Science Networks · Historical Studies Founded by Erwin Hiebert and Hans Wußing Volume 33
Edited by Eberhard Knobloch and Erhard Scholz Editorial Board: K. Andersen, Aarhus D. Buchwald, Pasadena H.J.M. Bos, Utrecht U. Bottazzini, Roma J.Z. Buchwald, Cambridge, Mass. K. Chemla, Paris S.S. Demidov, Moskva E.A. Fellmann, Basel M. Folkerts, München P. Galison, Cambridge, Mass. I. Grattan-Guinness, London J. Gray, Milton Keynes
R. Halleux, Liège S. Hildebrandt, Bonn Ch. Meinel, Regensburg J. Peiffer, Paris W. Purkert, Leipzig D. Rowe, Mainz A.I. Sabra, Cambridge, Mass. Ch. Sasaki, Tokyo R.H. Stuewer, Minneapolis H. Wußing, Leipzig V.P. Vizgin, Moskva
Vincenzo De Risi
Geometry and Monadology Leibniz‘s Analysis Situs and Philosophy of Space
Birkhäuser Basel · Boston · Berlin
Author Vincenzo De Risi Scuola Normale Superiore Piazza dei Cavalieri 56126 Pisa Italy e-mail:
[email protected] 2000 Mathematical Subject Classification: 01-02, 51-03
Library of Congress Control Number: 2007923214 Bibliographic information published by Die Deutsche Bibliothek Die Deutsche Bibliothek lists this publication in the Deutsche Nationalbiographie; detailed bibliographic data is available in the internet at http://dnb.ddb.de
ISBN: 978-3-7643-7985-8 Birkhäuser Verlag AG, Basel – Boston – Berlin
This work is subject to copyright. All rights are reserved, whether the whole or part of the material is concerned, specifically the rights of translation, reprinting, re-use of illustrations, recitation, broadcasting, reproduction on microfilms or in other ways, and storage in data banks. For any kind of use, permission of the copyright owner must be obtained.
© 2007 Birkhäuser Verlag AG, P.O. Box 133, CH-4010 Basel, Switzerland Part of Springer Science+Business Media Printed on acid-free paper produced from chlorine-free pulp Cover illustration: Gottfried Wilhelm Leibniz (From: Meyers Konversations-Lexikon, 1857)
Printed in Germany ISBN-10: 3-7643-7985-5 ISBN-13: 978-3-7643-7985-8
e-ISBN-10: 3-7643-7986-3 e-ISBN-13: 978-3-7643-7986-5
987654321
www.birkhauser.ch
$POUFOUT
ġģĖėĒĔĖ JY ĔęĒġĥĖģǺ)JTUPSJDBM4VSWFZ
*OUSPEVDUJPO Ǻ .PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT ǽ "MHFCSBJ[BUJPO PG (FPNFUSZ Ǿ $MBSJmDBUJPO PG "ODJFOU (FPNFUSZ ǺǼ 3JHPSJ[BUJPO PG (FPNFUSZ Ǻȁ 3FEJTDPWFSJOHUIF"OBMZTJT-PTU ǻǻ 1SPKFDUJWF(FPNFUSZ ǻȀ 'PVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT ǻȂ "QQMJDBUJPO UP .FDIBOJDT Ǽǻ 1IJMPTPQIJDBM$PODFSOT ǼǼ %FWFMPQNFOUPGUIF$IBSBDUFSJTUJD"SU ǼȂ -FJCOJ[T8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT ǽǹ -FJCOJ[T:PVOH:FBST ǽǺ ɨF 1BSJTJBO1FSJPE ǽȀ ɨF&OEPGUIFǺǿȀǹT ǾȀ ɨF&BSMZǺǿȁǹT Ȁǻ ɨF -BUFǺǿȁǹTBOE-FJCOJ[T+PVSOFZUP*UBMZ ȀȀ ɨFǺǿȂǹT ȁǼ -FJCOJ[T-BTU 8SJUJOHT ȂǼɧF'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVTJOUIFǺȁUI$FOUVSZ ǺǹǺ ɨFǺȂUI$FOUVSZ'PSUVOF ǺǺǺ ɨFǻǹUI$FOUVSZ'PSUVOF ǺǺǽ "EEJUJPO5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ ǺǺȀ
WJ
$POUFOUT
ĔęĒġĥĖģǻ(FPNFUSZ
*OUSPEVDUJPO ǺǻȀ4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT$POHSVFODF ǺǼǻ $PJODJEFODF BOE4VQFSQPTJUJPO ǺǼȀ 4JNJMBSJUZBOE&RVBMJUZ Ǻǽǹ ɨF.FBTVSF1SPCMFN Ǻǽȁ )PNPHFOFJUZBOE)PNPHPOZ Ǻǿǹ 4ZOPQUJDBM$IBSUPG3FMBUJPOT ǺǿǼ 4JUVBUJPO BOE 4QBDF ǺǿǾ 1PJOU ǺǿȀ 4QBDF ǺȀǼ 6OJGPSNJUZ PG 4QBDF ǺȀȁ $POUJOVJUZ PG 4QBDF Ǻȁǻ )PNPHFOFJUZ PG 4QBDF ǺȂȁ 5SJEJNFOTJPOBMJUZ PG 4QBDF ǻǹǾ 4QBUJBM -PDJ BOE %FUFSNJOBUJPO ǻǺǾ ɧF4USBJHIU -JOF BOE UIF .FUSJD 4USVDUVSF PG 4QBDF ǻǻǿ %FmOJUJPOT UISPVHI $POHSVFODF ǻǻȁ 4USBJHIU -JOF BT 7JB .JOJNB ǻǼǿ 4USBJHIU -JOF BT 4FMG4JNJMBS $VSWF ǻǼȁ ɨFPSFNT PG $IBSBDUFSJ[BUJPO ǻǽǹ %FUFSNJOBUJPOPG4QBUJBM$VSWBUVSF ǻǽȁ "EEJUJPOɨF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO ǻǿǾ
ĔęĒġĥĖģǼ1IFOPNFOPMPHZ
*OUSPEVDUJPO ǻȂȀ .POBET BOE 1IFOPNFOB ǼǹǺ 1FSDFQUJPO BOE &YQSFTTJPO ǼǺǽ *OUFOUJPOBMJUZ Ǽǻǿ 4QBDFBTB4FOTPSJVN ǼǼǺ4FOTJCMF ,OPXMFEHF Ǽǽǻ $PQFSDFQUJPO ǼǽȂ 1FSDFQUJPO PG 2VBOUJUZ ǼǾǽ 6OEFSTUBOEJOH BOE 4FOTJCJMJUZ Ǽǿǽ $PNNPO 4FOTF ǼȀǺ 1IFOPNFOBM 4QBDF Ǽȁǻ ɨF 1SJODJQMF PG *OEJTDFSOJCMFT Ǽȁǽ 1IFOPNFOPMPHJDBM &MFNFOUT ǼȂǿ 5PXBSET5SBOTDFOEFOUBMJTN ǽǹǾ "EEJUJPOɨF"MHFCSBPG&YQSFTTJPO ǽǻȂ
ĔęĒġĥĖģǽ.FUBQIZTJDT
*OUSPEVDUJPO ǽǼȀ&YJTUFODF ǽǽǹ 0QQPTJUJPOBOE1PTTJCJMJUZ ǽǽǿ 5JNF $POUJOHFODZ BOE 1PTTJCMF 8PSMET ǽǿǼ 1PTJUJPO ǽȀȀ 3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM4VCTUBODFT ǽȁǿ ɨF1SJODJQMFPG1FSGFDUJPO ǾĠĠ .BUUFS ǾǺǻ %ZOBNJDT Ǿǻǻ *OFSUJBBOE"CTPMVUF4QBDF ǾǼǻ*EFBM4QBDF ǾǾǺ
$POUFOUT
WJJ
ĒġġĖğĕĚĩ-FJCOJ[T8SJUJOHT
4FMFDUJPOPG5FYUTGSPNUIFǺǿȂǹT Ǻ"ST3FQSFTFOUBUPSJB ǻ6OJGPSNJTMPDVTy Ǽ)JDNFNPSBCJMJB ǽ4DIFEBPO4JUVBUJPOBOE&YUFOTJPO Ǿ*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVNy ǿ*OTVQFSmDJFEBUBy Ȁ1SPCMFNBNBHOVNy
Ǿȁǹ Ǿȁǻ Ǿȁǿ Ǿȁȁ ǾȂǹ ǾȂǻ ǾȂǽ
&TTBZTGSPNUIFMBTUZFBST ȁ.BHOJUVEJOJTOPNJOFy<EBUFE+BOVBSZǺȀǺǻ> Ȃ%FNPOTUSBUJPPNOJNPEBy Ǻǹ"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVNy ǺǺ4QBUJVNBCTPMVUVNy
ēĚēĝĚĠĘģĒġęĪ ǿǼǺ ĚğĕĖĩĠėğĒĞĖĤ ǿǾǺ
ǿǻǻ ǿǻǼ ǿǻǽ ǿǻǾ ǿǻȀ ǿǻȁ ǿǻȂ
5IJT CPPL QSFTFOUT JO QSJOU XJUI POMZ TNBMM DIBOHFT NZ EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO JO QIJMPTPQIZ*UXBTFMBCPSBUFEBOEXSJUUFO XJUIUIFTFDVSFHVJEBODFPG .BTTJNP.VHOBJ BOEEJTDVTTFEXJUI.JDIBFM'SJFENBO &CFSIBSE,OPCMPDI BOE 3JDIBSE"SUIVSBUUIF4DVPMB/PSNBMF4VQFSJPSFJO1JTB.ZNPTUIFBSUGFMUUIBOLTHP UPUIPTFEJTUJOHVJTIFETDIPMBSTGPSUIFHSFBUDBSFXJUIXIJDIUIFZBOBMZ[FENZXPSL UIFJSMVDJEDSJUJDJTN BOEUIFJSJOWBMVBCMFBEWJDF *XJTIBMTPUPUIBOL$BSMP$FMMVDDJ .JSFMMB$BQP[[J BOE&OSJDP1BTJOJGPSUIFTUFBEZ TVQQPSUBOENBOZTVHHFTUJPOTUIFZPąFSFEUISPVHIPVU .ZTUVEZPGUIFNBOVTDSJQUTJOUIF-FJCOJ["SDIJWJO)BOOPWFSXBTNBEFQPTTJCMF CZBHSBOUGSPNUIF%FVUTDIFS"LBEFNJTDIFS"VTUBVTDI%JFOTU BTXFMMBTUIFFYQFSU BOEFYRVJTJUFDPMMBCPSBUJPOPG)FSCFSU#SFHFSBOE4JFHNVOE1SPCTU UPXIPN*XJTI UPFYQSFTTNZEFFQFTUUIBOLGVMOFTT "TQFDJBMBDLOPXMFEHNFOUHPFTmOBMMZUP-BVSB%F3JTJ XIPTIBSFEXJUINFUIFPOFS PVTUBTLPGUSBOTMBUJOHNZ*UBMJBOUIPVHIUTJOUP&OHMJTIXPSET5PBMMUIFGSJFOETXIP WPMVOUFFSFEIFMQJOWBSJPVTXBZT UIBOLTBHBJO $BSPQBQË RVFTUPMJCSPÒQFSUF
1SFGBDF
-FJCOJ[T UIPVHIU NBZ mSTU BQQFBS BT B GBOUBTUJD GBJSZ UBMF PS BO FO UISBMMJOH BOE JNBHJOBUJWF NFUBQIZTJTDIFS 3PNBO1SPGPVOE JOEFFE BOE WJTJPOBSZ BOE FOEPXFE XJUI BMM UIF USBJUT PG HFOJVT CVU TUJMM DPOGVTFE GSBHNFOUBSZ BCTUSVTF BSCJUSBSZ4VDIEJTDPODFSUNFOUBUBmSTUSFBEJOHJT TPWFSZDPNNPO BOEXJUOFTTFECZUIFBVUIPSJUZPGTPNBOZJOUFSQSFUFST UPIBWFCFDPNFDPNNPOQMBDFJOQIJMPTPQIJDBMDSJUJDJTN.FBOJOHUPPĊFS NPSFUIBOBTJNQMZIJTUPSJDBMBDDPVOU IPXFWFS UIJTTBNFQIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN FOEFBWPST UP TIPX UIBU BU MFBTU BU TFDPOE TJHIU -FJCOJ[T PXO EFTVMUPSZ BOE GBOUBTUJD FYQPTJUJPO PG NFUBQIZTJDT MFOET JUTFMG UP BSSBOH NFOUJOUPBDPOTJTUFOU QFSIBQTWFSJTJNJMBS BOEJOBOZDBTFOPUBJSZGBJSZ GSBNFXPSL1BSUJDJQBUJOHJOTVDIBDSJUJDBMFOEFBWPS UIFQSFTFOUCPPLBMTP BJNTBUPĊFSJOHBSFBTPOBCMFBDDPVOUPG-FJCOJ[TUIPVHIUPOTQBDFBTJUBQ QFBSTJOUIFMBTUZFBSTPGUIFQIJMPTPQIFSTMJGFoBTDPNQMFUFBOEDPOTJTUFOU BOBDDPVOUBTQPTTJCMF *UJTOPUEJċDVMUUPEFUFSNJOFIPXNBOZPCTUBDMFTNBZQSFWFOUUIJT FYQPTJUJPOGSPNCFJOHBDPNQMFUFPOF4PNFPGUIFNBSFPCKFDUJWF BOE BSJTF GSPN UIF GBDU UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF JT JUTFMG JODPNQMFUF JO NBOZSFTQFDUTɨFNPTUJNQPSUBOUEPDVNFOUPG-FJCOJ[TNBUVSFTQBUJBM EPDUSJOFUIBUIBTCFFOIBOEFEEPXOUPVT IJTDPSSFTQPOEFODFXJUIUIF /FXUPOJBO4BNVFM$MBSLF HPFTCBDLUPǺȀǺǿ UIFWFSZMBTUZFBSPG-FJC OJ[TMJGF BOE BQQBSFOUMZ JUXBTUIFPDDBTJPOPGTVDIBDPSSFTQPOEFODFUIBU
ĩ
1SFGBDF
QSPNQUFE NPTU PG -FJCOJ[T SFnFDUJPOT PO UIF TVCKFDUoSFnFDUJPOT UIBU XFSFUFSNJOBUFE KVTUBTUIFGBNPVTFYDIBOHFXBT XJUI-FJCOJ[TTVEEFO EFBUIɨFO NBOZDPODFQUTTUJMMOFFEFEUPCFSFmOFEBOE IBWJOHCFFO POMZ MJUUMF PS OPU BU BMM JOWFTUJHBUFE CZ -FJCOJ[T JOHFOJPVT NJOE NBOZ PUIFSJTTVFTUIBUXPVMECFOFDFTTBSZUPBDPNQSFIFOTJWFNFUBQIZTJDTPG TQBDFOPXDBOPOMZCFMBCPSJPVTMZSFDPOTUSVDUFEPSJOUFHSBMMZDPOKFDUVSFE ɨFTF RVJUF SFMFWBOU PCKFDUJWF PCTUBDMFT BSF NBUDIFE CZ TVCKFDUJWF POFT $POTQJDVPVTFEJUJOHHBQTTUJMMBĊFDU-FJCOJ[TDPSQVTPGXPSLT*UTDSJUJDBM FEJUJPOQSPDFFETBDDPSEJOHUPDISPOPMPHJDBMDSJUFSJBUIBUIBWFIJUIFSUPQFS NJUUFEUIFQVCMJDBUJPOPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIJDBMXSJUJOHTPOMZUPǺǿȂǹBOE IJTNBUIFNBUJDBMXSJUJOHTUPǺǿȀǿ FWFOUIPVHIBOJNQPSUBOUDPMMFDUJPO PGHFPNFUSJDBMXSJUJOHTEBUJOHGSPNǺǿȀȂJTBWBJMBCMF #VUOPUCFGPSFUIF UVSOPGUIFDFOUVSZEJE-FJCOJ[CFHJOUPEFWFMPQIJTTQBUJBMNFUBQIZTJDT BOEPOMZCFUXFFOǺȀǺǻBOEǺȀǺǿEJEIFEFWPUFIJTCFTUFĊPSUTUPJUɨFSF GPSF POFIBTOPDIPJDFCVUUPSFTPSUUPOJOFUFFOUIDFOUVSZFEJUJPOT XIJDI PĊFS B GFX BOUIPMPHJDBM TFMFDUJPOT GSPN -FJCOJ[T MBUF NBOVTDSJQUToJO UFMMJHFOUTFMFDUJPOT NPTUPGUIFUJNF CVUTUJMMOPUUIFXIPMFUIJOH0UIFS EJċDVMUJFT QFSUBJO UP -FJCOJ[T TZTUFNBUJD TUBUFNFOU PS MBDL UIFSFPG *O GBDU FWFOPVSXFMMNFBOJOHiTFDPOETJHIUwPO-FJCOJ[TUIPVHIU CZXIJDI XFXPVMEXBOUUPTUSFTTUIFJOIFSFOUOFDFTTJUZPGIJTEPDUSJOFCFZPOEUIF PDDBTJPOBMBOEGSBHNFOUFEBDDPVOUIFIBTIJNTFMGHJWFOPGJU JNNFEJBUFMZ DMBTIFTBHBJOTUUIFPQQPTJUFQSPCMFNɨFNPSFXFSFBE-FJCOJ[ UIBUJT UIFNPSFXFBSFGBDFEXJUIBDPOHFSJFTPGTZTUFNBUJDDPOOFDUJPOTCFUXFFO IJTEJWFSTFUIFPSJFT BOEJUJTPOMZXJUIEJċ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mSTUBDLOPXMFEHFUIBUBHSFBUNBOZ
1SFGBDF
ĩĚ
BDDPVOUTPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDFIBWFJOEFFECFFOBDDVSBUF BOE LFFOUPSFOEFSJUTPWFSBMMTQJSJU$PWFSJOHBMMTUBHFTPG-FJCOJ[TQSPEVDUJPO UIFZIBWFBMTPBUUFOUJWFMZDPOTJEFSFEUIFMPHJDBMQSFNJTTFTPGTVDIBNFUB QIZTJDBMQVSWJFX JUTUIFPMPHJDBMDPOTFRVFODFT JUTEZOBNJDJNQMJDBUJPOT BOENVDINPSF)PXFWFS BTJUIBQQFOT BMMPSBMNPTUBMMPGUIFNIBWF GBJMFETVċDJFOUMZUPJOWFTUJHBUFXIBUSFNBJOT JONZPQJOJPO UIFHSFBUFTU DPOUSJCVUJPO-FJCOJ[IBTFWFSHJWFOUPIJTUIFPSZPGTQBDFJOOPOTUSJDUMZ QIJMPTPQIJDBMUFSNToIJTXPSLPOHFPNFUSZ 0OF NVTU DPOTJEFS JO GBDU UIBU FWFS TJODF IJT FBSMZ NBUIFNBUJDBM TUVEJFT-FJCOJ[UPPLJUVQPOIJNTFMGUPGPVOEBOFXHFPNFUSJDBMTDJFODF UIBUIFDBMMFEBOBMZTJTTJUVT0XJOHUPJUTXJEFTQSFBEBQQMJDBUJPOT QPXFSGVM JOTUSVNFOUT TJNQMFVTFT BOEZFUPUIFSBEWBOUBHFT JO-FJCOJ[TFYQFDUB UJPOTUIJTOFXEJTDJQMJOFXBTCZGBSUPTVSQBTT&VDMJETDMBTTJDBMHFPNFUSZ XIJDIXBTNVDITUVEJFEJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZɨFBOBMZTJTTJUVT PS "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO IBT CFFO B WFSZ PCTDVSF DIBQUFS JO UIF IJTUPSZ PG -FJCOJ[TDSJUJDBMJOUFSQSFUBUJPO&WFOGSPNUIFTUSJDUMZNBUIFNBUJDBMQPJOU PGWJFX JUIBTSFDFJWFEOPBEFRVBUFUSFBUNFOU)PXFWFSPGUFOJUJTNFO UJPOFE XJUITVDIBOBXFUIBUCPSEFSTPOJOEJĊFSFODF
JUIBTSFNBJOFE BMNPTUJNQFOFUSBCMFUPUIFVOEFSTUBOEJOHPGUIFJOUFSQSFUFSTɨFZIBWF DPOUJOVFE UP FWPLF UIF HIPTUT PG NPEFSO HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOFT TVDI BTWFDUPSDBMDVMVT QSPKFDUJWFHFPNFUSZ PSUPQPMPHZ
UIVTBUUFNQUJOHUP DMBTTJGZ B TDJFODF UIBU IBT MJUUMF UP EP XJUI BOZUIJOH PG UIF BCPWFoBOE UIBU JOBOZDBTF OFFETNPSFUPCFTUVEJFEUIBOQJHFPOIPMFE'VSUIFSPO XFXJMMCFCFUUFSBCMFUPVOEFSTUBOEUIFSFBTPOTGPSTVDIBQPPSDSJUJDBM SFDFQUJPO5PCFTVSF UIFZBSFNPTUUPCFGPVOEJOUIFTNBMMOVNCFSPG QVCMJTIFEUFYUTPOUIJTEJTDJQMJOF BTXFMMBTJOUPEBZTTPNFIPXBUUJUVEF PGTQFDJBMJ[BUJPO XIJDITFFTUIFIJTUPSZPGQIJMPTPQIZBOEUIFIJTUPSZPG NBUIFNBUJDTPOUXPEJĊFSFOUUSBDLT BOEXIJDIJTPGDPVSTFUPUBMMZFYUSB OFPVT OPU POMZ UP -FJCOJ[ CVU BMTP UP UIF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ TQJSJU JO HFOFSBM)FSF XFOFFEUPFNQIBTJ[FUIBUIJTTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTXFSF OPU BO JTPMBUFE PS NBSHJOBM FQJTPEF JO IJT PWFSBMM SFTFBSDI 4P NVDI JT XJUOFTTFECZIJTDPOTUBOUMZQVSTVJOHUIFN BMNPTUVOJOUFSSVQUFEMZGSPN ǺǿȀȂUPIJTEFBUI
BTXFMMBTCZUIFOVNCFSPG CZOPX BMTPQVCMJTIFE MFUUFST JO XIJDI IF UFMMT IJT GSJFOET BCPVU IJT SFTVMUT BOE mOBMMZ CZ UIF MBSHFRVBOUJUZPGVOQVCMJTIFE-FJCOJ[FBONBOVTDSJQUTUPCFGPVOEJOUIF -FJCOJ["SDIJWJO)BOOPWFSXIJDIEFBMXJUIUIFTVCKFDUGSPNFWFSZQPJOU PGWJFX*OTIPSU UIFTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTPDDVQJFE-FJCOJ[TNJOEOP MFTTUIBOIJTSFTFBSDIPOUIFDIBSBDUFSJTUJDBVOJWFSTBMJTEJE BOEUIFZIBEOP MFTTFSJNQBDUPOIJTNFUBQIZTJDT
ĩĚĚ
1SFGBDF
*U JT BDUVBMMZ BOPUIFS DMJDIÏ PG QIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN UIBU TUVEZJOH -FJCOJ[T NBUIFNBUJDT XJMM DFSUBJOMZ IFMQ UIF VOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZɨJTQJFDFPGXJTEPNJTIPXFWFSPOMZGPMMPXFECZNPTUJOUFS QSFUFSTJOUIFOBSSPXTFOTFUIBUDPOmOFT-FJCOJ[TNBUIFNBUJDTUPIJTNPTU JNQPSUBOUBOEDFMFCSBUFEEJTDPWFSZ OBNFMZJOmOJUFTJNBMBOBMZTJToIPX FWFS SFDFOUMZBGFXTUVEJFTPODPNCJOBUPSJBMBOBMZTJTBOEQSPCBCJMJUZUIFP SZIBWFCFHVOUPBQQFBS#VUUIF$BMDVMVTJTDFSUBJOMZUIFMFBTUTVJUBCMFEP NBJOUPDIPTFGPSTUVEZJOHUIFPCKFDUJWFFODPVOUFSCFUXFFONBUIFNBUJDT BOEQIJMPTPQIZJO-FJCOJ[*GXFMPPLTQFDJmDBMMZBUUIFSFGFSFODFTUIBU JO IJTNFUBQIZTJDBMXSJUJOHT -FJCOJ[GSFRVFOUMZNBLFTUPIJTPXOTUVEJFTPO JOmOJUFTJNBMBOBMZTJT GPSFYBNQMF XIFOIFDPNQBSFTDPOUJOHFOUUSVUIT UPBTZNQUPUJDDVSWFT
XFXJMMFBTJMZTFFUIBU GPSIJN JOmOJUFTJNBMBOBMZ TJTNVTUIBWFTJNQMZQMBZFEUIFJNQPSUBOUCVUTVCKFDUJWFSPMFPGCFJOHB GPSNJEBCMFIFVSJTUJDJOTUSVNFOUUIBU UISPVHIBUIJDLOFUPG TPNFUJNFT NJTMFBEJOH BOBMPHJFT DPVMEIFMQIJNXJUITPNFPGIJTNPTUGBNPVTBOE DSFBUJWFQIJMPTPQIJDBMUIFPSJFTɨ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ɨBUTQBDFJTBDUVBMMZDPOTUJUVUFECZQPJOUT UIPVHI IFSFBCTUSBDUMZNFBOUBTUFSNTPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT JTQFSIBQTUIFIJHI FTUSFTVMUPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMJOWFTUJHBUJPOBOE BUUIFTBNFUJNF JU BMTPNBSLTUIFDPSFPG-FJCOJ[TUIFPSZPGQIFOPNFOBMFYQSFTTJPO*UTIPXT JOGBDUUIBUBTFUPGOPOTQBUJBMSFMBUJPOT TVDIBTUIPTFPDDVSSJOHCFUXFFO NPOBET DBOCFJTPNPSQIJDUP iFYQSFTTFECZw BTFUPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT UIBUQFSTFTVċDFUPQSPEVDFQIFOPNFOBMFYUFOTJPOBOEUIVT VMUJNBUFMZ GBJUIGVMMZ SFQSFTFOU UIF TVQFSTFOTJCMF UISPVHI UIF TFOTJCMF 4P NVDI TP UIBUPOFNBZIPMEUIBU-FJCOJ[TXIPMFQIFOPNFOBMUIFPSZmOBMMZTUBOET POUIFTFUXPWFSZDPODFQUT JTPNPSQIJTNBOETJUVBUJPOoXIJDICPUIBSF UBLFOGSPNHFPNFUSZ'VSUIFSNPSF -FJCOJ[TTPDBMMFETQBUJBMSFMBUJPOJTN PSSFMBUJWJTN oXIJDIIBTCFFOUIFPCKFDUPGOVNFSPVTTUVEJFTBOEEJT PSEFSFE JEFBMJ[BUJPOT JO UIF EZOBNJD BOE QIJMPTPQIJDBM TQIFSFT mOEJOH UIFSF BT NBOZ NFBOJOHT BT JUT JOUFSQSFUFST oNBZ XFMM IBWF JUT QSJNBSZ
1SFGBDF
ĩĚĚĚ
PSJHJOBOENFBOJOHJOUIFHFPNFUSJDBMUIFPSZPGTJUVBUJPOɨVT -FJCOJ[T HFPNFUSJDBMTUVEJFTBSFOPUBOBMPHJFTPSUPPMTJOUIFBSUPGNFUBQIZTJDBMEJT DPWFSZBTNVDIBTUIFDPOUJOVBUJPOPGNFUBQIZTJDTJUTFMGCZPUIFSNFBOT (PPE NFUBQIZTJDT PG DPVSTF BT XFMM BT CBE NFUBQIZTJDT *O NVDI UIFTBNFXBZJOXIJDITVDIHFPNFUSJDBMXSJUJOHTOFFEUPCFUBLFOJOUP DPOTJEFSBUJPOJOPSEFSGPSVTUPHBJOBGVSUIFSJODIPGTFOTFPVUPG-FJC OJ[T NFUBQIZTJDBM SPNBODF UIFZ BMTP QSPWF VTFGVM JO DMFBSJOH VQ TPNF NJOPS PS NBKPS EJċDVMUJFT UIBU FJUIFS JO B USBOTJUPSZ PS EFmOJUJWF XBZ NBZIJOEFSBMMBUUFNQUBUSFDPOTUSVDUJOH-FJCOJ[TTQBUJBMQIJMPTPQIZ'PS FYBNQMF UIFNPTUTFSJPVTTFUCBDLJODVSSFECZ-FJCOJ[TUIFPSZPGNBUUFS BOEQIFOPNFOPOTFFNTUPNFUPSFTJEFJOJUTEFUFSNJOBUJPOPGUIFCPVOE BSZPGBOPSHBOJDCPEZ XIJDICBTJDBMMZSFTUTPOUIF"SJTUPUFMJBOOPUJPOPG DPOUJHVJUZ'BVMUFEBUJUTWFSZSPPU BOEIBSEMZFNFOEBCMFBTJUJT TVDIB OPUJPODBOIBWFOPVTFJOHPPESFBTPOJOH*GXFBQQMZPVSTFMWFTUPGPM MPXJOH-FJCOJ[THFPNFUSJDBMQSPHSFTTPWFSUIFZFBST XFXJMMTFFUIBUUIF DPODFQUPGDPOUJHVJUZ OFWFSFBSOFTUMZDSJUJDJ[FEJOQIJMPTPQIJDBMUFSNT IBT CFFOMBCPSJPVTMZEJTDVTTFEBHBJOBOEBHBJO EFNPMJTIFEBOESFCVJMUBOFX UISPVHIPVUEP[FOTPGFTTBZTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO4JODFJUIBTOFWFS CFFO SBEJDBMMZ FSBTFE JU FWFOUVBMMZ QPMMVUFT -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM BSHV NFOU*UJTIPXFWFSNPSFBHFPNFUSJDBMNJTUBLFUIBOBQIJMPTPQIJDBMPOF #ZUIFTBNFUPLFO UIFTFDPOETFSJPVTGBVMUJO-FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFT TJPO XIJDIPOMZMBUFSXJMMXFCFBCMFUPFYQPVOEDMFBSMZ BTJUOFFETBGFX UFDIOJDBMJUJFT SFTJEFTJO-FJCOJ[TGBJMJOHUPEFNPOTUSBUFUIFDIBSBDUFSJ[B UJPOPGRVBMJUZ QIFOPNFOPMPHJDBMMZEFmOFEUISPVHIBDPQFSDFQUVBMBDU CZNFBOTPGUIFBOHVMBSHFPNFUSJDSFMBUJPOPOXIJDI&VDMJEFBOTJNJMBS JUZSFTUTɨJTMBDLPGEFNPOTUSBUJPOoBNPTUTFSJPVTPOFJOGPVOEBUJPOBM UFSNT BOEPOFUIBUSJTLTEFTUSPZJOHUIFCSJEHFCFUXFFOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT BOENFUBQIZTJDToBMTPJTBOFTTFOUJBMMZNBUIFNBUJDBMFSSPSEFSJWJOHGSPN -FJCOJ[TJOTVċDJFOUDPOTJEFSBUJPOPGUSBOTGPSNBUJPOHSPVQT0GDPVSTF XF DBOOPU IPME -FJCOJ[ SFTQPOTJCMF GPS OPU IBWJOH PĊFSFE BO BEFRVBUF EFmOJUJPOPGDPOUJOVJUZ POUIFDPOUSBSZ XFXJMMNBSWFMBUIPXDMPTFIF IBTDPNFUPUIBU BOEUIVTIPXHSFBUMZIFIBTFYDFEFFEBMMHFPNFUFSTPGIJT DFOUVSZBOEUIFGPMMPXJOHPOF
OPSGPSIBWJOHJHOPSFE,MFJOTUIFPSZɨF GBDU SFNBJOT UIBU TPNF CBTJD NFUBQIZTJDBM PCTUBDMFT IJOEFSJOH -FJCOJ[T NBUVSFNPOBEPMPHJDBMEPDUSJOFDBOPOMZCFVOEFSTUPPEUISPVHIBSJHPS PVTTUVEZPGUIFHFPNFUSJDBMUIPVHIUUIBUVOEFSMJFTJU 1SPDFFEJOHUPXBSET JEFBM TZTUFNBUJDDPNQMFUFOFTTJONZFYQPTJUJPO PG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDF BEESFTTFEUPUIFCFTUQPTTJCMFDPNQSFIFO
ĩĚħ
1SFGBDF
TJPOPGJUJOUIFPSFUJDBMUFSNT NZNBJOQVSQPTFIBTCFFOUIFSFGPSFUIBU PGDPORVFSJOHUIFWBTUSFHJPOPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOUPUIFTUVEJFTPO -FJCOJ[TNFUBQIZTJDT4JODFSFTFBSDIJOUPUIJTPCTDVSFHFPNFUSJDBMTDJFODF EPFT OPU BCPVOE BOE PO UIF DPOUSBSZ NVDI NBUFSJBM TUJMM OFFET UP CF TPSUFEPVU *IBWFBMTPPCUBJOFEB QFSIBQTTUJMMSPVHI mSTUFYQPTJUJPOPG -FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVT0OUIJTTQFDJmDUPQJD UPCFTVSF *IBWFQVSTVFEOP JEFBMPGDPNQMFUFOFTToBTJUXPVMECFGSVTUSBUFEJOBOZDBTF BUMFBTUVOUJM NBOZPUIFSVOQVCMJTIFEUFYUTmOEUIFJSXBZJOUPQSJOUɨFTFMFDUJPO* IBWFNBEFBNPOH-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUFYUTDPSSFTQPOETUPUXPNBJODSJ UFSJBɨFmSTUPOFJTDISPOPMPHJDBM*IBWF UIBUJT GBWPSFEBOEFYQPVOEFE POMZUIFUIFPSJFTEBUJOHCBDLUPUIFMBTUQFSJPEPG-FJCOJ[TNBUIFNBUJDBM XPSLɨFTFDPOEDSJUFSJPOJTBUIFPSFUJDBMPOF*OUIFJNQSFTTJWFRVBOUJUZ PGJTTVFTEJTDVTTFECZ-FJCOJ[ *IBWFJOGBDUDIPTFOUIPTFIBWJOHBNPSF SFMFWBOUJOUFSFTUJOGPVOEBUJPOBMUFSNTBOEBNPSFFWJEFOUNFUBQIZTJDBM JOnVFODF"TJUIBTBMSFBEZCFFONFOUJPOFE CPUIDSJUFSJBBSFBSCJUSBSZɨF mSTU CFDBVTFUIFSFBSFTUVEJFTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOEBUJOHNPSFPS MFTTJOBOZZFBSPG-FJCOJ[TMJGF UIFTFDPOE CFDBVTFNPTUPGUIFTFTUVEJFT FJUIFSEJHSFTTUPEJTDJQMJOFTPUIFSUIBONFUBQIZTJDT QBSUJDVMBSMZ UPTUVEJFT POUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD
PSHFUFOUBOHMFEJOFYRVJTJUFMZHFPNFUSJDBM UPQJDT BOEUIFSFUIFZSFNBJO0OUIFPUIFSIBOE UIFTFUXPDSJUFSJBIBWF OPOFUIFMFTTUIFBEWBOUBHFUIBUUIFZBMNPTUQFSGFDUMZPWFSMBQ CFDBVTFJUJT BMNPTUPOMZJOUIFMBTUQFSJPEPGIJTMJGFUIBU-FJCOJ[XBTBDUJWFMZDPODFSOFE XJUI TQBUJBM NFUBQIZTJDT BOE UIFSFGPSF JU JT IJT HFPNFUSJDBM XPSL GSPN UIPTFZFBSTUIBUNPTULFFQTUIFTJHOTPGBQIJMPTPQIJDBMTZNCJPTJT ɨFHFOFSBMPVUMJOFPGNZTUVEZJTBTGPMMPXT*UJTEJWJEFEJOUPGPVS DIBQUFST UXPPGXIJDIBSFEFWPUFEUPUIFBOBMZTJTTJUVTGSPNUIFQPJOUPG WJFX PG HFPNFUSZ BOE UXP UP B HFOFSBM JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T TQB UJBMNFUBQIZTJDT$IBQUFSǺPĊFSTBCSJFGTVSWFZPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBM SFTFBSDI NFBOU UP FMVDJEBUF UIF EFWFMPQNFOU BOE UIVT UIF JOUFSFTU PG -FJCOJ[THFPNFUSJDBMSFTVMUTGSPNUIFQFSJPEǺȀǺǻoǺǿXIJDINPTUPGUIF GPMMPXJOH JOWFTUJHBUJPO XJMM EFBM XJUI *O BOZ DBTF TFSWJOH BT BO PWFSBMM QFSTQFDUJWFPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO JUXJMMEJTDVTTUIFNBJOTPVSDFTUIBU NJHIUIBWFJOnVFODFE-FJCOJ[JOUIFNBLJOHPGIJTOFXEJTDJQMJOF BTXFMM BTUIFNBJOFQJTPEFTPGUIFGPSUVOFPGUIFBOBMZTJTTJUVTGPMMPXJOHUIFEFBUI PGJUTDSFBUPS$IBQUFSǻBUUFNQUTUPSFDPOTUSVDU JONPEFSONBUIFNBUJDBM UFSNT UIFNBJOSFTVMUTPG-FJCOJ[TBOBMZTJTPGTJUVBUJPO BOEDIJFnZUIPTF NPTUSFMFWBOUGSPNUIFQIJMPTPQIJDBMQPJOUPGWJFX*IBWFUSJFEUPMJNJU UIFGPSNBMBQQBSBUVTUPBCBSFNJOJNVN$IBQUFSǼBUUFNQUTUPTIPXIPX
1SFGBDF
ĩħ
TJUVBUJPOBMBOBMZTJTJTBSFRVJTJUFGPS-FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFTTJPO XIJDI DPOTUJUVUFTUIFIFBSUPGIJTMBUFNPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT*OBNPTUHFO FSBM BOE BCTUSBDU XBZ JU EJTDVTTFT UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET BOE UIF QIFOPNFOBMXPSME BTXFMMBTTPNFDFOUSBMQPJOUTPG-FJCOJ[TUIFPSZPG LOPXMFEHF BOE DIJFnZ UIF DPOTUJUVUJPO PG TFOTJCJMJUZ *O DPODMVTJPO JU BSSJWFTBUBHFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDF$IBQUFSǽ mOBMMZ BUUFNQUTNPSF DPODSFUFMZUPGPVOE-FJCOJ[TUIFPSZPGFYUFOTJPO*UXJMMTIPXIPXJUJT GSPNIJTHFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDFBOEIJTUIFPSZPGFYQSFTTJPOUIBU-FJC OJ[EFEVDFTUIFNBOZEFUFSNJOBUJPOTIFBUUSJCVUFTUPQIZTJDBMTQBDFBOE UIFJEFBMTQBDFPGHFPNFUSZ"GFXCBTJDDPODFQUTXJMMCFJOUSPEVDFEIFSF TVDIBTUIPTFPGNBUUFS QFSGFDUJPO BOEDPSQPSFBMTVCTUBODF UIBUBSFBDUV BMMZUIFNBJOGFBUVSFTBQQFBSJOHJO-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF BOEJOBMMUIFJOUFSQSFUJWFSFBEJOHTPG-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFɨFTFGPVS DIBQUFST BMUFSOBUF XJUI UISFF JOUFSDIBQUFST PS "EEJUJPOT UIBU EFBM XJUI TPNFIPXNBSHJOBMPSUFDIOJDBMJTTVFTIBWJOHOPOFUIFMFTTTPNFSFMFWBODF UPPVSHFOFSBMBDDPVOU*OUIF"QQFOEJY mOBMMZ *USBOTDSJCFTPNFVOQVC MJTIFE-FJCOJ[FBONBOVTDSJQUTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO.PTUPGUIFN BSFGSBHNFOUTHPJOHCBDLUPWBSJPVTEBUFT XIJDI*IBWFEFFNFEFTQFDJBMMZ NFBOJOHGVMGPSUIFNFUBQIZTJDBMEFWFMPQNFOUTPG-FJCOJ[THFPNFUSZ#VU *IBWFBMTPUSBOTDSJCFETJYMPOHFSFTTBZTGSPNUIFMBTUQFSJPEPG-FJCOJ[T QSPEVDUJPO UIBU BMPOH XJUI BOPUIFS UISFF BMSFBEZ QVCMJTIFE FTTBZT BSF MJLFMZUPDPOTUJUVUFUIFNPTUJNQPSUBOU BOEQFSIBQTUIFPOMZ mOEJOHTPG UIFMBUF-FJCOJ[TJORVJSZJOUPUIFBOBMZTJTTJUVT "TUIFZBSFNFBOUUPPĊFSUIFmSTUBDDPVOUFWFSPGBEJTDJQMJOFJHOPSFE CZNPTUJOUFSQSFUFSTUIVTGBS $IBQUFSTǺBOEǻIBWFRVJUFOBUVSBMMZMFOU UIFNTFMWFTUPSFUSPTQFDUJWFFYBNJOBUJPOTPG-FJCOJ[THFPNFUSZɨVT UIFZ BCPVOENPSFJOSFGFSFODFTUPBVUIPSTBOEUIFPSJFTQSJPSUP-FJCOJ[BOE MJLFMZUPIBWFJOTQJSFEIJN UIBOJOSFGFSFODFTUPGVUVSFEFWFMPQNFOUTPGIJT EJTDJQMJOF XIJDI BTXFXJMMTFF FOKPZFEBGPSUVOFUIBUPOMZXJUIHFOFSPTJUZ NBZXFUFSNBTTDBSDF 0OUIFDPOUSBSZ $IBQUFSTǼBOEǽPONFUBQIZT JDTIBWFCFFOXSJUUFOGSPNBGPSXBSEMPPLJOHQFSTQFDUJWF BOEUIVTUIFZ PGUFOSFGFSUPBVUIPSTQPTUFSJPSUP-FJCOJ[ɨFSFIBWFCFFOTFWFSBMSFBTPOT GPS TVDI B DIPJDF 'JSTU RVJUF B OVNCFS PG IJTUPSJDBM SFDPOTUSVDUJPOT PG -FJCOJ[TQIJMPTPQIZBMSFBEZFYJTU TPUIBUUIFSFTFFNFEUPCFOPQPJOUJO DPNJOHVQXJUIPOFNPSF4FDPOE XFPVHIUUPLFFQJONJOEUIBUJOUIF QFSJPEǺȀǺǻoǺǿ-FJCOJ[TJEFBTPOTQBDFXFSFTPWFSZQFSTPOBMBOETUSJDUMZ MJOLFEUPIJTPSJHJOBMNPOBEPMPHJDBMGSBNFXPSLUIBUUIFSFXPVMEOPUCF NVDITFOTFJODPOUSBTUJOHUIFNXJUIUIPTFPG TBZ %FTDBSUFTPS)PCCFT
ĩħĚ
1SFGBDF
#ZUIBUUJNF JOGBDU -FJCOJ[TUIJOLJOHXBTUIFSFTVMUPGBmGUZZFBSMPOH FMBCPSBUJPOPGUIPTFJEFBTIFIBEMFBSOFEBCPVUJOIJTQSJNFɨFTUVEZPG UIFNDBOUIFSFGPSFPOMZQSPWFVTFGVMJGXFDPOmOFPVSTFMWFTUPUIFDPOTJE FSBUJPOPG-FJCOJ[TFBSMZNFUBQIZTJDBMFĊPSUT'JOBMMZ HJWFOUIFFOPSNPVT JOUFSQSFUJWF QSPCMFNT UIBU UPSNFOU TVDI B GSBHNFOUBSZ BOE JODPNQMFUF QIJMPTPQIZPGTQBDFBTUIBUPGUIFMBUF-FJCOJ[ JUNBZOPUCFXSPOHUPUSZ BOESFDPOTUSVDUTPNFPGJUTHBQTCZSFMZJOHPOUIFJOGFSFODFTNBEFCZ TBZ BCSJMMJBOUBOEBDDVSBUFJOUFSQSFUFSTIPSUMZGPMMPXJOHJOUJNFoBOEUIVT NVDIDMPTFSUPUIFTPVSDFUIBOXFBSF4VDIBIFSNFOFVUJDDSJUFSJPONBZ BUMFBTUQSPWFVTFGVMJOVOEFSTUBOEJOHUIFQPTTJCMFPVUDPNFTPGUIFUIFPSZ PGTQBDFUIBU-FJCOJ[XBTEFWFMPQJOHJOUIFZFBSTJNNFEJBUFMZQSFDFEJOH IJTEFBUIBOEUIBUIFMFGUVOmOJTIFE *GUIJTJTUSVF UIFO UIFmSTUSFGFSFODFmHVSFUIBUDPNFTUPNJOEJT VOEPVCUFEMZ,BOU*ONBOZSFTQFDUT ,BOUXBTUIFIFJSPG-FJCOJ[TCFTU QIJMPTPQIJDBMJOUVJUJPOT)FXBTBMTPUIFDFMFCSBUFEBVUIPSPGBDPNQMFY BOEDPOUSPWFSTJBMUIFPSZPGTQBDFUIBUIFVOEFSTUPPEBTRVJUFPQQPTJUFUP UIF-FJCOJ[FBOPOF)PXFWFSUIJTNBZCF UIFHFOFSBMUFOEFODZPGUIFMBTU QFSJPEPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTTFFNTUPNFDMFBSMZUPIFBEUPXBSETBUSBO TDFOEFOUBMJTUJDPVUDPNFɨJTQPJOUXJMMBDUVBMMZCFBDFOUSBMPOFJONZ JOUFSQSFUBUJPO*OUIJTTFOTF ZFUBOPUIFSDMJDIÏPGQIJMPTPQIJDBMDSJUJDJTN BDDPSEJOH UP XIJDI 8PMĊ BOE IJT EJTDJQMFT IBWF UPUBMMZ NJTVOEFSTUPPE -FJCOJ[TQIJMPTPQIZ BOEUIVTSFQSFTFOUFENPSFBOPCTUBDMFUIBOBCSJEHF CFUXFFO-FJCOJ[THFOJVTBOE,BOUT TFFNTUPNF BUMFBTUJGDPOmOFEUP TQBUJBMNFUBQIZTJDT UPCFUSVF*O$IBQUFSTǼBOEǽ *XJMMJOGBDUBUUFNQU UP TIPX IPXFWFS JODJEFOUBMMZ BOE JO WFSZ HFOFSBM UFSNT IPX 8PMċBO NFUBQIZTJDTIBTMPTUBMNPTUBMMUSBDFTPG-FJCOJ[TPSJHJOBMJEFBTPOUIFOB UVSFPGTQBDF0OUIFDPOUSBSZ *XJMMBMTPBSHVF ,BOUTBUUFNQUT OPUPOMZ JO IJT QSF$SJUJDBM QFSJPE CVU FWFO JO NPTU XPSLT PG IJT $SJUJDBM QFSJPE GSPNUIF"NQIJCPMZPGUIF$SJUJRVFPG1VSF3FBTPOUPUIF5SBOTDFOEFOUBM "OUJOPNZ
IBWF CFFO BDUVBMMZ NFBOU UP SFUSJFWF TPNF PSJHJOBM DIBSBD UFSJTUJDTPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTUIBUIBECFFOMPTUJOUIFQSFDFEJOHmGUZ ZFBSTPGPUIFSTUVEJFTBOEFSSPOFPVTJOUFSQSFUBUJPOT0OUIFPUIFSIBOE *XPVMEEFmOJUFMZOPUKPJOUIFBSNZPGUIPTF,BOUJBOTDIPMBSTXIPWJFX -FJCOJ[BTUIFHFOVJOFGPSFSVOOFSPG$SJUJDBMQIJMPTPQIZ/PSXPVME*TVQ QPSUUIFCJ[BSSFWJFXBDDPSEJOHUPXIJDIIFXPVMEIBWFBOUJDJQBUFE#PPMF BOE'SFHF ,BOUBOE&JOTUFJO UPQPMPHZBOEOPOTUBOEBSEBOBMZTJT BOEJO TVNIFXPVMEBMXBZTCFBOJOOVDFIBMWFEHFOJVT3BUIFS *XPVMEUIJOL JUIFMQGVMGPSUIFDPNQSFIFOTJPOPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTUPDPNQBSFBOE
1SFGBDF
ĩħĚĚ
DPOUSBTUJUXJUIUIFCFUUFSLOPXO,BOUJBOEPDUSJOFPGUIFQVSFGPSNTPG JOUVJUJPOT*OUIJTXBZ JUXJMMCFDMFBSIPXUIFUSBOTDFOEFOUBMJTUJDBUUFNQUT PG-FJCOJ[TMBUFXSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVTIBWFTUFBEJMZQPJOUFEJOBOPUIFS EJSFDUJPOGSPNUIFPOFUIBUQIJMPTPQIZXBTUPUBLFJO,ÚOJHTCFSHoBCFU UFSEJSFDUJPOJOTPNFSFTQFDUT BOEBXPSTFPOFJOPUIFST*OTIPSU *XPVME BSHVF USBOTDFOEFOUBMJTN BTFBSMZBTUIFCFHJOOJOHPGUIFFJHIUFFOUIDFO UVSZ EJEIBWFBOPO,BOUJBOWBSJBOU+VTUUPQVUCPUIUIFEJĊFSFODFBOE UIFTJNJMBSJUZCFUXFFO-FJCOJ[TBOE,BOUTQIJMPTPQIZPGTQBDFJOBGPS NVMB *XPVMETVHHFTUUIBUGPS-FJCOJ[TQBDFJTJOEFFEBGPSNPGJOUVJUJPO CVUJUJTOPUBGPSNBMJOUVJUJPOɨBUJUJTBGPSNPGJOUVJUJPOSFQMJDBUFT KVTU UPNFOUJPOXIBUmSTUNFFUTUIFFZF UIFEJTUJODUJPOCFUXFFOQIFOPNFOB BOEOPVNFOB BTXFMMBTUIFQPTTJCJMJUZPGBUSBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPO PGBQIFOPNFOPOɨBUTQBDFJTOPUBQVSFJOUVJUJPOJNNFEJBUFMZJNQMJFT PO UIF PUIFS IBOE UIBU UIJOHT DBO CF LOPXO JO UIFNTFMWFT UIBU TQBDF JUTFMGDBOCFGVMMZEFUFSNJOFECZUIFVOEFSTUBOEJOH BOEUIBUHFPNFUSZJT BQFSGFDUMZBOBMZUJDTDJFODF ɨFGPSXBSEMPPLJOHQFSTQFDUJWFPG$IBQUFSTǼBOEǽ IPXFWFS TUPQT BU,BOU"GUFSIJN JOGBDU OPUIJOLFSTFFNTUPNFUPIBWFFĊFDUJWFMZEJT DVTTFE-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTBTBTUJMMBDUJWFJOTQJSBUJPOJODVMUVSBMUFSNT &WFOQPTU,BOUJBO(FSNBO*EFBMJTN UIPVHIPGUFOQSBJTJOHTJOHMFGFBUVSFT PG-FJCOJ[TEPDUSJOF GSPNJUTTQJSJUVBMJTNUPJUTWJUBMJTN
XBTOPMPOHFS JOUFSFTUFEJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZBTBXIPMF XIJDIJUBMSFBEZSFHBSEFE JO FĊFDU KVTU BT UIF NFUBQIZTJTDIFS 3PNBO"MM UIF GPMMPXJOH SFWJWBMT PG -FJCOJ[T UIPVHIU GSPN GPSNBM MPHJD UP )VTTFSMT NPOBET BOE CFZPOE IBWFCFFOMPDBMJOUFSQSFUBUJPOTPSBOUJRVBSJBOTVHHFTUJPOT'PSBMMPGUIFN NPOBEPMPHZJSSFUSJFWBCMZCFMPOHTUPUIFQBTU BOEJTOPMPOHFSBOFOFNZ UPmHIU OPSBOJEFBMUPQVSTVF "UUIJTQPJOUIPXFWFS*DBOOPUBWPJETBZJOHBGFXXPSETPOUIFJOUFS QSFUJWFDSJUFSJB*IBWFFNQMPZFEBOEUIFIJTUPSJDBMDPOTJTUFODZPGNZBD DPVOUPG-FJCOJ[TTQBUJBMNFUBQIZTJDT'SPNUIFQPJOUPGWJFXPGJUTFYQP TJUJPO *IBWFGBWPSFEBTXJEFBMJCFSUZBTQPTTJCMF*O$IBQUFSǻ JOXIJDI -FJCOJ[T NBJO HFPNFUSJDBM SFTVMUT BSF EJTDVTTFE * IBWF IBE OP RVBMNT BCPVU VTJOH MFYJDPO BOE DPODFQUT GSPN DPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZ XIJDI BMPOFBMMPXVTGVMMZUPVOEFSTUBOEUIFSFBMTVDDFTTFTBOEUIFBDUVBMMJNJUT PG-FJCOJ[TFOEFBWPSɨVT FWFOUIPVHI-FJCOJ[DPVMEIBSEMZCFFYQFDUFE UPLOPXBCPVU3JFNBOOJBONBOJGPMET OPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFT JTPN FUSZHSPVQT PSFWFOTFUT JUTFFNTUPNFUIBUUIFPOMZTFOTJCMFBOEVTFGVM SFDPOTUSVDUJPOPG-FJCOJ[THFPNFUSZDBOOPUCVUQBTTUISPVHIB IPXFWFS
ĩħĚĚĚ
1SFGBDF
TUSBJOFE SFGPSNVMBUJPOPGJUTQSPCMFNTJOUPEBZTUFSNT"TGPSUIFQIJMP TPQIJDBMMFYJDPO *IBWFNPTUMZGBWPSFE,BOUJBOUFSNJOPMPHZ PGDPVSTF POMZXIFOUIF-FJCOJ[FBOPOFQSPWFTJOTVċDJFOU
BDDPSEJOHUPUIFBCPWF JOEJDBUJPOT PO UIF TQFDJmD IJTUPSJDBM QFSTQFDUJWF UIBU IBT CFFO BQQMJFE "GVSUIFSBEWBOUBHFPGUIJTDIPJDFJTUIBU,BOUTTZTUFNPGEFmOJUJPOTJT TUJMMXJEFMZDPNQSFIFOTJCMF*OQIJMPTPQIZ UIVT *IBWFPOMZSBSFMZSFTPSU FEUPBNPSFNPEFSOUFSNJOPMPHZɨFPOMZFYDFQUJPODPODFSOTQFSIBQT UIFDPODFQUPGiJOUFOUJPOBMJUZwUIBU IPXFWFSQPTTJCMZGBNJMJBSUP-FJCOJ[ GSPNNJEEMFBHFTPVSDFT JTBTTVNFEIFSF BCJUHFOFSJDBMMZ BTJUTVċDFTJO UIJTDPOUFYU JOJUTQIFOPNFOPMPHJDBMVTBHF*OBOZDBTF NPTUPGUIFUJNF UIF QSFTFOU BDDPVOU EPFT OPU QSPDFFE UFYUVBMMZ CFDBVTF BMM PG -FJCOJ[T XSJUJOHTXPVMECFUPPGSBHNFOUBSZGPSUIFQVSQPTF *OTUFBE JUQSPDFFET BDDPSEJOHUPBWFSZFMBCPSBUF TZTUFNBUJD BOEBCTUSBDUPSEFS NFOUJPOJOH UIFPSJHJOBM-FJCOJ[FBOQBTTBHFTUPXIJDIJUSFGFSTJOUIFOPUFT PSBUUJNFT JOUSBOTMBUJPO JOUIFUFYU "TBSFTVMU TPNFDFMFCSBUFE-FJCOJ[FBOQSPQP TJUJPOT TVDI BT UIF OPOFYJTUFODF PG B WBDVVN BOE UIF JNQFOFUSBCJMJUZ PGNBUUFS PSUIF1SJODJQMFPG*OEJTDFSOJCMFT PSUIFGBDUUIBUTQBDFJTOPU UIFTFOTPSJVN%FJ IBWFCFFOEFNPOTUSBUFECZBNVDITIPSUFSQSPDFFE JOHUIBOUIFPOF-FJCOJ[IJNTFMGNBEFVTFPGJOIJT NPTUMZ QPMFNJDBM XSJUJOHToJOXIJDI PGDPVSTF -FJCOJ[DPVMEIBWFOFWFSUBLFOUIFPWFSBMM GSBNFXPSLVOEFSMZJOHIJTJTPMBUFETUBUFNFOUTGPSHSBOUFE*OBOZDBTF * IBWF BMXBZT USJFE UP QSPWJEF BO FYQMBOBUJPO GPS FBDI TVDI WBSJBUJPO TP UIBUUIFSFBEFSNBZVOEFSTUBOEJUTTZTUFNBUJDDPOOFDUJPOBOE BUUIFTBNF UJNF OPUUPMPTFTJHIUPGJUTIJTUPSJDBMPDDBTJPO /PX *XJMMDPNFUPDPOTJTUFODZ XIJDI BMPOHXJUIDPNQMFUFOFTT XBT NFBOUUPCFBDSJUFSJPOPGNZJOUFSQSFUBUJPO4VDIOPODPOUSBEJDUPSJOFTT JTOPUFWFSZXIFSFUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TUFYUT&WFOMJNJUFEMZUPUIFMBTU QFSJPEPG-FJCOJ[TQSPEVDUJPO XIBUXFIBWFJTBOVNCFSPGTIPSUFTTBZT TDBUUFSFEPWFSUIFZFBST"TUIFJSBVUIPSTUIPVHIUDPOTUBOUMZFWPMWFT UIFTF FTTBZTBSFOPUBMXBZTDPOTJTUFOUXJUIPOFBOPUIFS-FJCOJ[NBEFNPTUPG IJTEJTDPWFSJFTJOUIFWFSZMBTUZFBSTPGIJTMJGF BOEIFEJEOPUBMXBZTSFBMJ[F IPXHSFBUMZUIFZDPOnJDUFEXJUIUIFPMEWJFXTUIBUIFDPOUJOVFEUPIPME .PTUPGUIFXSJUJOHTUIBUXFXJMMUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOBSFGVSUIFSNPSF QSJWBUFOPUFTOPUNFBOUGPSQVCMJDBUJPO JOXIJDITPNFUJNFT-FJCOJ[USJFE QBUIT UIBU IF XPVME TPPO BCBOEPO*U XPVME CF VOHFOFSPVT JOEFFE UP FYQFDUBCTPMVUFSJHPSGSPNPVUMJOFT mSTUESBGUT BOEUFOUBUJWFOPUFT0O UIF DPOUSBSZ XF TIPVME UBLF B MJCFSBM BUUJUVEF * CFMJFWF JO KVEHJOH BO BVUIPSXIPVTFEUPTBZUIBUJUJTCFUUFSUPUBLFXIBUFWFSHPPEUIFSFNBZ
1SFGBDF
ĩĚĩ
CF JO B CPPL SBUIFS UIBO XBTUJOH UJNF JO DSJUJDJ[JOH JUT EFGFDUT 8IFO FWFSUXPMPDJBSFTPEJĊFSFOUBTUPCFJODPNQBUJCMF *IBWFDIPTFOUIFPOF UIBUTFFNTNPSFTVJUBCMFUPUIFHFOFSBMGSBNFXPSL BMMUIFXIJMFTJHOBMJOH PGDPVSTF -FJCOJ[TBNCJWBMFODFPOUIBUQBSUJDVMBSQPJOU/PUCMBNFMFTT IJNTFMG JOBGFXDBTFT-FJCOJ[TISFXEMZBEPQUTUIFTBNFTUSBUFHZɨVT GPSFYBNQMF XIFOQIFOPNFOBMJTNMFBETIJNUPEJTUJOHVJTICFUXFFOBO PCKFDUJWFQIFOPNFOPOBOEBTVCKFDUJWFPOF JOIJTEJTQVUFTIFHFUTBXBZ XJUI JU CZ BTTVNJOH OPX POF BOE OPX UIF PUIFS QPTTJCMF NFBOJOH PG B QIFOPNFOPO 4FFUIFGPMMPXJOH.BUUFSBTBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPOJT BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZoBOE -FJCOJ[ BENJUT JU IPXFWFS NBUUFS BTBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPOTIPVMECFBMTPJOBOBCTPMVUFJOFSUJBMSFGFS FODFoBOE-FJCOJ[EPFTOPUBENJUJU CFDBVTF IFTBZT UIFPCKFDUJWJUZPG NBUUFSJTPOMZBOJEFBMPOF BOEUIFSFBSFPUIFSTJNJMBSJOTUBODFT 8IFO JOBUFYU-FJCOJ[TBSHVNFOUMBDLTBQBTTBHF *IBWFUSJFEUPSFDPOTUSVDUJU 8IFOPOUIFDPOUSBSZBXIPMFQBSUPGIJTHFOFSBMUIFPSZJTNJTTJOH *IBWF KVTU BDLOPXMFEHFE JU ɨF POMZ TPNFXIBU BSCJUSBSZ DPOTUSVDUJPO * IBWF BUUFNQUFEBMNPTUBCPWPDPODFSOTBGFXJTTVFTJO-FJCOJ[TUIFPSZPGUJNF XIJDIIBTSFNBJOFEUPPGSBHNFOUBSZBOEJODPNQMFUFCVUOPOFUIFMFTTUPP OFDFTTBSZUPBHFOVJOFVOEFSTUBOEJOHPG-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFGPSVTUP EPXJUIPVUJU/FFEMFTTUPTBZ UIJTBMMEPFTOPUNFBOUIBUUIFmOBMSFTVMU PGTVDIBSFDPOTUSVDUJPOJTQFSGFDUMZDPOTJTUFOU0OUIFDPOUSBSZ JOTFW FSBMQMBDFT*IBWFTJHOBMFEUIFDPODFQUVBMHBQTPG-FJCOJ[TBSHVNFOUBUJPO BTXFMMBTBGFXUIFPSJFTUIBUoBTGBSBT*DBOVOEFSTUBOE CVU*NBZCF XSPOH oDBOJOOPXBZCFBDDPNNPEBUFE"NPOHUIFN *IBWFBMSFBEZ NFOUJPOFEUIFQSPCMFNPGDPOUJOVJUZBOEUIBUPGUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOPG TJNJMBSJUZ/PX *XPVMEBEEUIFNFUBQIZTJDTPGUJNF/PUPOMZ JOGBDU XBTUIFNFUBQIZTJDTPGUJNFBMNPTUBCTFOUBTTVDIJO-FJCOJ[ CVUJUBMTP SJTLFE CFJOH JNQPTTJCMF UP CVJMEoPXJOH BT XF XJMM TFF UIF TVCKFDU JT USBOTWFSTFMZUSFBUFEUISPVHIUIFWBSJPVTDIBQUFST
UPBQBSUJDVMBSCFOEJO -FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDF 0OTFWFSBMPDDBTJPOT*IBETJNQMZUPDIPPTFCFUXFFOPOFSFBEJOHBOE BOPUIFS UPGBWPSBUFYUPSBOPUIFSPOFJODPNQBUJCMFXJUIUIFmSTU*UJT JOEFFEBDDPSEJOHUPTVDIDIPJDFTUIBUBOJOUFSQSFUBUJPODIBSBDUFSJ[FTJUTFMG *OUIJTTFOTF *UIJOL*IBWFUISPVHIPVUGBWPSFEBUSBOTDFOEFOUBMQIFOPN FOPMPHJDBMSFBEJOHPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ JONBOZSFTQFDUTTJNJMBSUPUIF POFUIBUHVJEFE$BTTJSFSNPSFUIBOBDFOUVSZBHP*UIJOL JOPUIFSXPSET UIBUUIFDPSFPG-FJCOJ[TMBUFQIJMPTPQIZPGTQBDFSFTJEFTJOIJTUIFPSZPGB QIFOPNFOPOBOEJUTLOPXMFEHF)JTNBJOJOUFSFTUTFFNTUPNFUIFSFMB
ĩĩ
1SFGBDF
UJPOPGFYQSFTTJPOCFUXFFONPOBETBOETQBDF BTXFMMBTUIFTVCKFDUJWFCVU BQSJPSJEFUFSNJOBUJPOPGBQIFOPNFOPO*ODPODMVTJPO UIFMBUF-FJCOJ[ TFFNTUPNFUPCFNPWJOH JGOPUUPXBSET,BOU BUMFBTUUPXBSETBGPSN PGQIFOPNFOPMPHZɨVT JOEFBMJOHXJUIUIF1SJODJQMFPG*OEJTDFSOJCMFT PSUIF1SJODJQMFPG*OEJWJEVBUJPO PSUIFHFOFSBMEPDUSJOFPGJOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT PSUIBUPGDPVOUFSGBDUVBMUSVUIT *IBWFBUUFNQUFEUPQSPWJEFBO BDDPVOUCBTFEPOUIFSFMBUJPOTCFUXFFOQIFOPNFOBBOEUIJOHTJOUIFN TFMWFTBOEUIFQPXFSPGUIFSFQSFTFOUBUJPOBMGBDVMUJFTPGBTVCKFDU XIJDI EFQBSUTBMJUUMFGSPN GPSFYBNQMF UIFNPSFDPNNPO QVSFMZMPHJDBM BGUFS 3VTTFMMTGBTIJPO BDDPVOUTPGUIFTBNFQSJODJQMFTBOEQSPCMFNT*EPOPU FYQFDU UIJT SFDPOTUSVDUJPO UP CF DPOWJODJOH JO FWFSZ QPJOUoPOFT XJTI BMXBZTJTUIBUBOJOUFSQSFUBUJPO IPXFWFSSPVHIJUNBZCF XJMMTPPOJOTQJSF BNPSFSFmOFEPOFUPDPNF
ĔęĒġĥĖģǺ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
/PX JOIJTIFBSU "DIBCIBETPNF HMJNQTF PG UIJT OBNFMZ BMM NZ NFBOTBSFTBOF NZNPUJWFBOENZ PCKFDUNBE .PCZ%JDL DIǽǺ
1PMZHFOFTJTPGUIFNPUJWFBOEIFUFSPHFOFTJTPGUIFPCKFDUBSFUIFHSFBU FTUEJċDVMUJFTBOZTDIPMBSXIPXJTIFTUPHSBTQUIFNFBOJOHPGUIFQFDVMJBS EJTDJQMJOFUIBU-FJCOJ[OBNFEBOBMZTJTTJUVTIBTUPDPOGSPOU&WFOUIPVHI POF TVDDFFEFE JO MPPLJOH DBSFGVMMZ UISPVHI UIF JOJUJBM DPOGVTJPO PG JO UFOUT BOE VOCFMJFWBCMF BDDJEFOUBMJUZ PG PVUDPNFT BU UIF NFBOT -FJCOJ[ QSPWJEFEGPSUIFGPVOEBUJPOPGBO"OBMZTJTPG4JUVBUJPOoUIPTFCSJMMJBOU CVU SIBQTPEJD NBUIFNBUJDBM SFTVMUT BOE UIPTF TDBUUFSFE ZFU XFMM DSBGUFE NFUBQIZTJDBMDPOTJEFSBUJPOTPOUIFOBUVSFPGTQBDFoFWFOUIFOUIFNFBO JOHPG-FJCOJ[TVOEFSUBLJOHBTBXIPMFXPVMESJTLCFJOHTISPVEFEPWFS 'VSUIFSNPSF UIFVOGPSUVOBUFIJTUPSZPGUIFFEJUJOHPGUIFQIJMPTPQIFST XPSLTMFBWFTBTNBOZHBQTCFUXFFOUIFVODPOOFDUFEFTTBZTEFBMJOHXJUI UIJTEJTDJQMJOFBTUPQV[[MFBOEBMNPTUFNCBSSBTTUIFTDIPMBS"DPOHFSJFT PGSFBEJOH EBUJOH BOEJOUFSQSFUJOHQSPCMFNTNBLFTJUFWFOIBSEFSUPSF DPOTUSVDUUIFHFOFTJT IJTUPSZ BOEWBMVFPGUIFTDJFODF-FJCOJ[BUUBDIFETP NBOZIPQFTUP8FDBOUIFSFGPSFIBSEMZFTDBQFUIFGFFMJOHUIBUXFEPOPU LOPXNPSFBCPVUUIJTTDJFODFUIBOJUTNFSFOBNF ɨVT XIBUJTUIFBOBMZTJTTJUVT "NPOHUIFNPTU BUMFBTUBQQBSFOUMZ QFSTQJDVPVTPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOT UIFSFJTPOFUIBUDBMMTUIFBOBMZTJTTJUVT BTDJFODFPGGPSNT BGPSNBMHFPNFUSZ UIVTPQQPTJOHJUUPUIFVTVBMHFPNFUSZ
*OUSPEVDUJPO
ǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
PGNBHOJUVEFTǺɨJTXPVMECFBOBEFRVBUFBDDPVOU JG-FJCOJ[TEFmOJUJPOT XFSF OPU BT UIFZ BSF FJUIFS UPP NBOZ BOE EJWFSTF PS FYUSFNFMZ WBHVF 'PSFYBNQMF IFEFmOFTUIFTDJFODFPGGPSNTJOUVSOBTNFUBQIZTJDT BMHF CSB DPNCJOBUPSJDT UIFDIBSBDUFSJTUJDJOHFOFSBM BOENPSF"GFXIPQF GVMDIBSBDUFSJ[BUJPOToTVDIBT PVSTJUVBUJPOBMBOBMZTJTCFJOHBTDJFODFPG UIPTFGPSNTSVMFECZJNBHJOBUJPOoXPSLPOMZGPSBXIJMF VOUJMBOFXBOE TMJHIUMZZFUPCTUJOBUFMZEJĊFSFOUEFmOJUJPODPNFTPVSXBZ8FOFFEUIFSF GPSFUPBEBQUUPBOBOBMZUJD OPUTZOUIFUJDVTFPGEFmOJUJPOToBOESFTFSWF UIFN BUUIFNPTU GPSUIFWFSZFOEPGBXJEFSBOHJOHSFTFBSDI"CPWFBMM XFTIPVMECFBCMFUPDPVOUPONBOZUFYUT PSEFSMZTQBDFEPVUUISPVHIPVU UIFNBOZZFBSTPG-FJCOJ[TBDUJWJUZ0OUIFDPOUSBSZ UIFFYUSBWBHBOURVBO UJUZPG-FJCOJ[TVOQVCMJTIFEQBQFSTDPNQBSFEUPIJTGFXQVCMJTIFEUSBDUT EBNQFOTBOZFOUIVTJBTNGPSmOBMTUBUFNFOUTXFNBZIBWFBCPVUTVDIBO FTPUFSJDEJTDJQMJOFBTUIFBOBMZTJTTJUVToBEJTDJQMJOFBTFTPUFSJDUPCFUIF TDJFODFPGKVTUPOFNBO ɨFBCPWFNFOUJPOFEIFUFSPHFOFTJTPGUIFFOEBĊFDUFE-FJCOJ[CPUI JOIJTMJGFBOEBGUFSIJTEFBUI*OIJTMJGF GPSIFBQQBSFOUMZDPVMEOPUFWFO EFmOFIJTBJN TIJGUJOHGSPNPOFQSPKFDUUPBOPUIFSBTTPPOBTIFSBOJOUP USPVCMFT PSGPDVTJOHPOPOFBGUFSBOPUIFSOFXUPQJDBTDIBODFTVHHFTUFE *OEFFE BDDPSEJOHUPTPNFTDIPMBST IFEJEOPUFWFOBDIJFWFIJTCSPBEFTU HPBM UIBUPGBHFPNFUSZPGGPSNT XIBUFWFSUIBUNFBOT oBOETUJMM BDDPSE JOHUPUIFTBNFDSJUJDT IFEJENBLFNBOZBTJHOJmDBOUEJTDPWFSZǻ"GUFSIJT EFBUI GVSUIFSNPSF CFDBVTFTVDIBMBDLPGEPDVNFOUBSZFWJEFODFBMMPXFE UIFJNBHJOBUJPOPGNBOZFYFHFUFTBOETDJFOUJTUTUPSVOXJMEMZ BOEXJUI TPNFGPSUVOFUPPɨVT UIFXPSNPGBQPTTJCMFHFPNFUSJBGPSNBSVNHOBXFE BXBZBUUXPDFOUVSJFTPGNBUIFNBUJDJBOTɨFZIBWFVOEFSTUPPEBOEJOUFS QSFUFE-FJCOJ[TVOCPSOPSVOQVCMJTIFETDJFODFJOEJĊFSFOUXBZT USZJOHUP GSBNFJUJOFTTBZTBOETZTUFNTBOEDMBJNJOHUIBU-FJCOJ[IBECFFOUIFSFBM Ǻ
j(FPNFUSJBUSBDUBUEFSFSVNNBHOJUVEJOFFUmHVSB*UBRVFEVBCVTTDJFOUJJTTVCPSEJOBUB FTU VOJEFNBHOJUVEJOFJOHFOFSFFUNBHOJUVEJOVNDPNQBSBUJPOFTJWFBFRVBMJUBUFFUSB UJPOF BMUFSJEFSFSVNGPSNJTJOHFOFSFTJWFEFSFSVNTJNJMJUVEJOFFUEJTTJNJMJUVEJOF1SJPS TDJFOUJBEFNBHOJUVEJOFFUBFRVBMJUBUFFHSFHJÒDVMUBFTU QPTUFSJPSEFGPSNJTFUTJNJMJOPO BFRVÒ$VJVTUBNFOVTVTFTUJOTJHOJT RVFNOVODGBDJMJOFDJOFMFHBOUJTQFDJNJOFPTUFO EFNVTyx GSPNUFYUOǺǿJOUIF"QQFOEJY ɨPVHIVOQVCMJTIFE UIJTUFYUJTFTQFDJBMMZ XPSUIRVPUJOHCFDBVTFPGJUTDMBSJUZ CVUJUJTGBSGSPNJTPMBUFEJOUIFXIPMFPG-FJCOJ[T SFTFBSDIQSPKFDUT ǻ "WJFXmSTUTVHHFTUFECZ-$ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVFEF-FJCOJ[%BQSÏTEFTEPDVNFOUTJO ÏEJUT 1BSJTǺȂǹǺ BOEUIFOGPMMPXFECZNBOZPUIFST
ĔęĒġĥĖģĚ
*OUSPEVDUJPO
Ǽ
GPSFGBUIFSPGUIFEJTDJQMJOFUIFZXFSFDVMUJWBUJOHTPIPQFGVMMZ)FXPVME UIFSFGPSFCFDPNFJOUVSODSFBUPSBOEPDDVMUFS BOBCTFOUNJOEFEHFOJVT BOE CSJMMJBOU GPSFSVOOFS PG UPQPMPHZ CF JU HFOFSBM BMHFCSBJD PS DPNCJ OBUPSJBM
PGDPODSFUFBOEBCTUSBDUWFDUPSJBMDBMDVMVT QSPKFDUJWFHFPNFUSZ UIFTZTUFNTPGCJQPMBSBOEUSJQPMBSDPPSEJOBUFT UIFUIFPSZPGHSBQITBOE NBOZNPSF"NPOHUIFTF BDDPSEJOHUPTPNF UIFSFJTFWFOUIFUIFPSZPG SFMBUJWJUZ HJWFOUIBU&JOTUFJOXBTDFSUBJOMZJOEFCUFEUP-FJCOJ[GPSUIFJEFB PGBTQBDFGPVOEFEPONVUVBMSFMBUJPOToBOPUJPOXIJDIXPVMEJOGBDUGSFF DMBTTJDBM NFDIBOJDT GSPN UIF /FXUPOJBO UIFPSZ PG BCTPMVUF TQBDF *U JT XPSUIOPUJOH JOQBTTJOH UIBUXIJMF-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF JT HFOFSBMMZ NFOUJPOFE IFSF IJT HFPNFUSJDBM FTTBZT PO TJUVT XPVME NPSF QPJOUFEMZTFSWFUIFQVSQPTF "CPVU-FJCOJ[TDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB JO TIPSU XFBSFNPSFUIBOFWFSSFNJOEFEPG,BOUTXPSETBCPVUUIFVOJWFSTB MJT4UFSJMFQFSTF UIJTDPVMECFUIFVOXJUUJOHNJEXJGFPGNBUIFNBUJDBMBOE QIJMPTPQIJDBMEFMJWFSJFT MJLFXJTF UIFMPOHMBCPVSTPGUIFTDJFOUJTUTBMMVSFE CZQSPNJTFTmOBMMZUJMMFEUIFTPJMBOENBEFUIFmFMEGFSUJMFǼ )PXFWFS JG BOZ BUUFNQU UP NBLF PVU -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSPKFDU DBOQSPWFEJTIFBSUFOJOH DPOTJEFSJOHIPXNBOZNBUIFNBUJDBMEJTDJQMJOFT JOOVDFNJHIUCFJNQMJFEJOJU FWFONPSFEJTNBZFEXJMMUIFIJTUPSJBOPG UIPVHIU CF XIP XPOEFST XIBU JU XBT JU UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG NFBOU UP BDIJFWF SBUIFS UIBO XIBU IF EJE BDIJFWF PS DPVME IBWF BDIJFWFE "MTP JOUIJTSFTQFDU -FJCOJ[TTUBUFNFOUTTFFNUPCFUPPNBOZ UIPVHIFBDIPG UIFNDBOCFTVQQPSUFECZBQSPQFSRVPUBUJPOoFWFSZIJTUPSJBOXIPIBT EFBMUXJUIBOBMZTJTTJUVT JOGBDU IBTHJWFOBEJĊFSFOUNPUJWF*OUIJTDBTF UIFSF JT BU MFBTU UIF BEWBOUBHF UIBU XIFSFBT POF XPVME BMXBZT XBOU UP BOTXFSi/PwUPUIFGPSNFSRVFTUJPO -FJCOJ[TTDJFODFEPFTOPUTFFNUP JEFOUJGZXJUIBOZPGUIFNPEFSONBUIFNBUJDBMEJTDJQMJOFT XIJDIBUUIF NPTUDBOCFSFHBSEFEBTCBTUBSEDIJMESFOPGUIBUQBSFOU
POFXPVMEBMXBZT CFUFNQUFEUPBOTXFSi:FTwUPUIFMBUUFS3BSFMZJOGBDUEPFTUIFTDIPMBSPG -FJCOJ[mOEPOFNPUJWFGPSBOZPGIJTNBOZVOEFSUBLJOHT"TIFXBT BD Ǽ
*,Ēğĥ /PWB%JMVDJEBUJP Ě QSPQǻj6UEFIBDBSUF RVBNQPTURVBN-FJCOJ[JVTJO WFOUBNWFOEJUBCBU FSVEJUJPNOFTFPEFNDVNUBOUPWJSPUVNVMPPCSVUBNDPORVFTUJTVOU RVJE TFOUJBN IBD PDDBTJPOF BQFSJBN GBUFPS NF JO IPD NBHOJ QIJMPTPQIJ FĊBUP QBUSJT JMMJVT"FTPQJDJUFTUBNFOUVNBOJNBEWFSUFSF RVJDVNBOJNBNJBNJBNFČBUVSVTBQFSVJT TFUMJCFSJT TFUIFTBVSVNBMJDVCJJOBHSPBCTDPOEJEJTTF DVN BOUFRVBNMPDVNJOEJDBTTFU TVCJUPFYTUJOHVFSFUVS mMJJTPDDBTJPOFNEFEJUBHSVNJNQJHFSSJNFTVCWFSUFOEJFUGPEJFOEP TVCJHFOEJ EPOFDTQFGSVTUSBUJ GFDVOEJUBUFBHSJIBVEEVCJFEJUJPSFTGBDUJTVOUyx ,H4Ě QǼȁȂ
ǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DPSEJOHUPBOPGURVPUFEQISBTF UIFNBOXIPLOFXFWFSZUIJOHUIFSFXBT UPLOPX IJTJNQVMTFTBMTPXFSFTZNQIPOJD PSCFUUFSUPTBZ IBSNPOJPVT BOEFWFSZNPUJWFPGIJTTUFNNFEGSPNBOJOFYUSJDBCMFLOPUPGTVHHFTUJPOT BOEEFTJSFT.FUBQIZTJDT HFPNFUSZ EZOBNJDT MPHJD UIFPMPHZ FWFOKVSJT QSVEFODFBOENFEJDJOF FUD BMMQMBZUPHFUIFS FBDIPGUIFNUVOFEUPJUT PXONPEVMBUJPO)BSEMZDPOmEFOUPGFWFOUVBMMZmOEJOHUIFSPZBMSPBEUP -FJCOJ[THFPNFUSZ *TIBMMNFOUJPOKVTUBGFXNBKPSQSPCMFNT-FJCOJ[XBT GBDFEXJUIXIFOIFUPPLJUVQPOIJNTFMGUPGPVOEUIFOFXEJTDJQMJOF* TIBMMUIFOJOUSPEVDFUIFOFXQSPCMFNTIFFODPVOUFSFETVDDFTTJWFMZEVS JOHUIFZFBST*XJMMBMTPTVHHFTUBUFOUBUJWFDISPOPMPHZPGUIFNPTUSFM FWBOUQBQFSTPOBOBMZTJTTJUVT USZJOHUPVOSBWFMUIFNFBOJOHBOEHFOFTJT PG-FJCOJ[TVOEFSUBLJOH"MUIPVHINBLJOHOPDMBJNUPDPNQMFUFOFTTJO FYQMPSJOHBMMUIFEFWFMPQNFOUTPGBOJEFB XFXJMMBUMFBTUBUUFNQUBUISFBE BOEBSFQPSU
.PUJWFTGPSUIF "OBMZTJT4JUVT
*GEVSJOHUIFTDJFOUJmDSFWPMVUJPOBOVNCFSPGOFXTDJFODFTXFSFCPSO TVSFMZHFPNFUSZXBTUIFOCPSOBHBJO0OFDBOOPUFNQIBTJ[FFOPVHIIPX JNQPSUBOUUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZXBTGPSUIJTEJTDJQMJOF"GUFSUXPUIPV TBOEZFBSTPGTUFBEZCVUWFSZTMPXQSPHSFTToNPTUPGJUEBUJOHCBDLUPUIF (SFFLToBMMPGBTVEEFOHFPNFUSZUPPLBSBEJDBMUVSOBOE JOPOMZmGUZ ZFBST JU DIBOHFE CFZPOE SFDPHOJUJPO%FTDBSUFT BOE 'FSNBU BMHFCSBJ[FE JU %FTBSHVFT 1BTDBMBOE-B)JSFEJTFOUBOHMFEJUGSPNNFUSJDBMDPOTJEFS BUJPOT (BMJMFPT LJOFNBUJDT NBEF JU B VOJWFSTBM UPPM GPS JOUFSQSFUJOH UIF XPSME mOBMMZ /FXUPOBOE-FJCOJ[IJNTFMG XJUIUIFJOmOJUFTJNBMDBMDV MVT FOBCMFEJUUPEFBMXJUIiVOBTTJHOBCMFwRVBOUJUJFT%P[FOTPGmSTUSBUF TDJFOUJTUTUPPLQBSUJOUIJTQSPGPVOESFOFXBMPGHFPNFUSJDBMTUVEJFT XIJDI FOKPZFECPUIBOVOFYQFDUFEHSPXUIPGUIFJSBUUSJCVUFTBOEQVSQPTFTBOE BOFYUSBPSEJOBSZUSJVNQIPWFSUIFPMEEJċDVMUJFTUIBUIBECFFOIJOEFSJOH UIFNJOETPGUIFCFTUDMBTTJDBMNBUIFNBUJDJBOTGPSNBOZDFOUVSJFT(FPN FUSZJOGBDUVOEFSXFOUTPNFNBKPSTIJGUTJOJUTPCKFDU UIPVHIOPUBMMUIF DPOUFNQPSBSJFT XFSF BT BXBSF PG UIFN BT -FJCOJ[ XBT BOE UIF HSFBUFTU FWFS TIJGUT JO JUT NFUIPE 4VDI NFUIPEPMPHJDBM DIBOHFoUIF NPTU DPO TQJDVPVT GFBUVSF JO UIF XIPMF SFWPMVUJPOoJOEVDFE NBUIFNBUJDJBOT BOE QIJMPTPQIFSTEFFQMZUPSFUIJOLUIFOBUVSFPGHFPNFUSZJUTFMGBOEDBVTFE BO FQJTUFNPMPHJDBM DSJTJT XIJDI XBT UP FYDSVDJBUF UIF XPSMET CFTU TPVMT XJUIWJSUVBMMZOPFYDFQUJPOGPSUIFOFYUUXPDFOUVSJFTBOESFMFOUPOMZXJUI
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
Ǿ
,BOU *O GBDU TJODF UIF QSPCMFN BDRVJSFE SBUIFS EJĊFSFOU GFBUVSFT BGUFS ,BOUT$SJUJDJTN IJTXPSLDBOCFUBLFOBTBHPPEUFSNJOVTBERVFNGPSB QFSJPEJ[BUJPO4JMIPVFUUJOH-FJCOJ[TVOEFSUBLJOHBHBJOTUUIJTHFOFSBMQJD UVSF XFDBOFBTJMZVOEFSTUBOEIPXNFUIPEPMPHJDBMTUVEJFTDBNFUPCFPOF PGUIFTUBSUJOHQPJOUTGPSUIFGPVOEJOHPGIJTOFXHFPNFUSJDBMTDJFODF*O -FJCOJ[TWJTJPO UIJTTDJFODFXJMM JOTPNF CVUOPUBMMSFTQFDUT CFMPZBMUP UIFPCKFDUPG&VDMJETDMBTTJDBMXPSL CVUBUMFBTU BOEESBNBUJDBMMZ JOOPWBUF UIFNFUIPEPGCPUI(SFFLBOENPEFSOHFPNFUSZ ɨFSFJTOPEPVCUUIBUUIFNPTUJNQPSUBOUNFUIPEPMPHJDBMJOOPWB UJPOJOTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUSZXBTJUTBMHFCSBJ[BUJPO WJ[ UIFOFX MZCPSOHFPNFUSZPGDPPSEJOBUFT BOEUIBU%FTDBSUFTXBTJUTNPTUTLJMMGVM BVUIPS.PSFUIBO'FSNBU IFDPVMEDPVOUPOBHSFBUQIJMPTPQIFSTEFFQFS FQJTUFNPMPHZJOUIFmSTUQMBDFBOEoQPTTJCMZBTBSFTVMUPGUIJTWFSZTVQFSJ PSJUZoIFJNNFEJBUFMZBOEFYQMJDJUMZCSPLFBXBZGSPNDMBTTJDBMUSBEJUJPO XIJMFIJTSJWBMMJOHFSFEUPQPJOUPVUUIFMJOFPGDPOUJOVJUZCFUXFFOIJTPXO XPSLBOEUIF(SFFLT FTQFDJBMMZUIBUPG"QPMMPOJVT ǽ.PSFPWFS BMUIPVHI NVDIMFTTFOUIVTJBTUJDUIBO-FJCOJ[XJMMCFBCPVUGPVOEJOHBQIJMPTPQIJDBM
ǽ *OTQFBLJOHPG%FTDBSUFTTQSJNBDZ *SFGFSIFSFUPIJTTVQFSJPSBXBSFOFTTPGUIFOPWFMUZ SFQSFTFOUFECZUIFBMHFCSBJ[BUJPONFUIPE OPUDFSUBJOMZPGUIFPCKFDUPGHFPNFUSZ*OUIF MBUUFS SFHBSE JO GBDU %FTDBSUFTT DBVUJPVTOFTT JT XFMM LOPXO)F EJE TUBUF UIBU IJT PXO HFPNFUSZ XBT UP DMBTTJDBM HFPNFUSZ XIBU $JDFSPT QSPTF XBT UP UIF iB C D EFT FOGBOTw "5Ě QǽȀȂ
CVUIFBMTPFYQSFTTFETFWFSFSFTFSWBUJPOTBCPVUFYUFOEJOHUIFPCKFDUPGUIF EJTDJQMJOFUPJODMVEFUSBOTDFOEFOUBMDVSWFT4PNFJOUFSQSFUFSTIBWFBDUVBMMZHPOFBTGBSBT UPNBJOUBJOUIBU$BSUFTJBOFQJTUFNPMPHZ XIJDIJEFOUJmFEUIFDMFBSOFTTBOEEJTUJODUOFTT PG JEFBT XJUI UIF QPTTJCJMJUZ PG BMHFCSBJDBMMZ DPOTUSVDUJOH B DVSWF NJHIU IBWF BĊFDUFE FWFOUIFJOOPWBUJPOXJUIXIJDIXFBSFEFBMJOHIFSF OBNFMZUIFTZOUIFTJTPGBMHFCSBBOE HFPNFUSZ *O PUIFS XPSET %FTDBSUFT XPVME IBWF XFMM TBDSJmDFE UIF DPSSFTQPOEFODF PG BMHFCSBXJUIHFPNFUSZGPSUIFTBLFPGUIFGPSNFSTFYBDUOFTT CZJOUSPEVDJOH GPSFYBNQMF NFUIPETPGGPSNBMEFSJWBUJPO TJNJMBSUPUIPTFFNQMPZFEOPXBEBZTJOTPNFDPOTUSVDUJPOT PG BCTUSBDU BMHFCSB JOTUFBE PG nVYJPOBM QSPDFFEJOHToNFUIPET XIJDI IPXFWFS XPVME NBLFUIFDPSSFTQPOEFODFXJUIHFPNFUSZWFSZQSPCMFNBUJD'PSUIJTJOUFSQSFUBUJPO BDUV BMMZSBUIFSJTPMBUFEBOEBOZXBZRVFTUJPOBCMFGSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX TFF+7ĦĚĝ ĝĖĞĚğ .BUIÏNBUJRVFFUNÏUBQIZTJRVFDIF[%FTDBSUFT 1BSJTǺȂǿǹ*UJTIPXFWFSUSVFUIBU CZFYUFOEJOHUIFOVNCFSPGHFPNFUSJDBMmHVSFTBDDFQUFEJOUPUIFEJTDJQMJOFGSPNPOMZ UIPTFUIBUDBOCFDPOTUSVDUFEXJUISVMFSBOEDPNQBTTUPBMMUIPTFUIBUDBOCFSFQSFTFOUFE UISPVHIBOBMHFCSBJDFRVBUJPO %FTDBSUFTUIPVHIUPGIJNTFMGNPSFBTIFXIPIBECSPVHIU DMBTTJDBMHFPNFUSZUPDPNQMFUJPOUIBOBTBSFWPMVUJPOBSZNBUIFNBUJDJBO"SDIJNFEFTXJMM JOEFFESFQSFTFOUBOBSTFOBMPGTVDIBSHVNFOUTGPSUIFGPMMPXJOHBOBMZTUTUPP
"MHFCSBJ[BUJPO PG(FPNFUSZ
ǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DIBSBDUFSJTUJD Ǿ%FTDBSUFTIVHFMZFYUFOEFEUIFVTFPGBMHFCSBCFZPOEUIF CPVOEBSJFTXJUIJOXIJDI7JÒUFIBEDPOmOFEJU%FTDBSUFTTHSFBUFYQFDUB UJPOT GPS UIF TZNCPMJD TUVEZ PG HFPNFUSZ JOTQJSFE NBOZ BMTP UIBOLT UP IJTCSJMMJBOUSFTVMUT.BOZPUIFST UIPVHI DIPTFUPPQQPTFJUɨFEJTQVUF CMB[FEUISPVHIPVUUIFDFOUVSZɨFDPHJUBUJPDBFDBJOHFPNFUSZ UPQISBTF JUJO-FJCOJ[TXPSET XBTIBSTIMZBUUBDLFE-FUVTNFOUJPOKVTUUIFNBKPS TUFQTPGUIFRVFSFMMF*OǺǿǾǾ #BSSPXQVCMJTIFEIJTNPTUTVDDFTTGVMFEJUJPO PG&VDMJET&MFNFOUT DPNQMFUFMZSFEVDFEUPBMHFCSBJDDBMDVMVT XIJDIGBTDJ OBUFENBOZTDIPMBST BOE-FJCOJ[BNPOHUIFN*OUIFTBNFZFBS )PCCFT XBTSPVOEJOHPĊDIBQUFSǻǹPGIJT%F$PSQPSFXJUIBUJSBEFBHBJOTUNPEFSO HFPNFUFSTCSBDIZHSBQIJBBOEHFUUJOHSFBEZTPPOUPVOTIFBUIFUIFTXPSE BHBJOTUUIFNBUIFNBUJDJBO+PIO8BMMJT*OEFFE JOIJTǺǿȁǾ"MHFCSB 8BMMJT NBTUFSGVMMZ SFEVDFE #PPL 'JWF PG UIF &MFNFOUT UP TIFFS DBMDVMVT $BSUF TJBOT HFOFSBMMZTQFBLJOH NBEFBTUBOEGPSUIFOFXNFUIPE CVUOPUXJUI PVUWBSJPVTMZFYQSFTTJOHmOFEJTUJODUJPOTɨFTFBSFBDDPVOUFEGPSCZUIF EJĊFSFOUSFMFWBODFBUUSJCVUFEUPJOUVJUJPOCZUIFJSNBTUFS XIJDITFFNFE UPTPNFPGIJTGPMMPXFSTSFNBSLBCMZUPSFTUSJDUUIFFĊFDUJWFOFTTPGBQQMZJOH BMHFCSBUPHFPNFUSZ0OUIFDPOUSBSZ BOUJ$BSUFTJBOTPGUFOTJEFEBHBJOTU BMHFCSBJ[BUJPO XIBUFWFSUIFJSEJTQPTJUJPOTBOENPUJWFTXFSFǿ Ǿ
4FFUIFWFSZXFMMLOPXOMFUUFSUP.FSTFOOF ǻǹ/PWFNCFSǺǿǻȂ "5Ě QȀǿ"DPQZPG JU XJUIBGFXWBSJBOUT XBTGPVOEBNPOH-FJCOJ[TQBQFSTJO)BOOPWFS TFF$ǻȀǻȁ ǿ -FJCOJ[DJUFTUIFXPSLCZ#BSSPXBOENBLFTVTFPGJUTGPSNBMJTNBTFBSMZBTUIF%JTTFS UBUJPEF"SUFDPNCJOBUPSJB (.ħ QǺǾ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȀǼ #BSSPXT&VDMJEJTMJLFMZUP IBWFCFFOXSJUUFOJOǺǿǾǽ CFGPSFUIFHSFBUNBUIFNBUJDJBOMFGUGPSIJTMPOH.FEJUFSSBOFBO UPVS UIFSFXBTBTFDPOEFEJUJPOPGJUJOǺǿȀȁ'PSUIFEBUJOHPGUIJTXPSLBTXFMMBTGPS UIF mHVSF PG #BSSPX JO HFOFSBM TFF #FGPSF /FXUPODzF -JGF BOE5JNFT PG *TBBD #BSSPX FEJUFECZ.'FJOHPME $BNCSJEHFǺȂȂǹ"TGPS)PCCFT TFFFHj/BNUBOUVTRVJTRVF QPTUFTUBOBMZTUB RVBOUVTFSBUBOUFHFPNFUSB OFRVFSFHVMBFBOBMZTFPTGBDJVOUHFPNFUSBN TFETZOUIFTJTJODJQJFOTBCJQTJTFMFNFOUJT FUBEFMFNFOUBBDDFEFOTMPHJDVTJQTPSVNVTVT 7FSFFOJNUSBEJUJPHFPNFUSJDBFTUQFSTZOUIFTJO NFUIPEPRVBNEPDVJU&VDMJEJT&URVJ &VDMJEFNNBHJTUSVNIBCFU HFPNFUSBmFSJQPUFTUTJOF7JFUB FUTJ7JFUBFSBUHFPNFUSBQMBOF BENJSBCJMJT TFERVJ7JFUBNNBHJTUSVNIBCFU TJOF&VDMJEF OPOJUFN"UTZNCPMJDB RVBQFSNVMUJIPEJFVUVOUVSQVUBOUFTFTTFBOBMZUJDBN OFDBOBMZUJDBFTUOFDTZOUIFUJDB TFE DBMDVMBUJPOVNBSJUINFUJDBSVNRVJEFNWFSB HFPNFUSJDBSVNBVUFNGBMTFCSBDIZHSBQIJB BST RVJEFN OPO EPDFOEJ OFRVF EJTDFOEJ HFPNFUSJBN TFE JOWFOUB HFPNFUSBSVN DFMFS JUFSFUDPNQFOEJPJODPNNFOUBSJPTSFEJHFOEJ /BNFUTJJOUFSQSPQPTJUJPOFTMPOHFEJTTJUBT GBDJMJTTJUQFSTZNCPMBEJTDVSTVT BOUBNFOJT EJTDVSTVT DVNmBUTJOFJQTBSVNSFSVNJEFJT WBMEFVUJMJTFYJTUJNBOEVTTJU DFSUFOFTDJPx &MFNFOUBQIJMPTPQIJBFEF$PSQPSF ĩĩ JO5)ĠēēĖĤ 0QFSB1IJMPTPQIJDBRVBFMBUJOFTDSJQTJU PNOJB FEJUFECZ8.PMFTXPSUI -POEPOǺȁǼȂǽǾ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǺ WPMǺ QQǻǾǾ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
Ȁ
&TQFDJBMMZ SFMFWBOU IFSF XBT /FXUPOT TUBODF UIF FNCPEJNFOU BOE BWBUBSPGBCSPBEMZTIBSFEDPOUFNQUGPSUIFOFXBMHFCSBJOUIFOBNFPG UIF PME FMFHBOU EFNPOTUSBUJPOT ɨF QVCMJDBUJPO PG /FXUPOT OPUFT IBT OPXMFGUOPNPSFEPVCUUIBUNPTUPGIJTmOEJOHTXFSFBDIJFWFEUISPVHI TZNCPMJDSFBTPOJOHBOEUIBUPOMZBGUFSXBSETEJE/FXUPOSFTPSUUPUIFJS HFPNFUSJDBMFYQSFTTJPOUISPVHITZOUIFTJT/PUXJUITUBOEJOHUIJT UIF1SJO DJQJBBSFEFBMUXJUIUIPSPVHIMZJOUIF&VDMJEFBONFUIPE XIJDIMFENPTU IJTUPSJBOT PG TDJFODF JOUP UIJOLJOH UIBU FJHIUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDT EFWFMPQFETMPXFSJO#SJUBJOUIBOPOUIF$POUJOFOUKVTUCFDBVTFPGUIFBU UBDINFOUPGTPNBOZTDJFOUJTUTBOE/FXUPOTGPMMPXFSTUPPMEGBTIJPOFE HFPNFUSJDBMNFUIPETȀ)PXFWFS UIFWFSZTUBUVSFPGUIPTFFOHBHFEJOUIF Ǿȁ ɨF IPTUJMJUJFT CFUXFFO )PCCFT BOE8BMMJT XIJDI BDUVBMMZ HP NPSF UP UIF MBUUFST DSFEJU ESBHHFEPOGPSZFBST"NPOH)PCCFTTXPSLTBHBJOTU8BMMJT TFFJOQBSUJDVMBSUIF &YBNJOBUJP FU &NFOEBUJP .BUIFNBUJDBF )PEJFSOBF Ǻǿǿǹ
JO WPMǽ PG IJT 0QFSB 1IJMP TPQIJDB8BMMJTTQPMFNJDBMXSJUJOHTBSFEJċDVMUUPmOECFDBVTFUIFZXFSFOPUJODMVEFEJO +8ĒĝĝĚĤ 0QFSB.BUIFNBUJDB 0YGPSEǺǿȂǼȂȂ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ IPXFWFS IFSF BMJTU PGUIFNJTUPCFGPVOEJOUIFJOEFYPGWPMǺ0OBMMUIFBCPWF JUJTWFSZVTFGVMUPSFBE BMTPBTBGSFTDPPG&OHMJTINBUIFNBUJDTPGBOBHF UIFCPPLCZ%.+ĖĤĤĖġę 4RVBSJOH UIF$JSDMFDzF8BSCFUXFFO)PCCFTBOE8BMMJT $IJDBHP-POEPOǺȂȂȂ PO)PCCFTTEJG mEFOUPQJOJPOSFHBSEJOHBMHFCSB DIJFnZQQǻǽǹǻǽǿ"NPOHUIF$BSUFTJBOT TFFBUMFBTU /.ĒĝĖēģĒğĔęĖ %FMBSFDIFSDIFEFMBWÏSJUÏ *7 ĩĚ ǻj-BOBMZTFPVMBMHÒCSFTQÏDJFVTF FTUBTTVSÏNFOUMBQMVTCFMMF KFWFVYEJSFMBQMVTGÏDPOEFFUMBQMVTDFSUBJOFEFUPVUFTMFT TDJFODFT4BOTFMMFMFTQSJUOBOJQÏOÏUSBUJPO OJÏUFOEVF FUBWFDFMMFJMFTUDBQBCMFEFTBWPJS QSFTRVFUPVUDFRVJTFQFVUTBWPJSBWFDDFSUJUVEFFUBWFDÏWJEFODF5PVUJNQBSGBJUFRVBJUÏUÏ DFUUFTDJFODF FMMFBSFOEVDÏMÒCSFTUPVTDFVYRVJFOPOUÏUÏJOTUSVJU FURVJPOUTVFOGBJSF VTBHFJMTPOUEÏDPVWFSUQBSTPONPZFOEFTWÏSJUÏTRVJQBSBJTTFOUDPNNFJODPNQSÏIFO TJCMFTBVYBVUSFTIPNNFT&MMFFTUTJQSPQPSUJPOOÏFËMFTQSJUIVNBJORVFTBOTQBSUBHFSTB DBQBDJUÏËEFTDIPTFTJOVUJMFTQPVSDFRVPOSFDIFSDIF FMMFMFDPOEVJUJOGBJMMJCMFNFOUËTPO CVU&OVONPUDFTUVOFTDJFODFVOJWFSTFMMFFUDPNNFMBDMFGEFUPVUFTMFTBVUSFTTDJFODFTx JO0FVWSFT$PNQMÒUFT FEJUFECZ"3PCJOFU 1BSJTǺȂǿǻȀǹ WPMǻ QQȁȂȂǹ *OHFOFSBM PO.BMFCSBODIFTWJFXPONBUIFNBUJDT TFF"3ĠēĚğĖĥ -BQIJMPTPQIJFNBMFCSBODIJTUFEFT NBUIÏNBUJRVFT j3FWVFEIJTUPJSFEFT4DJFODFTFUEFMFVSTBQQMJDBUJPOTx Ǻǽ ǺȂǿǺ QQǻǹǾ Ǿǽ"NPOHUIFBOUJ$BSUFTJBOT TFFGPSFYBNQMF7JDPjyTJEËOOPBHJPWJOFUUJHMJFMFNFOUJ EFMMBTDJFO[BEFMMFHSBOEF[[FDPMNFUPEPBMHFCSBJDP JMRVBMFBTTJEFSBUVUUPJMQJáSJHPHMJPTP EFMMFJOEPMJHJPWBOJMJ MPSBDDJFDBMBGBOUBTJB TQPTTBMBNFNPSJB JOmOHBSEJTDFMJOHFHOP SBMMFOUBMJOUFOEJNFOUPyx 7JUBEJ(JBNCBUUJTUB7JDPTDSJUUBEBTFNFEFTJNP ǺȀǻǾ OPXJO (#7ĚĔĠ 0QFSF FECZ((FOUJMFBOE'/JDPMJOJ #BSJǺȂǺǽǽǺ WPMǾ QǺǽ DGBMTP %FBOUJRVJTTJNB*UBMPSVNTBQJFOUJB ħĚĚ fǾ JO0QFSF WPMǺ QǺȁǾ Ȁ 0OUIFEFHFPNFUSJ[BUJPOPG&VSPQFBONBUIFNBUJDTJOUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ UIFCBDL XBSEOFTTPGUIF#SJUJTIPOFJOUIFTFDPOEIBMGPGUIFDFOUVSZ CVUOPUJOUIFmSTUIBMG
BOE JOHFOFSBMPO/FXUPOTPQJOJPOBCPVUUIFBMHFCSBJ[BUJPO JOJUTCSPBETFOTF PGHFPNFUSZ
ȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
EJTQVUFTJHOBMTUIBUJUXBTOPUBDPNNPORVBSSFMCFUXFFOSBTIJOOPWBUPST BOETUVCCPSODPOTFSWBUJWFTJOPSEJOBUFMZGPOEPGUIFDPNQFUFODFPGUIFJS HFOFSBUJPOoJU XBT JO GBDU B DSVDJBM DSPTTSPBE JO UIF IJTUPSZ PG NBUI FNBUJDT'PSNBMNFUIPETQSPWFEUPCFJODSFEJCMZNPSFQSPEVDUJWFUIBO UIF(SFFL TZOUIFUJDPOFT)PXFWFS UIFZBMTPIJEBOVNCFSPGQSPCMFNT XIJDITZOUIFUJDHFPNFUSZDPVMEIBWFTVHHFTUFE BOEEJETVHHFTUUPNBUI FNBUJDJBOT POMZ MBUFS PO'JSTU PG BMM UIFSF XBT UIF QSPCMFN PG B SJHPS PVTGPVOEBUJPOɨFUSPVCMFTPNFQPJOUIFSFJTUIBUUIFBYJPNBUJ[BUJPOPG &VDMJEFBOHFPNFUSZXBTGBJSMZDPNQMFYoDFSUBJOMZNPSFTPUIBOUIFTFW FOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOTDPVMEFYQFDUJUUPCFoBOEZFUBMSFBEZ FYUFOTJWFMZTUVEJFE XIFSFBTUIFBYJPNBUJ[BUJPOBOEMPHJDGPVOEBUJPOPGBM HFCSBJNQMJFEBTNBOZBOEUFSSJCMFEJċDVMUJFTBTUPCFFWFOVODPODFJWBCMF BUUIFUJNFɨVT TPNFNJOETDPOTFSWBUJWFOFTTNJHIUIBWFCFFOBXFMM NFBOUDSJUJDBMQSVEFODFȁ.PSFPWFS BT/FXUPOOFWFSHPUUJSFEPGJOTJTUJOH TFFUIFJNQPSUBOUCPPLTCZ/(ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ DzF%FWFMPQNFOUPG/FXUPOJBO$BMDVMVTJO #SJUBJO $BNCSJEHFǺȂȁȂ 3FBEJOHUIF1SJODJQJBDzF%FCBUFPO/FXUPOT.BUI FNBUJDBM.FUIPETGPS/BUVSBM1IJMPTPQIZGSPNUP $BNCSJEHFǺȂȂȂ JOXIJDIUIF BVUIPSBSHVFTBHBJOTUUIFBCPWFNFOUJPOFE CSPBEMZTIBSFEPQJOJPOPOUIFQPPSSFTVMUT BDIJFWFECZDFSUBJOFJHIUFFOUIDFOUVSZ#SJUJTINBUIFNBUJDTɨFNPTUSFQSFTFOUBUJWFUFYU PG/FXUPOTTUBODFNBZCFUIF(FPNFUSJBFMJCSJUSFT XIJDIBSHVFTJOGBWPSPGSFTUPSJOHUIF DMBTTJDBMNFUIPE BXPSLQPTTJCMZEBUJOHCBDLUPǺǿȂǼCVUmSTUQVCMJTIFEJODzF.BUI FNBUJDBM1BQFSTPG*TBBD/FXUPO FEJUFECZ%58JUIFTJEF $BNCSJEHFǺȂǿȀȁǹ WPMȀ QQǻǽȁȁǾ*OUIFTBNFFEJUJPOUIFSFJT WPMȁ QQǿǽȀǽȁ BESBGUGPSBOFX1SFGBDFUP UIF1SJODJQJB EBUJOHCBDLUPUIFZFBSTPGIJTEJTQVUFBHBJOTU-FJCOJ[POUIFQSJPSJUZBCPVU UIFEJTDPWFSZPGUIF$BMDVMVT JOXIJDI/FXUPO UPIJHIMJHIUIPXEFFQMZIFIBECFFOGB NJMJBSXJUIJOmOJUFTJNBMBMHPSJUINTJODFIJTFBSMJFTUNBUIFNBUJDBMTUVEJFT TUBUFTUIBUNBOZ PGIJTHFPNFUSJDBMSFTVMUTIBECFFOBDIJFWFEUISPVHIGPSNBMNFUIPETBOEPOMZBGUFSXBSET HFPNFUSJ[FE PEEMZFOPVHI IFFWFORVPUFTUIFiIZQFS-FJCOJ[FBOw.BSRVJTEFM)PTQJUBM BTBOBVUIPSJUZJOGBWPS PGDPVSTF PGUIFWBMJEJUZPGTVDIBQSPDFFEJOH 'PSBOFYBNQMFPG IPXJOnVFOUJBM/FXUPOTPQJOJPOTXFSF JUJTVTFGVMUPSFBEUIFQSFGBDFPGUIF/FXUPOJBO +PIO,FJMMUPIJT&OHMJTIUSBOTMBUJPOPGUIF&MFNFOUT ǺȀǹȁ JOXIJDIIFTUSPOHMZDSJUJDJ[FT #BSSPXTFYDFTTJWFBMHFCSBJ[BUJPOPG&VDMJETXPSL0OUIFDPOUSBSZ BTFBSMZBTUIFFOEPG UIFDFOUVSZ -BQMBDFEFQMPSFE/FXUPOTBUUBDINFOUUPTZOUIFUJDFYQPTJUJPO 14-ĒġĝĒĔĖ &YQPTJUJPOEV4JTUÒNFEV.POEF 1BSJTǺȁǼǾ ǺTUFEǺȀȂǿ SFQSJOU'BZBSEǺȂȁǽ QǾǻȁ ȁ *OFĊFDU -FJCOJ[FWFOUIJOLTIFDBOGPVOEBMHFCSBPOHFPNFUSZ BOEOPUUIFPUIFSXBZ BSPVOE BTUIFMBUUFSTFFNTUPIJNNVDINPSFPSJHJOBMUIBOUIFGPSNFSɨVT UIFGPVO EBUJPOPGHFPNFUSZIFBUUFNQUFEUISPVHIIJTBOBMZTJTTJUVTXJMMBMTPCFBGPVOEBUJPOPG BMHFCSBJDNFUIPETj-BMHFCSFFTUPCMJHÏFEFTVQQPTFSMFTFMFNFOTEFHFPNFUSJF BVMJFVRVF DFUUFDBSBDUFSJTUJRVFQPVTTFMBOBMZTFKVTRVBVCPVUx MFUUFSUP)VZHFOT ȁ4FQUFNCFSǺǿȀȂ JO(.ĚĚ QǻǺ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾǻ 0GDPVSTF TPNFUJNFTCZBMHFCSB-FJCOJ[TJNQMZ NFBOTUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDTDJFODF XIJDIPCWJPVTMZJTOPUGPVOEFEPOHFPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
Ȃ
BMHFCSBXBTCSJOHJOHJOUPHFPNFUSZUIFPSFUJDBMBOEUFDIOJDBMDSJUFSJBUIBU XFSFPSJHJOBMMZFYUSJOTJDUPJU"MHFCSBJOUSPEVDFEUIFPSFUJDBMDSJUFSJB GPS JOTUBODF XIFOJUTIPXFEBTUSBJHIUMJOFUPCFTJNQMFSUIBOBDJSDVNGFSFODF BTmSTUBOETFDPOEEFHSFFDVSWFT
BOFWBMVBUJPOVOLOPXOUPUIFDMBTTJ DBMEPDUSJOFUIBUCFMJFWFEUIFUXPmHVSFTUPCFJEFOUJDBMMZDPPSJHJOBM$BO UIJTOFXBQQSPBDICFMPPLFEBUBTBWJDUPSZPGUIFBMHFCSBJ[BUJPO BSFNBSL BCMFDMBSJmDBUJPOBCPVUUIFUSVFOBUVSFPGUIFHFPNFUSJDBMUPPMTFNQMPZFE TP GBS *U DFSUBJOMZ DBO"OE ZFU BMHFCSB IJE UIF BMMJNQPSUBOU QSPCMFN PGJOUVJUJWFiTJNQMJDJUZwQVUUJOHJUBXBZVOEFSBOJOEFYOVNCFSJOJUTFMG NFBOJOHMFTTɨFJTTVFPGDPOTUSVDUJPOTXJUISVMFSBOEDPNQBTTTUJMMJOUFS FTUFEUIFNBUIFNBUJDJBOT CVUOPUVOUJM(BVTDPOUSJCVUJPOXJMMJUSFDFJWF BUSVMZOFXEJTDVTTJPO*OUIJTTFOTF -FJCOJ[TBUUFOUJPOUPUIFDJSDVMBSmH VSFJTCPUIBUSJCVUFUPUIF&VDMJEFBODPOTUSVDUJCJMJUZBOEBQPTTJCMFPQFO JOHUPEFWFMPQNFOUTUIBU POUIFDPOUSBSZ DBNFUPBTUBOETUJMMBUUIFWFSZ NPNFOUUIBUUIFCFTUUPPMTUPCSJOHUIFNUPDPNQMFUJPOXPVMEIBWFCFFO BWBJMBCMF"MHFCSBJ[BUJPO GSPN/FXUPOTQPJOUPGWJFX BMTPCSPVHIUBCPVU TPNFUFDIOJDBMESBXCBDLT'PSFYBNQMF JUUFOEFEUPSFQSFTFOUBMHFCSBJD DVSWFTBTTJNQMFSUIBOUIFUSBOTDFOEFOUPOFT OPNBUUFSXIFUIFSUIFMBU UFSXFSFBDDFQUFEPSOPUBTBOPCKFDUPGHFPNFUSZ JO/FXUPOTUJNFNBOZ IBEDPOWJODFEUIFNTFMWFTPGUIFTDJFOUJmDUSBDUBCJMJUZPGTVDIDVSWFT "OE ZFU JOPSEFSUPEJWJEFBOBOHMFJOUPNBOZQBSUTJUJTFBTJFSUPNBLFUIF DPOTUSVDUJPOCZBDZDMPJE XIJDIJTUSBOTDFOEFOU SBUIFSUIBOUPTPMWFB IJHIEFHSFFBMHFCSBJDFRVBUJPO XIJDIQSPWFTJOHFOFSBMWFSZEJċDVMU JG OPUJNQPTTJCMF -JLFXJTF TPNFQSPCMFNTBSFNPSFFBTJMZTPMWFEHFPNFUSJ DBMMZ XJUISVMFSBOEDPNQBTTPSPUIFSTJNQMFNFDIBOJDBMDVSWFT UIBOBMHF CSBJDBMMZ'JOBMMZ BOESFNBSLBCMZ BMHFCSBJDDBMDVMVTJTPGUFOBDPODFQUVBMMZ NPSFTMBOUFEBOEJOEJSFDUXBZPGBDIJFWJOHHFPNFUSJDBMSFTVMUTUIBUXPVME PUIFSXJTFCFTFMGFWJEFOUCZNFBOTPGBGFXDPOTUSVDUJPOTȂ Ȃ
#FTJEFTUIFBCPWFDJUFEUISFFCPPLTPOHFPNFUSZ PGXIJDI IPXFWFS TFFFTQFDJBMMZQǻǾǹ JOWPMȀPGUIF.BUIFNBUJDBM1BQFST
/FXUPOTPQJOJPOTPOUIFTVCKFDUXFSFFYQPVOEFE BOEQVCMJTIFEJOIJTBMHFCSBMFDUVSFT .BUIFNBUJDBM1BQFST WPMǾ TFFFTQFDJBMMZQQǽǻǼ ǻȂ
XIJDIXFSFXSJUUFOEVSJOHUIFEFDBEFǺǿȀǼȁǼBOEQVCMJTIFE BGUFSBOFBSMZQSPKFDU UPQVUUIFNJOQSJOUBTBUFYUCPPLJOǺǿȁǽ JOǺȀǹȀɨFTFMFDUVSFTIBEBHSFBUTVDDFTTBOE XFSFSFQSJOUFEJOǺȀǻǻ*OPSEFSUPHFUBGBJSJEFBPGXIBUB$BSUFTJBONJHIUIBWFUIPVHIU BCPVUUIJTTVCKFDU JUJTXPSUISFBEJOHBTPNFIPXDBOEJEQBTTBHFBHBJOJO.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě ǽ j-FT MJHOFT FU MFT mHVSFT EF HÏPNÏUSJF TPOU EPOD USÒT QSPQSFT QPVS SFQSÏTFOUFSËMJNBHJOBUJPOMFTSBQQPSUTRVJTPOUFOUSFMFTHSBOEFVST PVFOUSFMFTDIPTFT RVJEJĊÒSFOUEVQMVTFUEVNPJOT DPNNFMFTFTQBDFT MFTUFNQT MFTQPJET FUD5BOUËDBVTF
Ǻǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
*OUIJTIVHFBOEmFSDFEJTQVUFBCPVUHFPNFUSJDBMGPSNBMJTN -FJCOJ[ VOXBWFSJOHMZTJEFEXJUIUIFOFXBMHFCSBJTUT*OGBDU FWFSTJODFIJTFBSMZ XPSLTIFUSVTUFEUIFBMHFCSBJDNFUIPEUPTVDIBOFYUFOUBOEXJUITVDIB HSPXJOHBXBSFOFTTPGJUTQPUFOUJBMBOEMJNJUTUIBUIFCFDBNFUIFMFBEFS BT JUXFSF BOEUIFNPTUJNQPSUBOUUIFPSJ[FSPGUIFQSPTQFDJPVTQBSUZ*OPS EFSUPGPVOENBUIFNBUJDBMBOEMPHJDBMGPSNBMJTN -FJCOJ[QSPEVDFEFWFO NPSFFQJTUFNPMPHJDBMFMBCPSBUJPOTUIBOBOZPUIFSQIJMPTPQIFSEJE NPSF UIBOBOZPOFFMTF IFXBTJOUFSFTUFEJOFYUFOEJOHUIPTFNFUIPETCFZPOEUIF mFMEPGNBUIFNBUJDBMSFTFBSDI'JOBMMZ TPHSFBUMZEJEIJTFTTBZTPOiCMJOEw TZNCPMJDNBOJQVMBUJPOFYDFFEUIFFYQFDUBUJPOTPGIJTDPOUFNQPSBSJFTUIBU UIFZSFNBJOFECBTJDBMMZNJTVOEFSTUPPEGPSUXPDFOUVSJFTǺǹ RVFDFTPOUEFTPCKFUTUSÒTTJNQMFTRVËDBVTFRVPOMFTJNBHJOFBWFDCFBVDPVQEFGBDJMJUÏ 0OQPVSSBJUNÐNFEJSFËMBWBOUBHFEFMBHÏPNÏUSJFRVFMFTMJHOFTQFVWFOUSFQSÏTFOUFSË MJNBHJOBUJPOQMVTEFTDIPTFTRVFMFTQSJUOFOQFVUDPOOBÔUSFQVJTRVFMFTMJHOFTQFVWFOU FYQSJNFS MFT SBQQPSUT EFT HSBOEFVST JODPNNFOTVSBCMFT DFTUËEJSF EFT HSBOEFVST EPOU POOFQFVUDPOOBÔUSFMFTSBQQPSUTËDBVTFRVFMMFTOPOUBVDVOFNFTVSFQBSMBRVFMMFPOFO QVJTTFGBJSFMBDPNQBSBJTPO.BJTDFUBWBOUBHFOFTUQBTGPSUDPOTJEÏSBCMFQPVSMBSFDIFSDIF EFMBWÏSJUÏ QVJTRVFDFTFYQSFTTJPOTTFOTJCMFTEFTHSBOEFVSTJODPNNFOTVSBCMFTOFEÏDPV WSFOUQPJOUEJTUJODUFNFOUËMFTQSJUMFVSWÏSJUBCMFHSBOEFVSx 0FVWSFT WPMǻ QǻȀǿ Ǻǹ *UJTOPUJSSFMFWBOUUPQPJOUPVU IPXFWFS UIBU-FJCOJ[ BMUIPVHICZGBSUIFHSFBUFTU XBT OPUUIFPOMZPOFXIPUIFPSJ[FEUIFDIBSBDUFSJTUJDBSUBTBOFDFTTBSZQPJOUPGBSSJWBMBOE FTTFOUJBMNFUIPEPMPHJDBMUPPMGPSTDJFOUJmDSFTFBSDI/PUBCMFQIJMPTPQIJDBMTUBUFNFOUTPO UIFTVCKFDU JOGBDU BSFBMTPUPCFGPVOEJOUIFXPSLTPGTPNF$BSUFTJBOT XIPEJEOPUGBJM UPJOUSPEVDFTZNCPMJDNFUIPETJOUPUIFJSDPNQMFYFQJTUFNPMPHJDBMDPOTUSVDUJPOT 5SVUI CFUPME TJNJMBSDPODFSOTBMTPCFMPOHFEUPFNQJSJDJTUDJSDMFT CVUUIFZEFWFMPQFEJOSBUIFS EJĊFSFOUDPOUFYUTBOEEJEOPUEJSFDUMZBĊFDU-FJCOJ[TXPSL ɨFXJEFTUSBOHJOHUIFPSJFT PG$BSUFTJBOPSJHJOPOUIFTVCKFDUDBOQSPCBCMZCFGPVOEJO.BMFCSBODIFBOE5TDIJSO IBVT4FF.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě Ǿj*MFTUÏWJEFOURVFMFTQSJUEFMIPNNFFTUTJ QFUJU TBNÏNPJSFTJQFVmEÒMF TPOJNBHJOBUJPOTJQFVÏUFOEVF RVFTBOTMVTBHFEFTDIJĊSFT FUEFMÏDSJUVSF FUTBOTMBESFTTFEPOUPOTFTFSUEBOTMBSJUINÏUJRVF JMTFSBJUJNQPTTJCMFEF GBJSFMFTPQÏSBUJPOTOÏDFTTBJSFTQPVSDPOOBÔUSFBVKVTUFMJOÏHBMJUÏEFTHSBOEFVSTFUEFMFVST SBQQPSUT FU QPVS BWBODFS EBOT MB DPOOFJTTBODF EFT WÏSJUÏT DPNQPTÏFTx 0FVWSFT WPMǻ QǻȂǻ "QBSUGSPNUIFNBOZQPMFNJDBMXSJUJOHTBHBJOTU"SOBVME BOBSUJDVMBUFBDDPVOU PG.BMFCSBODIFTUIPVHIUTPOUIJTJTTVFDBOBMTPCFGPVOEJOUIF3FDIFSDIF 7 ǻ JO0FV WSFT WPMǻ QQǺǼǻǽǺ-JLFXJTF 5TDIJSOIBVTXSJUFTJOUIF.FEJDJOBNFOUJTj"EFPRVF IJDTFDVOEVTTJUNPEVTQFS$IBSBDUFSFT VUOJNJSVNFB RVBFEJWFSTBTVOUJOJOUFMMFDUV QFSEJWFSTPTRVPRVF$IBSBDUFSFT MJUFSBTFYHSBMQIBCFUJ WFMRVPDVORVFMJCVFSJUNPEP FYQSJNBNVT JJTRVFPQFSBUJPOFTJOUFMMFDUßTFPEFNPSEJOFJOTUJUVBNVT4JD"OBMZUJDJIVKVT BSUJmDJJBVYJMJPQBVDJTDPNQMFDUVOUVSGPMJJT RVBFNBHOPWPMVNJOF.BUIFNBUJDJWVMHBSFT OPODPNQSFIFOEFSFOU/POOFWFSÛFHSFHJVNFTU IJTDFTPMJT TFEKVYUBJOUFMMFDUßTWJBTEJ SFDUJT JNBHJOBUJPOJTPQFSBUJPOJCVT IPDFTU DBMDVMPBMHFCSBJDP QPTTFJODPHOJUBTmHVSBSVN QSPQSJFUBUFTRVBTJMVEFOEPFMJDJ MJDÒURVBOEPRVFBEFÛTJOUSFNPUBF VUJJTFSVFOEJTOVM
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǺ
/PUXJUITUBOEJOH BMM UIJT -FJCOJ[ SFDPHOJ[FE UIF TIPSUGBMMT PG BMHF CSBJDDBMDVMVTJOHFPNFUSZBUMFBTUBTLOPXJOHMZBT/FXUPOEJEoIFOFWFS XBTGVMMZTBUJTm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ǺǿȀǽ JF CFGPSFIFTFUTBCPVUIJTNBJOSFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT CZ FYQSFTTJOH IJT IPQF GPS UIF GPVOEBUJPO PG B TDJFODF UIBUNJHIUBQPEJDUJDBMMZHSBOUBUSBOTJUJPOCFUXFFOBMHFCSBBOETZOUIFUJD HFPNFUSZBOEDPNCJOFEFNPOTUSBUJPOFċDJFODZXJUIDMBTTJDBMFMFHBODFǺǺ MVNIVNBOVNTVċDFSFWJEFBUVSJOHFOJVN x &85ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOBNFOUJT TJWF BSUJTJOWFOJFOEJQSBFDFQUBHFOFSBMJB&EJUJPOPWB BVDUJPSFDPSSFDUJPS DVNQSBFGBUJPOFBVUPSJT -FJQ[JHǺǿȂǾ SFQSJOU0MNTǺȂǿǽ ǺTUFEǺǿȁǿ
** ĚĚĚ QQǺȁǽǺȁǾ "DUVBMMZ JO5TDIJSO IBVTTDBTFUIFQSPCMFNJTMFTTTJNQMF CFDBVTFIFNJHIUBTXFMMCFSFQFBUJOHKVTU-FJCOJ[FBO PQJOJPOT OPUOFDFTTBSJMZ$BSUFTJBOPOFT1BTTBHFTMJLFUIBUBSFJOGBDUFWFSZXIFSFUPCF GPVOEJO-FJCOJ[TXPSL UIFmSTUQBQFSPOUIJTJTTVFUIBUIFDBSFEUPQVCMJTIXBTUIFWFSZ XFMMLOPXO.FEJUBUJPOFTEF$PHOJUJPOF 7FSJUBUFFU*EFJT GSPNǺǿȁǽ UPXIJDIIFXJMMBMXBZT SFGFSJOGPMMPXJOHXPSLT GPSJOTUBODF BHBJOJOUIF/PVWFBVY&TTBJT *** Ěħ ffǽȀ EFBMJOH XJUIUIFXIPMFRVFTUJPOBUBHSFBUFSMFOHUI (1ħ QQǻȀǾȀǿ "ħĚ ǿ Oǻ QQǻȂǿȂȀ ǺǺ j&YRVP"MHFCSBNBEMJOFBTBDDPNPEBSF7JFUBJOQSJNJTFU$BSUFTJVTTFDVMVNEPDVFSF BHOJUVNFTUBQMFSJTRVFPNOJCVT BETPMWFOEBJO/VNFSJTQSPCMFNBUBJORVJCVTSFDUBSVN RVBSVOEBNDPNQBSBUJPOFDVNBMJJTSFDUJTEFTJHOBUBSVNWBMPSBDEFTDSJQUJPRVBFSJUVS OJIJM mOHJ QPTTF QSFTUBOUJVT DVN PNOJT EJċDVMUBT QSPCMFNBUJT VOB BFRVBUJPOF JODMVTB TJU DVKVTUBOUVNSBEJDFTRVBFSVOUVS4FEJMMVEUBNFOTFNQFSBQSFTUBOUJCVT(FPNFUSJT PCKFDUVNFTU DPOTUSVDUJPOFT(FPNFUSJDBTDBMDVMJWFTUJHJTOJYBTQMFSVNRVFBCJMMBTJNQMJDJ UBUFBURVFFMFHBOUJBMPOHFBCFTTF RVB7FUFSFTJNQMJDBUBTBFQFQSPCMFNBUBQFSTZOUIFTJO BCTPMWFSF)BFDDVNJOUFSWFUFSFTOPWPTRVF(FPNFUSBTTUVEJVNQBSUJVNDBMFOUFTBHJ UBSFOUVS NPEFSBUJPSFTRVBORVBNJNQFSGFDUJPOFNDPHOJUBFBOBMZTFPTMJUFSBMJTJODPOTUSVD UJPOJCVTBQQBSFSFBHOPTDFSFOU OPOJEFPUBNFOSFQVEJBOEBNQVUBWFSF UVNPCJOHFOUJB DPNNPEBJOJQTBJOWFOJFOEJBSUF RVBFOVMMJT7FUFSVN%BUJTTVQQMFSFOUVS UVNRVPETQFT FTTFUQPTTFBMJRVBOEPFYJQTB"OBMZTJBEJUVNSFQFSJSJBEBSUFNTZOUIFTFPT RVBDPOTUSVDUJP OFTFMFHBOUFTFUWFUFSJCVTEJHOBFSFEEFSFOUVSx (.ħĚĚ QǻǽȂ "TGPSUIFBHSFFNFOUXJUI /FXUPO -FJCOJ[TSFWJFXPG/FXUPOTBCPWFNFOUJPOFE"SJUINFUJDBFVOJWFSTBMJTMFDUVSFT JTXPSUISFDBMMJOHUIBUBQQFBSFE BOPOZNPVTMZ JOUIF"DUB&SVEJUPSVNJOǺȀǹȁ JFKVTU BZFBSBGUFSUIFMFDUVSFTIBECFFOQVCMJTIFEBOEJOUIFNPTUDPOUSPWFSTJBMQFSJPEPGUIF EJTQVUFPOQSJPSJUZ XIFOUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFUXPNBUIFNBUJDJBOTDPVMEOPUIBWF CFFOXPSTF8FMM TVSQSJ[JOHMZFOPVHI UIFSFPOFDBOSFBEj-FJCOJUJBOBNB/FXUPOJBOB
Ǻǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
0OUIFPOFIBOE -FJCOJ[TIBSFEUIFNPEFSOTUSVTUJOTZNCPMJDUFDI OJRVFTJOPSEFSUPTPMWFUIFNPTUDPNQMFYNBUIFNBUJDBMQSPCMFNT XIJDI IBSEMZ JGFWFS DPVMECFTPMWFEUISPVHIFJUIFSUIFHFPNFUSJDBMDPOTUSVDUJPO XJUISVMFSBOEDPNQBTTPSUIF&VDMJEFBOTZOUIFUJDNFUIPE JOUIFCSPBEFTU TFOTF OBNFMZ BMTPJODMVEJOHUIFVTFPGPUIFSNFDIBOJTNTUPCVJMEUSBO TDFOEFOUDVSWFT 0OUIFPUIFSIBOE IFBMTPTIBSFEXJUIUIFTVQQPSUFST PGDMBTTJDBMEPDUSJOFBOBUVSBMBWFSTJPOGPSUIFBSUJmDJBMJUZPGBMHFCSBJDUFDI OJRVFT XIFO BQQMJFE UP HFPNFUSZ 'BS GSPN CFJOH NFSFMZ BFTUIFUJD UIJT GFFMJOHDPWFSFEEFFQNFUIPEPMPHJDBMRVBMNTBCPVUUIFFOETBOEPCKFDUTPG HFPNFUSZJUTFMGɨFBMHFCSBJDNFUIPEBDUVBMMZSJTLFEDPOmOJOHHFPNFUSZ XJUIJOBNFSFTDJFODFPGNFBTVSFBOEDPPSEJOBUFTJOTUFBEPGMJCFSBUJOHJU BT1BTDBMJBOBOE%FTBSHVFTJBOHFPNFUSJFTXFSFCSJMMJBOUMZFOEFBWPSJOHUP EPJOUIFWFSZTBNFZFBST -FJCOJ[TTPMVUJPOTQFBLTPVUGPSJUTTJNQMJDJUZXIBUIBTUPCFSFKFDUFE BCPVUBQQMZJOHBMHFCSBJDNFUIPETUPHFPNFUSZJTBMHFCSBJOUIFOBSSPXFS TFOTFPGUIFXPSE OPUDFSUBJOMZJUTTZNCPMJDTUSVDUVSFɨPTFDPOTFSWBUJWF NBUIFNBUJDJBOTBSFUPCMBNFXIP JOPSEFSUPMJCFSBUFHFPNFUSZGSPNUIF TUSJDUVSFT PG BMHFCSBJD DBMDVMVT BMTP EJTNJTT JUT QSFDJPVT GPSNBMJTUJD BOE BMHPSJUINJDBQQBSBUVTBMPOHXJUIJUɨFPOMZTUFQUPUBLFJTJOTUFBEUPSF GPSNGPSNBMJTNTVCTUBOUJBMMZ3FGPSNFEGPSNBMJTNXJMMOPMPOHFSQFSUBJO UPNBHOJUVEFTBTTVDIBOEUIFOBQQMZUPBOFYUSJOTJDBQQBSBUVTPGDPPS EJOBUFT CVUXJMMOBUVSBMMZBOETUSBJHIUMZSFGFSUPHFPNFUSJDBMmHVSFTBOE UIFJSSFDJQSPDBMTJUVBUJPO*UTIPVMECZOPXCFFWJEFOUUIBUXIBUJTCFJOH TLFUDIFEIFSFJTOPUIJOHMFTTUIBO-FJCOJ[TOFXJEFBPGBGPSNBMBOBMZTJT OBNFMZ BDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBQSPQSJBɨFBEKFDUJWFQSPQSJB BTJUBQ QFBSTJOUIFUJUMFPGBOFTTBZXSJUUFOTPNFUJNFJOUIFǺǿȂǹT TJHOBMTUIF OPOBDDJEFOUBMJUZPGUIFDIBSBDUFSJTUJDXJUISFTQFDUUPJUTPXOPCKFDUoDPO USBSZUPXIBU%FTDBSUFTTBMHFCSBTUJMMIFMEǺǻ IBD JO SF OPO EJTDSFQBOUFN TFOUFOUJBN BMJRVPUJFT BUUJHJNVT RVBF NFUIPEVN WFUFSVN DPOTFSWBOEBNKVEVDBU QSJNBSJBUIFPSFNBUBQSPCMFNBUBRVFBSFDFOUJPSJCVTQFSOPWBT BSUFTJOWFOUBTFDVOEVNFBNBWJSJTEPDUJTBSDIJNFEFPFYFNQMPEFNPOTUSBSJWFMMFU FUTJ JQTJQBSJUFSBD/FXUPOPIPDBHFSFOPOWBDBWFSJU*ODPOTUSVDUJPOJCVTFUJBNFMFHBOUJBN TJNQMJDJUBUFNJOQSJNJTTQFDUBOEBNDFOTFU RVPOJBNJOFBSFNBHJTFYFSDJUJVNJOHFOJJ QSPNPUJPBSUJTJOWFOJFOEJ RVBNQSBYJTRVBFSJUVSx BTJEFGSPNCFJOHJOUIF"DUB -FJCOJ[T SFWJFXDBOBMTPCFGPVOEJO/FXUPOT.BUIFNBUJDBM1BQFST WPMǾ QQǻǼǼǺ Ǻǻ ɨFJTTVFXJMMBDUVBMMZCFBDFOUSBMPOFJOUIFOJOFUJFT TFFBMTP"STSFQSFTFOUBUPSJB UFYU OǺJOUIF"QQFOEJY BOE%F"OBMZTJ4JUVT (.ħ QQǺȁǻȁǼ "CSJFGGSBHNFOUGPVOE
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǼ
4PPO IPXFWFS UIJTOFFEUPSFJOTUBUFUIFPMENBUIFNBUJDBMTUZMFJOUIF CSFBTUPGNPEFSOGPSNBMJTNFYQBOEFEUPBOVNCFSPGPUIFSFOETXIJDI SFWFSTFMZ mOJTIFEVQBMUFSJOHTPNFNBKPSTUFQTPGUIFDMBTTJDBMQSPDFEVSF JUTFMG*OUIJTXBZ UIFTUJMMVOCPSOBOBMZTJTTJUVTBMSFBEZDFBTFECFJOHUIF GPSNBMSFTUBUFNFOUPGBOBODJFOUTDJFODFUPCFDPNFGVMMPGOFXQVSQPTFT BOENPEJGZJOEFQUIUIFTDJFODFJUIBENFBOUUPJNJUBUF "MHFCSBJ[BUJPO JOGBDU UIPVHIUIFNPTUFWJEFOUXBTCZOPNFBOTUIF POMZBTQFDUPGUIFSFGPSNUIBUHFPNFUSZVOEFSXFOUEVSJOHUIFTFWFOUFFOUI DFOUVSZ *U JT JOUFSFTUJOH UP TFF IPX FWFO UIF LFFOFTU TVQQPSUFST PG BO DJFOUHFPNFUSZXFSFXJMMJOHUPDSJUJDJ[FNPTUPGUIFJSGFBUVSFT UIFNFUIPE PMPHJDBMPOFTJOQBSUJDVMBS.BOZTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFSTDIBSHFE &VDMJEFBOHFPNFUSZXJUIPCTDVSJUZ&VDMJEFBOHFPNFUSZJTPCTDVSF UIFZ BSHVFE KVTUCFDBVTFPGJUTNFUIPE*OGBDU UIFEFNPOTUSBUJPOTPGUIFNPTU JNQPSUBOUUIFPSFNTBSFPOMZPCUBJOFEUISPVHIXJOEZBSHVNFOUBUJPOTBOE DPOTUSVDUJPOTXIJDIBMMFNQMPZQBTTBHFT UIJTJTUIFNPTUGSFRVFOUPCKFD UJPOBUUIFUJNFBOEGPSTPNFDFOUVSJFTUPDPNF OPUFTTFOUJBMUPUIFTQJSJU BOEJOUFOUPGUIFEFNPOTUSBUJPOJUTFMG&VDMJE UIFZHPPO TFFNTTPNF UJNFTUPHFUUPIJT2&%BMNPTUCZDIBODF BGUFSIFIBTMJOHFSFEGPSB MPOHUJNFESBXJOHMJOFTUIFQVSQPTFPGXIJDIPOFDBOOPUHSBTQVOMFTTB
CZ$PVUVSBUBMTPTFFNTUPTVHHFTUUIFTVQFSJPSTJNQMJDJUZPGFYQSFTTJOHHFPNFUSJDBMmHVSFT UISPVHIUIFBOBMZTJTTJUVTGPSNBMJTNSBUIFSUIBOUISPVHIBMHFCSBj$BVTBDVSPNOJBCSFWJVT EFUFSNJOFOUVSTJUVRVBNDBMDVMPIBFDFTU RVJBBEQVODUVNJOQMBOPQPTJUJPOFEBOEVN SFRVJSVOUVS NBHOJUVEJOFT EVBSVN SFDUBSVN JUBRVF NBHJT DPNQPTJUB FTU FYQSFTTJP QFS NBHOJUVEJOFNSFDUBSVNRVBNQFSTJUVTQVODUPSVNx $ǾȀǿ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ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȁȂǺ )FSF JO BQQFOEJY QQǾǿȁǿȂ
7FSPOFTFFYQMJDJUMZNFOUJPOT-FJCOJ[THFPNFUSJDBMBUUFNQUBOE BMUIPVHISFNBSLJOHPO JUTJODPNQMFUFOFTT HSFBUMZQSBJTFTJUTJOUFOUJPOT7FSPOFTFTDSJUJDJTN JOGBDU JTBJNFEMFTT BUUIFHFPNFUSJDBMBQQMJDBUJPOPGBMHFCSBJOUIFTUSJDUTFOTF XIJDIBOZXBZIFPCKFDUTUPJO DPNNFOUJOHPO,MFJOTXPSL UIBOBUUIFQVSFMPHJDBMGPSNBMJTNSFQSFTFOUFEBUUIFUJNF CZUIFHFPNFUSZPG1FBOP XIP PEEMZFOPVHI BMTPSFGFSSFEUP-FJCOJ[
$MBSJmDBUJPO PG"ODJFOU (FPNFUSZ
Ǻǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QPTUFSJPSJ"OEUIJOHTHPFWFOXPSTFXJUIQSPPGTCZDPOUSBEJDUJPOǺǼ4VDI DSJUJDJTN CFDBNF RVJUF DPNNPOQMBDF BNPOH UIF NBUIFNBUJDJBOT PG UIF DFOUVSZ TIPXJOH CPUI BO FEVDBUJPOBM DPODFSO UIF &MFNFOUT TIPVME CF BTUVEFOUCPPL CVUJUTFYBHHFSBUFESJHPS BTTPNFTBJE NBLFTUIFTVCKFDU JNQFOFUSBCMFUPTUVEFOUT BOEBTJODFSFMZFQJTUFNPMPHJDBM[FBM4PNF"SJT UPUFMJBOTIBEBMSFBEZPCKFDUFEUPBQSPPGNFUIPEUIBUPOMZHPUUPJUTUBSHFU ǺǼ
j"UJNQPTTJCJMFFTU TFVOFRVJUDPODJQJ FBNFTTFRVÉWJTBMJÉQSPQPTJUÉRVBO UJUBUFWFMNBKPSFN WFMNJOPSFN"FRVBMJTJHJUVSFSJU2VJEFNPOTUSBOEJNPEJ FUTJNFOUJ OPO BFRVÒ GBDJBOU TBUJT BD JJ RVJ PTUFOTJWJ EJDVOUVS RVJB OPCJT BDDFQUJVT FTU BMJRVJE QPTTF RVËNOPOQPTTFDPODJQJ QSJVTFOJNQPUFOUJBN QPTUFSJVTOPTUSBNJOEJDBUJNQP UFOUJBN NVMUÛJOUFSJNGPSUJVTBEWFSTBSJVNBEBTTFOTVN RVJVOJDVTFPSVNFTUTDPQVT DPHVOUx 5ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOB NFOUJT ** ĚĚ QQǽǹǽǺ 5TDIJSOIBVT FNCPEJFT B iNPEFSOw $BSUFTJBO POF XIP BENJUT UIF SFEVDUJP BOE ZFU JT DPODFSOFE XJUI FWJEFODF %FTDBSUFTIPXFWFSSFKFDUFETVDIBEFNPOTUSBUJPOBMQSPDFFEJOH)JTSFGVTBMEJEOPUKVTU TUFNPVUPGBQIJMPTPQIFSTGBTUJEJPVTOFTT BT#BSSPXEJEOPUBMMPXJUJOIJTNBUIFNBUJDBM SFBTPOJOHFJUIFS BDUVBMMZ WFSZGFXEJE ɨFSFEVDUJPBEBCTVSEVNEFCBUFEVSJOHUIFTFW FOUFFOUIDFOUVSZXBTJNNFOTFBOEJOWPMWFEOFBSMZBMMQIJMPTPQIFSTBOENBUIFNBUJDJBOT 4FFUIFVTFGVM1.ĒğĔĠĤĦ 1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDTBOE.BUIFNBUJDBM1SBDUJDFJOUIF 4FWFOUFFOUI$FOUVSZ /FX:PSL0YGPSEǺȂȂǿ BOE CZUIFTBNFBVUIPS UIFBSUJDMF0OUIF 4UBUVTPG1SPPGTCZ$POUSBEJDUJPOJOUIF4FWFOUFFOUI$FOUVSZ 4ZOUIFTFȁȁ ǺȂȂǺ QQǺǾǽǺ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ÏNFOT EFHÏPNFUSJF4FF""ģğĒĦĝĕ 1/ĚĔĠĝĖ -BMPHJRVFPVMBSUEFQFOTFS FEJUFECZ1$MBJS BOE'(JSCBM 1BSJTǺȂǿǾ JUJTBOFXFEJUJPOPGUIFUFYUPGUIFǺǿȁǼFEJUJPO
QBSU*7 DIBQUFSȂ i%FRVFMRVFTEÏGBVUTRVJTFSFODPOUSFOUEPSEJOBJSFEBOTMBNÏUIPEFEFTHÏPNÒUSFTw j***%ÏGBVU%ÏNPOTUSBUJPOQBSMJNQPTTJCMF$FTTPSUFTEFEÏNPOTUSBUJPOTRVJNPOUSFOU RVVOFDIPTFFTUUFMMF OPOQBSTFTQSJODJQFT NBJTQBSRVFMRVFBCTVSEJUÏRVJTFOTVJWSPJU TJFMMFÏUPJUBVUSFNFOU TPOUUSÒTPSEJOBJSFTEBOT&VDMJEF$FQFOEBOUJMFTUWJTJCMFRVFMMFT QFVWFOUDPOWBJODSFMFTQSJU NBJTRVFMMFTOFMÏDMBJSFOUQPJOU DFRVJEPJUÐUSFMFQSJODJQBM GSVJUEFMBTDJFODF$BSOPUSFFTQSJUOFTUQPJOUTBUJTGBJU TJMOFTBJUOPOTFVMFNFOURVFMB DIPTFFTU NBJTQPVSRVPJFMMFFTU DFRVJOFTBQQSFOEQPJOUQBSVOFEÏNPOTUSBUJPORVJ SÏEVJUËMJNQPTTJCMF$FOFTUQBTRVFDFTEÏNPOTUSBUJPOTTPJFOUUPVUËGBJUËSFKFUFSyx QǼǻȁ )FSF CFTJEFTUIFSFGFSFODFUPUIF"SJTUPUFMJBOUSBEJUJPOPGUIF¢WLBOEGL¡WLJUJT BMTPXPSUIOPUJOHIPX"SOBVMETQISBTJOHJUTFMGJTDMPTFUPUIBUPGBOBMPHPVTQBTTBHFTJO -FJCOJ[TXPSL/PUPOMZJOGBDUXBT-FJCOJ[BOBUUFOUJWFSFBEFSPG"SOBVMET-PHJD CVU IFBMTPTFFNFEmOBMMZUPBHSFFXJUI"SOBVMEPOUIJTQPJOU OBNFMZPOUIFQPTTJCJMJUZGPS TPNF CVUOPUBMM &VDMJEFBOEFNPOTUSBUJPOTUPCFSFEVDFEUPUIFEJSFDUGPSN0GDPVSTF -FJCOJ[EFQBSUFEGSPN"SOBVMEBTGPSIJTDBMMGPSFWJEFODF-FJCOJ[TmOBMTUBODF IPXFWFS
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǾ
UISPVHI B DIBJO PG USBOTQBSFOU CVU FYUSJOTJD QBTTBHFT BOE SFKFDUFE TVDI QSPPGTJOXIJDITDJFODFXBTBUUBJOFEPOMZQFSBDDJEFOT DPOUSBSZUPXIBU TDJFODFJTNFBOUUPCF/PX FWFONPSFDPHFOUPCKFDUJPOTXFSFSBJTFECZ UIF $BSUFTJBO DJSDMFT XIPTF OPUJPO XBT UIBU &VDMJE NJHIU BT XFMM SFBDI DFSUBJOUZCVUOPUFWJEFODFoXIJDIJTUPTBZUIBUBSVMFSBOEDPNQBTTDPO TUSVDUJPO TPBSUJmDJBMMZDPOUSJWFEBTUPQSPWFBDDJEFOUBM JTOPMFTTFYUSJOTJD UIBOCMJOEDBMDVMVTǺǽ DBOCFGPVOEJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB BQBQFSPOBOBMZTJTTJUVT QSPCBCMZ CFMPOHJOH UP ǺȀǺǾ JO XIJDI IF BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF WBMJEJUZ PG UIF SFEVDUJP PO UIF HSPVOET PG UIF VOJWFSTBMJUZ PG UIF MFY DPOUJOVJUBUJT j&U IJD QFSUJOFU JMMB SBUJPDJOBUJPRVBN(FPNFUSBFEVEVNBENJSBUJTVOU RVBFYFPRVPERVJEQPOJUVSFTTF EJSFDUF QSPCBUVS OPO FTTF WFM DPOUSB WFM RVB RVPE WFMVU TQFDJFT BTTVNJUVS PQQPTJUVN TFVEJTQBSBUVNSFQFSJUVS*ERVFDPOUJOVJQSJWJMFHJVNFTU $POUJOVJUBTBVUFNJOUFNQPSF FYUFOTJPOF RVBMJUBUJCVT NPUJCVT PNOJRVFOBUVSBFUSBOTJUVSFQFSJUVS RVJOVNRVBNmU QFSTBMUVNx (.ħĚĚ QǻǾ Ǻǽ "ģğĒĦĝĕ /ĚĔĠĝĖ -PHJRVF *7 Ȃj/ÏBONPJOT TJMPOWFVUKVHFSMFTDIPTFTTBOTQSÏ PDDVQBUJPO DPNNFPOOFQFVUMFVSÙUFSMBHMPJSFEBWPJSTVJWJVOFWPJF CFBVDPVQ QMVT BTTßSÏF RVF UPVT MFT BVUSFT QPVS USPVWFS MB WÏSJUÏ PO OF QFVU OJFS BVTTJ RVJMT OF TPJFOU UPNCÏT FO RVFMRVF EÏGBVUT RVJ OF MFT EÏUPVSOFOU QBT EF MFVS mO NBJT RVJGPOUTFVMFNFOURVJMTOZBSSJWFOUQBTQBSMBWPJFMBQMVTESPJUFMBQMVTDPNNPEF DFTUDFRVFKFUÉDIFSBJEFNPOUSFS FOUJSBOUE&VDMJEFNÐNFMFTFYFNQMFTEFDFTEÏGBVUTx QǼǻǿ ɨFO "SOBVMEQBTTFTUPDSJUJDJ[FUIFHFPNFUFSTmSTUGBVMU jBWPJSQMVTEFTPJOEF MBDFSUJUVEFRVFEFMÏWJEFODF EFDPOWBJODSFMFTQSJURVFEFMÏDMBSFSx
FWFOTUBUJOHUIBU JUJTjVOFNBSRVFRVJMOBQPJOUFODPSFMBWSBJFTDJFODFx)FUIFOMJTUTNBOZNPSFGBVMUT VOUJMIFDPODMVEFTUIFOFYUDIBQUFSCZUIFTFOUFODFj&UKBWPVFRVJMGBVUQSÏGÏSFSËUPVUFT DIPTFTMBTTVSÉODFEFOFQPJOUTFUSPNQFS RVJMGBVUOÏHMJHFSMFWSBJPSESFTJPOOFQFVU MFTVJWSFTBOTQFSESFCFBVDPVQEFMBGPSDFEFTEÏNPOTUSBUJPOT TFYQPTFSËMFSSFVS.BJT KFOFEFNFVSFQBTEBDDPSERVJMTPJUJNQPTTJCMFEPCTFSWFSMVOMBVUSF FUKFNJNBHJOF RVPOQPVSSPJUGBJSFEFTÏMÏNFOTEF(FPNÏUSJF PáUPVUFTDIPTFTTFSPJFOUUSBJUÏFTEBOTMFVS PSESFOBUVSFM UPVUFTMFTQSPQPTJUJPOTQSPVWÏFTQBSEFTWPJFTUSÒTTJNQMFTUSÒTOBUVSFMMFT PáUPVUOFBONPJOTTFSPJUUSÒTDMBJSFNFOUEÏNPOUSÏ$FTUDFRVPOBEFQVJTFYFDVUÏ EBOTMFT/PVWFBVY&MÏNFOTEF(FPNFUSJF FUQBSUJDVMJÒSFNFOUEBOTMBOPVWFMMFÏEJUJPO RVJWJFOUEFQBSPÔUSFx QǼǼǼ ɨFmSTUFEJUJPOPG"SOBVMET&MFNFOUTXBTQVCMJTIFEJO 1BSJTJOǺǿǿȀ0GJU UIFSFBSFMPOHSFBEJOHOPUFTBOEFYDFSQUBCZ-FJCOJ[ TUJMMVOQVCMJTIFE #JCMJPHSBQIZPOUIJTXPSLJTBDUVBMMZTDBSDF XFDBOTJHOBM+-(ĒģĕĚĖĤ "SOBVMEFUMB SFDPOTUSVDUJPOEFMBHÏPNÏUSJFFVDMJEJFOOF JO"OUPJOF"SOBVME QIJMPTPQIJFEVMBOHVBHFFUEF MBDPOOBJTTBODF FEJUFECZ+$1BSJFOUF 1BSJTǺȂȂǾ QQǺǼǼǻ8FBMTPMFBSOGSPN3BDJOF XIPXBTBTUVEFOUJO1PSU3PZBM UIBU#PPL'PVSPGUIF-PHJRVF DJUFEJOUIFTFOPUFT XBT FOUJSFMZXSJUUFOCZ"SOBVME XJUIPVU/JDPMFTDPMMBCPSBUJPO/PUBMMHFPNFUFST PGDPVSTF SFCFMMFEBHBJOTUUIF&VDMJEFBONFUIPE#BSSPX GPSPOF WFIFNFOUMZEFOJFEBOZBDDJEFO UBMJUZJO&VDMJETQSPDFFEJOHT *#ĒģģĠĨ -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF99*** JODzF.BUIFNBUJ DBM8PSLT FEJUFECZ88IFXFMM $BNCSJEHFǺȁǿǹ SFQSJOU0MNTǺȂȀǼɨFMFTTPOTXFSF XSJUUFOJOǺǿǿǽǿǿ BOEmSTUQVCMJTIFEJOǺǿȁǼ
Ǻǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
*O-FJCOJ[TXSJUJOHTBCPVUUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO BQBTTBHFTUSBUFHJ DBMMZMPDBUFEJOUIFWFSZNJEEMFPGUIFNPOUIT-FJCOJ[TQFOUFMBCPSBUJOH IJTFBSMZQBQFSTBCPVUJU ǺǾ+VOFǺǿȀȂ
XJUOFTTFTUIFQIJMPTPQIFSTDPO TFOUUPUIJTPSEFSPGJTTVFT ɨFPSEFSPGQPTJUJPOTNVTUCFNBUIFNBUJDBM BOEZFUEJĊFS FOUGSPNUIF&VDMJEFBOPOF(FPNFUFST JOGBDU EPEFNPOTUSBUF UIPSPVHIMZ CVUSBUIFSUIBOFOMJHIUFOUIFNJOE UIFZDPNQFMJU UPCFTVSF UIFZXJOUIFNTFMWFTBHSFBUFSSFTQFDUCZFYUPSUJOHUIF SFBEFSIJTBTTFOUBOEDPORVFSJOHIJNCZVOFYQFDUFETVCUMFUZ CVU UIFZEPOPUDBSFFOPVHIGPSUIFSFBEFSTNFNPSZBOEJOUFMMJHFODF CFDBVTF JO TPNF XBZ UIFZ IJEF UIF SFBTPOT BOE OBUVSBM DBVTFT GPSUIFJSSFTVMUT TPUIBUUIFQSPDFFEJOHUISPVHIXIJDIUIFZIBWF BDIJFWFEUIFJSmOEJOHTJTOPUFBTJMZSFDPHOJ[FE0OUIFDPOUSBSZ JO FWFSZ EJTDJQMJOF UIJT JT BDUVBMMZ UIF NPTU JNQPSUBOU UIJOH UP SFDPHOJ[FOPUPOMZUIFSFTVMUTBOEUIFJSEFNPOTUSBUJPOT CVUBMTP UIFPSJHJOPGTVDImOEJOHT BOEPOFPOMZOFFETUPLFFQUIBUJO NFNPSZCFDBVTFGSPNJUFWFSZUIJOHFMTFDBOCFEFEVDFECZNFBOT PGPOFTPXOTLJMMɨFSFGPSFUIFMJHIUPGJOWFOUJPOBOEUIFSJHPS PGEFNPOTUSBUJPONVTUCFDPNCJOFE BOEUIFFMFNFOUTPGBOZEJT DJQMJOFXIBUTPFWFSNVTUCFXSJUUFOJOTVDIBXBZUIBUUIFSFBEFS PSEJTDJQMFDBOBMXBZTTFFUIFDPOOFDUJPOBOE MJLFBDPNQBOJPO JOUIFJOWFOUJOH OPUTPNVDIGPMMPXUIF5FBDIFSBTXBMLBMPOH XJUIIJNyǺǾ ǺǾ
j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ċDJU RVJB FYJMMJTDBFUFSBQPTTVOUQSPQSJPNBSUFEFSJWBSJ*ERVFDPOKVOHJEFCFOUJOWFOUJPOJTMVY FU EFNPOTUSBOEJSJHPS FUDVKVTRVFTDJFOUJBFFMFNFOUBJUBTDSJCFOEBTVOU VUMFDUPSTJWFEJT DJQVMVTTFNQFSDPOOFYJPOFNWJEFBU FURVBTJTPDJVTJOWFOJFOEJ.BHJTUSVNOPOUBNTFRVJ RVBNDPNJUBSJWJEFBUVSyxɨFGSBHNFOUJTEBUFE BOEJUDPNFTGSPNUIF$POTJMJVNEF &ODZDMPQBFEJBOPWBDPOTDSJCFOEBNFUIPEPJOWFOUPSJB $ǼǼ "ħĚ ǽĒ OȁǺ QǼǽǺ BUUIF CFHJOOJOH iQPTJUJPOVNwTIPVMESFBEiQSPQPTJUJPOVNw "TJNJMBSQBTTBHFDBOCFSFBEBHBJO JOUIFOJOFUJFTj4BFQFOPUBUVNFTUBWJSJTBDSJKVEJDJPQSBFEJUJT (FPNFUSBTWFSJTTJNBRVJ EFNFUDFSUJTTJNBUSBEFSF FBRVFJUBDPOmSNBSFVUBTTFOTVTOFHBSJOPOQPTTJU TFEOPOTBUJT JMMVTUSBSFBOJNVN OFRVFGPOUFTJOWFOJFOEJBQFSJSF EVNMFDUPSTFDBQUVNRVJEFNFUDPO
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺȀ
4IPSUMZBGUFSUIBU UIFUBTLTPGUIFOFXHFPNFUSZXJMMCFDMFBSMZTUBUFE /PUPOMZXJMMUIJTTDJFODFTZNCPMJDBMMZSFQSFTFOUUIFHFPNFUSJDBMNFUIPE PG BODJFOU UJNFT CVU JU XJMM BMTP JNQSPWF JU CZ GSFFJOH EFNPOTUSBUJPOBM QSBDUJDFGSPNBMMPCMJRVFBOEJOEJSFDUQSPDFFEJOHT BVYJMJBSZDPOTUSVDUJPOT BDDJEFOUBMJUZ BOE FYUSJOTJDJUZ XIJDI DIBSBDUFSJ[FE UIF PME DVNCFSTPNF NFUIPEBOEKFPQBSEJ[FEUIFSFBMVUJMJUZ OPUUPNFOUJPOUIFTDJFOUJmDTUB UVT PGHFPNFUSZ-BTUCVUOPUMFBTU UIFGPSNFSMZDPNQMJDBUFEHFPNFUSZ XJMM CFDPNF FBTZ UP MFBSOo-FJCOJ[ TFFNT BMTP UP FOWJTBHF B SFNBSLBCMF JNQSPWFNFOUJOTDIPPMJOHǺǿ TUSJDUVNTFOUJU DBQFSFBVUFNOPOTBUJTQPUFTU RVPNPEPJODJEFSJUJOIBTDBTTFT RVBFSFT GBDJUVUIPNJOFT(FPNFUSBSVNEFNPOTUSBUJPOFTNBHJTBENJSFOUVSRVBNJOUFMMJHBOU OFD TBUJTFYJMMJTQFSDJQJBOUGSVDUVTBEJOUFMMFDUVTFNFOEBUJPOFN JOBMJJTRVPRVFEJTDJQMJOJTQSP GVUVSBN RVBFUBNFONJIJQPUJTTJNBWJEFUVSEFNPOTUSBUJPOVN.BUIFNBUJDBSVNVUJMJUBTx 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ Qǻǿǹ ɨFTVCKFDUSFDVSTUPPPGUFOUISPVHIPVU -FJCOJ[TXPSLUPCFBWBMJEDSJUFSJPOGPSUIFEBUJOHPGUIJTFTTBZ)PXFWFS JUTSFGFSFODFUP NFOPGTIBSQKVEHNFOUNBZXFMMBQQMZBMTPUPUIF"SOBVMEPGUIF/PVWFBVY&MÏNFOTEF HÏPNFUSJF XIJDI-FJCOJ[QSPCBCMZTUVEJFEJOǺǿȂǼɨFIBMGPGUIFEFDBEFJTUIFSFGPSFB MJLFMZEBUFGPSUIF4QFDJNFO Ǻǿ "GUFSBMM UIFJEFBPGBWJBSFHJBUPHFPNFUSZFOUJDFE-FJCOJ[UPP#FTJEFTIJN RVJUFB OVNCFSPGPUIFSQIJMPTPQIFSTQSFTFOUFEUIFJSPXO NPSFPSMFTTFĊFDUJWFoPGUFO GSBOLMZ JOFĊFDUJWF BUUFNQUTUPSFGPSNHFPNFUSZBTVTFGVMGPSUIFQSPHSFTTPGJUTQFEBHPHJDBMBT QFDUT+PIOTPOXJMMTUJMMXSJUFUP#FSLFMFZBCPVUUIFCJTIPQTOFXTFOTJCMFHFPNFUSZj:PV IBWFBUMFBTUHJWFOVTUPIPQFGPSBHFPNFUSZDMFBSFEPGNBOZQFSQMFYJUJFTUIBUSFOEFSUIBU TPSUPGTUVEZUSPVCMFTPNF XIJDI*TIBMMCFWFSZHMBEPG XIPIBWFGPVOEUIBUTDJFODFNPSF JSLTPNFUPNFUIBOBOZPUIFS UIP JOEFFE *BNCVUWFSZMJUUMFWFSTFEJOBOZPGUIFNx +PIOTPOUP#FSLFMFZ Ǻǹ4FQUFNCFSǺȀǻȂ JO(#ĖģĜĖĝĖĪ DzF8PSLTPG(FPSHF#FSLFMFZ #JTIPQPG$MPZOF FEJUFECZ""-VDFBOE5&+FTTPQ -POEPOǺȂǾǹǾȀ WPMǻ QǻȀȀ 5PRVPUFBOBVUIPSXIPJOTJTUTPOUIFEJċDVMUJFTPGBMHFCSBPXJOHUPJUTFYUSBOFPVTOFTT UPHFPNFUSJDBMJOUVJUJPO TFFGPSFYBNQMF.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF ** Ě Ǿj"VDPOUSBJSF MPSTRVPOFYQSJNFMFTSBQQPSUTRVJTFUSPVWFOUFOUSFMFTDIPTFTNBUÏSJFMMFT EFUFMMFNBOJÒSF RVJM OZ B QPJOU EF MJBJTPO OÏDFTTBJSF FOUSF MFT JEÏFT EF DFT DIPTFT FU MFT USBDFT EF MFVS FYQSFTTJPOT POBCFBVDPVQEFQFJOFËMFTDPNQSFOESF FUPOMFTPVCMJFGBDJMFNFOU$FVY QBSFYFNQMFRVJDPNNFODFOUMÏUVEFEFMBMHÒCSFPVEFMBOBMZTFOFQFVWFOUDPNQSFOESF MFTEÏNPOTUSBUJPOTBMHÏCSBÕRVFTRVBWFDCFBVDPVQEFQFJOFFUMPSTRVJMTMFTPOUVOFGPJT DPNQSJTFT JMT OF TFO TPVWJFOOFOU QBT MPOHUFNQT 1BSDF RVF MF DBSSÏT QBS FYFNQMF MFT QBSBMMÏMPHSBNNFT MFTDVCFT MFTTPMJEFT FUDÏUBOUFYQSJNÏTQBSBB BC BǼ BCD FUDEPOUMFT USBDFTOPOUQPJOUEFMJBJTPOOBUVSFMMFBWFDMFVSTJEÏFT MFTQSJUOFUSPVWFQPJOUEFQSJTFQPVS TFOmYFSMFTJEÏFTFUQPVSFOFYBNJOFSMFTSBQQPSUT.BJTDFVYRVJDPNNFODFOUMBHÏPNÏ USJFDPNNVOF DPOÎPJWFOUUSÒTDMBJSFNFOUFUUSÒTQSPNQUFNFOUMFTQFUJUFTEÏNPOTUSBUJPOT RVPOMFVSFYQMJRVF QPVSWVRVJMTFOUFOEFOUUSÒTEJTUJODUFNFOUMFTUFSNFTEPOUPOTFTFSU QBSDFRVFMFTJEÏFTEFDBSSÏ EFDFSDMF FUDTPOUMJÏFTOBUVSFMMFNFOUBWFDMFTUSBDFTEFTmHVSFT RVJMTWPJFOUEFWBOUMFVSTZFVYyx 0FVWSFT WPMǺ Qǻǻǹ ɨFQBTTBHF IPXFWFS JTGPM
Ǻȁ
3JHPSJ[BUJPOPG (FPNFUSZ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ɨBUUIFOFXHFPNFUSZXPVMECFFBTJFSEJEOPUNFBO IPXFWFS UIBUJU XPVMECFMFTTSJHPSPVT-FJCOJ[POUIFDPOUSBSZBJNFEBUJNQSPWJOHSJHPS BOE XBT EFDJEFEMZ BHBJOTU BOZ TVHHFTUJPO UP TJNQMJGZ UIF QSPPGT PG UIF &MFNFOUTUISPVHIBMFTTUIBOUIPSPVHIBUUFOUJPOUPUIFJSEFNPOTUSBUJPOBM QBTTBHFT"OEUIJTXBTUSVFPGCPUIUIPTFDPODFQUVBMTOBHTDBVTFECZFEV DBUJPOBMQVSQPTFT BTXBTUIFDBTFJOTFWFSBMUFYUCPPLTBUUIFUJNF
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ǺȀ MPXFECZBQSBJTFPGUIFVUNPTUVUJMJUZPG$BSUFTJBOBMHFCSB8IBU-FJCOJ[IBTPOIJTNJOE JTQSFDJTFMZBDIBSBDUFSJTUJDUIBUNJHIUBMXBZTGPMMPXJNBHJOBUJPO.BMFCSBODIFTJEFBUIBU UIFESBXJOHTVTFEJONBUIFNBUJDBMEFNPOTUSBUJPOTNBZCFTJHOTBOBMPHPVTUP UIPVHI NPSFFĊFDUJWFUIBO UIFBMHFCSBJDPOFT BMTPCFMPOHTUP-FJCOJ[BOEPUIFST*OUIFTFZFBST UIFQIJMPTPQIFSXIPNPTUJOTJTUTPOUIJTJTTVFJTQSPCBCMZPODFBHBJO#ĖģĜĖĝĖĪ "O&TTBZ UPXBSETB/FXDzFPSZPG7JTJPO %VCMJOǺȀǹȂ fǺǾǻj*UJTUIFSFGPSFQMBJOUIBUWJTJCMFmH VSFTBSFPGUIFTBNFVTFJOHFPNFUSZUIBUXPSETBSFBOEUIFPOFNBZBTXFMMCFBDDPVOUFE UIFPCKFDUPGUIBUTDJFODFBTUIFPUIFS OFJUIFSPGUIFNCFJOHPUIFSXJTFDPODFSOFEUIFSFJO UIBOBTUIFZSFQSFTFOUPSTVHHFTUUPUIFNJOEUIFQBSUJDVMBSTUBOHJCMFTmHVSFTDPOOFDUFE XJUI UIFNx DzF8PSLT WPMǺ QQǻǼǻǼǼ )PXFWFS PG DPVSTF UIF PCKFDUT XIJDI UIF mHVSFTBTTJHOTSFGFSUPIFSFBSFCZOPNFBOTUIFJEFBTXIJDI.BMFCSBODIFEFBMTXJUI -FJCOJ[ mOBMMZ XJMMEJTDVTTUIJTQBSUJDVMBSJTTVFJOZFUEJĊFSFOUUFSNT ǺȀ %FNPOTUSBUJPPNOJNPEBy*UJTUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY QSFTVNBCMZXSJUUFOJOǺȀǺǻ ɨJTMBUFEBUFBDDPVOUTGPSUIFFNQIBTJTBOEDPOmEFODFXJUIXIJDI-FJCOJ[NFOUJPOTUIF DPNQMFYUIFNFPGJNBHJOBUJPO)JTSFGFSFODFUP"SOBVMEIBTDFSUBJOMZUIF/PVWFBVY&MÏ NFOTJOTJHIU XIJMFUIBUSFGFSSJOHUPPUIFSFYDFMMFOUNFONBZCF JONZPQJOJPO NPTUMZ BJNFEBU7JUBMF(JPSEBOP0OUIJTTVCKFDU TFFBGFXPCTFSWBUJPOTJOUIF"EEJUJPOUPUIJT $IBQUFSCFMPX
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺȂ
3FNBSLBCMZ UIFTFDPOTJEFSBUJPOTMFBEVTGVSUIFSPOJOEFUFSNJOJOH UIFFOETPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOoPOFPGUIFNJTJOGBDUUIFSJHPSJ[BUJPO PG&VDMJET&MFNFOUTǺȁ1FSIBQT UIFXPSEiSJHPSJ[BUJPOwBMPOFEPFTOPUEP KVTUJDFUPUIFSFMFWBODFPGUIJTJTTVF8IBUJTBUTUBLFIFSFJTOPMFTTUIBOUIF GPVOEBUJPOPG&VDMJEFBOHFPNFUSZOPUPOMZUISPVHIBOJOEJTQVUBCMFSJHP SJ[BUJPOPGTPNFLFZEFNPOTUSBUJPOTXJUIJOUIFCPEZPGUIFBODJFOUXPSLT CVUBMTP BOEBCPWFBMM UISPVHIBOFYUFOTJWFGPSNBMJ[BUJPOBOEEFUBJMFE EJTDVTTJPOPGUIFEFmOJUJPOTBOEBYJPNTXJUIXIJDIUIF&MFNFOUTCFHJO*UT BNCJUJPVTBOEFYQMJDJUBJNJTUPEFNPOTUSBUFBMM&VDMJETQPTUVMBUFTǺȂ "DUVBMMZ BUUIFUJNF-FJCOJ[JTGBSGSPNCFJOHUIFPOMZTDIPMBSUPDBSSZ PVUUIFQSPKFDUPGBOJOEFQUIEJTDVTTJPOPGUIFFTTFOUJBMTPG&VDMJEFBOHF PNFUSZ0OUIFDPOUSBSZ BOBMPHPVTQSPKFDUTXFSFQVSTVFETUFBEJMZEVSJOH UIFDFOUVSZBMUIPVHIXJUIWFSZEJĊFSFOUUPPMTBOEJOUFOUJPOTBUBOZPOF UJNF0MEBOEOFXUISFBETBMTPJOUFSUXJOFIFSFJODPNQMJDBUFEBOETPNF UJNFTVOFYQFDUFEXBZT0OUIFPOFIBOE BMSFBEZJOUIFQSFDFEJOHDFOUVSZ UIFSFIBECFFOTPNFBUUFNQUTUPHJWFUIF&MFNFOUTBSJHPSPVTGPVOEBUJPO Ǻȁ
5PCFTVSF TPNFTDIPMBST TVDIBT$PVUVSBU IBWFUPPNBSLFEMZTUSFTTFE-FJCOJ[TBMMFHFE JOOPWBUJPOTPOUIFPCKFDUPGHFPNFUSZBOE JOTPEPJOH SJTLFEPWFSMPPLJOHIJTHFOFSBM QSPKFDUPGBSFGPSNPGUIF&MFNFOUT/FWFSUIFMFTT TVHHFTUJOHUIBUUIJTBJNBMPOFIBTNPUJ WBUFE-FJCOJ[TSFTFBSDIXPVMECFFRVBMMZJOBQQSPQSJBUFɨJTNBZCFUIFSJTLJODVSSFECZ &(ĚĦĤĥĚ -BHÏPNÏUSJFEVNFJMMFVSEFTNPOEFTQPTTJCMFT-FJCOJ[DSJUJRVFE&VDMJEF j4UVEJB -FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQǻǺǾǼǻ(JVTUJ GVSUIFSNPSF IPMETUIBU-FJCOJ[T BUUFNQUBYJPNBUJDBMMZUPGPVOE&VDMJEFBOHFPNFUSZIBTTVCTUBOUJBMMZFOEFEJOGBJMVSFCF DBVTFPGUIFVOFYQFDUFE GPSBTFWFOUFFOUIDFOUVSZTDIPMBS DPNQMFYJUZPGTVDIBTFUPG BYJPNT4PNVDITPUIBUOPUVOUJM)JMCFSUTGPSNBMJ[BUJPODPVMEUIFQSPCMFNCFTVDDFTT GVMMZBQQSPBDIFE"MUIPVHIUIFTFSFNBSLTBSFEFFQMZUSVF OPOFUIFMFTT-FJCOJ[TBUUFNQU SFNBJOTESBNBUJDBMMZEJĊFSFOUGSPN)JMCFSUT FWFOGSPNUIFTPMFMZGPVOEBUJPOBMQPJOUPG WJFXoXIJDIXJMMCFNPSFFWJEFOUXIFOXFJOWFTUJHBUFUIFQIJMPTPQIJDBMQSFNJTTFT BOE BCPWFBMMUIFQIJMPTPQIJDBMDPOTFRVFODFT PG-FJCOJ[TFOEFBWPS0OUIJTTVCKFDU TFFBMTP )),ğĖĔęĥ -FJCOJ[FU&VDMJEF j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǿ ǺȂȀǽ QQǺǼǺǽǼ ǺȂ 'PSFYBNQMFj+FTVJTQFSTVBEÏRVFQPVSMBQFSGFDUJPOEFTTDJFODFTJMGBVUNÐNFRVPO EFNPOTUSFRVFMRVFTQSPQPTJUJPOTRVPOBQQFMMFBYJPNFTDPNNFFOFĊFU"QPMMPOJVTBQSJT MBQFJOFEFEFNPOTUSFSRVFMRVFTVOTEFDFVYRV&VDMJEFBQSJTTBOTEFNPOTUSBUJPO&V DMJEFBWPJUSBJTPONBJT"QPMMPOFFOBWPJUFODPSEBWBOUBHF*MOFTUQBTOFDFTTBJSFEFMFGBJSF NBJTJMOFMBJTTFQBTEFTUSFJNQPSUBOUEFMFGBJSF FUOFDFTTBJSFBDFSUBJOFTWFVFTx $ǺȁǺ ȁǻ *UJTBXSJUJOHPG-FJCOJ[TNBUVSFZFBST EBUJOHCFUXFFO"VHVTUǺǿȁȁBOE0DUPCFS ǺǿȂǹ
FOUJUMFE1SPKFUFU&TTBJTQPVSBSSJWFSËRVFMRVFDFSUJUVEFQPVSmOJSVOFCPOOFQBSUJF EFTEJTQVUFTFUQPVSBWBODFSMBSUEJOWFOUFS JUJTBMTPUPCFSFBEJO"ħĚ ǽĒ OǻǹǾ QQȂǿǼ Ȁǹ -FJCOJ[TSBUIFSDBVUJPVTQISBTJOH iBGFXPGUIFBYJPNTyw TIPXTUIBUIFXBTOPU DPOUFOUFEZFUXJUIUIFTPMVUJPOIFIBEGPVOE/PSXJMMIFFWFSCF JOEFFE
ǻǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
CZ BQQMZJOH GPSNBM SVMFT PG TZMMPHJ[BUJPO UP HFPNFUSJDBM SFBTPOJOHoUIF NPTUJNQPSUBOUSFQSFTFOUBUJWFPGUIJTBQQSPBDICFJOH$ISJTUPQI$MBWJVT 0OUIFPUIFSIBOE $BSUFTJBOJTNHSFBUMZDPOUSJCVUFEUPFYQBOEUIFmFMEPG EFNPOTUSBUJPOSJHPSCFZPOEDMBTTJDBMTZMMPHJ[BUJPO:FU $BSUFTJBOJTNJUTFMG XBTOPUJNNVOFGSPNUIFFQJTUFNPMPHZPGJOUVJUJWFFWJEFODF XIJDIBQ QBSFOUMZNBEFUIFGPVOEJOHPG&VDMJETBYJPNBUJDTBMFTTDPHFOUOFDFTTJUZ "TBSFTVMU BOEUPQSFTFOUJUJOCSPBEUFSNT UIFSFXFSFTPNFXIPUSJFEUP SJHPSJ[FBDPSQVTPGEPDUSJOFXIPTFDPNQMFYJUZCZGBSFYDFFEFEUIFQPUFO UJBMPGUIFSJHPSJ[BUJPOUPPMTUIFZVTFE XIJMFUIPTFXIPIBEUIFBEFRVBUF UPPMTXFSFOPUJOUFSFTUFEJOUIFUBTL5SVFFOPVHI UIFTDFOBSJPDIBOHFE RVJUF TVCTUBOUJBMMZ JO UIF TFDPOE IBMG PG UIF DFOUVSZ XIFO TPNF NBUI FNBUJDJBOTXSPUFSBUIFSTFWFSFDPNNFOUBSJFTPO&VDMJETXPSL)PXFWFS XIBUXJUIBMHFCSBJDQSBDUJDFTUIFOFTUBCMJTIJOHUIFNTFMWFTBOEJOmOJUFTJ NBMBOBMZTJTTPPOUBLJOHUIFTUBHF JUJTOPXPOEFSUIBUNBKPSGPVOEBUJPOBM JODMJOBUJPOTTIJGUFEGSPNTUVEZJOHUIF&MFNFOUTUPQBZJOHBUUFOUJPOUPUIF DVSSFOU NBUIFNBUJDBM SFWPMVUJPO.PSFPWFS OPU BMXBZT XFSF UIF NBUI FNBUJDJBOT FRVJQQFE XJUI DMFBS FOPVHI FQJTUFNPMPHJDBM JOTUSVNFOUT GPS UIFJSSFTFBSDI OPSXFSFDVSSFOUBUUJUVEFTPGQIJMPTPQIJDBMFDMFDUJTNTVJU BCMFFOPVHIGPSUIFQVSTVJUPGUIFNBYJNVNSJHPSPVTOFTTSFRVFTUFEǻǹ *O UIJT HFOFSBM QJDUVSF -FJCOJ[ PODF BHBJO TUBOET PVU BT BO FYDFQUJPO)JTTVQFSCNJOEJTCPUIPDDVQJFEXJUIDMBTTJDBMQSPCMFNTBOE ǻǹ
#FUXFFO UIF IBMG PG UIF ǺǿUI DFOUVSZ BOE UIF FBSMZ ǺȁUI DFOUVSZ BU MFBTU TPNF UIJSUZ DPNNFOUBUFEFEJUJPOTPG&VDMJEDBOCFGPVOE UIFNBJOPGUIFNCFJOHCZ$MBWJVT #BS SPX 1FMFUJFS 4DIFVCFMJVT 3BNVT )FSMJOVTBOE%BTZQPEJVT $PNNBOEJOVT )ÏSJHPOF 5BDRVFU #PSFMMJ 4UVSN 'BCSJ %FTDIBMFT "SOBVME .FSDBUPS (JPSEBOP $BOEBMF 4BW JMF 7JWJBOJ 'PSDBEFM WBO4DIPPUFO 3VEE XJUIBQSFGBDFCZ+%FF
,FJMM $PFUT VO LOPXOUP-FJCOJ[BOENFOUJPOFEJOUIFMFUUFSUP4DIFOL UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY
OPUUPNFOUJPOPUIFSNJOPS(FSNBOFEJUJPOToBMJTUJTJO+&ĔęĖħĖģģŧĒ -FJCOJ[DSJUJRVF E&VDMJEFMBEÏNPOTUSBUJPOEFTBYJPNFTE&VDMJEFDIF[-FJCOJ[ JO-FJCOJ[VOE&VSPQB7* *OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȂǽ QQǻǹǽǺǹ.BOZPGUIFNXFSFLOPXO UP-FJCOJ[oIJTBVUPHSBQI PGUFOWFSZJOUFSFTUJOHNBSHJOBMJBDBOTUJMMCFSFBEJOTPNFDPQ JFT"NPOHUIFGPVOEBUJPOBMEJTDVTTJPOT TFFGPSFYBNQMF#BSSPXj4BMUFNIBVEJOVUJMF FTU OFDJOKVDVOEVN JQTBSVNJOUFSTFQSJNBSVNQSPQPTJUJPOVN PQFSÉTJMMPHJTUJDÉDPIBF SFOUJBN FU DPHOBUJPOFN PTUFOEFSFx -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF Ěħ QȀǺ :FU MBUFS JO UIF UFYU #BSSPX BTIFEJEOPUDFSUBJOMZBSSJWFBUUIF-FJCOJ[FBOJEFBPGSFEVDJOHBMMUSVUITUP JEFOUJDBMQSPQPTJUJPOT TBZTUIBUUIFSFBSFOPOFUIFMFTTBGFXQSJNBSZ VOEFNPOTUSBCMF BOE OPOFNQJSJDBM QSJODJQMFT UIFFWJEFODFPGXIJDIJTXJUOFTTFEjQSPQSJBFDPTDJFOUJBFUFTUJ NPOJPDFSUPx -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF ħ QȀȁ "SOBVME CZDPOUSBTU XIPXPVMEIBWF CFFOSFBEZUPHPCFZPOETZMMPHJTUJDT JOIJT/PVWFBVY&MÏNFOTMJNJUFEIJNTFMGUPUIFBCPWF NFOUJPOFESJHPSPGMPXFSEFHSFF POUIFHSPVOETUIBU BDDPSEJOHUPBOBMSFBEZ$BSUFTJBO
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻǺ
QPJTFEUPFYQMPJUNPEFSONFUIPET'VSUIFSNPSF OPUIJOHDPVMECFUUFSFO BCMF-FJCOJ[UPBQQFBMUPDMFBSBOESBEJDBMGPVOEBUJPOQSJODJQMFTUIBOIJT DPOUJOVPVT BDUJWJUZ BT BO FQJTUFNPMPHJTU -FJCOJ[T WJTJPO PG UIF BOBMZUJD OBUVSFPGUSVUIGPVOEBOFYDFQUJPOBMmFMEUFTUJOHFPNFUSZ)JTQSPHSBN DPVME OPU IBWF CFFO TJNQMFSoBMM &VDMJEFBO BYJPNT XFSF UP CF SFEVDFE UPBXIPMFPGJEFOUJDBMQSPQPTJUJPOT*OUIJTXBZ POFXPVMEOPUOFFEUP SFTPSUUPJOUVJUJPO BOEPOFXPVMEBMTPCSFBLOFXHSPVOEGPSBGPVOEBUJPO PGHFPNFUSZUIBUNJHIUSFTUVQPOTJNQMZGPSNBM UIPVHIOPUNFSFMZTZM MPHJTUJDBM DSJUFSJBɨSPVHIPVU-FJCOJ[TXSJUJOHTUIFSFBSFQSPPGTPGTPNF BYJPNToGPSJOTUBODF UIFXIPMFCFJOHHSFBUFSUIBOUIFQBSUoUIBUNPTUMZ KVTU DPNF GSPN &VDMJET OPUJPOFT DPNNVOFT "T SFHBSET HFPNFUSJDBM QPT UVMBUFT IFXBTUPFODPVOUFS PGDPVSTF BGFXNPSFTQFDJmDUSPVCMFT5P HFUBOJEFBPGIPXUIFQSPCMFNQSFTFOUTJUTFMGJOUIFBOBMZTJTTJUVTXSJUJOHT JU TIPVME TVċDF IFSF UP OPUF UIBU -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM FQJTUFNPMPHZ HSFBUMZEFQBSUTGSPN&VDMJET8IFSFBTJOGBDUUIF(SFFLNBUIFNBUJDJBO TUBUFEOPNJOBMEFmOJUJPOTPGIJTPCKFDUTCFGPSFIBOEBOEUIFOQPTUVMBUFE PS EFNPOTUSBUFE UIFJS QPTTJCJMJUZ FJUIFS CZ BDUVBMMZ DPOTUSVDUJOH UIFN XJUIBTUSBJHIUFEHFBOEBDPNQBTTPS JOUIFDBTFPGMJOFTBOEDJSDMFTUPCF FNQMPZFEJOGVSUIFSDPOTUSVDUJPOT CZQPTUVMBUJOHUIFJSDPOTUSVDUJCJMJUZ
-FJCOJ[ XBOUFE UP QVU SFBM EFmOJUJPOT PG NBUIFNBUJDBM FOUJUJFT EFmOJ
BOE1BTDBMJBOJEFB BOZBUUFNQUBUEFNPOTUSBUJOHFWJEFOUUSVUITEPFTCVUNBLFUIFNNPSF PCTDVSF0OUIJTUIFNFJO1BTDBMTFFBCPWFBMM%FMFTQSJUHÏPNÏUSJRVF JO#1ĒĤĔĒĝ 0FVWSFT $PNQMÒUFT 1BSJTǺȁǿǾ WPMǼ QQǺǿǼȁǻ UIFUFYUXBTLOPXOUP-FJCOJ[ɨFTUBUFNFOU UIBUBYJPNTOFFEOPEFNPOTUSBUJPOTCVU BUUIFNPTU KVTUFYQMBOBUJPOTXBTDPNNPOQMBDF BNPOHUIF$BSUFTJBOTɨFWBTUFTUEJTDVTTJPOPOUIFTVCKFDUJTQFSIBQTUPCFGPVOEJOUIF -PHJRVFPVMBSUEFQFOTFS OPUPOMZJOUIF1PSU3PZBMPOF CVUBMTPJOUIFPOFUPCFSFBE JOUIFGPSNJEBCMFCJCMFPG$BSUFTJBOJTN143ţĘĚĤ $PVSTFOUJFSEFQIJMPTPQIJFPVTZTUFNF HFOFSBMTFMPOMFTQSJODJQFTEF.%FTDBSUFTDPOUFOFOUMBMPHJRVF MBNFUBQIZTJRVF MBQIZTJRVF FUMBNPSBMF 1BSJTǺǿȂǹ "NTUFSEBNǺǿȂǺ SFQSJOU+PIOTPOǺȂȀǹ POUIFBSHVNFOUUIBU BYJPNTXPVMECFFWJEFOUUIBOLTUPMVNFOOBUVSBMF TFFBMTP.FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFS ǺȂ JOUIF$PVST WPMǺ QQǺȂǿȂȂ *UJTXPSUISFDBMMJOHUIBU3BNJTUMPHJDXBTTUJMMWFSZ JOnVFOUJBMJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ TPNVDITPUIBUTPNFTDIPMBSTIBWFTJHOBMFEFDIPFT PG JU QSFDJTFMZ JO "SOBVMET XPSL 4FF " "ģğĒĦĝĕ 5FYUFT QIJMPTPQIJRVFT FEJUFE CZ % .PSFBV 1BSJTǻǹǹǺ QǺǻ JUJTUIFǺǿǽǺ$PODMVTJPOFTQIJMPTPQIJDBF BOEQǻǿǾOPUFǽȁ #BSSPXXBTNBSLFEMZBOUJ3BNJTU4PXBT-FJCOJ[ IPXFWFS XIPIBEQSPCBCMZMFBSOFEUP CFXBSZPG3BNVTBU8FJHFMTTDIPPM'PSFYBNQMFj3BNVTBSFQSJT&VDMJEFEFDFRVFO TVJWBOUMBSJHVFVSEFT%FNPOTUSBUJPOT JMBBCBOEPOOÏMB.FUIPEFRVJQBSPJTUQMVTQSPQSF ËÏDMBJSFSM&TQSJU NBJTMFCPO3BNVTRVJBWPJUWPVMVDIBOHFSMB.FUIPEFE&VDMJEF OB QBTTFVMFNFOUQFSEVMBSJHVFVSNBJTFODPSMBWFSJUÏFUMFYBDUJUVEFx 1SPKFUFU&TTBJT $Ǻȁǹ "ħĚ ǽĒ OǻǹǾ QȂǿȁ
ǻǻ
3FEJTDPWFSJOH UIF"OBMZTJT -PTU
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UJPOT UIBUJT XIJDINBZTIPXUIFQPTTJCJMJUZPGUIFJSPXOPCKFDUT CFGPSF JUTHFPNFUSJDBMSFBTPOJOH"TBSFTVMU -FJCOJ[TQPTUVMBUFTPGDPOTUSVDUJCJM JUZ BTTPPOBTIFTUBSUTXJUIUIFHJWFOEFmOJUJPOT CFDPNFUPIJNNFSFMZ JEFOUJDBMQSPQPTJUJPOT)FODF BMUIPVHIUIFDPSFPGUIFQSPCMFNSFNBJOT UIFTBNF UIFXIPMFPG-FJCOJ[TVOEFSUBLJOHMPPLTWFSZNVDIMJLFBHJ HBOUJDBQQBSBUVTPGEFmOJUJPOT FRVJQQFEXJUIBMMUIFOFDFTTBSZQSPPGTUP HVBSBOUFFUIFQPTTJCJMJUZPGUIFWFSZPCKFDUTJUEFmOFTǻǺ ɨJTQFDVMJBSDPNCJOBUJPOPGTUSPOHMZJOOPWBUJOHFMFNFOUTBOETUSPOH SFTQFDUGPSXIBUHPPEUIFSFIBECFFOJOUIFTDIPPMTPGBODJFOUUJNFTDIBS BDUFSJ[FT-FJCOJ[TXPSLUISPVHIPVUoBTXFMMBTJOEFFEUIFXPSLTPGBMMUIF CFTUNJOETPGUIFBHF*UJTIPXFWFSQBSUJDVMBSMZJOUIFBOBMZTJTTJUVTUIBU TVDIBNJYTFFNTUPmOEUIFPSFUJDBMKVTUJmDBUJPOɨJTJTBDDPVOUFEGPSCZ -FJCOJ[TDPOWJDUJPOUIBUDMBTTJDBMHFPNFUFSTNVTUIBWFIJEEFOUIFHFPNFU SJDBMBOBMZTJTUIFZVOEPVCUFEMZQPTTFTTFECZFYQPVOEJOHUIFJSNBUIFNBUJ DBMEJTDPWFSJFTUISPVHITZOUIFUJDNFUIPET*OEFFE JG/FXUPOIJNTFMG CZ EJTDPWFSJOHBMHFCSBJDBMMZBOEEFNPOTUSBUJOHHFPNFUSJDBMMZ TVHHFTUFETVDI ǻǺ
ɨJT-FJCOJ[FBOQSPDFFEJOHHBWFSJTFUPEFCBUFEVSJOHUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ$8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF(FEBODLFOWPOEFS,SÊGUFOEFTNFOTDIMJDIFO7FSTUBOET IJTTPDBMMFE(FSNBO -PHJD )BMMFǺȀǺǼ OFXFEJUJPOCZ)8"SOEU 0MNTǺȂǿǾ
Ě fǺȁ QǺǼǻ TUBUFEUIBU &VDMJE IBE CFFO XSPOH JO HJWJOH POMZ OPNJOBM EFmOJUJPOT PG NBUIFNBUJDBM PCKFDUT PS SBUIFSDMFBSEFmOJUJPOTUIBUIPXFWFSEJEOPUBUUBJOEJTUJODUOFTTɨFOIFXFOUPO BTJT XFMMLOPXO UPGPVOEBIZQFSEFmOJUJPOBMQIJMPTPQIZ NPSFHFPNFUSJDPQFSUSBDUBUB*UDPVME CFBSHVFE IPXFWFS UIBU8PMĊUPUBMMZNJTVOEFSTUPPEUIF&VDMJEFBODPOTUSVDUJPONFUIPE BOEHPUIJNTFMGFOUBOHMFEJOBOiPOUPMPHZBTQIJMPTPQIJDBMMFYJDPOw BTJUDBOCFSFBEJOB MFUUFSUIBU-BNCFSUXSPUFUP)PMMBOE ǻȀ.BZǺȀǿǾ TFF+)-ĒĞēĖģĥ %FVUTDIFSHFMFISUFS #SJFGXFDITFM FEJUFECZ+#FSOPVMMJ #FSMJOǺȀȁǺȁȀ WPMǺ QǾȁ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁFE JUFECZ)8"SOEUJOWPMȂPG-BNCFSUT1IJMPTPQIJTDIF4DISJGUFO 4JODFXFBSFTQFBLJOH PGUIF(FSNBO-PHJD JUJTBMTPXPSUISFDBMMJOHUIBU8PMĊ JOĚħ ffǻǻǻǼ QQǺȀǼȀǾ IPMETFWFSZSFBTPOJOH BOEQBSUJDVMBSMZFWFSZNBUIFNBUJDBMSFBTPOJOH UPCFSFEVDJCMFUP TZMMPHJTN 4VDI B CFMJFG POF JOEFFE OPU TIBSFE CZ -FJCOJ[ NVTU IBWF PSJHJOBUFE JO B XFMMLOPXOMFUUFS-FJCOJ[IBETFOUIJNTBZJOHUIBUIFEJEOPUNVDIEJTUSVTUTZMMPHJTN IPXFWFS JO QSVEFOU UPOFT jOPO BVTJN BCTPMVUF EJDFSF TZMMPHJTNVT OPO FTTF NFEJVN JOWFOJFOEJWFSJUBUFNx oXIJDIBQQBSFOUMZXBTFOPVHIUPTQBSLPĊBMPHJDBMnBNFJOUIF ZPVOHFSTDIPMBS JUJT-FJCOJ[TmSTUMFUUFSUP8PMĊ ǻǺ'FCSVBSZǺȀǹǾ #8Ǻȁ 7FSZXFMM LOPXOJTIPXFWFS-FJCOJ[TTUBODFBTFYQSFTTFEJOUIF/FX&TTBZT *7 ĩħĚĚ fǽj%FQMVTJM GBVUTDBWPJSRVJMZBEFTDPOTFRVFODFTBTZMMPHJTUJRVFTCPOOFTFURVPOOFTDBVSPJUEFNPO TUSFSËMBSJHVFVSQBSBVDVOTZMMPHJTNFTBOTFODIBOHFSVOQFVMFTUFSNFT FUDFDIBOHFNFOU NÐNFEFTUFSNFTGBJUMBDPOTFRVFODFBTZMMPHJTUJRVFx (1ħ QǽǿǺ "ħĚ ǿ Oǻ QǽȀȂ 0OUIJT TFF.$ĒġĠīīĚ 4JMMPHJTNJFQSPQPTJ[JPOJTJOHPMBSJEVFBTQFUUJEFMMBDSJUJDBEJ8PMą B-FJCOJ[ JO-BHSBNNBUJDBEFMQFOTJFSP FEJUFECZ%#V[[FUUJBOE.'FSSJBOJ #PMPHOB ǺȂȁǻ QQǺǹǼǾǹ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻǼ
BQSBDUJDF BOEBDUVBMMZTPNBOZNBUIFNBUJDJBOTGPMMPXFEJU XIZTIPVME UIF(SFFLTOPUIBWFEPOFUIFTBNFUIJOH -FJCOJ[JTBXBSF BTIFSFDVSSFOU MZPCTFSWFT UIBUUIFTZOUIFUJDNFUIPEJTHPPEGPSFYQPVOEJOHTDJFODFBOE UIFSFGPSFSFQSFTFOUTXIBUXFXPVMEUPEBZDBMM JOTIPSU UIFKVTUJmDBUJPO DPOUFYU#VUFWFSZTZOUIFTJTNVTUCFQSFQBSFECZBOBOBMZTJT UIFUJNFPG SFTFBSDI"OETVDISFTFBSDINVTUCFFNCPEJFEJOBOBSTJOWFOJFOEJ)FSF UIFSFGPSF -FJCOJ[TDIBSBDUFSJTUJDBTJUVTJTPGUFOJOnFDUFEBTTJNQMFBOBMZTJT TJUVT"OEBOBMZTJTTJUVTJTBTPSUPGSFTVTDJUBUJPOPGUIFBODJFOU(SFFLNBUI FNBUJDJBOTBSUPGEJTDPWFSZoXIJDINVTU PGDPVSTF IBWFCFFOBOBMZTJT CVUOPUBMHFCSBǻǻ ɨJT XBT BT * IBWF BMSFBEZ OPUFE OPU TPMFMZ -FJCOJ[T JEFB 'PS FY BNQMF BSFNBSLBCMFJOnVFODFPOUIFEFWFMPQNFOUPG-FJCOJ[TUIPVHIUT BCPVUBOBMZTJTNVTUIBWFEFSJWFEGSPN%FTDBSUFTT3FHVMBF JOXIJDIXF DBOSFBEUIJTQBTTBHF yJO GBDU XF TFF UIBU UIF PME (FPNFUFST IBWF NBEF VTF PG B LJOEPGBOBMZTJT XIJDIUIFZFYUFOEFEUPUIFTPMVUJPOPGBMMQSPC MFNT BMCFJUUIFZIBWFIJEEFOJUGSPNQPTUFSJUZ"OETPNFLJOE PG"SJUINFUJDJTBMSFBEZJOVTF XIJDIJTDBMMFE"MHFCSB NFBOU UPBDDPNQMJTIBCPVUOVNCFSTXIBUUIFBODJFOUTXPVMEEPBCPVU mHVSFT y y* XFMM SFBMJ[FE UIBU UIFZ NVTU IBWF LOPXO B LJOE PG NBUI FNBUJDTUIBUXBTWFSZEJĊFSFOUGSPNUPEBZTDPNNPOPOF OPU UIBU*UIJOLUIFZLOFXJUQFSGFDUMZ GPSUIFJSJOPSEJOBUFFOUIVTJ BTNTBOEHSBUFGVMTBDSJmDFTGPSJOWFOUJPOTPGTVDIBMJUUMFBDDPVOU DMFBSMZTIPXIPXVODPVUIUIFZNVTUIBWFCFFO y "OE JOEFFE TPNF USBDFT PG UIJT USVF .BUIFNBUJDT TFFN UP NF TUJMM UP BQQFBS JO 1BQQVT FU %JPQIBOUVT XIP UIPVHI OPU CF MPOHJOH UP UIF NPTU BODJFOU BHFT MJWFE NBOZ DFOUVSJFT CFGPSF PVSUJNFT*XPVMEBMTPUIJOLUIBU MBUFSPO JUXBTTVQQSFTTFECZ JUTWFSZ"VUIPSTCFDBVTFPGBDFSUBJO XJDLFETMZOFTTy y ǻǻ
0OUIFEJWPSDFCFUXFFOBSTJOWFOJFOEJBOEBSTEFNPOTUSBOEJJOHFPNFUSZTFFGPSFYBNQMF UIFUFYUOǻǺJOUIF"QQFOEJY XIJDIHPFTCBDLUPUIFMBTUZFBSTPG-FJCOJ[TMJGF"MUIPVHI UIFSFJTJOGBDUTPNFEJĊFSFODFCFUXFFOXIBU-FJCOJ[NFBOUCZTJUVBUJPOBMDIBSBDUFSJTUJD BOETJUVBUJPOBMBOBMZTJT GSPNIFSFPO*XJMMQSPNJTDVPVTMZVTFUIFWBSJPVTOBNFTXJUI XIJDIIFDBMMFEIJTEJTDJQMJOF VOMFTTUIFDPOUSBSZJTFYQMJDJUMZTUBUFE
ǻǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
'JOBMMZ UIFSF IBWF CFFO TPNF WFSZ JOHFOJPVT NFO XIP IBWF BUUFNQUFE UP SFWJWF JU JO UIJT DFOUVSZ GPS UIF BSU UIFZ DBMM CZ UIF CBSCBSJD OBNF PG "MHFCSB TFFNT UP CF OPUIJOH FMTF UIBO UIBUyǻǼ
*O UIF mSTU QBSBHSBQI %FTDBSUFT IJNTFMG TFFNT UP TVHHFTU B QSPQFS HFPNFUSJDBMBOBMZTJT)PXFWFS IJTBSHVNFOUBUJPORVJDLMZNPWFTUPXBSET PSEJOBSZ 7JFUBT BMHFCSB OBNFMZUIFBMHFCSBPGNBHOJUVEFTUPXIJDIJO GBDU%FTDBSUFTFWFOUVBMMZEFWPUFEBMMIJTNBUVSFFOFSHJFT ɨFSFGPSF XIJMF-FJCOJ[XBTBUUFOUJWFMZSFBEJOH%FTDBSUFTTUFYU /FX UPODPVMEXFMMXSJUF 5PCFTVSF UIFJS)FSFUIFUXPQBSUTFRVBMUIFXIPMFBOEIBWFOPUIJOHJODPNNPO JF UIFZ BSFBHFOVJOFQBSUJUJPOPGUIFTFU *UEPFTOPUNFBOIPXFWFSUIBUUIFTFUJTEJTDPOOFDUFE )FSFMJFTJOGBDU-FJCOJ[TDPOGVTJPO-FJCOJ[TFFNTUPJOUFOEUIBUBOZTFUQBSUJUJPOFEJO UIJTXBZJTOFDFTTBSJMZEJTDPOUJOVPVToUIFUXPTVCJOUFSWBMTXPVMECFKVTUDPOUJHVPVT*O PSEFSUPPCUBJODPOUJOVJUZ POFXPVMEOFFEUIFEFDPNQPTJUJPO XIJDIJTOPU EJTKPJOUBTUIFUXPQBSUTBSFHMVFEJOQPJOUY)FUIFSFGPSFDPOGVTFTUIFQPTTJCJMJUZPGQBSUJ UJPOXJUIBDUVBMQBSUJUJPO0S CFUUFSUPTBZ IFDPOGVTFTBTFUVOJPOXJUIUIFTJUVBUJPOBM QSPQFSUJFTPGUIFNFNCFSTPGUIFTFU QSPQFSUJFTUIBUBSFOPUBĊFDUFEJOUIFMFBTUCZBOZ QBSUJUJPOXFNBZXBOUUPEFWJTF#FUUFSUPDMBSJGZUIJTJTTVF JUNBZCFVTFGVMCSJFnZUP EJTDVTTBOPUIFSEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVN-FJCOJ[IBTHJWFO*UJTTFOTJCMZJOGFSJPSUPUIF POFXFIBWFKVTUTFFOJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD CVUQFSIBQTKVTUCFDBVTFPGUIBUJUEJTDMPTFT IPXNVDIEBNBHFUIFJEFBPGDPOUJHVJUZDBONBLFɨJTPUIFSEFUFSNJOBUJPOPGDPOUJOV JUZSFDVSTGSPNUIFFBSMJFTUZFBSTPG-FJCOJ[TSFTFBSDI JUJTUPCFGPVOEJO%FQSJNJT(FP NFUSJBF&MFNFOUJT &ǻȀǿ BTXFMMBTBMJUUMFFBSMJFSJO-)9997 Ě ǺǺ #MǼȂ USBOTDSJCFE CZ&DIFWFSSÓBJOIJTEPDUPSBMUIFTJT WPMǻ Qǻǻǽ UISPVHIPVUUIFEFmOJUJPOTPGUIFFBSMZ FJHIUFFOUIDFOUVSZUIBUDBOCFSFBEJO$ǽǼȁǼȂBOEǽȀǿj$POUJOVVNFTUUPUVNDVKVT QBSUFTTVOUFYUSBQBSUFT FUJOEFUFSNJOBUBF*OEFUFSNJOBUBFWFSÛTVOUQBSUFTDPOUJOVJ RVJBOVMMBFKBNTVOUBTTJHOBUF TFEQSPMVCJUVBTTJHOBSJQPTTVOU VUEJTUJOHVBUVSËDPOUJHVP $POUJOVVNVCJFYUSFNJUBUFTQBSUJVNOPOEFUFSNJOBUBFx)PXFWFSWBHVFMZQISBTFE JUTIPXTRVJUFXFMMIPX-FJCOJ[BWBJMFEIJNTFMGPGUIFNPTUHFOFSBMDPODFQUPGJOEFUFSNJ OBUJPOPGQBSUTUPNBLFBEJTUJODUJPOCFUXFFOQPUFOUJBMBOEBDUVBMQBSUJUJPOT XIJDIXJMM QSPWFBCTPMVUFMZJOBQQSPQSJBUFXIFOZPVQBTTGSPNUIF"SJTUPUFMJBODPODFQUPGFYUFOTJPO UPUIFDPODFQUPGFYUFOTJPOBTBTUSVDUVSFETFUPGQPJOUT*OPSEFSUPVOEFSTUBOEUIFEJG mDVMUZUIBUIJEFTJOUIFDPOUJHVJUZOPUJPOJGQBSUTBSFJOUFOEFEBTDMPTFETFUT XFDBOUSZ GPSNBMJ[JOHUIJTDPODFQUJOBNPTUOBUVSBMXBZɨVTXFTIPVMESFHBSEBTFUXIPTFQBSUT BSFDPOUJHVPVT GPSJOTUBODF NBUUFSBDUVBMMZEJWJEFECZNPUJPO BTBOPOOPSNBMUPQPMPHJ DBMTQBDF JFBTQBDFUIBUEPFTOPUTBUJTGZUIFTFQBSBUJPOBYJPN5ǽ ɨFQSPCMFN UIFO JT
ǺȂǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TUBODF
UIFOXFXJMMCFBNB[FEUPTFFIPXSFBMMZDMPTF-FJCOJ[TEFmOJUJPO PGDPOUJOVJUZDPNFTUP%FEFLJOETEFmOJUJPOPGDPNQMFUFOFTTǿȀɨFSFJT TPNFUIJOHXPOESPVTJOJUJGPOFKVTUUIJOLTUIBUNBUIFNBUJDJBOTXJMMIBWF UPTUSVHHMFGPSUXPNPSFDFOUVSJFTUPDPORVFSTVDIMVDJEJUZ8IBUNPTU MFBWFTVTJOBXFJTUIBU-FJCOJ[TEFmOJUJPO FYDFQUGPSGFX NJOPSBEKVTU NFOUT EFmOJUFMZ TFUT PĊ PO B TFDPOEPSEFS TFU DPOTJEFSBUJPO XIJDI JT JOEJTQFOTBCMF JG POF XBOUT UP EFmOF DPNQMFUFOFTT BOE UIBU%FEFLJOET JEFBPGUIFDVUBMSFBEZ *XPVMEOPULOPXIPXDPOGVTFEMZ BQQFBSTJOJU *OBOZDBTF GSPN-FJCOJ[TEFmOJUJPOXFDBODFSUBJOMZFYUSBDUMJOFBSDPN QMFUFOFTT*OGBDU-FUBOPSEFSFE CVUEFOTF TFUCFOPUDPNQMFUF UIFODVU JUJOUPUXPQBSUTKVTUXIFSFJOJUNJTTFTBNFNCFS UIFUXPSFTVMUJOHTFUTXJMM FRVBMUIFXIPMFBOEZFUIBWFOPQPJOUTJODPNNPOɨFO JOPSEFSUPmOE BDPNNPOQPJOUCFUXFFOUIFN UBLFTPNFNPSFFMFNFOUTJOFBDIQBSUTP UIBUUIFZPWFSMBQUPPOFBOPUIFS BTBSFTVMU UIFUXPQBSUTXJMMOPXOFDFT TBSJMZIBWFBOFOUJSFQBSUJODPNNPOɨFZXJMMUIFSFGPSFCF BDDPSEJOH UP-FJCOJ[ BHBJOEJTDPOUJOVPVT*OUIJTXBZ -FJCOJ[TDPOUJOVJUZJNQMJFT DPNQMFUFOFTTJOUIFNPEFSOTFOTFǿȁ UIBUBNFUSJ[BCMFTQBDFJTOFDFTTBSJMZOPSNBMɨJTJTXIZZPVDBOOPUUIJOLPG DPOUJHVPVT JOEJTUBOUEJTKPJOU CPVOEFEBOE DMPTFETFUToJGZPVUSZUPEPJU UIFOPUJPOPGEJTUBODF KVTUEJTBQQFBSTɨVT TJODF-FJCOJ[FBOTQBDFJTVOEPVCUFEMZBNFUSJDTQBDF TVDIBTVHHFT UJWFDIBSBDUFSJ[BUJPODBOOPUTBUJTGZVTJOUIFMFBTU/PUF mOBMMZ UIBUPGUFOUJNFT-FJCOJ[ IBTVOEFSTUPPEDPOUJOVJUZ PSDPOOFDUJPO KVTUBTBSDXJTFDPOOFDUJPOoXIJDIJTBTUSPOHFS QSPQFSUZUIBOTJNQMFDPOOFDUJPO CVUFRVJWBMFOUUPJUJOUPQPMPHJDBMTQBDFTUIBUBSFNBOJ GPMET BOEUIVTJOBMMUIPTFBDUVBMMZDPOTJEFSFECZ-FJCOJ['PSBOPUIFSEFNPOTUSBUJPOPG UIFDPOOFDUJPOPGTQBDF TFFfǾPGUFYUOǽJOUIF"QQFOEJY ǿȀ %FmOJUJPOT PG UIF DPOUJOVVN TVDI BT UIF POFT HJWFO CZ $BOUPS BOE8FJFSTUSB SF TPSUJOHUPUIFMJNJUTFUPGSBUJPOBMTVDDFTTJPOT XFSFJOGBDUDPNQMFUFMZPVUPGSFBDIGPS TFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDT0OUIFDPOUSBSZ %FEFLJOETWJFX UIBUJT UIFEFUFS NJOBUJPOPGUIFDPOUJOVVNUISPVHIDVUTFOKPZTBOJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBMOBUVSFBOE BMPHJDBMQMBTUJDJUZUIBUDPVMEXFMMCFBUMFBTUmHVSFEPVUCZ-FJCOJ[ TPNFIJTUPSJBOTIBWF FWFOGPVOEJUJO&VEPYVT ɨFSFGFSFODFXPSLPGDPVSTFJTIFSF3%ĖĕĖĜĚğĕ 4UFUJHLFJU VOE*SSBUJPOBMF;BIMFO #SBVOTDIXFJHǺȁȀǻ OPXJOUIF(FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIF8FSLF #SBVOTDIXFJHǺȂǼǻ WPMǼ QQǼǺǾǼǽ JOQBSUJDVMBSJOfǼ %FEFLJOEIPXFWFSNPTUMZ EJTDVTTFTUIFQPTTJCMFGPSFSVOOFSTPGIJTEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVN XJUIPVUNFOUJPOJOH -FJCOJ[BNPOHUIFN FTQFDJBMMZJOUIF1SFGBDFUPIJTNBKPSXPSL 8BTTJOEVOEXBTTPMMFO EJF;BIMFO #SBVOTDIXFJHǺȁȁȁ JO8FSLF WPMǼ QQǼǼǾȂǺ ǿȁ "T-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVNIFSFJTMJBCMFUPCFFYBDUMZGBTIJPOFEJONBUI FNBUJDBMUFSNT BOEDPOTJEFSJOHUIFmOFOFTTPGUIFXIPMFSFBTPOJOH JUJTQFSIBQTBEWJTBCMF UPIJOUBUBTJNQMFGPSNBMJ[BUJPOPGJUɨJTDBOCFEPOFUISPVHIBNPTUOBUVSBMBOEJNQPS UBOUFYBNQMF UIBUJTCZDPNQBSJOHBOEDPOUSBTUJOHSFBMOVNCFSTBOESBUJPOBMOVNCFST
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂȀ
ɨJTJTUIFDMPTFTU-FJCOJ[FWFSDBNFUPBOBDDPNQMJTIFEEFmOJUJPOPG DPOUJOVJUZ)FOFWFSEJTUJODUMZBDIJFWFEJUCFDBVTFIJTOFXWJFXTPOTQBDF BQQFBSFESBUIFSDPOGVTFEFWFOUPIJN XIJMFIJTPMEJEFBTSFTJTUFEMFBWJOH *UJTOPOFUIFMFTTXPSUIOPUJOHUIBUFWFSZUIJOHJOIJTOFXUIFPSZPGTQBDF BTPSEFSPGTJUVBUJPOTEJSFDUFEIJNUPXBSEUIJTEFmOJUJPO"UMFBTUPODFJO IJTEFFQFTUBOENPTUJNQPSUBOUHFPNFUSJDBMFTTBZPGIJTMBTUZFBSTEJEIF BQQSPBDI PSmOEBMNPTUCZDIBODF UIFFYBDUEFUFSNJOBUJPOPGUIFDPO UJOVVNUIBUXPVMECFDPNFUIFHMPSZBOECFTUUIFPSFUJDBMBDIJFWFNFOUPG UIFMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZTUVEJFTPOUIFGPVOEBUJPOTPG"OBMZTJT UIVT TIPXJOH UIBU UIF GPSNFS POFT BSF DPOUJOVPVT JO UIF -FJCOJ[FBO TFOTF XIJMF UIF MBUUFSBSFOPU-FUJUCFSFDBMMFEUIBUJOPVSGPSNVMBUJPOCZiQBSUwPGBMPDVTXFJOUFOEBOZ DMPTFETFUIPNPHFOFPVTUPJU IPXFWFS JOHFOFSBMXFNBZBMTPDBMMOPODMPTFETFUTJOUP RVFTUJPO"TBMSFBEZTVHHFTUFE UIJTQSPDFFEJOHVTFTBUFDIOJRVFTJNJMBSUPUIFPOFUIBUDBO CFGPVOEJOUIFEFmOJUJPOPGDPNQMFUFOFTTBDDPSEJOHUP%FEFLJOE5BLFBOZDPNQMFUFSFBM JOUFSWBM JFBDMPTFEJOUFSWBM
GPSJOTUBODF *UBQQFBSTRVJUFPCWJVTUIBUJUDPVME CFEFDPNQPTFECZBDVUJOUPUXPTFUTUIBUFYIBVTUJUBOEIBWFOPQPJOUTJODPNNPOoJU XPVME CF TVċDJFOU UP UBLF B DMPTFE JOUFSWBM BOE B OPODMPTFE POF Ǻ ǻ> ɨFEJTBQQPJOUJOHSFTVMUPGJUXPVMEIPXFWFSCFUIBU BDDPSEJOHUPUIFTJNQMF-FJCOJ[ FBOEFmOJUJPO UIFSFBMJOUFSWBM UIPVHIDPNQMFUF XPVMEOPUCFDPOUJOVPVTɨJT PVUDPNFJTBDDPVOUFEGPSCZUIFFWFSMBTUJOHQSFTFODFPGUIFDPOUJHVJUZOPUJPOJO-FJCOJ[T NBUIFNBUJDToBDDPSEJOHUPXIJDIUIFVOJPOPGUIFUXPTFUTBOE Ǻ ǻ>XPVMECFB TFUPOMZDPOUJHVPVT CVUOPUDPOUJOVPVTɨJTDBOJOEFFECFFYQSFTTFECZTUBUJOHUIBUUIF TFU Ǻ ǻ> CFJOHOPUDMPTFE JTOPUBQBSUPG8FTIPVMEUIFSFGPSFJOUFSQSFU-FJCOJ[T QSPDFFEJOHJOUIFTFOTFUIBUXFOFFEUPmOEBOFYUFOTJPOPGUIFTFU Ǻ ǻ>UIBUNJHIUCFB QBSUPG QSPWJEFEXFDBOBMTPmOEUIBUJUTJOUFSTFDUJPOXJUIJTOPUBQBSU UIFO UIFUPUBMTFUXPVMECFDPOUJOVPVT*OPUIFSXPSET XFOFFEUPmOEBDPWFSJOH OPUBQBSUJ UJPO PGUIFJOUFSWBMXJUIBOPOFNQUZJOUFSTFDUJPOUIBUJTJOIPNPHFOFPVTUPUIF JOUFSWBMJUTFMG*GXFSFBEBHBJO-FJCOJ[TEFmOJUJPOBTJUBQQFBSTJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD XFNBZSFBMJ[FUIBUTVDIBRVBMJmDBUJPOJTOFJUIFSBSCJUSBSZ TUSFUDIFE PSKVTUBEIPD BT JUFTTFOUJBMMZDPOTJTUTJOBMJUUMFNPSFQSFDJTFEFmOJUJPOPGFYBDUMZXIBUiBFRVBOUFTUPUVNw NBZNFBO UIBUCZUIFTFXPSET-FJCOJ[NFBOTBDPWFSJOH BOEOPUBQBSUJUJPO DBOCFNPTU DMFBSMZFWJODFEGSPNIJTEFmOJUJPOTPGFYIBVSJFOUJBBOEDPBFRVBOUJBJOUFYUOǼJOUIF"Q QFOEJY8FDBOFBTJMZTFF IPXFWFS UIBUUIFDPWFSJOHXFIBWFCFFOMPPLJOHGPSJTHJWFOCZ BEFDPNQPTJUJPOUIBUXBTBMTPDFSUBJOMZJO-FJCOJ[TNJOE JOXIJDIUIF JOUFSTFDUJPOJTBTJOHMFQPJOU \Ǻ^/PX XIBUXFIBWFJTUIBU\Ǻ^JTOPUIPNP HFOFPVTUPTJODFUIFSFFYJTUTOPCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOUIBUNJHIUUSBOTGPSN UIFTFUXPTFUTJOUPPOFBOPUIFS &VDMJEFBOUPQPMPHZPO JTBMXBZTBTTVNFEIFSF ɨVT UIFJOUFSWBM JTDPOUJOVPVT$POTJEFSOPXUIFOPODPNQMFUFTFUPGSBUJPOBMTJOUIF TBNFJOUFSWBM *UJTOBUVSBMMZQPTTJCMFUPSFQFBUUIFBCPWFQSPDFFEJOHTXJUIXIJDI XFIBWFTIPXOUIFDPOUJOVJUZPGBSFBMJOUFSWBM)PXFWFS JUEPFTOPUBQQMZUPBMMQPTTJCMF QBSUJUJPOT*GJOGBDUXFNBLFUIFDVUPOBOJSSBUJPOBMOVNCFS GPSJOTUBODFǔǻ XFXJMMHFU
ǺȂȁ
)PNPHFOFJUZ PG4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFDPODFQUPGIPNPHFOFJUZ EFmOFECZUIFOPUJPOPGBCJDPOUJOV PVTUSBOTGPSNBUJPO JTDMFBSMZTUSJDUMZMJOLFEUPUIBUPGDPOUJOVJUZ*UJTKVTU UIBOLT UP IPNPHFOFJUZ UIBU -FJCOJ[ TVDDFFET JO HFPNFUSJDBMMZ EFmOJOH XIBUBiQBSUwPGTQBDFJTBOE BTBSFTVMU XIBUUIFDPOUJOVJUZPGJUSFBMMZ NFBOT)PNPHFOFJUZJTUIFNBJOQSFNJTTPGDPOUJOVJUZJOBNPSFSJHPS PVTMZBYJPNBUJDTFOTFUPP TJODFJO-FJCOJ[TWJFXJUJNQMJFT"SDIJNFEFTT BYJPNoJOEFFE UIFGVOEBNFOUBMHSPVOEGPSBOBEFRVBUFBYJPNBUJ[BUJPO PGUIFDPOUJOVVNǿȂ *O UIF mFME PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ IPXFWFS IPNPHFOFJUZ IBT UIF BMUPHFUIFSGVOEBNFOUBMUBTLUPDPVOUFSCBMBODFUIFIPNPHPOZOPUJPOUIBU IBTTPJOOPWBUJWFMZQSFTFOUFEJUTFMGJONBUIFNBUJDTɨJTPOF BTXFIBWF TFFO QMBZTBLFZSPMFJOHFPNFUSJDUSFBUNFOUCZFTUBCMJTIJOHUIFHFOFSBM SFMBUJPOTIJQCFUXFFOBQPJOUBOETQBDFUIBUBMMPXTUIFMBUUFSUPCFSFHBSEFE BTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT#VUJUJTIPNPHPOZUIBUGSFFT-FJCOJ[TDPODFQU PGTQBDFGSPNUIPTFEJNFOTJPOBMTVCEJWJTJPOTPGUIFFYUFOEFE TPDIBSBD UFSJTUJD PG DMBTTJDBM BOE 4DIPMBTUJD EPDUSJOFT XIJDI HSFBUMZ FOEBOHFS UIF
ɨJTJTBEFDPNQPTJUJPOPGUIFXIPMFJOUPUXPUPUVN BFRVBOUFTTFUTIBWJOHOPFMFNFOUTJODPNNPO#VUUIFTFUXPTFUTBSFOPUQBSUT BTUIFZ BSFOPUDMPTFEɨFSFGPSFXFOFFEOPXUPmOEBDPWFSJOHPGUIFTBNFTFUPOUIFTBNFDVU JFPOQBSUTDPOUBJOJOHUIFTBNFTVCJOUFSWBMT
XIPTFJOUFSTFDUJPOCFOPUBQBSU/BUV SBMMZIPXFWFS BOEUIJTJTXIFSFUIFQSPQFSUZPGDPNQMFUFOFTTPGSFBMOVNCFSTDPNFTJOUPQMBZ TVDIJOUFSTFDUJPODBOOFWFSCFSFEVDFEUPPOFFMFNFOU CFDBVTFUIJTPOFFMFNFOUTIPVME JOEFFECFǔǻ XIJDIJTBOJSSBUJPOBMOVNCFS 8FOFFEUPUBLFBSBUJPOBMQTUSJDUMZHSFBUFS UIBOǔǻ BOEBOPUIFSSBUJPOBMRTUSJDUMZTNBMMFSUIBOJUBOEQSPDFFEUPUIFEFDPNQPTJUJPO Q R ǔǻ Qbǻ ǹbR ǔǻ)PXFWFSOPXUIFJOUFSTFD UJPOJT "UUIJTQPJOUUIFIPNPHFOFJUZOPUJPOCFDPNFT EFDJTJWF BTXFOFFEUPBTLPVSTFMWFTXIFUIFS XIJDIJTDPOUBJOFEJO NBZBMTPCFIPNPHFOFPVTUPJUPSOPUJOPUIFSXPSET XIFUIFSUIFSFJTBCJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPOUIBUCSJOHTUIFUXPTFUTUPDPJODJEFɨFBOTXFSJTIFSFDFSUBJOMZZFT UIFSF JT HJWFOUIBUUIFUPQPMPHZJOEVDFEPOUPUIFTVCTQBDFTPGSBUJPOBMTCZUIF&VDMJEFBOPOF JTUIFTBNFGPSCPUIJOUFSWBMTɨVTUIFJEFOUJUZPGDBSEJOBMJUZCFUXFFOUIFJOUFSWBMTUIFN TFMWFT CPUIPGUIFNCFJOHDPVOUBCMFTFUT XIBUFWFSOVNCFSTQBOERBSF JTFOPVHIUP HVBSBOUFFDPOUJOVJUZ)FODFJOUFSTFDUJPOJTOFDFTTBSJMZBQBSUPGUIFTFUJUTFMG BOEUIFSFGPSF UIFTFUPGSBUJPOBMTJTOPUDPOUJOVPVT ǿȂ "SDIJNFEFTTBYJPNDBOBDUVBMMZCFEFEVDFEGSPNUIFDPOUJOVJUZBYJPN*O-FJCOJ[JU SFNBJOTIPXFWFSQFSGFDUMZGPVOEFEPOTJNQMFIPNPHFOFJUZPGTQBDF XIJDIJTUIFQSFNJTT BTXFIBWFKVTUTFFO PGDPOUJOVJUZJOUIFQSPQFSTFOTF"TJTXFMMLOPXOUIJTBYJPN BMTP DBMMFE&VEPYFBO"SDIJNFEFBO FYQMJDJUMZBQQFBSTJOUIFmGUIQPTUVMBUFPGUIFXPSL0OUIF 4QIFSFBOE$ZMJOEFSBOEJOUIFQSFGBDFTUP4QJSBMTBOE2VBESBUVSFPGUIF1BSBCPMB "SDIJNF EJT0QFSB0NOJB WPMǺ QQȁǺǹ WPMǻ QǺǻ WPMǻ Qǻǿǽ
CVUUIFNBUIFNBUJDBMBOE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂȂ
QPTTJCJMJUZPGBOZNPEFSOHFPNFUSJDBMEFWFMPQNFOUSFHBSEJOHTQBDFBOE JUT EJĊFSFOUMZ EJNFOTJPOFE TVCTQBDFT TJNQMZ BT TFUT BOE TVCTFUT PG TJUV BUFEQPJOUT4VDIBSFQSFTFOUBUJPOPGTQBDFIPXFWFS VOMFTTPOFHPFTPO GVSUIFSTUSVDUVSJOHJU BMTPSFNBJOTUPPQPPSBHSPVOEGPSUIFHFPNFUSJDBM SFnFDUJPO-FJCOJ[IBTPOIJTNJOEBOE JOHFOFSBM GPSBOZEJTDPVSTFPO 3JFNBOOJBO NFUSJD HFPNFUSZ )PXFWFS USVF JO PUIFS XPSET UIBU UIF EJĊFSFOU EJNFOTJPOBMJUZ PG UIF QBSUT PG TQBDF EPFT OPU OFDFTTBSJMZ NBLF UIFNBCTPMVUFMZJTPMBUFEPOFGSPNBOPUIFSPSSFRVJSFBEJĊFSFOUTUVEZGPS FBDIPGUIFN IPXFWFSUSVF BMTP UIBUJUJTWFSZVTFGVMBOEJOEFFEJOEJT QFOTBCMFUPSFVOJUFBQPJOU MJOF TVSGBDF BOEUISFFEJNFOTJPOBMTQBDFJOUP POF DPODFQU XJUIPVU SFHBSEJOH UIF POFT KVTU BT BCTUSBDUJWF MJNJUT PG UIF PUIFST OFWFSUIFMFTTJUJTBMTPUSVFUIBU JOHFPNFUSZ XFDBOOPUCFTBUJTmFE XJUIBEJNFOTJPOBMTQBDFTTVDIBTUIPTFGBMMJOHVOEFSUIFHFOFSBMDPODFQU PGUPQPMPHJDBMTQBDFɨFTQBDF-FJCOJ[IBTPOIJTNJOEXIFOIFDBSSJFTPO IJTHFPNFUSJDBMSFTFBSDIBOE NPTUPGBMM UIFQIZTJDBMBOEQIFOPNFOPMPHJ DBMTQBDFIFXJMMXBOUUPJEFOUJGZXJUIIJTPXOHFPNFUSJDBMTQBDFBMMDPOTUJ UVUJPOBMMZSFRVJSFBEJNFOTJPOBMTUSVDUVSF*UJTQSFDJTFMZUIJTTUSVDUVSFUIBU UIFIPNPHFOFJUZOPUJPO CZCSJOHJOHBEJTUJODUJPOCBDLJOUPUIFQSPDFTT GSPNXIJDIIPNPHPOZXPVMEUFOEUPFMJNJOBUFJU EPFTOPXHVBSBOUFF
QIJMPTPQIJDBM(SFFLXPSMEIBECFFOBDRVBJOUFEXJUIJUGPSBMPOHUJNF"SJTUPUMFBMSFBEZ FYQPVOEFEJU 1IZT4Ǻǹ ǻǿǿCǺǽ BOE&VDMJEiEFNPOTUSBUFEwJUJO&MFNFOUT ĩ Ǻ TJNQMZ SFTPSUJOHUPIJTEFmOJUJPOǽJO#PPL'JWFoXIJDIXPVMEIPXFWFSOFFEBOPUIFSBYJPNJO BEEJUJPOUPEFNPOTUSBUFJUTBQQMJDBCJMJUZUPTQBDF&VDMJETEFmOJUJPOǽ NPSFPWFS EPFT OPU NFOUJPO UIF UFSN iIPNPHFOFJUZw CVU POMZ UIF JEFOUJUZ PG SBUJPT JU TPVOET BT GPM MPXTjO¡JRQvFHLQSU¤M}OOKODPHJÐTKOÐJHWDL~G¨QDWDLSROODSODVLD]¡PHQDzOOORQ ¦SHUÐFHLQx BOEZFU -FJCOJ[TUBUFTJUUPCF&VDMJETEFmOJUJPOGPSIPNPHFOFJUZ-FJCOJ[ BDUVBMMZHPFTBTGBSBTUPDPOUFOEUIBUUIF&VDMJEFBOPOFJTBOJODPNQMFUFEFmOJUJPOPG IPNPHFOFJUZUIBUDBOWFSZXFMMCFEFEVDFEGSPNIJTPXO XIJMFUIFDPOWFSTFJTOPUUSVF *OGBDU-FJCOJ[MJOLT&VDMJETEFmOJUJPO QPTTJCMZJOnVFODFECZEFmOJUJPOǺJO#PPL'JWF PGUIF&MFNFOUT XIJDIEFmOFTBiQBSUw UPUIFNFBTVSFQSPCMFN*OUIF$JSDBHFPNFUSJDB (FOFSBMJBIFBċSNTUIFNUPCFSFEVDJCMFUPPOFBOPUIFSJGNFUIPETPGFYIBVTUJPOCFBM MPXFE fǼǺ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QQǺǽǺǽǻ ɨFXIPMFBSHVNFOU JTSFTVNFEBOEFYUFOEFEJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QQǻȁǼȁǽ
JO XIJDIUIFMJOLCFUXFFOIPNPHFOFJUZBOE"SDIJNFEFTTBYJPNJTFWFONPSFFWJEFOU/PUF UIFSFGPSFUIBUJGPOFXBOUTUPSFHBSEBOJOmOJUFTJNBMBTIPNPHFOFPVTUPBmOJUFRVBOUJUZ BT-FJCOJ[TFFNTDFSUBJOMZUPEP
PSBTBQBSUPGUIFmOJUFRVBOUJUZ UIFOJOOPXBZ OPS FWFOBDDPSEJOHUP-FJCOJ[TEFmOJUJPO DBOJUCFSFHBSEFEBTBOPO"SDIJNFEFBORVBOUJUZ ɨFEFNPOTUSBUJPO PSCFUUFSUIFBYJPN UIBU&VDMJEMBDLT JFUIFPOFQPTJUJOHIPNPHF OFJUZPGTQBDF XJMMCFQSPWJEFECZ-FJCOJ[ BOEXFXJMMEFBMXJUIJUTIPSUMZ
ǻǹǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OPSEFSUIFSFGPSFUPJOUSPEVDFUIFEJNFOTJPOBMQSPCMFNPGUIF-FJC OJ[FBOTQBDF XFXJMMNPSFDMPTFMZJOWFTUJHBUFUIFOPUJPOPGIPNPHFOFJUZ UPXIJDI-FJCOJ[BTTJHOTUIFUBTLUPLFFQUIFWBSJPVTEJNFOTJPOTTFQBSBUF GSPNFBDIPUIFSoGPS BDDPSEJOHUPIJN BMMPOFEJNFOTJPOBMmHVSFTBSF IPNPHFOFPVT BOETPBSFBMMUXPEJNFOTJPOBMBOEUISFFEJNFOTJPOBMPOFT CVUOPOFPGUIFNJTIPNPHFOFPVTUPBOZPGUIFPUIFST"OETJODFCZUIF OBNFPGIPNPHFOFJUZ BTXFIBWFBMSFBEZOPUFE -FJCOJ[CBTJDBMMZNFBOT BCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPO XFOFFEOPXUPEFBMXJUIUIFQSPCMFNPG EJNFOTJPOBMJOWBSJBODFJOTVDIUSBOTGPSNBUJPOT *O-FJCOJ[TUIPVHIU JUEFWFMPQTDMPTFMZXJUIIJTNFBTVSFUIFPSZɨF mSTUTUFQDPOTJTUT JOGBDU JOOFBUMZBċSNJOHBCTPMVUFIFUFSPHFOFJUZBNPOH NFBTVSFT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOToPOF XJMM OFWFS CF BCMF UP NFBTVSF B TVSGBDF UISPVHI MJOFBS PS TQBUJBM VOJUT PG NFBTVSFNFOU -FJCOJ[ XBT JO DMJOFEUPIPMEUIJTWJFXGPSFTTFOUJBMMZIJTUPSJDBMSFBTPOT0OUIFPOFTJEF IFXBTXFMMBXBSFUIBUSFTPSUJOHUPIJHIFSEJNFOTJPOTJOQIZTJDBMSFTFBSDI NJHIUCFVTFGVMNBUIFNBUJDBMMZUPSFQSFTFOUOPOJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBM NBHOJUVEFT TVDIBTTQFFE UFNQFSBUVSF XFJHIU FUD ɨFSFGPSFIFXBT OBUVSBMMZJODMJOFEUPJEFOUJGZEJNFOTJPOXJUIUIFEFHSFFPGGSFFEPNPGB QIZTJDBMTZTUFN UIVTMJOFBSNFBTVSFUPVUDPVSU0OUIFPUIFSTJEF IJTEFFQ JOWFTUJHBUJPOT PO UIF OBUVSF PG JOmOJUFTJNBMT MFE IJN UP HJWF B EJNFO TJPOBM JFJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBM SFQSFTFOUBUJPOPGUIFN#ZUIFTBNF UPLFO IF BMTP NBOBHFE UP BWPJE UIF DPOGVTJPO PG TPNF DPOUFNQPSBSZ HFPNFUFSTXIPJOEVMHFEJODPOTJEFSBUJPOTPOIPNPHFOFJUZPGNFBTVSFJO UIFEJNFOTJPOBMQBTTBHFT BOEUIVT GPSFYBNQMF SFHBSEFEMFOHUIBTBOJO mOJUFMZTNBMMBSFB "HBJOTUUIFN IFSFQFBUFEIFSFBOEUIFSFBOBSHVNFOU CBTFEVQPOUIFDPOUJOVJUZPGNFBTVSF XIJDIHPFTBTGPMMPXT-FUBUXPEJ NFOTJPOBMEJTLCFDPNFTNBMMFSBOETNBMMFSJOBDPOUJOVPVTXBZ UISPVHI IPNPHPOZ OPUIPNPHFOFJUZ VOUJMJUJTSFEVDFEUPBQPJOU UIFO BUBDFS UBJONPNFOUPGUIJTUSBOTGPSNBUJPO UIFEJTLXJMMIBWFBmOJUF MJOFBS POF EJNFOTJPOBMNFBTVSF XIJDIIPXFWFSBQQFBSTJNQPTTJCMFBOEPOMZSFTVMUT GSPNUIFEFMVTJWFBTTVNQUJPOPGBDPOUJOVJUZCFUXFFONFBTVSFTPGEJĊFS FOUEJNFOTJPOTɨJOLJOHIFIBEJOUIJTXBZEFNPOTUSBUFEUIFEJNFOTJPO BMJUZPGNFBTVSFoJOTPNFXBZUIVTUIBUUIFSFBSFBTNBOZIFUFSPHFOFPVT NFBTVSFTBTUIFSFBSFEJNFOTJPOTo-FJCOJ[XFOUPOUPTIPXUIBUmHVSFTPG EJĊFSFOUEJNFOTJPOTDBOOPUTIBSFBOZmOJUFNFBTVSF'PSFYBNQMF UIFSF DBOOPUFYJTUBPOFEJNFOTJPOBMmHVSFXJUIBmOJUFUXPEJNFOTJPOBMNFB TVSF*OGBDU MFUBDVSWFIBWFBHJWFOUXPEJNFOTJPOBMNFBTVSF UIFOUBLF BTRVBSFPGUIFTBNFNFBTVSF mOBMMZ UBLFBDVSWFBMJUUMFMPOHFSUIBOUIF
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹǺ
QSFWJPVT POF JF IBWJOH B HSFBUFS NFBTVSF oUIFO UIF MBUUFS DPVME XFMM CFOEJOTVDIBXBZUIBUJUBMMmUTJOUPUIFHJWFOTRVBSFɨVTUIFmSTUDVSWF XPVMEIBWFBPOFEJNFOTJPOBMNFBTVSFBUMFBTUFRVBMUPUIFTFDPOEDVSWF IBWJOH B HSFBUFS NFBTVSFoXIJDI JT BCTVSE *O -FJCOJ[T PXO XPSET UIF BSHVNFOUEFWFMPQTBTGPMMPXT +VTUBTBTUSBJHIUMJOFJTTBJEUPMJFJOBTVSGBDF CZUIFTBNFUPLFO BMJOFPGXIBUFWFSMFOHUIDBOBMXBZTCFSPMMFEVQBOEGPMEFEPWFS JOTVDIBXBZBTUPMJFJOBTVSGBDFBTTNBMMBTPOFQMFBTFT BOE OFWFSUIFMFTTXFNVTUOPUTBZ VOMFTTJOUIFCSPBETFOTF&VDMJE FNQMPZFE UIBU B MJOF BT MPOH BT POF QMFBTFT JT TNBMMFS UIBO B TVSGBDF BT TNBMM BT POF QMFBTFT JO GBDU UIFZ DBO CZ OP NFBOT CFDPNQBSFEUPPOFBOPUIFS4IPVMEXFBTTFSUUIFDPOUSBSZ XF XPVMETUVNCMFJOUPUIFTBNFEJċDVMUZJOUPXIJDI&VDMJEBMTP TUVNCMFE*OGBDU MFUBMJOFCFTNBMMFSUIBOBTVSGBDF BOEMFUJU CFNJEXBZCFUXFFOBTVSGBDFBOEBQPJOU UIFOBDJSDMFUIBUHFUT TNBMMFSBOETNBMMFSJOBDPOUJOVPVTXBZVOUJMJUCFDPNFTBQPJOU BUTPNFJOTUBOUNVTUCFFRVBMUPUIFMJOF XIJDIJTBCTVSEȀǹ
ɨJTJNQMJFTUIBUBNFBTVSFQSFTFSWJOHUSBOTGPSNBUJPOBMTPQSFTFSWFT UIF EJNFOTJPO PG B mHVSF 4JODF TJNJMBSJUZ BMTP NVTU USJWJBMMZ QSFTFSWF EJNFOTJPO XFDBOOPXHFUUPUIFMPPLFEGPSSFTVMU5XPIPNPHFOFPVT mHVSFT JF TVDI UIBU B UIJSE mHVSF FYJTUT FRVBM UP UIF mSTU BOE TJNJMBS UPUIFTFDPOE BSFOFDFTTBSJMZPGUIFTBNFEJNFOTJPO/PX JGXFJOUFOE IPNPHFOFJUZBTB MPDBM IPNFPNPSQIJTN XIBUXFIBWFDPNFVQPOIFSF JTOPUIJOHMFTTUIBO-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOPGUIFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODF PGEJNFOTJPOȀǺ Ȁǹ
5FYUOǺȁJOUIF"QQFOEJY*UJTXPSUIOPUJOHUIBUJOUIFmSTUQBSUPGIJTSFBTPOJOH JF UIFTFDPOEXFIBWFDPOTJEFSFEIFSF -FJCOJ[UIJOLTJUPCWJPVTUIBUBOZDVSWFNBZCFOE UPmUJOUPBOZTVSGBDF8IFOIFXSPUFUIJTQBQFS ǺȀǹǹ IFQPTTJCMZIBE BTIFEJETPNF PUIFS UJNFT B imOJUJTUw WJFX PG HFPNFUSZ UIVT IF QPTTJCMZ UIPVHIU PG IPXFWFS CJH PS TNBMM CPVOEFEDVSWFTBOETVSGBDFT*OǺǿȀȂ UIPVHI IFTUBUFEj*OTVQFSmDJFmOJUBEVDJ QPUFTUMJOFBJOmOJUBNBHOJUVEJOF JOTPMJEPEVDJQPUFTUTVQFSmDJFTNBHOJUVEJOFJOmOJUBx &ǺǼȁ oXIJDIDBOCFEPOFBDUVBMMZPOMZJG BMUIPVHIDPOUJOVPVT TVDIDVSWFTBSFOPU EJĊFSFOUJBCMFɨFSFJTOPDFSUBJOUZUIBU-FJCOJ[SFBMMZBDIJFWFEUIJTSFTVMU CVUXFDBOWFSZ XFMMBHSFFXJUI7ĦĚĝĝĖĞĚğ -BQIJMPTPQIJFEFM"MHÒCSF XIFOIFTVHHFTUT UIPVHINBLJOH OPSFGFSFODFUPUIJTHSPVQPGQSPCMFNT UIBUUIF(FSNBOQIJMPTPQIFSNJHIUIBWFIBEB iQSFNPOJUJPOwPGUIFEJĊFSFODFCFUXFFOGVODUJPOT$BOE$ ȀǺ ɨFEJNFOTJPOBMJOWBSJBODFPGTJNJMBSJUZEFSJWFTGSPNUIFEFmOJUJPOPGIPNPUIFUZJO B EJSFDU NBOOFS5P TBZ B GFX XPSET PO UIJT -FJCOJ[FBO EFNPOTUSBUJPO JO HFOFSBM XF
ǻǹǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨF EJNFOTJPOBM JOWBSJBODF PG UIF IPNPHFOFPVT QSPWJEFT -FJCOJ[ XJUIBVCJDPOTJTUBNPOXIJDIIFDBOFOUJSFMZHSPVOEIJTUIFPSZPGTFDUJPOT BOEJOUFSTFDUJPOTPGTQBDF"MMJOBMM JUBSUJDVMBUFTUIFVOEFUFSNJOFEBCTP MVUFOFTTPGIJTBCTUSBDUTQBDFJOUPUIFTUSVDUVSFEPOFPGBOOEJNFOTJPOBM DPOUJOVVN BOEJUSFQMJDBUFTXJUIJOTJUVBUJPOBMHFPNFUSZUIFDMBTTJDBMEJT UJODUJPOJOUPQPJOUTDVSWFTTVSGBDFTBOETPMJETXJUIPVUXIJDIFMFNFOUBSZ HFPNFUSZXPVMECFUPUBMMZJNQPTTJCMF 'VSUIFSNPSF BTUIFDPODFQUPGQBSUJTEJSFDUMZMJOLFEUPUIBUPGIPNP HFOFJUZ -FJCOJ[XPVMEXBOUUPQSPDFFETUSBJHIUBXBZUPQSPOPVODFTQBDF JUTFMGIPNPHFOFPVT OBNFMZTVDIUIBUBOZQBSUPGJUJTIPNPHFOFPVTUP BOZPUIFSȀǻ3FNBSLBCMFBTUIJTSFTVMUXPVMECF JUEPFTOPUBDUVBMMZGPM MPXJNNFEJBUFMZGSPNUIFEFmOJUJPOPGQBSU BT-FJCOJ[TIPVMEUIFOTIPX UIBUTQBDFJTNBEFVQPGQBSUT XIJDITFFNTPCWJPVTCVUJTOFWFSJOGBDU EFEVDFEGSPNIJTEFmOJUJPOPGTQBDFBTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT*GIPXFWFS SFHBSEMFTTPGBOZQPTTJCMFEFNPOTUSBUJPOBMJOTVċDJFODZPGIJTVOmOJTIFE TDJFODF XF EP NFBO UP VOEFSTUBOE XIBU -FJCOJ[T QVSQPTF NJHIU IBWF CFFOPGJOUSPEVDJOHIPNPHFOFJUZJOUIFOPUJPOPGBCTPMVUFTQBDF XFXJMM NBZ mSTU SFNBSL UIBU BDUVBMMZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG IPNPHFOFJUZ UISPVHI UIF NPEFSO DPODFQUPGBCJDPOUJOVPVTMPDBMUSBOTGPSNBUJPOSFNBJOTBMJUUMFQSPCMFNBUJD BTXFXJMM TFFFWFOCFUUFSJOUIFGPMMPXJOHQBHFT
BOETFDPOEUIBUUIF-FJCOJ[FBOQSPPGXFIBWFKVTU CSJFnZEJTDVTTFEEPFTOPUBDIJFWFUIFSJHPSXFXPVMEFYQFDUGSPNJUɨBU-FJCOJ[IBE OPUGVMMZSFBMJ[FEUIFDIBMMFOHFPGUIJTQSPCMFNGSPNBOBCTUSBDUQPJOUPGWJFXJTFWJEFOU JOBQBTTBHFJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBFJOXIJDIIFSFNBSLTUIBUTVDIBEFN POTUSBUJPOXPVMECFUSJWJBMj/BNPNOJBRVBFNFOTVSBNDPNNVOFNIBCFOU FBVUJRVF JUBUSBOTGPSNBSJQPTTF VUBMUFSVNBMUFSJTJNJMFmBU NBOJGFTUVNFTUx (.ħĚĚ Qǻȁǽ * XJMMBMTPOPUFUIBUSFTPSUJOHUPNFBTVSFJOPSEFSUPEFEVDFEJNFOTJPOBMEJTUJODUJPOJTOPU -FJCOJ[T POMZ * IBWF GPVOE TPNFUIJOH TJNJMBS BU MFBTU JO 1JFUSP .FOHPMJT "SJUINFUJDB SFBMJT B CPPL QSPCBCMZ LOPXO UP -FJCOJ[ JO XIJDI UIJT EJTDJQMF PG $BWBMJFSJT FNQMPZT DPOTJEFSBUJPOT PO JOEJWJTJCMFT j-JOFB TVQFSmDJFT WOB WFM NVMUBF JOOVNFSBCJMFT RVBOUVNMJCFUGSFRVFOUFT OVMMBNIBCFOURVBOUJUBUFNJOUFSOBN DJSDVNDMVTBNx JOPS EFSUPEFEVDFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFGSPNUIFBCTFODFPGBOZTPMJENFBTVSFPGMJOFTBOE TVSGBDFT 1.ĖğĘĠĝĚ "SJUINFUJDBSFBMJT #PMPHOBǺǿȀǾ OVNǺǹ BQFYǿ ffǺǹǺBOEǺǹǿ QQǼǻǺǻǻ ɨFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODFPGEJNFOTJPOXBTEFNPOTUSBUFECZ#SPVXFSJO ǺȂǺǺ -&+#ģĠĦĨĖģ #FXFJTEFS*OWBSJBO[EFS%JNFOTJPOFO[BIM OPXJO$PMMFDUFE8PSLT FEJUFECZ)'SFVEFOUIBM "NTUFSEBN0YGPSE/FX:PSLǺȂȀǾȀǿ WPMǻ QQǽǼǹǼǽ Ȁǻ *OGBDUUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODFPGUIFEJNFOTJPOBMJUZPGNFBTVSF -FJCOJ[IBTQSPWJEFEOPXHJWFTIJNUIFPQQPSUVOJUZUPDIBSBDUFSJ[FUIFOPUJPOPGQBSU OPUKVTUBTUIBUXIJDIJTIPNPHFOFPVTUPUIFXIPMF CVUBMTPBTUIBUXIJDIIBTUIFTBNF EJNFOTJPOBMJUZ BT NFBTVSF *O UIF TBNF 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT GSPN XIJDI UIF BCPWFEFNPOTUSBUJPOJTUBLFOXFBMTPSFBEj)PNPHFOFBJHJUVSTVOURVBFBEDPNNVOFN
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹǼ
TFFUIBUIPNPHFOFJUZPGTQBDFDPVMEFBTJMZCFJOUFOEFEBDDPSEJOHUPUIF TUSVDUVSFXJUIXIJDIXFOPXEFmOFUIFDPODFQUPGB UPQPMPHJDBM NBOJ GPME8FXJMMmOE JOPUIFSXPSET UIBUUIFFOUJSFTQBDFDBOCFSFQSFTFOUFE BTUIFVOJPOPGNBOZQJFDFT UIF-FJCOJ[FBOQBSUT XIJDIBMMBSFIPNFP NPSQIJDCFUXFFOUIFNȀǼ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ÒQSPDFEFOUFTQBSUFTBQQFMMBOUVS VOEFMJOFBOPOFTUQBSTTQBUJJx "Q QFOEJY UFYUOǺȁ $POTJEFSJOHUIFFWPMVUJPOPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIPVHIU IPXFWFS XFOFFEUPQPJOUPVUUIBUUIJTMBTUDIBSBDUFSJ[BUJPOPGUIFOPUJPOPGQBSUBQQFBSTNVDI FBSMJFSUIBOIJTDPODMVTJWFEFmOJUJPOUISPVHIIPNPHFOFJUZoOBNFMZBTFBSMJFSBTǺǿȁǹJO %FQSJNJT(FPNFUSJBF&MFNFOUJT &ǻȁǻ ȀǼ 5SBDJOHUIFNBOJGPMEDPODFQUJO-FJCOJ[TQBQFSTJTPCWJPVTMZBSEVPVT8FDFSUBJOMZEP OPUFYQFDUJUUPCFFYQSFTTFEBOZXIFSFDMFBSMZɨFGPMMPXJOHHJWFTIPXFWFSTPNFDMVF 'JSTU UIFIPNFPNPSQIJTNBNJETUUIFWBSJPVTQBSUTPGTQBDFJTEFDJEFEMZUIFNPTUJN QPSUBOUTUSVDUVSFUIBUJTUPCFGPVOEJOBNBOJGPME BOEJUJTDMFBSMZFYQPVOEFECZ-FJC OJ[4FDPOE BMUIPVHIIFEPFTOPUEFNPOTUSBUFUIBUTQBDFJTNBEFVQPGQBSUT -FJCOJ[ PSJHJOBMMZBTTVNFTJUUPCFNFBTVSBCMF TJODFIFEFmOFTJUUISPVHIDPOHSVFODF XIJDIJT EFmOFEUISPVHIFRVBMJUZ UIVTNFBTVSF ɨJSE JGXFSFHBSEUIFFMFNFOUBSZCSJDLTPGNFB TVSBCMFTFUT JFUIFDMPTFEOFJHICPSIPPETPGFBDIQPJOU UIFZXJMMBMTPDPOTUJUVUFQSFDJTFMZ XIBUGBMMTVOEFSUIF-FJCOJ[FBODPODFQUPGQBSU'JOBMMZ BMUIPVHI-FJCOJ[EPFTOPUFWFO QSPWJEFBOZEFNPOTUSBUJPOPGBIPNFPNPSQIJTNFYJTUJOHCFUXFFOBOZQBSUXIBUTPFWFS PG IJT TQBDF BOE B DMPTFE TFU PG O BT UIF DPODFQU PG SFBM NBOJGPME SFRVJSFT
IF HJWFT OPOFUIFMFTT PSDMBJNTIFIBTHJWFO BEFNPOTUSBUJPOPGUIFDPOUJOVJUZ DPNQMFUFOFTT PG IJTTQBDFoXIJDIJTJOGBDUXJUIJOJOUSJOTJDBMMZJNQBTTBCMFMJNJUTBHPPEDIBSBDUFSJ[BUJPO PGSFBMOVNCFSTFOEPXFEXJUI&VDMJEFBOUPQPMPHZ TVDIBHPPEPOFJOGBDUUIBUOPUFWFO UPEBZXPVMEXFLOPXIPXUPDIBSBDUFSJ[FUIFNDBUFHPSJDBMMZJOBCFUUFSXBZɨSPVHIPVU UIJTEJTDVTTJPOXFIBWFPOMZDPOTJEFSFEUIFDMPTFETFUTBOEOPU BTVTVBM UIFPQFOPOFT CFDBVTF BTXFBMSFBEZLOPX -FJCOJ[TFFNTUPOBNFQBSUTPOMZUIPTFTFUTJODMVEJOHUIFJS CPVOEBSJFTɨFSFGPSFIJTDPODFQUPGTQBDFBOEBmHVSFJOTQBDFBMTPDPNFTDMPTFUPPVS NBOJGPMEXJUICPVOEBSZoXIJDIPGDPVSTFDBOBMTPCFBOFNQUZCPVOEBSZ BTXJMMCFUIF DBTFXJUITQBUJVNBCTPMVUVN
ǻǹǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BMTPBNBOJGPME BOEIBTOoǺEJNFOTJPOTɨJTPCTFSWBUJPOBMMPXT-FJCOJ[ UPCVJMEBOBNQMFHFPNFUSJDBMFEJmDFJOPSEFSEJNFOTJPOBMMZUPEFUFSNJOF NBOZ mHVSFT BOE TVCTQBDFT PG UIF BNCJFOU TQBDF TQBUJVN BCTPMVUVN )BWJOHEFUFSNJOFEUIFEJNFOTJPOBMEJĊFSFODFUISPVHIUIFDPODFQUPGIP NPHFOFJUZ IFDBOHPCBDLUPUIFIPNPHPOZPQFSBUJPO XIJDIFSBTFTTVDI BEJĊFSFODF OPMPOHFSUPVTFJUBTBNPTUHFOFSBMSFMBUJPOCFUXFFOTQBUJBM FMFNFOUTXIBUTPFWFS FMFNFOUTPGBTQBDF UIBUJT JOXIJDIEJNFOTJPOBM JUZJTOPUEFmOFE
CVUSBUIFSTQFDJmDBMMZUPPQFSBUFUIFQBTTBHFGSPNPOF EJNFOTJPOUPBOPUIFS*OGBDU UIFOPUJPOPGIPNPHPOZJNQMJFTUIBUUIF NPUJPOPGBmHVSFOFDFTTBSJMZQSPEVDFTBOPUIFSmHVSF XIJDIIBT JOHFO FSBM POFNPSFEJNFOTJPO7JDFWFSTB UIFQBTTBHFUPUIFGSPOUJFS XIJDI -FJCOJ[PGUFOBMTPJOUFOETBTTFDUJPO QSPEVDFTBOPUIFSmHVSFIBWJOHPOF MFTTEJNFOTJPOɨFSFGPSF-FJCOJ[IBTUXPJOTUSVNFOUTUPHPEJNFOTJPOBMMZ VQXBSEBOEEPXOXBSEJOEJNFOTJPOJCVTBTDFOEJUVSQFSNPUVT EJTDFOEJUVS QFSTFDUJPOFTȀǽɨJTJTBMTPUIFXBZUPNBLFUIFTFUPGBMMQPTTJCMFEJNFO TJPOTPGBmHVSFJOUPBUPUBMMZPSEFSFETFU*OGBDU -FJCOJ[JTJOBQPTJUJPO UPEFmOFBMMUISFFEJNFOTJPOTIFOFFETKVTUGSPNBTPMJEPSBQPJOU4UBSUJOH XJUIBTPMJE IFXJMMEFmOFUXPEJNFOTJPOBMJUZBTUIFTFDUJPOPSUIFCPVOE Ȁǽ
"QQFOEJY UFYUOǺǺ UIFFOUJSFQBSBHSBQIGSPNXIJDIUIFRVPUBUJPOIBTCFFOUBLFOJT JNQPSUBOUGPSUIFQSFTFOUEJTDVTTJPO TFFBMTPUFYUOǼ POBEJTUJODUJPOCFUXFFOCPVOE BSZBOETFDUJPO 0CWJPVTMZUIFEFmOJUJPOPGIJHIFSEJNFOTJPOTUISPVHINPUJPOJTOPUB -FJCOJ[FBOJOWFOUJPO*UJTUIPVHIUUPHPCBDLBUMFBTUUP"SJTUPUMF %F"OJNB$ǽ ǽǹȂBǽȁ UIPVHIIFSFJUEPFTOPUSFBEUSBOTQBSFOUMZ
BOEJTIPXFWFSBNQMZEJTDVTTFECZ1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QȂȀ JUJTUIFOUPCFGPVOEJONBOZTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFST BOEBTFBSMZBTJO$MBWJVT -FJCOJ[TMFBQDPOTJTUTIFSFBHBJOJOIJTFYBDUMZEFUFSNJOJOH GPS GPVOEBUJPOBMQVSQPTFT UIFSFMBUJPOTPGIPNPHFOFJUZBOEIPNPHPOZ JFUIFTJUVBUJPOBM TUSVDUVSFPGTQBDF"T*IBWFTVHHFTUFE -FJCOJ[FBONPUJPOJTWFSZTJNJMBSUPUIFNPEFSO DPODFQUPGmCSFCVOEMFPOBNBOJGPME BOEJUEPFTOPUMJNJUJUTFMGUPPOMZPOFQBSBNFUFS 0ODFBHBJO UIFBNQMFSFYBNQMFJOQPJOUJTUPCFGPVOEJOUIF%ZOBNJDB* Ě Ǽ QSPQǺǻ j4JVOVNJOBMJVEEVDBUVSBCTPMVUF OVNFSVTEJNFOTJPOVNEVDUVTJOEFGBDUJFTUTVNNB OVNFSPSVNJOEJDBOUJVNEJNFOTJPOFTFPSVN RVBFJOWJDFNEVDVOUVS FU TJTFSJFTPSEJ OBUJNEVDBUVSJOTFSJFN OVNFSVTEJNFOTJPOVNEVDUVTFTUTVNNBOVNFSPSVNJOEJDBO UJVNEJNFOTJPOFTUFSNJOPSVNTFSJFJVUSJVTRVF VOJUBUFBVDUB6UTJTJUSFDUBEVDFOEBJO QMBOVN FMFNFOUBRVBFJOSFDUBTVOUJOmOJUJFT FBJOQMBOPTVOUJOmOJUFTJFTJOmOJUJFT FSHP JOEVDUVTVOUJOmOJUJTWJDJCVTJOmOJUFTJFTJOmOJUJFT FUDVNEJNFOTJPSFDUBFTJUǺ FUEJ NFOTJPQMBOJTJUǻ VUJRVFEJNFOTJPEVDUVT TPMJEJ FSJUǺQMVTǻTFVǼyx (.ħĚ QǼǺǽ 'JOBMMZ *XJMMSFNBSLUIBUOPUBMXBZTEPFT-FJCOJ[NBOBHFUPDIBSBDUFSJ[FEJNFOTJPOJO QVSFMZTJUVBUJPOBMUFSNT*OTFWFSBMQBQFST GPSFYBNQMF IFTUJMMNBJOUBJOTUIBUJOBMJOF UIFSFBSFJOmOJUFQPJOUTXIJMFJOBQMBOFUIFSFBSFiJOmOJUFMZJOmOJUFwPGUIFN JOXIJDI TUBUFNFOUT BO FSSPOFPVT UIFPSZ PG DBSEJOBMJUZ TFFNT FWJEFOUMZ UP TFFQ JOUP BO PSEFS PG QSPCMFNTXIJDIJUTIPVMECFCBOOFEGSPN
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹǾ
BSZPGJU BOEPOFEJNFOTJPOBMJUZBTUIFTFDUJPOPGTVDIBTFDUJPO TUBSUJOH GSPNBQPJOU WJDFWFSTB IFXJMMEFmOFBPOFEJNFOTJPOBMNBOJGPMEBTUIF NPUJPOPGBQPJOU BTVSGBDFBTUIFNPUJPOPGBMJOF FUD )FSFXFTFFBOPUIFSBCTPMVUFMZGVOEBNFOUBMQSPQFSUZPGUIF-FJCOJ[ 5SJEJNFOTJPOBMJUZ FBOTQBDF OBNFMZJUTUSJEJNFOTJPOBMJUZɨBUTQBDFJTUISFFEJNFOTJPOBM PG4QBDF BDUVBMMZ MJUUMF TFFNT UP GPMMPX GSPN JUT EFmOJUJPO BT PSEFS PG TJUVBUJPOT 8FDPVMEJOEFFETBZUIBU-FJCOJ[TPVHIUPVUTVDIBQSPPGGPSBMPOHUJNF CVUOFWFSGPVOEJU)FNVTUIBWFCFFOBXBSFPGJUUPUIFFOE BTIJTWFSZ MBTUXSJUJOHTTUJMMCFUSBZTPNFEJTTBUJTGBDUJPOXJUIIJTBUUFNQUT#FUIBUBT JUNBZ UIFNPTUJNQPSUBOUPGUIFTUSBUFHJFT-FJCOJ[FNQMPZFEJOIJTRVFTU GPSBEFNPOTUSBUJPOPGUSJEJNFOTJPOBMJUZXBTQSFDJTFMZUIFUPUBMMZPSEFSFE TUSVDUVSFPGUIFTFUPGEJNFOTJPOTɨFQSPCMFNIFSFJTUIBUTVDIBTFUEPFT OPUIBWFBOVQQFSUFSN XIJDIJTXIBUPOFXJTIFTUPmOEȀǾ 0OFPGUIFXBZT-FJCOJ[IBTUSJFEJTUIBUPGEFmOJOHUIFNBYJNVN EJNFOTJPOGSPNUIFGPMMPXJOHDIBSBDUFSJTUJDPGFNCFEEJOH"OOEJNFO TJPOBMNBOJGPMEXJUICPVOEBSZ BmHVSF FNCFEEFEJOB &VDMJEFBO OEJ ȀǾ
*OBOZDBTF-FJCOJ[OFWFSEPVCUFEUIFQPTTJCJMJUZPGTVDIBEFNPOTUSBUJPO PSUIFSFGPSF UIF OFDFTTBSZ BOE OPU DPOUJOHFOU DIBSBDUFS PG USJEJNFOTJPOBMJUZ *O TPNF PG IJT QBQFST JOHFOFSBM OPUBCMZ JOUIFPOFTIFQVCMJTIFEPSXSPUFGPSQVCMJDBUJPO OPUJOUIFQSJWBUF POFT -FJCOJ[TQFBLTPGUIJTQSPPGBTJGJUXFSFWFSZXFMMLOPXOɨFOFBUFTUPGTVDITUBUF NFOUTBQQFBSTJOfǼǾǺPGUIFDzFPEJDZ BTBQPMFNJDBMSFNBSLBHBJOTU#BZMFTWPMVOUBSJTN j.BJTJMOFOFTUQBTBJOTJEFTEJNFOTJPOTEFMBNBUJFSFMFOPNCSFUFSOBJSFZFTUEFUFSNJOÏ OPOQBTQBSMBSBJTPOEVNFJMMFVS NBJTQBSVOFOFDFTTJUÏ(FPNFUSJRVFDFTUQBSDFRVF MFT(FPNFUSFTPOUQVEFNPOUSFSRVJMOZBRVFUSPJTMJHOFTESPJUFTQFSQFOEJDVMBJSFTFOUSF FMMFT RVJ TF QVJTTFOU DPVQFS EBOT VO NÐNF QPJOU 0O OF QPVWPJU SJFO DIPJTJS EF QMVT QSPQSFËNPOUSFSMBEJĊFSFODFRVJMZBFOUSFMBOFDFTTJUÏNPSBMFRVJGBJUMBDIPJYEVTBHF FUMBOFDFTTJUÏCSVUFEF4USBUPOFUEFT4QJOPTJTUFT RVJSFGVTFOUË%JFVMFOUFOEFNFOUFUMB 7PMPOUÏ RVFEFGBJSFDPOTJEFSFSMBEJĊFSFODFRVJMZBFOUSFMBSBJTPOEFTMPJYEVNPVWF NFOU FUMBSBJTPOEVOPNCSFUFSOBJSFEFTEJNFOTJPOTMBQSFNJFSFDPOTJTUBOUEBOTMFDIPJY EVNFJMMFVS FUMBTFDPOEFEBOTVOFOFDFTTJUÏHFPNFUSJRVFFUBWFVHMFx (1ħĚ QǼǻǼ ɨF SFBTPOJOHJOUIFDzFPEJDZXBTDSJUJDJ[FE BNPOHPUIFST CZUIFZPVOH,BOU XIPZFUJOIJT (FEBOLFOWPOEFS8BISFO4DIÊU[VOHEFSMFCFOEJHFO,SÊGUFVOE#FVSUIFJMVOHEFS#FXFJTF EFSFOTJDI)FSSWPO-FJCOJ[VOEBOEFSF.FDIBOJLFSJOEJFTFS4USFJUTBDIFCFEJFOUIBCFO OFCTU FJOJHFOWPSIFSHFIFOEFO#FUSBDIUVOHFO XFMDIFEJF,SBGUEFS,ÚSQFSàCFSIBVQUCFUSFąFO fȂ ,H4Ě QǻǼ FNCSBDFT B 8PMċBO UIVT QTFVEP-FJCOJ[FBO TUBODF PO NFUBQIZTJDT PG TQBDFɨFSFGPSF IPMEJOH QIZTJDBM TQBDFUPCFDBVTFECZSFMBUJPOTCFUXFFOTVCTUBODFT BOETVDISFMBUJPOTCFQIZTJDBMMZDPOTUJUVUFEBTBDUJPOUISPVHIGPSDFT BOEmOBMMZUIFGVO EBNFOUBMGPSDFUPCF IFSFBHBJOTU-FJCOJ[BOEJOGBWPSPG/FXUPO UIFBUUSBDUJWFPOF QSPQPSUJPOBMUPUIFJOWFSTFTRVBSFPGUIFEJTUBODF ,BOUUIJOLTIFDBOOPXEFNPOTUSBUF USJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF BMUIPVHIXJUIBDBVUJPVTiXBISTDIFJOMJDIw fǺǹ ,H4Ě Qǻǽ "TIPXFWFSUIFVOJWFSTBMMBXPGHSBWJUBUJPOBQQFBSTUPIJNUPCFDPOUJOHFOU IFOFFETDPO
ǻǹǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
NFOTJPOBMBNCJFOUTQBDFFOKPZTUIFQSPQFSUZUIBUJUJTJNQPTTJCMFUPmOEB DVSWFUIBUDPOOFDUTBQPJOUJOTJEFJUXJUIPOFPVUTJEFXJUIPVUDSPTTJOHJUT CPVOEBSZ'PSFYBNQMFJGXFUBLFBDJSDMFJOBQMBOF JUXJMMCFJNQPTTJCMF UPDPOOFDUUIFJOTJEFPGUIFDJSDMFUPUIFBSFBPGUIFQMBOFPVUTJEFXJUIPVU DSPTTJOHUIFDJSDVNGFSFODF JGIPXFWFSXFDPOTJEFSUIFDJSDMFJOBUISFF EJNFOTJPOBMTQBDF XFDBOWFSZXFMMmOETVDIBDVSWF XIJDIEPFTOPUFO UJSFMZMJFPOUIFQMBOFEFUFSNJOFECZUIFDJSDMF -FJCOJ[UIFSFGPSFEFmOFT BTPMJEBTUIBUUIFJOTJEFPGXIJDIDBOOPUCFiUPVDIFEw'PSNBMMZBTTVNFE UIJTEFmOJUJPOXPVMEFWFOEP)PXFWFS JUPOMZNFBOTUIBUXFDBMMiTPMJEw UIFNBOJGPMEIBWJOHBEJNFOTJPOFRVBMUPUIBUPGTQBUJVNBCTPMVUVNoCVU XFDBOCZOPNFBOTHFUUPLOPXFYBDUMZXIBUUIJTEJNFOTJPOJT-FJCOJ[ UIFO EFmOFTBQPJOUBTUIBUXIJDIIBT[FSPEJNFOTJPO XIJDIJTBMMWFSZ XFMM )FODF IFXPVMEMJLFUPEFNPOTUSBUFUIBU CZTFDUJPOJOHUIFTPMJE BOEFWFSZQBSUUIBUCZBOECZSFTVMUTGSPNUIFTFDUJPOJOH POFDBOHFUUP TFRVFOUMZBMTPUPBTTJHODPOUJOHFODZUPUSJEJNFOTJPOBMJUZJUTFMGɨJTFBSMZ,BOUJBOFTTBZIBT UXPDPOTFRVFODFTɨFmSTU BNBUIFNBUJDBMPOF JTUIBUJUXPVMECFQPTTJCMFUPDPODFJWFPG BHFPNFUSZPGTQBDFTPGBOZEJNFOTJPOTXIBUTPFWFS XIJDIXPVMECFJOEFFEjEJFIÚDITUF (FPNFUSJF EJFFJOFOEMJDIFS7FSTUBOEVOUFSOFINFOLÚOOUFx UIVTHFPNFUSZXPVMEmOE JUTFMGGSFFGSPNBOZTUSJDUMZMPHJDBM PSQIZTJDBM OFDFTTJUZBOEDPOTUJUVUFJUTFMGBTBHFOVJOFMZ IZQPUIFUJDBM TDJFODF ɨF TFDPOE DPOTFRVFODF JT NFUBQIZTJDBM BOE FWFO NPSF SFMFWBOU ,BOUJOGBDUQSFTVNFTIPNPHFOFJUZPGTQBDFGSPNUIFTUBSU UIVT BMPOHXJUIJU UIFEJNFO TJPOBMJOWBSJBODFQFSUBJOJOHUPUIFTUSVDUVSFPGBUPQPMPHJDBMNBOJGPME IFBMTPLFFQTXFMM JONJOEUIBUBXPSMENVTUCFJOUFOEFEBTUIFUPUBMJUZPGUIFQPTTJCMFDPOOFDUJPOTCFUXFFO BMMJUTDPOUJOHFOUUIJOHT j.VOEVTFTUSFSVNPNOJVNDPOUJOHFOUJVNTJNVMUBOFBSVN TVDDFTTJWBSVNJOUFSTFDPOOFYBSVNTFSJFTx fȁ ,H4Ě QǻǼ UIVT mOBMMZ IFBTTVNFTUIBU UIFSFDBOOPUCFCVUPOMZPOFXPSMEBOETQBDF)PXFWFS IFBSHVFT JGXFDPOTJEFSUXP XPSMETXJUIEJĊFSFOUQIZTJDBMMBXTEFUFSNJOJOHUXPEJNFOTJPOBMMZJODPNQBUJCMFBOEUIVT JOIPNPHFOFPVTTQBDFT UIFTFUXPTQBDFT XIJDIDBOOPUCFUIPVHIUPGBTPOFCFDBVTFPG UIFJSJOIPNPHFOFJUZ XPVMESFNBJOBQBSU*OPUIFSXPSETJUJTQPTTJCMFUPDPODFJWFPGB QMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMET BMMPGUIFNFYJTUFOUCVUTQBUJBMMZJOIPNPHFOFPVT fǺǺ ,H4Ě QǻǾ DGUIFBSHVNFOUBQQFBSJOHBGFXZFBSTMBUFSJOfǻǺPG%F.VOEJTFOTJCJMJT XIJDI BMTPBENJUTUIFQPTTJCJMJUZPGBQMVSBMJUZPGXPSMET CVUPOEJĊFSFOUHSPVOET JO,H4ĚĚ Qǽǹȁ "TBQQBSFOUMZUIFBSHVNFOUJTRVJUFBENJTTJCMFFWFOBDDPSEJOHUPUIF-FJCOJ[FBO UIFPSZ POFDBOVOEFSTUBOEXIZ-FJCOJ[ QSFDJTFMZJOIJTDzFPEJDZ XBTTPDPODFSOFEBCPVU TIFMUFSJOH JU BHBJOTU BOZ DPOUJOHFODZ PG UIF UISFFEJNFOTJPOBM TUSVDUVSF XIJDI XPVME EFTUSPZIJTXIPMFUIFPMPHJDBMEPDUSJOFPGUIFDIPJDFCFUXFFOQPTTJCMFXPSMET/FFEMFTTUP TBZ PUIFSDPOTJEFSBUJPOTBMTPBĊFDUFE-FJCOJ[SFHBSEJOHUIFQFDVMJBSDPOOFDUJPOUIBUJO IJTWJFXFYJTUTCFUXFFOQIZTJDBMBOEHFPNFUSJDBMTQBDF XFXJMMEFBMXJUIJUMBUFS *OUFSFTU JOHMZ JUJTUIFTBNFPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOT BTXFMMBTUIFOFDFTTJUZUPQPTJUBUMFBTUPOF NPSFPSJHJOBMGPSDFCFTJEFTHSBWJUBUJPO XIJDISFQVMTJWFGPSDFDBOOPUCFQSPQPSUJPOBMUP UIFJOWFSTFTRVBSF
UIBUXJMMMFBE,BOUJOIJTNBUVSFZFBSTXIPMMZUPSFUIJOLIJTUIFPSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹȀ
UIFQPJOUJOUISFFTUFQT:FU UIJTJTXIBUIFOFWFSTVDDFFETJOEFNPOTUSBU JOHȀǿ "O BMUFSOBUJWF QSPDFFEJOH XIJDI BMTP MFBWFT -FJCOJ[ EJTDPOUFOU JT GVMMZFYQPVOEFEJOBUFYUPGUIFNJEOJOFUJFT BOEPDDBTJPOBMMZSFUVSOFE UPMBUFSPO CVUOPXIFSFXJUIBTNVDIDMBSJUZ *UDPOTJTUTJOSFMZJOHVQPO DPNCJOBUPSJBMDPOTJEFSBUJPOTPOUIFDPODFQUTPGCPVOEBSZBOECPVOEFE "QPJOUJTUIFMPXFSNPTUCPVOEBSZ UIVTBQPJOUJTUIFCPVOEBSZ UIBUJTVOCPVOEFE UIBUJT BQPJOUJTUIFCPVOEBSZUIBUIBTOP CPVOEBSZ "MJOFJTUIFMPXFSNPTUCPVOEFE UIVT BMJOFEPFTOPUIBWFB CPVOEBSZUIBUJTCPVOEFE "TVSGBDF JT UIF VQQFSNPTU CPVOEBSZ UIVT B TVSGBDF EPFT OPU IBWFBCPVOEFEUIBUJTBCPVOEBSZ "TPMJEJTUIFVQQFSNPTUCPVOEFE UIVTBTPMJEJTUIFCPVOEFE
BMNPTUUPSFWFSTFJU UIBUJT UPEFEVDF/FXUPOTMBXGSPNUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF 1SPMFHPNFOB fǼȁ ,H4Ěħ QQǼǻǹǻǻ JOGBDU UIFSFBTPOJOHJOUIF(FEBOLFOBQQFBST UPIBWFCFFOBMSFBEZSFWFSTFEBTFBSMZBTUIF.POBEPMPHJBQIZTJDB ĚĚ QSPQǺǹ JO,H4Ě QQǽȁǽȁǾ JOHFOFSBMPOUIFOPOEFEVDJCJMJUZPGUIFOVNCFSPGTQBUJBMEJNFOTJPOTTFF BMTPUIFFTTBZ8IBU3FBM1SPHSFTT)BT#FFO.BEFCZ.FUBQIZTJDTJO(FSNBOZ4JODFUIF5JNF PG-FJCOJ[BOE8PMą ,H4ĩĩ QQǻȀȁȀȂ )PXTVDIBEFEVDUJPODBOCFDBSSJFEPO BOE XIBUMJNJUTJUNBZIBWF JTEJTDVTTFEBUMFOHUICZ.'ģĚĖĕĞĒğ ,BOUBOEUIF&YBDU4DJ FODFT $BNCSJEHF-POEPO ǺȂȂǻ QQǺǿǾǻǺǹ "EFEVDUJPO TJNJMBS UP UIF POF USJFE CZ UIFZPVOH,BOUJTJOEFFEBUUFNQUFECZPOFPGUIFNPTUBDDVSBUFJOUFSQSFUFSTPG-FJCOJ[T QIJMPTPQIZPGTQBDF XIPXFXJMMIBWFUPEFBMXJUIBHBJO
OBNFMZ)3ĖĚĔęĖğēĒĔę 1IJ MPTPQIJFEFS3BVN;FJU-FISF #FSMJOǺȂǻȁ)F DPOmEFOUUIBUIJTDPOWFOUJPOBMJTUUIFPSZ NBZ BMTP BQQMZ UP UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT BċSNT EJNFOTJPOBM IPNPHFOFJUZ PG TQBDF UP EFSJWF GSPN UIF DPOUJOVJUZ PG QSPQBHBUJPO PG GPSDFT BOE IF BMTP BTTVNFT UIF QFDVMJBS UISFFEJNFOTJPOBMTUSVDUVSFPGTQBDFUPCFEFEVDJCMFGSPNQIZTJDBMMBXT0ODPOWFOUJPOBM JTNBQQMJFEUPEJNFOTJPOBMEPDUSJOF UIFDMBTTJDBMFTTBZCZ)1ĠĚğĔĒģţ 1PVSRVPJMFTQBDF BUSPJTEJNFOTJPOT j3FWVFEFNÏUBQIZTJRVFFUEFNPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQǽȁǾǾǹǽIBTOPU MPTUJUTHSJQXJUIUIFQBTTJOHPGUJNF*UBMTPEJTDVTTFTUIFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODFPGEJNFO TJPO BOEIB[BSETBEFmOJUJPOPGEJNFOTJPOUISPVHIBQSPDFFEJOHUISPVHITFDUJPOToPOF UIBUXPVMEIBWFQFSIBQTQMFBTFE-FJCOJ[CVUTPPOQSPWFEJOBEFRVBUFBOE JOBOZDBTF POF UIBU1PJODBSÏTBJEXBTGPVOEFEPO IJTPXO BOBMZTJTTJUVT Ȁǿ -FJCOJ[EFWFMPQTUIFXIPMFSFBTPOJOH BMTPQPJOUJOHPVUJUTGBVMUT BUMFBTUUXJDFJOIJT MBTUZFBST'JSTUJOUIF.BHOJUVEJOJTOPNJOFy UFYUOȁJOUIF"QQFOEJY BOEUIFO NPSF CSJFnZCVUXJUIBHSFBUFSSFTPMVUFOFTTBOEBXBSFOFTTPGJUTJOTVċDJFODZ JOUIF*O&VDMJEJT SUºWD)FSF UIFEFmOJUJPOPGBTPMJEBTUIBUXIJDIJTOPUBCPVOEBSZPGBOZUIJOHFMTF JF BTUIBUXIJDIIBTBEJNFOTJPOJEFOUJDBMXJUIUIBUPGBCTPMVUFTQBDF
BTXFMMBTUIFEFmOJ UJPOPGBMJOFBTBPOFEJNFOTJPOBMNBOJGPME BSFGVMMZBEFRVBUF jTFEJNQFSGFDUBFTUIBFD
ǻǹȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UIBUJTOPUBCPVOEBSZ UIBUJT BTPMJEJTUIFCPVOEFEUIBUIBTOP CPVOEFEPGJUTPXO y 'SPNIFSFGPMMPXTUIBUPOMZGPVSPGUIFNBSFHJWFOUIFMPXFS NPTUCPVOEBSZ UIFMPXFSNPTUCPVOEFE UIFVQQFSNPTUCPVOE BSZ UIF VQQFSNPTU CPVOEFE ɨF VQQFSNPTU CPVOEBSZ JT UIF NJEEMF CPVOEFE BOE UIF MPXFSNPTU CPVOEFE JT UIF NJEEMF CPVOEBSZȀȀ
ɨFSFBTPOJOHXBTGPSNBMMZDPSSFDU CVUUIFDPNCJOBUPSJBMEFUFSNJOB UJPOTJUPSJHJOBMMZBTTVNFEXFSFTPFYUSJOTJDBTUPNBLFJUFBTZUPTDFOUJUT TQFDJPVTOFTT EPDUSJOB BOUFRVBNEFNPOTUSFUVS USFTUBOUVNFTTFEJNFOTJPOFT TFVJEPNOFRVPEQSP GVOEJUBUFNDBSFUFUMBUJUVEJOFNIBCFUTFVRVPENFEJVNFTUJOUFSMJOFBNFUTPMJEVNFTTF VOJVTFKVTEFNRVFEJNFOTJPOJT0TUFOEFOEVNJHJUVSFTU TFDUJPOFNTPMJEJFTTFTVQFSmDJFN JEFTUNBHOJUVEJOJFNDVKVTTFDUJPTJUMJOFB WFMRVPEFPEFNSFEJU NPUVTVQFSmDJFJEFTDSJCJ TPMJEVN$BFUFSVNFBSFTEFNPOTUSBUBFTU RVBOUVNNFNJOJ B1UPMFNBFPEF"OBMFN NBUF FYFPRVPEUSFTUBOUVNEBOUVSSFDUBFQFSQFOEJDVMBSFTJOUFSTFBEJEFNQVODUVNx (.ħ QǺȁȀ 0OUIJTSFTFSWBUJPOTFFBMTPUFYUOǼJOUIF"QQFOEJY*GJUJTUSVFUIBU POMZMBUFEJE-FJCOJ[SFBE#PSFMMJTHFPNFUSJDBMXPSL UIFNBSHJOBMJBIFXSPUFPOJUDBOBMTP CFTFFOBTBTJHOPG-FJCOJ[TQFSQMFYJUZPOUIFEJNFOTJPOQSPCMFNJOUIFTFZFBST#PSFMMJ BTTVNFTJOGBDU QFSGFDUMZJOLFFQJOHXJUIUIF"SJTUPUFMJBOEPDUSJOFPGTQBDF UIFDPODFQU PGCPEZBTQSJNJUJWF UIFOEFmOFTBTVSGBDFBTUIFFYUSFNJUZPGJU BMJOFBTUIFFYUSFNJUZPG BTVSGBDF BOEBQPJOUBTUIFFYUSFNJUZPGBMJOFj$PSQPSJTFYUSFNJUBUFTOVMMBNQSPGVOEJ UBUFNIBCFOUFTWPDFUVS4VQFSmDJFTx IJHIMJHIUJOHUIFBCTUSBDUJWFBOENFOUBMDIBSBDUFSPG TVDIBDPOTUSVDUJPO UIF*UBMJBOUSBOTMBUJPOTPVOETFWFONPSF"SJTUPUFMJBOj-FTUSFNJUË Û UFSNJOJEJRVBMVORVFDPSQPDPOTJEFSBUJEBMMJOUFMMFUUPTFO[BQSPGPOEJUË TJDIJBNJOP4V QFSmDJFx 'PHMFS UIFGPSNFSSFBEFSPGUIFCPPLCZ#PSFMMJUIBUXBTUPDPNFJOUP-FJCOJ[T IBOET IBEBMSFBEZOFBUMZOPUFEJOUIFNBSHJOj$PSQPVTEFmOJUJPVCJ x#VU-FJCOJ[XJMM BMTPXSJUFOFYUUP#PSFMMJTEFmOJUJPOjFYQMJDBOEVNFSBU RVPETJUQSPGVOEJUBTMBUJUVEPFU MPOHJUVEPx BOEUIFOj&UJBNQVODUBFUMJOFBFTVOUFYUSFNJUBUFTDPSQPSJTOVMMBNIBCFOUFT QSPGVOEJUBUFNxɨFTFSFNBSLTTJHOBMUIBUIFGPVOEJOUIF*UBMJBONBUIFNBUJDJBOTEFmOJ UJPOTUIFTBNFQSPCMFNTXIJDIUPSNFOUFEIJTQFSTPOBMSFnFDUJPO ȀȀ 5FYUOǾJOUIF"QQFOEJY)PXFWFS -FJCOJ[EJEOPUTUSBJHIUBXBZSFMJORVJTIUIJTDPN CJOBUPSJBMBSHVNFOU*OEFFE IFCSJFnZTVHHFTUFEJUBHBJOJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJ DBSVNNFUBQIZTJDB TPPOBGUFSBċSNJOHUIBUJOHFPNFUSZUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFDBOCF EFNPOTUSBUFE (.ħĚĚ QǻǺ 7JDFWFSTB BOPUIFSBSHVNFOUXBTQSFTFOUFECZ-FJCOJ[JO IJTFBSMZXSJUJOHTBTBDPOTFRVFODFPGUIFEFUFSNJOBUJPODPODFQU &ǻȁǹȁǻ *UXBTVO GPSUVOBUFMZBTFSSPOFPVTBTUIFQSFWJPVTPOF TJODFJUDPWFSUMZBTTVNFEFYBDUMZXIBUTIPVME IBWFCFFOEFNPOTUSBUFE JFUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGUIFBNCJFOUTQBDF TPUIBUJUEJE mOBMMZEFNPOTUSBUFTPNFUIJOHoOBNFMZ UIBUZPVDBOOPUFNCFEGPVSEJNFOTJPOBMmHVSFT JOUPBUISFFEJNFOTJPOBMTQBDFoGPSXIJDISFTVMUIPXFWFSOPHSFBUEFNPOTUSBUJPOBMFG
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹȂ
ɨVT -FJCOJ[XBTOFWFSTBUJTmFEXJUIIJTPXOEFNPOTUSBUJPOTɨJT XBTJOEFFEUIFXPSTUDIBHSJOIJTOFXTDJFODFHBWFIJN4PNFUJNFT BTJGUP EJTQFMIJTWFYBUJPOBUUIFEJċDVMUZ OPUUPTBZJNQPTTJCJMJUZ PGEFNPOTUSB UJPO IFUPPLBCPEFJOUIFQSJODJQJVNBVDUPSJUBUJT BOEMJNJUFEIJNTFMGUP TUBUFUIBU1UPMFNZ GPMMPXFECZ$MBWJVT IBEEFNPOTUSBUFEUIFUSJEJNFO TJPOBMJUZPGTQBDF)PXFWFS 1UPMFNZTUIFPSZ GSPNXIJDIPOFNBZ BUUIF NPTU JOGFSUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGQIZTJDBMTQBDF POMZDPOTJTUFEJOUIF SFBMJ[BUJPOUIBUGSPNBQPJOUJOTQBDFOPNPSFUIBOUISFFMJOFBSMZJOEFQFO EFOUMJOFTDBOCFESBXOoXIJDIXBTNJMFTBXBZGSPNTBUJTGZJOHBOZPOFT OFFEGPSBOFDFTTBSZEFUFSNJOBUJPO-FJCOJ[DPOUJOVFEIJTRVFTUȀȁ GPSUTFFNTUPCFOFFEFE 4JODF-FJCOJ[XFOUCBDLUPUIFTBNFSFBTPOJOHJOIJTWFSZMBTU XSJUJOHT TFFUFYUOȁJOUIF"QQFOEJYBOEDPODMVTJPOPGUIF*OJUJB (.ħĚĚ QQǻȁǻȂ
CVUXJUIPVUJOUIFMFBTUJOGFSSJOHUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFGSPNJU IFTFFNTUPIBWF SFDPHOJ[FEJUBTGBMMBDJPVT/PUFUIBU JGOPUUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZ BU MFBTUUIFEFmOJUJPOPGEJNFOTJPOTUISPVHIUIFDPODFQUPGBCPVOEBSZXBTBQFSGFDUMZDMBTTJ DBMPOF BOEJUXJMMDPOUJOVFUPCFTVDDFTTGVMGPSNBOZZFBSTUPDPNF JUJTTUJMMUPCFGPVOE GPSFYBNQMF JOBOPUFUPfǺǾPG,BOUT%F.VOEJTFOTJCJMJT ,H4ĚĚ QǽǹǼ Ȁȁ "TJEF GSPN UIF BMSFBEZ DJUFE QBHF PG UIF *O &VDMJEJT SUºWD (.ħ QǺȁȀ
-FJCOJ[ BMTPSFDBMMT1UPMFNZT"OBMFNNBJOUIFDPOUFNQPSBOFPVT%FNPTUSBUJPPNOJNPEBy UFYU OȂJOUIF"QQFOEJY j5SFTUBOUáNFTTFEJNFOTJPOFT -JOFBN 4VQFSmDJFNFU4PMJEVN EFNPOTUSBWJU1UPMFNBFVTJOMJCSPEF"OBMFNNBUF FUJOEF$MBWJVTBE4QIBFSBN+PIBOOJT EF4BDSPCPTDP7FMMFNEFNPOTUSBUJPOFN$MBWJVT&VDMJEJTVPBEKFDJTTFUxɨFXFMMLOPXO XPSLCZ$$ĝĒħĚĦĤ &VDMJEJT&MFNFOUPSVNMJCSJ 97 'SBOLGVSUB.ǺǿǹȀ EFUFSNJOBOUMZ JOnVFODFE-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIPVHIU -FJCOJ[TPXODPQZPGUIJTCPPLJTTUJMMLFQUJO UIF-BOEFTCJCMJPUIFLJO)BOOPWFSBOEJTGVMMPGOPUFT0OUIFEJNFOTJPOBMRVFTUJPOUIF GPMMPXJOHBSFSFMFWBOU%FGĩĚĚĚPG5FSNJOVT XIJDITUBUFTBTPMJEUPCFUIBUXIJDIJTOPU CPVOEBSZ BTXFMMBTUIFSFUPCFBMXBZTBPOFEJNFOTJPOEJĊFSFODFCFUXFFOUIFCPVOEBSZ BOEUIFCPVOEFE -FJCOJ[NBEFBNQMFVTFPGCPUIDPODFQUT BOE%FGĚ XIJDIEFUFS NJOFTBQPJOUBTUIBUXIJDIIBTOPMFOHUI XJEUI PSEFQUI BOEXIJDIFWJEFOUMZSFGFSTUPB OFDFTTBSZ UIPVHINJTTJOH EFNPOTUSBUJPOPGUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF$MBWJVTIJNTFMG BT-FJCOJ[PCTFSWFT PĊFSTTVDIBEFNPOTUSBUJPOJOIJTBTUSPOPNJDBMNBTUFSQJFDF$$ĝĒ ħĚĦĤ *O4QIBFSBN*PBOOJTEF4BDSP#PTDP$PNNFOUBSJVT .BJO[ǺǿǺǺ SFQSJOU0MNTǺȂȂȂ FEJUFECZ&,OPCMPDI
QȂ JOXIJDIIFUBLFTBHBJO1UPMFNZTEFNPOTUSBUJPOBOEFY QBOETPOTPNFBEEJUJPOBMDPOTJEFSBUJPOTPOMJOFBSJOEFQFOEFODF POUIFmHVSFPG$MBWJVT BTBOBTUSPOPNFS CVUXJUIOPEJSFDUSFGFSFODFUPIJTHFPNFUSJDBMXPSL TFF+.-ĒĥĥĚĤ #FUXFFO$PQFSOJDVTBOE(BMJMFP$ISJTUPQI$MBWJVTBOEUIF$PMMBQTFPG1UPMFNBJD$PTNPMPHZ $IJDBHP-POEPOǺȂȂǽ 1UPMFNZTCPPL%F"OBMFNNBUF UPXIJDIBMMUIFBCPWFSFGFS DBO CFSFBEUPEBZJO$MBVEJJ1UPMFNBFJPQFSBRVBFFYUBOUPNOJB FEJUJPOCZ+-)FJCFSH WPMǻ QQǺȂǺǻǻǼ JUIBTDPNFUPVTPOMZJOUIF-BUJOUSBOTMBUJPOCZ8JMMJBNPG.PFSCFLFɨF QBTTBHFSFBETBTGPMMPXTj2VPOJBNJHJUVSEJNFOTJPOFT RVBFJOVOBRVBRVFNPMFJOTVOU UFSNJOBUBTFTTFPQPSUFU FUQPTJUJPOF FUNVMUJUVEJOF TJDVUFUNBHOJUVEJOFFYPNOJCVT BVUFNEFDMJOBUJPOJCVT RVBFmVOUBESFDUPTBOHVMPT TPMBFIPDNPEPTFIBCFOU PNOFT
ǻǺǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
%PVCMZ DPOOFDUFE UP UIF EJNFOTJPOBM TUSVDUVSF PG TQBDF -FJCOJ[T OPUJPO PG mHVSB BMTP BQQFBST IFSF "T XF IBWF BMSFBEZ TFFO JO GBDU GPS IJT QIZTJDBM SFTFBSDI -FJCOJ[ NBEF VTF PG EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSEoOPSDPVMEIFIBWFEPOFPUIFSXJTF BTUIFZEPDPODFSOHFPNFUSZJO BEJSFDUNBOOFS*OGBDU FWFOUIFTJNQMZBMHFCSJDBMUSFBUNFOUPGQSPCMFNT PGBEFHSFFIJHIFSUIBOUIFUIJSEPSMJOFBSFRVBUJPOTXJUINPSFUIBOUISFF WBSJBCMFT OFDFTTBSJMZ MFBET UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG BOE JOEFFE UBLFT BO FOPSNPVTBEWBOUBHFGSPN TVDIIJHIFSEJNFOTJPOT)FODF BUMFBTUTJODF %FTDBSUFT TVDIBXBZPGUIJOLJOHIBEQFOFUSBUFEUIFNJOETPGUIFNBUI FNBUJDJBOT PG UIF DFOUVSZ XIP IPXFWFS TIPXFE TPNF QFSQMFYJUZ XIFO UIFZIBEUPKVTUJGZUIPTFQSPDFFEJOHTOPUSFMZJOHPOJNBHJOBUJPO*ONPTU DBTFT JNBHJOBUJPOJUTFMGPĊFSFEBXBZPVU JOUIFTFOTFUIBUXFDBOPOMZ SFQSFTFOUJOPVSNJOETUISFFEJNFOTJPOT XIJMFUIFPCKFDUPGUIFQIZTJDBM DPOTJEFSBUJPOJOJUTFMGIBTNPSFUIBOUISFFPGUIFN JF NPSFUIBOUISFF NFBTVSBCMFQSPQFSUJFT *GIPXFWFSPOFJOUFOETUPEFNPOTUSBUFUIFUSJEJ NFOTJPOBMJUZPGBOBCTUSBDUTQBDFHFPNFUSJDBMMZ BT-FJCOJ[EPFT OPHBQCF UXFFOUIFJNBHJOBUJPOBOEVOEFSTUBOEJOHDBOCFDBMMFEVQPO"TPMVUJPO UPUIJTSJEEMFDBOCFGPVOECZJOUSPEVDJOHUIFDPODFQUPGmHVSF XIJDI JT JOEFFE NVDI NPSF NFUBQIZTJDBM UIBO HFPNFUSJDBM BOE FWFO UFOET UP DPJODJEF BTXFXJMMTFF XJUIUIBUPGGPSN-FJCOJ[BċSNTUIBUJUJTXFMM QPTTJCMF UP DPOTJEFS NBHOJUVEFT CFZPOE UIF UIJSE EJNFOTJPOT CVU UIBU
FOJNBMJBFFUTQFDJFJOUFSNJOBUBF FUOVNFSPJOmOJUBFTVOUTFRVJUVSUSFTTPMBTFTTFUBMFT JO VOBRVBRVF NPMF EJNFOTJPOFT RVPOJBN FU TPMBF USFT SFDUBF MJOFBF BE SFDUPT JOUFS TF BOHVMPTDPOTUJUVJQPTTVOUQMVSFTOPOQPTTVOUxɨFFEJUJPOPGUIJTUFYUXBTmSTUQVUJOUP QSJOUCZ$PNNBOEJOVTJOǺǿǺǺ XIPSFNBSLTUIBU1UPMFNZNVTUIBWFNPSFFYUFOTJWFMZ EFBMUXJUIUIFQSPCMFNJOBOPXMPTUXSJUJOH %F%JNFOTJPOF NFOUJPOFECZ4JNQMJDJVTJO IJTDPNNFOUBSZUP%F$BFMP$Ǻ ȀBǼǻǽǻ4FF$PNNFOUBSJBJO"SJTUPUFMFN(SBFDB WPMȀ 4JNQMJDJJJO"SJTUPUFMJT%F$BFMP$PNNFOUBSJB FEJUJPOCZ+-)FJCFSH #FSMJOǺȁȂǽ QȂ jÛGÑTDXPDVW¤M3WROHPDjRMtQWÄ3HUhGL{VWDVHZMPRQREeEO-NDOºMzSÐGHL[HQ¢WLR§N HcVeSOHeRQHMWºQWULºQGLDVW{VHLMyx UIJTDPNNFOUBSZBMTPSFNBJOTPOMZJO.PFSCFLFT USBOTMBUJPOPGǺǻȀǺ GSPNXIJDIUIFDJUFE3FOBJTTBODFUSBOTMBUJPOCBDLJOUP(SFFL 7FOF [JB "MEP.BOV[JP ǺǾǻǿ ɨFGBJSMZWBHVFBOENFUBQIZTJDBMEFNPOTUSBUJPO"SJTUPUMFHBWF JOUIJTQBTTBHFPG%F$BFMPXBTUIFPCKFDUPGNVDIDSJUJDJTN BOE1UPMFNZTQSPDFFEJOH XBTQPTTJCMZFYQFDUFEUPJNQSPWFPOJU&WFO(BMJMFP JOUIF1SJNB(JPSOBUBPGIJT%JB MPHPTPQSBJEVFNBTTJNJTJTUFNJEFMNPOEP KVYUBQPTFEUIF1UPMFNBJDEFNPOTUSBUJPOUPUIF "SJTUPUFMJBOPOF NVDIUPUIFBEWBOUBHFPGUIFGPSNFS UIFSF IFBMTPJOTJTUFEPOMJOFBS JOEFQFOEFODFBTBHFOFSBMEFUFSNJOBUJPOPGEJNFOTJPOBMJUZ -F0QFSF WPMȀ QQǼǼǼǽ UIFOǼǿ UIFOBHBJOǼȀǼȁ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺǺ
UIFTFIBWFOPmHVSFɨVTJOOPXBZDBOEJNFOTJPOTIJHIFSUIBOUIFUIJSE BĊFDUPVSJNBHJOBUJPOPGUIFFYUFOEFE BOEPOMZUPFYUFOTJPOPSEJĊVTJPO UIBUJT UPmHVSBUJPO DBOBEJNFOTJPOBMMJNJUCFBQQMJFEȀȂ ɨF JTTVF PG DPVSTF XJUIPVU BO BNQMF EJTDVTTJPO PO UIF DPNQMFY SFMBUJPOTIJQTCFUXFFOUIFVOEFSTUBOEJOHBOEJNBHJOBUJPOJONBUIFNBU JDT TUJMMSFNBJOTBIB[ZPOFɨSPVHIIJTTUVEJFT-FJCOJ[JTIPXFWFSWFSZ MJLFMZ UP IBWF TPVHIU B EFmOJUJPO PG mHVSF UIBU CFTJEFT CFJOH QFSGFDUMZ HFPNFUSJDBM DPVMEBMTPFOBCMFIJNUPTPMWFUIFQSPCMFNPGUIFJOUFMMFDUVBM EFUFSNJOBUJPOPGJNBHJOBUJPO BTGBSBTUIJTTQFDJmDJTTVFJTDPODFSOFE
BOEUIFSFGPSFUIFXIPMFQSPCMFNPGUSJEJNFOTJPOBMJUZPGBCTPMVUFTQBDF .VDIUPIJTSFHSFU IFOFWFSBSSJWFEBUTVDIBEFmOJUJPO)PXFWFS USZJOH BHBJOBOEBHBJO JUXBTUISPVHIUIFDPODFQUPGmHVSFUIBUIFFTUBCMJTIFE BOJNQPSUBOUDPOOFDUJPOCFUXFFOUIFQSPCMFNPGEJNFOTJPOBOEUIBUPG ȀȂ
ɨFEJTQVUFPOUIFVTFPGEJNFOTJPOTIJHIFSUIBOUIFUIJSEJONBUIFNBUJDTXFOUPO UISPVHIPVU UIF BHF PG TDJFOUJmD SFWPMVUJPO0G DPVSTF POF PG JUT NBKPS TVQQPSUFST XBT %FTDBSUFT XIPJOHFPNFUSZIBQQFOFEUPTUVEZIJHIFSEFHSFFDVSWFTBOEJOQIZTJDTXPVME DBMM EJNFOTJPO BOZ NFBTVSBCMF NBHOJUVEF UIVT BOZ IPNPHFOFPVT RVBOUJUZ j1FS EJ NFOTJPOFN OJIJM BMJVE JOUFMMJHJNVT RVËN NPEVN SBUJPOFN TFDVOEáN RVBN BMJ RVPETVCKFDUVNDPOTJEFSBUVSFTTFNFOTVSBCJMFBEFÛWUOPOTPMVNMPOHJUVEP MBUJUVEP QSPGVOEJUBTTJOUEJNFOTJPOFTDPSQPSJT TFEFUJBNHSBWJUBTTJUEJNFOTJP TFDVOEáNRVBN TVCKFDUB QPOEFSBOUVS DFMFSJUBT TJU EJNFOTJP NPUßT BMJB FKVTNPEJ JOmOJUBx 3FHVMBF BE%JSFDUJPOFN*OHFOJJ ĩĚħ "5ĩ QǽǽȀ ɨJTPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOTIPXFWFSXPVME OPUFBTJMZmOEUIFDPOTFOTVTPGBMMTFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOTBOEJUSBJTFEJO EFFENVDIDPOUSPWFSTZ8BMMJT GPSFYBNQMF NVDIFYDFQUFEUPTVDINFUIPET +8ĒĝĝĚĤ .BUIFTJT6OJWFSTBMJT DIBQUFSǻǹ JO0QFSB WPMǺ QQǺǹǻǺǻ
XIFSFBT JOUIFUIJSEPGIJT -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF #BSSPXFOEFBWPSTUPHSBOUUIFQPTTJCJMJUZPGHFPNFUSJDBMBQQMJDB UJPO PG IJHIFS EJNFOTJPOT CZ PĊFSJOH JOTUBODFT PG TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPOT PG CJRVBESBU JDT-FJCOJ[JTNBSLFEMZJOGBWPSPGUIFVTFPGIJHIFSUIBOUIFUIJSEEJNFOTJPOT)FVTFT UIFNJOQIZTJDTJODPOUSBTUXJUIHFPNFUSZj*NPFUTJJO(FPNFUSJBOPOEFOUVSOJTJUSFT EJNFOTJPOFT UBNFOJOSFSVNOBUVSBEBOUVSQMVSFTx XIJDIXPVMECFJOUFOTJWFRVBOUJUJFT TVDIBTXFJHIU jBEFPRVFFUTJTQBUJBOPOTJOUOJTJUSJVNEJNFOTJPOVN QPOEFSBUBNFOFTTF RVBUVPSEJNFOTJPOVN2VPETJJNQFUVT NPUVT WJSFTIPSVNRVFWBSJPTHSBEVTBVUWBSJBT TQFDJFTBEKVOHBNVT QPTTVOUEJNFOTJPOFTNVMUJQMJDBSJJOJOmOJUVNx .BUIFTJTVOJWFSTBMJT (.ħĚĚ Qǿǻ *OGBDU IPXFWFS IFBMTPNBLFTBNQMFVTFPGUIFNJOQVSFHFPNFUSZ BOE OPUPOMZXJUISFGFSFODFUPUIFEFHSFFPGFRVBUJPOTCVUBMTPUPUIFSFQSFTFOUBUJPOPGGBNJ MJFTPGUSBOTGPSNBUJPOTIBWJOHDPOUJOVPVTQBSBNFUFSTj4JUBNFODPODJQJBNVTTQIBFSBN PSEJOFUSBOTGPSNBSJJOBFRVBMFT4QIBFSPJEFT UVODOPOQPTTVNVTFYIJCFSFBMJRVPEDPO UJOVVNSFBMFFYPNOJCVTJTUJTTQIBFSPFJEJCVTIPDNPEPDPOnBUVN RVJBOPOIBCFNVTJO TPMBFYUFOTJPOFQMVSFTRVBNUSFTEJNFOTJPOFT4JUBNFOWFMJNVTBEIJCFSFOPWBNBMJRVBN DPOTJEFSBUJPOFN WFSCJHSBUJBQPOEFSJT QPTTVNVTRVBSUBNFYIJCFSFEJNFOTJPOFN FUJUB SFBMFTPMJEVNFYIJCFSFTFEIFUFSPHFOFVNTFVQBSUJVNEJWFSTJQPOEFSJT RVPETVJTTFDUJPOJ
ǻǺǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
VOJGPSNJUZ PSJTPUSPQZ PGTQBDF'PMMPXJOHUIFBODJFOUHFPNFUFST IFTVD DFFEFEUIBOLTUPBTMJHIUMZEJĊFSFOUVTFPGUIFDPODFQUIFJOIFSJUFE)F XBOUFEJOGBDUUPEFmOFmHVSFTJOTVDIBXBZBTUPIBWFUIFNDPJODJEF XJUIUIFDPOOFDUFEBOEDPNQBDUTVCNBOJGPMET CVUBUUIFTBNFUJNFIF XBOUFEUPFYDMVEFUIFOPODMPTFE JFXJUICPVOEBSZ POFEJNFOTJPOBM NBOJGPMETɨFUBTLXPVMETPPOQSPWFUPCFBIBSEPOF*OTUFBE -FJCOJ[ XBTUPmOEIJTNPTUBEFRVBUFEFmOJUJPOUISPVHIUIFQSPQFSMZEJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPO XIJDIJTHSPVOEFEJOUIFGBDUUIBUBNBOJGPMEXJUICPVOE BSZ JT CPVOEFE CZ B OPOOFDFTTBSJMZ DPOOFDUFENBOJGPME PGBMFTTFS EJ NFOTJPO XJUIOPCPVOEBSZȁǹ CVTFJEFNCBTJQBSBMMFMJTSFQSBFTFOUFUPNOFTTQIBFSPFJEFTx 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȁǾoCVUUIFSFBTPOJOHBMTPHPFTPOBUMFOHUIJOQQǻȁǿȁȀ *OCPUIDBTFT BOJOUFOTJWFRVBOUJUZJTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOJOPSEFSUPNBLFJUQPTTJCMFUPSFQSFTFOU TPNFQIZTJDBMPSHFPNFUSJDBMDIBSBDUFSJTUJDTUIBUDBOOPUCFmHVSFEPVUJOFYUFOTJPOCZ UIFJNBHJOBUJPOCVUBSFOPOFUIFMFTTQFSGFDUMZEFUFSNJOFEGSPNUIFNBUIFNBUJDBMQPJOUPG WJFX*OPUIFSFTTBZT-FJCOJ[TQFDJmFTUIBUUIFLFZMJFTJOEFFEJOBQSPCMFNPGmHVSBUJPO OBNFMZUIFJNQPTTJCJMJUZPGSFEVDJOHTVDINBHOJUVEFTUPmHVSFɨJTJTUSVFCPUIPGQIZTJ DBMQIFOPNFOBj Ǿǿ $PSQVTNPWFSJOPOQPUFTU RVJOJOQSJPSBWFTUJHJBJODJEBUFUJEFP OPOEBOUVSBMJBEJNFOTJPTVQFSMJOFBN TVQFSmDJFNFUDPSQVT TDJMJDFUJOFYUFOTP OBNTJ QSBFUFSNPMFNBEEBUVSQPUFOUJB BTDFOEJQPUFTUJOJOmOJUVNRVPEUBNFOOJIJMWBSJBUJO FYUFOTJPOF OFDOPWBTmHVSBTQSPEVDJUx $JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǽǽ BOEPGTUSJDUMZHFPNFUSJDBMPQFSBUJPOTj)JODVCJTFNFMËmH VSBSFNUSBOTUVMJNVTBE"MHFCSBN KBNJNBHJOBUJPOFNQMBOÒEFTFSJUNFOT FURVBTJQFS NFUBQIZTJDBWBHBUVS EJNFOTJPOFTTDJMJDFUBMUJPSFTRVBNVUJOmHVSJTEFOUVS VOEFBEFYJ UVNRVJEFNQFSWFOJUVS TFENJSJTBNCBHJCVT ËSFJJQTJVTDPOUFNQMBUJPOFSFNPUJT PNOJ DPHJUBUJPOFJOTZNCPMBDPOWFSTBx "STSFQSFTFOUBUPSJB UFYUOǺJOUIF"QQFOEJY -FJCOJ[ NJHIUIBWFCFFOQMFBTFEXJUIBQBTTBHFJOUIFBMSFBEZDJUFE4JNQMJDJVTTDPNNFOUBSZUP "SJTUPUMFT%F"OJNB JOXIJDIUIFBODJFOUQIJMPTPQIFS BHBJOSFGFSSJOHUP1UPMFNZTQSPPG PGUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF BċSNTUIBUIJHIFSUIBOUIFUIJSEEJNFOTJPOTBSFVOEF UFSNJOFEjµVWHHgWLMHgKPHWÓWÚQWULFGL{VWDVLQ}OOK}PHWURM}QHgKSDQWHOºMNDh z¡ULVWRMx QQǼȂǽǹ ȁǹ *OUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĚĚĚ fǾ -FJCOJ[NBJOUBJOTUIFGPMMPXJOHj*MOFTUQBTBJTÏEF EPOOFSMBEFmOJUJPOEFMB'JHVSFFOHFOFSBMTFMPOMVTBHFEFT(FPNFUSFT%JSFRVFDFTUVO ÏUFOEVCPSOÏ DFMBTFSPJUUSPQHFOFSBM DBSVOFMJHOFESPJUF QBSFYBNQMFRVPZRVFUFSNJOÏF QBSMFTEFVYCPVUT OFTUQBTVOFmHVSFFUNÐNFEFVYESPJUFTOFOTBVSPJFOUGBJSF%JSFRVF DFTUVOÏUFOEVCPSOÏQBSVOÏUFOEV DFMBOFTUQBTBTTÏTHFOFSBM DBSMBTVSGBDFTQIFSJRVF FOUJFSFFTUVOFmHVSFFUDFQFOEBOUFMMFOFTUCPSOÏFQBSBVDVOFÏUFOEV0OQFVUFODPSEJSF RVFMBmHVSFFTUVOÏUFOEVCPSOÏ EBOTMFRVFMJMZBVOFJOmOJUÏEFDIFNJOTEVOQPJOU ËVOBVUSF$FMBDPNQSFOEMFTTVSGBDFTCPSOÏFTTBOTMJHOFTUFSNJOBOUFTRVFMBEFmOJUJPO QSFDFEFOUFOFDPNQSFOPJUQBTFUFYDMVUMFTMJHOFT QBSDFRVFEVOQPJOUËVOBVUSFEBOTVOF MJHOFJMOZBRVVODIFNJOPVVOOPNCSFEFUFSNJOÏEFDIFNJOT.BJTJMTFSBFODPSNJFVY
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺǼ
ɨJTEFmOJUJPOJTDFOUSBMUP-FJCOJ[TBSHVNFOU-FJCOJ[PCTFSWFTUIBU CFDBVTF PG UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF BOZ EFUFSNJOBUJPO PG B mHVSF JOUF HSBMMZEFQFOETVQPOJUTBNCJUVT JF JUCFJOHBmHVSF POJUTCPVOEBSZ 0S BMUFSOBUJWFMZ UIFUFSNJOVTPGBMPDVTUIBUJTOPUBmHVSFJTOPUTVċDJFOU UPEFUFSNJOFJUɨVTJOBQMBOFBDJSDVNGFSFODF XIPTFCPVOEBSZJTBO BNCJU JOUFHSBMMZEFUFSNJOFTUIFDJSDMF XIJDIJTBmHVSF
CVUUIFFYUSFNF QPJOUTPGBDVSWF XIPTFCPVOEBSZJTOPUBOBNCJU EPOPUEFUFSNJOF JO UIFNTFMWFT UIFFOUJSFDVSWF XIJDIJTOPUBmHVSF /FFEMFTTUPTBZ UIJT QSPQFSUZFTTFOUJBMMZEFQFOETVQPOUIFEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDF*O BUISFFEJNFOTJPOBMTQBDF JOGBDU BDJSDVNGFSFODFJTOPUPOMZUIFBNCJUPG BDJSDMF CVUBMTP GPSFYBNQMF PGBTFNJTQIFSF*GXFQSFGFSOPUUPSFGFSUP UIFBNCJFOUTQBDF JUJTTUJMMQPTTJCMFUPMJNJUPVSTFMWFTUPUIFDPOTJEFSBUJPO PGUIFNJOJNBMTVCTQBDFUIBUDPOUBJOTUIFmHVSFCZQPTJUJOHUIFBCTFODFPG DVSWBUVSFJOUIFTBNFmHVSFoXIJDIJTXIBU-FJCOJ[EPFTXIFOIFXSJUFT EFEJSFRVFMBmHVSFFTUVOÏUFOEVCPSOÏ RVJQFVUSFDFWPJSVOFTFDUJPOÏUFOEVFPVCJFO RVJBEFMB-BSHFVS 5FSNFEPOUKVTRVJDZPOOBWPJUQPJOUEPOOÏOPOQMVTMBEFmOJUJPOx (1ħ QǺǼǾ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǽȁ *OTPNFXBZ UIJTEJTDVTTJPOTVNNBSJ[FTBMMIJTQSFWJ PVTBUUFNQUTPOUIFEFmOJUJPOPGmHVSF-FJCOJ[XJMMHPPOMPPLJOHGPSEFmOJUJPOTUIBUEP OPUEJSFDUMZSFTPSUUPUIFEJNFOTJPODPODFQU QSFDJTFMZCFDBVTFIFIPQFTIFDBOEFUFSNJOF UIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFUISPVHIUIFmHVSFDPODFQU
UIVTEFmOJUJPOTTJNJMBSUPUIF mSTUPOFTXFIBWFTFFOJOUIFBCPWFQBTTBHFGSPNUIF/FX&TTBZT&YBNQMFTPGUIFNDBO CFGPVOEBUUIFCFHJOOJOHPGUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY JOXIJDIIFSFTPSUTUPUIFOPUJPO PGBNCJUVT BOEBHBJOJOUFYUOǺǺ JOXIJDIIPXFWFSIFSFBċSNTUIFEJċDVMUZUPEFmOF BmHVSFUISPVHIJUTBNCJU TJODFUIFSFBSFTVSGBDFTUIBUIBWFBOFNQUZPSEJTDPOOFDUFE CPVOEBSZBOEZFUNVTUCFmHVSFTj-JOFBBNCJUVNOPOIBCFUTFVDPOUJOVBTFDUJPOFBC BMJRVPBCTDJOEJOFRVJU IJODGPSUFMJOFBFOPODPNQVUBOUVSJOUFSmHVSBT*NÛFUJBNTV QFSmDJFT TBFQF BNCJUV DBSFU F HS TVQFSmDJFT DZMJOESJDB EVPCVT DJSDVMJT UFSNJOBUB WFM TQIBFSJDBxɨFTBNFEJċDVMUZIBEBMTPCFFOQPJOUFEPVUJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȂǻ *OHFOFSBM BOZXBZ -FJCOJ[UIJOLTUIFTJNQMFTUTPMVUJPOUPCFUIBUPGSFTPSUJOHUP BQVSFMZEJNFOTJPOBMEFUFSNJOBUJPOTPUIBUDVSWFTXJUICPVOEBSZPSOPODPNQBDUDVSWFT DBOCFFYDMVEFEGSPNUIFDBUFHPSZPGmHVSFT BOBOBMPHPVTQSFTFOUBUJPOPGUIFBNCJUVTJT UPCFGPVOEJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǻǺ ɨFJEFBPG EFmOJOHBmHVSFTUBSUJOHXJUIUIFOPUJPOPGBNCJUDPVMEBMSFBEZCFGPVOEJO$MBWJVT*O IJTQSFTFOUBUJPOPGUIF&MFNFOUT CPUIXIFOIFEFBMTXJUIEFmOJUJPOĩĚħ EFmOJUJPOPGB mHVSF BOEJOIJT1SPMFHPNFOBUPUIFXPSL UIF(FSNBOHFPNFUFSFYQBOETPOJUBUTPNF MFOHUI$MBWJVTIPMETUIBUPOMZQMBOFHFPNFUSZBOETPMJEHFPNFUSZFYJTU XIJMFUIFSFJT OPTVDIUIJOHBTBMJOFBSHFPNFUSZ CFDBVTFMJOFTBSFOPUmHVSFT BOEUIFSFJTHFPNFUSZ POMZXIFSFUIFSFJTmHVSF4VDIBSFBTPOJOH IPXFWFSXBOUJOHGSPNUIFBCTUSBDUQPJOUPG WJFX EPFTIBWFJUTXPSUIJOUIFHFPNFUSJDBMQSBDUJDF BOEJUTFFNTBMTPUPJOTQJSFNPTUPG -FJCOJ[TDPOTJEFSBUJPOTPOmHVSFoSFBMPOFEJNFOTJPOBMHFPNFUSZJTQPPSJOEFFE
ǻǺǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
iTF VUSJORVF IBCFSF FPEFN NPEPw *O UIJT XBZ B DJSDMF JT QFSGFDUMZ EFUFS NJOFE JOTQBDF CZCPUIJUTDJSDVNGFSFODFBOEJUTBCTFODFPGDVSWBUVSFȁǺ ɨPVHIFMFNFOUBSZ UIFQSFDFEJOHDPOTJEFSBUJPOTBSFRVJUFSFMFWBOU ɨFZFTTFOUJBMMZEFSJWFGSPNUIFQSPQFSUJFTPGBCTPMVUFTQBDF0OUIFPOF IBOE UIFIPNPHFOFJUZPGBCTPMVUFTQBDF WJ[ JUTNBOJGPMETUSVDUVSF BM MPXT UIF DPOTJEFSBUJPO PG B CPVOEBSZ PG B mHVSF OPU UP EFQFOE PO BOZ QBSUJDVMBSMZHFPNFUSJDBMQSJODJQMF BTTVDIBCPVOEBSZJTBMTPBNBOJGPME JOJUTPXOSJHIU0OUIFPUIFSIBOE UIFVOJGPSNJUZPGTQBDFJNQMJFTUIBU UIFBCTFODFPGBOZSFMBUJWFDVSWBUVSFJOUIFFNCFEEFEmHVSFNBLFTUIJT POFVOJGPSNBTXFMM'JOBMMZ DPOUJOVJUZNFBOUBTDPNQMFUFOFTTBMTPDBVTFT BHJWFOmHVSFUPCFDPOUJOVPVT GPSJUJTDMPTFE *OPUIFSXPSET JUJTPOMZ UIJTDPODVSSFODFPGQSPQFSUJFTUIBUBMMPXTVTHFPNFUSJDBMMZUPUSFBUBMMUIF QBSUJDVMBS MPDJ PG TQBDF BOE OPU CF DPOmOFE UP UIF QPPS HFPNFUSZ PG B QPJOUBOEBCTPMVUFTQBDF UIFPOMZHFPNFUSJDPCKFDUTFOEPXFEXJUIEFm OJUJPOTPGBS 'VSUIFSNPSF JUJTJOUIJTXBZUIBUXFDBOEFUFSNJOFTPNF HFPNFUSJDPCKFDUT TVDIBTmHVSFTIBWJOH[FSPSFMBUJWFDVSWBUVSF NFSFMZ UISPVHI UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIFJS CPVOEBSJFT XIJDI B QSJPSJ JT NVDI FBTJFSUIBOEFUFSNJOJOHUIFXIPMFFYUFOTVNUISPVHIQPJOUT8FDBOTFF IFSFIPXUIFQSJODJQMFPGSFBTPODPNFTVQBHBJO"DDPSEJOHUPJU JOGBDU JGXFDPOTJEFSUIFVOEFUFSNJOFEBCTPMVUFTQBDF BOEUIFOBEFUFSNJOBUJPO PGJUPOMZPĊFSFECZUIFDPOTJEFSBUJPOPGJUTCPVOEBSZ UIFOUIFJOTJEFPG ȁǺ
4FFGPSFYBNQMF GSPN-FJCOJ[TQSPEVDUJPOPGIJTMBTUNPOUIT CVUUIFSFBSFBOVNCFS PGQBTTBHFTUPUIFTBNFFĊFDU j*OUVTVOJGPSNJBDPOHSVVOU TJNJMJBTVOU
DPOHSVFOUJCVT TJNJMJCVT FYUSFNJT*JTEFNUFSNJOJTDPNQSFIFOTVNOPOFTUOJTJVOJDVNTPMJEVN QMBOVN SFDUB RVJBOJIJMJOUVTFTURVPEBCBMJPJOUVTQPTJUP TJOFSFTQFDUVBEUFSNJOJT EJTDFSOJQPTTJU4FVOJIJMJOJMMJTPCTFSWBCJMFPDDVSSJUTJOFSFTQFDUVBEUFSNJOPT FSHPOFD QSJODJQJVNFTUVOVNBCBMJPOJTJQFSUFSNJOPTEJTDSJNJOBOEJ4PMJEVNOJIJMOJTJSFTQFDUV BEUFSNJOPTRVJCVTDPNQSFIFOEJUVSPCTFSWBCJMFIBCFSFQSPGVOEBNFOUPBTTVNJ QPUFTU OBTDJUVSRVFFYTPMJEJEFmOJUJPOF&UDVNQMBOVNTJUTFDUJPTPMJEJVUSJORVFTFIB CFOTNPEPFPEFN FUSFDUBTJUUBMJTTFDUJPQMBOJ NBOJGFTUVNFTUOJIJMJOQMBOJBVUSFDUBF HFOFSBUJPOFPDDVSSFSF VOEFBMJRVJEJOUVTPCTFSWBCJMFTFVRVPVOVNBCBMJPJOUVTEJTDFSOJ QPTTJU PSJBUVSx UFYUOǺǺJOUIF"QQFOEJY j"NQMBRVFRVPSVNPNOJNPEBFFYUSFNJ UBUFTDPJODJEVOU DPOHSVVOU BTTJNJMBOUVS TVOUDPJODJEFOUJB DPOHSVFOUJB TJNJMJBx *OJUJB SFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǻǺ BOEBHBJOJOUIFTFDPOEPGUIFUXP FTTBZTJOUIF*OJUJB (.ħĚĚ Qǻǿ /FFEMFTTUPTBZ TVDIQSPQFSUJFTBMTPBQQMZUPUIFMJOFBS DBTF-FJCOJ[OFWFSEJSFDUMZEFBMTXJUIUIFQSPCMFNPGUIFMFBTUEJNFOTJPOPGUIFBNCJFOU TQBDFQFSNJUUJOHUIFFNCFEEJOHPGBHJWFOmHVSF UIFPSEFSPGSFBTPOJOHUPEBZLOPXOBT 8IJUOFZTUIFPSFN *OUIJTPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOT IPXFWFS XFNBZJOUFSQSFU-FJCOJ[T JOUFOUJPOTCZTVHHFTUJOHUIBUUIFDVSWFTUIBUDBOCFIPNFNPSQIJDBMMZFNCFEEFEJO BSF FYDMVEFEGSPNUIFTFUPGmHVSFT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺǾ
UIFmHVSFXJMMBMTPCFJOUVSOQFSGFDUMZVOEFUFSNJOFE BOEJOEFFEJEFOUJ DBMXJUIBCTPMVUFTQBDFJUTFMGoUIVT UIFmHVSFXJMMCFJOJUTFMGBMUPHFUIFS EFUFSNJOFECZJUTCPVOEBSZBMPOFȁǻ /PX BOEPOMZOPX IBWJOHmSTUHJWFOTPNFCBTJDJOTUSVNFOUTGPSUIF EFUFSNJOBUJPOPGUIPTFJOCFUXFFOMPDJUIBUBSFFOEPXFEXJUICPUIFYUFO TJPO BTTQBDFJT BOETJUVBUJPO BTBQPJOUJT BOEUIBUDPOTUJUVUFUIFSFBM PCKFDU PG HFPNFUSZ DBO XF CFHJO UP BQQSFDJBUF UIF WBTUOFTT PG -FJCOJ[T BOBMZTJTTJUVT"GFXFYBNQMFTUBLFOGSPNUIF-FJCOJ[FBOEFmOJUJPOTPGHFP NFUSJDMPDJXJMMFMVDJEBUFUIFTQFDJmDRVBMJUZPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJTCFUUFS UIBOBOZBCTUSBDUEJTDVTTJPONBZFWFSEP ɨFTJNQMFTUMPDJ XIJDIBSFOPUmHVSFT BSFUIPTFIBWJOHOFJUIFSDVS ȁǻ
ɨFNBJOIJTUPSJDBMSFGFSFODFXPSLPOUIFTVCKFDUJT%FTDBSUFTT1SJODJQJB1IJMPTPQIJBF ĚĚ fǺǾJOXIJDIVOJGPSNJUZPGTQBDFJTEFBMUXJUIJOSFMBUJPOUPUIFGSPOUJFSj&URVJEFN JOUFSOVTJEFNQMBOÒFTURVPETQBUJVNyx "5ħĚĚĚ Qǽȁ ɨFQBTTBHFJTBMTPJNQPSUBOU CFDBVTFJOTPNFXBZJUDPOOFDUTUIJT-FJCOJ[FBOUIFPSZUPUIF"SJTUPUFMJBOEFmOJUJPOPGB MPDVTBTUIFCPVOEBSZPGBCPEZ DG1IZT'ǽ 'SPNUIFQIZTJDBMQPJOUPGWJFX BTXFXJMM CFUUFSTFFMBUFS -FJCOJ[TBMMJNQPSUBOUWFFSGSPN%FTDBSUFTT PSBUMFBTUUIF$BSUFTJBOT TUBODFXJMMDPOTJTUJOEFFEJOUIFBCTPMVUFHFOFSBMJ[BUJPOPGTVDIBQSJODJQMFɨF'SFODI QIJMPTPQIFSJOGBDUTUJMMFOUFSUBJOFEUIFOPUJPOPGBQMVSBMJUZPGNBUUFSTRVBMJUBUJWFMZEJT UJODUPOFGSPNBOPUIFS BOEGVSUIFSEFUFSNJOFEUISPVHIUIFmHVSF JFUISPVHIUIFEFUFS NJOBUJPOPGJUTCPVOEBSZ XIFSFBTBDDPSEJOHUP-FJCOJ[VOJGPSNJUZPGTQBDFJNNFEJBUFMZ UVSOTJOUPVOJGPSNJUZPGNBUUFS BOEBOZQIZTJDBMEJĊFSFODFXJMMBMXBZTCFSFEVDJCMFUPPOF BOEUIFTBNFQSJODJQMFPGmHVSBUJPO NFBOU JOBTFOTF BTBEJTDPOUJOVJUZJONBUUFS POJU TFF$IBQUFSǽ 5SVF JO%FTDBSUFT GSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFXPOFDBOBMTPmOE UIFPQQPTJUFJODMJOBUJPOUPXBSETUIFVOJWPDBMEFUFSNJOBUJPOPGNBUUFSBOEUIFSFGPSFUIF EJTUJODUJPOCFUXFFOEJĊFSFOUNBUUFSTBDDPSEJOHUPTJUVBUJPOBMQSJODJQMFT JFQSJODJQMFTPG CPVOEBSZ .FEJUBUJPOFT ĚĚ "5ħĚĚ Qǽǻ 1SJODJQJB ĚĚ ffǻǻǻǼ "5ħĚĚĚ QQǾǻǾǼ 1SJO DJQJB Ěħ fǺȂȂ "5ħĚĚĚ QǼǻǼ BTGPS-FJCOJ[TJOUFSQSFUBUJPOPGUIFTF$BSUFTJBOQBTTBHFT TFFGPSFYBNQMF(1ħĚĚ QǻǾȂ "ħĚ ǻ OǽǻǼ QǻȀȂȁǹ IPXFWFS BUMFBTUJO%FTDBSUFTT QIZTJDBMDPOTJEFSBUJPO UIFOFFESFNBJOTGPSTVDIBEJTUJODUJPOUPJOWPMWFBNPSFPSJHJOBM MFWFMUIBOUIBUPGBTJNQMFEJĊFSFODFCFUXFFOCPEJFT BTXJMMCFUIFDBTFXJUI-FJCOJ[ɨF BSHVNFOUNPTUDMFBSMZQSFTFOUTJUTFMGJO.BMFCSBODIFTOPUJPOTPGmHVSFBOEDPOmHVSBUJPO XIJDISFNBJOEJTUJODUBOEBSFOFWFSRVJUFSFEVDFEUPPOFBOPUIFSj-ÏUFOEVFFTUDBQBCMF EFSFDFWPJSEFEFVYTPSUFTEFmHVSFT-FTVOFTTPOUTFVMFNFOUFYUÏSJFVST DPNNFMBSPO EFVSËVONPSDFBVEFDJSFMFTBVUSFTTPOUJOUÏSJFVST FUDFTPOUDFMMFTRVJTPOUQSPQSFTË UPVUFTMFTQFUJUFTQBSUJFT EPOUMBDJSFFTUDPNQPTÏF DBSJMFTUJOEVCJUBCMF RVFUPVUFTMFTQF UJUFTQBSUJFTRVJDPNQPTFOUVONPSDFBVEFDJSF POUEFTmHVSFTGPSUEJĊÏSFOUFTEFDFMMFTRVJ DPNQPTFOUVONPSDFBVEFGFS+BQQFMMFEPODTJNQMFNFOUmHVSFDFMMFRVJFTUFYUFSJFVSF FU KBQQFMMFDPOmHVSBUJPO MBmHVSFRVJFTUJOUÏSJFVSF FURVJFTUOÏDFTTBJSFËUPVUFTMFTQBSUJFT EPOUMBDJSFFTUDPNQPTÏF BmORVFMMFTPJUDFRVFMMFFTUx 3FDIFSDIF * Ě fǺ JO0FVWSFT WPMǺ QQǽǺǽǻ
4QBUJBM -PDJBOE %FUFSNJOBUJPO
ǻǺǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
WBUVSFOPSCPVOEBSZoPOMZUISPVHIEJNFOTJPODBOUIFZCFEJTUJOHVJTIFE GSPNBCTPMVUFTQBDFɨ FmSTUPGUIFN UIFQMBOF DBOCFEFmOFEUISPVHI B TJNQMF SFMBUJPO PG TJUVT OBNFMZ DPOHSVFODF BT GPMMPXT "QMBOF JT UIF MPDVT PG BMM QPJOUT XIJDI POF CZ POF CFBS UIF TBNF TJUVBUJPO JF UIF TBNFEJTUBODF JOSFTQFDUUPUXPHJWFOQPJOUTɨ VT MFUUIFEJTUJODUQPJOUT "BOE#CFUBLFOJOTQBDF UIFMPDVTPGBMMQPJOUTJOBTQBDF:GPSXIJDI UIFEJTUBODFCFUXFFO"BOE:JTFRVBMUPUIFEJTUBODFCFUXFFO#BOE:XJMM CFBQMBOF
"
: :
:
QMBOVN":#: #
4ZOUIFUJDBMMZ -FJCOJ[FYQSFTTFTJUXJUIUIFGPSNVMB":#:#ZUIF TBNFUPLFO BTUSBJHIUMJOFXJMMCFUIFMPDVTPGBMMUIF:TCFBSJOHUIFTBNF TJUVBUJPOXJUIUISFFQPJOUT BOEBQPJOUJUTFMGXJMMCFDIBSBDUFSJ[FEBTUIF MPDVTPGBMMUIF:TCFBSJOHUIFTBNFTJUVBUJPOXJUIGPVSQPJOUTȁǼ
ȁǼ
ɨ FTFEFmOJUJPOTBSFBNPOHUIFFBSMJFTUPOFT-FJCOJ[QSPEVDFEJOIJTTUVEJFTPOTJUVB UJPOBMBOBMZTJTɨ FZXJMMIPXFWFSSFDVSJOBMNPTUBMMQBQFSTIFXJMMEFWPUFUPUIFTVCKFDUJO UIFGPMMPXJOHZFBST+VTUTQFBLJOHPGUIFWFSZMBTUPOFT UIFZBSFTZTUFNBUJDBMMZFYQPVOEFE JOUIF3FDUBNEFmOJPy "QQFOEJY OǺǻ "T$PVUVSBUBMSFBEZOPUJDFE UIFSFJTMJUUMFNPSF UPJUUIBOUIFBTTVNQUJPOPGCJBOEUISFFQPMBSDPPSEJOBUFTJOBOBOBMZUJDBMHFCSBJDEFmOJ UJPOPGHFPNFUSJDMPDJ-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBQMBOFSFDVSTJEFOUJDBMMZJOfǺȁPGDIBQUFS ǻPGUIF/FX1SJODJQMFTPG(FPNFUSZ ǺȁǼǾǼȁ CZ/*-PCBDIFWTLZ BDPNQMFUF(FSNBO USBOTMBUJPOPGUIJTXPSLCZ'&OHFMJTUPCFSFBEJO/*-ĠēĒƦĖħĤĜĚě ;XFJHFPNFUSJTDIF "CIBOEMVOHFO -FJQ[JHǺȁȂȁȂȂ TFF(-ĖĔęĒĝĒĤ 6OFEÏmOJUJPOHÏPNÏUSJRVFEVQMBOFU EFMBMJHOFESPJUFBQSFT-FJCOJ[FU-PCBUDIFXTLZ j3FWVFEFNFUBQIZTJRVFFUEFNPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQȀǺȁǻǺɨ FDMBTTJDBM3#ĠğĠĝĒ -BHFPNFUSJBOPOFVDMJEFB&TQPTJ[JPOFTUPSJDP DSJUJDBEFMTVPTWJMVQQP #PMPHOBǺȂǹǿ JTBMTPVTFGVM
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ĔęĒġĥĖģǻ
ǻǺȀ
"
"
$
: : #
%
$
:
SFDUB":#:$:
#
QVODUVN":#:$:%:
-FJCOJ[TBZTUIBUJOUIJTDBTFUIFQPJOUTCFBSPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPO EJTUSJCVUJWF*UJTIPXFWFSBMTPQPTTJCMFUPCFBSPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPO JOSFTQFDUUPHJWFOQPJOUTUBLFODPMMFDUJWFɨJTTFDPOEBQQSPBDIPĊFSTUIF EFmOJUJPOPGBOPUIFSTFSJFTPGWFSZTJNQMFHFPNFUSJDmHVSFT BMMPGUIFN UIJTUJNF DMPTFE8FBSFTQFBLJOHIFSFPGTQIFSFTPGEJĊFSFOUEJNFOTJPOT QSJNBSJMZPGUIFDJSDVNGFSFODFBOETQIFSJDBMTVSGBDFJOUIFTUSJDUTFOTFɨF MBUUFSJTNBEFVQPGUIFUIFTFUPGUIFQPJOUT9CFBSJOHPOFBOEUIFTBNF TJUVBUJPOJOSFTQFDUUPBHJWFOQPJOU" DFOUFSPGUIFTQIFSF PGBOPUIFS HJWFOQPJOU# TPUIBUUIFSBEJVTPGUIFTQIFSFJTUIFTFHNFOU"# -FJCOJ[ FYQSFTTFTJUTZNCPMJDBMMZBT"#"9#ZUIFTBNFUPLFO UIFDJSDVNGFS FODFXJMMCFBSBSFMBUJPOXJUIUXPTVDIHJWFOTJUVBUJPOT"#$"#9
"
9
"
#
$ 9
9
TVQFSmDJFTTQIBFSJDB"#"9
#
DJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJ"#$"#9
ɨFNPTUFWJEFOUGFBUVSFPGTVDIGPSNBMEFmOJUJPOTJTUIBUUIFZFT TFOUJBMMZ EFQFOE VQPO UIF EJNFOTJPO PG UIF BNCJFOU TQBDF 4VQQPTF JO GBDU XF MJNJU PVS BUUFOUJPO UP QMBOF mHVSFT UIFO B TUSBJHIU MJOF XJMM CF
ǻǺȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFmOFEBTBMMUIF:TGPSXIJDI":#: XIJDIJOTQBDFXBTUIFQMBOF BOEBDJSDVNGFSFODFBTUIF9TGPSXIJDI"#"9 XIJDIJOTQBDFXBTUIF TQIFSJDBMTVSGBDF ɨFTJNQMJDJUZPGUIFQBTTBHFNBLFTJUFBTZUPBQQMZTVDI EFmOJUJPOTUPBTQBDFIBWJOHBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFSȁǽ *OGBDU JUJTUIFTFFNJOHMZFYUSJOTJDOBUVSFPGBGPSNBMEFmOJUJPO PGUFO CVUXSPOHMZ DSJUJDJ[FECZTPNFJOUFSQSFUFST UIBU DBMMJOHUIFEJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPOPGUIFBNCJFOUTQBDFJOUPQMBZ BMMPXT-FJCOJ[UPGPSNVMBUF IJTFOUJSFUIFPSZPGUIFJOUFSTFDUJPOTPGUIFTFMPDJ BUIFPSZFTTFOUJBMMZBMTP EFQFOEJOH PO UIF TQBDF JO XIJDI POF PQFSBUFTȁǾ )F TVDDFFET JO HJWJOH ȁǽ
*OHFOFSBM XIBUXFIBWFIFSFJTUIBUBOOEJNFOTJPOBMWFDUPSJBMTVCTQBDF FNCFEEFE N O JOBONEJNFOTJPOBMWFDUPSJBMTQBDF DBOCFFBTJMZPCUBJOFEUISPVHIUIFGPSNVMB "L: L XJUI "J BT B HJWFO QPJOU -JLFXJTF B TQIFSF 4O FNCFEEFE JO N DBO CF EFmOFE BT N O N O ¸ "L ¸ "L 9-FUVTHPJOUPBMJUUMFEFUBJM'JSTUPGBMM UIFEFmOJUJPOPG4BTBEJTDPO L L OFDUFEQBJSPGQPJOUTEPFTOPUDMFBSMZBQQFBSIFSF BMUIPVHIJUEPFTJO-FJCOJ[TUIFPSZPG JOUFSTFDUJPOT OBNFMZ 44EFmOFTTVDIBQBJS$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB fǼǹ (.ħ QǺȀȀ 4FDPOE BMUIPVHIIFVTFT BTXFIBWFBMSFBEZTFFO UIFOPUBUJPO"9UPJOEJDBUF BCTPMVUFTQBDFNFBOUBTBDPMMFDUJWFVOJUZ UIFTFUPGBMMQPJOUTDPOHSVFOUUPQPJOU"
-FJC OJ[OFWFSVTFTUIFOPUBUJPO": XIJDIXPVMEJOUFOETQBDFBTBEJTUSJCVUJWFVOJUZ JFBTB TFUPGQPJOUTTJUVBUFEJOSFTQFDUUP" BMMUIFXIJMFSFQFBUFEMZBċSNJOH JOXPSETUIPVHI OPUJOTZNCPMT UIBUJUJTXFMMQPTTJCMFUPSFHBSETQBDFJOUIJTXBZɨFSFBTPOGPSUIJTMJFTJO UIFGBDUUIBUNBUIFNBUJDBMMZTQFBLJOHIFEPFTOPUQPTTFTTBEFmOJUJPOPGXIBUTJUVTNFBOT CVUDBOPOMZHJWFBEFmOJUJPOPGXIBUIBWJOHPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPONFBOToTPUIBU ":EFOPUFTOPUIJOH4PNFJOUFSQSFUFSTIBWFNVDIJOTJTUFEPOUIFDPODFQUVBMSFMFWBODF PGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOUIFUXPLJOETPGVOJUJFT*OBTFOTF UIFDPMMFDUJWFVOJUZPGTJUVB UJPONBZNFBOUIBUUIFTFUPGQPJOUTDPOTUJUVUJOHTQBDFOFFETUPCFSFHBSEFEBTPOFPCKFDU UIVTQPTJUJOHUIFOFFEPGBUPUBMTZOUIFTJT
XIFSFBTUIFEJTUSJCVUJWFVOJUZPGTJUVBUJPONBZ NFBOVOJGPSNJUZPGTQBDF JFUIFGBDUUIBUJOBOZQPJOUXIBUTPFWFSPOMZUIFPOFBOEUIF TBNFJTUPCFGPVOE BTJGPOFTBJE JO,BOUTXPSETiTQBDFJTTZOUIFTJTPGUIFIPNPHFOFPVTw "DUVBMMZ OPXIFSFEPFT-FJCOJ[TFFNUPMJOHFSPOTVDITQFDVMBUJPOT ȁǾ "TXFIBWFBMSFBEZTFFO JUJTJOEFFEUIFTUSVDUVSFPGTQBDFBTBTFUUIBUHJWFT-FJCOJ[ UIFQPTTJCJMJUZPGJOUFSTFDUJPO*OGBDU IFDBOBMTPBWBJMIJNTFMGPGUIFPUIFSNBUIFNBUJ DBMSFRVJSFNFOUUIBUUIFHFPNFUFSTGSPNQSFWJPVT BOEIJTPXO UJNFTMBDLFE OBNFMZBO BMNPTU BDDVSBUFEFmOJUJPOGPSMJOFBSDPNQMFUFOFTTɨVT JGIFJOUFSTFDUTUXPDJSDVNGFS FODFT UIFSFDBOCFOPEPVCUUIBUUIFJSQPJOUTPGJOUFSTFDUJPOXJMMCFMPOHUPTQBDF XIJMFPG DPVSTFJOBMMBYJPNBUJDGPSNVMBUJPOTGSPN&VDMJEUPUIFNJEEMFPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ JUXBTOPUTP TFFUIFEJTDVTTJPOPG&MFNFOUT Ě ǺJOUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY "TGPSUIF OPUJPOPGTFDUJPOJUTFMG -FJCOJ[BMXBZTEFmOFTJUBTUIFTFUPGUIFQPJOUTUIBUBSFDPNNPO UPUIFUXPMPDJ XIJDIIPXFWFSJTOPUBQBSU j4FDUJPFTUMPDVTQVODUPSVNEVBCVTNBHOJUV EJOJCVTDPNNVOJVN RVBFQBSUFNDPNNVOFNOPOIBCFOU4JOUEVBFNBHOJUVEJOFT9FU : FU;TJU9FUJEFN;TJUFUJBN: FSJUTFDUJP;x .BHOJUVEJOJTOPNJOFy JOUIF"QQFOEJY BTOȁ BHBJOJOUIF"QQFOEJY DGBMTPUFYUTOOǺǹBOEǺǻ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺȂ
WFSZTJNQMFSVMFTGPSUIFJOUFSTFDUJPOPGUIFMPDJEFmOFEUISPVHIUIFEJT USJCVUJWFVOJUZ JF UIFBċOFTVCTQBDFT oXJUIUIFNXFTIPVMEQSPDFFE EJWJEFOEP4VQQPTF UIBUJT XFXBOUUPJOUFSTFDUUIFUXPQMBOFT":#: BOE":$: MFU"BOE#CFHJWFO XFDBOBMXBZTFYQSFTTUIFTFDPOEUP CFJOUFSTFDUFEQMBOFBTBGVODUJPOPG"BOE$ QSPWJEFEJUJTOPUQBSBMMFMUP UIFmSTUPOF JF" # $DPMMJOFBS UIFOXFTJNQMZOFFEUPDPNCJOFUIF QSFWJPVTMZHJWFOGPSNVMBTUPPCUBJO":#:$: XIJDIJTUIFTUSBJHIU MJOFXFIBWFCFFOMPPLJOHGPSɨFTBNFQSPDFFEJOHTDBOCFVTFEUPJO UFSTFDU TUSBJHIU MJOFT FJUIFS JO B QMBOF PS JO TQBDFoJO CPUI DBTFT UIFJS JOUFSTFDUJPOXJMMCFBQPJOU*OGBDUUIJTJTUIFDMPTFTU-FJCOJ[FWFSDPNFT UP(SBNBOOTUIFPSZPGFYUFOTJPO XIJDIBDIJFWFTPOFPGJUTCFTUSFTVMUT JO B TJNQMF BOE FĊFDUJWF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT PG WFDUPSJBM TVCTQBDFT -FJCOJ[TNBUIFNBUJDBMQSPDFEVSFJTOPMFTTBQQMJDBCMFUIBO(SBNBOOTUP TQBDFTPGBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFS"OEJUJTBOPQQSFTTJWFMJNJUJOEFFE UIBUNFUBQIZTJDTJNQPTFTIFSFPOTZNCPMJDNBOJQVMBUJPOCZQSPIJCJUJOH JUGSPNEFBMJOHXJUIEJNFOTJPOTIJHIFSUIBOUIFUIJSEȁǿ ɨFOFYUTUFQJO-FJCOJ[TUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOTDPODFSOTUIFMPDJUIBU BSFPCUBJOFEUISPVHIDPMMFDUJWFVOJUZ OBNFMZUIFTQIFSFToUIFZJOUFSTFDU DPNQPOFOEP(JWFOUXPTQIFSJDBMTVSGBDFT"$"9BOE#$#9 DVU UJOHJO$ UIFZXJMMJOUFSTFDUJOUIFFOUJSFDJSDVNGFSFODF"#$"#9 "OETPPOXJUIUIFPUIFSEJNFOTJPOTȁȀ ȁǿ
'PSFYBNQMF MFUUIFQMBOF":#:$:CFHJWFOJOBGPVSEJNFOTJPOBMTQBDF*GJU IBTUXPQPJOUTJODPNNPOXJUIBOPUIFSQMBOF JF":#:%: UIFOUIFJOUFSTFDUJPO XJMMCF":#:$:%: WJ[ BTUSBJHIUMJOF8IFSFBT JGUIFTFDPOEQMBOFIBEKVTU POFQPJOUJODPNNPOXJUIUIFmSTUPOF OBNFMZJGJUXFSFTIBQFEBT":%:&: BTB SFTVMUUIFJOUFSTFDUJPOXPVMECF":#:$:%:&: WJ[POFBOEPOMZPOFQPJOU JOTQBDF XIJDIJTQFSGFDUMZDPOTJTUFOUXJUIUIFNPEFSOUIFPSZTIPXJOHIPXUXPQMBOFT FNCFEEFE JO GPVSEJNFOTJPOBM TQBDF DBO IBWF POMZ POF QPJOU JO DPNNPO5P TVN JU VQ UIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFBNCJFOUTQBDFJTBCTPMVUFMZFTTFOUJBMUPTVDIBEFNPOTUSB UJPOBSHVNFOUɨFXIPMFQSPDFFEJOHJTTVNNFEVQJOXIBUXFDBMMOPXUIF(SBNBOO GPSNVMB XIJDI BċSNT UIBU QSPWJEFE UXP TVCTQBDFT 6 BOE7 PG UIF BNCJFOU TQBDF 9 JOUFSTFDU UIFOUIFJSEJNFOTJPOBMTUSVDUVSFNVTUTBUJTGZUIFGPMMPXJOHEJN 6 EJN 7 EJN 67 EJN 67 "TBOZPOFDBOTFF -FJCOJ[FJUIFSIFMEPSXBTWFSZDMPTFUPTVDI BGPSNVMB8IBUQSFWFOUFEIJNGSPNGPSNVMBUJOHJUJONPSFHFOFSBMUFSNTXBTIJTXJTI UPMJNJUIJNTFMGUPUIFUIJSEEJNFOTJPOBMPOFoTPUIBUBMMUIFSFTVMUTIFEJEEFNPOTUSBUF SFNBJOFEJOUVJUJPOBMBOEWFSZXFMMLOPXO'JOBMMZ BT(SBNBOODPVMELOPXWFSZMJUUMF BCPVUBMMUIFTF-FJCOJ[FBOUIFPSJFT JUJTBMMUIFNPSFTJHOJmDBOUUIBUIFTPQFSDFQUJWFMZ XBOUFEUPBEESFTT-FJCOJ[BTUIFUVUFMBSZEFJUZPGIJT"VTEFIOVOHTMFISF ȁȀ ɨFJOUFSTFDUJPOPGDJSDVMBSQMBDFTQSFTFOUTOPSFBMMZBEEJUJPOBMQSPCMFNT&WFOUIPVHI (SBNBOOEJEOPUPXOJU UIFQPTTJCJMJUZPGDPOTJEFSJOHBOBCTUSBDUWFDUPSJBMTQBDFNBLFT
ǻǻǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*GIPXFWFSUIFJOUFSFTUJTOPUJOUIFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT CVUSBUIFS JOEJTFOHBHJOHUIFEFmOJUJPOTGSPNUIFBNCJFOUTQBDF -FJCOJ[BMTPQSP WJEFTUIJTQPTTJCJMJUZCZJOUSPEVDJOHBOFX WFSZJNQPSUBOUEFmOJUJPOBMJO TUSVNFOU XIJDIJTUIFPQFSBUPSPGVOJRVFOFTTPGUFOSFGFSSFEUPJOIJTXSJU JOHTBTiVOJDw-FJCOJ[GPSNBMMZEFmOFTJUCZTBZJOHUIBUi"#VOJDwNFBOT UIBU"#"$JNQMJFTUIBU#DPJODJEFTXJUI$ɨSPVHIUIFVOJRVFOFTT PGEFUFSNJOBUJPO-FJCOJ[HJWFTIJTmOFTUFWFSEFmOJUJPOTPGBQMBOFBOEB TUSBJHIUMJOF"TUSBJHIUMJOFJTUIFMPDVTPGUIFQPJOUTUIBUBSFVOJRVFGPS TJUVBUJPOUPUXPHJWFOQPJOUT'PSFYBNQMF MFUUIFTFUXPHJWFOQPJOUTCF "BOE# UIFOQPJOU:JTVOJRVFGPSTJUVBUJPOJOSFTQFDUUPUIFN XIJMF $BOE%BSFOPU CFDBVTF$BOE%BSFJOUIFTBNFTJUVBUJPOBTUIFZBSF JOSFTQFDUUP"BOE#
%
SFDUB:VOJD"#
$ "
# :
: $
%
JUBMTPQPTTJCMFUPJOUFOEBTQBDFXJUIBOHVMBSDPPSEJOBUFT TPUIBUUIFXIPMF-FJCOJ[FBO UIFPSZDPVMEXFMMCFFYUSBDUFEGSPN(SBNBOOTBOBMZTJTɨFJOUFSTFDUJPOCFUXFFOBċOF TVCTQBDFTBOETQIFSFTEPFTQSFTFOU POUIFDPOUSBSZ BOVNCFSPGQSPCMFNT*OIJTMFUUFS UP)VZHFOTEBUFEȁ4FQUFNCFSǺǿȀȂ-FJCOJ[XBOUTUPEFNPOTUSBUF (.ĚĚ QQǻǽǻǾ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QQȁǾȁǾȂ UIBUUIFJOUFSTFDUJPOPGBTQIFSJDBMTVSGBDFXJUIBQMBOFJTB DJSDVNGFSFODF )JT EFNPOTUSBUJPO IPXFWFS BT )VZHFOT IJNTFMG SFNBSLT jTZ DPODMVE BTTF[PCTDVSFNFOUx (.ĚĚ QǻȀ "ĚĚĚ ǻ OǼǾȂ QQȁȁȁȁȂ ɨFBDDPVOUUIBU$ĠĦ ĥĦģĒĥ -BMPHJRVF OPUFJOQǽǻǽ HJWFTPGJUJTNBOJGFTUMZFSSPOFPVT*OGBDU UIFQSPDFFE JOHTUISPVHIDPNQPTJUJPOBOEUISPVHIQBSUJUJPOBSFOPUJNNFEJBUFMZDPNQBUJCMFXIFO JUDPNFTUPNJYJOHUIFN"OE-FJCOJ[TFOUJSFEFNPOTUSBUJPOEPFTTPVOEBCJUTUSFUDIFE BOEFYUSJOTJD/PSJOUIFDPVSTFPGUIFGPMMPXJOHGPSUZZFBSTEJEIFNBOBHFUPmOE BTGBS BT*LOPX BOZUIJOHTJHOJmDBOUMZCFUUFSɨFPOMZFYDFQUJPONBZCFIJTEFNPOTUSBUJPOPO UIFJOUFSTFDUJPOPGBTUSBJHIUMJOFXJUIBDJSDVNGFSFODF JOfǼǻPGIJT"OBMZTJTHFPNFUSJDB QSPQSJB (.ħ QǺȀȁ
XIJDIIPXFWFSTFFNTBMJUUMFUPPDPNQMJDBUFEGPSTVDIBTJNQMF QSPCMFN*O-FJCOJ[TMBUFXSJUJOHT BDPNQSFIFOTJWFBDDPVOUPGIJTUIFPSZPO TFQBSBUFMZ DPOTJEFSFE BċOFBOETQIFSJDBMJOUFSTFDUJPOTDBOCFGPVOEJOUIF$BMDVMJTJUVTGVOEBNFO UBy UFYUOǺǼJOUIF"QQFOEJY BOEJO%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǽȁǾǿ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǻǺ
ɨFTFUPGUIF:TJTUIFTUSBJHIUMJOF"OBMPHPVTMZ UISPVHIUISFFQPJOUT JOTQBDFBQMBOFDBOCFEFmOFE'PVSQPJOUTEFUFSNJOFUIFXIPMFTQBDF "MUIPVHI IF IBT TPNF EJċDVMUZ FYQSFTTJOH JU GPSNBMMZ -FJCOJ[ LOPXT WFSZXFMMUIBUUISFFQPJOUTEFUFSNJOFBDJSDVNGFSFODF BOEGPVSQPJOUTB TQIFSJDBMTVSGBDFoUIVT BMMUIFQSFDFEJOHMPDJDBOCFEFEVDFEUISPVHIUIF VOJRVFOFTT PQFSBUPS ɨF BEWBOUBHF PG UIFTF LJOET PG EFmOJUJPOT BT XF IBWFOPUFE JTUIBUUIFZBSFTVċDJFOUMZJOUSJOTJD BTUIFZXPSLSFHBSEMFTTPG UIFEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDFoUXPQPJOUTEFUFSNJOFBTUSBJHIUMJOF CPUIJOBQMBOFBOEJOBUISFFEJNFOTJPOBMTQBDF BTXFMMBTJOBOZPUIFS BċOF TQBDF ɨF QSFWJPVT EFmOJUJPO PO UIF DPOUSBSZ OFFET UXP QPJOUT UPEFUFSNJOFBTUSBJHIUMJOFJOBQMBOF CVUUISFFQPJOUTUPEFUFSNJOFJUJO TQBDF BOE O QPJOUT UP EFUFSNJOF JU JO BO OEJNFOTJPOBM TQBDFoXIJDI BENJUUFEMZ NBLFTJUBMJUUMFFYUSJOTJDȁȁɨJTXBZPGEFUFSNJOJOHTUSBJHIU MJOFT BOE DJSDVNGFSFODFT BOE QMBOFT BOE TQIFSFT UISPVHI UIFJS QPJOUT MFOETJUTFMGJOBMMFWJEFODFUPCFHFOFSBMJ[FEoCFTJEFTUIFTFJOTUBODFT UIBU ȁȁ
*OUIFBGPSFNFOUJPOFEiFYUSJOTJDwQSPDFFEJOHWJBDPOHSVFODJFTUISPVHIFYUFSOBMQPJOUT JO PSEFS UP EFUFSNJOF BO OEJNFOTJPOBM BċOF TVCTQBDF PS TQIFSF JO BO BNCJFOU TQBDF IBWJOHNEJNFOTJPO NoO ǺQPJOUTBSFOFFEFE JOUIFQSPDFFEJOHWJBUIFVOJRVFOFTTPG EFUFSNJOBUJPO O ǺQPJOUTTVċDFGPSUIFBċOFTVCTQBDF O BOEO ǻQPJOUTTVċDFGPS UIFTQIFSFT4O%FNPOTUSBUJPOTUISPVHIVOJRVFOFTTBCPVOEUISPVHIPVU-FJCOJ[TNBUVSF XPSLPOHFPNFUSJBTJUVTBOEFTQFDJBMMZ BNPOHIJTMBUFXSJUJOHT JOUFYUTOOȁBOEǺǻJO UIF "QQFOEJY BOE JO UIF TFDPOE QBSU PG UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB JOXIJDI BUUIFWFSZFOE UIFmHVSFTFFOJOUFYUOǿFWFOBQQFBSTBHBJO 3FNBSLBCMZ UIFTF-FJCOJ[FBOSFTVMUTPOBċOFTVCTQBDFTTDPSFWFSZIJHIBNPOHUIFNPEFSOTZTUFNT UIBUWJFXHFPNFUSZBTBUIFPSZPGDPOHSVFODF4PNVDITPUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGB QMBOFUISPVHIUISFFQPJOUTBOEUIBUPGBTQBDFUISPVHIGPVSQPJOUTBSFFYQMJDJUMZEFNPO TUSBUFECZ)JMCFSUBTUIFPSFNTǻȁBOEǻȂPGIJT(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF )JMCFSUBMTP BDDPNQBOJFTIJTEFNPOTUSBUJPOTXJUIBCSJFGOPUFPOUIFGPVOEBUJPOBMSFMFWBODFPGTVDI QSPQPTJUJPOT$POWFSTFMZ JUDBOBMTPCFOPUFEUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGBDJSDVNGFSFODF UISPVHIUISFFQPJOUTBOEPGBTQIFSFUISPVHIGPVSQPJOUTBSFOFWFSFYQMJDJUMZEFNPOTUSBUFE JO-FJCOJ[TXSJUJOHT$FSUBJOMZ BDDPSEJOHUPUIFGPSNBMJTNIFJOUSPEVDFE UIFSFXPVMECF RVJUFBGFXUFDIOJDBMEJċDVMUJFTJOEFmOJOHUIFN#VUNPTUPGBMMUIFQPTTJCJMJUZPGTVDI EFUFSNJOBUJPOTTUSVDUVSBMMZEFQFOETPOUIFBTTVNQUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPN XIJDIJT BT XFXJMMTFF FYUSFNFMZQSPCMFNBUJDJO-FJCOJ[*OBOZDBTFIFDPVMEIBWFOPUEFNPOTUSBUFE UIJTSFTVMUCZTJNQMZNBOJQVMBUJOHUIFDPOHSVFODFSFMBUJPOT XIJDISFTUPOQSJODJQMFTUP UBMMZJOBEFRVBUFUPUIFUBTLɨBUUISPVHIUISFFOPODPMMJOFBSQPJOUTPOFBOEPOMZPOF DJSDVNGFSFODFDBOCFESBXOJTEFNPOTUSBUFECZ&VDMJEJO&MFNFOUT Ěħ Ǿ IJTEFNPOTUSB UJPOHPFTCBDLUPĚĚĚ ǼǺ GPSXIJDIEFNPOTUSBUJPOĚ ǼǻJTOFFEFE XIJDIJOUVSOEJSFDUMZ SFTUTPOĚ ǻȂ XIJDIJTUIFmSTUUIFPSFNFWFSUPVTFUIFQBSBMMFMQPTUVMBUF'BSLBT#PMZBJ +BOPTTGBUIFS EJSFDUMZBTTVNFE JOTUFBEPG&VDMJETQBSBMMFMQPTUVMBUF UIFGBDUUIBUUISFF OPODPMMJOFBSQPJOUTMJFPOBDJSDVNGFSFODF
ǻǻǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BSFKVTUUIFTJNQMFTUPOFT BOZPUIFSDVSWFPSBMHFCSBJDTVSGBDFXIBUTPFWFS DPVMEBMTPCFEFUFSNJOFEUISPVHIBHJWFOOVNCFSPGQPJOUT"TMJLFMZBT -FJCOJ[XBTUPIBWFSFBMJ[FEUIJTQPTTJCJMJUZ JOOPOFPGIJTXSJUJOHTPOTJUV BUJPOBMBOBMZTJTEJEIFIPXFWFSFYQMJDJUMZNBLFVTFPGJU&WFOUIFUIFPSFN UIBUmYFTIPXNBOZQPJOUTBSFOFFEFEUPEFUFSNJOFBOBMHFCSBJDDVSWFJT UPEBZBTDSJCFEUP+BNFT4UJSMJOH B/FXUPOJBO XIPQVCMJTIFEJUJOǺȀǺȀ UIFZFBSGPMMPXJOH-FJCOJ[TEFBUIȁȂ ɨJTNFUIPEPGEFUFSNJOBUJPOJTPGUIFVUNPTUJNQPSUBODFGSPNUIF UIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX BTJUJTUIFDMPTFTU-FJCOJ[FWFSHFUTUPUIFNPEFSO DPODFQUPGBGVODUJPO"MXBZTIJHIMZBQQSFDJBUJOHJU -FJCOJ[TFFNTJOEFFE
ȁȂ
ɨFEFUFSNJOBUJPOPGBMHFCSBJDDVSWFTUISPVHIQPJOUTJTMBSHFMZEJTDVTTFEJOUIFDPVSTF PGUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ NPTUMZXJUISFMBUJPOUPUIFFYBNQMFT&VDMJEHJWFTJOIJT%BUB ɨFEJTDVTTJPOBMTPIBETPNFGPVOEBUJPOBMSFMFWBODF BT%FTDBSUFTIBEVTFEUIFQPTTJCJM JUZPGEFUFSNJOJOHBDVSWFUISPVHIBmOJUFOVNCFSPGQPJOUTBTBQPTTJCMFEFmOJUJPOGPS BOBMHFCSBJDDVSWF XIFSFBTBUSBOTDFOEFOUDVSWF OFFEJOHBMMJUTQPJOUTUPCFEFUFSNJOFE POF CZ POF EJE OPU GBMM BDDPSEJOH UP %FTDBSUFT JOUP UIF DBUFHPSZ PG UIF PCKFDUT UIBU HFPNFUSZ DPVME PS TIPVME JOWFTUJHBUF 4FF #PPL5XP PG IJT (ÏPNFUSJF j.FTNF JM FTU B QSPQPTEFSFNBSRVFSRVJMZBHSBOEFEJĊFSFODF FOUSFDFUFGBÎPOEFUSPVVFSQMVTJFVSTQPJOT QPVSUSBDFSWOFMJHOFDPVSCF DFMMFEPOUPOTFTFSUQPVSMB4QJSBMFMFTTFNCMBCMFTyx "5ħĚ QǽǺǺ /FXUPOEFBMUTFWFSBMUJNFTXJUIQSPCMFNTPGEFUFSNJOBUJPOPGBMHFCSBJD DVSWFTBOEFYQPVOEFETPNFPGUIFNJOIJTDFMFCSBUFEMFDUVSFTPOBMHFCSB .BUIFNBUJDBM 1BQFST WPMǾ QSPCMFNTPGUIJTLJOEBMTPSFDVSJOUIF1SJODJQJB * ħ QSPQǻǻĊ WPMǺ QQǺǾǾĊ ɨF/FXUPOJBOTDIPPMNBEFBMBSHFVTFPGUIFNɨFFBTZGPSNVMBFYQSFTT JOHUIFOVNCFSPGQPJOUTUIBUTVċDFUPEFUFSNJOFBQMBOFOEFHSFFBMHFCSBJDDVSWF UIFZ BSF O O JTVTVBMMZBTDSJCFEUP4UJSMJOH CVUNJHIUIBWFCFFOLOPXOCFGPSFIJN CPUI CFDBVTFPGJUTTJNQMJDJUZBOECFDBVTF4UJSMJOHIJNTFMGMBZTOPDMBJNUPJU JOEFFE IFBNQMZ ESBXTPOQSPCMFNTǾǽBOEǾȀPG/FXUPOTMFDUVSFTPOBMHFCSB 4FF+4ĥĚģĝĚğĘ -JOFBF 5FSUJJ0SEJOJT/FVUPOJBOBF TJWF*MMVTUSBUJP5SBDUBUVT%/FVUPOJ%F&OVNFSBUJPOF-JOFBSVN 5FSUJJ0SEJOJT 0YGPSEǺȀǺȀ IFSFUIFGPSNVMBmSTUBQQFBSTJOQǽBOEJUJTBQQMJFEUPUIF EFUFSNJOBUJPOPGBMHFCSBJDDVSWFTUISPVHIQPJOUTJOQǿȂ1SPCMFNTMJLFUIFTFXFSFSF UVSOFEUPBGFXZFBSTMBUFS BMTPXJUISFGFSFODFUPUIFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPO BOEFYQBOEFE POCZ$.ĒĔ-ĒĦģĚğ (FPNFUSJB0SHBOJDBTJWF%FTDSJQUJP-JOFBSVN$VSWBSVNVOJWFSTBMJT -POEPOǺȀǻǹ 5SFBUJTFPG"MHFCSB -POEPOǺȀǽȁ ǻOEFEǺȀǿǺ ɨFUSFBUJTFUIBUFOEFE UIJTTFBTPOPGTUVEJFTJTQSPCBCMZUIFPOFCZ($ģĒĞĖģ *OUSPEVDUJPOËM"OBMZTFEFTMJHOFT DPVSCFTBMHÏCSJRVFT (FOÒWFǺȀǾǹ IFSFUIFBVUIPSTPMWFEBGBNPVTQBSBEPYTUJMMOBNFE BGUFSIJN BOEPĊFSFEUIFmSTUSFBMMZDPNQSFIFOTJWFEPDUSJOFPOMJOFBSJOUFSTFDUJPOTBOE JOEFQFOEFODFPGQPJOUT TFFFTQFDJBMMZDIBQUFSǺǹ QQǽǹǹǾȂ 'JOBMMZ JUJTXPSUIOPU JOHUIBU$PVUVSBUGPVOEBOETJHOBMFEBOVOQVCMJTIFE VOEBUFE BOEBSEVPVTUPJOUFSQSFU GSBHNFOU $ǾȁǻȁǼ EJTDVTTJPOJO$ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVF QǽǹȂ OPUFǻ
XIJDITFFNTUP CFUSBZTPNFDPOGVTJPOBCPVUEFUFSNJOBUJPOJO-FJCOJ[TNJOE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǻǼ
UPDPOGFSNPSFSFMFWBODFUPJUJOIJTMBUFHFPNFUSJDBMXSJUJOHT*OBǺȀǺǾ FTTBZIFFWFOOBNFTJUBT "YJPNBNBYJNVN 8IFSFWFSUIFEFUFSNJOBOUTBSFJEFOUJDBM DPOHSVFOU PSTJNJMBS UIFEFUFSNJOFEPOFTXJMMBMTPCFTP BOEWJDFWFSTB GPSUIFZBSF VOJRVF
ɨVT JUJTUIJTDPODFQUPGGVODUJPOUIBUHVBSBOUFFTUIFQPTTJCJMJUZGPS UIFGVOEBNFOUBMSFMBUJPOTUPCFBQQMJFEJOBUSBOTGPSNBUJPO)BSEMZDPVME UIFBCTUSBDUUSFBUNFOUPGJTPNPSQIJTNCFNPSFDMFBSMZFYQSFTTFE#VUXF XJMMIBWFUPSFUVSOUPJUJOEVFDPVSTFɨJTSFMBUJPOPGEFUFSNJOBUJPOBMTP TVHHFTUTBIJHIFSUIFPSFUJDBMWJFXPGUIFQSFDFEJOHDPOTJEFSBUJPOTPOUIF BNCJUPGmHVSFT*OGBDU BOBNCJUJTUIFCPVOEBSZUIBUEFUFSNJOFTBMPDVT JOBDDPSEBODFXJUIUIFQSFDFEJOHBYJPNoPODFUIFBNCJUIBTCFFOHJWFO UIFFOUJSFMPDVTJTBMTPHJWFOȂǹ Ȃǹ
"QQFOEJY UFYUOǺǻɨFQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOBQQFBSTJONBOZPG-FJCOJ[TFBSMZ XSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVT BOEJTJODSFBTJOHMZJNQPSUBOUUISPVHIPVUUIFGPMMPXJOHPOFT *OUIFWFSZMBTUZFBSTJUTFFNTUPCFDPNFUIFLFZTUPOFUPBMM-FJCOJ[FBOEFNPOTUSBUJPO QSPDFFEJOHT*UJTJOGBDUUIFQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOUIBUBMMPXTTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT DPOHSVFODF FRVBMJUZ BOETJNJMBSJUZ DPODSFUFMZUPCFVTFEJOUIFEFNPOTUSBUJPOPGBUIF PSFN BQSPDFFEJOHJOEFFEDIBSBDUFSJ[FECZTVDDFTTJWFUSBOTGPSNBUJPOT"TGPSJUTIJTUPSJDBM TPVSDF -FJCOJ[TFFNTUPSFGFSIJTmSTUJOTQJSBUJPOUPVTFEFUFSNJOBUJPOGPSBMMTJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BOE OPU KVTU GPS FRVBMJUZ UP IJT SFBEJOH PG +$ 4ĥĦģĞ 6OJWFSTBMJB &VDMJEFB %FO)BBHǺǿǿǺ DG&TTBJTEFDzÏPEJDÏF fǻǺǼ (1ħĚ QǻǽǾ )FFYQSFTTFTUIJTQSJODJQMF JOUIFNPTUHFOFSBMUFSNT BMNPTUBTJGJUXFSFBNFUBQIZTJDBMPSUSBOTDFOEFOUBMQSJODJQMF JOIJT%F"OBMZTJ4JUVTj6UPSBVUFNIPDBYJPNBUFOPWP2VBFFYEFUFSNJOBOUJCVT TFV EBUJTTVċDJFOUJCVT EJTDFSOJOPOQPTTVOU FBPNOJOPEJTDFSOJOPOQPTTF DVNFYEFUFS NJOBOUJCVTDBFUFSBPNOJBPSJBUVSx (.Ǿ QǺȁǺ TFFBMTP*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QQǻǺBOEǻȀ
JOXIJDIJUJTJNQPTTJCMFOPUUPHSBTQUIFJOUSJDBDZPG BOBMPHJFTBOEJNQMJDBUJPOT-FJCOJ[NVTUIBWFIBEPOIJTNJOEJOSFGFSFODFUPUIFQSJODJQMF PGTVċDJFOUSFBTPOBOEUIBUPGUIFJEFOUJUZPGJOEJTDFSOJCMFT1VUUJOHTUSJDUMZQIJMPTPQIJDBM NBUUFSTBTJEF XFTIPVMEIPXFWFSOPUFUIBUUIFQSFDJTFEFmOJUJPOPGUIFUSBOTGPSNBUJPO DPODFQUFMVEFE-FJCOJ[ BUMFBTUBTGPSUIFJOWFSTJPODSJUFSJBPGUIFEFUFSNJOJOHSFMBUJPO*O UIFRVPUBUJPOBCPWF UIFQISBTFiFUWJDJTTJNwTPVOETSBUIFSPCTDVSF OPSJTUIJTUIFPOMZ DBTFJOQPJOU.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT DJUFTBQBTTBHFGSPNUIFFBSMZFJHIU JFT JO-)9997 Ě Ǿ #MǽȀ CVUNPSFQBTTBHFTMJLFUIBUDBOCFGPVOEJOTFWFSBMPUIFS HFPNFUSJDBM QBQFST JO XIJDI -FJCOJ[T DPOGVTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF JOWFSTJPO PG EFUFSNJOBUJPOJTQBMQBCMF4VDIVODFSUBJOUZJTXIBUNPTUFYDMVEFEIJNGSPNUIFNPE FSOOPUJPOPGGVODUJPO GPSBGVMMEJTDVTTJPOPGUIFTVCKFDU BMTPJOSFGFSFODFUP.BSUJO 4DIOFJEFSTWJFXT TFFBHBJO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QQȂǺĊ #FUIBUBT
ǻǻǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
8F XJMM OPU HP GVSUIFSoOPU ZFUoJO UIF WBTU TFB PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPOUIBUPQFOTVQCFGPSFVTPODFXFIBWFJOUSPEVDFEUIFTFmSTUFM FNFOUBSZEFmOJUJPOTBOENFUIPETPGBOBMZTJT*UJTBMMUPPFWJEFOUIPXFY UFOEFEMZUIFZNBZBQQMZ%FmOJUJPOTTJNJMBSUPUIPTFUISPVHIDPOHSVFODF CPUIEJTUSJCVUJWFBOEDPMMFDUJWFPOFT DBOCFFBTJMZGPVOECZUBLJOH JOTUFBE PGQPJOUT" # PS$ FOUJSFMPDJPGQPJOUT TVDIBTTUSBJHIUMJOFT DJSDVNGFS FODFT TPMJET.BOZBmHVSFDBOCFESBXOPVUPGUIFNɨFUIFPSZPGUIFJS JOUFSTFDUJPOTNBZBMTPCFGBJSMZDPNQMFYɨFQPUFOUJBMPGUIFQSJODJQMFPG EFUFSNJOBUJPOUISPVHIVOJRVFOFTT XIJDIXFIBWFCSJFnZEFBMUXJUIIFSF JODMVEFTUIFXIPMFUIFPSZPGBMHFCSBJDNBOJGPMET XIJDIJTOPMJHIUNBU UFSɨFTQFDVMBUJPOTXFNBZNBLFUPEBZGPMMPXJOH-FJCOJ[TTUFQTBSFWFSZ NBOZ JOEFFE "OE NBOZ BT XFMM BSF UIF POFT IF IJNTFMG BDDPNQMJTIFE PSBUMFBTUTFUJONPUJPO/PUXJUITUBOEJOHBMMUIJT XFXJMMJOUFSSVQUSJHIU
JUNBZ -FJCOJ[XBTXPSLJOHPOUIFQSPCMFNJOUIFWFSZMBTUNPOUITPGIJTMJGF"DUVBMMZ UIFPOFEFWFMPQNFOUUPCFGPVOECFUXFFOUIFGSBHNFOUTIFSFHJWFOJOUIF"QQFOEJYBOE UIF%F$BMDVMP4JUVVNFEJUFECZ$PVUVSBU XIJDIJTMJLFMZUPCFQPTUFSJPSUPUIFNCVUJT OPOFUIFMFTTPGUFOMFTTCSJMMJBOUBOECSBWFUIBOUIFN JTBOJOWFTUJHBUJPOPOCJVOJWPDJUZ TFF fǼPGUIJT%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǽȂ ɨFXIPMFDPODFQUVBMLOPUXBTQBSUMZMPPTFOFE BOEQBSUMZDPNQMJDBUFECZUIF-FJCOJ[FBODPODFQUPGTFNJEFUFSNJOBUJPO XIJDImSTUBQ QFBSTJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QQǻǿǺǿǻ BOEUIFOSFNBJOTJOUIF CBDLHSPVOEJOBMMTVCTFRVFOUXPSLTɨFSFJTTFNJEFUFSNJOBUJPOXIFOUIFEFUFSNJOBOUT EPOPUJEFOUJGZVOJWPDBMMZPOFBOEPOMZPOFEFUFSNJOFE CVUBmOJUFOVNCFSPGUIFN'PS FYBNQMF UIFCSPLFOMJOF"$#JOUIFQSFDFEJOHmHVSFJTOPUEFUFSNJOFE BDDPSEJOHUP QMBOBSDPOHSVFODF CZ"BOE# BTUIFPOMZEFUFSNJOFEPOFJTUIFTUSBJHIUMJOFXIPTFFOET BSF"BOE# JUJTIPXFWFSTFNJEFUFSNJOFE TJODFUIFSFJTPOMZBm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iTFNJEFUFSNJ OBUJPOwPGUIFSPPU JF XIBUXFXPVMEOPXDBMM JOBEJTUJODUJWFMZ-FJCOJ[FBONBOOFS UIFEJWFSTFBOEmOJUFEFUFSNJOBUJPOTPGBSPPU UIFSJTJOHPGJSSBUJPOBMOVNCFST (.ħĚĚ QǻȀǺ ɨF DPODFQU PG EFUFSNJOBUJPO BMTP GPVOE JUT XBZ JOUP UIF &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBFCZ8PMĊ &MFNFOUB(FPNFUSJBF DIBQUFSǻ fǺǺȂ WPMǺ QǺǼǺ
XIPIPXFWFS POMZVTFEJUJOSFGFSFODFUPTJNJMBSJUZoBOPUJPOIFIBEIJNTFMGEFmOFENPSFBCTUSBDUMZ BOEBMNPTUUISPVHIEFUFSNJOBUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǻǾ
IFSF BUJUTWFSZCFHJOOJOH UIFTUVEZPGUIF-FJCOJ[FBOHFPNFUSZPGMPDJ mHVSFT TFDUJPOT BOE JOUFSTFDUJPOT BOE EFUFSNJOBUJPOoJO PUIFS XPSET QSBDUJDBMMZ UIF XIPMF PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ ɨFSF BSF TFWFSBM SFBTPOT UP EPTPɨFmSTUPOFJTUIBU-FJCOJ[IJNTFMGMFGUUIJTQBSUPGUIFBOBMZTJTPG TJUVBUJPO CZGBSUIFMBSHFTUPOF JOBCBSF GSBHJMF BOEQPPSDPOEJUJPO'PS FYBNQMF IFEJEOPUQSPWJEFBOZSVMFUPJOUFSTFDUmHVSFTPUIFSUIBOTQIFSFT PS BċOF TQBDFT PS FWFO KVTU UP JOUFSTFDU B TQIFSF XJUI BO BċOF TQBDF TIPVMEPOFQSPDFFECZDPNQPOFOEPPSEJWJEFOEP /PSEJEIFHJWFBOZ EFmOJUJPOGPSIJHIFSEFHSFFDVSWFTPSBMHFCSBJDTVSGBDFT KVTUIPXDBOPOF SFQSFTFOUBOFMMJQTJTUISPVHIDPOHSVFODFSFMBUJPOTMJLFUIFPOFTXFIBWF TFFO /PSEJEIFFWFSDPOTJEFS UPHJWFPOFNPSFFYBNQMF mHVSFTUIBU BSFBMTPEFUFSNJOFE CFTJEFTUIFBNCJUVT CZUIFJSDVSWBUVSF XIBUBCPVUB IFNJTQIFSF XIBUBSFXFHPJOHUPEPXJUIJU $FSUBJOMZ TFWFSBMQSPCMFNT DBOOPXCFTPMWFE BTUIFZDPVMEQFSIBQTIBWFCFFOJO-FJCOJ[TUJNFJG POMZIFIBEGPVOETVDIBQBUJFOUBOEDMFWFSEJTDJQMFBTUIFPOFIFMPPLFE GPSJOWBJOGPSNBOZZFBST0UIFSQSPCMFNTTFFNUPQSFTFOUQFSIBQTVO TPMWBCMFEJċDVMUJFTPXJOHFJUIFSUPUIFJSWFSZOBUVSF BHFOFSBMEPDUSJOF PGUIFJOUFSTFDUJPOTPGBMHFCSBJDNBOJGPMETTUJMMGBDFTVTBTBEJTIFBSUFOJOH DIBMMFOHF PSUIFTQFDJmDXBZJOXIJDI-FJCOJ[USFBUFEUIFN)FODF JGXF XFOUGVSUIFSPOEJTDVTTJOHUIFSFTVMUTPGUIFDBMDVMVTTJUVTGSPNUIJTQFS TQFDUJWF XFXPVMENPTUPGUIFUJNFTmOEPVSTFMWFTNFSFMZEFBMJOHXJUI NBUIFNBUJDBMJOWFOUJPOT PSDSJUJDJ[JOH-FJCOJ[TOFWFSBDDPNQMJTIFEBOE OFWFSEFmOJUJWFBUUFNQUToBMMJOBMM BNPTUVTFMFTTDSJUJDJTNɨFTFDPOE SFBTPOXIZJUJTBEWJTBCMFUPTUPQIFSFJTUIBUUIFNPTUSFMFWBOUPOFTPG UIFTFQSPCMFNTIBWFBMSFBEZCFFOUSFBUFEBOZXBZ BOEJOGBDUUIFZDPOTUJ UVUFUIFDPSFPGNBOZDSJUJDBMXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJTGSPN$PVUV SBUUP&DIFWFSSÓBɨFUIJSESFBTPOJTUIBU-FJCOJ[TDPNCJOBUPSJBMDPOTJE FSBUJPOTPOHFPNFUSJDBMTZNCPMJTN TPFOFSHFUJDBMMZDBSSJFEPOBUUIFUJNF PG IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIFO -FJCOJ[ XBT JO UIF IFZEBZ PG IJT MPHJDBMJOWFTUJHBUJPOT TFFNUPCFTMJHIUMZCVUQBMQBCMZSFHSFTTJOHJOIJTMBUF ZFBSToNVDIUPUIFBEWBOUBHFPGIJTGPVOEBUJPOBMDPOTJEFSBUJPOT'JOBMMZ IPXFWFS UIFNPTUDPOWJODJOHSFBTPOUPMFBWFUIFUSFBUNFOUPGUIFTVCKFDU BUUIJTQPJOUJTUIBUTVDIBDPVSTFPGJOWFTUJHBUJPOCFBSTOPEJSFDUSFMBUJPO XJUIUIFFĊFDUJWFTUVEJFT-FJCOJ[JNQMFNFOUFEPOUIFOBUVSFPGTQBDFJO QIJMPTPQIZ5PQVUJUVOFRVJWPDBMMZ XFNBZTBZUIBUOPUIFPSZPGJOUFSTFD UJPOTBTTVDIDPVMEIBWFPSJHJOBUFEUIFFYRVJTJUFMZNFUBQIZTJDBMBOBMZTJTPG -FJCOJ[TMFUUFSTUP$MBSLFPSIJT.POBEPMPHZ XIJDIDPOTUJUVUFTUIFQSPQFS UBTLPGPVSTUVEZ
ǻǻǿ
ǰF4USBJHIU -JOFBOEUIF .FUSJD4USVDUVSF PG4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
:FU TPNFUIJOHBCTPMVUFMZFTTFOUJBMOFFETTUJMMUPCFEJTDVTTFEJOUIF -FJCOJ[FBOJEFBPGHFPNFUSZBOEBCTUSBDUTUSVDUVSFPGTQBDF#ZNFBOTPG QSPPGT PSNPSFPGUFO USVUIUPUFMM CZHPPEXJMMBOETLFUDIFTPGEFNPO TUSBUJPOT
TQBDF IBT CFFO EFUFSNJOFE BT B DPOOFDUFE UISFFEJNFOTJPOBM 3JFNBOOJBONBOJGPMEXJUIDPOTUBOUDVSWBUVSFɨFSFJTOPPOFIPXFWFS XIPEPFTOPUTFFUIBUJOUIJTEFTDSJQUJPOUIFFTTFOUJBMJTNJTTJOH OBNFMZ UIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFNFUSJDPGTVDIBTQBDF"TJOGBDU-FJCOJ[THFP NFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOTBMMSFTUPONFUSJDBMQSPQFSUJFT UIFJTTVFJTBDSVDJBM POF0OUIFPUIFSFOE DMBTTJDBMHFPNFUSZCFJOHJOEFFEJOUSJOTJDBMMZNFU SJD PVSFYQFDUBUJPOUPmOEBUMFBTUUIFLFSOFMPGTVDIBEFUFSNJOBUJPOJO -FJCOJ[TSFBTPOJOHPO&VDMJETXPSLNBZOPUCFUPUBMMZVOGPVOEFEɨJT WFSZFYQFDUBUJPOSFRVJSFTVTUPQSPDFFEUISPVHIUIFNB[FPGUIFUIFPSFNT PGFMFNFOUBSZHFPNFUSZUIBU-FJCOJ[EFNPOTUSBUFEBHBJOBOEBHBJO*OPS EFSUPEPTP XFXJMMUSZUIFTIPSUFTUQBUI UIFHMPSJPVTWJBNJOJNB XIJDI XJMMUBLFVTUPUIFIPQFEGPSEFNPOTUSBUJPO 8FXJMMUIFSFGPSFCFHJOPODFBHBJOCZJORVJSJOHJOUPUIFBMSFBEZHJWFO EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF*UJTJOEFFEBDPODFQUTPJNQPSUBOUJOFMFNFO UBSZHFPNFUSZ BOETPSJEEMFECZ-FJCOJ[TOVNCFSMFTT FYIBVTUJOHTQSBZT PGEFmOJUJPOTBOEDPSSFDUJPOT UIBUBOZEJTDPVSTFPOBOBMZTJTTJUVTOFFETUP UBLFJUJOUPUIFIJHIFTUDPOTJEFSBUJPO &WFSTJODFUIFEBXOPGHFPNFUSJDBMSFnFDUJPO UIFQSPCMFNPGmOEJOH BOBEFRVBUFEFmOJUJPOGPSBTUSBJHIUMJOFIBEUPSNFOUFEHFPNFUFST"MNPTU OPPOFPGUIFNXBTDPOUFOUXJUI&VDMJETEFmOJUJPO XIJDIXBTPOUIF DPOUSBSZPGUFOSFGFSSFEUPBTUIFCSJHIUFTUBNPOH&VDMJEFBOPCTDVSJUJFT*O BOZDBTF JUDPOGVTFEMZDBMMFEPOJUTDIBSBDUFSJTUJDPGCFJOHJOEFFETUSBJHIU JFEFWPJEPGDVSWBUVSF0OUIFDPOUSBSZ UIFPUIFSDFMFCSBUFEEFmOJUJPO PG BODJFOU UJNFT UIF POF HJWFO CZ "SDIJNFEFT XBT QSPQQFE VQ CZ UIF QSPQFSUZPGBTUSBJHIUMJOFPGCFJOHUIFTIPSUFTUPOFBNJEUIFDVSWFTKPJO JOHUXPHJWFOQPJOUTXIBUTPFWFS CVUJUNBEFOPFYQMJDJUSFGFSFODFUPJUT TIBQFȂǺ&VDMJEFBOMJLFEFmOJUJPOT UIPTFEFWFMPQJOHUIFOPUJPOPGDVSWB ȂǺ
*UNBZCFTBJEUIBUUIFi&VDMJEFBOwEFmOJUJPOTQSFmHVSFUPEBZTEFmOJUJPOPGHFPEFTJDT UISPVHIBOBċOFDPOOFDUJPO XIJMFUIFi"SDIJNFEFBOwPOFTQSFmHVSFUIFEFmOJUJPOPG HFPEFTJDTCZNFBOTPGUIFNFUSJDBMTUSVDUVSF5PEBZXFLOPXUIBUUIFNFUSJDBMTUSVDUVSF EFUFSNJOFT UPTPNFFYUFOU UIFDPOOFDUJPO CVUBMTPUIBUNFUSJDBMHFPEFTJDT JF NJOJ NJ[JOHDVSWFT EPOPUHFOFSBMMZDPJODJEFXJUIUIFHFPEFTJDTEFUFSNJOFECZUIFJOEVDFE BċOFTUSVDUVSF)PXFWFS UIFZEPDPJODJEFJOUIFTQFDJmDDBTFPGUIF&VDMJEFBOTQBDF BOE BDUVBMMZBMTPJOUIFIZQFSCPMJDPOF -FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOTUSBUFHZ BTXFXJMMCFUUFSTFF MBUFS XJMMUIFSFGPSFDPOTJTUJOmSTUEFNPOTUSBUJOHUIBUJOTQBUJVNBCTPMVUVNCPUIUZQFTPG
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǻȀ
UVSF UIPVHITPNFUJNFTFYQSFTTFEWFSZEJĊFSFOUMZGSPNUIFPSJHJOBM(SFFL POF BMMPXFEBNPSFJOUVJUJWFHSBTQBOE BCPWFBMM BOFBTJFSBQQMJDBUJPOUP UIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFPSFNTPGFMFNFOUBSZHFPNFUSZ"SDIJNFEFBOMJLF EFmOJUJPOTPOUIFDPOUSBSZDPVMETDBSDFMZCFBQQMJFEJOQSPPGT CVUDPVME FBTJMZCFGPSNVMBUFEXJUIFYBDUOFTT*OUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZUIFMBUUFS XFSFHFOFSBMMZQSFGFSSFE-FJCOJ[NBEFVTFPGCPUILJOET)PXFWFS BTIF XBTJOUFSFTUFEJOBHFPNFUSJBGPSNBSVN BOENPTUPGBMMJOGPVOEBUJPOBM QSPCMFNT JOJUJBMMZIFGBWPSFEDVSWBUVSFSFMBUFEEFmOJUJPOTȂǻ HFPEFTJDTNVTUCFUIFTBNF BOEUIFOEFEVDJOHGSPNJUUIF&VDMJEFBOTUSVDUVSFPGTQBDF JUTFMGɨFMJNJUTPGTVDIBEFEVDUJPOXJMMCFTPSFMFWBOUBTUPNBLFJUTVQFSnVPVTOPXUP SFNBSLIPXOFJUIFS-FJCOJ[OPSIJTDPOUFNQPSBSJFTDPVMELOPXBOZUIJOHEJTUJODUBCPVU DPOOFDUJPOTPS3JFNBOODVSWBUVSFTBOEUIFSFGPSFDPVMEPOMZHSPQFUIFJSXBZBNJETUUIF NBOZEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF Ȃǻ &VDMJETOPUPSJPVTEFmOJUJPOJTUIFGPVSUIPOFJO#PPL0OFPGUIF&MFNFOUTjH§THjD JUDPPtVWLQØWLMt[gVRXWRjMtI sDXWMVHPHeRLMNHjWDLx0OUIFEJċDVMUJFTPGUIJTQBT TBHF FWFO UIPTF TJNQMZ DPODFSOJOH JUT QPTTJCMF USBOTMBUJPOT UIF OPUF CZ )FBUI JO IJT DPNNFOUBSZUPUIF&MFNFOUTJTWFSZVTFGVM"DUVBMMZ TPNFTDIPMBSTIBWFEFGFOEFEUIJT&V DMJEFBOEFmOJUJPOCZSFTPSUJOHUPBGPSNBMJTUJDJOUFSQSFUBUJPOBDDPSEJOHUPXIJDIUIFXPSE ¢URMXPVMEPOMZIBWFBOJOUVJUJPOBMNFBOJOH XIFSFBTBUSVMZHFPNFUSJDBMEFmOJUJPOPGB TUSBJHIUMJOFXPVMEDPNFGSPNBYJPNToOBNFMZ GSPNJUTCFJOHEFUFSNJOFECZUXPQPJOUT mSTUQPTUVMBUF BOEOPNPSFUIBOUXP XIJDIJTUPCFGPVOEJOPOFPGUIFOPUJPOFTDPN NVOFTUIBUBSFUPEBZSFHBSEFEBTTQVSJPVTCZNPTU&VDMJEFBOQIJMPMPHZ UIPVHIPGDPVSTF -FJCOJ[CFMJFWFEJUUPCFHFOVJOF *OPUIFSXPSET BDDPSEJOHUPUIFTFJOUFSQSFUFST &VDMJET EFmOJUJPOXPVMECFUIFPOFPCUBJOFEUISPVHIEFUFSNJOBUJPOUIBU-FJCOJ[BMTPVTFT0O UIFDPOUSBSZ "SDIJNFEFTEJEOPUBTTVNFJOIJTEFmOJUJPOUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFTIPSU FTUMJOFCFUXFFOUXPHJWFOQPJOUToIFKVTUQPTUVMBUFEJU JUJTUIFmSTUQPTUVMBUFJOIJT0O UIF4QIFSFBOE$ZMJOEFS
XJUIPVUHJWJOHBOZFYQMJDJUEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF$MBWJVT DPNNFOUJOH&VDMJE HJWFTBEFmOJUJPOOPUWFSZQFSTQJDVPVTFJUIFSjĚħ3FDUBMJOFBFTU RVBFFYBFRVPTVBJOUFSJBDFUQVODUBx"GUFSIJN #PSFMMJOPUFEJOGBDUUIFPCTDVSJUZPGTVDI BEFmOJUJPO BOESFNBSLFE JOBTDIPMJVNUPUIFGPVSUIEFmOJUJPO POMZUPCFGPVOEJO UIF-BUJOWFSTJPOPGIJT&VDMJEFT3FTUJUVUVT UIBU JG$MBWJVTNFBOUUPHPUISPVHIUIFDPO DBWFDPOWFYOPUJPOUPEFmOFBTUSBJHIUMJOF IFXPVMEDFSUBJOMZOPUTVDDFFE BTUIJTOPUJPO OFFETQSFDJTFMZUIBUPGTUSBJHIUMJOFUPCFVOEFSTUPPE*GJOTUFBE$MBWJVTJOUFOEFEBTUSBJHIU MJOFBTUIFJOUFSWBMCFUXFFOUXPQPJOUT UIBUJTBTUIFEJTUBODFCFUXFFOUIFN UIFOIFIBE CFUUFS BTTVNF "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO BT UIJT POF JT NVDI DMFBSFSoUIBU XIJDI #PSFMMJ IJNTFMG EPFT TUSBJHIUBXBZ *O UIF XBLF PG DPOTJEFSBUJPOT BMJLF "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO XBTBDDFQUFECZUIFNBJOHFPNFUFSTPGUIFDFOUVSZ JODMVEJOH GPSFYBNQMF (JPSEBOP 'BCSJ BOE)PCCFT %F$PSQPSF ĩĚħ Ǻ JO0QFSB WPMǺ QQǺǾǼǾǾ UIFXIPMFQBSBHSBQI JT JNQPSUBOU CFDBVTF PG B GFX EFNPOTUSBUJPOT PO UIF QSPQFSUJFT PG B TUSBJHIU MJOF UIBU -FJCOJ[SFQFBUTTPNFUJNFTXPSEGPSXPSE "MMPGUIFNXFSFUPQSPWFHSFBUMZJOnVFOUJBMJO TIBQJOH-FJCOJ[THFPNFUSJDBMWJFXTɨFEFCBUFXFOUPOGPSNPSFUIBOBIVOESFEZFBST "MUIPVHINPTUNBUIFNBUJDJBOTTJEFEXJUI"SDIJNFEFT UIFSFBMTPXFSFTPNFQIJMPTPQIFST
ǻǻȁ
%FmOJUJPOT UISPVHI $POHSVFODF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFTJNQMFTUTJUVBUJPOBMEFmOJUJPOT-FJCOJ[FNQMPZTUPJNQSPWFBOE SFNPME&VDMJETEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFSFTU OBUVSBMMZ POUIFDPO DFQUPGDPOHSVFODFoXIJDITVCTUBOUJBMMZDPJODJEFTXJUIUIBUPGTJUVT"Q QBSFOUMZ UIJT TFSJFT PG EFmOJUJPOT JT UIF MFBTU USPVCMFTPNF JO -FJCOJ[FBO BOBMZTJT 0ODF IF mSTU GPSNVMBUFE UIFN JO IJT ZPVOH ZFBST IF XJMM OPU OFFEUPSFUVSOUPUIFNGPSDIBOHFTPSBGUFSUIPVHIUTɨFZBSFJOGBDUQFS GFDUMZDPSSFDU&WFONPSF IJTEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHIDPO HSVFODFBSFUIFNPTU PSOFBSMZUIFPOMZPOFT MJBCMFUPCFPQFSBUJPOBMMZ VTFEJOUIFDPVSTFPGHFPNFUSJDBMQSPPGTɨFFOUJSFDIBSBDUFSJTUJDDBMDV MVT-FJCOJ[DPOGFDUTGPSIJTHFPNFUSZPGTJUVBUJPODBOPOMZCFVUJMJ[FEJO SFGFSFODFUPUIFTFEFmOJUJPOT BOEJUDPVMEOPUCFBQQMJFEUPUIFPUIFST ɨVT XIZTIPVMEPOFOPUCFDPOUFOUXJUIUIFN ɨFQSPCMFNIFSFJTBO FYRVJTJUFMZGPVOEBUJPOBMPOFoBOZXIFSF JOUIFTFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIU MJOFUISPVHIDPOHSVFODF MVSLTBWJDJPVTDJSDMF6OEFSNBOZSFTQFDUT JO GBDU BEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFTFFNTUPCFOFFEFEJOPSEFSUPEFmOF DPOHSVFODF-FJCOJ[ PGDPVSTF DPOUFOETJUJTOPU*OUIFWBSJPVTJOTUBODFT XFIBWFTFFOJOXIJDIDPOHSVFOUJBBQQFBST OPTUSBJHIUMJOFJTNFOUJPOFE :FU B HMBODF BU UIF WBSJPVT GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT NBEF CZ OJOFUFFOUI BOEUXFOUJFUIDFOUVSZHFPNFUSZoNBOZPGUIFNDMPTFMZSFMBUFEUPUIFPOF TVHHFTUFECZ-FJCOJ[oXJMMCFFOPVHIUPVOEFSTUBOEIPXHSFBUBDIBMMFOHF XBJUTGPSBOZPOFXIPUSJFTUPEFmOFDPOHSVFODFXJUIPVUBMTPQSPWJEJOHUIF DPODFQUPGBTUSBJHIUMJOFPSSFDUJMJOFBSTFHNFOU*OBOZDBTF BTJOUIFMBTU QFSJPEPGIJTMJGF-FJCOJ[BOBMZ[FEUIFDPODFQUPGDPOHSVFODFJOUPFRVBM XIPPCKFDUFEUPIJTEFmOJUJPOPOUIFHSPVOEPGBHSFBUFSOBUVSBMOFTTPG&VDMJETEFmOJUJPO BOEUIFSFMFWBODFPGUIFDPODFQUPGGPSNJOHFPNFUSZoJOTPEPJOH UIFZXFSF VOLOPX JOHMZ TIBSJOH-FJCOJ[TPXOPCKFDUJPOT BNPOHUIFN FWFO)ĦĞĖ 5SFBUJTF * ĚĚ ǽ JODzF 8PSLT WPMǺ QQǼǾǽǾǾ "TUPIPX-FJCOJ[GBWPSFEFJUIFSUIF&VDMJEFBOEFmOJUJPOPS UIF"SDIJNFEFBOPOFPS CFUUFSUPTBZ OFJUIFSPGUIFN IJTPQJOJPOJTSFQFBUFEMZFYQSFTTFE JOIJTXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT CFUUFSUIBOBOZXIFSFFMTF QFSIBQT JOUIF/PVWFBVY &TTBJT *7 ĩĚĚ fǽj$FTUQPVSRVPZ&VDMJEF GBVUFEVOFJEÏFEJTUJODUFNFOUFYQSJNÏF DFTU ËEJSFEVOFEFmOJUJPOEFMBMJHOFESPJUF DBSDFMMFRVJMEPOOFFOBUUFOEBOUFTUPCTDVSF FUOFMVZTFSUQPJOUEBOTTFTEFNPOTUSBUJPOT BFTUÏPCMJHÏEFSFWFOJSËEFVY"YJPNFT RVJ MVZPOUUFOVMJFVEFEFmOJUJPOFURVJMFNQMPZFEBOTTFTEFNPOTUSBUJPOTMVORVFEFVY ESPJUFTOPOUQPJOUEFQBSUJFDPNNVOF MBVUSFRVFMMFTOFDPNQSFOEFOUQPJOUEFTQBDF "SDIJNFEFBEPOOÏVOFNBOJFSFEFEFmOJUJPOEFMB%SPJUF FOEJTBOURVFDFTUMBQMVT DPVSUFMJHOFFOUSFEFVYQPJOUT.BJTJMTVQQPTFUBDJUFNFOU FOFNQMPZBOUEBOTTFTEFNPO TUSBUJPOTEFT&MFNFOTUFMTRVFDFVYE&VDMJEF GPOEÏTTVSMFTEFVY"YJPNFTEPOUKFWJFOT EFGBJSFNFOUJPO RVFMFTBĊFDUJPOTEPOUQBSMFOUDFT"YJPNFT DPOWJFOOFOUËMBMJHOFRVJM EFmOJUx (1ħ QǽǼǼ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǾǺ TUBUFNFOUTUPUIFTBNFFĊFDUBSFUPCFGPVOE JOUFYUTOOȂBOEǺǽJOUIF"QQFOEJY BOEJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁǾ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǻȂ
JUZBOETJNJMBSJUZ EFmOJOHBTUSBJHIUMJOFCZKVTUSFTPSUJOHUPPOFPGUIFTF QSJNJUJWFSFMBUJPOTNVTUIBWFBQQFBSFENPSFOBUVSBMUPIJNUIBOSFTPSUJOH UPCPUIȂǼ 4VDIBGPVOEBUJPOBMDJSDMFNVTUIBWFCFFOLOPXOUP-FJCOJ[IJNTFMG JGIFBUUFNQUFEUISPVHIPVUIJTMJGFUJNFUPmOEBMUFSOBUJWFEFmOJUJPOTPG BTUSBJHIUMJOF BMMPGUIFN BDUVBMMZ NVDINPSFDPNQMJDBUFEUIBOUIFTF )JTEFmOJUJPOTUISPVHIDPOHSVFODFBSFIPXFWFSXFMMXPSUINFOUJPOJOH IFSFBTUIFZDPOUJOVFUPCFSFNBSLBCMZSFMFWBOUUPBMM-FJCOJ[THFPNFUSJDBM TUVEJFT*OGBDU IFDPVMEOPUEPXJUIPVUUIFNJODBMDVMBUJPO)FODF IJT TUSBUFHZHFOFSBMMZXJMMCFUIBUPG mSTU mOEJOHEFmOJUJPOTNPSFBEFRVBUF GSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFX XIJDIEPOPUNBLFVTFPGUIFDPO HSVFODFOPUJPO BOETFDPOE DIBSBDUFSJ[JOHUIFTUSBJHIUMJOFIFIBTUIVT EFmOFEUISPVHIGVSUIFSDPOHSVFODFSFMBUFEEFUFSNJOBUJPOT ɨF EFmOJUJPO -FJCOJ[ NPTU GSFRVFOUMZ VTFT JO IJT FMEFS ZFBST JT B TFFNJOHMZPCTDVSFPOFUIBUDPOTUBOUMZBQQFBSTJOBMMIJTXSJUJOHTPO&VDMJE BOE JO IJT BVUIPST FZFT JT UP SFQMBDF UIF &VDMJEFBO POF GPS TJNQMJDJUZ FMFHBODF BOEFĊFDUJWFOFTT*UTPVOETBTSFDUBFTUTFDUJPQMBOJVUSJORVFFPEFN NPEPTFIBCFOT BTUSBJHIUMJOFJTBTFDUJPOPGBQMBOFUIBUCFBSTUIFTBNF ȂǼ
&DIFWFSSÓBIBTNVDIJOTJTUFEPO-FJCOJ[TBDUVBMMZBċSNJOHUIBUJUJTQPTTJCMFUPEF mOFDPOHSVFODFJOEFQFOEFOUMZPGUIFTUSBJHIUMJOFDPODFQU)FRVPUFTBǺǿȀȂGSBHNFOU IFIJNTFMGIBTFEJUFE &ǻǼǿ BTXFMMBT-FJCOJ[TMFUUFSUP)VZHFOTGSPNUIFTBNFZFBS (.ĚĚ Qǻǽ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾȀ BOEfȀȀPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB (.ħ QǺǿǽ
JOXIJDIUFYUT-FJCOJ[TIPXTUIBUUIFTJUVBUJPOCFUXFFOUXPQPJOUTDBOCFJNBH JOFEBTQSFTFSWFEQSPWJEFEJOUIFJSNPUJPOUIFZTUBZDPOOFDUFEUISPVHIBOZHJWFOSJHJEFY UFOEFE FWFOUIPVHIOPUOFDFTTBSJMZBSFDUJMJOFBSPOFɨFTUSBJHIUMJOFUIFSFGPSF BDDPSEJOH UP&DIFWFSSÓB JTOPUIJOHNPSFUIBOUIFFYFNQMBSSFQSFTFOUBUJWFPGBDMBTTPGFRVJWBMFODF PGJOmOJUFSJHJEDVSWFTDPOOFDUJOHUIFUXPQPJOUT*OGBDU -FJCOJ[BMTPFYQSFTTFEUIFTBNF UIPVHIUJOIJTMBUFZFBST UIPVHIXJUIBNFBOJOHGVMIJOUUPUIFWFSZTUSBJHIUMJOFj4JUVT QVODUJBEQVODUVNNBOFUTJFYUFOTBSJHJEBDPOOFYBQPOBOUVSOFDSFDUBFUVODBONPWFBO UVSx UFYUOǺǺJOUIF"QQFOEJY )PXFWFS UIFQPJOUPGUIFNBUUFSJTOPUXIFUIFS-FJCOJ[ TBZTJU CVUXIFUIFSIFDBOSFBMMZDPODFJWFXIBUIFJTTBZJOHɨFDMBTTPGFRVJWBMFODF&DI FWFSSÓBIBTPOIJTNJOE JOGBDU JTOPUIJOHCVUEJTUBODFJUTFMGɨVT UIFRVFTUJPOTIJGUTUP XIFUIFSJUJTQPTTJCMFUPEFmOFEJTUBODFXJUIPVUHPJOHUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOFDPODFQU "OECFTJEFT JTJUSFBMMZQPTTJCMF XJUIPVUBTUSBJHIUMJOF UPDPODFJWFSJHJENPUJPOJOUIF mSTUQMBDF #FJUBTJUNBZ JGXFDPOTJEFSUIFGPVOEBUJPOBMBUUFNQUTUIBUXFSFHSPVOEFE JOUIFDPOHSVFODFDPODFQUJOUIFTFDPOEIBMGPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ FTQFDJBMMZUIPTF NPTUTFOTJUJWFUPEFmOJUJPOBMJTTVFT XFXJMMTFFUIBUOPOFPGUIFNEFmOFTUIFTUSBJHIUMJOF XIJMFBMMPGUIFNBYJPNBUJDBMMZBTTVNFJUTQSPQFSUJFT JOPOFXJUIUIPTFPGDPOHVFODF +VTUUPNFOUJPOBGFX BOEWFSZEJTDPSEBOUPOFT UIPVHIBMMDMPTFUP-FJCOJ[FBOSFBTPOJOH
OFJUIFS(SBNBOO PS7FSPOFTF OPS)JMCFSUFWFSEFmOFBTUSBJHIUMJOF
ǻǼǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TJUVBUJPOXJUISFTQFDUUPFJUIFSTJEF BOESFDVSTNBOZUJNFTJOUIFTFWFSZ TBNFUFSNTBTUIPVHIJUXFSFBGPSNVMBȂǽ*UPCWJPVTMZOFFETUIFEFmOJUJPO PGBQMBOF XIJDITUJMMJTBOBMPHPVTMZHJWFOBTBjTFDUJPTPMJEJVUSJORVFFPEFN NPEPTFIBCFOTx"TPMJEIPXFWFS PXJOHUPJUTBMSFBEZTFFOEJNFOTJPOBM MJNJUT DBOOPUCFSFHBSEFEBTUIFTFDUJPOPGBOZUIJOHFMTF UIVTUIFEFm OJUJPOBMQSPDFTTTUPQTIFSF-PPLJOHCFUUFSJOUPUIFBQQBSFOU JOJUJBMPC TDVSJUZPGUIFEFmOJUJPO XFXJMMNPTUDMFBSMZTFFUIBUJUPSJHJOBMMZSFTUTPO UIFTQBUJBMQSPQFSUZPGVOJGPSNJUZ XIJDIXFIBWFBMSFBEZDIBSBDUFSJ[FEBT UIFBCTFODFPGWBSJBUJPOJODVSWBUVSF UIVT JTPUSPQZ 4QBDFIBTBDPOTUBOU DVSWBUVSF"TVSGBDF CVUCZUIJT-FJCOJ[BMNPTUBMXBZTNFBOTUIFMJNJUFE QPSUJPOPGJU DBOPOMZCFEJTUJOHVJTIFEGSPNTQBDFUISPVHIUIBUXIJDI EFUFSNJOFTJUTCPVOEBSZ JFJUTBNCJUVT BOEUISPVHIUIFDVSWBUVSFPGUIF JOUFSJPSɨFGPSNVMBVUSJORVFTFIBCFSFFPEFNNPEPSFQSFTFOUTJOEFFEUIF SFMBUJWFVOJGPSNJUZPGBQMBOFJOSFTQFDUUPTQBDFoJUDBOCFEFUFSNJOFECZ JUTCPVOEBSZBMPOF BTJUIBT[FSPSFMBUJWFDVSWBUVSF#ZUIFTBNFUPLFO JG XFHPPOFNPSFEJNFOTJPOEPXO BTUSBJHIUMJOFXJMMIBWF[FSPDVSWBUVSF JOSFTQFDUUPUIFQMBOF)FODF UIFBċOFTVCTQBDFT BOEQBSUJDVMBSMZUIF TUSBJHIUMJOF BSFUIFJTPUSPQJDTVCTQBDFTPGBCTPMVUFTQBDF ɨF DPODFQUT PG VOJGPSNJUZ DVSWBUVSF BOE JTPUSPQZ TIPX DMFBSMZ FOPVHIIPXTVDIBEFmOJUJPO UIPVHIOPUFYQMJDJUMZNFOUJPOJOHDPOHSV FODF NBLFT BO FTTFOUJBM VTF PG JUoFWFO NPSF DMFBSMZ TP JG XF DPOTJEFS -FJCOJ[TPQFSBUJPOBMGPSNVMBUJPOPGIJTBCTUSBDUEFmOJUJPOɨJTJTJOEFFE UIFBGPSFNFOUJPOFEPOFUIBUSFTPSUTUPQPJOUTFYUFSJPSUPUIFTUSBJHIUMJOF 'PSJOTUBODF CF"BOE#UXPHJWFOQPJOUT BTUSBJHIUMJOFXJMMCFEFmOFEJO BQMBOFBTUIFTFUPGUIF:TTVDIUIBU":#:ɨFDVSWBUVSFPGUIFTUSBJHIU MJOFPOFJUIFSTJEF iVUSJORVFw XPVMEQVUJUJOBEJĊFSFOUTJUVBUJPO BOEXF BSFTQFBLJOHIFSFPGDPOHSVFODF JOSFTQFDUUP"BOE# XIJDIEFUFSNJOF Ȃǽ
ɨJTEFmOJUJPONBZmSTUBQQFBSJOfǺǼPGUIF"OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJBJOǺǿȂȁ (.ħ QǺȀǽ GSPNXIJDIDPNFTUIFRVPUBUJPO CVUTFFUIFGPMMPXJOHOPUF *OGBDUIFSF JOB OPUF -FJCOJ[BEETjRVJETJRVJTEVCJUFUBOQMBOVNJUBTFDBSJQPTTJU x BEPVCUIFXJMM OPUFYQSFTTBOZXIFSFFMTFBHBJO QPTTJCMZCFDBVTFIFFMJNJOBUFEJUUISPVHIBEFFQFSTUVEZ POUIFDPODFQUPGVOJGPSNJUZPGBCTPMVUFTQBDF XIJDIJTPOFPGUIFTUVEJFTUIBU-FJCOJ[ SFTVNFEBGUFSUIFQBVTFJOUIFmSTUEFDBEFPGUIFǺȁUIDFOUVSZ *OIJTMBTUQBQFST UIJTEFm OJUJPOJTVOGBJMJOHMZSFQFBUFE*UBQQFBSTUISPVHIPVUUFYUOOȁǺǼJOUIF"QQFOEJY BOEJO UIFMFUUFSUP4DIFOL OǺǽ XIJDIBMTPNFOUJPOTDPOWFYJUZBOEDPODBWJUZ JUJTSFQFBUFEJO UIF*O&VDMJEJTSUºWDBOE BHBJOJOSFGFSFODFUPDPOWFYJUZ JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJ DBSVNNFUBQIZTJDBBOEJO%F$BMDVMP4JUVVN*OUIF*O&VDMJEJTSUºWD-FJCOJ[FYQMJDJUMZ TUBUFTUIBUJUJTUIFNPTUTVJUBCMFEFmOJUJPOjBE&VDMJEFBTEFNPOTUSBUJPOFTQFSmDJFOEBTx (.ħ QǺȁǾ
BDPOWJDUJPOIFXJMMFYQSFTTBHBJOJOIJTMFUUFSUP4DIFOL
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼǺ
JUTEJĊFSFOUiTJEFTw"UPUIFSUJNFT BOENBJOMZJOIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI (JPSEBOP -FJCOJ[VTFEBEJĊFSFOUGPSNVMBUJPOZFUoBTUSBJHIUMJOFJTUIF MJOFUIBUDVUTUIFQMBOFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUT"TDMFBSMZGPMMPXTGSPN UIFBCPWF BMMUISFFEFmOJUJPOTBNPVOUUPUIFTBNF BOEBSFCVUWBSJBUJPOT POPOFBOEUIFTBNFUIFNFPGBMJOFXJUIBOVMM SFMBUJWF DVSWBUVSFȂǾ 0OUIFDPOUSBSZ UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFSFTUJOHPOUIFOP UJPO PG EFUFSNJOBUJPO POF XF IBWF BMTP BMSFBEZ TFFO UBLFT B EJĊFSFOU BQQSPBDI)FSF BTUSBJHIUMJOFJTUIFPOMZDVSWFEFUFSNJOFECZUXPQPJOUT BMPOF "HBJO B GVMM FYQMJDBUJPO PG UIJT DPODFQU XPVME CSJOH VT CBDL UP DPOHSVFODFɨBUBTUSBJHIUMJOFJTEFUFSNJOFECZUXPBOEOPNPSFUIBO UXP QPJOUT NFBOT JO GBDU UIBU JU JT UIF DVSWF CFUXFFO UIPTF UXP QPJOUT GPS XIJDI OP PUIFS DVSWF FYJTUT DPOHSVFOU CVU OPU DPJODJEFOU XJUI JU CFUXFFO UIF TBNF QPJOUT ɨFSFGPSF UIJT EFmOJUJPO BQQFBMT BHBJO UP UIF DPOHSVFODFSFMBUJPO4UJMM JUJTNPSFDPOWFOJFOUUIBOUIFUISFFQSFDFEJOH ȂǾ
ɨFTZNCPMJDEFmOJUJPOPGTUSBJHIUMJOFJOTQBDFJTIPXFWFS":#:$: BDDPSEJOH UPXIJDI WFSZJODPOWFOJFOUMZ UIFTJUVBUJPOPGQPJOUT" # BOE$SFRVJSFTUIFNOPUUPCF DPMMJOFBS$PVUVSBU -BMPHJRVF Qǽǻǽ OPUFǼ UIPVHIUTVDIDJSDVMBSJUZUPCFJOTPMWBCMF XIJMF&DIFWFSSÓB JOIJTUIFTJTPO-B$BSBDUÏSJTUJRVFHÏPNFUSJRVFEF-FJCOJ[ SFHBSEFEJU IPXFWFSQFSIBQTUPPFBTJMZ BTPOFUPCFPWFSDPNF#FJUBTJUNBZ JGUIFUISFFHJWFOQPJOUT BSFDPMMJOFBSUIFZPOMZEFUFSNJOF UISPVHIDPOHSVFODF UIFFNQUZTFU CVUCZOPNFBOT BOZPUIFSmHVSF "TJNJMBSEJċDVMUZ CVUUIJTUJNFDFSUBJOMZPOFUPCFPWFSDPNFCFDBVTF UIFEFmOJUJPOJTJOUSJOTJD DBOBMTPCFGPVOEJOUIFEFUFSNJOBUJPOUISPVHIVOJRVFOFTTJO PSEFSUPEFUFSNJOFBQMBOF UISFFOPODPMMJOFBSQPJOUTBSFOFFEFE DG*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁȂ ɨJTIPXFWFSPOMZNFBOTUIBUJOPSEFSUPEFmOFBQMBOFBTUSBJHIUMJOFJT BMSFBEZSFRVJSFE XIJDIJTOPUBQSPCMFN*OGBDU JUJTPOMZUIFEFQFOEFODFPGUIFQPJOUTPO UIFEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDFUIBUDSFBUFTQSPCMFNTPGDJSDVMBSJUZ BTJTUIFDBTFXJUI BTUSBJHIUMJOFJOBUISFFEJNFOTJPOBMTQBDF PSXJUIBQMBOFJOBmWFEJNFOTJPOTQBDFIFSF GPVSOPODPQMBOBSQPJOUTXPVMECFOFFEFE BOETPPOGPSUIFPUIFSIJHIFSEJNFOTJPOT ɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFUIBUEJWJEFTUIFQMBOFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUT JTOPU-FJCOJ[TPXO)FNVTUIBWFGPVOEJUJOUIF(FPNFUSJB&NQJSJDBCZ+VOHJVT j3FDUB MJOFBESMJOFBDVKVTQBSUFTWFSTVTFBOEFNQMBHBNTJCJNVUVPBQQMJDBUBFJOWJDFNDPOHSVBF TVOU TJWFESMJOFBDVJVTVOBQMBHBOPOEJĊFSUBCBMUFSBx )FNFOUJPOTJU XJUIPVUNFO UJPOJOH+VOHJVT UIPVHI JOIJTmSTUMFUUFSUP(JPSEBOPɨF*UBMJBONBUIFNBUJDJBOSBJTFT UXPPCKFDUJPOTɨFmSTUPOFJTUIBUUIJTEFmOJUJPOOFFETUIFOPUJPOPGBQMBOF XIJMFUIBU PGUIF BOBMPHPVTMZEFmOFE QMBOFOFFETUIFOPUJPOPGBCPEZoXIJDIJTUIFTBNFFSSPS BDDPSEJOHUP(JPSEBOP BOEUP'PHMFSUPP BTXFIBWFTFFO
JOXIJDI#PSFMMJBMTPJODVST *OGBDU BTUSBJHIUMJOFJTTJNQMFSUIBOBQMBOFBOEBCPEZ UIVT UIFTFPOFT JODBTF TIPVME CFEFmOFEUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOFBOEOPUWJDFWFSTB0UIFSXJTF (JPSEBOPTBZT JUXPVME CF MJLF QVUUJOH UIF DBSU CFGPSF UIF IPSTF QPOFSF VU BJVOU DVSSVN BOUF CPWFT -FJCOJ[ SFQMJFTUIBUIFTFFTOPUISFBUJOBTTVNJOHUIFOPUJPOPGBCPEZBTBOPSJHJOBMPOF0CWJ PVTMZ IFEPFTOPUMFU(JPSEBOPJOPOUIFNBOZUSPVCMFTIFXBTHPJOHUISPVHIJOUIPTF
ǻǼǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
POFT*UFMJNJOBUFTJOGBDUTPNFPCTDVSJUJFTBĊFDUJOHUIFmSTU UIFSJTLPG DJSDVMBSJUZ UISFBUFOJOH UIF TFDPOE BOE UIF VOOBUVSBM UFDIOJDBMJUJFT TVS SPVOEJOHUIFUIJSEPOF.PTUPGBMM JUTFFNTJODPNQBSBCMZNPSFJOUSJOTJD BOETVJUBCMFUIBOBOZPUIFSUPUIFQSPKFDUPGBNFUBQIZTJDBMGPVOEBUJPO -FJCOJ[DIFSJTIFTGPSIJTTQBDF*OIJTSFBTPOJOH IFBMXBZTMJOLTJUXJUI UIFQSJODJQMFPGSFBTPO*UTJNQPSUBODFJODSFBTFTXJUIUIFQBTTJOHPGUJNF "UUIFFOEPG-FJCOJ[TFOEFBWPS JUXJMMFWFOCFDPNFUIFNPTUJNQPSUBOU HFPNFUSJDBMEFmOJUJPOJOUIFFOUJSFSFTFBSDIPOBOBMZTJTTJUVT BOEUIFUVSO JOHQPJOUUPXBSETUIPTFDPOTJEFSBUJPOTPOUIFOBUVSFPGTQBDFUIBUXJMMCF HFOVJOFMZJOTQJSFEUPB OPO,BOUJBO GPSNPGUSBOTDFOEFOUBMJTN ɨJTEFmOJUJPO POUIFPUIFSIBOE HJWFOUIFTUSJDUDPOOFDUJPOCFUXFFO UIFOVNCFSPGQPJOUTOFFEFEGPSUIFEFUFSNJOBUJPOPGBOBMHFCSBJDDVSWF BOEUIFEFHSFFPGUIFDVSWFJUTFMG BMTPJTUIFNPTUTUSJDUMZDPOOFDUFEUPUIF BMHFCSBJDEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTBmSTUEFHSFFDVSWFoXIJDIJT BQFSGFDUMZQMBJOBOEGBJSMZBEFRVBUFEFmOJUJPOJOGPVOEBUJPOBMDPOUFYUT JU JTPCWJPVTMZUIFPOF%FTDBSUFTVTFT
CVUPOFUIBU-FJCOJ[TFFNTUPSFKFDU BTOPOHFPNFUSJDBM UIVTJOBEFRVBUFUPBTDJFODFUIBUDMBJNTUPCFQSPQSJB UPJUTPXOPCKFDUȂǿ ZFBSTCFDBVTFPGUIFmFSDFCBUUMFTJUVBUJPOBOEFYUFOTJPOXFSFEPJOHXJUIPOFBOPUIFSPWFS QSJPSJUZJOIJTHFPNFUSJDBMTZTUFNɨFTFDPOEPCKFDUJPOPGUIF*UBMJBOTDIPMBSJTUIBUUIFSF BMTPBSFPUIFSDVSWFTEJWJEJOHUIFQMBOFJOUXPDPOHSVFOUQBSUT KVTUUIJOLPGBOZiPEEw TZNNFUSJDBMDVSWFXIBUTPFWFS GPSJOTUBODF Z YǼ ɨJTUJNF JOIJTBOTXFS -FJCOJ[EPFT OPUFWFOUSZUPQBUDIUIJOHTVQCZTVHHFTUJOHBEEJUJPOBMDPOEJUJPOT XIJDIXPVMEJOGBDU QSPWFRVJUFFYUSJOTJD TVDIBT EJWJEJOHUIFQMBOFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUTJOTVDIBXBZ UIBUJOSFnFDUJPOBQPJOUSFNBJOTmYFE 0OUIFDPOUSBSZ IFSBEJDBMMZDIBOHFTIJTTUSBUFHZ BOE VTFT QFSIBQT GPS UIF mSTU UJNF IPXFWFS OPU JO B QSPQFSMZ UFDIOJDBM TFOTF ZFU UIF FYQSFTTJPOTFDUJPVUSJORVFFPEFNNPEP*UJTVOGPSUVOBUFUIBUUIFJSDPSSFTQPOEFODFTUPQQFE CFGPSF(JPSEBOPTBOTXFS JUBMMJTUPCFGPVOEJO(.Ě QQǺȂǾǻǹǹ "ĚĚĚ ǽ OOǻǺǿǺȁ QQǽǻǹǻȁ (JPSEBOPBMTPNFOUJPOTJOQBTTJOHUIBUIFIBTPOMZZJFMEFEUPUIFEFmOJUJPO PGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOFGPSUFBDIJOHQVSQPTFTj"U)FSPOJTEFmOJUJPOFTVN VTVT OPOBMJBEFDBVTB OJTJRVJBWJTBNJIJFTUBDDPNPEBUJPS5ZSPOVNJOUFMMFDUVJx (.Ě QǺȂȁ "ĚĚĚ ǽ OǻǺȀ QǽǻǾ Ȃǿ 5SVF FOPVHI %FTDBSUFT BMTP HJWFT UIF TUSBJHIU MJOF FQJTUFNJD QSJPSJUZ PWFS UIF PUIFS DVSWFTPOPUIFSHSPVOETUIBOBMHFCSBJDTJNQMJDJUZ'PSFYBNQMF BTXFXJMMTFFJO$IBQUFS ǽ IFCPSSPXTBOBSHVNFOUGSPNEZOBNJDTBOEUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB DG1SJODJQJB ĚĚ fǼȂ "5ħĚĚĚ QǿǼ ɨFSFJTIPXFWFSOPEPVCUUIBUIFBMTPKVTUJmFTUIFJNQPSUBODFPG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI UIF TJNQMJDJUZ PG JUT EFHSFF XIJDI BMTP BDDPVOUT GPS UIF HSFBUFS SFMFWBODFJUIBTJOSFMBUJPOUPBDJSDVNGFSFODF TFFUIFWFSZJODJQJUPGIJT(ÏPNFUSJF "5ħĚ QǼǿȂ %FTDBSUFTT JEFBT XFSF XJEFMZ ESBXO VQPO CZ IJT GPMMPXFST TVDI BT5ĤĔęĚģğ ęĒĦĤ .FEJDJOB.FOUJT ĚĚ ǻ JOQBSUJDVMBS QȁǼ /FXUPOTWJFXPOHFPNFUSJDBMTJNQMJDJUZ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼǼ
ɨFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFHSPVOEFEPONPUJPOBSFEJĊFSFOUZFU BUMFBTUJOUIFJSGPSNVMBUJPOT"TIPXFWFSHFPNFUSJDNPUJPOJTJUTFMGCBTFE PODPOHSVFODF UIFZBMMHPCBDLUPUIFTBNFDPODFQU'VSUIFSNPSF JOUIF TBNFXBZJOXIJDIUIFGPSNBMEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHIDPOHSV FODFDBOEFUFSNJOFBDJSDMFXJUIKVTUBMJUUMFBEKVTUNFOU UIFQBTTBHF UIBU JT GSPNUIFEJTUSJCVUJWFVOJUZUPUIFDPMMFDUJWFPOF
TPDBOUIFEFmOJUJPOT UISPVHI NPUJPO XIJDI BSF DMPTFMZ SFMBUFE UP UIBU 4VDI B DIBSBDUFSJTUJD NVTUIBWFBQQFBMFEUP-FJCOJ[JOIJTZPVOHZFBST XIFOIFTQFDVMBUFEGPS BMPOHUJNFPOUIF FYRVJTJUFMZ(SFFL DPPSJHJOBMJUZPGBTUSBJHIUMJOFBOE B DJSDMF PO JUT NFUBQIZTJDBM JNQMJDBUJPOT BOE FWFO PO TPNF JOHFOVPVT BOEMBUFSBCBOEPOFE EZOBNJDBMUIFPSJFTɨJTLJOEPGEFmOJUJPODPOTJTUT JOGBDUJOEFUFSNJOJOHBTUSBJHIUMJOFBTUIFMPDVTPGUIFQPJOUTUIBUBSFBU SFTUEVSJOHUIFNPUJPOPGBCPEZIBWJOHUXPmYFEQPJOUT*UDBOCFTIPXO UIBU BOZ PUIFS QPJOU JO UIJT CPEZ XJMM EFTDSJCF B DJSDVNGFSFODF *O BOZ DBTF PODF-FJCOJ[EFmOJUFMZBCBOEPOTUIFUIJDLXFBWFPGBOBMPHJFT IBS NPOJPVT DJSDVMBUJPO BOE FWFSZUIJOH FMTF UIBU GBTDJOBUFE IJN JO TVDI B XPOESPVTMZEPVCMFPSJHJO IFXJMMBMTPDMFBSMZTFFUIBUUIFSFJTOPUIJOHIFSF FYDFQUUIFBQQMJDBUJPOPGIJTPMEDPODFQUPGDPOHSVFODFUPBOFXEFmOJUJPO PGUIFTUSBJHIUMJOFBOEDJSDMFȂȀ/PUXJUITUBOEJOHUIJT JUJTNFBOJOHGVMUIBU BTEJTUJODUGSPNBMHFCSBJDTJNQMJDJUZ BDDPSEJOHUPXIJDIBTUSBJHIUMJOFBOEBDJSDMFBSF FRVBMMZTJNQMF IBTBMSFBEZCFFONFOUJPOFEIFSF BCPWFBMM TFFIJT-FDUVSFTPO"MHFCSB JO .BUIFNBUJDBM1BQFST WPMǾ FTQQQǽǻǼǻȂ *UXFOUCBDLJOEFFEUPUIF(SFFLHFPNFUFST BOE UIF JNQPSUBODF UIFZ CFTUPXFE VQPO B DJSDVMBS MJOF FWFO PO UIF HSPVOE PG NFSFMZ TZNCPMJDBMSFBTPOT BTJTUIFDBTFXJUIZPVOH-FJCOJ[ TFF1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QQǺǹǿǺǹȀ*O%F2VBESBUVSBBSJUINFUJDB TDIPMJVNUPQSPQPTJUJPOǺȂ -FJCOJ[EJTUJO HVJTIFTGVSUIFS BOETBZTUIBUBDJSDMFJTUIFTFDPOETJNQMFTUMJOFBGUFSUIFTUSBJHIUMJOFBTGPS JUTDPOTUSVDUJPO CVUUIBU iTJFYQSFTTJPOFNQPUJVTRVBNDPOTUSVDUJPOFNTQFDUFTw UIFTJNQMFTU POFBGUFSUIFTUSBJHIUMJOFJTUIFIZQFSCPMB ȂȀ ɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFSPUBUJPOBYJTHPFTCBDLUPBODJFOUUJNFT JUDBOCF GPVOEJO1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QǺǺǹ QFSIBQTXJUISFGFSFODFUP)FSPO
CVUJU IBETPNFSFWJWBMJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ"NPOHUIFBVUIPSTTVSFMZLOPXOUP-FJCOJ[ 3PCFSWBMNBEFBNQMFVTFPGJU POUIFTVCKFDU TFF7+ĦĝĝĚĖğ -FTÏUFOEVFTHÏPNÏUSJRVFT FUMBMJHOFESPJUFEF3PCFSWBM JOj3FWVFEIJTUPJSFEF4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQǽȂǼǾǻǺ 5 )ĒĪĒĤęĚ*OUSPEVDJOH.PWFNFOUJOUP(FPNFUSZ3PCFSWBMT*OnVFODFPO-FJCOJ[T"OBMZTJT4J UVT 5PLJPǺȂȂȁ
BTXFMMBT(JPSEBOP XIPFYQMJDJUMZNFOUJPOFEJUJOIJTMFUUFSUP-FJCOJ[ j*ONFP"SDIJNFEFTJDSFDUBNMJOFBNEFmOJWJMBMJOFBSFWPMVUBJOUPSOPBJTVPJFTUSFNJJN NPUJ MFEJDVJQBSUJSJUFOHPOPTFNQSFJMNFEFTJNPTJUPEJQSJNB MBDIJBNPSFDUBMJOFB TFE GBUFPSFBJOEFmOJUJPOFOPOBDRVJFTDPFYQVOHBNJQTBN FU&VDMJEFBN RVBNPQUJNBN EVDP BURVFSFDUJUVEJOFNFYQMJDBU SFQPOBNx (.Ě QǺȂȁ "ĚĚĚ ǽ OǻǺȀ QǽǻǾ UIF "SDIJNFEFNFOUJPOFECZ(JPSEBOPXBTNFBOUUPCFBGPMMPXVQUPIJT&VDMJEFBOEUIVT
ǻǼǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UPEBZXFDPNNPOMZEFmOFBTUSBJHIUMJOFBOEBDJSDMFBTUIFmHVSFTUIBUBSF JOWBSJBOUXIFOBDUFEVQPOCZUIFTVCHSPVQTPGUSBOTMBUJPOTBOESPUBUJPOT PGUIFHSPVQPGQMBOFJTPNFUSJFT BTBMTPIBQQFOTJOTQBDF 'SPNUIJTQPJOU PGWJFX UIFDJSDVMBSIFMJY CFJOHJOEFFEHFOFSBUFECZUIFDPNQPTJUJPOPG USBOTMBUJPOTBOESPUBUJPOT UBLFTPOTPNFSFMFWBODFJOUIFNPEFSOUIFPSZ PGHFPEFTJDDVSWFT0GTVDIBSFMFWBODF-FJCOJ[XBTQFSGFDUMZBXBSF UPUIF QPJOUUIBUJOUIFFBSMZOJOFUJFTIFXSPUFEJĊVTFMZBCPVUJUȂȁ UIFTFDPOEQBSUPGBDPNQSFIFOTJWF$PSTPEJ.BUFNBUJDB XIJDIIPXFWFSOFWFSGPVOEJUT XBZJOUPQSJOU #PSFMMJTIPXTTPNFEJTTBUJTGBDUJPOXJUITVDIBEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIU MJOF UIPVHIBDUVBMMZIJTEJTDVTTJPOPGJUPDDVSTJOEFmOJUJPOFJHIUPGIJT&VDMJEFT UIBUPGB DJSDMF )FBSHVFTUIBUjOPOFOJNGBDJMFFTUWJEFSF BOJOOBUVSBSFQFSJSJQPTTJUUBMJTmHVSBx UIBUJT IFXPVMEXBOUBSFBMEFmOJUJPO IFSF-FJCOJ[OPUFEjSFDUÒx-FJCOJ[NBLFTBNQMF VTFPGUIJTEFmOJUJPOGPSQVSQPTFTPGEFNPOTUSBUJPO*OBQBTTBHFPGIJT%ZOBNJDB * ĚĚ Ǻ (.ħĚ QǼǻǹ IFQPJOUTPVUUIBUJUJTBMXBZTUIFIPNPHFOFPVTUIBUNPWFT BCPEZ NPWFTQSPWJEFEBOZIPNPHFOFPVTQBSUPGJUNPWFT $POUSBSJXJTF JUJTBMXBZTUIFJOIP NPHFOFPVT GPS JOTUBODF UIF SPUBUJPO BYJT UIBU SFNBJOT mYFE JO MPDBM NPUJPOoXIJDI PCTFSWBUJPO mOFMZ DPNCJOFT UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI NPUJPO XJUI UIF EJNFOTJPOBM JTTVF XF IBWF TFFO CFGPSF &MTFXIFSF UFYU Oǻ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ BEET UIBU UIF CPEZ JO NPUJPO NVTU CF DPOWFY XIJDI XBT OPU VTVBMMZ TQFDJmFE CZ UIF HFPNFUFSTPGUIFUJNF4PNFFBSMZTUVEJFTPG-FJCOJ[TJOXIJDIIFBUUFNQUTNPSFBOBMZUJ DBMMZUPEFNPOTUSBUFUIFSFBMQPTTJCJMJUZPGTVDIBEFmOJUJPOBSFFWFONPSFSFMFWBOUIFSF j(FOFSBUJPRVJEFNSFDUBFFUDJSDVMJIBCFUVSOVMMPKBNSFDUBFUDJSDVMPTVQQPTJUJT OFNQF TJDPSQVTBMJRVPENPWFBUVSEVPCVTTVJTQVODUJTJNNPUJT1VODUVNRVPEDVORVFDPSQPSJT NPUVTVPEFTDSJCFUDJSDVMVN PNOJBBVUFNQVODUBRVJFTDFOUJBDBEFOUJOSFDUBN"UUBNFO VUSFTOPOFYQFSJNFOUPBURVFJNBHJOBUJPOF TFETPMBNFOUFTJWFEFNPOTUSBUJPOFBHBUVS EFNPOTUSBOEVNFTUDPSQVTBMJRVPETFVQVODUVNTBMUFNJOFPNPWFSJQPTTFEVPCVTQVOD UJT DPSQPSJT JNNPUJT EFNPOTUSBOEVN RVPRVF FTU JOOVNFSB BMJB QVODUB RVJFTDFOUJB JO VOVNDPOUJOVVNDBEFOUJBJOFPEFNDPSQPSFQPTTFEBSJx &ǿǿ UIFQVODUVBUJPOJTNJOF "TUIFTFSFnFDUJPOTIPXFWFSIBEOPSFTVMUT -FJCOJ[BCBOEPOFEUIFN BOEJOEFFE XIFO IFHPUIPMEPGUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNT IFOPMPOHFSOFFEFEUIFN"GUFS-FJCOJ[ UIFEFmOJUJPOXBTXJEFMZVTFECZTFWFSBMPGUIFNBUIFNBUJDJBOTXIPEFWPUFEUIFNTFMWFT UPJOWFTUJHBUFOPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFT UIVTUPEFmOFUIFDPODFQUPGBTUSBJHIUMJOF JO QBSUJDVMBS CZ4BDDIFSJ -FHFOESF BOE(BV Ȃȁ ɨFJNQPSUBODFPGUIFDJSDVMBSIFMJYJOGPVOEBUJPOBMTUVEJFTXBTXFMMLOPXOBOEXFOU CBDLUPBTUVEZCZ(FNJOVT BGVMMEJTDVTTJPOPGJUDBOCFGPVOEJO1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN &VDMJEJT QQǺǹǽǺǹǿ *UIBEQSFTFOUFEUIFQSPCMFNUIBUBTPMJEMJOFKPJOFEUPUIFTUSBJHIU MJOFBOEUIFDJSDMFJONBLJOHVQUIFTJNQMFTUDVSWFT DBMMFEÛPRLRPHUHjM JFTJNJMBSJOBOZ QBSU /#UIFSFGFSFODFJTIFSFUPBQSPQFSUZPGDPOHSVFODF OPUPGTJNJMBSJUZ *OBOZDBTF WFSZGFXHFPNFUFSTFWFSSFHBSEFEJUBTIBWJOHUIFTBNFSFMFWBODFBTUIFPUIFSUXPMJOFT )PNPFPNFSJDDVSWFTXFSFBMTPEJTDVTTFEJO-FJCOJ[TUJNFT BTPGDPVSTF1SPDMVTTDPN NFOUBSZXBTWFSZXFMMLOPXO CVUSFGFSSFEUPJOUIFWBHVFTUUFSNT(BMJMFP GPSFYBNQMF XSPUFj2VBOUPQPJBMEJDIJBSBSNJ RVBMJFHMJJOUFOEBFTTFSFJNPWJNFOUJTFNQMJDJFDPNF
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼǾ
5BLJOHNPUJPOJOUPDPOTJEFSBUJPODPVMEBDUVBMMZBMTPCSJOHBCPVUBO PUIFSEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF XIJDIEPFTOPUEJSFDUMZSFTPSUUPDPO HSVFODF*UJTDPOUFNQMBUFECZTPNFTFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOT BOE DPOTJTUT JO EFmOJOH B TUSBJHIU MJOF UISPVHI B EZOBNJDBM QSJODJQMF OBNFMZ JOFSUJB ɨF USBKFDUPSZ PG B CPEZ UIBU JT OPU BDUFE VQPO CZ BOZ GPSDFJTEFmOFEBTUIFTUSBJHIUMJOF"UmSTUTJHIU TVDIBEFmOJUJPOTFFNT UPUBMMZJOBEFRVBUFGSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFX TJODFJUDBMMTVQPO TPNFQIZTJDBMQSJODJQMFTPOFXPVMESFHBSEBTVOEPVCUFEMZBQPTUFSJPSJJOB EJTDJQMJOF HFPNFUSZ UIBUDMBJNTUPCFUIFRVFFOPGSBUJPOBMTDJFODFT0OB DMPTFSJOWFTUJHBUJPO IPXFWFS JUQSPWFTGBSGSPNCFJOHJOHFOVPVT"DUVBMMZ BGFXNJOPSDPSSFDUJPOTXPVMETVċDFUPCSJOHJUTVCTUBOUJBMMZUPDPJODJEF XJUIUPEBZTEFmOJUJPOPGBHFPEFTJDDVSWF JFUIFDMPTFTUDPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZDBOHPUPUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF.PSFPWFS BOZQSPC MFNDPODFSOJOHJUTBMMFHFEMZFNQJSJDBMDIBSBDUFSXJMMBQQBSFOUMZEJTBQQFBS JGPOFTUBSUTGSPN-FJCOJ[TQSFNJTTFT XIJDIEPOPUOFDFTTBSJMZSVMFPVUUIF QPTTJCJMJUZ PG SFHBSEJOH QIZTJDT BT B QVSF TDJFODF :FU -FJCOJ[ FYQSFTTMZ SFGVTFTUIJTEFmOJUJPO0OMZBGUFSXFIBWFTBJETPNFUIJOHPO-FJCOJ[TGPS NVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOFSUJBBOEJUTGPVOEJOHSPMFJOIJTEPDUSJOFPG TQBDFoUIBUJT JOPVSMBTU$IBQUFSoXJMMXFCFBCMFUPDBSSZPVUBEJTDVT FJHMJEFUFSNJOBEBHMJTQB[J DIJBNBOEPTFNQMJDJRVFMMJDIFTJGBOOPQFSMJOFFTFNQMJDJ DIF UBMJTPOPMBDJSDPMBSFFMBSFUUBTPMBNFOUF MPSJDFWPRVJFUBNFOUF OÏNJDVSPEJTPUUJMJ[[BSHMJ MJOTUBO[BEFMMBFMJDBJOUPSOPBMDJMJOESP DIF QFSFTTFSFJOPHOJTVBQBSUFTJNJMFBTFTUFTTB QBSDIFTJQPUFTTFBOOPWFSBSUSBMFMJOFFTFNQMJDJx %JBMPHPTPQSBJNBTTJNJTJTUFNJ 1SJNB (JPSOBUB JO-F0QFSF WPMȀ Qǽǹ 4PNFUIJOHBMJUUMFCFUUFS CVUTUJMMNPTUHFOFSJD DBOCF GPVOEJO)ĠēēĖĤ %F$PSQPSF ĩĚħ Ǽ JO0QFSB WPMǺ QǺǾǿɨFXPSUIPG-FJCOJ[TXBZ PGEJTDVTTJOHJUMJFTUIFSFGPSFJOIJTTUBSUJOHGSPNNVDITPVOEFSQSFNJTTFT GPSJOTUBODF JO UIFDMFBSEJTUJODUJPOIFNBLFTCFUXFFODPOHSVFODFBOETJNJMBSJUZ UXPUFSNT(BMJMFPEPFT OPUVTFUFDIOJDBMMZ
XIJDIBMTPBMMPXTIJNUPSFBDINVDIGVSUIFSJOUIFEFUFSNJOBUJPOPG NJOJNVNQSPCMFNT DZMJOESJDBMHFPEFTJDDVSWFT ɨFQSPCMFNNBZIBWFCFFOmSTUIJOUFE BUJOBǺǿȀȂTUVEZPOUIFWJBNJOJNB &ǻȀǻ
CVUJUSFBMMZDPNFTUPUIFGPSFJO-FJCOJ[T NBUVSFZFBST BOEJTNFOUJPOFEBHBJOJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȂȂ "TGBSBT *LOPX IPXFWFS UIFQBTTBHFJOXIJDIUIFUPQJDJTEFBMUXJUIBUUIFHSFBUFTUMFOHUIBOE EJSFDUMZSFMBUFEUPGPVOEBUJPOBMJTTVFTJTUIFUFYU6OJGPSNJTMPDVTy "QQFOEJY Oǻ )FSF UIFQSPQFSUJFTPGBDJSDVMBSIFMJYJNNFEJBUFMZSFGFSUPTQBUJBMVOJGPSNJUZoJOEFFE BQSPQ FSUZJOUFHSBMMZHSPVOEFEPOJTPNFUSZ8IBUQFSUBJOTUPTJNJMBSJUZBOEXIBUQFSUBJOTUP DPOHSVFODFBSFIFSFDMFBSMZEJTUJOHVJTIFEj6OJGPSNJTMPDVTTFVTJCJDPOHSVVT EJDJQPUFTU DVKVTQBSUFTDPOHSVFOUFSUFSNJOBUBFTVOUDPOHSVFOUFT"UMPDVTTJCJTJNJMJTFTU DVKVTQBS UFTTJNJMJUFSUFSNJOBOUFTTVOUTJNJMFT-PDBTJCJTJNJMJBTVOUOPOBMJBRVËNSFDUB QMBOVN TQBUJVNJQTVN-PDBVOJGPSNJBTVOUPNOJBMPDBTJCJTJNJMJB FUQSBFUFSBBMJB OFNQFFYMJO FJTRVJEFNBSDVTDJSDVMJFUIFMJYDZMJOESJDB FYTVQFSmDJFTWFSÛTQIBFSJDBFUDZMJOESJDByx
ǻǼǿ
4USBJHIU-JOF BT7JB.JOJNB
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TJPOPOTVDIBEFmOJUJPOBMDBVUJPVTOFTT4PGBS TVċDFJUUPNFOUJPOUIBU JOUFSFTUJOHMZGSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX
JOPSEFSSFBMMZUPEFmOF BTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[TGPSNVMBUJPOTFFNTUPJOWPMWFOPUPOMZUIFQSJODJQMF PGDPOUSBEJDUJPOCVUBMTPUIFQSJODJQMFPGSFBTPOoXIFSFBTBQQBSFOUMZUIF MBUUFSTIPVMEOPUCFBGBDUPSJOUIFGPVOEJOHPGBOBMZTJTTJUVT 0OUIFDPOUSBSZ -FJCOJ[TTUVEJFTPOUIF"SDIJNFEFBOEFmOJUJPOPGB TUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOFBSFTPNFUJNFTMJOLFEUPDPOTJEFSBUJPOTPO EZOBNJDTɨPVHIFODPVOUFSJOHOPUNVDIGBWPSXJUIIJN CFDBVTFPGJUT TDBSDFNBUIFNBUJDBMGFDVOEJUZ UIFWJBNJOJNBXBTIPXFWFSEFFQMZJOWFTUJ HBUFECZ-FJCOJ[ GPSIFBUUFNQUFEUPEFSJWFTVDIBiRVBOUJUBUJWFwQSPQFSUZ PG B TUSBJHIU MJOF GSPN JUT iRVBMJUBUJWFw QSPQFSUJFT DPODFSOJOH TIBQF BOE DVSWBUVSF PS WJDF WFSTB "NPOH -FJCOJ[T QBQFST B DPVQMF PG FTTBZT DBO FWFO CF GPVOE PO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF TIPSUFTU MJOF UIBU KPJOT UXP QPJOUTOPUMZJOHJO&VDMJEFBOTQBDFCVUJOTVSGBDFTXJUIDPOTUBOUPSWBSJ BCMFDVSWBUVSF*UJTJOUIFTFOPUFTUIBUXFDBOPCTFSWFBTPNFIPXEZOBNJ DBMBUUJUVEFJO-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIJOLJOH-FJCOJ[FOWJTJPOTBOBUUSBD UJWFGPSDF UIBUTFUTBDPOTUSBJOFEQPJOUJOUPNPUJPOUPXBSETBmYFEDFO UFS BOEUSJFTUPEFEVDFJUTUSBKFDUPSZ)FUIFOXPOEFSTFYBDUMZXIFOTVDI BUSBKFDUPSZIBQQFOTUPCFUIFTIPSUFTUPOF4IPSUBHFPGBTTPDJBUFTJOUIFTF LJOETPGTUVEJFT UIF.BSRVJTEFM)PTQJUBMCFJOHPGOPUNVDIIFMQUPIJN QSFWFOUFE-FJCOJ[GSPNBDDPNQMJTIJOHUIFN#FTJEFT UIFEFUFSNJOBUJPO PGHFPEFTJDTPOBOZTVSGBDFXIBUTPFWFSJTPGUFOTVDIBDPNQMFYQSPCMFNBT UPQSPWFVOTPMWBCMFBMUPHFUIFS)PXFWFS UIFXPSUIPG-FJCOJ[TXSJUJOHT POUIFTFUIFNFTMJFTOPUNVDIPSOPUPOMZJOUIFJSBDUVBMSFTVMUT WBMVBCMF BTUIFZBSF
OPSJOUIFJSMJUUMFLOPXOCVUSFMFWBOUDPOUSJCVUJPOUPUIFCJSUI PGUIFDBMDVMVTPGWBSJBUJPOT3BUIFS UIFTFXSJUJOHTBSFJNQPSUBOUoBTGBSBT UIFQSFTFOUTUVEZJTDPODFSOFEoCFDBVTFUIFZMFBWFOPEPVCUUIBU-FJCOJ[ EJEDPOUFNQMBUFUIFQPTTJCJMJUZPGBTQBDFXJUIOPO[FSP3JFNBOODVSWB UVSF BOEUIBUIFFWFOBUUFNQUFEUPEFUFSNJOFUIFTIPSUFTUMJOFTJOJU BT JGUPWBMJEBUF"SDIJNFEFTTEFUFSNJOBUJPO*OBOZDBTF IFDMFBSMZIFMEUIF QPTTJCJMJUZGPSTVDIBTIPSUFTUMJOFOPUUPCFVOJRVFȂȂ ȂȂ -FJCOJ[TBUUFNQUTBUEFUFSNJOJOHUIFNJOJNVNMJOFPOBDVSWFETVSGBDFHPCBDLUPIJT FBSMZZPVUI CVUBSFDPOmOFEUPWFSZTJNQMFDBTFT BTQIFSF BDZMJOEFS FUD &WFOMBUFS JOGBDU IFXJMMOPUCFBCMFUPQSPWJEFPUIFS NPSFDPNQMFYFYBNQMFT DG/FX&TTBZT ** ĩĚĚĚ fǼ (1ħ QǺǼǼ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǽǿǽȀ *OUXPXSJUJOHTJOUIFOJOFUJFT IPXFWFS UFYUTOOǿBOEȀJOUIF"QQFOEJY IFEPFTUSZUPCVJMEVQBHFOFSBMNFUIPEPGEFUFSNJO JOHUIFNJOJNVNMJOFPOBOZTVSGBDFXIBUTPFWFS(JWFOUIFFYUSFNFDPNQMFYJUZPGUIF QSPCMFN UIFSFJTOPXPOEFSIFEPFTOPUGVMMZTVDDFFEJOTPMWJOHJU*OEFFE IFUBDLMFTJU
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼȀ
ɨF"SDIJNFEFBOEFmOJUJPOJT BNPOHUIFPOFTXFIBWFFYBNJOFE UIFmSTUOPUUPOFFEUIFDPOHSVFODFDPODFQU*UXPVMETFFNUIFSFGPSFNPSF BEFRVBUFUIBOUIFQSFDFEJOHPOFTGPSGPVOEBUJPOBMQVSQPTFT BUMFBTUJGJUJT USVFUIBUQSPCMFNTPGEFmOJUJPOBMDJSDVMBSJUZDBOBSJTFCFUXFFOUIFSFMBUJPO PGDPOHSVFODFBOEUIFEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[IPXFWFS UIPVHIUUIFPQQPTJUFUPCFUSVFɨFSFBTPOGPSTVDIBWJFXJTVMUJNBUFMZ UIBUUIFNBJOQSPCMFNTBĊFDUJOHUIFUISPVHIDPOHSVFODFEFmOJUJPOBSJTF GSPNUIFRVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOPGDPOHSVFODFJUTFMG BTFRVBMJUZ
BOE UIFTFQSPCMFNTSFNBJOUIFTBNFBOEQSFTFOUUIFNTFMWFTBHBJOJOUIFEF UFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOF8FIBWFJOGBDUBMSFBEZ TFFOUIBU-FJCOJ[OFWFSTVDDFFEFEJOHJWJOHBDIBSBDUFSJ[BUJPOPGNFBTVSF JOEFQFOEFOUMZPGDPOTJEFSBUJPOTPOUIFDPOHSVFODFPGTFHNFOUT'SPNUIF UIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX JOBOZDBTF -FJCOJ[XPVMEXBOUUPBTTVNFUIF MFOHUIPGDVSWFTBTPSJHJOBMBOE GSPNJU EFmOFBTXFMMUIFEJTUBODFCF UXFFOUXPQPJOUTBTUIFMFOHUIPGUIFTIPSUFTUDVSWF BOEUIFOBTUSBJHIU MJOF BT UIF DVSWF UIBU SFBMJ[FT TVDI EJTUBODF #VU UIF QSPCMFN JT JOEFFE IPXUPQSPWJEFBNBUIFNBUJDBMMZBEFRVBUF BOEPSJHJOBM EFmOJUJPOPGMJO FBSNFBTVSFǺǹǹ UISPVHIEJĊFSFOUJBMNFUIPET JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIXFEPOPX JFSFGFSSJOHUP UBOHFOUTQBDF)FIPXFWFSmOETEJċDVMUZJOEFUFSNJOJOHUIFCBTFPGTVDIBUBOHFOUTQBDF WJ[UIFJOmOJUFTJNBMEJSFDUJPOUPCFUBLFOJOEFUFSNJOJOHUIFTIPSUFTUMJOF*OQBSUJDVMBS IF HFUT FOUBOHMFE JO B EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF NPTU EJSFDU MJOF JO XIJDI UIF UBOHFOU WFDUPSJTBMXBZTIFBEFEUPXBSETUIFFOEQPJOUPGJU BOEUIFTIPSUFTUMJOFɨFFYBNQMFPG BOBUUSBDUJWFGPSDF XIJDIIFESBXTGSPNEZOBNJDT TIPXTJOEFFEUIBUJOUIFmSTUDBTFIF VOEFSTUBOETUIFmFMEPGUBOHFOUWFDUPSTBTWFDUPSTPGBDDFMFSBUJPOWFSHJOHUPBDFOUSBMQP UFOUJBMɨFSFGPSF JOBSFTUSBJOFETZTUFN TVDIBTBDVSWFETVSGBDF
CZJOUFHSBUJOHPOTVDI BmFMEIFXJMMOPUHFUUPUIFNJOJNJ[BUJPOPGUIFMFOHUIoIFHFUTUPUIFNJOJNJ[BUJPOPG UIFBDUJPOJOTUFBE*OUIJTSFHBSE JOUIFTFUXPMJUUMFBUUFNQUT-FJCOJ[TFFNTUPNFUPIBWF DPNFDMPTFSUPUIFNFDIBOJDWBSJBUJPOBMQSJODJQMFUIBOIFEJEJOBMMIJTTUVEJFTPOHFP NFUSJDBMPQUJDT8FXJMMIBWFUPHPCBDLUPUIFJTTVFPGUIFNJOJNJ[BUJPOPGBDUJPO BTUIF -FJCOJ[FBOEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFNPTUEJSFDUMJOFBOEUIFTIPSUFTUPOFBMTPIBTSFMFWBOU NFUBQIZTJDBMDPOTFRVFODFToJUEFTUSPZT GPSFYBNQMF BOJNQPSUBOUJOUFSQSFUBUJPOPGUIF NPOBEJDTZTUFNHJWFOCZ,ÚOJH Ǻǹǹ &WJEFODFPG-FJCOJ[TEJċDVMUJFTJTJOEFFEUPCFGPVOEJOIJTQBQFSTPOUIFEFUFSNJOB UJPOPGUIFTIPSUFTUMJOFPOWBSJPVTTVSGBDFT*OUIFN -FJCOJ[PCWJPVTMZOFFETUPSFTPSUUP EJĊFSFOUJBMQSPDFFEJOHTPGMJOFBSBQQSPYJNBUJPO JOPUIFSXPSET UPUIFNFUSJDPGBUBOHFOU QMBOF ɨVT IFTUSVDUVSBMMZDBMMTVQPOUIFDPODFQUPGBTUSBJHIUMJOF XIJDIDPOTFRVFOUMZ DBOOPU CF GPVOEFE CZ DPOTJEFSBUJPOT PO UIF MFOHUI PG DVSWFT ɨPTF TFWFOUFFOUIDFO UVSZ HFPNFUFST XIP DBNF DMPTFTU UP -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF PS UIF TJNQMFTU POF XBOUFE UP UBLF BEWBOUBHF PG TVDI QSPQFSUJFT UP
ǻǼȁ
4USBJHIU-JOF BT4FMG4JNJMBS $VSWF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OPSEFSUPBCBOEPOUIFDPODFQUPGDPOHSVFODF XFDBOUIFSFGPSFUSZ UIFPQQPTJUFXBZ UIBUJTUIFPOFQSPDFFEJOHUISPVHIRVBMJUBUJWFJEFOUJUZ TJNJMBSJUZ SBUIFSUIBOFRVBMJUZ8IBUXFXBOUUPmOEOPXJTBDIBSBD UFSJ[BUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUIBUSFTUTTPMFMZPODPOTJEFSBUJPOTDPODFSOJOH JUTHFPNFUSJDBMGPSN XIJDITFFNNPTUTVJUBCMFCPUIUPGPVOEBUJPOBMQVS QPTFTBOEUIFDSFBUJPOPGBHFPNFUSZPGTJUVBUJPO*OUIJTXBZXFBSSJWFBU UIFMBTUJNQPSUBOUEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[QSPEVDFE BOEUIF POFUPXIJDIIFBUUBDIFEIJTCFTUNFUBQIZTJDBMIPQFT BUMFBTUCFGPSFIF HPUUPUIFUSBOTDFOEFOUBMDPOTJEFSBUJPOPGUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF oUIF EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFBTJNQMJDJTTJNB&WFSZPOFLOPXTIPX JNQPSUBOUUIFDPODFQUPGTJNQMJDJUZJTJOUIFDPOUFYUPG-FJCOJ[TQIJMP TPQIJDBMTZTUFN8IBUXFOFFEUPEPIFSFJTIPXFWFSUPQBSUJDVMBSJ[FJU BEFRVBUFMZGSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX-FJCOJ[IJNTFMGPDDBTJPO BMMZPTDJMMBUFT BOEEFDMBSFTBTUSBJHIUMJOFUPCFBTJNQMFTUMJOFBTJUJTNPTU EFUFSNJOFEJTUBODFVOJWPDBMMZ XIJDIXPVMEPUIFSXJTFQSPWFWFSZEJċDVMUɨFZBDUVBMMZ DPVMEOPUWFSZXFMMFYQMBJOFYBDUMZXIBUTJNQMJDJUZPSEFUFSNJOBUJPONFBOUJOBTUSBJHIU MJOFoQSPQFSUJFTXIJDIPOUIFDPOUSBSZ-FJCOJ[XJEFMZEJTDVTTFEoBOESFNBJOFEUIFSFGPSF RVJUFWBHVF'PSFYBNQMF (BMJMFPj4BMWJBUJ&QSJNBOPUFSFNPRVFTUJEVFQVOUJ" # F UJSBUFEBMMVOPBMMBMUSPMFMJOFFDVSWF"$# "%#FMBSFUUB"# WJEPNBOEPRVBMEJFTTF OFMMBNFOUFWPTUSBÒRVFMMBDIFEFUFSNJOBMBEJTUBO[BUSBJUFSNJOJ" # FQFSDIÏ4BHSFEP *PEJSFJMBSFUUB FOPOMFDVSWF TÖQFSDIÏMBSFUUBÒMBQJáCSFWF TÖQFSDIÏMÒVOB TPMBF EFUFSNJOBUB EPWFMFBMUSFTPOPJOmOJUF JOFHVBMJFQJáMVOHIF FMBEFUFSNJOB[JPOFNJQBSF DIFTJEFWBQSFOEFSFEBRVFMDIFÒVOPFDFSUPx %JBMPHPTVJNBTTJNJTJTUFNJ 1SJNB(JPS OBUB JO-F0QFSF WPMȀ QǼǿ /PUFUIFEJċDVMUZ XIJDI-FJCOJ[BMTPGBDFE PGEFmOJOH EJTUBODFUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOF BOEUIFODIBSBDUFSJ[JOHUIFTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTU POFoXIJDIPOFDPVMEIBSEMZEPXJUIPVUIPMEJOHEJTUBODFJOUIFmSTUQMBDF UIVT POF OFFEFEUPSFTPSUUPNPSFHFOFSJDDPODFQUTPGEFUFSNJOBUJPO/PUWFSZEJTTJNJMBSMZ #BSSPX j4FEBEIVDTUSJDUJPSJNPEP UFSUJP NFOTVSBEJDJUVSJE RVPEQSPQUFSFYJNJBNRVBOEBN EFUFSNJOBUJPOFN BVUTJNQMJDJUBUFN BVUOPUBCJMJUBUFN BVUGBDJMMJNBNDPNSFIFOTJPOFN BQUJTTJNFQPUFSJUBEIJCFSJBESFSVNNPEPTEFUFSNJOBOEPT BVURVBOUJUBUFTJOUFSTFDPN QBSBOEBT*UBDVNJOUFSEVPMPDBWFMQVODUBEFTJHOBUBQSPUFOEFOUVSJOmOJUBFDVSWBFWFM JOEJSFDUBF MJOFBSFT PSCJUBF QFOFT RVBT JQTBSVN EJTUBOUJBF DFOTFBOUVS SFDUB UBNFO MJOFB QSPQUFSVOJUBUFNFUTJNQMJDJUBUFNTVBNJOUFSWBMMVNJMMVENFUJSJEJDJUVSx -FDUJPOFTNBUI FNBUJDBF ĩĚħ Qǻǻǽ TPNFUIJOH TJNJMBS PO NFBTVSF DPOHSVFODF BOE RVBOUJUZ DBO CF GPVOEJOUIFmSTUPGIJT-FDUJPOFTHFPNFUSJDBF ǺǿȀǹ
JODzF.BUIFNFUJDBM8PSLT QQǺǿǺ ǿǻ &TTFOUJBMMZ BMMUIFTFBUUFNQUTTFFNFEUPBTTVNFBTUSBJHIUMJOFUPCFUIFPOMZBMHFCSBJD DVSWFEFUFSNJOFECZUXPQPJOUT BOEUIFEJTUBODFGVODUJPOUPCFBUXPWBSJBCMFGVODUJPO TPUIBUUIFUXPOPUJPOTDPJODJEFoBMUIPVHI UPUFMMUIFUSVUI BOEBTGBSBT*LOPX TVDI BDPOTJEFSBUJPOXBTFYQMJDJUMZTUBUFEPOMZJO"(ĖĦĝĚğĔĩ "OOPUBUBMBUJPSBJO1SJODJQJB 1IJMPTPQIJBF3FOBUJ%FTDBSUFT JO4ÊNUMJDIF4DISJGUFO FEJUFECZ)+EF7MFFTDIBVXFS 4UVUU HBSU#BE$BOOTUBUUǺȂǿǾ WPMǼ QQǼǿǺǾǻǺ JUJTUIFBOOPUBUJPOUPUIFBMMJNQPSUBOU
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼȂ
EFUFSNJOBUFɨBUJT JUTTJNQMJDJUZXPVMEPSJHJOBUFJOUIFTNBMMOVNCFS PGQPJOUToPOMZUXPoEFUFSNJOJOHJU"OEUIFTJNQMJDJUZPGUIFBMHFCSBJD EFHSFFPGTVDIBDVSWFBMTPEJSFDUMZGPMMPXTGSPNUIFSF:FU JONPTUDBTFT CZTJNQMJDJUZ-FJCOJ[NFBOTTPNFUIJOHEJĊFSFOUBHBJOoBTUSBJHIUMJOFJT TJNQMF CFDBVTF BOZ QBSU PG JU JT TJNJMBS UP BOZ PUIFS 4JNQMJDJUZ XPVME UIFSFGPSF JOUSJOTJDBMMZ DPODFSO UIF EFUFSNJOBUJPO PG B HFPNFUSJDBM GPSN "TUSBJHIUMJOFJTTJNQMFCFDBVTFJOJUUIFSFJTOPGPSNBMWBSJFUZ"OE TJODF XIBU PVS VOEFSTUBOEJOH BQQSFIFOET PG FYUFOTJPO JT JUT GPSN TJNQMJDJUZ BTTFMGTJNJMBSJUZQFSGFDUMZDPJODJEFTXJUIJOUFMMFDUVBMTJNQMJDJUZ"TUSBJHIU MJOFJTUIF POMZ HFPNFUSJDBMDPVOUFSQBSUPGBTJNQMFJEFB BOJEFBUIBUIBT OPWBSJFUZPGGPSNTXJUIJOJUǺǹǺ QSPQPTJUJPO ĚĚ ǼȂ PG UIF 1SJODJQJB PO UIF DPNQMFY SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO (FVMJODY BOE -FJCOJ[ TFF )+ %Ė 7ĝĖĖĤĔęĒĦĨĖģ 0DDBTJPOBMJTNF FU "SNPOJF 1SÏÏUBCMJF (FVMJODY FU -FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQǻȀȂȁǻ)PXFWFS JUJTFWJEFOU UISPVHIPVUUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFSFNBJOFEJOUVJUJWFBOEDPOGVTFE*U JTmOBMMZXPSUIOPUJOHUIBUUIF*UBMJBOGPVOEBUJPOBMTDIPPMIBTNBEFBOBUUFNQUBUEFmO JOHEJTUBODFXJUIPVUUIFTUSBJHIUMJOFOPUJPOCZVTJOHQSFDJTFMZ-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGB TQIFSF UISPVHI SJHJE NPUJPOoBO BUUFNQU BQQBSFOUMZ GBJMJOH UP DPNF PĊ CVU DFSUBJOMZ WFSZDMPTFUP-FJCOJ[TJEFBT TFF3#ĖĥĥĒīīĚ *MDPODFUUPEJMVOHIF[[BFMBSFUUB j"OOBMJEJ .BUFNBUJDBx ǻǹ ǺȁȂǻ QQǺȂǼȂ "GFXZFBSTMBUFS#3ĦĤĤĖĝĝ "O&TTBZPOUIF'PVOEB UJPOTPG(FPNFUSZ $BNCSJEHFǺȁȂȀ SFQSJOU-POEPOǺȂȂǿ ffǺǿǼǿǾ QQǺǿǼǿǾ
BMTP BUUFNQUFEUPGPVOEFMFNFOUBSZHFPNFUSZPOUIFDPODFQUPGBTUSBJHIUMJOFBTBMJOFPOMZ EFUFSNJOFECZUXPQPJOUT ǺǹǺ (JWFOUIFQIJMPTPQIJDBMSFMFWBODFPGTVDIBEFmOJUJPO XFXJMMIBWFUPFYQBOEPOJU JOEFUBJMJOUIFGPMMPXJOH$IBQUFST/PXXFXJMMMJNJUPVSTFMWFTUPUIFNPTUFMFNFOUBSZ NBUIFNBUJDBMDPOTJEFSBUJPOT*UJTXPSUISFDBMMJOHUIBUUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBT UIFMJOFPGXIJDIBOZQBSUJTTJNJMBSUPUIFXIPMFDBOCFBEFRVBUFMZGPSNBMJ[FEPOMZJGCZ TUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFSFDUBUFSNJOBUB PSSBUIFSBMJNJUFESFDUJMJOFBSTFHNFOU XFIBWF TFFOJUPOEFBMJOHXJUIUIFEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZ ɨVTBTUSBJHIUMJOFJTUIFTFHNFOUIBW JOHUIFQSPQFSUZUIBUBOZTVCTFHNFOUXIBUTPFWFSJTTJNJMBSUPUIFTFHNFOUJUTFMGoXIJDI JTNBOJGFTUMZUSVF5PEFNPOTUSBUFUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFPOMZDVSWFUIBUFOKPZTTVDIB QSPQFSUZQSPWFTKVTUBCJUNPSFEJċDVMU*OGBDU BGFXJOUFSQSFUFSTIBWF QFSIBQTBMJUUMF VOHFOFSPVTMZ EFOJFEJU BNPOHUIFN &DIFWFSSÓBJOIJTDPNNFOUBSZJO&ǻȁȂ BOE1BS NFOUJFSCPUIJO&ǼǼǾBOEJOIJTFEJUJPOPG(8-ĖĚēğĚī -B/BJTTBODFEVDBMDVMEJąÏSFO UJFM BSUJDMFTEFT"DUB&SVEJUPSVN 1BSJTǺȂȁȂ QǼǽȀ
NBJOUBJOJOHUIBUBDZDMPJEXPVME BMTPCFBTFMGTJNJMBSDVSWFɨJTJTIPXFWFS TUSJDUMZTQFBLJOH OPUUSVF*OGBDU FWFOJGB DZDMPJEFOKPZTTFWFSBMQSPQFSUJFT WBSJBUJPOBMPOFT GPSFYBNQMF PGTPNFSFMFWBODFGPSUIF TJNJMBSJUZCFUXFFOJUTQBSUT BOEQBSUJDVMBSMZFWFOJGBOZQBSUPGBDZDMPJEJTVOEPVCUFEMZ BDZDMPJEJOJUTPXOSJHIU IBWJOHBEJĊFSFOUSBEJVT
OPOFUIFMFTTUIFSFJTOPUTJNJMBSJUZJO UIFUFDIOJDBMTFOTF UXPDZDMPJETXJUIEJĊFSFOUSBEJJDBOCFPCUBJOFEGSPNPOFBOPUIFS NPEVMPJTPNFUSJFT CZNVMUJQMZJOHUIFPSEJOBUFTCZUIFSFBMQBSBNFUFSǻO BOEUIFBCTDJTTBT CZǻSOoXIJDIPQFSBUJPOJTOPUBIPNPUIFUZ UIVTOPUBTJNJMBSJUZFJUIFS7JDFWFSTB JU
ǻǽǹ
DzFPSFNTPG $IBSBDUFSJ[BUJPO
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
8JUIUIFZFBST QBSBMMFMUPUIFTFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF PUIFS EFmOJUJPOTEFWFMPQSFGFSSFEUPBQMBOF XIJDIBSFTJNQMZUIFFYUFOTJPOPG UIFGPSNFSPOFTUPBIJHIFSEJNFOTJPOɨVT BQMBOFJTEFmOFEUISPVHI DPOHSVFODF JT EFmOFE BT B TVSGBDF VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP BT B TVSGBDFEJWJEJOHTQBDFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUT TPNFUJNFTBTBNJOJNVN TVSGBDF BOE PDDBTJPOBMMZ FWFO BT TFMGTJNJMBS BMUIPVHI JO IJT MBUF ZFBST -FJCOJ[SFTFSWFTTFMGTJNJMBSJUZGPSUIFTUSBJHIUMJOFBMPOF *OPUIFSXPSET JU JT PCWJPVT UP TFF IPX BMM UIFTF EFmOJUJPOT EFBM XJUI WBSJPVT WFDUPSJBM TVCTQBDFTXJUIBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFS*UJTOPUXPSUIEXFMMJOHPOUIJT QPJOU 8FXJMMOPXUSZUPBOTXFSBRVFTUJPOEFmOJUFMZNPSFDFOUSBMUPUIF -FJCOJ[FBOHFPNFUSJDBMGPVOEBUJPO OBNFMZUPXIBUFYUFOU-FJCOJ[TBGPSF NFOUJPOFE TDBUUFSFE EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF NBZ CF SFHBSEFE BT FRVJWBMFOU BOEIPXUIFZNBZCFPSHBOJ[FEBDDPSEJOHMZ'PSBTUBSU UIFZ NBZFBTJMZCFHSPVQFEJOUPUISFFDMBTTFT BDDPSEJOHUPUIFTJUVBUJPOBMSFMB UJPOFBDIPGUIFNNBJOMZSFGFSTUP)FODF UIFmSTUDMBTTXJMMJODMVEFUIF JTRVJUFTJNQMFUPTFFUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFPOMZTFMGTJNJMBSDVSWFJOUIFQSPQFSTFOTF *OGBDU BIPNPUIFUZPGBGBDUPSONPEJmFTUIFDVSWBUVSFCZBGBDUPSǺO UIFSFGPSF JGO ǹ BTJUNVTUCF JGCZTVDIBIPNPUIFUZXFXBOUUPUSBOTGPSNBQBSUPGUIFDVSWFJOUPUIF XIPMFDVSWF
UIFOFBDIQPJOUPGUIFTFHNFOUPGDVSWFJTUSBOTGPSNFEJOUPBQPJOUPGUIF XIPMFDVSWFIBWJOHTNBMMFSDVSWBUVSF)PXFWFS TJODFUIFDVSWBUVSFPGUIFXIPMFDVSWF IBTBNBYJNVN OPTFHNFOUPGDVSWFDBOFWFSCFUSBOTGPSNFEUISPVHIIPNPUIFUZJOTVDI BXBZUIBUJUSFBDIFTTVDIBNBYJNVN UIFSFGPSF OPTFHNFOUDBOFWFSCFTJNJMBSUPUIF XIPMFɨFPOMZQPTTJCJMJUZPGJUIBQQFOJOHJTUIBUUIFDVSWBUVSFCFOVMMFWFSZXIFSF JF UIBUUIFMJOFVOEFSDPOTJEFSBUJPOCFBTUSBJHIUMJOF(PJOHCBDLUP-FJCOJ[BOEUIFTJNQMJD JUZPGBTUSBJHIUMJOF JUJTOPUFXPSUIZUIBUIFBTDSJCFTJUTPNFUJNFTUPVOJGPSNJUZPGTQBDF XIJDIJTBQSPQFSUZPGDPOHSVFODF UPHFUIFSXJUIUIFGBDUUIBUJUTFYUSFNFTBSFQPJOUT UIVT EFWPJEPGBOZWBSJFUZ *O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȁȂȂǹ *OUIFTBNFFTTBZ -FJCOJ[ QPJOUTPVUUIBUUIFEFmOJUJPOPGJUBTUIFMPDVTPGXIJDIBOZQBSUJTTJNJMBSUPUIFXIPMFJT DIBSBDUFSJTUJDPGUIFTUSBJHIUMJOFBMPOF OPUPOMZBNPOHUIFPUIFSDVSWFTCVUFWFOBNPOH BMMNBHOJUVEFToJOGBDU BQPSUJPOPGBQMBOFIBTBOBNCJUVTUIBUJTOPUBTTJNQMFBTUIF FYUSFNFQPJOUTPGBTUSBJHIUMJOF BOEUIFSFGPSFUXPEJĊFSFOUQPSUJPOTPGBQMBOFBSFCZOP NFBOTOFDFTTBSJMZTJNJMBS (.ħ QǺȁǾ DGBMTPUFYUOǻJOUIF"QQFOEJY JOXIJDIJO GBDUBTUSBJHIUMJOFJTDBMMFEiMPDVTTJCJTJNJMMJNVTw *OBUFYU-FJCOJ[XSPUFJOUIFTBNFZFBS BDUVBMMZ IFBMTPOPUFEUIBUTVDIBEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFDPVMEWFSZXFMMBQQMZUPB QPJOUoCFDBVTFBQPSUJPOPGBQPJOUJTUIFQPJOUJUTFMG BOECFDBVTFBOZQPJOUJTTJNJMBS UPJUTFMGUIBOLTUPUIFSFnFYJWFQSPQFSUZPGTJNJMBSJUZ UFYUOǺǹJOUIF"QQFOEJY ɨF EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTBTFMGTJNJMBSDVSWFXBTIJOUFEBUJOPOFPGUIFiUIÏPSÒNFT DPOOVTOBUVSFMMFNFOUwJO1BTDBMTJOUSPEVDUJPOUPHFPNFUSZ DPQJFECZ-FJCOJ[JOǺǿȀǿ TFF -VWSFTDJFOUJmRVFEF1BTDBM QǺǹȀ FWFOUVBMMZ JUBMTPGPVOEJUTXBZJOUP8PMĊT&MFNFOUB .BUIFTFPT WPMǺ QǺǻǻ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽǺ
EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOF XIJDIJTPOMZEFUFSNJOFE UISPVHIUIFFRVBMJUZSFMBUJPO UIFTFDPOEPOF UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIU MJOFBTUIFTJNQMFTUPOF PSBTTFMGTJNJMBS XIJDIJTPOMZEFUFSNJOFEUISPVHI TJNJMBSJUZ BOEUIFUIJSEPOF mOBMMZ XJMMJODMVEFBMMUIFEFmOJUJPOTUIBU BJNJOHBUHSPVOEJOHUIFOPUJPOPGBTUSBJHIUMJOFPODPOHSVFODF VUJMJ[F CPUIFRVBMJUZBOETJNJMBSJUZ*OUIFUIJSEDMBTTXFXJMMUIFSFGPSFmOEUIF EFmOJUJPOUISPVHIBHJWFOOVNCFSPGFYUFSJPSQPJOUT EFQFOEJOHPOUIF BNCJFOUTQBDF UIFQTFVEP&VDMJEFBOEFmOJUJPOUIBUDPOTJEFSTDPOWFYJUZ BOEDPODBWJUZ iVUSJORVFTFIBCFSFFPEFNNPEPw UIFEFmOJUJPOCBTFEPO UIFNBOOFSPGDVUUJOHUIFQMBOF UIFPOFGPVOEFEPOUIFSPUBUJPOBYJTPGB CPEZ BOE mOBMMZ UIFPOFUISPVHIEFUFSNJOBUJPO ɨFSFJTOPEPVCUUIBUUIFEFmOJUJPOTCFMPOHJOHUPUIFUIJSEHSPVQ BT XFMMBTTFWFSBMNPSFUIBUBSFCVUWBSJBUJPOTPOUIFTBNFUIFNF
JOTPGBSBT UIFZBMMSFTUPOUIFTBNFDPODFQUPGDPOHSVFODF BSFQFSGFDUMZFRVJWBMFOU UPPOFBOPUIFS)FODF JUXJMMCFRVJUFFBTZUPmOEUIFPSFNTBMMPXJOHUIF USBOTJUJPO GSPN POF UP BOPUIFS CZ BTTVNJOH BOZ PG UIFN BT UIF QSPQFS EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BOE UIF PUIFS POFT BT TJNQMF DIBSBDUFSJ[B UJPOTPGJU*OEFFE XFIBWFBMSFBEZOPUFEUIBU XIFOEFBMJOHXJUIFYRVJ TJUFMZ GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT -FJCOJ[ HFOFSBMMZ QSFGFSSFE UP BTTVNF UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF BT IJT NBJO EFmOJUJPO BOE UP SFHBSE UIF SFNBJO JOHPOFTBTTJNQMFDIBSBDUFSJ[BUJPOTPGJUGPSUIFQVSQPTFTPGHFPNFUSJDBM DBMDVMBUJPO"DUVBMMZ JOUIJTDMBTTPGFRVJWBMFOUEFmOJUJPOT UIFUSBOTJUJPO UIFPSFNTBMTPGBJMFEIJNGPSNBOZZFBST BOEIFOFWFSDFBTFEMPPLJOHGPS TBUJTGBDUPSZPOFT)PXFWFSXFXJMMOPUCFGBSGSPNUIFUSVUITBZJOHUIBUBU MBTUIFHPUUIFNBMM BOEUIFSFGPSFXBTSFBMMZBCMFUPVOJUFTVDITDBUUFSFE OPUJPOTPGIJTJOPOFDPODFQU"TUIFTFUSBOTJUJPOUIFPSFNTJOWPMWFBOVN CFSPGUFDIOJDBMJUJFTJOOPXBZBĊFDUJOHGPVOEBUJPOBMJTTVFT IFSFXFXJMM JHOPSFUIFNǺǹǻɨFJTTVFCFDPNFTPOUIFDPOUSBSZBDSVDJBMPOFXIFOJU Ǻǹǻ
$PVUVSBUT SFBEJOH TPVOET OPX B MJUUMF UPP IB[BSEPVT BT IF DPVME POMZ LOPX WFSZ GFXPG-FJCOJ[TUFYUTBCPVUBOBMZTJTTJUVTj2VFMMFFTUMBSFMBUJPOEFDFUUFEÏmOJUJPOBWFD MBQSFNJÒSF FUDPNNFOU-FJCOJ[EÏEVJUJMMVOFEFMBVUSF $FTUDFRVJMOJOEJRVFOVMMF QBSUx $ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVF QǽǻǾ "DUVBMMZ JOTFWFSBMNBUVSFXSJUJOHTTVDIBQBTTBHF EFNPOTUSBUJPOJTFYQMJDJUMZQSPWJEFE OPSDBOJUCFTFSJPVTMZPCKFDUFEUP"NPOHUIFEFmOJ UJPOTUIBUNBLFVTFPGDPOHSVFODF -FJCOJ[IBETVDDFFEFEJOFYQMJDJUMZGPSNVMBUJOHBMMUIF DIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNT*UXBTJOEFFEOPUBIBSEUBTLɨFEFmOJUJPOUISPVHIDPOHSV FODFSFGFSSJOHUPFYUFSJPSQPJOUTJTJOBMMFWJEFODFEJSFDUMZMJOLFEUPUIBUUISPVHIDPOWFYJUZ BOEDPODBWJUZ*UJTFWJEFOUBTXFMMUIBUUIJTPOFJTUIFTBNFEFmOJUJPOUISPVHIDPOHSVFODF PGUIFUXPIBMGQMBOFT-FJCOJ[HBWFUP(JPSEBOPɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHI
ǻǽǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
DPNFTUPEFNPOTUSBUJOHUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNTBMMPXJOHUIFUSBOTJ UJPOGSPNPOFDMBTTUPBOPUIFSoJF XIFOJUDPNFTUPEFNPOTUSBUJOHUIBU EFmOJOHBTUSBJHIUMJOFBTUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOF PSUIFTJNQMFTUPOF PSUIFTIPSUFTUPOF BMMBNPVOUUPUIFTBNFUIJOHǺǹǼ ɨFFRVJWBMFODFCFUXFFOUIFTFEFmOJUJPOTXPVMEJOGBDUJNQMZOPUIJOH MFTTUIBOUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFMBTUGVOEBNFOUBMQSPQFSUZPGBCTPMVUF TQBDFUIBUTUJMMFMVEFE-FJCOJ[TBOBMZTJT OBNFMZJUTDVSWBUVSFɨFQPTUV MBUFE PSEFNPOTUSBUFE JTPUSPQZPGTQBDFoJF UIFQPTTJCJMJUZPGUSBOTQPSU UISPVHI DPOHSVFODF PS TQBUJBM VOJGPSNJUZ JO -FJCOJ[FBO UFSNT oPOMZ HSBOUTUIFDVSWBUVSFUPCFJEFOUJDBMJOBOZQPJOUPGTQBDF*UEPFTOPUIPX FWFSEFUFSNJOFKVTUXIBUJUTFYBDUWBMVFJT PSBUMFBTU XIJDIJTFTTFOUJBM IFSF XIFUIFSJUJTQPTJUJWF OFHBUJWF PSOVMM:FU JOPSEFSUPEFUFSNJOF TQBDFJOBQVSFMZBOBMZUJDBOEBQSJPSJXBZ UIFEFUFSNJOBUJPOPGTVDIB QSPQFSUZPGTQBDFJTBMTPFTTFOUJBM BTJUXJMMJOWPMWFUIFFOUJSFNFUSJDTUSVD UVSF UIVTBMMUIFNBJOQSPQFSUJFTUPCFGPVOEJOBHFPNFUSJBTJUVT SPUBUJPOJTBMTPFBTJMZEFEVDFECZ-FJCOJ[ BTIFTIPXTUIBUBOFJUIFSDPODBWFPSDPOWFYMJOF XIPTFFYUSFNFTSFNBJOmYFEPOSPUBUJPOSFTVMUTJOBTVSGBDF UIVTJOTPNFUIJOHJOIPNPHF OFPVTUPUIFMJOFJUTFMGɨFEFmOJUJPOUISPVHIVOJRVFOFTT mOBMMZ XIJDIJT-FJCOJ[TNPTU JNQPSUBOUPOF JTPGUFOSFEVDFEUPUIFPOFPCUBJOFEUISPVHIFYUFSJPSQPJOUT#PUIJOGBDU SFTUPOUIFDPODFQUPGVOJRVFOFTTPGDFSUBJOHJWFOEJTUBODFT.PSFDMFBSMZUIBOFMTFXIFSF BEFmOJUJPOPGTVDIBQBTTBHFDBOCFGPVOEJOUFYUTOOǺǻBOEǺǼJOUIF"QQFOEJY XIJDI CPUIEBUFJO-FJCOJ[TMBTUZFBSPGXPSL4FFBMTP%F"OBMZTJ4JUVT (.ħ QǺȀǿ ǺǹǼ "UUIJTQPJOU IBWJOHTVHHFTUFEUIFQPTTJCJMJUZPGBQSJPSJEFUFSNJOJOHFRVJWBMFOUEFmOJ UJPOTPGBTUSBJHIUMJOF XFOFFEBUMFBTUUPNFOUJPOUIFGBNPVTJEFBMJTUJDEJTQVUFPOUIF MPHJDBM GPSN UIBU B EFNPOTUSBUJPO PG UIFTF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT TIPVME UBLFɨF QPTTJCJMJUZPGEFEVDJOHUIFNJOJNBMDIBSBDUFSPGBTUSBJHIUMJOFTUBSUJOHGSPNJUTGPSNBM QSPQFSUJFTJTQBSUJDVMBSMZJOUFSFTUJOHIFSF"TJTJOGBDUWFSZXFMMLOPXO ,BOUQSFTFOUTUIF EFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUPOFBTBMVNJOPVTFYBNQMFPGBTZOUIFUJDB QSJPSJKVEHNFOUj%BEJFHFSBEF-JOJF[XJTDIFO[XFJ1VOLUFOEJFLàS[FTUFTFJ JTUFJOTZO UIFUJTDIFS4BU[%FOONFJO#FHSJĊWPN(FSBEFOFOUIÊMUOJDIUTWPO(SÚF TPOEFSOOVS FJOF2VBMJUÊU%FS#FHSJĊEFT,àS[FTUFOLPNNUBMTPHÊO[MJDIIJO[VVOELBOOEVSDILFJOF ;FSHMJFEFSVOHBVTEFN#FHSJĊFEFSHFSBEFO-JOJFHF[PHFOXFSEFO"OTDIBVVOHNVBMTP IJFS[V)àMGFHFOPNNFOXFSEFO WFSNJUUFMTUEFSFOBMMFJOEJF4ZOUIFTJTNÚHMJDIJTUx ,S7 #Ǻǿ ,H4ĚĚĚ QǼȁ ,BOUTTUBUFNFOUSFNBJOTBDUVBMMZRVJUFPCTDVSFCFDBVTF IFSFBOE BOZXIFSFFMTF BTGBSBT*LOPX ,BOUMBDLTUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF TPUIBUJUJTOPU DMFBSKVTUXIBUUIFQSPQFSUZPGTIPSUOFTTTIPVMECFBEEFEUP*UJTIPXFWFSNFBOJOHGVMUIBU JOUIFDPVSTFPGIJTFYQPTJUJPOIFSFGFSTUPUIFQSPQFSUZPGTUSBJHIUOFTTBTBQVSFMZRVBMJUB UJWFPOF"QQBSFOUMZ JO-FJCOJ[FBOUFSNT UIJTXPVMECFFRVJWBMFOUUPUIFEFUFSNJOBUJPO PGBTUSBJHIUMJOFUISPVHITFMGTJNJMBSJUZ0OUIFPUIFSIBOE ,BOUNJHIUIFSFCFTJNQMZ SFGFSSJOHUPTPNFEFmOJUJPOUISPVHIDPOHSVFODF IPXFWFSHSPVOEFEPOUIFiTIBQFwPGB MJOF
BOE OPU QVSTVJOH TPNF LJOE PG QSFDJTJPO(8' )ĖĘĖĝ 8JTTFOTDIBGU EFS -PHJL
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽǼ
/FFEMFTTUPTBZ XIBUXFDBMMOPXBUFOTPSPGDVSWBUVSFXBTVOLOPXO UP -FJCOJ[ 4UJMM UIF TUVEZ PG UIJT JTTVF JT CZ OP NFBOT BT BCTUSBDU BOE PVUMBOEJTIBTJUNBZTFFN*OGBDU BUMFBTUBTGBSBTUIFTJHOPGTFDUJPOBM DVSWBUVSFJTDPODFSOFE FMFNFOUBSZHFPNFUSZJTQFSGFDUMZBCMFUPEFUFSNJOF JUUISPVHITPNFTQFDJmDUIFPSFNTUIBUEFBMXJUIUIFOPUJPOPGTUSBJHIU OFTT TUSBJHIUMJOFT SJHIUBOHMFT ɨFCFTULOPXOPGUIFDMBTTJDBMQSPQPTJ UJPOTGBMMJOHVOEFSUIJTDBUFHPSZJTPGDPVSTFUIF&VDMJEFBO1BSBMMFM1PTUV MBUFɨFSFBSFIPXFWFSNBOZNPSFPGUIFNUIBUBSFSFNBSLBCMFBTXFMM TVDIBTUIFPOFTUBUJOHUIBUUXPJODJEFOUTUSBJHIUMJOFTNFFUJOPOFBOE POMZPOFQPJOU PSUIFFYUFSJPSBOHMFUIFPSFN/PX JGXFQVUPVSTFMWFTJO -FJCOJ[TFQJTUFNPMPHJDBMQFSTQFDUJWF BDDPSEJOHUPXIJDIBTUSBJHIUMJOFJT OPUEFmOFEUISPVHIJUTBYJPNBUJDBMMZBTTVNFEQSPQFSUJFT CVUSBUIFSCZB SFBMEFmOJUJPO XFXJMMTFFUIBUTVDIBEFmOJUJPONBZJNQMZ BTJOGBDUJU EPFTJNQMZ TPNFPGUIFWFSZQSPQFSUJFTUIBUEFUFSNJOFBCTPMVUFTQBDFBT BXIPMFɨFSFGPSF JGUIFBGPSFNFOUJPOFEUISFFEFmOJUJPOTXFSFFRVJWB MFOUJOBTQBDFXJUIBOZDVSWBUVSFXIBUTPFWFS XFDPVMEXFMMJHOPSFUIFN "TIPXFWFSUIFZBSFOPUFRVJWBMFOU CVUPOUIFDPOUSBSZUIFZFTTFOUJBMMZ #FSMJOǺȁǼǻ PCKFDUFEUP,BOUTTUBODFJOIJTmSTUBOOPUBUJPOUPUIFOVNCFSDPODFQU)JT SFNBSLTBSFPGJOUFSFTUGPSPVSTUVEZ BTOPUPOMZEPFT)FHFMSFBċSNUIBUUIFEFUFSNJOB UJPOPGTIPSUOFTTJTEFEVDJCMFGSPNUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHIBQVSFMZBOB MZUJDQSPDFFEJOH POXIJDIUIFPSZ-FJCOJ[XPVMEBHSFF IPXFWFSQFSIBQTKVEHJOH)FHFMT BDUVBMEFEVDUJPOPGUIJTQSPQFSUZBTUPPIBTUZ
CVUIFBMTPTVHHFTUTIBMGBEP[FOEFmOJUJPOT PGBTUSBJHIUMJOFUIBUBMMBSFNBSLFEMZRVBMJUBUJWF BOEUIBUIFUIJOLTUPCFFRVJWBMFOUɨF POFUIBUQMBZTUIFNBJOSPMFSFTUTJOEFFEPOUIFDPODFQUPGTJNQMJDJUZ FYBDUMZBTJUEPFTJO -FJCOJ[)PXFWFSUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOFJTBMTPWFSZ JNQPSUBOU BTXFMMBTUIBUPGBTUSBJHIUMJOFBTBCTPMVUFEJSFDUJPO XIJDIXFXJMMFYBNJOF JO$IBQUFSǽ *OBOZDBTF )FHFMDPODMVEFTUIBUJOHFPNFUSZJUJTBEWJTBCMFUPBTTVNFUIF TIPSUOFTTPGBTUSBJHIUMJOFBTBQPTUVMBUF JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIJUJTBEWJTBCMF UPBTTVNFUIFQBSBMMFMBYJPNj%JF(FPNFUSJFLBOOEJFTF#FTUJNNVOHFOBMT,PSPMMBSJVN [VS%FmOJUJPOBVGOFINFO BCFS"SDIJNFEFTJOTFJFO#àDIFSOàCFS,VHFMVOE;ZMJOEFS IBU BN [XFDLNÊJHTUFO HFUBO KFOF #FTUJNNVOH EFS HFSBEFO -JOJF BMT (SVOETBU[ IJO[VTUFMMFO JOFCFOTPSJDIUJHFO4JOOF BMT&VLMJEEJF#FTUJNNVOH EJF1BSBMMFMMJOJFOCF USFĊFOE VOUFSEJF(SVOETÊU[FHFTUFMMUIBU EBEJF&OUXJDLMVOHEJFTFS#FTUJNNVOH VN [VFJOFS%FmOJUJPO[VXFSEFO HMFJDIGBMMTOJDIUEFS3ÊVNMJDILFJUVONJUUFMCBSBOHFIÚSJHF TPOEFSO BCTUSBLUFSF RVBMJUBUJWF #FTUJNNVOHFO XJF WPSIJO &JOGBDIIFJU (MFJDIIFJU EFS 3JDIUVOHVOEEFSHMFJDIFO FSGPSEFSUIÊUUF%JFTF"MUFOIBCFOBVDIJISFO8JTTFOTDIBGUFO QMBTUJTDIFO$IBSBLUFSHFHFCFO JISF%BSTUFMMVOHTUSFOHJOEFS&JHFOUàNMJDILFJUJISFT4UPG GFTHFIBMUFO EBIFSEBTBVTHFTDIMPTTFO XBTGàSEFOTFMCFOIFUFSPHFOFS"SUHFXFTFOXÊSFx (8' )ĖĘĖĝ (FTBNNFMUF 8FSLF WPMǻǺ FEJUFE CZ ' )PHFNBOO BOE 8 +BFTDILF )BNCVSHǺȂȁǽ Qǻǹǹ 0GDPVSTF XFXJMMIBWFUPSFUVSOUPUIFTZOUIFUJDWFSTVTBOBMZUJD DIBSBDUFSPGHFPNFUSZXIFOXFEJTDVTT-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDF
ǻǽǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFQFOEPOUIFHJWFOTQBUJBMDVSWBUVSF XIBUXFIBWFIFSFJTUIBU-FJCOJ[ JO PSEFS UP EFNPOTUSBUF UIFJS FRVJWBMFODF XJMM IBWF UP SFTPSU UP QSPPGT PGUIFPSFNTPOUIFOBUVSFPGBCTPMVUFTQBDFBOEUIFEFUFSNJOBUJPOPGJUT DVSWBUVSF 8IBUGVOEBNFOUBMMZNBSLTUIFQPTTJCJMJUZPGEFUFSNJOJOHTQBDFGSPN UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFJT&VDMJETmSTUBYJPNoUIFPOFQPTUVMBUJOH UIBUGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUBTUSBJHIUMJOF OPUOFDFTTBSJMZPOMZPOF DBOCFESBXO-FJCOJ[EPFTPDDBTJPOBMMZEJTDVTTUIJTQPTUVMBUFJOIJTHFP NFUSJDBMQBQFST CVUIFHJWFTOPNBUIFNBUJDBMQSPPGPGJU*OGBDU IFMBSHF MZEJTDVTTFTJUXJUISFGFSFODFUPTUSJDUMZQIJMPTPQIJDBMNBUUFST SFDPHOJ[JOH JOUIFmSTUQPTUVMBUFBSPMFUIBUHPFTGBSCFZPOETJNQMZGPSNBMDPOTJEFS BUJPOTUPmOEJUTQSPQFSTDPQFJONFUBQIZTJDBMBOBMZTJT*OIJTMBUFXSJUJOHT -FJCOJ[XJMMFWFONBLFJUJOUPPOFPGUIFQJMMBSTPGIJTFOUJSFQIJMPTPQIZ PGTQBDF*OGBDU IFXJMMXBOUUPTIPXUIBUUIFFYJTUFODFPGBTUSBJHIUMJOF GSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOU BTUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF JOUIFTQFDJmD JOTUBODF JT BO JOEJTQFOTBCMF DPOEJUJPO GPS FYQFSJFODJOH TQBDF )FODF &VDMJETmSTUQPTUVMBUFXJMMFWFOCFDPNFGPSIJNUIFNPTUJNQPSUBOUJO TUSVNFOU UP BUUBJO USBOTDFOEFOUBMJTN 0ODF BHBJO IPXFWFS XF OFFE UP MFBWFUIJTPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOTGPSBOPUIFSUJNF BOE BDDPSEJOHUPPVS QVSQPTFIFSF TJNQMZSFHJTUFSUIFNBJONBUIFNBUJDBMDPOTFRVFODFPGTVDI BOBTTVNQUJPOɨJTDBOCFTVNNBSJ[FECZTBZJOHUIBU XIFOXFBTTVNFB TUSBJHIUMJOFBMXBZTUPCFESBXOGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOU XFBSFMBZJOH EPXOBQSFDJTFDPOEJUJPOPOUIFTUSVDUVSFPGTQBDFJUTFMGoJOEFFEBEJĊFS FOUDPOEJUJPOGPSFBDIEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFǺǹǽ Ǻǹǽ
'PSUIFTBLFPGDMBSJUZ UIFGPSNBMEFUFSNJOBUJPOTPGUIFTFUISFFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIU MJOFBSFQFSIBQTXPSUITLFUDIJOH"TVTVBM MFUVTJOEJDBUFUIFHFOFSJDDVSWFPGPVSUISFF EJNFOTJPOBMNBOJGPME$BTBGVODUJPOJ U l$ J;$
PSCFUUFSBTJUTJN BHF BOEMFU* " # CFUIFTFUPGTVDIDVSWFTIBWJOHJ B " J C # JOGBDUJUJTBMTPDPO WFOJFOUUPBTTVNFUIFDVSWFUPCFTJNQMF MFUHCFUIFUFOTPSPGB3JFNBOOJBONFUSJDPO $ MFU* $ " # CFUIFHSPVQPGUISFFEJNFOTJPOBMJTPNFUSJFTGPSXIJDIUIFQPJOUT"BOE# JO$BSFmYFE mOBMMZ MFU4JNJM $ CFUIFHSPVQPGTJNJMBSJUJFTPG$PCUBJOFEUISPVHImOJUF DPNQPTJUJPOPG* $ PQFSBUPSTBOEIPNPUIFUJFTɨFO UIFTQBDF$XJMMCFEFUFSNJOFE UISPVHIFYJTUFODFBOEVOJRVFOFTTPGUIFTUSBJHIUMJOFBTBNJOJNBMDVSWFQSPWJEFEUIBU " #;$J;* " # ǖǔH J U
J U
EU NJOD;* " # ǖǔH D U
D U
EU ɨFBOBMPHPVTDPOEJUJPOPGTQBDFUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOFBTBTFMGTJNJMBSPOFXJMMCF " #;$J;* " # D E; DǘE G J\ 5;4JNJM $
5 G J 'JOBMMZ UIFPOFUISPVHIEFUFSNJOBUJPOXJMMCFFYQSFTTFECZ " #;$J;* " # 3;* $ " #
3 J J
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽǾ
-FUVTNPSFDMPTFMZGPDVTPOUIFQPJOU*GXFFYDFQUOPOPSJFOUBCMF TQBDFT MJLF UIF ǻEJNFOTJPOBM FMMJQUJD TQBDF
XF XJMM CF QSFTFOUFE EF QFOEJOHPOUIF QPTJUJWF OFHBUJWF PSOVMM TJHOPGUIFTQBUJBMDVSWBUVSF XJUIUISFFEJĊFSFOUTQBDFTBOEUISFFEJĊFSFOUHFPNFUSJFToTQIFSJDBM IZ QFSCPMJD BOE UIF &VDMJEFBO HFPNFUSZ 8F BTL PVSTFMWFT XIJDI PG UIFN EFUFSNJOFTUIF-FJCOJ[FBOTQBDF-FUVTCFHJOCZMBZJOHEPXOUIFEJĊFSFOU DPOEJUJPOTPGPVSUISFFOPOFRVJWBMFOUEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF Ǻ*GCZTUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFTIPSUFTUDVSWFCFUXFFOUXPQPJOUT UIFOBMMUISFFLJOETPGTQBDFFOKPZUIFQSPQFSUZUIBUGSPNBOZQPJOUUPBOZ QPJOUBTUSBJHIUMJOFDBOCFESBXO4VDIBEFmOJUJPO UIFSFGPSF JOOPXBZ EFUFSNJOFTUIFTQBUJBMDVSWBUVSF*GIPXFWFSXFXJTIUPBEE BTXFEPOPX UIFDPOEJUJPOUIBUGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUPOFBOEPOMZPOFTUSBJHIU MJOFDBOCFESBXO UIFOBTQIFSJDBMTQBDFXJMMOPUTBUJTGZUIFSFRVJSFNFOU BTUIFMJOFTNJOJNJ[JOHUIFEJTUBODFPOBTQIFSJDBMNBOJGPMEBSFUIFBSDT PGBHSFBUDJSDMF BOECFUXFFOUXPBOUJQPEBMQPJOUTBOJOmOJUFOVNCFSPG TVDIBSDTFYJTU JF BMMUIFNFSJEJBOT UIBUNJOJNJ[FEJTUBODFǺǹǾ ǻ*GCZTUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF UIFOXFXJMM mOEUIBUJUEPFTOPUFYJTUJOTQIFSJDBMHFPNFUSZ PXJOHUPUIFTBNFSFBTPO XFIBWFKVTUTFFOJOUIFQSFDFEJOHFYBNQMF IPXFWFSOPXSFGFSSFEUPUIF FYJTUFODFSBUIFSUIBOUIFVOJRVFOFTTPGBTUSBJHIUMJOF *OGBDU JUDBOCF FBTJMZTIPXOUIBUUIFPOMZNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFESBXOCFUXFFOBOZUXP QPJOUTPGBTQIFSJDBMTQBDFJTBHBJOOPUIJOHCVUBQPSUJPOPGBHSFBUDJSDMF )PXFWFSoBTUXPNFSJEJBOTBSFQFSGFDUMZDPOHSVFOUUPPOFBOPUIFSoUIF ǺǹǾ
ɨFQSPCMFNPGVOJRVFOFTTJOIJTPXOGPSNBMEFmOJUJPOTUPSNFOUFE-FJCOJ[FOEMFTTMZ *OIJTWFSZmSTUSFBEJOHPG'BCSJT4ZOPQTJT(FPNFUSJDBJO1BSJT IFVOEFSMJOFEUIFXPSE iVOJDBwJO'BCSJTEFmOJUJPOPGBTQIFSF j4QIBFSBFTUmHVSBTPMJEBVOJDBTJNQMJDJTVQFS mDJF DVKVTTJOHVMBQVODUBËDPNNVOJDFOUSPBFRVJEJTUBOU DJSDVNTDSJQUBx
BOEBEEFE jRVBFTVQFSmDJFTVOBTJU FTUBMUJPSJTJOEBHJOJTx*OGBDU IFDBSSJFEPOTVDIEFFQFSJOWFTUJHB UJPOTUISPVHIPVUIJTMJGF*OIJTMBUFTUVEJFT IPXFWFS -FJCOJ[MJNJUTIJNTFMGUPUIFVOJRVF OFTTJOUIFEFmOJUJPOPGUIFTUSBJHIUMJOFBMPOF FWJEFOUMZUIJOLJOHUIBUUIFJOWFTUJHBUJPOPG PUIFSMPDJXPVMEFBTJMZGPMMPXPODFUIFRVFTUJPOIBECFFOTFUUMFEBTUPUIFNBJOMJOF"TXF BSFHPJOHUPTFFTIPSUMZ JOPSEFSUPEPTPIFXJMMOFFEUPSFTPSUUPBSBUIFSEJċDVMUUIFPSFN /PUFUIBUUIFFYJTUFODFPGUIFNJOJNJ[JOHDVSWFBDUVBMMZGPMMPXTGSPNUIFHFPEFTJDBMDPN QMFUFOFTTPGUIF3JFNBOOJBONBOJGPMEVOEFSDPOTJEFSBUJPO XIJDIJTIPXFWFSFRVJWBMFOU UPUIFDPNQMFUFOFTTPGUIFNBOJGPMEBTBNFUSJDTQBDF XIJDIJOPVSDBTFJTHSBOUFECZ -FJCOJ[TQSFDFEJOHEJTDVTTJPOPODPOUJOVJUZɨFVOJRVFOFTTPGUIFNJOJNBMMJOFUISPVHI UXP QPJOUT DPVME XFMM CF SFHBJOFE CZ UIF JEFOUJmDBUJPO PG UIF BOUJQPEBM QPJOUT XIJDI DIBOHFTBTQIFSJDBMTQBDFJOUPBOFMMJQUJDBMPOF#VU TJODFBOFMMJQUJDBMǻTQBDFJTOPUPSJ FOUBCMF -FJCOJ[MFBWFTJUPVUPGIJTDPOTJEFSBUJPO4FFNZ"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ
ǻǽǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
FYJTUFODFPGJOmOJUFNFSJEJBOTCFUXFFOUXPBOUJQPEBMQPJOUTTUSBJHIUGPS XBSEMZJNQMJFTUIBUUIFSFJTOPDVSWFKPJOJOHUIFNTVDIUIBUBOPUIFSPOF DBOOPUCFGPVOEDPOHSVFOUUPJU0OUIFDPOUSBSZ CPUIJOUIF&VDMJEFBO TQBDFBOEUIFIZQFSCPMJDPOFTVDIDVSWFTFYJTU BOEJOEFFEUIFZBSFVOJRVF BOENJOJNJ[JOHǺǹǿ Ǽ*GmOBMMZCZTUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFTFMGTJNJMBSDVSWF PVSmFMEPG BQQMJDBUJPOXJMMGVSUIFSOBSSPX BTBTFMGTJNJMBSDVSWFDBOPOMZCFEFmOFE JO&VDMJEFBOHFPNFUSZ UIFSFBTPOCFJOHUIBUOFJUIFSJOTQIFSJDBMHFPNFUSZ OPSJOIZQFSCPMJDHFPNFUSZDBOUIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZCFOPOUSJWJBMMZ EFmOFE *O &VDMJEFBO HFPNFUSZ PO UIF PUIFS IBOE UIF TUSBJHIU MJOF TP EFmOFEJTBMTPVOJRVF NJOJNJ[JOH BOENPTUEFUFSNJOBUF "U UIJT QPJOU XF CFHJO NPSF DMFBSMZ UP VOEFSTUBOE XIBU -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPOTUSBUFHZNJHIUIBWFCFFO)FDPOUFOETUIBUIJTUISFFEFm
Ǻǹǿ
ɨBUUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOFDBOCFGPVOEJOUIF&VDMJEFBOTQBDF BOEUIBUJUDPJO DJEFTXJUIUIFPSEJOBSZTUSBJHIUMJOF JTBCTPMVUFMZPCWJPVTɨBUJUNBZBMTPCFGPVOEJO UIFIZQFSCPMJDTQBDFSBJTFTTPNFBEEJUJPOBMQSPCMFNT&TTFOUJBMMZ XFDBOTBGFMZTBZUIBU JGXFMJNJUPVSTFMWFTUPUIPTFDVSWFTJOUIFIZQFSCPMJDTQBDFFRVJWBMFOUUPUIF&VDMJEFBO POFT UIFDBTFJTJEFOUJDBMGPSCPUIHFPNFUSJFT0OUIFDPOUSBSZ TPNFQSPCMFNTXPVME BSJTF JO UIF IZQFSCPMJD TQBDF DPODFSOJOH UIF FYJTUFODF PG DVSWFT PUIFS UIBO UIPTF TBZ IPSPDZDMFT ɨFTFDPVMEJOGBDUVOEFSNJOF JGOPUUIFFYJTUFODFPGUIFNPTUEFUFSNJOBUF MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT PO XIJDI UIFSF DBO CF OP EPVCU
BU MFBTU JUT VOJRVFOFTT *O PSEFSUPBWPJEUIJTSJTL XFXPVMEOFFEUPTUVEZUIFMPDJPGmYFEQPJOUTJOUIFJTPNFUSJFT PGTVDIQBSUJDVMBSDVSWFT XIJDIJTSBUIFSDPNQMJDBUFEBOEOPUBMXBZTFYQPVOEFEJOUIF NBUIFNBUJDBMUFYUTUIBUEFBMXJUIOPO&VDMJEFBOHFPNFUSZ"GVMMBOETJNQMFBDDPVOUPG JUJTIPXFWFSUPCFGPVOEJO.ĠĚĤĖ &MFNFOUBSZ(FPNFUSZ QQǼǿǿȀǹ BOEJOUIFCPPL CZ)4.$ĠĩĖĥĖģ /PO&VDMJEFBO(FPNFUSZ 5PSPOUPǺȂǾȀ QǻǺǽ"TGPSBEJĊFSFOUJBM BQQSPBDI TFFGPSFYBNQMF4(ĒĝĝĠĥ %)ĦĝĚğ +-ĒėĠğĥĒĚğĖ3JFNBOOJBO(FPNFUSZ #FSMJO)FJEFMCFSH/FX:PSLǺȂȁǹ QǺǿǹ"TGPSTQIFSJDBMHFPNFUSZ TUSJDUMZJOSFMBUJPO XJUI UIF QSPQFSUJFT -FJCOJ[ UBLFT IFSF JOUP DPOTJEFSBUJPO UIF DMBTTJDBM % )ĚĝēĖģĥ 4 $Ġęğ7ĠĤĤĖğ "OTDIBVMJDIF(FPNFUSJF #FSMJOǺȂǼǻ DIBQUFSǾ fǼǻ JTTUJMMVTFGVM1BSB HSBQITǺǿȁȀǻPG3VTTFMMT&TTBZPOUIF'PVOEBUJPOTPG(FPNFUSZ QQǺǿǿǿȂ BSFBMTPXPSUI TFFJOH JOSFTQFDUUP-FJCOJ[TUIFPSZ 3VTTFMMTBSHVNFOUUBLFTPOUIFPQQPTJUFQFSTQFDUJWF BTJOGBDUJUTBJNJTUPTIPXUIBUBEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTBMJOFPOMZEFUFSNJOFECZ UXPQPJOUTJTBMTPQFSGFDUMZDPNQBUJCMFXJUITQIFSJDBMHFPNFUSZ BOEOPUUPEFNPOTUSBUF UIFJNQPTTJCJMJUZPGTQIFSJDBMTQBDFGSPNUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF/PUF mOBMMZ UIBU JOTQIFSJDBMTQBDFOPUPOMZUIFFYJTUFODFPGUIFNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFJTOPUHSBOUFE CVUBMTPXIFOJUEPFTBQQFBSUIFSFJTOPTVDIUIJOHBTJUTVOJRVFOFTT*OGBDU MFUBQBJSPG OPOBOUJQPEBMQPJOUTCFHJWFO UIFSFXJMMBMXBZTCFUXPNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFTKPJOJOH UIFN JFUIFUXPPQQPTJUFTFHNFOUTPGUIFHSFBUFTUDJSDMFESBXOUISPVHIUIPTFUXPQPJOUT PGXIJDITFHNFOUT POMZPOFJTBMTPNJOJNJ[JOH )PXFWFS UIFTFUXPDVSWFTMJFPOPOF BOEUIFTBNFHFPEFTJD
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽȀ
OJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFBSFFRVJWBMFOU"OEUIVT IFXBOUTUPCFBCMFUP EFNPOTUSBUFUIBUIJTTQBUJVNBCTPMVUVNIBT[FSPDVSWBUVSF JFUIBUJUJT &VDMJEFBO*O PSEFS UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI EFUFSNJOBUJPO JT FRVJWBMFOU UP UIF POF UISPVHI NJOJNVN UIF NPTU HFOFSBM POF
-FJCOJ[ OFFET UP TIPX UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TQIFSJDBM HFPNFUSZ *O QBSUJDVMBS BT JO UIJT HFPNFUSZ BMM QSPCMFNT BSJTF GSPN UIF GBDUUIBUCFUXFFOUXPBOUJQPEBMQPJOUTNBOZTUSBJHIUMJOFTDBOCFESBXO -FJCOJ[T BSHVNFOU XJMM TJNQMZ BJN BU TIPXJOH UIBU JO UIF TQBUJVN BC TPMVUVN GSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUPOFBOEPOMZPOFTUSBJHIUMJOFDBO CFESBXO)PXFWFS TVDIBEFNPOTUSBUJPOXPVMEOPUJUTFMGBUUBJOUIFVM UJNBUFHPBM BTJUEPFTOPUUPVDIUIFIZQPUIFTJTPGIZQFSCPMJDTQBDFɨF EFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHINJOJNVNBOEUISPVHIEFUFSNJOB UJPO XPVME JOEFFE CF FYUFOTJPOBMMZ FRVJWBMFOU CVU TUJMM UIFZ DPVME OPU DPJODJEF XJUI UIF EFmOJUJPO UISPVHI TJNJMBSJUZ ɨVT -FJCOJ[ OFFET UP TIPXUIFJNQPTTJCJMJUZPGIZQFSCPMJDHFPNFUSZCZNFBOTPGBOPUIFSUIF PSFNoXIJDIXJMMCFUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIF&VDMJEFBOQBSBMMFMQPTUV MBUF*OPUIFSXPSET XIJMFJUJTQPTTJCMFJNNFEJBUFMZUPEFNPOTUSBUFUIBU UIFEFmOJUJPOUISPVHITJNJMBSJUZJNQMJFTUIFPOFUISPVHIEFUFSNJOBUJPO XIJDIJNQMJFTJOUVSOUIFPOFUISPVHINJOJNJ[BUJPO UIFSFWFSTFDIBJOPG JOGFSFODFT GSPNNJOJNVNUPEFUFSNJOBUFUPTJNQMF OFFETUXPBVYJMJBSZ UIFPSFNTBMMPXJOHTVDIQBTTBHFTɨFmSTUPGUIFNJTUIFUIFPSFNPGUIF VOJRVFOFTTPGUIFTUSBJHIUMJOFCFUXFFOUXPQPJOUT UIFTFDPOEJTUIFUIFP SFNPGQBSBMMFMToUIFZCPUIXJMMSFQSFTFOU-FJCOJ[TNPTUJNQPSUBOUSFTVMUT PGFMFNFOUBSZHFPNFUSZGPSBNBUIFNBUJDBMEFUFSNJOBUJPOPGUIFNFUSJD TUSVDUVSFPGTQBDFǺǹȀ ǺǹȀ "DUVBMMZ JGXFMPPLJOUPUIFUXPiTJNQMFwJOGFSFODFTNFOUJPOFEBCPWF POMZUIFmSTU POF B TFMGTJNJMBS DVSWF JT NPTU EFUFSNJOBUF JT SFBMMZ USJWJBM ɨF TFDPOE POF B NPTU EFUFSNJOBUFDVSWFJTNJOJNJ[JOH JTFBTZPOMZQSPWJEFEXFBTTVNFUIBUTQBDFJTJTPUSPQJD BOE GVSUIFSNPSF UIBUBNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFJTVOJRVF XIJDIBMXBZTIPMETPOMZJGUIF DVSWFJTBMTPTFMGTJNJMBS *OUIFHFOFSBMDBTF IPXFWFS JUJTBWFSZDPNQMFYQSPCMFNoJU CFBSTTFWFSBMQPJOUTPGDPOUBDUXJUIUIFGPVSUIQSPCMFNPG)JMCFSUTGBNPVTMJTU*UJTBMTP XPSUISFDBMMJOHUIBUUIFQBTTBHFGSPNUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOFUPUIFNJOJNBMPOFIBE BMSFBEZCFFOBUUFNQUFECZTFWFSBMHFPNFUFST*UXBTJOGBDUFRVJWBMFOUUPUIFXFMMLOPXO "SDIJNFEFBOQPTUVMBUFPOUIFNJOJNBMJUZPGBTUSBJHIUMJOF XIFOTPNFHFOFSBMEFmOJUJPO UISPVHIDPOHSVFODFXBTBTTVNFEBTEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF"OFYBNQMFPGXJTEPN JOTLJSUJOHJUTEJċDVMUZJTUPCFGPVOEJO(BMJMFP OBNFMZJOUIFTBSDBTNIJT4BMWJBUJEJSFDUT BHBJOTUQPPS4JNQMJDJPj4BMWJBUJ.BWPJJOUFOEFUFQVSFDIFRVFTUBTPMBSFUUBTBSËQPJQFS OFDFTTJUËMBCSFWJTTJNBEJUVUUFMBMUSF4JNQMJDJP-JOUFOEP FOFIPBODIFMBEJNPTUSB[JPO DIJBSB BSSFDBUBEBVOHSBOmMPTPGPQFSJQBUFUJDP FQBSNJ TFCFONJSJDPSEB DIFJMBQPSUJSJ
ǻǽȁ
%FUFSNJOBUJPO PG4QBUJBM $VSWBUVSF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
-FUVTCSJFnZMPPLBUUIFEFNPOTUSBUJPOT-FJCOJ[HJWFT 8F XJMM TUBSU CZ QSPWJOH UIBU UIF mSTU UXP EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOFoBTBNPTUEFUFSNJOBUFMJOF BOEBTBNJOJNBMMJOFoBSFFRVJWBMFOU 4VDIBEFNPOTUSBUJPO BTXFIBWFTFFO XJMMCFFRVJWBMFOUUPEFNPOTUSBU JOHUIFVOJRVFOFTTPGCPUIMJOFT*OGBDU JGUIFNJOJNBMMJOFCFUXFFOUXP QPJOUTJTVOJRVF JUXJMMBMTPCFNPTUEFUFSNJOBUF IPXFWFS UIJTEPFTOPU OFDFTTBSJMZNFBOUIBUJUJTUIFPOMZNPTUEFUFSNJOBUFPOF BOEWJDFWFSTB #VUJGPOUIFDPOUSBSZCPUIUIFNJOJNBMMJOFBOEUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF QSFOEFOEP"SDIJNFEF DIFMBTVQQPOFDPNFOPUB QPUFOEPMBEJNPTUSBSF4BMWJBUJ2VFTUP TBSË TUBUP VO HSBO NBUFNBUJDP BWFOEP QPUVUP EJNPTUSBS RVFM DIF OÏ TFQQF OÏ QPUFUUF EJNPTUSBSF"SDIJNFEF FTFWFOFTPWWFOJTTFMBEJNPTUSB[JPOF MBTFOUJSFJWPMFOUJFSJ QFS DIÏNJSJDPSEPCFOJTTJNPDIF"SDIJNFEFOFJMJCSJEFMMBTGFSBFEFMDJMJOESPNFUUFDPUFTUB QSPQPTJ[JPOFUSBJQPTUVMBUJ FUFOHPQFSGFSNPDIFMBWFTTFQFSJOEJNPTUSBCJMF4JNQMJDJP $SFEP DIF NJ TPWWFSSË QFSDIFMMB Ò BTTBJ GBDJMF F CSFWF 4BMWJBUJ5BOUP TBSË NBHHJPS MB WFSHPHOBE"SDIJNFEF FMBHMPSJBEJDPUFTUPmMPTPGPyx %JBMPHPTPQSBJNBTTJNJTJTUFNJ 4FDPOEB(JPSOBUB JO-F0QFSF WPMȀ QǻǼǺ ɨFTUPSZDPOUJOVFT OFFEMFTTUPTBZ CZ GVMMZEFNPMJTIJOHUIFiQFSJQBUFUJDwEFNPOTUSBUJPO"TXFXJMMIBWFUPEFBMXJUIJUBHBJO JUJTXPSUISFDBMMJOHUIBU"SDIJNFEFTTQPTUVMBUFPOBTUSBJHIUMJOFCFJOHUIFTIPSUFTUMJOF CFUXFFOUXPQPJOUTJNNFEJBUFMZFOUBJMTUSJBOHVMBSJOFRVBMJUZ XIJDI&VDMJEEFNPOTUSBUFT JO &MFNFOUT Ě ǻǹ -FJCOJ[ PGUFO NFOUJPOT JU BT BO FYBNQMF PG B TFMGFWJEFOU QSPQPTJ UJPO XIJDIIPXFWFSUIFBODJFOUHFPNFUFSXBTBCTPMVUFMZSJHIUJOEFNPOTUSBUJOHBTJGUP SFCVUUIFGPMMPXJOH&QJDVSFBODSJUJDJTN DG1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QQǼǻǻǻǼ j&UIJOD &VDMJEFTCFOFEFNPOTUSBWJUJOUSJBOHVMPEVPMBUFSBTFNQFSFTTFUFSUJPNBKPSB FUNBMFPCKFDUVNFTUËRVJCVTEBNJEFUJBNCSVUBOPTTF RVBFSFDUBOPOQFSUSJBOHVMVN BEQSBFTFQFnVBOUVS/FRVFFOJNRVBFSJUVSRVJEFYIJCFBUJNBHJOBUJP%JWJOB4BQJFOUJB OPCJT BOJNBMJCVTRVF BMJJT NVMUB QFS JOTUJODUVN RVFNEBN DFSUÒ DJUSB SBUJPDJOBUJPOFN JOTJOVBOUF RVBF EJċDJMJVT SBUJPDJOBOEP BTTFRVFSFNVS TFE RVJE QFS OFDFTTBSJBT DPOTF RVFOUJBTPTUFOEJQPTTFU4J&VDMJEFTSFDUBNEFmOJTTFUCSFWJTTJNBNJOUFSEVPQVODUB OPO PQVT IBCVJTTFU IBD EFNPOTUSBUJPOF QSP MBUFSJCVT USJBOHVMJ TFE JMMF IBD EFmOJUJPOF VTVT OPO FTU FU GPSUBTTF TJ VUJ WPMVJTTFU EJċDJMJVT JOEF BMJBT SFDUBF QSPQSJFUBUFT EFNPOTUSBT TFUx UFYUOȂJOUIF"QQFOEJY NPSFCSJFnZ *O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁǾ CVUBMTP FMTFXIFSFDISPOPMPHJDBMMZ UIFmSTUNFOUJPOPGJUNBZCFUIFPOFBUUIFCFHJOOJOHPGB ǺǿȀȂUFYUJO-)9997 Ě ǻ #MǿȀ USBOTDSJCFECZ&DIFWFSSÓBJOIJT1I%UIFTJT WPMǻ Qǽǽ -FJCOJ[TNJOE BOZXBZ NPSFUIBOXJUIUIF&QJDVSFBOTDSJUJDJTNXBTQSFPDDVQJFE XJUI"SOBVMETj**%FGBVU1SPVWFSEFTDIPTFTRVJOPOUQBTCFTPJOEFQSFVWFTy$FTU DFRVJBQPSUÏ&VDMJEFËQSPVWFSRVFMFTEFVYDÙUÏTEVOUSJBOHMFQSJTFOTFNCMFTPOUQMVT HSBOETRVVOTFVM RVPJRVFDFMBTPJUÏWJEFOUQBSMBTFVMFOPUJPOEFMBMJHOFESPJUF RVJFTU MB QMVT DPVSUF MPOHVFVS RVJ QVJTTF TF EPOOFS FOUSF EFVY QPJOUT MB NFTVSF OBUVSFMMF EFMBEJTUBODFEVOQPJOUËVOQPJOU DFRVFMMFOFTFSPJUQBT TJFMMFOÏUPJUBVTTJMBQMVT DPVSUFEFUPVUFTMFTMJHOFTRVJQVJTTFOUÐUSFUJSÏFTEVOQPJOUËVOQPJOUx -BMPHJRVFPV MBSUEFQFOTFS Ěħ Ȃ QQǼǻǿǻȀ /PUFWFOJOIJT/PVWFBVY&MFNFOTEFHFPNFUSJFJOGBDU EPFT"SOBVMEFWFSEFmOFBTUSBJHIUMJOF*OEFFE IFXSJUFTJOGVMMUIFGPMMPXJOHj1SFNJFS
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽȂ
BSFVOJRVF UIFOUIFZBSFPOFBOEUIFTBNFMJOFJF UIFUXPEFmOJUJPOT BSFFRVJFYUFOTJWFǺǹȁ #FGPSF POF BUUFNQUT UIF EFNPOTUSBUJPO B GFX BVYJMJBSZ SFTVMUT BSF OFFEFEɨFUIFPSFNTUBUJOHUIFVOJRVFOFTTPGBTUSBJHIUMJOFESBXOCF UXFFOUXPQPJOUT XIJDIJTFRVBMUPTBZJOHUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPU DPNQSJTFTQBDF PSOFBSMZTPoJOBOZDBTF -FJCOJ[TFFNTUPUIJOLPGUIF UXPQSPQPTJUJPOTBTFRVJWBMFOU JTJOGBDUDMPTFMZUJFEUPUIFPUIFSPOFTUBU JOHUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUIBWFBOZTFHNFOUJODPNNPO*OUIF QSPPGTUIBUXFSFDVTUPNBSJMZ BOEPDDBTJPOBMMZ HJWFOPGUIFNBUUIFUJNF CPUI UIFPSFNT EFSJWFE GSPN UXP PUIFS SFTVMUT BQQBSFOUMZ NPSF UFDIOJ DBMCVUEFmOJUFMZSFMFWBOUJOHFPNFUSZ'JSTU UIBUBEJBNFUFSCJTFDUTUIF DJSDMF4FDPOEUIBU WJDFWFSTB BTUSBJHIUMJOFOPUESBXOUISPVHIUIFDFOUFS DVUT UIF DJSDMF JOUP UXP VOFRVBM QBSUT -FJCOJ[ SFQFBUFEMZ UPPL UIF mSTU SFTVMUJOUPDPOTJEFSBUJPO/PUPOMZEJEIFBSHVFUIBU&VDMJETIPVMEIBWF EFNPOTUSBUFE JU CVU IF BMTP SFNBSLFE PO UIF EFGFDUJWF DPNNJUNFOU PG NBOZPUIFSHFPNFUFSTUPTVDIBUBTL)FXBTOPUTBUJTmFEXJUIɨBMFTT "WFSUJTTFNFOU-FTJEÏFTEVOFTVSGBDFQMBUFEVOFMJHOFESPJUFTPOUTJTJNQMFTRVPOOF GFSPJURVFNCSPàJMMFSDFTUFSNFTFOMFTWPVMFOUEFmOJS0OQFVUTFVMFNFOUFOEPOOFSEFT FYFNQMFTQPVSFOmYFSMJEÏFBVYUFSNFTEFDIBRVFMBOHVFx QȁǺ *OUIFOFYUQBHF IF TBZTUIBUXFOBUVSBMMZVOEFSTUBOEBTUSBJHIUMJOFUPCFUIFTIPSUFTUMJOFCFUXFFOUXPQPJOUT UIVTXFDBOKVTUBTTVNFUIJTUPCFJUTEFmOJUJPOJGXFXBOUUPɨFmSTUBYJPNWFSZTIPSUMZ GPMMPXJOH UIJTJTDIBQUFSǾ UIFPOFUIBUEJTDVTTFT&VDMJET#PPL0OF BċSNTJOBHSFFNFOU XJUI"SDIJNFEFT QPTUVMBUFǻJO0OUIF4QIFSFBOE$ZMJOEFS UIBUUIFTIPSUFTUDVSWFBNPOH HJWFODPODBWFQMBOFDVSWFT BMMIBWJOHUIFJSDPODBWFQBSUTGBDJOHUIFTBNFTJEF JTUIFPOF UIBUJTDPOUBJOFECZUIFPUIFST XIJDIJTBOFYUFOEFEGPSNPGUSJBOHVMBSJOFRVBMJUZ-FJCOJ[ CSJFnZEJTDVTTFTJUJOIJT/PVWFBVY&TTBJT *7 ħĚĚ fǺǺ (1ħ QǼȂǾ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǺǾ
BTXFMMBTJOTFWFSBMFTTBZTPOHFPNFUSZPGTJUVBUJPO&MTFXIFSF USJBOHMFJOFRVBMJUZBTTVDI JTEFNPOTUSBUFECZ-FJCOJ[JOfǺǹPG%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǾǻ Ǻǹȁ "HFPEFTJDDVSWFUIBUNJOJNJ[FTEJTUBODF XIJDIBMXBZTPDDVSTPOUIF&VDMJEFBOQMBOF BOEIZQFSCPMJDQMBOF BTUIFZIBWFBOJOmOJUFJOKFDUJWJUZSBEJVT XIFSFBTPOBTQIFSJDBM NBOJGPMEJUPOMZPDDVSTVOUJMUIFHSFBUFTUDJSDMFEPFTOPUCFDPNFTMPOHFSUIBOS
JTUIF MPDVTPGUIFmYFEQPJOUTPGBOJTPNFUSZ UIVT JUBMTPFOKPZTUIFQSPQFSUZPGUIFHSFBUFTU EFUFSNJOBUJPO-FJCOJ[BOEPUIFSHFPNFUFSTPGUIFUJNFQFSGFDUMZLOFXJUJGBHJWFODVSWF JT HMPCBMMZ UIFTIPSUFTUPOF BMMJUTQBSUTNVTUBMTPCFTVDI JF JUNVTUBMTPCFUIFTIPSUFTU POFMPDBMMZ XIJDIJNQMJFTJUUPCFiUIFNPTUEFUFSNJOFEwDVSWF*OPUIFSXPSET*GUIF NJOJNBMPOFFYJTUTBOEJGJUJTVOJRVF JUXJMMCFNPTUEFUFSNJOBUF CVUOPUOFDFTTBSJMZUIF VOJRVFNPTUEFUFSNJOBUFDVSWF 4FFFHUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY j"EEJFUJBNQPUFTU TJWJBNJOJNBTJUVOJDB FBNGPSFSFDUBNyx *OTPNFQMBDFT -FJCOJ[BMTPDPOUSJWFTUP EFNPOTUSBUFUIFVOJRVFOFTTPGUIFTFMGTJNJMBSDVSWF TVDIBTJOUFYUTOOȁBOEǺǹJOPVS "QQFOEJY
IPXFWFSBUSJWJBMNBUUFSOPUDPODFSOFEXJUIPVSDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNT
ǻǾǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFNPOTUSBUJPO UIFmSTUFWFSPĊFSFEGPSUIJTQSPQPTJUJPO-FJCOJ[PCTFSWFT UIBU BODJFOU NBUIFNBUJDJBOT IBWF OPU QSPWFE UIBU B EJBNFUFS EPFT DVU UIFDJSDVNGFSFODFJOUIFmSTUQMBDF)FUIJOLTIPXFWFSIFDBOQVUBSFN FEZ UP JU CZ HJWJOH B QFSGFDU EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ XIJDI JNQMJFT CZ DPNQMFUFOFTT UIFFYJTUFODFPGBQPJOUDPNNPOUPUIFUXPmHVSFTɨJT DSJUJDJTNBOEJUTTPMVUJPOBSFWFSZXFMMLOPXOBOEXJMMCFPGUFOSFQFBUFE JOUIFOJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSJFT)PXFWFS XIBUBDUVBMMZPDDV QJFT-FJCOJ[TNJOEJTBOPUIFSQSPCMFN OBNFMZCJTFDUJPO*OGBDU ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPOPOUIFFRVBMJUZPGUIFUXPTFNJDJSDMFTSFTUTPOUIFNPUJPO PGPOFPGUIFNBCPVUUIFEJBNFUFS BTTVNJOHUIFEJBNFUFSUPSFNBJONP UJPOMFTTEVSJOHTVDIBNPUJPOoXIJDI -FJCOJ[BSHVFT TIPVMECFQSPWFE *UDBOPOMZCFQSPWFE IFDPOUFOETBHBJO CZBTTVNJOHIJTPXOEFmOJUJPO PGBTUSBJHIUMJOFBTUIFSPUBUJPOBYJT BEFmOJUJPO UIVT EJĊFSFOUGSPNUIF &VDMJEFBOPOF ɨSPVHIUIFTBNFEFmOJUJPOIFBMTPQSPWFTUIFDPOWFSTF QSPQPTJUJPO mOEJOHGBVMUXJUI$MBWJVTTQSFTFOUBUJPOPGJUǺǹȂ ǺǹȂ
ɨFBMMJNQPSUBOUQSPQPTJUJPOUIBUPOFBOEPOMZPOFTUSBJHIUMJOFDBOCFESBXOUISPVHI UXPHJWFOQPJOUT PSUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTFODMPTFOPTQBDF JTOPXIFSFUPCFGPVOE BT TVDI JOUIFPSJHJOBM&VDMJEFBODPSQVT BOEXBTJOEFFEMBUFSJOUFSQPMBUFEJOUPJUBTPOF PGUIF$PNNPO/PUJPOT1SPDMVTUIJOLTJUUPCFVTFMFTT *O1SJNVN&VDMJEJT QǺȂǿ *O -FJCOJ[TUJNFTJUXBTIPXFWFSDPNNPOMZBDDFQUFEBTBOBYJPNɨFQSPQPTJUJPOUIBUUXP TUSBJHIU MJOFT IBWF OP TFHNFOU JO DPNNPO BMUIPVHI BDUVBMMZ TPNF TDIPMBST IBWF FWFO XBOUFEUPmOEJUBTJNQMJDJUJO&VDMJETTFDPOEQPTUVMBUF POMZBQQFBSTDVSTPSJMZ BOEXJUI UIFHIPTUPGBQSPPG JO&VDMJETEFNPOTUSBUJPOPG&MFNFOUT ĩĚ Ǻ JUJTUIFOFYQMJDJUMZ CVU OPUCFUUFSUIBOJO&VDMJE EFNPOTUSBUFEJO1SPDMVT QQǻǺǽǺǾ ɨBUBEJBNFUFSCJTFDUT UIFDJSDMFJTBTTVNFECZ&VDMJEOPUFWFOJOBOBYJPN CVUTJNQMZJOIJTEFmOJUJPOPGBEJ BNFUFS EFmOJUJPOǺȀJO#PPL0OF JUXPVMEOPUCFWFSZEJċDVMUIPXFWFSUPEFNPOTUSBUF JUFYQMJDJUMZUISPVHIUIFUIFPSFNTPG#PPLɨSFFɨBMFTTEFNPOTUSBUJPOJTPĊFSFECZ1SP DMVT QQǺǾȀǾȁ-FJCOJ[mOETBOBNQMFUSFBUNFOUPGUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOJO$MBWJVTT DPNNFOUBSZ*OBOZDBTF -FJCOJ[EFWPUFTIJTCFTUFĊPSUTUPɨBMFTTEFNPOTUSBUJPO)F mSTUUSFBUTJUBTFBSMZBTǺǿȀȂ %FNPOTUSBUJPOFT(FPNFUSBSVNJOQSJNJT&MFNFOUJTOPOTBUJT TFWFSBTFTTF -)9997 Ě ǽ #Mǻ USBOTDSJCFECZ&DIFWFSSÓBJOIJTEPDUPSBMEJTTFSUBUJPO WPMǻ QǼǹȀ 8IFOFWFS IF EFBMT XJUI JU IF BMXBZT SFNBSLT PO UIF PUIFS HFPNFUFST EFNPOTUSBUJPO EFmDJFODZ *O IJT PXO DPQZ PG $MBWJVTT DPNNFOUBSZ UP &VDMJE -FJCOJ[ VOEFSMJOFTUIBUɨBMFTTEFNPOTUSBUJPOJTPCUBJOFEUISPVHINPUJPOBOE NPTUPGBMM IF XSJUFTJOUIFNBSHJOPGBQBTTBHFjOPOTFRVJUVSTJBFRVBMFTTVOUFSHPFUDPOHSVBTVOUx*O GBDU $MBWJVTBUUFNQUFEUPEFNPOTUSBUFUIBUBEJBNFUFSCJTFDUTUIFDJSDMFCZTIPXJOHUIBU UIFUXPSFTVMUJOHTFNJDJSDMFTBSFFRVBM XIFSFBTJOPSEFSUPDBSSZPVUUIFQSPPGQSPQFSMZ UIFZPVHIUUPCFDPOHSVFOUoXIJDIDBOPOMZCFTIPXO BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ UISPVHIIJT PXOEFNPOTUSBUJPO*OBGSBHNFOUUSBOTDSJCFECZ$PVUVSBUBOEMJLFMZUPHPCBDLUPUIF UVSOPGUIFDFOUVSZ -FJCOJ[FWFOTFFTUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFUIFPSFNBTEJSFDUMZSFTVMU JOHGSPNIJTPXOEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF TPEJSFDUMZJOEFFEUIBUJUOFFETOPGVSUIFS
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǾǺ
/PXMFUVTTFFUIFBDUVBMEFNPOTUSBUJPOTPGVOJRVFOFTTɨBUPOFBOE POMZ POF NJOJNBM QBTTFT UISPVHI UXP QPJOUT JT TPNFUIJOH -FJCOJ[ USJFT SFQFBUFEMZUPEFNPOTUSBUF BOEOFWFS *XPVMETBZ TVDDFTTGVMMZ XIJDIJT RVJUFOBUVSBM GPS VOMFTTGVSUIFSQSJODJQMFTBSFBTTVNFE TVDIBQSPQPTJUJPO JTGBMTF *OIJTMBTUZFBST IFTPNFUJNFTSFTPSUTUPUIFSFBTPOJOHBDDPSEJOH UPXIJDI JGUXPNJOJNBMMJOFTCFUXFFOUXPQPJOUTCFHJWFO UIFZTIPVME CFDPOHSVFOUCFUXFFOUIFNBOEBMTPFODMPTFTQBDF XIJMFBNPTUEFUFSNJ OBUFMJOFCFUXFFOUIFTBNFUXPQPJOUTXPVMEOPUFODMPTFTQBDF CFDBVTF CZEFmOJUJPO JUIBTOPPUIFSMJOFDPOHSVFOUUPJUTFMGXJUIXIJDIJUDMPTFT QSPPG $Ǿǽǹ -FJCOJ[TmOBMEFNPOTUSBUJPOPGUIJTUIFPSFNJTIPXFWFSFYIBVTUJWFMZFY QPVOEFEJOTFWFSBMQBSBHSBQITPGIJT*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȂǾȂȂ JOQBSUJDVMBS JOfǺ-FJCOJ[EJTDVTTFTUIFBTTVNQUJPOPGDPOUJOVJUZJOPSEFSGPSUIFDJSDVNGFSFODFBOE UIFTUSBJHIUMJOFUPJOUFSTFDU JOffǼǽDPOTJEFSTɨBMFTTEFNPOTUSBUJPOBOEJOfǾBEET SFNBSLTPGIJTPXOTVQQPSUFECZIJTNPSFBDDVSBUFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF JOUIF SFNBJOJOHQBSBHSBQITIFNPTUMZUSJFTUPFYQSFTTIJTDPOTJEFSBUJPOTUISPVHIUIFGPSNBMJTN PGIJTDIBSBDUFSJTUJDBTJUVT XIJDIIPXFWFSBEETOPUIJOHUPUIFEFNPOTUSBUJPOJUTFMGBTJO GBDU UIJTUJNF TZNCPMJDGFMJDJUZTFFNTUPEFTFSUIJNɨFTBNFEFNPOTUSBUJPOJTSFHBSEFE BTOFDFTTBSZ BMCFJUOPUFYQPVOEFEZFU JOUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY UIBUNBZCFQSFQBSB UPSZGPSUIF*O&VDMJEJTSUºWD *UJTHBMMBOUMZFYQPVOEFE POUIFDPOUSBSZ XJUIPVUIJT DPSSFTQPOEFOUIBWJOHFWFOBTLFEGPSJU JOBMFUUFSUIBUTIPSUMZGPMMPXTIJTXSJUJOHPGUIF FTTBZPO&VDMJE UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY -FJCOJ[QSFTFOUTPODFBHBJOUIFDPOWFSTF QSPQPTJUJPO UIFPOFEFNPOTUSBUFECZ$MBWJVT JOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȂȂ ǻǹǹ
TBZJOHUIBUJUOFFETUIFTBNFDPSSFDUJPOTBTUIFQSFDFEJOHPOF#ZUIFTFDPSSFDUJPOT -FJCOJ[UIJOLTIFDBOBDUVBMMZEFNPOTUSBUFUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTIBWFOPNPSFUIBOPOF QPJOUJODPNNPO BOEUIFOUIBUUIFZIBWFOPUBOFOUJSFTFHNFOUJODPNNPOFJUIFSɨ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jIPDEFNPOTUSBOEVNxJOUIFNBSHJOPGUIJTQSPQPTJUJPOJO#PSFMMJT&VDMJEFT3FTUJUVUVT XIJDIPOUIFDPOUSBSZBTTVNFTJUBTBOBYJPN"TGPSUIFIJTUPSZPGHFPNFUSZ JUJTXPSUI TJHOBMJOHUIBUUIFQSPPGCZNFBOTPGUIFCJTFDUJPOPGBDJSDMFCZJUTEJBNFUFSJTHJWFOCZ 4BDDIFSJJOIJTNBJOXPSL (4ĒĔĔęĖģĚ &VDMJEFTBCPNOJOBFWPWJOEJDBUVT .JMBOPǺȀǼǼ #PPL0OF QSPQPTJUJPOǼǼ MFNNBǽ
TJODFj)BODFBOEFNWFSJUBUFNEFNPOTUSBUBNMFHFT BQVE $MBWJVN B ɨBMFUF .JMFTJP TFE GPSUBTTF OPO FYIBVTUÉ PNOJ RVBMJCFU PCKFDUJPOFx QQȁǼȁǽ 4BDDIFSJTEFNPOTUSBUJPOJTFYBDUMZUIFTBNFBT-FJCOJ[T BOEDPSSFDUT$MBWJVT JOUIFWFSZTBNFQBTTBHFJOXIJDI-FJCOJ[BMTPDPSSFDUTIJN PGDPVSTF 4BDDIFSJDPVMEOPU LOPXBCPVU-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPO *OGBDU 4BDDIFSJHSPVOETUIFUIPSOZQBTTBHFPGUIF EFNPOTUSBUJPO UIFPOFUIBUXBTJODPSSFDUJO$MBWJVT POIJTQSFDFEJOHMFNNBǺ QQȀǹ
ǻǾǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
#VU UIJT JT JNQPTTJCMF CFDBVTF TVDI B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF XPVME CF TIPSUFSUIBOUIFNJOJNBMPOF'PS TBZT-FJCOJ[
BMJOFOPUFODMPTJOHTQBDF JTTIPSUFSUIBOPOFFODMPTJOHJUyɨFSFJTOPOFFEUPEXFMMPOUIFXPSUI PGTVDIBSHVNFOUTǺǺǹ *UJTNVDINPSFJOUFSFTUJOH JOGBDU UPTFFUIFPUIFSIBMGPGUIFEFN POTUSBUJPO JFUIFPOFUIBUXPVMEEFNPOTUSBUFUIFVOJRVFOFTTPGBNPTU EFUFSNJOBUFMJOF)FSF TPNFUIJOHVOFYQFDUFEIBQQFOT*OIJTEFNPOTUSB UJPOTPGUIFQSPQPTJUJPO -FJCOJ[SFKFDUTUIFNFUIPEGPMMPXFECZBODJFOU BOENPEFSONBUIFNBUJDJBOTBTPOFUIBUEPFTOPUTBUJTGZUIFVUNPTUSJHPS XJUI XIJDI IF XJTIFT UP FOEPX IJT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT "T B SFTVMU IF FOEFBWPSTUPQSPWJEFBVUPOPNPVTQSPPGTGPSUIJTUIFPSFN XIJDIIPXFWFS NPTUTVSQSJTJOHMZ BUmSTUHMBODF NBLFVTFPGUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOU SFBTPO8FXJMMOPXCSJFnZEFBMXJUIUIFNPSFJNQPSUBOUPGUIFN
E
"
# D
Ȁǻ
XIJDITUBUFTUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUFODMPTFBTQBDF TPUIBUIJTEFNPOTUSBUJPOBM QSPDFFEJOHJTTJNJMBSCVUQFSGFDUMZJOWFSTFUPUIF-FJCOJ[FBOPOF*UJTBMTPXPSUIOPUJOH UIBUUIFTFUXPMFNNBUB BTXFMMBTMFNNBǻ BDDPSEJOHUPXIJDIUXPTUSBJHIUMJOFTDBOOPU IBWFBDPNNPOTFHNFOU QQȀǼȁǺ BSFBMMFNQMPZFEJOUIFiEFNPOTUSBUJPOwPGQSPQPTJ UJPOǼǼ TVQQPTFEMZUIFGVOEBNFOUBMPOFJO4BDDIFSJTXPSL JFUIBUjIZQPUIFTJTBOHVMJ BDVUJFTUBCTPMVUFGBMTB RVJBSFQVHOBOTOBUVSBFMJOFBFSFDUBFx QȀǹ JOPUIFSXPSET UIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPN"TBNBUUFSPGGBDU JUJTUSVFUIBUJOTQIFSJDBM HFPNFUSZMFNNBǺQSPWFTUPCFVOUSVF CVUPOMZJOTPGBSBTJUTBTTVNQUJPOXPVMEEFOZUIF IZQPUIFTJTPGUIFPCUVTFBOHMF XIFSFBT UIFBDVUFBOHMF UIBUJT IZQFSCPMJDHFPNFUSZ JT VOTDBUIFECZ4BDDIFSJTEFNPOTUSBUJPO ǺǺǹ *UJTUIFDPODMVEJOHQBSUPGUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY*OBOZDBTF TVDIBUUFNQUTBSF SFDVSTJWFJO-FJCOJ[TQBQFSTɨFmSTUUIFPSFNTPOUIFVOJRVFOFTTPGUIFNJOJNBMMJOFBQ QFBSBTFBSMZBTUIFǺǿȀȂ$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB IPXFWFSGBVMUFEUIFSFCZUIFGBDUUIBU -FJCOJ[SFHBSETJUBTJEFOUJDBMXJUIUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOF (.ħ QQǺǽǿǽȀ TFFBMTP BQSFQBSBUPSZESBGUJO&ȁǿ
DzF4USBJHIU-JOF
ĔęĒġĥĖģǻ
ǻǾǼ
)FSF-FJCOJ[DPOTJEFSTBQFODJMPGTUSBJHIUMJOFTSBEJBUJOHGSPNQPJOU " UIFOIFXPOEFSTXIFUIFSUXPPGUIFNNBZNFFUBHBJOJOBOPUIFSQPJOU #ɨFO IFBMTPXPOEFST KVTUIPXEJTUBOUXJMM#CFGSPN" 4VDIBEJT UBODFTFFNTUPCFUPIJNFWJEFOUMZEFUFSNJOFECZUIFBOHMFDPNQSJTFECF UXFFOUIFUXPTUSBJHIUMJOFToUIFHSFBUFSUIFBOHMF UIFMPOHFSUIFTFHNFOU "# TPNVDITPUIBU BTUIFXJEUIPGUIFBOHMFCFUXFFOUIFUXPTUSBJHIU MJOFTOFBSTSǻ UIFTFHNFOU"#CFDPNFTVOCPVOEFE 0OUIFPUIFSIBOE JUXJMMDFSUBJOMZCFQPTTJCMFUPUBLFBUIJSETUSBJHIUMJOFJOUIFQFODJMTUBSU JOHGSPN"UIBUBMTPFOETJO#*OGBDU BTUIFTUSBJHIUMJOF"E#EJWJEFT UIFQMBOFJODPOHSVFOUQBSUT JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIJUIBTUIF TUSBJHIUMJOF"D#POJUTSJHIU JUDBOXFMMIBWFJUTDPVOUFSQBSU"J#POJUT MFGU3FQFBUJOHUIFQSPDFFEJOHGPSFBDITUSBJHIUMJOFTPPCUBJOFE JUXJMMCF QPTTJCMFUPEFNPOTUSBUFUIBUJOmOJUFTUSBJHIUMJOFT"G# "H# FUDTUBSUJOH GSPN"BOEFOEJOHJO# FYJTU
H
G J E "
# D
*GJUJTTP IPXFWFS UIFOUIFEJTUBODFCFUXFFO"BOE#XJMMJOOPXBZ EFQFOE PO UIF BOHMF DPNQSJTFE CFUXFFO UIF TUSBJHIU MJOFT BT JU BMXBZT SFNBJOTUIFTBNFGPSBMMJOmOJUFTUSBJHIUMJOFTPGUIFQFODJM8IBUXJMMJUEF QFOEPO UIFO /PUPOUIFBOHMF OPUFWFOPOUIFTIBQFPGUIFDVSWF UIFZ BSF BMM JEFOUJDBM TUSBJHIU MJOFT
IFODF -FJCOJ[ TBZT TVDI B EJTUBODF XJMM EFQFOEPOOPUIJOHBUBMMɨFSFJTOPSFBTPOXIBUTPFWFSUIBUNBZEFUFSNJOF UIFEJTUBODF"#8IJDIJTJNQPTTJCMF)FODF CZTVDIBQFDVMJBSSFEVDUJPBE BCTVSEVN UIBUEPFTOPUQBTTUISPVHIBOZDPOUSBEJDUJPO CVUPOMZUISPVHI UIFOFHBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGSFBTPO
XFNVTUSFKFDUPVSIZQPUIFTJTBOE
ǻǾǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BTTVNFJOTUFBEUIBUUIFUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUNFFUBUBMMǺǺǺ ɨJT JT OPU UIF SJHIU QMBDF GPS QPJOUJOH PVU UIF EFGFDUT PG TVDI B QSPPGoUIFZBSFNBOZ DPOTQJDVPVT BOEDFSUBJOMZDPNNFOTVSBUFXJUIUIF VOQSFDFEFOUFEOFTTPG-FJCOJ[TQSPDFFEJOHǺǺǻ *UJTCFUUFSOPXUPFYBNJOFUIFPUIFSJNQPSUBOUJEFOUJmDBUJPOCFUXFFO EFmOJUJPOT OBNFMZCFUXFFOUIFTUSBJHIUMJOFBTBNPTUEFUFSNJOBUFMJOF BOEUIFTUSBJHIUMJOFBTBTFMGTJNJMBSMJOFɨJTJTUIFWFSZJEFOUJmDBUJPO ǺǺǺ
ɨJTQSPPGDBOCFSFBEJOfǾPGUIFDPNNFOUBSZUPUIFGPVSUFFOUI&VDMJEFBOBYJPN JO $MBWJVT JOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǻǺǹ1SFDFEJOHJU UIFSFJTBOPUIFSQSPPG fǻ (.ħ QQǻǹȂǺǹ ɨJTPOFJTHSPVOEFEPOUIFGBDUUIBU CZBQSPDFFEJOHBOBMPHPVTUP UIFPOFTFFOBCPWF JF UBLJOHBEWBOUBHFPGUIFGBDUUIBU-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBTUSBJHIU MJOFBMMPXTUIFNVMUJQMJDBUJPOPGUIFTUSBJHIUMJOFTTUBSUJOHGSPN"BOEJODJEFOUJO# JUJT DFSUBJOMZQPTTJCMFUPmOEBTUSBJHIUMJOF"Z#UIBUNBLFTBOBOHMFXJUI"D#HSFBUFSUIBO UIFSJHIUBOHMF#VUUIJTJTBCTVSE TJODFUXPQFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFTNFFUJOPOFBOE POMZPOFQPJOU*UJTXPSUIOPUJOHUIBUUIJTTFDPOEEFNPOTUSBUJPOBMTPNBLFTVTF BMCFJU MFTTFYQMJDJUMZ PGUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTCZBTTVNJOHUIBUUIFQFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFT NFFUJOPOFQPJOU*OGBDU CZNFBOTPGFYQMBOBUJPO-FJCOJ[DBOPOMZNBJOUBJOUIBUUIFTF QFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFTDVUUIFQMBOFVUSJORVFJOUIFTBNFXBZɨVT HJWFOUIFBCTP MVUFJOEFUFSNJOBDZPGUIFDVUBOEPGUIFTIBQFPGUIFTUSBJHIUMJOF VOJGPSNJUZBOEBCTFODF PGBOZSFMBUJWFDVSWBUVSF UIFSFJTOPSFBTPOBUBMMXIZUIFZTIPVMENFFU OPSTVċDJFOU SFBTPOUPEFUFSNJOFKVTUXIFSFTVDIBNFFUJOHTIPVMEPDDVSɨBUUIFTUSBJHIUMJOF"Z# JTBCMFUPEFUFSNJOFBOBOHMFHSFBUFSUIBOSǻJTBDDPVOUFEGPSCZUIFGBDUUIBUBMMBOHMFT JO"BSFmOJUF OPUJOmOJUFTJNBM BOEOPUDVSWJMJOFBS BOECZ"SDIJNFEFTTBYJPNɨJT PCTFSWBUJPOJTOPUEFWPJEPGGPVOEBUJPOBMDPOUFOU BTUIFBTTVNQUJPOPGUIF"SDIJNFEFBO BYJPNBVUPNBUJDBMMZJNQMJFTUIFFRVJWBMFODFCFUXFFOUIFQBSBMMFMBYJPNBOEUIFUIFPSFN POUIFTVNPGUIFJOUFSJPSBOHMFTPGBUSJBOHMF UIVTQFSNJUUJOHVTUPEJTDVTTUIFNUPHFUIFS BTEFNPOTUSBUFECZ.%Ėęğ %JF-FHFOESFTDIFO4ÊU[FàCFSEJF8JOLFMTVNNFJN%SFJFDL j.BUIFNBUJTDIF "OOBMFOx ǾǼ ǺȂǹǹ QQǽǹǾǼȂ *O PUIFS XPSET -FJCOJ[ DPVME IBWF EFNPOTUSBUFEUIFUIFPSFNPOUIFVOJRVFOFTTPGUIFQPJOUPGJOUFSTFDUJPOCZGBMTJGZJOHUIF IZQPUIFTJTPGUIFPCUVTFBOHMF JFCZTIPXJOHUIFJNQPTTJCJMJUZGPSUIFJOUFSJPSBOHMFTPG BUSJBOHMFUPCFHSFBUFSUIBOSɨFEFNPOTUSBUJPO*IBWFNFOUJPOFE BDUVBMMZ EPFTOPU NBLFVTFPGɨBMFTTSFTVMUTPOUIFEJBNFUFSPGBDJSDMF XIJDIBSFIPXFWFSBMMJNQPSUBOU JOUIJTDPOUFYUBOEUIFSFGPSFXPSUINFOUJPOJOHJOBOZDBTF DGfǻPGUIFDPNNFOUBSZUP BYJPNǺǹBOEfǺPGUIFDPNNFOUBSZUPBYJPNǺǽ (.ħ QQǻǹȀBOEǻǹȂ 4VSFMZ HFP NFUSJDBMQSPPGTGPVOEFEPOUIFQSJODJQMFPGSFBTPOXJMMDPNFJOUP-FJCOJ[TFQJTUFNPMPHZ BUBWFSZMBUFTUBHF UIBUJTXIFOUIFZTVDDFFEJOmOEJOHBNFUBQIZTJDBMKVTUJmDBUJPO PO UIJTJTTVF MBUFS UIFZBSFJOGBDURVJUFDIBSBDUFSJTUJDPGPOFXPSL UIF*O&VDMJEJTSUºWD )PXFWFS JU JT XPSUI OPUJOH UIBU B EFNPOTUSBUJPO VTJOH BMCFJU JO B DIJMEJTI XBZ UIF QSJODJQMFPGSFBTPOUPEFUFSNJOFUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUIBWFBDPNNPOTFHNFOU JF UIFTFDPOEQSPQPTJUJPOXIJDIXFIBWFEFBMUXJUIIFSF BQQFBSTJO-FJCOJ[BTFBSMZBT ǺǿȀȂ &ȀǽȀǿ ǺǺǻ ɨFDSVDJBMQPJOUIFSFJT -FJCOJ[BTTVNFTUIFEJTUBODFBUXIJDIUXPHFPEFTJDDVSWFT NFFUUPEFQFOEPOUIFBOHMFDPNQSJTFECFUXFFOUIFNBTBDPOUJOVPVTGVODUJPO BDUVBMMZ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǾǾ
OFFEFEUPEFUFSNJOFUIF&VDMJEFBODIBSBDUFSPGTQBUJVNBCTPMVUVN*OUIJT TQFDJmDJOTUBODF *DPVMEOPUTBZXIFUIFS-FJCOJ[NJHIUIBWFCFFOBXBSF UIBUTVDIBDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBTUSBJHIUMJOFJOWPMWFEUIFEFNPOTUSBUJPO PG UIF GBNPVT QBSBMMFM BYJPN *O TPNF DPOOFDUJPOT IF USJFT EFNPOTUSB UJPOT PG UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFN UIBU EP OPU UBLF QBSBMMFMJTN JOUP DPOTJEFSBUJPO BOEPGDPVSTFEPOPUTVDDFFE*OBOZDBTF *IBWFUPTJHOBM UIBUUIFXSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVTJOXIJDI-FJCOJ[EPFTTFFNBXBSFPGUIF FYDFQUJPOBMJNQPSUBODFPGTVDIBUSBOTJUJPOUIFPSFNCFUXFFOUIFTFMGTJNJ MBSDVSWFBOEUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOFBMMHPCBDLUPIJTGVMMNBUVSJUZ BOE JUJTPOMZUIFOUIBUIFBQQMJFTIJTNJOEUPUIPTFUIFPSFNTPGFMFNFOUBSZ HFPNFUSZDPODFSOJOHUIFEFUFSNJOBUJPOPGQBSBMMFMMJOFT&WFOUIF&VDMJE FBOBYJPNJTOPUiEFNPOTUSBUFEwCZ-FJCOJ[CFGPSFǺȀǺǻǺǺǼ
JOUIFFYBNQMFIFNBLFT FWFOBQPMZOPNJBMPOF TFF(.ħ QǻǺǹ UIBUUFOETUP d XIFOUIFBOHMFUFOETUPSǻ8IJDIBTTVNQUJPOJTUPUBMMZGBMTF BTXIBUXFDBMMOPXUIF JOKFDUJWJUZSBEJVTPGB3JFNBOOJBONBOJGPMEEFQFOETPONVDINPSFDPNQMFYDPOEJUJPOT *OGBDU JUJTTVċDJFOUUPDPOTJEFSBTQIFSJDBMNBOJGPMEBOEJUTHSFBUDJSDMFTUPVOEFSTUBOE UIBUUXPPGUIFNNFFUBHBJOJOUIFJSBOUJQPEBMQPJOUT UIVT DPOTUBOUMZBUUIFEJTUBODFS JOEFQFOEFOUMZPGUIFJSTUBSUJOHBOHMF CFUIFZFWFOBUBSJHIUBOHMF JOUIJTDBTF XFTJNQMZ EFBMXJUIUIFDPOTUBOUGVODUJPOGUPJOEJDBUFBEFMFUFEXPSE BOE WFSCVN UPJOEJDBUFBXPSE UIBUXBTBEEFEMBUFSPO*JEFOUJGZEVCJPVTXPSETCZ WFSCVN BOEBDLOPXMFEHF UIPTF*DPVMEOPUSFBEBUBMMCZUIFTJHOp*OUFYUTOOȂBOEǺǻ JOPSEFSUPJOEJ DBUFiNPSFUIBOw -FJCOJ[VTFTBTZNCPMEJĊFSFOUGSPN
Ǿȁǹ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻ"ST3FQSFTFOUBUPSJB -)9997 Ě Ǻǽ #MǾȀ
9997 Ě Ǻǽ ǾȀSFDUP
"ST3FQSFTFOUBUPSJB %JċDJMFFTUBMJRVJEUPUPTVPHFOFSFOPWVNEBSF)BODUBNFOBSUFNUBMFNFTTF OFHBSJOPOQPUFTU&BUBOUPQSBFTUBOUJPSFTU"MHFCSB RVBOUPNBKVTFTUmHVSBTFU NPUVTmEFMJUFSFUOBUJWBGBDJFNFOUJSFGFSSFRVËNTPMPTOVNFSPTTFVNBHOJUVEJ OFT %VDUVJHJUVSIVKVTBSUJTFUPQFOPUBSVNTJNQMJDJTTJNBSVNPNOFNmHVSBN NP UVN NBDIJOBN UPUBNEFOJRVFOBUVSBNRVBUFOVTNFDIBOJDÒFYQMJDBUBIBCFUVS JO NFOUF QPTTVNVT EFQJOHFSF TJOF mHVSJT FU NPEVMJT JERVF UBN FYBDUÒ RVBN mHVSJTFUNPEVMJTmFSJQPTTFU*NÛNVMUÛFYBDUJVTFUVUJMJVT/BNQPTTVNVTJUB QBVDJTFUFYJHVJTMJOFJTSFQSBFTFOUBSF RVPEBMJPRVJSFQSBFTFOUBEVNFTTFUNVMUJT FUNBHOJTmHVSJT&UDVNmHVSBFBURVFoDVNBETPMJEBWFOJFOEVNFTUoNPEVMJ NVMUPUFNQPSFOFEJDBNFYQFOTJTJOEJHFBOU FUNPUVTQFSTPMBTmHVSBTTJOFNP EVMJT EJċDJMMJNÒ SFQSBFTFOUFOUVS QPTTVNVT IBD BSUF JOUSB IPSBN QMVSFT mHVSBT FUFBSVNUSBOTNVUBUJPOFTTJWFNPUVTEFTDSJCFSF RVËNmHVSBFEFMJOFBSJQPTTFOU JOUSB TFQUJNBOBN FU NPEVMJ GBCSJDBSJ JOUSB BOOVN 1SBFTFSUJN DVN FY NVMUJT mHVSJTFUNPEVMJTQMFSBFRVFJOJUJPJORVJSFOEJEFTDSJQUBFBVUGBCSJDBUBFDPNQFSJBO UVSJOVUJMFT UFNQVTRVFFUTVNUVTQFSEBOUVS IBDWFSÛEFMJOFBUJPOFFUGBCSJDBUJPOF NFOUBMJ TJWF SFQSBFTFOUBUPSJB GBDJMF NVMUBF mHVSBF NVMUJRVF NPUVT FYIJCFOUVS CSFWJUFNQPSFFUOVMMPTVNUV "UJORVJFTJEFNGBDFSFQPTTVNJNBHJOBUJPOF JUBTBOFBMJRVBFYQBSUF4FEBEIPD JQTVNJOWFOUBFTUIBFDBSTVUTVCMFWFUFUQFSmDJBUJNBHJOBUJPOFN TVCMFWFUOFGPS UJJMMBBEmHVSBTBUUFOUJPOFRVBFTBOÒJOmHVSJTFUNPUJCVTJNQMJDBUJTQFSTFRVFOEJT NBYJNBFTTFEFCFU OJNJTGBUJHFUVS QFSmDJBUWFSP RVPOJBNJNBHJOBUJPOPTUSBOPO TJNVMNVMUBDPOTJEFSBSFQPUFTU QSBFTFSUJNDVNFBRVBFOPOTJNVMWJEFSJQPTTVOU TVOUTJNVMDPHJUBOEB VCJQIBOUBTNBUBNFOUFNEFTFSJOU IJODmU VUBOUFRVBN BEQPTUSFNBQFSWFOJBU QSJNBFČVYFSJOU DFSUÒEJTUJODUÒNVMUBDPOTJEFSBSF FUQFS
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺ
ǾȁǺ
NVMUBT USBTNVUBUJPOFT JSF OJIJMRVF OFHMJHFSF BVU USBOTTJMJSF EJċDJMMJNVN OFD OJTJ Ë NBHOJT BSUJmDJCVT JO JJT SFCVT JO RVJCVT KBN NVMUVN IBCFOU VTVN mFSJ QPUFTU RVBNRVBNFUJQTJTBFQFQFDDFOUIBFSFBOUJOEJċDJMJPSJCVT 7FSVNRVPENBYJNVNFTU QSBFTUBUIBFDBSTBMJRVJERVPETJUTVQFSPNOFNJNB HJOBUJPOFN OPOUBOUáNFOJNFYIJCFUmHVSBTTFEFUFYQMJDBUBURVFFYQSJNJU JOUJ NBTFBSVNOBUVSBTTFVDBVTBT BEFPRVFSFNSFEVDJUBEQFSGFDUBNBOBMZTJO]FUFY IBDSVSTVTSFTVMUBOUFNTZOUIFTJO &BRVFSBUJPOFmUVUQPTTJNVTPNOFTPSEJOFNPEPTFOVNFSBSFFċDJFOEJQSPQP TJUBTmHVSBTNPUVTRVF FMJHFSFRVFBQUJTTJNBJOSFNQSBFTFOUFN FUEFUFSNJOBSF RVPEFTUJNQPTTJCJMF QSPSTVTVU"MHFCSBGBDJUJOOVNFSJT"MHFCSBIPDIBCFUTBOÒ FHSFHJVN RVPEFJVTPQFFUJBNmHVSBSVNFUNPUVVNQSPCMFNBUBQPTTVOUTPMWJ TFERVJBPNOJBBTJUVUSBOTGFSVOUVSBENBHOJUVEJOFTFBSVNRVFIBCJUVEJOFTTFV BEDBMDVMVNOVNFSPSVN)JODVCJTFNFMËmHVSBSFNUSBOTUVMJNVTBE"MHFCSBN KBNJNBHJOBUJPOFNQMBOÒEFTFSJUNFOT FURVBTJQFSNFUBQIZTJDBWBHBUVS EJNFO TJPOFTTDJMJDFUBMUJPSFTRVBNVUJOmHVSJTEFOUVS VOEFBEFYJUVNRVJEFNQFSWF OJUVS TFENJSJTBNCBHJCVT ËSFJJQTJVTDPOUFNQMBUJPOFSFNPUJT PNOJDPHJUBUJPOF JOTZNCPMBDPOWFSTB 4FEJOOPWPIPDHFOFSFDBMDVMJSFQSBFTFOUBUPSJTQFSQFUVÛJNBHJOBUJPNFOUFNWFM DBMBNVNDPNJUBUVS VURVJDRVJEDBMBNVTEFTJHOBU JEDPOUJOVÒQIBOUBTJBQPTTJU JNBHJOBSJ&UBOJNVTOVNRVBNJUBTZNCPMJTBEIBFSFU VUSFJJQTJVTDPOTJEFSBUJP OFNEFTFSFSFDPHBUVS BDQSPJOEFRVBFWJTMJOFPMBFTUUIFPSFNBBMJRVPEWFMQSP QSJFUBTJQTJVTmHVSBFWFMNPUVT *UBUBNFOVUOPOTJUOFDFTTFoOJTJWFMJNVToBDUV JQTPDBMDVMVNJNBHJOBUJPOFTFRVJ )JODFUJBNDBMDVMPJQTPBEIJCJUPFUDPOTUJUVUP TFRVFUVSNJSJmDBDPOmSNBUJPBURVFDPOGPSUBUJPJNBHJOBUJPOJT VUQPTTJNVTJOQP TUSFNVNFUJBNEJċDJMMJNBTSFTFUNBYJNFDPNQPTJUBTDPOTFRVJ JERVFTJOFDBMB NPFUDIBSUBBVUmHVSJT IBCJUPTFNFMIPDmMP"SJBEOBFPNFOUJTJOJNBHJOBOEP RVPEJTUFDBMDVMVTOPCJTPTUFOEFU "DKBNPTUFOEJJOUFOUBNJOFRVPEBNIVJVTBSUJT RVPNPEPTQIBFSJDBFUQMBOB TVQFSmDJFT JUFNRVFDJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJFUMJOFBSFDUBQFSOPUBTSFQSBFTFOUFOUVS FYBDUJTTJNÒ JUBVUFPSVNRVBTJJNBHPDVNOPUJTNFOUJTVCKJDJBUVS FYQSFTTJPOF UBNFO OPO QIBOUBTJBN UBOUáN JVWBOUF TFE FU NFOUJ EFmOJUJPOFT QSBFCFOUF )JODTFRVJUVSPNOFTBMJBTMJOFBTFUTVQFSmDJFTFPEFNNPEPQPTTFFYIJCFSJ RVJB QFSIBTQPTTVOUEFUFSNJOBSJ 6MUJNBBOBMZTJTPNOJVNFSJUJOTJUVTTFVSFTQFDUVTQVODUPSVN7JEFOEVNRVP NPEPDPHOPTDJQPTTJUQVODUVNRVBFTJUVNIBCFSFQMVSFTWBMPSFTQPTTJCJMFT/PO TFNQFS FVOEVN BE VMUJNBN BOBMZTJO TFE RVP MJDFU NBOFOEVN JO NFEJJT TFV JOJQTJTNPUVVNHFOFTJVNSFQSBFTFOUBUJPOJCVT VUJODBMDVMJTJUBFU IJD TFNQFS EFUFSNJOBOEBQVODUBQFSMPDPSVNJOUFSTFDUJPOFT$VNNBHOJTJUVTVTDBMDVMVT 5SJHPOPNFUSJDVTSFTJUBJOTUJUVFOEBFTUVURVBFMJCFUQSPCMFNBUBBEJQTBNDPNNP EÒSFGFSBOUVS FTUFOJNBMHFCSBJDPDPNNPEJPSJOQSBYJ
9997 Ě Ǻǽ ǾȀWFSTP
Ǿȁǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǻ6OJGPSNJTMPDVT -)9997 Ě Ǻǽ #MǻǼǻǽ
9997 Ě Ǻǽ ǻǼSFDUP
6OJGPSNJTMPDVTTFVTJCJDPOHSVVT EJDJQPUFTU DVKVTQBSUFTDPOHSVFOUFSUFSNJ OBUBFTVOUDPOHSVFOUFT "UMPDVTTJCJTJNJMJTFTU DVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT-PDBTJCJ TJNJMJBTVOUOPOBMJBRVËNSFDUB QMBOVN TQBUJVNJQTVN-PDBVOJGPSNJBTVOU PNOJB MPDB TJCJ TJNJMJB FU QSBFUFSFB BMJB OFNQF FY MJOFJT RVJEFN BSDVT DJSDV MJFUIFMJYDZMJOESJDB FYTVQFSmDJFTWFSÛTQIBFSJDBFUDZMJOESJDB/BNIPTMPDPT OPOFTTFTJCJTJNJMFT&YFNQMPBSDVTDJSDVMJJOUFMMJHJQPUFTU DVKVTEVBFQBSUFT JE FTUEVPBSDVTFKVTEFNDJSDVMJ TJNJMJUFSTVOUUFSNJOBUBF QFSEVPTDJMJDFUFYUSFNB QVODUB OPOUBNFOTVOUTJNJMFTJOUFSTF DVNFBOEFNSBUJPOFNBESFDUBTFYUSFNB KVOHFOUFTOPOIBCFBOU BEFPRVFEJTDFSOJQPTTJOU RVFNBENPEVNFUEJTDFSOJQPT TVOUBOHVMPRVFNDBQUBOUBMJJTRVFNPEJT 4FESFDUBPNOJVNMPDPSVNNBYJNÒTJCJTJNJMFFTU OBNDáNPNOFTSFDUBFQBSUFT TJNJMJUFSTVOUUFSNJOBUBF QFSEVPTDJMJDFUQVODUBFYUSFNB IJODPNOFTSFDUBFQBS UFTTVOUJOUFSTFTJNJMFT BEFPRVFFUTJNJMFTUPUJ/FDBMJVTEBUVSJOOBUVSBSFSVN MPDVT QSBFUFS SFDUBN JO RVP QBST RVBFWJT TJU TJNJMJT DVJWJT 1MBOVN RVJEFN FU TQBUJVNTFVDPSQVTNBUIFNBUJDVNTJCJJOUVTTJNJMJBTVOU JEFTUTJUFSNJOVTOPO SFTQJDJBT QBSUFT FPSVN EJTDFSOFSF OPO QPUFT VU RVJ JO JOHFOUJ QMBOJUJB PCFSSBU BVUJONFEJBNBSJTBCZTTP FOUSFEFVYFBVY EJWBHBUVS VUOFDGVOEVNOFDTVQFS mDJFNQFSDJQJBU VCJTJUDPHOPTDFSFOFRVJU TFETJUFSNJOVTTVQFSmDJFJQMBOBFBVU GVOEVNWFMTVQFSmDJFNBRVBFBUUJOHFSFJQTJEFUVS mFSJQPUFTU VUJMMJDOPUFUEJTDSJ NFO OBNQMBOVNWBSJJTMJOFJT FUTQBUJVNWBSJJTTVQFSmDJFCVTUFSNJOBSJQPUFTU 4JUBNFOUFSNJOBUJPQMBOJTJUTJNJMJTUFSNJOBUJPOJBMUFSJVTQMBOJKBNSVSTVTSBUJP EJTDFSOFOEJBNJTTBFTU VOEFDJSDVMVTËDJSDVMP QPMZHPOVNSFHVMBSFËQPMZHPOP SFHVMBSJUPUJEFNMBUFSVN EJTDFSOJOPOQPUFTU OFDJOUVTOFDFYUSB*EFNRVFFTUJO TQBUJJTTPMJEJTQMVSJCVTTJNJMJUFSUFSNJOBUJT OBNTQIBFSBFEVBF DVCJEVPTVOU TJNJMFTJOUFSTFUBNJOUVTRVBNFYUSB&UIBFDDBVTBFTUDVSMPDVNTJCJTJNJMFN
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǻ
ǾȁǼ
EFmOJFSJNDVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT VUTDJMJDFUOPOUBOUVN SFDUBN DPNQSFIFOEFSFN QFSGFDUJTTJNÒ TJNJMFN TJCJ TFE FUJBN QMBOVN FU TQB UJVN RVBFUBOUáNJOUVTTJCJTJNJMJBTVOU )BCFNVTFSHPUSFTHSBEVT-PDVNTJCJTJNJMMJNVN JORVPQBSUFTPNOFTTVOU TJNJMFT FUIPDQSPQSJVNFTUSFDUBFTPMJ ]-PDVNJOUVTTJCJTJNJMFNDVKVTQBSUFT TJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT RVBMJTFTU QSBFUFSSFDUBN QMBOVNFUTQBUJVN FUEFOJRVF-PDVNVOJGPSNFNDVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFBFRVBMFT TFVDPO HSVFOUFSUFSNJOBUBF TVOUTJNJMFT BEFPRVFFUDPOHSVFOUFT TFVDVKVTQBSUFTDPO HSVFOUFSUFSNJOBUBFTVOUDPOHSVFOUFT UBMJTQSBFUFSSFDUBN QMBOVNFUTQBUJVN FTU BSDVT DJSDVMBSJT IFMJY DZMJOESJDB TVQFSmDJFT TQIBFSBF TVQFSmDJFT DZMJOESJDB )BCFNVTFSHPMPDVNTJCJTJNJMMJNVN DVKVTPNOFTQBSUFTTVOUTJNJMFT MPDVNJO UVTTJCJTJNJMFN DVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT MPDVNVOJGPSNFN DVKVTQBSUFTDPOHSVFOUFSUFSNJOBUBFTVOUDPOHSVFOUFT*OPNOJMPDPVOJGPSNJJO UFSNJOBUPPNOFQVODUVNTJNJMJUFSTJUVNFTU VUJOSFDUB DJSDVMJBSDV IFMJDFDZMJO ESJDB QMBOP TVQFSmDJFTQIBFSJDB TVQFSmDJFDZMJOESJDB TFVJOMPDPVOJGPSNJOJTJ UFSNJOVTSFTQJDJBTQVODUVNËQVODUPEJTDFSOJOFRVJU*UBRVF-PDVNVOJGPSNFN FUJBNTJDEFmOJSFMJDFCJU VUTJUJMMFDVKVTQVODUVNRVPEWJTJOUVTTJNJMJUFSTJUVN FTU*OUVTJORVBNJEFTUTJOÒSFTQFDUVUFSNJOPSVN0NOJTBVUFNMPDVTVOJGPSNJT IPDIBCFUVS VUQBSTFKVTTVQFSUPUP RVBOUVNTBUJTFTUQSPEVDUP JODFEFSFQPTTJU WFMFUJBNQBSTVOBTVQFSBMJB &YIJTJMMVTUSBUVSTJNJMJUVEJOJTFUDPOHSVFOUJBFOBUVSB&URVJEFNDPOHSVFOUJBKBN VTJTVOUHFPNFUSBF BUTJNJMJUVEJOFOPOBFRVÒ RVJBFKVTEFmOJUJPOFNOPOIBCF CBOU2VBNFHPEFNVNHFOFSBMFNEFEJ OPOBCBOHVMJTTVNUBN RVBFDBTVN UBOUVN QSBFCFOU TJNJMJUVEJOJT TFE Ë QSJODJQJP BMUJPSF OFNQF Ë SBUJPOF EJTDFS OFOEJ/PUBWJFUJBNVUTJNJMJUVEJOFNDPOHSVFOUJBN JUBRVPRVFIPNPHFOFVN BFRVBMFEJTDSJNJOBWJ/BN)PNPHFOFBTVOUMPDBRVBFUSBOTGPSNBSJQPTTVOUJO TJNJMJB TFEBFRVBMJBTVOURVBFUSBOTGPSNBSJQPTTVOUJODPOHSVFOUJB] (FPNFUSBFQPTUVMBSVOUSFDUBFFUQMBOJEFTDSJQUJPOFN NPEVNWFSÛFYIJCFOEJOPO EFEFSF OBNDVNSFHVMBNJOEFTDSJCFOEBSFDUBBEIJCFOU KBNSFDUBNJOSFHVMBF JQTJVTDFOUSPEFTDSJQUBNTVNVOU%VPBVUFNNPEJTVOUEFmOJFOEJSFDUBN VOVT QFSQVODUB BMUFSQFSNPUVNDPOUJOVVN FYIJTQSJPSNBHJTFTUHFPNFUSJDVT QP TUFSJPSNBHJTPSHBOJDVT RVBNRVBNJUBHFPNFUSJBNSFDUÒ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m
9997 Ě Ǻǽ ǻǼWFSTP
9997 Ě Ǻǽ ǻǽSFDUP
Ǿȁǽ
9997 Ě Ǻǽ ǻǽWFSTP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
DJFTTQIBFSJDBFJOUFSTFBFRVBMFT FUTJCJPDDVSSFOUFT QVODUBBNCBCVTTVQFSmDJFCVT DPNNVOJB FSVOUJOQMBOP9RVPEFPEFNNPEPTFIBCFUBE"RVPBE#&UTJ BMJBFTVQFSm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mOJUJPOFTBQUJTTJNBFTVOU] BE $POTUSVDUJPOFN (FPNFUSJDBN OFRVF FOJN BE FBN BMJVE QPTUVMBUVS RVËN FYUFOTVN NPWFSJ QPTTF VOP QVODUP NBOFOUF JNNPUP IPD FTU JO TQBUJP QPTTF EFTDSJCJTVQFSmDJFNTQIBFSJDBN JOQMBOPMJOFBNDJSDVMBSFN DJSDBQVODUVNEB UVN RVBFDPOTUSVDUJPOFTTVOUPNOJVNTJNQMJDJTTJNBF2VBNRVBNOFDTVQFS mDJFTQIBFSJDBJOUFHSBEFTDSJQUBPQVTTJU OFDDJSDVMJBSDV TFETVċDJUEVPFYUFOTB DPOHSVFOUJBQVODUJT"FU# WFM$FU% BQQMJDBSJ FUBQQMJDBUPQVODUPJNNPUPJUB NPWFSJ VUQVODUJTSFTQPOEFOUJCVTTJCJPDDVSSBOU FUMPDVTPDDVSTVTFSJUQVODUVN SFDUBFWFMQMBOJRVBFTJUVN 4JSFDUBNIBDNFUIPEPWFMJNVTEFTDSJCFSFOPOQSJVTEFTDSJQUPQMBOP JERVPRVF QSBFTUBSJQPUFTUFYFP RVPESFDUBFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVNBEUSJBQVODUBEBUB FPEFNTFNPEPIBCFOUJVN1PTTJCJMFOPOFTUVUEFUVSQVODUVNFPEFNNPEPTF IBCFOTBERVBUVPSQVODUBJOFPEFNQMBOPOPOQPTJUB TFVBRVBUVPSQVODUJTOPO FKVTEFNQMBOJBFRVJEJTUBOT 2VPOJBNQSJNJUJWBSFDUBFEFmOJUJPFTU VUTJUMJOFBTJCJTJNJMJTPQFSBFQSFUJVNFSJU PTUFOEFSF MPDVNQVODUPSVNBUSJCVTQVODUJTBFRVJEJTUBOUFNFTTFTJCJTJNJMFN 4FE FU BMJUFS PTUFOEJ QPUFTU UBMFN MPDVN FTTF SFDUBN /BN PTUFOEJNVT SFDUBN FTTFMPDVNNPOPMPHPSVNBEQVODUBEVP*UBRVFNPUPFYUFOTPEVPCVTQVODUJT JNNPUJTRVJFTDFSFSFDUBN BEFPRVFFPEFNNPEPTFIBCFSFBEUPUVNMPDVNTVD DFTTJWVNQVODUJNPUJ TFVBEDJSDVNGFSFOUJBNDJSDVMJRVBNEFTDSJCFU BEFPRVFFU BEUSJBQVODUBFBNDJSDVNGFSFOUJBNEFUFSNJOBOUJB&TUJHJUVSSFDUBUBMJTMPDVTTFV SFDUBFTUMPDVTQVODUPSVNBEUSJBQVODUBUBVUPMPHPSVNTFEWJDJTTJNPNOJBUBMJB QVODUBDBEVOUJOSFDUBN RVJBEVSBOUFNPUVRVJFTDVOU %BSJ-JOFBNVOJDPSVNBEEVPQVODUBTFVNPOPMPHPSVNJOQMBOPJUBPTUFOEJQP UFTUJNNFEJBUÒ OPOIBEJCJUBEFmOJUJPOFSFDUBFQFSTJNJMJUVEJOFN TJUBEQVODUB " # QVODUVN$ JEBVUFTUVOJDVNBE" # BVUHFNJOVN TJVOJDVNKBNIBCF UVSRVBFTJUVN TJOTJUHFNJOVN BEFPRVFBMJVETJUFJSFTQPOEFOT% BDDFEBOUTJCJ BNCPTJNJMJUFSTFVBFRVBMJWFMPDJUBUF FSJUQVODUVNPDDVSTVT& TVBFBE"FU#SF MBUJPOJTVOJDVN OBNDVNRVBFMJCFUBMJBMPDBVU $
% TJOUHFNJOB FUOPOOJTJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǻ
ǾȁǾ
HFNJOB JUB VU OPO EFUVS BMJVE QVODUVN JO $ FPEFNQMBOP QSBFUFS $ FU % FPEFNNPEP $
TFIBCFOTVUJQTBBE"FU# FUJO&HFNJOB JMMB DPJODJEBOU VUJRVF OPO EBCJUVS JCJ BMJVE & # RVËN VOJDVN *EFN EFNPOTUSBSJ QPUFTU FY " TFDUJPOFEVPSVNQMBOPSVN RVJBFTUBCTPMVUÒ TJOFSFTQFDUVBEQMBOVN QPOBNVTPNOJBJMMB %
QVODUBBETFJOWJDFNBDDFEFSF DPOHSVFOUFS OFDFTTFFTUFBTJNVMDPJODJEFSFJOVOPQVODUP % RVPEVUJRVFFTUVOJDVNTVBFSFMBUJPOJT DVN TFNQFSPNOJBMPDBBQQSPQJORVBOUJVNVU$FU% TJNVMTVNUBTJOUTPMBUBMJVN FSHPEFOJRVFFUJOVMUJNPVCJPNOJBmVOUVOVN 4JDRVPRVFSBUJPDJOBSJMJDFCJU4JOUQMVSBQVODUBFPEFNNPEPVU$TFIBCFOUJB BE"FU# RVBFWPDBOUVS9 TJUQVODUVN&FPEFNNPEPTFIBCFOTBE9UPUVN TFVBEMPDVN9 VOJDVNTVBFBE9SFMBUJPOJT JEFSJUVOJDVNBE" #SFMBUJPOJT FU QPUFTUFTTFpBE"FU#5BOUVNQSPCBOEVNUBMF&EBSJ
Ǿȁǿ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǽ)JDNFNPSBCJMJB -)9997 Ě Ǻǽ #MȀǿ
0OUIFNBOVTDSJQU -FJCOJ[IBTTVCTFRVFOUMZXSJUUFO )JDNFNPSBCJMJBOBDUVTTVN$POUJOVJ/PUJPOFN FUQBSUJT BEFPRVFFUIPNP HFOFJ OPOTVQQPOFOEPTJNJMJUVEJOFN WFMUSBOTGPSNBUJPOFNTFVNPUVN FUQPT TVNTBOFDPOEFSF(FPNFUSJBNOPWJHFOFSJTFYTPMPQSJODJQJPJOFYJTUFOUJBF TFVFY TPMJT&QIBSNPTUJDJTWFMDPOHSVFOUJB OPOBEIJCJUBTJNJMJUVEJOFTFV.PSQIJDJT
9997 Ě Ǻǽ ȀǿSFDUP
4JQPTJUBFYJTUFOUJBJQTJVT" JNNFEJBUÒQPOBUVSFYJTUFSF# EJDFUVS#JOFYJTUFSF JQTJ" $PJODJEVOU"FU# TJ"JOFYJTUJUJQTJ# FU#JOFYJTUJUJQTJ" 4J#JOFYJTUBUJQTJ" FUIJODTFRVBUVS"FU#DPJODJEFSF UVOD"EJDFUVS1VOD UVN 4JUVTFTUSFMBUJPEFUFSNJOBUBQFSDPJOFYJTUFOUJBNJODPOUJOVP $POUJOVVNFTU"JORVPVUDVORVFTVNUBCJOBFYIBVSJFOUJB#FU$ BMJRVJEIB CFOUDPNNVOF% TFVVUSJORVFUBN#RVBN$JOFYJTUFOT &YIBVSJFOUJBTVOUQMVSB VU#FU$ FYJTUFOUJBJOVOP" UBMJBVUOJIJMTJUJO" RVPE OPOTJUJO#WFMJO$ TFVTJDPNQPTJUPFY#FU$ /PUB1PTTFmFSJ VUFYIBVSJFOUJBTJNVMQPTJUBTJOUNBKPSBFPRVPEFYIBVSJVOU TJ TDJM IBCFBOU QBSUFN DPNNVOFN /PMVJTTF OPT FYQSJNFSF FYIBVSJFOUJB FTTF QBSUFT OBNOFDOFDFTTFFTU VUTJDPNQPOBUVSBMJRVJEFYMJOFBFUTVQFSmDJFVUí¸ QSBFUFSFBQBSUJVNEFmOJUJPFYJHJUEFmOJUJPOFNIPNPHFOFJ EFmOJUJPB&VDMJEFB TVQQPOJUNBJVT VUNBJVTTVQQPOJUQBSUFT2VPETJIPNPHFOFVNNFPNPSFQFS TJNJMJUVEJOFNEFmOJBT OFDFTTFFTUTJNJMJUVEJOFVUJ RVBFOVODNBMJNDBSFSF"V UFNGPSUFIPNPHFOFBEFmOJBT RVBFJUBUSBOTGPSNBSJQPTTVOU VUDPOHSVBSFTDJO
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǼ
ǾȁȀ
EFOEP NVUVP TJOU FYIBVTUJB 4JD FOJN PQVT OFD TJNJMJUVEJOF OFD NBKPSF OFD QBSUJCVT*OTQBUJPIPDOFDPQVTFTUUSBOTGPSNBOEP TFEFTUUBNFOJOTVQFSmDJF MJOFBDVJWJT
"CIJTEJĊFSVOUDPBFRVBOUJBWFMDPJOUFHSBOUJB RVBFTJNVMBFRVBOUVSUPUJ DVN FYIBVSJFOUJBQPTTJOUUPUJFYDFEFSFNBHOJUVEJOFFUTJOJIJMBNQMJVTDPOUJOFBOUp *UBRVFTFDUJPFTU JO DPBFRVBOUJCVTDPOUJOVVNRVPEFTUJOVUSPRVFDPBFRVBOUJ /POTJUQFSDPOUSBTFDUJPOFN TJTDJMJDFUUPUVNJODMVEBUVSJOJQTPDPNQPTJUP -PDVTFTURVPEDPOTJTUJUJOFP VUTJUVNIBCFOTJQTJJOTJU4DJMJDFUOJIJMBMJVEJO MPDPDPODJQJUVS 4QBUJVNFTUDPOUJOVVNDPOTUBOTFYPNOJCVTMPDJT 4JCJOBFYIBVSJFOUJBOJIJMIBCFBOUDPNNVOF RVËNRVPEOFDFTTFFTUBEDPOUJOVJ UBUFN RVPEDPNNVOFFTUEJDJUVSTFDUJP4FVTJBMUFSVUSJFYIBVSJFOUJVNBMJRVJE EFUSBIJQPTTJU JUBVUBMUFSJOJIJMBEKJDJBUVSOFDUBNFOBMJRVJEUPUJEFDFEBU JERVPE UBMF FTU EJDJUVS QBST TJO NJOVT EJDFUVS TFDUJP *UB OPUJP QBSUJT TJOF EFmOJUJPOF IPNPHFOFJ $POHSVBTVOU RVBFFJEFNDPJODJEFSFQPTTVOU&SHPFUTJJOUFSTFDPJODJEFSFQPT TVOU DPOHSVBTVOU DVNJEFNDPOHSVVOUTJCJJQTJ 1MBOVNFTUTFDUJPTQBUJKJOCJOBFYIBVSJFOUJBJOUFSTFDPOHSVB 4JTQBUJVNTFDFUVSJOEVPFYIBVSJFOUJB FUFPSVNVOVNTJUmOJUVN RVJEFSJUTPMJ EVNTFVDPSQVT TFDUJPJQTBFSJUTVQFSmDJFT TFVUFSNJOVTTPMJEJJOUFHFS*NÛTFDUJP TQBUJJJOCJOBFYIBVSJFOUJBFTUTVQFSmDJFT&SHPFTUTVQFSmDJFTOPOUPUBTFDUJP*NÛ TJ USJB FU QMVSB TJOU FYIBVSJFOUJB TQBUJVN TFDUJP EVPCVT DPNNVOJT TVQFSmDJFT FTU JUBRVFOPOTPMVTUFSNJOVTJOUFHFSTPMJEJFTUTVQFSmDJFT"MJVEUFSNJOVT BMJVE TFDUJP0NOJTTFDUJPUFSNJOVN OPODPOUSB-JOFBQPUFTUFTTFUFSNJOVTDPSQPSJT JUFNRVFQVODUVN TFETFDUJPDPSQPSJTOPOFTUOJTJTVQFSm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mDJFJOPOIBCFSFMBUJUVEJOFN TFVEVBTTVQFS mDJFJFRVJEFNTFDUJPOFTOJIJMQSBFUFSQVODUVNDPNNVOFIBCFSFQPTTF)JODTF RVFSFUVSOPOOJTJUSFTEBSJEJNFOTJPOFT
Ǿȁȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǽ4DIFEBPOTJUVBUJPOBOEFYUFOTJPO -)9997 Ě Ǻǽ #MȂǹ
0OUIJTNBOVTDSJQU -FJCOJ[IBTXSJUUFO )BFDTDIFEBFTUCPOB
9997 Ě Ǻǽ ȂǹSFDUP
Ǻ &YUFOTVNFTUDPOUJOVVN JORVPRVBFTVOUDPFYJTUVOU ǻ 4JUVNIBCFOURVBFJOFPEFNFYUFOTPTVOU VUJQPTJUJPOFNIBCFOU RVBFJO FPEFNDPOUJOVPTVOU Ǽ 1VODUVNFTURVPETJUVNBERVPEWJTJOFYUFOTPQPTJUVNIBCFU FYUFOTJPOFN BVUFNOPOIBCFU7JEFJOGSBǺǹ ǽ %VPRVBFWJTQVODUBJOFPEFNFYUFOTPTVOU/BNEVPQVODUBJOUFSTFTJUVN IBCFOUQFSǼ&SHPTVOUJOFPEFNFYUFOTPQFSǻ Ǿ %VPFYUFOTBRVBFQVODUVNDPNNVOFIBCFOUDPOTUJUVVOUVOVNFYUFOTVN /BNQFSQVODUVNDPNNVOFDPOUJOVBTVOU*UBRVFQFSǺTVOUVOVNFYUFOTVN ǿ 2VPUDVORVFQVODUBTVOUJOFPEFNFYUFOTP4JOUQVODUB" # $ % FUD" FU#TVOUJOFPEFNFYUFOTPQFSǽ RVPETJU"#4JNJMJUFS#FU$TVOUJOFPEFN FYUFOTPRVPETJU#$&SHP"#FU#$QVODUVNDPNNVOFIBCFOU#JUBRVFDPO TUJUVVOUVOVNFYUFOTVN"#$QFSǾ4JNJMJUFSEBUVSFYUFOTVN$%QFSǽ RVPE QVODUVNDPNNVOFIBCFUDVNFYUFOTP"#$ FSHPDPOTUJUVVOUDPNNVOFFYUFO TVN"#$%&UJUBQPSSP Ȁ %FG4QBUJVN6OJWFSTVNFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVN ȁ %BUVS4QBUJVN6OJWFSTVN/BNEBUVSMPDVTPNOJVNQVODUPSVNQFSǿ FSHP EBUVSTQBUJVNQFSȀ Ȃ 4JEVPTJUVNIBCFOUJBTVOUJOFPEFN" JORVPRVJDRVJEFTUDPFYJTUJU FSVOU JOBMJRVPFYUFOTPRVPETJUJOFPEFN"/BNHFOFSBMJUFSTJEVPTJOUJOFPEFN"
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǽ
ǾȁȂ
FSVOUJOBMJRVPDPOUJOVPRVPETJUJOFPEFN" JEBVUFNIPDMPDPFYUFOTVNFTU RVJBRVJDRVJEJO"FTUDPFYJTUJU FYIZQPUIFTJ BEFPRVFFURVJDRVJEJODPOUJOVP FTU&SHPQFSǺDPOUJOVVNIPDFYUFOTVNFTU Ǻǹ 2VJDRVJETJUVNIBCFOTJOQVODUPFTU JQTVNQVODUVNFTU4JUQVODUVN" VUJOFPTVNBUVSTJUVNIBCFOT# EJDP#DPJODJEFSFJQTJ"/BNEVPIBCFNVT TJUVNIBCFOUJBJOFPEFN" OFNQF"FU#&SHPFSVOUJORVPEBNFYUFOTPRVPE TJUJO"QFSȂ RVPEFTUBCTVSEQFSǼ1SBFTUBCBUQVODUVNJUBEFmOJSJ VURVJDRVJE JOFPTVNJQPTTFUTJUVNIBCFOT JQTVNNFUFTTFU ǺǺ *ORVPWJTFYUFOTPTVNJQPUFTUBMJVEFYUFOTVN2VJBJORVPWJTDPOUJOVPTVNJ QPUFTUBMJVEDPOUJOVVNIPNPHFOFVN Ǻǻ 4JUFYUFOTVNBMUFSJFYUFOTPIBCFOTBMJRVJEDPNNVOF IPDUSBOTGFSBUVSJUBVU DPNNVOFDPOUJOVÒNJOVBUVS EPOFDBNQMJVTBMJRVJEEFUSBIJOPOQPTTJU FUDVN FPQFSWFOUVNFSJUVUBMJRVPBNQMJVTEFUSBDUPOFDFTTFTJUOJIJMDPNNVOFTVQFSFT TF UVOD DPNNVOJT VUSJVTRVF FYUSFNJUBT FSJU QVODUVN *UB EFNPOTUSBUVS FUJBN EBUPFYUFOTPEBSJQVODUVN ǺǼ 1VODUVNFYUFOTPDPOHFOFVNFTU/BNDPOUJOVBNVUBUJPOFFYFYUFOTPmU QVODUVNQBUFUFYEFNQSPQǺǺ ǺǾ 2VPEFYUFOTPDPOHFOFVNFTUBVUFYUFOTVNBVUQVODUVNFTU1BUFUFUJBNFY EFNQSPQǺǺ
ǾȂǹ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǿ*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVN -)9997 Ě ȁ #Mǽ
9997 Ě ȁ ǽSFDUP
*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVN &YUSFNVNFTUJOFYUFOTPJUBVUOPOTJUFKVTQBST 1PUFTUEBSJFYUFOTVN RVPEOPOFTUFYUSFNVN FUFYUSFNVNRVPEOPOFTUFYUFO TVN QPUFTUUBNFOFUJBNEBSJRVPETJNVMFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVN 0NOFFYUFOTVNIBCFUFYUSFNVNTVVN PNOFFYUSFNVNIBCFUFYUFOTVNTVVN DVKVTFTUFYUSFNVN &YUSFNVNRVPEOPOFTUFYUFOTVNFTUQVODUVN &YUFOTVNRVPEOPOFTUFYUSFNVNFTUTPMJEVN &YUSFNVNRVPEFTUFYUFOTVNEJDFUVSMBUVNTJIBCFUBMJVEFYUSFNVN RVPETJU SVSTVTFYUFOTVN VUBVUFNMPOHVNEJDBUVSBMJRVJE TVċDJUVUTJUFYUFOTVN 6UIBCJUVEPNFMJVTFYQSJNBUVS QSPFYUFOTPEJDBNVT5FSNJOBUVN QSPFYUSFNP 5FSNJOBOT 5FSNJOBOTJOFTUUFSNJOBUP JUBVUOPOTJUFKVTQBST JUBRVFUFSNJOBOTOPOFTUIP NPHFOFVNTVPUFSNJOBUP TFEHFOFSFJOGFSJVT 1VODUVN FTU UFSNJOBOT JOmNVN JUBRVF QVODUVN FTU UFSNJOBOT RVPE OPO FTU UFSNJOBUVN TFVQVODUVNFTUUFSNJOBOTRVPEOPOIBCFUTVVNUFSNJOBOT -JOFBFTUUFSNJOBUVNJOmNVN JUBRVFMJOFBOPOIBCFUTVVNUFSNJOBOTRVPETJU UFSNJOBUVN 4VQFSmDJFTFTUUFSNJOBOTTVNNVN JUBRVFTVQFSmDJFTOPOIBCFUTVVNUFSNJOB UVNRVPETJUUFSNJOBOT 4PMJEVNFTUUFSNJOBUVNTVNNVN JUBRVFTPMJEVNFTUUFSNJOBUVNRVPEOPOFTU UFSNJOBOT TFVTPMJEVNFTUUFSNJOBUVNRVPEOPOIBCFUTVVNUFSNJOBUVN
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǾ
ǾȂǺ
0CTFSWBOUVSQSPQPTJUJPOFTTFRVFOUFTEVBF *OUFSNJOBUJTQBSJUFSBDJOUFSNJOBOUJCVTEBUVSJOmNVNNFEJVNFUTVNNVN /JIJMJOVOJTNFEJVNFTU RVPEJOBMUFSJTOPOTJUJOmNVNBVUTVNNVN )JODTFRVJUVS /POOJTJRVBUVPSQSPEJSFJOmNVNUFSNJOBOT JOmNVNUFSNJOBUVN TVNNVN UFSNJOBOT TVNNVNUFSNJOBUVN 5FSNJOBOTTVNNVNFTTFUFSNJOBUVNNFEJVN FUUFSNJOBUVNJOmNVNFTTFUFS NJOBOTNFEJVN
ǾȂǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǿ*OTVQFSmDJFEBUB -)9997 Ě Ǻǽ #Mǿǻ
"UTPNFTVCTFRVFOUUJNF JOUIJTTIFFU-FJCOJ[IBTNBEFUIFGPMMPXJOHSFNBSL .FMJPSWFSPQFSTVQFSmDJFNTQIBFSJDBN RVBFEBUBPTDVMBUVSWJERVBFDVNFQJ TUPMB)PTQJUBMJTQPTJUBǺǿȂȀ
9997 Ě Ǻǽ ǿǻSFDUP
*OTVQFSmDJFEBUB FHTQIFSPJEJT ËQVODUPEBUPBEQVODUVNEBUVNEVDFSFPN OJVNQPTTJCJMJVNJOTVQFSmDJFNJOJNBN *OQMBOPFTUSFDUB JOTQIFSBFTUDJSDVMVTNBYJNVT "OSFDUBUBOHFOTQVODUVN"FYRVPEVDFOEBNJOJNBBE# HZSBCJUVSDJSDBQVOD UVNDPOUBDUVTUBNRVBNDFOUSVN VUGBDJBUQMBOVNDPOUBDUVT FUJOQMBOPJMMBFY QVODUP"EVDBUVSSFDUBPDDVSSFOTQVODUP$RVPQFSQFOEJDVMBSJTFY#BEQMBOVN JEFN#$ JQTJQMBOPPDDVSSJU "OIBFDFSJUQSJNBEJSFDUJPMJOFBFRVBFTJUBF 4FERVPNPEPDPOUJOVBCJUVS "OFBEFNQSJNBEJSFDUJPQSPEJCJUTJRVBFSBNVT"%UB # % MFN VU"%#TJUNJOJNB RVPEmFUDVN"%FTUJOmOJUF % QBSWB TFEUVODNPUVTFYJOmOJUJTUBMJCVTJOmOJUFQBSWJT QSPVUBMJVEBURVFBMJVEQMBOVNBTTVNJUVS FMJHFOEBFTU " NJOJNB .JOJNVNBOJEFNDVNEFUFSNJOBUP VUTJBUUSBIJmOHBNVTQVODUVN"ËQVODUP JNNPUP#JUBVU"NBOFSFDPHBUVSJOTVQFSmDJF DPOBCJUVSJSFJOFBSFDUBUBOHFOUF RVBNEJYJ OFNQFRVBFEVDFUVSBEQVODUVN$ JUBVU#$TJUQFSQFOEJDVMBSJTBE QMBOVNUBOHFOT&UIBFDFTUWJBEFUFSNJOBUBRVBFFUJBNFSJUNJOJNB SFHVMBSJUFS TFEWJEFPUBNFOQPTTFEFDJQJOBUVSBN TFVBUUSBIFOT FUSFQFSJSJVUFBSFWFSBNJOJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǿ
ǾȂǼ
NBOPOTJU FUTJFOJNOVODBQQSPQJORVFU"BE# RVBOUVNQPUFTU QPUFTUUBNFO JOMPDVNTJDEFWFOJSF VUJOTVNNBNVMUPMPOHJVTJUFSJOTVNBU RVËNTJJOJUJP NJOVTBQQSPQJORVBTTFU&UUBMJBVCJEFUFSNJOBUJPBCJOJUJPTUBUJNIBCFSJOFRVJU EJċDVMUFSTPMWJQPTTVOU *OUFSJNVUJMFFTU.FUIPEVNEBSJQSPMJOFBBUUSBDUJPOJT TFVQSPWJBEJSFDUJTTJNB RVBFQPUFTUEJĊFSSFËNJOJNB 4JOUEVBFTVQFSmDJFTTQBUJVNDMBVEFOUFT VOBJODMV $ EFOT"$# $
BMUFSBJODMVTB "%# %
IBCFOUFTEVP % QVODUB TPMB DPNNVOJB " FU # EFNPOTUSBOEVN FTU " # MJOFBNNJOJNBNFY"JO#JOTVQFSmDJFJODMVEFOUF %
FTTFNBJPSFNNJOJNBFY"BE#JOTVQFSmDJFJODMV $
TB QPTJUPTVQFSmDJFTFTTFDBWBTBEFBTEFNQBSUFT)PD EFNPTUSBUPTFRVJUVSMJOFBNSFDUBNFTTFNJOJNBN OBN"%#QPUFTUFTTFSFDUB RVBFSPUBUB JQTJT"FU#JNNPUJT EBUTVQFSmDJFNJODMVTBNJOmOJUÒQBSWBN TFV OPOOJTJSFDUBN"$#SPUBUBEBUJODMVEFOUFN FSHP"$#OPOQPUFTUFTTFNJOJNB 4VQQPOPFUSFDUBNJOUFSEVPQVODUBFTTFVOJDBN BEFPRVFSPUBUBNJOUSBTFNB OFSF] "MJVEWJBEJSFDUB BMJVENJOJNB FUTJJOQMVSJNJT VUTQBUJP QMBOP TQIBFSJDBTV QFSmDJF FBDPJODJEVOU7JBFY"BE#QFS$FTUEJSFDUB FUmFSJUBNFOQPUFTUVU OPOTJUNJOJNB RVJBFUTJWJB"%#JOJUJPTJUNJOVTEJSFDUB UBNFOQPTUFBmUNBHJT EJSFDUB TFENPUVTmUQFSEJSFDUJTTJNBNJNQSBFTFOUJB $ SVN%JTUJOHVFOEBFFSHPTVQFSmDJFTJORVJCVTOBUVSB OPO EFDJQJUVS VCJ EJSFDUJTTJNVN JEFN CSFWJTTJNVN BCJJTVCJDPOUSB4JBCFTTFUWJB"$# BUUSBIFSFUVS"Ë " # % # QFSWJBN"%# QPTJUPJODJQJFOEPJOFBJSF OPOOJIJM BDDFEJBC"BE#
9997 Ě Ǻǽ ǿǻWFSTP
ǾȂǽ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ȁ1SPCMFNBNBHOVN -)9997 ħĚĚĚ #Mǻȁ
9997 ħĚĚĚ ǻȁSFDUP
1SPCMFNBNBHOVNJOEBUBTVQFSmDJFNJOJNBNMJOFBNEVDFSFËQVODUPEBUPBE QVODUVNEBUVN 2VJBMJOFBRVBFTJUBJOUFSEVPQVODUBFYUSFNBEFCFUFTTFNJOJNB FUJBNQPSUJP FKVTRVBFWJTJOUFSTVBFYUSFNBFTUNJOJNB*UBRVFJEFNWFSVNFTU FUJBNJOQPS UJPOFJOmOJUFTJNB4VNBOUVSFSHPEVPQVODUBJOEFmOJUÒWJDJOBJOTVQFSmDJFEBUB FUQPSUJPTVQFSmDJFJJORVBNDBEVOU JOUFMMJHBUVSFTTFQPSUJPTVQFSmDJFJTQIBFSBF EBUBNTVQFSmDJFNPTDVMBOUJT-JOFBBVUFNNJOJNBËQVODUPBEQVODUVNJOTV QFSmDJFTQIBFSBFFTUQPSUJPDJSDVMJNBHOJ*UBRVFJOUFMMJHJQPUFTUMJOFBNNJOJNBN JOUFSEVPQVODUBJOTVQFSmDJFEBUBDPOTUBSFFYBSDVCVTDJSDVMPSVNNBHOPSVNJO TQIBFSJTPTDVMBOUJCVTEVDUPSVN1PUVJTTFOUFUJBNEVBFTVNJTQIBFSBFUBOHFOUFT TFEIBFTVOUEFUFSNJOBUBF FUNBYJNÒDPOHSVFOUFT 7FSVNFYIPDOPOEVNSFTTBUJTEFUFSNJOBUBFTU OBNJOmOJUJTNPEJTËQVODUP EBUPBEQVODUVNEBUVNQFSBSDVTDJSDVMPSVNNBHOPSVNJOTQIBFSJTPTDVMBOUJ CVTEFTDSJQUPSVNJSJQPUFTU *UBRVFVURVPETVQFSFTUEFUFSNJOFNVTTVNBOUVSSVSTVTJOTVQFSmDJFEBUBQVODUB EVPTJCJJOEFmOJUÒWJDJOB FURVBFSBUVSRVBOBNSBUJPOFQFSEVPTBSDVTNBHOPT EVBSVNTQIBFSBSVNPTDVMBOUJVNBCVOPBEBMJVNCSFWJTTJNÒJSJQPUFTU/FNQF OPOTFNQFSEVPBSDVTNBHOJTVOUJOFPEFNQMBOPTFVJOEJSFDUVNOBNEJSFDUÒ FVOEPGPWFBWFMWBMMJTPDDVSSFSFQPUFTU # "EFPRVFEVPQVODUB# # JOUFSRVBFEVDFOEBWJBNJOJ NB#1 # FUEVPDFOUSBTQIBFSBSVNPTDVMBOUJVN$FU $ 1 OPOTFNQFSFSVOUJOFPEFNQMBOP BEFPRVFOFDDJSDVMVT $ NBHOVT$#1DVNDJSDVMPNBHOP $ # 1 RVPOJBNFSHP EBUJT QVODUJT # # EBUB TVOU DFOUSB TQIBFSBSVN PTDV $
MBOUJVN$FU $ BEFPRVFFUTQIBFSBF%BCJUVSMJOFBDJS DVMBSJT JO RVB TF TFDBOU EVBSVN TQIBFSBSVN TVQFSmDJFT #
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȀ
ǾȂǾ
*UBRVFRVBFSBUVSIVKVTMJOFBFDJSDVMBSJTQVODUVN1UBMF VUBSDVTDJSDVMJNBHOJ DFOUSP $ EFTDSJQUJ #1 FU BSDVT BMUFSJVT DJSDVMJ NBHOJ DFOUSP $ EFTDSJQUJ # 1 TVNNBNGBDJBOUPNOJVNQPTTJCJMJVNNJOJNBN 2VPEFTUEFUFSNJOBUVNBURVFBEFPSFTQFSDBMDVMVNBEQSPQSJFUBUFNMJOFBFEJG GFSFOUJBMFNSFEVDJQPUFTU
ǾȂǿ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ȁ.BHOJUVEJOJTOPNJOF<EBUFE+BOVBSZǺȀǺǻ> -)9997 Ě ȁ #MǺǻ
9997 Ě ȁ ǺSFDUP
+BOVBSǺȀǺǻ
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ËRVPWJTBMJRVPTFQBSBUVS4FVUBMJT TFDUJPJORVBNDBEFSFEFCFUNBHOJUVEPDVJJOTVOUQVODUVNBMJRVPEJQTJVT. FU QVODUVNBMUFSJVT 'JHVSBFTUNBHOJUVEPRVBFBNCJUVNIBCFU*UBRVFMJOFBOPODPNQVUBUVSJOUFS mHVSBT 1MBOVNFTUTFDUJPTQBUJJVUSJORVFTFIBCFOTFPEFN 1 NPEP FUmHVSBJOJQTPTVNUBRVBFFUmHVSBQMBOB BQQFMMBUVS4JUTQBUJVN11 QMBOVN4&$5 mHVSB $ 5 QMBOB' ' 3FDUB FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN 4 & NPEP4JUQMBOVN" TFDUJP#$VUSJORVFTFIBCFOT FPEFN NPEP FB EJDFUVS SFDUB FU QPSUJP FJVT '( 1 SFDUBUFSNJOBUB
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȁ
ǾȂȀ
4JU BMJB TFDUJP #%$ &B BE QBSUFN " TF BMJUFS IBCFU " % RVBNBEQBSUFN "
JUBRVFEJDFUVSDVSWB FUTJSFDUB $ # #$DPOOFDUFOTFYUSFNBDVSWBFDBEFUJOQBSUFNDPODB ' ( WJUBUJT BMUFSBBVUFNQBSTEJDFUVSDPOWFYJUBUJT4JSFDUB "
QBSUJNJOVOVNQBSUJNJOBMUFSVNTFHNFOUVNDBEBU MJOFB FSJU nFYVT DPOUSBSJVT TFV TFDUJP FY DPOWFYB mU DPODBWBWFMDPOUSB FUJOQVODUPnFYVTEJWJEFUVSJOEVBTQBSUFTVOBNDPOWFYBN BMUFSBNDPODBWBN %VBF mHVSBF QMBOBF RVPSVN DPOHSVVOU BNCJUVT DPOHSVVOU JOUFS TF /BN JO QMBOPmHVSBQMBOBTVNJUVSQFSBNCJUVN"URVFJUBQFSBNCJUVNEFUFSNJOBUVS %VP FOJN QMBOB "(. "). DPNNVOFN BNCJ ( UVN IBCFOUJB DPNQSFIFOEFOU TPMJEVN BEFPRVF QBSUFNTQBUJJ*ETPMJEVNQMBOPJODMVTVNOFVUSJVT . TFHNFOUJ QBST FTU OFRVF BMJPRVJ EBSFUVS QBST BMUF " SJVT TFHNFOUJ FPEFN NPEP JODMVTB JJTEFN p QMBOJ QBSUJCVT OFDFTUQBSUJNVOJVTQBSUJNBMUFSJVTRVJBË ) QMBOPOPOTFDBUVS&SHPQBSTTPMJEJOPOFTU DPOUSB IZQPUIFTJO%JSFUBMJRVJTËQMBOPTFDBSJ OFNQFBCBMJBQMBOJQBSUFFUJBNFVOEFN BNCJUVNIBCFOUF TFETBOFFBTVCTUJUVBUVSQSPBMUFSPQMBOPQSJVTQPTJUP FUFBEFN FSJUSBUJPDJOBUJP] &PEFNNPEPPTUFOEFUVSTJËQMBOJ1-TFDUJPOF4$ 1 ( BCTDJOEBUVSQPSUJP3& FBNJOUFSIBFDFYUSFNBOPO 3 & 4 $ OJTJVOJDBNDBEFSF4JOUFOJNCJOBF3(&FU3'& ) &B DPNQSFIFOEFOU mHVSBN RVBF QBST FTTF EFCFU ' QMBOJ TFE JO OFVUSVN TFHNFOUVN DBEFU /FRVF FOJN EBUVS QBST BMUFSJVT TFHNFOUJ JJTEFN SFDUBF QBSUJCVTJODMVTB RVPEFTTFEFCFBUTJSFDUBVUSJORVFTFIBCFUFPEFNNPEP&SHP QBSUJN JO VOVN QBSUJN JO BMUFSVN TFHNFOUVN DBEFU TFE JUB JQTB IBFD mHVSB TFDBCJUVSËQBSUFTFDUJPOJT TDSFDUB RVBFGPSFU3)& TFEFBQPTTFUTVCTUJUVJQSP 3(& FUBEJSFUFBEFNSBUJPDJOBUJP 0TUFOEFOEVNFTTFUTFDUJPOFNQMBOJFTTFMJOFBN TFVRVBFOPOQPTTJUTFDBSJOJTJ JOQVODUP 4PMJEVNFTUDVKVTQBSTVOEJRVFTFDUBFTUJUBVUBCFPoRVPEOVMMBNDVNFPRVPE TPMJEPJOFTUQBSUFNDPNNVOFNIBCFUoBUUJOHJOPOQPTTJU&UIPDFTU QSPGVOEJ UBUFNBQQFMMBNVT -BUJUVEJOFNIBCFUDVKVTBMJRVBTFDUJPIBCFUNBHOJUVEJOFN -POHJUVEJOFNIBCFURVJDRVJEIBCFUNBHOJUVEJOFN 4JRVJETFDFUVS FUTFDUJPRVBFWJTNBHOJUVEJOFDBSFBU TFVTJUQVODUVN MBUJUVEJOF DBSFCJUFUMJOFBBQQFMMBCJUVS
9997 Ě ȁ ǺWFSTP
ǾȂȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
0TUFOEFOEVNFTUJEDVKVTTFDUJPIBCFUMBUJUVEJOFN IBCFSFQSPGVOEJUBUFN 2VPEQSPGVOEJUBUFNIBCFUJOUVTVOJGPSNFFTU/FRVFFOJNNBHOJUVEJOFTOJTJ QFSFYUSFNBTFVTFDUJPOFTEJHOPTDVOUVS 2VPEQSPGVOEJUBUFNIBCFUBMUFSJVTTFDUJPOPOFTU/BNPNOJTTFDUJPOJTQVODUVN RVPEWJTBCFYUSBOFPBUUJOHJQPUFTU OFNQFËTVQFSmDJFBMUFSJVTTFHNFOUJ 0TUFOEFOEVNFTTFUTFDUJPOFNTFDUJPOJTMBUJUVEJOFNOPOIBCFSF TFVVOJDVNFTTF HSBEVNTFDUJPOJTMBUJUVEJOFNIBCFOUFN TFVTFDUJPOFNQSJNBN QSPGVOEJTFDUJP OFNTFVFJVTRVPETFDUJPOPOFTU TPMBNMBUJUVEJOFNIBCFSF 4JQVODUVNNPCJMF7ËQVODUPMPDJ"JUBFHSFEJBUVS VUWJBTJU TFNQFSTJCJTJNJMJT FSJUMJOFBSFDUB/FNQFRVPWJTQVODUPWJBF FYUSB"WPDBUP7TJU"7 " 7 MJOFB7EJDFUVSSFDUB %VBFSFDUBFFYFPEFNQVODUPFEVDUBDPOUJOVPSFDFEVOU4JOUSFDUBF ' FU 7 FEVDUBFFYQVODUPMPDJ"NPUVQVODUPSVNNPCJMJVN'FU7 RVPSVNNPUVTTJU VOJGPSNJT TJOURVF DPOUFNQPSBOFJ TJUVT ' FU7 JUFN ' 7
FU 7
PCTJNJMJUVEJOFNQFSQFUVBNFSJU'"7TJNJMFJQTJ 7 ' " 7 JOJUJÛBVUFNSFDFEVOU7FU'ËTFJOWJDFN BEFP RVF EJTUBOU7 FU ' FSHP FU EJTUBCVOU 7 FU ' )JOD TJ " SFDUBEVDBUVSBC'BE7 RVJEmFSJQPTTFFTTFUPTUFOEFO ' EVN EVDJQPUFTUBMJBBC ' BE 7 FSJURVF'7BE ' 7 '
VU"'BE" '
TFVVU"7BE" 7 JEFTUUSJBOHVMBTJNJMJB IBCFOUMBUFSBQSPQPSUJPOBMJB] )JODFUJBNQBUFUSFDUBTFTTFEJTUBOUJJTQSPQPSUJPOBMFT/BNPCOBUVSBNTJNJMJUV EJOJTEJTUBOUJBF'7TVOUJQTJT"'WFM"7QSPQPSUJPOBMFT7FSVNRVJEFNFTUSFDUBT EJTUBOUJJTOPOTPMVNQSPQPSUJPOBMFTTFEFUBFRVBMFTFTTF TFEIPDOPOEVNQSPCBSJ QPUFTU " ' # &YIJTQBUFUJOUFSEVPQVODUB"FU#OPOOJTJVOBNFTTFSFDUBN BMJPRVJSFDUBF"'FU"7SVSTVTBETFSFDFEFSFOUJO# 7 "
9997 Ě ȁ ǻSFDUP
7
7
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
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȁ
ǾȂȂ
)JODSFDUBRVBFWJTQFSEVPJOQMBOPQVODUBKBDFUJOQMBOP&UEFUFSNJOBUPBNCJUV EBUVSmHVSBQMBOB
" # : 4JTJU:"#VOJDFSJU:SFDUB 4JU:"#;"# FSJU:JE; )JODTJDFOUSP"SBEJP":FUDFOUSP#SBEJP#:EFTDSJCBOUVSDJSDVMJJTUJTFUBOHFOU JO: 4JTJU"#$9VOJDoQPTJUP"#$OPOFTTFVOJDoFSJU9QMBOVN 9 )JODTJDFOUSP"SBEJP"9 DFOUSP#SBEJP#9 EFOJRVFDFOUSP " # $SBEJP$9EFTDSJCBOUVSDJSDVMJ"9 #9 $9 OPOOJTJVOJDVN $ QPUFTU FTTF QVODUVN 9 *UFN TJ BYF "$ USJBOHVMP "$9 FU BYF #$USJBOHVMP#$9EFTDSJCBOUVSDJSDVMJ OPOQPUFSVOUTJCJPDDVSSFSFOJTJJOVOJDP QVODUP9 )BFDEFUFSNJOBUJPBQSJPSFJOFPEJĊFSU RVPEJOQSJPSFQPTTVOU":FU#:BTTVNJ QSPBSCJUSJP4FEJOQMBOPBTTVNUJTEVPCVTSBEJJT"9FU#9 UFSUJVTSBEJVT$9OPO QPUFTUQSPBSCJUSJPBTTVNJ TFEFTUEFUFSNJOBUBFNBHOJUVEJOJT OBNRVJBDJSDVMJ "9 #9TFTPMáNJOEVPCVTQVODUJTTFDBOU IJODSBEJVT$9 OPOQPUFTUFTTFBMJVT RVBNBMUFSVUFSSFDUBSVNBCIJTEVPCVTQVODUJTBE$EVDUBSVN 4JFYUSBQMBOVN"#$BTTVNBUVSRVBSUVNQVODUVN%EFUFSNJOBCJUVSUPUVNTQB UJVN "TTVNBUVSRVPEDVORVFQVODUVN&FYUSBQMBOVN"#$EJDPJEFTTFTVJBERVB UVPSQVODUB" # $ %TJUVTVOJDVN+VOHBUVS%& QSPEVDUBRVFTJPQVTPDDVSSBUJQTJQMBOPJO'&SJU & & TVJ TJUVT VOJDVN BE % FU ' TFE ' FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE "#$ FSHP & FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE % "#$% )BFDDPOTFRVFOUJBOPUBUVEJHOBFTU /FNQF OVMMVN FTU QVODUVN & BE RVPE OPO QFS %FYQVODUPBMJRVPQMBOJ VU' SFDUBEVDJQPTTJU&U TVċDFSFU RVJBBTTVNUPQVODUP%PSJVOUVSRVBUVPS ' QMBOB"#$ "$% #$% "#% JNÛJOOVNFSBBMJB " # QMBOBRVJBMPDPQVODUJ$ RVPEMJCFUBMJVEJOQMBOP $ "#$&UTVċDFUFYIJTVOJPDDVSSFSFSFDUBN%&]
ǿǹǹ 9997 Ě ȁ ǻWFSTP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4VQQPOPJOFMFNFOUJTQMBOPSVNPNOJBQVODUBFTTFJOFPEFNQMBOP TFVFTTFTVJ TJUVTVOJDBBEUSJBQVODUBOPOJOEJSFDUVNQPTJUB 4JTJU":"#FSJU:DJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJ 3FDUBNUFSNJOBUBNFYQSJNFNVTQFSQVODUBFYUSFNBDPNQFOEJP VU"# "MJPRVJBEKVODUVNFTTFUFTTF: QPTJUP FTTF": #: :WFM": #:"# 3FDUB UFSNJOBUB RVBFWJT DVJWJT TJNJMJT FTU "# $% FPEFN FOJN NPEP mU VU QVODUBRVBFWJTBTTVNBOUVS RVBFTJOUTVJTJUVTVOJDBBEFYUSFNB" #WFM$ % %JTUBOUJBNEFmOJSFQPTTJTNBHOJUVEJOFNWJBFNJOJNBFËQVODUPBEQVODUVN 2VBFSJUVSBOEFUVSEJTUBOUJB FUBOUBMJTWJBTJUVOJDB "OUFPNOJBQSPOVOUJBSJQPUFTU EJTUBOUJBNOPOQPTTFFTTFNBKPSFNSFDUBBMJPRVJ OPOGPSFUWJBNJOJNB"EEJFUJBNQPUFTU TJWJBNJOJNBTJUVOJDB FBNGPSFSFDUBN /BNWJBJMMBVOJDBBC"FU# EFUFSNJOBUBFTUFYTPMJT"FU# FSHPQVODUVNRVP EWJTWJBFFTUTVJTJUVTVOJDVNBE"FU# BMJVEFOJNRVPEMJCFUQVODUVNTQBUJKOPO DBEFUJOIBODWJBN FUBMJVEQVODUVNJOFBEFNWJBBCIPDEJĊFSU DVNTJUQSJVT WFMQPTUFSJVT"UQVODUVNRVPEMJCFUTVJTJUVTVOJDVNDBEJUJOSFDUBNQFS" # JUBRVFFUWJBNJOJNBJOFBNDBEFU TFEDBEFUJOUSBFYUSFNBBMJPRVJOPOGPSFUWJB NJOJNB 3FDUBF FUJBN TVOU EJTUBOUJJT QSPQPSUJPOBMFT /BN BTTVNUJT " # EFUFSNJOBUVS SFDUBFJVTRVFNBHOJUVEP FUEJTUBOUJB FUFPEFNNPEPBTTVNUJT$FU% FSHPDVN QSPDFTTVTBMJVCJRVFTJUTJNJMJT FSJUVUJMMJDNBHOJUVEPSFDUBFBEEJTUBOUJBN JUBFU IJD&SHPFUWJDFWFSTB SFDUBBESFDUBNVUEJTUBOUJBBEEJTUBOUJBN 4JQMVSFTTJOUWJBFNJOJNBF VU"$#FU"%#FBTQBUJVNDPNQSFIFOEFOU&SHP FSJU"$#%"WJBNJOJNBBC"QFS$BE#DVNSFEJUVQFSWJBNNJOJNBNË#QFS %BE"NBKPSRVBNWJBBC"BE#QFSSFDUBNDVNSFHSFTTVË#BE"QFSFBOEFN SFDUBN.BKVTFOJNJUFSFTURVPEBMJRVPEDJSDVJUPTVPDPNQMFDUJUVSRVBNRVPE OJIJM4JFSHP"$# #%"FTUNBKVTRVBN"# #"FSJUFSHPJMMJVTEJNJEJVNIVKVT EJNJEJP NBKVT TFV "$# FSJU NBKPS RVBN "# FSHP "#$ OPO FTU WJB NJOJNB DPOUSBIZQPUIFTJO&SHPOPOEBOUVSQMVSFTWJBFNJOJNBF2VPQPTJUPOFDFTTFFTU WJBNNJOJNBNFUSFDUBNFTTFFBOEFN *EFNFUJBNFYFPDPODMVEFUVSRVPEWJBNJOJNB TJBMJBFTURVBNSFDUB QMVSBBE FBNEFUFSNJOBOEBNSFRVJSVOUVSRVBN"FU# OBNBMJPRVJJODJEFUJOSFDUBN &SHPFSJUOBUVSBFNBHJTDPNQPTJUBF SFDUBRVFBEFÛFSJUTJNQMJDJPS BURVFBEFÛFU NJOPS&SHPBTTVNUBOPOFTUWJBNJOJNB
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȂ
ǿǹǺ
Ȃ%FNPOTUSBUJPPNOJNPEB -)9997 Ě Ǻǻ #MǼ
%FNPOTUSBUJP PNOJNPEB RVBF OVMMBN QSPQPTJUJPOFN OJTJ JEFOUJDBN TJOF EF NPOTUSBUJPOFBTTVNJU OVMMPRVFQSPJOEFBYJPNBUFBVUBMJBBTTVNUJPOFEFNPOTUSB CJMJTFEOPOEFNPOTUSBUBVUJUVS FUJBNBOBMZTJOQFSmDJU *UBRVFVU"OBMZTJO4JUVTDPOTUJUVFSFN JOUFSBMJBDPHJUBWJTDPQVNPCUJOFSJQPTTF TJQFSmDFSFOUVSEFNPOTUSBUJPOFT&MFNFOUPSVN&VDMJEJT JORVPKBNPMJN"QPMMP OJVT 1SPDMVT OVQFS$MBWJVTMBCPSBWFSVOU "OUFPNOJB&VDMJEFTJOEFmOJUJPOFEJBNFUSJDJSDVMJWJUJVNPCSFQUJPOJTBENJTJU $VNFOJNIBODEFmOJTTFUSFDUBNQFSDFOUSVNDJSDVMJEVDUBN FUJOFKVTDJSDV NGFSFOUJBVUSJORVFUFSNJOBUBN TVCKFDJURVBFDJSDVMVNCJGBSJBNTFDBU TFEQSJPSB TVċDJFCBOU JUBRVF PTUFOEFOEVN FSBU RVBF SFDUB USBOTJU QFS DFOUSVN DJSDVMJ JO FKVTQMBOP FBNDJSDVMVNCJGBSJBNTFDBSF )PD FY 1BQQJ SFMBUV EFNPOTUSBWJU ɨBMFT .JMFTJVT 4FE EFQSFIFOEP FVN UBDJUÒ BTTVNFSF RVPESFDUBFTUTFDUJPQMBOJVUSJORVFTFIBCFOTFPEFNNPEP RVBFQSP QSJFUBTQPUFTUIBCFSJQSPEFmOJUJPOFSFDUBFFUPNOJOPOFDFTTFFSBUWFMUBDJUÒBMJ RVBNEFmOJUJPOFNSFDUBFBTTVNJ2VPE$MBWJVTFUBMJJOPOBOJNBEWFSUFSVOUJO IBDEFNPOTUSBUJPOFBTTVNJUVSSFDUBNQFSDFOUSVNDJSDVMJEVDUBNTFDBSFDJSDVN GFSFOUJBNTJQSPEVDBUVS RVPEFUJBNEFNPOTUSBOEVNFSBU "ETFRVFOUFNEFmOJUJPOFNRVBFFTUTFNJDJSDVMJ EFNPOTUSBU$MBWJVTRVPESFDUB RVBFOPOQFSDFOUSVNEJWJEFUDJSDVMVNJOQBSUFTJOBFRVBMFT&UJUBIBCFNVTQSJP SJTDPOWFSTBNBEFPRVFBFRVJQPMMFSFSFDUBNQFSDFOUSVNUSBOTFVOUFNFUCJTFDBO UFN 4FEJOIBDEFNPOTUSBUJPOFBTTVNJUVSQFSQVODUVNEBUVNEVDJQFSQFOEJDVMBSFN BESFDUBNEBUBN%FNPOTUSBOEVNBEIVDFTUËRVPWJTQVODUPBERVPEWJTQPTTF EVDJSFDUBN FUSFDUBNQPTTFQSPEVDJ
FUDFOUSPEBUP SBEJPEBUBFNBHOJUVEJOJT QPTTFEFTDSJCJDJSDVMVN
9997 Ě Ǻǻ ǼSFDUP
ǿǹǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
1SPQPTJUJPOFTRVBFOPOQFSUJOFOUBE$BMDVMVN4JUVT VURVPERVBWJTNBHOJUVEJ OFQPTTJUTVNJNBKPSNJOPS OVODPNJUUP *OUFS"YJPNBUBEFNPOTUSBSJEFCFOUTFRVFOUJB %VBFSFDUBFOPOIBCFOUQBSUFNDPNNVOFN)PDEFNPOTUSBU1SPDMVTPQFFKVT RVPEËɨBMFUFEFNPOTUSBUVNFTU DJSDVMVNËSFDUBQFSDFOUSVNCJTFDBSJ"TTVNJU BVUFNSVSTVTSFDUBNQFSDFOUSVNËDJSDVNGFSFOUJBTFDBSJ %VBF SFDUBF TJ JO QVODUP DPODVSSBOU FU BNCBF QSPEVDBOUVS TFTF JO FP QVODUP TFDBCVOU )BFD EFNPOTUSBUJP SVSTVT OJUFUVS TVQSB EFNPOTUSBUP RVPE SFDUB QFS DFOUSVNCJTFDBUDJSDVNGFSFOUJBN %VPBOHVMJSFDUJTVOUBFRVBMFTJOUFSTF IPDEFNPOTUSBU1SPDMVTVCJDVNRVFBYJP NBUFKBNEFNPOTUSBUPRVPEEVBFSFDUBFQSPEVDUBFTFTFDBOU] 9997 Ě Ǻǻ ǼWFSTP
&VDMJEFTRVPRVFBTTVNJUIPDBYJPNBRVPEBQVE$MBWJVNFTUǺǼTJJOEVBTSFDUBT BMUFSBSFDUBJODJEFOTJOUFSOPTBEFBTEFNRVFQBSUFTBOHVMPTEVPCVTSFDUJTNJOPSFT GBDJBU EVBFJMMBFSFDUBFJOJOmOJUVNQSPEVDUBFTJCJNVUVPJODJEFOUBEFBTQBS UFTVCJTVOUBOHVMJEVPCVTSFDUJTNJOPSFT)PDQSPOVOUJBUVN(FNJOVT1SPDMVT BMJJRVF Ë OVNFSP QSJODJQJPSVN SFKJDJVOU 1SPDMVT EFNPOTUSBSF DPOBUVT FTU TFE BTTVNJUEVBTSFDUBTFYFPEFNQVODUPFEVDUBTDPOUJOVBUBQSPEVDUJPOFJUBËTFJO WJDFNSFDFEFSF VUEJTUBOUJBFBSVNTJUNBKPSEBUB$MBWJVTBMJUFSSFNEFNPOTUSBUFU TBUJTRVJEFNQSPMJYÒBTTVNFOEPMJOFBNDVKVTPNOJBQVODUBËSFDUBMJOFB RVBFJO FPEFNDVNJQTBQMBOPFYJTUJU BFRVJEJTUBOU SFDUBNFTTF$MBWJVTBVEJJUBYJPNBUJT &VDMJEFJEFNPOTUSBUJPOFNRVBOEBNFYUBSFJO&VDMJEFRVPEBNBSBCJDP TFEOFHBU TFFKVTDPNNVOJDBUJPOFNËMJCSJQPTTFTTPSFJNQFUSBSFQPUVJTTF &VDMJEFTOPOIBCFUSBUJPOFTBFRVBMFTTFEFBTEFN 1BTTJNRVBFEBNBC&VDMJEFBTTVNVOUVSUBDJUÒRVBFUBNFOEFNPOTUSBUJPOFJOEJ HFCBOU UBMFFTUTUBUJNJOQSPQǺ MJCSJǺ EVPTDJSDVMPTFYSFDUBFFYUSFNJTSBEJP SFDUBFBFRVBMJEFTDSJQUPT TJCJPDDVSSFSFTFVTFTFDBSF)VODEFGFDUVNBOJNBEWFS UJU+PI"MQIPOTVT#PSFMMVTFUTVQQMFSFWPMVJUJOTVP&VDMJEFSFTUJUVUP 5SFT UBOUáN FTTF EJNFOTJPOFT -JOFBN 4VQFSmDJFN FU 4PMJEVN EFNPOTUSBWJU 1UPMFNBFVTJOMJCSPEF"OBMFNNBUF FUJOEF$MBWJVTBE4QIBFSBN+PIBOOJTEF 4BDSPCPTDP7FMMFNEFNPOTUSBUJPOFN$MBWJVT&VDMJEJTVPBEKFDJTTFU 4VTQJDPSQBTTJNOPOOVMMPTBMJPTEFGFDUVTJO&VDMJEFJTEFNPOTUSBUJPOJCVTSFQFSJSJ RVBTWFMMFNBMJRVJTQPTUEJMJHFOUFNFYBNJOBUJPOFNTVQQMFSFU 5BOUVNBC"SOBMEJ"NJDJBMJPSVNRVFFHSFHJPSVNWJSPSVNTFOUFOUJBBCTVN RVJ MBYJPSFRVPEBNNPEPFUNJOVTTFWFSP(FPNFUSJBNBEDBQUVNUJSPOVNUSBEFSF
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȂ
ǿǹǼ
OPO DPOUFOUJ &VDMJEJ TFWFSJUBUFN RVBTJ JOVUJMFN FU OJNJVN SFQSFIFOEVOU *O RVPIBVEBOJNBEWFSUVOURVBOUJTJUOPOJNBHJOBUJPOF DVKVTFUJBNCSVUBBOJNBMJB DBQBDJBTVOU TFESBUJPOJTOFDFTTJUBUFDPOTFRVJWFSJUBUFTFUNVMUVNJOUFSFTTFJOUFS UJSPOVNJOTUJUVUJPOFN FUBOBMZTJOPNOJCVTNPEJTQFSGFDUBN VCJOJIJMEFNPO TUSBCJMFBTTVNJUVSTJOFEFNPOTUSBUJPOF &U IJOD &VDMJEFT CFOF EFNPOTUSBWJU JO USJBOHVMP EVP MBUFSB TFNQFS FTTF UFSUJP NBKPSB FUNBMFPCKFDUVNFTUËRVJCVTEBNJEFUJBNCSVUBOPTTF RVBFSFDUBOPOQFS USJBOHVMVNBEQSBFTFQFnVBOUVS/FRVFFOJNRVBFSJUVSRVJEFYIJCFBUJNBHJOBUJP %JWJOB4BQJFOUJBOPCJTBOJNBMJCVTRVFBMJJT NVMUBQFSJOTUJODUVNRVFNEBNDFSUÒ DJUSBSBUJPDJOBUJPOFNJOTJOVBOUF RVBFEJċDJMJVTSBUJPDJOBOEPBTTFRVFSFNVS TFE RVJEQFSOFDFTTBSJBTDPOTFRVFOUJBTPTUFOEJQPTTFU4J&VDMJEFTSFDUBNEFmOJTTFU CSFWJTTJNBNJOUFSEVPQVODUB OPOPQVTIBCVJTTFUIBDEFNPOTUSBUJPOFQSPMB UFSJCVTUSJBOHVMJTFEJMMFIBDEFmOJUJPOFVTVTOPOFTU FUGPSUBTTFTJVUJWPMVJTTFU EJċDJMJVTJOEFBMJBTSFDUBFQSPQSJFUBUFTEFNPOTUSBTTFU &VDMJEFTJOEFNPOTUSBOEJTUIFPSFNBUJCVTOPOPQVTIBCFCBUBEIJCFSFQSPCMFNB UB&YHSBEEFNPOTUSBOEBNǻEBNǼUJK TVċDJFCBUDFOUSVNJODJSDVMPEBUPBTTV NFSF FUEJDFOEPFTUPDFOUSVNFKVT& OFDPQVTFSBUDFOUSVNJMMVEJOWFOJSFQFS QSPCMFNBRVPEFTUJOQSPQPTJUJPOFQSBFDFEFOUF &U WJEFSJ BEFÛ QPUFTU &VDMJEFT QSPCMFNBUB TVB UIFPSFNBUVN DBVTB BEIJCVJTTF RVPEDPOUSBNBMMFN FTTFQSPCMFNBUBmOFNUIFPSFNBUVN 'PSUBTTF OPO NBMF DPOUSBIFOEBN BOBMZTJO TPMBT QSPCMFNBUVN DPOTUSVDUJPOFT BEIJCFCJNVT FUFBTPMVNUIFPSFNBUBRVBFQSPCBOEJTDPOTUSVDUJPOJCVTTVOUOF DFTTBSJB1PTTFOUTVNFSFUIFPSFNBUBRVBFEBNJOTJHOJPSB FUVUJMJPSB %JWFSTBFEFNPOTUSBUJPOFTFKVTEFNUIFPSFNBUJT TJBEQFSGFDUBNBOBMZTJOEFEV DBOUVS EFCFOU QPTUSFNP SFEJSF BE JEFN "MJPRVJ OPOEVN IBCFNVT QFSGFDUBN BOBMZTJO$VN RVBFEBN BYJPNBUB TVOU BTTVNUB TJOF EFNPOTUSBUJPOF FU FPSVN DPODMVTJPRVBFEBNCJTEFNPOTUSBSJQPUFTU NPEJTRVJJOTFJOWJDFNOPOSFTPM WVOUVS mFSJQPUFTUVUDPMMBUJPOFEJWFSTBSVNEFNPOTUSBUJPOVNJQTVNBTTVNUVN EFNPOTUSFUVS
ǿǹǽ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǹ"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVN -)9997 Ě ǺǼ #MǺǻǺǼ
9997 Ě ǺǼ ǺǻSFDUP
"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVNVUJMFFTUPNOJBËWFSCJTSFEVDJBETJHOB SFNRVF FPVTRVFQSPEVDJEPOFDIBCFBUVS"OBMZTJT JEFTUEPOFDEFNPOTUSBUJPOFTUIFPSF NBUVNTJOFPQFJOHFOJJ DFSUPSBUJPDJOBOEJmMPQSPEFBOU 1VODUVNEFTJHOFUVSQFSMJUFSBNNBKVTDVMBN WFMVU" WFMFOJNTJQMBDFUQFSMJUFSBT HSBFDBT -PDVTRVJQMVSBQVODUBDPOUJOFU WFMEFRVPBODPOUJOFBUQMVSBOPOEFUFSNJOBUVN FTU EFTJHOFUVSMJUFSBQVODUVNEFTJHOBOUF MJOFPMBTVQFSEVDUBVU9 FURVPEMJCFU QVODUVNRVPEJOIPDMPDPFTUEJDFUVS97FMVUJTJ"TJUJO9 BMJRVPE9FSJU" 4J"TJUJO9FUPCJETJU"]]9 FSJU9QVODUVN 4JUFNQVT5 FUDVJMJCFU5TVVNQSPQSJVNSFTQPOEFBU9 FSJU9MJOFB4FVmFU9 NPUVQVODUJ DPNQMVSBTJOU9TFVTJ9]]9BE5FUTJU5UFNQVTFSJU9MJOFBQFS 9BE5 JOUFMMJHJUVSDVJMJCFU9FTTFQSPQSJVN5 FUDVJMJCFU5QSPQSJVN94FV9 FU5FTTFDPPSEJOBUB )JODMJOFBMJOFBNTFDBUJOQVODUP RVJBTFDUJPFTUMPDVTDPNNVOJTEVPSVNNP CJMJVNFPEFNJOTUBOUJ JUBVUQPTUJEJOTUBOTOJIJMTJUJQTJTNPCJMJCVTDPNNVOF 4FE IBFD EFmOJUJP OPO QPUFTU BQQMJDBSJ BE TFDUJPOFN JO NPUV TVQFSmDJFSVN FU DPSQPSVN RVJBEVBFMJOFBFHFOFSBOUFTTVBNRVBFWJTTVQFSmDJFN FUEVBFTVQFSm DJFTHFOFSBOUFTRVBFWJTTVVNDPSQVTSBSJUBMFTTVOUVUFYUPUPWFMQBSUFDPOHSVFSF QPTTJOU"UQVODUVNQVODUPTFNQFSDPOHSVJUTFDUJPOJTFSHPEFmOJUJPOJOPTUSBF HFOFSBMJTUBOEVN VUTJUUPUVNDPNNVOFEVBCVTNBHOJUVEJOJCVTQBSUFNDPN NVOFNOPOIBCFOUJCVT 4JQBSUFNDPNNVOFNOPOIBCFOUEVBFMJOFBF JUBRVFEVPEFTDSJCFOUJBQVODUB MPDVNDPNNVOFNOPOOJTJJOTUBOUJBIBCFSFQPTTVOU OBNVMUSBJOTUBOUFNMPDVT FTUMJOFBFQBST
MPDVTBVUFNJOJOTUBOUJFTUQVODUVN*UBRVFOPOOJTJQVODUVN DPNNVOFIBCFOU
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǹ
ǿǹǾ
3FDUBDPNNPEJTTJNÒEFmOJFUVSMJOFBDVKVTQBSTTJNJMJTUPUJ &TUPSFDUB9FUTJU:UBMJT VUTJU:JO9 TFVRVPEMJCFU:TJU9TJURVF: 9UFSNJ OBUBNEJDFUVS9SFDUB*OIBODEFmOJUJPOFNOPOJNQFEJUVSQVODUVN QPSSPIJOD TFRVJUVSQBSUFTSFDUBFTJNJMFTFTTFJOUFSTF DVNFJEFNOFNQFUPUPTJOUTJNJMFT4F RVJUVSFURVBNWJTSFDUBNQSPEVDJQPTTF$VNFOJNQBSTQSPEVDUBEFEFSJUUPUVN DPOTFRVFOTFTUFUJBNUPUVNQSPEVDJQPTTFVUTJUQBSTBMUFSJVTUPUJVT] &YOBUVSBTJNJMJUVEJOJTDPOTFRVJUVSSFDUBTEVBTOPOOJTJJOVOPQVODUPTJCJPD DVSSFSFQPTTF)BCFBOUDPNNVOFQVODUVN" 9
9
FU JOEF FHSFEJBOUVS "9 FU ": FU SVSTVT DPO # DVSSBOUJO#.PWFBOUVSQVODUB9FU:WFMP 9 :
DJUBUJCVT RVBFTVOUVU"9#BE":# JUBDPO " DVSSFOU JO QVODUP # 4JU BVUFN DVKVTDVORVF :
:
QVODUJNPUVTVOJGPSNJT$VNTJU" 9 "9FU " : ":FUNPUVTQFS" 9 WFM" : TJNJMJT NPUVJQFS"9 ": BURVFBEFÛ" 9 : FU"9:EFUFSNJOFOUVSTJNJMJUFS FSJUFU " 9 : "9:$VNFSHPOPODPJODJEBOU9FU: OFRVFFUJBNDPJODJEFOU 9 FU : BEFPRVFOFDQPUFSJUEBSJQVODUVN# )JODEBUJTEVPCVTQVODUJTEFUFSNJOBUBFTUSFDUB RVBFQVODUBDPOOFDUJU TFVSFD UBFFYUSFNJTDPOHSVFOUFTUPUBFDPOHSVFOU &U EBUJT EVPCVT QVODUJT EFUFSNJOBUB FTU SFDUB JOmOJUB & USBOTJFOT QFS EVP QVODUB /BN EFUFSNJOBUB FTU SFDUB % "# OFDQSPEVDJQPUFTUVUSJORVFOJTJVOPNPEP VUWFS $ " # TVT$WFM% OBNTJFY"WFSTVT$FU&QSPEVDJQPTTFU SFDUBF&"#FU$"#EBSFOUVS QMVTRVBNQVODUVNDPNNVOFIBCFOUFT %VBFSFDUBF"#FU$%TVOUTJNJMFTJOUFSTFOBN"# QBSJUFSBD$% EFUFSNJOBUVS FYFPVUEVPQVODUBDPOOFDUVOUVSQFSSFDUBNDVKVTQBSTTJUTJNJMJT " # UPUJ*UBRVFVOBEFUFSNJOBUJPBMUFSJFTUTJNJMJT RVBSFFUJBNTJNJMJB $ % TVOUEFUFSNJOBUB SFDUBF"#FU$% )JODEVBFSFDUBFBFRVBMFTTVOUDPOHSVBF 1VODUVNJOSFDUBFTUTVBFSFMBUJPOJTBEEVPQVODUBJOFBEFNSFDUBVOJDVN&TUP QVODUVNBMJVE% RVPEFPEFNNPEPTFIBCFBUBE"FU % #VU$ FSHPQFSWFOJSJQPUFSJUBE% VUBE$ SFTQFDUV "FU# EVDUBSFDUBQFS"FU# BE QBSUFT #QFSWFOJSJ $ " # QPUFSJUBE%$POUSBJERVPEEFSFDUBFTUPTUFOTVN 1VODUBBVUFNFBOEFNSFMBUJPOFNIBCFOUJB TVOURVBFFPEFNNPEPFYQVODUJTBE RVBFFBOEFNSFMBUJPOFNIBCFOUEFUFSNJOBSJQPTTVOU&URVBFTJEFUFSNJOBSJOPO QPTTVOU OFDQPTTVOUIBCFSFFBOEFNSFMBUJPOFN )JODTJ"#9VOJDFSJU9SFDUB]
9997 Ě ǺǼ ǺǻWFSTP
ǿǹǿ
9997 Ě ǺǼ ǺǼSFDUP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4J CJOBF SFDUBF DPODVSSBOU OFD SFGFSBU RVBOUBF TJOU SFDUBF DPODVSTVT BOHVMVT BQQFMMBUVS *UBRVFTJCJOBFSFDUBFDPODVSSFOUFTDPOHSVBFTJOUBMJJTCJOJTSFDUJTDPODVSSFOUJCVT NPEPRVBOUVNTBUJTQSPEVDBOUVS"OHVMVTEJDJUVSBFRVBMJT *UBRVFEBUBTJUSFDUB"# EBUPRVFBOHVMP"#$ EBUVSSFDUBJOEFmOJUBQFS$ RVBF BOHVMVNEBUVNGBDJUBE"#&YIJTJOUFMMJHJUVSTJBOHVMJFPEFNNPEPEFUFSNJ OFOUVSBFRVBMFTGPSF VUTJEBUBTJU"# FUEBUVNQVODUVN$QFSRVPEFY#EV DFOEBTJUSFDUBEFUFSNJOBUVSBOHVMVT )JODEBUJTQPTJUJPOFEVPCVTUSJBOHVMJMBUFSJCVT "# "$ EBUVS"OHVMVT BE#WFM BE$ #
4FEVUBOHVMVTBMJJNBKPSNJOPSRVFJOUFMMJHBUVS JEVOEF TVNBUVS &VDMJEFT OPO FYQMJDBUP .FOT UBNFO FJVT IBFD FTTFWJEFUVS VUBOHVMVTJOQMBOPDPOTJEFSFUFURVBOUJUBUFN $ EFmOJBUQBSUFQMBOJRVBNBCTDJOEJUSFDUJT#" #$ JOmOJUÒ % " QSPEVDUJTRVPEQBSTRVBNBCTDJOEJU%#$JOUSBQSJPSFDB EBU "OHVMVTFTUQBSTQSJPSJT4FEJUBPQVTFSJUFYQMJDBSFQSJVTOBUVSBNQMBOJ 4J SFDUBF CJOBF JOEFmOJUBF DPODVSSVOU PNOFT SFDUBF QVODUB RVBFWJT EVBSVN SFDUBSVNDPOKVOHFOUFTDBEFOUJOQMBOVNFUQMBOVNDPOTUJUVFOU&UIJODQMBOVN FSJU ' MPDVT PNOJVN QVODUPSVN BE USJB EBUB OPO JO FBOEFN SFDUBN DBEFOUJB VOJDPSVN4VNBUVSVUDVORVFJOSFDUB"$QVODUVN% FU JOSFDUB#$QVODUVN& EVDBUVSSFDUBQFS%& JORVBTV & NBUVSQVODUVN'%JDPJEFTTFVOJDVNBEQVODUB" # $ ' FTUFOJN%VOJDVNBE"FU$ FU&VOJDVNBE#FU$FSHP $ " % %&FTUVOJDBE" # $ FURVPEFTUVOJDVNBE%&FTU # VOJDVNBE" # $ 4FERVJBWJEFUVSQMFPOBTNVTFTTFEVBTSFDUBTRVBTDVORVFQVODUBSFDUBSVN"$ #$ DPOKVOHFOUFTTVNJNVT RVJBpVOVNQVODUVNTFNFM PDDVSSJU QPTTFNVT TVNFSFDFSUBMFHFTJQMBDFU$% $&BFRVBMFTFUJUBKVOHFSFRVBTDVORVF%& 0QUJNVNBVUFNFYBOHVMJTTVNFSFSFDUBN$VNSFDUBVOBBEVUSBNRVFBMUFSJVT QBSUFNTFIBCFUFPEFNNPEP&UFBEJDFUVSGBDFSFQSJPSFNBEBOHVMPTSFDUPT *UB"#$FU$#%TVOUBFRVBMFTVOEFFU"#&FU&#%TVOU & BFRVBMFT"#$#%$"#&%#$7JEFOEVN BO PTUFOEJ QPTTJU FUJBN "#$ "#& &TUP "#$ "#& FSJU "#$o"#& %#$o%#& "#$ %#& "#& %#& % " # TFEVUIJODEJDBNVTBOHVMVT"#&FTTFBFRVBMFNBOHVMP "#$PQVTQSJVTFTUDPOTJEFSBUJPOFQMBOJEFRVBNPY $
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǹ
ǿǹȀ
2VPETJEFm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
9997 Ě ǺǼ ǺǼWFSTP
%
$ &
#
"
"
%
%
&
&
$
$
#
'
&
%
"
#
$
*UBRVF QPTTVNVT BCTUJOFSF Ë NPUP DPODJQFSF SFDUBN $% QFSQFOEJDVMBOUFS TFDBOUFNSFDUBN"# FUTVNUJTQVODUJTRVPUDVORVFJOSFDUB"#FUJOSFDUB$% BFRVJEJTUBOUJCVTBC& KVOHFSFIBFDQVODUB3FDUBFRVBFDVORVFUBMFTEBCVOUQMB OVNRVJBBVUFN$%VUSJORVFTFIBCFUFPEFNQMBOP IPDQMBOVNËSFDUBTFDBUVS TJDVUVUSJORVFIBCFBUFPEFNNPEPJUBRVFSFDUBRVBFDVORVFQMBOVNVUSJORVF TFDBUFPEFNNPEP)JODQMBOVNFTUMPDVTQVODUPSVN VOJDÒTFIBCFOUJVNBE USJBQVODUBOPOJOSFDUBKBDFOUJB"$&/BN'VOJDFTFIBCFUBE$& FU(VOJDFTF IBCFUBE"& FSHP'(VOJDÒTFIBCFUBE" $ & KBN)VOJDÒTFIBCFUBE' ( &SHPFUVOJDÒTFIBCFUBE" $ & &YIBDDPOTUSVDUJPOFFUJBNQMBOVNVCJRVF VOJGPSNFFTUSFTQFDUVSFDUBN"# % 4FE PQVT FTTFU JOWFSTJPOF PTUFOEFOEVNRVF ' QMBOVNFTTFMPDVTPNOJVNUBMJVNQVODUPSVN ) WFM PTUFOEFOEVN SFDUBN DVKVT EVP QVODUB & 3 ( # DBEVOUJOQMBOVNFUJBNJQTBNDBEFSFJOQMBOP " 4VNUJTVUDVORVFJOSFDUBT"# $%QVODUJT- ; . PTUFOEFOEVN FTU QVODUVN SFDUBF -. VU / DBEFSFJOQMBOP&YQVODUP-BHBUVSJO$& 1 / QFSQFOEJDVMBSJT/1FUTVNBUVS1; 1/ KVODUB . /; PDDVSSFUJQTB#&JO3&USFDUB3;FTUVOB $ FY QSJPSJCVT RVBF GBDJVOU QMBOVN 4FE PTUFO EFOEVNFSBU3;FU/;DBEFSFJOEJSFDUVN
ǿǹȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǺ4QBUJVNBCTPMVUVN
