Прогноз финансовых рынков на 2006 г. Новый год начинается для доллара США не совсем благоприятно – за время российских праздников основная резервная валюта мира упала по отношению к евро почти на 2.5%. На сегодняшний день единая валюта торгуется на уровне 1.21 доллара за одно евро. В целом наш прогноз на текущий года нельзя назвать благоприятным для доллара США. Мы ожидаем, что по итогам 2006 года доллар США может упасть до уровня 1.3/1.35 к евро и до отметок 105/106 японских йен за один доллар, британский фунт будет колебаться в широком диапазоне – от 1.74 до 1.8. По всей видимости, падение доллара будет обусловлено сокращением разницы в процентных ставках между Америкой и развитыми странами. Уже сейчас вероятность увеличения ставки ФРС США до 4.75% по итогам заседания 28 марта оценивается рынком процентных фьючерсов в 54%, т.е. можно сделать вывод, что рынок не уверен в продолжение цикла удорожания капитала в ведущей экономики мира. Усиление инфляции, вынудившее Федеральный Резерв восемь раз повышать ставки за прошедший год, в основном произошло из-за спровоцированного ураганами роста цен на нефть и другие энергоносители. В настоящий момент цены на черное золото, по нашим оценкам, стабилизировались возле уровней 60/70 долларов за баррель и дальнейших их рост выше указанных уровней нам кажется маловероятным. Таким образом, у ФРС пропадает один из стимулов ужесточения монетарной политики. Это в свою очередь может привести к тому, что иностранные инвесторы, которые весь прошедший год активно вкладывались в американские активы (в первую очередь казначейские облигации) и покупали доллары, будут диверсифицировать свои вложения, продавая долларовые активы (доходность по которым будет оставаться на прежнем уровне или падать), покупая акции, облигации других стран (доходность по которым будет расти). С точки зрения экономического роста ведущих экономик мира, то прогнозы аналитиков можно охарактеризовать как умеренно позитивные. Опрос агентства Reuters, проведенный в декабре среди банковских аналитиков показал, что экономисты ждут роста экономики США в 2006 году на 3.4%, экономики Еврозоны на 1.4%, а Японии на 2.1%. Неясным остается вопрос с экономической ситуацией в Китае, официальная статистика которого подвергается сомнениям. Однако очевидно то, что и в новом году Китай останется локомотивом роста мировой экономики. Как ожидается, Китай в 2006 году продолжит находиться под давлением США и проводить политику ревальвации юаня. Разумеется, что свои коррективы в данные прогнозные оценки могут внести экономические и геополитические риски, главные из которых, по-нашему мнению, заключаются в перегретом рынке жилья в США, ситуацией вокруг Ирана и Северной Кореи, а также пандемии птичьего гриппа. Многие аналитики указывает на то, что рост ставок в США приведет к удорожанию ипотечных кредитов. По данным компании Freddie Mac, средняя ставка по 30-летним ипотечным кредитам в конце ноября начале декабря достигла 6,33% - самого высокого уровня с июля 2002 года, когда она составила 6,49%.(ср. с 5,95% в марте 2005 г.). В нынешнем году ставки по кредитам будут еще выше. Рост ставок по кредитам (потребительским и ипотечным) чреват для американских потребителей массовыми дефолтами1 (в США до 90 процентов покупок жилья делается с помощью 1
За 2005 год банкротства американцев достигли рекордной цифры - 2 млн., увеличившись на 32% по сравнению с 2004 г.
ипотечного кредита), что в свою очередь может привести к спаду в темпах потребления и замедлению роста ведущей экономики мира. В нынешнем году мы ожидаем обострение конфликта США с Ираном и Северной Кореей по поводу производства ядерного оружия. Так Иран 9 января снял печати МАГАТЭ на объекте, оборудование которого, в частности, газовые центрифуги, способны производить оружейный плутоний. Очевидно, что американское правительство, озабоченное безопасностью Израиля, а также своих военных баз в странах Персидского залива не будет мириться с угрозой со стороны «стран изгоев». В перспективе мы ожидаем усиления санкций против этих стран и в случае драматического развития событий – вторжения войск стран коалиции по Иракскому сценарию. Кстати, в нынешних заоблачных ценах на нефть и золото (так индекс ReutersCRB, включающий в себя фьючерсные цены на основные товары, включая нефть и золото, находится на максимуме с весны 1981 года) видимо, дисконтированы подобные негативные сценарии. 2005 год был для российского фондового рынка годом сильного роста без какихлибо серьезных коррекций. Основной индикатор фондового рынка - индекс РТС - вырос на 83,32%, что значительно превышает рост в 2004г, всего +6,9%. Впечатляющим выглядит и рост наиболее ликвидных акций: Лукойл +106.16%, Норильский Никель +76.26%, РАО ЕЭС +47.97%, Ростелеком +28.71%, Сбербанк +168.74%, Газпром +153.85%, Сургутнефтегаз +52.98%. Благоприятному развитию ситуации способствовали ряд факторов: курс на удвоение ВВП, рост цен на нефть и металлы, присвоение РФ инвестиционного рейтинга сразу тремя рейтинговыми агентствами, более высокие темпы роста экономики у развивающихся стран, либерализация рынка акций Газпрома, начавшаяся реформа в энергетике, укрепление рубля, рост благосостояния населения. Что же нас ждет впереди? На данный момент ничто не указывает на стратегическое изменение тенденции. Приведенные выше факторы роста по-прежнему будут оказывать положительное влияние. Присвоение РФ инвестиционного рейтинга означает пересмотр инвестиционными фондами лимитов (в сторону увеличения) на вложение средств в российский фондовый рынок. Либерализация рынка акций Газпрома и реформа энергетики также способствуют притоку на рынок долгосрочных вложений. Учитывая постоянный рост спроса на энергоресурсы, конъюнктура на данном рынке также будет благоприятно влиять на отечественный фондовый рынок. Особое внимание стоит уделить компаниям, рост которых в 2005г. оказался в целом хуже рынка, но которые фундаментально сильны. Например, среди "голубых фишек" это РАО ЕЭС (реформа энергетики) и Ростелеком (приватизация Связьинвеста, в который входит Ростелеком). Рост благосостояния населения способствует росту компаний потребительского сектора. Защитными бумагами (менее подвержены снижению при общем падении рынка) по-прежнему остаются акции Сбербанка и Газпрома. В целом можно сказать, что рынок будет расти, однако темпы роста будут более скромными, нежели в 2005г. Мы не ожидаем рост индекса РТС более 40-45%. Прогноз по акциям: РАО ЕЭС +32%, Лукойл +24%, Сургутнефтегаз +19%, Норильский Никель +25%, Ростелеком +35%, Газпром +16%. Что касается американского фондового рынка, то год для него начинается на положительной ноте. Индекс Dow Jones впервые после терактов 11 сентября 2001 года преодолел психологически важную отметку в 11000 пунктов. Однако уже в середине
января началось сильное снижение ведущих американских акций. Плохие показатели отчетности таких компаний как Intel, Yahoo, General Electric и др., привели к тому, что индекс Dow Jones упал более чем на 3%. Если данная тенденция продолжится, то первая половина 2006 года пройдет под знаком стагнации в диапазоне 10.500 на 11.000 пунктов.
2005г.
2005г.
2005г.
2005г.
2005г.
2005г.
2005г.
Адрес: 125047, Москва, ул.2-я Тверская-Ямская, дом 40/3, строение 1. Гостевой дом Правительства респ. Таджикистан, офис 407. Ближайшие станции метро: Белорусская, Маяковская. Вход в черные ворота со стороны ул.Чаянова. Телефон/Факс: +7 (495) 250-59-36 Телефон: +7 (495) 788-7706
Аналитический отдел: Вязовский Алексей Викторович e-mail:
[email protected] Фондовый отдел: Абрамянц Арсен Рафаэлович e-mail:
[email protected] Отдел по работе с клиентами: e-mail:
[email protected] icq: 165693035 Рекламный отдел: e-mail:
[email protected] Отдел технической поддержки e-mail:
[email protected] icq: 164686791
