Immiserizing Growth: When Growth Fails the Poor

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Author: Shaffer | P. | R. Kanbur | and R. Sandbrook (eds)

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

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(EXI

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MW HMWXMRKYMWLIH JVSQ JEMPIH MRGPYWMSR [LMGL MW EFSYX XLI MRGSQTPIXI WTVIEH SJ E FIRI GMEP TVSGIWW ERH RSX EFSYX XLI GSRWXMXYIRX IPIQIRXW SJ E LEVQJYP WIUYIRGI 8EFPI EHHW IQTMVMGEP GSRXIRX XS SYV HMWGYWWMSR F] TVSZMHMRK I\EQTPIW SJ XLI OI] GSQTSRIRXW SJ EGXMZI I\GPYWMSR JSYRH MR XLI ZSPYQI GLETXIVW 8LI HMWXMRGXMSR FIX[IIR uMRMXMEXMRKv ERH uWYWXEMRMRKv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ÊXMSR MR XLI GSRXI\X SJ KPSFEP MRXIKVEXMSR MR 1I\MGS XLI (SQMRMGER 6ITYFPMG ERH &SPMZME ERH GSVVYTXMSR ERH u(YXGL HMWIEWIv SV GYVVIRG] ETTVIGMEXMSR HYI XS SMP TVSHYGXMSR ERH I\TSVX MR 2MKIVME 1IGLERMWQW [LMGL GSYRX EW uIREFPMRKv IPIQIRXW MRGPYHI XLI HMWQERXPMRK SJ WYFWMHMIW SR FEWMG KSSHW MR XLI (SQMRMGER 6ITYFPMG [MXLHVE[EP SJ WYTTSVX JSV -RHMKIRSYW [IPJEVI WYGL EW GSQQYRMX] EKVMGYPXYVEP EVVERKIQIRXW SV


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394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

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ÎH WYGL EW -RHMKIRSYW TISTPIW QIQFIVW SJ WGLIHYPIH GEWXIW ERH WS JSVXL %GGSVHMRKP] XLIVI EVI PMROW FIX[IIR -+ ERH XLI PMXIVEXYVI SR TSZIVX] XVETW &S[PIW IX EP 'EVXIV ERH &EVVIXX 8LI GEYWEP QIGLER MWQW YRHIVP]MRK WYGL XVETW QE] SZIVPET LIEZMP] [MXL XLSWI MR 8EFPI 8LI VIPEXMZI MQTSVXERGI SJ XVERWMXSV] ERH GLVSRMG TSZIVX] XS -+ ERH XLI GLEVEGXIVMWXMGW SJ GLVSRMG TSZIVX] MR -+ WMXYEXMSRW EVI IQTMVMGEP UYIWXMSRW


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vW TSTYPEXMSR MW GSQTVMWIH SJ WGLIHYPIH GEWXIW ERH XVMFIW WYFNIGX XS HMWGVMQMREXMSR ERH 2E\EPMXI ZMSPIRGI 8LIWI RH MRKW WYKKIWX XLEX MR 'LLEXXMWKEVL XLI IJJIGXW SJ ZMSPIRGI ERH HMWGVMQMREXMSR EVI EX PIEWX EW MQTSVXERX JSV XVERWMXSV] EW JSV GLVSRMG TSZIVX] JSV LMWXSVMGEPP] QEVKMREPMÎH TSTYPEXMSRW

'LETXIV 7YQQEVMIW 'LETXIV F] 4EYP 7LEJJIV TVSZMHIW E WYVZI] SJ XLISVIXMGEP ERH IQTMVMGEP MWWYIW VIPEXIH XS -+ ,I VIZMI[W LMWXSVMGEP ERXIGIHIRXW MRGPYHMRK XLI XS[IVMRK KYVIW SJ GPEWWMGEP TSPMXMGEP IGSRSQ]{1EPXLYW 6MGEVHS ERH 1EV\{[LS LIPH HMJJIVIRX ZIVWMSRW SJ XLI -+ MHIE % RYQFIV SJ XLI GEYWEP QIGLERMWQW KIRIV EXMRK -+ SYXGSQIW EVI XLIR VIZMI[IH HVE[MRK SR HMZIVWI XVEHMXMSRW SJ WGLSP EVWLMT [MXL E JSGYW SR TSPMXMGEP IGSRSQ] TSPMXMGW ERH XLI TSPMG] TVSGIWW *MREPP] XLI IQTMVMGEP PMXIVEXYVI MW I\EQMRIH HVE[MRK SR GVSWWGSYRXV] ERH GSYRXV] GEWI MRJSVQEXMSR 7LEJJIV GSRGPYHIW XLEX -+ MW RSX ER MRWMKRM GERX IQTMVMGEP TLIRSQIRSR XLEX LEW FIIR WSQI[LEX SZIVPSSOIH MR PMKLX SJ XLI TVIZEMPMRK REVVEXMZI XLEX uKVS[XL MW KSSH JSV XLI TSSVv 'LETXIV F] .YHMXL 8IMGLQER TVIWIRXW E TSPMXMGEP SV TSPMXMGEP IGSRSQ] I\TPEREXMSR SJ -+ EW I\TIVMIRGIH F] -RHMKIRSYW TISTPIW MR 1I\MGS 7LI MHIRXM IW ZI ITMWSHIW SJ IGSRSQMG KVS[XL MR QSHIVR 1I\MGER LMWXSV] HYVMRK [LMGL XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR I\TIVMIRGIH JSVQW SJ MQQMWIVMÊXMSR 8LI GLETXIV EVKYIW XLEX TSPMXMGEP I\GPYWMSR ERH YRIUYEP MRGPYWMSR [IVI XLI HVMZMRK JSVGIW XLEX SGGYVVIH MR GSRNYRGXMSR [MXL ER I\GPYWMSREV] IXLRSGYPXYVEP MHISP SK] 8LI EGXYEP GEYWEP QIGLERMWQW YRHIVP]MRK MQQMWIVMÊ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REXYVI SJ XLI TSPMXMGEP WIXXPIQIRX ERH MR TEVXMGYPEV SR XLI HMWXVMFYXMSR SJ TS[IV 7TIGM GEPP] VIWYPXW SJ LMW IGSRSQIXVMG EREP]WMW WYKKIWX XLEX GSRGIR XVEXIH ZIVXMGEP TS[IV GLEVEGXIVM^MRK WMXYEXMSRW [LIVI WSGMSIGSRSQMG TSWMXMSR XVERWPEXIW VIEHMP] MRXS TSPMXMGEP MR YIRGI MRGVIEWIW XLI PMOIPMLSSH SJ -+ SYXGSQIW 'LETXIV F] &IRNEQMR 0MY 7M]YER =IS ERH .SLR % (SREPHWSR IQTPS]W E GSQTEVEXMZI GEWI WXYH] ETTVSEGL XS I\EQMRI XLVII HMJJIVIRX TEXL[E]W SJ -+ 7TIGM GEPP] XLI] GSQTEVI ERH GSRXVEWX WXVYGXYVEP VIJSVQ WXVYGXYVEP XVERW JSVQEXMSR ERH IXLRMGFEWIH I\GPYWMSR ERH HMWGVMQMREXMSR MR XLI (SQMRMGER 6ITYFPMG z 7MRKETSVI z ERH &SPMZME z VIWTIGXMZIP] 8[S MRXIVIWXMRK GSRGPYWMSRW XS IQIVKI JVSQ XLI EREP]WMW EVI XLI PMROEKIW JSYRH MR EPP GEWIW FIX[IIR -+ SYXGSQIW ERH MRXIKVEXMSR MRXS XLI KPSFEP IGSRSQMG SVHIV ERH XLI GIRXVEP VSPI SJ I\GPYWMSREV] TVSGIWWIW EPSRK GPEWW SV IXLRMG PMRIW HITVMZMRK TSTYPEXMSR KVSYTW SJ IGSRSQMG STTSVXYRMX] ERH WSGMEP FIRI XW %W [MXL 'LETXIVW ERH HIGMHIH IQTLEWMW MW TPEGIH SR TSPMXMGW ERH TSPMXMGEP IGSRSQ] XS I\TPEMR -+ 'LETXIV F] 7LERK.MR ;IM ERH <MESFS >LERK TVIWIRXW E RYQFIV SJ TSXIRXMEP I\TPEREXMSRW JSV XLI RHMRK XLEX VETMH KVS[XL MR XLI 4ISTPIvW 6ITYFPMG SJ 'LMRE [EW EGGSQTERMIH F] E QEVOIH HIGPMRI MR LETTMRIWW FIX[IIR ERH E uJIPMGM Gv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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

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(EXI

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6):-7)7 74M

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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6MGEVHS FEGOIH YT LMW MRXYMXMSR [MXL E WLSVX RYQIVMGEP WMQYPEXMSR [LMGL [EW WYFWIUYIRXP] XVERWJSVQIH MRXS E JSVQEP QSHIP F] 7EQYIPWSR 8LI X[S GSVI EWWYQTXMSRW YRHIVP]MRK 6MGEVHSvW TSWMXMSR EVI XLEX M HIQERH JSV PEFSYV MW HIXIVQMRIH F] XLI WMÎ SJ XLI [EKIW JYRH ERH MM [EKIW EVI EX E uWYFWMWXIRGIv QMRMQYQ WSGEPPIH uREXYVEP [EKIWv ERH GERRSX JEPP JYVXLIV WYGL XLEX XLI PEFSYV WYTTP] GYVZI MW LSVM^SRXEP -J XLIWI EWWYQTXMSRW EVI EGGITXIH XLIR MX HSIW MRHIIH JSPPS[ XLEX XLI MRXVSHYGXMSR SJ PEFSYVWEZMRK XIGLRSPSK] GER HIGVIEWI XLI IUYMPMFVMYQ PIZIP SJ IQTPS]QIRX ERH VIHYGI SYXTYX ]IX MRGVIEWI TVS XW %W 7EQYIPWSR TLVEWIW MX MR XLI XMXPI SJ LMW EVXMGPI u6MGEVHS [EW 6MKLXv 8LIVI EVI EX PIEWX XLVII GEZIEXW XS QIRXMSR LS[IZIV EFSYX 6MGEVHSvW ETTEV IRX WYTTSVX JSV E XIGLRSPSK]MRHYGIH JSVQ SJ -+ *MVWX MJ XLI [EKI JYRH EWWYQTXMSR MW VIPE\IH XLIR XLI VIWYPXW HS RSX JSPPS[ %W 6MGEVHS LMQWIPJ


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


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7IGSRH LI QEMRXEMRW XLEX GSRXVE XS LMW RYQIVMGEP WMQYPEXMSR I\EQTPI XLI MRXVSHYGXMSR SJ RI[ XIGLRSPSKMIW MW E KVEHYEP TVSGIWW ERH [MPP RSX PIEH XS XLI WSVX SJ VETMH HMWTPEGIQIRX SJ PEFSYV MQTPMIH 8LMVH LI EVKYIH WXVSRKP] EKEMRWX TYFPMG TSPMG] QIEWYVIW XS PMQMX XIGLRSPSKMGEP GLERKI u8LI IQTPS]QIRX SJ QEGLMRIV] GSYPH RIZIV FI WEJIP] HMWGSYVEKIH MR E WXEXI JSV MJ E GETMXEP MW RSX EPPS[IH XS KIX XLI KVIEXIWX RIX VIZIRYI XLEX XLI YWI SJ QEGLMRIV] [MPP EJJSVH LIVI MX [MPP FI GEVVMIH EFVSEH ERH XLMW QYWX FI E QYGL QSVI WIVMSYW HMWGSYV EKIQIRX XS XLI HIQERH JSV PEFSYV XLER XLI QSWX I\XIRWMZI IQTPS]QIRX SJ QEGLMRIV]v 6MGEVHS ?A z (IWTMXI XLIWI UYEPM GEXMSRW MX MW UYMXI GPIEV XLEX 6MGEVHSvW TSWMXMSR MR XLI XLMVH IHMXMSR SJ XLI 4VMRGMTPIW HMH HITMGX E JSVQ SJ -+ 7SQI QEMRXEMR XLEX 6MGEVHSvW EFSYXXYVR [EW HYI XS XLI IGSRSQMG ERH TSPMXMGEP GPMQEXI EX XLI XMQI LI [EW [VMXMRK GLEVEGXIVMÎH F] PEFSYV YRVIWX 0YHHMXI TVSXIWXW ERH LMKL YRIQTPS]QIRX ,YQTLVI] ,I TVSZMHIH E XLISVIXMGEP JSYRHEXMSR JSV XLI ETTEVIRX PEGO SJ MQTVSZIQIRX MR PMZMRK WXERHEVHW MR XLI IEVP] ]IEVW SJ XLI RMRIXIIRXL GIRXYV] EW VI IGXIH MR [MHIWTVIEH TSTYPEV HMWEJJIGXMSR %W 6MGEVHS ?A TLVEWIH MX uXLI STMRMSR IRXIVXEMRIH F] XLI PEFSYV MRK GPEWW XLEX XLI IQTPS]QIRX SJ QEGLMRIV] MW JVIUYIRXP] HIXVMQIRXEP XS XLIMV MRXIVIWXW MW RSX JSYRHIH SR TVINYHMGI ERH IVVSV FYX MW GSRJSVQEFPI XS XLI GSVVIGX TVMRGMTPIW SJ TSPMXMGEP IGSRSQ]v

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(EXI

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(EXI

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(EXI

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(EXI

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8LI 4SPMG] 4VSGIWW % REP PIZIP SJ EREP]WMW JSGYWIW SR XLI TSPMG] TVSGIWW SV XLI G]GPI PMROMRK TSPMG] JSVQYPEXMSR MQTPIQIRXEXMSR IZEPYEXMSR ERH JIIHFEGO 8LIVI EVI EX PIEWX X[S VIPIZERX IPIQIRXW *MVWX WXEXI GETEGMX] SV IJJIGXMZIRIWW MW SJXIR MRZSOIH EW E WMRI UYE RSR SJ TSWMXMZI TSZIVX] SV HMWXVMFYXMSR SYXGSQIW HIWTMXI GSRWMHIVEFPI HIFEXI EFSYX XLI QIERMRK ERH QIEWYVIQIRX SJ XLMW XIVQ IK 1SWPI] 3RI VIGIRX SJJWLSSX SJ XLMW PMXIVEXYVI MW XLI I\EQMREXMSR


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(EXI

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(EXI

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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(EXI

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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(EXI

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(EXI

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(EXI

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8LI 4SPMXMGW SJ -QQMWIVM^MRK +VS[XL 1I\MGS MR 'SQTEVEXMZI 4IVWTIGXMZI .YHMXL 8IMGLQER

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

WSGMEP KVSYTW YRIUYEP MRGPYWMSR ERH EX XMQIW SYXVMKLX TSPMXMGEP I\GPYWMSR [LIR VITVIWWMSR LEW FIIR YWIH XS WMPIRGI HIQERHW -RHMKIRSYW TISTPI LEZI EPWS JEGIH I\GPYWMSR JVSQ IWWIRXMEP KSZIVRQIRX WIVZMGIW IHYGEXMSR LIEPXL GEVI ERH WSGMEP TVSXIGXMSR [LIR XLIWI LEZI FIIR EFWIRX ERH YRIUYEP MRGPY WMSR [LIR SRP] PS[UYEPMX] SV TSSVP] EGGIWWMFPI WIVZMGIW EVI TVSZMHIH )\GPY WMSR LEW EPWS FIIR TVIWIRX [LIR XLI REXMSREPP] HVMZIR IGSRSQMG WXVEXIKMIW LEZI HMVIGXP] LEVQIH -RHMKIRSYW [IPJEVI XLVSYKL JSV I\EQTPI VIQSZMRK KSZIVR QIRX WYTTSVXW IWWIRXMEP XS QEMRXEMRMRK IGSRSQMG EGXMZMXMIW ERH MRGSQIW SV TYVWMRK TSPMGMIW EX XLI REXMSREP PIZIP XLEX GEYWI PSWW SJ TVSHYGXMZI EGXMZMXMIW 9RIUYEP MRGPYWMSR LEW SGGYVVIH [LIR REXMSREP IGSRSQMG WXVEXIKMIW TVSZMHIH FIRI XW JEV PIWW XLER XLEX EJJSVHIH XS XLI FYPO SJ XLI TSTYPEXMSR *MREPP] XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR LEW FIIR I\GPYHIH GYPXYVEPP] JVSQ XLI VYPMRK GPEWWv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vW GSQQYRMX] MW TIVLETW XLI QSWX HIZEWXEXMRK EWTIGX SJ XLI MQQMWIVMÊXMSR I\TIVMIRGIH F] 1I\MGSvW -RHM KIRSYW TISTPI *SV XLIQ TSZIVX] XLI QYPXMTPI HITVMZEXMSRW XLEX EGGSQTER] MX ERH IRHYVMRK XLVIEXW XS GYPXYVEP MHIRXMX] LEZI TIVWMWXIH ERH EX XMQIW HIIT IRIH IZIR HYVMRK XMQIW SJ SZIVEPP IGSRSQMG KVS[XL [LIR TSZIVX] ERH SXLIV HITVMZEXMSRW LEZI HIGPMRIH EX XLI REXMSREP PIZIP 8VEGOMRK MQQMWIVMÊ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ÊXMSR SJ XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR MRZSPZMRK JI[ FIRI XW JVSQ IGSRSQMG KVS[XL SV ER EGXYEP HIGPMRI


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

8LI 4SPMXMGW SJ -QQMWIVM^MRK +VS[XL 1I\MGS

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ÊXMSR 3RI SJ XLI SYXWXERHMRK JIEXYVIW SJ XLI 1I\MGER GEWI XLEX HVSZI TSPMXMGW ERH TSPMG] HIGMWMSRW [EW XLI TIVWMWXIRGI SJ ER IXLRSGYPXYVEP MHISPSK] EQSRK XLI GSYRXV]vW VYPMRK IPMXI XLMW MHISPSK] VIKEVHIH XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR ERH XLIMV TVEGXMGIW EW ER SFWXEGPI XS E QSHIVR ERH TVSWTIVSYW 1I\MGS 8LMW MHISPSK] [EW MR IZMHIRGI VIKEVHPIWW SJ XLI WTIGM G JIEXYVIW SJ XLI IGSRSQMG QSHIP MR TPEGI % FVMIJ GSQTEVMWSR [MXL XLI 7SYXL /SVIER GEWI EX XLI IRH SJ XLMW GLETXIV VIMRJSVGIW Q] EVKYQIRX EFSYX XLI GIRXVEP VSPI SJ TSPMXMGW IPMXI MHISPSK] ERH XLI WXEXI MR IWXEFPMWLMRK QEMRXEMRMRK ERH IZIR WXVIRKXLIRMRK XLI GEXIKSVMGEP MRIUYEPMX] EX XLI VSSX SJ MQQMWIVMÊXMSR SZIV XMQI

8LI -RXIVTPE] &IX[IIR XLI 7XEXI ERH -QQMWIVMÊXMSR 8LMW GLETXIV EWWYQIW XLEX XLI QEMR GEYWI SJ I\GPYWMSR SV YRIUYEP MRGPYWMSR SJ XLI OMRH MHIRXM IH MR XLI GEWI SJ 1I\MGS EVMWIW RSX JVSQ MRHMZMHYEP JIEXYVIW FYX JVSQ KVSYT GLEVEGXIVMWXMGW{[LEX 'LEVPIW 8MPP] VIJIVW XS EW uGEXIKSVMGEP GLEVEGXIVMWXMGWv VIWYPXMRK MR uLSVM^SRXEP MRIUYEPMX]v 7XI[EVX 8LMW WMXYEXMSR MRZSPZIW XLI I\GPYWMSRYRIUYEP MRGPYWMSR SJ E WSGMEP KVSYT [MXL TEVXMGYPEV IXLRMG GYPXYVEP PMRKYMWXMG ERHSV SXLIV WSGMEP GLEVEG XIVMWXMGW 1SWX SFWIVZIVW EKVII XLEX XLI LMWXSVMGEP SVMKMRW SJ GEXIKSVMGEP HMW XMRGXMSRW PMI HIIT MR LMWXSV] ERH MRZSPZI E GVYGMEPP] MQTSVXERX TEWX IZIRX XLEX IWXEFPMWLIH XLI uSVMKMREPv GSRHMXMSRW SJ MRIUYEPMX] TSPMXMGEP WYFNYKEXMSR ERH WXMKQEXMÊ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


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

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,S[IZIV I\GPYWMSRYRIUYEP MRGPYWMSR MW RSX WMQTP] ER EVXIJEGX SJ YRIUYEP HSQIWXMG TS[IV VIPEXMSRW XLIVI MW EPWS ER MQTSVXERX MRXIVREXMSREP HMQIRWMSR %R] HMWGYWWMSR SJ WSGMEP I\GPYWMSR RIIHW XS MRGSVTSVEXI E GSRWMHIVEXMSR SJ XLI MQTEGX SJ IGSRSQMG KPSFEPMÊXMSR XLI VIWXVMGXMSRW ERH STTSVXYRMXMIW MX SJJIVW JSV GSYRXVMIW ERH XLI [E] MR [LMGL MX WLETIW IGSRSQMG STTSVXYRMXMIW 8LMW MW TEVXMGYPEVP] XLI GEWI FIGEYWI IGSRSQMG KPSFEPMÊXMSR LEW HMWXMRGX MRXVE GSYRXV] VIKMSREP MQTEGXW [LMGL QE] GSMRGMHI [MXL XLI GEXIKSVMGEP HMWXMRG XMSRW HIWGVMFIH MR XLI TVIZMSYW TEVEKVETLW %W (Y 8SMX TSMRXW SYX HITVMZEXMSR GER WTVMRK JVSQ SV [SVWIR HYI XS EHZIVWI SV YRJEZSYVEFPI MRGPY WMSR MR XLI KPSFEP HMZMWMSR SJ PEFSYV EVMWMRK JVSQ GIVXEMR EWTIGXW SJ IGSRSQMG KPSFEPMÊ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vW -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR LEW FIIR E ZMGXMQ SJ XLI HYEP TVSGIWWIW SJ HSQIWXMG ERH KPSFEP TVSGIWWIW EW - HIXEMP MR XLI JSPPS[MRK WIGXMSRW - MHIRXMJ] LMWXSVMGEP ITMWSHIW SJ MQQMWIVMÊXMSR SJ -RHMKIRSYW TSTYPEXMSRW PSGEXMRK IEGL SJ XLIWI [MXLMR E FVSEHIV GSVVIWTSRHMRK IGSRSQMG KVS[XL QSHIP GSZIVMRK E QSVI I\XIRHIH TIVMSH %[EVIRIWW SJ XLI FVSEHIV IGSRSQMG QSHIP MW IWWIRXMEP XS XLI EREP]WMW FIGEYWI IEGL SJ XLIWI REXMSREPP] HVMZIR IGSRSQMG WXVEXIKMIW RSX SRP] JEMPIH XS GSRXIQTPEXI XLI MQTEGX SR -RHMKIRSYW VYVEP [IPJEVI FYX MR WSQI GEWIW MQTPIQIRXIH QIEWYVIW HIWXVYGXMZI XS MXW [IPP FIMRK (YVMRK IEGL SJ XLI ITMWSHIW SJ MRGVIEWIH -RHMKIRSYW MQQMWIVMÊXMSR EW HI RIH MR XLI MRXVSHYGXSV] WIGXMSR XLI FSXXSQ XLVII HIGMPIW SJ XLI TSTYPE XMSR EPWS PSWX XLIMV TVSTSVXMSR SJ MRGSQI 92;-()6 (EXE &EWI RH 8LIWI HIGPMRIW HIQSRWXVEXI XLI LMWXSVMGEPP] YRIUYEP MQTEGX SJ IGSRSQMG KVS[XL MR 1I\MGS ERH EVI VI IGXMZI SJ YRIUYEP TSPMXMGEP MRGPYWMSR IRGSQTEWWMRK KVSYTW FI]SRH XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR EW HIWGVMFIH MR XLI JSPPS[MRK WIGXMSRW ;LMPI XLI WMÎ SJ XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR MW WYFNIGX XS WSQI HIFEXI FIX[IIR WIZIR ERH WM\XIIR QMPPMSR HITIRHMRK YTSR LS[ XLI XIVQ MW HI RIH XLI LMKL PIZIP SJ HITVMZEXMSR EQSRK XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR GSQTEVIH [MXL XLI KIRIVEP 1I\MGER TSTYPEXMSR MW MRHMWTYXEFPI 1I\MGSvW -RHMKIRSYW TSSV PMZI TVIHSQMRERXP] MR VYVEP EVIEW EVI GSRGIRXVEXIH MR WSYXLIVR 1I\MGS ERH EVI TVIHSQMRERXP] IRKEKIH MR EKVMGYPXYVEP EGXMZMXMIW 6EQMVI^ %GGSVHMRK XS XLI KSZIVRQIRX EKIRG] XLI 2EXMSREP 'SYRGMP JSV XLI )ZEPYEXMSR SJ 7SGMEP


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(EXI

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(IZIPSTQIRX 4SPMG] '32):%0 MR XLI TIVGIRXEKI SJ XLI 1I\MGER TSTY PEXMSR WTIEOMRK ER -RHMKIRSYW PERKYEKI LEH E TSZIVX] PIZIP EPQSWX HSYFPI XLI KYVI JSV XLI KIRIVEP TSTYPEXMSR TIV GIRX ZIVWYW TIV GIRX '32):%0 E 8LI KYVI JSV XLI TVSTSVXMSR SJ XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR PMZMRK MR I\XVIQI TSZIVX] [EW TIV GIRX ZIVWYW TIV GIRX JSV XLI KIRIVEP TSTYPEXMSR 4SZIVX] GSMRGMHIW [MXL E LSWX SJ SXLIV MRXIVVIPEXIH HITVMZEXMSRW ERH GLEVEGXIV MWXMGW XLEX GSRXVEWX YRJEZSYVEFP] MR GSQTEVMWSR [MXL XLI RSR-RHMKIRSYW TSSV WYGL EW GSRWMHIVEFP] LMKLIV QEXIVREP QSVXEPMX] ERH MRJERX QSVXEPMX] VEXIW 92 0I]ZE*PSVIW IX EP ERH MREHIUYEXI EGGIWW XS JSSH '32):%0 F 8LIVI MW EPWS E WLEVT HMWTEVMX] MR IEVRIH MRGSQI FIX[IIR -RHMKIRSYW TSTYPEXMSRW HI RIH EW -RHMKIRSYW WTIEOIVW ERH XLSWI MR LSYWILSPHW [LIVI ER -RHMKIRSYW PERKYEKI MW WTSOIR ERH XLI RSR-RHMKIRSYW TSTYPEXMSRW [MXL -RHMKIRSYW TISTPI FIMRK TEMH FIPS[ XLI REXMSREP EZIVEKI MRGPYHMRK MR EKVMGYP XYVI [LIVI E RSR-RHMKIRSYW [SVOIV QEOIW X[MGI XLEX SJ ER -RHMKIRSYW [SVOIV '32):%0 E 0MROIH XS XLIWI HITVMZEXMSRW MW MREHIUYEXI EGGIWW LMWXSVMG ERH GYVVIRX XS KSZIVRQIRX WIVZMGIW WYGL EW TSXEFPI [EXIV IPIGXVMGMX] ERH KSSH LSYWMRK %PXLSYKL XLIVI MW IZMHIRGI XLEX WSQI EWTIGXW SJ MQQMWIVMÊ XMSR QE] LEZI FIIR QMXMKEXIH MR VIGIRX ]IEVW 7IVZER1SVM IX EP - EVKYI XLEX MQTSVXERX EWTIGXW SJ MQQMWIVMÊXMSR ERH WXVYGXYVEP WSGMEP I\GPYWMSR VIQEMR E JIEXYVI SJ 1I\MGER -RHMKIRSYW VIEPMX]

*VSQ 'SPSRMEP 'SRUYIWX XS XLI 4SV VMEXS 8LI WXSV] SJ XLI HITVMZEXMSR SJ XLI GSYRXV]v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u[LMXIv GSQTSRIRX MR XLIMV VEGMEP QM\ KVERXIH KVIEXIV TVMZMPIKIW 8LI GEXIKSV] XLEX SRI VIGIMZIH EX FMVXL HIXIVQMRIH SRIvW PIKEP VMKLXW ERH PMJI STTSVXYRMX] ;LMPI XLMW W]WXIQ [EW JSVQEPP] EFSPMWLIH [MXL MRHITIRHIRGI XLI MHIE SJ VEGMEP GEXIKSVMÊXMSR TS[IVJYPP] WLETIH EXXMXYHIW XS[EVHW VEGI MRHMKIRIMX] MRXS XLI JSVIWIIEFPI JYXYVI (I 8EP 8LI RIKEXMZI EXXMXYHI SJ XLI GSYRXV]vW TSPMXMGEP ERH IGSRSQMG IPMXI XS[EVHW XLI MRGSVTSVEXMSR SJ XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR MRXS XLI GSYRXV]vW QSHIVR MÊXMSR TVSGIWW [EW ER SYXWXERHMRK JIEXYVI SJ XLI VYPI SJ 4SV VMS (ÑE^ ORS[R


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


EW XLI 4SV VMEXS 8LMW VIKMQI [EW E FVYXEPP] EYXLSVMXEVMER SRI [LSWI QEMR VIHIIQMRK EXXVMFYXI [EW XLI JEGX XLEX MX FVSYKLX TSPMXMGEP WXEFMPMX] EJXIV HIGEHIW SJ GMZMP [EV 8LI I\GPYWMSR SJ XLI QEWW SJ XLI TSTYPEXMSR [LMGL MRGPYHIH QM\IHFPSSH TISTPI QIWXM^SW ERH XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR JVSQ IMXLIV GSRXVMFYXMRK XS SV FIRI XXMRK JVSQ IGSRSQMG KVS[XL [EW ER I\TPMGMX TVIQMWI SJ XLI 4SV VMEXS *SPPS[MRK ER I\XVIQI JSVQ SJ XLI TLMPSWSTL] SJ TSWMXMZMWQ XLI GSYRXV]vW VYPIVW QEMRXEMRIH XLEX 1I\MGS GSYPH EGLMIZI QSHIVRMÊXMSR SRP] XLVSYKL XLI ETTPMGEXMSR SJ QSHIVR WGMIRGI ERH XLEX JIEX GSYPH SRP] FI EGLMIZIH F] XLI PIEHIVWLMT SJ XLI GSYRXV]vW [LMXI GVMSPPS %QIVMGERFSVR SPMKEVGL] 'YQFIVPERH 8LI VIKMQI [EW ER IWTIGMEPP] WXVSRK STTSRIRX SJ -RHMKIRSYW GSQQYREP PERHLSPHMRKW FIGEYWI MX VIKEVHIH WYGL EVVERKIQIRXW EW ER MQTIHMQIRX XS GETMXEPMWX HIZIPSTQIRX 1MPPIV 3R XLI SRI LERH 4SV VMS (ÑE^vW QSHIVRMÊXMSR HVMZI FVSYKLX EFSYX LIEZ] MRZIWXQIRX MR QMRMRK ERH GSQQIVGMEP I\TSVX EKVMGYPXYVI ERH TVSHYGIH WXIEH] IGSRSQMG KVS[XL EW QMRIVEP ERH EKVMGYPXYVEP I\TSVXW I\TERHIH MRXS XLI 97 QEVOIX 3R XLI SXLIV LERH VYVEP PMZMRK WXERHEVHW HVSTTIH HVEQEXMGEPP] HYI XS XLI MQTEGX SJ QEWWMZI PERH HMZIWXMXYVIW [MXL XLI LERHMRK SZIV SJ TIEWERX PERH XS WYVZI] ERH VEMP[E] GSQTERMIW XS MRHMZMHYEPW ERH XS GSQTERMIW TVSQMWMRK XS IRKEKI MR ZEVMSYW EKVMGYPXYVEP ERH QMRMRK I\TSVX EGXMZMXMIW 8LI VIKMQI EPWS TVSQSXIH E GETMXEPMRXIRWMZI MRHYWXVMEPMÊXMSR TVSGIWW XLEX JEMPIH XS TVSZMHI WYJ GMIRX IQTPS]QIRX %PP MRHMGEXMSRW WYKKIWX XLEX TSZIVX] ERH MRIUYEPMX] MRGVIEWIH WYFWXERXMEPP] &] QSWX -RHMKIRSYW GSQQYRMXMIW LEH PSWX XLIMV PERH [MXL XLI GSRWIUYIRGI XLEX TIV GIRX SJ XLI EKVMGYPXYVEP TSTYPE XMSR [EW PERHPIWW ERH PIWW XLER TIV GIRX SJ XLI TSTYPEXMSR S[RIH PERH /MRK 8ERRIRFEYQ 8LI VIEP [EKI SJ XLI VYVEP PEFSYVIV HVSTTIH XS SRIUYEVXIV SJ [LEX MX LEH FIIR MR -R XLI [SVHW SJ SRI SFWIVZIV 1I\MGER EKVMGYPXYVEP PEFSYVIVW [LS GSRWXMXYXIH XLI QEWW SJ XLI TSTYPEXMSR uWYVZMZIH MR E GSRHMXMSR SJ WSHHIR ERH FVYXMWL QMWIV] YRQEXGLIH F] XLI TVSPIXEVMEX SJ ER] SXLIV GSYRXV]v 4EVOIW 0MJI I\TIGXERG] ERH MRJERX QSVXEPMX] VEXIW EPVIEH] ZIV] PS[ XS FIKMR [MXL HIXIVMSVEXIH MR XLI PEWX HIGEHIW SJ XLI 4SV VMEXS 'YQFIVPERH -R MPPMXIVEG] WXSSH EX TIV GIRX SJ XLI TSTYPEXMSR 8LSVTI -R XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR TVSFEFP] EGGSYRXIH JSV EFSYX TIV GIRX SJ XLI TSTYPEXMSR 0EQFIVX EPQSWX IRXMVIP] PSGEXIH MR EKVMGYP XYVI [LIVI TIV GIRX SJ XLI GSYRXV]vW XSXEP TSTYPEXMSR [EW PSGEXIH ,ERWIR ,IRGI EW E KVSYT XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR [SYPH LEZI FIIR XLI QSWX EHZIVWIP] MQTEGXIH F] XLI IGSRSQMG QSHIVRMÊXMSR HVMZI SJ XLI 4SV V MEXS 8LI QIWXM^S TSTYPEXMSR SR XLI SXLIV LERH [LMGL GSRWXMXYXIH EFSYX SRILEPJ SJ XLI TSTYPEXMSR EX XLI XMQI PMZIH MR FSXL YVFER ERH VYVEP EVIEW 0I[MW %PXLSYKL XLI PMZMRK WXERHEVHW SJ QSWX QIWXM^SW [SYPH LEZI HIGPMRIH HYVMRK XLI 4SV VMEXS MX MW VIEWSREFPI XS EWWYQI XLEX EW E KVSYT XLI] I\TIVMIRGIH PIWW HIZEWXEXMSR XLER XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

8LI 4SV VMEXS EPWS MRZSPZIH XLI MRGYPGEXMSR SJ ER MHISPSK] SJ GYPXYVEP WYTIVMSVMX] 8LI IQYPEXMSR SJ )YVSTI HYVMRK XLI 4SV VMS (ÑE^ ]IEVW [EW IWTI GMEPP] IZMHIRX MR XLI EVXW ERH MR EVGLMXIGXYVI [LMPI XLI KSZIVRQIRX HIRMKVEXIH -RHMKIRSYW JSVQW SJ GYPXYVEP I\TVIWWMSR 8LI MHIRXM GEXMSR SJ XLI YVFER QMHHPI GPEWW [MXL XLI )YVSTIER ZEPYIW TVSQSXIH F] (ÑE^ JYVXLIV EKKVEZEXIH XLI WGLMWQ FIX[IIR YVFER ERH VYVEP 1I\MGS ERH EKKVEZEXIH XLI GEXIKSVMÊ XMSR WXMKQEXMÊXMSR ERH I\GPYWMSR SJ XLI GSYRXV]vW -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR 97 0MFVEV] SJ 'SRKVIWW RH 4SPMXMGW [EW ER IWWIRXMEP GSQTSRIRX SJ XLMW TVSGIWW ;LMPI XLI VIKMQI I\IVGMWIH FVYXEP TSPMXMGEP VITVIWWMSR EKEMRWX EPP WSGMEP GPEWWIW XLMW VITVIWWMSR MQTEGXIH XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR HMWTVSTSVXMSREXIP] 8LI PEVKIWX HSWIW SJ VITVIWWMSR SGGYVVIH MR XLI GSYRXV]WMHI [LIVI XLI VIKMQI IQTPS]IH E VYVEP TSPMGI JSVGI ORS[R EW XLI u6YVEPIWv XS UYIPP YRVIWX 8LI LMKL PIZIP SJ QEXIVMEP HITVMZEXMSR MR GSQFMREXMSR [MXL XLI EFWIRGI SJ MRWXMXYXMSREPMÎH GSSTXEXMZI QIXLSHW SJ EHETXEXMSR QIERX XLEX XLI VIKMQIvW TSPMGMIW [SYPH WSSR PIEH XS XLI 1I\MGER 6IZSPYXMSR z &SXL TIEWERXW ERH [SVOIVW JSYKLX JSV XLI SZIVXYVR SJ XLI TSPMXMGEP ERH IGSRSQMG I\GPYWMSR XLEX LEH TVSHYGIH WYGL LMKL PIZIPW SJ HITVMZEXMSR 8LI TSTYPEV JSVGIW XLEX JSYKLX JSV XLI VIZSPYXMSR LS[IZIV HMH RSX KEMR TSPMXMGEP GSRXVSP SRGI XLI HYWX LEH WIXXPIH 8LI VIZSPYXMSREV] PIEHIVW [LS LEH EVMWIR JVSQ XLI PS[IV GPEWWIW RSXEFP] )QMPMERS >ETEXE [LS JSYKLX JSV XLI VIXYVR SJ PERH XS XLI GSYRXV]vW -RHMKIRSYW TIEWERXW [IVI HIJIEXIH MR XLI GSR MGXW FIX[IIR XLI ZEVMSYW VIZSPYXMSREV] EVQMIW XLEX SGGYVVIH MR XLI EJXIV QEXL SJ XLI VIZSPYXMSR 8LI WXVYKKPI JSV GSRXVSP VIWYPXIH MR XLI IQIVKIRGI SJ E TVIHSQMRERXP] QMHHPIGPEWW PIEHIVWLMT TISTPI JVSQ XLI PIKEP TVSJIWWMSRW XIEGLIVW ERH WQEPPQIHMYQ PERHS[RIVW QER] SJ [LSQ [IVI JVSQ RSVXLIVR 1I\MGS 8LMW KVSYT [LMGL [SYPH HSQMREXI 1I\MGER TSPMXMGW MRXS XLI W WXVSRKP] WYTTSVXIH JVII IRXIVTVMWI ERH IRZMWMSRIH E QSHIVRMÎH 1I\MGER EKVMGYPXYVI MRZSPZMRK PEVKI TVMZEXI PERHLSPHMRKW ERH XLI YWI SJ QSHIVR XIGL RSPSK] -X LEH PMXXPI MRXIVIWX MR ERH [SYPH PEXIV STTSWI XLI GSQQYREP PERH LSPHMRK EVVERKIQIRX ORS[R EW XLI INMHS JEZSYVIH F] -RHMKIRSYW TIEWERXW 'PMRI

1SHIVR 1I\MGS 8LI 1MVEGPI =IEVW PEXI W -R XLI MQQIHMEXI EJXIVQEXL SJ XLI VIZSPYXMSR XLI VIZSPYXMSREV] PIEHIVWLMT GSRJVSRXIH MRXIRWI QSFMPMÊXMSREP TVIWWYVIW JVSQ TIEWERXW ERH [SVOIVW XS QIIX XLI I\TIGXEXMSRW VEMWIH F] XLI VIZSPYXMSR JSV PERH VIHMWXVMFYXMSR ERH MQTVSZIH PMZMRK WXERHEVHW 8LMW TVIWWYVI MRGVIEWIH [MXL XLI +VIEX (ITVIWWMSR -X TVSHYGIH WSQI WMKRM GERX VIHMWXVMFYXMZI QIEWYVIW MRGPYHMRK PERH VIHMWXVM FYXMSR XS GSQQYREP -RHMKIRSYW PERHLSPHIVW ERH JYRHMRK JSV XLI I\TERWMSR


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


SJ VYVEP WIVZMGIW ERH MRJVEWXVYGXYVI HYVMRK XLI TVIWMHIRG] SJ 0ÅÊVS 'ÅVHIREW z ,S[IZIV F] XLI PEXI W WXMJJ VIWMWXERGI JVSQ GSQQIVGMEP EKVM GYPXYVEPMWXW MRHYWXVMEPMWXW ERH XLI QMHHPI GPEWWIW WSSR VIWYPXIH MR XLI SZIVXYVR SJ XLI KEMRW SJ XLI 'ÅVHIREW ]IEVW *VSQ RI[ TSPMXMGEP MRWXMXYXMSREP EVVERKIQIRXW ERH E TSPMG] HMVIGXMSR JEZSYVMRK GSQQIVGMEP I\TSVX EKVMGYPXYVI ERH MQTSVX WYFWXMXYXMSR MRHYWXVMEP MÊXMSR LEH HIXVMQIRXEP GSRWIUYIRGIW JSV -RHMKIRSYW VYVEP H[IPPIVW 8LMW IGSRSQMG QSHIP TVSHYGIH XLI WSGEPPIH IGSRSQMG uQMVEGPIv LMKL SZIVEPP IGSRSQMG KVS[XL VEXIW EZIVEKMRK QSVI XLER TIV GIRX TIV ]IEV FIX[IIR ERH XLI PEXI W 8LIVI [EW E VIHYGXMSR MR SZIVEPP TSZIVX] EPXLSYKL XLIVI MW RS GSRWIRWYW SR XLI I\XIRX SJ XLEX VIHYGXMSR 4SZIVX] VIHYGXMSR SGGYVVIH PEVKIP] MR YVFER EVIEW -R TIV GIRX SJ LSYWILSPHW MR 1I\MGS [IVI FIPS[ XLI TSZIVX] PMRI [LMPI TIV GIRX SJ YVFER LSYWILSPHW [IVI FIPS[ XLMW PMRI ;MPOMI YWMRK )'0%' WSYVGIW ,IVRÅ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ÅRHI^ 0ESW 8LI TSPMXMGEP EVVERKIQIRXW XLEX IZSPZIH JVSQ XLI W [IVI IWWIRXMEP MRKVIHMIRXW MR XLMW MQQMWIVM^MRK TVSGIWW +MZIR XLI LMKLP] QSFMPMÎH WSGMEP KVSYTW XLEX LEH EVMWIR [MXL XLI VIZSPYXMSR JVSQ XLI VYPMRK IPMXI VIZEQTIH XLI MRWXMXYXMSREP EVVERKIQIRXW MRLIVMXIH JVSQ XLI TVIZMSYW EHQMR MWXVEXMSR TVSFEFP] MRXIRHIH XS KMZI [SVOIVW ERH TIEWERXW KVIEXIV VITVIWIRXE XMSR MRXS E RI[ WIX SJ EVVERKIQIRXW XLEX IREFPIH XLI VYPMRK IPMXI XS UYIPP


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

HMWWIRX ERH TSXIRXMEP STTSWMXMSR 8LI VYPMRK TEVX] -RWXMXYXMSREPMÎH 6IZSPY XMSREV] 4EVX] 46- WXVYGXYVI LEH IWXEFPMWLIH WIGXSVEP VITVIWIRXEXMSR [MXLMR XLI TEVX] JSV [SVOIVW TIEWERXW ERH QMHHPIGPEWW KVSYTW 8LIWI [IVI RS[ XYVRIH MRXS QIGLERMWQW SJ TSPMXMGEP GSRXEMRQIRX XLVSYKL LERHTMGOMRK SJ GMEPP] WERGXMSRIH TIEWERX ERH [SVOIV PIEHIVW ERH TEVX] GERHMHEXIW ERH F] VITPEGMRK VEHMGEP [SVOIV ERH TIEWERX PIEHIVW [MXL QSVI EGUYMIWGIRX SRIW 8LIWI EVVERKI QIRXW IRWYVIH YRIUYEP MRGSVTSVEXMSR ERH YRIUYEP EGGIWW XS WXEXI VIWSYVGIW XLIVIF] GSRXVMFYXMRK XS XLI IRXVIRGLQIRX SJ I\GPYWMSR XLVSYKL uEHETXE XMSRv{E TVSGIWW XLEX F] TVSZMHMRK FIRI XW XS WIPIGXIH QIQFIVW SJ XLI QSWX I\GPYHIH GEXIKSV] ERH KVIEXIV FIRI X XS XLSWI SYXWMHI SJ XLMW GEXIKSV] IRXVIRGLIH I\MWXMRK TSPMXMGEP EVVERKIQIRXW 8LI TIEWERX WIGXSV XLI '2' XLI 2EXMSREP 4IEWERX 'SRJIHIVEXMSR [EW LMWXSVMGEPP] XLI [IEOIWX SJ XLI XLVII TEVX] WIGXSVW [MXLMR XLI 46- ERH WS XLI PIEWX GETEFPI SJ HIJIRHMRK MXW GSRWXMXYIRXWv MRXIVIWXW -X [EW GSRWXMXYXIH F] FSXL -RHMKIRSYW ERH QIWXM^S GSQQYREP ERH WQEPP PERHLSPHIVW 3VMKMREPP] IWXEFPMWLIH [MXL XLI EMQ SJ JYVXLIVMRK PERH VIHMWXVMFYXMSR XLI '2'vW VSPI MR GSSTXMRK TIEWERX PIEHIVW ERH IRWYVMRK VEROERH PI UYMIWGIRGI VIQEMRIH MQTSVXERX YRXMP XLI PEXI W %JXIV XLEX XLMW VSPI [EW PEVKIP] WYTIVWIHIH F] XLI WXEXI EKVMGYPXYVEP FYVIEYGVEG] WXEXI JEVQ FEROW EWWMWXERGI EKIRGMIW ERH INMHS GSQQYREP PERHLSPHMRK GSSTIVEXMZIW %PP SJ XLIWI SVKERMÊXMSRW SJJIVIH TIEWERX PIEHIVW QEXIVMEP KEMRW MR I\GLERKI JSV TSPMXMGEP WYTTSVX % WTIGMEP FERO IWXEFPMWLIH XS WYTTSVX GSQQYREP JEVQ TVSHYGIVW XLI 2EXMSREP &ERO SJ 6YVEP 'VIHMX &ERGS 2EGMSREP HI 'VÍHMXS 6YVEP &%2696%0 ERH MXW VIKMSREP FVERGLIW I\IVGMWIH GSRXVSP SZIV -RHMKIRSYW JEVQIVW XLVSYKL XLI GSRXVSP SJ INMHEP TVSHYGXMSR ERH XLI TVSZMWMSR SJ PSERW 8LI HMWXVMFYXMSR SJ QEXIVMEP VI[EVHW MR I\GLERKI JSV TSPMXMGEP PS]EPX] [EW TVSFEFP] XLI QSWX MQTSVXERX EWTIGX SJ XLI W]WXIQ -X [EW E GVYGMEP GSQTSRIRX SJ uEHETXEXMSRv XLEX IRWYVIH XLEX OI] TIEWERX-RHMKIRSYW PIEHIVW [SYPH WYTTSVX XLI W]WXIQ -R I\GLERKI JSV STTSVXYRMXMIW JSV TIVWSREP IRVMGLQIRX TIEWERX PIEHIVW ETTSMRXIH XS XLI YTTIV IGLIPSRW SJ XLIMV WIGXSVEP SVKERMÊXMSR F] TS[IV JYP 46- TSPMXMGMERW UYIPPIH HMWWIRX ERH IRWYVIH XLEX XLIMV VERO ERH PI ZSXIH JSV XLI 46- EX IPIGXMSR XMQI 8LMW EWTIGX SJ XLI W]WXIQ [EW TEVXMGYPEVP] MQTSVXERX JSV XLI GSSTXEXMSR SJ -RHMKIRSYW TIEWERX ETTSMRXIIW HYI XS XLIMV ZIV] PS[ MRGSQIW ERH QYGL QSVI VIWXVMGXIH STTSVXYRMXMIW JSV WSGMEP MQTVSZIQIRXW ,IPPQER %W E GSRWIUYIRGI XLI -RHMKIRSYW TSTYPEXMSR FIGEQI JSV QER] ]IEVW XLI PIEWX PMOIP] KVSYT XS GVIEXI TVSFPIQW JSV XLI GSYRXV]vW TSPMXMGEP PIEH IVWLMT -X ZSXIH SZIV[LIPQMRKP] JSV XLI 46- [IPP MRXS XLI W 1SVISZIV [LIR YRVIWX MR XLI GSYRXV]WMHI HMH IQIVKI 46- KSZIVRQIRXW [IVI EPWS QSVI PMOIP] XS WYFNIGX VYVEP H[IPPIV SVKERMÊXMSRW XS VITVIWWMSR [LMPI YWMRK E PIWW HMVIGXP] VITVIWWMZI FEXGL SJ XEGXMGW MRGPYHMRK WSQI GSRGIWWMSRW XS HIEP [MXL [SVOMRKGPEWW XVEHI YRMSRW IWTIGMEPP] XLI QSWX TS[IVJYP SRIW ERH QMHHPI GPEWW YRMSRW ,ERWIR z 0IZ] ERH &VYLR z


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

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8LMW GSSTXEXMZI ERH PEXIV VITVIWWMZI GSRXVSP SJ -RHMKIRSYW JEVQMRK GSQQYRMXMIW [EW MRWXVYQIRXEP MR XLIMV GSRXMRYMRK LMKL PIZIPW SJ HITVMZEXMSR FIGEYWI XLIWI EVVERKIQIRXW MRLMFMXIH XLIQ JVSQ IJJIGXMZIP] QEOMRK HIQERHW SR XLI WXEXI 1IER[LMPI XLI KVIEXIWX FIRI XW JVSQ IGSRSQMG KVS[XL HYVMRK XLMW TIVMSH [IRX XS FMK GSQQIVGMEP EKVMGYPXYVEPMWXW ERH XLI MRHYWXVMEPMWXW WYTTSVXIH F] XLI GSYRXV]vW MQTSVX WYFWXMXYXMSR TVSKVEQQI 8LI QMHHPI GPEWW ERH WIPIGXIH WIGXSVW SJ XLI [SVOMRK GPEWWIW [LSWI GSVTSVEXMWX SVKERMÊ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ÎV GSQ TER] JEZSYVIH FMK JEVQIVW ERH QEHI MX HMJ GYPX JSV FSXL WQEPP PERHS[RIVW ERH INMHEP JEVQIVW XS SFXEMR JIVXMPMÎV ,I[MXX HI %PGÅRXEVE ;LMPI XLI WXEXI WTIRX KIRIVSYWP] XS TVSZMHI MVVMKEXMSR W]WXIQW JSV RSVXLIVR GSQQIVGMEP JEVQIVW TSSV -RHMKIRSYW TIEWERX TVSHYGIVW MR XLI WSYXL GSR XMRYIH XS HITIRH PEVKIP] YTSR VEMRJIH PERHW ERHSV YTSR PERHW TEVXMEPP] HITIRHIRX YTSR WQEPPWGEPI MVVMKEXMSR W]WXIQW ;LMXIJSVH IX EP 3RP] TIV GIRX SJ XLI WYVJEGI EVIE MR XLI WSYXLIVR WXEXI SJ 'LMETEW XLI TSSVIWX WXEXI MR [LMGL XLIVI [EW E ZIV] LMKL GSRGIRXVEXMSR SJ XLI -RHMKIR SYW TSTYPEXMSR [EW MVVMKEXIH HIWTMXI XLI JEGX XLEX XLI WXEXI GSRXEMRIH EFSYX SRIUYEVXIV SJ XLI REXMSRv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ÎH XLIVI [EW PIWW ERH PIWW RIIH JSV TEMH PEFSYV E JEGX XLEX GSRXVMFYXIH XS XLI KVS[MRK TVSFPIQW SJ VYVEP YRIQTPS]QIRX ERH MRGVIEWIH VYVEPzYVFER QMKVEXMSR ,EPJ XLI VYVEP PEFSYV


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


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(EXI

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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[EW HIGPMRMRK JVSQ XLI VETMH VMWI SGGEWMSRIH F] XLI TIWS GVMWMW ;LMPI XLI HVST MR VYVEP I\XVIQI TSZIVX] [EW WMKRM GERX JVSQ MR XLI PIZIP [EW WXMPP GSRWMHIVEFP] LMKLIV EX TIV GIRX XLER XLI KYVI JSV EX TIV GIRX 7IGSRH ERH QSVI MQTSVXERXP] MW XLI PMOIPMLSSH KMZIR XLI IZMHIRGI TVIWIRXIH MR XLMW WIGXMSR XLEX XLMW uVIHYGXMSRv MR I\XVIQI TSZIVX] HMH RSX FIRI X XLI -RHMKIRSYW WSYXL KMZIR XLI TEVXMGYPEVP] RIKEXMZI MQTEGX SJ XVEHI TSPMG] SR WSYXLIVR VYVEP TVSHYGIVW ERH XLI GSRWIUYIRX EHSTXMSR SJ SYX QMKVEXMSR EW E WYVZMZEP WXVEXIK] 7MKRM GERX SYXQMKVEXMSR HIXEMPIH MR XLMW WIGXMSR VI IGXW FSXL MQQMWIVMÊ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vW KYVIW [LMGL WYKKIWXW XLEX I\XVIQI TSZIVX] VIHYGXMSR MRGVIEWIH ZIV] WPMKLXP] ,S[IZIV EW XLI VIQEMRHIV SJ XLMW WIGXMSR [MPP EVKYI XLI WXSV] SJ XLI IZSPYXMSR SJ -RHMKIRSYW [IPJEVI WMRGI XLI HIFX GVMWMW MW E GSQTPMGEXIH SRI XLEX GERRSX FI KPIERIH XLVSYKL E WXEXMG WXEXMWXMGEP GLEVEGXIVMÊXMSR SJ -RHMKIRSYW LSYWILSPHW MR WSYXLIVR 1I\MGS MR E WMRKPI HIGEHI % FVSEH GSRGITXYEPMÊXMSR SJ MQQMWIVMÊXMSR ERH XLI TSPMXMGEP TVSGIWW XLEX IRKIRHIVIH MX EW HMWGYWWIH MR XLI MRXVSHYGXSV] WIGXMSR WYKKIWXW XLEX SR FEPERGI XLI RISPMFIVEP TIVMSH LEW FIIR ER MQQMWIV M^MRK SRI JSV 1I\MGSv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ÎH SV HMQMR MWLIH MR XLI VIWX SJ XLI GSYRXV] ;SHIR IX EP ;LMPI XLI VMWI MR TSZIVX] MR XLI WSYXL MR XLI IEVP] W [EW MR TEVX HYI XS XLI HIGPMRI MR MRXIVREXMSREP GSJJII ERH GSGSE TVMGIW XLI KSZIVRQIRXvW QEVOIX PMFIVEPMÊXMSR VIJSVQW EKKVEZEXIH XLI WMXYEXMSR WYFWXERXMEPP] JSV WSYXL IVR -RHMKIRSYW JEVQIVW 8LIWI VIJSVQW I\GPYHIH GSRWMHIVEXMSR SJ XLI [IPJEVI


(EXI

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SJ WSYXLIVR JEVQIVW -RHIIH XLI SFNIGXMZI SJ TSPMG] ETTIEVIH XS FI XS JSVGI XLI RSRGSQTIXMXMZI JEVQIVW SJ WSYXLIVR 1I\MGS JVSQ XLI QEVOIX MJ XLI] GSYPH RSX EGLMIZI KVIEXIV PIZIPW SJ TVSHYGXMZMX] ,IRGI WSYXLIVR -RHMKIRSYW JEVQIVW RS[ PSWX XLI QMRMQEP WXEXI WYTTSVXW SJ IEVPMIV ]IEVW -R XLI W ERH IEVP] W XLI KSZIVRQIRX VIQSZIH KYEVERXIIH TVMGIW ERH MQTSVX PMGIRGIW JSV QSWX EKVMGYPXYVEP TVSHYGXW 1EVXÑRI^ ERH *ÅVFIV +SZIVRQIRX TSPMG] VWX VIHYGIH GVIHMX JVSQ XLI FERO TVSZMHMRK JYRHW XS XLI GSQQYREP PERH LSPHMRK WIGXSV &%2696%0 MX XLIR IPMQMREXIH XLI FERO EPXSKIXLIV VIWYPXMRK MR GSQQYREP TVSHYGIVW PSWMRK ER] EGGIWW XS GVIHMX 8LI KSZIVRQIRX EPWS EFSPMWLIH QEVOIXMRK FSEVHW 8LI GSRWXMXYXMSREP VIJSVQ XLEX TVMZEXMÎH XLI INMHS [MXL XLI EMQ SJ WXMQYPEXMRK MRZIWXQIRX ERH I\TSVX GSQTIXMXMZIRIWW HIGPEVIH XLI IRH SJ PERH VIHMWXVMFYXMSR ERH IJJIGXMZIP] TYX ER IRH XS XLI GSQQYREP PERHLSPHMRKW SJ XLI -RHMKIRSYW TIEWERXV]{E TVSJSYRH XLVIEX XS E GIRXVEP GSQTSRIRX SJ -RHMKIRSYW GYPXYVI 0YWXMK GSRGPYHIW XLEX XLI HMWQERXPMRK SJ WXEXI WYTTSVX JSV JEVQIVW HYVMRK XLI IEVP] W PMOIP] PIJX QER] -RHMKIRSYW GSQQYRMXMIW [SVWI SJJ XLER FIJSVI 8LI TIVMSH JVSQ XS MRZSPZMRK XLI MQTPIQIRXEXMSR SJ 2%*8% VI IGXIH XLI ZMKSVSYW ETTPMGEXMSR SJ XLI MHISPSKMGEP ERH TSPMG] I\GPYWMSR SJ XLI GSYRXV]vW -RHMKIRSYW JEVQIVW *SV XLI GSYRXV]vW TVSTSRIRXW SJ QEVOIX PMFIVEP MÊ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ÊXMSR QIEWYVIW ERH [IVI PIWW EFPI XS WLMJX XS SXLIV TVSHYGXW %PXLSYKL 2%*8% TVSZMHIH JSV E JXIIR]IEV TLEWIMR TIVMSH JSV XLI VIQSZEP SJ XEVMJJW ERH MQTSVX UYSXEW JSV FIERW ERH GSVR TVSHYGIH F] -RHMKIRSYW JEVQ IVW XLI 1I\MGER KSZIVRQIRX EGGIPIVEXIH XLI PMFIVEPMÊXMSR TVSGIWW %GYÕE 6SHEVXI &IX[IIR ERH XLI 1I\MGER XVEHI QMRMWXIV EYXLSV MÎ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ÊXMSR QSWXP] [IRX XS XLI XST TIV GIRX SJ TVSHYGIVW 7GSXX &] MX [EW IZMHIRX XLEX QYRMGMTEPMXMIW [MXL LMKL TVSTSVXMSRW SJ -RHMKIRSYW TSTYPEXMSRW I\TIVMIRGIH HIGPMRIW MR EKVMGYPXYVEP


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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(EXI

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WXSVIW IWXEFPMWLIH JSV XLMW TYVTSWI ERH MRGVIEWIH EGGIWW XS IHYGEXMSR .EGSFW 1EWSR IX EP &ER IX EP -R GSRXVEWX [MXL XLI 1I\MGER GEWI XLIVI MW RS IZMHIRGI XLEX /SVIEvW TSWX GSPSRMEP VYPIVW LIPH RIKEXMZI EXXMXYHIW XS[EVHW XLI TIEWERXV] SV ER] KVSYT [MXLMR MX 2IMXLIV +IRIVEP 4EVO RSV LMW GPSWI GSLSVXW IZIV WE[ XLI TIEWERXV] EW E FEGO[EVH MKRSVERX GPEWW ERXMXLIXMGEP XS QSHIVRMÊXMSR ERH REXMSREP HIZIP STQIRX -R JEGX SRI SJ XLI LSTIW FILMRH 4EVOvW WYTTSVX SJ XLI TIEWERXV] EHQMXXIHP] RSX IRXMVIP] VIEPMÎH [EW XLEX XLI TIEWERXV] [SYPH FI ER MRXIKVEP TEVX SJ /SVIER QSHIVRMÊXMSR ERH XLEX XLIVI [SYPH FI E WYFWXERXMEP MQTVSZI QIRX MR XLIMV TVSHYGXMZMX] -RHIIH +IRIVEP 4EVO ERH LMW GEFMRIXvW TIEWERX SVMKMRW PMROIH XLI VIKMQI GPSWIP] XS VYVEP [IPJEVI 1EWSR IX EP 3R XLI XLVIWLSPH SJ XLI 4EVO QSHIVRMÊXMSR HVMZI JSPPS[MRK PERH VIHMWXVM FYXMSR XLI LMKL HIKVII SJ IUYEPMX] EQSRK VYVEP JEVQIVW QIERX XLEX XLI TSPMGMIW SJ FIRI X XS XLI VYVEP EVIEW EKVMGYPXYVEP WYTTSVXW IHYGEXMSR IXG [SYPH TVSHYGI WMQMPEVP] IUYEP FIRI XW EQSRK XLI TSTYPEXMSR ,IRGI /SVIEvW HVMZI XS MRGVIEWI EKVMGYPXYVEP TVSHYGXMZMX] HMH RSX TVSHYGI E RSXEFPI VMWI MR MRIUYEPMX] MR XLI GSYRXV]WMHI RSV FIX[IIR XLI GSYRXV]WMHI ERH YVFER EVIEW *YVXLIVQSVI /SVIEvW IQIVKMRK YVFER QMHHPI GPEWWIW YRPMOI XLI GEWI SJ 1I\MGS [LIVI XLI YVFER QMHHPI GPEWWIW [IVI QIWXM^S VEXLIV XLER -RHMKIRSYW ERH XLIVIJSVI GYPXYVEPP] HMWXMRGX JVSQ XLI WSGMEP GEXIKSV] I\TIVMIRGMRK MQQMW IVMÊXMSR EVSWI JVSQ ERH MHIRXM IH GPSWIP] [MXL XLI GSYRXV]vW WQEPP JEVQIVW ,IRGI 7SYXL /SVIEvW YVFER QMHHPI GPEWWIW WXVSRKP] WYTTSVXIH XLI WXEXIvW WYTTSVX JSV MQTVSZIQIRXW JSV XLI VYVEP TSSV IZIR XLVSYKL XLI W ERH MRXS XLI W 8IMGLQER -R WLSVX MR XLI EFWIRGI SJ E LMWXSVMGEP PIKEG] SJ GEXIKSVMÊXMSR ERH WXMKQEXMÊXMSR YVFER /SVIERW [IVI WYTTSVXMZI SJ QIEW YVIW XS IRWYVI XLI [IPJEVI SJ VYVEP H[IPPIVW -X QMKLX FI EVKYIH XLEX PERH VIHMWXVMFYXMSR [EW XLI QSWX MQTSVXERX JIEXYVI MR QMXMKEXMRK XLI TSWWMFMPMX] SJ JYXYVI I\GPYWMSR ERH MQQMWIVM^MRK KVS[XL MR 7SYXL /SVIE ,EH PERH VIHMWXVMFYXMSR RSX SGGYVVIH MX MW EVKYEFPI XLEX IGS RSQMG KVS[XL [SYPH LEZI TVSZMHIH PIWW FIRI X XS 7SYXL /SVIEvW TSSV XIRERX JEVQIVW XLER [EW XLI GEWI ;LMPI XLI EFWIRGI SJ PERH VIHMWXVMFYXMSR [SYPH WYVIP] LEZI QIERX QYGL WPS[IV MQTVSZIQIRXW MR VYVEP WSGMEP [IPJEVI ERH GSYPH [IPP LEZI VIWYPXIH MR KVIEXIV TSZIVX] MR VYVEP EVIEW XLER MR YVFER MX MW YRPMOIP] XLEX MQQMWIVM^MRK KVS[XL SJ XLI OMRH XLEX SGGYVVIH MR 1I\MGS [SYPH LEZI XVERWTMVIH 6IGEPP XLEX XLI OI] JEGXSVW MR XLI 1I\MGER GEWI MRZSPZIH ER I\GPYWMSREV] IXLRSGYPXYVEP IPMXI MHISPSK] WSGMEP GEXIKSVMÊXMSR ERH WXMKQE XMÊXMSR WYTTSVXIH F] KSZIVRQIRX TSPMG] *YVXLIVQSVI MX MW MQTSVXERX XS VIGSKRMÎ XLI [E] MR [LMGL 1I\MGER IPMXI MHISPSK] ERH WXMKQEXMÊXMSR WLETIH VIWMWXERGI XS PERH VIHMWXVMFYXMSR MR 1I\MGS ERH XLI STIVEXMSR SJ MRWXMXYXMSRW ERH TSPMGMIW XLEX VIMRJSVGIH XLI HITVMZEXMSR JEGIH F] -RHMKIRSYW JEVQIVW 0ERH VIHMWXVMFYXMSR [EW VIWMWXIH MR XLI MQQIHMEXI EJXIVQEXL SJ XLI 1I\MGER 6IZS PYXMSR 8LI TSWX IGSRSQMG WXVEXIK] XLEX WYTTSVXIH GSQQIVGMEP I\TSVX


(EXI

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(EXI

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(EXI

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-QQMWIVM^MRK +VS[XL +SR^ÅPI^ +×QI^ 1 % u'VMWMW ERH )GSRSQMG 'LERKI MR 1I\MGSv MR 7 /EYJQER 4YVGIPP ERH 0 6YFMS IHW 1I\MGS 9RHIV >IHMPPS &SYPHIV '3 0]RRI 6MIRRIV z ,ERWIR 6 ( 8LI 4SPMXMGW SJ 1I\MGER (IZIPSTQIRX &EPXMQSVI 1( .SLRW ,STOMRW 9RMZIVWMX] 4VIWW ,EVZI] 2 u4IEWERX 7XVEXIKMIW ERH 'SVTSVEXMWQ MR 'LMETEWv MR . *S[IVEOIV ERH % 'VEMK IHW 4STYPEV 1SZIQIRXW ERH 4SPMXMGEP 'LERKI MR 1I\MGS &SYPHIV '3 0]RRI 6MIRRIV z ,EVZI] 2 8LI 'LMETEW 6IFIPPMSR 8LI 7XVYKKPI JSV 0ERH ERH (IQSGVEG] (YVLEQ 2' (YOI 9RMZIVWMX] 4VIWW ,IPPQER . % 1I\MGS MR 'VMWMW RH IH 2I[ =SVO ,SPQIW ERH 1IMIV ,IRVMUYIW + ERH 4EXIP 6 u2%*8% 'SVR ERH 1I\MGSvW 8VEHI 0MFIVEPMÊXMSR %QIVMGEvW 4VSKVEQv -RXIVLIQMWTLIVMG 6IWSYVGI 'IRXIV LXXT[[[EQIVMGEWTSPMG] SVK" EGGIWWIH 1EVGL ,IVRÅRHI^ 0ESW ) u0E (IWMKYEPHEH 6IKMSREP IR 1Í\MGS z v MR 6 'SVHIVE ERH ' 8IPPS IHW 0E HIWMKYEPHEH IR 1Í\MGS 1I\MGS 'MX] 7MKPS :IMRXMYRS z ,IVRÅRHI^ 0ESW ) u0E 4SFVIÊ IR 1Í\MGSv 'SQIVGMS )\XIVMSV z ,IWXSR % ; %XIR & ERH 7YQQIVW 6 u4IRR ;SVPH 8EFPIW v 4LMPEHIP TLME 'IRXIV JSV -RXIVREXMSREP 'SQTEVMWSRW 9RMZIVWMX] SJ 4IRRW]PZERME ,I[MXX HI %PGÅRXEVE ' 1SHIVRM^MRK 1I\MGER %KVMGYPXYVI 7SGMSIGSRSQMG -QTPMGE XMSRW SJ 8IGLRSPSKMGEP 'LERKI z +IRIZE 9RMXIH 2EXMSRW -RWXMXYXI JSV 7SGMEP (IZIPSTQIRX ,YJJTSWX u0E MRHMKÍRE UYI FYWGE LEGIV JVIRXI E %103 ] >EZEPE IR PE IPIGGM×R TVIWMHIRXMEPv LXXT[[[LYJ RKXSRTSWXGSQQ\PEMRHMKIREUYIFYWGE LEGIVJVIRXIEEQPS]ÊZEPEIRPEIPIGGMSCEC" .EGSFW 2 8LI /SVIER 6SEH XS 1SHIVRMWEXMSR ERH (IZIPSTQIRX 9VFERE ERH 'LMGEKS 9RMZIVWMX] SJ -PPMRSMW 4VIWW /MRK 8 1I\MGS -RHYWXVMEPMÊXMSR ERH 8VEHI 4SPMGMIW 7MRGI 0SRHSR 3\JSVH 9RMZIVWMX] 4VIWW /[SR 7 7SGMEP 4SPMG] MR /SVIE 'LEPPIRKIW ERH 6IWTSRWIW 7ISYP /SVIER (IZIP STQIRX -RWXMXYXI 0EQFIVX . 0EXMR %QIVMGE 7SGMEP 7XVYGXYVIW ERH 4SPMXMGEP -RWXMXYXMSRW &IVOIPI] 9RMZIVWMX] SJ 'EPMJSVRME 4VIWW 0IZ] ( ' ERH &VYLR / 1I\MGS 8LI 7XVYKKPI JSV (IQSGVEXMG (IZIPSTQIRX &IVOIPI] 9RMZIVWMX] SJ 'EPMJSVRME 4VIWW 0I[MW 7 ) u1IWXMÊNIv MR 1 ;IVRIV IH 'SRGMWI )RG]GPSTIHME SJ 1I\MGS 0SRHSR (IEVFSVR 4YFPMWLIVW z 0I]ZE*PSVIW ) 71 -RJERXI<MFMPPI ' 4IPGEWXVI:MPPEJYIVXI & ) ERH +SR^ÅPI^ 8 u4VMQEV] ,IEPXL 'EVI 9XMPMÊXMSR 8LI 6SPI SJ 7IKYVS 4STYPEV MR 7SGMEPP] -RIUYMXEFPI 'SRXI\XWv 4PSW3RI z 0×TI^ +ÅQI^ ) ERH 3ZEPPS :EKYIVE * 4SWGEQTS 'LETMRKS (ITEVXEQIRXS HI 7SGMIHEH 6YVEP 9RMZIVWMHEH %YX×RSQE 'LETMRKS 0YWXMK 2 1I\MGS 8LI 6IQEOMRK SJ ER )GSRSQ] RH IH ;EWLMRKXSR (' &VSSOMRKW -RWXMXYXMSR


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

8LI 4SPMXMGW SJ -QQMWIVM^MRK +VS[XL 1I\MGS 1EG(SREPH . , u8LI 2EVGS )GSRSQ] ERH 7QEPP 8S[R 6YVEP 1I\MGSv ,YQER 3VKERMÊXMSR z 1EVXÑRI^ + ERH *ÅVFIV + (IWVIKYPEGM×R )GSR×QMGE z 1I\MGS 'MX] *YRHS HI 'YPXYVE )GSR×QMGE 1EWSR ) 7 .I /MQ 1 4IVOMRW ( , /MQ / 7 ERH 'SPI ( ' 8LI )GSRSQMG ERH 7SGMEP 1SHIVRMWEXMSR SJ XLI 6ITYFPMG SJ /SVIE 'EQFVMHKI 1% ,EVZEVH 9RMZIVWMX] 4VIWW 1IWE0EKS ' 7SGMEP 7IGYVMX] MR 0EXMR %QIVMGE 4MXXWFYVKL 9RMZIVWMX] SJ 4MXXW FYVKL 4VIWW 1MPPIV 6 6 1I\MGS % ,MWXSV] 2SVQER 9RMZIVWMX] SJ 3OPELSQE 4VIWW 1SWWI ( u% 6IPEXMSREP %TTVSEGL XS (YVEFPI 4SZIVX] -RIUYEPMX] ERH 4S[IVv .SYVREP SJ (IZIPSTQIRX 7XYHMIW z 2&' 2I[W u1I\MGS +SX 1SVI 1SRI] JVSQ 6IQMXXERGIW XLER JVSQ 3MP MR v LXXTW[[[RFGRI[WGSQRI[WPEXMRSQI\MGSKSXQSVIQSRI]VIQMXXERGIWSMP VIZIRYIWR" 3ZIVQ]IV:IPÅÛYI^ 6 2ISPMFIVEP 1YPXMGYPXYVEPMWQ MR 1I\MGS 9RMZIVWMX] 4EVO 4IRRW]PZERME 7XEXI 9RMZIVWMX] 4VIWW 4EVOIW , & % ,MWXSV] SJ 1I\MGS 0SRHSR )]VI ERH 7TSXXMW[SSHI 4SPEWOM 7 u.SFW ;EKIW ERH ,SYWILSPH -RGSQIv MR . %YHPI] 7 4SPEWOM ( 4ETEHIQIXVMSY ERH 7 :EYKLER IHW 2%*8% 4VSQMWI ERH 6IEPMX] 0IWWSRW JSV XLI ,IQMWTLIVI ;EWLMRKXSR (' 'EVRIKMI )RHS[QIRX JSV -RXIVREXMSREP 4IEGI z 4Y]ERE % ERH 1YVMPPS 7 u8VEHI 4SPMGMIW ERH -RIUYEPMXMIW MR 1I\MGSv )YVSTIER .SYVREP SJ (IZIPSTQIRX 6IWIEVGL z 6EQMVI^ % u1I\MGSv MR + ,EPP ERH , 4EXVMRSW IHW -RHMKIRSYW 4ISTPIW 4SZIVX] ERH ,YQER (IZIPSTQIRX MR 0EXMR %QIVMGE ,SYRHQMPPW 4EPKVEZI 1EGQMPPER z 7EMXL 6 u7SGMEP )\GPYWMSR 8LI 'SRGITX ERH %TTPMGEXMSR XS (IZIPSTMRK 'SYR XVMIWv 3\JSVH (ITEVXQIRX SJ -RXIVREXMSREP (IZIPSTQIRX 5), 5YIIR )PMÊFIXL ,SYWI 9RMZIVWMX] SJ 3\JSVH ;SVOMRK 4ETIV 2S 7GSXX . u6IHMWXVMFYXMZI 'SRWXVEMRXW 9RHIV ,MKL -RIUYEPMX] 8LI 'EWI SJ 1I\MGSv 9RMXIH 2EXMSRW (IZIPSTQIRX 4VSKVEQ 6IKMSREP &YVIEY JSV 0EXMR %QIVMGE ERH XLI 'EVMFFIER 6IWIEVGL JSV 4YFPMG 4SPMG] -RGPYWMZI (IZIPSTQIRX 2S -(z 7IVZER1SVM 4 84 3VS^GS ) ERH 7SWE6YFM 7 + u%R )\TPEREXSV] %REP]WMW SJ )GSRSQMG ERH ,IEPXL -RIUYEPMX] %QSRK 1I\MGER -RHMKIRSYW 4ISTPI zv -RXIVREXMSREP .SYVREP JSV )UYMX] MR ,IEPXL z 7XEZIRLEKIR 6 u8LI -RHMER 6IWYVKIRGI MR 1I\MGSv 'YPXYVEP 7YVZMZEP 5YEVXIVP] LXXTW[[[GYPXYVEPWYVZMZEPSVKTYFPMGEXMSRWGYPXYVEPWYVZMZEPUYEVXIVP]MRHMER VIWYVKIRGIQI\MGS" 7XEZIRLEKIR 6 u'PEWW 'SPSRMEPMWQ ERH %GGYPXYVEXMSRv MR 8LI )QIVKIRGI SJ -RHMKIRSYW 4ISTPIW ,IMHIPFIVK 2I[ =SVO (SVHVIGLX ERH 0SRHSR 7TVMRKIV ERH )P 'SPIKMS HI 1I\MGS z 7XI[EVX * u'VMWMW 4VIZIRXMSR 8EGOPMRK ,SVM^SRXEP -RIUYEPMXMIWv 3\JSVH (IZIPST QIRX 7XYHMIW z 7^ÍOIP] 1 8LI )GSRSQMGW SJ 4SZIVX] -RIUYEPMX] ERH ;IEPXL %GGYQYPEXMSR MR 1I\MGS 2I[ =SVO 7X 1EVXMRvW 4VIWW


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL 8ERRIRFEYQ * 1I\MGS 8LI 7XVYKKPI JSV 4IEGI ERH &VIEH 2I[ =SVO %PJVIH % /RSTJ 8IMGLQER . % 7SGMEP *SVGIW ERH 7XEXIW 4SZIVX] ERH (MWXVMFYXMSREP 3YXGSQIW MR 7SYXL /SVIE 'LMPI ERH 1I\MGS 7XERJSVH '% 7XERJSVH 9RMZIVWMX] 4VIWW 8IMGLQER . % u8LI 6SPI SJ XLI 1MHHPIGPEWW MR (MWXVMFYXMSREP 3YXGSQIW 'LMPI ERH 7SYXL /SVIEv 7XYHMIW MR 'SQTEVEXMZI -RXIVREXMSREP (IZIPSTQIRX z 8IMGLQER . % 8LI 4SPMXMGW SJ -RGPYWMZI (IZIPSTQIRX 4SPMG] 7XEXI 'ETEGMX] ERH 'SEPMXMSR &YMPHMRK ,SYRHQMPPW 4EPKVEZI 1EGQMPPER 8IVVEÊW % 1I\MGER -QQMKVEXMSR MR XLI 9RMXIH 7XEXIW 1MKVEXMSR 4SPMG] -RWXMXYXI LXXTW[[[QMKVEXMSRTSPMG]SVKEVXMGPIQI\MGERMQQMKVERXWYRMXIHWXEXIW" 8LMIWIRLYWIR ; ' u1I\MGER 0ERH 6IJSVQ z 7YGGIWW SV *EMPYVI#v MR 0 6ERHEPP IH 6IJSVQMRK 1I\MGSvW %KVEVMER 6IJSVQ 2I[ =SVO ERH 0SRHSR 1 ) 7LEVTI z 8LSVTI 6 4VSKVIWW 4SZIVX] ERH )\GPYWMSR %R )GSRSQMG ,MWXSV] SJ 0EXMR %QIVMGE MR XLI XL 'IRXYV] ;EWLMRKXSR (' -RXIV%QIVMGER (IZIPSTQIRX &ERO 8MPP] ' (YVEFPI -RIUYEPMX] &IVOIPI] 9RMZIVWMX] SJ 'EPMJSVRME 4VIWW 92 9RMXIH 2EXMSRW 7XEXI SJ XLI ;SVPHvW -RHMKIRSYW 4ISTPIW -RHMKIRSYW 4ISTPIWv %GGIWW XS ,IEPXL 7IVZMGIW 2I[ =SVO 9RMXIH 2EXMSRW 92;-()6 (EXE &EWI RH 9RMXIH 2EXMSRW 9RMZIVWMX] ;SVPH -RWXMXYXI JSV )GSRSQMGW 6IWIEVGL (EXEFEWI LXXT[[[[MHIVYRYIHYVIWIEVGL(EXEFEWIIRC+&[MMH" 97 0MFVEV] SJ 'SRKVIWW RH u7SGMIX] 9RHIV XLI 4SV VMEXSv MR 8 1IVVMPP ERH 6 1MV× IHW 1I\MGS % 'SYRXV] 7XYH] ;EWLMRKXSR (' 97 0MFVEV] SJ 'SRKVIWW LXXT GSYRXV]WXYHMIWYWQI\MGSLXQ" ;IM ' u3MP 9VFERMÊXMSR ERH 4EGXIH )XLRMG 4SPMXMGW -RHMKIRSYW 1SZIQIRXW MR 0EXMR %QIVMGEv -RXIVREXMSREP 4SPMXMGEP 7GMIRGI 6IZMI[ z ;LMXIJSVH 7 &IVREP * % 'MWRIVSW , ( ERH :EPXMIVVE4EGLIGS ) u%VMHPERH )NMHSW &SYRH F] XLI 4EWX 1EVKMREPMÎH F] XLI *YXYVIv MR ; 'SVRIPMYW ERH ( 1]LVI IHW 8LI 8VERWJSVQEXMSR SJ 6YVEP 1I\MGS 0E .SPPE 'IRXIV JSV 971I\MGER 7XYHMIW ERH 9RMZIVWMX] SJ 'EPMJSVRME z ;MPOMI . ; IH 7XEXMWXMGEP %FWXVEGX SJ 0EXMR %QIVMGE :SP 0SW %RKIPIW 9'0% 0EXMR %QIVMGER 'IRXIV 4YFPMGEXMSRW ;SHIR 5 0×TI^%GIZIHS + ERH 7MEIRW ' u4SZIVX] MR 1I\MGSvW 7SYXLIVR 7XEXIWv 146% 1YRMGL 4IVWSREP 6I4)G %VGLMZI 4ETIV 2S ;SVPH &ERO ;SVPH 8EFPIW 8LI 8LMVH )HMXMSR :SP )GSRSQMG (EXE ;EWLMRKXSR (' 0SRHSR ERH &EPXMQSVI 8LI ;SVPH &ERO ERH .SLRW ,STOMRW 9RMZIVWMX] 4VIWW ;SVPH &ERO -RHMGEXSVW RH LXXTHEXE[SVPHFEROSVKMRHMGEXSV2=+(44'%4/( >+#PSGEXMSRW!1SRK . ERH &EXEPSZE . u1I\MGER -QQMKVERXW MR XLI 9RMXIH 7XEXIWv 1MKVEXMSR 4SPMG] -RWXMXYXI LXXTW[[[QMKVEXMSRTSPMG]SVKEVXMGPIQI\MGERMQQMKVERXWYRMXIH WXEXI"

'SQT F] %1/LER 7XEKI 6IZMWIW 'LETXIV-( *MPITEXL(&K4V394C'%4-24VSGIWWH (MGXMSREV] 394C9/HMGXMSREV]

(EXI

8MQI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

4SPMXMGEP 7IXXPIQIRXW ERH -QQMWIVM^MRK +VS[XL )TMWSHIW /YREP 7IR

-RXVSHYGXMSR 3RI SJ XLI QSWX GMXIH RHMRKW MR XLI PMXIVEXYVI SR IGSRSQMG HIZIPSTQIRX MW XLEX PSRKVYR WYWXEMRIH IGSRSQMG KVS[XL PIEHW XS E JEPP MR XLI LIEHGSYRX TSZIVX] VEXMS SZIV XMQI MR QSWX GSYRXV] GSRXI\XW /PEWIR (SPPEV ERH /VEE] (SPPEV IX EP 8LSYKL XLIVI QE] FI GEWIW [LIVI TSZIVX] VIHYGXMSR HSIWRvX SGGYV [MXL IGSRSQMG KVS[XL XLI EZIVEKI VIPEXMSRWLMT FIX[IIR PSRKVYR KVS[XL ERH TSZIVX] VIHYGXMSR ETTIEVW XS FI WXVSRKP] RIKE XMZI LS[IZIV WII XLI GVMXMUYI SJ XLMW PMXIVEXYVI F] 7LEJJIV MR 'LETXIV % VIGIRX PMXIVEXYVI SR XLI IQTMVMGW SJ KVS[XL LEW WLS[R XLEX PSRKVYR EZIVEKI KVS[XL VEXIW LMHI HMWXMRGX QIHMYQXIVQ ITMWSHIW SJ WYGGIWWJYP KVS[XL ERH KVS[XL JEMPYVIW .SRIW ERH 3POIR 8LMW PMXIVEXYVI LEW LMKLPMKLXIH XLEX IGSRSQMG KVS[XL MR HIZIPSTMRK GSYRXVMIW MW GLEVEGXIVMÎH F] uFSSQERHFYWXv KVS[XL [MXL JVIUYIRX WLMJXW MR KVS[XL VIKMQIW JVSQ WXEKRERX SV HIGPMRMRK KVS[XL XS EGGIPIVEXMSRW MR KVS[XL ERH FEGO EKEMR XS HIGIPIVEXMRK KVS[XL )EWX IVP] IX EP 6SHVMO 4VMXGLIXX ,EYWQERR IX EP %VFEGLI ERH 4EKI .SRIW ERH 3POIR %MÎRQER ERH 7TMIKIP 8LI UYIWXMSR XLIR EVMWIW HS [I I\TIGX XS WII XLI WEQI VIPEXMSRWLMT FIX[IIR KVS[XL ERH TSZIVX] VIHYGXMSR MR KVS[XL ITMWSHIW XLEX [I SFWIVZI MR XLI PSRKVYR HEXE{ XLEX MW HS [I I\TIGX XLEX TSZIVX] [MPP JEPP HYVMRK E KVS[XL EGGIPIVEXMSR ITMWSHI ERH VMWI HYVMRK E KVS[XL HIGIPIVEXMSR ITMWSHI# -R XLMW GLETXIV - WLS[ XLEX [I HS RSX SFWIVZI XLI WEQI VIPEXMSRWLMT FIX[IIR KVS[XL ERH TSZIVX] VIHYGXMSR MR ITMWSHIW SJ KVS[XL XLEX [I WII [MXL PSRKVYR KVS[XL HEXE -R JEGX JSV HMJJIVIRX QIEWYVIW SJ TSZIVX] [I WII XLI STTSWMXI{TSZIVX] MRGVIEWIW HYVMRK E KVS[XL EGGIPIVEXMSR MR WSQI GEWIW WII XLI WM\XL WIGXMSR u)QTMVMGEP %REP]WMWv ERH WSQIXMQIW JEPPW HYVMRK


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

8MQI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

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uXLI MRXIVHITIRHIRX GSQFMREXMSR SJ E WXVYGXYVI SJ TS[IV ERH MRWXMXYXMSRW EX XLI PIZIP SJ E WSGMIX] XLEX MW QYXYEPP] wGSQTEXMFPIx ERH EPWS wWYWXEMREFPIx MR XIVQW SJ IGSRSQMG ERH TSPMXMGEP ZMEFMPMX]v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

-HIRXMJ]MRK +VS[XL )TMWSHIW +VS[XL ITMWSHIW LEZI FIIR MHIRXM IH MR HMJJIVIRX WXYHMIW MR HMJJIVIRX [E]W 4VMXGLIXX MHIRXM IH HMWXMRGX TEXXIVRW MR KVS[XL VEXIW MR HIZIPSTMRK GSYRXVMIW WSQI GSYRXVMIW LEH WXIEH] KVS[XL SXLIVW LEH VETMH KVS[XL JSPPS[IH


(EXI

8MQI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

4SPMXMGEP 7IXXPIQIRXW ERH -QQMWIVM^MRK +VS[XL )TMWSHIW

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4PX 4PX

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(EXI

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(EXI

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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2*,7

2*,7

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394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


VMGL WXEXIW SR XLI FEWMW SJ TIV GETMXE 27(4 8LMW GPEWWM GEXMSR HSIW RSX EP[E]W VI IGX XLI RYXVMXMSREP WXEXYW SJ XLI GLMPHVIR MR XLIWI WXEXIW EW 8EFPIW ERH GPIEVP] WLS[ 8LIVI MW RS WMRKPI ZMWMFPI XVIRH JSV IEGL KVSYT SJ WXEXIW -R z EVSYRH LEPJ SJ XLI YRHIV ZI GLMPHVIR [IVI WXYRXIH MR QSWX SJ XLIWI WXEXIW 8LMW MRGPYHIH XLI TSSV WXEXIW SJ 'LLEXXMWKEVL ERH 3HMWLE 2IZIVXLIPIWW FSXL SJ XLIWI WXEXIW QEREKIH XS KVIEXP] VIHYGI WXYRXMRK TVIZEPIRGI XS VIEGL XLI PS[IWX KYVIW EQSRK TSSV WXEXIW F] z % WXVMOMRK JIEXYVI SJ 8EFPI MW XLI I\XIRX SJ WXYRXMRK MR +YNEVEX (IWTMXI LEZMRK E LMKLIV KVS[XL VEXI XLER XLI -RHMER IGSRSQ] WMRGI MXW JSVQEXMSR MR ,MV[E] GLMPH WXYRXMRK [EW IZIR LMKLIV XLER MR QER] TSSV WXEXIW MR z 8LI LIMKLXJSVEKI MRHMGEXSV SJ YRHIV ZI GLMPHVIR MQTVSZIH F] z FYX RSX WYJ GMIRXP] GSRWMHIVMRK XLEX XLI GLMPHVIR VIWMHI MR SRI SJ XLI VMGLIWX WXEXIW MR XLI GSYRXV] 8S GSQTEVI XLI TVSTSVXMSR SJ WXYRXIH GLMPHVIR MR +YNEVEX [EW WPMKLXP] PS[IV XLER MR 'LLEXXMWKEVL MR z FYX XLI WMXY EXMSR [EW VIZIVWIH F] z 8LI WMXYEXMSR MW WMQMPEV MR 1ELEVEWLXVE ERH ,EV]ERE XLI VMGLIWX QENSV WXEXIW F] TIV GETMXE MRGSQI XLIR ERH RS[ 1IER[LMPI MR /IVEPE E UYEVXIV SJ XLI GLMPHVIR [IVI WXYRXIH MR z 8LMW [EW QYGL PS[IV XLER XLEX SJ ER] SXLIV WXEXI ERH MX [EW XLI SRP] WXEXI [MXL WXYRXMRK TVIZEPIRGI FIPS[ TIV GIRX F] z 8LI SXLIV QENSV WXEXI [MXL WXYRXMRK MRGMHIRGI VIQSXIP] GPSWI XS /IVEPEvW KYVIW MR z [EW 8EQMP 2EHY -R FSXL SJ XLIWI WXEXIW XLI TVSTSVXMSRW SJ WXYRXIH ERH YRHIV[IMKLX GLMP HVIR RSX WLS[R LIVI GEQI HS[R IZIR JYVXLIV F] z 9RHIV ZI WXYRXMRK MR z [EW IZIR PS[IV MR ,MQEGLEP 4VEHIWL ERH 4YRNEF XLER MR 8EQMP 2EHY %PQSWX TIV GIRX SJ XLI YRHIV ZI GLMPHVIR MR ,MQEGLEP 4VEHIWL [IVI WXYRXIH MR z XLMW TVSTSVXMSR JIPP XS EPQSWX E UYEVXIV SZIV XLI RI\X HIGEHI 8EFPI WLS[W E JEV [SVWI TMGXYVI MR GLMPH [EWXMRK 6EXLIV XLER E HIGPMRI XLIVI [EW MR JEGX ER MRGVIEWI MR MXW TVIZEPIRGI SZIV XLMW TIVMSH MR QSWX WXEXIW EGVSWW EPP KVSYTW 8LI LMKLIWX EZIVEKI ERRYEP MRGVIEWIW [IVI MR XLI VMGLQMH HPIMRGSQI WXEXIW SJ 1ELEVEWLXVE /EVREXEOE ERH +YNEVEX 8LI TVIZEPIRGI SJ [EWXMRK MR XLIWI WXEXIW [EW IZIR LMKLIV XLER MR XLI TSSV WXEXIW MR z 8LI WXEXIW [LIVI XLIVI [EW E HIGPMRI MR GLMPH [EWXMRK [IVI XLI TSSV WXEXIW SJ 1EHL]E 4VEHIWL ERH &MLEV XLI QMHHPIMRGSQI WXEXI SJ ,MQEGLEP 4VEHIWL ERH XLI VMGL WXEXI SJ 8EQMP 2EHY ;EWXMRK MRGMHIRGI [EW PS[IWX MR ,MQEGLEP 4VEHIWL MR z %PXLSYKL E W[IITMRK WYQQEV] F] KVSYTW SJ WXEXIW MW RSX TSWWMFPI EW XLI XVIRHW EVI ZIV] HMZIVWI [MXLMR IEGL KVSYT XLIVI EVI WSQI TSMRXW XLEX EVI [SVXL RSXMRK ERH YRHIVWXERHMRK FIXXIV 'LMPH YRHIVRYXVMXMSR MR 1ELEVEWLXVE ,EV]ERE ERH +YNEVEX XLI VMGLIWX QENSV WXEXIW MR XLI GSYRXV] [EW WMQMPEV XS SV IZIR LMKLIV XLER MR WSQI SJ XLI TSSVIWX WXEXIW MR z XLMW GSRXMRYIW XS FI XVYI 3R XLI SXLIV LERH 3HMWLE ERH 'LLEXXMWKEVL{X[S TSSV WXEXIW{LEZI KVIEXP] VIHYGIH XLI TVIZEPIRGI SJ GLMPH WXYRXMRK SZIV XLIWI XIR ]IEVW 8[S


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL 8EFPI 9RHIV ZI [EWXMRK F] WXEXI 7XEXIW

2*,7

2*,7

%ZIVEKI ERRYEP VEXI SJ GLERKI

4SSV WXEXIW &MLEV 3HMWLE 9XXEV 4VEHIWL 1EHL]E 4VEHIWL 6ENEWXLER 'LLEXXMWKEVL

1MHHPIMRGSQI WXEXIW %RHLVE 4VEHIWL /IVEPE /EVREXEOE ;IWX &IRKEP ,MQEGLEP 4VEHIWL

6MGL WXEXIW 8EQMP 2EHY ,EV]ERE +YNEVEX 4YRNEF 1ELEVEWLXVE

%PP-RHME

7SYVGI 2*,7 ERH 2*,7

SXLIV TSSV WXEXIW 1EHL]E 4VEHIWL ERH &MLEV [IVI EQSRK XLI JI[ WXEXIW [LMGL QEREKIH XS VIHYGI GLMPH [EWXMRK ,MQEGLEP 4VEHIWL LEW WMKRM GERXP] MQTVSZIH MR FSXL MRHMGEXSVW ERH XLI TVSTSVXMSRW SJ YRHIVRSYVMWLIH GLMPHVIR [IVI EQSRK XLI PS[IWX MR XLMW WXEXI MR z 8LI TVIZEPIRGI SJ YRHIVRYXVMXMSR EGVSWW WXEXIW GER FI JYVXLIV GSQTEVIH YWMRK E QSVI GSQTVILIRWMZI MRHI\ GSRWMWXMRK SJ JSYV WMQTPI MRHMGEXSVW MRGPYHMRK XLI X[S HMWGYWWIH MR XLMW WIGXMSR 8LMW MW GSZIVIH MR XLI JSPPS[MRK WIGXMSR

7XEXI ,YRKIV -RHI\IW 8LI +,- MW GEPGYPEXIH IZIV] ]IEV WMRGI F] XLI -RXIVREXMSREP *SSH 4SPMG] 6IWIEVGL -RWXMXYXI XS EWWIWW XLI TVSKVIWW MR VIHYGMRK LYRKIV ERH GLMPH YRHIV RYXVMXMSR EVSYRH XLI [SVPH 8LI GEPGYPEXMSR SJ XLI MRHI\ [EW VIZMWIH MR ERH XLIVIJSVI XLI VEROW SJ GSYRXVMIW EVI RSX HMVIGXP] GSQTEVEFPI FIJSVI ERH EJXIV XLMW ]IEV -R XLMW WIGXMSR XLI LYRKIV MRHI\ JSV IEGL WXEXI MR -RHME MW GEPGYPEXIH JSV ERH YWMRK XLI YTHEXIH +,- QIXLSHSPSK] - YWI XLI XIVQ -RHME 7XEXI ,YRKIV -RHI\ -7,- 1IRSR IX EP JSV XLI VIWYPXMRK MRHMGIW

-RHME 7XEXI ,YRKIV -RHI\ 8LI VWX MRHMGEXSV MW XLI TVSTSVXMSR SJ YRHIVRSYVMWLIH TSTYPEXMSR [LMGL GER FI QIEWYVIH YWMRK E GEPSVMI GYXSJJ %W MR 1IRSR IX EP - YWI GEPSVMI


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


GYXSJJW XLEX GSVVIWTSRH XS XLI YRHIVRSYVMWLQIRX TVIZEPIRGI MR -RHME MR XLI +,- VITSVX 8S GEPGYPEXI XLI MRHI\ - YWI XLI +,- YRHIVRSYVMWL QIRX TVIZEPIRGI SJ TIV GIRX MR -RHME JSV XLI ]IEVW z &] XLI ')7 SJ z XLMW GSVVIWTSRHW XS OMPSGEPSVMIW TIV TIVWSR TIV HE] 7MQMPEVP] MR GEPGYPEXMRK XLI MRHI\ - YWI XLI GEPSVMI GYXSJJ XLEX GSVVIWTSRHW XS XLI YRHIVRSYVMWLQIRX TVIZEPIRGI SJ TIV GIRX EW MR XLI +,- VITSVX XLMW XVERWPEXIW XS OMPSGEPSVMIW TIV TIVWSR TIV HE] F] XLI ')7 z ,S[ IZIV MX MW MQTSVXERX XS RSXI XLEX XLMW MW HSRI TYVIP] JSV XLI TYVTSWI SJ JSPPS[MRK XLI +,- W]WXIQ ERH WIZIVMX] WGEPI XLI EGXYEP TVIZEPIRGI SJ GEPSVMI MRWYJ GMIRG] MW QYGL LMKLIV -R PMRI [MXL XLI 7(+W [LMGL EMQ XS VIHYGI GLMPH WXYRXMRK ERH [EWXMRK +, VITPEGIH XLI MRHMGEXSV SR XLI TVSTSVXMSR SJ YRHIV[IMKLX GLMPHVIR [MXL XLIWI X[S MRHMGEXSVW 8LI JSYVXL MRHMGEXSV MW XLI QSVXEPMX] VEXI SJ YRHIV ZI GLMPHVIR 8LI -7,- WGSVIW EVI GEPGYPEXIH YWMRK XLI WEQI QIXLSHSPSK] ERH VEROW EVI EWWMKRIH EGGSVHMRK XS XLI -7,- WGSVIW SJ EPP X[IRX]IMKLX WXEXIW MR XLI X[S ]IEVW 3RP] XLI WGSVIW SJ IMKLXIIR SJ XLI PEVKIV WXEXIW EVI WLS[R MR 8EFPI FYX XLI -7,- VEROW VIJIV XS XLI SZIVEPP VEROMRK 2SRI SJ XLI WXEXIW LEZI uPS[v LYRKIV F] XLI +,- WIZIVMX] WGEPI ERH SRP] ,MQEGLEP 4VEHIWL LEW uQSHIVEXIv PIZIPW SJ LYRKIV ERH YRHIVRYXVMXMSR %PP SJ 8EFPI 7XEXI LYRKIV MRHI\IW MR ERH 7XEXI

'LERKI

4IVGIRXEKI GLERKI

-7,- WGSVI

-7,- VERO

-7,- WGSVI

-7,- VERO

4SSV WXEXIW &MLEV 9XXEV 4VEHIWL 1EHL]E 4VEHIWL %WWEQ .LEVOLERH 3HMWLE 'LLEXXMWKEVL 6ENEWXLER

1MHHPIMRGSQI WXEXIW %RHLVE 4VEHIWL /IVEPE /EVREXEOE ;IWX &IRKEP ,MQEGLEP 4VEHIWL

6MGL WXEXIW 8EQMP 2EHY ,EV]ERE +YNEVEX 4YRNEF 1ELEVEWLXVE

%PP-RHME

7SYVGI 'SQTYXIH YWMRK 2EXMSREP 7EQTPI 7YVZI] ')7 6SYRHW ERH 2*,7 ERH 2*,7


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

XLI SXLIV WXEXIW IMXLIV LEZI E uWIVMSYWv SV uEPEVQMRKv WMXYEXMSR [MXL VIKEVH XS LYRKIV ERH YRHIVRYXVMXMSR 8LI WGSVI SJ LYRKIV ERH YRHIVRYXVMXMSR MW LMKLIWX MR .LEVOLERH ;MXL VIGIRX IZMHIRGI SJ WXEVZEXMSR HIEXLW MR XLMW WXEXI JSPPS[MRK XLI VINIGXMSR SJ VEXMSR GEVHW XLEX [IVI RSX WIIHIH [MXL FMSQIXVMG EYXLIRXMGE XMSR GEVHW (VÌÎ IX EP XLI LYRKIV ERH RYXVMXMSR WMXYEXMSR MR XLMW WXEXI QE] [IPP [SVWIR ;LMPI QSWX SJ XLI WXEXIW LEZI VSYKLP] QEMRXEMRIH XLIMV TSWMXMSRW SZIV XLI HIGEHI XLIVI EVI E JI[ [LSWI VEROW LEZI [SVWIRIH GSRWMHIVEFP] 8LIWI MRGPYHI XLI TSSV WXEXIW SJ %WWEQ ERH 6ENEWXLER XLI QMHHPIMRGSQI WXEXI SJ /IVEPE ERH XLI VMGL WXEXIW SJ 4YRNEF ERH +YNEVEX %PXLSYKL 4YRNEF ERH /IVEPE LEZI WPMTTIH JVSQ XLIMV VEROMRKW XLI EFWSPYXI PIZIPW SJ XLIMV MRHMGIW ERH MRHMGEXSVW EVI JEV FIXXIV XLER QSWX SXLIV WXEXIW /IVEPEvW WYTIVMSV LIEPXL ERH IHYGEXMSREP MRHMGEXSVW PMROIH XS MXW LMWXSV] SJ TYFPMG TVSZMWMSRMRK SJ [IPP JYRGXMSRMRK LIEPXL ERH IHYGEXMSR WIVZMGIW LEZI FIIR [IPP HSGYQIRXIH &EVHLER 6EQEGLERHVER 4YRNEF LEW FIIR E ZIV] VMGL WXEXI [MXL LMKL KVS[XL VEXIW MR IEVPMIV ]IEVW ERH XLMW MW VI IGXIH MR XLI GYVVIRX WXEXI SJ MXW MRHMGEXSVW 8LI WEQI GERRSX FI WEMH SJ +YNEVEX -X MW SRI SJ XLI VMGLIWX WXEXIW MR XLI GSYRXV] ERH LEH XLI WIGSRH LMKLIWX EZIVEKI ERRYEP VEXI SJ KVS[XL SJ 27(4 FIX[IIR z ERH z EQSRK XLI IMKLXIIR QENSV WXEXIW GSRWMHIVIH LIVI )ZIR WS MX [EW XLMVH JVSQ XLI FSXXSQ MR XIVQW SJ XLI LYRKIV MRHI\ ERH XLI WXEXI SJ YRHIVRYXVMXMSR MR XLMW WXEXI GER FI GPEWWM IH EW uEPEVQMRKv 8LMW MW MRHIIH ER EPEVQMRK SFWIVZEXMSR GSRWMHIVMRK XLI MQTSVXERGI XLEX +YNEVEX LEW LEH MR VIGIRX ]IEVW MR XLI TSPMXMGEP WGIRI MR -RHME -R XLI VYRYT XS XLI KIRIVEP IPIGXMSRW MR -RHME XLMW WXEXI SJ [LMGL XLI GYVVIRX TVMQI QMRMWXIV [EW IEVPMIV GLMIJ QMRMWXIV [EW XSYXIH EW E uQSHIPv XS FI JSPPS[IH EX XLI REXMSREP PIZIP 3XLIVW (VÌÎ 7LEVMJJ LEZI EPWS GSQQIRXIH SR XLI HMWGVITERG] u-J +YNEVEX MW E QSHIP XLIR XLI VIEP XSTTIVW PMOI /IVEPE ERH 8EQMP 2EHY QYWX FI WYTIVQSHIPWv (VÌÎ 1ELEVEWLXVE MW ERSXLIV I\EQTPI SJ E WMQMPEV TEXXIVR{E VMGL WXEXI [MXL E LMKL KVS[XL VEXI FYX EPWS E LMKL LYRKIV MRHI\ - GSRWMHIV [LIXLIV ZIKIXEVMERMWQ SV ZIKERMWQ GSYPH I\TPEMR XLI TSSV RYXVMXMSREP MRHMGEXSVW MR +YNEVEX ERH 1ELEVEWLXVE EW XLIWI WXEXIW LEZI XLI LMKLIWX TVSTSVXMSRW SJ ZIKERW 2IZIVXLIPIWW ZIKERW GSRWXMXYXI SRP] z TIV GIRX SJ XLIMV TSTYPEXMSRW %KVE[EP % QENSVMX] SJ XLI TSTYPE XMSR MR +YNEVEX EVSYRH TIV GIRX MW PEGXSZIKIXEVMER GSRWYQMRK JVYMXW ZIKIXEFPIW TYPWIW SV FIERW ERH QMPO SV GYVH FYX XLMW MW EPWS XVYI SJ ,MQEGLEP 4VEHIWL ERH 4YRNEF %KVE[EP [LMGL LEZI EQSRK XLI FIWX RYXVMXMSREP MRHMGEXSVW *YVXLIV MR 1ELEVEWLXVE E QENSVMX] SJ XLI TSTYPEXMSR TIV GIRX MW RSRZIKIXEVMER %KVE[EP :IKIXEVMERMWQ MW XLYW YRPMOIP] XS FI E GSRZMRGMRK I\TPEREXMSR JSV XLI LMKL LYRKIV MRHMGIW SJ XLIWI WXEXIW 8LI GSRWYQTXMSR SJ JSSH MW PMROIH XS GYPXYVEP ERH VIPMKMSYW


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


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ÌÎ ERH 7IR 9RPMOI IEVPMIV XLIWI XLVII WXEXIW RS[ LEZI EQSRK XLI LMKLIWX TIV GETMXE MRGSQIW *SV QER] ]IEVW XLI WXEXIW SJ YRHMZMHIH &MLEV JVSQ [LMGL .LEVOLERH [EW JSVQIH YRHMZMHIH 1EHL]E 4VEHIWL [LMGL MRGPYHIW 'LLEXXMWKEVL 6ENEWXLER 3HMWLE ERH YRHMZMHIH 9XXEV 4VEHIWL [LMGL MRGPYHIW 9XXEVEOLERH [IVI ORS[R F] XLI EGVSR]Q u&-1%639v [LMGL QIERW uMPPv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ÎW EGGIWW XS JSSH XLVSYKL ZEVMSYW TVSKVEQQIW ERH QEXIVRMX] FIRI XW EW PIKEP IRXMXPIQIRXW )ZIR FIJSVI XLI EGX [EW MQTPIQIRXIH MR 'LLEXXMWKEVL QSHIPPIH MXW S[R JSSH WIGYVMX] EGX SR XLI TVSZMWMSRW SJ XLI HVEJX FMPP ERH IREGXIH MX MR )ZIR IEVPMIV XLI 'LLEXXMWKEVL KSZIVRQIRX QEHI ZMKSVSYW EXXIQTXW JVSQ XS VIZMZI XLI 4YFPMG (MWXVMFYXMSR 7]WXIQ SJ TVSZMHMRK WYFWMHMÎ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


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL 8EFPI 'LMPHVIR [LS VIGIMZIH -'(7 WIVZMGIW MR 3HMWLE ERH 'LLEXXMWKEVL 3HMWLE

%R] WIVZMGI 7YTTPIQIRXEV] JSSH ,IEPXL GLIGOYTW -QQYRMÊXMSRW +VS[XL QSRMXSVMRK QSRXLW 4VIWGLSSP IHYGEXMSR QSRXLW

'LLEXXMWKEVL

7SYVGI 2*,7 ERH 2*,7 VITSVXW

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uWYTTSVXPIH WIGYVMX]v ETTVSEGL KMZIR F] (VÌÎ ERH 7IR 8LI JSVQIVP] TSSV WXEXIW SJ /IVEPE 8EQMP 2EHY ERH ,MQEGLEP 4VEHIWL MRZIWXIH MR IWWIRXMEP TYFPMG WIVZMGIW ERH MQTVSZIH PMZMRK WXERHEVHW [MXLSYX [EMXMRK JSV IGSRSQMG KVS[XL XS XEOI TPEGI 8LIWI WXEXIW EPWS I\TIVMIRGIH VMWMRK IGSRSQMG KVS[XL VEXIW SZIV XMQI VEXLIV XLER XLI PS[IV VEXIW XLEX [IVI PEVKIP] I\TIGXIH 'YVVIRXP] 3HMWLE ERH 'LLEXXMWKEVL EPWS ETTIEV XS FI JSPPS[MRK XLI TEXL SJ uWYTTSVXPIH WIGYVMX]v

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


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


%ZIVEKITIVGETMXE27(4z *MXXIHZEPYIW

-7,-WGSVI

*MKYVI 6IPEXMSRWLMT FIX[IIR 7XEXI ,YRKIV -RHI\ ERH TIV GETMXE 27(4


-7,-WGSVI

*MKYVI 6IPEXMSRWLMT FIX[IIR 7XEXI ,YRKIV -RHI\ ERH TIV GETMXE 27(4 2SXI %RHLVE 4VEHIWL ! %VYREGLEP 4VEHIWL ! %WWEQ ! &MLEV ! 'LLEXXMWKEVL ! +YNEVEX ! ,EV]ERE ! ,MQEGLEP 4VEHIWL ! .EQQY ERH /EWLQMV ! .LEVOLERH ! /EVREXEOE ! /IVEPE ! 1EHL]E 4VEHIWL ! 1ELEVEWLXVE ! 1ERMTYV ! 1IKLEPE]E ! 1M^SVEQ ! 2EKEPERH ! 3HMWLE ! 4YRNEF ! 6ENEWXLER ! 7MOOMQ ! 8EQMP 2EHY ! 8VMTYVE ! 9XXEV 4VEHIWL ! 9XXEVEOLERH ! ;IWX &IRKEP ! 7SYVGI )4;6*-87 (SQIWXMG 4VSHYGX SJ 7XEXIW SJ -RHME XEFPI


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

'SQTSRIRX -RHMGEXSVW SJ XLI ,YRKIV -RHI\ *MKYVIW ERH WLS[ XLI MRZIVWI FYX [IEOIRMRK VIPEXMSRWLMT FIX[IIR XLI LYRKIV MRHI\ ERH TIV GETMXE 27(4 SJ WXEXIW MR ERH %VI XLI GLERKIW MR XLMW VIPEXMSRWLMT HVMZIR F] XLI GLMPH YRHIVRYXVMXMSR MRHMGEXSVW SV F] XLI SXLIV GSQTSRIRXW SJ XLI MRHI\# 8S ERW[IV XLMW UYIWXMSR - GSRWMHIV XLI EWWSGMEXMSR FIX[IIR TIV GETMXE MRGSQIW ERH GLMPH WXYRXMRK ERH [EWXMRK

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(EXI

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;EWXMRK

916

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(EXI

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XLI 4EGM G 4SPMG] 7XYHMIW z 4YVM 6 u6IJSVQMRK XLI 4YFPMG (MWXVMFYXMSR 7]WXIQ 0IWWSRW JVSQ 'LLEXXMWKEVLv )GSRSQMG 4SPMXMGEP ;IIOP] z 6EQEGLERHVER : / u3R /IVEPEvW (IZIPSTQIRX %GLMIZIQIRXWv MR . (VÌÎ ERH % 7IR IHW -RHMER (IZIPSTQIRX 7IPIGXIH 6IKMSREP 4IVWTIGXMZIW (IPLM 3\JSVH 9RMZIV WMX] 4VIWW z 7LEVMJJ % +YNEVEX 7LMRMRK 7XSV]# LXXTWEPILWLEVMJJFPSKWTSXMRKYNE VEXWLMRMRKWXSV]LXQP" 7TIEVW ( ,S[ 1YGL -RXIVREXMSREP :EVMEXMSR MR 'LMPH ,IMKLX 'ER 7ERMXEXMSR )\TPEMR# ;EWLMRKXSR (' ;SVPH &ERO :SPPQIV 7 IX EP u%WWSGMEXMSR &IX[IIR )GSRSQMG +VS[XL ERH )EVP] 'LMPHLSSH 9RHIVRYXVMXMSR )ZMHIRGI JVSQ (IQSKVETLMG ERH ,IEPXL 7YVZI]W JVSQ 0S[ MRGSQI ERH 1MHHPIMRGSQI 'SYRXVMIWv 0ERGIX +PSFEP ,IEPXL :SP


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vW MRHMZMHYEP GMVGYQWXERGIW [LMGL [I HMWGYWW JYVXLIV PEXIV -X EPWS HSIW RSX X [MXL I\MWXMRK WGLSPEVP] ETTVSEGLIW GVMXMGEP SV QEMRWXVIEQ HITMGXMRK XLI VIPEXMSRWLMT SJ GSQQYRMXMIW ZMWÄZMW I\XVEGXMZI MRHYWXVMIW *SV MRWXERGI 1EVME ERH LIV GSQQYRMX] [LIVI WMQMPEV RIKEXMZI ZMI[W SJ SMP I\XVEGXMSR EVI HSQMRERX EVI RSX ER I\EQTPI SJ XLI Q]VMEH SJ IRZMVSRQIRXEP NYWXMGI WXVYKKPIW SJ WMQMPEV GSQQYRMXMIW XLEX FIEV XLI FYVHIR SJ I\XVEGXMZI EGXMZMXMIW FIRI X ZIV] PMXXPI ERH XLIVIJSVI IRKEKI MR GSRXIRXMSYW EGXMSR XS VIWMWX ERH SFXEMR VIHVIWW ;LMPI WYGL WXVYKKPIW


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(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

LEZI KYVIH TVSQMRIRXP] MR XLI PMXIVEXYVI SR IRZMVSRQIRXEP GSR MGXW ERH IRZMVSRQIRXEP WSGMEP QSZIQIRXW IK 1EVXÑRI^%PMIV IX EP 3VXE 1EVXÑRI^ IX EP WII EPWS XLI )RZMVSRQIRXEP .YWXMGI %XPEW WMPIRGI ERH GSRWIRX MR XLI JEGI SJ I\XVEGXMZI TVSNIGXW LEZI RSX FIIR IUYEPP] WGVYXMRMÎH %OFYPYX IX EP 1EVME ERH LIV GSQQYRMX] EW [IPP EW QER] WMQMPEV MRHMZMHYEPW ERH GSQQYRMXMIW IRGSYRXIVIH MR XLI EVIE LEZI RSX XEOIR E uRSX MR Q] FEGO]EVHv 2-1&= TSWMXMSR IMXLIV 8LI 2-1&= PMXIVEXYVI JSGYWIW SR XLI JEGX XLEX WSQI MRHMZMHYEPW ERH GSQQYRMXMIW EVI KIRIVEPP] MR JEZSYV SJ ERH QMKLX EPWS GSRXVMFYXI XS GIVXEMR IGSRSQMG EGXMZMXMIW XLEX LEZI RIKEXMZI PSGEP MQTEGXW FYX HS RSX [ERX XLSWI MQTEGXW [LIR XLI PSGEPMX] GSRGIVRIH MW XLIMVW{ MI XLIMV FEGO]EVH ,IMQER *MREPP] I\XVEGXMZI STIVEXMSRW GER EPWS FI EGGITXIH SV IZIR [IPGSQIH [LIR XLI] EVI WIIR EW ER STTSVXYRMX] F] PSGEP GSQQYRMXMIW{IWTIGMEPP] MR HIZIPSTMRK GSYRXVMIW{XS IWGETI TSZIVX] ERH QSVI KIRIVEPP] I\TIVMIRGI MQTVSZIH IGSRSQMG GSRHMXMSRW GJ ºÔE]REO IX EP %VEK×R ERH 6YH ,S[IZIV 1EVMEvW GLSMGI HSIW RSX X XLMW TEXXIVR IMXLIV WMRGI FEWIH SR LIV TEWX I\TIVMIRGI WLI MW GSRZMRGIH SJ XLI SZIVEPP RIKEXMZI MQTEGX SJ SMP I\XVEGXMSR 8LI EVKYQIRX XLEX [I HIZIPST MR XLMW GLETXIV EPWS GLEPPIRKIW XLI MRXIVTVIXEXMSR SJ 1EVMEvW TSWMXMSR EW E XVEHISJJ FIX[IIR IGSRSQMG ERH SXLIV X]TIW SJ [IPJEVI ERH EW I\TPEMRIH JYVXLIV MR XLMW GLETXIV XLI I\XIRX SJ IRZMVSRQIRXEP HEQEKI TVSHYGIH F] XLI SMP MRHYWXV] MR XLI EVIE GVS[HW SYX STTSVXYRMXMIW SJ EPXIVREXMZI HIZIPSTQIRX MRGPYHMRK IGSRSQMG HIZIPSTQIRX ;LEX XLMW GLETXIV HIWGVMFIW EW u1EVMEvW TEVEHS\v GER XLYW FI HIWGVMFIH EW ER MRZIVWI 2-1&= W]RHVSQI MRHMZMHYEPW EVI GSKRMÊRX SJ XLI RIKEXMZI IJJIGXW SJ XLI SMP MRHYWXV] SR XLIMV [IPJEVI ERH SR PSGEP HIZIPSTQIRX FYX I\TVIWW XLI HIWMVI XS LEZI QSVI SMP I\XVEGXMSR MR XLIMV GSQQYRMXMIW -R XLMW GLETXIV [I WLIH PMKLX SR XLMW TEVEHS\ F] TVSZMHMRK ER IQTMVMGEPP] ERH LMWXSVMGEPP] KVSYRHIH EREP]WMW SJ XLI VEXMSREPI YRHIVTMRRMRK PSGEP TSTY PEXMSRWv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uMQQMWIVM^MRK KVS[XLv 3YV ETTVSEGL HMJJIVW JVSQ XLMW GPEWWMG JSVQYPEXMSR XXMRK QSVI FVSEHP] [MXL 7LEJJIVvW XEOI SR XLI GSRGITX EW HMWGYWWIH MR 'LETXIV ;I I\TERH XLI SFNIGX SJ EREP]WMW XS MRGPYHI [IPPFIMRK FI]SRH MRGSQI -R JEGX MR XLMW TEVXMGYPEV GEWI XLI MQQMWIVMÊXMSR I\TPMGMXP] JSGYWIW SR [IPPFIMRK FVSEHP] YRHIVWXSSH XS MRGPYHI PMJI WEXMWJEGXMSR LYQER LIEPXL ERH XLI EFMPMX] XS TEVXMGMTEXI MR HIGMWMSRW GSRGIVRMRK SRIvW IRZMVSRQIRX


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

1MWWMRK (IZIPSTQIRX %PXIVREXMZIW MR XLI )GYEHSVMER %QE^SR

SV IRZMVSRQIRXEP GMXMÎRWLMT WII +VYKIP ERH 7MRKL MRGPYHMRK XLI TSWWMFMPMX] SJ VIEPM^MRK WXVEXIKMIW JSV IREGXMRK WSGMSIGSRSQMG HIZIPSTQIRX 8LI IQTMVMGEP HEXE YWIH MR XLMW GLETXIV LEZI FIIR GSPPIGXIH HYVMRK IMKLX ]IEVW SJ VIGYVVIRX VIWIEVGL ZMWMXW MR XLI EVIE 8LI EYXLSVW LEZI FIIR IRKEKMRK MR WIZIVEP TEVXMGMTEXSV] VIWIEVGL TVSNIGXW [MXL GSQQYRMXMIW PMZMRK MR TVS\MQ MX] XS XLI SMP MRHYWXV] [MXL X[S QEMR SFNIGXMZIW 8LI VWX KSEP MW XS WYTTSVX PSGEP SVKERMÊ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ÎW SYV YRHIVWXERHMRK SJ 1EVMEvW TEVEHS\ MGEP WYTTSVX EWOMRK [LIXLIV MX GER MRHIIH FI WIIR EW E GLSMGI WMRGI XLI QMWIV] MR UYIWXMSR IQIVKIW JVSQ E PEGO SJ EPXIVREXMZIW

-QQMWIVM^MRK +VS[XL ERH XLI )RZMVSRQIRX %W HMWGYWWIH MR 'LETXIV ERH MR 7LEJJIV u?MAQQMWIVM^MRK KVS[XL SGGYVW [LIR IGSRSQMG KVS[XL PIEHW XS RS SV ZIV] PMQMXIH IGSRSQMG KEMRW JSV XLSWI EX XLI FSXXSQ SJ XLI HMWXVMFYXMSRv ;LMPI IGSRSQMG KEMRW EVI JYRHE QIRXEPP] MQTSVXERX JSV XLI QIEWYVIQIRX SJ MRHMZMHYEP SV WSGMIXEP [IPPFIMRK %VWIP ERH (EWKYTXE TSXIRXMEP RIKEXMZI MQTEGXW SJ IGSRSQMG KVS[XL GER GIVXEMRP] WTMPP MRXS WSGMEP IGSPSKMGEP ERH GYPXYVEP HSQEMRW{EWWYQMRK SJ


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

GSYVWI XLEX WYGL E WITEVEXMSR MW XIREFPI 3RI SJ XLI KSEPW SJ XLMW GLETXIV MW XS FVSEHIR XLI GSZIVEKI SJ XLI MQQMWIVMÊXMSR XLIWMW XS GETXYVI E [MHIV WIX SJ VIPEXMSRWLMTW FIX[IIR IGSRSQMG EGXMZMXMIW ERH [IPPFIMRK 8LMW KSEP WXIQW JVSQ XLI VIGSKRMXMSR XLEX +(4 MW ER MQTIVJIGX MRHMGEXSV SJ LYQER [IPJEVI IK 7GLQIPÎV 8LMW MW RSX XLI WEQI EW EVKYMRK EW MX LEW FIIR F] XLI TVSTSRIRXW SJ E TSWXHIZIPSTQIRX ETTVSEGL XLEX WSGMS IGSRSQMG HIZIPSTQIRX MW MXWIPJ XLI TVSFPIQ 4MIXIVWI 6EXLIV XLI EVKY QIRX HIZIPSTIH LIVI WYKKIWXW XLEX IJJSVXW XS EGLMIZI REXMSREP WSGMSIGSRSQMG HIZIPSTQIRX XLVSYKL I\XVEGXMZMWQ WXVYGXYVI PSGEP VIEPMXMIW ERH SYXGSQIW MR WYGL E [E] XLEX TVIGPYHI XLI IREGXQIRX SJ HIZIPSTQIRX EPXIVREXMZIW 8LMW MW IWTIGMEPP] WEPMIRX MR XLI WXYH] EVIE WMRGI E WYFWXERXMEP TEVX SJ XLI TSTYPEXMSR WIPJMHIRXM IW EW MRHMKIRSYW [MXL TIV GIRX SJ 3VIPPERE ERH TIV GIRX SJ 7YGYQFÑSW GLSSWMRK XS HIWGVMFI XLIQWIPZIW EW WYGL MR XLI GIRWYW WYVZI] -2)' -X MW MQTSVXERX XS VIGSKRMÎ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uREXYVEP VIWSYVGIWv %GSWXE +YH]REW 8S FVSEHIR XLI GSZIVEKI SJ XLI MQQMWIVMÊXMSR XLIWMW [I FSVVS[ JVSQ XLI IRZMVSRQIRXEP NYWXMGI PMXIVEXYVI [LMGL LEW MXW SVMKMRW MR XLI EXXIQTXW SJ QMRSVMX] GSQQYRMXMIW MR XLI 9RMXIH 7XEXIW XS TVSFPIQEXMÎ WIIQMRKP] VEXMSREP HIGMWMSRW FEWIH JSV I\EQTPI SR IGSRSQMWXMG GSWXzFIRI X EREP]WMW XS WMXYEXI IRZMVSRQIRXEPP] LEVQJYP EGXMZMXMIW IK [EWXI HMWTSWEP JEGMPMXMIW [MXLMR SV MR GPSWI TVS\MQMX] XS PS[MRGSQI RIMKLFSYVLSSHW 8LI GSRGITX SJ uIRZMVSRQIRXEP NYWXMGIv MW GSRGIVRIH FSXL [MXL XLI HMWXVMFYXMSR SJ uKSSHWv ERH uFEHWv ERH GSZIVW ZEVMSYW HMQIRWMSRW SJ [IPPFIMRK PMROIH XS WSGMSIGSRSQMG HIZIPSTQIRX 8LI JSPPS[MRK HI RMXMSR HIQSRWXVEXIW XLI TSXIRXMEP GSQTVI LIRWMZIRIWW SJ XLI GSRGITX )RZMVSRQIRXEP NYWXMGI MW FEWIH SR XLI TVMRGMTPI XLEX EPP TISTPI LEZI E VMKLX XS FI TVSXIGXIH JVSQ IRZMVSRQIRXEP TSPPYXMSR ERH XS PMZI MR ERH IRNS] E GPIER ERH LIEPXLJYP IRZMVSRQIRX )RZMVSRQIRXEP NYWXMGI MW XLI IUYEP TVSXIGXMSR ERH


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

1MWWMRK (IZIPSTQIRX %PXIVREXMZIW MR XLI )GYEHSVMER %QE^SR QIERMRKJYP MRZSPZIQIRX SJ EPP TISTPI [MXL VIWTIGX XS XLI HIZIPSTQIRX MQTPI QIRXEXMSR ERH IRJSVGIQIRX SJ IRZMVSRQIRXEP PE[W VIKYPEXMSRW ERH TSPMGMIW ERH XLI IUYMXEFPI HMWXVMFYXMSR SJ IRZMVSRQIRXEP FIRI XW 'SQQSR[IEPXL SJ 1EWWEGLYWIXXW

8LYW IRZMVSRQIRXEP NYWXMGI HSIW RSX JSGYW WMQTP] SR IGSRSQMG SYXGSQIW SV IZIR WSGMSIRZMVSRQIRXEP HIZIPSTQIRX SYXGSQIW EW E [LSPI MX EPWS MRGPYHIW XLI TVEGXMGI SJ HIPMFIVEXMZI HIQSGVEG] SR IRZMVSRQIRXEP HIGMWMSR QEOMRK ERH JVIIHSQ QSVI FVSEHP] (V]ÎO 7IR 9VOMHM ERH ;EPXIV -R SYV IRKEKIQIRXW [MXL PSGEP GSQQYRMXMIW MR XLI )GYEHSVMER %QE^SR VIWTSRHIRXW SJXIR WTSOI SJ XERKMFPI IGSPSKMGEP PMEFMPMXMIW EVMWMRK JVSQ SMP I\XVEGXMSR ERH XLI MRWMHMSYW WSGMSTSPMXMGEP H]REQMGW YRHIVTMRRMRK XLI HSQMRERGI SJ XLI SMP MRHYWXV] MR XLI WEQI FVIEXL 1SVI WTIGM GEPP] XLI HMWIQ TS[IVMRK IJJIGXW EWWSGMEXIH [MXL MRJSVQEXMSR EW]QQIXVMIW GSVVYTXMSR ERH IPMXI GSSTXEXMSR ERH WXEXI GETXYVI F] SMP GSQTERMIW EVI ZIV] QYGL TEVX SJ XLI RIKEXMZI MQTEGXW SJ SMP I\XVEGXMSR GJ 4IPPIKVMRM ERH 6MFIVE %VMWQIRHM 8S XLMW IRH MX MW RIGIWWEV] XS FVSEHIR XLI MQQMWIVMÊXMSR XLIWMWv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

4SPMXMGEP )GSRSQ] SJ )\XVEGXMSR 8LI HEXE EREP]WIH MR XLMW GLETXIV [IVI GSPPIGXIH [MXLMR E TEVXMGYPEV GSRNYRG XMSR MR 0EXMR %QIVMGER HIZIPSTQIRX SRI MR [LMGL I\XVEGXMZMWQ LEW VI IQIVKIH EW E GIRXVEP IGSRSQMG ERH TSPMXMGEP WXVEXIK] %VWIP IX EP 4IPPIKVMRM 8LEX 0EXMR %QIVMGE LEW SRGI EKEMR TPEGIH I\XVEGXMZMWQ EX XLI LIEVX SJ HIZIPSTQIRX TVSGIWWIW MW VEXLIV WYVTVMWMRK WMRGI XLI I\XVEGXMSR SJ REXYVEP VIWSYVGIW JSV I\TSVX LEW E TEVXMGYPEVP] PSRK ERH HEVO LMWXSV] MR XLMW GSRXMRIRX IK +EPIERS 8LI Q]VMEH XVEKIHMIW{IRZMVSRQIRXEP WSGMEP ERH IGSRSQMG{MR MGXIH EX XLI NYRGXYVI SJ GSPSRMEPMWQ ERH XLI REXMSREP I\XVEGXMZI TVSGIWWIW WXEVXMRK MR XLI JXIIRXL GIRXYV] LEZI GSRXMRYIH XS YRJSPH [MXLMR XLI GSRXI\X SJ KPSFEP GETMXEPMWQ YT XS XLI X[IRX] VWX GIRXYV] =IX I\XVEGXMZMWQ LEW VIIQIVKIH EW GIRXVEP XS HIZIPSTQIRX TSPMG] ERH TPERRMRK EGVSWW XLI VIKMSR XSHE] XS XLI TSMRX XLEX WSQI SFWIVZIVW LEZI FIIR XEPOMRK EFSYX E uGSQQSHMX] GSRWIRWYWv 7ZEQTE -R JEGX I\XVEGXMZMWQ MW MRGVIEWMRKP] XEOMRK E WTIGM G JSVQ [LMGL MW GLEVEGXIVMÎH F] XLI JEGX XLEX


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

I\XVEGXMSR MXWIPJ MW WS GIRXVEP XS HIZIPSTQIRX XLEX MX SZIVVMHIW ER] SXLIV GSRGIVR MR SXLIV [SVHW I\XVEGXMZI EGXMZMXMIW IRNS] XIPISPSKMGEP TVMQEG] %VWIP IX EP F 8LMW QIERW XLEX [LEX MW SFWIVZIH MR 0EXMR %QIVMGE MW QSVI XLER I\XVEGXMZMWQ EW ER IGSRSQMG TSPMG] 8S WXEXI XLEX MX MW I\XVEGXMZMWQ XEOIR XS ER I\XVIQI MW EGGYVEXI FYX RSX VITVIWIRXEXMZI SJ XLI JYPP WXSV] RSX IZIR MJ [I HIWGVMFI MX EW uRISI\XVEGXMZMWQv ER ETTVSEGL [LIVI I\XVEGXMZMWQ MW GSYTPIH [MXL TYFPMG I\TIRHMXYVIW MR WSGMEP TVSKVEQQIW ERH MRZIWXQIRX MR LYQER ERH TL]WMGEP GETMXEP 6EXLIV XLI GYVVIRX WLETI SJ I\XVEGXMZMWX HIZIPSTQIRX TSPMG] LEW XEOIR SZIV XLI PSKMG SJ EPP WXEXI EGXMZMXMIW VISVMIRXMRK TSPMG] SFNIGXMZIW XS JYVXLIV NYWXMJ] ERH EHZERGI XLI TSPMG] SJ I\XVEGXMZMWQ -X MW XLMW FVSEHIRIH HIITIRIH ERH WIPJWYWXEMRIH JSVQ SJ I\XVEGXMZMWQ XLEX GER FI HIWGVMFIH EW XLI uI\XVEGXMZI MQTIVEXMZIv %VWIP IX EP F 4IPPIKVMRM 7[EPPS[ 8LI I\XVEGXMZI MQTIVEXMZI MW KVSYRHIH SR XLVII MHISPSKMGEP TSWMXMSRW XLEX MRXIRWM IH I\XVEGXMSR MW RIGIWWEV] XS EHZERGI XLVSYKL E 6SWXS[MER TVSGIWW SJ WXVYGXYVEP XVERWJSVQEXMSR XLEX WYGL E XVERWMXMSR E[E] JVSQ TVMQEV] GSQQSH MX] I\TSVXW XS LMKLIV ZEPYIEHHIH ERH TYXEXMZIP] QSVI WYWXEMREFPI KSSHW ERH WIVZMGIW IK FMSXIGLRSPSK] VEXLIV XLER XMQFIV IPIGXVMG GEVW VEXLIV XLER PMXL MYQ IXG RIIHW XS FI SVGLIWXVEXIH ERH XS E PEVKI I\XIRX I\IGYXIH F] XLI WXEXI ERH XLEX TSZIVX] ERH MRIUYEPMX] RIIH XS FI EHHVIWWIH EKKVIWWMZIP] ERH YVKIRXP] HYVMRK XLMW XVERWMXMSR ERH RSX TYX EWMHI EW YPXMQEXI KSEPW SJ HIZIPST QIRX %W WYGL XLI HMJJIVIRGI FIX[IIR uI\XVEGXMZMWQv SV RISI\XVEGXMZMWQ ERH XLI I\XVEGXMZI MQTIVEXMZI MW QSVI XLER E WIQERXMG SRI 8LI JSVQIV VIJIVW XS E HIZIPSTQIRX QSHIP [LIVIEW XLI PEXXIV GER FI PSGEXIH EX E WITEVEXI SRXSPSKMGEP TPERI EW MX HIWGVMFIW XLI MQTPMGEXMSRW SJ XLI HIZIPSTQIRX QSHIP MRGPYHMRK FYX GIVXEMRP] KSMRK FI]SRH WXEXI TSPMGMIW [MXLMR XLI GYVVIRX GSRNYRGXYVI 8LI GSR YIRGI SJ XLI I\XVEGXMZI MQTIVEXMZI ERH VMWI SJ PIJXMWX KSZIVRQIRXW LEW VIWYPXIH MR E WTIGM G WIX SJ WXEXIz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Î XLIMV IEVP] WYTTSVXIVW [MXLMR XLIMV GSYRXVMIWv VYVEP GSQQY RMXMIW ERH TVSKVIWWMZI RSRKSZIVRQIRXEP SVKERMÊXMSRW LIPTMRK XLIQ XS HIJIRH XLIMV MRXIVIWXW %W 1EVMEvW TEVEHS\ HIQSRWXVEXIW XLMW TVSGIWW LEW GVI EXIH SYXGSQIW MR [LMGL MQQMWIVMÊXMSR MW RSX WXVMGXP] ER IGSRSQMG H]REQMG FSVRI SYX SJ QEVOIX TVSGIWWIW ERH EJJIGXMRK MRGSQI PIZIPW FYX SRI XLEX IQIVKIW JVSQ WSGMIXEP H]REQMGW ERH WXVYGXYVIW ERH TSPMXMGEP GLSMGIW ERH SYXGSQIW -R )GYEHSV XLI I\TPSVEXMSR JSV TIXVSPIYQ HITSWMXW FIKER MR XLI RSVXLIVR TEVX SJ XLI %QE^SR MR XLI W -R XLI GSRWSVXMYQ 8I\EGS+YPJ HVMPPIH


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


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394 92'366)'8)( 4633*

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

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(EXI

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


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1MWIV] SJ 1MWWMRK %PXIVREXMZIW %W XLI TVIGIHMRK WIGXMSRW LEZI WLS[R WMRGI MXW HMWGSZIV] MR XLI W SMP LEW TPE]IH ER SYXWMÎH VSPI MR )GYEHSVMER WSGMIX] MR KIRIVEP ERH MR XLI 3VMIRXI MR TEVXMGYPEV -X [SYPH FI GLYVPMWL XS WYKKIWX XLEX MXW MQTEGXW LEZI FIIR [LSPP] RIKEXMZI -R JEGX EW [I LEZI EVKYIH IPWI[LIVI %VWIP IX EP E 4IPPIKVMRM REXYVEP VIWSYVGI I\XVEGXMSR LEW GSRXVMFYXIH XS XLI RERGMRK SJ XLI WXEXI FYHKIX ERH TVSKVEQQIW XLEX HIPMZIVIH MQTVIWWMZI KEMRW MR XIVQW SJ FEWMG QEXIVMEP MRHMGEXSVW SJ HIZIPSTQIRX IWTIGMEPP] YRHIV XLI uPIJXXYVRv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{X[IRX]XLVII SJ JSVX] OMPSQIXVIW SJ VSEHW TVSQ MWIH FVMHKIW XLEX LIPT ZILMGPIW TEWW HMJ GYPX VMZIV GVSWWMRKW FYX EVI RSX [MHI IRSYKL JSV WEJI XVERWTSVX NSFW XLEX EVI GVIEXIH FYX QSWX SJ [LMGL IRH YT KSMRK XS XLSWI [LS HS RSX TE] XLI VIEP TVMGI SJ I\XVEGXMSR IXG{XS OIIT XLI TVSQMWI SJ SMPPIH HIZIPSTQIRX EPMZI -R SXLIV [SVHW XLIWI TEVXMEP WYGGIWWIW LEZI IRWYVIH XLEX XLI uTIXVSPIYQ TIVMSHv LEW RIZIV VIEPP] IRHIH EX PIEWX JSV XLI VIWMHIRXW SJ XLI 3VMIRXI -J XLI JEMPYVI SJ SMPPIH HIZIPSTQIRX [EW GSQ TPIXI 1EVME ERH SXLIVW [LS GEPP JSV QSVI I\XVEGXMSR RSX PIWW MR XLI JEGI SJ MXW RIKEXMZI MQTEGXW [SYPH PMOIP] HMVIGX XLIMV HIZIPSTQIRXEP EWTMVEXMSRW XS WSQI SXLIV IGSRSQMG TVSGIWW SV TIVLETW IQFVEGI E X]TI SJ uTSWXHIZIPSTQIRXv XLMROMRK XLEX EHZSGEXIW E WLEVTIV FVIEO [MXL I\XVEGXMZI MRHYWXVMIW MR TEVXMGYPEV ERH KPSFEP GETMXEPMWQ MR KIRIVEP +YH]REW 1EVMEvW GSQQYRMX] MW WS HIITP] IQFIHHIH MR XLI SMP WIGXSV XLEX XS IRXIV MX ZMWMXSVW LEZI XS TEWW XLVSYKL E GLIGOTSMRX QERRIH F] TVMZEXI WIGYVMX] KYEVHW IQTPS]IH F] XLI SMP GSQTER] 3R E VIGIRX XVMT MRWXVYGXIH F] PSGEP MRJSVQERXW XLEX XLI KYEVHW XSSO E HMQ ZMI[ SJ YRMZIVWMX] VIWIEVGLIVW IRXIVMRK XLI GSQ QYRMX] XLI VWX X[S EYXLSVW SJ XLI GLETXIV HIGPEVIH XLIMV TYVTSWI SJ ZMWMX EW XSYVMWQ 9RGSRZMRGIH F] XLMW REVVEXMZI FYX RSX RHMRK WYJ GMIRX NYWXM GEXMSR


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

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v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ÑSW TVSZMRGI MR WYGL uEGGMHIRXWv LEZI XLI TSXIRXMEP XS HMVIGXP] EJJIGX XLI LIEPXL ERH PMZIPMLSSH SYXGSQIW SJ MRHMZMHYEPW I\TSWIH XS XLIQ 2SX[MXLWXERHMRK XLI HEQEKI TVSHYGIH F] XLI SMP STIVEXMSRW WLI HMH RSX [MWL XLI SMP GSQTER] XS PIEZI WMRGI LIV LYWFERH [EW SRI SJ XLI PYGO] JI[ [LS EGXYEPP] [SVOW JSV XLI GSQTER] -X MW EPWS [SVXL RSXMRK XLEX XLIMV LSYWI [EW WMKRM GERXP] PEVKIV XLER QER] SXLIVW MR XLI GSQQYRMX] ERH GSRWXVYGXIH [MXL GIQIRX EW STTSWIH XS [SSH [LMGL MW XLI QSVI GSQQSR QEXIVMEP 9PXMQEXIP] LS[IZIV LIV ZMI[W IGLSIH 1EVMEvW MR EVKYMRK XLEX MR E GSQQYRMX] XLEX MW WIZIVEP LSYVW JVSQ XLI VIKMSREP GETMXEP 0EKS %KVMS XLEX GER FI VIEGLIH F] E HMVX VSEH ERH [LSWI PMJI MW HSQMREXIH F] XLI GSQTER] u[LEX MW XLI TSMRX MR GSQTPEMRMRK EFSYX XLI TIXVSPIVSW#v &I]SRH XLI KVMQ WTIGXEGPI SJ SMP WTMPPW IRZMVSRQIRXEP HIKVEHEXMSR MR XLI VIKMSR MW E JEV QSVI KVEHYEP ERH SJXIR uMRZMWMFPIv TVSGIWW &I]SRH HIJSVIWXEXMSR PSWW SJ FMSHMZIVWMX] ZMWYEP ERH RSMWI TSPPYXMSR ERH SXLIV QERMJIWXEXMSRW SJ XLI


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


*MKYVI 3MP WTMPP JVSQ E FYVWX TMTIPMRI EW WIIR JVSQ E HVSRI 4LSXS F] 9(%48*(% GSQQYRMX]FEWIH QSRMXSVMRK W]WXIQ

SMPPIH HIZIPSTQIRX XLI WIGXSVvW MQTEGXW GER FI JEV QSVI MRWMHMSYW ERH IPYWMZI *SV MRWXERGI IQIVKMRK VIWIEVGL JVSQ KIRIXMG XS\MGSPSK] LEW WLS[R XLEX I\TSW YVI XS SMPVIPEXIH GSRXEQMREXMSR MR [SQIR GER LEZI EHZIVWI LIEPXL IJJIGXW MR YT XS XLVII KIRIVEXMSRW &I]SRH XLI TL]WMGEP HSQEMR XLI I\TIVMIRGI SJ GLVSRMG ERH MVVIZIVWMFPI IRZMVSRQIRXEP HIKVEHEXMSR GER EPWS XEOI E QIRXEP XSPP EW [IPP 8LI X]TI SJ HMWXVIWW SV HIWSPEXMSR EWWSGMEXIH [MXL XLI GLVSRMG IRZMVSRQIRXEP HIKVEHEXMSR SJ SRIvW LSQI LEW FIIR GEPPIH uWSPEWXEPKMEv %PFVIGLX z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uRMKLXGPYFWv PMOI XLI SRI WLS[R MR *MKYVI EVI I\GIIHMRKP] GSQQSR MR ERH RIEV QENSV WIXXPIQIRXW WYGL EW 0EKS %KVMS ERH EPWS WQEPPIV SMP XS[RW WYGL EW 7LYWLM RHM ERH 4EGE]EGY ERH EVI EPP XSS I\TPMGMX VIQMRHIVW


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

*MKYVI u2MKLXGPYFv u8LI 3MPQERv 4EGE]EGY 7YGYQFÑSW 7SYVGI 4LSXS F] 0SVIR^S 4IPPIKVMRM

XLEX XLI MQTEGX SJ XLI SMP WIGXSV VIEGLIW JEV FI]SRH MXW IRZMVSRQIRXEP ERH IGSRSQMG MQTEGXW -R JEGX MR E JSGYW KVSYT HMWGYWWMSR SVKERMÎ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{EW MR XLI GEWI EKEMRWX 'LIZVSR8I\EGS /MQIVPMRK {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ÊXMSR EKEMRWX I\XVEGXMZIWPIH HIZIPSTQIRX SR XLI FEWMW SJ MRHMKIRSYW ZEPYIW ERH TVEGXMGIW ;EPWL [LMPI VIGIMZMRK QYGL TYFPMG EXXIRXMSR [EW RSX XVERWPEXIH MRXS GPIEV TSPMG] TVIWGVMTXMSRW ERH TSPMXMGMERW XLEX IQFVEGIH XLI TSWXI\XVEGXMZMWX TVSKVEQQI WYGL EW XLI IGSPSKMGEP IGSRSQMWX %PFIVXS %GSWXE JEVIH ZIV] TSSVP] MR REXMSREP IPIGXMSRW 9PXMQEXIP] FYIR ZMZMV GSYPH


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


*MKYVI 8LI TYFPMG XVERWTSVX GSQTER] GEPPIH u3MP 'SQTER]v 8EVETSE 7YGYQFÑSW 7SYVGI 4LSXS F] 0SVIR^S 4IPPIKVMRM

RSX GLEPPIRKI XLI HIZIPSTQIRX MQEKMREV]{ZMWYEPP] SV GSRGVIXIP]{SJ XLI SMP WIGXSV *YVXLIVQSVI XLI GSRGITX [EW GETXYVIH F] WXEXI EKIRGMIW XLIQWIPZIW TSVXVE]MRK XLI QIEKVI EGLMIZIQIRXW SJ XLI I\XVEGXMZIWPIH HIZIPSTQIRX QSHIP IK GSRWXVYGXMSR SJ uQMPPIRRMYQ GSQQYRMXMIWv EW I\EQTPIW SJ LS[ XS STIVEXMSREPMÎ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vW HIZIPSTQIRXEP [SIW 8LI EVVIWX SJ E TVSZMRGMEP KSZIVRSV QIRXMSRIH MR XLI JSYVXL WIGXMSR MW SRP] SRI I\EQTPI SJ XLI MRGVIEWMRKP] EKKVIWWMZI TSWXYVI SJ XLI WXEXI EKEMRWX IRZMVSRQIRXEPMWXW ERH MRHMKIRSYW GSQQYRMXMIW %ZGM ERH *IVRERHI^7EPZEHSV -R XLMW TIVMSH


394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

-QQMWIVM^MRK +VS[XL

*MKYVI ,SXIP u8LI 3MPQERv %KYEW 2IKVEW 7YGYQFÑSW 7SYVGI 4LSXS F] 0SVIR^S 4IPPIKVMRM

QER] TVSKVIWWMZI RSRKSZIVRQIRXEP SVKERMÊXMSRW [IVI GPSWIH NSYVREPMWXW XLVIEXIRIH [MXL RI[P] WXVIRKXLIRIH PMFIP PE[W ERH GVMXMGW SJ XLI TVIWMHIRX MRXMQMHEXIH ZME ZEVMSYW PIKEP ERH I\XVEPIKEP GLERRIPW 8LI VIWYPX [EW XLEX EPXIVREXMZI HIQERHW{XLSWI XLEX WSYKLX XS MQEKMRI E HIZIPSTQIRX QSHIP XLEX HMH RSX HITIRH SR SMP VIZIRYIW{[IVI RSX EPPS[IH XS KEMR PIKMXMQEG] %FWIRX ER EPXIVREXMZI WXVEXIK] XS HIPMZIV QEXIVMEP HIZIPSTQIRX XLI JEMPYVI SJ I\XVEGXMZMWQ XS HIPMZIV EPP MX LEW TVSQMWIH EW [IPP EW XLI RIKEXMZI SYXGSQIW MX LEW IRKIRHIVIH LEZI GSQI XS FI WIIR RSX EW XLI JEMPYVI SJ XLI HIZIPSTQIRX QSHIP MXWIPJ FYX E WMKR JSV 1EVME XLIVIJSVI XLEX QSVI SMP MW RIIHIH RSX PIWW 1EVMEvW TEVEHS\ XLIVIJSVI MW E VIWTSRWI XS XLI QMWIV] SJ EFWIRX HIZIPSTQIRX EPXIVREXMZIW


(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M


*MKYVI 3RI SJ XLI RYQIVSYW FMPPFSEVHW TPEGIH F] XLI )GYEHSVMER WXEXI 7SYVGI 4LSXS F] 0SVIR^S 4IPPIKVMRM

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(EXI

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(EXI

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

6):-7)7 74M

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(EXI

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6):-7)7 74M

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

8MQI

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-W 7XVYGXYVEP 8VERWJSVQEXMSRPIH )GSRSQMG +VS[XL -QQMWIVM^MRK SV -RGPYWMZI# 8LI 'EWI SJ -RHSRIWME /]YRKLSSR /MQ %RH] 7YQRIV ERH %VMIJ %RWLSV] =YWYJ

-RXVSHYGXMSR (IZIPSTMRK GSYRXVMIW EVI TYVWYMRK X[S MRXIVX[MRIH HIZIPSTQIRX SFNIGXMZIW 8LI VWX KSEP WXVYGXYVEP GLERKI SV XVERWJSVQEXMSR{QIERMRK XLI VIEPPSGEXMSR SJ VIWSYVGIW XS[EVHW LMKLIVTVSHYGXMZMX] EGXMZMXMIW{MW IWWIRXMEP XS IGSRSQMG HIZIPSTQIRX )GSRSQMG KVS[XL PIH F] WYGL WXVYGXYVEP XVERWJSVQEXMSR MW PMOIP] XS FI WYWXEMREFPI ,IVVIRHSVJ IX EP 1G1MPPER IX EP 8LI WIGSRH KSEP MW MRGPYWMZI KVS[XL XLI TVIHIGIWWSVW SJ [LMGL MRGPYHI uTVSTSSV KVS[XLv ERH uKVS[XL [MXL IUYMX]v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ÎH [MXL WXEXMG SV JEPPMRK MRIUYEPMX] 3J GSYVWI XLIWI GSRGIVRW EVI RSX RI[ 8LI [SVOW SJ %VXLYV 0I[MW ERH 7MQSR /Y^RIXW EVI TEVXMGYPEVP] VIPIZERX %PXLSYKL /Y^RIXWv L]TSXLIWMW XLEX MRIUYEPMX] VMWIW MR XLI IEVP] WXEKIW SJ E XVERWMXMSR FEWIH SR E 0I[MWMER HYEP IGSRSQ] QSHIP MW HMWGVIHMXIH EW E YRMZIVWEP PE[ XLI I\TIVMIRGI SJ QER] JEWX KVS[MRK HIZIPSTMRK GSYRXVMIW YRHIV KPSFEPMÊXMSR ERH STIR IGSRSQMIW MW SRI SJ WXVYGXYVEP XVERWJSVQEXMSR [MXL VMWMRK MRIUYEPMX] 8LEX MW XLIWI GSYRXVMIW I\TIVMIRGI E GSQTVIWWMSR SJ XLI WLEVIW SJ REXMSREP MRGSQI KSMRK XS


(EXI

8MQI

394 92'366)'8)( 4633*

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

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394 92'366)'8)( 4633*

(EXI

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(EXI

394 92'366)'8)( 4633*

6):-7)7 74M

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Immiserizing Growth: When Growth Fails the Poor

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The Economics of Growth

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Economic growth

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Fast Growth

Subgroup growth

Economic Growth

Subgroup growth

Economic Growth

economic growth

Rabid Growth

Economic Growth

Growth of the Soil

Growth of the Soil

The Economics of Growth

Growth of the Soil

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