Фінансовий ринок. Навчальний посібник

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ХАРЧОВИХ ТЕХНОЛОГІЙ С. М. Еш ФІНАНСОВИЙ РИНОК НАВЧАЛЬНИЙ ...

Author: Еш С.М.

5 downloads 187 Views 2MB Size Report

This content was uploaded by our users and we assume good faith they have the permission to share this book. If you own the copyright to this book and it is wrongfully on our website, we offer a simple DMCA procedure to remove your content from our site. Start by pressing the button below!
Report copyright / DMCA form

DOWNLOAD PDF

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ХАРЧОВИХ ТЕХНОЛОГІЙ

С. М. Еш

ФІНАНСОВИЙ РИНОК НАВЧАЛЬНИЙ ПОСІБНИК Рекомендовано Міністерством освіти і науки України як навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів

Київ «Центр учбової літератури» 2009

ББК 65.053я73 УДК 336.76(075.8) Е 96

Гриф надано Міністерством освіти і науки України (Лист № 1.4/18-Г-1834 від 14.08.2008) Рецензенти: Бакаєв О.О. — академік НАН, доктор економічних наук, професор, завідувач відділом Міжнародного науково-навчального центру інформаційних технологій і систем НАН України і Міністерства освіти і науки України; Ревенко В.Л. — доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри бухгалтерського обліку і аудиту Міжнародного університету фінансів Київського політехнічного інституту; Мартиненко В.П. — доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри фінансів Національного аграрного університету.

Еш С. М. Фінансовий ринок: Навч. посіб. — К.: Центр учбової літератури, Е 96 2009. — 528 с. ISBN 978-966-364-880-4 Навчальний посібник містить зміст лекцій, ключові поняття, форми самостійної роботи, практичні завдання, тести, термінологічний словник. Форма і зміст посібника відповідають навчальній програмі з дисципліни «Фінансовий ринок» для підготовки ОКР «Бакалавр» напрямку «Економіка і підприємництво». Для студентів економічних вищих навчальних закладів, які вивчають дисципліни «Фінансовий ринок», «Гроші та кредит», «Ринок фінансових послуг», «Ринок цінних паперів», «Біржова діяльність», «Фінансові ризики», а також для аспірантів, викладачів, практичних працівників фінансово-кредитної сфери. ББК 65.053я73 УДК 336.76(075.8) ISBN 978-966-364-880-4

© Еш С. М., 2009 © Центр учбової літератури, 2009

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 . « ». . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1. : , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1. , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 5. . . . . . . . . . . . . . . . . 36 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. : , , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. !" # : , " . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. $%& . . . . . . . . . . . . . . . 4. '"

. . . . 5. ( ) ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

45 45 53 58 62 67 77

3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 1. . . . . . . . . . . . . . 78 2. ’& . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 3. * - . . . . . . . . . . . . . . . . 91 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 5. ) - . . . . . . . . . 122 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 3

4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. + . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. ' / . . . . 2.1. ; % / . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. $ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3. ' ) . . . . . . . . . . . . . . . 2.4. . . 3. ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. () ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

134 134 140 140 146 150 159 163 177 184

5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. % . . 2. % . . . . . . . . . . 3. .$. + # : * /. . — $ 2- , . — .: , 2004. — 400 .

« & , & ) ) & ’) ) & , " ) " ) & »

12. ) , = % % & , ) = ) " . ; / ) : ) ) [42]. ! " $ " , = , = , =. ! " $ " , (" . 1.4). ) 1.4 ?=665- )+-+%*.F 6%1%) 2- -02.. )+-+%*.F )+%2.212)

?$ !

?

!)

,

& , & ) = — & ( ) & " ( , , ) / ) ’) =). — ) , = ) / / ( ), ) " % / ;

, /

( ). > — " ) " , , ’) ) 37

) ), ) ) / . ! ) " , — , , ) / ) ’) , = =. ; ’) ) ) % / , , = & " , ) ’) ) . + $ "& $& $& ) / . ! & " ( $ " , % ) ’) ) , " , ) /& . ! & " ' $ ) ’) ) ) , ) ) / ) " ) , & ) . , . ( ) — & ( $ & , $ " && )& $ ’" " & - $ ( $ ' $ ((’' , ( , &, .). + ) " , ) )" ( , , , , , ) .). & ) % ) " )

. # ) . . ) ) / — , ) , =. , ) )/& , , & ) )/ ) . >) = )), = & , / & , = " , . * / ) 42

' " ! ) # , &: • ) &

" , = ; • " ) " ) ( , , " = ) , /

) & ); • ) ) ) = ) ; • , ) ) , = " /)

; • " ) = ) , ) ) ) )/ ) ; • ) " " , = ; • ) )/ ; • ) = ) " , = & / % ) ; • /) ( % / ) / , & ) , ); • " " ) , ’) ) ; • ) " ) , ) )/ / ; • " ) ; • " ) ) . 43

/ ) ) & , ' , !, " & ) ) &'' !. * ) ) / # & " , = /) ) ) . 3 1. ) / ) " . 2. * # . 3. H ) ? K ) ) ) /) ? 4. K & ’& ? K ? 5. K & / ? ; ? 6. ; ) ? K ) ) & ? 7. H )& ? 8. * ? 9. !

. 10. # / " )

? 11. * ) ? 12. * )

. 13. K ? 14. ! / , /) " . > &: 11, 14, 15, 19, 20, 27, 30, 37, 41, 42. 44

2

615L-++9 )+-+%*** .+01

1. : , , . 2. !" # : , " . 3. $%& . 4. '"

. 5. ( ) ) . : , , , , , , , : ! 30, " # $ (FESCO), % $ (IOSCO).

1. % : , , > / # / 1991 . ; # «

"». ; /) % , & ) / ) , ) / , , , % (. 2.1).

% & (1991–1995 .) )& , = / ) " ' , ) , ) / ) )/, & & & , ) ) ) =. 45

)

) / )

(. 2.1.

* & (1995–2000 .) / ) # ) ) # 1995 « ) # » ) , $ ( # 1995 , ) /) " , " ) )/ ) % " . & (2000 — % ) — )& ) / ) , — . & ; « " » (2001 ), & ) / , , & , . # 2002 ) % " , ) / ) ) !" & ) ( !+() " ) # # ) « ) = !+(», /:

) ) " ) !+( ) / ) # ; ) !+(; 46

) ) " ) " " !+( , . F & ) - = , " , ) , " , . $ / & ) % ) , ) " ) , '" ) ) (IOSCO), .%2./ &." — / ) - , = && % ; -/ ) )/ ) / . # -) ) % ) //. * ) OG & ) 45 % , = )& % , K — 33 %, *// — 18 %, G — 25 %, G , O , — 13–17 %. # / % %

/ ) ) « " » « " ». + ) %& % , = , , ) . O ) / ) , ) ) / ) , 92

=. @ ) "& & % %, ) "& ) % & . @ % & " ) ) . # ) & . ()) ) : — ; — . " ) )/ &/ % ) " % /) ) )% ) ( , ). # ) ) , ) , ) , , ,

" ) . & - )& - , - ", )& & . %& " & , / ,

)"& & . % 0,7 2 % & . # ) & ) )/ ) ) )/& " % & . () ) / & ) , , =& 80 % ) . & — & — % ) ) ,

) &/ ) ) / , ) ) )/ ) & ) ) % , " ) . " , = % ) . ! = )% ) , & ) , = ) ) ), )

& . & 97

& , & ) / / )

/ . ! / ) , = & ) ) ) ’) / -" . ) & ) )

) , )

) .

) ) 0,1–1 % / & . () ) & ) , )% 2–4 % ) .

0,5–3 % ) ( ) ). ( & & & )% " ), &/ ) , , " " = " & . #

& , / ’) ) . $ # ) ) 1989 ) , / ) / & " 0,5 5 %.

D: 1. =

! ) % '" $ ) " & ( ) && — % & ) . F / / — , , % . B / % & / , = )

« », & ) && , ) . #

& % ) . 98

2. =

! ' ) ! $ & & $ &" . ) — " - ( , ’" " )’ (" &' ) %$ % " )& & !$ & %$ , &$

. % )’ @ 1822 . % $ 1831 , / " 1924 , OG % « ) & » Massachusetts Investment Trust. ; ) ) & 105

) 6 /. ; / )% 30 % ) 3 . (10 % ). ' " 40 % & . * ) & OG & ) 95 % >>. K= OG %

% & ) & , " % ) , $

) - ( ). $ / % - , & . 141 , / ) 1,4 . G $ 29 % $$. # >> ) ) ) (SICAV). G SICAV & ) - / — ) / , . ; 20 ) ) 500 . . ' " 25 % ) . ; # « ( )» ) / # . > ) " ) " ) . *

. 3.3 >> ) . ) ) , , & % % & . +, , & =, ) )% " %. + , / , , = )= / / ) ", - % . $ ) ) / & )

,

. >> ) " % . 106

3 " 6" 4 5 4

;

;

#

>> ) ) ) ")’" ) - /

+, >> / & >> ) ) ) ")’" ) +, >> / & , / % ) >> ) ) ) ")’" = +, >> / & ) / , ) / , ) / >> & )& ) /

"& ! )%)

; D

"&, R )%) , #

$ 5% # ! , ! #

=& 10% )

=& 10% )

=& 40% / >>

=& 40% / >>

, R , # D ! , $ "&, $ "&, R R #$ # 2)%

% 80 % )

% 80 % )

(. 3.3. 107

7( 66 ")

) ) & % : % " 5 % )

>>; " , ) ' # , % " 25 % )

>> ( ) & % >> % " " ); % " 10 % )

>>; & , & ) # ( ), % " 20 % )

>>; % " 40 % )

>>; , ) ) " , % " 20 % )

>>; ) , = ) ) " , % " 20 % )

>>; % , ) ) # , % " 5 % >>; , ) & ) " , % " 10 % )

>>. , ) & , & ’) >>, ) ) / , ) & % % , ) , = , & , % " 30 % )

>>. >>, ) >>, & . ! ) >> /. >> " >>. # ), = ( 66 ) )& / )= % " 50 % 108

) , = = " - , " & '& ( , / " / . & " . ! ) /. # >> )& )

. & ) " / , = & )

# . H " ( ) ) " = 10 . $

) ( ) / ) & % / >>. @ & & & — 66,

& (

'

" & . & ) ) . " ) / , ( ) / " =& 25 . / ( ) & )

% % , " , % , = = "

- , ’& , ) )/ . 111

() / ( ) " % ), ) . , = 70 % / , = " , . G . & % ) (), & , , , ) ) ) . & — ( -) , # $

& ) & ! , (&

" $& % , # $&

" "$ $& , $$ , % ) & ! . ) " , & " . % ) , & , " . # ) ) / % %, " , " . # ) /& ) , = / ) )=& " . *" (*)

. ) )/ )&, = ’) ) )/, )& ) " , & % " . @% " ) )/& ) )/. $ # , ) ) ) « ) )/» 17 2000 , " ) )/ ) , , ) ’) 112

) % , / ; . ; ; ) / . B : ) , , )

, ) . ; 1 / 2004 / ; # « " ) )/», ) ) / & ) )/, / & )

)% %. *" ) )/ " ) / ) & / ( . 3.6). ) 3.6 ;()Q-+- %.%26(- &6+%)/+** ;-6++9

1- ;

’) "

*" ) )/

2-

3-

;

’) , = & ) % / & ) ) ) ) / )

’) , A&

/ % ) )

’) * / ) % ) ) ) % ) ) ) " ) )/, A& ) / , ’& / ) )

’) " ) " , , ) ) )

113

* . 3.4 *" :

-%+.0-(. &

'

!

*

'

+ $

* ) # ) , ) / ) ) )

= +

) /, &

)

(. 3.5. * ) 123

' " ! B ! : • ) ) ) " ; • = ) , = # , " ; • ) , ) ; • / = ) ) / % % )" & ; • ( , ) % =) ) , )

, ) ) ; • ) )

) , = ; • = ’) " , = ; • ) , ", ’) ) % , ’) ) ) % %

= / % . 0 ' +?% D: — ) ; — ) /; — & . 1. * & — ' ), & ( H, ( &' & $ , " " ! " "$& " & # $ . !) )& " — , = ) = ) . K= ) )& ) ) )&, ) . 124

!) & , / & % ) / , ) / ) . / / ) " = 25 % . & ) & ")', ) ) , = , " % " !, ) . * ) / , ) ) ) ) / % ) . # ) " ) " ) & , !+(, ) & & . F ! : — )

= = ; — ) ) = ; — & ; — ’) , " - ; — & =. 7" & ) ) (& ! ) , = = . ) ) = )& / ) , )

" — ) - . @ — , ': , "

' (!, & )&$ $

) $ & , )$ $ & " , " ' " $ ")’" , # )' "" , ")"' & 125

"$& " & # $ . ) ) & / % , ), , ) ) . () ) ’) , ) / . ; "! - !!: • # $ — & ) / ) & ) ’) ) / ) ; • # %$ % — ) / ) & ) ’) ) ( )) % % ) ’) ) ) . # ) ) ) / % ) ) . / " / " &, , & % % . ) ) " " ) . ; ) )) ! ) (" / " / "), ) . " ) &: • ")"' & ! & $ )$ & (' (! &&, !! , &); • ) " $ &; • " " $ ")’" &' ) &; • ")"' )$ &; • " %$ "$& ; • ")"' ) & &. ) % & . # ) - &

) . >& " ) , % % . () - 4 . ; )% 126

& ) , ) ) , -) . ) % ) ) = ) ’) , ) ) ) . 9"$& ) — , ) ) % ) ) . !) ) / & ) , " & ) . !) . & / ) & " , % ) . @)& ) & , = & / * ) . !) ) ) / = , = ) ): ; & , ), " , /; ) / ) ’) ; ) , / . !) ) ) , * ) & # ) / " «ISO 6166. + . '" ». ) , = ( ) & , >.% « », = & ) / : / ) )) / ) " )

% ( ) ). >& — $& "& ' %$ % '" " %! ; , &

, ", $& ( )& &). % , = & ) « % », & /: Ri = Rf + IP, Ri — ) ) ( ); Rf — ; IP — ( ). ! - , = & , " & ) )

147

. * / % ) ) )/, , = . K= & , ) "

& , ) . $ " , ) ). - & , ) )/ " )) . + ) ")’" : " ' , ) ! & % ! ! " . $ ) )/ , ) % , , & , , / , " & / )) , . ( ) 2–4 %. — " " % ) ) " = . * " ) ) " / " . B , 2–4 % , " )

5–7 %. " " . * ) ) , = & ) . - ) / & ))

& ) ), . B - (Ri) & )""! (Rb) ) ) (Rk): Ri = Rb + Rk. : — $ $ $ $, & $ $ — ! ! (Rr) ( (IP): Rb = Rr + IP. 148

IP ) & ) , ) / / , " & ) . ) " / / ) , / " ). B ) ), ) " ) ) / & , & .

(Rdf) " ) ’) ( ) — ) , ) : #! , & $%! $%! , ! ' ! , " ! & . H "/ , = .

! (Rl) ( ) — " % ) ) ) . *) ) ", = /& = .

! (Rt), ( ). $ ) / ’) ) % ), & ) ) . G ’ " , = % ) . (Ri) " & ) & , = ’) ) ). Ri = Rb + Rdf + Rl + Rt, Rb = Rr + IP. $ # , ) ) , , & % *@#. 149

F B:D, = & "/ — & $ , & & & " ! & =C " ", " & $ . ) / ) : /, / / %. 2 ! . # ) / ! '! & & $ , = ) ) " %. B $ ( ! ) — $ ! # )& $ $ & " . * , = /& ,

, ) / = . G "

) =& , = /& — . — )', # &

& " $ . H) " ) & %, /

, ) . — )', # " $ ! " '

" $. B " ) / &

) ( ). , = ) / ) — / ) . 2.3. A " " " ) ) / : , " , $ =. ) / '

& $&, ) )/& , 150

, & ) )/ ) . G )/ ) , )) , ) / " , " , , ) / &, = " % " )&. , , , / ) : )" ) ; , ) " ) %; (% ) , , ; )% ) . $ & ) & ). — "

), ; — ) / " % , . 176

!" ) ) , , & ) ) , = & ) 0,3, & ), = , — 0,7 %; 2) / "& — ) &, = , ) / " / ), ) / , / " ) ), ), % ), ) ) / % ; 3) " "& " — / & / ). # ) ) / &, = ) / % " & . / — ) ) . — % , ) ( , ", ) ’). > )

, = ) ) %, " .

4. ! ) ) ( )) : • ( ) F. ' ; • (' & # (" ) ( , )=& ( , / )=). F# & ( &) — ) & 209

& %$ % , "'& ( " ' &) " & . * ) / = , & , & & ) ’) . / % " % ), )% " ) % ( , , / ), 70- ?? . — " " — !( NL). ) ’) ) — ) " ) " . $ , ) , " . >% " ) . # ) ) ", . + " ) . 229

; 1950–1958 . %

— ^ " ) (^). # / 17 ; ^ . $ ) OG,

’&, = %" . * / " & = — . ; 1996 # ) )/& ) / . * # & " ( " $ , & ) " ) ) " " ) " ’& & # . $ :

) , ) " % *@#. + — OG, &, , , , ^ , ;; ) " ) , % ) " - ) / *@#. + — / , , / , , & , , , , , ) %, , , G , , , , ) , , , , %; ) , % ) / *@#. ! & % , / % . ) , = ) = . * ) & / " /) , " . * % ) & " ) . / — 1) , # ) &' ! ! & % " ' & && ("' ) ' ) "" ' $ &; 2) ) $& , # )

; 3) % & , & &

" ) & ) %! & %& ) & ' % & & ("'232

) ' ) ! & "" ' $ &$. G : ) % — , = & : 1) , = ) % ) / ; 2) , ) / " & " / % / ; ) — ) " , ) ) ’)& ’ )/ . >% . 6.4. &

— " ) ) / ; — " - ) /

, / / = " , " & ) . , =

) " )" , & ) . ’" — & & )& &; , ) /) / ) / & . ’/. (’' — ’/ , , . V . % ) )’ ?>? . OG, H

) OG, ) . 6%+.F ) *-?+.F 0*+2-02) ’'

@" , = ) )/&

) " , ) / "/

@ ) , " ) = , ) ,

@ ) " - ,

/ ; ) - - )

()

$ " "

B ) 2 % ) /

%

& / ,

), ’) ) )" , & FRA ( ). ) " , " ( ) & . ( ') — &, # " ' & t1. B , ) " ) / / % /) t0 t1. * , ) / % /) % "

) . / t0 ) . B , / 3-/ " ) . )) : & — , ; & — , / ) - " ) , / ; % — ) / . & " & (FXA — foreign exchange agreement) — & ( && " & -& )& ! & $ % " ' & & )& &. ; )

) ’) ) ) / 294

% ) ) "

) , — ) ’) % % . 6%-(. %

’'

— , , , , , , " , ;

" ;

% " ) " ;

" ;

% , / & ) ’) ;

/ & , ) ’) ;

" " ( , " );

" ;

" )

;

298

+ ' ) . 8.2

% ’'

)

: ) & , — ); )& " & , ) — ) ’) ) ;

%%; % %;

( ) " ;

’) , ;

) / () & ;

" ;

/& ;

’) /&

— ;

" ;

" " / & , " — );

" " & ) ) , ;

/ ;

% / " / , ’/

% " /, % " )

) .

"-

) : — , " , ; "&' — " , / )%& ) " ) / ; ' — , / )%&; ( & & ) — , / ; — )& ; — )& ; ( — , / /) " / . > " % ,

/ . &: 3; 5; 11;20; 27–28; 33–36; 38–40; 42; 47. 315

9

*+?*./ .+*0

1. ;

. 2. , > ,

, F, , > & . $

" & )= ) ’) ) ". *) " / 317

= 6 " / ) , ) ) )/ " . * , & / , % )& & " . F " — G — & & ) % " . ) " &. >) % " . * H ! " —

. K= / ) , " ) ) /, = ^ % & , — . * % " OG, K

G . # ) & ) / / & , " ) / / ) . #

’) " — , , = & & . *

) . //

) / )% , ) / ) . # ) ) )& " , / 24 . I ) , = & , / ) " ) ) . - ) ) " , ", )& . & ( ) — &&

&' ( & # "# , )& ) & $ $ $ ( ) [20]. $ / « » « » " . H « » ) / « » « », « )/318

».

% , =

)

) , ) ,

" /

"

)"

" ) = "; / : )% ; —

— )% ( , , ); — / & ) — )" B

)

- — / =, , ) . / % ( ) , ) /& ) % ). ) / & , ) "& !+( 349

& & ) *! , )& & ) / ; #) ’ — , ' ,

’ . + ’ . ! / % , / ’ , / ; ) — , ' ,

), "" ' & & , " ) " ' ! " ( ") %& & & )&. , / , % /

. > ( )/ /

, & /& ) & ) ) . ; ) , ( )" ) , / ( ), . > " ) () ) ) / , = & ) ) ’) ) () ) ) / ). & ) " $

: ) & — '&

&'

!$ & & & ( $ ( ),

& &'

& ' )& &, " & , ' & " ! . ! ; #) — '&

" )'

")’" & " ' % ")’" . @ / . ! " , = / " ) &- - / & , " # , 350

), ) / ) ’) , = ()) ; ) — , & $ ")"' '

( ' & ) "'&

& $ && (# ) $ ! % & . ! / / () / ), / () / ), ) , & % ) , = & ; —

— . H % , % (% ). + / & % ) / , " & ) / , = " / (/ ) ) . # «"». N , ) / ) , %, / ) % . * , = ) / , & % / ) ; —

— ) % , % . B , = % , )354

; ) %. * , " " ) ’& %; — )

— ) - " ( , ) " = & % (/, , , ) ); —

— ’) ) , ) / ) : , , , , =; — &'

& & )& — ) - ", ’& % ( ) , ) , ), , , . .). 2) — /, = , ) & $ $ , & ). =& ), ) &, . ! = % ) % , " " ) .

2. F ! ! $ " " . ; ) #

. ) )" " / & & , ) " & ($GB) ) (;GB). G )& ) ’) , , . * %% , , & : 1) ; 2) ) ) ; 355

3) )% % ) ; 4) ) ; 5) ) . / — , '& ( ), # &

( H), '' ' )& & & , ' & " ! H, & H, , )' X ! " , # & , H. ) / : ( = *. ×

(1 + !) n × 100 %, (1 + ! ) n

(10.9)

! — — ) & ( / ); ! — ( / ); n — , = ) % % . = " : (= *. + × n,

(10.11)

— / ) &. B /, ) " , , , = , / , = ) % % . # ) / % , ) % "/ & . K= =

) , " % /

)% . / =& ) ) / . ) " ) " . Q / / ( ) / , = - " ), % % , / . $ - 370

/ )% / , = " — " " . * , , & / , % / , — -) , / ,

.. @% ) / /) . ; ) ; # « » « — , # '& %, " ' " ) ! , & ")’" & ) ! !! &

& )' & "# ) $ " ) , # % )' & "# ». & - , & )

)

) )

) ) ) %/

’) ) -

)

" ’) ) / & / %

)

" ’) ) , , "

%

) / / ’) )

/&

/

/& /

% ,

% "

% , % "

= &

= & ) /

&

%

/ ) / ,

, / " ) ) & , ) "

374

1. *$ — ) !, & $ " ' )& - !! &. N " & ) # !" " ,

/ ) " ) % % . N " & / " & !+(. !" # " : — 5 ; — 1 5 — . *$ : ) % $ D — , # "#&

' & % & ( & & &

")’" # %& ’ $ ) !$ ! " $& & "# ) . ; / % % % " ) , % " & % , " ) % / . * , & & % " , &: (& )&; ")"' ) & % $

" $ , #

& "& ' $ $ ) &; & % )&, " & , %- ! " " )& ) , # " ( !; ) " % ( & $ $ $ ,

- ' " ' ; ) ! % $ D — ) !, $ ( & ( & ) & )$, )' $ 375

& " 7 ) ! , $ ' "& )&. — ! ( & ( ( &. > " /

’ ): >>, ) ", — «> » , , , , ’ , , / >>. % ) ) / & .

>'> — & ,

7X " # . &: 3–7; 11–16; 20–23; 28; 30–36; 38–40; 42; 48. 397

11

*+?*- ? . & ) ) / " ); ?>? . ) ; " — , & % ^ , & " , " 1986 .

*q

1792

) % % " ; ) 1817 & , ) / ( — 0,5 OG); /. ?? . & & )" % ; & & ) 100

)

1703

% , = , ) " ); ) 1827 . / ; ) / / " / ?>? .; ) = / ) " 1870 .; 1900 . & ) ", = ) % &

1869

) " , ) , & , , ) , ), ; - ) , % / ) ; 1907–1908 . / , ’) ) ) , ; 1916– 1917 .

F

401

$ / « " » ) & % / , ) . $ — " ( , ' , &

& ! & -& $ " & . ; " " , ) & , = " . * " ) " ) . $: 1) &) ' - " — " , = & " . " & *// , " / ) " , & , ) )/& " / , ) / & " =; 2) ( ) — , = & ) " . $ " / ) . !" & ) )/ " )" ) . B % G OG; 3) "% ( ) — , % 50 % " " . " )&

,

) " )& " , & " . + " G , O O . ": — ) % " — " ) ) 100 %- ’ ) . ! & 402

*-q, ), I, ,

"; — " — ) , , ) (G , G , G , ' ); — — , = ) , = " , ) ". $ " ) / ( , F , , @ ); — — & , ) ". ;’ (# , , H ). — ) / & ) ) ) , ) . 7 — / ( ) )/ ) ) ". + , % , ) ) " & ) % . K= , ) " ) . $ 11.2 % @. " " " &. * @ " % . 3. * $ % , , $ . # " " / % " / , ) , ) . @ ) / : ’) / @ : / @; / @, / " " ; & " / " ; / @ / " . 415

) 11.2 .(*. ?* +6%6++9 2- &66> - 3- 3- & % $ / - 100 100 / >> & % (/ - 100

) , , ) % $ ) ) 2- ) 3- ( - 100 ) & %

" ) 6 ) + % — " % — " /

" ) + 6 & % ;

%

) 2- ) 3-

% 10

10

5

10

5

1

? "& )%)

3- ) % 20

% 25

500 . 400 . 100 .

500

416

) 11.3 .(*. ?* +6%6++9 2- &66 % , )

. / " $ , " . K , & ) , = " ) ) . & ", , = ". > — % / /, ) ). " & : 1. & ( — ). 2. C" " ' & — ) / / ) , / ) . @ ) & & — ,

) . & , = ) , ) / ) ) / , " ) . & ) & ) )

) . 3. ' )" ( , ) ) & , =). 4. &$ — ) " , " ) ) ) & , = ) . 5. " ( ) — /

/ ) /. @" ) ) "

/ , = ) / & ) ), , % &. ! = % / " ’& , 429

& "$& & ( $ , ) / , ) : — " (& $& ( ; — (, # &

"$& & &; — ' "

& (& "$& & & $ $ . # / ' $ )

, = A ) ) : 1) ) / / ( !-!" ); 2) ) ()") ) " () ) " % ( « )=S&P «#%-5000»); 3) / ) / ()") (Bopix — K); 4) / ) / ) ( «$ I »). ; ) / ) )

. ; / ) / / & %. " ) , )

) ) / % . F : 1) (" ) / , = ), , ), , ) & = ) ) ); 2) ; 3) , = / & ( , ", ); 4) ) (= & / ) , ) , = ) / — )" ). F$ : 6 % ), " , ) /, = ) ) ; 430

6 ) , ( ); 6 / ; 6 " ; 6 ) , , ) " . ( " & , (. 11.9). !

/

(. 11.9.

1) — ) ) ) , . $ " " & " — ) )" ) & " & , =, / , ) / & " ). > & ) . $ ) / , , " % ) . > / : ) ; " "; % / , / ) ! ; 2) — / & ’& ,

&: — ) ) , ) ; 431

— — , ; — & — ) % ) - " / , " ) )q& , & ( =, "/ / & )

, = ; 3) — & " , ) , ’/ . g , " )

, / ) ) /

% . ; ) ( : — ! — ) / (^ , / G, ! =); — ! — " ; — — " % , , , = "; — — ) ) . % " ) ()

) &) ( ) ) . ;

, , 70 90 % ) , ) /. $ " ) / " «) $ (%», = ) ) % , & / / % . B& % — : > * -*$ — / % % " , ) 1884 . H 432

) ?. ! N !. !". () & ) 12 % . ; / ) % 7&7 , & 4- : — (Dow-Jones Industrial Average — DJIA); — (Dow-Jones Industrial Average — DJTA); — (Dow-Jones Industrial Average — DJUA); — (Dow-Jones Industrial Average — DJVA). " ) & — ) . * % ) — (Dow-Jones Industrial Average — DJIA) — ) & / % 30 % . ( ) / !-!" & , & ) ) / ) . & ( = 2,27 ) & = & *-q " 7 ) : , 10, 11 , 12, 13, 14

) / " . & * -*$ (Dow-Jones Industrial Average — DJTA) — ) )& 20 ( ,

) )/ ). @ ! & * -*$ (Dow-Jones Industrial Average — DJUA) — ) 15 , = ) )— / . @ & * -*$ (Dow-Jones Industrial Average — DJVA) —

), ) & , . $ ) «6 -65». !-!" % ,

&

« ’)», " /, = /% " )

. ! S&P /

400 ; — 20 ; & ) 40 ; 433

40 , %, ) 500 . * OG, % ) & % . H % & . # $ ( , *// — « G + », — « », K — «*», — B ". () # , / % ,

/ ) ) . ; / ) /) ) . # 11.5

. K / , / ) , , 1997 . B ,

/) ) 1997 ) G 20 — ) ". '

) & )&

) ) , ) . G % / ) ) « # », % , = "

. B L-, / ) 10 . F ) )/ , , =" . # ) ’) ) , = , / . ) / 90-

«F% ! » (DD-), 10 . ! GB «-@» ( «-@»). F ) «@)» ) 1997 / WOOD-15, & WOOD&Company. ! ) , ) '" & , = ) , & " ), = 434

, / ) , , ) . ) 1 / 1997 ) & G-20, &

% 20 & , = & ) ’& . ) 11.5 &*)+953+- F--026.%2.0- 10-4+%30.F *+?*.F )+?60%)

)

0, R ! D

Busines Business Partners Partners Societe INDEXGenerale SGU Ukraine Prospect ProU — Invest50 ments

;

;

;

&0- ' , ' ! ' R # $ # $ $# ! , — :

) ; ) " ; ) . 10. * $# D:

) , , ) (N )/ & 3 , & ) 120 , / % &

3 15 % / & ( , / ) / 2). 4. $GB «+» & /) 3 500 . ; ), ’) ) ) /) , " ’/ . / ( ) 350, ’/ — 355 /. & 15 . . $) / , , = " ) & 0,5 % ,

— 1,5 % , 50 %

. 4. > «S end P — 500» «G » )% ) 11 000 9 500. K : /

? 5. * " ) ) ) / " , = ) & / ) " ’ % , 1000. K

) " (

). " / " . &)?%1(0. 2*) 6()26+2) +- , = & ’ . ; > " ) / , ) / , = /, , . > & ! ( , " / ) % , =

) / . 26(. 66-2) ?59 .0*+-++9 %-(*%2)/+*4 2- )+?.)?1-53+*4 * &: 10–15; 18–21; 28; 34; 43; 46–48. «! ! »

1. '" ) . 2. &: 2; 9; 11–12; 20; 28; 38; 45. « %% % »

1. ( / ) . 2. # . 3. ’/ . 4. . 492

5. () " # . 6. &: 3–7; 9; 19–20; 27; 35; 47–48. « »

1. * ) # . 2. G ’& . 3. # , ) ). 4. . 5. ! ) ) # . 6. (& # . 7. > . > &: 3–9; 11–16; 35; 43; 46–48. «& ! ! »

1. ) . 2. ' ) . 3. ) # . 4. B/ ) . 5. ' . 6. . 7. > ) # . « '( '( »

1. ) " # . 2. () " ) ) . 3. , ) / " . 4. ) " , ) /, / ) . 5. ' # " ". 6. $ " , . 7. &: 3–7; 20; 26–28; 35–40; 43; 45–48. 493

IV. #(3('/10: / #$’.1''. 1/1*

-. *%+*+) *(15., 90) +6* (’' & : I . = ($ – $) / !, $ — / ; $ — / ; ! — ) ( ). — ) , ) ) % / / .

519

&)3 $)3#)1': 1 #(3('/$1': +(#1%#)

; ' 1. & ! // ; # : $ 12 . — B. 10. — . 5–40. 2. 6 & ) : ; . *@# 28 2001. 368. 3. " ( ) ) ) : , , , : (% !+( 12.12. 2006., 1449. 4. ) : ; . % !". ) 17 " . 2006 ., 999. 5. ": ; . % !". ) 19 . 2006 ., 1542. 6. , ) : ; . % !". ) 19 . 2000 ., 42 // www.ndu.gov.ua. 7. " ) # : ; . # ) ) # 4 . 2003 ., 292/2003. 8. ) : ; . ) !". ) 11 . 1997 . 45 // www.ssmsc.kiev.ua. 9. ) : ; # 7 2000 ., 2121->>>, //#. ’& 17 / 2001 . 10. : ; # 19 . 1991 ., 1576-? // ; # : $ 12 . — B. 2. — . 189–212. 11. # : ; # 30 " . 1996 . 448/96-$( // ; # : $ 12 . — B. 11. — . 177–188. 12. & ) : # ) ) # // #. ’&. — 1995. — 20 / . 13. & ( ): ; # 15 ). 2001 . 2299-O. // + # . — 2001. — 18. — . 11–22. 520

14. ) # : $ ( # 22 . 1995 . 342/95-$( // F # . — 1995. — 31 " . 15. & ) # : ; # 10 . 1997 . 710/97-$( // $ $(# 15. — 1997 . — . 67. 16. ) # : ; # 5 . 2001 . 2374-O // + # . — 2001. — 21. — . 9–28. 17. : ; # 7 . 1991 ., 698— ?// ; # : $ 12 . — B.1. — . 91 — 201. 18. " : ; # 6 ). 1992 ., 2173-?>> // ; # : $ 12 . — B.2. — . 98–223. 19. ( " : ; # 12 . 2001, 9742 // < . # . — 2001. — 10. 20. : ; # 23 . 2006 . — 3480–>V.

& ' (# ) 21. # : ; , , )’, , ) ) / #.,

«# » // http//www.ukranews.com. 44. B ' .. . / # (, , ). — .: F, 1998. 45. B% : /. — 3-& ., . . / '.>. , G.'. '), '.. .; ; )

. . '.>. . — .: *N#, 2002. 46. 9% *.. ( " : * /. . — .: *N#, 2000. 47. $ *.. ’/ : , / , # . — B.: - %, 1999. 48. " 7. ., C .., " .. J J: # . /: . . — ': M*(G-', 2000 522

&#(/(')2 &31-*)3 $ 240, 506 $ ( . ) $ 175, 506 $ 279, 303, 311, 496, 506 $/ 109, 506 $/ % 506 $ 228, 506 $ / 248, 506 $ 39

G 232 G 36 G 83, 267, 504 G 310, 356, 504 G ) ) (G!() 504 G 141, 504 G " 504 G 24 = 24, 25, 89, 513 24, 25, 89, 513 G 334

F 272, 506 F 506 F ) ) (F!() 313, 506 F% 198, 506 F%

189, 506 F% 29, 185, 192, 215, 506 F B (F–30) 18, 71, 507

< @ ) 66, 504 @ 88 = 88, 513 89, 510 ) 84, 88 @ 90, 504 @ 90, 504 @

201, 207, 504 205, 504 505 266, 269, 342, 505

62–64, 505 @)) 148, 505 @" ( . ) @" ( ) 429, 505 @

121, 505

? !" 264, 507 !" 264, 507 ! 34, 38, 277, 282, 507 !) ) 312, 507 !) 507 !) 122, 507 !) 507 !) 507 ! 191, 507 ! 173, 394, 507 ! 179, 507 ! ( ) 507 ! 141, 157, 508 ! 27 ! 40, 147, 153, 386, 494

$ 42, 226–229, 505 $ " 237, 505 $ 252, 505 $ 251, 505 $ 219, 225, 230, 505 $ " 228, 250, 505

6 N 28, 508 T ^ 202, 508

523

^ ) ) (^!() 313, 508

231, 418, 510 89, 510 111 311, 510

; ; / 115, 508 ; )/ 508 ; / 128, 508 ; % 265, 508

5 I) 92–95, 510 I 354, 386, 510, 39 I 415, 510 I 118, 510 I 214, 510 I 424, 510

) > 28, 329, 331, 508 > 24, 25 > 111, 381 > 206, 340, 349 > 350 > 26 > (>>) 105, 508 > 147, 508

( ' % 141, 510 ' "

290, 511 290 291 / 290, 511 / 289, 511 ' 137 '" ( . ) '" ) ) (IOSCO) 69, 511 + * = 141, 511 * 218, 511 * )

123, 511 * - 91, 511 *" 115, 511 * () ) 228, 511 * (/) 52, 512 * 147, 512 * H

228, 519 H 211, 519

526

$' 3#*(''.

G!( — G ) )

GB — GB< — " $$ —

F!( — F ) )

!+( — !" ) ^!( — ^ ) )

^ — ^ " ) ^ — ^ ) >> — #G — ) *! — * )

*G — * # *@# — * # * — *" '@(( — '" ) '$ — '" ' — -

#'$@ — # " "

#@ — # "

@ — "

';$' 3#*(''.

CL (Calls-Last) PL (Puts-Last) IOSCO OECD IFC FESCO SEC SFA LSE

SPIC SICAV LIBOR SIB EDGAR

527

НАВЧАЛЬНЕ ВИДАННЯ

Світлана Миколаївна ЕШ

ФІНАНСОВИЙ РИНОК НАВЧАЛЬНИЙ ПОСІБНИК

Керівник видавничих проектів – Б. А. Сладкевич Дизайн обкладинки – Б. В. Борисов Редактор — О. О. Лісна Коректор — С. С. Савченко

Підписано до друку 16.02.2009. Формат 60x84 1/16. Друк офсетний. Гарнітура PetersburgC. Умовн. друк. арк. 29,7. Наклад 1000 прим. Видавництво «Центр учбової літератури» вул. Електриків, 23 м. Київ, 04176 тел./факс 425-01-34, тел. 451-65-95, 425-04-47, 425-20-63 8-800-501-68-00 (безкоштовно в межах України) e-mail: [email protected] сайт: WWW.CUL.COM.UA Свідоцтво ДК № 2458 від 30.03.2006

Фінансовий ринок. Навчальний посібник

Recommend Documents