Эффективность инвестиций в промышленном производстве

Мамырова М. К. Эффективность инвестиций в промышленном производстве: Монография. - Алматы: Экономика, 2001. - 230 с. ISBN 9965-532-33-8 В монографии рассматриваются вопросы повышения эффективности использования инвестиций на основе изучения теоретических положений и анализа использования инвестиций в промышленном производстве Республики Казахстан. Исследовано соотношение отечественных и иностранных инвестиций и фактической экономической эффективности их использования в промышленности Казахстана. В книге предлагается комплекс мер по усилению государственного регулирования инвестиционных процессов в условиях переходной экономики; разработаны методы и подходы к оценке эффективности использования инвестиций на микроуровне; обоснован организационноэкономический механизм повышения эффективности использования инвестиций с учетом специфики Казахстана, Представляет интерес для студентов, аспирантов, преподавателей и научных работников.

ББК 65.9(5каз) Рецензенты: Нурланова Н.К. -доктор экономических наук; Сейтказиева A.M. — кандидат экономических наук, доцент. Рекомендована Министерством образования и науки Республики Казахстан, УМО по экономическим специальностям вузов РК и ученым советом КазГАУ им. Т. Рыскулова.

0605010405-11 5 8 _ Q 1 444(05)-01 ISBN 9965-532-33-8

О Мамырова М. К., 2001 © Издательство «Экономика», 2001

Распространение данной работы или ее части без согласия автора и другие действия, нарушающие нормы по авторскому праву, запрещаются и караются по закону.

ПРЕДИСЛОВИЕ Выступая на II Республиканском съезде работников образования и науки, Президент Республики Н.А. Назарбаев подчеркнул: «Нынешний год для Казахстана особенный - год десятилетия независимости. Сейчас общество выходит на новый этап своего развития, когда можно и ставить, и решать принципиально новые задачи во всех областях нашей жизни». В этой связи, важным условием стабилизации и роста экономики Казахстана является активизация инвестиционной деятельности, которая должна сопровождаться повышением эффективности использования капитальных вложений. Нынешнее состояние инвестиционной деятельности в условиях острой необходимости освоения производства новых конкурентоспособных видов продукции, прогрессирующего износа основных фондов не позволяет создавать необходимую базу для развития промышленности на качественно новом уровне. Мировой опыт свидетельствует о необходимости повышения эффективности инвестиций в условиях жестких финансовых ограничений. Эта закономерность подтвердилась также отечественным опытом: казахстанские предприятия, предполагающие инвестировать в свое производство, намерены использовать инвестиции, в основном, на расширение производства. В Послании Президента страны народу Казахстана «Казахстан - 2030» важное значение придается активизации инвестиционной деятельности с целью достижения реальных, устойчивых и возрастающих темпов экономического роста. В ходе трансформации социально-экономической системы проблемы повышения эффективности инвестиций представляют большой теоретический и практический ин5

херес. Вышеизложенное предопределило актуальность выхода в свет данной монографии. Читатель найдет в книге полезное сочетание теории, результатов исследования и практических выводов. Монография призвана помочь научным работникам, предпринимателям и менеджерам в организациях всех типов и на различных уровнях управления лучше понять идею активизации инвестиционной деятельности и методы управления этим процессом. Последовательность изложения книги основана на следующих соображениях. В первой части монографии «Концептуальные основы организации инвестиционной деятельности» излагаются методологические подходы к процессу формирования и использования инвестиций в условиях рыночной экономики. Особое место в этом разделе отводится изучению методики оценки эффективности инвестиционной деятельности на основе сравнения ранее существовавших подходов и зарубежного опыта, которые позволила автору обосновать свое видение адаптации и модификации методики, используемой в мировой практике, к специфике социально-экономического развития Республики Казахстан. Изложенные во второй части монографии «Организационно-экономический механизм повышения эффективности использования инвестиций в Республике Казахстан» принципы, методы и формы государственного регулирования инвестиционных процессов в Казахстане, органически взаимосвязаны с законодательным обеспечением межгосударственной инвестиционной деятельности стран СНГ. Третья часть монографии посвящена аналитическому обзору состояния и тенденций развития инвестиционных процессов в промышленном комплексе Республики Казахстан. Значительное место здесь отводится характеристике инвестиционной деятельности в минерально-сырьевом комплексе республики.

6

Результаты проведенного автором комплексного анализа инвестиционных процессов в промышленном комплексе Казахстана послужили основой для разработки рекомендаций по повышению эффективности использования инвестиций, которые изложены в четвертой части «Перспективы инвестиционной политики Республики Казахстан». В заключительной пятой части монографии «Социальные аспекты развития инвестиционной деятельности» исследованы социально-экологические эффекты инвестиционных проектов. В монографии предпринята попытка комплексного исследования проблем привлечения и использования инвестиций в промышленном производстве Казахстана.

7

ЧАСТЬ 1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1.1. Формирование и использование инвестиций: теоретические подходы в условиях рыночной экономики Необходимым условием развития экономики, успешного осуществления структурных преобразований, формирования производственного потенциала на новой научнотехнической основе, укрепления конкурентных позиций на мировом рынке является высокая инвестиционная активность. Появление экономического феномена «новых индустриальных стран» Юго-Восточной Азии, осуществление перехода к широко фронтальному развитию современных наукоемких отраслей стало возможным благодаря быстрому росту инвестиций в экономику этих стран. Для определения эффективности использования инвестиций и их влияния на развитие промышленного производства в республике в условиях перехода к рыночным отношениям, на наш взгляд, необходимо, прежде всего, уточнить социально-экономическое содержание категории «инвестиции». Инвестиции - относительно новый для казахстанской экономики термин, который появился с переходом к рыночной экономике. Однако до сих пор в русскоязычной экономической литературе он не приобрел единого понимания. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт.

Термин «инвестиции» (от латинского investio - одеваю) широко применяется в научной и публицистической литературе. В научной литературе при определении инвестиций существует диапазон подходов. Пол Самуэльсон пишет так: «Мы называем «чистым инвестированием», или капиталообразованием, то, что представляет собой чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование, материально-производственные запасы и т.д.). Обыватель же говорит об «инвестировании», когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другой титул собственности. Для экономистов это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капитал».' Весьма широко понимают инвестиции авторы популярного «Экономикса». В их определении инвестиции «затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов», т.е. по сути все издержки производства и накопления.2 Источником инвестиций, как известно, являются сбережения. Но сбережения осуществляются одним хозяйствующим агентом, а инвестиции могут осуществлять совсем другие группы лиц или хозяйствующих субъектов. Поэтому группы ученых при определении понятия обращают внимание не столько на содержание инвестиций, сколько на их целевую направленность. В. Бочаров под инвестициями подразумевает часть дохода, которая не может быть использована на потребление. Инвестиционные ресурсы трансформируются в конкретные объекты инвестиционной деятельности, где получается прирост капи1

Самуэльсон П. Т. 1. - М.: НПО, «Алгол» ВНИНСИ, 1992, с. 204. Кэмпбелл Р. Макконел. Стэнли Л. Брю. Экономикс. Т. 2. - М.: Республика. 1992.-с. 388. 2

i

9

тальной стоимости в форме дохода или социального эф1 фекта . С точки зрения возрастания стоимости капитала инвестиционный процесс рассматривается Кейнсом. По его определению инвестиции - это текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода, или та часть дохода за данный период, которая не была использована на потребление. В. Фельзенбаум отмечает, что понятие инвестиций охватывает так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к понятию «капитальные вложения» и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающие право на получение доходов от собственности2. В данном случае подчеркивается объектность инвестиционной деятельности. Международное законодательство определяет инвестиции в более широком политическом и мирохозяйственном аспекте, в связи с чем оно вынуждено привязывать его к субъектам инвестирования - самим инвесторам. Типичным для этого случая является определение, данное в Соглашении по Энергетической хартии. В статье 1 Соглашения вначале выделяются инвесторы как физические лица, имеющие гражданство или же подданство страны-участницы Соглашения или постоянно проживающие в ней «в соответствии с применяемым законодательством», и как фирмы или субъекты, организованные в «соответствии с (применяемым) законодательст1

Бочаров Р.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М: Финансы и статистика. 1999. - с. 7. 2 Фельзенбаум В. Иностранные инвестиции в России // Вопросы экономики, 1994, №8, с. 10.

10

вом». В связи с этим, инвестиции характеризуются как «любой вид активов, которыми прямо или косвенно владеет инвестор или которые он прямо или косвенно контролирует». На наш взгляд, при определении инвестиций следует акцентировать внимание не только на содержательную характеристику инвестиций, но и подчеркивать их целевую направленность. С этой точки зрения инвестиции составляют важную часть доходов, затрачиваемых на производство валового национального продукта и представляют собой расходы на расширение и обновление производства, т.е. связаны с капиталообразованием, расширением физического капитала в отличие от капитала денежного. На практике различные исследователи вкладывают в понятие инвестиции разное содержание. Общепринято на уровне бытового сознания под инвестициями понимать любые вложения средств в покупку земли, недвижимости, акций, в строительство, технику, освоение месторождений полезных ископаемых и т.д. Различают реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложения в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов. В первом случае предприятие-инвестор, вкладывающее средства, увеличивает свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. Во втором случае инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды - доход на ценные бумаги. Вложения денежных средств в создание производств при этом осуществляют другие предприятия и организации, выпустившие акции для привлечения финансовых средств на осуществление их инвестиционных проектов. И

Кроме того, различают прямые и косвенные инвестиции. В Законе Республики Казахстан «О государственной 1 поддержке прямых инвестиций» выделяют прямые инвестиции - все виды инвестиций, за исключением связанных суверенными гарантиями РК и входящих в рамки официальной технической помощи или грантов, предоставляемых РК. Косвенные инвестиции - это вложения в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными фирмами. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле ценных бумаг. Другой формой инвестирования является приобретение земельных участков, имущественных прав (оцениваемых денежным эквивалентом), лицензий на передачу прав промышленной собственности, секретов производства, патентов на изобретения; свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки, фирменные наименования; сертификатов на продукцию и технологию производства, права землепользования и т.п. Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. В коммерческой практике принято различать следующие типы инвестиций: — инвестиции в физические активы; - инвестиции в денежные активы; - инвестиции в нематериальные активы. 1

Закон РК «О государственной поддержке прямых инвестиций //Казакстан Республикасы Парламентшщ жаршысы. 1997, №4.-с. 49-56. 12

Под физическими активами имеются в виду производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц. Это депозиты в банке, облигации, акции, кредиты, займы, залоги и т.д. Под нематериальными (неосязаемыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий на передачу прав промышленной собственности - патентов на изобретения, свидетельств на полезные модели и промышленные образцы, сертификатов на продукцию и технологию производства, а также права землепользования и др. Все типы инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности фирмы и ее развития. Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода эти инвестиции, т.е. какую из стоящих перед предприятием задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций можно свести к следующим основным группам: 1) инвестиции в повышение эффективности. Их целью является, прежде всего, создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства; 2) инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

13

3) инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечат создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготовлявшиеся предприятием товары (или оказывать новый тип услуг), либо позволят фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки; 4) инвестиции с целью удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, если предприятие оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей либо в части экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента. Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска можно представить в виде следующей схемы (рисунок 1).

Логика такой зависимости между типом инвестиций и уровнем их риска очевидна: она не определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что с этих позиций организация нового производства, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынку продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, тогда как повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования. Аналогичным образом с низким уровнем риска сопряжены и инвестиции с целью удовлетворения требований государственных органов управления. Инвестировать можно как полный научно-технический производственный цикл (наука-техника-производство), так и его элементы (стадии): научные исследования, проектноконструкторские работы, расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции и т.д. Объекты инвестиций различают по: - масштабам проекта (малые проекты и мегапроекты); направленности проектов (коммерческая, социальная, связанная с государственными интересами и -

т.д.);

характеру и содержанию инвестиционного цикла (все этапы жизненного цикла или только отдельные этапы); - характеру и степени участия государства (государственные капитальные вложения, пакет акций, налоговые льготы, гарантии, иные формы участия); - степени и особенностям окупаемости вложенных средств. Малые проекты невелики по масштабу, просты и ограничены объемами. Так, в американской практике капиталовложения составляют 10-15 млн. долларов; трудозатраты 15

- 40-50 тыс. человеко-часов. Примеры типичных малых проектов: опытно-промышленные установки, небольшие (часто в блочно-модульном исполнении) промышленные предприятия, модернизация действующих производств. Мегапроекты - это целевые программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными (например, развитие свободных экономических зон), межотраслевыми (затрагивать интересы нескольких отраслей экономики), отраслевыми и смешанными. Как правило, программы формируются, поддерживаются и ко-, ординируются на верхних уровнях управления: государст- j венном (межгосударственном), республиканском, областном, муниципальном и т.д. Мегапроекты обладают рядом отличительных черт: - высокой стоимостью - около 1 млрд. долларов и более; - капиталоемкостью - потребность в финансовых средствах в таких проектах, как правило, требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования, обычно силами консорциума фирм; - трудоемкостью - 2 млн. человеко-часов на проектирование, 15-20 млн. человеко-часов на строительство; - длительностью реализации - 5-7 и более лет; необходимостью участия других стран; - отдаленностью районов реализации, а, следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру; - влиянием на социальную и экономическую среду региона и даже страны в целом. 16

Сохранение и развитие своего производственно-экономического потенциала является одной из важнейших сторон производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Деятельность предприятий в этом направлении называется инвестиционной деятельностью. В соответствии с Законом Республики Казахстан «О государственной поддержке прямых инвестиций» под инвестиционной деятельностью понимается предпринимательская деятельность, связанная с процессом осуществления инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы (физические или юридические лица, осуществляющие инвестиционную деятельность), заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществить реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

17

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются: сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей; - инновационная сфера, где реализуется научнотехническая продукция и интеллектуальный потенциал; - сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах). Инвестиционная деятельность предприятий в Казахстане регулируется Законом «О государственной поддержке прямых инвестиций», «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента РК», имеющий силу Закона, «О налогах и других обязательных платежах в бюджет», «Об иностранных инвестициях», а также Законами «О банкротстве», «О концессиях», «О рынке ценных бумаг», «О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом», «Об инвестиционных фондах в РК» и рядом других нормативных актов1. В соответствии с вышеперечисленными законодательными и нормативными актами основными целями привлечения иностранного капитала в Казахстане являются:

1

Закон РК «О государственной поддержке прямых инвестиций //Казакстан Республикасы 11арламентшщ жаршысы. 1997, №4.-с. 49-56; Закон РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» //Библиотека бухгалтера, 1999, сентябрь, № 36-37. - с. 2-42; Закон РК «Об иностранных инвестициях» //Экономика и предпринимательство в РК, 1997, август, № 18. — с. 1-6; Закон РК «О банкротстве» //Экономика и предпринимательство в РК, 1998, октябрь, №19.-с. 2; Закон РК «О предприятиях» //Казахстанская правда», 13 февраля, 1991.

18

-

обеспечение экономии инвестиционными ресурсами, необходимыми для ее динамичного развития ввиду ограниченности собственных внутренних ресурсов; - привлечение передовой технологии, внедрение прогрессивных форм организации и управления производством, «ноу-хау»; - усиление участия Казахстана в международном разделении труда, активизация процесса интеграция его экономики в мировую хозяйственную систему; - обеспечение доверия иностранных инвесторов и партнеров по экономическому сотрудничеству к казахстанской экономике. В процессе реализации основных целей привлечения иностранных инвестиций должны решаться следующие важные социальные и экономические задачи: - содействие структурным преобразованиям в экономике и развитию рыночных отношений; - развитие конкурентной среды в производстве; - развитие и повышение эффективности экспортного потенциала, преодоление его сырьевой направленности, усиление экспортной экспансии и упрочение ее позиций на внешних рынках; - повышение научно-технического уровня производства и увеличение доли конкурентоспособной продукции на основе новой техники и технологии, методов управления и сбыта; - формирование полных и законченных технологических циклов с выпуском продукции высокой степени готовности к производственному и непроизводственному потреблению; 19

-

содействие развитию депрессивных, отдаленных, трудоизбыточных и экологически неблагополучных районов; - создание новых рабочих мест. j Главная суть принимаемых мер должна состоять в соз- ! дании привлекательного инвестиционного климата для инвесторов вообще и для иностранных в особенности, в активном поиске наиболее перспективных и устойчивых зарубежных инвесторов и направлении их капитала главным образом в приоритетные отрасли производства и виды деятельности. Для решения поставленных задач нужны следующие условия: - обоснование прогнозных потребностей привлече- i ния иностранных инвестиций в экономику Казахстана в ближайшие 10 лет и возможностей их реального притока; - формирование и законодательное закрепление стабильных режимов, направленных на минимизацию инвестиционных рисков для иностранных инвесторов, на гарантию их собственности и защиту их прав; - создание эффективных стимулов для притока прямых и портфельных инвестиций; - создание необходимых и стабильных правовых основ регулирования иностранных инвестиций; - создание организационного механизма реализации, отслеживания и совершенствования программных мероприятий, отбора и реализации проектов. Решение этих задач, на наш взгляд, позволит создать в стране привлекательный инвестиционный климат и оживить инвестиционную деятельность иностранных инвесторов. Но это может стать реальным фактом только при значительном подавлении инфляции, достижении макроэкономической стабилизации, что позволит устанавливать на

20

достаточно низком уровне положительные банковские процентные ставки, получать инвесторам необходимые нормы прибыли. При реализации политики привлечения иностранного капитала необходимо руководствоваться следующими принципами: Принцип экономической целесообразности инвестиционных проектов с участием иностранных инвесторов, получаемых займов и кредитов. Экономическая целесообразность их определяется только на качественном уровне, исходя из: - острой необходимости решения тех или иных социально-экономических проблем при дефиците инвестиций, ограниченности внутренних резервов и возможностей; - возможности современного погашения процентов за кредиты, оплаты инвестиций; - привлекательности условий инвестиционных проектов с участием зарубежных инвесторов и кредитных предложений; - влияния предложений на изменение ситуации в экономике, их прогрессивности, соответствия результатов международным стандартам, мировому уровню. Социально-экономическая эффективность - обязательное условие привлечения иностранных инвестиций в любой форме. Данный принцип предполагает высокую прибыльность и рентабельность инвестиционных проектов с участием зарубежных компаний, выгодность условий предоставления займов и кредитов, инвестиций в других формах. Принцип экономической и экологической безопасности, обеспечения национальных государственных интере-

21

наносит ущерб национальным государственным интересам, позволяет этим компаниям диктовать свои условия Казахстану. Во-вторых, из-за чрезмерно большого размера кредитов страна оказалась неплатежеспособной, а неуплата долгов способна привести к изоляции Казахстана на международном финансово-кредитном рынке, поставить его в экономическую и политическую зависимость, сделать иностранные государства и фирмы владельцами части природного богатства. Поэтому в Казахстане должна быть разработана долгосрочная и краткосрочная стратегия по привлечению иностранных кредитов, основанная на взвешенности, экономической выгодности и целесообразности, точных расчетах и обоснованиях. Важнейшим принципом привлечения иностранных инвестиций является взаимовыгодность проектов, сделок. Принцип приоритетного вложения иностранных инвестиций в экономику означает направление их на приоритетные объекты в соответствии с проводимой в стране структурной и инвестиционной политикой. Принцип приоритетного выбора стран-доноров состоит в том, чтобы Казахстан отдавал предпочтение инвестициям из определенных стран, исходя из состояния их экономики, места в мировой экономической системе, надежности их репутации, лидирующего положения в конкретных сферах и областях экономики, безущербности их вложений для суверенитета Казахстана. Не менее важным, чем предыдущие принципы, является принцип минимального коммерческого риска для нашей страны. Он реализуется путем обеспечения информацией предприятий, органов власти республики, ведущих переговоры, о возможных партнерах, прежде всего об их финансовом положении и месте, которое они занимают в экономике своих стран и на мировых рынках, их надежности как 23

партнеров. Конечно, большую роль играет учет мирового опыта привлечения иностранных инвестиций. В основе международных соглашений по привлечению иностранных , инвестиций лежит анализ мирового опыта, общепринятых норм, аналогичных соглашений, учитывающих специфи- J ческие условия данной страны. Интересы нашей республики и иностранных инвесте- j ров не всегда совпадают при выборе объектов и видов дея- i тельности для приложения иностранного капитала. Иностранные инвесторы будут стремиться вложить свой капи- 1 тал исключительно в экспортный сектор, быстро окупаемые производства, причем, главным образом, в создание новых предприятий. Перспективы многих наших деист- ) вующих предприятий не представляются благоприятными, I их гигантский размер, монопольное положение на рынке, i устаревшее оборудование и технология, затратоемкость продукции не привлекают внимания частных иностранных инвесторов. Заинтересовать их можно пока лишь использованием их кредитов под правительственные гарантии. Казахстан в условиях кризиса экономики и ожидаемого ее оживления, в период ее структурной перестройки, напротив, заинтересован не только в создании новых предприятий, но и в техническом перевооружении и модернизации действующих производств, хотя бы в приоритетных отраслях, сферах и видах деятельности. j Поэтому государство, не мешая притоку частных ино- ] странных инвестиций в любую отрасль экономики, должно вести политику содействия структурной перестройке путем поддержки протекционистскими мерами приоритетных отраслей, сфер деятельности и регионов в соответствии с концепцией государственной промышленной политики. 24

Согласно этой концепции в ближайшие 7-19 лет Казахстан будет способствовать притоку основной части иностранного капитала в следующие отрасли и сферы: - энергетика, нефтяная и газовая промышленность; - черная и цветная металлургия; - производство прогрессивных видов продукции химической и нефтехимической промышленности; - конверсионный сектор машиностроения, выпускающий наукоемкую продукцию; - транспорт и связь, имеющие главным образом значение для развития международных экономических отношений; - перерабатывающий сектор АПК; - жилье; - наука и образование. Однако государство будет содействовать притоку инвестиций не в любое производство в этих отраслях и сферах деятельности, а только тем проектам, которые: - экспортоориентированы; - направлены на внедрение высоких технологий; - имеют высокую эффективность; - обеспечивают быструю окупаемость; - направлены на поддержку тех производств, которые являются потенциально перспективными и могут стать рентабельными и конкурентоспособными на внутреннем и внешнем рынках, но сегодня не имеют средств для развития, а государство не в состоянии поддерживать их за счет внутренних инвестиций; - являются социально значимыми с учетом того, что затраты на сохранение действующих или создание новых рабочих мест сопоставимы с затратами на ликвидацию действующих предприятий, выплату пособий по безработице и другими расходами; 25

Целесообразно усилить работу по формированию организационно-правового и экономического механизмов такого сотрудничества, его стимулированию в духе соблюдения баланса взаимных интересов как казахстанских предпринимателей, так и ТНК инвестирующих стран. Речь, прежде всего, идет о разработке и внедрении в практику обширного спектра стимулирующих мер (финансовых, кредитных, таможенных и др.), чтобы заинтересовать наших предпринимателей в освоении инвестиций. Огромное значение имеет знание того, чем руководствуются инвесторы, принимая решения о капиталовложениях в какую-либо страну. Проведем анализ основных критериев, которые выявлены в результате обширных исследований зарубежных ученых-экономистов. 1. Характеристики местного рынка. Самым главным фактором выступает привлекательность рынка товаров или услуг ТНК. Размеры местного рынка, относительное благосостояние или покупательная способность населения, возможности роста этих показателей, а также экономики в целом, составляют основные критерии, которые используются ТНК для принятия решения о том, заслуживает ли данная страна дальнейшего внимания. Важными факторами также являются природные ресурсы и географическое положение страны. 2. Доступность рынка. Местные законы и нормативные положения, обеспечивающие или хотя бы не слишком ограничивающие доступ на местные рынки, могут повысить потенциальные прибьнш и рентабельность предприятия. Страны, где государство серьезно контролирует экономическую деятельность и ограничивает свободу частного сектора, непривлекательны для потенциальных инвесторов. Существующее законодательство должно также обеспечить ТНК возможность конкуренции на равноправной основе с местными компаниями (часто иностранные фир27

их финансовых активов после вычета налогов, а также на поступления и прибыль в твердой. Когда местные филиалы ТНК платят на импорт или переводят процентные платежи, стоимость местной валюты возрастает по мере того, как доллар и другие твердые валюты укрепляют свои позиции по отношению к соответствующей местной валюте. Хотя экспорт из страны-получателя может служить защитой от обесценивания валюты, ТНК практически не могут предотвратить девальвацию своих активов. Соответствующая политика в области валютного обмена обеспечивает стабильность и предсказуемость курса местной валюты, что помогает поддерживать экономику на определенном уровне и укреплять доверие инвестора. Правильная оценка стоимости национальной валюты важна как для ТНК, которые хотят экспортировать из странполучателей, так и для самих этих стран, стремящихся к получению доходов от экспорта. Местные валюты с завышенным курсом (то есть, стоимость которых по отношению к твердым валютам очень велика), подрывают и ослабляют экспорт из своих стран, поскольку такой экспорт обходится дороже, чем экспорт из конкурирующих стран. 5. Возвращение капитала. Инвесторы придают большое значение законам и нормативным положениям, влияющим на возможность вывоза инвестированного капитала и прибыли из страны-получателя. К этим законам относятся положения, регулирующие уровень налогообложения, ограничения на вывоз твердой валюты из страны, или сложные бюрократические процедуры оформления такого вывоза (например, требования получить разрешение или одобрение Центрального банка). Как правило, местные филиалы переводят прибыль св оей материнской компании в форме дивидендов, процентных выплат, гонораров и платежей за оказание технической помощи. ТНК могут также захотеть продать часть 29

число компаний, которые незаконно используют запатентованные технологии, может очень быстро расти, а значит будет обеспечиваться занятость и экономический рост в стране, на территории которой они действуют. Подобная практика распространена особенно широко в индустрии развлечений, где могут процветать незаконное тиражирование видеофильмов, кинофильмов и музыкальных произведений, а также в фармацевтической промышленности, где могут незаконно производить патентованные лекарства. В результате законные владельцы патентов и авторских прав теряют сотни миллионов долларов. Из-за этих огромных потерь защита прав интеллектуальной собственности стала важной проблемой в торговых отношениях между странами. 7. Торговая политика. Торговая политика оказывает влияние на стоимость экспортно-импортных операций в стране-получателе, а также на сам процесс осуществления таких операций. То, как они осуществляются - очень важный показатель для ТНК, которые, следуя своей глобальной стратегии производства, используют свои иностранные филиалы и компании для экспорта на другие рынки, что повышает их эффективность на мировом рынке. К примеру, при заключении региональных торговых соглашений возможность легкого выхода на рынки соседних стран особо привлекательна для ТНК. Стоимость импортируемых товаров связана с уровнем тарифов, а также обменным курсом национальной валюты. Стоимость импорта имеет большое значение для тех производителей, которые включают затраты на импорт в стоимость производства готовой продукции. Тарифные ставки, превышающие Уровень тарифов, существующий в других странах, повышают себестоимость товаров, производимых ТНК. Поскольку себестоимость является ключевым фактором конкурентоспособности экспорта на международных рынках, 31

ния иностранных инвесторов (и, фактически, с точки зрения всех участников экономической деятельности), чрезмерное регулирование может вызвать перекосы, ведущие к увеличению издержек и снижению эффективности, как рынков, так и производителей. К примеру, многие правительства ввели в трудовое законодательство положение о защите рабочих мест, ограничивая права компаний на увольнение рабочих. Другие законы могут требовать установления определенного уровня заработной платы для работников (как, например, закон о минимальной заработной плате в Соединенных Штатах) или предоставления целого ряда льгот. Эти законы означают для иностранных инвесторов рост издержек. А ведь решая, куда вкладывать свой капитал, инвесторы делают свой выбор в пользу страны с наименьшими затратами на рабочую силу. В итоге законы, которые должны были помочь рабочим, на самом деле могут нанести им ущерб, поскольку не способствуют привлечению инвестиций и созданию рабочих мест. Государственное регулирование в других областях также может отбить охоту у потенциальных инвесторов. Например, правительство может установить определенные нормы процента или указать, в какие именно отрасли должен вкладываться капитал. Правительства также могут создать очень запутанные правила и процедуры для получения разрешения на иностранные инвестиции, либо установить другие бюрократические требования и ограничения, снижающие возможности инвесторов в оперативном управлении экспортом и импортом капитала. И снова мы видим, что инвесторы стремятся к максимальной гибкости и свободе действий, которые позволили оы им быстро реагировать на изменение условий рынка. тому обстоятельству в условиях конкурентной экономики 9 0-х годов придается все более важное значение. Таким 0 Разом, государственное регулирование, ограничивающее вободу действий фирм, замедляет привлечение инвести33

Помимо особенностей политического режима, существенную роль при оценке стабильности потенциальной страны-получателя и ее привлекательности для иностранных капиталовложений играют позиции государственных чиновников, руководителей профсоюзных организаций управляющих ведущих компаний частного сектора. В некоторых странах на одном уровне иностранные инвестиции могут приветствоваться, в то время как на других уровнях государственные чиновники будут изо всех сил мешать инвестированию с помощью различных бюрократических процедур. Подобным же образом профсоюзные лидеры с националистическими воззрениями могут угрожать проведением забастовок и других акций, направленных против ТНК, что дестабилизирует обстановку и подрывает саму возможность иностранных инвестиций. Ведущие частные компании могут захотеть не допустить ТНК на местные рынки, опасаясь конкуренции. Эти группы могут использовать в своих целях слабость политической системы и изменять правила ведения бизнеса таким образом, что иностранные инвесторы оказываются в неблагоприятном положении. 11. Макроэкономическая политика. Экономическая политика правительства — это важный фактор, повышающий уверенность инвесторов, поскольку в странах-получателях с эффективной экономической политикой вероятность экономической нестабильности минимальна. А она, как известно, отрицательно сказывается на рентабельности отечественных и иностранных компаний и увеличивает сомнения инвесторов. А когда иностранный инвестор сомневается в экономической стабильности страны-получателя он либо уменьшает свои капиталовложения (чтобы снизить риск), либо полностью уходит с рынка этой страны. А з нестабильные страны, куда их капиталовложения пока не сделаны, иностранные инвесторы вообще не ста35

-кие и сухопутные транспортные средства. Природные ре-урсы, а также другие необходимые для производства магериалы должны иметься в достаточных количествах и по конкурентоспособным ценам. Важно наладить стабильные, надежные связи с местными поставщиками. Мощные местные компании, оказывающие услуги и осуществляющие поставки, выигрывают от сотрудничества с иностранными инвесторами и способствуют, таким образом, привлечению иностранных инвестиций. Вышеперечисленные критерии чрезвычайно важны для тех стран, которые сегодня стремятся привлечь иностранные капиталовложения. По сути говоря, следует создавать и поддерживать условия, стимулирующие частные капиталовложения, как отечественные, так и иностранные. И те, и другие частные капиталовложения начнут поступать тогда, когда для этого будут созданы необходимые условия. Несмотря на невозможность поддерживать рост экономики без отечественных капиталовложений, для большинства развивающихся стран одних отечественных капиталовложений на экономическое развитие недостаточно. И сегодня, и завтра иностранные капиталовложения будут важнейшим фактором мировой экономики. Тенденции последнего времени показывают, что за основные рынки индустриальных стран ведется упорная борьба. И в результате, транснациональные корпорации будут постоянно заинтересованы в создании новых рынков для своей продукции и услуг. Развивающиеся страны, разрабатывающие и эффективно реализующие соответствующие политические меры, смогут воспользоваться этими возможностями и привлечь иностранные капиталовложения, которые обеспечат им продвижение к процветанию.

37

решения об их использовании, были приведенные затраты. Но этот показатель не может претендовать на рост критерия, так как его цифровое значение достоверно только в том случае, если текущие затраты остаются неизменными из года в год. В действительности этого не может быть, так как на текущие затраты влияют внутренние и внешние факторы: изменение цен, экономические и технические условия строительства и многое другое. Во-вторых, вместо гибкой процентной ставки, определяющей уровень доходности инвестиций, в расчетах использовался единый фиксированный норматив эффективности капитальных вложений, что трудно объяснить с теоретической точки зрения, а на практике неизбежно приводит к погрешностям. В-третьих, ошибкой используемых методических подходов было отсутствие прогнозов относительно будущих изменений цен. В-четвертых, показатель приведенных затрат не учитывал фактор риска и неопределенности. В переходный период к рыночным отношениям, когда значительная часть недостающих инвестиций дополняется иностранными кредитами, повышаются требования к экономической обоснованности принимаемых инвестиционных решений. При оценке должна исключаться сама возможность различного рода условных оценок. Ошибочность оценки или завышенность прогнозируемой окупаемости инвестиций создают ряд сложностей для финансирующих организаций, включая иностранные, так как приводят к вытеснению эффективных проектов нецелесообразными и не оправданными с точки зрения их выгодности. Таким образом, использование традиционных методов определения эффективности капитальных вложений, допускающих искусственности и условность расчетов, становится непригодным. 39

являются методики на основе использования следующих критериев: - чистый дисконтированный доход (NPV); - внутренняя норма доходности (IRR); - срок окупаемости (РВ). Все они основаны на принципе неоднозначной оценки текущей и будущей стоимости денежных средств и предполагают дисконтирование, то есть приведение доходов и расходов будущих периодов к оценке в настоящем времени. Определение и оценку эффективности инвестиционных проектов осуществляют инвесторы или по их поручению - специальные консалтинговые фирмы, центры, которые непосредственно отвечают материально и законодательно (за воздействие на окружающую природную и социальную среду) по результатам инвестирования. На практике используются различные методы или критерии оценки достоинства инвестиционных проектов. В основу всех финансовых расчетов положен принцип неравноценности нынешних и будущих благ. Он состоит в том, что любому инвестору небезразличные не только величина доходов, но и время, через которое он их получит. Экономический и финансовый разделы проектного анализа используют один и тот же способ приведения текущих и будущих событий в сопоставимый вид. Этот способ, известный как «дисконтирование», воспроизводит ту процедуру, которая используется при выборе между текущим и будущим потреблением. Основой дисконтирования является понятие «временного предпочтения» или изменения Ценности денег во времени. Это означает, что ранее полученные деньги имеют большую ценность, чем деньги, полученные позднее. Пересчет текущих и будущих сумм в эквивалентные Ценности путем дисконтирования позволяет специалистам По экономическому и финансовому анализу определять 41

ческой обоснованности принимаемых инвестиционных решений. При их оценке должна исключаться сама возможность различного условных оценок. Ошибочность оценки или завышенность прогнозируемой окупаемости инвестиций создают ряд сложностей для финансирующих организаций, включая международные, так как приводят к вытеснению эффективных проектов нецелесообразными и неоправданными с точки зрения их выгодности. Формирование рынка и развитие механизма обратных связей существенно усиливают взаимозависимость отдельных составляющих экономики. В результате одновременное рассмотрение экономических, социальных и экологических аспектов оценки эффективности капитальных вложений приобретает особое значение и делается обязательным. Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты развития, в условиях рыночной экономики является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из-за частных и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии, конкуренции. В нынешних кризисных условиях дополнительным переменным фактором, влияющим на конечный результат, является постоянно растущая инфляция, обусловившая непрерывное изменение процентных ставок, обменного курса национальной валюты, изменение спроса, неустойчивость законодательных актов и др. Большие колебания в экономической ситуации ведут к повышенному риску долгосрочного планирования, поэтому в западной экономике при оценке эффективности вложений большое значение придается определенным, но краткосрочным возможностям. В работах ученых-экономистов стран СНГ уже появиИс ь разработки, в которых, несмотря на недостатки, обосовывается необходимость изменения методических подДов к оценке эффективности инвестиций. Так, например, 45

словами, его идея сводится к тому, что традиционная формула определения эффективности капитальных вложений должна получить новое наполнение такими рыночными компонентами, как анализ доходности основного капитала, динамика цен, движение нормы ссудного капитала, кредитная и денежная эмиссия, изменения в налогообложении и амортизационной политике. Однако его предложение об измерении доходности капитала через чистую прибыль на единицу основных фондов не выдерживает критики, так как, во-первых, этот показатель не является обобщающим, учитывающим влияние всех меняющихся факторов; вовторых, он не учитывает лага времени. Этот показатель с некоторыми оговорками можно применять только при оценке краткосрочных инвестиций или в отраслях с коротким циклом производства (пищевая, легкая промышленность). Таким образом, предложения об изменении методических подходов к оценке эффективности капитальных вложений, имеющиеся в современной экономической литературе стран СНГ, не несут кардинальных решений. Наиболее распространены методические подходы, базирующиеся на принципе «выгоды-издержки» и, в то же время, в разных странах сохраняются разные методологические подходы, особенно к выбору факторов, влияющих на выгоды и издержки. Например, во многих развивающихся странах при анализе эффективности инвестиций Упор делается на оценку факторов производства, имеющих Для этих стран решающее значение, таких как труд и иностранная валюта. В развитых странах больше внимания Уделяется оценке удобств или внешних технологических эффектов, возможна также оценка социальных и экономиеских выгод и затрат и т.п. При выборе наиболее важного из методических подходов нужно учитывать связь между Ффективностью данного инвестиционного проекта и стра47

а так называемые «теневые» цены или неявные (расчетные). Использование «теневых» цен в экономическом анализе позволяет учесть все аспекты результатов и последствий осуществления инвестиционных вложений. Для развивающихся стран главным аспектом экономического анализа может быть определение влияния на ускорение экономического развития, в постиндустриальных странах возможно комбинирование денежного показателя чистой народнохозяйственной экономической эффективности и неденежных показателей: качество окружающей среды, благосостояние человека и т.п. Важнейший элемент методики анализа инвестиций альтернативная стоимость. Понятие ее составляет стержень методических подходов зарубежных экономистов и заключается в том, что эффективность вложений определяется не по одному варианту, а обязательно в сравнении с другими возможными, то есть дается оценка выгодности инвестиций при наилучшем альтернативном использовании. Как уже отмечалось, главным критическим фактором для ожидаемых выгод и издержек, при любом из методических подходов, принятых в странах с рыночной экономикой, является время. Действительно, рыночные отношения учат, что деньги, полученные в настоящий момент, наиболее ценны и предпочтительны, так как, будучи вложенными в банк или в инвестиционный проект, могут приносить проценты или доход. Поэтому ценность инвестиций во времени всегда, а не только при сравнении вариантов с различным сроком строительства, определяется путем дисконтирования полученных доходов и предстоящих расходов по годам. Методологически этот подход нам представляется наиболее Ве рньщ. Действительно, если в соответствии с отечественной методикой затраты и выгоды фиксировались на определенную дату и автоматически переносились на прогноз49

Поэтому определение чистой текущей стоимости в условиях рыночных отношений является наиболее распространенным и точным инструментом анализа эффективности инвестиций. Помимо чистой текущей стоимости многие зарубежные методики предлагают использовать другой общий критерий для выбора инвестиционных решений - коэффициент выгоды-издержки (В/С), определяемый как отношение суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных затрат. Смысл его состоит в отборе независимых проектов с коэффициентом В/С < 1, но следует учитывать, что круг использования данного критерия ограничен, так как он имеет серьезные недостатки. Так, этот относительный показатель не характеризует абсолютную величину чистых выгод и поэтому может дать неправильное ранжирование при сравнении альтернативных проектов. Наиболее часто применяемым показателем оценки эффективности вложений, особенно среди частных зарубежных инвесторов, является показатель внутренней ставки дохода или применительно к традиционной терминологии - внутренний предельный уровень доходности (IRR). Этот показатель соизмерим с существующими рыночными ставками для капиталовложений, поэтому большинство инвесторов именно по нему определяют степень доходности вкладываемых средств, и в зависимости от его значения принимают решения об инвестировании. Внутренняя ставка дохода - это ставка дисконта, которая уравнивает дисконтированную ценность выгод с дисконтированной стоимостью издержек, иначе говоря, это процентная ставка, при которой чистая текущая стоимость равна 0. Она характеризует «точку перелома» или точку безубыточности вкладываемых средств. А. Харбергер1 в своем исследоХарбергер А. Оценка проектов в следующем десятилетии (пер. с англ.). Вашингтон. 1999.-с. 59.

51

То есть математически определяется стоимость издерв тот год, когда сумма дисконтированных издержек жек точно равна сумме дисконтированных выгод или NPV = 0. При достижении точки окупаемости инвестору безразлично - вкладывать далее средства в данный объект или нет. Методические подходы, принятые за рубежом для анализа эффективности инвестиций, учитывают возможность их финансирования не только из собственных средств, но и с помощью долга. В этом случае при определении эффективности инвестиционных вложений необходимо учесть выплаты из основной суммы займа, и проценты по обслуживанию долга. Для оценки самоокупаемости инвестиций, то есть способности возмещать свой капитал в будущем, целесообразно использовать рекомендуемый в западных методиках коэффициент возмещения капитала, который наряду с основной суммой амортизационных отчислений включает также ссудный процент: А = Р^> (?) (l + i)"-' где: А - размер равномерных платежей; п - число амортизационных периодов в течение срока службы проекта; Р - основная сумма; i - процентная ставка. Методики, предлагаемые зарубежными экономистами, отличаются максимальным учетом всех факторов и условий, воздействующих на эффективность инвестиций, к числу которых относится и валютный фактор. Особенно важен его учет в развивающихся странах с неустойчивой национальной денежной единицей, где многие инвестиции осуществляются в иностранной валюте. Национальные курсы часто завышают или занижают ценность внутренней злюты, что приводит к ценовому искажению части капи53 ^_^

эффективности инвестиций достигается с помощью показателей чистой текущей стоимости, коэффициента «выгоды-издержки» и внутренней ставки дохода. Причем, практика использования различных методов с учетом перечисленных факторов показала, что и для частных инвесторов и для государства наиболее обобщающим критерием, применяемым во всех условиях и при всех ограничениях, является чистая текущая стоимость, а показатель внутренней ставки дохода предпочтительнее и точнее, чем срок окупаемости. Срок окупаемости целесообразно рассчитывать при высокой степени неуверенности и неопределенности в будущем. Как показывает мировой опыт анализа эффективности инвестиций, метод «выгоды-издержки» достаточно широко применим и целесообразен в тех ситуациях, когда ценность выгод трудно измерить с помощью рыночных цен. Это обычно наблюдается при следующих обстоятельствах: - при производстве нерыночных товаров, потребляемых обществом (например, оборонное производство, дорожное строительство и т.п.); - при большом влиянии на производство и потребление налогов и дотаций; - при влиянии на производство количественных ограничений или при контроле цен; - при появлении внешних эффектов, не имеющих цены (например, защита окружающей среды). Во всех перечисленных обстоятельствах оценка выгод и затрат может быть осуществлена условно при помощи «теневых» цен, либо предполагается, что результат достигается одинаковый и сравниваются только размеры затрат. В целом можно констатировать, что разные показатели с разных сторон характеризуют целесообразность инвестиций в тот или иной проект и ни одной из характеристик не следует пренебрегать. В принятии окончательного ре55

второго метода заключается в том, что если будущие выгоды от инвестиций неопределенны, то их дисконтирование осуществляется при более высокой ставке дисконта, чем в случае, если бы они были определенными. Это означает, что для инвестора прибыли, связанные с риском, оцениваются ниже, чем безрисковые. Например, в Великобритании официально рекомендуемая ставка дисконтирования в 5% увеличивается еще на 2%, при наличии неопределенности в получении дохода. Количественное значение корректировки процентной ставки зависит от степени неопределенности. При небольшой степени неопределенности получения выгод, стремящейся к нулю (Е —> 0), нужна небольшая корректировка и наоборот. По расчетам У. Джека для разумных параметров е = 0,2, i = 5%, предполагаемая скорректированная ставка составит 9,3%. При инвестировании долгосрочных проектов, первоначально характеризующихся убытками, корректировка риска может быть двоякой на разных этапах: пониженная в начальный период и повышенная в более поздние сроки. Учитывая все факторы, влияющие на неопределенность, американские компании при оценке стоимости средств, вкладываемых в приватизацию предприятий Казахстана по индивидуальным проектам, использовали повышенную процентную ставку (от 15 до 25%), которая скорректирована на следующие виды риска: - реальная процентная ставка в западных странах, обусловленная инфляцией, составляет от 5 до 7%; - риск, связанный с политическим, экономическим, экологическим и социальным положением в стране (неустойчивость экономических реформ, повышенные темпы инфляции, изменения в законодательстве и налогообложении), обусловливает рост процентной ставки на 6%;

57

ми. Существуют следующие критерии оценки для инвесторов: ликвидность, риск, прибыль. Оцениваемая стоимость определяется соотношением этих критериев. Существуют следующие основные типы методов оценки: 1) Методы, основанные на оценке активов, которые состоят из нескольких методов оценок, основанных на данных бухгалтерского учета, таких как: скорректированная балансовая стоимость - это историческая стоимость по бухгалтерским книгам на момент приобретения актива за минусом износа; чистая стоимость активов - это чистая разница между оцененной стоимостью основных средств и обязательств (пассивов); стоимость замещения - отражает чистую стоимость приобретения аналогичных активов сегодня. Этот подход к оценке имеет ряд серьезных недостатков, так как он игнорирует потенциал будущей прибыли и фактор времени в решениях, связанных с бизнесом. Однако этот метод может быть полезен при реорганизации предприятия. 2) Оценка на основе будущей доходности. При этом методы оценки действующих предприятий больше ориентированы на результат и основаны на потенциале будущих прибылей предприятия. В условиях приватизации методы оценки действующих предприятий могут быть более предпочтительны, чем методы, базирующиеся на балансовой стоимости: метод мультипликации прибыли (Ц/П), использующий коэффициент (цена акции, деленная на прибыль от одной акции), умножаемый на прибыль от одной акции компании для определения стоимости предприятия; метод Дисконтированного денежного потока (ДДП) - используется для определения текущей стоимости (ТС) прогнозируемых будущих денежных потоков от инвестиции путем Дисконтирования их на желаемую норму прибыли, скорректированную с учетом риска.

59

комплекс вопросов и экономических альтернатив, с которыми имеют дело менеджеры предприятий. Поскольку капиталовложения, в отличие от расходов по производственной деятельности, обычно являются долгосрочными вложениями, они должны производиться в русле общей стратегии предприятия. Таким образом, инвестиции сначала следует оценивать с точки зрения стратегической перспективы предприятия. Кроме того, финансовый анализ, предшествующий таким решениям, должен проводиться в жестких рамках приемлемых теоретических и практических ориентиров с применением методов, направленных на экономические последствия инвестиций. Наконец, существует несколько общих для всех инвестиционных проектов элементов анализа. Это следует понимать и потому использовать сравнение вариантов, если необходимо сделать верный выбор из различных финансовых альтернатив. Исходя из зарубежного опыта и учитывая специфику функционирования казахстанской экономики, нами обобщен опыт использования различных методов оценки эффективности использования инвестиций. Инвестиции в земельные участки, производственное оборудование, здания, природные ресурсы, исследовательское оборудование, развитие продукта, маркетинговые программы и другие активы для получения доходов в буДущем являются частью стратегического направления развития предприятия, которые менеджеры должны определять и периодически пересматривать. Большинству фирм доступно практически бесконечное Разнообразие вариантов инвестирования. Предприятие может инвестировать в новое оборудование для расширения производства, потому что дополнительная прибыль от Дополнительных продаж делает такие инвестиции привлекательными. Также можно инвестировать в обновление 61

трат (типа амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег. Кроме того, метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций. Метод простой нормы прибыли на практике используется для быстрой отбраковки проектов. Второй метод - простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций. При использовании этого метода вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. При этом отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Весьма аналогичен с предыдущим и дисконтный метод окупаемости инвестиций, при котором определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. Данный и предшествующий методы позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает: а) длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта); б) повышенную рискованность проекта. Дисконтный метод имеет то преимущество при расчетах эффективности инвестиций, что используется концепция денежных потоков и при этом учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость Денег. Однако, на наш взгляд, оба метода игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости про-

63

В то же время мы считаем, что данный метод также не лишен недостатков. Величина чистой настоящей стоимости не является абсолютно верным критерием при: а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей; б) выборе между проектом с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости. Таким образом, метод чистой настоящей стоимости не позволяет судить о пороге рентабельности и «запасе финансовой прочности» инвестиций. Метод не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость инвестиций. Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента. При одобрении или отказе от единственного проекта инвестиций, а также при выборе между независимыми проектами может применяться как метод, равноценный методу внутренней нормы прибыли. При выборе между взаимоисключающими инвестициями, а также при подборе инвестиционного портфеля Делимых проектов при ограниченном финансировании применяется как метод, отвечающий основной цели финансового менеджмента - приумножению стоимости имущества акционеров. Данный метод применяется при анализе проектов с неконвенциональными денежными потоками. (На практике встречаются две основные модели временной структуры денежных потоков, связанных с проектами: конвенциональная, в которой первоначальный (единовременный) поток затрат сочетается с последующей се-

65

ных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней нормы прибыли. В жизни часть средств может быть выплачена в виде дивидендов, часть - инвестирована в низкодоходные, но надежные активы, такие, как краткосрочные государственные облигации и т.д. В-третьих, метод не решает проблему множественности внутренней нормы прибыли при неконвенциональных денежных потоках; иногда в таких случаях внутренняя норма прибыли вообще не поддается определению, вступая в противоречие с канонами математики. Модифицированный метод внутренней нормы прибыли, по сравнению с предыдущим методом, дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снимает проблему множественности нормы прибыли. Этот метод представляет собой более продвинутую модификацию метода внутренней нормы прибыли, расширяющую возможности последнего. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней нормы прибыли; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и вычисляется чистая настоящая стоимость проекта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат. Определяется средневзвешенная стоимость капитала как средневзвешенная из индивидуальных стоимостей («цен»), в которые обходится предприятию привлечение различных видов ресурсов: акционерного капитала, полученного продажей обыкновенных и привилегированных акций (отдельно), кредитов, облигационных и иных займов и т.п. Первым этапом измерения средневзвешенной стоимости капитала является, таким образом, исчисление индивидуальных стоимостей перечисленных видов ресурсов, в торым - перемножение каждой из полученных «цен» на 67

эти потоки по уровню инфляции, а затем уже очищать чистый номинальный денежный поток от влияния инфляционного фактора и получать чистый реальный денежный поток. В этой связи необходимо еще на стадии первичной отбраковки проектов учитывать, что инвестиции признаются неэффективными, если их рентабельность (норма прибыли) ниже уровня инфляции. Такие инвестиции не обеспечивают предприятию противоинфляционной защиты. Когда используются дисконтные методы, приведение всех участвующих в расчетах сумм к настоящей стоимости производится по средневзвешенной стоимости капитала, уже включающей так называемую инфляционную премию (инфляционную добавку к уровню доходности) и учитывающей, следовательно, инфляционные ожидания инвесторов. В настоящее время в Казахстане не разработаны собственные отечественные нормативные документы, регламентирующие методику оценки эффективности инвестиций . Менеджеры предприятий и финансовых учреждений, занимающихся финансированием инвестиционных проектов, принимают решения по выбору инвестиционных решений, руководствуясь на модификации российских «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», которые подготовлены в соответствии с постановлением Совета Министров - Правительства РФ от 15 июля 1993 г. № 683 и ориентированы на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики к рыночным отношениям.

Лившиц Н.В., Косое В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки "анализа. М.: БЕК, 1996. -304с.

69

вие неполной занятости населения и недостаточного применения факторов производства. Поэтому основной целью макроэкономической политики по Кейнсу провозглашается полная занятость, которая достигается с помощью вмешательства государства посредством целенаправленного стимулирования платежеспособного и инвестиционного спроса. Из этих составляющих инвестиционная является ведущей. Она обеспечивает прирост капитальных стоимостей и тем самым влияет на динамику ВВП. Иными словами, по Кейнсу динамика инвестиционного спроса служит главной причиной цикличности развития экономики. В свою очередь динамика этого спроса непосредственно зависит от уровня процентных ставок на вложенный капитал. Отсюда следует, что в основу денежнокредитной политики государства должно быть положено воздействие на динамику цен и уровень процентных ставок. Следовательно, цепочка взаимосвязи политики и инвестиций выглядит следующим образом: денежная масса норма процента - инвестиции - ВВП. Такая схема достаточно эффективно работала в 50-60-е годы во многих странах Запада. Формируя денежно-кредитную политику в стране, государство (в лице Центрального банка) определяет валютные курсы национальных денежных единиц и процентные ставки. Государство (Центральный банк) определяет соотношение таких факторов формирования процентных ставок, как рыночные силы и государственное регулирование. Окончательное же положение с процентной ставкой и состоянием денежного рынка в стране определяет выгодность или невыгодность притока зарубежного капитала в страну. Как известно, единственным побудительным мотивом для самостоятельного прихода иностранного капитала в страну является норма прибыли для него. Если официаль71

ные учетные ставки национального кредитного рынка ни-| же, а, следовательно, ниже и рыночные ставки кредита,! ниже инфляция, чем в стране базирования, то в данную! страну инвестору нет смысла приходить. 1 Следует отметить, что регулирование процентных ста-1 вок в целях привлечения иностранного капитала применя-1 ется не только в развивающихся странах, но и высокораз-1 витых. Так, например, в первой половине 80-х годов США! для финансирования дефицита платежного баланса повы-i сил процентную ставку. В результате в страну резко вырос; приток капитала, особенно из стран Западной Европы. ПьН таясь сломать ситуацию, последние вынуждены были так-] же повысить норму процента. Ситуация, сложившаяся в то j время, в экономической литературе стала именоваться I «войной процентных ставок1». \ Однако данная политика не столь проста, как кажется! на первый взгляд. Снижение процентных ставок чревато? снижением экономической активности и ухудшением ситуации с занятостью населения. Такая политика со временем способна усилить инфляцию, поскольку удорожание кредита ведет к росту стоимости продукции. Именно поэтому в сфере процентных ставок большинство государств полагаются на фактор рынка, нежели на искусственное поддержание курса. Рынок развивающихся стран с сохраняющейся высокой инфляцией и высоким уровнем процентных ставок ввиду сжатия спроса с этой точки зрения весьма привлекателен для иностранных инвесторов. В целом проблема государственного регулирования не может быть сведена к однофакторной модели регулирова1 Жубаева А., Омаров Б. Специфика функционирования инвестиционных ресурсов в национальном хозяйстве РК // Нефть и газ Каспия, 1998. - с. 99.

72

ния по причине того, что, во-первых, процентная ставка является сама многофакторной, сложной рыночной категорией, произвольно манипулировать которой государство не в силах. Во-вторых, процентная ставка (в качестве регулятора, но не в условиях инфляции), влияет в большей степени лишь на кредитные потоки и весьма слабо на прямые инвестиции. Рассмотрим функции, формы и методы регулирования государством различных видов инвестиций. Следует выделить две стадии в работе с иностранным капиталом: 1) стадию привлечения и 2) стадию использования иностранного капитала. На разных стадиях функции государства и принципы регулирования будут различаться. Кроме того, функции и принципы будут различаться и по формам зарубежного капитала. С этой точки зрения сфера международного кредитования (внешнего заимствования) и неакционерных форм предпринимательства (передачи государственных предприятий в управление) подлежит большему объему регулирования со стороны государства, нежели сфера привлечения и использования частного иностранного капитала в форме международного предпринимательства (прямых и портфельных зарубежных инвестиций). В части выпуска и регулирования рынка государственных казначейских обязательств, в которых государство выступает заемщиком, Функции регулирования возрастают. Именно с этой спецификой связано и то, что законодательство в области заРубежного капитала разделено на законодательство по внешнему заимствованию и по иностранным (предпринимательским) инвестициям. На рисунке 2 показаны функции регулирования государства при привлечении и использовании иностранного капитала. Методы регулирования будут также различаться в зависимости от форм ино73

Рисунок. 2. Функции государства по привлечению и использованию иностранного капитала.

75

перечень подлежит обязательной публикации для всеобщего сведения. В случае, если ходатайствующее лицо имеет соответствующий кредитный рейтинг и надлежащее обеспечение гарантийного обязательства по инвестиционному проекту, либо по такому проекту имеется соответствующая контргарантия третьего лица, то ходатайствующее лицо вправе обратиться в Министерство финансов РК о выдаче государственной гарантии РК. Уровень кредитного рейтинга, список рейтинговых агентств и требования, предъявляемые к контргарантам, устанавливаются Правительством. 2. Регулирование неакционерных методов предпринимательства. Данный процесс, весьма непопулярный в мире и даже в большинстве стран СНГ, но приобретший большой размах в Казахстане, требует со стороны государства особенно скрупулезной работы в особенности на стадии привлечения инофирмы. Государственное регулирование начинается с отбора самих предприятий, передаваемых в управление. Предприятия должны быть убыточными и требующими громадных инвестиционных ресурсов для их подъема. Основным механизмом регулирования выступает только открытый механизм конкурса с привлечением крупных экспертов, общественности. Лишь тщательное взвешивание предлагаемых инвесторами условий и выгод для страны могут стать основанием для принятия решения о передаче в управление. 3. Регулирование прямых и портфельных методов международного предпринимательства осуществляется с помощью рычагов денежно-кредитной, финансовой и экономической политики, а также специального законодательства по иностранным инвестициям. В совокупности данные факторы образуют инвестиционный климат в государстве. Самым существенным и распространенным в экономической практике рычагом является использование налоговых 77

государством и быть направлены на решение следующих макроэкономических задач: рост ВВП; оптимизация платежного баланса; сглаживание колебаний производства и занятости; стабилизация цен и понижение инфляции; снижение дефицита государственного бюджета и др. При этом критерием целесообразности тех или иных иностранных инвестиций выступает повышение конкурентоспособности экономики. 3. Принцип этапности и приоритетности направлений использования зарубежного капитала. Развитие направлений использования иностранного капитала и инвестиций подчиняется общим задачам развития экономики от ее дефицитного и кризисного состояния до уровня высокоразвитого типа. Это развитие охватывает следующие стадии: 1) импортозамещение; 2) экспортоориентированность; 3) создание экономики на полной базе наукоемких технологий. 4. Принцип проектного метода использования кредитов. В целях более эффективной организации использования и контроля внешнего заимствования (международного кредита государства) государство должно разрабатывать перечень приоритетных направлений и проектов. Проектный метод финансирования должен лежать в основе любого кредитования. 5. Принцип опережения нормы внутреннего накопления над стоимостью кредита. Экономический эффект от использования кредита будет только в том случае, если в результате страна будет иметь большее финансовое и материальное богатство нежели стоимость кредита, которая будет возвращена кредитору в виде выплат основной суммы и процентов. В противном случае кредит будет считаться принесшим убытки.

79

8. Принцип конкурсное™ при отборе проектов означает, что по приоритетным направлениям должны проводиться конкурсы среди проектов. 9. Принцип сравнительной оценки различных форм внешнего заимствования. При выработке государственной политики нельзя руководствоваться принципом брать то, что предлагают. Например, очевидно, что долгосрочные кредиты более предпочтительны, нежели краткосрочные, и если государство наберет большие объемы краткосрочных кредитов, то оно способно попасть в сильнейшую долговую зависимость при том, что использование этих кредитов так и останется малоэффективным. Кроме того, в большинстве случаев ввиду более выгодных условий можно предпочтение отдать облигационным займам, нежели заимствованию у МФО. Что касается товарных и экспортных кредитов странам, принявшим ориентацию на рыночную экономику, следует все больше отходить от них, как подрывающих престиж страны. 10. Принцип улучшения инвестиционного климата. Странам следует уяснить, что привлечь зарубежные инвестиции и капиталы (в том числе кредиты) на более выгодных условиях, нежели это предлагают МФО и развитые страны можно только повышая инвестиционный рейтинг. 11. Принцип ограниченного доступа иностранного капитала в стратегические и приоритетные отрасли. Как показывает мировая практика, любая развивающаяся страна, имеющая ресурсную или экономическую базу, должна ограничить доступ инвесторов в приоритетные отрасли в целях не только обеспечения экономической безопасности, но и нормального долгосрочного экономического развития. 12. Принцип равноправных условий для иностранных Инвесторов. Иностранный производственный капитал и без 81

Государственный механизм должен основываться на выработке национальной концепции привлечения и использования зарубежного капитала и инвестиций. Концепция в целом должна включать в себя кроме принципов государственной политики в отношении иностранного капитала и инвестиций программные мероприятия и механизма контроля за ее выполнением. Например, в разделе программы внешних заимствования (международных государственных, банковских кредитов) должны содержаться такие разделы, как объемы, формы, направления использования. Обязательными направлениями могут оставаться лишь критический импорт и привлечение валютных ресурсов для целей регулирования платежного баланса. Что касается приоритетных отраслей, необходимо тщательно взвесить какие инвестиции здесь более предпочтительны основанные ли на международных кредитах, или на прямых инвестициях, тем более, что некоторые страны СНГ пошли по пути приватизации своих стратегических базовых отраслей. Следует отметить еще одну негативную сторону практики привлечения капитала, например, в Казахстан, - это широкое использование так называемых товарных кредитов. Данные кредиты, по существу, не приносят явной выгоды в силу их связанности, негибкости в использовании, завышению цен на сами товары и т.д. Следует иметь в виду, что товарные кредиты характерны для стран с очень низким уровнем жизни (в качестве товаров чаще всего выступает продовольствие) чрезмерно подрывают международный авторитет страны. Это же относится и к экспортным кредитам. Очевидно, что обязательным критерием привлечения дополнительных международных кредитов должна выступать норма обслуживания долга.

83

- регламентация деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций. Роль системы межгосударственного регулирования возрастает непрерывно и сегодня любое государство, решившее обратиться к международному кредиту, вынуждено, так или иначе, встраиваться в систему межгосударственного регулирования. Внутригосударственное же регулирование испытывает в той или иной степени влияние системы межгосударственного регулирования. Роль института межгосударственного регулирования возросла с образованием ЕС. Страны ЕС, например, на сегодня заключили соглашение об условиях кредитования экспорта, минимальных процентных ставках и максимальных сроках. Регламентация осуществляется также и в рамках ОЭСР в плане унификации сроков и процентных ставок по кредитам, доли покупательского аванса в кредитах. С 1978 г. для стран ОЭСР действует так называемый «консенсус» по экспортным кредитам. Главными элементами его являются: единый размер авансового платежа (обычно 15%); дифференцированные условия кредитов по 3 условным группам стран (богатые, средние, бедные по ВНП на душу населения); максимальный срок погашения, минимальные процентные ставки. Важными институтами межгосударственного регулирования в последние годы выступают различные международные совещания в верхах, международные банковские клубы. На совещаниях в верхах решаются глобальные проблемы по зерну, нефти, передачи военных технологий и другие вопросы, влияющие на политическое равновесие в мире. Банковские клубы служат своеобразной формой сотрудничества банков с целью координации их политики в международных масштабах. Например, Forex Club объе-

85

просами координации внешней помощи экономическими ведомствами, министерствами, банками и организациями. 3. Принцип равенства условий местных и иностранных инвесторов. При разработке законов в части, касающейся прямых иностранных инвестиций, следует максимально избегать создания более благоприятных условий иностранным инвесторам по сравнению с местными. 4. Принцип развития. Законодательный механизм должен постоянно развиваться, учитывая изменение ситуации в мире, в макроэкономике и т.д. Организационный механизм представляет собой систему организационного управления процессом привлечения и использования зарубежного капитала и инвестиций. Как правило, развивающиеся государства создают специальные государственные органы по координации в этой области своей деятельности. На наш взгляд,,организационный механизм в Республике Казахстан не должен прямо включать в свою сферу регулирование вопросов, относящихся к международному предпринимательству в форме прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и в этом смысле создание специальных органов в этой области нецелесообразно. Объемы и желаемые направления ПИИ должны регулироваться только законодательным механизмом^] Процессы же внешнего заимствования (международного государственного и банковского кредитования) должны находиться под пристальным вниманием государства, включая как привлечение, так и использование их. При этом варианты организационного оформления государственных структур могут быть самыми различными. В принципе возможны четыре различных варианта создания специальных структур управления, отличающг ~~а между собой степенью формальной организации: о

89

f

- министерство или комитет при Кабинете министр ров; - управление в министерстве или другом государст-j венном органе управления; j - независимая государственная организация; | - иностранные консультанты в области менеджмента, зарубежных инвестиций без создания специальных; органов управления. В некоторых странах используются все четыре вышеперечисленные формы привлечения зарубежных инвестиций. Рассмотрим преимущества и недостатки каждой из них. 1) Министерство или комитет при Кабинете министров. Преимуществами такой структуры являются: возможности быстрого решения вопросов, связанных с привлечением и использованием кредитов; высокая координация действий между заемщиками, кредиторами и государством. Недостатками же ее являются: раздутость штата, высокий уровень бюрократизма, стремление к централизации функций по регулированию инвестиций. ; При этой структуре, как показал опыт функционирова-. ния Комитета по использованию иностранного капитала при Кабинете министров РК, для повышения его эффективности необходимо избегать дублирования функций и устранить все управления в родственных министерствах, занимающиеся вопросами инвестиций либо установить четкие границы их полномочий. 2) Управление или отдел в министерстве. Преимуществами этой структуры являются: - достаточно простая схема, не требующая наличия специальных законов или набора основного персонала для обеспечения ее деятельности; - деятельность в пределах министерства предполагает наличие тесной связи со структурами, отвечающи-

ми за проведение политики в стране. Это обеспечивает возможность оказывать влияние на принятие решений и даже вносить законопроекты с целью улучшения экономической среды для привлечения иностранных инвесторов. Такая структура позволяет также свести к минимуму бюрократические проволочки и любые барьеры, предусматриваемые постановлениями этого и прочих министерств; - деятельность в пределах министерства обеспечивает возможность оказывать влияние на планы развития, особенно перспективные планы развития отдельных отраслей, и знание этих планов персоналом, с целью детального обсуждения последних с потенциальными иностранными инвесторами. Однако данной структуре присущи недостатки, в том числе: 1. Недостаточная скорость принятия решений. Именно на этом уровне принимаются или не принимаются многие инвестиционные проекты. Министерства, как правило, не определяют скорости принятия решений. Статус управления в министерстве и в бюрократических организациях невысок, подписание документов проходит через министра, что существенно сдерживает скорость принятия решений. 2. Инвесторы, проявляющие интерес к стране, нуждаются иногда в специфической информации, касающейся условий бизнеса. Чиновники, как правило, слабо ориентируются в практических вопросах бизнеса и не. могут помочь им реально. Этот недостаток присущ и первой форме организации. Неспособность вести переговоры имеет два основных недостатка: а) создает отрицательное представление о стране; б) может привести к допущению серьезной ошибки в процессе переговоров со стороны представителей правительства.

88

89

тей, они могут начать работу по организации сбыта и содействию инвестированию немедленно и ускорить процесс переговоров с инвесторами. Благодаря своему опыту они также могут организовывать презентации на высоком профессиональном уровне, готовить хорошие иллюстративные материалы и принимать участие в переговорах на равных с иностранными инвесторами. Этот подход имеет ряд недостатков, а именно: 1. Влечет за собой большие затраты. 2. Не способствует повышению престижа страны, так как предполагает отсутствие в стране достаточно квалифицированных специалистов, способных ее представлять. 3. Опыт, накопленный консультантами, может быть использован ими после окончания контракта в конкурирующей стране; знание достоинств и недостатков первого клиента может быть использовано ему во вред - в пользу второго клиента. 4. После окончания контракта, весь накопленный в ходе работы опыт теряется для страны-объекта инвестирования, национальный персонал приобретает лишь крайне незначительную его часть. Большое значение в системе регулирования должно уделяться непосредственно методам работы персонала, менеджменту в процессе привлечения и использования капитала. Таким образом, государственное регулирование привлечения и использования иностранного капитала и инвестиций является важнейшей сферой деятельности государства. Только правильное, основанное на экономических принципах и программно-концептуальной основе регулирование международного кредитования и предпринимательства способно оказать содействие экономическому развитию страны. 91

Исходя из мировой практики организации и регулирования инвестиционной деятельности для привлечения инвестиций в национальную экономику государство, в первую очередь, должно сформировать оптимальную и стабильную законодательную базу. Образование в декабре 1991 г. на постсоветском пространстве качественно нового регионального объединения Содружества Независимых Государств обусловило необходимость формирования интеграционного экономического пространства, где на согласованной правовой основе должны регулироваться взаимоотношения участников. В договоре о создании Экономического союза (24 сентября 1993 г.) были определены его цели и задачи: формирование условий стабильного развития экономик в интересах повышения жизненного уровня населения Сторон; поэтапное создание на базе рыночных отношений общего экономического пространства и равных возможностей и гарантий для всех хозяйствующих субъектов: совместное осуществление межгосударственных инвестиционных проектов, представляющий интерес. Для организации успешной деятельности Экономического союза Стороны заключили Соглашение о создании Межгосударственного экономического Комитета Экономического союза (21 октября 1994 г.), преобразованного в 1999 г. в Исполнительный комитет СНГ. На начальном этапе установления межгосударственного правопорядка были определены основные направления взаимодействия Сторон и приняты основополагающие правовые документы об общей статистической базе; организации таможенного и валютного союзов; платежнорасчетных механизмах; общем рынке товаров, капиталов и рабочей силы; согласованной налоговой политике; обеспечении условий для межгосударственной инвестиционной Деятельности; сближения хозяйственного законодательства. 93

Принятые в 1992—1999 гг. межгосударственные документы в рамках указанных выше направлений распространяются на все области экономического взаимодействия Сторон, прямо или косвенно затрагивая вопросы межгосударственной инвестиционной деятельности в СНГ. Представленные ниже межгосударственные документы можно сгруппировать по следующим функциональным направлениям: - информационно-методическое обслуживание; - экономические отношения; - валютно-финансовые отношения; - межгосударственная инвестиционная деятельность. Исполнительному комитету СНГ и Межгосударственному статистическому комитету СНГ удалось сделать определенные шаги по созданию полноценной статистической отчетности в инвестиционной деятельности стран Содружества. Расширение статистической работы по инвестициям в СНГ сдерживается недостаточным совместным финансированием, а порой и отказом отдельных органов стран-участниц предоставить информацию по инвестиционной деятельности, со ссылками на закрытость и конфиденциальность такой информации. Однако, следует учесть накопленный мировой опыт стран с переходной экономикой, который свидетельствует о том, что, чем меньше информации о стране, чем менее она открыта, в т.ч. и в плане статистики, тем больше сомнений и подозрений у национальных и иностранных инвесторов, тем, очевидно, меньше инвестиций получит экономика этой страны. Следовательно, открытая, качественная, всеобъемлющая статистика - один из факторов создания привлекательного инвестиционного имиджа Содружества. В составе документов, обеспечивающих информационно-методическое обслуживание системы важнейших на-

94

правлений, формирующих правовое поле СНГ, можно выделить следующие: - Соглашение о статистической службе Содружества Независимых Государств (6 февраля 1992 г.); - Соглашение об обмене экономической информацией (26 июня 1992 г.); - Соглашение об информационном обеспечении выполнения многосторонних соглашений (24 сентября 1993г.); - Соглашение о методологической сопоставимости и создание общей статистической базы Экономического союза (10 февраля 1995 г.); - Соглашение о свободном доступе и порядке обмена открытой научно-технической информацией государства - участников СНГ (11 сентября 1998 г.); - Концепция создания геоинформационной системы Содружества Независимых Государств (11 сентября 1998 г.). Соглашение о статистической службе Содружества независимых Государств и Соглашение об обмене экономической информацией позволили создать статистическую службу СНГ, а также включить в ее функции выполнение работ по созданию концепции и реализации информационного мониторинга межгосударственной инвестиционной деятельности. В Соглашении о свободном доступе и порядке обмена открытой научно-технической информацией подтверждено право пользователей информацией (независимо от их гражданства и страны пребывания) на доступ к информационным ресурсам, находящимся в библиотеках, архивах, фондах, банках данных и других информационных системах. Документом оговорено, что каждое государство участник Соглашения обеспечивает пользователям сво95

- Соглашением о сотрудничестве в борьбе с преступлениями в сфере экономики (12 апреля 1996 г.); - Соглашением о порядке взаимного исполнения решений арбитражных, хозяйственных и экономических судов на территориях государств-участников Содружества независимых Государств (17 января 1997 г.); - Соглашением о поддержке и развитии малого предпринимательства в государствах-участниках СНГ (17 января 1997г.); - Концепцией экономического интеграционного развития Содружества Независимых Государств (28 марта 1997 г.); Конвенция о транснациональных корпорациях устанавливает правовые основы сотрудничества сторон в области создания и регулирования деятельности транснациональных корпораций, где основным вопросом является инвестиционное взаимодействие участников ТНК. Она определяет порядок создания и регистрации корпорации, государственную поддержку и стимулирование ее деятельности, ответственность участников, отчетность и контроль за деятельностью, право собственности на прибыль и произведенную продукцию, правовые основы регулирования социально-трудовых отношений в корпорации, порядок разрешения споров. Конвенция будет во многом способствовать структурной перестройке экономик стран СНГ, ускорению научнотехнического прогресса, обеспечению благоприятных условий для поддержания и развития производственной кооперации между субъектами хозяйствования в странах Содружества, содействовать проведению оптимальной промышленной политики, углублению интеграции и привлечению инвестиций.

97

- Соглашение о создании Платежного союза государств-участников СНГ (21 октября 1994 г.); - Протокол согласования условий деятельности Межгосударственного банка в государствах-участниках Содружества Независимых Государств (18 октября 1996 г.); - Конвенция о координации деятельности государствучастников СНГ на рынках ценных бумаг (25 ноября 1998 г.); - Положение о порядке применения налога на добавленную стоимость и акцизов по поставкам товаров (услуг) по производственной кооперации при расчетах между хозяйствующими субъектами государствучастников Содружества Независимых Государств (17 января 1997 г.); - Соглашение о принципах взимания косвенных налогов при экспорте и импорте товаров (работ и услуг) между государствами-участниками Содружества Независимых Государств (25 ноября 1998 г.); - Соглашение между государствами-участниками Содружества Независимых Государств о сотрудничестве и взаимной помощи по вопросам соблюдения налогового законодательства и борьбе с нарушениями в этой сфере (4 июня 1999 г.). Соглашение о создании Платежного союза государствучастников СНГ устойчиво функционирует в части перемещения финансовых средств, что очень важно для межгосударственной инвестиционной деятельности, и недостаточно работает сегодня в сферах: межгосударственной инвестиционной деятельности в реальной экономике; валютной интеграции, приводящей в действие механизм реализации Платежного союза, т.е. в области установления официальных курсов национальных валют на основе их котировок на валютных рынках; согласованного введения еди-

99

ного обменного курса национальных валют по текущим операциям; обеспечения взаимной конвертируемости валют, установления кросс-курсов для валют, на которые отсутствует спрос и предложение на внутренних валютных рынках. Протокол согласования условий деятельности Межгосударственного банка в государствах-участниках Содружества Независимых Государств расширил возможности операций Межгосударственного банка (МГБ). С 1996 г. МГБ в соответствии со своими новыми функциями начал разворачивать деятельность на денежно-кредитных рынках государств-участников СНГ. Банком открыты корреспондентские счета в четырех государствах (центральный банк РФ, Центральный банк Республики Армения, Национальный банк Кыргызской Республики, Национальный банк Республики Беларусь) и соответственно открыты счета пяти государствам (Национальный банк Азербайджанской Республики, Центральный банк Республики Армения, Национальный банк Кыргызской Республики, Национальный банк Республики Беларусь, Национальный банк Республики Таджикистан). Основными направлениями деятельности МГБ являются: формирование правовой базы деятельности МГБ: работа по установлению корреспондентских отношений с центральными (национальными) банками всех государствучастников СНГ: непосредственное банковское обслуживание межгосударственных и межправительственных органов СНГ; межгосударственная инвестиционная деятельность в реальной экономике, разработка и техникоэкономическое обоснование предложений по участию Банка в реализации конкретных совместных проектов государств-участников СНГ. Целями Конвенции о координации деятельности государств-участников СНГ на рынках ценных бумаг являют100

ся: согласование и координация мер по защите интересов участников межгосударственного инвестиционного рынка ценных бумаг; создание информационной базы этого рынка; обеспечение равно правого доступа к ней Сторон. Конвенция позволит форсировать создание цивилизованного фондового рынка Содружества. В Положении о порядке применения налога на добавленную стоимость и акцизов по поставкам товаров предусмотрено, что расчеты за те из них, которые поставляются в соответствии с контрактами (договорами), заключенными на основе межгосударственных отраслевых и межотраслевых соглашений о производственной кооперации, осуществляется по свободным (рыночным) ценам и тарифам без взимания соответствующего налога на добавленную стоимость (НДС) и акцизов (акцизный налог или акцизный сбор). Кроме того, вводится в обязательном порядке раздельный учет затрат на производство и реализацию товаров (услуг), что обусловлено необходимостью компенсировать суммы налога, уплаченные хозяйствующими субъектами поставщикам (юридическим лицам) материальных ресурсов и услуг производственного назначения, используемых для изготовления продукции. Соглашением о принципах взимания косвенных налогов (т.е. НДС и акцизов) при экспорте и импорте товаров установлено, что ни одна из Сторон не облагает такими налогами товары, работы и услуги (далее - товары), экспортируемые на территорию другой Стороны. Это означает, что обложение товаров НДС производится по нулевой ставке и освобождением от акцизов. В тех государствах, где национальным законодательством не предусмотрено обложение НДС по нулевой ставке, применяется освобождение товаров от НДС. Нулевая ставка означает для налогоплательщика право на зачет или возмещение из бюджета сумм НДС, ранее уплаченных по этим товарам. В случае

101

законодательства и борьбы с нарушениями в этой сфере является определение основных принципов сотрудничества и взаимной помощи государств Содружества в вопросах соблюдения налогового законодательства и борьбы с нарушениями в этой сфере. При этом важнейшим условием является предоставление соответствующим компетентным органам государств-участников СНГ благоприятного режима и возможностей для проведения совместных работ и необходимого для этого обмена информацией. Определяющим фактором для принятия решения о финансировании для потенциальных отечественных и иностранных инвесторов являются правовая защита и нормативные гарантии принимающей страны по обеспечению безопасности инвестиционных вложений. Основные законодательные решения, формирующие правовое поле для инвесторов, приняты практически во всех государствах Содружества. А этих условиях центр тяжести интеграционного сотрудничества смешается на сближение инвестиционного законодательства государствучастников СНГ и создание межгосударственного правового инвестиционного поля. Сложное состояние государственных финансов в странах СНГ не позволяет в ближайшее время решить проблему оптимального инвестирования экономики за счет средств государственных бюджетов. Так, в России в течение последних трех лет из этого источника финансировалось лишь 15% общего объема капитальных вложений в экономику. Исходя из того, что государственные инвестиции являются средством достижения стратегических экономических целей в обществе, а коммерческие инвестиции в переходный период направляются преимущественно в сферы, приносящие наибольший доход, важнейшей задачей становится нахождение сбалансированного и оптимально103

го для всех сочетания государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности при переходе государств-участников СНГ к рыночной экономике. Иностранные инвестиции способствуют развитию межгосударственных экономических связей и освоению передовых научно-технических достижений, хотя они, в принципе, не способны компенсировать недостаток отечественных инвестиций. Для привлечения иностранных инвесторов необходимо создать благоприятный инвестиционный климат и уравнять их в правах с национальными инвесторами. Эта задача может быть решена только при наличии соответствующей правовой базы. Важнейшими направлениями совершенствования инвестиционных процессов и структуры национальных экономик являются совместное инвестирование крупных проектов, в т.ч. по энергетике, транспорту, телекоммуникациям и другим отраслям, создание транснациональных финансово-промышленных структур. Для этого необходимо: совместно осуществлять межгосударственные программы по созданию транснациональных ФПГ, введению единых принципов страхования экономических рисков, защите прав инвесторов в СНГ. Среди основных документов, обеспечивающих межгосударственную инвестиционную деятельность, следует выделить: - Соглашение в области инвестиционной деятельности (24 декабря 1993 г.); - Конвенцию о защите прав инвесторов (28 марта 1997г.); - Конвенцию о межгосударственном лизинге (25 ноября 1998 г.). Базовым документом, определяющим деятельность в инвестиционной сфере СНГ, является Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности. 104

Стороны договорились о сотрудничестве в разработке и осуществлении инвестиционной политики в отношении своих хозяйствующих субъектов, а также хозяйствующих субъектов государств, не являющихся участникам Соглашения и международных организаций, с целью обеспечения взаимной защиты интересов Сторон в этой области. В Соглашении определены формы и методы инвестирования на территории страны СНГ, а также меры по сближению национальных законодательств по вопросам инвестиционной деятельности в Содружестве. Определены меры по созданию и регистрации предприятий с инвестициями Сторон и их филиалов, а также условия реализации производимой ими продукции. С учетом того, что гарантии безопасности инвесторов в странах СНГ являются определяющим фактором, разработана Конвенция о защите прав инвестора, цель которой создание общего гарантированного инвестиционного пространства, обеспечение возможности свободного привлечения капиталов и обеспечение прав инвесторов, вкладывающих деньги в экономику государств-участников СНГ. Безусловно, это качественно новый шаг в инвестиционном сотрудничестве стран Содружества. Конвенция о защите прав инвестора содержит глоссарий основных терминов, таких как «инвестиции», «страна происхождения инвестиций», «страна-реципиент», «вещное право». В Конвенции отражены сфера действия, форма инвестиций, правовой режим осуществления инвестиций и гарантии от изменений соответствующего законодательства. Особенно актуальна часть II Конвенции, в которой речь идет о государственных гарантиях защиты инвестиций, в т.ч. о правовом регулировании инвестиционной деятельности, правовой защите инвестиций, гарантиях защиты инвестиций от национализации, реквизиты, от решений и действий (бездействия) государственных органов и 105

ности в государствах-участниках СНГ и призвана содействовать производителям в реальном секторе экономики, т.к. позволяет в несколько раз снизить уровень стартового капитала для начала предпринимательской деятельности, а также вовлечь финансовый сектор в созидательную деятельность. Она формирует правовые основы различных видов межгосударственного лизинга, гарантирует права участников лизингового процесса. Принятие такого документа продиктовано необходимостью перехода к лизинговой деятельности, направленной на активизацию процессов интеграции в СНГ. Конвенция позволяет хозяйствующим субъектам государств СНГ перейти к взаимовыгодному сотрудничеству на основе соглашений и договоров о лизинге, открывает возможности для создания совместных структур в виде межгосударственных лизинговых компаний и ассоциаций. Об острой необходимости такого правового документа говорит тот факт, что, базируясь на созданной правовой базе межгосударственного лизинга, национальные лизинговые ассоциации Беларуси - Беллизинг, России - Рослизинг, Украины - Укрлизинг совместно с Исполнительным комитетом СНГ создали лизинговую конференцию Содружества Независимых Государств - СНГЛИЗИНГ - открытую некоммерческую организацию, мобилизующую все средства на эффективное содействие развитию межгосударственного лизинга в СНГ. Наиболее ценная компонента вышеперечисленных законодательных решений, формирующих правовое поле для инвесторов в государствах Содружества, состоит в том, что они высвечивают те правовые проблемы, решение которых позволит создать оптимальное инвестиционное межгосударственное пространство.

107

В числе первостепенных правовых задач, решение которых будет способствовать развитию эффективной межгосударственной инвестиционной деятельности, следует назвать разработку: - Концепции о единых принципах заключения международных залоговых сделок в государствах-участниках СНГ, регулирующей правовые отношения в области залоговых обязательств и заключения международных залоговых сделок на территориях государств-участников СНГ, способствующей созданию единого кредитного и залогового пространства, содействующей углублению инвестиционного взаимодействия государств Содружества; - Соглашения о сотрудничестве и координации деятельности в области валютной политики, целью которого является установление единых правовых и экономических правил для осуществления взаимных мер по обеспечению валютного регулирования, сближению национальных законодательств в области валютного контроля; - Конвенции о единых принципах страхования коммерческих рисков государствах-участниках СНГ. Целью этой Конвенции является выработка единых принципов страхования коммерческих рисков на территориях государств-участников СНГ. Конвенция позволит обеспечить благоприятные условиях для поддержания и развития инвестиционных, производственных и торговых отношений между государствами, стимулировать взаимовыгодное сотрудничество частных и государственных инвесторов, банков и промышленных предприятий Содружества; - Соглашения о страховании межгосударственной лизинговой деятельности в целях обеспечения качественного страхового сопровождения межгосударственных лизинговых контрактов в рамках СНГ; - блока документов о согласованных мерах в области методологии бухгалтерского учета, определяющих кон-

108

счет других (сельское хозяйство, легкая промышленность, социальная среда, экология). Сейчас этого нет из-за повсеместных неплатежей, острого недостатка оборотных средств, устарелых технологий и основных фондов, потери возможностей даже простого воспроизводства вследствие простоя оборудования и инфляции. Попытки осуществить структурные преобразования до формирования рыночных отношении и институтов, как и надежды только на механизмы рынка, оказались несостоятельными. Предложения некоторых ученых включить в программы реформ комплексные, интегрированные в систему плановые и рыночные механизмы новой структуризации экономики не были восприняты. Без системного же подхода невозможно выйти из экономического кризиса. Стратегия реформ должна быть сконцентрирована на управляемом процессе обновления производственного аппарата с целью создания новой эффективной структуры национальной экономики. Опыт индустриально развитых стран свидетельствует о том, что при изменении условий воспроизводства все попытки выйти из кризиса начинаются со структурной перестройки. Потребность в структурных преобразованиях очевидна: этого требуют новые условия воспроизводства. Только путем изменения структуры национальной экономики и промышленности, формирования нового технического комплекса на основе всех технологических переделов в единый организм, возможно, было бы решить две задачи: преодолеть спад производства и содействовать росту его эффективности. Кардинальная ломка воспроизводственных структур связана с колоссальными затратами на НИОКР, инвестициями в новые технологии, машины и оборудование, коммуникационные сети, новые системы управления и организации производства, подготовку и переподготовку кадров.

Ill

В этой связи очень важно оценить опыт развитых государств по перестройке структуры народного хозяйства. Следует также отметить и некоторые особенности структурной перестройки в различных развитых странах. Например, японские предприниматели, учитывая насыщенность мирового рынка продукцией традиционных отраслей, проводили политику сдерживания инвестиционной активности в традиционных сферах, сокращения производственного аппарата в этих сферах и одновременно стимулировался поиск новых областей приложения капиталов, как в новых, так и в традиционных отраслях. Например, металлургические компании стали вкладывать капиталы в производство материалов для электроники, новых видов керамики, оптических волокон. Инвестиционная политика ФРГ была более консервативна. Она ориентировала не столько на «технологические прорывы», сколько на постоянное совершенствование существующих технологий и продукции. Вместе с тем, многие западногерманские монополии воспользовались возможностью более прибыльного помещения капиталов за рубежом, что сдерживало инвестиционный процесс в отечественной промышленности. Такова была реакция на рынок инвестиций в новые направления НТП. В результате такой политики ФРГ, отставая в важнейших отраслях, одновременно уступила свои позиции на рынках многих потребительских товаров. Очень остро стоит вопрос о приоритетах в структурной и, следовательно, в инвестиционной политике. Наряду с кризисными в экономике получили развитие новые процессы, положительное влияние которых на инвестиционную деятельность будет усиливаться по мере продвижения реформы. Главное - это начавшийся процесс изменения структуры национальной экономики по формам собственности, который будет менять в сторону либерали112

зации структуры финансирования инвестиций по этому фактору. Более существенно изменилась структура вложений по основным инвесторам. В результате резко сократилась доля централизованных инвестиционных ресурсов в пользу собственных средств предприятий и организаций. По мере роста доходов, без чего невозможно становление нормальных рыночных отношений, будет расти доля средств населения, особенно в финансировании жилищного строительства. Перераспределение инвестиционных ресурсов, несмотря на их абсолютное уменьшение в физическом выражении создало благоприятные условия для становления различных организационных форм инвестиционных институтов. Расширяется также поле инвестиционной деятельности. Акционирование госпредприятий, законодательное поощрение предпринимательской деятельности, в том числе, поддержка мелких и средних по размерам его форм, способствовали образованию рынков ценных бумаг. Формируются условия для вложений в интеллектуальную собственность, условия для приобретения в частную собственность земли, жилья и др. Трансформировалось само содержание понятие «инвестиции». Его границы расширились. Осуществлять вложения становится возможным как в кредитно-финансовой форме, форме материальных ценностей, так и, например, в форме интеллектуальной собственности в виде научных разработок, ноу-хау. Разгосударствление инвестиционной деятельности привело к появлению совершенно новых организационных форм субъектов инвестирования как, например, инвестиционные фонды и компании, консорциумы, холдинги, трастовые компании и их разновидности. Имеет место накопление финансового капитала негосударственными банкаМи , торгово-посредническими организациями. В целом, происходящие изменения расширяют возможности финан-

113

нижая свою активность. Опасность ситуации состоит в том, что спад физических объемов капитального строительства и соответственно инвестиций происходит при росте вложения кредитно-финансовых ресурсов в нематериальные ценности. Осуществлявшееся с самого начала экономической реформы сдерживание инвестиционной активности привело к известным уже последствиям в инвестиционной сфере. Возрастная структура основных производственных фондов из года в год ухудшалась, приближаясь к той грани, за которой становится невозможным осуществлять расширенное воспроизводство на современном технико-технологическом уровне с преимущественной опорой на потенциал национальной экономики. Износ промышленнопроизводственных фондов не сдерживается и стремится к 50-процентной отметке. Наиболее предпочтительным было бы изменение ситуации в лучшую сторону на основе развитых конкурентных отношений производителей и стимулирования тем самым инвестиционной деятельности. Как хорошо известно, структурные перестройки экономики в развитых странах осуществлялись при активном влиянии государственных структур, проводивших единую общенациональную политику. Рыночные структуры не могут в полной мере выполнять эту функцию при любом состоянии экономики и уровне развитости рыночных отношений. Ограниченность ресурсов, которыми располагает государство в настоящее время, не исключает возможность проведения им активной инвестиционной политики в период углубления кризисных явлений. Более того, она просто необходима. Ситуация требует тщательного выбора целей, приоритетов распределения государственных ресурсов, методов реализации инвестиционной политики. Поле регулирования государством инвестиционной деятельности будет расширяться до определенного предела с

115

оживлением деловой, прежде всего, производственной деятельности. Поэтому стимулирование производственной активности наряду с точным выбором целей инвестиционных вложений госбюджетных средств следует рассматривать в качестве важнейших условий расширения инновационной деятельности, структурных преобразований и выхода из общего социально-экономического кризиса. Необходимость и глубина структурной перестройки производственного аппарата народного хозяйства Республики Казахстан определяется двумя основными факторами: возрастным составом основных производственных фондов и мерой несоответствия определенной части производимой продукции реальному спросу1. Несоответствие же продукции спросу проявляется в недостаточных объемах пользующейся спросом продукции, в несоответствии качества некоторой ее части требованиям потребителей, в отсутствии спроса на устаревшую продукцию, в наличии спроса и отсутствии предложения продукции, не выпускаемой отечественными производителями. Структурная перестройка поэтому имеет и качественную и количественную характеристики. Они определяют целевую направленность инвестиций на техническое перевооружение и реконструкцию производства или на расширение производства и ввод новых мощностей и в конечном итоге капиталоемкость мероприятий. И в том и в другом случае главные побудительные импульсы должны исходить от потребителей и передаваться к производителям рыночными структурами. Однако, влияние рыночной ситуации на структурные преобразования недостаточно для того, чтобы самостоятельно хозяйствующие субъекты производства ощутили их побудительную силу и отреагировали соответствующими инвестиционными решениями. ' Концепция государственной инвестиционной политики РК (проект). Алматы. - 1996.

116

Явное превышение спроса над предложением по большинству товаров и услуг, монополизм производителей и ценовой фактор оказали подавляющее влияние на возможности появления рыночных взаимодействий. Возможности осуществления глубокой структурной перестройки народного хозяйства на основе широкомасштабного внедрения инноваций в области техники и технологии не представляется в современных условиях реальными. Для совмещения во времени и осуществления в короткие сроки (5-7 лет) обоих процессов нет достаточных кредитно-финансовых и материальных ресурсов. Поэтому крайне важно определить на ближайшие 1-3 года и на ближайшую перспективу (3-5 лет) динамику соотношения инвестиционных ресурсов, вкладываемых в инновации и в приведение в соответствие существующего производственного аппарата потребностям формирующегося рынка без капиталоемких инноваций1. Неотложными задачами ближайшего периода являются те структурные преобразования, которые связаны с изменением структуры производства и качества товаров конечного потребления, с санацией нерентабельного производства, выпускающего пользующиеся спросом товары, с закрытием предприятий, продукция которых не находит потребителей. Структурные преобразования такого рода не всегда требуют широких инновационных инвестиций. При недостатке ресурсов в ряде случаев они могут быть на время отложены. Другая группа производств не может функционировать в складывающихся условиях без перехода на новый технико-технологический уровень. Это относится, например, к части инвестиционного машиностроения, нефтепереработке и нефтехимии, биотехнологии, переработке сельхозпродукции и ряду других производств. Существует также по1

Индикативный план социально-экономического развития РК на 1999 г.

117

продукции определенного вида. В этом случае остается без внимания основная масса мелких и средних предприятий, которые и создают вместе рыночную среду. Поддержка и регулирование инвестиционной деятельности и структурных преобразований должна иметь весьма разнообразную структуру. Главный же принцип видится в льготировании, частичном участии государственных средств и меньше всего - в прямом и полном финансировании инвестиционных проектов. Процесс реформирования экономики Казахстана при переходе от планово-распределительной системы к рыночной экономике происходит эволюционно, переходя из одного этапа к другому. Реформирование экономики Казахстана последовательно прошло через демонтаж директивной плановой системы, приватизацию и либерализацию экономики, финансовую стабилизацию и находится в начальной стадии обеспечения экономического роста. В настоящее время в Казахстане достигнута финансовая сбалансированность, но рост промышленного производства запаздывает и носит очаговый характер. Именно на этапе обеспечения экономического роста остро возникла потребность в комплексной Программе государственной поддержки развития промышленности Казахстана. Необходимость разработки промышленной политики стала очевидной, когда снизился спрос на продукцию крупных промышленных предприятий Казахстана, а цены их реализации приблизились к уровню затрат. Отсутствие альтернативных источников для восполнения потерь бюджета в результате сокращения потерь от экспорта вынуждает Правительство Республики Казахстан принимать чрезвычайные меры по сокращению государственных расходов, ускоренными темпами проводить приватизацию. Долгосрочная стратегическая задача состоит в переходе от трудоемких и капиталоемких производств к техноло-

119

го-наукоемким производствам. Изменить сырьевую направленность структуры промышленного производств за счет его диверсификации, предполагающей увеличение доли перерабатывающих производств и, прежде всего, наукоемких, с высокой добавочной стоимостью. В результате снижения мировых цен крупнейшие предприятия страны работали в 1998 году на грани убытков. Предпринятые ими меры по увеличению физического объема продаж только усугубляют ситуацию с падением спроса на нефть и металлы. Низкий платежеспособный спрос ориентирует население на потребление дешевых и низкокачественных промышленных товаров, затрудняет внедрение платного образования и медицинского обслуживания. Макроэкономические меры по обеспечению финансовой сбалансированности, укреплению курса тенге и снижению инфляции оказали негативное влияние на платежеспособность обрабатывающих предприятий. Основными : потребителями продукции этих отраслей являлись предприятия и население Казахстана и стран СНГ, платежеспособный спрос которых также резко сократился. Под промышленной политикой следует понимать систему взаимосвязанных мер прямого и косвенного воздействия государства на промышленность в целом или ее часть с целью решения актуальных проблем, препятствующих развитию производства и увеличению объема продаж. Промышленная политика направлена на достижение поставленных целей по повышению эффективности, созданию новых производств и рабочих мест, увеличению доли национальной промышленности на товарных рынках. Исходной базой для разработки промышленной политики явилось то, что все предприятия и отрасли имеют общие и специфические проблемы развития. Эти проблемы носят

120

макроэкономический, региональный, отраслевой, финансово-экономический характер и обусловлены снижением уровня потребления казахстанской продукции на внутреннем и внешнем рынках. В связи с этим в соответствующих разделах промышленной политики определены существующие взаимосвязи промышленности в области производства и потребления валового внутреннего продукта, формирования доходной части бюджета, развития областей и других отраслей экономики. Одновременно были определены место промышленности Казахстана как субъекта мировой экономики и основные направления по развитию диверсификации экспорта. Такой подход к разработке промышленной политики в Казахстане применяется впервые. Это позволяет определить меры дальнейшего развития промышленности в увязке с развитием экономики в целом, отдельными ее секторами, территориями, а также с учетом тенденций на мировых товарных и финансовых рынках. Промышленная политика преследует следующие цели: • создание условий для пропорционального и эффективного развития всех отраслей, развитие экспорта и импортозамещения; • техническое обновление действующих производств и создание условий для развития новых наукоемких производств, ориентированных на внутренний и внешний рынки; • повышение конкурентоспособности казахстанских товаров на внутреннем и внешнем рынках; • ликвидацию финансово-несостоятельных предприятий. 121

Главными задачами промышленной политики на 19992003 гг. являются: • создание благоприятных нормативно-правовых и экономических условий для развития предприятий всех групп и отраслей промышленности; • стимулирование развития передовых технологий, новых наукоемких производств; • государственная поддержка предприятий обрабатывающих отраслей промышленности по повышению конкурентоспособности продукции; • создание условий для повышения устойчивости промышленности к конъюнктурным колебаниям на мировых товарных рынках; • санация и банкротство финансово-несостоятельных предприятий. Дефицит финансовых ресурсов в реальном секторе" экономики, медленный темп институциональных реформ, сложное положение с государственными расходами, не- = способность частных инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капитальных вложений продолжают негативно влиять на придание наметившимся стабилизационным процессам в экономике устойчивого характера. При сохранении тенденции роста потребления в структуре ВВП продолжает снижаться доля ресурсов, используемых на инвестирование, что предопределяет дальнейший спад инвестиционной активности. Валовое накопление основного капитала в структуре ВВП с 20,1% в 1994 г. снизилось до 15,8% в 1998 г. (таблица 1).

Сокращение объемов производства и снижение его эффективности привели к сужению финансовой базы экономики, т.е. доходов, обеспечивающих сбалансированное воспроизводство. Хотя в настоящее время основным источником финансирования являются собственные средства предприятий, их недостаточно для поддерживания предприятий в условиях конъюнктуры рынка. По данным Нацстатагентства, в структуре использования денежных средств предприятий и организаций преобладают расходы на пополнение материальных оборотных средств, расходы на оплату труда, погашение кредитов и займов. В первом полугодии 1997 г. из общего объема освоенных иностран-

' Краткий статистический ежегодник Казахстана. Статистический сборник. - Алматы. 2000. - с. 48.

122

123

ных инвестиций 77,3% составили кредиты и денежные запросы предприятий на погашение кредиторской задолженности или пополнение оборотных средств. В 1997 г. прирост ВВП был обеспечен в основном за счет продолжающегося увеличения производства услуг, при сокращении инвестирования производства товаров. Отраслевая структура ВВП представлена в таблице 2. Финансовые ограничители инвестиций продолжают действовать и по линии снижения инвестиционного спроса со стороны государства. Переориентация финансовых ресурсов республиканского бюджета с инвестиционной программы на выплату задолженности по пенсиям и заработной плате работникам бюджетной сферы в последние годы привела к сокращению государственной поддержки важнейших отраслей экономики. В структуре капитальных вложений по источникам финансирования в 1997 г. за счет республиканского бюджета профинансировано 5,9% инвестиций в основной капитал. Таблица 2 Валовой внутренний продукт за 1998-1999 гг.'

ЧАСТЬ 3. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В ПРОМЫШЛЕННОМ КОМПЛЕКСЕ КАЗАХСТАНА 3.1. Иностранные и отечественные инвестиции в промышленности Республики Казахстан В последние годы инвестирование в республике подвергалось воздействию двух основных факторов: жестких бюджетных ограничений, определивших низкий спрос на инвестиции со стороны государства, и неблагоприятного инфляционного климата. Объем капитальных вложений за эти годы сократился на 72,3%, что привело к сжатию внутреннего рынка оборудования, строительных материалов, подрядных работ, ослаблению факторов структурной перестройки экономики. Снижение инвестиционной активности - следствие не только высоких темпов инфляции, сложного финансового положения, низкого инвестиционного спроса, но и трудностей в обеспечении устойчивой работы промышленности. Одновременно в годы кризиса еще более закрепились сырьевые диспропорции. Высокая и быстро растущая капиталоемкость добывающей промышленности, необходимость поддержания этого жизненно важного сектора экономики в условиях усиливающейся нехватки средств для накопления вызвали дальнейшую реструктуризацию капитальных вложений в пользу сырьевых отраслей. В 1998 году в отрасли ТЭК направлялось 55% производственных капитальных вложений, а, например, в пищевую и муко127

По состоянию на 1 января 1998 года в Казахстане действовало 1388 совместных предприятий с иностранным участием и иностранных и более 100 предприятий, переданных правительством в управление иностранным инвесторам. Отличительная черта притока капитала в такие предприятия заключается в том, что он предполагает не только трансферт средств, но и приобретение частичного или полного контроля над предприятием. Такие притоки инвестиций порождают и определенный вывоз средств из страны при репатриации доходов и дивидендов по инвестициям. Однако эти потоки зависят от доходности инвестиций и не являются обязательными, как в случае с контрактными платежными обязательствами по обслуживанию долга. Иностранный капитал поступает в республику также в виде коммерческих кредитов, займов международных организаций и портфеля ценных бумаг. За 1998 год было освоено иностранных инвестиций в объеме 2446.7 млн. долл.

1

Статистический ежегодник Казахстана. 1997, Алматы: Госкомитет по статистике и анализу РК, 1998, 176 с. 131

без учета займа международных организаций и портфеля 1 ценных бумаг . Обязательства перед прямыми иностранными инвесторами в разрезе отраслей промышленности и ведущих стран-доноров приведены в таблице 6. В 1998 г. Казахстаном было освоено 1830.8 млн. долл., с учетом погашения по графику 1176.8 млн. долл. Таблица 6 Освоение иностранных инвестиций в разрезе отраслей в 1998 году (млн. долл. США) 2

1

Статистический пресс-бюллетень № 4. 1997. Алматы: Комитет по статистике и анализу Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан, 1998. - 146 с. " Куанышбаев Б. Приток иностранных инвестиций в экономику Казахстана, пути их привлечения // Экономика Казахстана. - 1997, сентябрь.

132

Приоритетными направлениями иностранных инвестиций являются черная и цветная металлургия с долей более 52.2% (498.9 и 285.7 млн. долл., соответственно), затем нефтегазовая (269.4 млн. долл.) и энергетическая 1 (120.6 млн. долл.) отрасли . Среди стран-доноров бесспорными лидерами по объему вложенных в 1998 году в экономику Казахстана иностранных инвестиций являются Япония (25.4%), США (21.5%), Великобритания (17.0%),-Южная Корея (9.2%) и имели примерно одинаковые удельные веса инвестиций (6.2% - 5.6%) Германия, Турция и Нидерланды. В 1998 го2 ду Россией было инвестировано 1.8 млн. долл. или 0.1% . Финансовая помощь республике оказывается Международным валютным фондом, Всемирным банком развития, правительствами Германии и Японии в виде предоставления займов на льготных условиях (мягких кредитов) для реализации целевых и секторных программ (программа системных преобразований, для поддержки национальной валюты, на финансирование критического импорта, поддержку малого и среднего бизнеса, финансирование ведущих отраслей экономики, обучения специалистов и ДР-)Для создания благоприятного инвестиционного климата в республике необходимо упростить условия регистрации иностранных, совместных предприятий, обеспечить оперативность прохождения проектов, их гласность: достичь макроэкономической стабильности, стабильности курса тенге, его конвертируемости, либерализации внешнеэкономической деятельности, обеспечения стабильности налоговых и таможенных режимов, других условий инве1

Краткий статистический ежегодник Казахстана. № 2. 1998. Алматы: Государственный комитет по статистике и анализу РК (Социально-экономическое положение Казахстана). - 164 с. Социально-экономическое положение Республики Казахстан, январьФевраль 1998. - Алматы, Комитет по статистике и анализу, 1998. - с. 52.

133

стирования экономики, всех экономических законов и нормативных актов, обеспечение вступления Казахстана в различные международные торговые, финансовые и экономические организации . В развивающихся странах капиталовложения часто сдерживаются недостатком сбережений, что придает особую важность использованию методов поощрения государственных и частных сбережений в программах корректировки экономики. Для государственного сектора это предполагает принятие мер, направленных на улучшение финансового положения, а для частного сектора - проведение особой политики в отношении процентных ставок и ликвидацию перекосов на рынке, препятствующих сбережениям денежных средств. Такие меры могут привести к увеличению темпов образования внутреннего частного капитала и, как следствие, к увеличению темпов роста объема выпуска продукции при полном использовании производственных мощностей2. На наш взгляд, повышению качества капиталовложений (эффективности капиталовложений, измеряемая отношением изменения ВВП к размеру капиталовложений) могут способствовать ряд мер: • Положительные реальные ставки процента, которые в достаточной мере отражают реальные нормы прибыли, будут способствовать тому, что частный сектор осуществит более эффективные капитальные вложения; в свою очередь, повысится средняя эффективность капвложений. Эффективность капвложений также возрастает, причем распределение капитала будет в большой степени основываться на системе цен и в меньшей будут применяться не1

Оспанов М.Т., Мухамбетон Т.Н. Иностранный капитал и инвестиции: вопросы теории, практики привлечения и использования. - Алматы: Факсинформ, 1997.-293 с. Абалкин Л. Стратегия экономического роста и инфляция //Финансы и бизнес. - М., 1997, № 2. - с. 2-6.

134

ценовые механизмы рационирования. Более того, поддержание такого сочетания относительных издержек и цен, которое отражает реальную фактическую нехватку, в том числе такого валютного курса, который отражает фактическую стоимость иностранной валюты, поощрит осуществление более эффективных капиталовложений. • Опыт развивающихся стран показал, что программы капиталовложений со стороны государственного сектора иногда не давали результатов, соизмеряемых с расходами по займам (особенно иностранными). Поэтому важной частью стратегии повышения общего качества капиталовложений является использование более эффективной оценки проекта. Рассмотрим потребности Казахстана в привлечении отечественных и иностранных инвестиций по приоритетным направлениям. При прогнозировании общих объемов и структуры отечественных и иностранных инвестиций, на наш взгляд, должны учитываться следующие факторы и условия: 1. С одной стороны, Казахстан располагает рядом условий, которые могут положительно влиять на приток отечественных и иностранных инвестиций в значительном объеме. К ним относятся: • богатые минерально-сырьевые ресурсы (нефти, газа, коксующихся и энергетических углей, руд черных и цветных металлов, редких и редкоземельных металлов, нерудных ископаемых, минеральных, строительных материалов и др.); • значительные природные земельные ресурсы; • имеющийся промышленный потенциал, представленный цветной и черной металлургией, химией и нефтехимией, достаточно мощным военнопромышленным комплексом; • образованное население, достаточно квалифицированные кадры. 135

В прогнозируемом периоде, особенно в период до 2030 года, мировая экономика будет на подъеме, что расширяет рынок для казахстанской продукции и создает свободные инвестиционные ресурсы во многих странах мира. С этой точки зрения особый интерес представляют для Казахстана страны Азиатско-Тихоокеанского региона, в частности, новые индустриальные страны и Япония. Узость внутренних рынков у этих стран, сильная конкуренция со стороны промышленно развитых стран образуют у них свободные инвестиционные ресурсы и вынудят их искать новые рынки приложения своего капитала. 2. С другой стороны, существует немало неблагоприятных для притока отечественного и иностранного капитала условий: • Казахстан - исключительно континентальная страна, далекая от основных традиционных внешних рынков Европы, Америки, Азии, Ближнего Востока, она далека от основных стран-инвесторов; • имеет слабую транспортную связь с рынками зарубежных стран; • недостаточно развита инфраструктура; • в Казахстане весьма узкий внутренний рынок, в первую очередь, рынки потребительских товаров; • нестабильна и еще не привлекательна для притока иностранного капитала правовая база реформы, она не соответствует условиям Казахстана; • многие предприятия ведущих приоритетных отраслей экономики, являющимися крупными монопольными товаропроизводителями, имеют в основном физически изношенную и морально устаревшую материально-техническую базу, высокие издержки производства, выпускают неконкурентоспособную, не пользующуюся спросом продукцию. И поэтому

136

являются малопривлекательными для вложения иностранными инвесторами своего капитала. Иностранные инвестиции привлекаются в той или иной мере многими странами как фактор оздоровления и обеспечения роста экономики. Кроме того, если раньше эти инвестиции в большей мере направлялись в развивающиеся страны, то в 80-е годы возникла другая тенденция. Они стали больше направляться уже в промышленно развитые страны. В 80-е годы даже США превратились из крупнейшего инвестора в крупнейшего потребителя прямых иностранных инвестиций. Это связано с нехваткой во многих странах собственных инвестиционных ресурсов при их наличии в других странах, в избытке или невыгодности вложения капитала в собственной стране. 3. Иностранные инвестиции могут быть привлечены по двум основным каналам: прямые иностранные инвестиции (ПИИ) и иностранные кредиты (ИК). Эффективность привлечения ПИИ не в последнюю очередь зависит и от выбранной формы. Выбор формы ПИИ для конкретного проекта зависит и от специфики отрасли, конкретного производства, характера, цели и задачи проекта. До сих пор ПИИ поступали в Казахстан путем создания совместных предприятий. Ныне их число превышает 2000. С 1994 г. началась прямая покупка иностранными инвесторами отдельных предприятий. В 1995 г. получает распространение еще одна форма - сервисные контракты. Организация и текущее управление производством на ряде предприятий отдаются иностранным менеджерам и фирмам. В 1996-1997 гг. начался процесс привлечения портфельных инвестиций в акции сырьевых отраслей, предприятий агропромышленного комплекса, транспорта, связи и Др. Раздел продукции («продакшн-шеринг») получит дальнейшее развитие в добыче нефти и газа, в ряде сырьевых 137

отраслей, создании производства конечной продукции черной и цветной металлургии, химической промышленности. Возможна продажа на условиях концессии месторождений химических и металлургических сырьевых ресурсов, в частности Каратау. Иностранные инвестиционные кредиты используются лишь как вынужденная мера из-за отсутствия внутренних инвестиционных ресурсов и возможностей привлечения ПИИ. В настоящее время они являются преобладающей формой получения иностранных инвестиций, в перспективе их доля будет снижаться, но останется значительной* Связанный инвестиционный кредит поступит в обрабатывающую промышленность, в сельское хозяйство. В сырьевых отраслях инфраструктуры получат развитие несвязанные кредиты, лизинг получит распространение в сельском хозяйстве, на транспорте, в переработке вторичного сырья, строительстве, энергетике. Учитывая невозможность гарантирования притока прогнозируемых ПИИ, основной формой привлечения на предстоящий период до 2030 года будет заемный капитаф первоочередными приоритетными отраслями, способными привести к структурным преобразованиям в экономике республики являются: • топливно-энергетический комплекс; • черная и цветная металлургия; • транспорт, включая трубопроводный; • отдельные производства химической промышленности. Общий объем иностранного капитала, необходимого для структурных преобразований экономики республики до 2030 года составляет около 9 млрд. долларов, в годовом выражении 1.5 млрд. долларов. Из 4.5 млрд. кредитов, которые допустимы с точки зрения кредитоспособности государства, или 750 млн. долларов США ежегодно. Однако условия заимствования этих кредитов должны быть такЯ138

ми, чтобы годовая сумма обслуживания долга по кредитам, выданным под гарантии Правительства Республики Казахстан, была не более 18-20% от экспорта товаров, остальные кредиты должны заимствоваться под гарантии коммерческих банков. Основные структурные преобразования произойдут от реализации ключевых проектов, которые дадут импульс для развития других отраслей. В следующую очередь необходимо рассмотреть привлечение заемного капитала в тесно связанные с ключевыми проектами производства, которые дадут дополнительный эффект в экспортный потенциал. Однако уровень привлечения иностранных инвестиций в Казахстане остается низким, процесс носит во многом спонтанный характер, в нем больше преобладает форма правительственного кредита, требующая выполнения предоплаты, предоставления правительственных гарантий и возврата с процентами. Частные инвестиции не получили заметного развития. Высокий уровень инфляции, с одной стороны, и неустойчивость курса тенге, продолжающийся спад производства, неотработанность правовой базы привлечения иностранных инвестиций, нестабильность налоговой системы, криминальность экономики и многие другие факторы, с другой, не способствуют созданию благоприятного инвестиционного климата в республике для зарубежных инвестиций. Проблему для создания инвестиционного климата и режима наибольшего благоприятствования для иностранных инвесторов в республике приходится решать с учетом множества факторов экономического, организационного, производственного, информационного характера, влияющих на объемы и структуру иностранного капитала (34). Такая сложность проблемы, ее долговременный характер обуславливает необходимость использования программноцелевого подхода, конкретным выражением которого является разработка государственной комплексной програм139

мы, обеспечивающей реализацию государственной политики в области привлечения иностранного капитала в казахстанскую экономику, выработанной исходя, с одной стороны, из реальных социально-экономических задач, решаемых с привлечением этого важного фактора экономического роста, а с другой стороны, из реальных возможностей притока иностранных инвестиций в экономику страны, от ее потенциальных инвесторов. Разработка такой программы привлечения иностранного капитала позволит систематически вести активную целенаправленную работу по обеспечению притока в казахстанскую экономику иностранных инвестиций в необходимых ей объемах, выгодных формах и условиях. Для придания эффективности и «прозрачности» данной работе, упрощения деятельности инвесторов на казахстанском рынке, особенно на первом этапе, Указом Президента РК и был создан Государственный комитет по инвестициям. Принят Закон «О государственной поддержке прямых инвестиций», предусматривающий значительные льготы и преференции для желающих вложить капитал в приоритетные отрасли экономики (35). В Казахстане с помощью предприятий и холдингов определен перечень приоритетных проектов развития промышленных комплексов горнодобывающей, химической и нефтехимической, конверсионной, легкой промышленности, черной и цветной металлургии, машиностроения, товаров народного потребления. В них были включены 163 проекта, перечень представлен в Государственный комитет по иностранным инвестициям для включения в Государственную программу иностранных инвестиций. Проекты находятся в разных степенях готовности, по некоторым из них выполнены технико-экономические обоснования, к ним проявили интерес иностранные партнеры, заключены контракты, готовятся к заключению кредитных соглашений. 140

В горнодобывающей промышленности основные инвестиции планируется вложить в развитие рудной базы медной, свинцово-цинковой, хромовой, титановой, оловянной, железорудной подотраслей. В период 1995-1998 гг. в медной подотрасли реализуются следующие наиболее приоритетные проекты: - строительство Бозшакольского горнообогатительного комбината мощностью 60 тыс. тонн меди в год, для чего потребуется внести инвестиций в размере 235 млн. долларов; строительство комплекса рудников на Жезказганском месторождении мощностью 60 тысяч тонн меди в год, для чего потребуется 260 млн. дол. Наиболее перспективным проектом в свинцовоцинковой подотрасли является строительство рудника на месторождении Артемьевское в Восточном Казахстане, где среднее суммарное содержание свинца и цинка в руде составляет 14-17 %, а затраты на освоение месторождения не превышают 70 млн. долларов. Комплекс, состоящий из фабрики окомкования и фабрики брикетирования хромовой мелочи стоимостью 87 млн. долларов планируется построить на месторождении хромитов в Актюбинской области. Всего по данной отрасли в период до 2000 г. намечено реализовать 29 проектов на сумму 2142 млн. долларов. Этот список будет существенно расширен ввиду того, что правительством организуются первые международные торги, на которые будет выставлено более 30 месторождений золота, бокситов, меди, железа, свинца и цинка, молибдена, никеля, вольфрама, баритов, боратов, технических алмазов и других металлов. В металлургическом комплексе представлено 39 инвестиционных проектов на сумму 4660 млн. дол. Среди них наиболее приоритетными являются проекты, кардинально 141

улучшающие технологию производства и качество выпускаемой продукции, а также направленные на организацию производства новых видов продукции, что весьма важно для Казахстана. Генеральная реконструкция коксохимического и прокатного производств намечена на Кармете, для реализации которой потребуется 1108 млн. долл. инвестиционных вложений. Строительство 3-х заводов свинцовых аккумуляторов планируется осуществить на базе крупных комбинатов, являющихся производителями свинца высокого качества. На финансирование проектов намечается затратить не более 110 млн. долларов. Перевод технологии получения свинца на Усть-Каменогорском и Шымкентском заводах на кивцэтную и автогенную технологии позволит при сравнительно небольших затратах порядка 150 млн. долларов существенно увеличить объем выпуска высококачественного свинца и кардинально улучшить экологическое состояние регионов. Комплексная переработка титаносодержащих руд даст возможность создать собственную титановую промышленность, обеспечивающую современный уровень качества продукции и высокую экологическую защиту. При этом сравнительно небольших инвестиционных затратах порядка 150 млн. долларов Казахстан получит перспективную экспортную продукцию: титановый концентрат и шлаки, титановую губку, титан металлический и т.д. Большим блоком в перечне проектов представлены проекты, связанные с глубокой переработкой катодной меди в продукцию высокой товарной готовности: медные трубы, медную катанку, эмальпровод и кабели. Экономическая эффективность создаваемых производств будет весьма высока, что позволит погасить инвестиционные затраты 300 млн. долларов через 2-2,5 года после запуска заводов в работу. Проекты будут реализованы в гг. Жезказгане, Балхаше, Павлодаре. 142

По двум крупнейшим проектам - строительство электролизного завода по производству первичного алюминия в г. Павлодаре стоимостью 1200 млн. дол. и строительство тепловой электростанции в г. Жезказгане стоимостью 500 млн. долл. в настоящее время уже около 20 отечественных и иностранных фирм сделали заявки на участие в тендере. В химическом комплексе представлено 27 проектов на общую сумму 5993 млн. дол. В г. Актау будет осуществлена реконструкция завода аммиака со строительством производства карбамида на общую сумму 220 млн. долл. Планируется строительство установок по производству пластмасс и ударопрочного полистирола на сумму 150 млн. долл. В этом же регионе будет осуществлено техническое перевооружение действующих заводов по производству этилена, стирола и полистирола, для чего потребуется 130 млн. долл. инвестиционных затрат. На базе этана и широкой фракции легких углеводородов из месторождения Тенгиз планируется строительство завода по выпуску бензола, этилена и полиэтилена. Для реализации этого проекта будут привлечены инвестиции в сумме 1120 млн. дол. Проект стоимостью 25 млн. дол. по организации производства композиционных материалов на основе углеводородов и стекловолокна будет осуществляться в г. Рудном. Здесь же планируется производство полиэфирного волокна "Нитрон" и нитей "Лавсан", для чего потребуется 35 млн. долл. Большая программа развития производств начинается на производственном объединении «Химпром» в г. Павлодаре: строительство двух заводов - по производству винилхлорида и поливинилхлорида, стоимостью 558 млн. долл. и по выпуску полиуретана, стоимостью 250 млн. долл. Представленная лишь небольшая часть из всего перечня проектов химического комплекса показывает широкие 143

возможности для участия отечественных и иностранных инвесторов. В машиностроительном комплексе имеется ряд проектов, в основном, из области сельхозмашиностроения. Наиболее значительные из них - это организация производства колесных тракторов в г. Семипалатинске стоимостью 100 млн. долл. и создание производства зерноуборочных комбайнов в г. Астане стоимостью 65 млн. дол. Для выполнения всей программы, заявляемой в настоящее время, потребуется 520 млн. долл. инвестиционных вложений. В ближайшее время в Казахстане будет рассматриваться программа автомобилестроения, включающая производство легковых и грузовых автомобилей, пассажирских автобусов. После утверждения программы Правительством Казахстана, она будет представлена иностранным инвесторам для изучения. В комплексе конверсионных предприятий представлено 10 проектов на общую сумму 109 млн. долл., начиная от газовых счетчиков и погружных насосов и до производства минизаводов и керамических сверхпроводников. Практически по всем проектам данного комплекса осуществляется поиск отечественных и иностранных партнеров для реализации проектов. В легкой и мебельной промышленности предлагается участие отечественных и иностранных инвесторов в выполнении 32 проектов на общую сумму 710 млн. дол. Проекты играют очень важную роль в Государственной национальной программе «Насыщение рынка потребительскими товарами». Эффективная реализация данных инвестиционных проектов требует неотложного решения целого круга проблем в инвестиционной политике. Проблемы привлечения и использования инвестиций в промышленности Казахстана, несмотря на многие усилия, решаются с большим трудом и малоэффективно. На это 144

есть причины, связанные как с внутренними проблемами страны, так и с определенными взглядами на эти вопросы иностранных инвесторов. Большим и практически неразрешимым препятствием на пути привлечения отечественных и иностранных инвестиций является отсутствие валютных средств у отечественного предприятия-заемщика. Этот вопрос возникает при решении 15-процентной предоплаты проекта. Сумма при этом, как правило, исчисляется от нескольких сотен тысяч до миллионов долларов. Эта оплата должна производиться на первом же этапе после оформления кредитных соглашений, т.е. в самом начале пути движения инвестиционного проекта; решения в этих случаях бывают неординарные. Имеется случай, когда иностранный инвестор содействует в получении займа зарубежного банка под предоплату проекта. В другом случае привлекалась третья сторона - будущий потребитель продукции предприятия, имеющей экспортную продукцию. В целом, проблема трудноразрешима в настоящих условиях работы отечественных товаропроизводителей. В основу государственного регулирования отраслей положена одобренная Правительством промышленная политика, ориентирующая отрасли на выпуск продукции с высоким уровнем товарной готовности, на производство импортозамещающей продукции, увеличение экспорта и рационализацию импорта. В связи с этим, Минэкономики и торговли разработало аналитические материалы по оценке международной конкурентоспособности отечественных товаров, конъюнктуры мирового рынка, а также им формировался информационный массив экономических и технологических параметров передовых предприятий, имеющих аналогичные условия работы. Намечено совместно с хозяйствующими субъектами разработать программы развития отраслей с целью повышения экспортной конкурен145

тоспособности отечественных товаров, создания импортозамещающих производств, снижения издержек производства и роста рентабельности. Осуществляется переход от мониторинга показателей работы к стимулированию товаропроизводителей по повышению эффективности производства. Это будет достигаться более системным и обоснованным подходом к горнорудным предприятиям при заключении контрактов на недропользование и выдаче разрешений на осуществление отдельных видов лицензируемой деятельности (горнометаллургический комплекс, химический комплекс, предприятия оборонной промышленности, выпускающие спецпродукцию), для этого разрабатывается система стимулирования недропользователей. Завершена работа по заключению контрактов на недропользование действующих предприятий. В Казахстане начато на практическом уровне осуществление мер по защите отечественных товаропроизводителей и отмена дискриминационных ограничений, используемых против отечественных экспортеров, созданы органы по защите национальных товаропроизводителей, будут обеспечиваться пути беспрепятственного продвижения отечественных товаров на ведущие товарные биржи мира1. Подготовка договоров и соглашений по торгово-экономическому сотрудничеству будет осуществляться через призму интересов отечественных товаропроизводителей. Будут разработаны методы стимулирования экспорта, развития импортозамещающих производств, также разработаны меры по привлечению средств для кредитования экспортно-импортных операций. С позиций государственных интересов Казахстан намерен в отраслях промышленности осуществлять политику ' Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Анализ отчетности. ML: Финансы и статистика. 1996. -432 с. 146

разумной концентрации производства, углубления специализации и интеграции, расширения кооперации. Для предприятий будут разрабатываться альтернативные программы развития с учетом этих фундаментальных категорий. 3.2. Инвестиционная деятельность в минеральносырьевом комплексе Республики Казахстан: оценка и перспективы Одним из главных направлений современной экономической политики Казахстана является формирование благоприятного инвестиционного климата и привлечение в страну крупного зарубежного капитала. Минеральносырьевой комплекс (МСК) традиционно определяет экспортный потенциал республики (таблица 7), то возможности и условия инвестирования в предприятия МСК вызывают большой интерес у иностранных компаний. Таблица 7 Доля экспорта МСК Казахстана, (млн. долл. США)

Опыт реализации ряда совместных проектов и стремление Казахстана к гармонизации своих интересов и зарубежных инвесторов стали основными причинами реформирования существовавшей ранее лицензионноконтрактной системы недропользования. Принятие изменений и дополнений Указу Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, «О недрах и недропользовании» от 27 января 1996 г. («Закон о недрах и недропользовании») и с изменениями от 11 августа 1999 г. о недрах и недропользовании и формирование соответствующей нормативно147

В последние годы, как показывает анализ инвестиционной деятельности недропользователей, Гчто последние годы)наблюдалась тенденция к росту инвестиций, направленных на добычу основных видов минерального сырья (таблица 9, таблица 10). Доля иностранных инвестиций составила, в среднем, более 80%. Важная роль принадлежит инвестициям горно-добывающих и перерабатывающих промышленных предприятий, которые приватизированы и переданы под управление иностранным компаниям. » Динамика инвестиций в МСК (млн. долл. США)

Таблица 9

Однако, в 1999 г. наметился определенный спад в динамике инвестиционного процесса. К главным причинам возможно отнести затягивание процедуры заключения контрактов на недропользование; падение на мировом рынке цен на нефть, золото, медь, уголь и другие виды минерального сырья; приостановка работ на предприятиях, допускающих нарушения требований по охране недр и окружающей среды; отсутствие инвестиций и др. Произошло резкое сокращение объема инвестиций (как отечественных, так и иностранных) на проведение геологоразведочных работ (ГРР). Так, если в 1996 г. объем инвестиций на ГРР составлял 14% от общего объема инвестиций в МСК, то по итогам 1999 г. этот показатель составил лишь 5%. В настоящее время доля ГРР, проводимых за счет средств республиканского бюджета, составляет менее 1% от объема бюджетных средств, которые были выделены на ГРР, к примеру, в 1992 г. Объем бюджетных средств на ГРР прежде всего зависел от суммы ставок возмещения, которые выплачивались предприятиями, исходя из объемов добычи минерального сырья. С введением лицензионно-контрактной системы, недропользователи платят в бюджет Казахстана налог с добычи в виде роялти. В 1996 г. на ГРР было выделено 60% от суммы роялти, уплаченного недропользователями в бюджет, то 1999 г. лишь 2%. Одним из важных показателей характеризующим устойчивость и развитие инвестиционого процесса, является объем инвестиций в основной капитал. В среднем, он составил пятую часть от общего объема инвестиций в МСК и в сравнении с 1996 г. вырос в три раза, с соответствующим увеличением затрат на внедрение передовых технологий и приобретение более современного оборудования (таблица 11).

151

Крупные инвестиции (включая инвестиции в основной капитал) направлялись на добычу углеводородного сырья (рисунок 4). Наличие в Казахстане крупных разведенных запасов нефти, газа и конденсата является наиболее важным и перспективным условием для деятельности иностранных инвесторов. В настоящее время, используется лишь третья часть ресурсов на ранее разработанных крупных нефтегазовых месторождениях.

млрд. долл., что составляет почти 60% от общего объема инвестиций в МСК. Основная доля приходится на такие крупные компании, как ТОО «Тенгизшевройл», АО «Мангистаумунайгаз», Японскую Национальную Нефтяную Корпорацию, АО «Узеньмунайгаз», АО «Актобемунайгаз», ОАО «КазахОйл-Эмба», ТОО «ТЕПКО», АОЗТ «Кумколь-ЛУКойл», СП «Казахтуркмунай», ОАО «Харрикейн Кумколь Мунай» и др. На шдолю приходится 89% общего объема инвестиций, 91% объема добычи, 73% балансовых запасов (категория A+B+Ci), 75% налоговых выплат, 96% затрат на социальную сферу и местную инфраструктуру, 89% численности рабочего персонала, 84% затрат на обучение, 84% затрат на охрану окружающей среды1. Активная деятельность этих компаний позитивно влияет на социально-экономическую ситуацию в республике, обеспечивая занятость населения, развивая инфраструктуру, восполняя дефицит бюджетных средств в виде налогов и платежей (рисунок 5). При нарастающих темпах роста объемов добычи и снижению уровня прироста балансовых запасов углеводородного сырья, начиная с середины 1995 г., наблюдался дефицит восполнения балансовых ресурсов, что в будущем может представлять реальную угрозу для экономической безопасности Казахстана (таблица 12). ч

Рисунок 4. Рейтинговое распределение инвестиций по видам минерального сырья за 1996-1999 гг., млн USS.

В 1996-1999 г. в нефтегазодобывающий и перерабатывающий сектор экономики Казахстана привлечено 6,7 152

1 Джантуреева Э. Итоги, проблемы и перспективы инвестиционной деятельности в минерально-сырьевом комплексе Казахстана на пороге XXI века 'Минеральные ресурсы Казахстана, № 10/11, — 2000.

153

Рисунок 5. Доля крупнейших налогоплательщиков Казахстана

Таблица 12 Погашение (добыча+потери) и прирост балансовых запасов за 1996—1999 гг. по основным видам минерального сырья

Большой объем инвестиций направлен на добычу угля и меди, доля их в общем объеме инвестиций в МСК составляет по 10%. Крупнейшим угледобывающими предприятиями сегодня являются Экибастузские разрезы «Богатырь», «Северный» и «Восточный»; шахты Карагандинского угольного бассейна - «Аксесс Индастриз», РАО «ЕЭС России», «Джапан Хром Корпорейшн» и «Испат Кармет»; разрезы «Молодежный» и «Куу Шокинский» (Самсунг Дойчланд ГМБХ). В 1998 г. объем инвестиций в угледобычу возрос более чем в десять раз, и при этом 90% продукции отрасли экспортировалось, то в 1999 г., вследствие снижения уровня потребления, инвестиции и добыча угля сократились более чем в 2 раза. В результате, в настоящий момент угледобыча стала убыточной. Самой крупной в республике корпорацией по добыче и переработке медной руды является АООТ «Казахмыс» (Самсунг Дойчланд ГМБХ), в которую входят крупнейшие предприятия - «Жезказганцветмет», «Балхашмыс», «Восточно-Казахстанский МХК» и «Жезкентский ГОК». Несмотря- на то, что общие объемы добычи возросли, инвестиции в добычу медной руды сократились в 1,5 раза. Более чем в 15 раз сократились инвестиции в ГРР и сегодня они практически сведены к нулю. Сохранение в дальней-

155

шем таких темпов добычи приведет к истощению минерально-сырьевой базы медной отрасли . Основную инвестиционную деятельность по добыче железных руд осуществляют такие предприятия, как АО «Соколовско-Сарбайское ГПО», АО «Атасуруда», ТОО «Окен» и АО «Конценрн «Елрово», а марганцевых руд ОАО «Жайремский ГОК» (Nakosta AC). В 1996-1999 гг. общий объем инвестиций в отрасль составил 903 млн.долл., основная часть этих средств была направлена на добычу руды. Однако, в 1999 г., несмотря на нарастающий объем добычи марганцевых руд, произошло резкое сокращение инвестиций. В этой связи необходимо подчеркнуть, что по разведенным запасам марганца Казахстан занимает третье место в мире и, в перспективе, при динамичном развитии отрасли способен стать крупнейшим мировым экспортером. Добычу полиметаллических руд в Казахстане осуществляют АО «Зыряновский СК», ОАО «Кацинк», АО «Восточно-Казахстанский медно-химический комбинат», АОЗТ «Финконкорд», АО «Ленингорский ПК». В условиях незначительного падения объема инвестиций в этой сфере (таблица 10), ежегодно нарастают темпы добычи как по свинцу, так и сопутствующим металлам. К примеру, две трети золота, ежегодно добываемого в Казахстане, получено из полиметаллов. Тем не менее, следствием того, что ГРР практически не инвестируются, стало отсутствие восполнения сырьевых запасов. Крупными недропользователями золоторудных месторождений являются АК «Алтыналмас», АО «Майкаинзолото», ГРК «АБС-Балхаш», ЗАО «ГМП Пустынное», ЗАО ГРК «Алтын Тобе», Компания «Кен», ОАО ФИК «Алел», 1 Джантуреева Э. Итоги, проблемы и перспективы инвестиционной деятельности в минерально-сырьевом комплексе Казахстана на пороге XXI века /Минеральные ресурсы Казахстана, № 10/11, 2000.

156

ТОО «Бакырчикское ГДП», ТОО «Чаралтын», ТОО ГРК «Андас-Алтын». Инвестиции этих компаний составляют 90% от общего объема инвестиций в отрасль и, в основном, направлены на добычу (88%). Следует отметить, что за последние три года объем инвестиций в разведку сократился более чем в 10 раз, а добычу лишь в 2 раза. Основная причина падения инвестиций в казахстанскую золотодобычу - это снижение цен на мировом рынке золота и, как результат, отток частных инвесторов из отрасли. К примеру, если в 1996 г. доля иностранных инвестиций в золотопромышленность страны составляла более 60%, то сегодня лишь 26%. Кроме того, резкое сокращение бюджетного финансирования повлияло на то, что геолого-разведочные работы были выполнены в незначительном объеме. В настоящий момент многие предприятия отрасли простаивают, а некоторые объявлены банкротами. .Добыча бокситов, являющихся основным сырьем для производства алюминия, производится ОАО «Алюминий Казахстана» (Торгайское и Краснооктябрьское бокситовые рудоуправления). При незначительном росте объемов добычи за последнее время инвестиции сократились более чем в 1,5 раза. Главными потребителями казахстанского сырья являются российские заводы по производству алюминия. Учитывая, что стоимость этого металла на мировом рынке значительно превышает стоимость его сырья, а уровень внутреннего потребления достаточно высок, то для Казахстана является актуальным развития собственного производства алюминия. В экономике Казахстана по-прежнему ярко прослеживается традиционная сырьевая ориентация основных отраслей промышленного производства. Преобладание в МСК Казахстана иностранных инвестиций, направленных на добычу приоритетных видов минерального сырья на крупнейших по своим запасам и уже ранее разрабатывае157

мых месторождениях, и отсутствие интереса к проведению геолого-разведочных работ обусловлено как приватизационной политикой государства, так и желанием инвесторов обеспечить максимальную доходность своих вложений (уже сейчас многие компании ведут работы за счет прибыли/реинвестиций, амортизационных отчислений). Этому также способствуют рост экспортного потенциала продукции МСК в общем объеме экспорта страны, геополитическое положение Казахстана, низкая себестоимость единицы продукции и дешевая рабочая сила. Совершенно очевидно, что такая тенденция благоприятствует трансферту передовой техники и технологий, управленческого опыта, восполнению дефицита бюджет- . ных средств в виде налогов и платежей, повышению социально-экономического уровня населения страны. Однако, в долгосрочном плане, когда крупные разрабатываемые месторождения исчерпают свои запасы, это приведет к тому, что приоритеты иностранных инвесторов будут направлены на более перспективные в этом отношении страны, поэтому необходимо более детально анализировать деятельность крупных иностранных компаний во всем мире, с учетом оценки запасов на территории других стран, темпов добычи/переработки, себестоимости единицы продукции, конъюнктуры цен на мировом рынке, экспорта и путей транспортировки сырья потребителям, а также структурное управление этих компаний и определение доли их участие в совместных проектах. Именно на основе такой информации должны готовиться инвестиционные программы и подбираться тендерные объекты. Безусловно, это будет способствовать национальным интересам и экономической независимости Казахстана.

158

ЧАСТЬ 4. ПЕРСПЕКТИВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН 4.1. Мониторинг эффективности использования инвестиций на промышленном предприятии Перемены, сопровождающие вступление Казахстана в рыночную экономику, потребовали использования новых, объективно-ориентированных форм управления эффективностью использования инвестиций. На ход реализации инвестиционного проекта воздействует множество как внешних, так и внутренних дестабилизирующих факторов. Это приводит к изменению расчетных параметров (временных и стоимостных). В этих условиях одним из важных средств реализации поставленных целей является мониторинг (систематическое и планомерное наблюдение за всеми процессами реализации инвестиционного проекта) эффективности инвестиций. Задачи мониторинга состоят в том, чтобы, получив фактические данные об использовании инвестиций, сопоставить их с плановыми характеристиками и выявить отклонения, вырабатывая тем самым так называемые сигналы рассогласования. Как нам представляется, мониторинг должен обеспечить: • выявление отклонений от целей реализации инвестиционного проекта с помощью ряда критериев и ограничений, которые фиксируются в календарных планах, бюджетах, расчетных потребностях в трудовых и материальных затратах, финансовых, нормативных и др.; • прогнозирование последствий сложившейся ситуации; 159

•

обоснование необходимости принятия корректирующего воздействия. По мере осуществления инвестиций необходимо постоянно контролировать продвижение инвестиционного проекта. Одна из важнейших причин необходимости осуществления мониторинга эффективности инвестиций состоит в том, что любой менеджер, безусловно, обязан обладать способностью вовремя фиксировать отклонения от плановых расчетов эффективности и предпринимать меры по их достижению. В этой связи, на наш взгляд, необходимо осуществлять три вида контроля эффективности использования инвестиций: предварительный, текущий и заключительный. Предварительный контроль должен осуществляться до фактического начала работ по реализации проекта и направлен на соблюдение определенных правил и процедур. В процессе его реализации в рамках утверждаемых статей бюджета проекта устанавливаются предельные значения затрат во временном интервале с тем, чтобы не допустить исчерпания инвестиционных средств до окончания работ. Текущий контроль осуществляется непосредственно при использовании инвестиций в целях оперативного регулирования реализацией инвестиций и базируется на сравнении достигнутых результатов с установленными в инвестиционном проекте стоимостными характеристиками. И, наконец, заключительный контроль проводится на стадии завершения инвестиционного проекта для интегральной оценки эффективности инвестиций в целом. На его основе обобщается полученный опыт для последующей разработки и реализации проектов-аналогов, совершенствуются методики оценки эффективности. Кроме того, в ходе мониторинга эффективности использования инвестиций необходимо иметь в виду, что количество затратных показателей должно быть сведено к минимуму.

160

Мониторинг эффективности инвестиций особенно важен для оценки кредитоспособности заемщика, в случае, если предприятие с целью реализации инвестиционного проекта использует кредитные ресурсы банка. В этом случае, как менеджеры предприятия, так и банковские служащие проводят постоянный мониторинг за соблюдением исходных (плановых) параметров эффективности инвестиций. Нами были проведены соответствующие расчеты эффективности инвестиций на одном из промышленных предприятий - Шахтинском мясокомбинате. Целью данного инвестиционного проекта является создание современного высокопроизводительного производства по выпуску высококачественных мясопродуктов на базе модуля Шахтинского мясокомбината (Карагандинская область). Полная стоимость проекта (в долларах США) составляет 2 692 379, в том числе: - существующий модуль мясокомбината- 1 949 132; поставка материалов и оборудования - 208 824; - пусконаладочные работы - 20 588; - строительно-монтажные работы — 248 529; - согласования и проектно-сметная документация 32353; - прочие затраты и непредвиденные расходы 25 600; ввод объекта в эксплуатацию - 7 353; инвестиции в оборотный капитал - 200 000. Исходя из собственных возможностей предприятия, расчеты показали, что оно способно профинансировать 72,4% стоимости проекта или 1949132 долл. США. Поэтому в качестве дополнительного источника финансирования будут кредитные ресурсы - 27,6% (743 247 долл. США).

161

Прежде чем провести соответствующие экономические расчеты эффективности использования необходимых инвестиционных ресурсов, был проведен анализ технологии, сырьевой базы, рынков сбыта и конкурентов, менеджмента и персонала, который подтвердил целесообразность реализации инвестиционного проекта. Проведенные нами расчеты эффективности использования инвестиций приведены в таблицах 13,14,15,16 и 17. Данные расчеты прибыльности сделаны на реалистичном и пессимистичном сценариях на момент завершения проекта (24 месяца после предоставления кредитных ресурсов). Таблица 14 График погашения основного долга по кредиту проекта «Мясокомбинат»

ких и технических решений, обеспечивающих своевременное и эффективное достижение заданной цели проекта. Процесс мониторинга может состоять в циклическом повторении с принятой периодичностью (сутки, неделя, декада, месяц) следующих процедур: - сбор и подготовка оперативной информации о состоянии комплекса и представлении ее в проектную команду; - обновление моделей и подготовка данных для их расчета (пересчета); - расчет (пересчет) сетевых моделей и актуализация календарных планов; - анализ фактического состояния комплекса работ и подготовка решений по его дальнейшей реализации; - обсуждение и принятие решений по дальнейшей реализации комплекса работ; - разработка оперативно-календарных планов (квартальных, месячных, недельно-суточных и др.) и доведение их до ответственных исполнителей и руководителей соответствующих уровней. Вся оперативная информация о ходе работ и предполагаемых изменениях исходных характеристик работ, подлежащих выполнению, представляется в проектную команду ответственными исполнителями (руководителями или соответствующими службами) этих работ. Эта информация является важнейшей составной частью оперативной входной информации для расчета и анализа сетевой модели, а также корректировки нормативносправочной базы, может содержать такие виды сведений: - оценка состояния выполняемых работ; - уточнение исходных оценок предстоящих работ; изменение первоначального содержания работ (событий);

Вышеуказанные показатели свидетельствуют, что на протяжении двух лет отдача от инвестиций позволит обеспечить выплаты в погашение суммы кредита и процентов, покрытие потребности в оборотном капитале. Прогноз движения денежных средств свидетельствует о прибыльности инвестиций и адекватности коэффициентов обслуживания долга. Таким образом, проведенный нами анализ эффективности использования инвестиций на мясокомбинате позволяет обеспечить получение необходимых заемных средств не только в отечественных кредитных учреждениях, но и у зарубежных инвесторов, поскольку учитывает международные стандарты оценки эффективности использования инвестиций. В целях успешной реализации данного и других инвестиционных проектов необходимо проводить мониторинг в соответствии с вышеизложенными подходами к его проведению. Таблица 17 Экономическая оценка эффективности инвестиций

В состав основных задач мониторинга инвестиций должны, на наш взгляд, входить: контроль за фактическим выполнением работ, выявление и анализ возникающих отклонений от плановых заданий, корректирование и осуществление организационно-технологических, экономичес-

169

168 •Ё

-

введение в сетевую модель новых работ и событий; исключение из моделей ранее предусмотренных работ и событий; - фиксация фактических параметров работ (продолжительность, сроки, трудоемкость и др.), причин отклонения от плана и т.п. Оперативная информация должна содержать также сведения об изменениях параметров, характеризующих комплекс в целом: директивных сроков завершения комплекса или отдельных его этапов, ограничений по количеству или порядку использования разного рода ресурсов и т.п. Необходимость внесения в модель различных изменений возникает вследствие изменения объективных условий выполнения отдельных работ (количество исполнителей, вид оборудования и т.п.), изменения ситуации (конечные или промежуточные цели, директивные сроки их достижения, обеспеченность ресурсами, финансирование, сроки поставок и т.п.), более отчетливого представления исполнителя о предстоящей работе или группе работ по мере их приближения или получения более точных и подробных сведений о них, изменения исполнителем метода выполнения или организации работ на базе накопленного в процессе их выполнения опыт и т.п. Во всех случаях ответственным исполнителям и руководителям комплекса должно быть вменено в обязанность оповещать проектную команду о всех изменениях, которые необходимо внести в сетевую модель, чтобы она в любой момент максимально соответствовала их коллективному представлению о комплексе работ. Система должна быть построена так, чтобы от ее участников в качестве оперативной информации не требовались сведения о характеристиках комплекса или отделочных работ, которые не изменились по отношению к исходному состоянию или предыдущему циклу оперативного 170

планирования. Вообще следует свести к строго необходимому минимуму и сложность оперативной входной информации, что позволит соответственно сократить затраты труда и времени на ее сбор, подготовку и передачу. Это может быть достигнуто за счет хранения условно постоянных данных (нормативы, модели, коэффициенты и т.п.) предыдущих планов, отчетов и результатов промежуточных расчетов. Необходимо соблюдать единство форм представления входной оперативной информации независимо от характера работ ведомственной принадлежности ответственных исполнителей. Следует стремиться к совмещению подготовки входной информации с фиксацией ее на первичных носителях информации для ЭВМ. Член проектной команды проверяет и анализирует к ней входную оперативную информацию, на ее основании обновляет сетевые модели и подготавливает входные данные для их расчета (пересчета) с помощью ЭВМ или вручную. Обновление (актуализация) моделей включает в себя фиксацию (в том числе - на сетевом графике) состояния выполняемых и законченных работ и свершившихся событий, внесения новых работ и событий, исключения аннулированных, уточнения формулировок описания работ. Всякие изменения, касающиеся граничных работ и событий, согласовываются между смежными ответственными исполнителями (поставщиком и потребителем). Таким образом обеспечивается соответствие комплексной сетевой модели фактическому состоянию комплекса. Расчет (пересчет) сетевых моделей может выполняться при помощи ЭВМ или вручную. Выбор способа расчета зависит от таких факторов, как сложность и объем моделей, количество фигурирующих в расчете параметров (время, ресурсы, стоимость, исполнители, вероятности и др.), объем и характер оперативных изменений модели, 171

степень автоматизации смежных процедур планирования и управления (передача информации, первичная обработка и хранение нормативных и текущих данных и т.п.) и др. Набор рассчитываемых параметров аналогичен используемому при планировании. Члены проектной команды подготавливают для руководителя проекта информацию о фактическом состоянии комплекса работ и проекты решений по его дальнейшей реализации. Для этого она подвергает тщательному анализу скорректированную комплексную сетевую модель и результаты ее расчета. Цель этого анализа - контроль и оценка общего хода работ за отчетный период, выявление отставания (опережение) фактических сроков выполнения проекта по сравнению с плановыми, изучение происшедших изменений, особенно в составе и характеристиках работ и оценка их возможного влияния на будущий ход работ. Особое внимание уделяется при этом одной из главных задач руководства проекта - тщательному контролю за соблюдением установленных сроков выполнения критических и подкритических работ, выработке оперативных решений по предотвращению их срыва, изысканию методов и средств сокращения их продолжительности. В результате контроля и анализа проектной командой выявляются «узкие места» в текущем и предстоящем ходе работ и совместно с ответственными исполнителями подготавливаются предложения по их своевременному устранению (вырабатываются регулирующие воздействия). Эта процедура выполняется аналогично приведению параметров модели в соответствие с заданными ограничениями при исходном планировании. Для обсуждения результатов анализа состояния работ и принятия оперативных решений руководитель проекта проводит оперативное совещание, в котором в обязательном порядке принимают участие ответственные исполни172

тели работ критической зоны головной организации и организаций-исполнителей или руководители этих организаций, а также руководители подразделений головной организации, которые контролируют указанные работы. На оперативном совещании окончательно согласовываются и принимаются решения, являющиеся для руководителей всех уровней и ответственных исполнителей программой на предстоящий период. Решения, принятые на оперативном совещании, и оперативная информация о фактическом ходе работ являются основной для плановых органов организаций-исполнителей комплекса при разработке ими оперативно-календарных планов. Например, для строительных проектов может быть установлена следующая номенклатура оперативно-календарных планов: - разработка и выдача проектной документации; - производство строительно-монтажных работ по исполнителям; - поставка материальных ресурсов и оборудования; - финансирование этапов работ; - сдача помещений под монтаж оборудования; - подготовка фронта работ исполнителем и др. Выбор способа передачи плановой и отчетной информации между ответственными исполнителями и проектной командой зависит от масштаба проекта, числа и территориального расположения организаций-участников разработки и ответственных исполнителей, исходя из этого, можно использовать документальную передачу информации или средства передачи данных (телефакс, электронная почта и др.) Одним из важных ключевых интеграционных процессов в управлении проектами, пронизывающим весь жизненный цикл проекта, является управление изменениями, которые возникают в ходе реализации проекта. Под изме173

нением понимается замещение одного решения другим вследствие воздействия различных внешних и внутренних факторов при разработке и реализации проекта. В процессе реализации каждого проекта вносятся изменения в различные его разделы. Инициировать изменения могут заказчик или инвестор, проектировщик или подрядчик. Заказчик, как правило, вносит изменения, улучшающие конечные технико-экономические характеристики проекта. Проектировщик вносит изменения в первоначальную проектно-сметную документацию, спецификации. Подрядчик, как правило, вносит изменения в календарный план, методы производства работ, последовательность (технологическую и пространственную) возведения объектов и т.д. Изменения в проект вносятся постоянно и трудно представить значимость дестабилизирующих воздействий, как на конечные результаты, так и на продолжительность, стоимость, ресурсы и качество-работ. Причинами внесения изменения, как правило, являются: невозможность предвидения на стадии разработки проекта новых проектных решений, более эффективных материалов и конструкций, технологий и т.д., а также отставание в ходе реализации проекта от запланированных сроков, объемов вследствие воздействия дестабилизирующих факторов различного рода. Проект-менеджер должен внимательно относиться к предлагаемым изменениям, уметь оценить последствия изменений для конечных результатов, сопоставить затраты и результаты, согласовать и утвердить внесение изменения, провести корректировку проектно-сметной документации, контрактов и бюджета, актуализировать календарные планы, организовать и мотивировать выполнение изменений, координировать исполнителей и осуществлять мониторинг изменений. 174

Внесение изменений является обычным явлением в любом проекте. Первоначальный план может оказаться несостоятельным из-за различных факторов, в том числе изза корректировки проектных решений, сроков, стоимости, технических условий проекта и др. Этими факторами можно и необходимо управлять на основе организации эффективных обратных связей, дающих информацию для выработки своевременных корректирующих действий. Под управлением изменениями понимается процесс прогнозирования и планирования будущих изменений, регистрация всех потенциальных изменений (в содержании проекта, спецификации, стоимости, сетевом графике и др.) для детального изучения, оценки последствий, одобрения или отклонения, а также организация мониторинга и координации исполнителей, реализующих изменения в проекте. Предпосылкой для действенного управления изменениями является наличие описания базисного состояния, которое отражает исходное состояние системы для последующих изменений и называется описанием конфигурации текущего состояния проекта. Под описанием конфигурации понимается комплекс технической документации, которая характеризует общее состояние соответствующей системы в определенный момент времени. Управление конфигурацией - более обширное понятие, чем управление изменениями. Неконтролируемые изменения, проявляющиеся в процессе реализации проекта, могут носить разрушительный характер, в том числе для проекта в целом. Один из подходов к управлению изменениями состоит в том, что управляющему проектом необходимо периодически запрашивать все документы об изменениях для контроля, перепроверки и оценки. Процесс управления изменениями должен осуществляться на всех этапах жизненного цикла проекта. 175

В зарубежной практике к примерам документов, регламентирующих и протоколирующих прохождение изменения, относятся: - «Отчет о проблеме» (Problem report) - описание проблемы, возникающей в ходе реализации проекта. Формируется на начальной стадии; - «Запрос на осуществление изменения» (Change request). Формируется на начальной стадии; - «Описание предлагаемого изменения» (Change proposal) - информация об изменении, его текущем статусе, инициаторах и ответственных за выполнение и контроль. Формируется на начальной стадии и корректируется на последующих стадиях; - «Заявка на изменение» (Change order) - оформляется в виде письменного приказа и подписывается должностным лицом подрядчика; разрешает и указывает, какие проводить изменения по проекту. Формируется на стадии принятия решения. Поскольку изменения постоянно воздействуют на проект, их необходимо прогнозировать для смягчения этих воздействий. Информация о внешнем и внутреннем окружении проекта должна быть идентифицирована, проверена, оценена и распределена среди участников в рамках проекта. Это делается, чтобы избежать неожиданностей и осуществить контроль факторов, которые оказывают влияние на проект. На этапе разработки проекта, прогнозируя возможные изменения, необходимо создавать резервы на непредвиденные изменения, которые включают изменения физических и ценовых показателей. Учет физических и ценовых непредвиденных изменений позволяет повысить точность смет расходов. В принятой на Западе практике сметы расходов обычно состоят из двух частей: основной (базисной) сметы и дополнительной сметы на непредвиденные расхо176

ды, обусловленные физическими и ценовыми изменениями. Основная смета не учитывает количественных и ценовых изменений, которые могут произойти после момента составления сметы. В дополнительной смете учитываются изменения, которые можно ожидать в период составления основной сметы и до завершения реализации проекта. Если необходимые расходы на непредвиденные изменения физических показателей в сумме превышают 1520%, рекомендуется усовершенствовать проект с тем, чтобы снизить уровень неопределенности еще до момента приглашения претендентов на контракт. По некоторым видам работ (сооружение фундаментов в трудных для разработки грунтах, проходка тоннелей в горной трещиноватой породе и т.п.) может быть оправданным и пятидесятипроцентный резерв. Поправка на непредвиденные ценовые изменения отражает ожидаемый рост стоимости проекта, вызванный изменениями удельных цен для различных компонентов проекта, произошедшим после составления основной сметы расходов. Такого рода непредвиденные расходы исчисляются отдельно для расходов в местной и иностранной валюте с тем, чтобы учесть возможные изменения обменного курса. Непредвиденные ценовые изменения учитываются при анализе потребностей проекта в финансировании, но не в ходе экономического или финансового анализа целесообразности проекта, которые обычно базируются на стабильных ценовых оценках. Результатом вносимых изменений в большинстве случаев является увеличение контрактной суммы. Это может привести в конфликтной ситуации между сторонами, заинтересованными в успешной реализации проекта. Для эффективного управления изменениями важным является учет возможных изменений по проекту в соответствующих статьях контракта. Характерной особенностью контрактов 177

в строительстве является наличие большой части работ (выемка грунта, забивка свай, прокладка тоннелей, сооружение фундаментов и т.д.), которые производятся под землей. И как бы тщательно ни были проведены инженерные изыскания на стадии проектирования, фактические условия строительства обычно остаются до конца не вполне известными. Поэтому необходима такая форма контракта, которая обеспечила бы его гибкость, способность учитывать изменение объема работ в процессе реализации проекта. Изменения вносятся в план проекта и реализуются. Для реализации одобренных изменений необходимо: - разослать сообщение об изменениях с целью информирования всех соответствующих подразделений; - дать распоряжения для всех соответствующих подразделений на разработку необходимых мероприятий по реализации изменений; при этом заказы на изменения должны быть тщательно разработаны и составлены раздельно для каждого элемента, связанного с вносимыми изменениями; - заменить устаревшую, недействительную проектно-сметную документацию на измененную; - оповестить внешние инстанции, связанные с осуществлением проекта, о вносимых изменениях. Имеется в виду контроль за корректировкой и полным выполнением работ в рамках принятых изменений. Для контроля за прохождением изменения назначается администратор процесса. Специальным документом регламентируется проведение переговоров и принятие решения о реализации изменения, в которых участвуют управляющий, ответственный за реализацию данной части проекта, представитель заказчика, а при необходимости и представители заинтересованных организаций. 178

Обычно при управлении проектом контролируются три характеристики: время, ресурсы, стоимость. В ходе выполнения проекта проводится сравнение фактических значений показателей с плановыми. Многие отклонения от плана могут быть сглажены своевременным и эффективным управлением. Руководство обязано непрерывно следить за ходом выполнения проекта. В процессе управления проектом необходимо иметь эффективные обратные связи, дающие информацию о ходе выполнения и затратах, чтобы иметь возможность выработать правильные корректирующие действия в любой возникающей ситуации. По завершении выполнения всех действий, связанных с внесением изменения, процесс внесения конкретного изменения снимается с контроля. Данный этап является завершающим в технологии управления изменениями. Для работы с изменениями создаются специальные административные подразделения, отделы, которые принимают предложения по изменениям, фиксируют и формально их проверяют, устанавливают класс предложенного изменения, подготавливают необходимую документацию для вынесения предлагаемого изменения на рассмотрение для принятия решения. Отдел по изменениям контролирует: процесс принятия изменения, проведение процесса изменения, изменение документации, надзор за осуществлением изменения. Каждая стадия прохождения изменения предусматривает регламентирование методикой распределение ролей среди участников проекта. Например, в группе управления проектом выделяется ответственный за сбор и обработку поступающих отчетов о текущих проблемах и запросов на осуществление изменений. Такая технология управления изменениями обеспечивает: - эффективные взаимосвязи между участниками проекта; 179

-

четкое разграничение ролей и ответственности, связанных с каждым изменением; - возможность четко отслеживать влияние изменений на временные и стоимостные показатели проекта. В целом, методику управления изменениями можно рассматривать как набор документов и процедур, регламентирующих учет и сопровождение каждого отдельного изменения от появления потребности в нем до его полной реализации. Конкретные воплощения данной методики могут значительно варьироваться не только в зависимости от области деятельности и принятой в организации системы управления, но могут изменяться от проекта к проекту и в рамках одной организации. 4.2. Инвестиционный фактор в стратегии развития промышленного производства Между эффективностью привлечения и использования инвестиций и развитием промышленного производства и экономики в целом в любой стране существует взаимообусловленная связь. Несмотря на определенные результаты по стабилизации некоторых макропоказателей состояние экономики республики остается критическим, продолжается спад ВВП и индекса промышленного производства. Спад производства сопровождался и спадом инвестиций. Анализ динамики инвестиций по годам показывает неравномерность спада инвестиций в различных отраслях. Наибольшие его размеры пришлись на отрасли, выпускающие конечную и промежуточную продукцию. Именно взаимосвязь инвестиций и общеэкономической ситуации в той или иной отрасли породили такое явление в экономике Казахстана, как изменение структуры национальной экономики. 180

Затяжной структурный спад инвестиций повлек за собой структурные изменения в экономике республики. Общий спад инвестиций и в отраслях, выпускающих конечную продукцию сокращение строительно-монтажных работ, снижение доли накопления в национальном доходе характеризуют ситуацию в настоящее время как инвестиционный кризис. Причины инвестиционного кризиса кроются в ряде объективных и субъективных факторов: 1. Радикальный переход к новой системе, сопровождавшийся высокой инфляцией, повлек за собой ряд обстоятельств, затруднивших проведение инвестиционной деятельности. К ним относится резкий в условиях сжатия спроса рост кредитных ставок. Периоды максимальной инфляции сопровождались и высочайшими ставками (в октябре 1993 г. она составляла 170%, а в июне 1994 г. 430%). В этих условиях удельный вес долгосрочных кредитов практически приблизился к нулю (в 1994 г. составлял всего 2%). Повышенный риск и инфляция не стимулировали процесс накопления. 2. Не проводилась своевременная переоценка основных фондов. 3. Резко понизилась роль амортизационного фонда, как источника накопления. Если в 1985 г. соотношение амортизационного фонда и капиталовложений составляло 36%, а в 1990 г. - 41,2%, то уже в 1991 г. оно составило 5,5%. Иными словами, не обеспечивалось даже простое воспроизводство основных фондов, и предприятия выходили из ситуации только с помощью роста цен на свою продукцию. 4. Действовавшая и вновь принятая налоговая система не стимулировала реализацию функции накопления прибылью (доходом). Прибыль (доход) в условиях высокого налогообложения выполняла только функцию текущего потребления. 181

К субъективным причинам инвестиционного кризиса, на наш взгляд, следует отнести отсутствие государственной инвестиционной политики. К сожалению, в правительстве преобладал упрощенный и поверхностный подход: вначале стабилизация, затем инвестиции. При анализе последствий инвестиционного кризиса можно выделить наряду с явно отрицательными определенные положительные тенденции. К отрицательным последствиям можно отнести: 1. Разрушение производственного аппарата. Износ его составил по промышленности в настоящее время 30%. Причем структурный инвестиционный спад способствовал тому, что наибольший износ основных фондов составляет в отраслях, производящих конечную и промежуточную продукции. Коэффициент выбытия оборудования в этих отраслях в течение последних лет был практически равен нулю. 2. Объем средств, направляемых на техническое перевооружение, катастрофически падает. Если в 1992 г. этот показатель составлял 40% от объема инвестиций, то в настоящее время 5%. В республике все последние годы инвестиции, как производственные, так и непроизводственные, непрерывно сокращались. 3. Структура экономики республики в результате сырьевой переориентации приобретает все более энергоемкую форму. Сырьевая ориентация экономики на сегодняшнем этапе, кроме экономических последствий, усиливает и социальные проблемы общества. Так, управляющие фирмы в г. Караганде, Аксу (г. Ермак), Жезказгане, Балхаше стремятся выкупить в собственность электростанции, обеспечивающие их электроэнергией. Увеличение объемов производства на переданных в управление сырьевых предприятиях приводит к тому, что изношенное оборудование электростанций начинает работать исключительно на дан182

ные предприятия при одновременном ухудшении электроснабжения городов и сел, снабжаемых электроэнергией этих же электростанций. Вместе с тем, изменение структуры инвестиций имело определенные положительные последствия: 1. Усилилась тенденция повышения капиталовложений в сферу услуг. До недавнего времени удельный вес капиталовложений в сферу услуг в стране составлял не более 10% (в то время как в США он доходил до 72%). В результате этих капиталовложений произошло заметное развитие торговой и банковской сферы услуг. 2. Новые ценовые пропорции, отвечающие спросу и предложению, привели к стимулированию движения свободного капитала по ценовым сигналам. 3. Переход к рыночным формам хозяйствования повысил долю самофинансирования капиталовложений. В 1994 г. собственные средства предприятий в общей сумме капиталовложений составляли уже 62%, а в 1995 г. - более 90%. Удельный вес централизованных средств (из госбюджета, местного бюджета, централизованных фондов) составляет около 15%. Капитальные вложения предприятий и организаций всех форм собственности в производственное строительство составили 77,8 млрд. тенге, или 59% их общего объема по республике. В отраслевой структуре производственных инвестиций основную долю по-прежнему занимают: черная и цветная металлургия - 24% (в 1994 г. - 18%), нефтедобывающая промышленность - 17% (13%), электроэнергетика - 15% (15%), угольная промышленность - 7% (12%). 4. Сформировалась новая рыночная инвестиционная инфраструктура в виде различных инвестиционных фондов, страховых, пенсионных и прочих фондов.

183

Меры, которые необходимо принять сегодня, должны быть, ввиду их комплексности, оформлены в виде государственной инвестиционной политики. Государственная инвестиционная политика должна быть основана, в первую очередь, на выборе определенной стратегии. Мировая практика сегодня может назвать множество стратегий, основанных на практике той или иной страны (японский, германский, латиноамериканский, юговосточный и др. опыты). Очевидно, что экономика сегодня хаотически следует по пути сырьевого развития страны, известному как путь «развития экспортного потенциала страны». Дальнейшее развитие промышленности республики невозможно без целенаправленной и последовательной региональной инвестиционной политики. Инвестиционный процесс при этом должен состоять из нескольких этапов. На первом этапе разрабатываются концепция экономического и социального развития региона, комплексные программы альтернативных вариантов создания и развития отдельных производств, предварительное проектирование вариантов реконструируемых и новых объектов; на втором - осуществляются проектирование и планирование, в т.ч. проведение изыскательских мероприятий, выбор экономически рациональных решений использования инвестиций, определение возможных альтернативных вариантов инвесторов, предварительное определение величины капитальных вложений, техническое проектирование объектов, экспертиза проектов и их технико-экономических показателей. Третий этап - это практическое осуществление принятых проектов по развитию материального производства и, прежде всего, промышленности: техническое перевооружение, реконструкция, реструктуризация действующих производств, строительство новых объектов, пусконаладочные работы, сдача и приемка объектов. 184

Три критерия - экономический, социальный и экологический - должны лежать в основе оценки эффективности региональной инвестиционной программы. Экономическая эффективность в основном зависит от сокращения продолжительности инвестиционного цикла. Зарубежный опыт показывает использование ограничений в продолжительности инвестиционного цикла. Например, в Японии из-за высоких сроков морального износа оборудования не допускается продолжительность строительства объектов более двух лет. В Казахстане в продолжительность инвестиционного цикла включается и период освоения производственных мощностей (1-3 года), такого прецедента за рубежом нет. Поэтому сокращение инвестиционного и строительного цикла в условиях перехода к рыночным отношениям является актуальной задачей, решение которой позволит предотвратить моральный и физический износ оборудования, вызванный длительными сроками строительства объектов и замораживания капитальных вложений. Главной задачей региональной инвестиционной политики является формирование инвестиционных ресурсов. Развитие промышленности региона во многом определяется действенностью рычагов и методов, стимулирующих различные каналы поступления инвестиций. Одним из таких каналов остаются прямые капитальные вложения, поступающие из республиканского и местного бюджетов. В условиях перехода к рынку централизованные капитальные вложения предоставляются лишь в исключительных случаях, и критерием их выделения является высокая социально-экономическая эффективность проектов. Для проведения самостоятельной инвестиционной политики необходима стабильная финансовая база капитальных вложений регионов, которая может быть обеспечена введением среднесрочных нормативов на 3-5 лет и переда185

че территориям не менее 50% всех отчислений, в т.ч. весь объем НДС. Одним из важных источников формирования региональных инвестиционных ресурсов является частнопредпринимательский капитал - отечественный и иностранный. Следовательно, развитие промышленности зависит от динамизма становления и дальнейшего развития частного предпринимательства. Частный капитал более чутко реагирует на потребности экономики, промышленности, выявляя тем самым «точки роста». Для инвестиционного обеспечения вывяленных приоритетов необходим соответствующий механизм, способствующий свободному переливу капитала. Стимулами такого механизма могут быть льготы по налогообложению, а именно: освобождение от подоходного налога, от таможенных пошлин оборудования, машин и других средств, ввозимых в региона в качестве доли в уставный фонд совместного предприятия и др. Наряду с иностранными предпринимателями налоговые льготы должны предоставляться и отечественным предпринимателям. Налоговые льготы должны иметь и отраслевую направленность. Аккумуляция финансовых ресурсов для инвестиций региона предполагает дифференциацию ставок местных налогов, регулирующих налогов, направляемых в местный бюджет в зависимости от той роли, какую регион выполняет в реформировании экономики и промышленности республики. В связи с тем, что собственные средства предприятий и организаций играют важную роль в финансировании инвестиций регионов, необходимы и соответствующие методы, стимулирующие накопление капитала на уровне предприятий. В первую очередь необходимо пересмотреть амортизационную политику и принять в качестве прогрессивного 186

метода увеличения инвестиций в производство ускоренную амортизацию основных фондов, суть которой состоит в отнесении к издержкам производства ускоренного износа активов в первые годы эксплуатации и вычитании суммы износа из прибыли до ее налогообложения. При этом образуется большая разница между величиной налоговой и экономической амортизации и, соответственно, сокращается налогооблагаемая прибыль при ее целевом использовании. Данный метод применяется во многих странах. Наряду с вышеуказанными основными источниками финансирования инвестиционных ресурсов регионов имеют место и дополнительные. В их числе - специальные региональные фонды, создаваемые за счет средств от приватизации муниципальной и республиканской собственности (в пределах 50%), размещенной на территории региона. Любая инвестиционная политика после выбора той или иной стратегии, определения приоритетов, так или иначе, сталкивается с проблемой реализации и определения роли тех или иных источников инвестирования. Причем, в отношении каждого источника инвестиций должна быть выработана своя мини стратегия в соответствии с местом и ролью, которая отводится ей в принятой стратегии и инвестиционной концепции. Среди важнейших источников инвестиций можно выделить: - денежные накопления и сбережения граждан; - прибыль (доходы) предприятий; - амортизационные отчисления; - банковские кредиты; - облигации и другие ценные бумаги; - централизованные источники; - заемный капитал с мирового рынка ссудного капитала. 187

Рисунок 4. Роль зарубежных инвестиций и капитала в повышении инвестиционной активности в экономике

188

На наш взгляд, роль прибыли, сбережений населения, банковских кредитов должны стать решающими источниками в дальнейшем. Однако на сегодняшнем этапе выхода из экономического кризиса невозможно отказаться от иностранного капитала и инвестиций, которые по своим объемам значительно превосходят большинство из этих источников. В этом плане важнейшей задачей выдвигается задача выработки государственной политики в отношении иностранных инвестиций и капитала, определения его роли и места в подъеме экономики, политики и форм привлечения, направлений эффективного использования и выработки соответствующего организационного механизма. На рисунке 4 отражена роль зарубежных инвестиций и капитала в повышении инвестиционной активности в экономике. Таким образом, главным и определяющим фактором выхода из экономического кризиса сегодня выступают крупномасштабные инвестиции. По некоторым оценкам размеры потребных для экономики инвестиций превышают в 15-20 раз сегодняшний уровень. Одним из факторов благоприятного инвестиционного климата в стране и рычагов экономического развития является налоговая политика. Наряду с тем, что в налоговый кодекс внесены нужные и правильные поправки, правительство, увлекшись чисто фискальной функцией налогов, забыло об их регулирующей функции. Как отмечает Е. Баильдинов: «Сегодняшний Налоговый кодекс практически не стимулирует экономического развития страны и не отражает национальных интересов и приоритетов в развитии, но стимулирует экономику Китая, Пакистана, Ирана, Турции, Арабских Эмиратов и других стран». Во-первых, ставки НДС не дифференцированы и поэтому не отражают приоритетов в развитии экономики. 189

Во-вторых, при поощрении экспорта необходимо дифференцировать сырье от готовой продукции, а также степень и глубину переработки этой продукции. В-третьих, недостатком Налогового кодекса является отсутствие для производственной сферы (и ориентированного на экспорт производства, в частности) таких льгот, как налоговый кредит, налоговые каникулы, ускоренная амортизация основного технологического оборудования, а также нематериальных активов иностранных инвесторов (собственные технологии, патенты, различные права и т.д.) В-четвертых, общенациональная ставка подоходного налога на юридические лица в 30 процентов является неконкурентной в смысле привлечения прямых иностранных инвестиций. В этой связи необходимо, на наш взгляд, сделать ставку подоходного налога с юридических лиц в Казахстане более привлекательной по сравнению со ставками налогов основных конкурентов, снизив ее с 30 до 25%; компенсировать это снижение за счет ряда косвенных налогов, а также совершенствования налогообложения физических лиц (налог на транспортные средства, землю, недвижимость, введение налога на превышение фонда оплаты труда в структуре себестоимости для торгово-посреднических организаций и т.п.). Не стимулирует развитие промышленности республики и отсутствие льгот по подоходному налогу для предприятий и организаций, экспортирующих готовую продукцию. Следует ввести налоговые льготы без всяких ограничений при инвестировании строительства «с нуля», наукоемких и ориентированных на экспорт производств; налоговые каникулы на подоходный налог сроком до 5 лет для иностранного инвестора, вкладывающего в строительство «с нуля» высокотехнологичного и экологически чистого производства, ориентированного на экспорт, начиная с первого доходного года в случае, если такое предприятие будет действовать в Казахстане свыше 10 лет. 190

По мнению иностранных инвесторов1, инвестиционный климат в Республике Казахстан перспективен, но не стабилен. Несмотря на возможности получения заманчивой прибыли от инвестиций, неопределенность является преобладающим фактором, препятствующим притоку иностранных инвестиций в Казахстан. Казахстан напрямую конкурирует со многими другими странами за иностранные инвестиции. Участники опроса из многочисленных регионов мира считают Казахстан привлекательным рынком по самым базовым причинам делового характера: Казахстану свойственны крупный рыночный потенциал, изобилие природных ресурсов и стратегическое деловое местоположение. Потенциальная прибыльность инвестиций, предлагаемая комбинацией из перечисленных факторов, является существенной приманкой для иностранных инвесторов. Почти половина респондентов опроса ожидает получения большей прибыли от инвестиций в Казахстане, чем в странах со сложившимся рынком. В общей сложности 46 респондентов, которым были высланы анкеты, направили свои ответы на опрос Международного центра по налогам и инвестициям (МЦНИ). Из 46 полученных ответов 39 респондентов указали, что, либо уже занимают инвестиционную позицию в РК, либо рассматривают такую возможность (или и то и другое). Однако факторы риска, вытекающие из неустойчивой бюрократической практики в Казахстане, ставят под угрозу потенциал получения прибыли от инвестиций, конкурентоспособной в международном масштабе. Иностранным инвесторам требуется стабильное и надежное политическое окружение.

' Инвестиционный климат в Республике Казахстан //Деловая неделя, 1996, №32.

191

Из ответов респондентов следует, что пятью основными преградами на пути притока инвестиций в Казахстан являются: бюрократия, финансовый риск, налоговый и финансовый режим Казахстана, правовая инфраструктура / темпы перемен в сфере права, валютный контроль. Из этих пяти преград только финансовый риск выходит за рамки явного правительственного контроля. Однако, финансовый риск связан с четырьмя другими позициями, явно подконтрольными Правительству. Крупнейшей преградой для притока инвестиций в Казахстан из наиболее часто упоминавшейся в опросе является налоговый и финансовый режим страны. Новый налоговый кодекс Казахстана встретил одобрение большинства респондентов. Однако суммированные ответы указывают на то, что иностранные инвесторы до сих пор рассматривают уровни налогообложения и сложность Налогового кодекса как препятствия для инвестиций. В таблице 18 приводится ранжирование инициатив, которые, по мнению участников опроса, должны провести в жизнь, с тем, чтобы повысить уровень гостеприимства республики по отношению к иностранным инвестициям. Подавляющее большинство ответов указывает на необходимость сокращения Правительством Казахстана общего уровня вмешательства в жизнедеятельность частных рынков. Общие уровни регулирования и налогообложения выступают в роли факторов, сдерживающих участие иностранных инвесторов, в силу того, что они снижают прибыльность инвестиций. Данные уровни, приводящие к снижению прибыльности инвестиций после учета налогов ниже уровня, требуемого для вознаграждения инвестора за неотъемлемый риск, на который он вынужден идти, выстраивают искусственные препятствия на пути притока инвестиций в Казахстан.

192

Данные таблицы также свидетельствует, что иностранные инвесторы до сих пор считают Налоговый кодекс Казахстана чрезмерно сложным. Таблица 18 Ранжирование приоритетов, стимулирующих иностранные инвестиции в Республику Казахстан*

* Источник: МЦНИ

В современном мире Казахстан известен больше как страна, в недрах которой имеются большие запасы углеводородного сырья, черных и цветных металлов, твердого топлива. Это обстоятельство оказывает негативное воздействие на структуру промышленного производства и экономику в целом. Сложившаяся структура промышленного производства не позволяет обеспечивать устойчивость экономики страны от конъюнктурных колебаний на мировых рынках нефти, газа, цветных металлов, так как доля продукции этих отраслей превышает сегодня 40% промышленного производства и занимает 90% экспорта Казахстана. Одновременно с этим доля обрабатывающих отраслей (кроме пищевой промышленности) ничтожно мала и продолжает сокращаться из года в год, В то же время технический и производственный потенциал казахстанской химк-

193

ческой, текстильной, обувной и швейной промышленности достаточно велик, и в состоянии обеспечивать потребность внутреннего и внешнего рынков. Казахстан располагает собственным сырьем для развития этих отраслей. Если ранее хлопок, шерсть и кожа использовались для производства текстиля, обуви и других изделий, то теперь они стали статьями экспорта страны. При этом, сотни тысяч рабочих, которые были заняты на предприятиях текстильной и обувной промышленности пополнили армию безработных или занялись «челночным» бизнесом. Среди основных факторов, повлиявших на упадок казахстанской обрабатывающей промышленности можно назвать недостаток внутренних инвестиций и нежелание иностранных инвесторов развивать в Казахстане производство потребительских товаров. Это мотивируется низким платежеспособным спросом и малой емкостью потребительского рынка Казахстана. С этими доводами частично можно согласиться, однако, учитывая близость российских регионов и стран Центральной Азии, с которыми Казахстан имеет общее таможенное пространство, можно рассчитывать на достаточно емкий и перспективный рынок сбыта. Погодные условия позволяют на юге страны выращивать большое разнообразие овощей- и фруктов, а также хлопка. Промышленная переработка этих продуктов позволила бы значительно удовлетворить потребность в продуктах питания и хлопчатобумажных тканях всех регионов Казахстана и прилегающих регионов России. На севере Казахстана имеются большие перспективы для промышленной переработки зерна, производства клейковины, сухих завтраков, мясных и молочных продуктов, а также продукции из кожи и шерсти. Являясь крупным аграрным регионом, Казахстан всегда имел, и в перспективе будет иметь большую потребность в минеральных удобрениях. В ближайшие годы аг194

рарный сектор Казахстана и приграничных с ним стран начнет восстанавливаться в новом качестве. Это потребует внесения минеральных удобрений для проведения интенсивных технологий выращивания зерна. Кроме того, на мировом рынке желтый фосфор Казахстана пользуется репутацией высококачественного продукта. Химическая промышленность, которая специализируется на производстве фосфорных и калийных удобрений, должна восстановить свой производственный и экспортный потенциал. Значительные возможности для инвестирования представляет машиностроительная промышленность республики. Наиболее перспективными направлениями развития машиностроительной промышленности является создание высокопроизводительной сельскохозяйственной техники для новых типов фермерских и крестьянских хозяйств тракторы, сеялки, плуги, жатки, прессподборщики, доильные аппараты, холодильные установки, мини-заводы по переработке сельскохозяйственных продуктов и др. Остается нетронутой целиной производство бытовой электротехники, радио- и телеаппаратуры, компьютеров и другой современной техники. Большой интерес у иностранных инвесторов должен проявиться к развитию лакокрасочной продукции, нефтехимии и изделий из пластических масс. Казахстан является перспективным регионом для организации производства различного рода красителей, пластмасс и изделий из нее. Рынок сбыта продукции с учетом экспорта в приграничные страны весьма велик, так как повсеместно в строительстве и машиностроении происходит замена дерева и металла на пластмассу. Новая промышленная политика Казахстана, разработанная в сентябре 1998 г. Министерством энергетики, индустрии и торговли Республики Казахстан, нацелена на совершенствование условий для привлечения прямых ин195

вестиций в обрабатывающие производства. Предполагается создать условия, обеспечивающие конкурентоспособность отечественных товаров на внутреннем рынке. В этих целях намечено принятие законов об антидемпинге и компенсирующих выплатах, усилить налоговое и таможенное администрирование на потребительские товары, завозимые представителями неорганизованного («челночного») бизнеса. В целях упорядочения работы по привлечению прямых инвестиций Министерство энергетики, индустрии и торговли Республики Казахстан взяло на себя выдачу лицензий на недропользование, определение степени важности предлагаемых инвесторами проектов и установление размеров налоговых льгот и преференций. Это позволит обеспечивать диверсификацию производства и экспорта промышленной продукции в соответствии с целями новой промышленной политики. Деятельность Комитета по инвестициям главным образом будет сосредоточена на регистрации инвесторов, техническом оформлении инвестиционных проектов, налоговых льгот и преференций. Большая роль Комитета видится в проведении рекламной деятельности в странах - потенциальных инвесторах. Важным моментом новой промышленной политики является проведение реабилитации перспективно привлекательных предприятий путем проведения в их отношении процедуры банкротства и формирования новых, технологически связанных корпораций с участием частного капитала и, при крайней необходимости, государственного. Участие государства в увеличении потенциала обрабатывающей промышленности является вынужденной мерой и вызвано низкой инвестиционной активностью в этом секторе. По мере нормализации работы обрабатывающих предприятий государственный пакет акций будет реализовываться на фондовой бирже.

196

Такой подход дает основания утверждать, что Казахстан не стремится к национализации своей экономики, однако, пассивно ожидать, когда инвесторы обратят внимание на его обрабатывающую промышленность, не позволяет складывающаяся социально-экономическая ситуация. Важным и решающим моментом новой промышленной политики является разработка отраслевых мастер-планов. В настоящее время завершается разработка программ развития некоторых отраслей промышленности на период до 2003 г. - энергетики, машиностроения, угольной промышленности. Очевидно, что определяющим фактором этих программ должна стать инвестиционная программа. Государственная инвестиционная поддержка будет направлена на создание конкурентоспособных производств в обрабатывающей промышленности. В этих целях предполагается: - повысить инвестиционную составляющую в расходной части государственного бюджета и довести ее к 2003 г. до 2,5% от ВВП; - создать территориальные лизинговые фонды технологического оборудования путем передачи в них имущества предприятий-банкротов. Уменьшение доли государства в уставном капитале неэффективно работающих предприятий, а также оборудования, закупаемого у казахстанских производителей; - предоставить инвестиции из государственного бюджета преимущественно технологически связанным компаниям, создаваемым в обрабатывающих отраслях промышленности; - предоставить государственные гарантии банкам для кредитования быстро окупаемых проектов в легкой, химической и нефтехимической, пищевой промышленности; 197

-

предоставлять инвесторам натурные гранты в виде имущественных комплексов отдельных машиностроительных заводов. Следует отметить, что некоторые механизмы государственной инвестиционной поддержки развития промышленности ранее были апробированы на практике и, к сожалению, не дали положительного эффекта. Главная причина низкой отдачи таких механизмов, как открытие кредитных линий иностранных коммерческих банков, выдача правительственных гарантий для получения кредитов, бюджетное финансирование инвестиционных проектов промышленности, заключается в том, что эти механизмы были введены несвоевременно, и их природа, практически, не отличалась от социалистического бюджетного финансирования капитального строительства. С тех пор значительно изменилась практика предоставления кредитов, сформировалась инфраструктура коммерческих инвестиционных банков, получил законодательное обеспечение финансовый рынок, к руководству многими предприятиями пришли менеджеры, способные обеспечить реализацию эффективных инвестиционных проектов и возврат кредитов. Примером этому могут служить такие отечественные производственные компании, как «Сеймар», «Фудмастер», «Бахус», «Иссыкские вина», «Астана-холдинг», «Акцепт», «Рахат», торговые - «Бутя», «Раимбек», «Сункар» и др. В соответствии с новой промышленной политикой государственная инвестиционная поддержка будет осуществляться преимущественно на возвратной основе и под строгим контролем уполномоченных банков. Комплекс мер по совершенствованию фискальной политики и государственной инвестиционной поддержке позволит сконцентрировать финансовые ресурсы для развития импортозамещающих производств, диверсификации 198

экспорта, повышения платежеспособного спроса, занятости и, в конечном счете, устойчивости всей экономики. Государственная поддержка предприятий, обеспечивающих развитие экспорта, предполагает два направления ее реализации. Во-первых, укрепление сотрудничества со стратегическими инвесторами в области осуществления мер, стимулирующих вложение инвестиций в техническое обновление производства, создание мощностей по выпуску продукции более высокой товарной готовности, а также контроля над выполнением обязательств по заключенным договорам (контрактам) между Правительством и управляющими компаниями. Во-вторых, определение выгодных путей транспортировки продукции на экспорт и принятие соответствующих межгосударственных соглашений по прокладке таких маршрутов. Особенно это касается вопросов транспортировки углеводородного сырья. Одним из основных направлений новой промышленной политики является создание механизма согласования и сближения интересов и действий государства и хозяйствующих субъектов. Как известно, крупные предприятия энергетики, нефтегазовой, нефтеперерабатывающей, металлургической, химической и пищевой промышленности республики приватизированы отечественными и иностранными компаниями. В то же время эффективный механизм согласования и сближения интересов этих предприятий и государства до сих пор не создан. В основной массе контракты на управление недостаточно и неквалифицированно проработаны с казахстанской стороны. Следствием этого стало большое количество разногласий между сторонами, подписавшими договора на передачу в управление предприятий. Правительство втянуто во множество судебных разбирательств по выполнению договорных обязательств. В 199

результате этого многие крупнейшие компании покинули Казахстан. Промышленная политика в области взаимоотношений с управляющими компаниями будет совершенствоваться путем: - создания при Президенте Республики Казахстан Совета по промышленной политике из числа представителей государства и руководителей управляющих компаний, крупных промышленных предприятий, финансовых институтов; - принятия регламента взаимоотношений между менеджером проекта по реализации промышленной политики (Министерство энергетики, индустрии и торговли) и управляющими компаниями по выработке согласованных мер; - создания общественного фонда налогоплательщиков национального и территориального уровней для налаживания контактов между предпринимателями и органами государственного управления в части разработки предложений по совершенствованию бюджетно-налоговой политики. Кроме того, предполагается заключить с управляющими компаниями следующие двусторонние взаимовыгодные соглашения: - о взаимном сотрудничестве по вопросам увеличения объемов и рентабельности производства, внедрения достижений научно-технического прогресса, роста экспорта; - о сертификации меди, свинца и цинка на Лондонской бирже металлов; - об инвестировании в основной и оборотный капитал, сохранении существующих и создании новых рабочих мест;

200

-

об оказании соответствующих мер государственной поддержки в области снижения издержек для повышения конкурентоспособности продукции. Для обеспечения контроля выполнения условий договоров и контрактов на управление крупнейших предприятий страны необходимо создание системы мониторинга принятых государством и управляющими компаниями обязательств. Устойчивое развитие экспорта предполагается обеспечить за счет реализации следующих проектов, связанных с прокладкой новых маршрутов транспортировки нефти, газа, металлов и зерна: - интенсификация переговорных процессов, направленных на скорейшее начало строительства нефтепроводов по проекту Каспийского трубопроводного консорциума, реконструкции и расширения пропускной способности нефтепровода АтырауСамара; - достижение согласованного решения с заинтересованными государствами и транснациональными компаниями по строительству экспортных нефтегазопроводов; - решение вопроса с Россией по увеличению квот на транзит и на замещение нефти для экспорта в ближнее и дальнее зарубежье, а также квот на транзит желтого фосфора; - ускорение работы по проектированию строительства нефтепровода в Китай, предусмотрев при этом первоочередной ввод участка «Атасу - граница с КНР», что позволит осуществлять транзит российской нефти в Китай, а также обеспечивать экспорт Кумкольской нефти; - достижение договоренностей с Узбекистаном в части транзита через его территорию и Туркмени201

станом о поставках Кумкольской нефти на Чарджоуский нефтеперерабатывающий завод с последующим экспортом нефтепродуктов и нефти в Иран на принципах замещения; - продолжение софинансирования проекта по реконструкции морского порта Актау для расширения мощностей по наливу нефти; - привлечение инвесторов к реализации проекта создания танкерного и сухогрузного флота на Каспийском море для транспортировки нефти и зерна в Азербайджан и Иран; - решение вопроса с Ираном, Узбекистаном и Туркменистаном по ежегодной продаже зерна не менее 2 млн. тонн; - принятие решения о строительстве зернового терминала в порту Актау; - привлечение иностранных инвестиций в развитие и реконструкцию железнодорожных и автомобильных магистралей международного значения; - продолжение реализации.проекта развития железнодорожной станции Дружба с доведением ее перерабатывающей способности до 5 млн. тонн к концу 1999 г. и до 10 млн. тонн к 2005 г. с одновременной реконструкцией участка железной дороги Актогай-Дружба. Реализация промышленной политики позволит создать новые рабочие места и вовлечь в промышленное производство до 2003 г. - 350 тысяч человек. Среднегодовой прирост промышленного производства, по оценке, составит 5%. В 2003 г. прогнозируется увеличение прибыли в промышленности по сравнению с 1998 г. в 2 раза.

202

ЧАСТЬ 5. СОЦИАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 5.1. Социальная направленность инвестиционной деятельности Кризисное состояние экономики, характеризующееся тремя главными составляющими — падением производства, дефицитом бюджета и инфляцией, сопровождается социальным спадом, общим падением уровня населения, деградацией социальной сферы. В этих условиях труднейшей задачей Правительства Казахстана является сочетание социальной направленности его политики с экономической и финансовой стабилизацией, борьбой с инфляцией. На данном этапе основной упор должен быть сделан на всемерную поддержку населения в период освобождения цен за счет мобилизации всех имеющихся источников финансирования. Ускоренный переход к полной платности услуг в социальной сфере чреват тяжелыми социальными последствиями и нежелательным расслоением общества. Сокращение централизованных инвестиций освобождает определенные финансовые ресурсы, которые могли быть израсходованы на социальную защиту населения. На наш взгляд, стратегический подход к нахождению путей социальной защиты населения заключается (как это не тривиально) в общем оздоровлении экономики, подъеме производства, но уже на новой структурной базе, повышения эффективности инвестиционной политики именно через переструктуризацию производства. Именно легкая, пищевая, перерабатывающая промышленности - это сейчас те сферы экономики, вложения, в которые будут давать высокую отдачу, поддержание и создание новых рабочих мест будет являться важным факто203

ром в решении проблем безработицы, рост объемов продукции этих отраслей через снижение цен напрямую отразится на повышении уровня жизни населения. Подтверждением этого служит опыт Китая, где более 80% средств населения направляется в легкую, пищевую промышленность, в производства по переработке сельскохозяйственного сырья, что незамедлительно оказалось на подъеме экономики этой страны. Функционирующие в настоящее время банковская система и кредитно-денежная политика не могут существенно повлиять на изменение структуры производства, т.к. по сути дела у нас отсутствует долгосрочное инвестирование. Кредиты, предоставляемые предприятиям коммерческими банками, до 98-99% являются краткосрочными. Эти деньги «прокручиваются» в основном на торговых операциях, т.е. попросту происходит спекуляция денежными ресурсами. Во многом этому способствует инвестиционная политика государства, базирующаяся на высокой учетной процентной ставке, что и ведет к спекулятивному распределению капитала, падению материального производства. Это также вынуждает коммерческие банки выдавать кредиты под очень высокий процент, да плюс еще скорректированный на ежемесячную инфляцию. В этой ситуации, на наш взгляд, правомерным решением должно явиться снижение учетной ставки и предоставление более дешевых централизованных кредитов коммерческим банкам, но всем, а только части банков, входящих в сеть специализированных банков-агентов государства. Которые под его контролем и будут осуществлять структурную перестройку, связанную с форсированным инвестированием отраслей, обслуживающих население. Структурная перестройка производства позволит перераспределить работающее население в социальноориентированные отрасли, а также даст толчок для развития инфраструктуру, обслуживающей рынок (финансовая, 204

правовая сферы и т.п.). Однако социальным последствием структурной перестройки может явиться рост безработицы, поэтому недопущение возрастания безработицы до неуправляемых размеров одна из главных задач государственной социальной политики. Спад производства при переходе к рынку оказался не структурным, как ожидалось, а обвальным. Низкие темпы роста официальной безработицы на фоне распространения скрытой объясняются рядом причин: кредитно-финансовой поддержкой государством ряда отраслей и предприятий, позволившей сдержать массовое высвобождение рабочей силы; существующей системой налогообложения предприятий, которая делает невыгодным сокращение излишней численности; снижением добровольной текучести кадров, том числе из-за страха оказаться без работы. Таким образом, ситуация на рынке труда чрезвычайно противоречива. Сдерживание высвобождения работников и рост безработицы в скрытой форме не стимулируют структурные сдвиги в экономике, воспроизводят неэффективные пропорции в общественном производстве. Движение по пути реформ объективно заставит сворачивать ненужные сегодня виды деятельности, что может вызвать одновременные массовые увольнения. Структурная перестройка экономики неизбежно спровоцирует спрос на рабочую силу в социально-ориентированных секторах, а отсутствие подготовленных кадров (учитывая время для их обучения) скажется на возможностях экономического роста. Одним из наиболее важных структурных преобразований в экономике можно считать осуществление сдвига в инвестиционной сфере в пользу потребительского комплекса и всей социальной инфраструктуры. Опыт промышленно развитых стран показал, что основным источников роста занятости стали отрасли сферы услуг. На про205

тяжении 80-х годов отрасли сферы услуг обеспечили создание в США около 14 млн. дополнительных рабочих мест, в странах Западной Европы - почти 9 млн., в Японии - 4 млн. Причем, если в США и в Японии сфера услуг, хотя и была основным источником расширения занятости (на нее пришлось соответственно 95% и 80% все вновь созданных рабочих мест), но все же не единственным, то в странах Западной Европы рост численности работающих наблюдался исключительно в отраслях сферы услуг. Социальная переориентация нашей экономики в сторону удовлетворения первоочередных потребностей населения обусловливает изменение пропорций прежде всего между сферой материального и нематериального производства, перераспределение инвестиций и рабочей силы в пользу отраслей сферы услуг. Тем более в этом секторе традиционно ощущался дефицит кадров практически во всех отраслях. Современный уровень развития этой сферы, по мнению некоторых отечественных экономистов, требует увеличение в ней числа рабочих мест более чем в 2 раза. Это позволит сектору услуг поглотить значительную часть высвобождаемых работников и тем самым ослабить давление на рынок труда. Однако на сегодняшний день пока отсутствуют реальные предпосылки для того, чтобы этот процесс начался незамедлительно. Необходимо не только приостановить спад производства, но и войти в фазу роста производительности труда в сфере материального производства, и только в этих условиях возможен переход к сдвигам в структуре всего общественного производства, предопределяющим динамику занятости в отраслях, работающие на население. В силу глубоких деформаций всей нашей экономики в целом и сферы услуг, в частности, она оказалась неподготовленной к резкому увеличению объемов производства и росту числа рабочих мест в ней. Прежде всего из-за недос206

таточного развития материально-технической базы, тотального дефицита ресурсов, неподготовленности кадров. Сегодня большинство ее отраслей сами выступают факторами, оказывающими давление на рынок труда. В настоящий момент в самой сфере услуг в результате действия совокупности социально-экономических факторов (сокращение бюджетного финансирования и приватизация ряда учреждений, изменение структуры управления, ликвидация малорентабельных предприятий) активно идет процесс высвобождения работников, практически из большинства ее отраслей, даже таких, где ранее традиционно не хватало кадров (торговля, общественное питание, все виды бытового обслуживания, народное образование). Таким образом, процесс поглощения свободной рабочей силы этой сферой возможен лишь при условии нормального развития социально-экономических процессов в стране, стимулирующих производственный и потребительский спрос на услуги, и целенаправленной инвестиционной политики в пользу отраслей сферы услуг, особенно отраслей социально-культурной сферы. Особая роль в формировании рыночной экономики и развитии конкуренции, создании новых рабочих мест и новой структуры экономики принадлежит малому предпринимательству, вовлечению в него высвобождающихся работников и интеллекта. Неоправданная пассивность государства в этой сфере, в области создания благоприятных условий для экономически активного населения может в ближайшей перспективе ухудшить социальную обстановку. Сегодня наблюдается замедление развития частного предпринимательства. Отмена налоговых льгот для вновь создаваемых предприятий и инфляционное обесценение накопленных средств привели к существенному повышению минимальной величины капитала, способному к самостоятельному функционированию. Это привело к спекуля207

тивному использованию капиталов в торгово-посреднических операциях, вытолкнуло из сферы бизнеса миллионы потенциальных предпринимателей, обусловило сокращение потенциальных рабочих мест. Отсюда настоятельная необходимость активизации инвестиционной политики государства по отношению к сфере малого бизнеса. Кредиты, налоги, таможенные сборы, цены, инвестиции и другие экономические средства - должны быть льготные для вновь создающихся частных предприятий, работающих на социальные потребности людей. Особую роль в этой связи должен играть Национальный банк в осуществлении контроля и проведении жесткой кредитной политики по отношению к сети специализированных коммерческих банков-агентов государства, кредитующих, в свою очередь, малые производства. Социальная политика в нынешней кризисный период должна быть направлена на широкое развитие жилищного, садово-дачного строительства, что повлечет за собой занятость и развитие отраслей стройматериалов, мебели, электробытовой техники, металлоизделий и др. Жилищная реформа имеет ключевое значение для общего успеха экономической реформы, способствуя улучшению макроэкономических пропорций, снижению инфляции, сокращению дефицита государственного бюджета, стабилизации денежного обращения за счет растущей аккумуляции денежных средств населения на специальных счетах и увеличению доли собственного жилья. Кризисное состояние жилищного сектора во многом вызвано объективными обстоятельствами, связанными с переходом от жесткого государственного управления к рыночной экономике, отказом государства от монопольной роли инвестора, подрядчика, собственника в сфере жилья. Неподготовленность рыночных институтов усугубила тяжелую ситуацию в жилищной сфере. Она характеризуется 208

резким ростом цен на строительную продукцию. Предусмотренные для выполнения социальных программ капитальные вложения государства, предприятий и организаций стали явно недостаточными; снизились темпы предоставления жилья гражданам, упала платежеспособность населения для приобретения жилья или осуществления частного строительства. Важными проблемами социальной сферы являются организация надежной системы финансирования всего здравоохранения, образования и культуры в объемах, адекватных текущим и перспективным потребностям общества. В настоящее время эти отрасли значительно страдают от сокращения государственных ассигнований резко упала оплата труда, сократились возможности не только для внедрения новых технологий, но и для поддержания действующих на приемлемом уровне. Экстенсивный путь развития здравоохранения в Казахстане (чрезмерное количество врачей и больничных мест при низком уровне оборудования, слабость медикаментной базы, пробелы в подготовке кадров, территориальные диспропорции в размещении объектов) не способствовал выполнению отраслью задачи по улучшению здоровья населения. Бесспорно, все эти негативные стороны наиболее заметно проявились в условиях экономического спада. Попытка выйти из кризиса в этой отрасли народного хозяйства должна основываться на перераспределении выделенных государством средств в пользу оборудования и медикаментов, а также на создание условий для развития платного здравоохранения через коммерциализацию отрасли и страховую медицину. Однако, неоправданно высокие темпы расширения объемов платных медицинских услуг, чрезмерная коммерциализация здравоохранения на первом этапе реформиро-

209

вания экономики приводят к возрастанию поляризации качества медицинской помощи для богатых и бедных. Формируется параллельная система финансирования медицинского обслуживания населения за счет двух источников: средств госбюджета для неработающих и средств предприятий (начисления на оплату труда) для работающих. В связи с этим значительно усложняется система управления и распределения ресурсов на нужды здравоохранения. Происходит резкое сокращение объемов ввода в эксплуатацию новых образовательных учреждений, интенсивное старение и износ основных фондов, растет число зданий и объектов, требующих реконструкции и капитального ремонта. Следует сказать что система просвещения, ориентирующая все общество на получение бесплатного среднего образования, беспорно, положительное достижение, и государство должно постараться сохранить его и в дальнейшем. Поэтому вряд ли стоит прогнозировать заметное сокращение государственных инвестиций в среднюю общеобразовательную школу. Здесь в очень незначительной мере может несколько смягчить бремя расходов государственного бюджета развитие средних учебных заведений, работающих на принципах самоокупаемости. Что касается финансирования высшей школы и средних специальных заведений, то здесь государство более свободно в сокращении своих финансовых обязательств. Развитие рынка труда ставит эти сектора индустрии знаний в условия, в которых работают и другие хозрасчетные звенья народного хозяйства. Развитие образования должно все в большей степени становиться зависимым от спроса на квалифицированную рабочую силу и собственных усилий по эффективной организации учебного процесса. Вместе с тем необходимо учитывать и то, что советская система подготовки кадров всегда была ориентирова210

на в основном на выпуск профессионалов для промышленности, сельского хозяйства и строительства. В настоящее же время идет смена приоритетов и запросов со стороны общества, начинающего жить в принципиально иных общеэкономических условиях. Соответственно встает проблема достаточно резкой структурной перестройки высшей школы, средних специальных учебных заведений, исходя из меняющегося спроса на рабочую силу в народном хозяйстве. Уже начались процессы опережающего развития подготовки кадров финансистов, бухгалтеров, экономистов, юристов и на этом фоне отказ от массового производства в сравнении с предыдущими годами инженеров, врачей, военных. Таким образом, для государства сегодня важно обеспечить условия, при которых значительные массы населения сами могли бы определять в зависимости от собственных материальных возможностей, в каком объеме пользоваться им услугами социального комплекса. При этом государство, несмотря на экономические трудности, должно гарантировать в минимальном размере обеспечение всех граждан жильем, медицинским обслуживанием и другими социальными услугами на бесплатной или льготной основе. По отношению к сфере культуры заслуживают внимания предложения по использованию международного опыта в сфере финансирования проектов развития культуры, заключающегося в гарантированном стартовом выделении денежных средств государством с последующим финансированием проекта спонсорами, меценатами и другими организациями и лицами, заинтересованными в его осуществлении; применению практики осуществления государственных проектов, позволяющих осуществлять инновацию в культурно-бытовой и образовательной сферах и, таким образом, более широко применять эти инновации в последующем; бюджетной поддержке образования в области 211

культуры (как его традиционных видов, так и подготовка «менеджеров культуры»). Получить дополнительные источники финансирования социально-культурной сферы возможно, на наш взгляд, за счет: использования части временно не задействованных средств социальных фондов в быстром коммерческом обороте или для краткосрочного кредитования инвестиций (например, в жилищном строительстве) с обязательным расходованием полученных прибылей на цели социального развития; предоставления дополнительных льгот юридическим и физическим лицам, финансирующим социальную сферу; стимулирования нового строительства и реконструкции объектов социальной инфраструктуры, осуществляемых всеми субъектами хозяйственной деятельности, посредством включения части идущей на эти цели прибыли в зачет налога на прибыль; освобождения от налогов на прибыль средств, полученных от предпринимательской деятельности учреждений социальной сферы, если они реинвестируются в соответствии с профилем данного учреждения; создания правовых, экономических и моральноэтических стимулов, поощряющих промышленников и предпринимателей, коммерческие структуры и отдельных граждан использовать часть своей прибыли для оказания благотворительной поддержки социальной сферы. 5.2. Социально-экологические эффекты инвестиционных проектов В настоящее время в производственной сфере наблюдается дефицит привлекательных инвестиционных проектов. Хлебопекарни, минипивзаводы, колбасные цеха, сфера общественного питания - типично ограниченный набор быстрокупемых и легких в исполнении проектов в отечественном предпринимательстве. Происходит своего рода тиражирование устаревших проектов и выбор ресурсоем212

ких технологий. В инвестиционном проектировании в основном наблюдается своеобразный опыт «недобросовестной» разработки проектов. Эта ситуация стала позволительной в условиях слабого развития отечественного инвестиционного рынка. Рано или поздно произойдет насыщение такого рода проектами, и для получения прибавочной стоимости рынок вынудит переориентировать капитал в сложные производственные и инновационные проекты. Такие проекты потребуют разработки высокого уровня. Основными проблемами слабого развития отечественной промышленности является недостаток инвестиционных ресурсов и опыта в управлении проектами. Как результат - в отечественном машиностроении большинство заводов с высокими технологическим потенциалом работают на треть своей мощности или же не загружены вовсе. Незагруженность производственных мощностей на фоне снижения темпов инфляции ориентирует государственную экономическую политику на широкомасштабное привлечение инвестиций в производственный сектор. Но для реализации политики развития реального сектора необходимо ввести в действие финансово-экономические рычаги обновления производства: кредитная политика, процентные ставки, амортизационные отчисления, налогообложение и многое другое. Под инвестициями в производство понимается предпочтение альтернативному вложению капитала и его использование в инвестиционном проекте для увеличения капитала в будущем. Среди родовых признаков промышленных инвестиций особенно выделяются следующие: - относительно высокий уровень денежных вложений1; ' Например, по отношению к общему обороту предприятия. Пример: 50.000 SUS могут рассматриваться как относительно высокие вложения для предприятия с товарооборотом в 1 млн. SUS и в то же время отнесены к статье

213

- необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности); - ожидание возврата и увеличения вложенного основного капитала на фоне возобновления краткосрочных кредитов в оборотный капитал; - долгосрочный временной горизонт возврата вло1 женного капитала ; - возможность применения количественных методов оценки инвестиций. Понятие «инвестирование» иногда сужают до «кредитования». Поэтому под инвестициями в реальный сектор следует считать такие денежные капиталовложения в основные производственные фонды, которые организуют процесс расширенного воспроизводства и обеспечат отраслевой вклад инвестируемого производства в создание валового внутреннего продукта (ВВП). К таким отраслям, способным практически немедленно втянуть в инвестиционный кругооборот десятки смежных отраслей, относятся прежде всего: 1) нефтегазовое машиностроение; 2) производство запасных частей и комплектующих для сельскохозяйственного и транспортного машиностроения; 3) «промежуточные технологии» в химической промышленности ;

непредвиденных операционных расходов для предприятия с оборотом 100 млн. SUS. ' К примеру, для возврата капитала, направленного в инфраструктурный проект строительства электростанции или газомагистрали, требуется в среднем 15-20 лет при условии благоприятствующего тарифного регулирования. 2 «Промежуточные технологии» подразумевают глубокую переработку сырья и производство промышленных «полуфабрикатов» (пластмассы, поливинилхлорида, зим.волокна и т.д.) для производства высокотехнологической импортозамещающей продукции.

214

4)

производство высокотехнологичных строительных материалов. Помимо количественных критериев оценки инвестиционных проектов нельзя не принимать во внимание результаты реализации проекта качественного характера, таких как улучшение инфраструктуры и условий жизни населения, достижение экономической безопасности, формирование точек экономического роста в регионах, создание новых рабочих мест, внедрение прогрессивных ресурсосберегающих технологий и много другое. Совершенно необходимым условием успеха проекта является выбор оптимального географического размещения нового производства и комплексное инфраструктурное обустройство операционной территории инвестора1. Источники сырья, рынки сбыта, пути сообщения, наличие трудовых ресурсов и т.д. - все это определяет выбор привязки промышленных предприятий к разным местоположениям. Поиск оптимальной привязки мощностей к определенным точкам должен быть основан на решении проблемы производственных взаимосвязей, агломерации, социально-экономических выгод и издержек. Для этого необходимо на практике применять модели линейного программирования, которые широко применялись в развитых странах в 60-70-е годы (в т.ч. модели территориальнопроизводственных комплексов в СССР) для оптимального пространственного размещения различных отраслей промышленности с точки зрения экономических выгод. Однако разрыв традиционных хозяйственных связей нарушил оптимальность промышленных структур и вынудил формировать отраслевую структуру Казахстана по «принципу наименьших усилий», отражающему финансовую принад1 Операционная территория инвестора - геоэкономический ландшафт, характеризующийся доступностью ко всем производственным функциям и местоположениям.

215

лежность предприятия к той или иной финансовопромышленной группе. Концепция ФПГ оказалась жизнеспособной в условиях широкопредставленной промышленной структуры России, но не сработала в условиях «штучной» экономики Казахстана. Любой инвестиционный проект характеризуется косвенным экономическим мультипликативным эффектом расширения смежно-сопутствующей хозяйственной деятельности. Механизм действия мультипликатора основан на связи экономической активности и денежных потоков. Оборот денежных средств от реализации проекта (инвестиции и оборотный капитал) вызывает спрос на дополнительные товары и услуги, способствуя возникновению новых предприятий для их производства, а значит, и новых рабочих мест. Большему значению величины мультипликатора соответствуют более «длинные» цепочки экономических связей, порождающие эффект многократного кругооборота капитала. Практика проектов показала, что для капитальных вложений по освоению нефтяных месторождений значение мультипликатора составляет 2 (± 15-20%); при строительстве транспортных систем - 2,5-3 и более и т.д. любое строительство или расширение завода дает толчок к цепочной реакции соответствующего масштаба, которую можно описать как эффект мультипликатора. Модель мультипликатора оказывается полезной при анализе влияния, которое оказывает на хозяйство района сооружение нового или закрытие старого экономически важного предприятия. Модель мультипликатора показывает, что положительные прямые и косвенные связи вызывают положительные обратные связи, хотя при некоторых заменах возможны и побочные последствия отрицательного характера. Например, в случае закрытия нефтеперерабатывающего завода, на котором занято 1,3 рабочих, в городе и его окрест216

ностях потеряли бы работу еще 6-10 человек, занятых в смежных отраслях и в сфере обслуживания. В принципе, при планировании инвестиционного проекта необходимо оценить, какое влияние оказало бы создание нового завода на общее и специализированное развитие хозяйства района. Крупномасштабное развитие нефтегазовой и машиностроительных отраслей промышленности в Казахстане находится в прямой зависимости адекватного кадрового обеспечения. Социально-экономические тенденции восстановления промышленного потенциала привели к чувствительной миграции специалистов-производственников высокого уровня: ученых-прикладников, инженеров узкого профиля, рационализаторов. Утечка квалифицированной рабочей элиты из страны объясняется спадом базовых отраслей промышленности. В этой ситуации проблема привлечения инвестиций усилена проблемой дефицита качественных трудовых ресурсов и первоклассного руководящего звена. В экономическом плане «номенклатурность» руководящего состава промышленных предприятий приводит не к долгосрочному развитию производства, а к максимальному краткосрочному использованию активов предприятия. Это в свою очередь приводит к тому, что ценным качеством управленца признается не производственный опыт, а навыки «сомнительного» регулирования дел. Для сохранения ценных производственных кадров было бы разумным преодолеть «точку разрыва» между производством и заводским управлением. В процессе осуществления инвестиций производство необходимо добиваться экономической эффективности создания квалифицированных рабочих мест. Если рабочее место обеспечивает прожиточный минимум, то государство получает налоговые поступления и отчисления во внебюджетные фонды. Рабочее места в «теневом» секторе или с низкой заработной платой не могут считаться для госу217

дарства экономически эффективными. В целом создание рабочих мест на производстве может быть классифицировано по двум типам: 1) обеспечение занятости рабочих на период реализации отельных проектов; 2) обеспечение занятости для удержания и привлечения опытных производственных кадров в целях долгосрочного развития производства. История роста производительности труда в развитых странах связана с использованием последних достижений научно-технического прогресса по схеме перехода от трудоемких к капитале- и наукоемким технологиям. Повышение производительности труда в Казахстане скорее всего будет происходить не путем технологических прорывов, а на основе целенаправленной реализации национальных программ ресурсосбережения и поддержки инноваций в промышленности, энергетике, сельском хозяйстве, транспорте и т.д. Интенсификация производства происходит лишь при использовании более качественных средств производства. Повышенная капиталоемкость новых изделий в свою очередь окупается за счет экономии при использовании или эксплуатации. Важное не упустить из поля зрения такой аспект технологических инноваций, как прогрессивные нововведения системы управления. Около 50-60% прироста производительности труда в развитых странах связывают с организационно-управленческими факторами. Менеджмент играет важнейшую роль в достижении успеха. Независимо от того, насколько привлекательна концепция бизнеса, львиная доля инвесторов не будет связывать себя обязательствами, если не уверены в людях, которые будут осуществлять проект. Венчурные инвесторы часто повторяют, что они вкладывают средства в личность предпринимателя, а не в производство как таковое.

218

В частности, при выборе места расположения инновационного производства решающую роль может сыграть фактор наличия и доступности квалифицированных кадров. Привлечение способных кадров с самого начала является большой удачей. Поэтому трудовые ресурсы заслуживают пристального внимания в планировании инвестиционного проекта, а увеличение производительности труда на предприятии определяется созданием такой технологии корпоративного администрирования, которая была бы ориентирована на долгосрочное индустриальное развитие. Результаты реализации инвестиционных проектов не всегда можно оценить количественно. Например, такой социально-экологический эффект от осуществления экологического проекта, как улучшение жизненных условий местного населения, не поддается количественно-стоимостной оценке, хотя является неоспоримым критерием ценности проекта. К таким проектам можно было бы отнести установку ряда крупных опреснительных станций в Западном Казахстане, где имеется дефицит качественной питьевой воды. Другой пример - переход от автомобильного к электротранспорту в городах обеспечит снижение выбросов выхлопных газов за счет уменьшения пробега автотранспорта и приведет к уменьшению временных затрат на поездку. Экономический эффект подобных проектов можно оценить только качественно. Любые количественные методы оценок, основные на линейные экономических моделях, не будут строгими. Чтобы корректно оценить эффективность проектов, связанных с долгосрочными инвестициями, прибегают главным образом к дисконтированным критериям, которые дают единственную возможность количественно прогнозировать будущие денежные поступления по отношению к текущему времени. Несмотря на большое искушение применять самые современные количественные методы инвес-

219

тиционного анализа, нельзя забывать, что они применимы в условиях совершенных устоявшихся рынков. Понятие дисконтирования является фундаментальным понятием теории инвестиционного анализа и ключом к пониманию методов анализа и оценки инвестиционных проектов. Дисконтирование используется для сопоставления величины денежных поступлений и расходов, распределенных по всему времени осуществления проекта. Оценка инвестиций всегда выполняется в условиях неопределенности и риска. В идеальных условиях совершенного риска за норму дисконтирования приняли бы безрисковую ставку, например, ставку по государственным ценным бумагам. Отсутствие риска в этом случае связывают со способностью государства расплатиться по своим обязательствам. Практика зарубежного фондового рынка в качестве безрисковой ставки принимает ставку по краткосрочным (например до 3 месяцев) государственным бумагам или ставку рефинансирования Центрального банка. От правильности выбора ставки дисконтирования зависит реальная оценка эффективности инвестиционного проекта. Корректный выбор ставки дисконтирования влияет на точность финансовых показателей эффективности проекта и обеспечивает адекватность расчетов той рыночной среде, где планируется реализация инвестиционного проекта. Существует большое количество подходов, позволяющих обосновать использование той или иной величины ставки дисконтирования. В самых общих чертах можно применить следующие варианты выбора ставки дисконтирования: - минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (гарантированная доходность государственных ценных бумаг или ставка застрахованного банковского депозита);

- существующий средний уровень доходности капитала компании; - среднесрочная процентная ставка по инвестиционным кредитам; - ожидаемый уровень доходности с учетом всех проектных рисков. Вышеперечисленные варианты выбора ставки дисконтирования различаются между собой степенью риска. Проект будет привлекательным для инвестора в том случае, если его внутренняя норма доходности будет превышать таковую для любого другого способа вложения капитала с сопоставимой степенью риска. Расчет приведенной стоимости проводится с целью сопоставить объем инвестирования с суммой дисконтированных денежных потоков в течение срока реализации проекта. Заметим, что сравнение альтернативного вложения свободных собственных средств предприятия на банковский депозит под фиксированный процент или в ценные бумаги является корректным только с точки зрения внешнего инвестора. Вообще, ситуация, когда промышленные предприятия размещают свободные денежные средства в банковские депозиты или ценные бумаги, является ненормальной с точки зрения развития производства. Поэтому расчет и сравнение NPV различных проектов на одном и том же предприятии имеет смысл принятия различных производственных решений по мощностям, технологиям, ассортименту, использованию альтернативного сырья и т.д. Расчет дисконтированной стоимости лежит в основе правила оптимального использования невозобновляемых природных ресурсов (например нефти), установленного еще в 1931 г. X. Хотеллингом. Согласно этому фундаментальному правилу, для того, чтобы добыча оставалась оп221

220

1

тимальной, необходимо, чтобы нетто-цена единицы ресурса, остающегося в земле, с течением времени росла с такой же скоростью, как ставка процента. Владелец нефтяного месторождения стоит перед выбором: либо извлечь единицу ресурса и инвестировать выручку под текущую ставку процента, либо оставить ее в недрах. Последнее возможно только тогда, когда нетто-цена будет расти со скоростью, не превышающей скорость роста процентной ставки. В обоих случаях прибыль остается одинаковой. Дисконтированная стоимость единицы ресурса должна оставаться постоянной (неизменной) независимо от того, когда он извлечен из земли. Таким образом, у лицензированного недропользователя (к примеру, нефтяного месторождения) и у владельца должны быть совершенно разные подходы к добыче и разные стратегии инвестирования. Цель недропользователя - выкачать максимально возможный объем ресурсов независимо от колебаний цены и ставки процента. Цель владельца невозобновляемых ресурсов должна быть другой - оптимальное использование имеющихся ограниченных ресурсов по принципу максимальной эффективности для будущих поколений. Итак, инвестиционное проектирование является сложной комплексной задачей, решать которую нужно не на бумаге, а на предприятии. Эффективность же будущего проекта должна быть тщательно запланирована не сторонней консалтинговой организацией, а непосредственно авторами и исполнителями проектной идеи при привлечении узкоспециализированных консультантов на разных этапах его разработки. Прединвестиционная разработка проекта сильно напоминает научное исследование, в основе которого лежат проверенные методики и компетентность. Компетентность должна быть обеспечена на всех уровнях

разработки и экспертизы инвестиционных проектов. При этом финансирование проекта является составной частью жизненного цикла проекта и может быть не самой главной. Главным же в инвестиционном процессе является принцип экономической необходимости и эффективное управление проектом. Действительно, с одной стороны, деньги находятся в банках, и без банковского кредитования ни один серьезный проект не сможет быть претворен в жизнь. С другой стороны - банки смогут сформировать качественный кредитный портфель только путем непосредственного участия в разработке и доведении проекта до уровня готовности. Только правильное оценив проектные риски, банки смогут осуществлять свою главную экономическую функцию предоставление кредитов. Нельзя забывать, что банки занимаются не чем иным, как предпринимательством с той лишь поправкой, что они страхуют свои риски залоговым обеспечением. Фактически, производственный сектор остается по большей части изолированным от основного источника формирования оборотных средств - банковских кредитов в то время, когда кредиты являются органичным компонентом воспроизводственной деятельности. Существует реальная угроза, что дисбаланс доступности банковских кредитов и нужд реального сектора может привести к быстрому сокращению производства и внутреннего рынка, что в свою очередь, скажется и на развитии самой банковской системы, которая не сможет функционировать без реального сектора экономики. Промышленность и банковский капитал обречены работать друг на друга.

1 Хаггет П. Пространственный анализ в экономической географии //1065. (Hagget P., 1965, Locational analysis in human geography, London).

222

223

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Назарбаев Н.А. Казахстан-2030. Процветание, безопасность и улучшение благосостояния всех казахстанцев. Послание Президента страны народу Казахстана //Казахстанская правда. - 1977. - 21 октября. 2. Самуэльсон П. Т. 1. - М.: НПО, «Алюл» ВНИНСИ, 1992. С. 204. 3. Кэмпбелл Р. Макконел. Стэнли Л. Брю. Экономикс. Т. 2. - М.: Республика. 1992. - С. 388. 4. Бочаров Р.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика. 1999.-С. 7. 5. Фельзенбаум В. Иностранные инвестиции в России //Вопросы экономики. 1994. № 8. С. 10. 6. Закон РК «О государственной поддержке прямых инвестиций» К,азакстан Республика Парламентшщ жаршысы. 1997. № 4. - С. 49-56. 7. Закон РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» //Библиотека бухгалтера. 1999, сентябрь, № 36-37. - С. 2-42. 8. Закон РК «Об иностранных инвестициях» //Экономика и предпринимательство в РК. 1997, август, № 18. -

С. 1-6. 9. Закон РК «О банкротстве» //Экономика и предпринимательство в РК. 1998, октябрь, № 19. - С. 2. 10. Закон РК «О предприятиях» //«Казахстанская правда», 13 февраля, 1991. 11. Закон РК «О рынке ценных бумаг» //«Казахстанская правда», 1997, 11 марта. 224

12. Закон РК «О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом» //«Казахстанская правда», 1997, 12 апреля. 13. Закон РК «Об инвестиционных фондах в РК» //«Казахстанская правда», 1997, 12 марта. 14. Методика определения экономической эффективности капитальных вложений // Экономическая газета, 1981, № 2-3. 15. Методические рекомендации и комментарии по их применению. Комплексная оценка мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса.-М.: 1986.-С. 120. 16. Фальцман В. Экономика техногенной и природной особенностей (Проблемы методологии) //Вопросы экономики, 1992, № 1. - С. 19. 17. Горбунов Э. Стимулирование инвестиционной деятельности //Экономист, 1993, № 3. - С. 3-11. 18. Харбергер А. Оценка проектов в следующем десятилетии (пер. с англ.). Вашингтон, 1999. - С. 59. 19. Дж. П. Гибеттинжер. Экономический анализ сельскохозяйственных проектов. Определение затрат и выгод. Балтимор, Мэриленд: Университет Джона Тонкинса для Института экономического развития Всемирного банка (пер. с англ.). 1982. -С. 221. 20. Бригхем Ю., Гапенский Л. Финансовый менеджмент (пер. с англ.). Под ред. В.В. Ковалева. С-Петербург: Экономическая школа, 1997. 21. Маркандия А. Методические подходы к оценке эффективности инвестиций. М.: Финансы и статистика. 1997. - С. 47. 225

22. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбор для финансирования, 1997, 31 марта. 23. Шенаев В.Н. Международный рынок ссудных капиталов. М.: Финансы и статистика. 1985. - С. 108. 24. Жубаева А., Омаров Б. Специфика функционирования инвестиционных ресурсов в национальном хозяйстве РК //Нефть и газ Каспия. 1998. - С. 99. 25. Строительство в Республике Казахстан. Статистический сборник. Алматы. 1998. - С. 16-17. 26. Социально-экономическое положение Республики Казахстан в 1998 г. Алматы, 1998, с. 25. 27. Статистический ежегодник Казахстана. 1997. Алматы: Госкомитет по статистике и анализу РК. 1998. - С. 176. 28. Статистический пресс-бюллетень. № 4. 1997. Алматы: Комитет по статистике и анализу Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан. 1998.-С. 146. 29. Краткий статистический ежегодник Казахстана. № 2. 1998. Алматы: Государственный комитет по статистике и анализу РК (Социально-экономическое положение Казахстана). - С. 164. 30. Социально-экономическое положение Республики Казахстан, январь-февраль 1998. - Алматы: Комитет по статистике и анализу. 1998. - С. 52. 31. Куанышбаев Б. Приток иностранных инвестиций в экономику Казахстана, пути их привлечения //Экономика Казахстана. - 1997, сентябрь. 226

32. Оспанов М.Т., Мухамбетов Т.И. Иностранный капитал и инвестиции: вопросы теории, практики, привлечения и использования. - Алматы: Факс-информ. 1997. — С. 293. 33. Абалкин Л. Стратегия экономического роста и инфляция //Финансы и бизнес. - М. 1997. № 2. - С. 2-6. 34. Указ президента РК, имеющий силу закона «Об образовании Государственного комитета РК по инвестициям» //Закон РК «Об иностранных инвестициях» //«Казахстанская правда», 1996. - 9 ноября. 35. Кенжегузин М.Б. Необходимый экономический рост: предпосылки, факторы, модели, темпы //Азия: экономика и жизнь. - Ноябрь, 1997, № 47 (123). 36. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика. 1996.-С. 432. 37. Колпаков К. Законодательство РК об инвестиционной деятельности //Деловая неделя. - 1996. - 6,13 сентября. 38. Лижиц Н.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996. - С. 304. 39. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: НКЦ «ДНС», 1997. 40. Сейтказиева A.M. Инвестиционная деятельность предприятия: Учебное пособие. - Алматы: Экономика, 1998.-С. 172. 41. Инвестиционная активность предприятий //Экономист. -1996.-№5. 42. Киреева К., Тлеужанова К. Главное условие оживления экономики //Финансы Казахстана, 1998. - № 12. 43. Аналитическая информация //Вопросы экономики, 1997, №10.-С. 115-135. 227

44. Шокоманов Ю.К. Активизация инвестиционной деятельности в РК в 1997-1998 гг. //CASPIAN. 1998. 45. Сейтказиева A.M. Инвестиционная активность предприятий РК. - Алматы: Экономика. - 1999. - С. 160. 46. Основные показатели работы крупнейших предприятий Республики Казахстан отрасли «Промышленность» за январь-сентябрь 1998 г. Статистический сборник. Алматы, 1998. -С. 17. 47. Программа действий Правительства РК по углублению реформы на 1998-2000 годы //Вести Казахстана. 1997, 20 ноября. 48. Концепция государственной инвестиционной политики РК (проект). - Алматы. - 1996. 49. Индикативный план социально-экономического развития РК на 1999 г. 50. Баильдинов Е. Инвестиционная привлекательность РК зависит от совершенствования налогового законодательства. //Панорама, № 5, 1997. 51. Инвестиционный климат в Республике Казахстан //Деловая неделя, 1996, № 32. 52. Статистический ежегодник Казахстана. Под редакцией А.А. Смаилова. Алматы: Агентство Республики Казахстан по статистике, 2000. - С. 466.

СОДЕРЖАНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ

5

ЧАСТЬ 1. Концептуальные основы организации инвестиционной деятельности

8

1 . 1 . Формирование и использование инвестиций: теоретические подходы в условиях рыночной экономики

8

1.2. Опенка'эффективности инвестиционной деятельности предприятий

38

ЧАСТЬ 2. Организационно-экономический механизм повышения эффективности использования инвестиций в Республике Казахстан 70 2.1. Государственное регулирование инвестиционной политики: принципы, методы и формы

70

2.2. Законодательное обеспечение межгосударственной инвестиционной деятельности стран СНГ

92

2.3. Формирование структурно-инвестиционной стратегии государства в Республике Казахстан

110

ЧАСТЬ 3. Характеристика инвестиционных процессов в промышленном комплексе Казахстана

ЧАСТЬ 4.

ЧАСТЬ 5.

127

3.2. Инвестиционная деятельность в минерально-сырьевом комплексе Республики Казахстан: оценка и тенденции развития

147

Перспективы инвестиционной политики Республики Казахстан

159

4.1. Мониторинг эффективности использования инвестиций на промышленном предприятии

159

4.2. Инвестиционный фактор в стратегии развития промышленного производства

180

Социальные аспекты развития инвестиционной деятельности

203

5.1. Социальная направленность инвестиционной деятельности

203

5.2. Социально-экологические эффекты инвестиционных проектов СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

228

127

3.1. Иностранные и отечественные инвестиции в промышленности Республики Казахстан

212 224

229

Мамырова Маншук Куатпековна

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОМЫШЛЕННОМ ПРОИЗВОДСТВЕ

Компьютерная верстка Е. В. Полянской, С. С. Жунусовой Художник обложки Н. А. Мауль

Подписано к печати 6.03.01 г. Формат 60х84'/)6. Объем в п.л. 14,37. УЧ.-ИЗД.Л. 11,2. Тираж 500 экз. Заказ 3/11. Цена договорная.

Издательство «Экономика» Казахской государственной академии управления им. Т. Рыскулова 480063, г. Алматы, ул. Саина, 81.