МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ХАРЧОВИХ ТЕХНОЛОГІЙ
С. М. Еш
ФІНАНСОВИЙ РИНОК НАВЧАЛЬНИЙ ПОСІБНИК 2-ге видання Рекомендовано Міністерством освіти і науки України для студентів вищих навчальних закладів
Київ «Центр учбової літератури» 2011
УДК 336.76 (075.8) ББК 65.053я73 Е 96 Гриф надано Міністерством освіти і науки України (Лист № 1.4/18-Г-1834 від 14.08.2008)
Рецензенти: Бакаєв О. О. — академік НАН, доктор економічних наук, професор; Ревенко В. Л. — доктор економічних наук, професор; Мартиненко В. П. — доктор економічних наук, професор.
Еш С. М. Е 96 Фінансовий ринок. Навч. посіб. 2-ге вид. – К.: Центр учбової літератури, 2011. – 528 с. ISBN 978-966-364-880-4 Навчальний посібник містить зміст лекцій, ключові поняття, форми самостійної роботи, практичні завдання, тести, термінологічний словник. Форма і зміст посібника відповідають навчальній програмі з дисципліни «Фінансовий ринок» для підготовки ОКР «Бакалавр» напрямку «Економіка і підприємництво». Для студентів економічних вищих навчальних закладів, які вивчають дисципліни «Фінансовий ринок», «Гроші та кредит», «Ринок фінансових послуг», «Ринок цінних паперів», «Біржова діяльність», «Фінансові ризики», а також для аспірантів, викладачів, практичних працівників фінансово-кредитної сфери. УДК 336.76(075.8) ББК 65.053я73
ISBN 978-966-364-880-4
© Еш с. м., 2011. © Центр учбової літератури, 2011.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 . « ». . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1. : , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1. , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 5. . . . . . . . . . . . . . . . . 36 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. : , , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. !" # : , " . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. $%& . . . . . . . . . . . . . . . 4. '"
. . . . 5. ( ) ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45 45 53 58 62 67 77
3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 1. . . . . . . . . . . . . . 78 2. ’& . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 3. * - . . . . . . . . . . . . . . . . 91 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 5. ) - . . . . . . . . . 122 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 3
4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. + . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. ' / . . . . 2.1. ; % / . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. $ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3. ' ) . . . . . . . . . . . . . . . 2.4. . . 3. ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. ( ) ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
134 134 140 140 146 150 159 163 177 184
5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. % . . 2. % . . . . . . . . . . 3. .$. + # : * /. . — $ 2- , . — .: , 2004. — 400 .
« & , & ) ) & ’) ) & , " ) " ) & »
12. -%+.0. )+-+%* * * .+01 *
F %
, , ,
@ , , ) )/ @ , >>, ) , & , ", ) /, -, , / ) , - ,
, ,
@ , ", " ) , ,
( ) - , , ) - ) ) , = % % & , ) = ) " . ; / ) : ) ) [42]. ! " $ " , = , = , = . ! " $ " , (" . 1.4). ) 1.4 ?=665- )+-+%* .F 6%1%) 2- -02. . )+-+%* .F )+%2.212)
?$ !
?
! )
,
& , & ) = — & ( ) & " ( , , ) / ) ’) = ). — ) , = ) / / ( ), ) " % / ;
, /
( ). > — " ) " , , ’) ) 37
) ), ) ) / . ! ) " , — , , ) / ) ’) , = = . ; ’) ) ) % / , , = & " , ) ’) ) . + $ "& $& $& ) / . ! & " ( $ " , % ) ’) ) , " , ) /& . ! & " ' $ ) ’) ) ) , ) ) / ) " ) , & ) . , . ( ) — & ( $ & , $ " && )& $ ’" " & - $ ( $ ' $ ((’' , ( , &, .). + ) " , ) )" ( , , , , , ) .). & ) % ) " )
. # ) . . ) ) / — , ) , = . , ) )/& , , & ) )/ ) . >) = ) ) , = & , / & , = " , . * / ) 42
' " ! ) # , &: • ) &
" , = ; • " ) " ) ( , , " = ) , /
) & ); • ) ) ) = ) ; • , ) ) , = " /)
; • " ) = ) , ) ) ) )/ ) ; • ) " " , = ; • ) )/ ; • ) = ) " , = & / % ) ; • /) ( % / ) / , & ) , ); • " " ) , ’) ) ; • ) " ) , ) )/ / ; • " ) ; • " ) ) . 43
/ ) ) & , ' , !, " & ) ) &'' !. * ) ) / # & " , = /) ) ) . 3 1. ) / ) " . 2. * # . 3. H ) ? K ) ) ) /) ? 4. K & ’& ? K ? 5. K & / ? ; ? 6. ; ) ? K ) ) & ? 7. H )& ? 8. * ? 9. !
. 10. # / " )
? 11. * ) ? 12. * )
. 13. K ? 14. ! / , /) " . > & : 11, 14, 15, 19, 20, 27, 30, 37, 41, 42. 44
2
6 15L -++9 )+-+%* * * .+01
1. : , , . 2. !" # : , " . 3. $%& . 4. '"
. 5. ( ) ) . : , , , , , , , : ! 30, " # $ (FESCO), % $ (IOSCO).
1. % : , , > / # / 1991 . ; # «
"». ; /) % , & ) / ) , ) / , , , % (. 2.1).
% & (1991–1995 .) )& , = / ) " ' , ) , ) / ) )/, & & & , ) ) ) = . 45
)
) / )
(. 2.1.
* & (1995–2000 .) / ) # ) ) # 1995 « ) # » ) , $ ( # 1995 , ) /) " , " ) )/ ) % " . & (2000 — % ) — )& ) / ) , — . & ; « " » (2001 ), & ) / , , & , . # 2002 ) % " , ) / ) ) !" & ) ( ! + () " ) # # ) « ) = ! + (», / :
) ) " ) ! + ( ) / ) # ; ) ! + (; 46
) ) " ) " " ! + ( , . F & ) - = , " , ) , " , . $ / & ) % ) , ) " ) , '" ) ) (IOSCO), .%2./ &." — / ) - , = && % ; -/ ) )/ ) / . # - ) ) % ) //. * ) OG & ) 45 % , = )& % , K — 33 %, *// — 18 %, G — 25 %, G , O , — 13–17 %. # / % %
/ ) ) « " » « " ». + ) % & % , = , , ) . O ) / ) , ) ) / ) , 92
= . @ ) "& & % %, ) "& ) % & . @ % & " ) ) . # ) & . ( )) ) : — ; — . " ) )/ &/ % ) " % /) ) ) % ) ( , ). # ) ) , ) , ) , , ,
" ) . & - ) & - , - ", ) & & . %& " & , / ,
)"& & . % 0,7 2 % & . # ) & ) )/ ) ) )/& " % & . ( ) ) / & ) , , =& 80 % ) . & — & — % ) ) ,
) &/ ) ) / , ) ) )/ ) & ) ) % , " ) . " , = % ) . ! = )% ) , & ) , = ) ) ) , )
& . & 97
& , & ) / / )
/ . ! / ) , = & ) ) ) ’) / - " . ) & ) )
) , )
) .
) ) 0,1–1 % / & . ( ) ) & ) , ) % 2–4 % ) .
0,5–3 % ) ( ) ). ( & & & )% " ), &/ ) , , " " = " & . #
& , / ’) ) . $ # ) ) 1989 ) , / ) / & " 0,5 5 %.
D: 1. =
! ) % '" $ ) " & ( ) & & — % & ) . F / / — , , % . B / % & / , = )
« », & ) & & , ) . #
& % ) . 98
2. =
! ' ) ! $ & & $ &" . ) — " - ( , ’" " )’ (" &' ) % $ % " )& & !$ & %$ , &$
. % )’ @ 1822 . % $ 1831 , / " 1924 , OG % « ) & » Massachusetts Investment Trust. ; ) ) & 105
) 6 /. ; / ) % 30 % ) 3 . (10 % ). ' " 40 % & . * ) & OG & ) 95 % >>. K= OG %
% & ) & , " % ) , $
) - ( ). $ / % - , & . 141 , / ) 1,4 . G $ 29 % $$. # >> ) ) ) (SICAV). G SICAV & ) - / — ) / , . ; 20 ) ) 500 . . ' " 25 % ) . ; # « ( )» ) / # . > ) " ) " ) . *
. 3.3 >> ) . ) ) , , & % % & . +, , & = , ) )% " %. + , / , , = )= / / ) ", - % . $ ) ) / & )
,
. >> ) " % . 106
3 " 6" 4 5 4
;
;
#
>> ) ) ) ") ’" ) - /
+, >> / & >> ) ) ) ") ’" ) +, >> / & , / % ) >> ) ) ) ") ’" = +, >> / & ) / , ) / , ) / >> & )& ) /
"& ! )%)
; D
"&, R )%) , #
$ 5% # ! , ! #
=& 10% )
=& 10% )
=& 40% / >>
=& 40% / >>
, R , # D ! , $ "&, $ "&, R R # $ # 2)%
% 80 % )
% 80 % )
(. 3.3. 107
7 ( 66 ")
) ) & % : % " 5 % )
>>; " , ) ' # , % " 25 % )
>> ( ) & % >> % " " ); % " 10 % )
>>; & , & ) # ( ), % " 20 % )
>>; % " 40 % )
>>; , ) ) " , % " 20 % )
>>; ) , = ) ) " , % " 20 % )
>>; % , ) ) # , % " 5 % >>; , ) & ) " , % " 10 % )
>>. , ) & , & ’) >>, ) ) / , ) & % % , ) , = , & , % " 30 % )
>>. >>, ) >>, & . ! ) >> / . >> " >>. # ), = ( 66 ) ) & / )= % " 50 % 108
) , = = " - , " & '& ( , / " / . & " . ! ) / . # >> ) & )
. & ) " / , = & )
# . H " ( ) ) " = 10 . $
) ( ) / ) & % / >>. @ & & & — 66,
& (
'
" & . & ) ) . " ) / , ( ) / " =& 25 . / ( ) & )
% % , " , % , = = "
- , ’& , ) )/ . 111
( ) / ( ) " % ), ) . , = 70 % / , = " , . G . & % ) () , & , , , ) ) ) . & — ( -) , # $
& ) & ! , ( &
" $& % , # $ &
" "$ $& , $ $ , % ) & ! . ) " , & " . % ) , & , " . # ) ) / % %, " , " . # ) /& ) , = / ) )=& " . *" (* )
. ) )/ )&, = ’) ) )/, ) & ) " , & % " . @ % " ) )/& ) )/. $ # , ) ) ) « ) )/» 17 2000 , " ) )/ ) , , ) ’) 112
) % , / ; . ; ; ) / . B : ) , , )
, ) . ; 1 / 2004 / ; # « " ) )/», ) ) / & ) )/, / & )
)% %. *" ) )/ " ) / ) & / ( . 3.6). ) 3.6 ;()Q-+- %.%26(- &6+%)/+* * ;-6++9
1- ;
’) "
*" ) )/
2-
3-
;
’) , = & ) % / & ) ) ) ) / )
’) , A&
/ % ) )
’) * / ) % ) ) ) % ) ) ) " ) )/, A& ) / , ’& / ) )
’) " ) " , , ) ) )
113
* . 3.4 *" :
-%+.0-(. &
'
!
*
'
+ $
* ) # ) , ) / ) ) )
= +
) /, &
)
(. 3.5. * ) 123
' " ! B ! : • ) ) ) " ; • = ) , = # , " ; • ) , ) ; • / = ) ) / % % ) " & ; • ( , ) % = ) ) , )
, ) ) ; • ) )
) , = ; • = ’) " , = ; • ) , ", ’ ) ) % , ’) ) ) % %
= / % . 0 ' +?% D: — ) ; — ) /; — & . 1. * & — ' ), & ( H, ( &' & $ , " " ! " " $& " & # $ . ! ) ) & " — , = ) = ) . K= ) ) & ) ) )& , ) . 124
! ) & , / & % ) / , ) / ) . / / ) " = 25 % . & ) & ") ', ) ) , = , " % " !, ) . * ) / , ) ) ) ) / % ) . # ) " ) " ) & , ! + (, ) & & . F ! : — )
= = ; — ) ) = ; — & ; — ’ ) , " - ; — & = . 7" & ) ) (& ! ) , = = . ) ) = ) & / ) , )
" — ) - . @ — , ' : , "
' ( !, & )&$ $
) $ & , )$ $ & " , " ' " $ ") ’" , # )' " " , ")"' & 125
" $& " & # $ . ) ) & / % , ), , ) ) . ( ) ) ’) , ) / . ; " ! - ! !: • # $ — & ) / ) & ) ’) ) / ) ; • # % $ % — ) / ) & ) ’) ) ( )) % % ) ’) ) ) . # ) ) ) / % ) ) . / " / " &, , & % % . ) ) " " ) . ; ) )) ! ) (" / " / "), ) . " ) &: • ")"' & ! & $ ) $ & ( ' ( ! &&, !! , &); • ) " $ &; • " " $ ") ’" &' ) &; • ")"' ) $ &; • " % $ " $& ; • ")"' ) & & . ) % & . # ) - &
) . >& " ) , % % . ( ) - 4 . ; )% 126
& ) , ) ) , - ) . ) % ) ) = ) ’) , ) ) ) . 9" $& ) — , ) ) % ) ) . ! ) ) / & ) , " & ) . ! ) . & / ) & " , % ) . @) & ) & , = & / * ) . ! ) ) ) / = , = ) ) : ; & , ), " , /; ) / ) ’) ; ) , / . ! ) ) ) , * ) & # ) / " «ISO 6166. + . '" ». ) , = ( ) & , >. % « », = & ) / : / ) )) / ) " )
% ( ) ). > & — $& "& ' % $ % ' " " % ! ; , &
, " , $& ( )& &). % , = & ) « % », & / : Ri = Rf + IP, Ri — ) ) ( ); Rf — ; IP — ( ). ! - , = & , " & ) )
147
. * / % ) ) )/ , , = . K= & , ) "
& , ) . $ " , ) ). - & , ) )/ " )) . + ) ") ’" : " ' , ) ! & % ! ! " . $ ) )/ , ) % , , & , , / , " & / )) , . ( ) 2–4 %. — " " % ) ) " = . * " ) ) " / " . B , 2–4 % , " )
5–7 %. " " . * ) ) , = & ) . - ) / & ))
& ) ), . B - (Ri) & )" " ! (Rb) ) ) (Rk): Ri = Rb + Rk. : — $ $ $ $, & $ $ — ! ! (Rr) ( (IP): Rb = Rr + IP. 148
IP ) & ) , ) / / , " & ) . ) " / / ) , / " ). B ) ), ) " ) ) / & , & .
(Rdf) " ) ’) ( ) — ) , ) : #! , & $ %! $ %! , ! ' ! , " ! & . H "/ , = .
! (Rl) ( ) — " % ) ) ) . *) ) ", = /& = .
! (Rt), ( ). $ ) / ’) ) % ) , & ) ) . G ’ " , = % ) . (Ri) " & ) & , = ’) ) ) . Ri = Rb + Rdf + Rl + Rt, Rb = Rr + IP. $ # , ) ) , , & % *@#. 149
F B:D, = & "/ — & $ , & & & " ! & =C " ", " & $ . ) / ) : /, / / %. 2 ! . # ) / ! ' ! & & $ , = ) ) " %. B $ ( ! ) — $ ! # )& $ $ & " . * , = /& ,
, ) / = . G "
) =& , = /& — . — )' , # &
& " $ . H) " ) & %, /
, ) . — )' , # " $ ! " '
" $. B " ) / &
) ( ). , = ) / ) — / ) . 2.3. A " " " ) ) / : , " , $ = . ) / '
& $&, ) )/& , 150
, & ) )/ ) . G ) / ) , )) , ) / " , " , , ) / &, = " % " )& . , , , / ) : )" ) ; , ) " ) %; (% ) , , ; )% ) . $ & ) & ). — "
), ; — ) / " % , . 176
! " ) ) , , & ) ) , = & ) 0,3, & ), = , — 0,7 %; 2) / "& — ) &, = , ) / " / ), ) / , / " ) ) , ), % ), ) ) / % ; 3) " "& " — / & / ). # ) ) / &, = ) / % " & . / — ) ) . — % , ) ( , ", ) ’). > )
, = ) ) %, " .
4. ! ) ) ( )) : • ( ) F. ' ; • (' & # (" ) ( , )=& ( , / )=). F# & ( &) — ) & 209
& % $ % , " '& ( " ' &) " & . * ) / = , & , & & ) ’) . / % " % ) , )% " ) % ( , , / ), 70- ?? . — " " — !( N L). ) ’) ) — ) " ) " . $ , ) , " . >% " ) . # ) ) ", . + " ) . 229
; 1950–1958 . %
— ^ " ) (^). # / 17 ; ^ . $ ) OG,
’&, = % " . * / " & = — . ; 1996 # ) )/& ) / . * # & " ( " $ , & ) " ) ) " " ) " ’& & # . $ :
) , ) " % *@#. + — OG, &, , , , ^ , ;; ) " ) , % ) " - ) / *@#. + — / , , / , , & , , , , , ) % , , , G , , , , ) , , , , %; ) , % ) / *@#. ! & % , / % . ) , = ) = . * ) & / " /) , " . * % ) & " ) . / — 1) , # ) &' ! ! & % " ' & && ("' ) ' ) "" ' $ & ; 2) ) $& , # )
; 3) % & , & &
" ) & ) %! & %& ) & ' % & & ("'232
) ' ) ! & "" ' $ & $. G : ) % — , = & : 1) , = ) % ) / ; 2) , ) / " & " / % / ; ) — ) " , ) ) ’)& ’ ) / . >% . 6.4. &
— " ) ) / ; — " - ) /
, / / = " , " & ) . , =
) " )" , & ) . ’" — & & )& &; , ) /) / ) / & . ’ /. (’' — ’ / , , . V . % ) )’ ?>? . OG, H
) OG, ) . 6%+.F ) * -?+.F 0*+2-02) ’'
@" , = ) )/&
) " , ) / "/
@ ) , " ) = , ) ,
@ ) " - ,
/ ; ) - - )
( )
$ " "
B ) 2 % ) /
%
& / ,
), ’) ) )" , & FRA ( ). ) " , " ( ) & . ( ') — &, # " ' & t1. B , ) " ) / / % /) t0 t1. * , ) / % /) % "
) . / t0 ) . B , / 3-/ " ) . )) : & — , ; & — , / ) - " ) , / ; % — ) / . & " & (FXA — foreign exchange agreement) — & ( & & " & - & )& ! & $ % " ' & & )& &. ; )
) ’) ) ) / 294
% ) ) "
) , — ) ’) % % . 6%-(. %
’'
— , , , , , , " , ;
" ;
% " ) " ;
" ;
% , / & ) ’) ;
/ & , ) ’) ;
" " ( , " );
" ;
" )
;
298
+ ' ) . 8.2
% ’'
)
: ) & , — ) ; )& " & , ) — ) ’) ) ;
%%; % %;
( ) " ;
’) , ;
) / ( ) & ;
" ;
/& ;
’) /&
— ;
" ;
" " / & , " — );
" " & ) ) , ;
/ ;
% / " / , ’ /
% " / , % " )
) .
" -
) : — , " , ; "&' — " , / )%& ) " ) / ; ' — , / ) %&; ( & & ) — , / ; — ) & ; — ) & ; ( — , / /) " / . > " % ,
/ . & : 3; 5; 11;20; 27–28; 33–36; 38–40; 42; 47. 315
9
*+?* ./ .+*0
1. ;
. 2. , > ,
, F, , > & . $
" & )= ) ’) ) ". *) " / 317
= 6 " / ) , ) ) )/ " . * , & / , % )& & " . F " є & ) більших в Європі і заснована в 1995 році. ) " &. > ) % " . * H ! " —
. K= / ) , " ) ) /, = ^ % & , — . * % " OG, K
G . # ) & ) / / & , " ) / / ) . #
’) " — , , = & & . *
) . //
) / )% , ) / ) . # ) ) ) & " , / 24 . I ) , = & , / ) " ) ) . - ) ) " , ", ) & . & ( ) — &&
&' ( & # "# , )& ) & $ $ $ ( ) [20]. $ / « » « » " . H « » ) / « » « », « )/318
».
% , =
)
) , ) ,
" /
"
)"
" ) = "; / : ) % ; —
— ) % ( , , ); — / & ) — )" B
)
- — / =, , ) . / % ( ) , ) /& ) % ). ) / & , ) "& ! + ( 349
& & ) *! , ) & & ) / ; #) ’ — , ' ,
’ . + ’ . ! / % , / ’ , / ; ) — , ' ,
), "" ' & & , " ) " ' ! " ( ") %& & & )&. , / , % /
. > ( )/ /
, & /& ) & ) ) . ; ) , ( ) " ) , / ( ), . > " ) () ) ) / , = & ) ) ’) ) () ) ) / ). & ) " $
: ) & — '&
&'
!$ & & & ( $ ( ),
& &'
& ' )& &, " & , ' & " ! . ! ; #) — '&
" )'
") ’" & " ' % ") ’" . @ / . ! " , = / " ) & - - / & , " # , 350
), ) / ) ’) , = ( )) ; ) — , & $ ")"' '
( ' & ) " '&
& $ && (# ) $ ! % & . ! / / () / ), / () / ), ) , & % ) , = & ; —
— . H % , % ( % ). + / & % ) / , " & ) / , = " / (/ ) ) . # «"». N , ) / ) , %, / ) % . * , = ) / , & % / ) ; —
— ) % , % . B , = % , )354
; ) %. * , " " ) ’& %; — )
— ) - " ( , ) " = & % (/, , , ) ); —
— ’) ) , ) / ) : , , , , = ; — &'
& & )& — ) - ", ’& % ( ) , ) , ), , , . .). 2) — /, = , ) & $ $ , & ) . =& ) , ) &, . ! = % ) % , " " ) .
2. F ! ! $ " " . ; ) #
. ) )" " / & & , ) " & ($GB) ) (;GB). G ) & ) ’) , , . * %% , , & : 1) ; 2) ) ) ; 355
3) ) % % ) ; 4) ) ; 5) ) . / — , '& ( ), # &
( H), '' ' )& & & , ' & " ! H, & H, , )' X ! " , # & , H. ) / : ( = * . ×
(1 + ! ) n × 100 %, (1 + ! )n
(10.9)
! — — ) & ( / ); ! — ( / ); n — , = ) % % . = " : ( = * . + × n,
(10.11)
— / ) & . B / , ) " , , , = , / , = ) % % . # ) / % , ) % "/ & . K= =
) , " % /
)% . / =& ) ) / . ) " ) " . Q / / ( ) / , = - " ), % % , / . $ - 370
/ )% / , = " — " " . * , , & / , % / , — - ) , / ,
.. @ % ) / /) . ; ) ; # « » « — , # '& %, " ' " ) ! , & ") ’" & ) ! !! &
& )' & "# ) $ " ) , # % )' & "# ». & - , & )
)
) )
) ) ) % /
’) ) -
)
" ’) ) / & / %
)
" ’) ) , , "
%
) / / ’) )
/&
/
/& /
% ,
% "
% , % "
= &
= & ) /
&
%
/ ) / ,
, / " ) ) & , ) "
374
1. *$ — ) !, & $ " ' )& - !! &. N " & ) # !" " ,
/ ) " ) % % . N " & / " & ! + (. !" # " : — 5 ; — 1 5 — . *$ : ) % $ D — , # "#&
' & % & ( & & &
") ’" # %& ’ $ ) !$ ! " $& & "# ) . ; / % % % " ) , % " & % , " ) % / . * , & & % " , &: ( & ) &; ")"' ) & % $
" $ , #
& "& ' $ $ ) &; & % )&, " & , % - ! " " )& ) , # " ( !; ) " % ( & $ $ $ ,
- ' " ' ; ) ! % $ D — ) !, $ ( & ( & ) & )$, )' $ 375
& " 7 ) ! , $ ' " & ) &. — ! ( & ( ( &. > " /
’ ): >>, ) ", — «> » , , , , ’ , , / >>. % ) ) / & .
>'> — & ,
7X " # . & : 3–7; 11–16; 20–23; 28; 30–36; 38–40; 42; 48. 397
11
*+?* - ? . & ) ) / " ); ?>? . ) ; " — , & % ^ , & " , " 1986 .
* q
1792
) % % " ; ) 1817 & , ) / ( — 0,5 OG); /. ?? . & & ) " % ; & & ) 100
)
1703
% , = , ) " ); ) 1827 . / ; ) / / " / ?>? .; ) = / ) " 1870 .; 1900 . & ) " , = ) % &
1869
) " , ) , & , , ) , ) , ; - ) , % / ) ; 1907–1908 . / , ’) ) ) , ; 1916– 1917 .
F
401
$ / « " » ) & % / , ) . $ — " ( , ' , &
& ! & - & $ " & . ; " " , ) & , = " . * " ) " ) . $: 1) &) ' - " — " , = & " . " & *// , " / ) " , & , ) )/& " / , ) / & " = ; 2) ( ) — , = & ) " . $ " / ) . !" & ) )/ " )" ) . B % G OG; 3) "% ( ) — , % 50 % " " . " ) &
,
) " ) & " , & " . + " G , O O . ": — ) % " — " ) ) 100 %- ’ ) . ! & 402
* -q , ), I , ,
"; — " — ) , , ) (G , G , G , ' ); — — , = ) , = " , ) ". $ " ) / ( , F , , @ ); — — & , ) ". ;’ (# , , H ). — ) / & ) ) ) , ) . 7 — / ( ) )/ ) ) ". + , % , ) ) " & ) % . K= , ) " ) . $ 11.2 % @. " " " &. * @ " % . 3. * $ % , , $ . # " " / % " / , ) , ) . @ ) / : ’) / @ : / @; / @, / " " ; & " / " ; / @ / " . 415
) 11.2 .(* . ?* +6%6++9 2- &66> - 3- 3- & % $ / - 100 100 / >> & % (/ - 100
) , , ) % $ ) ) 2- ) 3- ( - 100 ) & %
" ) 6 ) + % — " % — " /
" ) + 6 & % ;
%
) 2- ) 3-
% 10
10
5
10
5
1
? "& )%)
3- ) % 20
% 25
500 . 400 . 100 .
500
416
) 11.3 .(* . ?* +6%6++9 2- &66 % , )
. / " $ , " . K , & ) , = " ) ) . & ", , = ". > — % / /, ) ). " & : 1. & ( — ). 2. C" " ' & — ) / / ) , / ) . @ ) & & — ,
) . & , = ) , ) / ) ) / , " ) . & ) & ) )
) . 3. ' )" ( , ) ) & , = ). 4. & $ — ) " , " ) ) ) & , = ) . 5. " ( ) — /
/ ) /. @" ) ) "
/ , = ) / & ) ), , % &. ! = % / " ’& , 429
& " $& & ( $ , ) / , ) : — " ( & $ & ( ; — ( , # &
" $& & &; — ' "
& ( & " $& & & $ $ . # / ' $ )
, = A ) ) : 1) ) / / ( ! -!" ); 2) ) ()") ) " () ) " % ( « )=S&P «# %-5000»); 3) / ) / ()") (Bopix — K ); 4) / ) / ) ( «$ I »). ; ) / ) )
. ; / ) / / & % . " ) , )
) ) / % . F : 1) ( " ) / , = ) , , ) , , ) & = ) ) ); 2) ; 3) , = / & ( , ", ); 4) ) (= & / ) , ) , = ) / — )" ). F$ : 6 % ), " , ) /, = ) ) ; 430
6 ) , ( ); 6 / ; 6 " ; 6 ) , , ) " . ( " & , (. 11.9). !
/
(. 11.9.
1) — ) ) ) , . $ " " & " — ) )" ) & " & , = , / , ) / & " ). > & ) . $ ) / , , " % ) . > / : ) ; " "; % / , / ) ! ; 2) — / & ’& ,
&: — ) ) , ) ; 431
— — , ; — & — ) % ) - " / , " ) )q & , & ( =, "/ / & )
, = ; 3) — & " , ) , ’ / . g , " )
, / ) ) /
% . ; ) ( : — ! — ) / (^ , / G, ! = ); — ! — " ; — — " % , , , = "; — — ) ) . % " ) ()
) &) ( ) ) . ;
, , 70 90 % ) , ) / . $ " ) / " «) $ (%», = ) ) % , & / / % . B& % — : > * -*$ — / % % " , ) 1884 . H 432
) ?. ! N !. !" . ( ) & ) 12 % . ; / ) % 7&7 , & 4- : — (Dow-Jones Industrial Average — DJIA); — (Dow-Jones Industrial Average — DJTA); — (Dow-Jones Industrial Average — DJUA); — (Dow-Jones Industrial Average — DJVA). " ) & — ) . * % ) — (Dow-Jones Industrial Average — DJIA) — ) & / % 30 % . ( ) / ! -!" & , & ) ) / ) . & ( = 2,27 ) & = & * -q " 7 ) : , 10, 11 , 12, 13, 14
) / " . & * -*$ (Dow-Jones Industrial Average — DJTA) — ) )& 20 ( ,
) )/ ). @ ! & * -*$ (Dow-Jones Industrial Average — DJUA) — ) 15 , = ) ) — / . @ & * -*$ (Dow-Jones Industrial Average — DJVA) —
), ) & , . $ ) «6 -65». ! -!" % ,
&
« ’)», " /, = /% " )
. ! S&P /
400 ; — 20 ; & ) 40 ; 433
40 , %, ) 500 . * OG, % ) & % . H % & . # $ ( , *// — « G + », — « », K — «*», — B ". ( ) # , / % ,
/ ) ) . ; / ) /) ) . # 11.5
. K / , / ) , , 1997 . B ,
/) ) 1997 ) G 20 — ) ". '
) & )&
) ) , ) . G % / ) ) « # », % , = "
. B L-, / ) 10 . F ) )/ , , = " . # ) ’) ) , = , / . ) / 90-
«F % ! » (DD-), 10 . ! GB « -@ » ( « -@ »). F ) «@)» ) 1997 / WOOD-15, & WOOD&Company. ! ) , ) '" & , = ) , & " ), = 434
, / ) , , ) . ) 1 / 1997 ) & G-20, &
% 20 & , = & ) ’& . ) 11.5 &*) +953+- F--026.%2.0- 10-4+%30.F *+?* .F )+?60%)
)
0, R ! D
Busines Business Partners Partners Societe INDEXGenerale SGU Ukraine Prospect ProU — Invest50 ments
;
;
;
& 0- '
$
- , = " " # , & ) % , & ) ) , , " % " " #
4
F
- , ) ) )
)
5
!
, " , & / " ,
" "
6
N
) - , ’) ) ’& () /) % % ) % ,
11. + :
) = ) ; ) / ; ) ) ) ) " ;
) ) )/ " ; ) ) , ) ; ) ) , ) , ) ) ; &) ) , ", ’ ) ; ") . 451
12. ; ' 3.
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
5 * ( < ?
1. $) / ) & ) ’) , = / & ) & ) , ) )/ ) ) = . 2. () - , = & ) & / ) . 3. L/ / , = ) & ) ’) . 4. - , ) / % % )= , . 5.
, / & ) " )/ / . 6. , ) ) , . 7. , " ’& , ) - . 2 4. .;.0 ) ")+- 0-&)2-51 1. + — :
) , = " & % ); ) " ; ) , = ) / ;
) " )=. 452
2. :
) ; ) ; ) ;
) . 3. - — :
) ); ) ; ) ) ’) ;
) " /) / ) . 4. — :
) % ) ) " % ) ’) ) & ; ) , = " & ) ) " % ) ’) ) & ; ) ) / , ;
) ) " , = / & . 5. F$ $ :
) ’ ) ; ) ; ) ;
) . 6. , ’ ' D , ' :
) /; ) /; ) ;
) ) . 7. *' ! # ’ D :
) F.' ; ) (' » " ) ) 11,5 % / ) / % / LIBOR + 0,5 %. «$ » " ) / % k / k . ) " ) / % " ) :
) k = 11,9 %; k = LIBOR + 1,1 %; ) k = 12,0 %; k = LIBOR + 1,0 %; ) k = 11,6 %; k = LIBOR + 0,9 %. 477
2 9. *+?* ./ .+*0 1. # , ' ' # :
) &; ) ; ) ;
) . 2. & D:
) ) ; ) ) ) ; ) ;
) ) . 3. & $
, D ! D, — :
) ; ) ; ) ;
) . 4. ; # R ! D:
) ; ) , " ; ) ) ;
) , . 5. & ! -2 ! # — :
) ; ) ; ) ;
) . 6. * R ! — :
) ; ) ; ) ;
) ) . 478
7. D:
) ; ) ) ) ; ) ;
) ) . 8. ; $ D:
) , ) ); ) , ) / ); ) . 9. &# : *
1
! -2 $ R :
) 25 %; ) 20 %; ) 30 %;
) 15 %. 7. -2 R :
) ; ) ; ) ;
) . 8. *#, R R , $' $ ! , :
) ; ) ; ) ;
) , . 481
9. ;$ #’D , D #, ! . ? , 'D: 1) ( ); 2) & (); 3) ? 10. &# : * !
4! !
1
$GB «> » 20 000 ) ) . @" ) & 0,55 % ,
& ) 1,5 % , & 50 %
. $) /: —
; — ) " ) ; —
; — ; — / . ( ) " ) 4,65 )
. 487
2. $) / /
( 3 ): 1) 550 ; 2) 850 ; 3) 6000 . @ ) : *#
#
+#
'% 800
8,5 + 3 %
801–2500
17 . + 2 %
+ 4 ) 1
2501–5000
30 . + 1,5 %
+ 4 ) 1
3. G $GB «'» ) 1,5 ) . > & 15 . . $) / , , = " ) & 0,5 % ,
— 1,5 % , 50 %
. 4. > «S end P — 500» «G » )% ) 11 000 9 500. K : /
? 5. * " ) ) ) / " , = ) & / ) " ’ % , 1000. K
) " (
). " / " . &)?%1(0. 2* ) 6()26+2) +- , = & ’ . ; > " ) / , ) / , = /, , . > & ! ( , " / ) % , =
) / . 26(. 66-2) ?59 .0*+-++9 %-(*%2)/+*4 2- )+?. )?1-53+*4 * & : 10–15; 18–21; 28; 34; 43; 46–48. «! ! »
1. '" ) . 2. & : 2; 9; 11–12; 20; 28; 38; 45. « %% % »
1. ( / ) . 2. # . 3. ’ / . 4. . 492
5. ( ) " # . 6. & : 3–7; 9; 19–20; 27; 35; 47–48. « »
1. * ) # . 2. G ’& . 3. # , ) ). 4. . 5. ! ) ) # . 6. (& # . 7. > . > & : 3–9; 11–16; 35; 43; 46–48. «& ! ! »
1. ) . 2. ' ) . 3. ) # . 4. B/ ) . 5. ' . 6. . 7. > ) # . « '( '( »
1. ) " # . 2. ( ) " ) ) . 3. , ) / " . 4. ) " , ) /, / ) . 5. ' # " ". 6. $ " , . 7. & : 3–7; 20; 26–28; 35–40; 43; 45–48. 493
IV. #(3('/10: / #$’.1''. 1/1*
-. *%+* +) *(15., 90) +6* (’' & : I . = ($ – $) / !, $ — / ; $ — / ; ! — ) ( ). — ) , ) ) % / / .
519
&)3 $)3#)1': 1 #(3('/$1': +(#1%#)
; ' 1. & ! // ; # : $ 12 . — B. 10. — . 5–40. 2. 6 & ) : ; . *@# 28 2001. 368. 3. " ( ) ) ) : , , , : (% ! + ( 12.12. 2006., 1449. 4. ) : ; . % !". ) 17 " . 2006 ., 999. 5. ": ; . % !". ) 19 . 2006 ., 1542. 6. , ) : ; . % !". ) 19 . 2000 ., 42 // www.ndu.gov.ua. 7. " ) # : ; . # ) ) # 4 . 2003 ., 292/2003. 8. ) : ; . ) !". ) 11 . 1997 . 45 // www.ssmsc.kiev.ua. 9. ) : ; # 7 2000 ., 2121->>>, //#. ’& 17 / 2001 . 10. : ; # 19 . 1991 ., 1576-? // ; # : $ 12 . — B. 2. — . 189–212. 11. # : ; # 30 " . 1996 . 448/96-$( // ; # : $ 12 . — B. 11. — . 177–188. 12. & ) : # ) ) # // #. ’&. — 1995. — 20 / . 13. & ( ): ; # 15 ). 2001 . 2299-O. // + # . — 2001. — 18. — . 11–22. 520
14. ) # : $ ( # 22 . 1995 . 342/95-$( // F # . — 1995. — 31 " . 15. & ) # : ; # 10 . 1997 . 710/97-$( // $ $(# 15. — 1997 . — . 67. 16. ) # : ; # 5 . 2001 . 2374-O // + # . — 2001. — 21. — . 9–28. 17. : ; # 7 . 1991 ., 698— ?// ; # : $ 12 . — B.1. — . 91 — 201. 18. " : ; # 6 ). 1992 ., 2173-?>> // ; # : $ 12 . — B.2. — . 98–223. 19. ( " : ; # 12 . 2001, 9742 // < . # . — 2001. — 10. 20. : ; # 23 . 2006 . — 3480–>V.
& ' (# ) 21. # : ; , , )’, , ) ) / # .,
«# » // http//www.ukranews.com. 44. B ' .. . / # ( , , ). — .: F , 1998. 45. B % : /. — 3-& ., . . / '.>. , G.'. ' ), '. . .; ; )
. . '.>. . — .: *N#, 2002. 46. 9% *.. ( " : * /. . — .: *N#, 2000. 47. $ *.. ’ / : , / , # . — B.: - %, 1999. 48. " 7 . ., C .., " .. J J : # . /: . . — ': M* (G-', 2000 522
&#(/(')2 &31-*)3 $ 240, 506 $ ( . ) $ 175, 506 $ 279, 303, 311, 496, 506 $/ 109, 506 $ / % 506 $ 228, 506 $ / 248, 506 $ 39
G 232 G 36 G 83, 267, 504 G 310, 356, 504 G ) ) (G!() 504 G 141, 504 G " 504 G 24 = 24, 25, 89, 513 24, 25, 89, 513 G 334
F 272, 506 F 506 F ) ) (F!() 313, 506 F % 198, 506 F %
189, 506 F % 29, 185, 192, 215, 506 F B (F–30) 18, 71, 507
< @ ) 66, 504 @ 88 = 88, 513 89, 510 ) 84, 88 @ 90, 504 @ 90, 504 @
201, 207, 504 205, 504 505 266, 269, 342, 505
62–64, 505 @)) 148, 505 @" ( . ) @" ( ) 429, 505 @
121, 505
? !" 264, 507 !" 264, 507 ! 34, 38, 277, 282, 507 ! ) ) 312, 507 ! ) 507 ! ) 122, 507 ! ) 507 ! ) 507 ! 191, 507 ! 173, 394, 507 ! 179, 507 ! ( ) 507 ! 141, 157, 508 ! 27 ! 40, 147, 153, 386, 494
$ 42, 226–229, 505 $ " 237, 505 $ 252, 505 $ 251, 505 $ 219, 225, 230, 505 $ " 228, 250, 505
6 N 28, 508 T ^ 202, 508
523
^ ) ) (^!() 313, 508
231, 418, 510 89, 510 111 311, 510
; ; / 115, 508 ; )/ 508 ; / 128, 508 ; % 265, 508
5 I) 92–95, 510 I 354, 386, 510, 39 I 415, 510 I 118, 510 I 214, 510 I 424, 510
) > 28, 329, 331, 508 > 24, 25 > 111, 381 > 206, 340, 349 > 350 > 26 > (>>) 105, 508 > 147, 508
( ' % 141, 510 ' "
290, 511 290 291 / 290, 511 / 289, 511 ' 137 '" ( . ) '" ) ) (IOSCO) 69, 511 + * = 141, 511 * 218, 511 * )
123, 511 * - 91, 511 *" 115, 511 * () ) 228, 511 * ( /) 52, 512 * 147, 512 * H
228, 519 H 211, 519
526
$' 3#*(''.
G!( — G ) )
GB — GB< — " $ $ —
F!( — F ) )
! + ( — !" ) ^!( — ^ ) )
^ — ^ " ) ^ — ^ ) >> — #G — ) *! — * )
*G — * # *@# — * # * — *" '@(( — '" ) '$ — '" ' — -
#'$@ — # " "
# @ — # "
@ — "
';$' 3#*(''.
CL (Calls-Last) PL (Puts-Last) IOSCO OECD IFC FESCO SEC SFA LSE
SPIC SICAV LIBOR SIB EDGAR
527
НАВЧАЛЬНЕ ВИДАННЯ
Світлана Миколаївна ЕШ
ФІНАНСОВИЙ РИНОК НАВЧАЛЬНИЙ ПОСІБНИК 2-ге видання Керівник видавничих проектів – Б. А. Сладкевич Оригінал-макет підготовлено ТОВ «Центр учбової літератури» Підписано до друку 12.11.2010. Формат 60х84 1/16 Друк офсетний. Папір офсетний. Гарнітура PetersburgCTT. Умовн. друк. арк. 29,7. Наклад – 600 прим. Видавництво «Центр учбової літератури» вул. Електриків, 23 м. Київ 04176 тел./факс 044-425-01-34 тел.: 044-425-20-63; 425-04-47; 451-65-95 800-501-68-00 (безкоштовно в межах України) e-mail:
[email protected] сайт: www.cul.com.ua Свідоцтво суб’єкта видавничої справи ДК № 2458 від 30.03.2006
