Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò
4
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Ñîäåðæàíèå
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ
Ñîäåðæàíèå
Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
Ââåäåíèå . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 Ãëàâà 1. Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 1.1. Öåëü è çàäà÷è ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . . . . . . 8 1.2. Áèçíåñ êàê óïðàâëÿåìàÿ ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà . . . . . . . . . . . 8 1.3. Òðè ñôåðû ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 1.4. Âçàèìîñâÿçè ìåæäó óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Ñ å ò ü
Àâòîðû: Ñâåòëàíà è Âëàäèìèð ×åíàø Îòâåòñòâåííûé ðåäàêòîð: Îëåã Îëèéíûê, êàíäèäàò ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê Èçäàíèå ïîäãîòîâëåíî ñïåöèàëèñòàìè Õìåëüíèöêîãî Áèçíåñ-öåíòðà Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè (ÓÊÑ), îñíîâàííîé Ïðîåêòîì ñîäåéñòâèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâó â Óêðàèíå (ôèíàíñèðóåòñÿ ÀÌÐ ÑØÀ) Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè.  ñîñòàâ ÓÊÑ âõîäÿò Áèçíåñ-öåíòðû â îäèííàäöàòè ãîðîäàõ Óêðàèíû, êîòîðûå ïðåäëàãàþò ìàëûì è ñðåäíèì ïðåäïðèÿòèÿì ðàçíîïëàíîâûå êîíñàëòèíãîâûå óñëóãè. Èçëîæåííûé â êíèãå ìàòåðèàë ñêîìïîíîâàí íà îñíîâå óñëóã Áèçíåñ-öåíòðîâ ÓÊÑ. Âçãëÿäû, èçëîæåííûå â ýòîì èçäàíèè, îòðàæàþò âçãëÿäû åãî àâòîðîâ è íå îáÿçàòåëüíî ñîâïàäàþò ñî âçãëÿäàìè Âñåìèðíîãî Áàíêà, Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè è Àãåíòñòâà Ìåæäóíàðîäíîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ.
Ãëàâà 2. Îñíîâû è ñòðóêòóðà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . 11 2.1. Ñóùíîñòü è ñîäåðæàíèå ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 2.2. Èíôîðìàöèîííûå èñòî÷íèêè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 2.3. Èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 2.4. Ñòðóêòóðà è ñòîèìîñòü êàïèòàëà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 2.5. Äèâèäåíäíàÿ ïîëèòèêà ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 2.6. Öåíîîáðàçîâàíèå è åãî ìåñòî â ôèíàíñîâîì óïðàâëåíèè ïðåäïðèÿòèåì . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 2.7. Óïðàâëåíèå òåêóùèìè àêòèâàìè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 Ãëàâà 3. Îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ. . . . . . . . . . . . . . . 43 3.1. Ñóùíîñòü è öåëè îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè . . . . . . . . . . 43 3.2. Ðàñïðåäåëåíèå çàòðàò è âàëîâàÿ ìàðæà . . . . . . . . . . . . . . 44 3.3. Ëåâåðèäæ è åãî ðîëü â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 3.4. Àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 3.5. Ïîðîã ðåíòàáåëüíîñòè, çàïàñ ôèíàíñîâîé ïðî÷íîñòè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 3.6. Óïðàâëåíèå àññîðòèìåíòîì ïðîäóêöèè . . . . . . . . . . . . . . . 55 3.7. Áþäæåò ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 Ãëàâà 4. Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . 61 4.1. Öåëè è ìåòîäû àíàëèçà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 4.2. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . 63 4.3. Ñòîèìîñòü ïðåäïðèÿòèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
6
7
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
Ââåäåíèå
Ãëàâà 5. Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 5.1. Èíâåñòèðîâàíèå êàïèòàëà è åãî âèäû . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 5.2. Ïðèíÿòèå äîëãîñðî÷íûõ ðåøåíèé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 5.3. Ñòîèìîñòü äåíåã âî âðåìåíè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 5.4. Èíâåñòèöèîííûé àíàëèç . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 Âûâîäû . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 Ïðèëîæåíèÿ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 Ãëàâà 6. Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Ñ å ò ü
8
Ââåäåíèå Íàâåðíîå, êàæäûé ÷åëîâåê õîòü ðàç â æèçíè ìå÷òàë î ñâîåì ñîáñòâåííîì äåëå, ñâîåì áèçíåñå, î òîì, ÷òîáû èìåòü âîçìîæíîñòü ñàìîìó ðàñïîðÿæàòüñÿ ñâîåé æèçíüþ, âðåìåíåì, ôèíàíñàìè. Íî òîëüêî ó î÷åíü íåìíîãèõ õâàòèëî ñìåëîñòè îñóùåñòâèòü â ñåãîäíÿøíèõ íåïðîñòûõ óñëîâèÿõ ñâîè ìå÷òû. Ñ ÷åãî íà÷èíàòü? Êóäà èäòè? Êàê ðàñïîðÿäèòüñÿ ñâîèìè ôèíàíñàìè òàê, ÷òîáû îíè ïðèíåñëè íàèáîëüøóþ ïðèáûëü? Ê êîìó îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ? Ïåðåä íà÷èíàþùèì ïðåäïðèíèìàòåëåì ñðàçó âîçíèêàåò ìàññà ïîäîáíûõ âîïðîñîâ. Ïîìî÷ü â ðåøåíèè ýòèõ è ìíîæåñòâà äðóãèõ âîïðîñîâ ïðèçâàíà ýòà ñåðèÿ áðîøþð, êîòîðàÿ ðàçðàáîòàíà êîíñóëüòàíòàìè Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè, ñîçäàííîé ïðè ïîääåðæêå Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè, ñïåöèàëüíî äëÿ íîâè÷êîâ â ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòè. Îñíîâíàÿ öåëü ýòîé áðîøþðû - íå óòîìëÿòü ÷èòàòåëÿ øàáëîíàìè, à äàòü âîçìîæíîñòü íà÷èíàþùèì ïðåäïðèíèìàòåëÿì ïîëó÷èòü îïðåäåëåííûé óðîâåíü çíàíèé â îáëàñòè ôèíàíñîâ, êîòîðîãî ìîæåò îêàçàòüñÿ âïîëíå äîñòàòî÷íî, ÷òîáû íå ðàñòåðÿòüñÿ â ñëîæíûõ ñèòóàöèÿõ. Ôèíàíñû - ýòî îäíà èç ñàìûõ ëþáèìûõ òåì äèðåêòîðîâ. È â òî æå âðåìÿ ýòî òà ñôåðà äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ, êîòîðàÿ ýòèõ æå äèðåêòîðîâ î÷åíü ðàññòðàèâàåò. Ìíîãî÷èñëåííûå ïðîáëåìû: íåõâàòêà ñðåäñòâ íà ñ÷åòàõ èëè æå, íàîáîðîò, èõ íàïëûâ â òîò ìîìåíò, êîãäà îíè íå íóæíû; âûÿâëåíèå íàèáîëåå ïðèáûëüíûõ íàïðàâëåíèé áèçíåñà, êîãäà ðåøàþòñÿ âîïðîñû, ñâÿçàííûå ñ èíâåñòèðîâàíèåì; ïëàíèðîâàíèå áóäóùåé ïðèáûëè è îöåíêà ñåãîäíÿøíåãî ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ çàñòàâëÿþò ðóêîâîäèòåëåé çàäóìàòüñÿ î ñåðüåçíîì îòíîøåíèè ê ðåãóëÿðíîìó óïðàâëåíèþ ôèíàíñàìè. Èìåííî çäåñü íà ïåðâûé ïëàí âûõîäèò ôèãóðà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà, ÷åëîâåêà, ðóêîâîäÿùåãî ôèíàíñàìè íà ïðåäïðèÿòèè. Âåäü â óñëîâèÿõ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè ñ åå æåñòîêîé êîíêóðåíöèåé âûæèâàíèå è óñïåøíîå ôóíêöèîíèðîâàíèå ïðåäïðèÿòèé âî ìíîãîì îïðåäåëÿåòñÿ ñïîñîáíîñòüþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà ãðàìîòíî ðàñïîðÿäèòüñÿ íàëè÷íûìè ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè, ïðèóìíîæàÿ êàïèòàë è óâåëè÷èâàÿ ïðèáûëü, ñâîåâðåìåííî ñïðîãíîçèðîâàòü ðàçëè÷íûå ñèòóàöèè è èçáåæàòü áàíêðîòñòâà. Äåÿòåëüíîñòü ëþáîãî ïðåäïðèÿòèÿ ñîïðîâîæäàåòñÿ íåïðåðûâíûì äâèæåíèåì äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Ñíà÷àëà îíè ïîñòóïàþò íà ñ÷åòà ïðåäïðèÿòèÿ, ôîðìèðóÿ åãî ôèíàíñîâûå ðåñóðñû, à ïîòîì òðàòÿòñÿ â îïðåäåëåííûõ íàïðàâëåíèÿõ ñ öåëüþ äîñòèæåíèÿ êîíêðåòíûõ öåëåé, îïðåäåëåííûõ ïðåäïðèÿòèåì, è ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè. Ôîðìèðîâàíèå è èñïîëüçîâàíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, à òàêæå îòíîøåíèÿ, êîòîðûå âîçíèêàþò ïðè ýòîì ìåæäó ïðåäïðèÿòèåì, ñ îäíîé ñòîðîíû, è äåëîâûìè ïàðòíåðàìè, áàíêàìè, ãîñóäàðñòâîì è ðàáîòíèêàìè, ñ äðóãîé, íàçûâàþòñÿ ôèíàíñàìè ïðåäïðèÿòèÿ. 9
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Àíàëèç, ïëàíèðîâàíèå è ïðîãíîçèðîâàíèå, à òàêæå êîíòðîëü çà ôîðìèðîâàíèåì è èñïîëüçîâàíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ îáúåäèíåíû ïîíÿòèåì ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò. Çàäà÷åé ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ÿâëÿåòñÿ ðàçðàáîòêà è ïðèíÿòèå îáîñíîâàííûõ ðåøåíèé, êàñàþùèõñÿ ïðèâëå÷åíèÿ è ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Öåëüþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ÿâëÿåòñÿ óïðàâëåíèå ñèñòåìîé äåíåæíûõ îòíîøåíèé ñóáúåêòà õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, ñâÿçàííûõ ñ ôîðìèðîâàíèåì è ðàçäåëåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ â ïðîöåññå åãî ïðîèçâîäñòâåííî-õîçÿéñòâåííîé äåÿëüíîñòè. Èç âñåõ óñëîâèé îáåñïå÷åíèÿ óñïåõà â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå íàèáîëåå âàæíûìè ÿâëÿþòñÿ äâå ñîñòàâëÿþùèå: - ïåðâàÿ - ãëóáîêîå ïîíèìàíèå ïðèíöèïèàëüíûõ îñíîâ óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè; - âòîðàÿ - íàêîïëåíèå îïðåäåëåííîé ñóììû çíàíèé â ñôåðå ôèíàíñîâ. Ñëîæíî ñêàçàòü, êàêîå èç óñëîâèé âàæíåå. Ñêîðåå âñåãî, îíè ãàðìîíè÷íî äîïîëíÿþò äðóã äðóãà, à íå çàìåíÿþò, ïîòîìó ÷òî áåç êîíêðåòíûõ çíàíèé íåâîçìîæíî äîñòèãíóòü ãëóáîêîãî ïîíèìàíèÿ. Âìåñòå ñ òåì, áåç ãëóáîêîãî ïîíèìàíèÿ îñíîâ íåâîçìîæíî ïðàâèëüíî ñîðèåíòèðîâàòüñÿ â äåòàëÿõ. Ñîâðåìåííîå óïðàâëåíèå ôèíàíñàìè âêëþ÷àåò â ñåáÿ òàêæå èçó÷åíèå äåéñòâèé, ñâÿçàííûõ ñ ïðèîáðåòåíèåì, ñëèÿíèåì, ôèíàíñèðîâàíèåì ïðåäïðèÿòèÿ, óïðàâëåíèåì åãî ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè. Ïîýòîìó îñíîâíûå ôóíêöèè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ñâîäÿòñÿ ê ïðèíÿòèþ ðåøåíèé ïî òðåì íàïðàâëåíèÿì: èíâåñòèöèè, ôèíàíñîâûå ðåøåíèÿ è ðåøåíèÿ, ñâÿçàííûå ñ óïðàâëåíèåì àêòèâàìè. Òàêèì îáðàçîì, ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò - ýòî íå ÷òî èíîå, êàê ïîèñê îòâåòîâ íà âîïðîñû î òîì, êàêèì äîëæíî áûòü ñîîòíîøåíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ è òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé, êàê îíè äîëæíû ðàñïðåäåëÿòüñÿ ìåæäó ïîäðàçäåëåíèÿìè ôèðìû, êàê äîëæíû ôîðìèðîâàòüñÿ ìåòîäû ðàáîòû ñ îáîðîòíûìè ñðåäñòâàìè. Àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïîçâîëÿåò íàèáîëåå ðàöèîíàëüíî ðàñïðåäåëÿòü ìàòåðèàëüíûå, òðóäîâûå è ôèíàíñîâûå ðåñóðñû êàê íà îòäåëüíî âçÿòîì ïðåäïðèÿòèè, òàê è â ýêîíîìèêå â öåëîì. Îáùåèçâåñòíî, ÷òî ëþáûå ñðåäñòâà îãðàíè÷åíû, è äîñòèãíóòü ìàêñèìàëüíîãî ýôôåêòà ìîæíî íå òîëüêî çà ñ÷åò ðåãóëèðîâàíèÿ èõ êîëè÷åñòâà, íî è ïóòåì îïòèìàëüíîãî ñîîòíîøåíèÿ ðàçëè÷íûõ ñðåäñòâ. Ýòà áðîøþðà îçíàêîìèò âàñ ñ îñíîâàìè ôèíàíñîâîãî óïðàâëåíèÿ, ïîýòîìó â íåé èñïîëüçîâàíû ìàêñèìàëüíî ïðîñòûå ìàòåìàòè÷åñêèå ñðåäñòâà, ìèíèìóì ôîðìóë è ñõåì, êîòîðûå ïîíÿòíû äàæå íà÷èíàþùåìó. Ìû íàäååìñÿ, ÷òî ýòà áðîøþðà ïîìîæåò âàì âûñòîÿòü â íåïðîñòîì êðóãîâîðîòå ðûíî÷íûõ îòíîøåíèé è äîñòèãíóòü â áèçíåñå çàìåòíûõ óñïåõîâ. 10
1
Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì
Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì
1.1. Öåëü è çàäà÷è ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà  óñëîâèÿõ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü ëþáîãî ïðåäïðèÿòèÿ ìîæåò îáåñïå÷èòü òîëüêî ýôôåêòèâíîå óïðàâëåíèå äâèæåíèåì åãî ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Äëÿ òîãî, ÷òîáû ðàöèîíàëüíî óïðàâëÿòü äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, íåîáõîäèìî çíàòü ìåòîäîëîãèþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà è âëàäåòü óìåíèåì èñïîëüçîâàòü åå íà ïðàêòèêå. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò - ýòî öåëîñòíàÿ ñèñòåìà çíàíèé î ôèíàíñîâûõ îòíîøåíèÿõ â õîçÿéñòâåííîì ïðîöåññå, ôèíàíñîâîì ìåõàíèçìå, òåõíîëîãèè óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòüþ êîìïàíèè. Ñåãîäíÿ îäíîé èç êëþ÷åâûõ ôèãóð ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà íàðÿäó ñ ðóêîâîäèòåëåì-àäìèíèñòðàòîðîì, êîììåð÷åñêèì äèðåêòîðîì ÿâëÿåòñÿ ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð, ïîñêîëüêó èìåííî îí âåäàåò äåíåæíûìè ñðåäñòâàìè è îáÿçàí ñëåäèòü çà òåì, ÷òîáû íå ðàñòðà÷èâàëèñü ñâîáîäíûå ôèíàíñîâûå ðåñóðñû. Äëÿ ýòîãî ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí õîðîøî çíàòü òåîðèþ ôèíàíñîâ, îñíîâû ìåíåäæìåíòà, ïðèîáðåòàòü íåîáõîäèìûé îïûò, íàðàáàòûâàòü èíòóèöèþ è ÷óâñòâîâàòü ðûíîê.  ìàëîì áèçíåñå äëÿ óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè äîñòàòî÷íî êâàëèôèêàöèè áóõãàëòåðà èëè ýêîíîìèñòà, òàê êàê ôèíàíñîâûå îïåðàöèè ïî÷òè íå âûõîäÿò çà ðàìêè îáû÷íûõ áåçíàëè÷íûõ ðàñ÷åòîâ, îñíîâîé êîòîðûõ ÿâëÿåòñÿ äåíåæíûé îáîðîò. Ñîâñåì äðóãàÿ êàðòèíà ñ ôèíàíñàìè áîëüøîãî áèçíåñà. Áîëüøîìó áèçíåñó íåîáõîäèì áîëüøîé ïîòîê êàïèòàëà è, ñîîòâåòñòâåííî, áîëüøîé ïîòîê ïîòðåáèòåëåé ïðîäóêöèè.  áîëüøîì áèçíåñå ïðåîáëàäàþò ôèíàíñîâûå îïåðàöèè, ñâÿçàííûå ñ èíâåñòèöèÿìè, â òîì ÷èñëå ñ ïðèóìíîæåíèåì êàïèòàëà. Ïîýòîìó áåç êâàëèôèöèðîâàííîãî ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà áîëüøîé áèçíåñ ñåãîäíÿ ïðîñòî íåâîçìîæåí. Ýòî ïîíèìàþò è ðóêîâîäèòåëè êîìïàíèé, îáðàùàÿñü çà ïîìîùüþ ê ïðîôåññèîíàëàì-êîíñóëüòàíòàì Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè, êîòîðûå ïðîâîäÿò îáó÷åíèå ïåðñîíàëà ôèíàíñîâî-áóõãàëòåðñêèõ ñëóæá ïðåäïðèÿòèé ñ öåëüþ ïîâûøåíèÿ èõ êâàëèôèêàöèè èëè ïîìîãàþò â ðåøåíèè êîíêðåòíûõ âîïðîñîâ ôèíàíñîâîõîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè. 11
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ðîëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà â ñèñòåìå óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì
1.2. Áèçíåñ êàê óïðàâëÿåìàÿ ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà Ïî ìíåíèþ îäíîãî èç èçâåñòíåéøèõ â äåëîâîì ìèðå ýêñïåðòîâ â îáëàñòè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà Ý.Õåëôåðòà, ëþáîé áèçíåñ ìîæíî ðàññìàòðèâàòü êàê âçàèìîñâÿçàííóþ ñèñòåìó äâèæåíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âûçâàííûõ óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè. Òàêîé ñèñòåìíûé ïîäõîä ïîëåçåí, òàê êàê îòðàæàåò ôèíàíñîâóþ ïðèðîäó âñåé äåÿòåëüíîñòè áèçíåñà, à òàêæå ïðåäñòàâëÿåò åå â ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêèõ òåðìèíàõ. Óñïåøíàÿ äåÿòåëüíîñòü è äîëãîñðî÷íàÿ æèçíåñïîñîáíîñòü ëþáîãî áèçíåñà çàâèñÿò îò íåïðåðûâíîé ïîñëåäîâàòåëüíîñòè ðåøåíèé ìåíåäæåðîâ, êîòîðûå èìåþò ýêîíîìè÷åñêîå âëèÿíèå íà áèçíåñ. Ïîñëåäñòâèÿìè ýòèõ ðåøåíèé ÿâëÿåòñÿ äâèæåíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, îáåñïå÷èâàþùèõ áèçíåñ. Íàïðèìåð, ïðèíÿòèå ÷åëîâåêà íà ðàáîòó ïðèâåäåò â äàëüíåéøåì ê ñåðèè âûïëàò çàðïëàòû, à ïðîäàæà â êðåäèò îñâîáîæäàåò îò íåîáõîäèìîñòè ñêëàäèðîâàíèÿ; ïîêóïêà îñíîâíîãî êàïèòàëà äëÿ ïðîèçâîäñòâà ìîæåò âûçâàòü öåëûé ðÿä ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ, â òî æå âðåìÿ äîãîâîðåííîñòü ñ êðåäèòîðîì îá îòêðûòèè êðåäèòíîé ëèíèè âûçîâåò ïðèòîê êàïèòàëà â áèçíåñ è òàê äàëåå. Íåêîòîðûå ðåøåíèÿ ÿâëÿþòñÿ îñíîâíûìè: íàïðèìåð, èíâåñòèöèè â íîâîå îáîðóäîâàíèå, çàåì áîëüøèõ äåíåæíûõ ñóìì èëè âûïóñê íîâîãî âèäà ïðîäóêöèè. Áîëüøèíñòâî äðóãèõ ðåøåíèé ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ åæåäíåâíîãî ïðîöåññà óïðàâëåíèÿ âñåìè ó÷àñòíèêàìè ôèðìû. Îáùèì äëÿ âñåõ ðåøåíèé ÿâëÿåòñÿ ïðèíöèï "ýêîíîìè÷åñêîãî êîìïðîìèññà", ñîãëàñíî êîòîðîìó ïåðåä êàæäûì ðåøåíèåì ìåíåäæåð îáÿçàí âçâåøèâàòü âûãîäû è ôàêòè÷åñêèå çàòðàòû. Ñîâîêóïíûé ýôôåêò îò òàêèõ êîìïðîìèññîâ ìîæíî íàáëþäàòü, êîãäà ðàáîòà ìåíåäæåðà èëè ôèíàíñîâàÿ ñòîèìîñòü áèçíåñà îöåíèâàþòñÿ ïóòåì àíàëèçà ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè èëè ïðè ïîìîùè ñïåöèàëüíîãî àíàëèçà.
- ïîëó÷åíèå ïðèáûëè îò òåêóùåé äåÿòåëüíîñòè áëàãîäàðÿ ýôôåêòèâíîìó èñïîëüçîâàíèþ âñåõ òðóäîâûõ ðåñóðñîâ (îïåðàöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ); - âûáîð è èñïîëüçîâàíèå èíâåñòèöèé íà îñíîâàíèè ðàçóìíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî àíàëèçà è ìåíåäæìåíòà (èíâåñòèöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ); Èíâåñòèöèè
Ôèíàíñèðîâàíèå
Îñíîâíûå òèïû ðåøåíèé, êîòîðûå ïðèíèìàåò ìåíåäæåð
Ïðîèçâîäñòâåííàÿ äåÿòåëüíîñòü Ðèñ. 1.1. Îñíîâíûå îáëàñòè ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé
Ðåøåíèÿ, êîòîðûå ïðèíèìàþò ìåíåäæåðû, âëèÿþò íà äâèæåíèå êîíòðîëèðóåìûõ èìè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ýòè äâèæåíèÿ îïèñûâàþòñÿ òåðìèíîì "ôîíäîâûå ïîòîêè" (funds flows), êîòîðûé ïðåäñòàâëÿåò ðåñóðñû, âëîæåííûå â áèçíåñ, â âèäå äåíåæíûõ ñðåäñòâ, äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, îáëèãàöèé èëè àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà, çàïàñîâ, îáîðóäîâàíèÿ èëè çàéìîâ.
1.4. Âçàèìîñâÿçè ìåæäó óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè
Ñåãîäíÿ ìèð áèçíåñà áåñêîíå÷íî ðàçíîîáðàçåí - ïðåäïðèÿòèÿ âåäóò ñâîé áèçíåñ â òàêèõ îáëàñòÿõ, êàê ïðîèçâîäñòâî, òîðãîâëÿ, ôèíàíñû è ïðåäîñòàâëåíèå óñëóã. Ïðåäïðèÿòèÿ òàêæå ðàçëè÷àþòñÿ ïî ñâîèì ïðàâîâûì è îðãàíèçàöèîííûì ñòðóêòóðàì. Îáùèì äëÿ óñïåøíîãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ âñåõ êîìïàíèé ÿâëÿåòñÿ ïðàâèëüíîå óïðàâëåíèå â òðåõ ñôåðàõ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé: - îñòîðîæíîå ôèíàíñèðîâàíèå áèçíåñà, ñîçíàòåëüíîå ñî÷åòàíèå ïîëüçû è ðèñêà ïðè èñïîëüçîâàíèè âíåøíèõ èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ (ôèíàíñîâàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ);
Áàçîâàÿ ñèñòåìà áèçíåñà îòðàæàåò ìíîãî÷èñëåííûå äèíàìè÷íûå âçàèìîñâÿçè ìåæäó îñíîâíûìè óïðàâëåí÷åñêèìè ðåøåíèÿìè, ñòðàòåãèÿìè, òèïàìè ôèíàíñîâîé ïîëèòèêè è äâèæåíèåì ôîíäîâ. Óïîðÿäî÷åííîñòü ýòèõ ôàêòîðîâ ÿâëÿåòñÿ âàæíûì àñïåêòîì äîëãîñðî÷íîãî óñïåõà ôèðìû.  ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ñóùåñòâóåò ìíîæåñòâî ïðèåìîâ äëÿ ðåøåíèÿ ñëîæíûõ ïðîáëåì áèçíåñà. Íàïðèìåð, åñëè êîìïàíèÿ ñòðåìèòñÿ ê âíåäðåíèþ àãðåññèâíîé ïîëèòèêè ðàñøèðåíèÿ ñâîåé äåÿòåëüíîñòè, òî ýòî íåëüçÿ ñâÿçûâàòü ñ êîíñåðâàòèâíîé ôèíàíñîâîé ïîëèòèêîé, â îñíîâå êîòîðîé ëåæèò ðàñ÷åò òîëüêî íà ñîáñòâåííûå ôèíàíñîâûå ðåñóðñû. Åùå îäèí ïðèìåð: íàöåëåííîñòü íà âûïëàòó áîëüøèõ äèâèäåíäîâ ïðîòèâîðå÷èò çàäà÷å ðàñøèðåíèÿ ñîáñòâåííîé äîëè ðûíêà, òàê êàê äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî áîëüøóþ ÷àñòü ïðèáûëè ðåèíâåñòèðîâàòü â äåÿòåëüíîñòü ôèðìû. Îñíîâîé óñïåøíîãî óïðàâëåíèÿ ÿâëÿåòñÿ ëîãè÷åñêè ñâÿçàííûé íàáîð ñòðàòåãèé ðàçâèòèÿ ôèðìû, èíâåñòèöèîííûõ çàäà÷, çàäà÷ îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè ôèðìû è ôèíàíñîâîé ïîëèòèêè, ãäå âñå ýòè ýëåìåíòû
12
13
1.3. Òðè ñôåðû ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
óñèëèâàþò äåéñòâåííîñòü êàæäîãî, à íå ïðîòèâîðå÷àò äðóã äðóãó. Îñîáåííîå âíèìàíèå ñëåäóåò óäåëÿòü ïîèñêó ïóòåé ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ îãðàíè÷åííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è èíâåñòèðîâàíèþ ñðåäñòâ â ïðîåêòû, êîòîðûå ïðèíîñÿò âûñîêèå äîõîäû ïðè ìèíèìàëüíîì ðèñêå. Ïðè íàëè÷èè àëüòåðíàòèâíûõ âîçìîæíîñòåé íåîáõîäèìî ïðîàíàëèçèðîâàòü âëèÿíèå êàæäîé èç íèõ íà îöåíêó îáùåé ñòîèìîñòè êàïèòàëà ôèðìû.  ðûíî÷íîé ñðåäå î÷åíü âàæíî îïðåäåëèòü ñîîòíîøåíèå ìåæäó ôèíàíñèðîâàíèåì áèçíåñà ïðè ïîìîùè çàåìíûõ ñðåäñòâ è ïðîäàæè öåííûõ áóìàã, à òàêæå óäåëÿòü âíèìàíèå âíåäðåíèþ îïòèìàëüíîé äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè. Âñå ýòè ýëåìåíòû íåîáõîäèìî ïîäáèðàòü ïðè ïîìîùè äåòàëüíîãî àíàëèçà ýêîíîìè÷åñêîé âûãîäû êàê îòäåëüíî ïî ýëåìåíòàì, òàê è â ñèñòåìå áèçíåñà â öåëîì.
2
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Îñíîâû è ñòðóêòóðà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
2.1. Ñóùíîñòü è ñîäåðæàíèå ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò ìîæíî ïðåäñòàâèòü â âèäå ñèñòåìû ðàöèîíàëüíîãî è ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ êàïèòàëà, ìåõàíèçìà óïðàâëåíèÿ äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò íàïðàâëåí íà óâåëè÷åíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, èíâåñòèöèé è íàðàùèâàíèå îáúåìà êàïèòàëà. Åãî ìîæíî ïðåäñòàâèòü òàêîé ñõåìîé:
Ôèíàíñîâàÿ çàäà÷à (îïðåäåëåíèå öåëåé èñïîëüçîâàíèÿ êàïèòàëà)
Âûáîð ôèíàíñîâûõ ìåòîäîâ, ðû÷àãîâ è ñïîñîáîâ óïðàâëåíèÿ äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è êàïèòàëà
Ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ. Ñîñòàâëåíèå ïðîãðàììû ìåðîïðèÿòèé ôèíàíñîâîãî ïëàíà
Àíàëèç è îöåíêà ðåçóëüòàòîâ ðåøåíèé
Îðãàíèçàöèÿ âûïîëíåíèÿ ðåøåíèé
Êîíòðîëü çà èñïîëíåíèåì ðåøåíèé
Ðèñ. 2.1. Îáùàÿ ñõåìà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ýòà ñõåìà äàåò îáùåå ïðåäñòàâëåíèå î ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå êàê î ìåõàíèçìå óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè. Öåëü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà îòâå÷àåò ñàìîé ãëàâíîé öåëè êîìïàíèè - ïîëó÷åíèþ ïðèáûëè. Èçâåñòíî, ÷òî óâåëè÷åíèÿ ïðèáûëè ìîæíî äîñòèãíóòü ëèáî çà ñ÷åò âîçðàñòàíèÿ îáúåìà ðåàëèçàöèè, ëèáî çà ñ÷åò ñíèæåíèÿ çàòðàò. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò, óïðàâëÿÿ äâèæåíèåì êàïèòàëà, ìîæåò íàïðàâèòü åãî íà óâåëè÷åíèå ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé; óïðàâëÿÿ ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè, ìîæíî èñïîëüçîâàòü èõ äëÿ ñíèæåíèÿ ñåáåñòîèìîñòè ïðîäóêöèè è óâåëè÷åíèÿ êàïèòàëà. Çàäà÷à ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ñîñòîèò â óïðàâëåíèè äâèæåíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è ôèíàíñîâûìè îòíîøåíèÿìè, âîçíèêàþùèìè ìåæäó êîìïàíèÿìè â ïðîöåññå äâèæåíèÿ ýòèõ ðåñóðñîâ. Îòâåò íà âîïðîñ, êàê óñïåøíåå âñåãî óïðàâëÿòü ýòèì äâèæåíèåì è îòíîøåíèÿìè, è ñîñòàâëÿåò ñóùíîñòü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. 14
15
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Îáúåêò óïðàâëåíèÿ â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ýòî ñîâîêóïíîñòü óñëîâèé îñóùåñòâëåíèÿ äåíåæíîãî îáîðîòà, êðóãîîáîðîòà, ñòîèìîñòè, äâèæåíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è ôèíàíñîâûõ îòíîøåíèé ìåæäó õîçÿéñòâåííûìè ñóáúåêòàìè è èõ ïîäðàçäåëåíèÿìè â ïðîöåññå õîçÿéñòâîâàíèÿ. Ñóáúåêò óïðàâëåíèÿ - ýòî ãðóïïà ëþäåé (ôèíàíñîâàÿ äèðåêöèÿ êàê àïïàðàò óïðàâëåíèÿ, ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð êàê ðóêîâîäèòåëü), êîòîðàÿ ñ ïîìîùüþ ðàçíûõ ôîðì óïðàâëåí÷åñêîãî âëèÿíèÿ îñóùåñòâëÿåò öåëåíàïðàâëåííîå ôóíêöèîíèðîâàíèå îáúåêòà. Ëþáîé îáúåêò óïðàâëåíèÿ, ëþáîé ïðîöåññ ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ñèñòåìó. Ñèñòåìà - ýòî ñîâîêóïíîñòü âçàèìîäåéñòâóþùèõ ýëåìåíòîâ, ñîñòàâëÿþùèõ öåëîñòíîå îáðàçîâàíèå. Ýëåìåíò ñèñòåìû - ýòî òàêàÿ ïîäñèñòåìà, êîòîðàÿ â óñëîâèÿõ äàííîãî èññëåäîâàíèÿ ÿâëÿåòñÿ íåðàçäåëüíîé è íå ïîäëåæèò äàëüíåéøåìó ðàñ÷ëåíåíèþ íà ñîñòàâëÿþùèå. Çíà÷èò, ýëåìåíò âñåãäà ÿâëÿåòñÿ ñòðóêòóðíîé ÷àñòüþ ëþáîé ñèñòåìû. Íàïðèìåð, ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà â öåëîì âêëþ÷àåò â ñåáÿ ñëåäóþùèå ýëåìåíòû: äåíåæíûå, îñíîâíûå è îáîðîòíûå ôîíäû, ôîíäû îáðàùåíèÿ, óñòàâíûé êàïèòàë. Ñâîéñòâà ýëåìåíòîâ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû ïîçâîëÿþò âûâåñòè îáùåå ïðàâèëî ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà: âñåãäà íåîáõîäèìî ñòðåìèòüñÿ ê ñòîéêîñòè ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â öåëîì, à íå òåõ èëè èíûõ åå ýëåìåíòîâ, ïîäñèñòåì. Ôèíàíñû êàæäîãî ïðåäïðèÿòèÿ îõâàòûâàþò äåíåæíûå îòíîøåíèÿ: * ñ äðóãèìè îðãàíèçàöèÿìè (îïëàòà ïîñòàâîê ñûðüÿ, òîâàðîâ, äðóãèõ ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé, ðåàëèçàöèÿ ïðîäóêöèè, ïðè ïîëó÷åíèè ôèíàíñîâûõ è êîììåð÷åñêèõ êðåäèòîâ, ïðè âëîæåíèè êàïèòàëà è ò.ä.); * ñ ó÷ðåäèòåëÿìè (ïðè ðàñïðåäåëåíèè ïðèáûëè); * ñ òðóäîâûì êîëëåêòèâîì (ïðè îïëàòå òðóäà, ïðè ðàñïðåäåëåíèè äîõîäîâ è ïðèáûëè, ïðè óïëàòå äèâèäåíäîâ ïî àêöèÿì, ïðîöåíòîâ ïî îáëèãàöèÿì è ò.ä.); * ñ ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè óïðàâëåíèÿ (ïðè óïëàòå íàëîãîâ, îáÿçàòåëüíîé ïðîäàæå ÷àñòè ýêñïîðòíîãî âûòîðãà è ò.ä.).  ýòîé ñâÿçè ìîæíî âûäåëèòü ñëåäóþùèå îñíîâíûå ôóíêöèè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà: ôîðìèðîâàíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ (äîõîäû); * * èñïîëüçîâàíèå ýòèõ ñðåäñòâ (ðàñõîäû); * êîíòðîëü çà èõ ôîðìèðîâàíèåì è èñïîëüçîâàíèåì.
Ôóíêöèè îáúåêòà óïðàâëåíèÿ: * îðãàíèçàöèÿ äåíåæíîãî îáîðîòà; * îáåñïå÷åíèå ôèíàíñîâûìè ñðåäñòâàìè è èíâåñòèöèîííûìè èíñòðóìåíòàìè; * îáåñïå÷åíèå îñíîâíûìè è îáîðîòíûìè ôîíäàìè; * îðãàíèçàöèÿ ôèíàíñîâîé ðàáîòû. Ôóíêöèè ñóáúåêòà óïðàâëåíèÿ - ýòî êîíêðåòíûé âèä óïðàâëåí÷åñêîé äåÿëüíîñòè, êîòîðûé ïîñëåäîâàòåëüíî ñîñòîèò èç ñáîðà, ñèñòåìàòèçàöèè, ïåðåäà÷è, õðàíåíèÿ èíôîðìàöèè, ïðèíÿòèÿ ðåøåíèÿ è âîïëîùåíèÿ åãî â êîìàíäó. Ôóíêöèè ñóáúåêòà óïðàâëåíèÿ âêëþ÷àþò: ïëàíèðîâàíèå, ïðîãíîçèðîâàíèå, îðãàíèçàöèþ, ðåãóëèðîâàíèå, êîîðäèíèðîâàíèå, ñòèìóëèðîâàíèå, êîíòðîëü. Ïëàíèðîâàíèå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå èãðàåò ñóùåñòâåííóþ ðîëü è îõâàòûâàåò âåñü êîìïëåêñ ìåðîïðèÿòèé êàê ïî ðàçðàáîòêå ðåøåíèé, òàê è ïî âíåäðåíèþ èõ â æèçíü. Äëÿ òîãî, ÷òîáû ýòà äåÿòåëüíîñòü áûëà óñïåøíîé, ñîçäàåòñÿ ìåòîäîëîãèÿ è ìåòîäèêà ðàçðàáîòêè ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ. Ïðîãíîçèðîâàíèå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ðàçðàáîòêó íà äîëãîñðî÷íóþ ïåðñïåêòèâó èçìåíåíèé ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà â öåëîì è åãî ðàçíûõ ÷àñòåé. Îñîáåííîñòüþ ïðîãíîçèðîâàíèÿ ÿâëÿåòñÿ àëüòåðíàòèâíîñòü â ïîñòðîåíèè ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé, âàðèàíòíîñòü ðàçâèòèÿ ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà óïðàâëåíèÿ. Óïðàâëåíèå íà îñíîâå ïðåäâèäåíèÿ ýòèõ èçìåíåíèé òðåáóåò âûðàáîòêè ó ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà îïðåäåëåííîãî ÷óòüÿ ðûíî÷íîãî ìåõàíèçìà è èíòóèöèè, à òàêæå ïðèíÿòèÿ ãèáêèõ è áûñòðûõ ðåøåíèé. Îðãàíèçàöèîííàÿ ôóíêöèÿ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà ñîñòîèò â îáúåäèíåíèè ëþäåé, êîòîðûå ñîâìåñòíî ðåàëèçîâûâàþò ôèíàíñîâóþ ïðîãðàììó íà îñíîâàíèè îïðåäåëåííûõ ïðàâèë è ïðîöåäóð. Ê ýòèì ïðàâèëàì è ïðîöåäóðàì îòíîñÿòñÿ ñîçäàíèå îðãàíîâ óïðàâëåíèÿ, óñòàíîâëåíèå âçàèìîñâÿçåé ìåæäó óïðàâëåí÷åñêèìè ïîäðàçäåëåíèÿìè, ðàçðàáîòêà íîðì, íîðìàòèâîâ, ìåòîäèê. Ðåãóëèðîâàíèå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé âëèÿíèå íà îáúåêò óïðàâëåíèÿ, ïðè ïîìîùè êîòîðîãî ìîæíî äîñòèãíóòü óñòîé÷èâîãî ñîñòîÿíèÿ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â ñëó÷àå âîçíèêíîâåíèÿ îòêëîíåíèé îò çàäàííûõ ïàðàìåòðîâ. Ðåãóëèðîâàíèå îõâàòûâàåò ãëàâíûì îáðàçîì òåêóùèå ìåðîïðèÿòèÿ ïî óñòðàíåíèþ âîçíèêàþùèõ îòêëîíåíèé îò ïëàíîâûõ çàäàíèé, óñòàíîâëåííûõ íîðì è íîðìàòèâîâ. Êîîðäèíàöèÿ â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ñîãëàñîâàíèå ðàáîòû âñåõ çâåíüåâ ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ, àïïàðàòà óïðàâëåíèÿ è ñïåöèàëèñòîâ. Êîîðäèíàöèÿ îáåñïå÷èâàåò åäèíñòâî îòíîøåíèÿ îáúåêòà óïðàâëåíèÿ, ñóáúåêòà óïðàâëåíèÿ è îòäåëüíîãî ðàáîòíèêà.
16
17
Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ïðîöåññ ðàçðàáîòêè öåëåé óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè è îñóùåñòâëåíèÿ âëèÿíèÿ íà íèõ ïðè ïîìîùè ìåòîäîâ è ðû÷àãîâ ôèíàíñîâîãî ìåõàíèçìà.
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ñòèìóëèðîâàíèå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ïîáóæäåíèå ðàáîòíèêîâ ôèíàíñîâîé ñëóæáû ê çàèíòåðåñîâàííîñòè â ðåçóëüòàòàõ ñâîåãî òðóäà. Êîíòðîëü â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ïðîâåðêó îðãàíèçàöèè ôèíàíñîâîé ðàáîòû, èñïîëíåíèÿ ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ è ò.ä. Ïðè ïîìîùè êîíòðîëÿ ñîáèðàåòñÿ èíôîðìàöèÿ îá èñïîëüçîâàíèè ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâ è î ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè îáúåêòà, âûÿâëÿþòñÿ äîïîëíèòåëüíûå ôèíàíñîâûå ðåçåðâû, âíîñÿòñÿ èçìåíåíèÿ â ôèíàíñîâûå ïðîãðàììû. Êîíòðîëü ïðåäóñìàòðèâàåò àíàëèç ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòîâ. Àíàëèç, â ñâîþ î÷åðåäü, ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ ïðîöåññà ïëàíèðîâàíèÿ ôèíàíñîâ. Òàêèì îáðàçîì, êîíòðîëü ÿâëÿåòñÿ îáðàòíîé ñòîðîíîé ôèíàíñîâîãî ïëàíèðîâàíèÿ è äîëæåí ðàññìàòðèâàòüñÿ êàê åãî ñîñòàâíàÿ ÷àñòü. Ïîäõîäû ê ðåøåíèþ óïðàâëåí÷åñêèõ çàäà÷ ìîãóò áûòü ñàìûìè ðàçíûìè, ïîýòîìó ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äîëæåí áûòü ìíîãîâàðèàíòíûì. Ãëàâíîå â ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå - ýòî ïðàâèëüíàÿ ïîñòàíîâêà öåëè, îòâå÷àþùåé ôèíàíñîâûì èíòåðåñàì îáúåêòà óïðàâëåíèÿ. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äèíàìè÷åí, ýôôåêòèâíîñòü åãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ âî ìíîãîì çàâèñèò îò ñêîðîñòè ðåàêöèè íà èçìåíåíèÿ óñëîâèé ôèíàíñîâîãî ðûíêà, ôèíàíñîâîé ñèòóàöèè, ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ îáúåêòà óïðàâëåíèÿ. Ïîýòîìó ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò äîëæåí îñíîâûâàòüñÿ íà çíàíèè ñòàíäàðòíûõ ñïîñîáîâ óïðàâëåíèÿ, íà óìåíèè áûñòðî è ïðàâèëüíî îöåíèâàòü êîíêðåòíóþ ôèíàíñîâóþ ñèòóàöèþ, íà ñïîñîáíîñòè áûñòðî íàéòè ïðàâèëüíîå åå ðåøåíèå.  ôèíàíñîâîì ìåíåäæìåíòå ãîòîâûõ ðåöåïòîâ áûòü íå ìîæåò. Îí ó÷èò òîìó, êàê, çíàÿ ìåòîäû, ñïîñîáû ðåøåíèÿ òåõ èëè èíûõ õîçÿéñòâåííûõ çàäà÷, äîñòèãíóòü îùóòèìîãî óñïåõà äëÿ êîíêðåòíîãî ïðåäïðèÿòèÿ. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò êàê ýêîíîìè÷åñêèé îðãàí óïðàâëåíèÿ õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ÷àñòü àïïàðàòà óïðàâëåíèÿ. Ëþáàÿ îðãàíèçàöèÿ âûðàáàòûâàåò äëÿ ñåáÿ âçàèìîäåéñòâèå ñóùåñòâóþùèõ óðîâíåé óïðàâëåíèÿ è ôóíêöèîíàëüíûõ îáëàñòåé â òàêîé ôîðìå, ÷òîáû óñïåøíî äîñòèãàòü ñâîèõ öåëåé. Ôèíàíñû èìåþò äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ èñêëþ÷èòåëüíîå çíà÷åíèå, ïîñêîëüêó ëþáîìó ïðåäïðèÿòèþ òðåáóþòñÿ ñðåäñòâà äëÿ äåÿòåëüíîñòè è ðàçâèòèÿ. Ïîýòîìó ñîçäàíèþ ðàöèîíàëüíîé ñòðóêòóðû óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè ñëåäóåò óäåëÿòü áîëüøîå âíèìàíèå. Ñòðóêòóðà ôèíàíñîâûõ ñëóæá ïðåäïðèÿòèÿ äîëæíà ñòðîèòüñÿ ïî ëèíåéíî-ôóíêöèîíàëüíîìó ïðèíöèïó, òî åñòü äîëæíû áûòü ÷åòêî îïðåäåëåíû ôóíêöèè êàæäîãî ïîäðàçäåëåíèÿ è ðàáîòíèêà. Êàê ïðàâèëî, âîçãëàâëÿåò ôèíàíñîâóþ ñëóæáó ôèíàíñîâûé äèðåêòîð (èëè
ìåíåäæåð) íà áîëüøèõ ïðåäïðèÿòèÿõ èëè ãëàâíûé áóõãàëòåð íà íåáîëüøèõ ïðåäïðèÿòèÿõ. Ó÷èòûâàÿ íåîáõîäèìîñòü èñïîëíåíèÿ çàäàíèé, ñòîÿùèõ ïåðåä ôèíàíñîâûìè ñëóæáàìè, èõ ñòðóêòóðû çíà÷èòåëüíî îòëè÷àþòñÿ â çàâèñèìîñòè îò ðàçìåðà ïðåäïðèÿòèÿ.
18
19
Äèðåêòîð Ðóêîâîäèòåëè ïðîèçâîäñòâåííîêîììåð÷åñêèõ ïîäðàçäåëåíèé
Ãëàâíûé áóõãàëòåð
Ðèñ. 2.2. Ñòðóêòóðà ôèíàíñîâîé ñëóæáû ìàëûõ ïðåäïðèÿòèé
 äàííîì ñëó÷àå ãëàâíûì áóõãàëòåðîì èñïîëíÿåòñÿ è ðÿä ôóíêöèé ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà (ïðîãíîçèðîâàíèå, ïëàíèðîâàíèå, àíàëèç, êîíòðîëü, îáåñïå÷åíèå ðàçâèòèÿ ïðåäïðèÿòèÿ). Íà ñðåäíèõ ïðåäïðèÿòèÿõ ôóíêöèè ó÷åòà âûäåëÿþòñÿ îòäåëüíî è èñïîëíÿþòñÿ áóõãàëòåðèåé. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð ñîñðåäîòà÷èâàåòñÿ íà çàäàíèÿõ ïëàíèðîâàíèÿ è ïðîãíîçèðîâàíèÿ, àíàëèçà, êîíòðîëÿ, ïîèñêà èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ è ò.ä. (ïîäðîáíûé ïåðå÷åíü ñì. âûøå). Ïðè ýòîì ðàáîòàåò â òåñíîé ñâÿçè ñ ãëàâíûì áóõãàëòåðîì. Äèðåêòîð Ôèíàíñîâûé äèðåêòîð (ìåíåäæåð)
Ôèíàíñîâûé îòäåë
ïëàíèðîâàíèå, áþäæåòèðîâàíèå
Ãëàâíûé áóõãàëòåð êîíòðîëü ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè
Áóõãàëòåðèÿ
ýêîíîìè÷åñêèé àíàëèç
Ðèñ. 2.3. Ñòðóêòóðà ôèíàíñîâûõ ñëóæá ñðåäíèõ ïðåäïðèÿòèé
Íà êðóïíûõ ïðåäïðèÿòèÿõ ôèíàíñîâàÿ ñëóæáà èìååò ïðèáëèçèòåëüíî òàêóþ æå ñòðóêòóðó, êàê è íà ñðåäíèõ, îäíàêî ðàçäåëåíèå òðóäà ãëóáæå, ôîðìèðóþòñÿ ïîäðàçäåëåíèÿ ôèíàíñîâîãî îòäåëà. Ïðè ýòîì âîçðàñòàåò ðîëü ôèíàíñîâîãî êîíòðîëåðà, êîòîðûé îñóùåñòâëÿåò âíóò-
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
ðåííèé êîíòðîëü ôèíàíñîâîé äåÿëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è íå òîëüêî îòâå÷àåò çà îáíàðóæåíèå îòêëîíåíèé ìåæäó ôàêòîì è ïëàíîì, íî è âûñòóïàåò ñîâåòíèêîì âî âñåõ ñôåðàõ óïðàâëåíèÿ. Ðîëü ôèíàíñîâîãî êîíòðîëåðà â îáùåé ñòðóêòóðå óïðàâëåíèÿ ôèðìîé ìîæíî ïîêàçàòü íà ïðèìåðå êîìïàíèè Eco-Med-Poll, ïîñòàâëÿþùåé íà ðûíîê Óêðàèíû òîâàðû ïðîèçâîäñòâà Procter & Gamble è äðóãèõ ïðîèçâîäèòåëåé. Ôèðìà èìååò ïðåäñòàâèòåëüñòâà â 4 ðåãèîíàëüíûõ öåíòðàõ (Îäåññà, Õàðüêîâ, Äíåïðîïåòðîâñê, Ëüâîâ), è äëÿ åå ïðîäóêòèâíîé ðàáîòû íåîáõîäèìà äåéñòâåííàÿ ñèñòåìà îò÷åòíîñòè, êîòîðàÿ áû çàùèùàëà îò çàìîðàæèâàíèÿ ïðîäóêöèè íà ñêëàäàõ è äàâàëà áû îñíîâàíèå äëÿ ïðîãíîçîâ è ïëàíèðîâàíèÿ. Ñòðóêòóðà óïðàâëåíèÿ êîìïàíèè Eco-Med-Poll èçîáðàæåíà íà ñõåìå:
Äèðåêòîð Ôèíàíñîâûé êîíòðîëåð Ôèíàíñîâûé äèðåêòîð
Ãëàâíûé áóõãàëòåð
Ðóêîâîäèòåëü îòäåëà óïðàâëåíèÿ çàïàñàìè ïî ñòðàíå
Ðóêîâîäèòåëü îòäåëà ïî ïðîäàæàì ïî ñòðàíå
Êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team)
Êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team)
Êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team)
Ðèñ. 2.4. Ñòðóêòóðà óïðàâëåíèÿ êîìïàíèè Eco-Med-Poll
 êàæäîì ðåãèîíå ðàáîòàåò êîìàíäà ïðîäàæ (Sales team).  íåå âõîäÿò 5-10 ïðîäàâöîâ è îäèí ðóêîâîäèòåëü, êîîðäèíèðóþùèé ðàáîòó íà äîâåðåííîé åìó òåððèòîðèè è ïåðåäàþùèé èíôîðìàöèþ î ñîñòîÿíèè äåë íà ñëåäóþùèé óðîâåíü óïðàâëåíèÿ, íà êîòîðîì íàõîäÿòñÿ ðóêîâîäèòåëü îòäåëà óïðàâëåíèÿ çàïàñàìè (Country Logisties Manager) è ðóêîâîäèòåëü îòäåëà ïî ïðîäàæàì (Country Sales Manager). Ïåðâûé îòâå÷àåò çà ðàñòàìîæèâàíèå, ñêëàäèðîâàíèå è ðàñïðåäåëåíèå òîâàðîâ ïî ðåãèîíàì. Âòîðîé àíàëèçèðóåò èíôîðìàöèþ, ïåðåäàííóþ èç ðåãèîíîâ, è ñîñòàâëÿåò äåòàëüíóþ è ðåàëèñòè÷20
íóþ êàðòèíó òîãî, ÷òî ïðîèñõîäèò íà ðûíêå. Ýòà èíôîðìàöèÿ ïîñòóïàåò ê ôèíàíñîâîìó äèðåêòîðó è ãëàâíîìó áóõãàëòåðó, â ðóêàõ êîòîðûõ ïðàêòè÷åñêè íàõîäèòñÿ ôèðìà. Íà îñíîâàíèè ïîëó÷åííîé èíôîðìàöèè ïðèíèìàþòñÿ ðåøåíèÿ. Åñëè âîïðîñ ñåðüåçíûé è ìîæåò ïîòÿíóòü çà ñîáîé ìàñøòàáíûå ïîñëåäñòâèÿ, ðåøåíèå ïðèíèìàåòñÿ êîëëåãèàëüíî.  ýòîì ïðèíèìàþò ó÷àñòèå êàê ôèíàíñîâûé äèðåêòîð, ãëàâíûé áóõãàëòåð, òàê è ðóêîâîäèòåëè îòäåëîâ óïðàâëåíèÿ çàïàñàìè è ïðîäàæàìè. Âñå ôóíêöèè êîíòðîëÿ ïåðåäàíû ôèíàíñîâîìó êîíòðîëåðó. Äèðåêòîð â îñíîâíîì ïðèíèìàåò ó÷àñòèå â îïðåäåëåíèè ñòðàòåãèè ðàçâèòèÿ ôèðìû.  óïðàâëåíèè ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòüþ ãëàâíîå äåéñòâóþùåå ëèöî - ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð. Åãî îñíîâíûìè ôóíêöèîíàëüíûìè îáÿçàííîñòÿìè ìîãóò áûòü: * îðãàíèçàöèÿ ôèíàíñîâîé ðàáîòû íà ïðåäïðèÿòèè; * ðàçðàáîòêà ïðîãíîçîâ, ïðîåêòîâ è ïëàíîâ âëîæåíèÿ êàïèòàëà (ïðÿìûå âêëàäû, âåí÷óðíûå âêëàäû, âêëàäû â öåííûå áóìàãè); * îöåíêà ðàçíûõ âàðèàíòîâ âëîæåíèÿ êàïèòàëà ñ ó÷åòîì ñòåïåíè ðèñêà è ðàçìåðà ïîëó÷àåìîé ïðèáûëè, âûáîð îïòèìàëüíîãî âàðèàíòà; * ðàçðàáîòêà ïåðñïåêòèâíûõ è òåêóùèõ ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ, ïëàíîâ ïîñòóïëåíèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ èíîñòðàííîé âàëþòû; * ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå áèçíåñ-ïëàíà ïðåäïðèÿòèÿ â ÷àñòè ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé, à òàêæå ôèíàíñîâûõ íîðìàòèâîâ; * ïðîâåäåíèå âàëþòíîé è êðåäèòíîé ïîëèòèêè; * àíàëèç ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ; * êîíòðîëü çà èñïîëíåíèåì ïëàíîâûõ ïîêàçàòåëåé. Ôóíêöèè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà îáîáùåíû â ïðèìåðíîé äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèè (Ïðèëîæåíèå ¹1).  ñîîòâåòñòâèè ñ ôóíêöèÿìè, êîòîðûå èñïîëíÿþò ôèíàíñîâûå ìåíåäæåðû, ìîæíî ñôîðìóëèðîâàòü îñíîâíûå ïðèçíàêè èõ êâàëèôèêàöèîííîé õàðàêòåðèñòèêè. Êâàëèôèêàöèîííàÿ õàðàêòåðèñòèêà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà âûäâèãàåò òðåáîâàíèÿ ê åãî òåîðåòè÷åñêîé ïîäãîòîâêå è ïðàêòè÷åñêèì íàâûêàì ðàáîòû. Îíà ïðèâîäèòñÿ â Ïðèëîæåíèè ¹2.
2.2. Èíôîðìàöèîííûå èñòî÷íèêè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà Êàæäîå ïðåäïðèÿòèå ðåãóëÿðíî ñîñòàâëÿåò îò÷åòû î ñâîåé ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè. Ýòî íåîáõîäèìî äëÿ: * öåëåé íàëîãîîáëîæåíèÿ; * íåïðåðûâíîãî îñóùåñòâëåíèÿ ïëàíèðîâàíèÿ è êîíòðîëÿ äåÿ21
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
òåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ; * èñïîëíåíèÿ òðåáîâàíèé çàêîíîäàòåëüñòâà. Ðàññìîòðèì ýòè âîïðîñû êîíêðåòíåå. Ôèíàíñîâûå îò÷åòû ÿâëÿþòñÿ íåáõîäèìûìè äîêóìåíòàìè äëÿ îïðåäåëåíèÿ áàçû íàëîãîîáëîæåíèÿ. Èìåííî îíè ïðîâåðÿþòñÿ â ïåðâóþ î÷åðåäü íàëîãîâîé àäìèíèñòðàöèåé, ïðè àóäèòîðñêèõ ïðîâåðêàõ. Îòñóòñòâèå ôèíàíñîâîãî ïëàíèðîâàíèÿ è êîíòðîëÿ ÷àñòî ïðèâîäèò ê îñëàáëåíèþ ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ ïðåäïðèÿòèåì. Ýòî ìîæåò ïðèâåñòè ê çàòîâàðèâàíèþ, îøèáêàì â ðàñ÷åòàõ öåí, ðàçâîðîâûâàíèþ çàïàñîâ, áåçíàäåæíûì çàäîëæåííîñòÿì è ò.ä. Ôèíàíñîâûå îò÷åòû ïîêàçûâàþò, ïîëó÷èò ëè ïðåäïðèÿòèå ïðèáûëü, îíè òàêæå ïîäàþò ïðåäóïðåäèòåëüíûå ñèãíàëû, êîòîðûå íåâîçìîæíî çàìåòèòü, åñëè ïðîñòî ïðîñìàòðèâàòü âûïèñêè ñ áàíêîâñêèõ ñ÷åòîâ ïðåäïðèÿòèÿ.  áîëüøèíñòâå ñëó÷àåâ ôèíàíñîâûå îò÷åòû è äîïîëíèòåëüíóþ èíôîðìàöèþ ê íèì íåîáõîäèìî ïðåäîñòàâëÿòü ïîòåíöèàëüíûì èíâåñòîðàì, ÷òîáû çàâåðèòü èõ â ïëàòåæåñïîñîáíîñòè ôèðìû. Ýòè ìàòåðèàëû ìîãóò âêëþ÷àòü îò÷åòíîñòü çà ïîñëåäíèå òðè ãîäà, ïðîãíîçû íà ïåðèîä ðåàëèçàöèè ïðîåêòà. Ãëàâíûì ôàêòîðîì, êîòîðûé âëèÿåò íà ðåøåíèå î ïðåäîñòàâëåíèè êðåäèòà, ÿâëÿåòñÿ ñïîñîáíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ âîçâðàòèòü äîëã, à íå íàëè÷èå ãàðàíòèé. È, íàîáîðîò, ñóùåñòâóþò óñòàíîâëåííûå çàêîíîì òðåáîâàíèÿ î òîì, ÷òî âñå ïðåäïðèÿòèÿ îáÿçàíû âåñòè áóõãàëòåðñêèé è íàëîãîâûé ó÷åò, íåîáõîäèìûå äëÿ ïîäãîòîâêè îò÷åòîâ. Äåòàëüíåå î ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ìîæíî ïðî÷èòàòü â ï. 4.2. "Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ". Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð, êîòîðîìó äîâîëüíî ÷àñòî ïðèõîäèòñÿ ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ïðîöåññå çàêëþ÷åíèÿ êîíòðàêòîâ ñ ïîòåíöèàëüíûìè êîíòðàãåíòàìè, äîëæåí ÷åòêî ïðåäñòàâëÿòü ñòðóêòóðó îò÷åòà, ñîäåðæàíèå åãî îñíîâíûõ ðàçäåëîâ. Âî-ïåðâûõ, õîðîøî ñòðóêòóðèðîâàííûé îò÷åò äàåò âîçìîæíîñòü ðóêîâîäñòâó ïðåäïðèÿòèÿ ïî-íîâîìó ïîñìîòðåòü íà äîñòèãíóòûå ðåçóëüòàòû ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, îïðåäåëèòü ïåðñïåêòèâû åãî ðàçâèòèÿ. Âî-âòîðûõ, äëÿ êîíòðàãåíòîâ ôèðìû ôèíàíñîâûé îò÷åò - ýòî ãëàâíûé èíôîðìàöèîííûé èñòî÷íèê, ïîäòâåðæäàþùèé âîçìîæíîñòü è ýêîíîìè÷åñêóþ öåëåñîîáðàçíîñòü âçàèìîäåéñòâèÿ ñ äàííûì ïðåäïðèÿòèåì. 22
Ïîëüçîâàòåëè ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè Âíóòðåííèå ïîëüçîâàòåëè
Óïðàâëåí÷åñêèé ïåðñîíàë ïðåäïðèÿòèÿ
Âíåøíèå ïîëüçîâàòåëè Ïîëüçîâàòåëè, íåïîñðåäñòâåííî çàèíòåðåñîâàííûå â ðåçóëüòàòàõ õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ
íàñòîÿùèå è ïîòåíöèàëüíûå ñîáñòâåííèêè ñðåäñòâ ïðåäïðèÿòèÿ, îöåíèâàþùèå ýôôåêòèâíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ; * íàñòîÿùèå è ïîòåíöèàëüíûå êðåäèòîðû, îöåíèâàþùèå ñòåïåíü äîâåðèÿ ê ïðåäïðèÿòèþ êàê ê êëèåíòó; * ïîñòàâùèêè è ïîêóïàòåëè, îïðåäåëÿþùèå ñòåïåíü íàäåæíîñòè äåëîâûõ ñâÿçåé ñ ïðåäïðèÿòèåì; * ãîñóäàðñòâî, ïðåæäå âñåãî, â ëèöå íàëîãîâûõ îðãàíîâ, ïðîâåðÿþùèõ ïðàâèëüíîñòü ñîñòàâëåíèÿ îò÷åòíûõ äîêóìåíòîâ, ðàñ÷åòà íàëîãîâ è îñóùåñòâëåíèÿ îò÷èñëåíèé; * ñëóæàùèå ïðåäïðèÿòèÿ, îöåíèâàþùèå ïåðñïåêòèâû ðàáîòû ñ òî÷êè çðåíèÿ óðîâíÿ èõ çàðïëàòû *
Þðèäè÷åñêèå è ôèçè÷åñêèå ëèöà, îöåíèâàþùèå îò÷åòíîñòü
àóäèòîðñêèå ôèðìû; êîíñóëüòàíòû ïî ôèíàíñîâûì âîïðîñàì; * áèðæè öåííûõ áóìàã; * ðåãèñòðàöèîííûå è äðóãèå ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû; * çàêîíîäàòåëüíûå îðãàíû; * þðèñòû, ïðåññà; * ïðîôñîþçû; * ñòàòèñòè÷åñêèå ñëóæáû * *
Ðèñ. 2.5. Ïîëüçîâàòåëè ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè
Â-òðåòüèõ, îò÷åò - ýòî ñâîåãî ðîäà ñïîñîá ðåêëàìû äåÿòåëüíîñòè ôèðìû.  áèçíåñå ñóùåñòâóåò ïðàâèëî - ïðåæäå ÷åì ïîäïèñàòü êîíòðàêò, íåîáõîäèìî îçíàêîìèòüñÿ ñ ãîäîâûì îò÷åòîì êîíòðàãåíòà. Ñòîðîíû, çàèíòåðåñîâàííûå â ïîëó÷åíèè èíôîðìàöèè, ìîæíî óñëîâíî ðàçäåëèòü íà äâå êàòåãîðèè: âíåøíèå è âíóòðåííèå. Çàäà÷à ôèíàíñîâûõ îò÷åòîâ ïðåäîñòàâëåíèå èíôîðìàöèè äëÿ ïðèíÿòèÿ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé. Èíôîðìàöèÿ äîëæíà ñîäåðæàòü ñâåäåíèÿ äëÿ: îöåíêè ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ
îöåíêè ïîòîêîâ äåíåæíûõ ñðåäñòâ
ïðèíÿòèÿ èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé
Ðèñ. 2.6. Öåëåâîå èñïîëüçîâàíèå èíôîðìàöèè 23
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó íåîáõîäèìî òàêæå èìåòü èíôîðìàöèþ î äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ çà ïðîøåäøèå ïåðèîäû, ÷òî ïîçâîëèò îöåíèòü ôèíàíñîâûå âîçìîæíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ íà ïîñëåäóþùèå ïåðèîäû. Ôèíàíñîâàÿ îò÷åòíîñòü - ýòî çâåíî, ñâÿçûâàþùåå ïðåäïðèÿòèå ñ âíåøíåé ñðåäîé.
2.3. Èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ Ôèíàíñîâûå ðåñóðñû ïðåäïðèÿòèÿ - ýòî äåíåæíûå ñðåäñòâà, íàõîäÿùèåñÿ â åãî ðàñïîðÿæåíèè. Îíè ìîãóò áûòü íàïðàâëåíû íà ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâà, ñîäåðæàíèå îáúåêòîâ íåïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðû, ñîçäàíèå ðåçåðâîâ. Òà ÷àñòü ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, êîòîðàÿ íàïðàâëÿåòñÿ íà ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâåííî-êîììåð÷åñêîãî ïðîöåññà, ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé êàïèòàë â åãî äåíåæíîé ôîðìå. Òàêèì îáðàçîì, ôèíàíñîâûé êàïèòàë - ýòî ÷àñòü ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèé, ñ ïîìîùüþ êîòîðîé ïðåäïðèÿòèå ñîçäàåò äîáàâëåííóþ ñòîèìîñòü.
Îáùàÿ ôîðìóëà êàïèòàëà: Ã - Ò - Ã1,
ãäå à - äåíåæíûå ñðåäñòâà, àâàíñèðîâàííûå èíâåñòîðîì; Ò - òîâàð (êóïëåííûå ñðåäñòâà ïðîèçâîäñòâà, ðàáî÷àÿ ñèëà è ò.ï.); Ã1 - äåíåæíûå ñðåäñòâà, ïîëó÷åííûå èíâåñòîðîì îò ïðîäàæè ïðîäóêöèè, âêëþ÷àÿ äîïîëíèòåëüíóþ (äîáàâëåííóþ) ñòîèìîñòü. Êàïèòàë äîëæåí íàõîäèòüñÿ â ïîñòîÿííîì îáîðîòå. ×åì áîëüøå çà ãîä îáîðîòîâ êàïèòàëà, òåì áîëüøå ïðèáûëü ó èíâåñòîðà.  ñòðóêòóðó êàïèòàëà âõîäÿò äåíåæíûå ñðåäñòâà, êîòîðûå áûëè âëîæåíû â îñíîâíûå ôîíäû, íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû, îáîðîòíûå ôîíäû, ôîíäû îáðàùåíèÿ. Ôèíàíñîâûå ðåñóðñû ïðåäïðèÿòèÿ îáðàçóþòñÿ çà ñ÷åò öåëîãî ðÿäà èñòî÷íèêîâ. Ñðåäè íèõ åñòü ñîáñòâåííûå, çàåìíûå è ïðèâëå÷åííûå. Èñòî÷íèêàìè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ÿâëÿþòñÿ: ïðèáûëü, àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ, ñðåäñòâà îò ïðîäàæè öåííûõ áóìàã, ïàåâûå è äðóãèå âçíîñû þðèäè÷åñêèõ è ôèçè÷åñêèõ ëèö, êðåäèòû, ñðåäñòâà îò ðåàëèçàöèè ñòðàõîâîãî ïîëèñà è ò.ä. Óñòàâíûé êàïèòàë ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñóììó âêëàäîâ ó÷ðåäèòåëåé õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà äëÿ îáåñïå÷åíèÿ åãî æèçíåäåÿòåëüíîñòè. Ðàçìåð óñòàâíîãî êàïèòàëà ñîîòâåòñòâóåò ñóììå, çàðåãèñòðèðîâàííîé â ó÷ðåäèòåëüíûõ äîêóìåíòàõ. Óâåëè÷åíèå èëè óìåíüøåíèå óñòàâíîãî êàïèòàëà ìîæåò áûòü îñóùåñòâëåíî òîëüêî â óñòàíîâëåííîì ïîðÿäêå è òðåáóåò ïåðåðåãèñòðàöèè õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà.  êà÷å24
ñòâå âêëàäîâ â óñòàâíûé êàïèòàë ìîãóò áûòü âíåñåíû ñîîðóæåíèÿ è îáîðóäîâàíèå, ìàòåðèàëüíûå öåííîñòè, öåííûå áóìàãè, íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû, äåíåæíûå ñðåäñòâà. Ïàåâîé âçíîñ ìîæåò áûòü â ìàòåðèàëüíîé èëè â íåìàòåðèàëüíîé ôîðìå, íàïðèìåð, â âèäå íîó-õàó (ýòî êîìïëåêñ òåõíè÷åñêèõ çíàíèé è êîììåð÷åñêèõ ñåêðåòîâ).  îòëè÷èå îò ñåêðåòîâ ïðîèçâîäñòâà, íîó-õàó íå ïàòåíòèðóåòñÿ, ïîñêîëüêó â çíà÷èòåëüíîé ìåðå ñîñòîèò èç ðàçíûõ ïðèåìîâ, íàâûêîâ è ïð.  ìèðîâîé ïðàêòèêå öåíà íîó-õàó ñîñòàâëÿåò îò 5 äî 20% áóäóùåé ïðèáûëè. Ñòîèìîñòü âêëàäîâ ó÷ðåäèòåëåé îöåíèâàåòñÿ â äåíåæíîì âûðàæåíèè è îáðàçóåò èõ ÷àñòü â óñòàâíîì êàïèòàëå. Èíâåñòèöèè - ýòî ñóììà ñðåäñòâ, êîòîðóþ âêëàäûâàåò èíâåñòîð è êîòîðàÿ äàåò åìó âîçìîæíîñòü ñòàòü îäíèì èç ñîáñòâåííèêîâ ïðåäïðèÿòèÿ è ðàññ÷èòûâàòü íà ïîëó÷åíèå îïðåäåëåííîé ÷àñòè äîõîäà. Êðåäèòû ìîãóò áûòü áàíêîâñêèìè èëè êîììåð÷åñêèìè. Êîììåð÷åñêèé êðåäèò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îòñðî÷êó ïëàòåæåé îäíîãî õîçÿéñòâåííîãî ñóáúåêòà äðóãîìó. Ìîæåò áûòü â ôîðìå âåêñåëüíîãî êðåäèòà, ôèðìåííîãî èëè îòêðûòîãî ñ÷åòà èëè â ôîðìå àâàíñà ïîêóïàòåëÿ ïîñòàâùèêó. Îñíîâíûå èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ îòðàæåíû â ñõåìå: Èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ Ñîáñòâåííûå ×àñòü ïðèáûëè, íàïðàâëÿåìîé íà ïðîèçâîäñòâåííîå ðàçâèòèå. Àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ. Äîõîäû îò ðåàëèçàöèè îñíîâíûõ ñðåäñòâ. ×àñòü îñòàòêîâ îáîðîòíûõ àêòèâîâ, êîòîðàÿ èììîáèëèçóåòñÿ. Ýìèññèÿ öåííûõ áóìàã.
Çàåìíûå Äîëãîñðî÷íûå êðåäèòû áàíêîâ è äðóãèå êðåäèòíûå ðåñóðñû. Öåëåâîé ãîñóäàðñòâåííûé êðåäèò, íàïðàâëåííûé íà êîíêðåòíèé âèä èíâåñòèðîâàíèÿ. Ëèçèíã.
Ïðèâëå÷åííûå Âçíîñ ïîñòîðîííèõ îòå÷åñòâåííûõ è çàðóáåæíûõ èíâåñòîðîâ (ãðàíò, áåçâîçâðàòíàÿ ôèíàíñîâàÿ ïîìîùü).
Ðèñ. 2.7. Èñòî÷íèêè ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ
2.4. Ñòðóêòóðà è ñòîèìîñòü êàïèòàëà Ïðèâëå÷åíèå òîãî èëè èíîãî èñòî÷íèêà ôèíàíñèðîâàíèÿ ñâÿçàíî äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ ñ îïðåäåëåííûìè çàòðàòàìè: àêöèîíåðàì íåîáõîäèìî âûïëà÷èâàòü äèâèäåíäû, áàíêàì - ïðîöåíòû ïî êðåäèòàì è ò.ä. 25
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Îáùàÿ ñóììà ñðåäñòâ, êîòîðóþ íåîáõîäèìî óïëàòèòü çà èñïîëüçîâàíèå îïðåäåëåííîãî îáúåìà ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âûðàæåííàÿ â ïðîöåíòàõ ê îáùåìó îáúåìó, íîñèò íàçâàíèå öåíà êàïèòàëà.
(ÑÂÊ).
Åå ìîæíî îïðåäåëèòü êàê ñðåäíåâçâåøåííóþ âåëè÷èíó êàïèòàëà Ìåòîäèêà ðàñ÷åòà ÑÂÊ
ðàçäåëèòü ñóììó äèâèäåíäîâ ïî ïðèâèëåãèðîâàííûì àêöèÿì íà ñóììó, ìîáèëèçîâàííóþ â ðåçóëüòàòå ïðîäàæè ýòèõ àêöèé; * ðàçäåëèòü ñóììó äèâèäåíäîâ ïî îáû÷íûì àêöèÿì íà ñóììó ñðåäñòâ, ìîáèëèçîâàííóþ â ðåçóëüòàòå ïðîäàæè ýòèõ àêöèé, è íåðàñïðåäåëåííóþ ïðèáûëü; * ðàññ÷èòàòü ñðåäíþþ ðàñ÷åòíóþ ñòàâêó ïðîöåíòîâ ê çàåìíûì ñðåäñòâàì; * îïðåäåëèòü óäåëüíûé âåñ êàæäîãî èç îïðåäåëåííûõ èñòî÷íèêîâ ñðåäñòâ â ïàññèâàõ ïðåäïðèÿòèÿ; * ïåðåìíîæèòü ñòîèìîñòü ñðåäñòâ ïî êàæäîìó èñòî÷íèêó íà ñîîòâåòñòâåííûé óäåëüíûé âåñ; * ïîäûòîæèòü ðåçóëüòàò. *
Ïðèìåð 2.1.
Ïî ñëåäóþùèì äàííûì ïðåäïðèÿòèÿ "Çáðó÷" ðàññ÷èòàòü ÑÂÊ: Íàèìåíîâàíèå èñòî÷íèêà ñðåäñòâ
Ñðåäíÿÿ ñòîèìîñòü äàííîãî èñòî÷íèêà, %
Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè Îáû÷íûå àêöèè è íåðàñïðåäåëåííàÿ ïðèáûëü Çàåìíûå ñðåäñòâà, âêëþ÷àÿ êðåäèòîðñêóþ çàäîëæåííîñòü
Óäåëüíûé âåñ äàííîãî èñòî÷íèêà â ïàññèâå
160
0,1
180
0,5
140
0, 4
Ñîãëàñíî âûøåïðèâåäåííîé ìåòîäèêå ðàñ÷åòà ÑÂÊ, óìíîæàåì ñòîèìîñòü èñòî÷íèêîâ ñðåäñòâ â ïðîöåíòàõ íà ñîîòâåòñòâóþùèé óäåëüíûé âåñ äàííîãî èñòî÷íèêà, ïîñëå ÷åãî íàõîäèì ñóììó ïîëó÷åííûõ ïðîèçâåäåíèé. Îíà è áóäåò ñòîèìîñòüþ ÑÂÊ: ÑÂÊ = 160 % × 0,1 + 180 % × 0,5 + 140% × 0,4 = 162%. ÑÂÊ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ìèíèìàëüíóþ íîðìó ïðèáûëè, îæèäàåìóþ èíâåñòîðàìè îò ñâîèõ âëîæåíèé. Âûáðàííûå ïðîåêòû äîëæíû îáåñïå÷èâàòü õîòÿ áû íå ìåíüøóþ ïðèáûëüíîñòü. 26
 óñëîâèÿõ âûñîêèõ òåìïîâ ðàçâèòèÿ è âíåäðåíèÿ äîñòèæåíèé íàó÷íî-òåõíè÷åñêîãî ïðîãðåññà êàæäîå ïðåäïðèÿòèå, åñëè æåëàåò îñòàòüñÿ â ðûíî÷íîé ñðåäå, íå ñìîæåò îáîéòèñü â ïðîöåññå ñâîåé äåÿòåëüíîñòè òîëüêî ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè. Íî çàéìû, ïðåäîñòàâëÿÿ âîçìîæíîñòü ðàçâèòèÿ è ïîâûøåíèÿ ïðèáûëüíîñòè ôèðìû, â òî æå âðåìÿ ôîðìèðóþò îïðåäåëåííûé óðîâåíü ôèíàíñîâîãî ðèñêà. Äëÿ òîãî, ÷òîáû íå ïîòåðÿòü ïëàòåæåñïîñîáíîñòü, ïðè ôîðìèðîâàíèè îïòèìàëüíîé ñòðóêòóðû êàïèòàëà ñëåäóåò ó÷èòûâàòü ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷à ãà (ëåâåðèäæà).  ñîîòâåòñòâèè ñ êîíöåïöèåé çàïàäíîåâðîïåéñêèõ ôèíàíñèñòîâ: Ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà -ýòî ïðèðîñò ðåíòàáåëüíîñòè ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ, ïîëó÷åííûé áëàãîäàðÿ èñïîëüçîâàíèþ çàåìíûõ ñðåäñòâ.
Óðîâåíü ýôôåêòà ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà (ÝÔÐ) îïðåäåëÿåòñÿ ôîðìóëå:
ïî
ÝÔÐ = (1 ñòàâêà íàëîãîîáëàãàåìîé ïðèáûëè) × × (ÝÐ - ÑÐÑÏ) × ÇÑ / ÑÑ, ãäå (ÝÐ ÑÐÑÏ) - äèôôåðåíöèàë; ÇÑ / ÑÑ - ïëå÷î ÝÔÐ; ÝÐ - ýêîíîìè÷åñêàÿ ðåíòàáåëüíîñòü àêòèâîâ, ðàññ÷èòûâàåòñÿ
äåëåíèåì ÍÐÝÈ íà âàëþòó áàëàíñà. ÍÐÝÈ - ýòî íåòòî-ðåçóëüòàò ýêñïëóàòàöèè èíâåñòèöèé, ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê ñóììà áàëàíñîâîé ïðèáûëè è ïðîöåíòîâ ïî êðåäèòàì. ÑÐÑÏ- ñðåäíÿÿ ðàññ÷åòíàÿ ñòàâêà ïðîöåíòà (ôèíàíñîâûå çàòðàòû íà 1 ãðí. çàåìíûõ ñðåäñòâ â ïðîöåíòàõ). ÇÑ - çàåìíûå ïðîöåíòîíåñóùèå ñðåäñòâà. ÑÑ - ñîáñòâåííûå ñðåäñòâà. Íàèáîëåå âàæíûå ïðàâèëà:
1. Åñëè íîâûé çàåì ïðèíîñèò ïðåäïðèÿòèþ óâåëè÷åíèå óðîâíÿ ÝÔÐ, ýòî âûãîäíî. Íî ïðè ýòîì íåîáõîäèìî ñëåäèòü çà ñîñòîÿíèåì äèôôåðåíöèàëà: ïðè âîçðàñòàíèè ïëå÷à ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà áàíêèð ñòðåìèòñÿ êîìïåíñèðîâàòü âîçðàñòàíèå ñâîåãî ðèñêà çà ñ÷åò ïîâûøåíèÿ öåíû êðåäèòà. 2. Ðèñê êðåäèòîðà âûðàæàåòñÿ ÷åðåç âåëè÷èíó äèôôåðåíöèàëà: ÷åì îí áîëüøå, òåì ìåíüøå ðèñê, è íàîáîðîò. 3. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð-ïðîôåññèîíàë íå ñòàíåò óâåëè÷èâàòü ëþáîé öåíîé ïëå÷î ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà, à áóäåò ðåãóëèðîâàòü åãî â çàâèñèìîñòè îò äèôôåðåíöèàëà. 27
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
4. Äèôôåðåíöèàë íå äîëæåí áûòü îòðèöàòåëüíûì. 5. Ýôôåêò ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà äîëæåí ðàâíÿòüñÿ 1/3...1/2 óðîâíÿ ýêîíîìè÷åñêîé ðåíòàáåëüíîñòè àêòèâîâ. ×åì áîëüøå ñèëà âëèÿíèÿ ôèíàíñîâîãî ðû÷àãà, òåì áîëüøå ôèíàíñîâûé ðèñê, ñâÿçàííûé ñ ïðåäïðèÿòèåì: * âîçðàñòàåò ðèñê íåâîçâðàòà êðåäèòà ñ ïðîöåíòàìè äëÿ áàíêèðà; * âîçðàñòàåò ðèñê ïàäåíèÿ äèâèäåíäîâ è êóðñà àêöèé äëÿ èíâåñòîðà. Íà ïðàêòèêå ñóùåñòâóåò ðÿä ìåòîäîâ, ñ ïîìîùüþ êîòîðûõ îñóùåñòâëÿåòñÿ ïðîöåññ ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. Îñíîâíûå èç íèõ ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ. 2.8. Âûáîð òîãî èëè èíîãî ìåòîäà çàâèñèò îò ðàçíûõ ôàêòîðîâ. Íàïðèìåð, îò äîñòàòî÷íîé îáåñïå÷åííîñòè ïðåäïðèÿòèÿ ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè, îò äîñòóïíîñòè çàåìíîãî êàïèòàëà, à òàêæå åãî ñòîèìîñòè, îò ðàçâèòèÿ ðûíêà áàíêîâñêèõ óñëóã è ôèíàíñîâîãî ðûíêà è äðóãèõ ôàêòîðîâ.
Z = P1 / Po
Îáùèé èíäåêñ öåí îïðåäåëÿåòñÿ íà îñíîâàíèè àãðåãàòíîãî èíäåêñà: G = P1 N1 / PoN1,
ãäå G - îáùèé èíäåêñ öåí; N1 - êîëè÷åñòâî òîâàðà, ïðîäàííîãî çà îò÷åòíûé ïåðèîä. Èíäåêñû öåí ìîãóò ïðèìåíÿòüñÿ: âî-ïåðâûõ, äëÿ îöåíêè äèíàìèêè ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè ïîòðåáèòåëåé â îò÷åòíîì ïåðèîäå; âîâòîðûõ, äëÿ ïðîãíîçà íåîáõîäèìûõ â áóäóùåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, èñõîäÿ èç ñóùåñòâóþùåé òåíäåíöèè öåí. Äëÿ àíàëèçà è ïðîãíîçà êîëè÷åñòâåííûõ ïîêàçàòåëåé õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè èñïîëüçóþò òàêæå èíäåêñû ñòîèìîñòè (âûðó÷êè, òîâàðîîáîðîòà) è äðóãèå.
2.5. Äèâèäåíäíàÿ ïîëèòèêà ïðåäïðèÿòèÿ
Èíôëÿöèÿ ïðèâîäèò ê îáåñöåíèâàíèþ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ. Äëÿ ñîõðàíåíèÿ èõ ñòîèìîñòè ïðîâîäÿò èíäåêñàöèþ, êîòîðàÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñïîñîá ñîõðàíåíèÿ ðåàëüíîé âåëè÷èíû äåíåæíûõ ðåñóðñîâ (êàïèòàëà) è äîõîäîâ â óñëîâèÿõ èíôëÿöèè.  îñíîâå åãî ëåæèò èñïîëüçîâàíèå ðàçíûõ èíäåêñîâ. Ïðè àíàëèçå è ïðîãíîçå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ íåîáõîäèìî òàêæå ó÷èòûâàòü èçìåíåíèÿ öåí, äëÿ ÷åãî èñïîëüçóþòñÿ èíäåêñû öåí. Èíäåêñ öåí - ïîêàçàòåëü, õàðàêòåðèçóþùèé èçìåíåíèå öåí çà îïðåäåëåííûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè. Ðàçëè÷àþò èíäèâèäóàëüíûé (îäíîòîâàðíûé) è îáùèé (ãðóïïîâîé) èíäåêñû. Èíäèâèäóàëüíûé èíäåêñ öåí [Z] ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê îòíîøåíèå öåíû êîíêðåòíîãî òîâàðà îò÷åòíîãî ïåðèîäà [P1] ê öåíå áàçèñíîãî ïåðèîäà [Po]:
Ïðîáëåìàìè, ðåøåíèå êîòîðûõ îáóñëîâëèâàåò íåîáõîäèìîñòü âûðàáîòêè äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè, ÿâëÿþòñÿ: - ñ îäíîé ñòîðîíû, âûïëàòà äèâèäåíäîâ äîëæíà îáåñïå÷èòü çàùèòó èíòåðåñîâ ñîáñòâåííèêîâ è ñîçäàòü ïðåäïîñûëêè äëÿ ðîñòà êóðñîâîé öåíû àêöèé, è â ýòîì ñìûñëå èõ óâåëè÷åíèå ÿâëÿåòñÿ ïîëîæèòåëüíîé òåíäåíöèåé; - ñ äðóãîé ñòîðîíû, óâåëè÷åíèå âûïëàòû äèâèäåíäîâ ñîêðàùàåò äîëþ ïðèáûëè, ðåèíâåñòèðóåìîé â ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâà. Ïðè ôîðìèðîâàíèè äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè êîìïàíèè íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî èíâåñòîðû ìîãóò âûñîêî îöåíèòü ñòîèìîñòü àêöèé ïðåäïðèÿòèÿ äàæå è áåç âûïëàòû äèâèäåíäîâ, åñëè îíè õîðîøî èíôîðìèðîâàíû î åãî ïðîãðàììå ðàçâèòèÿ, ïðè÷èíå íåâûïëàòû è íàïðàâëåíèÿõ ðåèíâåñòèðîâàíèÿ ïðèáûëè. Ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ î âûïëàòå äèâèäåíäîâ è èõ ðàçìåðàõ â çíà÷èòåëüíîé ìåðå îïðåäåëÿåòñÿ ñòàäèåé æèçíåííîãî öèêëà ïðåäïðèÿòèÿ. Íàïðèìåð, åñëè ðóêîâîäñòâî êîìïàíèè ïðåäóñìàòðèâàåò âíåäðèòü ñåðüåçíóþ ïðîãðàììó ðåêîíñòðóêöèè è äëÿ åå ðåàëèçàöèè èìååò æåëàíèå îñóùåñòâèòü äîïîëíèòåëüíóþ ýìèññèþ àêöèé, òî òàêîé ýìèññèè äîëæåí ïðåäøåñòâîâàòü äîñòàòî÷íî äëèòåëüíûé ïåðèîä óñòîé÷èâûõ âûñîêèõ âûïëàò äèâèäåíäîâ, ÷òî ïðèâåäåò ê ñóùåñòâåííîìó ðîñòó êóðñà àêöèé è, ñîîòâåòñòâåííî, ñóììû çàåìíûõ ñðåäñòâ, ïîëó÷åííîé â ðåçóëüòàòå ðàçìåùåíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ àêöèé.  òàáëèöå 2.1. ïðèâåäåíû õàðàêòåðèñòèêè ñóùåñòâóþùèõ ìåòîäèê äèâèäåíäíûõ âûïëàò:
28
29
1. Ñàìîôèíàíñèðîâàíèå Îñíîâíûå ìåòîäû ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ
5. Ñìåøàííîå ôèíàíñèðîâàíèå
2. Àêöèîíèðîâàíèå
3. Êðåäèòíîå ôèíàíñèðîâàíèå
4. Ëèçèíã
Ðèñ. 2.8. Ìåòîäû ôèíàíñèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Òàáëèöà 2.1. Õàðàêòåðèñòèêè ìåòîäèê äèâèäåíäíûõ âûïëàò Íàçâàíèå ìåòîäèêè
Îñíîâíîé ïðèíöèï
Ïðåèìóùåñòâà ìåòîäèêè
Íåäîñòàòêè ìåòîäèêè
Ïðèìå÷àíèÿ
Ìåòîäèêà ïîñòîÿííîãî ïðîöåíòíîãî ðàñïðåäåëåíèÿ ïðèáûëè
Ïîääåðæàíèå ïîñòîÿííîñòè ïîêàçàòåëÿ "äèâèäåíäíîãî âûõîäà"
Ïðîñòîòà.
Ñíèæåíèå ñóììû äèâèäåíäà íà àêöèþ ïðèâîäèò ê ïàäåíèþ êóðñà àêöèé
Ìåòîäèêà äîñòàòî÷íî ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ íà ïðàêòèêå Ìåòîäèêà äîñòàòî÷íî ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ íà ïðàêòèêå
Ìåòîäèêà ôèêñèðîâàííûõ äèâèäåíäíûõ âûïëàò
Ïîääåðæàíèå ïîñòîÿííîñòè ñóììû äèâèäåíäà íà àêöèþ íà ïðîòÿæåíèè äëèòåëüíîãî âðåìåíè íåçàâèñèìî îò äèíàìèêè êóðñà àêöèé. Ðåãóëÿðíîñòü äèâèäåíäíûõ âûïëàò
1. Ïðîñòîòà. 2. Ñãëàæèâàíèå êîëåáàíèé êóðñîâîé ñòîèìîñòè àêöèé
Åñëè ïðèáûëü ñèëüíî ïàäàåò, âûïëàòà ôèêñèðîâàííûõ äèâèäåíäîâ ïîäðûâàåò ëèêâèäíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ
Ìåòîäèêà äîñòàòî÷íî ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ íà ïðàêòèêå
Ìåòîäèêà âûïëàò ãàðàíòèðîâàííîãî ìèíèìóìà è "ýêñòðà"-äèâèäåíäîâ
1. Ïîääåðæàíèå ïîñòî- Ñãëàæèâàíèå êîëåáàÿííîñòè ðåãóëÿðíûõ íèé êóðñîâîé ñòîèâûïëàò ôèêñèðîâàííûõ ìîñòè àêöèé ñóìì äèâèäåíäà. 2. Â çàâèñèìîñòè îò óñïåøíîñòè ðàáîòû âûïëàòà "ýêñòðà" äèâèäåíäà êàê ïðåìèè â äîïîëíåíèå ê ôèêñèðîâàííîé ñóììå äèâèäåíäà
"Ýêñòðà"-äèâèäåíä ïðè ñëèøêîì ÷àñòîé âûïëàòå ñòàíîâèòñÿ îæèäàåìûì è ïåðåñòàåò èãðàòü ðîëü â ïîääåðæàíèè êóðñà àêöèé
"Ýêñòðà"-äèâèäåíäû íå äîëæíû âûïëà÷èâàòüñÿ ñëèøêîì ÷àñòî
Ìåòîäèêà âûïëàòû äèâèäåíäîâ àêöèÿìè
Âìåñòî äåíåæíîãî äèâèäåíäà àêöèîíåðû ïîëó÷àþò äîïîëíèòåëüíûå àêöèè
Ðÿä èíâåñòîðîâ ìîæåò îòäàòü ïðåèìóùåñòâî äåíüãàì è íà÷íåò ïðîäàâàòü àêöèè
Ðàñ÷åò íà òî, ÷òî áîëüøèíñòâî àêöèîíåðîâ óñòðàèâàåò ïîëó÷åíèå àêöèé, åñëè îíè äîñòàòî÷íî ëèêâèäíû, ÷òîáû â ëþáîé ìîìåíò ïðåâðàòèòüñÿ â íàëè÷íîñòü.
Îáëåã÷àåòñÿ ðåøåíèå ëèêâèäíûõ ïðîáëåì ïðè íåóñòîé÷èâîì ôèíàíñîâîì ïîëîæåíèè. Âñÿ íåðàñïðåäåëåííàÿ ïðèáûëü ïîñòóïàåò íà ðàçâèòèå. Ïîÿâëÿåòñÿ áîëüøå ñâîáîäû ìàíåâðà ñòðóêòóðîé èñòî÷íèêîâ ñðåäñòâ. Ïîÿâëÿåòñÿ âîçìîæíîñòü äîïîëíèòåëüíîãî ñòèìóëà äëÿ óïðàâëåíöåâ, êîòîðûì ïåðåäàþò àêöèè.
2.6. Öåíîîáðàçîâàíèå è åãî ìåñòî â ôèíàíñîâîì óïðàâëåíèè Ñ âíåäðåíèåì â ýêîíîìèêó ðûíî÷íûõ îòíîøåíèé êàðäèíàëüíî ìåíÿåòñÿ çíà÷åíèå öåíû â ýêîíîìè÷åñêèõ ïðîöåññàõ.  ðûíî÷íîì õîçÿéñòâå öåíà èãðàåò èñêëþ÷èòåëüíóþ ðîëü. Öåíà, óñòàíàâëèâàåìàÿ ñîáñòâåííèêîì òîâàðà, ïðîõîäèò ïðîâåðêó íà ðûíêå, ãäå ïîä âëèÿíèåì ðûíî÷íûõ ôàêòîðîâ óñòàíàâëèâàåòñÿ åå êîíå÷íûé óðîâåíü (â îòëè÷èå îò ïëàíîâî-äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêè, êîãäà öåíû óñòàíàâëèâàëèñü â öåíòðàëèçîâàííîì ïîðÿäêå). Îò óðîâíÿ öåíû â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè çàâèñÿò ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû äåÿòåëüíîñòè õîçÿéñòâóþùåãî ñóáúåêòà. Äëÿ ïðèíÿòèÿ öåíîâûõ è äðóãèõ ôèíàíñîâûõ ðåøåíèé ïðåäïðèÿòèþ íåîáõîäèìî, â ïåðâóþ î÷åðåäü, èìåòü èíôîðìàöèþ îá óðîâíå ñïðîñà íà ýòîò òîâàð. Óáåäèòüñÿ â ýôôåêòèâíîñòè ïîëó÷åííîé èíôîðìàöèè ìîæíî, ñîïîñòàâëÿÿ ðàçëè÷íûå âàðèàíòû âîçìîæíîé âûðó÷êè îò óâåëè÷åíèÿ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà è ïðîäàæ ñ äîïîëíèòåëüíûìè çàòðàòàìè íà ìàðêåòèíã. Ïîýòîìó ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí áûòü â êóðñå ìàðêåòèíãîâîãî ïëàíà ïðåäïðèÿòèÿ, âåäü ìóäðîñòü öåíîâûõ ðåøåíèé, ïðàâèëüíàÿ îðèåíòàöèÿ íà òå èëè èíûå ñåãìåíòû ðûíêà, èíòåíñèâíûå óñèëèÿ ïî ïðîäâèæåíèþ òîâàðîâ, êîíòðîëü çà ðåàëèçàöèåé è ñâîåâðåìåííàÿ êîððåêöèÿ ìàðêåòèíãîâîé ïîëèòèêè ÿâëÿþòñÿ íàèáîëåå âàæíûìè ñîñòàâëÿþùèìè óñïåõà ôèðìû. Ïîä ñòðóêòóðíûìè ýëåìåíòàìè öåíû ïîíèìàþò îòäåëüíûå ÷àñòè ñòîèìîñòè, à èìåííî çàòðàòû è ïðèáûëü ïðåäïðèÿòèÿ, ñáûòîâûå íàöåíêè, ÍÄÑ, àêöèçû, òîðãîâûå íàöåíêè.  îáùåì âèäå ðîçíè÷íàÿ öåíà ìîæåò áûòü ïðåäñòàâëåíà â òàêîì âèäå: Ðîçíè÷íàÿ öåíà Ñåáåñòîèìîñòü ïðîäóêöèè + Ïðèáûëü + Àêöèçíûé ñáîð + ÍÄÑ + + Îïòîâàÿ íàöåíêà + Òîðãîâàÿ íàöåíêà
 ñèñòåìàõ ìàðêåòèíãà è ìåíåäæìåíòà â îñíîâå ïðèíÿòèÿ öåíîâûõ ðåøåíèé ëåæèò ìíîãîôàêòîðíîñòü, êîíúþíêòóðíîñòü. Íà ñõåìå (ðèñ. 2.9) ïðåäñòàâëåíû îñíîâíûå ýòàïû, êîòîðûå íåîáõîäèìî ïðîéòè ôèðìå äëÿ óñòàíîâëåíèÿ êîíå÷íîé öåíû: Îïðåäåëåíèå ñòðàòåãè÷åñêîé öåëè ôèðìû
Èçó÷åíèå ñïðîñà
Îöåíêà ïîòðåá. ñâîéñòâ òîâàðà
Ðàñ÷åò çàòðàò íà ïðîèçâîäñòâî
Âûáîð ìåòîäà öåíîîáðàçîâàíèÿ
Ó÷èòûâàíèå ôàêòîðà êîíêóðåíöèè
Ðèñ. 2.9. Îñíîâíûå ýòàïû óñòàíîâëåíèÿ êîíå÷íîé öåíû 30
31
Óñòàíîâëåíèå êîíå÷íîé öåíû
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ñòðàòåãè÷åñêàÿ öåëü ôèðìû íàêëàäûâàåò îòïå÷àòîê íà ïðèíÿòèå öåíîâûõ ðåøåíèé. Ñ êàêèìè íàìåðåíèÿìè âûõîäèò õîçÿéñòâóþùèé ñóáúåêò íà ðûíîê: äîëãî ëè îí ñîáèðàåòñÿ îñòàâàòüñÿ íà íåì; êàêóþ ïðîäóêöèþ ñîáèðàåòñÿ ïðîèçâîäèòü; íà êàêèõ ðûíêàõ è â êàêèõ îáúåìàõ ïðîäàâàòü è ò.ä. Öåíû èçìåíÿþòñÿ ïîä âëèÿíèåì ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ. Âåëè÷èíà ñïðîñà íà òîâàð îïðåäåëÿåòñÿ òàêèìè ôàêòîðàìè: ãäå
Öåíà, ïðè êîòîðîé îáúåì ñïðîñà ðàâåí îáúåìó ïðåäëîæåíèÿ, ðûíî÷íàÿ òî÷êà ðàâíîâåñèÿ. Ýòî èìåííî òà öåíà, ïî êîòîðîé òîâàðû áóäóò îáìåíèâàòüñÿ íà äåíüãè (ðèñ. 2.12).
Äõ = (Òõ,Ó, Ðõ; Ðó, Ð, W), Äõ - ñïðîñ íà òîâàð; Òõ- ïîòðåáíîñòü ïîêóïàòåëÿ â ýòîì òîâàðå; Ó - äîõîä ïîòðåáèòåëÿ; Ðõ - öåíà íà ýòîò òîâàð; Ðó - öåíà òîâàðà-çàìåíèòåëÿ; Ð - öåíà íà òîâàð, äîïîëíÿþùèé îñíîâíîé; W - ìíåíèå ïîêóïàòåëÿ î ïåðñïåêòèâàõ ñâîåãî áëàãîñîñòîÿíèÿ.
Çàêîí ñïðîñà óñòàíàâëèâàåò ñâÿçü ìåæäó öåíàìè è êîëè÷åñòâîì òîâàðîâ è óñëóã, êîòîðûå ìîæíî áûëî áû ïðèîáðåñòè ïðè êàæäîé ïðèâåäåííîé öåíå. Êàê ïðàâèëî, ýòî îáðàòíî ïðîïîðöèîíàëüíàÿ çàâèñèìîñòü (ðèñ 2.10).
Ðèñ. 2.12. Óñòàíîâëåíèå öåíû ðàâíîâåñèÿ
Öåíà ðàâíîâåñèÿ ðàöèîíàëèçèðóåò ñïðîñ ïîêóïàòåëÿ, ñîîáùàÿ åìó èíôîðìàöèþ îá îáúåìàõ ïîòðåáëåíèÿ äàííîãî òîâàðà; ïîäñêàçûâàÿ ïðîèçâîäèòåëþ (ïðîäàâöó), êàêîå êîëè÷åñòâî òîâàðà íåîáõîäèìî ïîñòàâèòü íà ðûíîê; íåñåò â ñåáå âñþ èíôîðìàöèþ, íåîáõîäèìóþ ïðîèçâîäèòåëÿì è ïîòðåáèòåëÿì: èçìåíåíèå öåíû ðàâíîâåñèÿ ÿâëÿåòñÿ äëÿ íèõ ñèãíàëîì ê èçìåíåíèþ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà (ïîòðåáëåíèÿ), ñòèìóëîì ê ïîèñêàì íîâûõ òåõíîëîãèé. Ïðèìåð 2.2.
Ðèñ. 2.10. Çàêîí ñïðîñà
Ïðè óñòàíîâëåíèè öåíû íå ìåíåå âàæíóþ ðîëü èãðàåò ïðåäëîæåíèå, òî åñòü òî êîëè÷åñòâî òîâàðîâ, êîòîðîå ïðîäàâöû ãîòîâû ïðåäëîæèòü ïîêóïàòåëþ ïî ñîîòâåòñòâóþùåé öåíå.  ýòîì ñëó÷àå çàâèñèìîñòü áóäåò ïðÿìî ïðîïîðöèîíàëüíîé (ðèñ. 2.11).
 òàáëèöå ïðåäñòàâëåíû äàííûå ïî ïðåäïðèÿòèþ "Ñìàê", êîòîðîå çàíèìàåòñÿ ïðîäàæåé êîíñåðâèðîâàííîé ïðîäóêöèè, õàðàêòåðèçóþùèå ðàçëè÷íûå ñèòóàöèè íà ðûíêå êîíñåðâèðîâàííîé ôàñîëè. Òàáëèöà 2.2. Öåíà åäèíèöû òîâàðà (êîï.) 8 16 24 32 40
Îáúåì ñïðîñà (ìëí. áàíîê â ãîä) 70 60 50 40 30
Ðèñ. 2.11. Çàêîí ïðåäëîæåíèÿ 32
33
Îáúåì ïðåäëîæåíèÿ (ìëí. áàíîê â ãîä) 95 70 50 25 0
Îñíîâû è ñòðóêòóða ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Òàêèì îáðàçîì, íà ãðàôèêå âèäíî, ÷òî öåíà ðàâíîâåñèÿ ñîñòàâëÿåò 24 êîï., ïðè ýòîì îáúåì ñïðîñà è îáúåì ïðåäëîæåíèÿ ðàâíû 50 ìëí. áàíîê â ãîä. Ýòî è áóäåò îïòèìàëüíîé ñèòóàöèåé äëÿ ôèðìû "Ñìàê". Ïðè óëó÷øåíèè ñïðîñà î÷åíü âàæíî îïðåäåëèòü åãî êîëè÷åñòâåííûå èçìåíåíèÿ îò èçìåíåíèÿ öåíû. Ýòó çàâèñèìîñòü îòðàæàåò êîýôôèöèåíò ýëàñòè÷íîñòè ñïðîñà: ÝÑ =
∆Ñ ñ ∆Ö ö
ãäå: ñ - ñïðîñ, Ñ - èçìåíåíèå ñïðîñà íà òîâàð, ö - öåíà, Ö - èçìåíåíèå öåíû. Òàáëèöà 2.4. Ðåàêöèÿ ïîêóïàòåëåé ïðè ðàçëè÷íûõ âèäàõ ñïðîñà Ïîâåäåíèå ïîêóïàòåëåé Õàðàêòåð ñïðîñà
Ïðè ñíèæåíèè öåíû
Ïðè âîçðàñòàíèè öåíû
Ýëàñòè÷íûé (ÝÑ>1)
Çíà÷èòåëüíî ïîâûøàþò îáúåì ïîêóïîê ñïðîñ ðàñòåò áûñòðåå, ÷åì ñíèæàåòñÿ öåíà. Âûðó÷êà ðàñòåò.
Åäèíè÷íàÿ ýëàñòè÷íîñòü (ÝÑ=1)
Ñïðîñ ðàñòåò òåìè æå òåìïàìè, ïî êîòîðûì ñíèæàåòñÿ öåíà. Âûðó÷êà ñòàáèëüíà.
Íåýëàñòè÷íûé (ÝÑ CÂÊ, ïðîåêò ìîæåò áûòü îäîáðåí. 81
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
2. Äëÿ äèñêîíòèðîâàíèÿ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ïðè ðàñ÷åòå ÷èñòîé òåïåðåøíåé ñòîèìîñòè ïðîåêòîâ (NPV). Åñëè NPV > 0, ïðîåêò ìîæåò áûòü ðàññìîòðåí. Ñðîê îêóïàåìîñòè ñâåäåííûõ çàòðàò ýòî ïåðèîä âðåìåíè, íà ïðîòÿæåíèè êîòîðîãî ïîêðûâàþòñÿ íà÷àëüíûå èíâåñòèöèè.
Ìåòîä îêóïàåìîñòè (ÐÐ) - ýòî êîëè÷åñòâî ëåò, íåîáõîäèìûõ äëÿ âîçìåùåíèÿ ñòàðòîâûõ èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò. Îí ÿâëÿåòñÿ ïîëåçíûì èíñòðóìåíòîì ïðè âûáîðå ïðîåêòîâ, íî â ñîìíèòåëüíûõ ñëó÷àÿõ åãî ñëåäóåò èñïîëüçîâàòü íàðÿäó ñ îäíèì èç ìåòîäîâ äèñêîíòèðîâàíèÿ. ×èñòàÿ íûíåøíÿÿ ñòîèìîñòü (NPV) - ýòî ðàçíèöà ìåæäó òåêóùåé ñòîèìîñòüþ ðåçóëüòàòîâ è òåêóùåé ñòîèìîñòüþ çàòðàò ïî ïðîåêòó. Ëþáàÿ ïðîãðàììà ñ NPV > 0 ñòîèò òîãî, ÷òîáû åå îñóùåñòâèòü. Êðîìå òîãî, ìîæíî ñðàâíèòü NPV ðàçíûõ ïðîãðàìì, åñëè îíè ðàññ÷èòàíû ïðè îäíîé è òîé æå äèñêîíòíîé ñòàâêå. Ïðåäïî÷òåíèå äîëæíî áûòü îòäàíî ïðîãðàììå ñ ìàêñèìàëüíûì óðîâíåì NPV. Ïðèìåð 5.4.
Ôèíàíñîâûå ìåíåäæåðû ôèðìû "Ñîíåò" ðàññìàòðèâàþò âîçìîæíîñòü ïðèíÿòü ó÷àñòèå â äâóõ ïðîåêòàõ, êîòîðûå òðåáóþò òàêèõ íà÷àëüíûõ èíâåñòèöèé: 1-é ïðîåêò - 20 000 ãðí., 2-é ïðîåêò - 24 000 ãðí., è êîòîðûå äàþò ïðè ïðîöåíòíîé ñòàâêå 12% â ïîñëåäóþùèå ÷åòûðå ãîäà òàêèå ïîòîêè äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Íóæíî ðåøèòü, êàêîé èç äâóõ ïðîåêòîâ âûãîäíåå äëÿ ôèðìû: Ãîäû 1 2 3 4
Äåíåæíûé ïîòîê 1-é ïðîåêò 7000 6000 8000 6000
Ãîäû 1 2 3 4
2-é ïðîåêò
Äåíåæíûé ïîòîê 5000 9000 8000 12000
Äëÿ òîãî, ÷òîáû îïðåäåëèòü, êàêîé ïðîåêò âûãîäíåå, ïðèìåíèì ìåòîä îïðåäåëåíèÿ âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà. Äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî äåíåæíûå ïîòîêè ïî ãîäàì óìíîæèòü íà ñîîòâåòñòâóþùèå ôàêòîðû äèñêîíòèðîâàíèÿ, êîòîðûå ìîæíî íàéòè â ôèíàíñîâûõ òàáëèöàõ, î êîòîðûõ øëà ðå÷ü âûøå. Äëÿ ïîëó÷åíèÿ NPV íåîáõîäèìî íàéòè ñóììó ïîëó÷åííûõ ïðîèçâåäåíèé. Ñëåäîâàòåëüíî, ïîëó÷àåì:
Áîëåå âûãîäíûì áóäåò 2-é ïðîåêò, òàê êàê NPV2 > NPV1. Ìåòîäèêà îïðåäåëåíèÿ ÷èñòîé íûíåøíåé ñòîèìîñòè ïðîåêòà èìååò òðè îñíîâíûõ ïðåèìóùåñòâà: 1. Âñå ðàñ÷åòû âåäóòñÿ èñõîäÿ èç äåíåæíûõ ïîòîêîâ, à íå èç ÷èñòûõ äîõîäîâ. Äåíåæíûå ïîòîêè (÷èñòûå äîõîäû + àìîðòèçàöèÿ) ó÷èòûâàþò àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ êàê èñòî÷íèêè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ýòî âàæíî, òàê êàê àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ íå ÿâëÿþòñÿ èñïîëüçîâàííûìè äåíåæíûìè ñðåäñòâàìè òîãî ãîäà, â êîòîðîì íà÷èñëÿåòñÿ èçíîñ. 2. Ìåòîäèêà îïðåäåëåíèÿ NPV ó÷èòûâàåò èçìåíåíèå ñòîèìîñòè äåíåã âî âðåìåíè. ×åì áîëüøå ôàêòîð âðåìåíè âëèÿåò íà ñòîèìîñòü äåíåã, òåì âûøå äèñêîíòíàÿ ñòàâêà, êîòîðóþ ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð äîëæåí âûáèðàòü î÷åíü îñòîðîæíî. 3. Óòâåðæäàÿ ïðîåêò ñ ïîëîæèòåëüíûì çíà÷åíèåì NPV, ôèðìà áóäåò íàðàùèâàòü ñâîé êàïèòàë çà ñ÷åò ýòîãî ïðîåêòà. Ðîñò êàïèòàëà ôèðìû - ýòî ôàêòè÷åñêè ïîâûøåíèå êóðñà åå àêöèé è îáîãàùåíèå àêöèîíåðîâ. Ñ ýòèõ ïîçèöèé ýòà ìåòîäèêà ÿâëÿåòñÿ íàèáîëåå îïòèìàëüíûì ñïîñîáîì îöåíêè èíâåñòèöèé. Ýòà ìåòîäèêà ïðåäóñìàòðèâàåò âûñîêóþ êâàëèôèêàöèþ ìåíåäæåðîâ è èõ ñïîñîáíîñòü äåòàëüíî ïðîãíîçèðîâàòü äåíåæíûå ïîòîêè íà ïîñëåäóþùèå ãîäû, âåäü ÷åì áîëüøå îòäàëåíà êàêàÿ-òî äàòà, òåì ñëîæíåå îöåíèòü áóäóùèå äåíåæíûå ïîòîêè. Íà íèõ âëèÿåò ìíîãî ôàêòîðîâ, íàïðèìåð, îáúåì ïðîäàæè ïðîäóêöèè, öåíà ðàáî÷åé ñèëû, ìàòåðèàëîâ, íàêëàäíûå çàòðàòû, ïðîöåíòû çà êðåäèò, ïîëèòèêà ïðàâèòåëüñòâà è äðóãèå. Ïåðåîöåíêà èëè íåäîîöåíêà áóäóùèõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ìîæåò ïðèâåñòè ê îøèáêàì â îöåíêå ïðîåêòà. Ê òîìó æå ýòîò ìåòîä ïðåäóñìàòðèâàåò íåèçìåííîñòü ñòàâêè äèñêîíòèðîâàíèÿ â ïðîäîëæåíèå âñåãî ïåðèîäà ðåàëèçàöèè ïðîåêòà, õîòü îíà, êàê è ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî êðåäèòó, ìåíÿåòñÿ èç ãîäà â ãîä. Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäíîñòè (IRR) - ýòî àëüòåðíàòèâíûé ñïîñîá äîñòèæåíèÿ òîãî æå ðåçóëüòàòà. Öåëü èñïîëüçîâàíèÿ IRR çàêëþ÷àåòñÿ â íàõîæäåíèè îäíîé äèñêîíòíîé ñòàâêè, êîòîðàÿ ïðè ïðèìåíåíèè ê êàæäîìó ïîñòóïëåíèþ äåíåæíûõ ñðåäñòâ áóäåò äàâàòü òàêóþ îáùóþ äèñêîíòèðîâàííóþ ñòîèìîñòü, êîòîðàÿ ðàâíà íà÷àëüíûì èíâåñòèöèÿì. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî ìû èùåì òàêóþ äèñêîíòíóþ ñòàâêó, ïðè êîòîðîé IRR ðàâåí íóëþ.
NPV1 = 7000 õ 0,8929 + 6000 õ 0,7972 + 8000 õ 0,7118 + 6000 õ õ 0,6355 - 20000 = 540,9 NPV2 = 5000 õ 0,8929 + 9000 õ 0,7972 + 8000 õ 0,7118 + 12000 õ õ 0,6355 - 24000 = 959,2 82
83
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Èíâåñòèöèè è èõ îöåíêà
Îñíîâíûå ìåòîäû âûáîðà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ Íàçâàíèå ìåòîäà
NPV
NPV1
NPV2
IRR
R1
Ïðåèìóùåñòâà ìåòîäà
Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäà ôàêòè÷åñêè åñòü òîé ìàêñèìàëüíîé ñòàâêîé, ïðè êîòîðîé ïðîãðàììà ìîæåò äèñêîíòèðîâàòüñÿ, èëè ìàêñèìàëüíîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, êîòîðóþ îíà ìîæåò ïðèíîñèòü è âñå-òàêè îêóïàòü íà÷àëüíûå èíâåñòèöèè. Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäà ïîêàçûâàåò ìàêñèìàëüíóþ âåëè÷èíó ïðîöåíòíîé ñòàâêè, ïîä êîòîðóþ ìîæíî áðàòü êðåäèò. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî äëÿ ïðîåêòîâ, êîòîðûå èìåþò ðàçíûå ãîäîâûå äåíåæíûå ïîòîêè, ïðîöåäóðà ðàñ÷åòà IRR áóäåò áîëåå ñëîæíîé. Èõ íåîáõîäèìî äèñêîíòèðîâàòü ñ ó÷åòîì ðàçíûõ ñòàâîê äî òåõ ïîð, ïîêà íå áóäåò íàéäåíà ñòàâêà, ïðè êîòîðîé òåêóùàÿ ñòîèìîñòü áóäåò ðàâíà íà÷àëüíûì èíâåñòèöèÿì. Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäà ñòàíîâèòñÿ òåì èíäåêñîì, êîòîðûé ìîæíî ïðèìåíÿòü äëÿ îöåíêè èëè ñðàâíåíèÿ ïðîãðàìì êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé. Êàê ïðàâèëî, ïðåäïî÷òåíèå îòäàåòñÿ ïðîãðàììå ñ ñàìûì âûñîêèì ïîêàçàòåëåì IRR. Ñëåäóåò òàêæå ïîìíèòü, ÷òî ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé íåîáõîäèìî ïî âîçìîæíîñòè ó÷èòûâàòü âëèÿíèå èíôëÿöèè. Ýòî ìîæíî ñäåëàòü ïóòåì êîððåêòèðîâêè íà èíäåêñ èíôëÿöèè êîýôôèöèåíòà äèñêîíòèðîâàíèÿ. Õìåëüíèöêèé Êîíñàëòèíãîâûé Öåíòð "Èíôî-Ëàéí" èìååò óñïåøíûé îïûò â ðàáîòå ïî àíàëèçó èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ è èõ ðàçðàáîòêå. Îäíèì èç ïðèìåðîâ ÿâëÿåòñÿ ðàçðàáîòêà èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ïî ñòðîèòåëüñòâó çàâîäà ïî ïðîèçâîäñòâó êèñëîðîäà è àçîòà äëÿ êîìïàíèè "Èíâåñòñåðâèñ" íà ïîëó÷åíèå êðåäèòà îò ÅÁÐÐ. Òàêèì îáðàçîì, ïîäûòîæèâàÿ ñêàçàííîå, ìîæíî ïðåäñòàâèòü îñíîâíûå ìåòîäû âûáîðà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ â òàáëè÷íîì âàðèàíòå. 84
Ñôåðà ïðèìåíåíèÿ ìåòîäà
Ïðîñòîé ìåòîä îêóïàåìîñòè èíâåñòèöèé (ìîäåëü íåäèñêîíòèðîâàíèÿ)
Ïîçâîëÿåò ñóäèòü î ñðîêå ëèêâèäíîñòè è ðèñêîâàííîñòè ïðîåêòà
Èãíîðèðóåò äåíåæíûå ïîñòóïëåíèÿ ïîñëå çàâåðøåíèÿ ñðîêà îêóïàåìîñòè ïðîåêòà, à òàêæå âîçìîæíîñòè ðåèíâåñòèðîâàíèÿ äîõîäîâ è ñòîèìîñòü äåíåã âî âðåìåíè
Ïðèãîäåí äëÿ áûñòðîé îòáðàêîâêè ïðîåêòà, à òàêæå â óñëîâèÿõ èíôëÿöèè, äåôèöèòà ëèêâèäíûõ ñðåäñòâ, ïîëèòè÷åñêîé íåñòàáèëüíîñòè
Ìåòîä ÷èñòîé òåêóùåé ñòîèìîñòè ïðîåêòà (ìîäåëü äèñêîíòèðîâàíèÿ)
Îðèåíòèðîâàí íà äîñòèæåíèå ãëàâíîé öåëè ôèíàíñîâîãî ìåíåä-æìåíòà óâåëè÷åíèå äîõîäîâ àêöèîíåðîâ
Âåëè÷èíà NPV íå ÿâëÿåòñÿ àáñîëþòíî âåðíûì êðèòåðèåì ïðè: âûáîðå ìåæäó ïðîåêòàìè ñ ðàçíûìè íà÷àëüíûìè çàòðàòàìè, íî îäèíàêîâûìè NPV; âûáîðå ìåæäó ïðîåêòîì ñ áîëüøåé NPV è áîëüøèì ïåðèîäîì îêóïàåìîñòè è ïðîåêòîì ñ ìåíüøåé NPV è ìåíüøèì ñðîêîì îêóïàåìîñòè. Ñëîæíî ñïðîãíîçèðîâàòü ñòàâêó äèñêîíòèðîâàíèÿ
Ïðè îäîáðåíèè èëè îòêàçå îò åäèíñòâåííîãî ïðîåêòà. Ïðè âûáîðå ìåæäó âçàèìîçàìåíÿåìûìè ïðîåêòàìè. Ïðè àíàëèçå ïðîåêòîâ ñ íåðàâíîìåðíûìè äåíåæíûìè ïîòîêàìè
Ìåòîä âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà (ìîäåëü äèñêîíòèðîâàíèÿ)
Íåñëîæíûé äëÿ ïîíèìàíèÿ, õîðîøî ñîãëàñîâûâàåòñÿ ñ ãëàâíîé öåëüþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà óâåëè÷åíèå ïðèáûëåé àêöèîíåðîâ
Ïðåäóñìàòðèâàåò ñëîæíûå Ñì. ïåðâûå äâå ñôåðû ðàñ÷åòû. Íå âñåãäà ïðèìåíåíèÿ ïðåäûäóùåãî âûäåëÿåòñÿ íàèáîëåå ìåòîäà ïðèáûëüíûé ïðîåêò. Ïðåäóñìàòðèâàåò ìàëîðåàëèñòè÷åñêóþ ñèòóàöèþ ðåèíâåñòèðîâàíèÿ âñåõ ïðîìåæóòî÷íûõ äåíåæíûõ ïîñòóïëåíèé îò ïðîåêòà ïî ñòàâêå âíóòðåííåé äîõîäíîñòè
R2
Ðèñ. 5.2. Ðàñ÷åò âíóòðåííåé íîðìû äîõîäà
Íåäîñòàòêè ìåòîäà
Äåëàÿ âûâîä, ìîæíî óòâåðæäàòü, ÷òî ðàññìîòðåíèå ëþáîãî èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îáÿçàòåëüíî òðåáóåò ïðåäâàðèòåëüíîãî àíàëèçà è îöåíêè ñ ïîìîùüþ ìåòîäèê, î êîòîðûõ ìû óæå óïîìèíàëè. Ñëåäóåò îòìåòèòü òàêæå, ÷òî ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé íåîáõîäèìî ïî âîçìîæíîñòè ó÷èòûâàòü è âëèÿíèå èíôëÿöèè.
85
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ïðèëîæåíèÿ
Âûâîäû
Ïðèëîæåíèå ¹ 1
Èòàê, ìû çàâåðøèëè ðàññìîòðåíèå îñíîâíûõ ìîìåíòîâ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Êàê âèäèì, ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò ñîñòîèò èç òðåõ îñíîâíûõ ðàçäåëîâ: îïåðàöèîííîãî óïðàâëåíèÿ äåÿòåëüíîñòüþ êîìïàíèè, èíâåñòèöèîííîãî óïðàâëåíèÿ è ñîáñòâåííî ôèíàíñîâîãî óïðàâëåíèÿ. Áåç çíàíèÿ êàæäîãî èç íèõ íåâîçìîæíî óâåðåííî è êâàëèôèöèðîâàííî óïðàâëÿòü ôèíàíñàìè êîìïàíèè. Òàêæå âàæíûì ÿâëÿåòñÿ óìåíèå ïðàâèëüíî îöåíèòü ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå êîìïàíèè. Ýòà áðîøþðà, êàê íàì êàæåòñÿ, - óäîáíîå íàñòîëüíîå ïîñîáèå äëÿ ñîâðåìåííûõ ðóêîâîäèòåëåé è ôèíàíñîâûõ ìåíåäæåðîâ. Îíî ïîìîæåò âàì áûñòðî îïðåäåëèòüñÿ ñ îòâåòàìè íà âîïðîñû: "÷òî èñêàòü?", "÷åãî îñòåðåãàòüñÿ?", "÷òî äåëàòü?", "êàê ýòî äåëàòü?", âîçíèêàþùèìè î÷åíü ÷àñòî â ñëîæíîì ìèðå ñîâðåìåííîãî áèçíåñà. Âû íàéäåòå â íåì òàêæå íåêîòîðûå ïðàêòè÷åñêèå ñîâåòû, êîòîðûå ïîìîãóò âàì ïðîàíàëèçèðîâàòü ïðîáëåìû, âîçíèêàþùèå ó âàñ âî âðåìÿ ðàáîòû, à òàêæå ïîäñêàçêè, ê êîìó îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ â ðåøåíèè âîçíèêàþùèõ ïðîáëåì. Áåçóñëîâíî, íå íà âñå âîïðîñû ÷èòàòåëü ìîæåò ïîëó÷èòü îòâåòû, ïîñêîëüêó â ðàìêàõ îäíîé áðîøþðû íåâîçìîæíî äàòü èñ÷åðïûâàþùèå è ÿñíûå îòâåòû è ðåêîìåíäàöèè äëÿ êàæäîãî îòäåëüíîãî ñëó÷àÿ. Êðîìå òîãî, âðÿä ëè ýòî âîçìîæíî â ïðèíöèïå, îñîáåííî ïî îòíîøåíèþ ê ôèíàíñîâîìó ìåíåäæìåíòó. Ïîýòîìó ãëàâíîé íàøåé öåëüþ áûëî ïðîáóäèòü çàèíòåðåñîâàííîñòü ÷èòàòåëÿ ê ïðåäëîæåííîé òåìå. ×òî êàñàåòñÿ ðåøåíèÿ êîíêðåòíûõ ôèíàíñîâûõ ïðîáëåì, âîçíèêàþùèõ íà ïðåäïðèÿòèÿõ êàæäûé ðàç, òî ÷èòàòåëü âñåãäà èìååò âîçìîæíîñòü îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ ê êâàëèôèöèðîâàííûì ïðîôåññèîíàëàìêîíñóëüòàíòàì Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè. È õîòÿ, êàê ñêàçàë äðåâíåãðå÷åñêèé ôèëîñîô Àíàêñàãîð: "Íè÷åãî íåëüçÿ öåëèêîì ïîçíàòü, íè÷åìó íåëüçÿ öåëèêîì íàó÷èòüñÿ, íè â ÷åì íåëüçÿ öåëèêîì óäîñòîâåðèòüñÿ", íàøè êîíñóëüòàíòû ñäåëàþò âñå äëÿ òîãî, ÷òîáû îïðîâåðãíóòü ýòî óòâåðæäåíèå.
86
Äîëæíîñòíàÿ èíñòðóêöèÿ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà
1. Îáùèå ïîëîæåíèÿ. 1.1. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð íåïîñðåäñòâåííî ïîä÷èíÿåòñÿ ôèíàíñîâîìó äèðåêòîðó (ãëàâíîìó ôèíàíñîâîìó ìåíåäæåðó). 1.2. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð â ñâîåé äåÿòåëüíîñòè ðóêîâîäñòâóåòñÿ Ïîëîæåíèåì î ôèíàíñîâîé äèðåêöèè è äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèåé. 1.3. Íà äîëæíîñòü ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà íàçíà÷àåòñÿ ëèöî ñ âûñøèì èëè ñðåäíèì ñïåöèàëüíûì ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêèì îáðàçîâàíèåì. 2. Îáÿçàòåëüñòâà. 2.1. Îðãàíèçîâûâàòü ôèíàíñîâóþ ðàáîòó â õîçÿéñòâåííîì ñóáúåêòå. 2.2. Ðàçðàáàòûâàòü ïðîãíîçû è ïðîåêòû ïðÿìûõ, âåí÷óðíûõ è ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé; èñïîëíÿòü íåîáõîäèìûå äëÿ íèõ ðàñ÷åòû; îöåíèâàòü àëüòåðíàòèâíûå âàðèàíòû âëîæåíèÿ êàïèòàëà ñ ó÷åòîì ñòåïåíè ðèñêà è ðàçìåðà ïðèáûëè; âûáèðàòü îïòèìàëüíûå âàðèàíòû. 2.3. Ðàçðàáàòûâàòü ïðîåêòû ïåðñïåêòèâíûõ è òåêóùèõ (ãîäîâûõ, êâàðòàëüíûõ) ôèíàíñîâûõ ïëàíîâ, ïëàíîâ ïîñòóïëåíèÿ è ðàñõîäîâàíèÿ èíîñòðàííîé âàëþòû; äîâîäèòü ïîêàçàòåëè ýòèõ ïëàíîâ äî ïîäðàçäåëåíèé ïðåäïðèÿòèÿ; 2.4. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå ôèíàíñîâûõ íîðìàòèâîâ. 2.5. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå áèçíåñ-ïëàíà (â ÷àñòè ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé) ïðåäïðèÿòèÿ. 2.6. Îïðåäåëÿòü ïîêàçàòåëè êîììåð÷åñêîãî ðàñ÷åòà è âíóòðèõîçÿéñòâåííîãî ïîäðÿäà. Ðàññ÷èòûâàòü èõ âåëè÷èíó. Äîâîäèòü ýòè ïîêàçàòåëè äî èñïîëíèòåëåé. Îñóùåñòâëÿòü âìåñòå ñ äðóãèìè ñëóæáàìè àïïàðàòà óïðàâëåíèÿ îðãàíèçàöèþ êîììåð÷åñêîãî ðàñ÷åòà è âíóòðèõîçÿéñòâåííîãî ïîäðÿäà. 2.7. Îïðåäåëÿòü îáúåìû ïîñòóïëåíèé è ðàñõîäîâàíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ïðèáûëè è ðàñõîäû, ðàçìåðû íàëîãîâ äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ. 2.8. Îïðåäåëÿòü êðåäèòíûå âçàèìîîòíîøåíèÿ. Ñîñòàâëÿòü êàññîâûå ïëàíû, êðåäèòíûå çàÿâêè, êðåäèòíûå äîãîâîðà. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ñîñòàâëåíèè ãàðàíòèéíûõ ïèñåì, çàëîãîâûõ ñâèäåòåëüñòâ, ñòðàõîâîãî ïîëèñà, â âûïóñêå âåêñåëåé è ò.ä. 2.9. Ïðîâîäèòü âàëþòíóþ ïîëèòèêó. Îðãàíèçîâûâàòü ïðîâåäåíèå âàëþòíûõ îïåðàöèé. 87
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ïðèëîæåíèÿ
2.10. Îôîðìëÿòü ôèíàíñîâóþ äîêóìåíòàöèþ. 2.11. Àíàëèçèðîâàòü ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ïðåäïðèÿòèÿ è åãî ïîäðàçäåëåíèé, ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû õîçÿéñòâåííûõ ìåðîïðèÿòèé, ýôôåêòèâíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, óðîâåíü âàëþòíîé ñàìîîêóïàåìîñòè. 2.12. Êîíòðîëèðîâàòü âûïîëíåíèå ïëàíîâûõ ôèíàíñîâûõ ïîêàçàòåëåé, èñïîëíåíèå êàññîâîé äèñöèïëèíû, ñâîåâðåìåííîñòü ïîñòóïëåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ðàñ÷åòû ñ äðóãèìè ïðåäïðèÿòèÿìè, íàëîãîâûìè îðãàíàìè, áàíêàìè. 2.13. Âåñòè ïåðåïèñêó ïî ïîâîäó ñ÷åòîâ, íå îïëà÷åííûõ â óñòàíîâëåííûå ñðîêè. 2.14. Ïðèíèìàòü ó÷àñòèå â ðàçðàáîòêå è âíåäðåíèè ïðåäëîæåíèé ïî óñîâåðøåíñòâîâàíèþ ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è åãî ïîäðàçäåëåíèé, óëó÷øåíèþ èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, íàðàùèâàíèþ êàïèòàëà, ïðåäóïðåæäåíèþ îáðàçîâàíèÿ è ëèêâèäàöèè ëèøíèõ çàïàñîâ òîâàðíî-ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé, ïîâûøåíèþ ëèêâèäíîñòè àêòèâîâ. 2.15. Âåñòè ó÷åò âûïîëíåíèÿ ôèíàíñîâîãî ïëàíà, ïëàíà ïî äîãîâîðàì è ïðèáûëè, óïëàòû íàëîãîâ, ïîãàøåíèÿ êðåäèòîðñêîé è äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, íàëè÷èÿ ñðåäñòâ. 2.16. Ïîäãîòàâëèâàòü îò÷åòíîñòü î âûïîëåíèè ôèíàíñîâîãî ïëàíà ïî ôîðìàì è â ñðîêè, óñòàíîâëåííûå äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ.
Ïðèëîæåíèå ¹ 2
3. Ïðàâà. 3.1. Äîêëàäûâàòü ôèíàíñîâîìó äèðåêòîðó è ðóêîâîäñòâó ïðåäïðèÿòèÿ îáî âñåõ âûÿâëåííûõ íåäîñòàòêàõ â ïðåäåëàõ ñâîåé êîìïåòåíöèè. 3.2. Âíîñèòü ïðåäëîæåíèÿ ïî ïîâîäó óñîâåðøåíñòâîâàíèÿ ðàáîòû, ñâÿçàííîé ç ïðåäóñìîòðåííûìè äàííîé äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèåé îáÿçàííîñòÿìè. 3.3. Îñóùåñòâëÿòü ïðîâåðêó ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè âñåõ ïîäðàçäåëåíèé ïðåäïðèÿòèÿ, äàâàòü èì ñîîòâåòñòâóþùèå óêàçàíèÿ, íàïðàâëåííûå íà ïîâûøåíèå îòäà÷è ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âëîæåíèé êàïèòàëà è ðàöèîíàëüíîé îðãàíèçàöèè ôèíàíñîâîé ðàáîòû.
Äîëæåí óìåòü:
4. Îòâåòñòâåííîñòü 4.1. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæåð íåñåò îòâåòñòâåííîñòü çà êà÷åñòâî è ñâîåâðåìåííîñòü âûïîëíåíèÿ âîçëîæåííûõ íà íåãî ýòîé äîëæíîñòíîé èíñòðóêöèåé îáÿçàòåëüñòâ. 88
Êâàëèôèêàöèîííàÿ õàðàêòåðèñòèêà ôèíàíñîâîãî ìåíåäæåðà
Äîëæåí çíàòü: * * * * * *
*
* *
* * * *
* *
* *
*
*
* *
Òåîðèþ ìåíåäæìåíòà. Òåîðèþ ôèíàíñîâ, êðåäèòà è äåíåæíîãî îáðàùåíèÿ. Òåîðèþ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Áóõãàëòåðñêèé ó÷åò. Ýêîíîìè÷åñêóþ ñòàòèñòèêó, äåéñòâóþùóþ ñòàòèñòè÷åñêóþ îò÷åòíîñòü. Äåéñòâóþùåå çàêîíîäàòåëüñòâî Óêðàèíû â îáëàñòè ôèíàíñîâîé, êðåäèòíîé, âàëþòíîé, áàíêîâñêîé è áèðæåâîé äåÿòåëüíîñòè. Îñíîâíûå íîðìàòèâíî-ïðàâîâûå àêòû â îáëàñòè ìåæäóíàðîäíûõ ðàñ÷åòîâ è âíåøíå-ýêîíîìè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè. Âèäû öåííûõ áóìàã è ïîðÿäîê èõ îáðàùåíèÿ. Ïðàâèëà è ïîðÿäîê ïðîâåäåíèÿ îïåðàöèé íà âíóòðåííåì ôèíàíñîâîì ðûíêå Óêðàèíû. Îñíîâû îñóùåñòâëåíèÿ îïåðàöèé íà ìåæäóíàðîäíîì ôèíàíñîâîì ðûíêå. Îñíîâû ýêîíîìèêè ïðåäïðèÿòèÿ. Ìåòîäîëîãèþ è ìåòîäèêó ýêîíîìè÷åñêîãî àíàëèçà. Äåëîïðîèçâîäñòâî è êîððåñïîíäåíöèþ.
×èòàòü áóõãàëòåðñêèé áàëàíñ. Ðàçáèðàòüñÿ â ñòàòèñòè÷åñêîé, áóõãàëòåðñêîé è îïåðàòèâíîé îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Ðàçáèðàòüñÿ â ôèíàíñîâîé èíôîðìàöèè, â ò.÷. çàðóáåæíîé. Àíàëèçèðîâàòü ðåçóëüòàòû ïðîèçâîäñòâåííî-òîðãîâîé è, îñîáåííî, ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Àíàëèçèðîâàòü è îöåíèâàòü ýêîíîìè÷åñêóþ ýôôåêòèâíîñòü ìåðîïðèÿòèé ïî âëîæåíèþ êàïèòàëà. Ïðîãíîçèðîâàòü ðåçóëüòàòû âëîæåíèÿ êàïèòàëà. Îöåíèâàòü èõ è ïðèíèìàòü îêîí÷àòåëüíûå ðåøåíèÿ. Ðàçðàáàòûâàòü ïðîãðàììû èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ. Ñîñòàâëÿòü ôèíàíñîâûé ïëàí. 89
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ
*
*
*
*
Ñîñòàâëÿòü îò÷åò îá èñïîëüçîâàíèè ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è âûïîëíåíèè ïîêàçàòåëåé ôèíàíñîâîãî ïëàíà. Ãîòîâèòü äîêóìåíòû ïî ôèíàíñîâûì âîïðîñàì äëÿ ïîäà÷è èõ â áàíê, íàëîãîâóþ ñëóæáó è äðóãèå îðãàíû óïðàâëåíèÿ. Âåñòè ïåðåïèñêó ïî ôèíàíñîâûì âîïðîñàì ñ îðãàíàìè óïðàâëåíèÿ è õîçÿéñòâåííûìè ñóáúåêòàìè. Îñóùåñòâëÿòü êîíòðîëü çà âûïîëíåíèåì ïîêàçàòåëåé ôèíàíñîâîãî ïëàíà, ôèíàíñîâûõ ïðîãðàìì, çà ýôôåêòèâíûì èñïîëüçîâàíèåì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, îñíîâíûõ ôîíäîâ, íåìàòåðèàëüíûõ àêòèâîâ, îáîðîòíûõ ñðåäñòâ.
Ñ å ò ü
6
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü, ñîçäàííàÿ ïðè ïîìîùè Ìåæäóíàðîäíîé Ôèíàíñîâîé Êîðïîðàöèè (÷ëåíà ãðóïïû Âñåìèðíîãî áàíêà), ÿâëÿåòñÿ íàèáîëüøåé êîíñàëòèíãîâîé ñåòüþ ìàëûõ êîíñàëòèíãîâûõ êîìïàíèé â Óêðàèíå.  ñîñòàâ ÓÊÑ âõîäÿò 11 êîíñàëòèíãîâûõ êîìïàíèé, îòêðûòûõ íà ïðîòÿæåíèè ïîñëåäíèõ 5 ëåò, êàæäóþ èç êîòîðûõ îòëè÷àþò ñîáñòâåííûå ãåîãðàôè÷åñêèå è ïðîôåññèîíàëüíûå îñîáåííîñòè. Öåëüþ ÓÊÑ ÿâëÿåòñÿ ñîäåéñòâèå ðîñòó è ðàçâèòèþ óêðàèíñêèõ êîìïàíèé ïóòåì îáåñïå÷åíèÿ âûñîêîêà÷åñòâåííûì è íåäîðîãèì îáó÷åíèåì â ðàçíûõ ñôåðàõ óïðàâëåíèÿ áèçíåñîì, îêàçàíèÿ/ïðåäîñòàâëåíèÿ ñïåöèàëèçèðîâàííûõ êîíñàëòèíãîâûõ óñëóã è âíåäðåíèÿ êîíñàëòèíãîâûõ ïðîåêòîâ äëÿ ïðåäïðèÿòèé, à òàêæå ïîìîùè êëèåíòàì â ïðèâëå÷åíèè ôèíàíñèðîâàíèÿ. Ñåòü Áèçíåñ-öåíòðîâ â ñîñòîÿíèè ïîìî÷ü óëó÷øèòü âàø áèçíåñ, íåçàâèñèìî îò ðàçìåðîâ, ïðîôèëÿ èëÿ ìåñòîðàñïîëîæåíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ.
Êîíñàëòèíãîâûå óñëóãè Áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèå, èíâåñòèöèîííîå ïðîåêòèðîâàíèå, ìàðêåòèíã: * ðàçðàáîòêà áèçíåñ-ïëàíîâ; * ðàçðàáîòêà èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ; * ìàðêåòèíãîâûå èññëåäîâàíèÿ; * ìàðêåòèíãîâûé àóäèò áèçíåñ-ïëàíîâ, ñòðàòåãè÷åñêèõ è òàêòè÷åñêèõ ìàðêåòèíãîâûõ áèçíåñ-ïëàíîâ ïðåäïðèÿòèé; * ðàçðàáîòêà ýêîíîìè÷åñêîãî îáîñíîâàíèÿ èííîâàöèîííûõ ïðîåêòîâ (òåõíè÷åñêèõ, ïðîèçâîäñòâåííûõ, âíåäðåí÷åñêèõ è äð.); * ìîíèòîðèíã öåí. Ôèíàíñîâûé àíàëèç, áóõãàëòåðñêèé ó÷åò: àíàëèç ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è ïðîãíîçèðîâàíèå åãî ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ íà îñíîâå êîìïüþòåðíîãî ìîäåëèðîâàíèÿ; * âåäåíèå áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà è îò÷åòíîñòè â ñòàíäàðòå GAAP (äëÿ ÑÏ è ïðåäñòàâèòåëüñòâ èíîôèðì); * ó÷åò çàòðàò; * ðàçðàáîòêà áþäæåòà ïðåäïðèÿòèÿ. *
90
91
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Óêðàèíñêàÿ Êîíñàëòèíãîâàÿ Ñåòü
Ðåêëàìà è ñâÿçè ñ îáùåñòâåííîñòüþ (PR): * ïëàíèðîâàíèå è ðàçðàáîòêà ðåêëàìíûõ êàìïàíèé, àâòîðñêèõ ðåêëàìíûõ ïðîäóêòîâ, ìàðêåòèíãîâûõ ñòðàòåãèé; * êîíñóëüòàöèè ïî îðãàíèçàöèè PR è ôîðìèðîâàíèþ áëàãîïðèÿòíîãî èìèäæà ïðåäïðèÿòèÿ; * àíàëèç ýôôåêòèâíîñòè ðåêëàìû; * ìîíèòîðèíã ñðåäñòâ ìàññîâîé èíôîðìàöèè; * ìåäèà-ïëàíèðîâàíèå. Ìåíåäæìåíò: * ðàçðàáîòêà óñòàâíûõ äîêóìåíòîâ è êîíñóëüòàöèîííàÿ ïîìîùü ïðè ðåãèñòðàöèè ïðåäïðèÿòèé; * ðàçðàáîòêà è îïòèìèçàöèÿ îðãàíèçàöèîííûõ ñòðóêòóð ïðåäïðèÿòèé; * ðàçðàáîòêà ñèñòåìû âíóòðåííèõ îðãàíèçàöèîííî-ðàñïîðÿäèòåëüíûõ äîêóìåíòîâ è äîëæíîñòíûõ èíñòðóêöèé; * òåñòèðîâàíèå è àíàëèç ïñèõîëîãè÷åñêîé ñîâìåñòèìîñòè ïåðñîíàëà ïðåäïðèÿòèÿ. Äðóãèå óñëóãè: * ïîäáîð è ïîäãîòîâêà êàäðîâ äëÿ ïðåäïðèÿòèé; * ñîñòàâëåíèå àíàëèòè÷åñêèõ îáçîðîâ ïî âîïðîñàì áèçíåñà; * îðãàíèçàöèîííàÿ ïîääåðæêà ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòîðîâ, ïîìîùü êâàëèôèöèðîâàííîãî ïåðåâîä÷èêà ïðè âåäåíèè äåëîâûõ ïåðåãîâîðîâ.
Îáó÷àþùèå êóðñû è ñåìèíàðû Òðåíèíã-êóðñû ïî ïîâûøåíèþ êâàëèôèêàöèè ðóêîâîäèòåëåé è ñïåöèàëèñòîâ ïðåäïðèÿòèé: * ðàçðàáîòêà áèçíåñ-ïëàíîâ; * ôèíàíñîâîå óïðàâëåíèå êîìïàíèåé; * áþäæåòèðîâàíèå; * ìàðêåòèíãîâûå èññëåäîâàíèÿ; * óïðàâëåíèå ïåðñîíàëîì ïðåäïðèÿòèÿ. Òåìàòè÷åñêèå ñåìèíàðû ïî ðàçâèòèþ áèçíåñà: * ñðåäñòâà ìàðêåòèíãà äëÿ ìàëîãî ïðåäïðèÿòèÿ; * íîðìàòèâíûå óñëîâèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà; * ðåêëàìà â ñèñòåìå ìàðêåòèíãà; * òâîð÷åñêèé ïðîöåññ â ñîâðåìåííîé ðåêëàìå; * èñêóññòâî óñïåøíûõ ïðîäàæ; * ëèçèíã; * ðèñê: åãî îöåíêà è óïðàâëåíèå; * àíàëèç áåçóáûòî÷íîñòè; 92
Èíôîðìàöèîííî-ïîèñêîâûå óñëóãè ñ èñïîëüçîâàíèåì áàç äàííûõ:
* íåçàâèñèìûõ ïðîèçâîäèòåëåé òîâàðîâ è óñëóã ÑÍà (80 000 ïðåäïðèÿòèé); * êîìïàíèé ÑØÀ è Êàíàäû "Tomas Register" (580 000 êîìïàíèé);* êîìïàíèé Çàïàäíîé Åâðîïû "Yellow Pages Europe" (50 000 êîìïàíèé); * ñåòè Internet; * î çàðóáåæíûõ êðåäèòíûõ ëèíèÿõ â Óêðàèíå, ïðîãðàììàõ òåõíè÷åñêîé ïîìîùè ÌÔÊ è äðóãèõ ìåæäóíàðîäíûõ îðãàíèçàöèÿõ; * î çàêîíîäàòåëüñòâå, íàëîãîîáëîæåíèè; * èíôîðìàöèÿ î ëèçèíãîäàòåëÿõ è ëèçèíãîâîé äåÿòåëüíîñòè â Óêðàèíå.
Èíôîðìàöèÿ äëÿ êîíòàêòîâ ñ Áèçíåñ-öåíòðàìè Óêðàèíñêîé Êîíñàëòèíãîâîé Ñåòè Îñíîâàíî Ïðîåêòîì ñîäåéñòâèÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñòâó â Óêðàèíå ÌÔÊ ïðè ôèíàíñîâîé ïîääåðæêå Àãåíòñòâà Ìåæäóíàðîäíîãî Ðàçâèòèÿ ÑØÀ è Áðèòàíñêîãî Ôîíäà "Íîó-Õàó" 01. ã. Âèííèöà, Õìåëüíèöêîå øîññå, 25, çäàíèå ÖÍÒÈ, 7 ýòàæ òåë.: (0432) 52-3012 Òàòüÿíà Àíòîíîâà email:
[email protected] 02. ã. Äíåïðîïåòðîâñê, ïð. Ê.Ìàðêñà, 19, Íàöèîíàëüíàÿ Ãîðíàÿ Àêàäåìèÿ Óêðàèíû, 4 êîðïóñ, 3 ýòàæ òåë.: (0562) 46-8080 Àëåêñàíäð Êîíäðàøîâ email:
[email protected] 03. ã. Æèòîìèð, óë. Ïîáåäû, 54 òåë.: (0412) 20-8566, 25-8336 Âàëåðèé Èâàíîâ email:
[email protected] 04. ã. Ëóãàíñê, ïë. Ãåðîåâ Âåëèêîé Îòå÷åñòâåííîé âîéíû, 9, êîìí. 321-322 òåë.: (0642) 53-8501 Åëåíà Èùåíêî email:
[email protected] 93
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû:
05. ã. Ìàðèóïîëü, óë. Êðîíøòàäñêàÿ, 11 òåë.: (0629) 376038, 372059 Âëàäèìèð Ëåáåäåâ e-mail:
[email protected] 06. ã. Ñèìôåðîïîëü, óë. ßëòèíñêàÿ, 20 òåë.: (0652) 51-6484, 24-8182 Âëàäèìèð Êóäàøåâ email:
[email protected] 07. ã. Ñóìû, óë. Êðàñíîãâàðäåéñêàÿ, 13, èíñòèòóò "Óêðõèìïðîåêò" òåë.: (0542) 27-1185 Îëåã Äåíèñåíêî email:
[email protected] 08. ã. Õìåëüíèöêèé, óë. Ãàãàðèíà, 3 òåë.: (0382) 79-5981 Âëàäèìèð ×åíàø email:
[email protected] 09. ã. ×åðêàññû, óë. Ñìèëÿíñêàÿ, 78 òåë.: (0472) 47-0075 Àíàòîëèé Ðåêóí email:
[email protected] Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû:
01. Àóäèò è ôèíàíñîâûé àíàëèç. - Ì.: ¹4, 1995. 02. Âàí Õîðí Äæ.Ê. Îñíîâû óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1997. 03. Áåðíñòàéí Ë.À. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè. Òåîðèÿ, ïðàêòèêà è èíòåðïðåòàöèÿ. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1996. 04. Áåðíñòàéí Ë.À. Àíàëèç ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè. Òåîðèÿ, ïðàêòèêà è èíòåðïðåòàöèÿ. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1996. 05. Áî÷êàðåâ À. è äð. Ñåìü íîò ìåíåäæìåíòà. - Ì.: ÇÀÎ "Æóðíàë Ýêñïåðò", 1998.
10. ã. ×åðíîâöû, óë. Î.Êîáûëÿíñêîé, 20 òåë.: (0372) 58-5572, 58-5573, Ìàðèÿ Ïîð÷óê email:
[email protected] 11. ã. ×åðíèãîâ, óë. Ëåíèíà, 51 òåë.: (0462) 10-1866, 10-1867 Êîíñòàíòèí Èâàíîâ email:
[email protected] 06. Áðåéëè Ð., Ìàéåðñ Ñ. Ïðèíöèïû êîðïîðàòèâíûõ ôèíàíñîâ. - Ì.: Îëèìï-Áèçíåñ, 1997. 07. Áðèãõåì Þ., Ãàïåíñêè Ë. Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò: Ïîëíûé êóðñ.  2-õ ò. - ÑÏá.: Ýêîíîìè÷åñêàÿ øêîëà, 1998. 08. Áûêîâà Å.Â., Ñòîÿíîâà Å.Ñ. Ôèíàíñîâîå èñêóññòâî êîììåðöèè. - Ì.: Ïåðñïåêòèâà, 1995. 09. Ìåëêóìîâ ß.Ñ. Ýêîíîìè÷åñêàÿ îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé è ôèíàíñèðîâàíèå èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. Ì.: ÈÊÖ "ÄÈÑ", 1997. 10. Êîâàëåâ Â.Â. Ââåäåíèå â ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò. - Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà, 1999. 11. Ðÿñíèõ ª.Ã. Îñíîâè ô³íàíñîâîãî ìåíåäæìåíòó. Êóðñ ëåêö³é ³ ïðàêòèêóì - Õìåëüíèöüêèé: Âèäàâíè÷èé öåíòð ÒÓÏ, 1998.
94
95
Ó ê ð à è í ñ ê à ÿ Ê î í ñ à ë ò è í ã î â à ÿ Ñ å ò ü
12. Øìèäò Ðóò À., Ðàéò Õåëåí. Ôèíàíñîâûå àñïåêòû ìàðêåòèíãà. - Ì., 2000. 13. Ðîáåðò Í.Õîëò. Îñíîâû ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. - Ì.: Äåëî, 1993. 14. Ôèíàíñîâûé àíàëèç äåÿòåëüíîñòè ôèðìû. - Ì.: ÀÎ "Èñò-Ñåðâèñ", 1993. 15. Ôèíàíñîâàÿ îò÷åòíîñòü. - Ì.: Äåëî, 1996. 16. Ô³íàíñîâà çâ³òí³ñòü çà íàö³îíàëüíèìè ïîëîæåííÿìè (ñòàíäàðòàìè) áóõãàëòåðñüêîãî îáë³êó. Ïðàêòè÷íèé ïîñ³áíèê.- Ê.: ˳áðà, 1999. 17. Õåëôåðò Ý. Òåõíèêà ôèíàíñîâîãî àíàëèçà. - Ì.: Àóäèò, ÞÍÈÒÈ, 1996.
96
