Деньги к деньгам. Инвестиционная практика бизнеса

1

ДЕНЬГИ К ДЕНЬГАМ: ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРАКТИКА БИЗНЕСА М.И.Федяков Об авторе Федяков Михаил Иванович - преподаватель MBS, закончил университет им. Франсуа Рабле и институт управления Турени (Тур, Франция). Участвовал в качестве супервизора в совместной программе Михэль Института (ФРГ) и ВКШ при ЦК ВЛКСМ по подбору и подготовке тренеровконсультантов. С середины 90-х гг. специализируется в управленческом консалтинге, а именно в сфере стратегического менеджмента и практики бизнеса. Прекрасно проявил себя в качестве преподавателя, консультанта, бизнес-тренера, практикующего менеджера. В разное время занимал руководящие должности в компаниях: ОАО "Железнодорожная торговая компания", ООО "Рубикон", ЗАО "АКГ "Оптима". Ведущий преподаватель и аттестованный преподавательконсультант АНХ при Правительстве РФ - Центр "Лидер", программы второго высшего образования, ICAS (Institute of Chartered Accountants of Scotland), доцент РГГУ, директор Международного бизнес-центра. ОТ АВТОРА Эта книга для тех, кто занимается делом и хочет, чтобы это было успешно. Успех в деле это его результат. Результат вполне измерим, ощутим, осязаем. В конечном счете результат, выраженный в разном виде и в разной форме, можно оценить и представить в виде дохода. А дело, приносящее доход, - это бизнес (business). И это книга для тех, кто "в бизнесе", "с бизнесом", "для бизнеса". Данная тема может интересовать тех, кто стремится к успеху своего бизнеса. С одной стороны, может показаться, что книга для узкого круга людей. Потому что численность их во все времена и во всех странах составляла и составляет порядка 5 процентов самодеятельного населения. Это достаточно редкий тип личности. Он, видимо, самой природой, Богом наделен даром, который Л.Н. Гумилев назвал даром пассионария - неистребимым стремлением что-то конкретное предпринять, рискнуть и взять на себя ответственность в организации дела, предприятия. Причем так, чтобы в конечном счете в нем преуспеть. Это все те, кто в современном мире так или иначе является (или собирается стать) собственником бизнеса. В действительности круг "совладельцев", а в широком смысле слова стейкхолдеров бизнеса гораздо шире. Его составляют все физические и юридические лица, также кровно заинтересованные в результативности дела, в хороших финансовых результатах компании и обладающие определенным, хотя и в разной степени проявляющимся, влиянием. Фактически - это все мы с вами. Так как группы влияния представлены и менеджментом, и персоналом, и экономическими партнерами компании - клиентами и поставщиками, и обществом в целом, и государством. Таким образом, книга может быть практически полезной для самого широкого круга читателей: для всех тех, кто живет бизнесом, живет в бизнесе, живет с бизнесом. Особенно актуальна она будет для тех, кто профессионально занимается созданием, развитием и совершенствованием такой сложной и живой бизнес-структуры, каковой является компания. Потому что высокая результативность инвестиционной деятельности - это основное содержание экономики и стратегии фирмы. В этой связи и все мои как автора слова глубокой благодарности, адресованы Потому что высокая результативность инвестиционной деятельности - это основное содержание экономики и стратегии фирмы. способствует целенаправленному развитию мышления. Это весь бизнес и индивидуальные яркие его представители, профессиональная работа с которыми способствуют бесценному информационному обогащению любого специалиста в сфере управленческого консалтинга и корпоративного обучения, это обширная плеяда коллег и партнеров, которые основной путь достижения профессионального синергетического успеха видят во взаимодействии, сотрудничестве и кооперации. В связи с тем что бизнес всегда конкретен и прагматичен, его интересует реальная отдача и знания как делать, как решать проблемы, в книге значительное место уделяется практическим методикам ведения инвестиционной деятельности и технологиям организации системы управления инвестиционным процессом. Безусловно, представленные материалы не являются решением проблем инвестиционной практики конкретного бизнеса, но при правильном подходе могут служить основой для выработки собственной эффективной концепции системы управления инвестиционной деятельностью. С уважением, М.И.Федяков

2

В ПОМОЩЬ ЧИТАТЕЛЮ. КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ УСПЕШНОГО БИЗНЕСА Уважаемый читатель, я должен помочь тебе сразу понять и разобраться. Помочь и разобраться в том, может ли для тебя быть интересной и полезной эта книга. Книга: - в которой сделана попытка разобраться в причинно-следственных связях успеха в современной жизни и в важнейшей ее составляющей - в бизнесе; - в которой, наверное, для тебя не будет никаких открытий и откровений, но где будут собираться основные закономерности и принципы, лежащие в основе успеха; - в которой по возможности максимально простым и доступным языком речь идет о действительно сложных проблемах, явлениях, процессах теории и практики экономики, рынка, бизнеса, финансов. Потому что ┌──────────────────────────────────────┐ │лучше говорить просто о сложном и быть│ │ понятным, чем сложно о простом и │ │ остаться в одиночестве │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │1. Бизнес должен быть понятным │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ Это книга, в которой, по возможности, максимально используется здравый смысл и логика. Потому что логика - это ┌──────────────────────────────────────┐ │ искусство эффективного мышления, │ │ правильного рассуждения, нацеленного │ │ на достижение истины, и применение │ │ этого знания в жизни │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │2. Бизнес должен быть логичным │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ Это книга, в которой по возможности идет "отсечение лишнего", применяется одна из основных технологий достижения успеха в жизни и в бизнесе. Потому что ┌──────────────────────────────────────┐ │ ключевой фактор успеха в любом деле -│ │ сосредоточение на главном, именно на │ │ том, что наиболее важно, нужно, что │ │ представляет максимальный интерес в │ │ данный момент │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

3

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │3. Бизнес должен быть нацеленным │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ В этом тебе будет помогать постоянный процесс постановки вопросов, размышлений и поиск ответов на них. Книга не будет стремиться дать тебе готовые советы или решения. Это бесполезно, потому что, во-первых, ┌──────────────────────────────────────┐ │ любое решение, особенно решение в │ │ бизнесе, всегда индивидуально, │ │ исключительно │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │4. Бизнес должен быть исключительным │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ во-вторых, ┌──────────────────────────────────────┐ │ ни в жизни, ни в бизнесе не бывает │ │ лучших решений. Лучшее решение │ │ это решение оптимальное, в котором │ │ учитываются различные, нередко │ │ антагонические факторы │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │5. Бизнес должен быть оптимальным │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ в-третьих, для тебя верное решение - это твое решение, продуманное, выстраданное и принятое тобой, а не навязанное со стороны. Ты действительно, если захочешь, сможешь разобраться в реально сложных проблемах и процессах, понять общую концепцию инвестиционной практики бизнеса, не станешь пугаться различий между теорией и практикой, потому что сможешь эффективно применять на практике теорию. Потому что ┌──────────────────────────────────────┐ │ теория остается теорией для тех, кто │ │ не умеет ею пользоваться │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

4

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │6. Бизнес должен уметь практически использовать теорию │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ Теперь что касается названия. Ее полное название могло бы звучать так: "Деньги - к деньгам. Инвестиционная практика бизнеса, или Книга для тех, у кого есть "яйца", и особенно для тех, кто хочет, чтобы они у него были". Первый вопрос очевиден. Это вопрос "почему?". Почему такое название - "Деньги - к деньгам"? Почему это связано с бизнесом? Причем тут инвестиционная практика и почему при этом упоминаются какие-то "яйца и корзина"? Уверен, что на уровне здравого смысла ты сам для себя уже нашел решения или возможные ответы на эти вопросы. Логика здесь очень проста. Такое название, во-первых, наверное, потому что у большинства из нас отношение к деньгам хорошее. Если лично твое отношение - плохое, то эта книга, видимо, не для тебя. Во-вторых, потому что "деньги должны работать", потому что "бизнес - это дело, приносящее доход". Именно в этом его существо. ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │7. Бизнес - это работающие деньги │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ В бизнесе мы вкладываем деньги с тем, чтобы они принесли еще больше денег. Конечно, не деньги приносят счастье, не они должны быть основной целью жизни, но они - важный ее инструмент. Они позволяют решать многие вопросы, позволяют формировать состояние, богатство и тем самым существенно повышают возможности и увеличивают степень свободы. Наверное, именно это лежит в основе неистребимого, по выражению Т. Джефферсона, "стремления человека к счастью". Видимо, поэтому к деньгам, к богатству у человека и человечества существует уже очень давний интерес. И большинство людей всегда будет интересовать вопрос, почему одни богаты, а другим это не удается, почему одни преуспевают, а другие - нет. Одним из ключей к решению этого вопроса может быть понимание и восприятие поговорки, пришедшей к нам из американской практики и ставшей постулатом современной жизни: ┌──────────────────────────────────────┐ │ принципиальное отличие бедного от │ │ богатого заключается в том, что │ │ бедный сначала тратит деньги, а то, │ │что остается - вкладывает, а богатый -│ │ сначала вкладывает, и лишь потом │ │ тратит │ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ │ │ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │8. Бизнес должен уметь инвестировать │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ Капиталовложения с экономической точки зрения - это и есть инвестиции. Инвестирование с точки зрения теории денег - это практика, противоположная сбережению и уж тем более расточительному потребительству. В инвестиционном процессе всегда стремятся быть максимально успешными с точки зрения возврата и приращивания вложенных денежных средств. Поэтому инвестор всегда стоит перед выбором главных решений: куда и как вкладывать. И здесь действуют два общеизвестных, так называемых правила инвестора, взращенные на здравом смысле: первое (оно же "золотое") правило инвестора - не класть все яйца в одну корзину; второе правило инвестора - выбрать, куда лучше вкладывать деньги, или - в терминологии первого правила - "класть яйца".

5

Причем чуть ли не в прямом смысле яйца, потому что инвестиция - это яйцо, которое должно стать курицей и принести еще яйца. То есть тратить по возможности "с возвратом", с наращиванием потенциала. Инвестиционная деятельность бизнеса всегда нацелена на создание нового для него потенциала, это всегда стратегия, потому что ┌──────────────────────────────────────┐ │ стратегия фирмы всегда реализуется │ │ через инвестиционную деятельность, │ │ это всегда создание нового потенциала│ └──────────────────────────────────────┘

┌────────────────────────────────┐ │ как следствие - основные │ │ принципы успешного бизнеса │ └────────────┐ ┌─────────────┘ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ /

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │9. Бизнес должен быть стратегическим │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ Именно поэтому такое название книги. Книга посвящена, безусловно, самому интересному, сложному, комплексному и потенциально результативному аспекту инвестиционной деятельности, которая связана с т.н. внутренним инвестированием, то есть вложением бизнес-структурой инвестиций в свои собственные активы . ------------------------------- Тематика, которая касается других различных способов разбогатеть и вариантов накоплений, сбережений и т.п., мне как автору представляется, во-первых, уже достаточно разнообразно и популярно освещенной, а во-вторых, показывающей не самые надежные и эффективные инструменты. Более подробно о проблеме выбора "куда класть яйца" или проблеме формирования инвестиционного портфеля см. Приложение 2. То, с помощью чего создается капитал, называется инвестиционными инструментами, которых существует великое множество. Очевидно, вы хотите создавать капитал, хотите, чтобы ваши деньги работали на вас максимально эффективно. Это серьезное решение. А принятие серьезного решения, тем более связанного с деньгами, требует серьезной предварительной проработки: анализа и отбора вариантов. В инвестиционной практике это называется формированием инвестиционного портфеля. Его составление всегда связано с необходимостью взаимосвязанного решения основных вопросов: - задачи, которые мы ставим перед собой; - цели, достижение которых должно решить важнейшие проблемы; - возможности, которые необходимо использовать для достижения этих целей; - взвешенная оценка этих возможностей; - принятие решения о составе формируемого инвестиционного портфеля. Такого плана процесс предусматривает определенный алгоритм действий. 1-й шаг: составление "Списка возможностей", а именно - рассмотрение различных вариантов и сведение их воедино. 2-й шаг: составление "Списка критериев оценки" для того, чтобы выяснить, что может быть более привлекательно. Видимо, одним из важнейших условий инвестора будет требование к т.н. потенциальной доходности (финансовой отдаче). Эти финансовые инструменты должны быть как минимум выше уровня инфляции. Необходимо "взвесить" эти инструменты, то есть сделать более глубокую оценку, сопоставляя их по основным критериям. Степень значимости этих критериев для всех будет различна, но, скорее всего, все эти основные критерии будут касаться следующих моментов: 1. Уровень ликвидности. (Критерий прямой зависимости: чем выше - тем лучше.) Иначе: возможность сиюминутного изъятия полной или частичной суммы для каких-то трат. Чем он выше - тем привлекательнее. 2. Финансовая отдача. (Критерий прямой зависимости: чем выше - тем лучше.) Иначе: коэффициент полезного действия (КПД) от вложений

6

- с учетом времени отдачи в краткосрочной, среднесрочной, долгосрочной перспективе (когда "получу навар"). Чем быстрее - тем привлекательнее; - с учетом потенциала (объема) отдачи (сколько "навара" смогу получить). Чем больше - тем привлекательнее. 3. Требования к масштабу инвестиций. (Критерий обратной зависимости: чем выше - тем хуже.) Иначе: размер минимальных вложений, который требуется, чтобы можно было результативно участвовать в процессе. Чем ниже требования к сразу большим вложениям - тем привлекательнее. 4. Уровень инвестиционного риска. (Критерий обратной зависимости: чем выше - тем хуже.) Иначе: вероятность/возможность срывов, невозвратных потерь, которые зависят от степени контролируемости процесса и от возможности на него влиять. То есть уровень финансовых потерь связан: - с возможностью не достичь поставленной цели; - с неопределенностью прогнозируемого результата; - с субъективностью оценки прогнозируемого результата. 5. Уровень контроля. Выделим отдельно. (Критерий прямой зависимости: чем выше - тем лучше.) Иначе: уровень управляемости, насколько сам можешь влиять на процесс. 3-й шаг: составить "Иерархию инструментов/возможностей по каждому из критериев", а именно постараться сравнить перечисленные возможности по критериям. Простейший, но достаточно эффективный способ - как бы присудить каждой из этих "возможностей" соответствующее место (с 1-го по 10-е), расставить их все на пьедестале и присудить баллы (1-е место - 10, последнее место - 1 балл). По результатам иерархизации в нашем примере бизнес наиболее соответствует комплексу требуемых условий. ------------------------------- Результаты иерархизации в нашем примере см. Приложение 2. ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ Бизнес - это главный инвестиционный инструмент и наиболее │ │ перспективная цель инвестирования │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ Именно поэтому такое название книги. Поэтому книга посвящена: основным управленческим проблемам инвестиционной практики бизнеса; подходам к решению этих проблем; практике, связанной с выработкой, принятием и реализацией стратегических инвестиционных решений; нацеливанию таких решений на развитие компании, создание и совершенствование механизма наращивания стоимости бизнеса и приобретение компанией конкурентных преимуществ в долгосрочной перспективе. То есть речь пойдет именно о практике в сфере инвестиционной стратегии и политике как инструменте управления компанией, о том, как управлять компанией с помощью инвестиций. Одной из первоочередных и важнейших проблем практики бизнеса является определение и выбор инвестиционной стратегии исходя из основных факторов воздействия. 1. ФИЛОСОФИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БИЗНЕСА И ПРАКТИЧЕСКИЙ ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ 1.1. Основные факторы, влияющие на выбор инвестиционной стратегии С чем связана проблема инвестиционного выбора? С различными факторами, влияющими на выработку этого важнейшего стратегического управленческого решения. Их три основных: 1. Уровень привлекательности рынка. 2. Собственные позиции компании на этом рынке. 3. Интересы/цели различных групп влияния (стейкхолдеров): В принципе с этого начинается стратегия и ее разработка.

7

┌─────────────────┐ │ Уровень ├───────────────┐ │привлекательности│ │ │ рынка ├─────────────┐ │ └─────────────────┘ │ │ │ │ │ │ ──┘ └── \ / \ / \ /

┌──────────────────────────────────┐ │ \ / │ │ ┌────────────────────────────┐ │ │ │ Основные факторы, влияющие │ │ │ │ на выбор инвестиционной │ │ │ │ стратегии │ │ │ └────────────────────────────┘ │ │ / \ │ └──────────────────────────────────┘

/ \

--- ┌────────────────────────────────────┐ / │ Стратегическое ядро, │ / * \ / / │ ЛПР (лицо, принимающее решение) │ / \ \ \ │ │ / \ \ \ │ │ // \ / \\ --- └────────────────────────────────────┘ // \ / \\ / \ / \ / \ / \ / \ / ─┐Д┌─ ─┐о┌─ \ / \ / \ / \ / \ / \ / │о│ │т│ \ ─┐ ┌─ ─┐ ┌─ ─┐ ┌─ ─┐ ┌─ ─┐ ┌─ / │л│ │в│ \ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ / │г│ │е│ \ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ / │о│ │т│ \ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ / │с│ │с│ \ │ │ │ │ └─┘ └─┘ └─┘ / │р│ │т│ \ │ │ └─┘ ┌────────────────────────┐ / │о│ │в│ \ │ │ ┌──┴──────────────────────┐ │ / │ч│ │е│ \ │ ├─────┴───────────────────────┐ │ │ / │н│ │н│ \ └─┤ Цели/интересы │ │ │ / │о│ │н│ \ │ стейкхолдеров │ ├─┘ / │с│ │о│ \ │ ├─┘ / │т│ │с│ \└─────────────────────────────┘ / │ь│ │т│ \ / │ │ │ь│ \ / └─┘ └─┘ \ ------------------------------------------------

│\ ┌──────┘ \ │ ┌────┐ / │ │ │/ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ┌────────┐ │ Позиции│ │компании│ │на рынке│ └────────┘

/

\

/

1.2. Основные подходы при выборе инвестиционной стратегии Анализ уровня привлекательности рынка - это всегда анализ под углом зрения возможностей и угроз, которые постоянно генерирует для компании внешняя среда, а анализ позиции предприятия на рынке - это всегда анализ сильных и слабых сторон компании, ее плюсов и минусов. Иначе в инвестиционной практике это называется анализ ССВУ (сила-слабость, возможности-угрозы) - технология, пришедшая к нам из рыночной практики. На западе эта отлаженная технология применяется в различных вариациях уже почти 50 лет, имеет оправданно высокую результативную репутацию и носит название SWOT-анализа. ------------------------------- Подробнее о SWOT-анализе см. Приложение 3. Такой анализ позволяет гораздо более осознанно и взвешенно вырабатывать решение о дальнейшей инвестиционной стратегии и тактике с тем, чтобы они не приводили к бессмысленному расточительству.

8

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │\ /│ │ ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ │ │ Выбор инвестиционной стратегии │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ │ │/ \│ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ / \ / \ / \ ─┐ ┌─ │П│ │р│ │и│ │в│ │л│ │е│ │к│ │а│ │т│ │е│ │л│ │ь│ │н│ │о│ │с│ │т│ │ь│ │ │ │р│ │ы│ │н│ │к│ │а│ └─┘

высокая -------

средняя -------

низкая ------

┌────────────┬────────────┬────────────┐ │ │............│............│ │ │............│............│ │ │............│............│ │ │............│............│ │ │............│............│ │ │............│............│ ├────────────┼────────────┼────────────┤ │************│ │............│ │************│ │............│ │************│ │............│ │************│ │............│ │************│ │............│ │************│ │............│ │************│ │............│ ├────────────┼────────────┼────────────┤ │************│************│ │ │************│************│ │ │************│************│ │ │************│************│ │ │************│************│ │ │************│************│ │ │************│************│ │ └────────────┴────────────┴────────────┘ │ слабые │ средние │ сильные │ │ │

│\ ┌───────────────────────────────────┘ \ │ Позиции фирмы \ │ / └───────────────────────────────────┐ / │/

┌────────────────┐ │ Рекомендуемые │ │ инвестиционные │ │ стратегии │ └───┐ ┌───┘ ──┘ └── \ / \ / \ / \ / \ / \ / \/ ┌─────┐ │.....│ ---- усиление │.....│ └─────┘ ┌─────┐ │ │───── селекция │ │ └─────┘ ┌─────┐ │*****│───── уход │*****│ └─────┘

1.3. Проблемы выработки и принятия стратегических и инвестиционных решений и учет интересов стейкхолдеров Однако на практике только этого недостаточно, потому что на выработку и принятие стратегических инвестиционных решений сильнейшее влияние оказывают не только объективные факторы, но и факторы субъективного характера, связанные, как я уже упоминал, с интересами различных групп влияния - стейкхолдеров. Они существуют как внутри, так и вне компании. Их интересы могут вступать в противоречие друг с другом, неблагоприятно сказываться на финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его экономике и в целом на развитии фирмы, но игнорировать эти интересы нельзя. В противном случае это неизбежно приводит к еще большим препятствиям для развития бизнеса и в определенных ситуациях - к его полному краху. Стейкхолдеров можно рассматривать как единое противоречивое целое, равнодействующая интересов частей которого будет определять траекторию эволюции бизнеса и его инвестиционной практики. Поэтому очевидно, что условно лучшее решение в инвестиционной практике и в целом в менеджменте (как, впрочем, и в жизни) - это решение оптимальное, в адекватной степени учитывающее интересы различных групп влияния, гармонизирующее и "оркестризующее" их. В практике самое эффективное - достижение своеобразного инвестиционного консенсуса.

9

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ Проблема принятия управленческого решения │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ ┌───────────────────┐ ┌─────────────────────┐ ┌───────────────────────────┐ │ Привлекательность │ │ ? │ │ Технологии принятия │ │рынка и возможности│ │ Принятие │ │ управленческих решений: │ │ бизнеса, фирмы, │ │ управленческих │ │- игнорирование интересов │ │ менеджмента │ │ решений │ │одной из действующих сил; │ └───────────────────┘ │ │ │- координация интересов; │ ┌─┐ └─────────────────────┘ │- оптимизация интересов │ │ │ │\ / \ / \ / \ └───────────────────────────┘ │ └───────┘ \ / \ / \ / \ /│ ┌─┐ └─────────┐ / ─┐ ┌─ ─┐ ┌─ ─┐ ┌─ / └────┘ │ │/ │ │ │ │ │ │ \ ┌──────┘ │ │ │ │ │ │ \│ ┌──────────────────┐ │ │ │ │ │ │ ┌────────────────────┐ │Ожидания бизнеса и│┌────┘ │ │ │ │ └────────┐│ Степень интеграции │ │ его целевые │└──────┘ └─┘ └──────────┘│ персонала в фирму и│ │ стратегические и │ ┌──────────────┐ │совпадения интересов│ │ оперативные │ │Логика бизнеса│ │ бизнеса, фирмы, │ │ установки │ │и задачи фирмы│ │ сотрудников │ └──────────────────┘ └──────────────┘ └────────────────────┘ Достижение инвестиционного консенсуса значительно стимулирует четкое понимание основными стейкхолдерами двух главных моментов: - насколько эффективно будет реализовываться принятая инвестиционная стратегия; - каковы должны быть основные критерии оценки такой эффективности. 1.4. Ключевые показатели эффективности и интересы различных участков бизнеса В современной практике бизнеса применяется технология мониторинга по т.н. ключевым показателям эффективности (KPI - key performance indicators), которые с финансовой точки зрения представляют собой систему определенных финансовых коэффициентов (показателей). Основную группу финансовых показателей эффективности деятельности в различных сферах с различных точек зрения в зависимости от того, какие моменты являются наиболее важными для определенных категорий стейкхолдеров, какие коэффициенты и соотношения представляют для них особый интерес, можно представить следующим образом: Интересы различных участников и особенности финансового анализа по KPI Менеджеры Анализ производственной деятельности

Владельцы Прибыльность

Заимодавцы Ликвидность

10

Коэффициент прибыльности продаж по валовой прибыли (Gross Margin) Уровень рентабельности по чистой прибыли (Profit Margin) Анализ текущих (операционных) затрат (Operating Expense Analysis) Анализ контрибуций (Contribution Analysis) Операционный рычаг (Operating Leverage) Сравнительный анализ (Comparative Analysis)

Управление ресурсами Оборачиваемость активов (Assets Turnover) Управление оборотным капиталом (Working Capital Management) Оборачиваемость товарноматериальных запасов (Inventory Turnover) Характеристика дебиторской задолженности (Accounts Receivable Patterns) Характеристика кредиторской задолженности (Accounts Payable Patterns) Эффективность использования трудовых ресурсов (Human Resource Effectiveness) Доходность Ставка доходности активов (всех или чистых) (Return on Total/Net Assets) Ставка доходности по балансовой прибыли (Return before Interest and Taxes) Ставка доходности на базе текущей стоимости (Return on Current Value Basis) Обоснование инвестиционных проектов (Investment Project economics) Денежный поток на инвестиции (Cash Flow Return on Investment)

Ставка доходности собственного капитала (Return on Total Net Worth) Ставка доходности акционерного капитала (Return on Common Equity) Прибыль на акцию (Earnings per Share) Денежный поток на акцию (Cash Flow per Share) Повышение цены акции (Share Price Appreciation) Общая прибыль акционера (Total Shareholder Return) Анализ инвестиционной стоимости бизнеса для акционера (Shareholder Value Analysis) Распределение прибыли Дивиденды на акцию (Dividends per Share) Текущая доходность (Dividend Yield) Коэффициент выплаты дивидендов (Payout/ Retention of Earnings) Коэффициент покрытия дивидендов (Dividend Coverage) Соотношение дивидендов и активов (Dividends to Assets)

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) Коэффициент немедленной ликвидности (Acid Test) Ликвидационная стоимость фирмы (Quick Sale Value) Характеристика денежных потоков (Cash Flow Patterns)

Рыночные показатели Коэффициент цена/прибыль на акцию (Price/Earnings Ratio) Мультипликатор денежных потоков (Cash Row Multiples) Соотношение рыночной и балансовой стоимости (Market to Book Value) Относительные изменения цен (Relative Price Movements)

Обслуживание долга Коэффициент покрытия процентных выплат (Interest Coverage) Коэффициент покрытия долговых обязательств (Burden Coverage) Анализ денежных потоков (Cash Flow Analysis)

Финансовый леверидж Доля долга в активах (Debt to Assets) Доля долга в капитализации (Debt to Capitalization) Соотношение заемного и акционерного капитала (Debt to Equity) Компромисс между риском и вознаграждением (Risk/Reward Trade-off)

11

Как видите, коэффициентов множество. Такая таблица помогает проводить, например, владельцу и менеджменту мониторинг (контроль и коррекцию) инвестиционной эффективности, анализ деятельности предприятия в целом. Многообразие показателей, схожесть и сопоставимость их друг с другом, позволяет выбрать 2 - 5 ключевых показателя и эффективно их использовать. Например, коэффициент прибыльности продаж по валовой прибыли может быть заменен или использоваться в параллели с аналогичным показателем - например, коэффициентом прибыльности продаж по прибыли до налогов и выплаты процентов или коэффициентом прибыльности продаж по прибыли после налогов и до выплаты процентов и т.д. Всем показателям присуще структурирующее, систематизирующее свойство, например, анализ контрибуций (contribution analysis) занимается измерением разницы между доходами и экономическими затратами по отдельным областям бизнеса или продуктам и услугам. Такая информация по экономическому вкладу каждой составляющей бизнеса помогает инвесторам и менеджерам планировать комбинацию видов деятельности компании, которая создаст наибольшую экономическую стоимость. Здесь требуется экономический компромисс между видами деятельности. Оценка производится на основании экономических, а не финансовых данных. Учет на основе деятельности (activity-based accounting) является средством сбора важной для этой цели информации. Осознанная работа современного бизнеса по выбору и развитию инвестиционной стратегии привели к реальному переходу от рационалистической к стратегической концепции менеджмента. ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ Сравнительный анализ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘ ┌──────────────────────────────────┐ ┌────────────────────────────────────┐ │ Рациональная концепция │ │ Стратегическая концепция │ └──────────────────────────────────┘ └────────────────────────────────────┘ ┌──────────────────────────────────┐ ┌────────────────────────────────────┐ │ Фирма рассматривается как │ │ Фирма рассматривается как │ │ закрытая система │ │ открытая система │ └──────────────────────────────────┘ └────────────────────────────────────┘ ┌──────────────────────────────┐ ┌────────────────────────────────────────┐ │ Смысл существования фирмы - │ │ Смысл существования фирмы - развитие, │ │ получение прибыли, как │ │ постоянное увеличение стоимости │ │ следствие - минимизация │ │ компании, как следствие - борьба за │ │ издержек │ │ наращивание маржинальной прибыли, │ └──────────────────────────────┘ │ приобретение конкурентных преимуществ в│ ┌──────────────────────────────┐ │ долгосрочной перспективе посредством │ │ Акцент на проблемах внутри │ │ установления динамического баланса с │ │ предприятия │ │ окружением │ └──────────────────────────────┘ └────────────────────────────────────────┘ ┌──────────────────────────────┐ ┌────────────────────────────────────────┐ │ Средство - повышение │ │ Акцент на поисках новых возможностей в │ │ эффективности использования │ │ конкурентной борьбе, на адаптации к │ │ ресурсов, имеющегося │ │ изменениям в окружении │ │ потенциала │ └────────────────────────────────────────┘ └──────────────────────────────┘ ┌────────────────────────────────────────┐ ┌──────────────────────────────┐ │ Средство - создание нового потенциала, │ │ Эффективность - в минимизации│ │ поиск, захват и основание рентабельных │ │ расходов, рациональном │ │ ниш деятельности │ │ использовании │ └────────────────────────────────────────┘ │ производственного потенциала │ ┌────────────────────────────────────────┐ └──────────────────────────────┘ │ Эффективность - в поиске и создании │ ┌──────────────────────────────┐ │ собственной концепции экономической │ │ Основные факторы построения │ │эффективности и механизма экономического│ │ системы управления │ │ роста │ │ организованная структура, │ └────────────────────────────────────────┘ │ техника и технология │ ┌────────────────────────────────────────┐ └──────────────────────────────┘ │ Система управления - система "7С" и │ ┌──────────────────────────────┐ │ цепочка ценностей компании. Упор │ │ Управление персоналом │ │ маркетинг, финансы, сотрудники │ │ персонал - ресурсы │ └────────────────────────────────────────┘ │ организации, люди │ ┌────────────────────────────────────────┐

12

│ исполнители работ │ └──────────────────────────────┘ ┌──────────────────────────────┐ │ Ориентация на кратко│ │ и среднесрочную перспективу │ └──────────────────────────────┘

│ Управление персоналом - персонал │ │ основной потенциал │ └────────────────────────────────────────┘ ┌────────────────────────────────────────┐ │ Ориентация на долгосрочную перспективу,│ │ создание великого бизнеса и великой │ │ компании │ └────────────────────────────────────────┘

Усиление стратегических подходов в менеджменте привело к углублению и комплексной систематизации мониторинга финансово-хозяйственной деятельности компании и развитию парадигмы оценок эффективности ее экономики. Развитие парадигмы определения стоимости и эффективности деятельности фирмы Этап Основные финансовые инструменты

1920-е годы Модель Дюпона (Du Pont Model); Рентабельность инвестиций (ROI)

1970-е годы Чистая прибыль на одну акцию (EPS); Коэффициент соотношения цены акции и чистой прибыли (P/E)

1980-е годы Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акций (M/B); Рентабельность акционерного капитала (ROE); Рентабельность чистых активов (RONA); Денежный поток (Cach Flow)

1990-е годы Экономическая добавленная стоимость (EVA); Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов (EBITDA); Рыночная добавленная стоимость (MVA); Сбалансированная система показателей (Balancer Scorecard - BSC); Показатель совокупной акционерной доходности (TSR); Денежный поток отдачи на инвестиционный капитал (CFROI)

1.5. Система сбалансированных показателей эффективности и решение проблем достижения консенсуса В современной инвестиционной практике бизнеса все большее значение приобретает возможность применения механизмов эффективного контроля и обоснованной коррекции реализации инвестиционной стратегии. Анализ целей и стратегии компании через совокупность обоснованных оценок ее деятельности называется Сбалансированной Системой Показателей (ССП) эффективности (Balanced Scorecard - BSC). Система сбалансированных показателей (критериев) рассматривает цели и стратегию компании через совокупность обоснованных оценок деятельности компании. В рамках определенной методики вырабатывается система стратегических критериев и создается система управления. Стратегия - это набор неких гипотез о причинах и следствиях. ССП - это не столько система оценок, сколько центральная организационная схема процессов управления предприятия. Правильно составленная ССП формулирует теорию бизнеса и лежит в основе бизнесмодели. ССП основана на причинно-следственных отношениях, вытекающих из стратегии и учитывающих временной фактор в принятии решений и пропорциональную зависимость между параметрами. Зная пропорциональные соотношения показателей ССП, можно использовать периодический анализ и контроль результатов для развития стратегии компании. ССП предоставляет менеджеру инструмент (методы) для достижения выработанных целей и решения поставленных задач.

13

Основной упор по-прежнему делается на оценку достигнутых финансовых результатов: невозможно управлять тем, что нельзя измерить. Но это не самоцель - это лишь важные показатели исполнения корпоративной стратегии. Однако финансовая модель оценивает события прошлого, но не результаты вложений в возможности, которые создадут стоимость в будущем. Кроме того, менеджеры, находясь под постоянным прессингом, стремятся продемонстрировать стабильные высокие краткосрочные финансовые результаты, что приводит к ограничению инновационных решений. ССП оценивает работу компании на основе четырех сбалансированных параметров: 1. Финансы. 2. Взаимоотношения с клиентами. 3. Внутренние бизнес-процессы. 4. Переподготовка персонала. Финансовые параметры оценивают экономические последствия совершенных действий. Финансовые показателей являются индикаторами соответствия стратегии компании, ее плану и реализации этих планов. Для того чтобы полностью удовлетворять требованиям инвесторов, бизнес-отчет должен: - содержать больше информации о планах, возможностях, рисках и уровне неопределенности; - делать больший акцент на факторы, которые создают прибыль в течение длительного периода, в том числе на не финансовые показатели ключевых бизнес-процессов; - увязывать внутреннюю и внешнюю информацию, предоставляемую высшему менеджменту для управления бизнесом. Финансовые показатели могут сильно отличаться в зависимости от этапа развития бизнеса. Теория бизнес-стратегии предлагает несколько стадий стратегического развития - от агрессивного роста до консолидации, ухода с рынка и ликвидации. Для простоты рассмотрим три стадии: 1. Рост. 2. Устойчивое состояние. 3. Сбор "урожая". Рост. Общая финансовая цель - процентный рост дохода и объемов продаж. Устойчивое состояние. Увеличение прибыльности, доходности инвестированного капитала. Сбор "урожая". Максимальный возврат денег в корпорацию, снижение потребности в оборотном капитале. Финансовые показатели должны учитывать риски через диверсификацию бизнеса, источников дохода, базы клиентов, географию размещения. Для каждой из трех стадий можно выделить три финансовых направления, которые ведут к реализации бизнес-стратегии: - рост дохода и расширение структуры деятельности; - сокращение издержек и увеличение производительности; - использование активов и инвестиционная стратегия. Взаимоотношения с клиентами - это показатели, описывающие удовлетворение потребностей клиентов, сохранение существующих клиентов, привлечение новых клиентов, доходность, объем и доля целевого сегмента рынка. Внутренние бизнес-процессы. Эта составляющая определяет те главнейшие бизнеспроцессы, которые необходимо довести до совершенства, что позволит: - разработать такие бизнес-предложения клиентам, которые обеспечат сохранение и рост клиентской базы; - удовлетворить ожидания инвесторов относительно высокой финансовой доходности. Переподготовка персонала определяет инфраструктуру, которую надо создать, чтобы обеспечить долговременный рост. Эта компонента затрагивает три элемента компании: людей, системы и организационные структуры. ССП объединяет процесс стратегического планирования и процесс создания системы бюджетирования, генерального (общего) и годового бюджета компании. Планирование и определение целей позволяет: - получить количественное выражение запланированных результатов; - определить механизм достижения целей; - обеспечить ресурсы; - установить опорные точки прогноза-контроля по финансовым и нефинансовым показателям; - распределить обязанности. Таким образом, ССП - это взаимозависимость причинно-следственная связей с критериями оценки результатов и факторов их достижения . --------------------------------

14

Примеры схем возможного применения ССП в некоторых сегментах рынка см. в Приложении 3. 1.6. Стейкхолдер-заимодавец и проблема привлечения инвестиций (прямые инвестиции, кредит, лизинг, грант) Бизнес на любом этапе/стадии своего развития заинтересован в возможности привлечь внешние инвестиции. Умение эффективно использовать в разных экономических и рыночных ситуациях соотношении не только собственного, но и привлеченного (заемного) капитала, применять так называемый гиринг (или левередж) - финансовый операционный рычаг - важный элемент инвестиционной практики современного бизнеса. Таким образом, данный вопрос для бизнеса актуален всегда и нужно знать, как подойти к его решению. Принципиально деньги бизнес может привлечь по трем основным направлениям: 1) на условиях паевого взноса: в ваш бизнес "заходит" партнер - какое-либо физическое или юридическое лицо. В этом случае вкладчик или инвестор имеет возможность принимать участие в управлении бизнесом и получает прибыль в виде так называемых дивидендов, т.е. части прибыли, образовавшейся в результате осуществления хозяйственной деятельности; 2) путем привлечения заемных средств в виде кредита или лизинга: в этом случае вы будете должны вернуть взятые на время деньги и выплатить кредитору или лизинговой организации премию за данный вам заем в форме определенного процента, исчисляемого от суммы кредита за какой-то период времени (например, 20% в год); 3) в форме гранта, т.е. средств, которые передаются вам лицом-донором (дарителем) для осуществления каких-либо конкретных задач безвозмездно. Каждый из способов имеет свои преимущества и недостатки, их надо хорошо знать, так как каждый раз для бизнеса будет своя "цена вопроса". Природа денег такова, что получение их всегда связано с определенной платой в виде затрат самих же денег, времени, трудовых усилий и т.д. Поэтому вся инвестиционная практика бизнеса сопровождается тщательным анализом и оценкой эффективности. В чем специфика этих форм привлечения инвестиций? Паевой взнос (прямые инвестиции) Это партнерство. В этом основное отличительное свойство прямых инвестиций, в отличие от других форм привлечения средств к вашему бизнесу. Если, получив кредит, подписав соглашение о лизинге или получении гранта, вам достаточно вернуть заемные средства с процентами (кредит, лизинг) или выполнить проектную задачу (грант), и вы полностью выполнили свои обязательства перед инвестором и продолжаете самостоятельно вести бизнес, то в случае с прямыми инвестициями вы приобретаете партнера, разделяя с ним управление, прибыли, риски, убытки, т.е. все хорошее и плохое, что связано с данным бизнесом. Всегда "приятно" поделиться проблемами, но разделить удачу - материально и психологически сложная задача. Вы должны точно взвесить, насколько для вас ценны деньги, которые вы хотите привлечь, чтобы поделиться идеей, контролем над ситуацией и т.д. Однако не надо забывать, что отсутствие денег в тот или иной момент может в принципе погубить ваш бизнес, ослабить его, не позволить развиваться, а в условиях высокой конкуренции это также может означать крах. Поэтому, нельзя жалеть отдать часть бизнеса, если это на пользу дела. Кроме того, оставшаяся у вас часть после инвестиций может давать намного больше прибыли, чем до них. Основные варианты делового партнерства: Лицензирование. Один партнер другому передает права использования производственного процесса, товарного знака, патента, торгового секрета или какой-либо иной ценности в обмен на определенный процент от прибыли предприятия. Подрядное производство. Производитель находит партнера, способного осуществлять выпуск продукции, аналогичной его собственной по всем технико-экономическим параметрам, и заказывает такому производителю определенные объемы продукции для последующего их размещения в собственной торговой сети и/или с использованием апробированной системы маркетинга. В этом случае партнеры также договариваются о последующем распределении прибыли в определенных пропорциях. Управление по контракту. Одна фирма в качестве своего вклада в общий бизнес предлагает другой управленческие услуги. Это особенно ценно в сфере организации крупного (корпоративного) бизнеса, в области

15

индустрии туризма (например, компания "Хилтон" имеет управляемые ею гостиничные комплексы во многих странах мира) и т.д. Предприятия совместного владения. Представляет собой наибольшую степень вовлеченности партнеров в процесс сотрудничества, поскольку партнеры осуществляют бизнес в качестве соучредителей предприятия. В этом случае партнеры могут образовать новое предприятие с "нуля" либо один из них может выкупить долю в существующем предприятии другого. Предприятие совместного владения может оказаться необходимым или желательным по экономическим или политическим соображениям. У фирмы может недоставать финансовых, физических или управленческих ресурсов для осуществления бизнеса в одиночку. Возможно, совместное владение является выгодным или обязательным условием реализации бизнеса. Франшиза (франчайзинг). В системе делового партнерства занимает особое место. Является одной из наиболее эффективных, перспективных и быстро распространяющихся форм, о чем свидетельствует реализация бизнес-модели компании "ИКЕА", компании "Беннетон", развитие систем сетевой розничной торговли. Бизнес-ангел. Также занимает особое место среди инвесторов. Подробнее см. Тематический глоссарий. В случае с каждым из указанных выше вариантов партнерства могут иметь место различные договоренности сторон по участию каждой из них в управлении бизнесом и в распределении прибылей. Инвестиции могут осуществляться путем создания новых юридических лиц или долевого участия в существующих уставных фондах (капиталах), в том числе путем приобретения имущества и акций; приобретения ценных бумаг; приобретения права собственности на материальные и нематериальные ценности, включая землю и другие инвестиционные ресурсы. К инвестиционным ресурсам относятся: денежные и иные финансовые средства, включая кредиты, паи, акции и др. ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество и права на них; объекты интеллектуальной собственности; права владения и пользования землей и др. природными ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием и т.д. Кредит Кредит является наиболее распространенной формой привлечения заемных денег. Источниками кредитных ресурсов являются различные финансовые институты: коммерческие банки, страховые компании, внебюджетные фонды. Кредитование бизнеса осуществляется коммерческими банками на условиях возвратности, платности, обеспеченности, срочности и целевого использования выделенных кредитов. Кредиты по срокам пользования подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Краткосрочный кредит - это ссуда, которая предоставляется на срок до 12 месяцев, и длительность ее исходит из сроков проведения кредитуемых мероприятий, ее окупаемости и других условий. Среднесрочный кредит - это ссуда, выдаваемая на срок от более одного года до пяти лет. Потребность в таких кредитах возникает в зависимости от специфики производственного цикла и условий сделок. Срок действия среднесрочного кредита не должен превышать пяти лет. Данный кредит выдается предпринимателям на быстро окупаемые и высокоэффективные мероприятия, связанные с освоением новых видов продукции и новых технологических процессов, реконструкцией и модернизацией производства. Долгосрочный кредит - предоставляется на срок свыше пяти лет на инвестиционные цели, связанные с затратами по строительству, реконструкции, техническому перевооружению объектов производственного и социального назначения. Для получения кредита потенциальный заемщик должен оценить свои финансовые и производственные возможности и четко определить: - рынок сбыта своей продукции (изучение спроса и предложения); - наличие контрактов на поставку товарно-материальных ценностей, необходимых для работы проекта, а также на сбыт готовой продукции; - эффективность кредитуемого мероприятия; - периодичность поступления денежных средств на расчетный счет; - источники погашения кредита и процентов по нему; - расчет возможной платы за кредит и ее периодичность. Необходимо также подготовить анализ своей финансово-хозяйственной деятельности за предыдущий год (квартал, месяц) и сделать прогноз (бизнес-план) на текущий период.

16

Исходя из вышеуказанных аналитических и прогнозных данных заемщик составляет кредитную заявку и ходатайство на получение кредита. В ходатайстве подробно описывается необходимость получения кредита, его эффективность, возвратность, платность и обеспеченность, состав своего капитала и его участие в кредитуемом мероприятии. К ходатайству прилагаются: - кредитная заявка; - бизнес-план с обязательным указанием анализа денежного потока; - бухгалтерский баланс за последний отчетный период с расшифровкой дебиторской и кредиторской задолженности и актов сверки на задолженность свыше 60 дней; - отчет о прибылях и убытках; - расчет оборачиваемости оборотных средств; - справка о наличии заемных средств у других кредиторов и свободных средств, хранящихся в других банках; - сведения об участии своего капитала в создании других предприятий; - отчет о движении денежных потоков. В целях избежания риска непогашения кредита заемщик должен иметь обеспечение, основным требованием которого является его реализуемость. Основными видами обеспечения являются залог имущества и ценных бумаг, поручительство третьих лиц, а также страхование риска непогашения заемщиком кредита. Основной формой обеспечения кредита служит залог имущества. Предметом залога может быть всякое имущество, в том числе вещи и имущественные права (за исключением вещей, изъятых из оборота), которое находится в собственности заемщика или принадлежит ему по праву полного хозяйственного ведения и которое может быть предметом залога в соответствии с законом. Имущество и другие формы обеспечения обязательств заемщика перед банком должны удовлетворять следующим требованиям: - быть свободными от другого залога; - обладать высокой ликвидностью, под которой понимается способность активов к конвертированию в денежные средства; - иметь способность к длительному хранению. Обычно сумма предоставляемого кредита не может быть выше 80 процентов стоимости заложенного имущества в страховой оценке. Залог имущества остается в пользовании заемщика и должен быть застрахован за счет его средств в органах страхования в пользу банка-бенефициара. Превышение цены залога над суммой кредита служит компенсацией кредитного риска в случаях утраты, ущерба, изменения цен на имущество. Предметом залога могут быть ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью (государственные ценные бумаги, акции и облигации, депозитные сертификаты других эмитентов). В обеспечение кредита могут быть приняты в залог товары, валюта, валютные ценности, а также автотранспорт. В этом случае заложенное имущество передается банку в качестве заклада. Заклад также оформляется договором залога, который подлежит нотариальному удостоверению. Обеспечением кредита могут служить обязательства третьего лица о согласии погасить долг заемщика в случае его неплатежеспособности, которые оформляются в виде самостоятельного обязательства-поручительства. Ответственность поручителя ограничивается суммой долга должника с учетом начисленных процентов по нему. Поручителями могут быть как юридические, так и физические лица, которые должны иметь безупречную репутацию платежеспособного субъекта. Лизинг В настоящее время международная практика характеризует лизинг как один из основных финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы любого производства. По сравнению с другими способами приобретения имущества (оплата по факту поставки, покупка с отсрочкой платежа, банковский кредит и т.д.) лизинг имеет ряд существенных преимуществ: - лизинг дает возможность предприятию-арендатору расширить производство и наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и привлечения заемных средств; - смягчается проблема ограниченности оборотных высоколиквидных ресурсов, затраты на приобретение имущества равномерно распределяются на весь период действия договора; - арендные платежи производятся после установки, наладки и пуска оборудования в эксплуатацию, и тем самым арендующее предприятие имеет возможность осуществлять платежи из средств, поступающих от реализации продукции, выработанной на арендуемом оборудовании;

17

- лизинговые соглашения могут предусматривать обязательства арендодателя произвести ремонт и технологическое обслуживание оборудования. Практически на условиях лизинга можно получить объект "под ключ", предоставив осуществление всех формальностей лизинговой компании, и благодаря этому сконцентрировать усилия на решении других вопросов; - лизинг позволяет арендатору периодически обновлять морально устаревающее оборудование; - ввиду того что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, предприятие-арендатор имеет большие возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации выпускаемой продукции, чем это имеет место, например, при купле-продаже оборудования; - приобретение имущества по лизингу позволяет рентабельным предприятиям существенно уменьшить налогооблагаемую базу путем оптимизации налоговых отчислений; - для предприятия легче получить имущество по финансовому лизингу, чем ссуду на его приобретение, поскольку лизинговое имущество выступает в качестве залога. Упрощенно лизинг - это особый вид арендных отношений. Особенность этих отношений связана с тем, что одна сторона (лизингодатель) по поручению другой стороны (лизингополучателя) приобретает у третьей стороны (продавца) имущество (объект лизинга). Цель всей этой бизнес-операции заключается в предоставлении определенных активов во владение и пользование лизингополучателю за плату на определенных договором лизинга условиях. Объектами лизинга могут быть любые не потребляемые вещи, в том числе предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, используемое для предпринимательской деятельности. Объектами лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, для которого законодательством запрещено свободное обращение или установлен особый порядок обращения. В инвестиционной практике применяются две основные формы лизинга: финансовый лизинг и оперативный. При финансовом лизинге. Договор лизинга обычно должен отвечать одному из следующих требований: - по окончании срока договора лизинга объект лизинга переходит в собственность лизингополучателя; - срок договора лизинга превышает 80 процентов срока службы объекта лизинга или остаточная стоимость объекта лизинга по окончании срока договора лизинга составляет менее 20 процентов его первоначальной стоимости; - лизингополучатель обладает правом выкупа объекта лизинга по фиксированной цене или цене, определяемой по окончании срока договора лизинга; - общая сумма платежей за период договора лизинга превышает 90 процентов стоимости объекта лизинга. Основные признаки, характеризующие финансовый лизинг: - лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а специально для передачи его в лизинг; - право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю; - продавец имущества знает, что имущество приобретается специально для сдачи его в аренду; имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию; - претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучателем направляется непосредственно продавцу имущества; - риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приема-сдачи имущества в эксплуатацию. Оперативный лизинг. Если ни одно из требований, предъявляемых законодательством и указанных выше, не предусмотрено договором лизинга, такой вид лизинга является оперативным. Этот вид лизинга применяется при небольших сроках аренды оборудования, когда продолжительность жизненного цикла изделия значительно больше контрактного срока аренды. При оперативном лизинге оборудование не полностью амортизируется за время аренды и может быть вновь сдано в аренду или возвращено арендодателю. На практике сделки лизинга не превышают трехгодичного периода. Арендатор в данных сделках сохраняет за собой право аннулировать контракт при условии предварительного уведомления арендодателя. Эта форма лизинга предусматривает большую ответственность арендатора за сохранность объекта аренды. Арендатор берет на себя обязательства самостоятельно заключать контракты с фирмой-поставщиком на ремонт и техническое обслуживание имущества.

18

Для оперативного лизинга характерны следующие признаки: - срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора; - имущество в лизинг сдается многократно; - в лизинг сдается не специально приобретенное по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся объективно у лизинговой компании; - лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования; - риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе; - размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества; - по окончании срока договора имущество, как правило, возвращается лизингодателю. По желанию лизингополучатель имеет право продлить договор на новых условиях и даже приобрести его в собственность. Если финансовый лизинг по своей экономической сущности можно сравнить с долгосрочным финансированием капитальных вложений, то при оперативном лизинге арендные платежи сравнимы с текущими оперативными расходами. Лизингодатель и лизинговые операции. Лизингодателем может быть сам банк или его дочерняя компания - специализированная лизинговая компания, которая учреждена и контролируется банком. Процедура лизинговой операции складывается примерно из тех же компонентов, что и в случае получения кредита. Это относится к этапам реализации лизингового проекта, к документообороту. Вкратце процесс оформления договора лизинга делится на следующие этапы: a) подготовка заявки на лизинг и переговоры с лизинговой компанией; b) подготовка заключения о платежеспособности лизингополучателя и эффективности его проекта; c) подготовка и заключение лизингового договора; d) направление продавцу заказа-наряда на поставку оборудования лизинговой компанией; e) заключение договора купли-продажи объекта лизинга; f) осуществление приемки лизингового оборудования в эксплуатацию; g) заключение договора о страховании объекта лизинга между лизингополучателем и страховой компанией. Для подготовки заключения о платежеспособности и эффективности его проекта потенциальный лизингополучатель и лица, желающие приобрести объект лизинга в свое владение и пользование, должны представить (кроме индивидуальных предпринимателей): - бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату; - анализ своих финансовых и производственных возможностей; - бизнес-план с указанием прогноза денежного потока на весь срок лизинга. Кроме того, лизинговая компания может потребовать и некоторые другие документы, включая: - копии учредительных документов; - документы, подтверждающие права на пользование помещениями, где предполагается установить объект лизинга (договор аренды, кадастровая справка); - информацию о предполагаемом производителе (поставщике) объекта лизинга; - техническую характеристику приобретаемого объекта лизинга; - копию паспорта и трудовой книжки руководителя и главного бухгалтера; - технико-экономическое обоснование проекта; - другое. Важно иметь в виду, что каждая лизинговая компания имеет собственные формы лизинговых заявок и других документов, которые подает заявитель на проведение экспертизы проекта. То есть в целом все это большая и очень кропотливая работа. Гранты Важной составляющей рынка инвестиций являются гранты - средства, безвозмездно передаваемые дарителем или донором некоммерческой организации или частному лицу для выполнения конкретной работы. В отличие от займа грант не нужно возвращать.

19

Грант предоставляется для достижения исполнителем гранта каких-либо некоммерческих целей, связанных с инновационной деятельностью, с проектами экологической, социальной направленности, учебно-образовательного, методологического, консультативного характера и т.п. То есть основная идея состоит в том, чтобы результаты работы по проекту гранта, достигнутые за счет предоставленных на безвозмездной основе денег, также были направлены на донорское участие, на содействие кому-либо, помощь в чем-либо и т.п. В роли доноров могут выступать государственные учреждения разных стран, международные организации, частные благотворительные фонды, коммерческие структуры, религиозные, научные и др. общественные некоммерческие организации, а также частные лица. Государственные доноры - госучреждения, получающие средства из бюджета своего государства. Деятельность этих структур направлена, как правило, на оказание содействия гражданам или организациям собственной страны внутри страны или за ее пределами, а также реализацию задач, прямо или косвенно связанных с интересами государства-спонсора. Получастные доноры - общественные организации, получающие средства от государственных доноров и распределяющие их по организациям-заявителям. Частные доноры - это фонды, частные некоммерческие организации, получающие средства от частных граждан (пожертвования), коммерческие структуры или частные лица. Существует несколько типов частных фондов: независимые фонды (например, Фонд Сороса), организуемые частными лицами, которые затем существуют на дивиденды с вложенного капитала; ассоциированные фонды (например, Фонд Ксерокс), финансируемые из средств компании, с которой они ассоциированы, и работающие на цели этой компании. Если государственные доноры работают чаще в своей собственной стране, то получастные и частные доноры, как правило, распространяют свою деятельность на многие страны мира, представляющие интерес с точки зрения текущих и стратегических задач донора. Практически все донорские организации имеют четкие приоритеты взаимоотношений с реципиентами - получателями грантов, определенные отраслевые направления деятельности, охватываемый работой географический регион, хорошо организованную бюрократическую систему, связанную со специфическим делопроизводством, системой принятия управленческих решений и т.д. В связи с этим чрезвычайно важным является знание приоритетов и регламента работы каждой конкретной организации, к которой вы обращаетесь с просьбой о выделении гранта. Необходимо, в частности, ответить на такие вопросы, как: - какой конкретно регион охватывает деятельность донора; - соответствует ли тематика вашего проекта возможной и желательной для донора сфере действия; - какой тип поддержки может обеспечить донор (закупка оборудования, выплата гонорара рабочей группе, учебные поездки, проведение круглого стола и т.п.) и согласуется ли это с вашими запросами и потребностями; - попадаете ли вы в перечень возможных получателей гранта; - согласуется ли запрашиваемая вами сумма гранта с действующими лимитами на выделение средств данной донорской организацией, и в состоянии ли вы привести потребности проекта в необходимое соответствие (реструктуризировать проект, разбить его на две или несколько составляющих); - на каком языке (языках) необходимо составить заявку на грант; - соответствуют ли указанные вами в заявке обстоятельства, вызвавшие необходимость подготовки и реализации проекта, пониманию этой проблемы донором. По поводу вопроса о соответствии критериям получателя гранта необходимо помнить, что, осуществляя безвозмездную финансовую поддержку, донорский институт, преследующий гуманитарные цели, ориентированный на содействие развитию, рассчитывает на аналогичный подход к использованию результатов проектной деятельности со стороны получателя гранта, т.е. на безвозмездную передачу выработанного продукта (услуг) широкому кругу конечных пользователей. В этом контексте предпочтение всегда отдается заявителям, чей юридический статус предполагает некоммерческий характер текущей деятельности. Еще один момент представляется очень важным: донорские организации часто поддерживают те проектные тематики, что имеют эффект мультипликации, т.е. рассчитаны на широкое распространение, тиражирование, например, созданной в рамках проекта структуры, накопленного опыта работы, разработанных и апробированных методик и т.д. Создавая такого рода образцовые (пилотные) проекты, донор инициирует или поощряет развитие каких-либо новых или существующих приоритетных направлений деятельности. Исходя из этого, необходимо внимательно подходить к выбору темы проекта.

20

2. ВОЗМОЖНОСТИ РЕШЕНИЯ ОСНОВНЫХ ПРОБЛЕМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 2.1. Основные проблемы инвестиционной деятельности В практике бизнеса основные проблемы инвестиционной деятельности достаточно распространенны и типичны. В целом их можно сгруппировать следующим образом: 1. Отсутствие единой методики расчета проектов. Используются различные форматы представления данных, предположения, допущения и т.п. Это особенно актуально при привлечении внешних (сторонних) исполнителей. 2. Отсутствие регламентов. Нет четко регламентированного, формализованного процесса управления инвестиционной деятельностью на всех стадиях жизненного цикла инвестиционных проектов. 3. Отсутствие системы Центров Финансовой Ответственности (ЦФО). Организационная структура недостаточно адекватна задачам и целям бизнеса, не освоена система бюджетирования, нет системы делегирования полномочий, четкого разделения по функциям и периметрам ответственности в рамках инвестиционного процесса. 4. Низкий уровень взаимодействия. Отсутствует координация между подразделениями, отвечающими за реализацию проекта, и подразделениями, осуществляющими планирование деятельности компании. 5. Слабый контроль и затруднение коррекции деятельности. Не проводится регулярный мониторинг и анализ реализации инвестиционных проектов, нет эффективной системы обратной связи, низкий уровень коммуникационного процесса на фирме. В целом, если обобщенно сказать, - это отсутствие отлаженной и совершенствующейся технологии инвестиционной деятельности компании. Решение этих проблем лежит в плоскости понимания и применения основных принципов современной эффективной системы управления инвестиционной деятельностью компании. 2.2. Основные принципы управления инвестиционной деятельностью 1. Обособленность и согласованность. Инвестиционная деятельность должна согласовываться со стратегическими целями компании, процессами планирования текущей деятельности. Инвестиционная деятельность - это отдельная функциональная сфера деятельности, локализованная в соответствующем структурном подразделении. 2. Полномочия и ответственность. Должно быть четкое формализованное разделение уровней ответственности. Должен достигаться баланс полномочий и ответственности. 3. Формализованность и документированность. Инвестиционная деятельность должна быть формально описана и представлена в виде нормативно-распорядительной документации. Все действия должны документироваться. 4. Комплексность. Каждый инвестиционный проект рассматривается как часть инвестиционной программы, т.е. рассматривается влияние реализации проекта на инвестиционную программу в целом. 5. Прозрачность. Инвестиционная деятельность должна иметь прозрачную отчетность по составу инвестиционной программы, процессу реализации инвестиционных проектов. 6. Контролируемость. Для каждого проекта и программы в целом должны быть измеряемые производственные и финансовые показатели, по которым осуществляется контроль за исполнением инвестиционных проектов по срокам, качеству, бюджету. 2.3. Система управления инвестиционной деятельностью компании Она должна состоять из ряда основных элементов, группирующихся по ее основным фазам (этапам): 1. Предынвестиционная фаза (выработка решения, разработка инвестиционного проекта). 2. Фаза формирования проекта (принятие решения, актуализация и коррекция, достижение окончательного консенсуса). 3. Реализационная фаза (реализация решения, внедрение проекта).

21

4. Фаза постреализационного мониторинга. 2.4. Предынвестиционная фаза Предынвестиционная фаза инвестиционного проекта включает в себя разработку и формирование различных инвестиционных и проектных документов, например: шаблоны проектных документов (бизнес-план, технико-экономическое обоснование); методики расчета эффективности инвестиционных проектов и т.п. 2.5. Регламент взаимодействия участников инвестиционного процесса при формировании инвестиционной программы Разработки и утверждения проекта. Собственно проектные документы: - инвестиционное предложение, - обоснование инвестиций или ТЭО, - бизнес-план, - паспорт инвестиционного проекта, - паспорт инвестиционной программы, - план проекта (для проектов, утвержденных в составе программы). Особенно важное значение в инвестиционной практике компании имеет организация отлаженной и эффективной системы взаимодействия при формировании и реализации инвестиционной программы. В качестве возможного решения такой проблемы приводится пример установления регламентов деятельности в этой области. Регламент взаимодействия участников инвестиционного процесса при формировании инвестиционной программы Общие положения. Термины и определения. 1.1. Настоящий Регламент устанавливает порядок взаимодействия участников инвестиционного процесса при формировании Инвестиционной программы ОАО "XXX". 1.2. В развитие настоящего Регламента могут утверждаться другие регламенты, положения или иные документы, детализирующие порядок взаимодействия участников инвестиционного процесса. 1.3. В Регламенте применяются следующие термины и определения: Балансодержатель - филиал или другое структурное подразделение ОАО "XXX", на баланс которого передается актив, сформированный в результате реализации Инвестиционного проекта; Бизнес-план инвестиционного проекта - документ, разрабатываемый для определения целесообразности решения Инвестиционной задачи, выбора и обоснования способа решения Инвестиционной задачи, а также плана мероприятий по формированию (модернизации) активов с целью решения Инвестиционной задачи; Выделенный инвестиционный проект - Инвестиционный проект, реализация которого приводит к получению обособленного экономического эффекта, предусмотренного Инвестиционной задачей; Заказчик - департамент, филиал, другое структурное подразделение ОАО "XXX" или сторонняя организация, осуществляющая формирование актива в рамках Инвестиционного проекта и передачу его на баланс в соответствии с принятым решением о закреплении имущества за Балансодержателем; Инициатор инвестиций - департамент, филиал, другое структурное подразделение Компании осуществляющее постановку Инвестиционной задачи; Инвестиционная задача - описание ожидаемого экономического или технологического результата, соответствующего стратегической программе развития Компании и достигаемого в ходе реализации Инвестиционного проекта; Инвестиционный проект - экономически обоснованный комплекс действий по формированию (модернизации) активов, реализация которого направлена на решение Инвестиционной задачи. Инвестиционный проект состоит из Титулов и Мероприятий; Инвестиционная заявка - документ, описывающий Инвестиционную задачу и содержащий базовую информацию об Инвестиционном проекте. Инвестиционная заявка подготавливается Инициатором инвестиций при постановке новой Инвестиционной задачи или при запросе на изменение переходящего Инвестиционного проекта;

22

Инвестиционная программа - совокупность Инвестиционных проектов, принятых к реализации, направленная на достижение стратегических целей развития Компании и отвечающая требованиям по срокам окупаемости и рентабельности инвестиций; Инвестиционный бюджет - документ, определяющий плановые затраты, и график финансирования в заданном периоде по проектам, включенным в утвержденную Инвестиционную программу; Инвестиционный комитет - постоянно действующий совещательный коллегиальный орган Компании, ответственный за управление процессом инвестирования и подготовку решений по вопросам формирования Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета для последующего утверждения Правлением Компании. Инвестиционный комитет действует на основании Положения об Инвестиционном комитете; Инвестиционный резерв - лимит средств, предусмотренный Инвестиционным Бюджетом для компенсации отклонений по объемам финансирования, выявляемых в процессе реализации Инвестиционной программы, или для финансирования Инвестиционных проектов, не включенных ранее в Инвестиционную программу и бюджет Компании. Порядок использования Инвестиционного резерва определен в Положении об Инвестиционном резерве. Код проекта - уникальный набор символов, однозначно определяющий данный Инвестиционный проект в составе Инвестиционной программы; Код объекта - уникальный набор символов, однозначно определяющий объект (Титул или Мероприятие) в составе Инвестиционного проекта, используемый для идентификации затрат и финансирования по объекту в ходе формирования и реализации Инвестиционного проекта; Компания - открытое акционерное общество "XXX"; Мероприятие - объект Инвестиционного проекта, предусматривающий затраты по капитальным вложениям, не связанным с капитальным строительством (поставки оборудования, закупка и модернизация подвижного состава и пр.); Паспорт Инвестиционного проекта - документ, содержащий основные характеристики Инвестиционного проекта, входящего в Реестр Инвестиционных проектов; Переходящий Инвестиционный проект - проект, реализация которого начата в предыдущие периоды в соответствии с утвержденной Инвестиционной программой, подлежащий рассмотрению для включения в очередную Инвестиционную программу; Подрядчик - филиал, другое структурное подразделение ОАО "XXX" или сторонняя организация, осуществляющая выполнение работ по формированию активов (созданию, реконструкции, модернизации имущества Компании). Подрядчик определяется Заказчиком по согласованию с Управляющим проектом; Рабочая группа Экспертного совета - постоянно действующий орган при Экспертном совете, в компетенцию которого входит прием и первичное рассмотрение Инвестиционных заявок. Рабочая группа Экспертного совета действует на основании Положения об Экспертном совете. Разработчик - департамент, филиал, другое структурное подразделение Компании или сторонняя организация, осуществляющие разработку Бизнес-плана инвестиционного проекта; Реестр инвестиционных заявок - перечень Инвестиционных заявок, направленных Инициаторами инвестиций в соответствующее подразделение Компании (например, Департамент инвестиционной деятельности); Реестр инвестиционных проектов - перечень Инвестиционных проектов, одобренных Экспертным советом и Инвестиционным комитетом в соответствии с настоящим Регламентом. Реестр инвестиционных проектов является базой для формирования Инвестиционной программы. Ответственным за ведение Реестра инвестиционных проектов является Департамент инвестиционной деятельности; Руководитель проекта - сотрудник Компании, осуществляющий общее руководство в ходе реализации Инвестиционного проекта и обеспечивающий взаимодействие участников инвестиционного процесса в рамках проекта. Руководитель проекта назначается Президентом компании для Выделенных инвестиционных проектов, признанных приоритетными и стратегически важными; Технический консультант - департамент, структурное подразделение, филиал или сторонняя организация, уполномоченная Компанией на разработку технических решений, используемых при выполнении Инвестиционных задач Компании; Титул - объект Инвестиционного проекта, включающий один или несколько объектов капитального строительства; Управляющий проектом - департамент, филиал, другое структурное подразделение Компании или сторонняя организация, осуществляющие организацию и координацию работ по реализации Инвестиционного проекта. Управляющий проекта утверждается Президентом Компании по представлению Инвестиционного комитета; Эксперт - департамент, филиал, другое структурное подразделение Компании или сторонняя организация, уполномоченное осуществлять экспертизу Бизнес-планов Инвестиционных проектов;

23

Экспертный совет - Экспертный совет по инвестиционным проектам ОАО "XXX", постоянно действующий совещательный коллегиальный орган Компании, ответственный за рассмотрение Инвестиционных проектов с точки зрения применяемых технических и технологических решений, выбора способов реализации и соответствия внутренним нормативным документам Компании. Экспертный совет действует на основании Положения об Экспертном совете. Подготовка Инвестиционной заявки 1.4. Инициатором инвестиций по выделенным инвестиционным проектам могут выступать филиалы, департаменты центрального аппарата управления и другие структурные подразделения Компании. 1.5. Инициатором инвестиций по Инвестиционным проектам, не предусматривающим получения обособленного экономического эффекта (программы хозяйств, программы обновления основных фондов и т.п.), могут выступать филиалы и департаменты центрального аппарата управления. Другие структурные подразделения Компании могут осуществлять инициацию инвестиций через причастные департаменты, отвечающие за деятельность по профилю заявки. Департамент на основании отдельных заявок формирует сводную Инвестиционную заявку по виду деятельности в интересах всех подразделений Компании и выступает Инициатором инвестиций по укрупненному проекту. 1.6. Инициатором инвестиций по дочерним и зависимым компаниям является соответствующий департамент (например, Департамент управления дочерними и зависимыми обществами - ДЗО). ДЗО первоначально рассматривает обращения генеральных директоров дочерних и зависимых компаний о необходимости инвестиций. ДЗО может обобщать и структурировать инвестиционные запросы для последующего формирования Инвестиционных заявок, которые будут направлены от его имени в соответствующий департамент (например, Департамент развития - ДР). 1.7. Инициатором инвестиций по Переходящим проектам является Управляющий проектом. 1.8. Инвестиционная заявка формируется Инициатором инвестиций по установленной форме (Приложение 1 к настоящему Регламенту) и направляется в ДР. Ответственность за корректную подготовку Инвестиционной заявки несет Инициатор инвестиций. 1.9. К Инвестиционной заявке в обязательном порядке прилагается документ, обосновывающий целесообразность решения Инвестиционной задачи, а также предлагающий способы ее решения, включая план мероприятий по формированию (модернизации) активов и экономическое обоснование необходимости осуществления инвестиционных затрат. Указанный документ может быть составлен в формате технико-экономического обоснования, бизнес-плана либо в свободной форме при условии отражения всех содержательных аспектов. 1.10. В течение (например) 5 рабочих дней со дня поступления Инвестиционной заявки ДР проверяет правильность заполнения формы Инвестиционной заявки и полноту обоснования Инвестиционной задачи. При наличии замечаний со стороны ДР, Инициатор инвестиций обязан соответствующим образом скорректировать Инвестиционную заявку. 1.11. После выполнения Инициатором инвестиций всех требований по заполнению Инвестиционной заявки ДР визирует Инвестиционную заявку и направляет ее на согласование, например, в Финансово-экономическую службу (ФЭС) - подразделение, которое занимается мониторингом, анализом и прогнозом финансово-хозяйственной деятельности. 1.12. ФЭС в течение 5 рабочих дней рассматривает Инвестиционную заявку на предмет соответствия Стратегической программе Компании и при наличии существенных замечаний уведомляет ДР и Инициатор инвестиций о необходимости предоставления дополнительной информации или невозможности согласования заявки. При отсутствии замечаний заявка считается согласованной. 1.13. По окончании первичного согласования ДР включает заявку в Реестр инвестиционных заявок. Ответственность за ведение Реестра инвестиционных заявок несет ДР. В Реестре отражается актуальная информация о текущем состоянии Инвестиционной заявки. 1.14. ДР направляет Инвестиционную заявку секретарю Экспертного совета для включения в повестку дня очередного заседания Рабочей группы Экспертного совета. Рассмотрение инвестиционных заявок на рабочей группе Экспертного совета 1.15. Деятельность Рабочей группы Экспертного совета по Инвестиционным проектам регулируется Положением об Экспертном совете и Регламентом работы Экспертного совета. 1.16. Первичное рассмотрение Инвестиционных заявок проходит на заседании Рабочей группы Экспертного совета. На заседания могут приглашаться представители департаментов, филиалов и других подразделений Компании, причастных к тематике рассматриваемых заявок.

24

1.17. Члены Рабочей группы рассматривают поступившую Инвестиционную заявку с точки зрения оптимальности применяемых технических и технологических решений и целесообразности достижения заявленных результатов реализации проекта. 1.18. В случае одобрения предложенных в заявке задач Рабочая группа рассматривает вопрос о необходимости привлечения Технического консультанта для разработки вариантов технических решений, направленных на выполнение Инвестиционной задачи, и рекомендует Инициатору инвестиций его кандидатуру. 1.19. Если, по мнению Рабочей группы, данных, предоставленных Инициатором инвестиций, достаточно для оценки эффективности технических и технологических решений или проект не подразумевает значительной технической составляющей, может быть вынесено решение о рассмотрении заявки без привлечения Технического консультанта. 1.20. Если, по мнению Рабочей группы, предложенные технические и технологические решения не оптимальны или поставленные цели не соответствуют планам развития или задачам обеспечения текущей деятельности Компании, Инвестиционная заявка может быть отклонена или возвращена Инициатору инвестиций на доработку с указанием причин отказа или характера рекомендуемых доработок. 1.21. В соответствии с решением Рабочей группы Экспертного Совета Технический консультант совместно с Инициатором инвестиций разрабатывает один или несколько вариантов технических решений с оценкой затрат, необходимых для реализации заявленного проекта. 1.22. Инициатор инвестиций представляет в ДР результаты разработок Технического консультанта. 1.23. ДР принимает документ, представленный Техническим консультантом, и направляет его причастным департаментам для ознакомления. 1.24. Причастные департаменты имеют право подготовить и представить в ДР список мотивированных замечаний по предложенным вариантам решения Инвестиционной задачи. 1.25. ДР формирует пакет документов по Инвестиционной заявке, включая разработки Технического консультанта и замечания причастных департаментов, и выносит его на рассмотрение Экспертного совета в соответствии с Регламентом его работы. 1.26. Сроки направления документов на согласование причастным департаментам и получение замечаний определяются Регламентом работы Экспертного совета. Рассмотрение Инвестиционных заявок на Экспертном совете 1.27. Работа Экспертного совета регулируется Положением об Экспертном комитете и Регламентом работы Экспертного совета. 1.28. Секретарь Экспертного совета включает Инвестиционную заявку в повестку дня Экспертного совета в порядке очередности поступления Инвестиционных заявок в соответствии с планом заседаний Экспертного совета. 1.29. Инициатор инвестиций имеет право предоставить Секретарю Экспертного совета дополнительные материалы для направления членам Экспертного совета перед заседанием. 1.30. Инициатор инвестиций вправе пригласить Экспертов для выступления в ходе заседания Экспертного совета. Порядок участия приглашенных лиц в заседании Экспертного совета определяется Положением об Экспертном совете. 1.31. Председатель Экспертного совета по своему усмотрению может изменить очередность рассмотрения Инвестиционных заявок на заседаниях Экспертного совета. 1.32. Секретарь Экспертного совета уведомляет Инициатора инвестиций о дате заседания Экспертного совета, в повестку которого внесен вопрос о рассмотрении Инвестиционной заявки не позднее чем за пять рабочих дней до даты заседания. 1.33. В ходе заседания Экспертного совета Инициатор инвестиций представляет членам Экспертного совета результаты работы Технического консультанта, содержащие варианты технических решений и оценку затрат, а также отвечает на дополнительные вопросы и разъясняет детали проекта. 1.34. По результатам обсуждения Экспертный совет выносит резолюцию об одобрении или отклонении Инвестиционной заявки и ранжирует варианты реализации проекта по степени оптимальности предложенных технических решений. Решение об одобрении Инвестиционной заявки может сопровождаться дополнительными рекомендациями Экспертного совета по изменению каких-либо параметров проекта. В случае отклонения Инвестиционной заявки в протокол вносится информация о причинах отклонения. 1.35. В течение трех рабочих дней со дня подписания протокола заседания Экспертного совета секретарь Экспертного совета направляет копию протокола заседания Экспертного совета и завизированную Инвестиционную заявку (в случае положительного решения) в ДР и Инициатору инвестиций.

25

Рассмотрение Инвестиционного проекта на Инвестиционном комитете 1.36. Работа Инвестиционного комитета регулируется Положением об Инвестиционном комитете и Регламентом работы Инвестиционного комитета. 1.37. По факту получения положительного заключения Экспертного совета Инициатор инвестиций приступает к организации разработки Бизнес-плана. 1.38. Разработчиком Бизнес-плана может выступать Инициатор инвестиций, ДР или сторонний Разработчик из числа бизнес-консультантов, уполномоченных оказывать консалтинговые услуги Компании по разработке Бизнес-планов. Разработчик может быть выбран в результате конкурса, организуемого ДР. 1.39. Бизнес-план разрабатывается на основании вариантов технических решений, предложенных Техническим консультантом и одобренных Экспертным советом. Бизнес-план представляется в ДР. 1.40. ДР проводит экспертизу Бизнес-плана с привлечением причастных департаментов либо заказывает экспертизу у сторонней организации. Эксперт может быть выбран на конкурсной основе. 1.41. При наличии замечаний к Бизнес-плану ДР вправе направить его на доработку. При отсутствии замечаний ДР готовит пакет документов по данному Инвестиционному проекту и передает его секретарю Инвестиционного комитета. 1.42. Секретарь Инвестиционного комитета включает Инвестиционный проект в повестку дня заседания Инвестиционного комитета в порядке очередности поступления и в соответствии с годовым планом заседаний Инвестиционного комитета. 1.43. Председатель Инвестиционного комитета по своему усмотрению может изменить очередность рассмотрения Инвестиционных проектов на заседаниях Инвестиционного комитета. 1.44. Секретарь Инвестиционного комитета уведомляет Инициатора Инвестиционного проекта о дате заседания Инвестиционного комитета, в повестку которого внесен вопрос о рассмотрении Инвестиционного проекта, не позднее, чем за пять рабочих дней до даты заседания. 1.45. Инициатор вправе пригласить на заседание Инвестиционного комитета Экспертов и консультантов для выступления в ходе заседания, в том числе сторонних консультантов, участвовавших в подготовке Бизнес-плана или проводивших экспертизу бизнес-плана. Порядок участия приглашенных лиц в заседании Инвестиционного комитета определяется Положением об Инвестиционном комитете. 1.46. В ходе заседания Инвестиционного комитета Инициатор Инвестиционного проекта представляет членам Инвестиционного комитета Бизнес-план Инвестиционного проекта, отвечает на дополнительные вопросы, разъясняет детали проекта. Регламент и порядок выступления определяется Положением об Инвестиционном комитете. 1.47. По результатам обсуждения Инвестиционный комитет принимает решение: - об одобрении Инвестиционного проекта и включении его в Реестр инвестиционных проектов Компании. В этом случае Инвестиционный комитет рекомендует кандидатуру Управляющего проектом, присваивает проекту статус Выделенного инвестиционного проекта или относит его к прочим Инвестиционным проектам; - об отклонении Инвестиционного проекта с указанием причин отклонения; - о необходимости доработки Бизнес-плана Инвестиционного проекта с учетом рекомендаций Инвестиционного комитета. 1.48. Для Выделенных инвестиционных проектов, имеющих стратегически важное значение для Компании, Инвестиционный комитет имеет право выносить рекомендации о назначении Руководителя проекта и предлагать соответствующую кандидатуру. Руководитель проекта назначается распоряжением Президента Компании. 1.49. В течение трех рабочих дней со дня подписания протокола заседания Инвестиционного комитета секретарь Инвестиционного Комитета направляет копию протокола заседания Инвестиционного комитета в ДР и Инициатору инвестиций. Ведение Реестра инвестиционных проектов 1.50. ДР отвечает за ведение Реестра инвестиционных проектов Компании. 1.51. Основанием для включения Инвестиционного проекта в Реестр инвестиционных проектов Компании является положительное решение Инвестиционного комитета, отраженное в протоколе заседания Инвестиционного комитета. 1.52. По каждому Инвестиционному проекту, включенному в Реестр проектов, ДР оформляет Паспорт инвестиционного проекта (формат - Приложение к настоящему Регламенту). 1.53. В Реестре инвестиционных проектов Компании отражается актуальная информация о текущем статусе проекта.

26

Работа с Инвестиционными проектами, не утвержденными на Инвестиционном комитете 1.54. Инвестиционный проект, не утвержденный на Инвестиционном комитете, может быть: - окончательно отклонен Инвестиционным комитетом. В этом случае в протоколе заседания Инвестиционного комитета указывается причина отклонения; - возвращен на доработку. В этом случае в протоколе Инвестиционного комитета указываются причины возврата и приводятся рекомендации по изменению параметров проекта для его дальнейшего успешного рассмотрения. 1.55. В случае принятия решения о необходимости доработки проекта Инициатор инвестиций согласует с ДР изменения и дополнения к Бизнес-плану в соответствии с новыми параметрами Инвестиционного проекта. Инициатор инвестиций совместно с ДР принимает решение о направлении Бизнес-плана на доработку прежнему разработчику либо о выборе нового. 1.56. По факту готовности нового варианта Бизнес-плана Инвестиционный проект повторно выносится на рассмотрение Инвестиционного комитета. В этом случае, помимо прочих материалов, Инициатор инвестиций предоставляет информацию о различиях между предыдущим и новыми вариантами. Формирование Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета Компании 1.57. Инвестиционная программа Компании ежегодно рассматривается и утверждается в соответствии с положениями настоящего Регламента. 1.58. На основании прогнозного финансового плана Компании Инвестиционный комитет ежегодно до (например) 1 мая формирует ориентиры по объективно возможной величине финансирования Инвестиционной программы на следующий период по годам. Решение Инвестиционного комитета является основанием для разработки проектов Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета. 1.59. В течение месяца с даты представления ориентировочных данных по величине Инвестиционного бюджета ДР вносит предложение о назначении даты закрытия Реестра инвестиционных проектов и готовит соответствующее распоряжение для утверждения Президентом Компании. Ориентировочная дата закрытия Реестра инвестиционных проектов (например) 1 июля текущего года. 1.60. По факту подписания распоряжения о дате закрытия Реестра ДР доводит до всех потенциальных Инициаторов инвестиций и причастных департаментов информацию об утвержденной дате закрытия Реестра проектов. Указанная информация должна быть доведена до сведения заинтересованных подразделений в течение 5 рабочих дней с момента подписания распоряжения. 1.61. После объявления даты закрытия Реестра ДР приступает к формированию Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета Компании. 1.62. Инвестиционная программа Компании формируется из Переходящих инвестиционных проектов и новых Инвестиционных проектов, включенных в Реестр инвестиционных проектов до даты его закрытия. Исключение могут составлять только Инвестиционные проекты, включенные в Инвестиционную программу за счет средств Инвестиционного резерва в порядке, предусмотренном Положением об Инвестиционном резерве. 1.63. ДР на основании стратегии развития Компании, а также с учетом прогнозного объема финансирования на три следующих календарных года проводит ранжирование и отбор Инвестиционных проектов для включения в проект Инвестиционной программы. 1.64. Приоритетом для включения в проект Инвестиционной программы на следующий период пользуются Переходящие инвестиционные проекты. 1.65. Рассмотрение Инвестиционных проектов с привлеченным финансированием и включение их в Инвестиционную программу осуществляется в соответствии с настоящим Регламентом. Инвестиционные проекты, финансируемые полностью за счет средств внешних инвесторов, могут быть одобрены к реализации решением Инвестиционного комитета и включены в Инвестиционную программу на основании решения Президента Компании. 1.66. ДР в срок до (например) 1 августа выносит проект Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета на утверждение Инвестиционного комитета. 1.67. Для новых Инвестиционных проектов ДР вносит на одобрение Инвестиционного комитета кандидатуры Управляющих проектами. В случае одобрения Инвестиционным комитетом Управляющие утверждаются приказом Президента Компании. 1.68. Проекты Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета рассматриваются на Инвестиционном комитете в срок не позднее (например) 15 августа.

27

1.69. Инвестиционный комитет может направить проекты Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета на доработку. В этом случае ДР проводит все необходимые изменения и в течение 10 рабочих дней повторно представляет проект на одобрение Инвестиционного комитета. 1.70. После одобрения проекта Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета на Инвестиционном комитете ДР в установленном порядке выносит вышеуказанные документы на рассмотрение Правления Компании. Ориентировочный срок рассмотрения Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета Правлением Компании - до (например) 15 сентября. 1.71. По факту одобрения Правлением Компании Инвестиционная программа и Инвестиционный бюджет в соответствии с установленным порядком выносятся на утверждение Совета директоров Компании. 1.72. Инвестиционная программа и Инвестиционный бюджет, прошедшие все вышеперечисленные стадии согласования и утверждения, подлежат реализации в следующем году. 1.73. ДР кодирует новые проекты и входящие в них объекты. Коды проектов и объектов формируются в соответствии с Положением о кодировании Инвестиционных проектов. Коды присваиваются в начале реализации проекта и являются неизменными на всем протяжении реализации проекта. 1.74. По факту окончания процесса формирования и согласования Инвестиционной программы и Инвестиционного бюджета ДР в 10-дневный срок доводит до сведения причастных подразделений Компании утвержденные документы. Формирование годового Инвестиционного бюджета Компании 1.75. На основании одобренной Правлением Компании Инвестиционной программы ДР приступает к поквартальной детализации Инвестиционного бюджета на следующий календарный год. 1.76. ДР передает Управляющим проектами информацию об объеме годовых затрат по бюджетам проектов для формирования списка Заказчиков не позднее 1 октября. 1.77. Управляющие проектами обязаны в течение 5 рабочих дней сформировать и предоставить на утверждение ДР список Заказчиков. 1.78. ДР рассматривает и согласовывает представленный список Заказчиков в течение 10 рабочих дней. 1.79. По факту утверждения ДР списка Заказчиков Управляющие проектами передают каждому Заказчику ордера-заказы на выполнение работ (если Заказчик - подразделение Компании) либо заключают с Заказчиком Договор (если Заказчик - сторонняя организация). Сторонняя организация в качестве Заказчика привлекается на основании конкурса, проводимого в установленном порядке. Заключение договоров и оформление ордеров-заказов должно быть завершено не позднее 25 октября. Заказчик на основании полученных от Управляющих проектами данных: - приступает к поквартальной детализации годового бюджета; - в установленном Компанией порядке проводит отбор Подрядчиков и определяет цены на продукцию и услуги; - направляет Подрядчику заказ-наряд на выполнение работ либо заключает с Подрядчиком договор. Заказ-наряды и договоры содержат информацию о Кодах проекта и объектов, для реализации которых они заключены. Договоры со сторонними организациями в обязательном порядке предусматривают возможность корректировки существенных условий договора вплоть до расторжения в случае, если на основании решения Совета директоров Компании бюджет Инвестиционного проекта будет скорректирован или проект будет исключен из Инвестиционной программы. Исходя из условий договоров или заказ-нарядов Заказчик формирует набор работ, составляет календарные графики работ (поставок) и финансирования по каждому объекту и представляет их Управляющему проектом в срок не позднее 15 декабря. 1.80. Управляющие проектами в течение 5 рабочих дней проверяют соответствие параметров договоров параметрам бюджетов Инвестиционных проектов и передают данные в ДР. 1.81. По факту согласования бюджета Управляющим Заказчик передает в ДР подписанный бюджет на бумажном носителе. 1.82. ДР проверяет бюджеты Заказчиков и на основе полученных данных формирует Инвестиционный бюджет на год с поквартальной детализацией. 1.83. ДР передает в ФЭС Инвестиционный бюджет. 1.84. ФЭС включает Инвестиционный бюджет в бюджет Компании и направляет его в соответствующие подразделения Компании для организации взаимодействия и финансирования Инвестиционной программы и контроля утвержденных лимитов.

28

1.85. ФЭС включает расходы по финансированию Инвестиционной программы в финансовый план и платежный баланс Компании. 1.86. Если на этапе формирования бюджета Компании, финансового плана или платежного баланса возникает необходимость изменения утвержденных данных Инвестиционного бюджета, соответствующие подразделения и службы Компании в обязательном порядке согласовывают возможность внесения изменений с ДР. 1.87. В случае изменения Инвестиционной программы на основании решений Совета директоров Компании либо Правления Компании ДР в 5-дневный срок доводит соответствующую информацию об изменениях до Управляющих проектами. Бюджет подлежит корректировке в части измененных данных. ДР передает скорректированный Инвестиционный бюджет и бюджеты проектов в соответствующие подразделения и службы Компании. Процесс определения и установления единых принципов в инвестиционной практике бизнеса (да и в совокупной системе управления Компанией), единой методики и технологии функционирования - это один из составляющих ключевых факторов успешного внедрения в Компании механизма управления. Современный эффективный бизнес вообще немыслим без реально внедряемых и совершенствующихся современных методик управления. Это является гарантией снижения рисков допущения очень серьезных ошибок, в частности, в инвестиционной практике, например на стадии разработки и утверждения бизнес-плана инвестиционного проекта. 3. ПРОЦЕССНО-СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД В ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРАКТИКЕ БИЗНЕСА И МЕТОДИКА РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 3.1. Процессно-стоимостной подход Процессно-стоимостной подход к управлению компанией обоснованно завоевывает все большую популярность в современном бизнесе и, в частности, при инвестиционной деятельности. Во-первых, потому что такой подход позволяет компании приступить к решению наиболее сложных для нее вопросов: - как построить систему управления компанией, направленную на постоянное наращивание ее стоимости; - как сделать так, чтобы интересы компании и интересы персонала совпадали, а действия компании были направлены на максимизацию ее капитализации; - как сделать так, чтобы владельцы, менеджеры и сотрудники компании говорили на одном языке, основанном на максимизации богатства компании; - как быть уверенным в том, что изымаемые из бизнеса в виде дивидендов средства не наносят ущерб устойчивой работе и долгосрочным перспективам компании. Во-вторых, такой подход включает в себя разработку и применение методик управления важнейшими элементами компании - продуктами, брендами, бизнес-процессами, системами продвижения и дистрибуции продукции, проектами и персоналом. Он заставляет постоянно осуществлять мониторинг реализации стратегических целей, взаимосвязь жесткой логической цепочки бизнеса: задачи - функции - структуры - люди, по главнейшему критерию эффективности современного бизнеса - максимизация его стоимости. Однако такой подход должен одновременно давать оптимальную последовательность перехода к процессно-стоимостному управлению компанией. Начало построения стоимостной модели должна быть тесно связана с бизнес-планированием компании и, в частности, с правильной методикой бизнес-планирования инвестиционных проектов. Алгоритм и методика построения стоимостной модели в увязке с разработкой бизнес-плана компании заключается в следующем: - внедрить систему финансового учета в компании, соответствующую международным стандартам финансового учета (GAAP или IAS); - определить специалиста, ответственного за разработку, корректировку и поддержку стоимостной модели компании; - определить специалиста, ответственного за разработку, корректировку и поддержку стратегического стоимостного бизнес-плана компании; - сформировать четыре выходные формы финансовой отчетности за последние три года: 1. Отчет о прибылях и убытках; 2. Баланс компании; 3. Отчет о движении денежных средств; 4. Отчет о нераспределенной прибыли; - на основе выходных форм финансовой отчетности разработать таблицы расчета важнейших стоимостных показателей: свободного денежного потока, экономической прибыли и стоимости компании;

29

- исходя из сформулированных стратегических целей владельцев и миссии компании осуществить планы/прогнозы на 5 - 6 лет следующих важнейших финансовых показателей: 1. Доходов компании; 2. Расходов компании; 3. Инвестиций, необходимых для обеспечения устойчивого развития компании; 4. Ставки дисконтирования для компании в целом; - на основе сделанных планов/прогнозов важнейших финансовых показателей разработать планы/прогнозы выходных форм финансовой отчетности и таблиц прогноза важнейших стоимостных показателей (которые в совокупности и составляют стоимостную модель компании); - на основе построенной стоимостной модели разработать стратегический стоимостной бизнес-план компании (включая финансовые и операционные планы отдельных подразделений компании); - разработать и реализовать процедуры контроля за исполнением и оперативных корректировок стратегического стоимостного бизнес-плана. Пример методики и регламента работы над бизнес-планом инвестиционного проекта представлен ниже. 3.2. Методика разработки и типовая структура бизнес-плана инвестиционного проекта Типовая структура бизнес-плана: 1.

2.

Резюме 1.1. Резюме представляет собой краткий обзор бизнес-плана, в котором представляется основная идея инвестиционного проекта и формулируются результаты бизнес-планирования 1.2. Резюме должно включать следующую информацию: 1.2.1. Общие сведения (Форма 1) 1.2.2. Цели проекта (Форма 2) 1.2.3. Планируемые результаты проекта: - Активы, создаваемые или подлежащие модернизации в рамках проекта (Форма 3) - Экономические показатели проекта (Форма 4) - Операционные и технологические показатели проекта (Форма 5) - Другие (социальные, экологические и т.д.) показатели проекта (Форма 6) 1.2.4. Основные этапы проекта (Форма 7) 1.2.5. Инвестиционный бюджет проекта (Форма 8) 1.2.6. Инвестиционные показатели по проекту (Форма 9) Описание инвестиционной задачи Анализ текущей ситуации в отношении к предполагаемому 2.1. инвестиционному проекту. Дается качественная и количественная оценка сложившейся ситуации, на которую повлияет решение целевой инвестиционной задачи 2.1.1. Экономические, операционные, технологические социальные и др. показатели, на которые повлияет реализация инвестиционного проекта 2.1.2. Существующая инфраструктура, необходимая для реализации проекта 2.1.3. Имеющиеся экспертные заключения, подготовленная документация, выполненные работы по проекту 2.1.4. История рассмотрения вопроса 2.1.5. Экономические, социальные, экологические и другие риски, возникающие вследствие невыполнения инвестиционного проекта 2.2. Основания для реализации инвестиционного проекта. Указываются внутренние документы общества, планы развития (стратегия), государственные программы, и другие нормативные документы, на основе которых разрабатывается бизнес-план проекта

30

2.3. 3.

4.

Варианты решения целевой инвестиционной задачи. Их преимущества и недостатки Анализ рынка 3.1. В этом разделе должно быть показано, что предлагаемая в результате реализации инвестиционного проекта продукция/услуги общества имеют рынок сбыта 3.2. В разделе должна быть представлена оценочная информация касательно рынка, на который направлен инвестиционный проект 3.2.1. Размеры рынка 3.2.2. Уровень и тенденции развития рынка 3.2.3. Динамика цен на рынке 3.2.4. Специфические особенности рынка 3.2.5. Независимые прогнозы относительно развития рынка в будущем 3.2.6. Предполагаемая доля рынка, которую займет Общество после выполнения инвестиционного проекта 3.3. В данном разделе также должна быть дана характеристика целевого клиентского сегмента потребителей продукции/услуг Общества 3.3.1. Тип потребителя (государство, крупные корпорации, средние компании, иностранные компании, население) 3.3.2. Анализ потребностей потребителей 3.3.3. Прогноз продаж по крупным потребителями или группам потребителей 3.4. Характеристика возможных конкурентов общества 3.4.1. Перечень предприятий - основных конкурентов 3.4.2. Доля рынка, объем продаж 3.4.3. Их сильные и слабые стороны 3.4.4. Уровень технологии 3.4.5. Возможная реакция конкурентов на реализацию инвестиционного проекта 3.5. Анализ продуктов-аналогов: 3.5.1. Объем рынка продуктов аналогов, тенденции рынка 3.5.2. Характеристика компаний, предлагающих продукты-аналоги Ресурсный анализ Бизнес-план инвестиционного проекта должен отражать: 4.1. 4.1.1. Обеспеченность человеческими ресурсами, оборудованием, комплектующими, энергией 4.1.2. Потребность и возможность приобретения необходимого технологического и прочего оборудования 4.1.3. Потребность в участках земли, зданиях и сооружениях, коммуникациях 4.1.4. Потребность и условия поставки материалов, комплектующих, производственных услуг 4.1.5. Потребность и условия приобретения нематериальных активов, технологий, программного обеспечения, лицензий, авторских и прочих прав 4.1.6. Требования к источникам энергии и их доступность 4.1.7. Требования к подготовке новых активов к эксплуатации 4.2. Анализ поставщиков оборудования: 4.2.1. Основные поставщики оборудования 4.2.2. Основные технические характеристики необходимого оборудования 4.2.3. Ориентировочные ценовые предложения поставщиков оборудования (по объектам основных фондов, приобретение которых планируется в проекте) 4.2.4. Уровень конкуренции среди поставщиков оборудования 4.3. Анализ поставщиков сырья и материалов (по регионам реализации проекта): 4.3.1. Основные поставщики сырья и материалов

31

4.3.2. 4.3.3.

5.

6.

7.

Требования проекта к характеристикам сырья и материалов Ориентировочные ценовые предложения поставщиков сырья и материалов 4.3.4. Уровень конкуренции среди поставщиков сырья и материалов Инвестиционные затраты 5.1. Потребность в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, представляется в соответствии с укрупненным перечнем активов, формируемых в ходе проекта (Форма 10) 5.2. Потребность в финансовых ресурсах должна быть представлена по периодам 5.3. Приводится подробная информация о том, на что будут направлены инвестиционные ресурсы. Весь проект разбивается на составные части (титулы, мероприятия), представляющие из себя законченный этап реализации проекта или объект строительства. По всем титулам/мероприятиям рассчитывается примерная смета стоимости и прогнозируется график платежей для финансирования частей инвестиционного проекта. Инвестиционные затраты включают в себя затраты на доставку и пусконаладочные работы 5.4. Необходимо по возможности привести текущие цены, которые возможные подрядчики и субподрядчики запрашивают за выполнение аналогичных работ, поставку аналогичных материалов и оборудования 5.5. При расчете потребностей в финансовых ресурсах необходимо, по возможности, привести примеры других аналогичных проектов с указанием объема инвестиций, потребовавшихся для их выполнения 5.6. При наличии нескольких технических решений для реализации инвестиционного проекта разработчик рассчитывает инвестиционные затраты отдельно для каждого варианта План производства, сбыта и прогноз доходов 6.1. В плане производства указываются в натуральном выражении по периодам объемы продукции/услуг компании, которые планируется производить в результате реализации инвестиционного проекта 6.2. Раздел должен раскрывать методы ценообразования для каждого продукта/услуги и особенности ценообразование. В случае если для различных групп потребителей предполагается различный метод ценообразования, это необходимо раскрыть дополнительно 6.3. На основе предполагаемого ценообразования и производственного плана рассчитываются доходы общества от реализации проекта 6.4. Доходы общества представляются по периодам, видам продукции/ услуг и основным группам потребителей (Форма 11) 6.5. План сбыта должен отражать стратегию продаж новых продуктов компании по периодам реализации проекта. В данном разделе необходимо описать основные каналы продвижения продукта: 6.5.1. Какие каналы продвижения будут использоваться для различных сегментов потребителей 6.5.2. Какой вид рекламы предполагается использовать 6.5.3. Предполагаемая доля выручки канала продвижения в общей выручке проекта 6.6. План маркетинговых мероприятий по стимулированию сбыта продукции Бюджет расходов 7.1. Бюджет расходов включает в себя все типы расходов, связанных с реализацией инвестиционного проекта, не входящих в состав инвестиционных затрат 7.2. Бюджет расходов составляется на период до выхода проекта на запланированную мощность, после чего расходы по проекту остаются на постоянном уровне 7.3. Расчет каждого вида расходов должен включать информацию о физических объемах потребляемых ресурсов и цене ресурсов

32

7.4.

8.

9.

10.

Для каждого вида ресурсов указывается текущая цена ресурса и прогноз изменения цены в течение реализации проекта 7.5. Бюджет расходов включает в себя следующие расходы: 7.5.1. Стоимость материальных ресурсов, необходимых для производства продукции/услуг 7.5.2. Расходы на персонал 7.5.3. Эксплуатационные расходы на содержание производственных фондов (техническое обслуживание, ремонт) 7.5.4. Расходы на аренду помещений 7.5.5. Расходы на топливо и электроэнергию 7.5.6. Административные и управленческие расходы 7.5.7. Расходы на маркетинг и продажи 7.5.8. Амортизация 7.5.9. Прочие расходы Финансовый план 8.1. Валютой финансового плана являются рубли Российской Федерации 8.2. Финансовый план составляется на период, в течение которого достигается полный экономический эффект от планируемых инвестиций 8.3. Финансовый план разрабатывается на основе инвестиционных затрат, производственного плана, плана доходов и бюджета расходов 8.4. Финансовый план должен содержать раздел, в котором перечислены все предпосылки, допущения и оценочные значения экономического, налогового и рыночного характера, на которые опирается расчет финансового плана. К таким значениям относятся: 8.4.1. Прогноз темпов инфляции 8.4.2. Ставка дисконтирования для оценки инвестиционного проекта 8.4.3. Перечень и ставки налогов 8.5. Для каждого оценочного значения должно быть дано краткое обоснование, почему было выбрано то или иное значение. Если отдельные обоснования были приведены в других разделах бизнес-плана, в финансовом плане достаточно сослаться на соответствующий раздел 8.6. Предпосылки, допущения и оценочные значения, используемые в модели, должны быть указаны в динамике на весь период финансового плана 8.7. Финансовый план должен быть представлен двумя основными документами: 8.7.1. Отчетом о прибылях и убытках (показывает операционную деятельность проекта по периодам) (Форма 12) 8.7.2. Планом движения денежных средств (Формы 13, 13а) 8.8. Финансовый план должен быть при необходимости подтвержден расшифровками, документами и ссылками на источники информации Расчет показателей эффективности проекта 9.1. Для оценки эффективности инвестиционного проекта используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта: 9.1.1. Срок окупаемости ("простой" срок окупаемости; payback period) 9.1.2. Дисконтированный срок окупаемости 9.1.3. Чистый дисконтированный доход (ЧДД или Net Present Value - NPV) 9.1.4. Внутренняя ставка доходности (ВСД, или Internal Rate of Return - IRR) 9.1.5. Индекс рентабельности (PI) Анализ рисков

33

10.1.

11.

12.

В бизнес-плане необходимо проанализировать устойчивость проекта к возможным изменениям как экономической ситуации в целом (изменение экономического роста, темпов инфляции, обменного курса рубля), так и внутренних показателей проекта (изменение объемов сбыта, цены продукции/услуг) 10.2. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации должна быть охарактеризована показателями границ безубыточности (предельных уровней) объемов и цен производимых продукции/услуг и иных параметров 10.3. Должна быть определена граница безубыточности (предельный уровень) параметра проекта, при применении которого чистая приведенная стоимость становится нулевой 10.4. Граница безубыточности определяется для следующих параметров проекта: 10.4.1. Объема реализация продукции/услуг 10.4.2. Цены продукции/услуг 10.4.3. Цены на основные статьи затрат 10.4.4. Других существенных параметров проекта 10.5. В бизнес-плане необходимо провести анализ основных рисков недостижения запланированных целей в результате реализации проекта (Форма 14) Согласование проекта в государственный органах 11.1. Следует дать описание распространяющихся на проект общегосударственных, региональных и местных требований, связанных с разрешением на строительство, защитой окружающей среды, охраной здоровья персонала и обеспечением техники безопасности 11.2. Разработчик должен оценить нормативную базу реализации предлагаемого проекта. Необходимо осветить, какие правительственные лицензии или разрешения потребуются для выполнения инвестиционного проекта, каким образом предполагается их получить и сколько на это потребуется времени 11.3. Какие разрешения потребуются от местных органов власти, какие документы необходимо представить, чтобы получить такие разрешения Календарный план реализации проекта (сетевой план-график мероприятий) 12.1. Этот раздел должен подробным образом описывать последовательность действий, событий и мероприятий в рамках реализации проекта 12.2. Календарный план должен фиксировать последовательность мероприятий, возможность одновременного выполнения различных мероприятий и подпроектов (Форма 15) 12.3. Для каждого мероприятия (составной части проекта) должны быть определены участники и их роль в реализации данной части проекта 12.4. Для каждого мероприятия (составной части проекта) должны быть определены минимальные и максимальные сроки реализации и необходимые финансовые ресурсы

В Приложении 1 к настоящему документу находятся типовые табличные формы для предоставления информации. Разработчик бизнес-плана по своему усмотрению может использовать данные формы, видоизменять их или использовать собственные формы, содержащие объем информации не меньший, чем тот, который требуется для заполнения предлагаемых типовых форм. Приложение 1

34

Формы представления информации Форма 1 Общие сведения 1 Наименование проекта 2 Контактные лица общества (Ф.И.О., должность, адрес, телефон, электронная почта) 3 Описание проекта с указанием, идет ли речь о начале нового проекта, о модернизации существующих 4 Срок вывода проекта на полную мощность 5 Необходимость согласования проекта с федеральными, региональными и отраслевыми приоритетами 6 Возможные риски и мероприятия по их минимизации Форма 2 Цели проекта Цель 1 Цель 2 Цель 3 Форма 3 Активы, создаваемые или подлежащие модернизации в рамках проекта Характеристики Стоимость строительства (покупки, Наименование модернизации) активов (групп активов)

Форма 4 Экономические показатели проекта Показатель Ед. изм. Год 1 проекта Выручка млн руб. Валовая млн руб. прибыль Снижение млн руб. расходов

Год 2

Год 3

Год 4

N год

35

Другие показатели

млн руб.

Форма 5 Операционные и технологические показатели проекта Показатель Ед. изм. Год 1 Год 2 проекта Показатель 1 Показатель 2 Показатель 3

Год 3

Форма 6 Другие показатели проекта (социальные, экологические и т.д.) Показатель Ед. изм. Год 1 Год 2 Год 3 проекта Показатель 1 Показатель 2 Показатель 3 Форма 7 Основные этапы проекта Наименование этапа

Планируемые результаты этапа

Форма 8 Инвестиционный бюджет проекта Активы (группы активов) Итого по проекту

Год 1

Год 4

N год

Год 4

N год

Срок исполнения

Год 2

Год 3

N год

Всего Форма 9 Инвестиционные показатели по проекту

36

Показатель проекта Ставка дисконтирования Чистая приведенная стоимость проекта (NPV) Внутренняя ставка доходности (IRR) Индекс прибыльности инвестиций (PI) Простой срок окупаемости Дисконтированный срок окупаемости Форма 10 Детализация инвестиционных затрат Титул/мероприятие Итого по проекту 1. 2. 3. ... Всего

Ед. изм. % млн руб.

Значение показателя

% ед. лет лет

Год 1

Год 2

Форма 11 Прогноз объемов реализации основных групп продуктов/услуг N Продукт/услуга и Год 1 Год 2 Год 3 показатели 1. Продукт 1/ Клиентский сегмент 1 - Объем - Цена - Доход (Выручка) 2. Продукт 1/ Клиентский сегмент 2 - Объем - Цена - Доход (Выручка) 3. Продукт 2/ Клиентский сегмент 1

Год 3

Год 4

N год

Год 5

N год

37

4.

- Объем - Цена - Доход (Выручка) Продукт 2/ Клиентский сегмент 2 - Объем - Цена - Доход (Выручка) ...

Форма 12 Прогноз отчета о прибылях и убытках Год 1

Год 2

Год 3

Год 4

N год

Выручка Себестоимость (прямые затраты) Расходы на персонал Эксплуатационные расходы Расходы на продажи и маркетинг Амортизация Управленческие и административные расходы Финансовые расходы Налог на прибыль Чистая прибыль (убыток) Форма 13 Прогноз движения денежных средств Статья потока денежных средств Денежный поток от операционной деятельности Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от финансовой деятельности

Год 1

Год 2

Год 3

Год 4

N год

38

Итого: Денежный поток от проекта (сумма денежных потоков от всех видов деятельности по проекту) Денежные средства на конец периода Форма 13а График движения денежных средств Статья потока денежных Итого по средств проекту Инвестиции: Платежи по формированию активов: Актив 1 Этап работ/мероприятие 1 Приобретение основных средств ОС 1 Приобретение материалов Материал 1 Выплаты персоналу Работа 1 Услуги подрядных организаций Услуга 1 Прочие инвестиционные расходы: Этап работ/мероприятие 2 Приобретение материалов Материал 2 Выплаты персоналу Работа 2 Услуги подрядных организаций Услуга 2 Поступление денежных средств:

I кв.

II кв.

III кв.

IV кв.

N кв.

39

Поступления от реализации Продукт/услуга 1 Потребитель/клиентский сегмент 1 Прочие поступления от проекта Денежные выплаты Приобретение материалов Материал 3 Выплаты персоналу Выплата 1 Оплата услуг сторонних организаций Услуга 3 Уплата процентов Кредит 1 Налоговые платежи НДС ЕСН Налог на прибыль Денежные средства от операционной деятельности Чистое увеличение денежных средств Денежные средства на конец периода Форма 14 Анализ рисков Вид риска

Оценка вероятности возникновения риска

Оценка степени влияния риска

Мероприятия по снижению риска

Риски, связанные с запуском и реализацией проекта - расхождение прогнозных и фактических объемов материальных ресурсов

40

- превышение запланированных издержек и рост себестоимости - невыполнение плана по мощности, объему выпуска, производительности - задержка окончания работ по запуску проекта - ограниченная доступность земли, энергии, стройматериалов, сырья, транспорта - ограниченная доступность рабочих ресурсов, управленч. кадров, подрядчиков - возможные изменения стоимости сырья, материалов, оборудования, готовой продукции ... Макроэкономические риски - неблагоприятное развитие макроэкономической ситуации в стране - неблагоприятное изменение обменного курса рубля - снижение спроса - ужесточение процедуры ценообразования в отношении продукции/услуг общества ... Прочие риски - неполучение сертификации, лицензий в государственных органах - банкротство поставщиков/ подрядчиков Форма 15 Календарный план реализации проекта

41

N

1.

2.

3.

Этапы жизненного цикла проекта Предынвестиционная фаза Инвестиционная фаза Эксплуатационная фаза

Мероприятия

Ответственный

Дата начала

От каких мероприятий зависит начало

Дата окончания

От каких мероприятий зависит окончание

1 2 3 1 2 3 1 2 3

42

------------------------------- Желательно также построение Графика Ганта (графическое изображение календарного плана проекта). 3.3. Пояснения и рекомендации по работе над примерным бизнес-планом Содержание бизнес-плана Титульный лист бизнес-плана Аннотация. Предприятие _____________________________________________________________ Адрес ___________________________________________________________________ Телефон ______________________________ Факс _____________________________ Руководитель предприятия ________________________________________________ Суть предлагаемого проекта и место реализации ___________________________ Результат реализации проекта ____________________________________________ Общая стоимость проекта _________________________________________________ Необходимые (привлекаемые) финансовые ресурсы ___________________________ Срок окупаемости проекта ________________________________________________ Ожидаемая среднегодовая прибыль _________________________________________ Предлагаемая форма и условия участия инвестора __________________________ Возможные гарантии по возврату инвестиций _______________________________ Аннотация. Дается самая краткая информация (информационное сообщение) о проекте. Раздел 1. Резюме. В резюме указывается суть и эффективность проекта, обеспечение и механизм реализации, источники финансирования, возврат займа и гарантии. Раздел 2. Описание предприятия и отрасли. Описывается текущее состояние, организационная структура, учредители, персонал, достижения предприятия, место на рынке, основные клиенты и партнеры. Раздел 3. Описание продукции (услуг). Описывается назначение и область применения, дано краткое описание и технические характеристики, указывается конкурентоспособность, патентоспособность и авторские права, наличие и необходимость лицензии, сертификата качества, обеспечение требований экологичности и безопасности, условия поставки и упаковки, эксплуатации, гарантии и сервиса, утилизация после окончания эксплуатации. Раздел 4. Маркетинг и сбыт продукции (услуг). Рассматриваются требования потребителей к продукции, конкуренция, рынок сбыта продукции, система и каналы сбыта, стратегия продвижения на рынок и ценовая политика. Раздел 5. Производственный план. Указывается месторасположение и земля, технология, качество и сертификация производства, циклограмма производства и реализации продукции (услуг), имеющиеся и необходимые производственные площади и помещения, оборудование и инструмент, комплектующие и материалы, кадровое обеспечение, транспорт и связь, энергетическое и инженерное обеспечение, экологичность и безопасность производства. Раздел 6. Организационный план. Показывается команда управления проектом и ведущие специалисты, правовое обеспечение, партнеры по реализации проекта, имеющиеся или возможные поддержка и льготы, организационная структура и график реализации проекта. Раздел 7. Финансовый план. Даются нормативы для финансово-экономических расчетов, приводятся прямые (переменные) и постоянные затраты на производство продукции, калькуляция себестоимости продукции, потребность в оборотных средствах, смета расходов на реализацию проекта, потребность и источники финансирования, рассчитывается таблица расходов и доходов, поток реальных денег (поток наличности), прогнозный баланс. Раздел 8. Направленность и эффективность проекта. В разделе указывается направленность и значимость проекта, показатели эффективности его реализации. Раздел 9. Риски и гарантии.

43

Показываются предпринимательские риски и форс-мажорные обстоятельства, приводятся гарантии возврата средств партнерам и инвесторам. Приложения к бизнес-плану. Включают в себя документы, подтверждающие или дополняющие информацию, которая содержится в бизнес-плане. Последовательность разработки бизнес-плана Перед составлением бизнес-плана надо убедиться в перспективности бизнес-идеи. Разработка даже самого маленького бизнес-плана, сбор необходимых документов, оформление занимают около двух недель довольно напряженной работы, а средний и крупный бизнес-план - месяц и более. Серьезные инвесторы требуют, чтобы бизнес-план им представлялся лично руководителем предприятия, что требует его активного участия в разработке бизнес-плана даже в случае привлечения внешних разработчиков. Повышает шансы в поиске партнеров и инвесторов наличие в составе предприятия команды, разрабатывающей бизнес-план и готовой его реализовать. Непосредственно начать разработку бизнес-плана необходимо с разработки раздела "Описание продукции (услуги)", уделяя особое внимание конкурентоспособности и патентнолицензионным вопросам. Затем разрабатывается раздел "Маркетинг и сбыт продукции (услуг)" с определением рынка и объемов сбыта. Эти два раздела являются ключевыми - без решения вопроса сбыта продукции разработка остальных во многом является "построением замка на песке". Не надо жалеть времени на первичный сбор и анализ информации, так как, вероятнее всего, вам придется составить несколько вариантов бизнес-плана для различных инвесторов. И конечно, особое внимание необходимо уделить эффективности реализации проекта, возможным рискам и гарантиям возврата инвестиций. Последовательность шагов 1. Сбор и анализ информации о продукции (услуге) ("Описание продукции (услуги)"). 2. Сбор и анализ информации по рынку сбыта ("Маркетинг и сбыт продукции (услуг)"). 3. Анализ состояния и возможностей предприятия и перспективности отрасли ("Описание предприятия и отрасли"). 4. Определение потребности и путей обеспечения площадями, оборудованием, кадрами и другими ресурсами (Производственный план). 5. Расчет потребного капитала и источников финансирования ("Финансовый план"). 6. Определение направленности и масштабности проекта, расчет эффективности ("Направленность и эффективность проекта"). 7. Разработка организационной структуры, правового обеспечения и графика реализации проекта ("Организационный план"). 8. Решение вопроса рисков и гарантий ("Риски и гарантии") 9. Подбор материалов и составление приложений ("Приложения"). 10. Составление краткого содержания проекта ("Резюме"). 11. Составление аннотации на проект ("Аннотация"). 12. Оформление титульного листа. Рекомендации 1. Пояснения и рекомендации по составлению титульного листа бизнес-плана Титульный лист бизнес-плана не должен содержать излишних подробностей, должен быть лаконичным и привлекательным. На титульном листе целесообразно указывать данные адресата, которому он направляется. Очень важно дать проекту краткое название, которое затем может появиться на наружной вывеске предприятия, в рекламных материалах, на упаковке и т.д., будет жить вместе с бизнесом. Хорошее название должно соответствовать тему роду занятий, указывать на вас, ваш бизнес или месторасположение, вызывать положительные эмоции как на титульном листе бизнес-плана, так и, возможно, впоследствии везде, где он может попасться на глаза тому, кто способен повлиять на судьбу вашего начинания.

44

2. Пояснения и рекомендации по составлению аннотации бизнес-плана Бизнес-план - довольно объемный документ и для первичного ознакомления с вашим проектом абсолютно неприемлем, так как, скорее всего, вы будете обращаться к лицам, у которых такие же проекты идут потоком, и необходимо убедить их за несколько минут в перспективности вашего бизнес-плана. Рекомендуется представлять дозированную информацию: аннотация (0,5 - 1 с.) - для высшего руководства, письменных обращений, рекламных объявлений; резюме (1 - 3 с.) - в качестве дополнительной информации для ознакомления с бизнеспланом; бизнес-план (15 - 30 с. без приложений) - для подробного изучения вашего проекта специалистами инвестора и экспертами. Аннотация должна быть составлена так, чтобы первично знакомящийся с вашим проектом нашел ответы на вопросы: кто, что, почему, когда, где, как. 3. Раздел 1. Пояснения и рекомендации по составлению резюме бизнес-плана Бизнес-план предназначен для потенциальных инвесторов, которые, как правило, очень занятые, да вдобавок через них ежедневно проходит не один бизнес-план. Они хотят выяснить: - в чем суть вашего проекта и его потенциальная эффективность; - кто и как будет реализовывать проект; - сколько денег вы просите и источник(и) финансирования; - как собираетесь возвращать; - какое обеспечение займа можете представить. С первых слов они должны убедиться в экономической эффективности и реализуемости проекта. Основное требование к резюме - простота и лаконичность изложения, минимум специальных терминов. Объем не должен превышать 2 - 3 машинописных страниц. Необходимо добиться запоминаемого резюме: в нем можно поместить рисунок или фотографию изделия, изображение или схему здания. Резюме составляется на основе следующих разделов бизнес-плана: суть проекта - разд. 4 "Анализ рынка и стратегия маркетинга"; разд. 3 "Описание продукции (услуг)"; разд. 5 "Производственный план"; эффективность проекта - разд. 8 "Направленность и эффективность проекта"; сведения о фирме - разд. 2 "Сведения о предприятии и отрасли"; команда управления - разд. 6 "Организационный план"; план действий - разд. 6 "Организационный план"; финансирование - разд. 7 "Финансовый план"; планы возврата - разд. 7 "Финансовый план"; гарантии возврата - разд. 9 "Риски и гарантии". 4. Раздел 2. Пояснения и рекомендации по составлению раздела "сведения о предприятии и отрасли" Раздел должен убедить инвестора в надежности и перспективности предприятия, предлагающего проект. Он должен содержать следующую информацию: - общие сведения (когда, где и кем учреждено, численность работников, уставный фонд, основные и оборотные средства, взаимодействие с другими структурами и др.); - история предприятия (динамика развития предприятия, его связи, важнейшие события и успехи); - финансово-экономические показатели (объем производства и продаж, прибыль); - месторасположение и взаимосвязи (характеристика, достоинства и недостатки); - структура управления; - кадровый состав (квалификация и опыт работы команды управления и ведущих специалистов, требования к персоналу, образование); - направления деятельности и опыт (направления деятельности, достигнутые успехи, реализуемые и реализованные проекты); - перспективы развития (направления);

45

- вклад в развитие региона, общественная и социальная активность (роль в экономике региона, участие в решении региональных проблем, спонсорство и благотворительность, участие в общественных объединениях - союз предпринимателей и т.п.). 5. Раздел 3. Пояснения и рекомендации по описанию продукции (услуг) Любой предпринимательский проект базируется на той продукции (услуге), которая будет предложена потребителю (покупателю) и принесет прибыль предпринимателю. Основой основ предпринимательской деятельности является знание того, что получит покупатель за свои деньги - потребительские характеристики продукции (услуги) и их преимущества перед конкурентами. Необходимо наглядное и убедительное представление товара или изделий (услуг), произведенных с помощью вашей технологии. Лучше всего, если это будет натурный образец, его фотография, рисунок или же его описание, раскрытие идеи, замысла. В бизнес-плане дается описание по каждой продукции (услуге) отдельно. Содержание информации о продукции: - наименование продукции, товара, услуги; - назначение и область применения, перспективность выпуска; - возможность экспорта или импортозамещение; - краткое описание и основные характеристики; - конкурентоспособность (основные показатели, сильные стороны конкурентов); - степень готовности (только идея, научно-техническая документация, макет); - патентоспособность и авторские права; - наличие и необходимость лицензии; - наличие сертификата качества; - безопасность и экологичность; - условия поставки; - упаковка; - гарантии (гарантийный срок, виды гарантии); - сервис (предпродажное, послепродажное обслуживание); - эксплуатация (консультации, обучение); - особенности налогов; - наличие льгот. Примечание. Начиная с данного раздела и в каждом из последующих разделов и подразделов дается анализ рисков, затрат и сроков с точки зрения мер предупреждения и возможностей сокращения затрат и сроков. 6. Раздел 4. Маркетинг и сбыт продукции 4.1. Пояснения и рекомендации по определению требований потребителей к продукции (услугам) Информация раздела призвана убедить инвестора в существовании рынка сбыта для вашей продукции (услуг) и в вашей способности ее продавать. Маркетинг: - процесс создания и удержания рынка, процесс привлечения и удержания потребителей (покупателей) для вашей продукции (услуг); - процесс постоянного выявления потребностей ваших клиентов (постоянно эволюционирующий спрос) и удовлетворение этих потребностей при обеспечении соответствующей прибыли для вашего дела. Потребители (покупатели) характеризуются местом в цепочке реализации: - оптовые покупатели - покупают товар для его перепродажи партиями в розничную торговлю (крупный, средний и мелкий опт); - розничные продавцы - покупают товар для его продажи конечным потребителям; - конечные потребители - предприятия или отдельные граждане, использующие товар для удовлетворения своих потребностей. Также различаются потребители (покупатели): - предприятия характеризуются отраслью производства, типом рынка, месторасположением, типом предприятия и его возрастом, размером предприятия, численностью работников, приоритетами руководства;

46

- население (отдельные граждане) характеризуется возрастом, полом, социальной группой, национальностью, уровнем доходов, жизненным стилем, хобби, мотивацией покупок. Среди потребительских характеристик товара можно выделить такие, как внешний вид (привлекательность), назначение, цена, прочность (срок службы), безопасность пользования, удобство (комфортность). Конечно, для каждого товара, для каждой группы потребителей они имеют свою приоритетность. 4.2. Пояснения и рекомендации по определению конкурентоспособности проекта Конкуренция является неотъемлемой частью рынка, даже если конкурентов сейчас нет, то они неминуемо появятся, если ваш бизнес будет успешным. Можно многому научиться у конкурентов, раньше вас пришедших на рынок, а также у тех, кто аналогичным бизнесом занимается в другом городе. Информацию можно собрать как косвенным путем, так и путем обращения к ним с вопросами (конечно, не на все вопросы они ответят, особенно если почувствуют в вас конкурента). Среди показателей, рассматриваемых при анализе конкурентоспособности, можно отметить такие, как: - качество продукции, - ассортимент, - реклама, - доступность, - сервис продажи, - гарантии, - обслуживание покупателей, - уровень продавцов. За основу рекомендуется принять: - требования покупателей к товару, - мнение покупателей о конкурентах, - уровень технологии, - квалификацию персонала, - финансовые возможности. 4.3. Пояснения и рекомендации по определению рынка сбыта продукции (услуги) В процессе определения рынка сбыта необходимо: - оценить потенциальную емкость рынка; - оценить потенциальную сумму продаж; - оценить свою долю на рынке (объема продаж). Подтверждением обоснованности и реальности рынка сбыта являются: - материалы маркетингового исследования; - протоколы о намерениях приобретения продукции; - договоры на поставку продукции (оказание услуг). 4.4. Пояснения и рекомендации по определению цены продукции (услуги) Именно цена продажи продукта (услуги) определяет в конечном счете величину прибыли и доходность проекта. Необходимо обеспечить увязку параметров "цена - качество рентабельность". При этом рекомендуется действовать в следующей последовательности: 1. Определить связку "Потребительская ценность - приемлемая цена". Например: товар массового спроса - низкая цена, престижный товар - высокая цена. Определение цены продукции зависит от целого ряда воздействующих факторов: от этапа развития экономики и степени зрелости рынка, от типа рынка, от стратегии фирмы и ее финансовых возможностей, от времени присутствия фирмы на данном рынке и т.д. Тем не менее существуют общие законы ценообразования, которые продиктованы законами рынка. 2. Как на рынке идет ценообразование, кто диктует цены (производитель или покупатель, если производитель, то кто и какая его ценовая политика в потенциале). 3. Определить цель, достижению которой должно способствовать ценообразование (например, захват рынка у конкурентов с помощью демпинговых цен, максимизация прибыли и др.).

47

4. Определить диапазон цен: минимально допустимая цена - максимально возможная цена (минимальную цену лучше всего определит бухгалтер на основе учета издержек, а максимальную - специалист по сбыту). 5. Обеспечить гибкость ценообразования, в том числе: сезонность, льготы, продажу в кредит и т.п. 4.5. Пояснения и рекомендации по определению системы и каналов сбыта продукции Система, обеспечивающая поставку товара от места производства к месту продажи или потребления, в общем случае включает в себя: - упаковку; - складирование в месте производства; - комплектование для отправки; - транспортировку к месту продажи; - сервис, оказываемый при продаже; - продажу. Продажа может быть осуществлена через: - магазин розничной торговли; - мелкооптовые базы или магазины; - разъездную службу (агенты, коммивояжеры) и др. 4.6. Пояснения и рекомендации по формированию стратегии продвижения на рынок Это должна быть стратегия, обращенная на потребителя (покупателя) основанная на принципах: - "Все во имя клиента"; - "Клиент всегда прав". Эти принципы должны стать неотъемлемой частью деятельности предприятия, каждого его сотрудника. Среди путей привлечения потребителей (покупателей, клиентов) можно выделить следующие: - рекламная кампания через СМИ (газеты, радио, телевидение); - бесплатное предоставление образцов для рекламы (спортсменам - спортивная одежда, актерам - одежда, прически и т.п., в местах большого скопления посетителей - оргтехника); - рассылка рекламных сообщений потенциальным потребителям; - установка рекламных щитов; - распространение рекламных объявлений; - участие в выставках; - участие в конкурсах. При реализации продукции необходимо разработать план рекламной кампании. 4.7. Пояснения и рекомендации по определению ценовой политики В разделе дается информация по каждому продукту отдельно о ценах и тенденциях их изменений, условиях продажи товаров или оказания услуг, а также других данных, относящихся к маркетинговой политике фирмы. Дается индивидуальная стратегия реализации продукции и услуг. При разработке стратегии продаж следует особо учитывать временные факторы, такие как: - время реализации продукта (услуги); - время задержки платежа после поставки продукции; - условия оплаты продукта или услуги потребителем (по факту, авансовые продажи, с предоплатой или в кредит). Необходимо для стимулирования спроса наряду с другими мерами использовать льготные условия оплаты, но в условиях инфляции это может оказаться слишком рискованным. Периодичность выплат кредита указывается следующая: в конце месяца, квартала или года. Если некоторые товары или услуги облагаются какими-либо специальными налогами, ставка НДС для них отлична от указанной в разделе "Налоги", указать эти особенности.

48

7. Раздел 5. Производственный план 5.1. Пояснения и рекомендации по выбору месторасположения и обеспечению землей Месторасположение предприятия во многих случаях является определяющим для успеха проекта. Руководствуются, как правило, объективными (климат, инфраструктура и т.д.) и субъективными (личные привязанности, имеющаяся земля и т.д.) факторами. Особое внимание следует уделять наличию транспортных связей (автомобильного, железнодорожного транспорта и др.), инженерных сетей (электроэнергия, вода, тепло, канализация, связь и др.), ресурсов и их поставщиков (комплектующие, сырье и материалы, кадры и др.), а также потребителей (рынок сбыта). 5.2. Пояснения и рекомендации по технологии, качеству и сертификации производства Стабильность выпуска продукции, особенности выхода на зарубежный рынок сбыта зависят от уровня технологии производства, его сертификации, уровня квалификации и аттестации исполнителей. 5.3. Пояснения и рекомендации по составлению технологического цикла производства и реализации продукта (услуги) На эффективность проекта существенное влияние оказывает продолжительность технологического цикла производства и реализации продукции с момента начала изготовления до момента реализации потребителю (покупателю). В общем случае технологический цикл состоит из следующих операций: - заготовительные (подготовительные) работы; - изготовление деталей, узлов; - технологические перерывы (пролеживание); - сборка; - контроль качества; - хранение; - транспортировка; - реализация. Особо следует отметить, что целью любого проекта является не изготовление продукции "на склад" - ее омертвение, а ее реализация - получение оплаты. Во многих случаях собственно производство продукции (услуг) занимает менее 1/4 - 1/3 общей продолжительности технологического цикла производства и реализации продукции (услуг). 5.4. Пояснения и рекомендации по описанию потребностей в производственных помещениях и площадях Потребность в площадях определяется, как правило, после разработки технологического процесса производства продукции, товаров и услуг. В общем случае могут понадобиться: - складские помещения (теплые или холодные, открытые или закрытые); - производственные (высота потолка, проемы ворот, наличие грузоподъемных механизмов и др.); - технологические (для насосов, вентиляторов, котельные и др.); - офисные (административный аппарат, инженерно-технические работники); - гараж; - вспомогательные (раздевалки и др.). Обеспечение площадями и помещениями возможно за счет различных источников: - имеющихся собственных или арендуемых (срок аренды), - реконструкции имеющихся, - строительства новых, - приобретения готовых, - заключения договоров на аренду, - поиска партнеров с необходимыми площадями и помещениями.

49

5.5. Пояснения и рекомендации по определению необходимого оборудования, оснастки и инструмента Под оборудованием и инструментом понимается собственно оборудование и инструмент, а также оснастка, необходимая для технологического процесса производства продукции. Указываются тип, марка оборудования, его основные характеристики, в том числе вес, необходимые площади для установки. Основные пути обеспечения получения оборудования: собственное, арендуемое, лизинг. Условия: гарантии, ремонт, обслуживание, обеспечение запчастями, вспомогательными материалами и т.д. Срок поставки указывается в месяцах с даты начала реализации проекта. 5.6. Пояснения и рекомендации по определению потребностей в комплектующих и материалах Комплектующие и материалы используются собственные или приобретаются у местных производителей, оптовиков (крупными партиями) или продавцов (небольшие количества). При выборе поставщиков особое внимание рекомендуется уделять экономичности (отпускная цена и транспортные расходы), надежности (постоянное наличие у поставщика), комплектности (максимальный ассортимент у одного поставщика), условиям оплаты (наличные, предоплата, в кредит или др.). 5.7. Пояснения и рекомендации по кадровому обеспечению проекта В любом деле, а особенно в бизнесе "кадры решают все". Подчас деньги даются не столько под проект, сколько под команду. Поэтому желательно, чтобы ключевые фигуры были определены (а еще лучше - имелись) персонально. Источниками пополнения могут быть: - центры занятости населения; - собственная база данных кандидатов на работу; - различные коммерческие структуры по подбору кадров; - рекламные объявления (приглашения на работу); - изучение объявлений в прессе (ищу работу); - учебные заведения; - ваши знакомые. Центры занятости населения могут не только подобрать кандидатуры, но и провести их тестирование, оплатить их обучение (переобучение), оказать финансовую поддержку. 5.8. Пояснения и рекомендации по определению потребности в транспорте, связи, энергетическом и инженерном обеспечении Как правило, в ходе разработки предпринимательского проекта возникает необходимость определения потребности в транспортных средствах и источниках обеспечения, в том числе грузовых и легковых автомашинах, железнодорожном, водном и воздушном транспорте. Также для оперативного решения производственных, сбытовых и финансовых вопросов необходимо определить потребность в средствах связи и прежде всего в телефоне (радиотелефоне), факсе, пейджере, компьютерной связи. Транспортные средства и средства связи могут быть как собственные, так и арендованные или используемые при необходимости (по разовым заявкам). Значительное влияние на стоимость и сроки реализации проекта оказывает наличие необходимого энергетического и инженерного обеспечения, к которому относятся: электроэнергия, вода, горячая вода, газ, отопление, сжатый воздух, канализация, очистные сооружения, ремонт и обслуживание оборудования, дороги, подъезды. 5.9. Пояснения и рекомендации по экологичности и безопасности производства В настоящее время идет постоянное ужесточение требований по обеспечению экологичности производства для окружающей среды и безопасности для работающих. Непроработанность в проекте этих вопросов в лучшем случае вызовет большие расходы на штрафы и другие выплаты, а в худшем может привести к остановке (закрытию) предприятия.

50

8. Раздел 6. Организационный план 6.1. Пояснения и рекомендации по подбору команды по реализации проекта Команда, реализующая проект, является ключом к успешной реализации проекта. Инвесторы отдают предпочтение сформировавшейся команде руководителей и ключевых специалистов, сочетанию в них технических, управленческих, коммерческих и деловых навыков, их образованию и опыту работы, имеющимся достижениям. 6.2. Пояснения и рекомендации по правовому обеспечению проекта В разделе указываются законодательные, нормативные и другие документы, имеющие правовую силу и отношение к данному проекту, в том числе: - устав предприятия; - учредительный договор; - лицензия на право проведения работ; - патенты (авторское право); - сертификат качества продукции; - сертификат уровня производства; - международная, федеральная, региональная или местная программы; - законодательные акты и другие решения органов власти; - особенности налогообложения; - договоры, в том числе аренды, купли, продажи; - гарантийные письма. 6.3. Пояснения и рекомендации по подбору партнеров для реализации проекта Наиболее часто встречаются следующие партнеры по реализации проекта: - маркетолог, - юрист, - инвестор, - снабженец, - производитель, - рекламный агент, - сбытовик, - продавец, - специалист сервиса для покупателя. Какой партнер ненадежен: - репутация которого неизвестна ("темная лошадка"); - показывает себя более компетентным, чем есть ("очковтиратель"); - не желает учитывать ваши интересы ("эгоист"); - изменяет свои решения ("флюгер"); - не держит свое слово ("неджентльмен"); - предъявляет необоснованные претензии ("хапуга"); - всегда все знает ("верхогляд"). 6.4. Пояснения и рекомендации по поддержке и льготам проекта Успеху проекта и его привлекательности для партнеров и инвесторов способствует наличие поддержки и льгот. К их числу можно отнести: - первоочередное выделение земли, помещений и др.; - предоставление длительной аренды; - налоговые льготы; - протекционизм государства отечественным производителям (ограничение импорта); - экспортные льготы; - льготные кредиты; - возможности списания средств (кредитов) при решении определенных задач, выполнение условий;

51

- участие в финансировании проекта. 6.5. Пояснения и рекомендации по организационной структуре реализации проекта При формировании структуры управления необходимо учесть индивидуальные и групповые интересы всех участников проекта (в том числе партнеров и инвесторов), их опыт и традиции, социально-психологические особенности. Большое значение имеет организация деятельности управленческой команды, распределение (баланс) и механизм реализации обязанностей, прав и ответственности, принципы взаимодействия, взаиморасчетов с предприятиями-партнерами. Организационная структура и механизм ее функционирования должны способствовать: - сотрудничеству участников реализации проекта в достижении поставленных целей с минимальными затратами; - созданию условий для производства высококачественной и конкурентоспособной продукции; - разработке, освоению и продвижению на рынок новых видов продукции. Необходимо предусмотреть форму юридического обслуживания проекта, юридической защиты ваших интересов, а также предусмотреть привлечение необходимых консультантов. 6.6. Пояснения и рекомендации по составлению графика реализации проекта и характеристики активов График реализации проекта - необходимая часть бизнес-плана, показывающая профессионализм управленческой команды и ее готовность к реализации проекта. График реализации проекта позволяет контролировать важнейшие работы и ключевые события реализации проекта, предусматривать возможные сбои и уменьшать риски. Особое значение имеет объективно установленная продолжительность каждой работы, а также их взаимосвязь. При наличии определенных связей между работами указываются различные условия их взаимодействия между собой: - "финиш-старт" (FS) - за окончанием одной работы сразу же или через установленный промежуток времени следует начало другой; - "старт-старт" (SS) - вместе с началом одной работы или через установленный промежуток времени следует начало другой; - "финиш-финиш" (FF) - окончание одной из работ должно быть одновременно или через установленный промежуток времени после окончания другой. Основой инвестиционного плана является установление параметров соотношений "этап", "объект", "тип актива", "способ учета затрат". Этап проекта

Объект

Тип актива

1. Разработка технического задания 2. Приобретение земли 3. Изготовление фундамента здания 4. Строительство корпуса здания 5. Подготовка производства продукта

Техническое задание

Другие активы

Участок земли

Земля

Производственный корпус

Здание

Затраты по подготовке производства

Предоплаченные издержки

Способ учета затрат Амортизация 20 лет Не амортизируется Амортизация 50 лет Затраты будущих периодов

Каждому этапу должен соответствовать всего один объект инвестирования, а каждый объект должен быть отнесен только к определенному типу актива. Объект может включать в себя несколько этапов работ проекта. В системе предусмотрены следующие типы активов, которым дается характеристика: земля, здания и сооружения, оборудование, другие нематериальные активы, предоплаченные расходы.

52

9. Раздел 7. Финансовый план 7.1. Пояснения и рекомендации по составлению нормативов для финансово-экономических расчетов 1. Все финансовые операции, проводимые на внутреннем рынке, включая поступления от реализации продукции и затраты на приобретение на внутреннем рынке сырья, материалов и комплектующих изделий, привлечение акционерного или заемного капитала, а также оплату услуг рекомендуется проводить в рублях. Платежи по экспортно-импортным операциям, а также операции по привлечению капитала и займов в иностранной валюте, будут осуществляться во второй валюте для внешнего рынка (доллары США или другая валюта). 2. При проведении расчетов в твердых ценах (все расчеты проводятся в долларах США) показатели эффективности проекта отличаются от расчетов, проведенных в реальных ценах в несколько раз, а то и на порядок. Темпы падения/роста курса валюты вы назначаете сами по годам проекта. В случае задержек платежей на внутренних и внешних рынках вам так же необходимо их указать. Основной особенностью проведения финансовой деятельности на территории России является существенное значение временного фактора, поскольку покупательная способность рубля изменяется быстро в условиях высокой инфляции. 3. Перечень налогов может устанавливаться в соответствии с действующей на данный момент системой налогообложения. Например, по состоянию на 1 июля 1995 г. структура налогов была следующей: налог на прибыль - 35 процентов, налог на добавленную стоимость и спецналог - 21,5 процента, выплаты в Фонд социального страхования - 5,4 процента, выплаты в фонд медицинского страхования - 3,6 процента, выплаты в фонд занятости - 2,0 процента, выплаты на нужды образования - 1,0 процента, транспортный налог - 1,0 процента, выплаты в жилищный фонд - 1,5 процента, налог на пользователей дороги - 0,8 процента, налог на имущество (оборудование) - ежегодно 1,5 процента, налог на имущество (здание) - ежегодно 1,5 процента. 4. Рекомендуется указать проведение расчетов по следующим статьям, облагаемым налогом: прибыль (балансовая, валовая), активы (земля, здания, оборудование), оборот, экспорт, запасы, зарплата, добавленная стоимость. 5. Темпы инфляции в настоящее время являются неоднородными и поэтому желательно назначить их на разные объекты инфляции, каждому свои: - сбыт (изменение цен на продукцию или услуги); - прямые издержки (изменение стоимости сырья, материалов и комплектующих изделий); - общие издержки (изменение уровня затрат на оплату постоянных издержек); - заработная плата (изменение уровня оплаты труда); - недвижимость (изменение стоимости основных фондов предприятия); - энергоносители (изменение стоимости электроэнергии, топлива и т.п.). 6. Инфляцию необходимо брать не среднестатистическую по России, а конкретную в конкретном регионе. За базу принимать последние 0,5 года. 7. Финансово-экономические расчеты обычно производятся на первый год с периодом в один месяц, в последующий - квартал, а затем по годам. 7.2. Пояснения и рекомендации по определению расходов на персонал К издержкам на персонал можно отнести: а) затраты на персонал управления (директор, главный инженер, начальник производства, бухгалтеры, плановики и т.д.), б) затраты на производственный персонал (конструкторы, технологи, ремонтные рабочие и т.д.), в) затраты на персонал по маркетингу.

53

7.3. Пояснения и рекомендации по определению прямых (переменных) расходов (издержек) на производство продукции 1. Составляется по каждому продукту (товару, услуге) отдельно. К прямым издержкам относятся такие издержки, объем которых зависит от объема производства продукции. 2. По каждому продукту в таблице указываются подразделы: - материал, - комплектующие изделия, - сдельная зарплата, - другие прямые издержки. 3. Цена указывается в рублях, если материал приобретается на внутреннем рынке, или в долларах, если на внешнем. 4. Указывается один из следующих периодов (регулярность) выплаты зарплаты: декада, месяц, квартал, год. 5. Указывается конкретный вариант выплаты НДС: стандартный, другой, без НДС. 6. В расчетах учитывается величина страхового и динамического запасов материалов: - величина страхового запаса указывается в процентах от месячной потребности в материалах, его размер зависит от надежности поставщика; - динамический запас указывается в количестве дней, на которое формируется запас ресурса, исходя из производственного цикла изготовления продукции, периодичности и сроков поставки. Также указывается характер использования запаса в производственном цикле: равномерно, в начале, в конце, в период с ___ по ____ мес. 7. По статье "Зарплата" указывается наименование производственной операции, выполняемой рабочим, получающим сдельную заработную плату в зависимости от объема производства. 8. На сдельную зарплату, как правило, при расчетах распространяются все налоговые отчисления, заданные в разделе "Налоги". 9. При необходимости устанавливается специальный режим налогообложения по каждой статье затрат - указывается в процентах величина налога, отнесенного к общим издержкам, а также выбирается регулярность выплат. Без специального указания в расчетах учитывается стандартный НДС. В случае необходимости указывается другая величина НДС или его отмена. 7.4. Пояснения и рекомендации по определению постоянных расходов на производство продукции 1. В данном разделе указываются общие (постоянные) издержки (еще их называют накладные расходы), которые могут быть отнесены к определенному периоду времени производственной деятельности предприятия, реализующего проект. 2. К общим (постоянным) издержкам можно отнести: а) затраты на управление (коммунальные услуги, почта, связь, факс, командировки и т.п.), б) затраты на производство (аренду помещений и оборудования, ремонт и обслуживание оборудования, топливо, электроэнергия, вспомогательные материалы и т.п.), в) затраты на маркетинг (реклама, мероприятия по продвижению продукции, ее сбыт, реализация и т.п.). 3. При необходимости устанавливается специальный режим налогообложения по каждой статье затрат - указывается в процентах величина налога, отнесенного к общим издержкам, а также выбирается регулярность выплат. Без специального указания в расчетах учитывается стандартный НДС. В случае необходимости указывается другая величина НДС или его отмена. 7.5. Пояснения и рекомендации по определению себестоимости продукции Себестоимость продукции (услуги) может определяться одним из двух основных методов: - составление калькуляции себестоимости по калькуляционным статьям затрат; - расчет по формуле Прямые (переменные) расходы + Постоянные (накладные) расходы Себестоимость = -----------------------------Объем производства

54

Калькуляция в общем случае составляется по следующим калькуляционным статьям (с расшифровкой по каждой статье): - сырье и материалы; - покупные комплектующие изделия, полуфабрикаты и услуги кооперированных предприятий; - возвратные отходы; - топливо и энергия на технологические цели; - зарплата основная; - зарплата дополнительная; - начисления на зарплату; - общепроизводственные расходы; итого: производственная себестоимость; внепроизводственные расходы; итого: коммерческая себестоимость. В графе "Наличие расшифровки затрат" указывается по каждой статье соответствующий раздел (подраздел) бизнес-плана, приложение к нему или другой документ. 7.6. Пояснения и рекомендации по составлению сметы затрат на проект В общем случае смета затрат на проект составляется по следующим статьям: - приобретение оборудования; - изготовление нестандартного оборудования; - проектные работы; - строительно-монтажные работы; - обучение и переобучение персонала; - материалы и комплектующие на производство; - топливо и энергия на производственные нужды; - аренда помещений; - аренда оборудования; - основная зарплата; - начисления на зарплату; - возврат займа; - процент за кредит; - общепроизводственные расходы; - внепроизводственные расходы; - прочие расходы; - прибыль. В графе "Наличие расшифровки затрат" указывается по каждой статье соответствующий раздел (подраздел) бизнес-плана, приложение к нему или другой документ. 7.7. Пояснения и рекомендации по составлению отчета о прибылях и убытках Отчет о прибылях и убытках отражает операционную (производственную) деятельность предприятия и показывает ее эффективность (покрытие производственных затрат доходами от реализации произведенной продукции или услуг), полученную прибыль. Для построения Отчета о прибылях и убытках требуются следующие данные: - из плана продаж - выручка от реализации продукции и услуг, потери при продажах по годам (при этом отражается суммарная величина объема продаж в стоимостном выражении); - из плана издержек - сумма переменных издержек с учетом плана производства за расчетный период времени (месяц, квартал, год); - из плана издержек - сумма общих (операционных, торгово-административных издержек) за расчетный период (при этом необходимо помнить, что общие (постоянные) затраты включают в себя амортизационные отчисления и начисленные проценты по кредитам). 7.8. Пояснения и рекомендации по составлению потока реальных денег (Cash flows) Составление таблицы потока реальных денег является завершающей стадией в финансовых расчетах по проекту. Таблица показывает обеспеченность финансовыми ресурсами процесса реализации проекта на каждом этапе.

55

Таблица потока реальных денег является основным документом, предназначенным для определения потребности в капитале, выработки стратегии финансирования предприятия, а также оценки эффективности его использования. Таблица потока реальных денег состоит из трех частей: - потока реальных денег от операционной и производственной деятельности, - потока реальных денег от инвестиционной деятельности, - потока реальных денег от финансовой деятельности. Все поступления и платежи отображаются в "Потоке реальных денег" в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей, с учетом времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий, условий реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом), а также условий формирования производственных запасов. Остаток денежных средств на счете (баланс наличности) используется предприятием для выплат, на обеспечение производственной деятельности последующих периодов, инвестиций, погашения займов, выплаты налогов и личное потребление. Оценка потока реальных денег. Если на каком-то этапе (шаге расчета) сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности!!! 7.9. Пояснения и рекомендации по составлению раздела "Прогнозный баланс" Балансовая ведомость отражает финансовое состояние предприятия в определенный момент времени. Балансовая ведомость показывает, насколько устойчиво финансовое положение (платежеспособность и ликвидность) предприятия, реализующего проект в конкретный момент времени. Баланс состоит из двух частей: актива и пассива, суммарные значения которых всегда должны быть равны между собой. Актив представляет собой перечень того, что имеет предприятие в собственности. Пассив показывает, кому и сколько предприятие должно. Другими словами, это равенство означает, что то, чем предприятие владеет, оно должно или кредиторам, или его владельцам. 7.10. Пояснения и рекомендации по составлению раздела "Источники финансирования и выплат" 1. В разделе бизнес-плана "Источники финансирования и выплат" отражаются источники, пути, размер, условия и сроки привлечения дополнительного недостающего капитала. Основными являются следующие пути: - за счет наращивания собственного (акционерного) капитала, получаемого в качестве вклада инвестора (называемый акционерным капиталом); - за счет заемного капитала (краткосрочных и долгосрочных кредитов), предоставляемого коммерческим банком в качестве кредита под определенный процент. 2. Потребность в капитале определяется на основании результатов расчетов "Потока реальных денег" - прогноза состояния расчетного счета предприятия. 3. Рекомендуется в данный раздел внести результаты предварительных проработок возможности привлечения капитала как за счет наращивания собственного капитала (предполагаемые акционеры, их возможности и интересы, пути и методы привлечения), так и заемного (предполагаемые банки-кредиторы, их условия, хорошо бы иметь предварительные договоренности). 4. Принятие конкретного решения производится по результатам расчетов "Потока реальных денег". 5. При отсрочке выплаты процентов по кредитам и использовании режима "Капитализация" сумма процентов по кредиту, которая должна быть выплачена за весь срок действия кредитного соглашения, будет пересчитана на указанный пользователем период выплат по сложным процентам.

56

10. Раздел 8. Направленность и эффективность проекта 8.1. Пояснения и рекомендации по определению направленности проекта Данный раздел является ключевым для поиска партнеров и инвесторов, характеризуя направленность и значимость (масштабность) проекта, его экономическую эффективность. Чем больше направлений получения эффекта от реализации проекта выявит предприниматель, тем будет больше потенциальных партнеров и инвесторов, разнообразных источников финансирования. Например: - экспорт, - импортозамещение, - энергосбережение, - экология, - создание новых рабочих мест, - сохранение имеющихся рабочих мест, - товары (услуги) для слабозащищенных слоев населения, - образовательные услуги, - молодежная занятость и др. 8.2. Пояснения и рекомендации по определению значимости (масштабности) проекта Содержание подраздела позволяет интегрировать интересы и ресурсы органов власти разных уровней, предпринимательских структур различных масштабов деятельности. Позволяет существенно повысить привлекательность проекта, уверенность инвесторов в его успешной реализации. Под значимостью (масштабностью) проекта понимается его значение для: - места (района, города) реализации, - региона (области, республики), - субрегиона (части Российской Федерации), - России, - отдельных (или группы) зарубежных стран, - международного сообщества. 8.3. Пояснения и рекомендации по расчету эффективности реализации проекта Расчет эффективности инвестиционных проектов в международной практике осуществляется на основе таблицы (формы) "Поток реальных денег" (Кэш-Фло, Cash Flow). Основными интегральными показателями эффективности инвестиционных проектов являются: - срок окупаемости проекта (РВР); - чистый приведенный доход (NPV); - индекс прибыльности (PI); - внутренняя норма рентабельности (IRR). Срок окупаемости проекта РВР (тоже самое - период окупаемости) - время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости обычно измеряется в годах. Индекс прибыльности PI (тоже самое - индекс доходности (ИД) или коэффициент чистого дисконтированного дохода (КЧДД)). Для эффективных проектов не должен быть меньше единицы. Чистый приведенный доход NPV (тоже самое - чистый дисконтированный доход (ЧДД)) приведенная стоимость будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат. Обычно отдается предпочтение проектам, у которых NPV имеет положительное значение. Внутренняя норма рентабельности IRR (тоже самое - внутренняя норма доходности (ВНД), предельная эффективность капиталовложений, процентная норма прибыли, дисконтированный поток реальных денег или финансовая норма прибыли) - норма дисконта, для которой дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, то есть NPV равен нулю. У привлекательного проекта IRR должна превышать действующие ставки банковских кредитов. Дисконт - сумма, удержанная банком или специализированным кредитным учреждением. Норма дисконта - минимальная норма прибыли, ниже которой инвестиции не выгодны для предпринимателя. Величина нормы дисконта является прерогативой инвестора. Стандартная

57

норма дисконта для российских условий в твердой валюте (например, доллар США) составляет 15 процентов. Дисконтирование - приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени - точке приведения. Сумма поступлений включает в себя: поступления от сбыта продукции; поступления от других видов деятельности; поступления от реализации активов; доходы по банковским вкладам;

Сумма выплат включает в себя: прямые производственные издержки; затраты на сдельную заработную плату; выплаты на другие виды деятельности; общие издержки; налоги; затраты на приобретение активов; другие издержки подготовительного периода; выплаты процентов по займам;

Более подробная информация по расчету показателей имеется в специальной литературе. Показатели эффективности реализации проекта 8.3.1. Интегральные показатели Срок окупаемости (РВР) Срок окупаемости рассчитывается в месяцах при условии выполнения равенства: Сумма дисконтированных - Сумма дисконтированных = 0 поступлений выплат Индекс прибыльности (PI) Дисконтированная сумма поступлений PI = ---------------------------------Дисконтированная сумма выплат Чистый приведенный доход (NPV) NPV = Сумма дисконтированных - Сумма дисконтированных поступлений выплат Внутренняя норма рентабельности (IRR) Точный расчет величины внутренней нормы рентабельности возможен только при помощи компьютера или калькулятора со встроенной функцией расчета IRR. Практически все типы существующих компьютерных электронных таблиц, включая MS EXEL, LOTUS 1-2-3, также имеют встроенные модули для расчета IRR. Все компьютерные программы финансового анализа, в том числе программа Project Expert, обеспечивают расчет IRR. 8.3.2. Дополнительные показатели эффективности проекта Дополнительные показатели эффективности, характеризующие рентабельность, оборачиваемость и ликвидность проекта рассчитываются с помощью программы Project Expert. 8.4. Анализ чувствительности проекта Выполняется с помощью компьютерной программы Project Expert. Целью анализа чувствительности является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности, - имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используются рассмотренные ранее показатели эффективности инвестиций, такие как: - внутренний коэффициент рентабельности (IRR); - срок окупаемости проекта (PBP); - чистая приведенная стоимость (NPV);

58

- индекс прибыльности (PI). В процессе анализа чувствительности варьируется в определенном диапазоне значение одного из выбранных факторов при фиксированных значениях остальных и определяется зависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений. В классическом случае в качестве варьируемых факторов принимаются следующие: - показатели инфляции; - физический объем продаж как следствие емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса; - торговая цена и тенденции ее изменений; - переменные издержки и тенденции их изменений; - постоянные издержки и тенденции их изменений; - требуемый объем инвестиций; - стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников его формирования. В системе "Project Expert" автоматически проводится анализ чувствительности инвестиционного проекта посредством варьирования (в диапазоне -50% до +50% с шагом 5%) следующих параметров: объема продаж; цены реализации продукции (услуг); прямых производственных издержек; постоянных (общих) издержек; ставок дисконтирования (0 - 120%). Эффективная имитационная модель денежных потоков, лежащая в основе системы "Project Expert" позволяет пользователю провести анализ чувствительности по любому параметру, определенному как важнейший для данного проекта. 11. Раздел 9. Риски и гарантии. 9.1. Пояснения и рекомендации по определению рисков предприятия Причинами возникновения риска являются: непредвиденные политические события, болезни и смерть, небрежность, нечестность, безответственность, некомпетентность, выход из строя оборудования, превышение расхода ресурсов, непредусмотренные повышения налоговых ставок, неплатежеспособность партнера, недобросовестная конкуренция, непроработанность проекта и др., а также неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии, колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п., производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.), неопределенность целей, интересов и поведения участников; неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников реализации проекта (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств). При реализации бизнес-плана могут быть следующие виды потерь: - материальные (дополнительные, ранее не предусмотренные затраты или потери, утрата материальных объектов в виде зданий, оборудования, имущества, продукции, материалов и т.д.); - трудовые (потери рабочего времени, вызванные случайными, непредвиденными обстоятельствами); - финансовые (перерасход денег, выплата штрафов, уплата дополнительных налогов и сборов, утрата денежных средств и ценных бумаг, недополучение или неполучение средств из запланированных источников, долгов, неплатежей, уменьшение выручки от снижения цен, а также в связи с инфляцией, изменением курса рубля); - потери времени (запаздывание по срокам выполнения работ и в конечном итоге срыв намеченных сроков реализации проекта);

59

- прочие потери (нанесение ущерба здоровью и жизни населения, окружающей среде, престижу предприятия и т.д.). Меры предупреждения. Квалификация исполнителей, вложение средств в производство необходимых вам ресурсов, уменьшение использования специализированных и уникальных ресурсов и др. Степень риска. Допустимый риск (потери не превышают расчетную прибыль) - ведет к снижению прибыльности проекта. Критический риск (возможные потери превышают расчетную прибыль) - несет ощутимые потери. Катастрофический риск (возможные потери превышают финансовые и имущественные возможности предпринимателя) - он разоряется. 9.2. Пояснения и рекомендации по определению форс-мажорных обстоятельств Форс-мажорные обстоятельства - внешние обстоятельства (неопределенности и инвестиционные риски), не зависящие от предпринимателя, например: - риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли; - внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т.п.); - неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе; - неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий. 9.3. Пояснения и рекомендации по определению гарантий партнерам и инвесторам Формы гарантий партнерам и инвесторам могут быть предложены самые разнообразные. Среди них можно выделить следующие: - гарантии федеральных, региональных или местных органов власти; - страхование; - залог активов (недвижимость, ценные бумаги и т.д.); - банковские гарантии; - передача прав; - товарные гарантии (готовой продукцией). По каждой форме гарантий возможна различная степень готовности к реализации: - предварительная переписка с гарантом; - протокол о намерениях; - гарантийное письмо; - договор; - активы, предполагаемые к залогу, оценены по рыночной цене или еще нет и т.п. 12. Пояснения и рекомендации по приложениям к бизнес-плану Приложения являются важной частью бизнес-плана, способствуют разгрузке основного текста от подробностей и дают возможность представить потенциальным партнерам и инвесторам различные дополнительные материалы: - подтверждающие и раскрывающие сведения о предприятии (копии регистрационного свидетельства, устава и учредительного договора предприятия, имеющиеся лицензии и сертификаты, почетные дипломы и свидетельства, копии материалов прессы о деятельности предприятия, отзывы заказчиков и партнеров по совместной деятельности и т.д.); - характеризующие продукцию (фото, рисунок, чертеж, патент, отзывы, результаты испытаний и сертификации продукции, другие сведения); - убеждающие в востребуемости продукции (материалы маркетингового исследования, сравнительные данные о конкурентах, договоры, протоколы о намерениях и заявки на поставку продукции); - показывающие возможности производства (фотографию предприятия, его ведущих участков, оборудования, копии документов по сертификации производства и др.); - раскрывающие организационно-правовую готовность проекта (схемы организационной структуры, механизма реализации проекта, выписки из законодательных и нормативных документов и др.);

60

- обосновывающие финансово-экономические расчеты (калькуляции, сметы, таблицы, графики и т.д.); - подтверждающие направленность, значимость (масштабность) и эффективность проекта (решения, программы, планы, акты, письма, отзывы и др.); - подтверждающие реальность мер предупреждения риска, нейтрализации форс-мажорных обстоятельств и реальность гарантий возврата займа (гарантийные письма, договоры, состав и стоимость залога, выписка из законодательных и нормативных документов, другие материалы). Примечание: Как правило, к бизнес-плану прилагаются копии документов. Оригиналы представляются по дополнительному требованию. 4. КОНТРОЛЬ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОМПАНИИ 4.1. Регламент формирования и контроля исполнения бизнес-плана и бюджета деятельности компании I. Общие положения 1.1. Настоящий Регламент устанавливает порядок и сроки формирования, согласования, утверждения и корректировки бизнес-плана, бюджета ОАО "XXX" (далее - Общество), порядок и сроки формирования, согласования и утверждения отчетов о выполнении бизнес-плана, бюджета, а также ответственных лиц за формирование и исполнение указанных документов. 1.2. В настоящем Регламенте сроки определяются датой или периодом. В последнем случае необходимое действие может быть совершено в течение всего периода. 1.3. Срок, исчисляемый годами, истекает в соответствующие месяц и число последнего года. В случае если последний день срока приходится на нерабочий день, днем окончания срока считается следующий за ним рабочий день. 1.4. Ответственность за формирование и исполнение бизнес-плана, бюджета Общества, его корректировку, а также за подготовку отчетов об исполнении бизнес-плана, бюджета возлагается на генерального директора Общества. 1.5. Утверждение бизнес-плана, бюджета Общества, его корректировок и отчетов об исполнении бизнес-плана, бюджета осуществляет Совет директоров Общества. 1.6. Экземпляры бизнес-планов, бюджетов, корректировок и отчетов о выполнении бизнеспланов, бюджетов на бумажных носителях Общества должны быть подписаны генеральным директором, финансовым директором и главным бухгалтером Общества, сброшюрованы, заверены печатью Общества, а также содержать на титульном листе отметку об их утверждении Советом директоров (с указанием номера и даты протокола заседания Совета директоров) и подпись председателя Совета директоров. 1.7. Генеральный директор Общества обязан обеспечить хранение оригинала утвержденного бизнес-плана, бюджета, корректировок к нему и обосновывающих документов в течение 5 (пяти) лет с момента утверждения Советом директоров. 1.8. Генеральный директор Общества обязан обеспечить хранение оригинала утвержденного отчета об исполнении бизнес-плана, бюджета и обосновывающих документов в течение 5 (пяти) лет с момента утверждения Советом директоров. II. Порядок формирования бизнес-плана 2.1. Бизнес-план, бюджет формируется на год или на более длительный период планирования (с разбивкой по кварталам) на основании определенных Советом директоров основных направлений и показателей деятельности Общества и утверждается Советом директоров Общества. 2.2. Содержание разделов бизнес-плана, перечень и форматы приложений, задач для анализа и оценки бизнеса определяется Структурой бизнес-плана Общества, утвержденной Советом директоров. 2.3. Генеральный директор в срок до 30 августа года, предшествующего планируемому, утверждает План мероприятий по формированию бизнес-плана, бюджета на предстоящий год или на более длительный период. 2.4. Разработанный проект бизнес-плана, бюджета Общества на год или на более длительный период планирования представляется для согласования членам Совета директоров в срок не позднее 15 октября текущего года.

61

2.5. Общество получает заключения от всех членов Совета директоров Общества в течение 15 календарных дней с момента представления проекта бизнес-плана на согласование в соответствии с п. 2.4. 2.6. Генеральный директор Общества организует устранение полученных замечаний членов Совета директоров и представляет членам Совета директоров доработанный проект бизнесплана, бюджета с учетом устранения замечаний членов Совета директоров, на электронном и бумажном носителях с приложениями в течение 7 календарных дней с момента поступления замечаний от членов Совета директоров в соответствии с п. 2.5 настоящего Регламента. 2.7. Генеральный директор организует окончательную доработку проекта бизнес-плана, бюджета Общества в течение 7 календарных дней с момента представления доработанного проекта бизнес-плана, бюджета в соответствии с п. 2.6 совместно с членами Совета директоров с целью обеспечения вынесения проекта бизнес-плана, бюджета для рассмотрения на заседании Совета директоров Общества. 2.8. Генеральный директор не позднее 20 ноября года, предшествующего планируемому, готовит и представляет в соответствующий Департамент ОАО "XXX" (далее - Департамент) оформленный проект бизнес-плана, бюджета общества на предстоящий год, доклад и презентацию проекта бизнес-плана, бюджета общества на предстоящий год на электронном и бумажном носителях в двух экземплярах для вынесения на рассмотрение советом директоров ОАО "XXX" с целью выработки позиции представителей ОАО "XXX" по вопросу заседания Совета директоров Общества об утверждении годового бизнес-плана, бюджета общества. 2.9. Департамент в течение двух рабочих дней с момента получения информации сообщает генеральному директору Общества о принятии Советом директоров ОАО "XXX" решения по вопросу об определении позиции представителей ОАО "XXX" по вопросу об утверждении бизнесплана, бюджета Общества на предстоящий год. 2.10. Генеральный директор Общества в течение двух рабочих дней с момента получения информации в соответствии с п. 2.9 настоящего Регламента инициирует проведение заседания Совета директоров Общества по вопросу утверждения бизнес-плана, бюджета общества на предстоящий год. 2.11. Бизнес-план, бюджет должен быть утвержден Советом директоров Общества до начала планируемого периода. 2.12. Генеральный директор в течение 3 (трех) рабочих дней с момента утверждения бизнесплана, бюджета Общества Советом директоров обязан передать по одному экземпляру копии утвержденного бизнес-плана, бюджета Общества на бумажном и электронном носителях членам Совета директоров и в Департамент для контроля исполнения и ведения электронной базы данных. 2.13. Экземпляр на бумажном носителе должен быть оформлен в соответствии с требованиями, предусмотренными п. 1.6 настоящего Регламента. III. Порядок корректировки бизнес-плана 3.1. Под корректировкой бизнес-плана, бюджета понимается какое-либо изменение утвержденных показателей бизнес-плана в порядке, установленном настоящим Регламентом. 3.2. Корректировке не подлежат показатели бизнес-плана, бюджета прошедшего периода. 3.3. Корректировка может проводиться не более одного раза в квартал, после утверждения отчета об исполнении бизнес-плана, бюджета за предыдущий отчетный период. 3.4. Корректировка бизнес-плана, бюджета может быть осуществлена по инициативе генерального директора или Совета директоров Общества. 3.5. Генеральный директор утверждает План мероприятий по корректировке бизнес-плана, бюджета . ------------------------------- Данный план формируется аналогично Плану мероприятий по формированию бизнесплана, разрабатываемому в соответствии с п. 2.3. 3.6. Корректировка бизнес-плана, бюджета должна быть утверждена Советом директоров Общества до начала планируемого периода, подлежащего корректировке. 3.7. Общество в течение 3 (трех) рабочих дней с момента утверждения скорректированного бизнес-плана, бюджета Общества Советом директоров обязано передать по одному экземпляру копии утвержденного скорректированного бизнес-плана, бюджета Общества на бумажном и электронном носителях членам Совета директоров и в Департамент ОАО "XXX". 3.8. Экземпляр на бумажном носителе должен быть оформлен в соответствии с требованиями, предусмотренными п. 1.6 настоящего Регламента.

62

IV. Порядок подготовки отчета о выполнении бизнес-плана 4.1. Генеральный директор ежеквартально и по окончании текущего года представляет отчет о выполнении бизнес-плана, бюджета Общества членам Совета директоров в течение 45 календарных дней после окончания I, II III кварталов и 90 календарных дней после окончания отчетного года. 4.2. Отчет о выполнении бизнес-плана, бюджета Общества представляется в формате таблиц бизнес-плана, бюджета с отображением абсолютных и относительных плановых и фактических показателей за отчетный период и аналогичный период прошлого года, с приложением пояснительной записки, в том числе с объяснением причин отклонения фактических показателей от плановых, на бумажном и электронном носителях. По годовому отчету представляется также презентация. 4.3. Перед утверждением годового отчета о выполнении бизнес-плана, бюджета на заседании Совета директоров Общества проводится процедура выработки позиции представителей ОАО "XXX" по данному вопросу. 4.4. Департамент в течение двух рабочих дней с момента получения информации сообщает генеральному директору Общества о принятии Советом директоров ОАО "XXX" решения по вопросу об определении позиции представителей ОАО "XXX" по вопросу об утверждении годового отчета о выполнении бизнес-плана, бюджета Общества. 4.5. Генеральный директор Общества в течение двух рабочих дней с момента получения информации в соответствии с п. 4.4 настоящего Регламента инициирует проведение заседания Совета директоров общества по вопросу утверждения годового отчета о выполнении бизнесплана, бюджета Общества. 4.6. Заседания Совета директоров по вопросу утверждения квартальных и годового отчетов о выполнении бизнес-плана, бюджета Общества должны быть проведены не позднее сроков, установленных Планом работы Совета директоров Общества по данным вопросам. 4.7. Генеральный директор в течение 3 (трех) рабочих дней с момента утверждения отчета о выполнении бизнес-плана, бюджета Общества Советом директоров обязан передать по одному экземпляру копии утвержденного отчета на бумажном и электронном носителях членам Совета директоров и в Департамент для контроля исполнения и ведения электронной базы данных. 4.8. Экземпляр на бумажном носителе должен быть оформлен в соответствии с требованиями, предусмотренными п. 1.6 настоящего Регламента. 4.2. Методика оценки эффективности и финансового состояния I. Принципы, лежащие в основе методики Методика оценки финансового состояния предприятия основана на проведении экспрессанализа с использованием рейтинговых значений и применяется в целях классификации ДЗО по уровню риска. Количественный анализ рисков предполагает оценку следующих групп риска и характеризующих их финансовых коэффициентов: - риска неликвидности активов предприятия (коэффициенты ликвидности); - риска снижения финансовой устойчивости предприятия (коэффициент соотношения собственных и заемных средств); - риска низкой рентабельности деятельности (коэффициенты рентабельности); - риска снижения деловой активности (динамика дебиторской задолженности, динамика кредиторской задолженности, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности). После расчета основных оценочных показателей в каждой из групп предприятию присваивается категория по каждому из этих показателей на основе сравнения рассчитанных значений с нормативными. Далее на основании определенных категорий показателей, в соответствии с их весами, рассчитывается сумма баллов по каждой группе. Заключительным этапом рейтинговой оценки финансового состояния является определение категории предприятия, проводимое на основе рассчитанной суммы баллов по всем группам показателей. В зависимости от полученных результатов предприятию может быть присвоен один из следующих рейтингов: Группа финансовой устойчивости Предприятие с устойчивым финансовым состоянием Предприятие с удовлетворительным финансовым состоянием

Рейтинг A1, A2, A3 B1, B2, B3

63

Предприятие с неудовлетворительным финансовым состоянием Предприятие с критическим финансовым состоянием

C1, C2, C3 D

В качестве исходных данных в методике используется информация из бухгалтерского баланса (форма N 1) и отчета о прибылях и убытках (форма N 2). II. Показатели, используемые при анализе Показатели ликвидности: 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К1). Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидными активами. К1 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные пассивы = (с. 260 ф. 1 + с. 250 ф. 1) / с. 690 ф. 1 При расчете показателя используются значения переменных на конец отчетного периода. 2. Коэффициент срочной ликвидности (К2). Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к краткосрочным обязательствам. К2 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность менее 12 месяцев) / Краткосрочные пассивы = (с. 260 ф. 1 + с. 250 ф. 1 + с. 240 ф. 1) / с. 690 ф. 1 При расчете показателя используются значения переменных на конец отчетного периода. 3. Коэффициент текущей ликвидности (К3). Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. К3 = Текущие активы / Текущие обязательства = с. 290 ф. 1 / с. 690 ф. 1 При расчете показателя используются значения переменных на конец отчетного периода. Показатели финансовой устойчивости: 4. Коэффициент финансовой независимости (К4). Характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности, потенциального возникновения денежного дефицита у предприятия. К4 = Собственный капитал / Суммарный актив = с. 490 ф. 1 / с. 300 ф. 1 При расчете показателя используются значения переменных на конец отчетного периода. Показатели рентабельности: 5. Рентабельность продаж (К5), %. Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия. К5 (ROS) = (Валовая прибыль / Выручка от реализации) x 100% = (с. 029 ф. 2 / с. 010 ф. 2) x 100% При расчете показателя используются значения переменных в пересчете на квартал (год). 6. Рентабельность собственного капитала (К6), %. Демонстрирует эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. К6 (ROE) = (Чистая прибыль / Собственный капитал) x 100% = [с. 190 ф. 2 / (с. 490 ф. 1 отчетн. + с. 490 ф. 1 баз.) x 0,5] x 100% При расчете показателя используется величина чистой прибыли в пересчете на квартал (год) и средняя величина собственного капитала за отчетный квартал (год). 7. Рентабельность активов (К7), %.

64

К7 (ROA) = (Чистая прибыль / Суммарные активы) x 100% = [с. 190 ф. 2 / (с. 300 ф. 1 отчетн. + с. 300 ф. 1 баз.) x 0,5] x 100% При расчете показателя используется величина чистой прибыли в пересчете на квартал (год) и средняя величина суммарных активов за отчетный квартал (год). Показатели деловой активности: 8. Динамика дебиторской задолженности (К8), %. Характеризует величину снижения/увеличения дебиторской задолженности (краткосрочной и долгосрочной) в отчетном периоде по отношению к базовому. К8 = (Суммарная величина дебиторской задолженности на конец отчетного периода Суммарная величина дебиторской задолженности на конец базового периода) / Суммарная величина дебиторской задолженности на конец базового периода = {[(с. 240 ф. 1 + с. 230 ф. 1) отчетн. - (с. 240 ф. 1 + с. 230 ф. 1) баз.] / (с. 240 ф. 1 + с. 230 ф. 1) баз.} x 100% Положительное значение данного показателя свидетельствует об увеличении задолженности перед предприятием и является негативным фактором. 9. Динамика кредиторской задолженности (К9), % Характеризует величину снижения/увеличения кредиторской задолженности в отчетном периоде по отношению к базовому. К9 = (Величина кредиторской задолженности на конец отчетного периода - Величина кредиторской задолженности на конец базового периода) / Величина кредиторской задолженности на конец базового периода = [(с. 620 ф. 1 отчетн. - с. 620 ф. 1 баз.) / с. 620 ф. 1 баз.] x 100% Положительное значение данного показателя свидетельствует об увеличении задолженности предприятия и является негативным фактором. 10. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К10). Характеризует баланс дебиторской и кредиторской задолженности предприятия. К10 = Дебиторская задолженность на конец отчетного периода / задолженность на конец отчетного периода = (с. 240 ф. 1 + с. 230 ф. 1) / с. 620 ф. 1

Кредиторская

Если данный показатель ниже 1, это говорит о дисбалансе обязательств и является негативным фактором. Значительное превышение дебиторской задолженности над кредиторской свидетельствует о неплатежах потребителей, что также признается негативным фактором. 11. Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К11) Характеризует устойчивость финансового положения и деловую активность предприятия. К11 = Оборачиваемость дебиторской задолженности / Оборачиваемость кредиторской задолженности = (Выручка x (Кредиторская задолженность на начало отчетного периода + Кредиторская задолженность на конец отчетного периода)) / (Себестоимость x (Дебиторская задолженность на начало отчетного периода + Дебиторская задолженность на конец отчетного периода)) = (с. 010 ф. 2 x (с. 620 ф. 1 баз. + с. 620 ф. 1 отчетн.) / (с. 020 ф. 2 x (с. 240 ф. 1 баз. + с. 240 ф. 1 отчет.). Положительным фактором считается, когда оборачиваемость кредиторской задолженности немного ниже оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть показатель составляет чуть более 1. III. Критериальные значения аналитических показателей В зависимости от величины каждого показателя он относится к одной из четырех групп, каждой из которых присваивается определенное количество баллов: Показатель 12. Показатели ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности (К1) Коэффициент срочной ликвидности (К2)

I группа (4 балла)

II группа (3 балла)

III группа (2 балла)

IV группа (1 балл)

> 0,15

0,03 - 0,15

0,01 - 0,03

< 0,01

> 0,95

0,75 - 0,95

0,50 - 0,75

< 0,50

65

Коэффициент текущей > 2,00 ликвидности (К3) 13. Показатели финансовой устойчивости Коэффициент финансовой > 0,80 независимости (К4) 14. Показатели рентабельности Рентабельность продаж > 15% (К5) > 5% Рентабельность собственного капитала (К6) Рентабельность активов > 10% (К7) 15. Показатели деловой активности Динамика дебиторской < (-10%) задолженности (К8) Динамика кредиторской < (-10%) задолженности (К9) 1,2 - 1,5 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К10) 1,0 - 1,5 Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К11)

1,20 - 2,00

1,00 - 1,20

< 1.00

0,65 - 0,80

0,50 - 0,65

< 0,50

5 - 15%

0 - 5%

< 0%

2 - 5%

0 - 2%

< 0%

5 - 10%

0 - 5%

< 0%

-10 - 0%

0 - 10%

> 10%

-10 - 0%

0 - 10%

> 10%

1,0 - 1,2 или 1,5 - 2,0 1,5 - 2

0,8 - 1,0

< 0,8 или > 2,0

0,5 - 1

0 - 0,5 или > 2

Критериальные значения аналитических показателей устанавливаются с учетом средних значений по предприятиям холдинга и могут быть пересмотрены не чаще 1 раза в год. IV. Определение рейтинга предприятия Итоговый рейтинг финансовой устойчивости предприятия присваивается по следующему алгоритму: 1. Рассчитывается общая сумма баллов. Каждому показателю присваивается определенный вес, при этом сумма весов всех показателей равна 4. Предварительно показателям устанавливаются следующие веса: Показатель Коэффициент абсолютной ликвидности (К1) Коэффициент срочной ликвидности (К2) Коэффициент текущей ликвидности (К3) Коэффициент финансовой независимости (К4) Рентабельность продаж (К5) Рентабельность собственного капитала (К6) Рентабельность активов (К7) Динамика дебиторской задолженности (К8) Динамика кредиторской задолженности (К9) Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К10) Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К11) Итого (сумма весов)

Вес показателя 0,25 0,50 0,50 0,75 0,25 0,25 0,50 0,25 0,25 0,25 0,25 4,00

Общая сумма баллов рассчитывается по следующей формуле: R = SUM K x W , j j где R - общая сумма баллов;

66

K - балл j-го финансового показателя; j W - вес j-го финансового показателя. j 2. Рассчитывается итоговый рейтинг предприятия. Итоговый рейтинг предприятия присваивается следующим образом: Группа финансовой устойчивости

Рейтинг

Предприятие с устойчивым финансовым состоянием

A1 A2 A3 B1 B2 B3 C1 C2 C3 D

Предприятие с удовлетворительным финансовым состоянием Предприятие с неудовлетворительным финансовым состоянием Предприятие с критическим финансовым состоянием

Критерий присвоения рейтинга 15 < R