG[VIFCFO VNTJFCFJFJOFS CFTTFSFO(FMFHFOIFJU[VHFCSBVDIFO&CFOTPXJFFJO8PSU EBTKFU[UHFTBHUXJSE NPSHFOIVOEFSU8PSUFFSTQBSFOPEFS UBVTFOEBOEFSFFS[XJOHFOLBOO+FEFTNBM XFOOJDINJSBVG EJF;VOHFCFJFmTDIMJFUJN(FJTUF)FSS1BMPNBSm NV JDIOJDIUOVSCFEFOLFO XBTJDIHFSBEFTBHFOPEFSOJDIU TBHFO XJMM TPOEFSO BVDI BMMFT XBT XFOO JDI SFEF PEFS OJDIUSFEF WPOEFOBOEFSFOPEFSWPONJSHFTBHUPEFSOJDIU HFTBHUXFSEFOXJSEm/BDIEFNFSTJDIEJFTFO(FEBOLFO [VSFDIUHFMFHU IBU CFJU FS TJDI BVG EJF ;VOHF VOE TDIXFJHU
øùø
7PN¨SHFSNJUEFS+VHFOE *OFJOFS;FJU EBEJF6OEVMETBNLFJUEFS¨MUFSFOHFHFOÛCFS EFS+VHFOEVOEEFS+VHFOEHFHFOÛCFSEFSÅMUFSFO(FOFSB UJPOJISFO(JQGFMFSSFJDIUIBU EBEJF"MUFOOJDIUTBOEFSFT UVOBMT"SHVNFOUF[VTBNNFMO VNEFO+VOHFOFOEMJDI FJONBM[VTBHFO XBTTJFWFSEJFOFO VOEEJF+VOHFOOJDIUT BOEFSFTFSXBSUFOBMTEJFTF(FMFHFOIFJU VN[VCFXFJTFO EBEJF"MUFOOJFXBTLBQJFSFO CSJOHU)FSS1BMPNBSLFJO 4UFSCFOTXÕSUDIFOIFSWPS%FOOJNNFS XFOOFSTJDIFJO [VNJTDIFOWFSTVDIU NVFSGFTUTUFMMFO EBBMMFTJDIWJFM[V IJU[JHGÛSJISFHFSBEFWFSUSFUFOFOѮFTFOFSFJGFSO VNBVG EBT[VIÕSFO XBTFSHFSBEFTJDITFMCFSLMBS[VNBDIFOWFS TVDIU %JF4BDIFJTUOÅNMJDIEJF EB)FSS1BMPNBS TUBUUFJHFOF 8BISIFJUFO[VWFSLÛOEFO MJFCFS'SBHFOTUFMMFOXÛSEF VOE FSWFSTUFIUOBUÛSMJDI EBOJFNBOE-VTUIBU EJFFJOHFGBISF OFO (MFJTF EFS FJHFOFO "OTJDIUFO [V WFSMBTTFO VN BVG 'SBHFO[VBOUXPSUFO EJF XFJMBVTFJOFSBOEFSFO4JDIUEFS %JOHF LPNNFOE EFO (FGSBHUFO [XJOHFO XÛSEFO EJF HMFJDIFO%JOHFJOBOEFSFO8PSUFO[VÛCFSEFOLFOVOETJDI XPNÕHMJDI BVG VOCFLBOOUFN (FMÅOEF XJFEFS[VêOEFO GFSO WPO EFO TJDIFSFO 8FHFO /PDI MJFCFS XÛSEF )FSS 1BMPNBSWPOEFOBOEFSFOHFGSBHUXFSEFO BMMFSEJOHTXÛS EFOBVDIJINOVSHFXJTTF'SBHFOHFGBMMFOVOEBOEFSFOJDIU øùù
/ÅNMJDI OVS KFOF EJF FS CFBOUXPSUFO LÕOOUF JOEFN FS TBHFOXÛSEF XBTFSTBHFO[VLÕOOFONFJOU BCFSOVSTBHFO LÕOOUF XFOO FS EBSVN HFCFUFO XÛSEF %PDI FT EFOLU PIOFIJOOJFNBOEBVDIOVSJN5SBVNEBSBO JIOVNJSHFOE FUXBT[VCJUUFO #FJEJFTFN4UBOEEFS%JOHFCFHOÛHUTJDI)FSS1BMPNBS EBNJU JN4UJMMFOÛCFSEJF4DIXJFSJHLFJUFJOFT%JBMPHTNJU EFS+VHFOEOBDI[VHSÛCFMO %JF4DIXJFSJHLFJUmEFOLUFSmLPNNUEBIFS EBVOTFJO VOÛCFSCSÛDLCBSFS(SBCFOUSFOOU&UXBTNVEBQBTTJFSU TFJO[XJTDIFONFJOFSVOEJISFS(FOFSBUJPO FJO&SGBISVOHT [VTBNNFOIBOHJTU[FSSJTTFO8JSIBCFOLFJOFHFNFJOTB NFO#F[VHTQVOLUFNFIS /FJO m EFOLU FS XFJUFS m EJF 4DIXJFSJHLFJU LPNNU EBIFS EBJDIKFEFTNBM XFOOJDITJFUBEFMOPEFSLSJUJTJFSFO PEFS FSNBIOFO PEFS CFSBUFO XJMM TPGPSU EBSBO EFOLFO NV EBBVDIJDI BMTJDIKVOHXBS NJSTPMDIF7PSXÛSGF ,SJUJLFO &SNBIOVOHFOPEFS3BUTDIMÅHF[V[PH PIOFBVG TJF[VIÕSFO%JF;FJUFOXBSFOBOEFST VOEEBSBVTFSHBCFO TJDIHSPF6OUFSTDIJFEFJN7FSIBMUFO JOEFS4QSBDIF JO EFO4JUUFOVOE#SÅVDIFO BCFSNFJOFHFJTUJHFO.FDIBOJT NFO WPO EBNBMT XBSFO OJDIU TFIS WFSTDIJFEFO WPO EFO JISJHFOIFVUF"MTPIBCFJDILFJOFSMFJ3FDIUVOE#FGVHOJT [VSFEFO -BOHFTDIXBOLU)FSS1BMPNBSVOFOUTDIJFEFO[XJTDIFO EJFTFO CFJEFO #FUSBDIUVOHTXFJTFO EFS 'SBHF %BOO FOU TDIFJEFUFSTJDI&THJCULFJOFO8JEFSTQSVDI[XJTDIFOEFO CFJEFO 1PTJUJPOFO %JF "VëÕTVOH EFT ;VTBNNFOIBOHT [XJTDIFO EFO (FOFSBUJPOFO LPNNU BVT EFS 6ONÕHMJDI øùú
LFJU EJF&SGBISVOHFOXFJUFS[VHFCFOVOEEFOBOEFSFOEJF 'FIMFS EJFNBOTFMCFSHFNBDIUIBU [VFSTQBSFO%FOXBI SFO"CTUBOE[XJTDIFO[XFJ(FOFSBUJPOFOCFTUJNNFOEJF &MFNFOUF EJFTJFHFNFJOTBNIBCFOVOEEJF[VS[ZLMJTDIFO 8JFEFSIPMVOH JNNFS EFSTFMCFO &SGBISVOHFO [XJOHFO m XJFJOEFO7FSIBMUFOTXFJTFOEFS5JFSF EJFBMTCJPMPHJTDIFT &SCHVUXFJUFSHFHFCFOXFSEFO%JFXJSLMJDIFO%JĒFSFO[FO EBHFHFO EJF[XJTDIFOVOTVOEJIOFOCFTUFIFO TJOEEBT &SHFCOJTEFSJSSFWFSTJCMFO8BOEMVOHFO EJFKFEF&QPDIF NJUTJDICSJOHU BMTPBCIÅOHJHWPOEFNIJTUPSJTDIFO&SCF EBTXJSJIOFOÛCFSHFCFOIBCFO EFSXBISFO&SCTDIBѫ GÛS EJFXJSWFSBOUXPSUMJDITJOE BVDIXFOOXJSFTNBODINBM OJDIUXJTTFO%BSVNIBCFOXJSJIOFOOJDIUTCFJ[VCSJOHFO "VGEBT XBTBNNFJTUFOVOTFSFO&SGBISVOHFOÅIOFMU LÕO OFOXJSLFJOFO&JOëVOFINFOJOEFN XBTVOTFSFO4UFN QFMUSÅHU FSLFOOFOXJSVOTOJDIUXJFEFS
øùû
%BT.PEFMMEFS.PEFMMF *N)FSSO1BMPNBST-FCFOHBCFTFJOF;FJU EBFSGPMHFOEF 3FHFMIBUUFFSTUFOTJN,PQGFJO.PEFMMLPOTUSVJFSFO FJO NÕHMJDITU QFSGFLUFT MPHJTDIFT HFPNFUSJTDIFT [XFJUFOT EBOO QSÛGFO PC EBT .PEFMM BVG EJF QSBLUJTDIFO JO EFS &SGBISVOHCFPCBDIUCBSFO'ÅMMFQBU VOEESJUUFOTTDIMJF MJDIEJFOÕUJHFO,PSSFLUVSFOBOCSJOHFO EBNJU.PEFMMVOE 3FBMJUÅUÛCFSFJOTUJNNFO%JFTFT7FSGBISFO FOUXJDLFMUWPO EFO1IZTJLFSOVOE"TUSPOPNFO VNEJF4USVLUVSEFS.B UFSJFVOEEFT6OJWFSTVNT[VVOUFSTVDIFO TDIJFO)FSSO 1BMPNBSBMTFJO[JHFT[VFSMBVCFO EJFIÕDITUWFSXJDLFMUFO NFOTDIMJDIFO'SBHFOJO"OHSJĒ[VOFINFO WPSBMMFNEJF EFS(FTFMMTDIBѫVOEEFSCFTUFO"SU[VSFHJFSFO&THJOH EBSVN TJDIFJOFSTFJUTEJFGPSNVOETJOOMPTF3FBMJUÅUEFT NFOTDIMJDIFO.JUFJOBOEFSTWPS"VHFO[VIBMUFO EJFOJDIUT BMT6OHFIFVFSMJDILFJUFOVOE,BUBTUSPQIFOFS[FVHU VOE BOEFSFSTFJUTEBT.PEFMMFJOFTQFSGFLUFOHFTFMMTDIBѫMJDIFO 0SHBOJTNVT HF[FJDIOFUNJULMBSFO-JOJFO (FSBEFO ,SFJ TFO &MMJQTFO 1BSBMMFMPHSBNNFO VOE %JBHSBNNFO NJU "CT[JTTFOVOE0SEJOBUFO 6NFJO.PEFMM[VLPOTUSVJFSFOmEBTXVUF)FSS1BMP NBSm CSBVDIUNBOFUXBT XPWPONBOBVTHFIFOLBOO NJU BOEFSFO8PSUFO NBONV1SJO[JQJFOIBCFO BVTEFOFO NBOEVSDI%FEVLUJPOTFJOF¾CFSMFHVOHFOIFSMFJUFOLBOO øùü
4PMDIF1SJO[JQJFO BVDI"YJPNFPEFS1PTUVMBUFHFOBOOU XÅIMUNBOOJDIU TPOEFSOIBUNBOTDIPO EFOOIÅUUFNBO LFJOF LÕOOUFNBOHBSOJDIU[VEFOLFOCFHJOOFO4PIBUUF EFOO BVDI )FSS 1BMPNBS XFMDIF BCFS EB FS XFEFS FJO .BUIFNBUJLFSOPDIFJO-PHJLFSXBS NBDIUFFSTJDIOJDIU EJF.ÛIF TJF[VEFêOJFSFO%FEV[JFSFOXBSKFEPDIFJOF TFJOFSCFWPS[VHUFO5ÅUJHLFJUFO EBFSTJDIJISBMMFJOVOEJO 3VIFXJENFOLPOOUF PIOFCFTPOEFSF"QQBSBUVSFO KFEFS [FJU VOE BO KFEFN CFMJFCJHFO 0SU JN 4FTTFM TJU[FOE XJF CFJN4QB[JFSFOHFIFO*OEVLUJPOEBHFHFOTBIFSNJUFJOFN HFXJTTFO.JUSBVFO WJFMMFJDIUXFJMJINTFJOF&SGBISVOHFO VOHFOBVVOECSVDITUÛDLIBѫWPSLBNFO %JF,POTUSVLUJPOFJOFT.PEFMMTXBSTPNJUGÛSJIOFJO 8VOEFSBO(MFJDIHFXJDIU[XJTDIFOEFO JNEVOLFMOHFMBT TFOFO 1SJO[JQJFOVOEEFS VOHSFJѢBSFO &SGBISVOH BCFS EBT3FTVMUBUNVUFFJOFTFISWJFMGFTUFSF,POTJTUFO[IBCFO BMTEJFFJOFOXJFBVDIEJFBOEFSF*OFJOFNHVULPOTUSVJFS UFO.PEFMMNVJOEFS5BUKFEFT%FUBJMWPOEFOBOEFSFOTP LPOEJUJPOJFSUTFJO EBBMMFTNJUBCTPMVUFS,PIÅSFO[[VTBN NFOIÅMUXJFJOFJOFN.FDIBOJTNVT JOEFN XFOOOVSFJO FJO[JHFT ;BIOSÅEDIFO TUFIFOCMFJCU BMMFT [VN 4UJMMTUBOE LPNNU%BT.PEFMMJTUQFSEFêOJUJPOFNEBT XPSBOFTOJDIUT NFIS[VÅOEFSOHJCU EBTQFSGFLU'VOLUJPOJFSFOEFmXÅI SFOEEJF3FBMJUÅU XJFXJSKFEFO5BHTFIFO OJDIUGVOLUJP OJFSU VOE ÛCFSBMM BVT EFN -FJN HFIU TP EB FJOFN HBS OJDIUTBOEFSFTÛCSJHCMFJCU BMTTJF[V[XJOHFO EJF'PSNEFT .PEFMMTBO[VOFINFO JN(VUFOPEFSJN#ÕTFO -BOHFIBUUF)FSS1BMPNBSTJDICFNÛIU FJOFBCHFLMÅSUF (FMBTTFOIFJUVOE%JTUBO[[VFSSFJDIFO GÛSEJFOJDIUTBOEF øùý
SFT[ÅIMUBMTEJFIFJUFSF)BSNPOJFEFS-JOJFOEFT1MBOT+FEFS 3J EFOEJFNFOTDIMJDIF3FBMJUÅU[VFSMFJEFOIBUUF VNTJDI NJU EFN .PEFMM [V JEFOUJê[JFSFO KFEF 7FS[FSSVOH VOE 7FSLÛS[VOH EFSTJFEBCFJVOUFSXPSGFOXVSEF NVUFBMT NPNFOUBOFS VOE JSSFMFWBOUFS 6OGBMM CFUSBDIUFU XFSEFO %PDIXBOEUFFSEBOOGÛSFJOFO.PNFOUEFO#MJDLWPOEFS TPIBSNPOJTDIFO TPHFPNFUSJTDILMBSFO'JHVSBN)JNNFM EFSJEFBMFO.PEFMMFBC TPTQSBOHJINFJONFOTDIMJDIFT 1BOPSBNBJOT"VHF JOEFNEJF6OHFIFVFSMJDILFJUFOVOE ,BUBTUSPQIFOEVSDIBVTOJDIUWFSTDIXVOEFOXBSFO JN(F HFOUFJM TPEBEJF-JOJFOEFT1MBOTFOUTUFMMUVOEWFS[FSSU FSTDIJFOFO 8BTEBOOFSGPSEFSMJDIXVSEF XBSFJOFTVCUJMF"SCFJUEFS "EKVTUJFSVOH EJFTDISJUUXFJTF,PSSFLUVSFOBN.PEFMMWPS OBIN VNFTFJOFSNÕHMJDIFO3FBMJUÅUBO[VOÅIFSO TPXJF BO EFS 3FBMJUÅU VN TJF EFN .PEFMM BO[VOÅIFSO *O EFS 1SBYJTJTUOÅNMJDIEJF4USBQB[JFSGÅIJHLFJUEFSNFOTDIMJDIFO /BUVSOJDIUTPVOCFHSFO[U XJFFSBOGBOHTHFHMBVCUIBUUF VOEVNHFLFISULBOOBVDIEBTTUBSSTUF.PEFMMFJOFHFXJTTF VOFSXBSUFUF&MBTUJ[JUÅUCF[FVHFO,VS[VN XFOOFTEFN .PEFMMOJDIUHFMJOHU EJF3FBMJUÅU[VWFSÅOEFSO NÛUFFT EFS3FBMJUÅUHFMJOHFO EBT.PEFMM[VWFSÅOEFSO 8BT TJDI BMMNÅIMJDI WFSÅOEFSUF XBS )FSSO 1BMPNBST 3FHFM +FU[U CSBVDIUF FS FJOF 7JFM[BIM WFSTDIJFEFOFS .P EFMMF EJF TJDI XPNÕHMJDI JOFJOBOEFS WFSXBOEFMO MJFFO OBDIFJOFNLPNCJOBUPSJTDIFO5FTUWFSGBISFO VNEBTKFOJHF [VêOEFO EBTBNCFTUFOBVGFJOF3FBMJUÅUQBUF EJFJISFS TFJUTJNNFSBVTWJFMFOWFSTDIJFEFOFO3FBMJUÅUFOCFTUBOE JO EFS;FJUVOEJN3BVN øùþ
#FJBMMFEFNXBSFTOJDIUFUXBTP EB)FSS1BMPNBSTFMCTU .PEFMMF FOUXBSG PEFS TJDI BCNÛIUF TDIPO FOUXPSGFOF BO[VXFOEFO&SCFHOÛHUFTJDINJUEFSCMPFO7PSTUFMMVOH FJOFTLPSSFLUFO(FCSBVDITLPSSFLUFS.PEFMMF VNEFO"C HSVOE[XJTDIFOEFO1SJO[JQJFOVOEEFS3FBMJUÅU EFOFS JNNFSNFISBVGSFJFOTBI [VGÛMMFO,VS[VN EJF"SUVOE 8FJTF XJF.PEFMMFHFIBOEIBCUVOEEJSJHJFSUXFSEFOLÕO OFO CMJFC BVFSIBMC TFJOFS ,PNQFUFO[FO VOE &JOHSJĒT NÕHMJDILFJUFO .JU EJFTFO %JOHFO CFTDIÅѫJHFO TJDI GÛS HFXÕIOMJDIHBO[BOEFSF-FVUFBMTFS-FVUF EJF.PEFMMF VOEJISF'VOLUJPOBMJUÅUOBDIBOEFSFO,SJUFSJFOCFVSUFJMFO OÅNMJDIJOFSTUFS-JOJFBMT.BDIUJOTUSVNFOUF XFOJHFSOBDI EFO1SJO[JQJFOPEFSEFO,POTFRVFO[FOJN-FCFOEFS.FO TDIFO8BTJN(SVOEFBVDIHBO[OBUÛSMJDIJTU EFOOTDIMJF MJDIJTUEBT XBTEJF.PEFMMF[VNPEFMMJFSFOUSBDIUFO OPDI JNNFS FJO .BDIUTZTUFN %PDI XFOO EJF &ē[JFO[ EFT 4ZTUFNTTJDIBOTFJOFS6OWFSXVOECBSLFJUVOETFJOFS'Å IJHLFJU[VN¾CFSEBVFSOCFNJU XJSEEBT.PEFMM[VFJOFS "SU'FTUVOH EFSFOEJDLF.BVFSOWFSCFSHFO XBTESBVFO HFTDIJFIU)FSS1BMPNBS EFSTJDIWPO.ÅDIUFOVOE(FHFO NÅDIUFOOVSJNNFSEBT4DIMJNNTUFFSXBSUFU JTUTDIMJFMJDI [VS¾CFS[FVHVOHHFMBOHU EBMFU[UMJDIOVS[ÅIMU XBTUSPU[ EFS .ÅDIUF [VTUBOEFLPNNU EJFKFOJHF 'PSN EFS (FTFMM TDIBѫ EJF TJF BMMNÅIMJDI BOOJNNU TUJMMTDIXFJHFOE BO POZN JO JISFO (FXPIOIFJUFO JISFO %FOL VOE )BOE MVOHTXFJTFO JOEFS3BOHGPMHFJISFS8FSUF8FOOBCFSEJF %JOHFTPMJFHFO EBOONÛUFEBT.PEFMMEFS.PEFMMF EBT )FSSO1BMPNBSWBHFWPSTDIXFCUF [VS,POTUSVLUJPOWPO EVSDIMÅTTJHFO IBVDIEÛOOFO TQJOOXFC[BSUFO .PEFMMFO øùÿ
EJFOFO XPNÕHMJDI [VS "VëÕTVOH EFS .PEFMMF KB [VS 4FMCTUBVëÕTVOH "O EJFTFN 1VOLU CMJFC )FSSO 1BMPNBS OVS OPDI EJF .PEFMMFVOEEBT.PEFMMEFS.PEFMMFBVTTFJOFN%FOLFO[V UJMHFO /BDIEFN FS BVDI EJFTFO 4DISJUU WPMM[PHFO IBUUF TUFIUFSOVOVONJUUFMCBS"VHFJO"VHFWPSEFSTDIXFS[V CFIFSSTDIFOEFOVOEOJDIUIPNPHFOJTJFSCBSFO3FBMJUÅU VN KFXFJMT WPO 'BMM [V 'BMM TFJO +B PEFS /FJO PEFS +FJO [V GPSNVMJFSFO6NEBT[VUVO JTUFTCFTTFS EFO,PQGGSFJ[V IBCFO OVS NÕCMJFSU NJU &SJOOFSVOHFO BO &SGBISVOHT CSVDITUÛDLFVOEBOVOBVTHFTQSPDIFOF VOCFXFJTCBSF1SJO [JQJFO,FJOF-FJUMJOJF BVTEFSFSCFTPOEFSF#FGSJFEJHVOH [JFIFOLBOO BCFSEJFFJO[JHF EJFJINQSBLUJLBCFMFSTDIFJOU 4PMBOHF FT OVS EBSVN HFIU EJF ¾CFM EFS (FTFMMTDIBѫ BO[VQSBOHFSOVOEEJF.JCSÅVDIFEFSFS EJFJISF.BDIU NJCSBVDIFO IBUFSLFJOF)FNNVOHFO IÕDITUFOTJOTP GFSO BMTFSGVSDIUFU EBBVDIEJFCFTUFOVOELPSSFLUFTUFO %JOHF XFOONBO[VWJFMEBWPOSFEFU BN&OEFMBOHXFJMJH TDIBMVOEBCHFESPTDIFOLMJOHFO 4DIXJFSJHFSêOEFUFSFT TJDI[VÅVFSO XFOOFTVN"CIJMGFNBOBINFOHFIU EFOO FSNPDIUFFSTUTJDIFSTFJO EBTJFOJDIUOPDIHSÕFSF¾CFM VOE.JCSÅVDIFQSPWP[JFSFOVOE XFOOTJFLMVHWPOBVG HFLMÅSUFO 3FGPSNFSO FSEBDIU XPSEFO TJOE EBOO BVDI TDIBEMPTWPOEFSFO/BDIGPMHFSOQSBLUJ[JFSUXFSEFOLÕOOFO m /BDIGPMHFSO EJF WJFMMFJDIU VOGÅIJH TJOE WJFMMFJDIU QëJDIUWFSHFTTFO WJFMMFJDIU VOGÅIJH VOE QëJDIUWFSHFTTFO [VHMFJDI +FU[UCSBVDIUFFSBMMEJFTFTDIÕOFO(FEBOLFOOVSOPDIJO FJOFTZTUFNBUJTDIF'PSN[VCSJOHFO EPDIFJO4LSVQFMIÅMU øùĀ
JIO[VSÛDL8BT XFOOEBSBVTFJO.PEFMMXÛSEF "MTP[JFIU FSFTWPS TFJOF¾CFS[FVHVOHFOMJFCFSJOëÛTTJHFN;VTUBOE [VMBTTFO TJFGBMMXFJTF[VÛCFSQSÛGFOVOEEBSBVTEJFJNQMJ [JUF3FHFMTFJOFT"MMUBHTWFSIBMUFOT[VNBDIFO JN5VOVOE -BTTFO JN8ÅIMFOVOE7FSXFSGFO JN3FEFOVOE4DIXFJ HFO
øú÷
)FSSO1BMPNBST.FEJUBUJPOFO
%JF8FMUCFUSBDIUFUEJF8FMU /BDIFJOFS3FJIFWPOJOUFMMFLUVFMMFO.JHFTDIJDLFO EJF IJFSOJDIUXFJUFS&SXÅIOVOHWFSEJFOFO IBU)FSS1BMPNBS CFTDIMPTTFO EBTFJOF)BVQUUÅUJHLFJUJO;VLVOѫEBSJOCF TUFIFO XJSE EJF %JOHF WPO BVFO [V CFUSBDIUFO -FJDIU LVS[TJDIUJH XJFFSJTU [FSTUSFVUVOEJOUSPWFSUJFSU TDIFJOUFS WPN5FNQFSBNFOUIFSOJDIUHFSBEFEFS5ZQ[VTFJO EFO NBOHFXÕIOMJDIGÛSFJOFO#FPCBDIUFSIÅMU%FOOPDIQBT TJFSUFTJINJNNFSXJFEFS EBTJDICFTUJNNUF%JOHFmFJOF .BVFS FJOF.VTDIFMTDIBMF FJO#MBUU FJOF5FFLBOOFmJO TFJO#MJDLGFMEESÅOHFO BMTCÅUFOTJFJIOVNFJOFMÅOHFSFVOE NJOVUJÕTF"VGNFSLTBNLFJU'BTUVOXJMMLÛSMJDICFHJOOUFS TJF[VCFUSBDIUFO TFJO#MJDLWFSGÅOHUTJDIJOBMMFO%FUBJMT FS LBOOTJDIOJDIUNFISWPOJIOFOMÕTFO4PIBUFSCFTDIMPTTFO WPOOVOBOTFJOF"VGNFSLTBNLFJU[VWFSEPQQFMOFSTUFOT VNTJDIEJFTF"OSVGF EJFFSWPOEFO%JOHFOFSIÅMU OJDIU FOUHFIFO[VMBTTFO VOE[XFJUFOTVNEFS0QFSBUJPOEFT #FUSBDIUFOTEJF#FEFVUVOH[VHFCFO EJFTJFWFSEJFOU "OEJFTFN1VOLULPNNUFT[VFJOFSFSTUFO,SJTF*OEFS (FXJIFJU EBJINEJF8FMUWPOOVOBOFJOFOVOFOEMJDIFO 3FJDIUVN BO [V CFUSBDIUFOEFO %JOHFO FOUIÛMMFO XFSEF CFHJOOU)FSS1BMPNBSBMMFT XBTJINWPS"VHFOLPNNU [V êYJFSFO&SêOEFULFJOFO(FGBMMFOEBSBOVOEIÕSUXJFEFS BVG&TGPMHUFJOF[XFJUF1IBTF JOEFSFSÛCFS[FVHUJTU EB øúø
OVSFJOJHF%JOHFCFUSBDIUFOTXFSUTJOEVOEBOEFSFOJDIU VOEEBFSIJOHFIFONV VNTJF[VTVDIFO%PDIEB[V NVFSTJDIKFEFTNBMNJU1SPCMFNFOEFT8ÅIMFOTVOEEFT 7FSXFSGFOTVOEEFS"VGTUFMMVOHWPO1SÅGFSFO[IJFSBSDIJFO CFGBTTFO VOECBMEXJSEJINLMBS EBFSBVGCFTUFN8FHF JTU BMMFT[VSVJOJFSFOmXJFJNNFS XFOOFSTJDITFMCTUJOT 4QJFMCSJOHU EBTFJHFOF*DIVOEBMMEJF1SPCMFNF EJFFSNJU TFJOFN*DIIBU "CFSXJFTUFMMUNBOFTBO FUXBT[VCFUSBDIUFOVOEEBCFJ EBTFJHFOF*DIBVTEFN4QJFM[VMBTTFO 8FNHFIÕSFOEJF "VHFO EJFEBCFUSBDIUFO (FXÕIOMJDINFJOUNBO EBT*DI TFJKFNBOE EFSBVTEFOFJHFOFO"VHFOIFSBVTTDIBVUXJFBVT FJOFN'FOTUFS VNEJF8FMU[VCFUSBDIUFO EJFTJDIJOJISFS HBO[FO8FJUFWPSJINFSTUSFDLU"MTPHJCUFTFJO'FOTUFS EBT TJDI[VS8FMUBVѫVU%SBVFOJTUEJF8FMU6OEESJOOFO "VDIEJF8FMU XBTEFOOTPOTU .JUFJOFSLMFJOFO"OTUSFO HVOHTFJOFS,PO[FOUSBUJPOHFMJOHUFT)FSSO1BMPNBS EJF 8FMU WPS JIN IFSBO[VIPMFO VOE BO EBT 'FOTUFSCSFUU [V QPTUJFSFO(VU VOEXBTCMFJCUOVOESBVFOWPSEFN'FO TUFS /PDIJNNFSEJF8FMU EJFTJDIBVGFJONBMWFSEPQQFMU IBUJOFJOFCFUSBDIUFOEFVOEFJOFCFUSBDIUFUF8FMU6OEFS BVDI*DIHFOBOOU BMTP)FSS1BMPNBS *TUOJDIUBVDIFSFJO 4UÛDL8FMU EBTFJOBOEFSFT4UÛDL8FMUCFUSBDIUFU 0EFS WJFMMFJDIU EB FT OVO FJOF "VFOXFMU HJCU VOE FJOF 8FMU JOOFOBN'FOTUFS JTUEBT*DIOJDIUTBOEFSFTBMTFCFOEBT 'FOTUFS EVSDIEBTEJF8FMUEJF8FMUCFUSBDIUFU +B VNTJDI TFMCTU[VCFUSBDIUFO CSBVDIUEJF8FMU"VHFOEJF"VHFO VOE"VHFOHMÅTFS EFT)FSSO1BMPNBS "MTPXJSEOVO)FSS1BMPNBSEJF%JOHFWPOBVFOCF øúù
USBDIUFOVOEOJDIUWPOJOOFO%PDIEBTHFOÛHUOJDIU&S XJSETJFBVDINJUFJOFN#MJDLCFUSBDIUFO EFSWPOBVFO LPNNUVOEOJDIUNFISBVTTFJOFN*OOFSO4PGPSUNBDIUFS TJDIBOEBT&YQFSJNFOU/JDIUFSJTUFT EFSOVOCFUSBDIUFU TPOEFSOEJF"VFOXFMU EJFIJOBVTTDIBVU%JFTGFTUHFMFHU CMJDLU FS VNIFS JO &SXBSUVOH FJOFS BMMHFNFJOFO 7FSLMÅ SVOH7POXFHFO8FJUVOECSFJUOVSEBTÛCMJDIF"MMUBHT HSBV &S NV BMMFT OPDI FJONBM WPO WPSO TUVEJFSFO &T HFOÛHUOJDIU[VTBHFO EBEJF"VFOXFMUBVGEBT"VFO TDIBVU7PNCFUSBDIUFUFO%JOHNVEJF-JOJFBVTHFIFO EJF FTNJUEFNCFUSBDIUFOEFO%JOHWFSCJOEFU "VTEFNTUVNNFO)BVGFOEFS%JOHFNVFUXBTLPN NFOFJO;FJDIFO FJO"OSVG FJO8JOL&JO%JOHUSJUUBVT EFS.BTTFEFSBOEFSFO%JOHFIFSWPS VNFUXBT[VCFEFV UFOw"CFSXBT 4JDITFMCTU&JO%JOHHFOJFUEJF#FUSBDI UVOHEVSDIBOEFSF%JOHFOVS XFOOFTÛCFS[FVHUJTU TJDI TFMCTUVOEOJDIUTBOEFSFT[VCFEFVUFO JONJUUFOWPO%JO HFO EJFOVSTJDITFMCTUCFEFVUFO OJDIUTBOEFSFT %FSHMFJDIFO(FMFHFOIFJUFOTJOEGSFJMJDITFMUFO EPDIGSÛ IFS PEFS TQÅUFS NÛTTFO TJF TJDI FSHFCFO &T HFOÛHU [V XBSUFO CJTFJOFKFOFSHMÛDLMJDIFO,POTUFMMBUJPOFOFJOUSJUU JO EFOFO EJF 8FMU JN HMFJDIFO .PNFOU CFUSBDIUFO VOE CFUSBDIUFUXFSEFOXJMMVOE)FSS1BMPNBSTJDIHFSBEFEB [XJTDIFOCFêOEFU0EFSCFTTFS)FSS1BMPNBSNVOJDIU FJONBMEBSBVGXBSUFO EFOOTPMDIF%JOHFHFTDIFIFOOVS XFOONBOTJFBNXFOJHTUFOFSXBSUFU
øúú
%BT6OJWFSTVNBMT4QJFHFM )FSS1BMPNBSMFJEFUTFISVOUFSTFJOFO4DIXJFSJHLFJUFOJO EFS#F[JFIVOH[VN/ÅDITUFO&SCFOFJEFUEJF-FVUFNJUEFS (BCF JNNFSEBTSJDIUJHF8PSU[VêOEFO EFOSJDIUJHFO 5POGÛSKFEFO EJFTJDINJUBMMFOXPIMGÛIMFOVOEBMMFOFJO 8PIMHFGÛIMHFCFO EJFTJDIMPDLFSVOE[XBOHMPTVOUFSEFO -FVUFOCFXFHFOVOEJNNFSXJTTFO XBOOTJFJO%FDLVOH PEFSBVG%JTUBO[HFIFONÛTTFOVOEXBOOTJFTJDI4ZNQB UIJFVOE7FSUSBVFOFSXFSCFOLÕOOFO EJFJN,POUBLUNJU EFOBOEFSFOJIS#FTUFTHFCFOVOEEFOBOEFSFO-VTUNB DIFO HMFJDIGBMMT JIS #FTUFT [V HFCFO EJF JNNFS HMFJDI XJTTFO XBTTJFWPOFJOFNIBMUFOTPMMFO JN7FSIÅMUOJT[V TJDIVOEÛCFSIBVQU %JFTF(BCFOmEFOLU)FSS1BMPNBSNJUEFS#FLÛNNFSU IFJUEFTTFO EFSTJFOJDIUIBUmXFSEFOEFOFO[VUFJM EJFNJU EFS 8FMU JN &JOLMBOH MFCFO *IOFO HFMJOHU FT BVG HBO[ OBUÛSMJDIF8FJTF FJOIBSNPOJTDIFT7FSIÅMUOJTOJDIUOVS[V EFO.FOTDIFOIFS[VTUFMMFO TPOEFSOBVDI[VEFO%JOHFO EFO0SUFO EFO4JUVBUJPOFOVOE,POTUFMMBUJPOFO [VN-BVG EFS(FTUJSOFBN)JNNFMXJF[VS"HHSFHBUJPOEFS"UPNF JOEFO.PMFLÛMFO%JF-BXJOFWPOTJNVMUBOFO&SFJHOJTTFO EJF XJS vEBT 6OJWFSTVNj OFOOFO MÅU KFOF (MÛDLMJDIFO VOHFTDIPSFO EJFOPDIEVSDIEJFGFJOTUFO3JU[FO[XJTDIFO EFS6O[BIMWPO,PNCJOBUJPOFO 1FSNVUBUJPOFOVOE,PO øúû
TFRVFO[WFSLFUUVOHFOEVSDI[VTDIMÛQGFOWFSTUFIFOVOEEB CFJEJF#BIOFOEFSNÕSEFSJTDIFO.FUFPSJUFONFJEFO VN OVSEJFXPIMUVFOEFO4USBIMVOHFOBVG[VGBOHFO8FSEFN 6OJWFSTVNXPIMHFTPOOFOJTU EFNJTUBVDIEBT6OJWFSTVN XPIMHFTPOOFO,ÕOOUFJDIEPDImTFVG[U)FSS1BMPNBSm FCFOTPTFJO &SCFTDIMJFU[VQSPCJFSFO FTKFOFO(MÛDLMJDIFOOBDI[V UVO7POOVOBOXJSEBMMTFJO#FNÛIFOEBSBVGHFSJDIUFU TFJO TJDINJUEFSJINOÅDITUFO.FOTDIIFJUFCFOTPHVUJO &JOLMBOH[VCSJOHFOXJFNJUEFNGFSOTUFO4QJSBMOFCFMJN 4ZTUFNEFS(BMBYJFO"MTFSTUFTCFHJOOUFS EBFSNJUTFJOFN /ÅDITUFO[VWJFMF1SPCMFNFIBU TFJOF#F[JFIVOHFO[VN 6OJWFSTVN[VWFSCFTTFSO&S[JFIUTJDI[VSÛDLVOENFJEFU TPXFJU XJF NÕHMJDI EFO 6NHBOH NJU TFJOFTHMFJDIFO FS HFXÕIOUTJDIEBSBO EFO,PQGMFFS[VSÅVNFO JOEFNFSBMMF JOEJTLSFUFO1SÅTFO[FOEBSBVTWFSUSFJCU FSCFUSBDIUFUEFO )JNNFMJOTUFSOLMBSFO/ÅDIUFO MJFTU#ÛDIFSÛCFS"TUSP OPNJF VOE NBDIU TJDI TP MBOHF NJU EFN (FEBOLFO EFS 4UFSOFOSÅVNFWFSUSBVU CJTEJFTFS[VFJOFNGFTUFO#FTUBOE UFJMTFJOFSHFJTUJHFO8PIOVOHTFJOSJDIUVOHXJSE%BOOCF HJOOUFS[VÛCFO TJDIJO(FEBOLFOHMFJDI[FJUJHEJFOÅDITUFO VOEGFSOTUFO%JOHFHFHFOXÅSUJH[VIBMUFO8FOOFSEJF 1GFJGFBO[ÛOEFU EBSGFSCFJBMMFS"VGNFSLTBNLFJUGÛSEJF 4USFJDIIPM[ëBNNF EJFTJDICFJNOÅDITUFO;VHHBO[JOEFO 1GFJGFOLPQGFJOTBVHFOMBTTFONV VNEJFMBOHTBNF5SBOT GPSNBUJPOEFS5BCBLGBTFSOJO(MVUFJO[VMFJUFO LFJOFO.P NFOU MBOH EJF &YQMPTJPO FJOFS 4VQFSOPWB WFSHFTTFO EJF TJDIJNTFMCFO"VHFOCMJDLHFSBEFmEBTIFJUWPSFJOQBBS .JMMJPOFO+BISFOmJOEFS(SPFO.BHFMMBO8PMLFFSFJH øúü
OFU %FS (FEBOLF EB BMMFT JN 6OJWFSTVN [VTBNNFO IÅOHUVOETJDIFOUTQSJDIU WFSMÅUJIOOJF&JOF)FMMJHLFJUT TDIXBOLVOHJN/FCFMEFT,SFCTFTPEFSEJF7FSEJDIUVOH FJOFT4UFSOIBVGFOTJN"OESPNFEBOFCFMLÕOOFOOJDIUHBO[ PIOF&JOëVBVGEBT'VOLUJPOJFSFOTFJOFT1MBUUFOTQJFMFST TFJOPEFSBVGEJF'SJTDIFEFS,SFTTFOCMÅUUFSJOTFJOFS4BMBU TDIÛTTFM "MTFSTDIMJFMJDIÛCFS[FVHUJTU EFOFJHFOFO1MBU[HFOBV CFTUJNNU [V IBCFO JONJUUFO EFT TUVNNFO )BVGFOT EFS %JOHF EJFJN-FFSFOUSFJCFO JONJUUFOEFS4UBVCXPMLFWPO BLUVFMMFOVOEFWFOUVFMMFO&SFJHOJTTFO EJFJO3BVNVOE ;FJU TDIXFCU IÅMU FS EFO .PNFOU GÛS HFLPNNFO EJFTF LPTNJTDIF8FJTIFJUBVGEJF#F[JFIVOHFO[VTFJOFTHMFJDIFO BO[VXFOEFO&SCFFJMUTJDI JOEJF(FTFMMTDIBѫ[VSÛDL[V LFISFO LOÛQѫXJFEFS,POUBLUF FSOFVFSUTFJOFO#FLBOO UFOVOE'SFVOEFTLSFJT BVDITFJOF(FTDIÅѫTWFSCJOEVOHFO VOUFS[JFIUTFJOFGBNJMJÅSFOVOEBĒFLUJWFO#BOEFFJOFSBVG NFSLTBNFO(FXJTTFOTQSÛGVOHVOEFSXBSUFU EBTJDIWPS TFJOFO"VHFOOVOFOEMJDIFJOLMBSFT XPMLFOMPTFTVOEOF CFMGSFJFTNFOTDIMJDIFT1BOPSBNBFSTUSFDLU JOEFNFSTJDI QSÅ[JTFVOETJDIFSCFXFHFOLBOO*TUFTTP ,FJOFTXFHT&S WFSIFEEFSUTJDIJOFJOFN,OÅVFMWPO.JWFSTUÅOEOJTTFO 6OHFXJIFJUFO ,PNQSPNJTTFO VOE 'FIMMFJTUVOHFO EJF OJDIUJHTUFO 'SBHFO XFSEFO CFÅOHTUJHFOE EJF HSBWJFSFOE TUFOQMBUUVOECBOBM"MMFT XBTFSTBHUPEFSUVU FSTDIFJOU JINMJOLJTDI NJUÕOFOE VOFOUTDIMPTTFO8BTJTUEBTDIJFG HFMBVGFO %JFT"MTFSEJF(FTUJSOFCFUSBDIUFUF IBUUFFSTJDIEBSBO HFXÕIOU TJDITFMCTUBMTFJOFOBOPOZNFOVOELÕSQFSMPTFO øúý
1VOLU[VCFUSBDIUFO KBGBTU[VWFSHFTTFO EBFSFYJTUJFSUF *N6NHBOHNJUEFO.FOTDIFOLBOOFSKFU[UOJDIUVNIJO TJDITFMCTUJOT4QJFM[VCSJOHFO BCFSFSXFJOJDIUNFIS XP TFJO4FMCTUTJDICFêOEFU8FSFTNJUBOEFSFO.FOTDIFO[V UVOIBU NÛUFCFJKFEFNXJTTFO XJFFSTJDIJINHFHFOÛCFS FJOPSEOFOTPMMVOEXFMDIF3FBLUJPOFOEFSBOEFSFJOJIN IFSWPSSVѫ m "WFSTJPO PEFS ;VOFJHVOH 6OUFSXFSGVOH PEFS "CXFIS /FVHJFS .JUSBVFO PEFS (MFJDIHÛMUJHLFJU ¾CFSMFHFOIFJUTPEFS.JOEFSXFSUJHLFJUTHFGÛIMF 4DIÛMFS PEFS-FISFSWFSIBMUFO 4DIBVTQJFMFSPEFS;VTDIBVFSIBMUVO HFOm VNBOIBOEEFSFJHFOFOVOEEFS(FHFOSFBLUJPOFO EFTBOEFSFOEJF3FHFMOEFT4QJFMT[VCFTUJNNFO EJF;ÛHF VOE(FHFO[ÛHFJN7FSMBVGEFS1BSUJF'ÛSBMMEBTNÛUFFS BCFS FIFFSTJDIEBSBONBDIU EJFBOEFSFO[VCFPCBDIUFO FSTUFJONBMXJTTFO XFSFSTFMCFSJTU%JF,FOOUOJTEFSBOEF SFOIBUOÅNMJDIEJF#FTPOEFSIFJU EBTJFOJDIUPIOF4FMCTU FSLFOOUOJT[VTUBOEFLPNNU VOEFCFOEJFTFJTUFT EJF)FSSO 1BMPNBS GFIMU /JDIU OVS 4FMCTUFSLFOOUOJT UVU OPU BVDI 4FMCTUWFSTUÅOEOJT &JOWFSTUÅOEOJTNJUEFOFJHFOFO.JUUFMO VOE;JFMFOVOE5SJFCFO VOEEBTJNQMJ[JFSUEJF'ÅIJHLFJU BVGEJFFJHFOFO8ÛOTDIFVOE)BOEMVOHFOFJOFOCFTUJN NFOEFO&JOëV[VOFINFO EFSTJFLPOUSPMMJFSUVOEMFOLU VOEOJDIUSFTUSJOHJFSUPEFSVOUFSESÛDLU%JF-FVUF BOEF OFO )FSS 1BMPNBS EJF 3JDIUJHLFJU KFEFT 8PSUFT VOE EJF /BUÛSMJDILFJUKFEFS(FTUFCFOFJEFU MFCFO OPDIFIFTJFNJU EFN6OJWFSTVNJO'SJFEFOTJOE NJUTJDITFMCFSJO'SJFEFO &SKFEPDI EFSTJDITFMCFSOJDIUNBH JTUFJOFSVONJUUFMCBSFO #FHFHOVOHNJUTJDITFMCFSTUFUTBVTEFN8FHFHFHBOHFOm FCFO EFTXFHFO IBUUF FS TJDI [V EFO (BMBYJFO HFëÛDIUFU øúþ
+FU[UCFHSFJѫFS EBFSCFTTFSEBNJUCFHPOOFOIÅUUF FJOFO JOOFSFO'SJFEFO[VêOEFO%BT6OJWFSTVNLBOOWJFMMFJDIU HBO[HVUBMMFJO[VSFDIULPNNFO FSTJDIFSOJDIU %FS8FH EFSJINKFU[UOPDIPĒFOTUFIU JTUGPMHFOEFS&S XJSE TJDI WPO OVO BO EFS 4FMCTUFSLFOOUOJT XJENFO EJF FJHFOFJOOFSF(FPHSBQIJFFSLVOEFO EBT%JBHSBNNTFJOFS 4FFMFOSFHVOHFOBVG[FJDIOFO VNEBSBVTEJFHFTVDIUFO'PS NFMOVOEѮFPSFNFBC[VMFJUFO FSXJSETFJO5FMFTLPQBVG EJF,SFJTCBIOFOSJDIUFO EJFEFS-BVGTFJOFT-FCFOT[FJDI OFU TUBUUBVGEJFEFS4UFSOCJMEFS8JSFSLFOOFOOJDIUT XBT BVFSVOTJTU XFOOXJSVOTTFMCTUÛCFSTQSJOHFOmEFOLUFS KFU[Um EBT6OJWFSTVNJTUFJO4QJFHFM JOEFNXJSOVSEBT CFUSBDIUFOLÕOOFO XBTXJSHFMFSOUIBCFO JOVOTTFMCTU[V FSLFOOFO 4PWPMMFOEFUTJDIBVDIEJFTFOFVF1IBTFTFJOFS8BOEF SVOH BVG EFS 4VDIF OBDI 8FJTIFJU &OEMJDI XJSE FS EFO #MJDL JOT FJHFOF *OOFSF SJDIUFO LÕOOFO 8BT XJSE FS TFIFO 8JSEJINTFJOF*OOFOXFMUBMTFJOJNNFOTFTSVIJHFT ,SFJTFO FJOFS 4QJSBMF WPO -JDIUFSO FSTDIFJOFO 8JSE FS 4UFSOFVOE1MBOFUFOTUJMMEBIJOGBISFOTFIFOBVGEFO1BSB CFMOVOE&MMJQTFO EJFEFO$IBSBLUFSVOEEBT4DIJDLTBM CFTUJNNFO 8JSE FS FJOF ,VHFM WPO VOFOEMJDIFN "VT NBCFUSBDIUFO EJFEBT*DIBMT;FOUSVNIBUVOEEBT;FO USVNBOKFEFN1VOLU &S ÕĒOFU EJF "VHFO 8BT WPS TFJOFN #MJDL FSTDIFJOU LPNNUJINBMUCFLBOOUVOEBMMUÅHMJDIWPS4USBFOWPMMFS 1BTTBOUFO EJF&JMFIBCFOVOETJDISFNQFMOEWPSBOESÅO HFMO PIOFFJOBOEFSJOEJF"VHFO[VTFIFO [XJTDIFOIPIFO TDIBSѪBOUJHFOVOEBCHFCMÅUUFSUFO.BVFSO*OEFS'FSOF øúÿ
TQSÛIUEFSHFTUJSOUF)JNNFMêFCSJHF'VOLFOXJFFJOJOT 4UPDLFOHFSBUFOEFS.FDIBOJTNVT EFS[VDLUVOELOJSTDIU JOBMMTFJOFOOJDIUHFÕMUFO(FMFOLFO 7PSQPTUFOFJOFTXBO LFOEFO6OJWFSTVNT IFLUJTDIVOESVIFMPTXJFFSTFMCTU
øúĀ
7FSTVDI UPUTFJO[VMFSOFO )FSS1BMPNBSCFTDIMJFU WPOOVOBO[VUVO BMTXÅSFFSUPU VN[VTFIFO XJFEJF8FMUPIOFJIOXFJUFSHFIU4FJUFJOJHFS ;FJUJTUJINBVGHFGBMMFO EBFT[XJTDIFOJINVOEEFS8FMU OJDIUNFISTPJTUXJFGSÛIFS8FOOJINGSÛIFSTDIJFO EB TJFFUXBTWPOFJOBOEFSFSXBSUFUFO FSVOEEJF8FMU TPLBOO FSTJDIKFU[UOJDIUNFISSFDIUFSJOOFSO XBTFTEB[VFSXBSUFO HBC JN(VUFOPEFSJN4DIMFDIUFO VOEXBSVNJIOEJFTF &SXBSUVOHJOFJOFSTUÅOEJHFO6OSVIFIJFMU &JHFOUMJDINÛUFFSKFU[UFJO(FGÛIMEFS&SMFJDIUFSVOH IBCFO EBFSTJDIOJDIUNFIS[VGSBHFOCSBVDIU XBTEJF8FMU JINCFTDIFSFOXJSE VOEFSNÛUFBVDIGÛIMFO XJFFSMFJDI UFSUEJF8FMUJTU EJFTJDIOJDIUNFISVNJIO[VLÛNNFSO CSBVDIU%PDICFSFJUTEJF&SXBSUVOHEJFTFSCFHFISUFO3VIF NBDIU)FSSO1BMPNBSVOSVIJH 5PUTFJOJTUBMTPHBSOJDIUTPMFJDIU XJFFTTDIFJOFONBH ;VOÅDITUFJONBMEBSGNBOFTOJDIUWFSXFDITFMONJUOJDIU NFISWPSIBOEFOTFJO FJOFN;VTUBOE EFSBVDIEJFFOEMPTF ;FJUTQBOOFWPSEFN(FCPSFOXFSEFOFSGÛMMU EJFOVSTDIFJO CBSTQJFHFMCJMEMJDIEFSFCFOTPFOEMPTFOOBDIEFN4UFSCFO FOUTQSJDIU%FOOCFWPSXJSHFCPSFOXFSEFO TJOEXJSFJO 5FJMKFOFS[BIMMPTFO.ÕHMJDILFJUFO EJFTJDIWJFMMFJDIUFJOFT 5BHFTWFSXJSLMJDIFOXFSEFO EPDIXFOOXJSFSTUFJONBM HFTUPSCFOTJOE LÕOOFOXJSVOTJOLFJOFS;FJUNFISWFS øû÷
XJSLMJDIFO XFEFSJOEFS7FSHBOHFOIFJU [VEFSXJSEBOO HBO[HFIÕSFO BCFSEJFXJSOJDIUNFISCFFJOëVTTFOLÕOOFO OPDIJOEFS;VLVOѫ EJFVOT BVDIXFOOXJSTJFCFFJOëVU IBCFO WFSCPUFOCMFJCU )FSSO1BMPNBST'BMMMJFHUJO8JSL MJDILFJUGSFJMJDIFJOGBDIFS EBTFJOF'ÅIJHLFJU FUXBTPEFS KFNBOEFO[VCFFJOëVTTFO OJFWPO#FMBOHXBS%JF8FMU LPNNUCFTUFOTPIOFJIOBVT FSLBOOTJDIJOBMMFS3VIFBMT UPUCFUSBDIUFOVOENVOJDIUFJONBMTFJOF(FXPIOIFJUFO ÅOEFSO%BT1SPCMFNJTUEJF¨OEFSVOHOJDIUJOEFN XBTFS UVU TPOEFSOJOEFN XBTFSJTU HFOBVFSJOEFN XBTFSJN 7FSIÅMUOJT[VS8FMUJTU'SÛIFSIBUUFFSVOUFS8FMUEJF8FMU QMVTTFJOF1FSTPOWFSTUBOEFO KFU[UIBOEFMUFTTJDIVNJIO QMVTEJF8FMUNJOVTJIO )FJU8FMUNJOVTJIOOVOEBT&OEFEFS6OSVIF &JOF 8FMU JOEFSEJF%JOHFVOBCIÅOHJHWPOTFJOFS1SÅTFO[VOE TFJOFO3FBLUJPOFOHFTDIFIFO OBDIFJOFSFJHFOFO(FTFU[ MJDILFJUPEFS/PUXFOEJHLFJUPEFS3BUJP EJFJIOOJDIUCF USJѦ %JF8FMMFTDIMÅHUBOEJF,MJQQFVOEIÕIMUEFO4UFJO EJFOÅDITUF8FMMFSPMMUBO EJFÛCFSOÅDITUFVOEOPDIFJOFw 0CFSOVOEBVOEWPSIBOEFOJTUPEFSOJDIU BMMFTHFIUXFJUFS TFJOFO(BOH%JF&SMFJDIUFSVOH UPU[VTFJO NÛUFIJFSJO CFTUFIFO8FOOKFOFS6OSVIFLMFDLT EFOVOTFS7PSIBOEFO TFJOEBSTUFMMU BVTHFMÕTDIUJTU [ÅIMUBMTFJO[JHFTOVSOPDIEJF "VTCSFJUVOH VOE "VGFJOBOEFSGPMHF EFS %JOHF VOUFS EFS 4POOF JO JISFS VOFSTDIÛUUFSMJDI IFJUFSFO 3VIF "MMFT JTU 3VIFPEFSUFOEJFSU[VS3VIF BVDIEJF(FXJUUFSTUÛSNF EJF &SECFCFO EJF7VMLBOBVTCSÛDIFw%PDIXBSOJDIUBVDI FCFOEJFTTDIPOEJF8FMU BMTFSOPDIEBXBS "MTKFEFS4UVSN EFO'SJFEFOEFT/BDIIFSJOTJDIUSVH EFO.PNFOUWPSCF øûø
SFJUFUF EBBMMF8FMMFOBOT6GFSHFTDIMBHFOTFJOXFSEFOVOE EFS8JOETFJOF,SBѫFSTDIÕQѫIBCFOXJSE 7JFMMFJDIUJTU UPU TFJO OVS FJOUBVDIFO JO EFO 0[FBO KFOFS 8FMMFO EJF JNNFS8FMMFOCMFJCFO VOEFTJTU[XFDLMPT[VXBSUFO CJT EBT.FFSTJDICFSVIJHU %FS#MJDLFJOFT5PUFOJTUJNNFSFJOCJDIFOUBEFMOE0SUF 4JUVBUJPOFO (FMFHFOIFJUFOTJOENFISPEFSNJOEFSEJFTFM CFO EJF NBO TDIPO LBOOUF VOE TJF XJFEFS[VFSLFOOFO WFSTDIBѦ FJOFN JNNFS FJOF HFXJTTF #FGSJFEJHVOH BCFS [VHMFJDICFNFSLUNBO[BIMMPTFLMFJOFPEFSHSPF7FSÅOEF SVOHFO EJFNBOBOVOEGÛSTJDIBVDITDIPOBL[FQUJFSFO LÕOOUF XFOOTJFFJOFSMPHJTDIFO LPIÅSFOUFO&OUXJDLMVOH FOUTQSÅDIFO EPDITJFFSTDIFJOFOXJMMLÛSMJDIVOESFHFMMPT VOEEBTTUÕSUFJOFO WPSBMMFNXFJMNBOJNNFSWFSTVDIUJTU FJO[VHSFJGFO VNEJF,PSSFLUVSBO[VCSJOHFO EJFNBOGÛS OÕUJH IÅMU EPDI NBO LBOO FT OJDIU XFJM NBO KB UPU JTU %BIFSEBOOFJO8JEFSTUSFCFO GBTUFJOF#FGBOHFOIFJU BCFS [VHMFJDI FJOF "SU ¾CFSIFCMJDILFJU XJF CFJ FJOFN EFS XFJ EBOVSEJFFJHFOF TFMCTUHFNBDIUF&SGBISVOH[ÅIMU VOEBMMFTÛCSJHFOJDIUTPXJDIUJH[VOFINFOJTU6OECBME FOUTUFIUBVDIFJOEPNJOBOUFT(FGÛIM EBTKFEFO(FEBOLFO CFIFSSTDIU OÅNMJDIEJF&SMFJDIUFSVOH[VXJTTFO EBBMMF 1SPCMFNFOVSEJF1SPCMFNFEFSBOEFSFOTJOE JISF4BDIF %FO5PUFONÛUFFJHFOUMJDIBMMFTFHBMTFJO EBOJDIUNFISTJF EJF"VGHBCFIBCFO EBSÛCFSOBDI[VEFOLFO VOETPVONP SBMJTDIEBTLMJOHFONBH HFSBEFJOEJFTFS/JDIUWFSBOUXPSU MJDILFJUêOEFOTJFJISF'SFVEF +F OÅIFS )FSSO 1BMPNBST 4FFMFO[VTUBOE EFN IJFS CF øûù
TDISJFCFOFOLPNNU EFTUPOBUÛSMJDIFSXJSEJINEJF7PS TUFMMVOH UPU[VTFJO(FXJ FSIBUOPDIOJDIUKFOFBCHF LMÅSUF%JTUBO[HFGVOEFO EJFFSEFO5PUFO[VFJHFOHMBVCUF BVDILFJOF7FSOVOѫ EJFÛCFSBMMFT&SLMÅSFOIJOBVTHFIU BVDILFJOFO"VTHBOHBVTEFSFJHFOFO#FHSFO[UIFJUXJFBVT FJOFN5VOOFM EFSTJDI[VBOEFSFO%JNFOTJPOFOÕĒOFU"C VOE[VXÅIOUFS TJDIXFOJHTUFOTWPOEFS6OHFEVMECFGSFJU [V IBCFO EJF JIO TFJO HBO[FT -FCFO IJOEVSDI CFHMFJUFU IBUUF XFOOFSEJFBOEFSFOBMMFT XBTTJFBOQBDLUFO GBMTDI NBDIFOTBIVOEXFOOFSEBOOEBDIUF EBFSBOJISFS4UFMMF OJDIUXFOJHFS'FIMFSNBDIFO BCFSTJDIJNNFSIJOXFOJH TUFOTEBSÛCFS3FDIFOTDIBѫBCMFHFOXÛSEF*OEFTTFO&SIBU TJDIHBO[VOEHBSOJDIUEBWPOCFGSFJU VOEFSCFHSFJѫOVO EB EJF 6OEVMETBNLFJU HFHFOÛCFS EFO FJHFOFO 'FIMFSO VOEEFOFOEFSBOEFSFOGPSUEBVFSOXJSENJUEFO'FIMFSO TFMCTU EJFLFJO5PEBVTMÕTDIU"MTPLBOONBOTJDIBVDI HFOBVTP HVU BO TJF HFXÕIOFO 5PU TFJO IFJU GÛS )FSSO 1BMPNBS TJDIBOEJF&OUUÅVTDIVOHHFXÕIOFO EBNBOOVO JNNFSEFSTFMCFTFJOXJSE JOFJOFS&OEHÛMUJHLFJU EJF[V ÅOEFSONBOOJDIUNFISIPĒFOLBOO )FSS1BMPNBSVOUFSTDIÅU[ULFJOFTXFHTEJF7PSUFJMF EJF EBT-FCFOEJHTFJOWPSEFN5PUTFJOIBCFOLBOO OJDIUJN #MJDLBVGEJF;VLVOѫ XPEJF3JTJLFOJNNFSHSPTJOEVOE EJF&SGPMHFOVSTFMUFOWPOMBOHFS%BVFS TPOEFSOJN#MJDL BVG EJF $IBODF EBT #JME EFS FJHFOFO 7FSHBOHFOIFJU [V WFSCFTTFSO FTTFJEFOO NBOXÅSFCFSFJUTNJUEFSFJHFOFO 7FSHBOHFOIFJUWPMMBVG[VGSJFEFO FJO'BMMWPO[VHFSJOHFN *OUFSFTTF BMTEBFSTJDI[VFSÕSUFSOMPIOUF %BT-FCFOFJOFT .FOTDIFOCFTUFIUBVTFJOFS"OTBNNMVOHWPO&SFJHOJTTFO øûú
EFSFOMFU[UFTEFO4JOOEFT(BO[FOWFSÅOEFSOLBOO OJDIU XFJM FT NFIS BMT EJF GSÛIFSFO [ÅIMUF TPOEFSO XFJM EJF &SFJHOJTTF FJONBM FJOHFGBU JO FJO -FCFO TJDI [V FJOFS 0SEOVOHGÛHFO EJFOJDIUDISPOPMPHJTDIJTU TPOEFSOFJOFN JOOFSFO#BVQMBOFOUTQSJDIU;VN#FJTQJFMLBOOKFNBOEJO SFJGFN"MUFSFJO#VDIMFTFO EBTGÛSJIOXJDIUJHJTU VOE EBOOBVTSVGFOv8JFLPOOUFJDICJTIFSOVSMFCFO PIOFFT HFMFTFO[VIBCFOjPEFSv8JFTDIBEF EBJDIFTOJDIUTDIPO GSÛIFSHFMFTFOIBCFj(VU OVSTJOEEJFTF"VTSVGFOJDIUTFIS TJOOWPMM WPS BMMFN EFS [XFJUF OJDIU EFOO WPO EFN .P NFOUBO EBEFS#FUSFĒFOEFKFOFT#VDIHFMFTFOIBU XJSE TFJO-FCFO[VN-FCFOFJOFT.FOTDIFO EFSFCFOKFOFT#VDI HFMFTFOIBU VOEFTTQJFMULBVNFJOF3PMMF PCFSFTGSÛIPEFS TQÅUHFMFTFOIBU EFOOBVDIEBT-FCFOWPSKFOFS-FLUÛSFGÛHU TJDIOVOVOUFSEBT;FJDIFOFCFOKFOFS-FLUÛSF %JFTJTUEFSTDIXJFSJHTUF4DISJUUGÛSFJOFO EFSMFSOFOXJMM UPU[VTFJOTJDIEBWPO[VÛCFS[FVHFO EBTFJO-FCFOFJO BCHFTDIMPTTFOFT(BO[FTJTU EBT[VS(ÅO[FJOEFS7FSHBOHFO IFJUMJFHU TPEBFSJINOJDIUTNFISIJO[VGÛHFOVOEOJDIUT NFISBOJINWFSÅOEFSOLBOO OJDIUFJONBMEVSDILMFJOF 6NHSVQQJFSVOHFO TFJOFS #FTUBOEUFJMF (FXJ LÕOOFO KFOF EJF XFJUFSMFCFO BVGHSVOE EFS WPO JIOFO FSMFCUFO 7FSÅOEFSVOHFOHFMFHFOUMJDIBVDIEBT-FCFOEFS5PUFOWFS ÅOEFSO JOEFN TJF GPSNFO XBT LFJOF 'PSN IBUUF PEFS VNGPSNFO XBTFJOFBOEFSF'PSN[VIBCFOTDIJFO[VN #FJTQJFMJOEFNTJFFJOFO EFS[V-FC[FJUFOTFJOFSXJEFSHF TFU[MJDIFO5BUFOXFHFOHFTDINÅIUXPSEFOXBS BMTHFSFDI UFO3FCFMMFOBOFSLFOOFO PEFSJOEFNTJFFJOFN EFSTJDIBMT /FVSPUJLFSPEFS7FSSÛDLUFSBCHFUBOTBI BMTHSPFO%JDI øûû
UFSPEFS1SPQIFUFOGFJFSO"CFSEBTTJOE7FSÅOEFSVOHFO EJFIBVQUTÅDIMJDIGÛSEJF-FCFOEFO[ÅIMFO%JF5PUFOIBCFO OJDIUWJFMEBWPO+FEFSJTUFJO1SPEVLUTFJOFT-FCFOTVOEEFS "SU XJFFSTFJO-FCFOHFMFCUIBU VOEEJFLBOOJINLFJOFS OFINFO 8FS TFJO -FCFO MFJEFOE HFMFCU IBU CMFJCU FJO 1SPEVLUTFJOFT-FJEFOT VOEXFOOTJFTJDIBONBFO JIN EBT[VOFINFO JTUFSOJDIUNFISFSTFMCTU %FTXFHFONBDIUTJDI)FSS1BMPNBSEBSBVGHFGBU FJO NÛSSJTDIFS 5PUFS [V XFSEFO EFS TJDI OVS TDIXFS EBNJU BCêOEFO LBOO [VN 4PXJFFSJTU#MFJCFONÛTTFO WFSVS UFJMU[VTFJO BCFSEFSOJDIUCFSFJUJTU BVGJSHFOEFUXBTWPO TJDI[VWFS[JDIUFO BVDIXFOOFTJIOCFMBTUFU 4JDIFS LÕOOUF JDI BVDI m EFOLU FS NBODINBM m BVG EJF "OMBHFOTFU[FO EJFHFXÅISMFJTUFO EB[VNJOEFTUFJO5FJM WPO NJS JO EFS /BDIXFMU XFJUFSMFCU VOE EJF TJDI HSPC HFTFIFOJO[XFJ,BUFHPSJFOFJOUFJMFOMBTTFOJOEJFCJPMPHJ TDIF"OMBHF EJFNJSFSMBVCU KFOFO5FJMWPONJSTFMCTUEFS /BDIXFMU [V ÛCFSMJFGFSO EFO NBO EBT HFOFUJTDIF &SCF OFOOU VOEJOEJFIJTUPSJTDIF"OMBHF EJFEFN(FEÅDIUOJT VOEEFS4QSBDIFEFS8FJUFSMFCFOEFOKFOFT4UÛDLPEFSCJ DIFO&SGBISVOHWFSFSCU EBTBVDIEFS6OCFHBCUFTUFTBN NFMUVOEBLLVNVMJFSU8FOONBOXJMM LBOONBOEJFTF CFJEFO"OMBHFOBVDIBMTFJOFFJO[JHFTFIFO WPSBVTHFTFU[U NBOCFUSBDIUFUEJF'PMHFEFS(FOFSBUJPOFOBMT1IBTFOFJOFT FJO[JHFO-FCFOT EBT+BISIVOEFSUFVOE+BISUBVTFOEFÛCFS EBVFSU%PDIEBNJUWFSTDIJFCUNBOOVSEBT1SPCMFNWPN FJHFOFO5PEBMT*OEJWJEVVNBVGEBT&SMÕTDIFOEFS(BUUVOH XJFTQÅUBVDIJNNFSEJFTFTFSGPMHFONBH øûü
)FSS1BMPNBSEFOLUTDIPO XÅISFOEFSTFJOFOFJHFOFO 5PECFEFOLU BOEFO5PEEFSMFU[UFOÛCFSMFCFOEFO&YFN QMBSFEFS4QF[JFT.FOTDIPEFSJISFS/BDILPNNFOPEFS &SCFO"VGEFS[FSTUÕSUFOVOEWFSXÛTUFUFO&SEFMBOEFOEJF ,VOETDIBѫFSFJOFTBOEFSFO1MBOFUFO FOU[JĒFSOEJF4QVSFO JOEFO)JFSPHMZQIFOEFS1ZSBNJEFOVOEJOEFO-PDITUSFJ GFO EFS &MFLUSPOFOSFDIOFS EBT (FEÅDIUOJT EFS NFOTDI MJDIFO(BUUVOHFSTUFIUWPOOFVFNBVTTFJOFS"TDIFVOE WFSCSFJUFU TJDI EVSDI EJF CFXPIOUFO (FCJFUF EFT 6OJWFS TVNT 6OE WPO "VGTDIVC [V "VGTDIVC HFMBOHU NBO TDIMJFMJDI[VKFOFN.PNFOU EBFT;FJUJTU TJDIBVG[VMÕTFO VOE[VFSMÕTDIFOBOFJOFNMFFSFO)JNNFM XFOOBVDIEJF MFU[UFNBUFSJFMMF(FEÅDIUOJTTUÛU[F EJFMFU[UF&SJOOFSVOHBO EBT -FCFO [FSHBOHFO TFJO XJSE JO FJOFS MPEFSOEFO (MVU PEFSFSTUBSSUNJULSJTUBMMJTJFSUFO"UPNFOJN&JTFJOFSSFHMP TFO0SEOVOH 8FOO EJF ;FJU FJO &OEF IBU m EFOLU )FSS 1BMPNBS m LBOONBOTJFBVDI.PNFOUGÛS.PNFOUCFTDISFJCFO VOE KFEFS .PNFOU [JFIU TJDI XÅISFOE NBO JIO CFTDISFJCU EFSBSUJOEJF-ÅOHF EBNBOTFJO&OEFOJDIUNFISTJFIUm &S CFTDIMJFU WPO OVO BO KFEFO .PNFOU TFJOFT -FCFOT HFOBV[VCFTDISFJCFOVOE TPMBOHFFSTJFOJDIUBMMFCFTDISJF CFO IBU OJDIU NFIS [V EFOLFO FS XÅSF UPU *N TFMCFO "VHFOCMJDLJTUFTTPXFJU EBFSTUJSCU
øûý
%JF ;JĒFSO ø ù ú EJF JN *OIBMUTWFS[FJDIOJT WPS EFO ,BQJUFMO TUFIFO HMFJDIPCJOEFSFSTUFO [XFJUFOPEFSESJUUFO1PTJUJPO IBCFOOJDIUOVS FJOFOPSEOFOEFO8FSU TPOEFSOFOUTQSFDIFOESFJUIFNBUJTDIFO'FMEFSO ESFJ5ZQFOWPO&SGBISVOHFOVOE'SBHFTUFMMVOHFO EJFTJDIJOVOUFSTDIJFE MJDIFS.JTDIVOHEVSDIBMMF5FJMFEFT#VDIFT[JFIFO %JFøFOUTQSJDIUBMMHFNFJOFJOFSWJTVFMMFO&SGBISVOH EFSFO(FHFOTUBOE GBTUJNNFS'PSNFOEFS/BUVSTJOE%FS5FYUIBUUFOEFO[JFMMEFTLSJQUJWFO $IBSBLUFS %JFùNBSLJFSUEJF1SÅTFO[BOUISPQPMPHJTDIFS&MFNFOUF LVMUVSFMMFSJN XFJUFTUFO4JOOF VOEEJF&SGBISVOHJOWPMWJFSUBVFSWJTVFMMFO(FHFCFOIFJ UFOBVDIEJF4QSBDIF EJF#FEFVUVOHFOVOEEJF4ZNCPMF%FS5FYUXJSE UFOEFO[JFMMOBSSBUJW %JFúWFSXFJTUBVG&SGBISVOHFOTQFLVMBUJWFS"SU CFUSFĒFOEEFO,PT NPT EJF;FJU EBT6OFOEMJDIF EJF#F[JFIVOHFO[XJTDIFOEFN*DIVOEEFS 8FMU EJF%JNFOTJPOFOEFT(FJTUFT"VTEFN#FSFJDIEFS#FTDISFJCVOH VOEEFS&S[ÅIMVOHUSJUUNBOÛCFSJOEFO#FSFJDIEFS.FEJUBUJPO
*OIBMU
ø
)FSSO1BMPNBST'FSJFO
øø øøø øøù øøú
)FSS1BMPNBSBN4USBOE 7FSTVDI FJOF8FMMF[VMFTFO þ %FSOBDLUF#VTFO øû %BT4DIXFSUEFS4POOF øÿ
øù øùø øùù øùú
)FSS1BMPNBSJN(BSUFO %JF1BBSVOHEFS4DIJMELSÕUFO ùü %BT1GFJGFOEFS"NTFMO ùĀ %FSVOFOEMJDIF3BTFO úþ
øú øúø øúù øúú
)FSS1BMPNBSCFUSBDIUFUEFO)JNNFM %FS.POEBN/BDINJUUBH ûú %BT"VHFVOEEJF1MBOFUFO ûþ %JF#FUSBDIUVOHEFS4UFSOF üû
ù
)FSS1BMPNBSJOEFS4UBEU
ùø ùøø ùøù ùøú
)FSS1BMPNBSBVGEFS5FSSBTTF #MJDLÛCFSEJF%ÅDIFSEFS4UBEU ýú %FS#BVDIEFT(FDLP ýĀ %JF*OWBTJPOEFS4UBSF þû
ùù ùùø ùùù ùùú
)FSS1BMPNBSCFJN&JOLBVGFO "OEFSUIBMC,JMP(ÅOTFTDINBM[ ÿø %BT,ÅTFNVTFVN ÿü .BSNPSVOE#MVU Ā÷
ùú ùúø ùúù ùúú
)FSS1BMPNBSJN;PP %FS-BVGEFS(JSBĒFO Āû %FS(PSJMMB"MCJOP Āý %JF0SEOVOHEFS4DIVQQFOUJFSF ø÷÷
ú
)FSSO1BMPNBST4DIXFJHFO
úø úøø úøù úøú
)FSSO1BMPNBST3FJTFO %BT4BOECFFU ø÷þ 4DIMBOHFOVOE4DIÅEFM øøø %FSFJO[FMOF1BOUPĒFM øøý
úù úùø úùù úùú
)FSS1BMPNBSJO(FTFMMTDIBѫ 7PN4JDIBVGEJF;VOHF#FJFO øøĀ 7PN¨SHFSNJUEFS+VHFOE øùù %BT.PEFMMEFS.PEFMMF øùü
úú úúø úúù úúú
)FSSO1BMPNBST.FEJUBUJPOFO %JF8FMUCFUSBDIUFUEJF8FMU øúø %BT6OJWFSTVNBMT4QJFHFM øúû 7FSTVDI UPUTFJO[VMFSOFO øû÷
%JF-BXJOFWPOTJNVMUBOFO&SFJHOJTTFO EJFXJSvEBT 6OJWFSTVNjOFOOFO MÅUKFOF(MÛDLMJDIFOVOHFTDIP SFO EJFOPDIEVSDIEJFGFJOTUFO3JU[FO[XJTDIFOEFS 6O[BIMWPO,PNCJOBUJPOFOEVSDI[VTDIMÛQGFOWFSTUF IFOVOEEBCFJEJF#BIOFOEFSNÕSEFSJTDIFO.FUFPSJ UFONFJEFO VNOVSEJFXPIMUVFOEFO4USBIMVOHFOBVG [VGBOHFO8FSEFN6OJWFSTVNXPIMHFTPOOFOJTU EFN JTU BVDI EBT 6OJWFSTVN XPIMHFTPOOFO ,ÕOOUF JDI EPDImTFVG[U)FSS1BMPNBSmFCFOTPTFJO &SCFTDIMJFU[VQSPCJFSFO FTKFOFO(MÛDLMJDIFOOBDI [VUVO